ADMINISTRACION FINANCIERA

Profesor: Luis A. Encinas Garca

LA EMPRESA-ADMINISTRADOR
FINANCIERO

CONTENIDOS TEMTICO
* Funciones
* La Empresa-Concepto
* Administrador Financiero.

ADMINISTRACIN FINANCIERA

LAS FINANZAS INTERNACIONALES

OBJETIVOS GENERALES

OBJETIVOS GENERALES

OBJETIVOS GENERALES

OBJETIVOS ESPECIFICOS

BANCOS:

1er. Caso

Divisa Norteamericana

2do. Caso

Bolsa de valores

Qu factores influyeron en la bolsa?

LA LIQUIDEZ

EL RIESGO

GRACIAS

ADMINISTRACION FINANCIERA

Profesor: Luis A. Encinas Garca

NUEVO MODELO DEL EJECUTIVO

GERENCIAL

ORIENTACIONES
Destinar un espacio de tiempo al da o semana
para el estudio de este material.
Efectuar una rpida lectura de la Unidad
Procure fomentar el circulo de estudios

CONTENIDOS TEMTICO
*

Cualidades

Tipo

de Inteligencia

* Rol del Ejecutivo Financiero.

* Inversin y Financiamiento.

EL NUEVO MODELO DEL

EJECUITIVO GERENCIAL

QU PREGUNTAS NOS
DEBEMOS HACER?

DECISIONES DE

INVERSIN VERSUS
FINANCIAMIENTO

INVERSIN VERSUS
FINANCIAMIENTO

INVERSIN VERSUS
FINANCIAMIENTO

ORGANIGRAMA SIMPLIFICADO

ALGUNAS RESPONSABILIDADES TIPICAS

A menudo el sub director de finanzas tendr responsabilidades

Debido a la importancia de los temas financieros,

El administrador financiero

El administrador financiero

El administrador financiero

El administrador financiero

GRACIAS

ADMINISTRACION FINANCIERA

Profesor: Luis A. Encinas Garca

CONTENIDO TEMTICO
RESPONSABILIDAD DEL ADMINISTRADOR
FINANCIERO
FLUJO EN EFECTIVO Y DERIVADOS.
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE
TRABAJO.
ESTRUCTURA DE CAPITAL.

LA RESPONSABILIDAD DEL
ADMINISTRADOR FINANCIERO
CONSISTE EN ADQUIRIR Y USAR FONDOS CON
MIRAS A MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA.
SUS ACTIVIDADES ESPECFICAS SON:
PREPARACIN
DE
PRONSTICOS
Y
PLANEACIN.
DECISIONES FINANCIERAS E INVERSIONES DE
IMPORTANCIA MAYOR.
COORDINACIN Y CONTROL.
FORMA DE TRATAR CON LOS MERCADOS
FINANCIEROS.

ADMINISTRACIN FINANCIERA

FASE DE LA ADMINISTRACIN
GENERAL.
TIENE POR OBJETO MAXIMIZAR EL
PATRIMONIO DE UNA EMPRESA A
LARGO PLAZO.
LA OBTENCIN DE RECURSOS
FINANCIEROS
POR
APORTACIONES DE CAPITAL U
OBTENCIN DE CRDITOS.
SE ENCARGA DEL
CORRECTO
MANEJO Y APLICACIN.
ASI COMO LA COORDINACIN
EFICIENTE
DEL
CAPITAL
DE
TRABAJO,
INVERSIONES
Y
RESULTADOS.
PRESENTACIN
E
INTERPRETACIN
DE
INFORMACIN FINANCIERA PARA
TOMAR DECISIONES ACERTADAS.

ADMINISTRACIN FINANCIERA
PARA SU ESTUDIO
SE PUEDE DIVIDIR
EN TRES PARTES:
ANLISIS
FINANCIERO.
PLANEACIN
FINANCIERA.
CONTROL
FINANCIERO.

ADMINISTRACIN FINANCIERA
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IMPLICACIONES DE LA FUNCIN
FINANCIERA

OBTENER FONDOS DE LA FORMA MS RENTABLE.

SELECCIONAR LAS FUENTES MS APROPIADAS.
LOGRAR LAS MEJORES CONDICIONES POSIBLES.
UTILIZAR
EFICAZMENTE
LOS
FONDOS
EN
LAS
ACTIVIDADES DE NEGOCIOS.
CONSIDERANDO EL COSTO VS. EL BENEFICIO.
MAXIMIZAR LA INVERSIN.
EVALUANDO
LA
COMBINACIN
DE
RIESGO
Y
RENTABILIDAD DE LOS RECURSOS INVERTIDOS.
BUSCANDO
EL
EQUILIBRIO
DE
LOS
RECURSOS
DISPONIBLES DE TERCEROS VS. RECURSOS PROPIOS

GESTIN FINANCIERA

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FLUJOS DE FONDOS
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Estado de resultados
(en millones)

2008

2009

2010

2011

2012

Ventas netas

3000

x,xxx

x,xxx

x,xxx

x,xxx

Costos excluyendo dep.

2616

Xxx

xxx

xxx

x,xxx

100

x.xx

x.xx

x.xx

x.xx

2716

xx

xx

xx

xx

283

Xxx

xxx

xxx

xxx

Intereses

88

x,xxx

x,xxx

x,xxx

x,xxx

Impuestos

78

Xxx

xxx

xxx

xxx

Depreciacin
Costos totales de
operacin
Utilidades antes de
intereses e impuestos

Dividendos preferentes
Utilidad neta
Dividendos comunes
Aumento en utilidades
retendias

4
114
57.5
56

Hoja de balance
2011

2012

Activo
Efectivo y valores negociables

10

x.xxx

Cuentas por cobrar

375

xxx

Inventario

615

xxx

Total activos circulantes

1000

xx

Planta y equipo neto

1000

xxx

Total activo

2000

x.xxx

60

x.xxx

Pasivo y Capital Contable

Cuentas por pagar
Documentos por pagar

110

Pasivos acumulados

140

Total pasivos circulantes

310

Obligaciones a largo plazo

754

Deuda total
Acciones preferentes

1064
40

Acciones comunes

130

Utilidades retenidas

766

Capital Contable
Total Pasivo y capital contable

xxx

896
2000

x.xxx

PUNTOS ACERCA DEL BALANCE

EFECTIVO VERSUS OTROS ACTIVOS: LIQUIDEZ.

PASIVO VERSUS CAPITAL CONTABLE DE LOS ACCIONISTAS:
APALANCAMIENTO,
RIESGO
Y
RENDIMIENTO.
CAPITAL
PREFERENTE
VERSUS
CAPITAL
COMN:
BENEFICIOS
PATRIMONIALES Y CORPORATIVOS.
ANLISIS DE LA CUENTA DE CAPITAL CONTABLE COMN:
CAPITAL SOCIAL, CAPITAL EXHIBIDO Y UTILIDADES RETENIDAS.
CONTABILIZACIN DE LOS INVENTARIOS. SISTEMA UEPS O PEPS,
EFECTO EN EL COSTO DE VENTAS, UTILIDADES Y CAPITAL DE
TRABAJO.
MTODOS
DE
DEPRECIACIN:
EFECTOS
FISCALES
Y
REPERCUSIN EN LAS UTILIDADES Y DIVIDENDOS.
LA DIMENSIN DEL TIEMPO: BALANCE ES UNA FOTOGRAFA EN
UNA FECHA DETERMINADA. EL ESTADO DE RESULTADOS
INFORMA ACERCA DE LAS OPERACIONES A LO LARGO DE UN
PERODO DE TIEMPO, COMO UNA PELCULA.

FLUJOS DE EFECTIVO

INGRESO CONTABLE VERSUS FLUJO DE EFECTIVO.

UTILIDAD CONTABLE: EL INGRESO NETO DE UNA EMPRESA TAL
Y COMO SE REPORTA EN EL ESTADO DE RESULTADOS.
FLUJO DE EFECTIVO: EFECTIVO NETO Y REAL QUE UNA
EMPRESA GENERA DURANTE ALGN PERODO ESPECFICO.
LA DEPRECIACIN ES UN CARGO QUE NO REPRESENTA UNA
SALIDA DE EFECTIVO; POR LO TANTO, DEBE AADIRSE
NUEVAMENTE AL INGRESO NETO PARA OBTENER UNA
ESTIMACIN DEL FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS
OPERACIONES.
TODOS LOS PROYECTOS Y LAS INVERSIONES SE DEBEN DE
VALUAR TOMANDO EN CUENTA LAS PROYECCIONES DE LOS
FLUJOS DE EFECTIVO Y NO LAS UTILIDADES.
FLUJOS DE EFECTIVO: ACTIVOS EXISTENTES - OPORTUNIDADES
DE CRECIMIENTO.
FLUJOS DE EFECTIVO EN OPERACIN Y OTROS FLUJOS DE
EFECTIVO.

Estado de Resultados vs. Flujo de Efectivo

(en millones)

Estado de
Resultados

Flujo de Efectivo

Ingresos por ventas

1500

1500

Costos excepto depreciacin

1050

1050

150

1200

1050

Utilidades antes de intereses e

impuestos

300

450

Impuestos

120

120

Utilidad neta

180

Ms depreciacin

150

Flujo neto de efectivo

330

Depreciacin
Costos totales de operacin

330

FLUJOS DE OPERACIN VS. UTILIDADES

CONTABLES
LOS FLUJOS DE OPERACIN PUEDEN
DIFERIR DE LAS UTILIDADES CONTABLES
POR TRES RAZONES PRINCIPALES:
TODOS LOS IMPUESTOS REPORTADOS EN EL ESTADO DE
RESULTADOS, PUEDEN NO TENER QUE SER PAGADOS
DURANTE EL AO EN CURSO.
LAS VENTAS PUEDEN SER A CRDITO, POR LO QUE NO
PUEDEN REPRESENTAR EFECTIVO Y ALGUNOS GASTOS
(COSTOS), DEDUCIDOS A LAS VENTAS PARA DETERMINAR
LAS UTILIDADES, PUEDEN NO CONSTITUIR COSTOS EN
EFECTIVO.
LOS FLUJOS DE EFECTIVO EN OPERACIN PUEDEN SER
MAYORES O MENORES A LAS UTILIDADES CONTABLES.

FLUJOS DE EFECTIVO
1) Flujos de Operacin
Mano de
obra

Sueldos
acumulados

Materias
Primas
Trabajos en
Proceso
Productos
Terminados
Gastos de
Operacin

2) Flujos de Inversin
Activos Fijos

Cuentas
por pagar

Gtos.
generales
y admvos.

Intereses
Comerciales

Efectivo y
valores
negociables

3) Flujos Financieros
Deuda (a corto y
largo Plazo)

Impuestos
Capital
Ventas
Cuentas por
cobrar

FLUJOS DE EFECTIVO Y DE MATERIALES DENTRO DE

LA EMPRESA
VENTAS
$3000

INVENTARIOS
$ 615

DEPRECIACIN
CUENTAS POR
COBRAR
$ 375

COBRANZA

EMISIN
DE
ACCIONES

CAPITAL CONTABLE
PREFERENTE: $40
COMN $ 130
UT. RETENIDAS $ 766

ADQ. DE MANO
DE OBRA Y
MAT. A CREDITO

CUENTAS POR
PAGAR $ 60
PASIVOS ACUM.
$140

ACTIVOS FIJOS
NETOS $ 1000

PRESUPUESTO
DE
CAPITAL

EFECTIVO Y
VALORES NEGOC.
$ 10

DIVIDENDOS $ 61.5
IMPUESTOS $ 78.3
INTERESES $ 88.0

PAGOS

SOL. DE
FONDOS
EN
PRESTAMOS

REEMBOLSO
DE
PRESTAMOS

DEUDA
DOCTOS. POR PAGAR
$ 110
OBL. A LARGO PLAZO
$754

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

O DE ORIGEN Y APLICACIN
DOCUMENTO QUE PRESENTA EL IMPACTO QUE TIENEN LAS
ACTIVIDADES
OPERATIVAS,
DE
INVERSIN
Y
DE
FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA SOBRE SUS FLUJOS DE
EFECTIVO A LO LARGO DE UN PERODO CONTABLE.
RESPONDE A LAS SIGUIENTES PREGUNTAS:

-ESTA

GENERANDO LA EMPRESA EL EFECTIVO

NECESARIO PARA COMPRAR LOS ACTIVOS FIJOS
ADICIONALES QUE LE PERMITIRN SU CRECIMIENTO?
ES TAN RPIDO EL CRECIMIENTO QUE SE REQUERIRA
DE UN FINANCIAMIENTO EXTERNO PARA MANTENER LAS
OPERACIONES Y PARA EFECTUAR INVERSIONES
NECESARIAS EN ACTIVOS FIJOS NUEVOS?
DISPONE LA EMPRESA DE FLUJOS EXCEDENTES QUE
SE PUEDEN UTILIZAR PARA REEMBOLSAR DEUDA O
INVERTIRSE EN NUEVOS PRODUCTOS?

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

APROXIMADAMENTE EL 60% DEL TIEMPO DEL ADMINISTRADOR

FINANCIERO SE DEDICA A LA ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE
TRABAJO.
TERMINOLOGA DEL CAPITAL DE TRABAJO:
CAPITAL DE TRABAJO BRUTO: ACTIVOS CIRCULANTES.
CAPITAL DE TRABAJO NETO: ACTIVOS CIRCULANTES MENOS PASIVOS
CIRCULANTES.
RAZN CIRCULANETE: SE CALCULA DIVIDIENDO LOS ACTIVOS CIRCULANTES
ENTRE LOS PASIVOS CIRCULANTES Y TIENE COMO FINALIDAD MEDIR LA
LIQUIDEZ DE UNA EMPRESA.
RAZN RPIDA O PRUEBA CIDA: SE OBTIENE SUSTRAYENDO LOS
INVENTARIOS DE LOS ACTIVOS CIRCULANETES Y POSTERIORMENTE
DIVIDENDO ENTRE LOS PASIVOS CIRCULANTES.
PRESEUPUESTO DE EFECTIVO:
LA POLTICA DE CAPITAL DE TRABAJO: SE REFIERE A:
1) LOS NIVELES FIJADOS COMO META PARA CADA CATEGORA DE ACTIVOS
CIRCULANTES.
2 ) FORMA EN QUE SE FINANCIARN LOS ACTIVOS CIRCULANTES.

LA ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO: ADMINISTRACIN DE LOS

ACTIVOS Y PASIVOS CIRCULANTES DENTRO DE CIERTOS LINEAMIENTOS DE
POLTICA.

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

ES IMPORTANTE DISTINGUIR ENTRE AQUELLOS PASIVOS

CIRCULANTES QUE SE USAN ESPECFICAMENTE PARA
FINANCIAR LOS ACTIVOS CIRCULANTES Y AQUELLOS PASIVOS
CIRCULANTES QUE REPRESENTAN:
1) VENCIMIENTOS CIRCULANTES DE LA DEUDA A LARGO
PLAZO.
2) FINANCIAMIENTO ASOCIADO CON UN PROGRAMA DE
CONSTRUCCIN, QUE POSTERIORMENTE, SERA FINANCIADO
CON LOS FONDOS QUE SE OBTENGAN A LARGO PLAZO.
3) EL USO DE DEUDAS A CORTO PLAZO PARA FINANCIAR LOS
ACTIVOS FIJOS.
AUNQUE TALES CUENTAS NO SON PARTE INTEGRAL DEL
PROCESO DE DECISIN DE CAPITAL DE TRABAJO NO PUEDEN
IGNORARSE Y DEBERN TOMARSE EN CUENTA CUANDO LOS
ADMINISTRADORES CONSTRUYAN EL PRESUPUESTO DE
EFECTIVO Y EVALEN LA LIQUIDEZ DE LA EMPRESA.

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

LOS REQUERIMIENTOS PARA

EL FINANCIAMIENTO EXTERNO
DEL CAPITAL DE TRABAJO SE
VEN INFLUENCIADOS POR DOS
FENMENOS DE LOS
NEGOCIOS:
1) LA ESTACIONALIDAD DEL
NEGOCIO: EN QUE MOMENTO DEL
AO SE PRODUCEN LAS VENTAS
O LA PRODUCCIN.
2) LOS CICLOS DE LOS NEGOCIOS:
SI NOS ENCONTRAMOS EN UNA
RECESIN O EN UN PERODO DE
AUGE.

AMBAS FLUCTUACIONES
INFLUYEN
SIGNIFICATIVAMENTE EN LOS
ACTIVOS CIRCULANTES Y EN
LOS REQUERIMIENTOS DE
FINANCIAMIENTO.

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

30/12/2011
Efectivo y valores negociables

30/09/2012

31/12/2012

10

15

11

Cuentas por cobrar

375

562

412

Inventario

615

922

677

Total activos circulantes

1000

1499

1100

Planta y equipo neto

1000

1075

1100

Total activo

2000

2574

2200

60

90

66

Documentos por pagar

110

451

140

Pasivos acumulados

140

210

154

Total pasivos circulantes

310

751

360

Obligaciones a largo plazo

754

784

784

1064

1535

1144

40

40

40

Acciones comunes

130

189

189

Utilidades retenidas

766

810

827

Total Capital Contable Comn

896

999

1016

Total Pasivos y Capital Contable

2000

2574

2200

Razn circulante

3.23

2.00

3.06

Razn rpida

1.24

0.77

1.18

Cuentas por pagar

Deuda total
Acciones preferentes

CICLO DE CONVERSIN DEL EFECTIVO

PLAZO DE TIEMPO QUE
CORRE DESDE QUE SE
HACE EL PAGO POR LA
COMPRA
DE
MATERIA
PRIMA
HASTA
LA
COBRANZA
DE
LAS
CUENTAS POR COBRAR
GENERADAS
POR
LA
VENTA DEL PRODUCTO
FINAL.
EXISTE UN MODELO DEL
CICLO PARA EL CUL SE
USAN LOS SIGUIENTES
TRMINOS:

PERODO DE CONVERSIN DEL INVENTARIO

PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE SE REQUIERE PARA
CONVERTIR LOS MATERIALES EN PRODUCTOS TERMINADOS Y
POSTERIORMENTE PARA VENDER DICHOS BIENES.

SE CALCULA DIVIDIENDO EL INVENTARIO PROMEDIO ENTRE LAS

VENTAS DIARIAS.

PERODO DE
CONVERSIN
DEL INVENTARIO

P. DE C. DEL I. =

INVENTARIO
VENTAS POR DA
2 ,000,000
10,000,000 / 360
72 DAS

PERODO DE COBRANZA DE LAS CUENTAS

POR COBRAR
CONSISTE EN EL PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE SE
REQUERIR PARA CONVERTIR EN EFECTIVO LAS
CUENTAS POR COBRAR DE LA EMPRESA; ES DECIR
PARA COBRAR EL EFECTIVO QUE RESULTA DE UNA
VENTA.
TAMBIN SE CONOCE COMO DAS PENDIENTES DE
COBRO Y SE OBTIENE DIVIDIENDO LAS CUENTAS POR
COBRAR ENTRE EL PROMEDIO DE VENTAS A CRDITO
POR DA.
PERODO DE COBRANZA
DE LAS CUENTAS POR =
COBRAR

P. DE C. DE C. X C. =

CUENTAS POR COBRAR

VENTAS / 360
666, 667
10,000,000 / 360
24 DAS.

PERODO DE DIFERIMIENTO DE LAS CUENTAS

POR PAGAR

PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE TRANSCURRE ENTRE LA COMPRA

DE LOS MATERIALES Y LA MANO DE OBRA, Y EL PAGO EN EFECTIVO
DE LOS MISMOS.
POR EJEMPLO, SI LA EMPRESA DISPONE DE 30 DAS PARA PAGAR LA
MANO DE OBRA Y LOS MATERIALES, EL COSTO DE VENTAS ES DE $8
MILLONES POR AO Y SUS CUENTAS POR PAGAR HACEN UN
PROMEDIO DE $ 666, 667, ENTONCES EL PERODO SE CALCULARA
AS:

PERODO DE DIFERIMIENTO
CUENTAS POR PAGAR
DE LAS CUENTAS POR PAGAR = COMPRAS A CRDITO POR DA
666,667
8,000,000 / 360
PERODO DE DIFERIMIENTO = 30 DAS.

CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO

ES IGUAL AL PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO DURANTE EL CUAL
UN DLAR QUEDA INVERTIDO EN ACTIVOS CIRCULANTES.
SE OBTIENE DE ACUERDO AL SIGUIENTE DIAGRAMA:

(1)
PERODO
DE CONVERSIN
DEL
INVENTARIO

(2)
PERODO DE
COBRANZA
O CUENTAS
POR COBRAR

(3)
PERODO DE
DIFERIMIENTO
DE LAS
CUENTAS POR
PAGAR

(4)
CICLO
DE CONVERSIN
DE EFECTIVO

COMO EJEMPLO, SUPNGASE QUE UNA COMPAA TIENE UN PROMEDIO DE

72 DAS PARA CONVERTIR LA MATERIA PRIMA EN COMPUTADORAS Y LUEGO
VENDERLAS. Y OTROS 24 DAS PARA CONVERTIR EN EFECTIVO LAS CUENTAS
POR PAGAR. SIN EMBARGO, TRANSCURREN 30 DAS ENTRE LA RECEPCIN
DE MATERIAS PRIMAS Y EL PAGO DE LA MISMA. POR LO TANTO SU CICLO
SER IGUAL A: 72 DAS + 24 DAS - 30 DAS = 66 DAS.

CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO

DADO LO ANTERIOR ESTA EMPRESA

SABE
QUE
AL
EMPEZAR
A
PRODUCIR UNA COMPUTADORA
TENDR QUE FINANCIAR LOS
COSTOS DE MANUFACTURA POR UN
PERODO DE 66 DAS. LA META DE
LA EMPRESA DEBE SER EL
ACORTAR
SU
CICLO
DE
CONVERSIN DE EFECTIVO TANTO
COMO SEA POSBILE SIN DAAR LAS
OPERACIONES. ESTO MEJORARA
LAS UTILIDADES PORQUE ENTRE
MS PROLONGADO FUERA EL
CICLO,
MAYOR
SERA
LA
NECESIDAD
DE
OBTENER
FINANCIAMIENTO
EXTERNO,
Y
DICHO FINANCIAMIENTO TIENE UN
COSTO.

CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO

EL CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO PUEDE SER ACORTADO POR:

1) MEDIANTE LA REDUCCIN DEL PERODO DE CONVERSIN DEL
INVENTARIO A TRAVS DEL PROCESAMIENTO Y VENTA MS RPIDOS Y
EFICIENTES DE PRODUCTOS.
2) MEDIANTE LA REDUCCIN DEL PERODO DE COBRANZA, A TRAVS
DE UNA MAYOR CELERIDAD EN LAS COBRANZAS.
3) MEDIANTE LA EXTENSIN DEL PERODO DE DIFERIMIENTO DE LAS
CUENTAS POR PAGAR, A TRAVS DEL RETARDAMIENTO DE SUS
PROPIOS PAGOS.

CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO

TERMINACIN Y VENTA
DE LOS PRODUCTOS

(1) PERODO DE CONVERSIN DEL

INVENTARIO (72 DAS)

(3) PERODO DE
DIFERIMIENTO DE
LAS CUENTAS POR
PAGAR (30 DAS)

RECEPCIN
DE MATERIA
PRIMA

(2) PERODO DE
COBRANZA (24 DAS)

(4) CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO

(72 + 24 - 30 = 66 DAS)
DAS

PAGOS EN EFECTIVO
DE LOS MATERIALES

COBRANZA DE
LAS CUENTAS X C.

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN

ACTIVOS CIRCULANTES
EXISTEN TRES POLTICAS ALTERNATIVAS EN RELACIN CON
LA CANTIDAD TOTAL DE ACTIVOS CIRCULANTES QUE SE
MANTIENEN, DIFIEREN EN EL SENTIDO DE QUE SE
CONSERVAN
DISTINTAS
CANTIDADES
DE
ACTIVOS
CIRCULANTES PARA DAR APOYO A CUALQUIER NIVEL DADO
DE VENTAS.
1.- POLTICA RELAJADA DE INVERSIN: SE MANTIENE UNA
CANTIDAD RELATIVAMENTE GRANDE DE EFECTIVO, VALORES
NEGOCIABLES E INVENTARIOS Y A TRAVS DE LA CUAL LAS
VENTAS SE ESTIMULAN POR MEDIO DE UNA POLTICA LIBERAL
DE CRDITO, DANDO COMO RESULTADO UN ALTO NIVEL DE
CUENTAS POR COBRAR.
2.- POLTICA RESTRINGIDA: EL MANTENIMIENTO DE EFECTIVO,
VALORES NEGOCIABLES, DE INVENTARIOS Y CUENTAS POR
COBRAR SE VE MINIMIZADO.
3.- POLTICA MODERADA: POLTICA QUE SE ENCUENTRA ENTRE
LAS DOS ANTERIORES.

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN

EN ACTIVOS CIRCULANTES

BAJO CONDICIONES DE CERTEZA - CUANDO

LAS VENTAS, COSTOS, PLAZOS DE TIEMPO,
PERODOS DE PAGO Y OTROS ASPECTOS
SIMILARES
SON
CONOCIDOS
CON
SEGURIDADTODAS
LAS
EMPRESAS
MANTENDRAN
NICAMENTE
NIVELES
MNIMOS DE ACTIVOS CIRCULANTES.
SIN EMBARGO, EL PANORAMA CAMBIA
CUANDO
SE
INTRODUCE
LA
INCERTIDUMBRE. EN ESTE CASO, LA
EMPRESA
REQUERIR
DE
ALGUNA
CANTIDAD MNIMA DE EFECTIVO Y DE
INVENTARIOS BSANDOSE EN LOS PAGOS,
VENTAS, PLAZOS DE TIEMPO ESPERADOS,
MS OTRAS CANTIDADES ADICIONALES, O
MRGENES DE SEGURIDAD, LAS QUE LA
CAPACITARN PARA ENFRENTARSE A
DIVERSAS DESVIACIONES RESPECTO A LOS
VALORES ESPERADOS

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN

EN ACTIVOS CIRCULANTES

UNA
POLTICA
RESTRINGIDA
DE
INVERSIN EN ACTIVOS CIRCULANTES
GENERALMENTE PROPORCIONA EL
RENDIMIENTO ESPERADO MS ALTO
SOBRE
LA
INVERSIN,
PERO
CONLLEVA UN RIESGO MS GRANDE,
MIENTRAS QUE SURGE LO OPUESTO
CUANDO SE ADOPTA UNA POLTICA
RELAJADA.
EN
TRMINOS
DE
CICLO
DE
CONVERSIN DE EFECTIVO, UNA
POLTICA RESTRINGIDA DE INVERSIN
TENDERA A REDUCIR LOS PERODOS
DE CONVERSIN DE INVENTARIOS Y
COBRANZA, DANDO COMO RESULTADO
UN CICLO RELATIVAMENTE CORTO. DE
MANERA OPUESTA, UNA POLTICA
RELAJADA CREARA NIVELES ALTOS DE
INVENTARIOS Y C. POR COBRAR Y UN
CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO
LARGO.

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN

ACTIVOS CIRCULANTES

VIRTUALMENTE TODOS LOS NEGOCIOS DEBEN

ACUMULAR ACTIVOS CUANDO LA ECONOMA
ES FUERTE, Y CUNDO ES DBIL TIENEN QUE
LIQUIDAR SUS INVENTARIOS, ADEMS EXISTE
EL FENMENO DE LA ESTACIONALIDAD.
NO OBSTANTE LO ANTERIOR, LOS ACTIVOS
CIRCULANTES RARA VEZ SE REDUCEN A CERO
Y
TAL
HECHO
HA
CONDUCIDO
AL
DESARROLLO DE LA IDEA DE LOS ACTIVOS
CIRCUALNTES PERMANTENTES.
ES DECIR, AQUELLOS QUE SE ENCUENTRAN
DISPONIBLES EN LA PARTE FINAL DE LOS
CICLOS DE UNA EMPRESA.
LOS TEMPORALES AL CONTRARIO SON
AQUELLOS
QUE
FLUCTAN
CON
LAS
VARIACIONES ESTACIONALES O CCLICAS QUE
SE DAN DENTRO DE LA INDUSTRIA O DE LA
EMPRESA.

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN

EN ACTIVOS CIRCULANTES

ENFOQUE
DE
AUTOLIQUIDACIN
O
COORDINACIN DE VENCIMIENTOS:
REQUIERE
QUE
SE
COORDINE
LOS
VENCIMIENTOS DE LOS ACTIVOS Y LOS
PASIVOS. ESTA ESTRATEGIA MINIMIZA EL
RIESGO DE QUE LA EMPRESA SEA INCAPAZ
DE LIQUIDAR SUS OBLIGACIONES A MEDIDA
QUE VENZAN.
EN LA REALIDAD DOS FACTORES SE
ENCARGAN DE EVITAR ESTA EXACTA
COORDINACIN DE VENCIMIENTOS:
1) EXISTE INCERTIDUMBRE ACERCA DE LA
VIDA DE LOS ACTIVOS.
2) SE DEBEN USAR ALGUNOS RECURSOS DE
CAPITAL CONTABLE COMN, Y ESTOS NO
TIENEN FECHA DE VENCIMIENTO.

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN

ACTIVOS CIRCULANTES

ENFOQUE AGRESIVO.
LA EMPRESA FINANCIA SUS ACTIVOS
FIJOS CON CAPITAL A LARGO PLAZO, Y
PARTE DE SUS ACTIVOS CIRCULANTES
PERMANENTES CON CRDITOS A CORTO
PLAZO
DE
NATURALEZA
NO
ESPONTNEA. ALGUNA PARTE DE SUS
ACTIVOS
PERMANTENTES
ES
FINANCIADA CON CAPITAL TEMPORAL.
PUEDE HABER DIVERSOS GRADOS DE
AGRESIVIDAD.
LA DEUDA A CORTO PLAZO ES MS
BARATA QUE LA DE LARGO PLAZO
SE SACRIFICA LA SEGURIDAD ANTE LA
OPORTUNIDAD DE OBTENER UTILIDADES
MS ALTAS.

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN

EN ACTIVOS CIRCULANTES
ENFOQUE CONSERVADOR:
SE USA CAPITAL A LARGO PLAZO
PARA FINANCIAR ACTIVOS
CIRCULANTES PERMANENTES Y
EN MUCHAS OCASIONES
DEMANDAS ESTACIONALES.
LA EMPRESA SATISFACE UNA
PARTE DE SUS NECESIDADES
ESTACIONALES
ALMACENANDO
LIQUIDEZ BAJO LA FORMA DE
VALORES
COMERCIALIZABLES
DURANTE LA ESTACIN FLOJA.
POLTICA MUY SEGURA Y
CONSERVADORA DE
FINANCIAMIENTO DE LOS

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL CRDITO A

CORTO PLAZO

LA POLTICA AGRESIVA EXIGI EL MAYOR USO DE DEUDAS A CORTO

PLAZO, LA CONSERVADORA REQUIRI EL MNIMO. COMO SON:
VELOCIDAD: UN PRESTAMO A CORTO PLAZO SE PUEDE OBTENER
MUCHO MS RPIDO QUE UN CRDITO A LARGO PLAZO.
FLEXIBILIDAD: CUANDO LAS NECESIDADES DE FONDOS SON
ESTACIONALES O CCLICAS UNA EMPRESA PUEDE NO QUERER
COMPROMETERSE A USAR DEUDAS A LARGO PLAZO POR TRES
RAZONES: 1) LOS COSTOS DE FLOTACIN SON GENERALMENTE MS
ALTOS CUANDO SE USAN DEUDAS A LARGO PLAZO. 2) LAS SANCIONES
POR PAGO ANTICIPADO PUEDEN SER COSTOSAS. 3) LOS CONTRATOS
DE PRSTAMO A LARGO PLAZO SIEMPRE CONTIENEN CLUSULAS O
CONVENIOS QUE RESTRINGEN ACCIONES FUTURAS DE LA EMPRESA.
COSTO: EN CONDICIONES NORMALES LOS COSTOS DE PRESTAMOS A
CORTO PLAZO SON MAS BARATOS QUE LOS DE LARGO PLAZO.
RIESGO, EL CORTO PLAZO ES MS RIESGOSO QUE EL LARGO, DEBIDO
A DOS COSAS: 1) SI SE PIDE A LARGO PLAZO LOS INTERESES SERN
ESTABLES A TRAVS DEL TIEMPO, PERO A CORTO PLAZO SUS
GASTOS DE INTERESE FLUCTUARN AMPLIAMENTE. 2) SE PUEDE
PRESENTAR LA ESCASEZ DE CRDITO.

ESTRUCTURA DE CAPITAL

ES LA MEZCLA DE DEUDA, ACCIONES PREFERENTES E INSTRUMENTOS DE

CAPITAL CONTABLE CON LA CUAL LA EMPRESA PLANEA FINANCIAR SUS
INVERSIONES.
ESTA PUEDE CAMBIAR A LO LARGO DEL TIEMPO A MEDIDA QUE VARAN
LAS
CONDICIONES,
PERO
EN
ALGN
MOMENTO
DADO
LA
ADMINISTRACIN DE LA EMPRESA TENDR UNA ESTRUCTURA
ESPECFICA DE CAPITAL EN MENTE Y LAS DECISIONES INDIVIDUALES DE
FINANCIAMIENTO DEBERN ESTAR CONSCIENTES DE ESTA ESTRUCTURA.
SI LA RAZN REAL DE ENDEUDAMIENTO ES INFERIOR AL NIVEL FIJADO
COMO META, EL CAPITAL PARA EXPANSIN SE OBTENDR MEDIANTE
DEUDA, DE LO CONTRARIO, PROBABLEMENTE SE USARA LA EMISIN DE
ACCIONES.

ESTRUCTURA DE CAPITAL

LA POLTICA DE ESTRUCTURA DE CAPITAL IMPLICA

INTERCOMPENSACIN ENTRE EL RIESGO Y EL RENDIMIENTO:

UNA

EL USAR UNA MAYOR CANTIDAD DE DEUDAS AUMENTA EL GRADO DE

RIESGO DE LA CORRIENTE DE UTILIDADES DE LA EMPRESA.
SIN EMBARGO, UNA RAZN DE ENDEUDAMIENTO MS ALTA
GENERALMENTE CONDUCE A UNA MS ALTA TASA DE RENDIMIENTO
ESPERADA.

EL MAYOR GRADO DE RIESGO ASOCIADO CON UNA MAYOR DEUDA

TIENDE A DISMINUIR EL PRECIO DE LAS ACCIONES, PERO UNA TASA
DE RENDIMIENTO ESPERADA MS ALTA LA AUMENTA. POR LO
TANTO, LA ESTRUCTURA DE CAPITAL PTIMA ES AQUELLA QUE
PRODUCE UN EQUILIBRIO ENTRE EL RIESGO Y EL RENDIMIENTO DE
MODO TAL QUE SE MAXIMICE EL PRECIO DE LAS ACCIONES.

ESTRUCTURA DE CAPITAL

EXISTEN CUATRO FACTORES FUNDAMENTALES QUE

INFLUYEN EN LAS DECISIONES DE LA ESTRUCTURA DE
CAPITAL:
RIESGO DE NEGOCIO: ENTRE MS GRANDE SEA EL RIESGO
DE NEGOCIO DE LA EMPRESA, MS BAJA SER SU RAZN
PTIMA DE ENDEUDAMIENTO.
POSICIN FISCAL DE LA EMPRESA: EL INTERS DE LAS
DEUDAS ES DEDUCIBLE, ESTA VENTAJA SE DILUYE CUANDO
LA EMPRESA ESTA PROTEGIDA CON DEPRECIACIN
ACELERADA.
FLEXIBILIDAD FINANCIERA: CAPACIDAD PARA OBTENER
CAPITAL BAJO TRMINOS RAZONABLES. CUANDO EL DINERO
ES ESCASO O CUANDO LA EMPRESA ESTA EXPERIMENTANDO
DIFICULTADES OPERATIVAS LOS PROVEEDORES DE CAPITAL
DEMANDARN UN BALANCE GENERAL FUERTE.
POLTICA DE LA ADMINISTRACIN (CONSERVADORA O
AGRESIVA):
ALGUNOS
ADMINISTRADORES
SON
MS
PROCLIVES A BUSCAR EL ENDEUDAMIENTO QUE OTROS.

RIESGO COMERCIAL

ES EL RIESGO INHERENTE A LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA

DE ALCANZAR LOS RENDIMIENTOS FUTUROS SOBRE LOS
ACTIVOS, Y SOBRE EL CAPITAL SI LA EMPRESA NO USA DEUDAS Y
ES EL DETERMINANTE INDIVIDUAL MS IMPORTANTE DE LA
ESTRUCTURA DE CAPITAL.
HOY EN DA LOS MENUDISTAS AL CONSUMIDOR FINAL SON
EJEMPLOS DE INDUSTRIAS CON BAJO RIESGO COMERCIAL,
MIENTRAS QUE LA INDUSTRIA MANUFACTURERA CICLICA COMO
LA DEL ACERO, TIENEN ALTO RIESGO COMERCIAL.

RIESGO COMERCIAL

EL RIESGO COMERCIAL DEPENDE PRINCIPALMENTE DE

LOS SIGUIENTES FACTORES:
1) VARIABILIDAD DE LA DEMANDA. (VENTAS UNITARIAS)
2) VARIABILIDAD DEL PRECIO DE VENTAS.
3) VARIABILIDAD DE LOS PRECIOS DE LOS INSUMOS.
4) CAPACIDAD PARA AJUSTARSE A LOS PRECIOS DE LOS
PRODUCTOS COMO RESULTADO DE LOS CAMBIOS EN LOS
PRECIOS DE LOS INSUMOS.
5) GRADO EN EL CUAL LOS COSTOS SON FIJOS;
APALANCAMIENTO OPERATIVO.

RIESGO FINANCIERO

RIESGO ADICIONAL QUE ASUMEN LOS ACCIONISTAS

COMUNES COMO RESULTADO DE LAS DECISIONES DE LA
EMPRESA DE USAR DEUDAS.
APALANCAMIENTO FINANCIERO: MEDIDA EN LA CUAL SE
USAN VALORES DE RENTA FIJA (DEUDAS Y ACCIONES
PREFERENTES) EN LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE UNA
EMPRESA.
EL VALOR DE UNA EMPRESA QUE NO TIENE DEUDA AUMENTA
A MEDIDA QUE STA SUSTITUYE DEUDAS POR CAPITAL
CONTABLE, POSTERIORMENTE ALCANZA UN PICO Y
FINALMENTE DISMINUYE A MEDIDA QUE EL USO DE LAS
DEUDAS SE VUELVE EXCESIVO.

GRACIAS

Mdulo: II

Unidad 3 Semana 4

ADMINISTRACIN FINANCIERA

C.P.C. Luis Alberto Encinas Garca