張士佳

現任一間香港證券公司的投資服務部董事。 曾為經濟日報投資理財週刊、蘋果
日報、AM730 專欄作者，有線電視『Money Café』嘉賓主持及 NOW 財經節目
「圖傾天下」主持。

94 年 由 於 生 意 失 敗 ， 從 3000 呎 大 屋 住 到 板 間 房 ， 痛 定 思
痛 ， 努 力 研 究 （ 不 排 除 有 運 氣 因 素 ）， 今 天 正 在 安 排 退
休 ， 前 後 不 過 14 年 。 記 ， 天 助 自 助 者 呀 ！

張士佳 788 投資論壇

http://forum2.788.com.hk/forumdisplay.php?fid=1

張士佳笑言，家庭是他一生最成功的投資

張士佳在有線 Money Cafe 談 Accumulator

http://guogarden.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=1034582

投資的天空 [張士佳]
http://investmentking.mysinablog.com/index.php?op=ArticleListing&postCategoryId=144437

http://getjetso.com/forum/thread-255676-1-1.html
張士佳-投資的天空：熊市？言之尚早 2008-1-20
才執筆本欄兩周，便要經歷市場大考驗，筆者早前唔信鏡，不理次按，堅持看好，
先碰了一面子灰，損蝕不少…

張士佳
http://www.google.com.hk/search?hl=zh-TW&safe=active&client=firefox-a&rls=org.mozilla%3Azh-TW%3Aofficial&ne
wwindow=1&q=%E5%BC%B5%E5%A3%AB%E4%BD%B3+site%3Awww.mpfinance.com&as_qdr=all&btnG=%E6%
90%9C%E5%B0%8B&meta=&aq=f&oq
張士佳 投資有法 無懼風浪

am730
特寫2008-03-26

近年有不少人立志投身金融行業，而目的都不外乎希望能在瞬間「賺大錢」，到
底要夢想成真，又是否如此輕而易舉呢？在投資業界浸淫多年，即將加盟華富嘉
洛證券的張士佳「左炒右炒」，以往的投資失利，竟讓他成為投資界明星，甚至
有人願意花近兩萬元去報讀他的投資課程，慕名者更長列於有一條長長的
waiting list(輪候名單)上，究竟「他」是何方神聖呢？

對比曾被譽為亞洲股神的恒基地產(012)主席李兆基，張士佳的確缺乏知名度，但
他背後那些寶貴的經驗卻為他提供了投資取勝的基礎。於香港理工大學修讀職
業治療的他，與金融界完全沾不上半點關係，但他笑言當時課程較多是參與活
動，上堂時間少，反而造就了他有更多的時間及機會鑽研金融市場的運作，從而
踏上他 的投資之路。

由於對外匯投資、走向，較感興趣及較熟悉，他畢業後，於 1987 年成為外匯交

易員。年少氣盛的他，喜作短線炒賣，並大有斬獲，成功賺了第一桶金，更開始

自 以為是「外匯專家」。豈料，1992 年便遇上大風浪。「當時 英鎊，沽日圓，

就如四叔(李兆基)所講，揸一隻，沽一隻，以為好穩陣。誰知索羅斯 (George Soros)

入市沽英鎊，英鎊匯價大跌，日圓卻絲毫不動。之前投資所贏的 7 位數字，一次
過便蝕了『大 7 位數字』，即輸『凸』，還要家人幫手還債，當時真的 很辛苦。」
他憶述時仍猶有餘悸。「不過，亦有客戶賞識自己，認為我夠果斷，懂得去止蝕，
否則輸的可能是 double(一倍)！」轉戰內地房產 閒時分析大市及後轉戰內地開發
房地產業務的他，形容當時這行業完全是「好賺到笑」，兼且可讓他恢復元氣。
「在內地無不良嗜好，就無咩好做，五、六點食晚 飯，又無娛樂，所以拜託朋
友將以前大市的走勢圖寄來，自己亦開始寫程式，原來個市有跡可尋，發現自己
以前有多傻。」看來投資失利，仍無損張士佳對投資的興趣，內地房地產生意加
上在香港的投資，兩年間令他獲利不少，可是好景不常，在 1994 年時，當時的
國家總理朱鎔基一句：「宏觀調控」，內地房地產瞬即成重 災區，可以想像，
就如一盤冷水「照頭淋」，好端端的生意竟一時之間無疾而終。

鎩羽而歸，張士佳回港後幫家人打理日本料理店，怎料飲食業原來是「超級投機」
的。他解釋道，首先投資開一間店舖，約需 500 萬至 600 萬元，所謂未見官先打
三十大板，若無生意的話，便血本無歸。幸好當時適逢香港興起日本料理熱潮，
他更看準時機，率先開設壽司批發業務，還投資零售渠道，在高峰期所擁的店舖，
更達 7、8 間。正以為生意已開始上軌道時，香港竟出現金黃葡萄球菌，而且差
不多每逢周五至周日都下大雨(張笑言可能是天意)，位於太子及旺角區的店舖更
慘 受水浸之災，生意大受打擊，所欠租金逾千萬元，捱不下去，就只好將剩下
的資金作工人的遣散費，「光榮離場」。

歷經多次營商均以先賺後蝕告終，張士佳發現自己還是適合金融投資，因為除了
索羅斯那一役外，以後的投資都是賺多蝕少。「正巧當時看《經濟日報》石鏡泉
老師 的專欄，有人批評技術分析無用，而自己專長便是技術分析。所以膽粗粗
寫信去話『其實都唔係咁差，技術分析都有參考價值。』」他更自薦舉辦 Real
time(即時)擂台，而石老師則為公正人，透過即時傳送電郵分析選擇所炒的股票
走勢，亦可以試驗自己發明的技術分析軟件「彈簧系統」是否有效。

他更開始客串教寫投資心得及幫朋友管理資金，之後更索性轉投金融界，成為證
券行經紀，「由於覺得有些經紀總不是太專業，心想若是自己做的話會更好，所
以去 考牌。不過，當真的做了經紀，發現是有其困難的。」自 2003 年開始，輾
轉於多間證券行工作，包括裕泰證券、信隆證券、新鴻基證券及大唐證券，而未
來將加 入華富嘉洛證券。雖然在證券界工作的時間不長，但他自言投資經驗則
已有 20 多年了，對自己充滿信心。

實戰教投資 媲美補習天王除了正職外，張士佳還有另一份工作，就是舉辦課程

教人投資。他指現今許多投資者都想成為全職炒家，「好多人都話唔想做 ，只

係炒(股票)就 好，其實邊有咁易炒。賺 錢當然唔難，一年要賺十幾廿萬元都

唔難，但你要賺份糧，就好難，因為唔賺就無得食。牛市個個都贏，但一到熊市
埋單計數，就係輸多 贏少，都未到真正熊(市)，已經輸到七七八八，(股市)一殺

落去殺多幾千點就唔係熊市 ，係『見紅』嘞！」投資要在短時間獲利實在困難，

如他所言，十個有九個輸，到底如何能成為贏的那一位？「我並不是用專家角度，
而是用實戰角度去分析。因為自己一直都是炒的，不是死讀書，是以投資者的身
份去分析，靠經歷、 摸索去投資的，所以才會受歡迎。」有多受歡迎？他可以
一星期教 7 班，每堂 4 小時，約 40 人一班，沒有廣告宣傳，全靠口碑相傳，而
等待報讀者眾，張 waiting list 的準學生，往往也要等 4 個月之久！不要以為是免
費午餐，學投資當然要交學費，一個 10 堂課程索價 1.6 萬元，依然其門如市，
隨時媲美坊間的補習天王！

他直言體驗是非常重要的，因為會更珍惜自己的血汗錢。「我有咩資格教大家呢？
並唔係我叻，最重要係因為我輸過，而且輸得好慘！其實大部分人都唔係玩股票，

而係俾股票玩，有幾多個玩股票 ！有 d 人話玩下啫、玩下啫，但血汗錢真係唔
好攞黎玩。」’基本及技術分析應互相配合相信大家最感興趣的，便是張士佳的
投資方法，但原來以他所說，實在簡單不過。方法基本上只有兩種：「基本分析」

及「技術分析」。「其實市面上 人做緊 ，係唔多分析，因為大家只是聽多，

根本無 去思考。不過，若在傳統的基本及技術分析之間，我會選擇前者。」傳
統基本分析就是參考公司的盈利、前景及管理層等，他指用此方法的投資者通常
較固執，認為 看好的公司應該會升，不會止蝕，所以只有兩個可能，就是全勝
或全輸。他以華晨汽車(1114)為例，於 2001 年時，投資者曾看好其前景，怎料後
來股價急 挫近八成，才知道原來是管理層發生問題。

對於傳統技術分析，他形容為「船頭驚鬼，船尾驚賊」，因為太多數據參考，當

你買入股票後，總會有數據支持你去沽，「未有之前就覺得隻股份係寶，買 就

千方 百計用技術分析想沽 佢。贏唔到大錢，又蝕唔晒，左一巴，右一巴咁蝕，

慢慢蠶食你嘅利潤。」「基本分析是搵好股票，技術分析是搵好 timing(時機)。」
張士佳認為兩者互相配合，利用基本分析買入股票，技術分析則用以「走位」，
而運用「彈簧系統」更可令分析準確度上升。

談到「贏得最多」的一役，若以百分比計，張士佳大約記得是 1997 年那一次。

當時他在恒生指數 16,000 點時買入 put option(認沽期權)，看淡恒指表現，皆因當
時不熟悉期權，更誤打誤撞多買了一點，正巧遇上恒指大跌至 8,000 多點，突然
在一夜之間贏了許多。另外 一次便是「濠賭股」狂升時，他先拋售持有的所有
中資股套現，換碼嘉華建材(即現今的銀河娛樂(027))，看中該股原因是基本因素
不錯，最少也有建材業務 支持，加上炒概念，股價升了幾倍。他指嘉華建材一
直升都無裂口，若突然有裂口，便是消耗性上升，所以當股價出現這個訊號時便
沽出，後來證明決定果然是正確 的。

不過，讓張士佳賺錢最多的反而是來自樓市。他於 07 年中時，將約九成資產轉
而投資樓市，故當股市跌近三成，樓市至少升三成時，再配合投資物業的槓桿特
色， 以所投入的資金計，令他獲利逾倍。不過，他指會於北京奧運前將資產轉
回至股市，若買了基本因素好的股票，長期持有的話，即使跌了，反彈亦快。相
反，他認為 投資物業不適宜長期持有，應選擇在最好的時機購入及沽出，賺了
便算。

不為退休而退休 寧回饋社會投資所賺的金錢，其實已足夠讓張士佳「提早」退
休，隔岸觀火，但他卻不想為退休而退休。「退休後有甚麼做呢？去旅行？當工
作辛苦時出外，就會好 開心，但當為旅行而旅行，就會變成一份工作，好悶，
好慘！所以未來將減少工作量，讓自己保持工作的心態。」另一方面，他還展開
了個人的慈善工作，如捐出部 分課程的所有收入予慈善團體，並成立了慈善基
金。他更表示，在課堂上不時會與學生談及內地學生無錢讀書，想不到大家原來
都想盡一點綿力，有些同學自發組成 了「788 天地」當義工，早前他們便計劃
往貴州視察當地學校環境，只可惜因突來的雪災而暫停。他指這些比自己一個人
捐錢的力量更大，而且可以幫到更多有需 要的人，現時他的慈善基金已有逾 200
萬元，更可藉投資技巧讓它愈滾愈大。「正如《蜘蛛俠》提到『能力愈大，責任
愈大』，若有能力的話，希望可以做一些慈善工作。又唔係話自己好偉大，不過

做 做 ，都好開心！雖然學唔到好似施永青咁，但至少可以感染到其他人。老

實講，純粹賺錢，一個人使得幾多 ，真係唔使 得幾多囉，又唔係大花筒，夠

洗就算，幫到別人更有意義！」看來張士佳不獨投資有道，更有一顆回饋社會的
心呢！

編者按：張士佳專欄將於下周一開始在《am730》登場，與讀者分享投資心得。

自創的彈簧理論

張士佳解釋彈簧系統理論，是以自己寫的程式去分析市場的 pattern(模式)。他形
容市場就如 material(物體)般，是有彈性的，一拉(注入金 錢)便會升高，抽走金錢
便會下跌，但原來當投資到某一個位置(裂點)時，只需要再加少少力，便可無限
延伸，至斷為止。正如買股票般，原本是大戶買入，到散 戶買時，便即時推高
股價，他稱為「消耗性上升」，就如身處「泡沫」般，是最容易賺錢的時機，但
當「泡沫」爆破，即是出現「裂點」，股價便下挫。他便是捕捉 股票於「消耗
性上升」的一剎那，於將爆破前走位。另一個便是反常理論。以匯豐控股(005)
為例，該股業績較預期佳，股價應上升，但實際是大市難升，這便 提供最佳的
沽空時機，而匯控股價亦真的不升反跌。他指此理論在短期較有效，再以彈簧系
統走位作配合。

大唐金融首席投資策略師張士佳

發表於 2006-11-18 14:16

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20061106/Special/mh_mha1.htm

【明報專訊】大唐金融首席投資策略師張士佳，屬金融市場上的職業炒家，兩年
前在朋友介紹下，始正式加入證券行任職策略師，而他的股票投資組合中，一共
分了三類，一半為長線投資，在任何市 下都不會沽貨，而 25%為優質股，餘下
的 25%為「炒股」，持倉日數可短至半日。他直言︰「大市短線已見頂，正改變
入市策略，買入 5 萬元股票的同時，會沽出手頭 10 萬元跑輸大市的股份。」

張士佳屬全職炒家，1980 年代加入銀行股票部工作，展開人生投資生涯，由外
匯、股票及期指，凡是可炒的，他都會嘗試，每日買賣可多達 10 次以上，而賺
到錢後，一心打算轉行做生意，於是 1992 年投資日本料理連鎖店，結果不幸蝕
本離場。他搖搖頭說︰「諗住正正當當搞實業，頭幾年一直賺錢，但 1997 年之
後，半年之內全蝕掉，一口氣蝕去幾百萬。」

兩成盈利 抽離股市買物業

後來，經朋友介紹下，張士佳於 2004 年加入大唐金融，除了每日替自己炒外，

同時會幫客戶炒。作為大唐首席投資策略師，他認為大市短線已見頂，而恒指創
下歷史新高，反而是沽貨良機。他提出的理由是︰「經紀行電話開始打唔通啦！」
不過，張士佳不認為會發生股災，大市僅屬調整，而美股創新高後續炒上，基調
較好 的港股，升勢應比美股強。

短炒股票 質優垃圾股各半

由於職業關係，張士佳的投資組合中，當然以股票（約佔 70%）為主，過去一年
回報接近 2 倍，而炒股所羸得的金錢，會套現轉買物業，他說︰「不可以長期將
錢 投放在股市中，例如賺 1000 萬，要將 200 萬套現，抽離股市。」記者訪問張
士佳當天，恒指尚未創新高，但張士佳卻說︰「今日開始減持股票，之前升抵目
標 價都唔會沽貨，今日開始一到價就沽。」

只靠技術分析 買不到好股

張士佳毫不避嫌公開投資組合，當中 50%為長線投資股份，例如中壽（2628），
而 25%為具波幅的優質股，包括港機工程（0044）、交通銀行 （3328）及港交
所（0388），25%純作投機，炒鮮有人留意的仙股、垃圾股及莊家股等，近期戰
績包括浩倫農科（1073）。

問及技術指標是否重要？張士佳以「車」及「路」作比喻，股票價格是一條「路」，
而技術指標例如 RSI 及 MACD 是「車」，「車」只是跟著「路」走，實際上 有
點滯後。他說︰「中移動（0941）、中壽及思捷（0330）等優質股，RSI 長期超
買，可以說超買了好多年，若打靠 RSI 作入市指標，你一世都買不到 以上幾隻
股票。」
甚少炒匯 對手是一流炒家

身為職業炒家的張士佳，原來亦有慘敗經驗。回想 1992 年，國際大炒家索羅斯

憑一已之力打沉英鎊，令歐洲爆發金融危機，當時張士佳卻買入英鎊，同一時間
沽出日圓作對畄，他以「唔識死」形容入市情 ，結果在短短一個月內，蝕掉
150 萬元。自此以後，張士佳甚少涉足匯市，他說︰「外匯非良好的投資工具，
因為對手是世界上最好的交易員。」

自編軟件作炒股工具
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20061106/Special/mh_mha2.htm

【明報專訊】張士佳在 10 年多年前，自行編寫了一套名為「彈簧」電腦軟件，
作為入貨及沽貨的測市指標，系統以成交量、股票合理價及偏離價作基礎，自此
之後，張士佳每日便靠這電腦系統，作為炒出炒入的工具。

對於軟件開發過程，張士佳三緘其口，只說︰「這套軟件不會出售！」問他有什

麼股票推介，他就按覑䒷頭上的軟件，然後說︰「中國電力(2380)及中石化(0386)

較穩陣，中海油田(2883)若升破 4.45 元，亦可以追貨，至於細價股就不要提了，

我怕你們的讀者唔識走。」

張士佳: 熊 市 播 種 牛 市 收 割(轉載)

http://alpha-lab.blogspot.com/2009/03/blog-post.html

2009 年 03 月 03 日 星期二

很少會原文足本轉載，不過張士佳此文確實是值得一貼。

香 港 股 市 近 日 好 像 上 了 太 空，筆 者 所 指 並 非 港 股 狂 升，
而 是 到 了 無 重 狀 態，略 為 加 力 一 推 便 上 升，稍 為 下 壓 便
應 聲 下 跌 。 整 個 星 期 每 日 成 交 都 不 過 400 億 ， 少 之 又 少 ，
越 來 越 多 散 戶 唔 願 入 市 ， 離 場 觀 望 。 救 行 業 政 策 出 台
後，有 些 賺 十 數 巴 仙 便 離 場，結 果 升 幾 倍，有 些 救 無 可
救，升 都 唔 升，又 被 綁，子 彈 買 少 見 少，所 以 成 交 呆 滯，
這 是 熊 三 必 經 階 段，未 來 數 月 成 交 再 見 減 少，似 乎 避 無
可 避 。

新 一 代 股 民 只 見 過 牛 市，習 慣 大 跌 後 大 升，如 今 市 況 大
叫 悶 場，加 上 熊 三 好 消 息 當 壞 消 息，壞 消 息 當 好 消 息 ，
被 搞 得 暈 頭 轉 向 ， 小 上 小 落 又 唔 夠 刺 激 ， 正 業 又 怕 裁
員 ， 無 不 力 保 飯 碗 ， 開 始 陸 續 離 場 ， 絕 對 正 常 ， 相 信 300
億 樓 下 平 均 成 交，絕 不 出 奇。筆 者 早 於 一 年 前 講 過，熊
二 反 彈 過 後 （ 即 熊 市 中 升 三 成 至 五 成 之 時 ）， 便 小 注 長
沽 期 指，離 場 不 沾 手 股 票，或 離 場 去 自 我 增 值，甚 至 去
旅 行 。 筆 者 自 熊 市 以 來 ， 少 沾 手 股 票 ， 除 了 沽 期 指 以
外 ， 工 作 上 就 是 檢 視 自 己 兵 器 庫 內 的 武 器 （ 系 統 ）， 看
看 是 否 適 合 現 今 市 況，看 看 有 沒 有 改 良 空 間，因 為 牛 市
時 掛 住 賺 錢，難 以 集 中 精 神，反 而 熊 市 時 間 多 點，較 易
大 躍 進，正 確 點 來 說，牛 市 的 錢 是 熊 市 做 功 課 而 來，所
以 ， 成 功 與 否 在 於 熊 市 播 種 ， 牛 市 只 是 收 割 而 已 。

相 信 大 部 份 讀 者 都 無 系 統 買 賣 經 驗，也 大 可 借 助 熊 市，
努 力 進 修 ， 要 知 道 大 學 也 沒 人 投 資 / 投 機 ， 但 這 兩 方 面
卻 非 常 影 響 閣 下 的 財 政 狀 況。當 然，有 人 認 為 投 資 屬 偏
門 ，不 應 荒 蕪 正 業，但 人 越 來 越 長 壽，將 來 動 輒 百 歲 生
涯 ， 60 歲 退 休 後 還 要 活 40 年 ， 而 工 作 生 涯 也 只 得 30 多
年 ， 真 正 賺 錢 可 能 得 20 年 ， 就 算 不 計 照 顧 家 人 ， 20 年 賺
的 錢 要 用 來 過 70 年 （ 因 為 假 設 30 歲 後 靠 自 己 ， 不 靠 家
人 ） ， 諗 起 都 幾 得 人 驚 。

香 港 並 非 福 利 掛 帥，將 來 肯 定 是 人 吃 人 的 社 會，大 家 只
靠 儲 蓄 ，難 以 應 付。亂 作 投 機 卻 又 等 同 提 早 自 毀，唉 ！
投 資 呀 投 資 ！ 投 機 呀 投 機 ！ 唔 做 又 唔 成，做 又 唔 識，正
是 許 多 散 戶 的 寫 照 。 所 以 大 家 必 須 早 日 花 時 間 研 究 研
究 這 問 題，更 不 要 亂 信 專 家，因 為 不 少 所 謂 專 家 自 己 都
財 政 拮 据 ，難 保 自 身。 要 賺 取 合 理 回 報 ，根 本 唔 難，無
論 技 術 分 析 ， 基 本 分 析 均 從 熊 市 開 始 。

筆 者 94 年 由 於 生 意 失 敗 ， 從 3000 呎 大 屋 住 到 板 間 房 ， 痛
定 思 痛 ， 努 力 研 究 （ 不 排 除 有 運 氣 因 素 ）， 今 天 正 在 安
排 退 休 ， 前 後 不 過 14 年 。 記 ， 天 助 自 助 者 呀 ！