Valuación Financiera de Empresas

M A CK EN Z I E
VALUACIN FINANCIERA DE EMPRESAS
VALUACIN EMPRESARIAL
M A CK EN Z I E
VALOR
RELACIN DE CAMBIO DE UNOS BIENES POR OTROS QUE DETERMINAN SU PRECIO EN DINERO.
M A CK EN Z I E
VALUACIN
ES LA ACCIN DE DETERMINAR EL PRECIO DE UN BIEN SEALAR VALOR A UN BIEN PONERLE PRECIO
3
M A CK EN Z I E
QUE SE VALUA ?
CASA
POSICIN
TERRENO
AUTO
IQ
RELATIVIDAD
JOYAS
AMIGOS
TRABAJO
NEGOCIO EMPRESA
4
M A CK EN Z I E
CARACTERSTICAS DE UNA VALUACIN

OBJETIVIDAD
CONSISTENCIA
PERITO RESPONSABLE
RANGO DE VALORES
5
M A CK EN Z I E
NEGOCIOS EN MARCHA
EMPRESAS CERRADAS
EMPRESAS EN QUIEBRA EMPRESAS ESQUELETO
6
FACTORES EMPRESARIALES QUE INCIDEN EN LA VALUACIN

M A CK EN Z I E
FACTORES QUE INCIDEN EN EL DESARROLLO DE LA VALUACIN EMPRESARIAL

FACTORES GLOBALES DE APOYO FACTORES DE TURBULENCIA FACTORES DE TENDENCIA EMPRESARIAL FACTORES DEL MERCADO EMPRESARIAL
7

M A CK EN Z I E
FACTORES GLOBALES DE APOYO

MAYOR INFORMACIN CAPITAL SIN FRONTERAS
TALENTO AL ALCANCE

M A CK EN Z I E
FACTORES GLOBALES DE TURBULENCIA

CICLO DE VIDA FACTORES DE COSTO INTERNACIONALIZACIN DESREGULACIN TASA DE INTERS FLUCTUACIONES CAMBIARIAS
9

M A CK EN Z I E
FACTORES DE TENDENCIA EMPRESARIAL

INTEGRACIN VERTICAL INTEGRACIN HORIZONTAL DUEO O CONTROL FALLA MULTIEMPRESARIAL
10

M A CK EN Z I E
FACTORES DEL MERCADO EMPRESARIAL

CAMBIOS EN EL MERCADO DE CAPITALES
ACCIONISTAS MS ACTIVOS RIESGO DE TAKEOVER
11
PERSPECTIVAS DE VALOR
M A CK EN Z I E
PERSPECTIVA DE VALOR CON EL ENFOQUE DEL ADMINISTRADOR
LA EMPRESA TENDR MAYOR VALOR CONMIGO O SIN MI
12
M A CK EN Z I E
SI YO ADMINISTRO LOS ACTIVOS

SIN CAMBIO ALGUNO COMBINACIN CON NUEVOS ACTIVOS
INVERSIN CON RECURSOS PROPIOS ADQUISICIN
MAYOR EFICIENCIA OPERATIVA

INCREMENTO EN VENTAS DISMINUCIN DE COSTOS PLANEACIN FISCAL
13
M A CK EN Z I E
SI OTRO ADMINISTRA LOS ACTIVOS

REESTRUCTURA CORPORATIVA DESINVERTIR DESCAPITALIZAR VENDER LIQUIDAR ARRENDAR ESTABILIZAR POR LARGO PLAZO
14
M A CK EN Z I E
SI YO ADMINISTRO LOS PASIVOS

FINANCIAMIENTO MIXTO CAPITALIZO PASIVOS NUEVOS SOCIOS RELACIONADOS RECAPITALIZACIN ESTRUCTURA MADURA DE PASIVOS NUEVOS PASIVOS ACCIONES PREFERENTES COLOCACIN DE CAPITAL CON TERCEROS
15
M A CK EN Z I E
SI OTRO ADMINISTRA LOS PASIVOS

PASIVOS DE SUBSIDIARIAS
REESTRUCTURACIN GLOBAL RECOMPRA DE ACCIONES
16
M A CK EN Z I E
VALOR ACTUAL DE MERCADO

Identificacin de percepciones actuales
Oportunidad mxima de Raider
VALOR DE LA EMPRESA COMO ES

Oportunidades estratgicas operativas
LA TAREA DE REESTRUCTURACIN
VALOR PTIMO DE REESTRUCTURA
Oportunidades totales de la empresa
VALOR POTENCIAL CON CAMBIOS INTERNOS
3
Oportunidades adquisicin liquidacin
VALOR POTENCIAL CON CAMBIOS EXTERNOS
17
MERCADO EMPRESARIAL
M A CK EN Z I E
DIAGNSTICO SOBRE EL DESEMPEO DEL MERCADO DE CAPITALES

REVISIN DE DESEMPEO EN EL MERCADO ANALICE COMPARATIVAMENTE EL DESEMPEO CORPORATIVO COMPRENDA EL FLUJO DE EFECTIVO CORPORATIVO SINTETICE LA VISIN DE MERCADO
18
MERCADO EMPRESARIAL
M A CK EN Z I E
1. REVISIN DEL DESEMPEO

REALICE UNA COMPARACIN DE LOS RENDIMIENTOS DE INVERSIN DE DIVERSOS INSTRUMENTOS
2. ANLISIS COMPARATIVO
UBIQUE EL DESEMPEO DE LA EMPRESA RESPECTO AL DESEMPEO DEL MERCADO
19
MERCADO EMPRESARIAL
M A CK EN Z I E
3. COMPRENDER EL FLUJO DE EFECTIVO CORPORATIVO

IDENTIFIQUE COMO GENERA E INVIERTE LOS RECURSOS FINANCIEROS AS COMO EL RENDIMIENTO DE LA INVERSIN.
4. SINTETICE LA VISIN DE MERCADO

IDENTIFIQUE LOS SUPUESTOS QUE SUSTENTAN EL VALOR DEL MERCADO.
20
M A CK EN Z I E
ENFOQUES DE VALUACIN
21
ENFOQUES DE VALUACION
M A CK EN Z I E
1. SENTIMENTAL 2. LIBROS 3. CONTABLE AJUSTADO 4. REPOSICIN 5. LIQUIDACIN 6. MULTIPLOS BURSTILES 7. TRANSACCIONES COMPARATIVAS 8. V. PRESENTE DE FLUJO DE EFECTIVO
22
M A CK EN Z I E
LOS ENFOQUES O MTODOS DE VALUACIN Y SOBRE TODO LOS RESULTADOS QUE STOS ARROJAN SON PARA SER UTILIZADOS COMO VALORES DE REFERENCIA A FIN DE EMITIR UNA OPININ PROFESIONAL AL RESPECTO.
23
M A CK EN Z I E
CADA RESULTADO DE CUALQUIERA DE LOS ENFOQUES DE VALUACIN DEBE SER TOMADO A LA LUZ DEL SIGNIFICADO ECONMICO Y FINANCIERO QUE CADA UNO DE ELLOS REPRESENTA.
24
M A CK EN Z I E
LOS RESULTADOS DE UNA VALUACIN DEBEN DE SER:

OBJETIVOS CLAROS JUSTIFICABLES IMPARCIALES RANGO DE VALOR CONFIDENCIALES
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VALOR SENTIMENTAL
M A CK EN Z I E
SESGADO, SIN OBJETIVIDAD SE OTORGA VALOR A ASPECTOS O BIENES QUE NO TIENEN VALOR PARA OTROS. SE VALAN LOS PLANES DE GRAN XITO QUE NUNCA SE PUDIERON EMPRENDER
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VALOR SENTIMENTAL
M A CK EN Z I E
FACTORES QUE INCIDEN

ES QUE LA FUND MI ABUELITO ES QUE DE AH COMIMOS TODOS SU IMAGEN ES MUY BUENA FUIMOS LOS LDERES NO HAY OTROS COMO NOSOTROS SOMOS IGUALITOS A BIMBO, AQU EN LA COLONIA LA ESPERANZA ES QUE PODRAN HACERSE XYZ&$#
27
VALOR EN LIBROS
M A CK EN Z I E
EL ENFOQUE DE VALOR EN LIBROS CONSIDERA REALIZAR LA VALUACIN ACORDE A LO QUE SE MANIFIESTA EN LOS LIBROS CONTABLES DE LA EMPRESA. EL ENFOQUE DE VALOR EN LIBROS ES TAMBIEN DENOMINADO VALOR CONTABLE
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VALOR EN LIBROS
M A CK EN Z I E
EL CAPITAL CONTABLE REFLEJA LA POSICIN FINANCIERA DE LOS ACCIONISTAS RESPECTO DE LA EMPRESA.

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VALOR EN LIBROS
M A CK EN Z I E
CAPITAL
CONTABLE
CAPITAL SOCIAL
UTILIDADES RETENIDAS
UTILIDADES DEL EJERCICIO ANTERIOR SUPERAVIT

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VALOR CONTABLE AJUSTADO

M A CK EN Z I E
A PARTIR DEL VALOR EN LIBROS DE LA EMPRESA SE REALIZA UN AJUSTE A LOS ESTADOS FINANCIEROS DESPUS DE REALIZAR UN A REVISIN EXHAUSTIVA DE LOS MISMO POR FACTORES CONTINGENTES
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M A CK EN Z I E
FACTORES CONTINGENTES
PASIVOS CONTINGENTES CUENTAS INCOBRABLES MERMAS EN INVENTARIO VALORES DE ACTIVOS
32

M A CK EN Z I E
PASIVO CONTINGENTE
SON LAS OBLIGACIONES CONTRAIDAS QUE SON EXIGIBLES EN CASO DE UNA CONTINGENCIA MAYOR PARA LA EMPRESA. GENERALMENTE ESTA CUENTA NO APARECE EN LOS ESTADOS FINANCIEROS DEBIDO A LA FALTA DE PREVISIN ADMINISTRATIVA Y CONTABLE POR UNA PARTE. POR LA OTRA, SU INCLUSIN IMPLICA ESCLARECER O VISUALIZAR CONTINGENCIAS, LO QUE CULTURALMENTE EN LOS LATINOS SIEMPRE SE TRATA DE OCULTAR.
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M A CK EN Z I E
PASIVO
CONTINGENTE
FONDOS DE PENSIONES FONDOS DE CONTINGENCIA LABORAL FONDOS DE CONTINGENCIA CIVIL FONDOS DE CONTINGENCIA ADMINISTRATIVA FONDOS DE CONTINGENCIA PENAL
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M A CK EN Z I E
VALOR
DEL PASIVO CONTINGENTE
TODOS LOS PASIVOS CONTINGENTES DEBEN DE REFLEJAR EN LO POSIBLE SU VALOR REAL. PARA ESTIMAR Y ACTUALIZAR EL VALOR DE LOS FONDOS DE PENSIONES Y DE CONTINGENCIA LABORAL SE REALIZAN POR CALCULO ACTUARIAL. PARA ESTIMAR EL VALOR DE LOS OTROS TIPOS DE CONTINGENCIAS LEGALES SE DEBERN DEFINIR LOS MONTOS POSIBLES A EROGAR 35 POR CADA UNA DE ELLAS.

M A CK EN Z I E
CUENTAS INCOBRABLES
TIENE MS DE 120 DAS, PERO NO SE PREOCUPE SI PAGA. LE DEBEN DESDE 1992, NO HAY PROBLEMA ES BUEN CLIENTE. SE HA ATRASADO PERO LO ESTAMOS APOYANDO. ES MUY JINETE, PERO AL FINAL SIEMPRE PAGA CUANDO HAY NUEVOS PEDIDOS.
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M A CK EN Z I E
MERMAS EN INVENTARIOS
CUIDADO CON LAS RATAS O LOS RATAS ES UN PRODUCTO DESCONTINUADO PERO LO VAMOS A VENDER TODITO. NADA MS TIENE CUATRO AOS EN ALMACN PERO SI ROTA. LOS DE VENTAS LE TIENEN F, AUNQUE LA TIENEN DESDE HACE CINCO AOS. SOLO SE MOJO AHORA QUE SEQUE
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M A CK EN Z I E
VALUACIN DE PASIVOS
BUENO ES QUE NO ESTAMOS CONTEMPLANDO LOS INTERESES MORATORIOS. LOS GASTOS DE JUICIOS SOLO LOS MANDAMOS A RESULTADOS, ADEMS EL MES QUE ENTRA LO PAGAREMOS. SI LE DEBEMOS PERO PARA QUE NOS COMPLICAMOS REGISTRANDOLO.
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M A CK EN Z I E
VALUACIN DE ACTIVOS
VALE MS PORQU SI SUPIERA TODO LO QUE HACE. ES QUE LA COMPRAMOS A 66,000 DOLARES. EN EL AVALO SON 5,000 MTS2 Y EN ESCRITURAS SON 3,643 MTS2. ES UNA MQUINA MUY MODERNA Y SOFISTICADA. COSTO 100,000 DOLARES EN 1988, PERO TODAVA NO LA INSTALAMOS (ACTIVOS 39 IMPRODUCTIVOS)

M A CK EN Z I E
PASIVOS CONTINGENTES
CUENTAS INCOBRABLES
CAPITAL CONTABLE MERMAS EN INVENTARIOS VALOR CONTABLE AJUSTADO
VALUACIN DE ACTIVOS
VALUACIN de PASIVOS
40
VALOR DE REPOSICIN
M A CK EN Z I E
EL VALOR DE REPOSICIN DESCRIBE LOS REQUERIMIENTOS DE INVERSIN NECESARIOS PARA INSTALAR UNA NUEVA EMPRESA IDENTICA A LA OBJETO DE ESTUDIO.
41
VALOR DE REPOSICIN
M A CK EN Z I E
INTEGRACIN
INVERSIN FIJA INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO
INVERSIN EN RECURSOS HUMANOS

IMAGEN, EXPERIENCIA DIRECTIVA Y ADMINISTRATIVA, EL TIEMPO.
42
VALOR DE REPOSICIN
M A CK EN Z I E
INVERSIN FIJA
A PARTIR DEL AVALO FSICO DE INSTALACIONES PROPORCIONADO POR PERITO VALUADOR, EN SU INFORME SIEMPRE APARECE EL VALOR DE REPOSICIN NUEVO. EL VALOR NUEVO DE REPOSICIN NOS INDICA CUANTO NOS COSTARA REALIZAR INSTALACIONES NUEVAS.
43
VALOR DE REPOSICIN
M A CK EN Z I E
INVERSIN FIJA
PARA REALIZAR LA ACTUALIZACIN DE LOS ACTIVOS NO TANGIBLES O DIFERIDOS, SE ESTIMA ACTUALIZANDO EL VALOR PRESENTE DE LOS MISMOS. NO SE DEBEN DE OMITIR TODOS AQUELLOS GASTOS QUE HICIERON POSIBLE LA INSTALACIN DE LA EMPRESA.
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VALOR DE REPOSICIN
M A CK EN Z I E
INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO

LOS REQUERIMIENTOS EN CAPITAL DE TRABAJO INCLUYEN TODAS LAS CUENTAS DEL ACTIVO CIRCULANTE, MS EL CRDITO COMERCIAL LOGRADO POR LA EMPRESA.
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VALOR DE REPOSICIN
M A CK EN Z I E
INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO

LA INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO ES LA TOTALIDAD DEL ACTIVO CIRCULANTE MS SU CRDITO COMERCIAL. ES MUY DIFCIL QUE AL EMPEZAR UN NEGOCIO TENGAN CONFIANZA EN PRESTARLE, POR ESO AL INICIAR EL NEGOCIO SE DEBE CONTEMPLAR LA TOTALIDAD DE LO QUE TENGO COMO EMPRESA.
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VALOR DE REPOSICIN
M A CK EN Z I E
PORQU EL PASIVO CORTO PLAZO ES DENOMINADO CREDITO COMERCIAL DE LA EMPRESA?

PARA TENER A LA ESTRUCTURA FINANCIERA, AL NIVEL DE VENTAS Y EN GENERAL AL NIVEL DE OPERACIN; REQUERIREMOS DE TIEMPO, ES POR ELLO QUE CONSIDERAMOS EL VALOR DEL PASIVO A CORTO PLAZO COMO LOS REQUERIMIENTOS ADICIONALES PARA CUBRIR DEL DESARROLLO INICIAL A LA MADUREZ DEL NEGOCIO. EL TOTAL DEL PASIVO CIRCULANTE SE CONSIDERA EL CRDITO COMERCIAL DE LA EMPRESA.
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VALOR DE REPOSICIN
M A CK EN Z I E
INVERSIN EN RECURSOS HUMANOS

PARA CALCULAR CUANTO SE HA INVERTIDO EN RECURSOS HUMANOS, SE PUEDE REALIZAR EL CALCULO A TRAVS DEL PASIVO LABORAL CONTINGENTE Y DEL FONDO DE PENSIONES.
LO ANTERIOR PERMITIRA ESTABLECER QUE LA EXPERIENCIA DEL PERSONAL TIENE UN VALOR QUE TENDRA QUE SER REPUESTO, AL INSTALAR UNA EMPRESA SIMILAR.
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VALOR DE REPOSICIN
M A CK EN Z I E
IMAGEN, EXPERIENCIA DIRECTIVA Y ADMINISTRATIVA, EL TIEMPO.

ASPECTOS SUBJETIVOS NO HAY MTODOS RACIONALES PARA SU MEDICIN. LA FAMA NO EXISTE, ES PURA VANIDAD
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VALOR DE LIQUIDACIN
M A CK EN Z I E
EL VALOR DE LIQUIDACIN NOS INDICA LOS COSTOS EN LOS QUE HABRA DE INCURRIR SI SE TOMARA LA DECISIN DE SALIR TOTALMENTE DEL MERCADO CERRANDO LAS PUERTAS DE LA EMPRESA.
50
VALOR DE LIQUIDACIN
M A CK EN Z I E
INTEGRACIN
VALOR DE LIQUIDACIN DEL ACTIVO CIRCULANTE VALOR DE LIQUIDACIN DEL ACTIVO FIJO PASIVOS NORMALES
PASIVO LABORAL CONTINGENTE

ADMINISTRACIN DE LA LIQUIDACIN
51
VALOR DE LIQUIDACIN
M A CK EN Z I E
LIQUIDACIN DE ACTIVO CIRCULANTE

EFECTIVO Y VALORES DISPONIBLES A VALOR DE MERCADO, 1:1 REGULARMENTE CUENTAS POR COBRAR, SE VENDEN GENERALMENTE CASTIGADAS, ENTRE 60% Y 80%. INVENTARIOS, SE LIQUIDAN ENTRE EL 40% Y 60% DE SU VALOR.
52
VALOR DE LIQUIDACIN
M A CK EN Z I E
LIQUIDACIN DE ACTIVO FIJO

PARA ESTIMAR ESTE VALOR SE DEBE DE CONSIDERAR EL AVALO DE PERITO RESPONSABLE, EN CUYO INFORME PRESENTA EL VALOR NETO DE REPOSICIN; ES DECIR EL VALOR COMERCIAL DEL BIEN EN EL MERCADO. PARA FINES DE LIQUIDACIN ES RECOMENDABLE TENER UN AVALO PROFESIONAL Y REALISTA.
53
VALOR DE LIQUIDACIN
M A CK EN Z I E
PASIVO LABORAL CONTINGENTE

LAS NORMAS LABORALES EN MXICO CONSIDERAN QUE AL CERRAR UNA EMPRESA ESTA DEBA GRATIFICAR O LIQUIDAR A SUS EMPLEADOS POR LO QUE SE DEBE DE CONSIDERAR EL PASIVO LABORAL CONTINGENTE.
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VALOR DE LIQUIDACIN
M A CK EN Z I E
ADMINISTRACIN DE LA LIQUIDACIN
ABOGADOS CONTABILIDAD Y FISCAL OTROS
55
VALOR DE LIQUIDACIN
M A CK EN Z I E
LIQUIDACION DE ACTIVOS CIRCULANTES
PASIVOS REGULARES
PASIVOS CONTINGENTES
LIQUIDACION DE ACTIVOS FIJOS
ADMINISTRACION DE LA LIQUIDACION
56
VALOR POR MLTIPLOS BURSTILES

M A CK EN Z I E
PARA TENER UN VALOR DE REFERENCIA, ES COMN UTILIZAR LOS MULTIPLOS BURSATILES DE LA BOLSA MEXICANA DE VALORES, YA QUE ESTOS REFLEJAN LA ACTITUD DE LOS INVERSIONISTAS Y DEL MERCADO MXICANO DE CAPITALES .
57

M A CK EN Z I E
LOS MULTIPLOS NOS HACEN REFERENCIA A LA RELACIN QUE SE EST PAGANDO POR UNA ACCIN EN EL MERCADO. NOS INDICA A CUANTAS VECES SE ESTA PAGANDO LA ACCIN RESPECTO A UTILIDADES, O A VALOR NOMINAL DE LA ACCIN O DEL FLUJO.
58

M A CK EN Z I E
MLTIPLO PRECIO/UTILIDAD MLTIPLO VALOR EN LIBROS MLTIPLO PRECIO/FLUJO INTERNO
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M A CK EN Z I E
MLTIPLO PRECIO/UTILIDAD
ESTE VALOR NOS INDICA EN TRMINOS DE LA UTILIDAD NETA DEL NEGOCIO, EL PERODO QUE TARDAREMOS EN RECUPERAR NUESTRA INVERSIN EN AOS, SI ADQUIRIMOS ESE TIPO DE ACCIONES.
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M A CK EN Z I E
MLTIPLO PRECIO/VALOR EN LIBROS

ESTE VALOR NOS INDICA EN TRMINOS DEL VALOR NOMINAL DE LAS ACCIONES DEL NEGOCIO, DE CUANTAS VECES ES NUESTRA INVERSIN EN LAS ACCIONES QUE SE PODRAN ADQUIRIR.
61

M A CK EN Z I E
MLTIPLO PRECIO/FLUJO
ESTE VALOR NOS INDICA EN TRMINOS DEL FLUJO DE EFECTIVO INTERNO DEL NEGOCIO, EL PERODO QUE TARDAREMOS EN RECUPERAR NUESTRA INVERSIN EN AOS, SI ADQUIRIMOS ESE TIPO DE ACCIONES.
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M A CK EN Z I E
ESTIMACIN
INFORMACIN DE MERCADO DE LOS SEIS LTIMOS MESES. ELIGEN LAS EMPRESAS AFINES, LOS SECTORES AFINES Y EL TOTAL DE LAS EMPRESAS QUE COTIZAN. SE CALCULA EL MLTIPLO PROMEDIO, YA SEA POR PROMEDIO SIMPLE O POR PONDERACIN.
63
VALOR DE TRANSACCIONES COMPARATIVAS

M A CK EN Z I E
EL TENER CONOCIMIENTO DE TRANSACCIONES DE COMPRAVENTA DE EMPRESAS EN EL MERCADO MEXICANO DE CAPITALES PUEDE SERVIR DE BASE PARA HACERLAS COMPARABLE AL ESTUDIO DE VALUACIN QUE ESTAMOS REALIZANDO.
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M A CK EN Z I E
OBTENCIN DE LA INFORMACIN
FUENTES DE INFORMACIN CONFIABLES. POSIBILIDAD DE VERIFICARSE. UN PROBLEMA: SECRETO PROFESIONAL NO DE CONFESIN. CUIDADO CON LOS QUE SUPERCOMPRAN. CUIDADO CON LOS CHISMES NO CREA NADA DE LO QUE DICEN
65

M A CK EN Z I E
PRESENTACIN DE LA INFORMACIN
POSIBLE FECHA DE OPERACIN GRUPO VENDEDOR GRUPO COMPRADOR MONTO (De ser posible) MLTIPLOS
PRECIO/UTILIDAD PRECIO/VALOR EN LIBROS PRECIO/FLUJO
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M A CK EN Z I E
VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO
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M A CK EN Z I E
QU ES EL FLUJO NETO DE EFECTIVO ?

EL FLUJO NETO DE EFECTIVO REPRESENTA LOS RECURSOS FINANCIEROS DISPONIBLES GENERADOS POR LA EMPRESA, CON LOS QUE CUENTAN LOS INVERSIONISTAS.
68

M A CK EN Z I E
PORQU EL FLUJO DE EFECTIVO?

EL FLUJO DE EFECTIVO REPRESENTA LA CAPACIDAD QUE TIENE LA EMPRESA DE GENERAR EFECTIVO. INCLUYE TODOS AQUELLOS ASPECTOS INTANGIBLES Y SUBJETIVOS QUE SEGN ALGUNOS AFECTAN EL VALOR DE LA EMPRESA.
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M A CK EN Z I E
LA MARCA, EL KNOW HOW Y LA CALIDAD DE LOS PRODUCTOS, SE REFLEJAN EN LAS VENTAS O EN LOS INGRESOS QUE GENERA LA EMPRESA.
LA ADMINISTRACIN Y LA EXPERIENCIA, SE REFLEJAN EN LA ESTRUCTURA DE COSTOS Y GASTOS DE LA EMPRESA. LA TECNOLOGA SE REFLEJA EN LA ESTRUCTURA DE COSTOS DE OPERACIN.
70

M A CK EN Z I E
LA POSICIN DE LOS INVERSIONISTAS PARA DECIDIR SU PARTICIPACIN EN UN NEGOCIO O UNA EMPRESA EST EN FUNCIN DE SU CAPACIDAD DE GENERAR EFECTIVO.
FLUJO de EFECTIVO
DIVIDENDOS
71
CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA

M A CK EN Z I E
EL ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA DE UNA EMPRESA REFLEJA EL ORGEN DE LOS RECURSOS FINANCIEROS AS COMO LA APLICACIN DE LOS MISMOS ACORDE AL OBJETO DE LA SOCIEDAD.
72

M A CK EN Z I E
CAMBIOS EN EL CAPITAL DE RESULTADOS TRABAJO GENERACIN OPERATIVA
FUENTES RECURSOS EXTERNOS
USOS
FLUJO DE EFECTIVO
73

M A CK EN Z I E
GENERACIN BRUTA OPERATIVA
UTILIDAD NETA
DEPRECIACIN
74

M A CK EN Z I E
CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO
ACTIVO CIRCULANTE
EFECTIVO
ACTIVO CIRCULANTE
EFECTIVO
75

M A CK EN Z I E
PASIVO CORTO PLAZO
EFECTIVO
PASIVO CORTO PLAZO
EFECTIVO
76

M A CK EN Z I E
GENERACION NETA OPERATIVA
GENERACION BRUTA OPERATIVA

77

M A CK EN Z I E
RECURSOS EXTERNOS
USOS FUENTES ORIGENES
APLICACIONES
DESTINOS
78

M A CK EN Z I E
FUENTES DE RECURSOS
APORTACIONES DE ACCIONISTAS CREDITO DE INSTITUCIONES FINANCIERAS
VENTA DE ACTIVOS
ASOCIACIONES ALIANZAS ESTRATGICAS

79

M A CK EN Z I E
DIVIDENDOS A ACCIONISTAS
COMPRA DE ACTIVOS
USO DE RECURSOS
AMORTIZACIN DE CREDITOS
INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS
80

M A CK EN Z I E
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO DEPRECIACIN DEL ACTIVO FIJO AMORTIZACIN DEL ACTIVO DIFERIDO
GENERACIN BRUTA OPERATIVA DE EFECTIVO

CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO GENERACIN NETA OPERATIVA DE EFECTIVO FUENTES DE RECURSOS EXTERNOS USOS DE RECURSOS AL EXTERIOR
FLUJO NETO DE EFECTIVO
81

M A CK EN Z I E
SALDO INICIAL EN EFECTIVO
FLUJO NETO DE EFECTIVO
SALDO FINAL EN EFECTIVO

82

M A CK EN Z I E
EL VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO REPRESENTA LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA DE GENERAR EFECTIVO A LO LARGO DE SU VIDA TIL, A VALORES DE HOY.
83

M A CK EN Z I E
EL REALIZAR LA VALUACIN POR EL ENFOQUE DEL VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA PERMITE ELIMINAR FACTORES DE SUBJETIVIDAD Y SE CENTRA EN LA FORMA ACTUAL DE OPERAR LA EMPRESA.
84

M A CK EN Z I E
FRMULA DEL VALOR PRESENTE

n
Valor Presente =
k=1
FE k ( 1+i )k
FEK= FLUJO DE EFECTIVO DEL AO K
i = TASA DE DESCUENTO
85

M A CK EN Z I E
FLUJO DE EFECTIVO
HISTRICO FUTURO
86
M A CK EN Z I E
VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO
87

M A CK EN Z I E
FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO?

EL FLUJO DE EFECTIVO PASADO REFLEJA LA REALIDAD HISTRICA DE LA EMPRESA EN CUANTO A SU GENERACIN DE EFECTIVO.
88

M A CK EN Z I E
SE UTILIZA EL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO ?

SI LO UTILIZAN LOS EXPERTOS ALGUNOS CONSIDERAN QUE LO HISTRICO ES IRRELEVANTE.
MI EMPRESA ES A FUTURO. ES QUE REALIZAMOS MUCHAS INVERSIONES QUE REDITUARN EN EL FUTURO. BUENO ES QUE LA RECESIN DEL 95 NOS IMPACTO. ES QUE SALDR UN VALOR MUY BAJO.
89

M A CK EN Z I E
EL VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO DEBE REALIZARSE COMO MTODO DE VALUACIN YA QUE LOS RESULTADOS QUE ARROJE SIMPLEMENTE SE UTILIZARN COMO VALOR DE REFERENCIA.
90

M A CK EN Z I E
INFORMACIN BSICA:
ESTADOS FINANCIEROS BSICOS HISTRICOS DE LOS LTIMOS CINCO AOS. DESGLOSE DE INVERSIONES O VENTA DE ACTIVOS. DESGLOSE DE CRDITOS LARGO PLAZO. DESGLOSE DE APORTACIONES O DIVIDENDOS.
91

M A CK EN Z I E
CALCULE EL FLUJO DE EFECTIVO HASTA DEL LTIMO AO DE OPERACIN CON SUSTENTO CONTABLE, ELIMINANDO TODOS LOS EFECTOS EN EL FLUJO DE EFECTIVO QUE SON DE CARCTER TRANSITORIO TALES COMO DIVIDENDOS, APORTACIONES EN EFECTIVO, INVERSIONES O DESINVERSIONES.
92

M A CK EN Z I E
UNA VEZ QUE SE CUENTEN CON LOS VALORES ANUALES DEL FLUJO DE EFECTIVO, CALCULE SU VALOR PRESENTE.
ESTIME EL VALOR DE RESCATE DE LA EMPRESA AL DA DE HOY. LA SUMA DE STOS NOS DA EL VALOR DE LA EMPRESA PARA LOS ACCIONISTAS.
93

M A CK EN Z I E
GENERACIN NETA OPERATIVA DE EFECTIVO
+ DESINVERSIONES NO PRODUCTIVAS
FLUJO NETO DE EFECTIVO HISTRICO

94

M A CK EN Z I E

n
Valor Presente =
k=1
( 1+ik )k FEk
FEK= FLUJO DE EFECTIVO DEL AO k
i K= TASA DE DESCUENTO DEL AO k

k= 5 4 3 2 1 0
95

M A CK EN Z I E
CUANDO UTILIZAMOS LA FRMULA DEL VALOR PRESENTE ESTA SIEMPRE ESTA REFERIDA A UNA TASA DE DESCUENTO. LA TASA DE DESCUENTO ES IGUAL AL COSTO DE CAPITAL ESTIMADO PARA CADA AO.
96

M A CK EN Z I E
AL ANALIZAR EL FLUJO DE EFECTIVO HISTRICO, LA TASA DE DESCUENTO QUE SE DEBE APLICAR SER DIFERENTE PARA CADA AO ANALIZADO, EN VIRTUD DE QUE LA SITUACIN ECONMICA DE CADA AO FU DIFERENTE .
97
M A CK EN Z I E
VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO
98

M A CK EN Z I E
FLUJO DE EFECTIVO FUTURO?

EL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO REFLEJA LA PERSPECTIVA DE LA EMPRESA EN CUANTO A SU GENERACIN DE EFECTIVO, BAJO UN ENTORNO ECONMICO SIMILAR AL ACTUAL.
99

M A CK EN Z I E
SE UTILIZA EL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO ?

SI LO UTILIZA LA MAYORA ALGUNOS CONSIDERAN QUE EL FUTURO ES INCIERTO.
LA ESTN MAQUILLANDO. NO REFLEJA LA REALIDAD DE LA EMPRESA. ESO ES CIRUGA PLSTICA DE EMPRESAS, AL RATO A VER COMO LA ARREGLAN. ESPECULAN PARA QUE SALGA UN VALOR MUY ALTO.
100

M A CK EN Z I E
EL VALOR PRESENTE DEL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO DEBE REALIZARSE CUIDADOSAMENTE A FIN DE MANTENER LA OBJETIVIDAD Y CONSISTENCIA, YA QUE PUEDE VOLVERSE UN ARMA DE DOBLE FILO.
101

M A CK EN Z I E
INFORMACIN BSICA:
ESTADOS FINANCIEROS BSICOS HISTRICOS DE LOS LTIMOS CINCO AOS. INFORMACIN FINANCIERA DE LO TRANSCURRIDO EN EL AO. PLANES Y PROGRAMAS DE OPERACIN DE CORTO Y LARGO PLAZO.
102

M A CK EN Z I E
DESARROLLO DEL MODELO FINANCIERO

HORIZONTE DE PROYECCIN TIPO DE PROYECCIN BASES DE PROYECCIN CONSISTENCIA FINANCIERA ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA FLUJO DE EFECTIVO
103

M A CK EN Z I E
HORIZONTE DE PROYECCIN
SE CONSIDERA QUE DEBE ESTAR ACORDE AL PERODO EN QUE EL NEGOCIO ALCANCE LA MADUREZ EMPRESARIAL DENTRO DEL MERCADO DONDE PARTICIPA, PUEDE IR DE LOS 5, 7, 10, 12, 15 MS AOS SEGN SUS CARACTERSTICAS.
104

M A CK EN Z I E
TIPOS DE PROYECCIN
VALORES CORRIENTES
VALORES CONSTANTES VALORES REALES
105

M A CK EN Z I E
TIPOS DE PROYECCIN VARIABLES MACROECONMICAS

TASA DE INTERS
TASA DE INFLACIN
TIPO DE CAMBIO
PRODUCTO INTERNO BRUTO
106

M A CK EN Z I E
PROYECCIN A VALORES CORRIENTES

CONSIDERA LOS VALORES QUE SE DARN EN LAS VARIABLES MACROECONMICAS EN CADA UNO DE LOS AOS EN EL HORIZONTE DE PROYECCIN
107

M A CK EN Z I E
PROYECCIN A VALORES CORRIENTES

EL USAR ESTE TIPO DE VALORACIN ES ESPECULAR EL POSIBLE VALOR DE CADA UNA DE LAS VARIABLES EN CADA UNO DE LOS AOS DEL HORIZONTE DE PROYECCIN. HOY NINGUNA FIRMA SERIA DE ASESORA ECONMICA PROYECTA INDICADORES MACROECONMICOS A MS DE TRES AOS.
108

M A CK EN Z I E
PROYECCIN A VALORES CONSTANTES

CONSIDERA QUE LAS VARIABLES MACROECONMICAS SE MANTENDRN A LO LARGO DEL HORIZONTE DE PROYECCIN, IGUALES A LO QUE SUCEDE HOY, ES DECIR SE MANTIENEN LAS MISMAS EXPECTATIVAS ECONMICAS QUE TENEMOS ACTUALMENTE.
109

M A CK EN Z I E
PROYECCIN A VALORES CONSTANTES

ES UNA FORMA DE AGILIZAR LA PREPARACIN DEL MODELO PORQUE SE BASA EN LAS EXPECTATIVAS ACTUALES DE LA ECONOMA LO ANTERIOR PERMITE QUE SEAN SUSTENTABLES LAS PROYECCIONES Y DAN CONSISTENCIA AL MODELO FINANCIERO.
110

M A CK EN Z I E
PROYECCIN A VALORES REALES

SE DENOMINA AS CUANDO SE CONSIDERAN QUE LAS VARIABLES MACROECONMICAS DE TASA DE INFLACIN Y DE TASA DEL TIPO DE CAMBIO SON NULOS, POR LO QUE SE DEBE TOMAR LA TASA DE INTERS REAL.
111

M A CK EN Z I E
PROYECCIONES A VALORES REALES

PARA PODER UTILIZAR LA TASA DE INTERS REAL SE ENFRENTA UNO A LA DIFICULTAD DE LA INFORMACIN Y POR OTRO LADO A LA CREDIBILIDAD. PARA EVITAR ESOS PROBLEMAS, EN BASE AL SUSTENTO LGICO DE ESTE TIPO DE PROYECCIN; MUCHOS ELIGEN EL CAMINO DE VALUAR TODO EN DLARES, LOGRANDO CREDIBILIDAD.
112

M A CK EN Z I E
ELIGE EL TIPO DE PROYECCIN A UTILIZAR

PARA DESARROLLAR EL MODELO FINANCIERO SER NECESARIO ELEGIR EL TIPO DE PROYECCIN A REALIZAR, A FIN DE QUE LOS DATOS TENGAN LA CONSISTENCIA FRENTE A CUALQUIER ARGUMENTO.
113

M A CK EN Z I E
BASES DE PROYECCIN MACROECONMICAS

DEFINA LAS VARIABLES MACROECONMICAS CLARAMENTE DESCRIBA LA FUENTE DE LA INFORMACIN.
114

M A CK EN Z I E
BASES DE PROYECCIN OPERATIVAS

VOLMENES DE VENTA PRECIOS DE VENTA COSTOS DE OPERACIN CARGOS FIJOS DE INVERSIN GASTOS DE OPERACIN INVERSIN MANTENIMIENTO
115

M A CK EN Z I E
BASES DE PROYECCIN FINANCIERAS

CRDITOS CORTO PLAZO CRDITOS LARGO PLAZO APORTACIONES DE CAPITAL CAPITALIZACIN
116

M A CK EN Z I E
ELEMENTOS EN EL DESARROLLO DEL MODELO FINANCIERO
PROYECCIN FINANCIERA
BASES DE PROYECCIN
INFORMACIN HISTRICA
117

M A CK EN Z I E
CONSISTENCIA EN EL DESARROLLO DEL MODELO FINANCIERO
INFORMACIN HISTRICA BASES DE PROYECCIN PROYECCIN FINANCIERA
118

M A CK EN Z I E
ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA

RESULTADOS SITUACIN FINANCIERA CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA
119

M A CK EN Z I E
FLUJO DE EFECTIVO FUTURO

CALCULE EL FLUJO DE EFECTIVO DEL PRIMER AO HASTA DEL LTIMO AO DE PROYECCIN Y CALCULE EL VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO. CALCULES EL VALOR TERMINAL DE LA EMPRESA. LA SUMA DE STOS NOS DA EL VALOR DE LA EMPRESA PARA LOS ACCIONISTAS.
120

M A CK EN Z I E

n
Valor Presente =
j=1
FE j ( 1+i )j
FEj= FLUJO DE EFECTIVO DEL AO j
i = TASA DE DESCUENTO
j= 0 1 2 3 4 5
121

M A CK EN Z I E
AL ANALIZAR EL FLUJO DE EFECTIVO FUTURO, LA TASA DE DESCUENTO QUE SE DEBE APLICAR DEBER SER CONSISTENTE CON EL TIPO DE PROYECCIN EMPLEADO.
122

Valuación Financiera de Empresas

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M A CK EN Z I E

VALUACIN FINANCIERA DE EMPRESAS

CARACTERSTICAS DE UNA VALUACIN

FACTORES EMPRESARIALES QUE INCIDEN EN LA VALUACIN

FACTORES QUE INCIDEN EN EL DESARROLLO DE LA VALUACIN EMPRESARIAL

FACTORES EMPRESARIALES QUE INCIDEN EN LA VALUACIN

FACTORES GLOBALES DE APOYO

FACTORES EMPRESARIALES QUE INCIDEN EN LA VALUACIN

FACTORES GLOBALES DE TURBULENCIA

FACTORES EMPRESARIALES QUE INCIDEN EN LA VALUACIN

FACTORES DE TENDENCIA EMPRESARIAL

FACTORES EMPRESARIALES QUE INCIDEN EN LA VALUACIN

FACTORES DEL MERCADO EMPRESARIAL

PERSPECTIVA DE VALOR CON EL ENFOQUE DEL ADMINISTRADOR

LA EMPRESA TENDR MAYOR VALOR CONMIGO O SIN MI

SI YO ADMINISTRO LOS ACTIVOS

MAYOR EFICIENCIA OPERATIVA

SI OTRO ADMINISTRA LOS ACTIVOS

SI YO ADMINISTRO LOS PASIVOS

SI OTRO ADMINISTRA LOS PASIVOS

VALOR ACTUAL DE MERCADO

Oportunidad mxima de Raider

VALOR DE LA EMPRESA COMO ES

VALOR PTIMO DE REESTRUCTURA

Oportunidades totales de la empresa

VALOR POTENCIAL CON CAMBIOS INTERNOS

VALOR POTENCIAL CON CAMBIOS EXTERNOS

DIAGNSTICO SOBRE EL DESEMPEO DEL MERCADO DE CAPITALES

1. REVISIN DEL DESEMPEO

3. COMPRENDER EL FLUJO DE EFECTIVO CORPORATIVO

4. SINTETICE LA VISIN DE MERCADO

LOS RESULTADOS DE UNA VALUACIN DEBEN DE SER:

FACTORES QUE INCIDEN

EL CAPITAL CONTABLE REFLEJA LA POSICIN FINANCIERA DE LOS ACCIONISTAS RESPECTO DE LA EMPRESA.

UTILIDADES DEL EJERCICIO ANTERIOR SUPERAVIT

VALOR CONTABLE AJUSTADO

VALOR CONTABLE AJUSTADO

VALOR CONTABLE AJUSTADO

VALOR CONTABLE AJUSTADO

VALOR CONTABLE AJUSTADO

DEL PASIVO CONTINGENTE

VALOR CONTABLE AJUSTADO

VALOR CONTABLE AJUSTADO

VALOR CONTABLE AJUSTADO

VALOR CONTABLE AJUSTADO

VALOR CONTABLE AJUSTADO

INVERSIN EN RECURSOS HUMANOS

INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO

INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO

PORQU EL PASIVO CORTO PLAZO ES DENOMINADO CREDITO COMERCIAL DE LA EMPRESA?

INVERSIN EN RECURSOS HUMANOS

IMAGEN, EXPERIENCIA DIRECTIVA Y ADMINISTRATIVA, EL TIEMPO.

PASIVO LABORAL CONTINGENTE

LIQUIDACIN DE ACTIVO CIRCULANTE

LIQUIDACIN DE ACTIVO FIJO

PASIVO LABORAL CONTINGENTE

LIQUIDACION DE ACTIVOS CIRCULANTES

LIQUIDACION DE ACTIVOS FIJOS

VALOR POR MLTIPLOS BURSTILES

VALOR POR MLTIPLOS BURSTILES

VALOR POR MLTIPLOS BURSTILES

MLTIPLO PRECIO/UTILIDAD MLTIPLO VALOR EN LIBROS MLTIPLO PRECIO/FLUJO INTERNO

VALOR POR MLTIPLOS BURSTILES