Hamilton Trabajo FiHAMILTON-TRABAJO FINALnal

AO DE LA DIVERSIFICACION PRODUCTIVA Y FORTALECIMIENTO DE
LA EDUCACION
UNIVERSIDAD NACIONAL SAN
LUIS GONZAGA DE ICA
Facultad de Ingeniera Civil
Tema:
INDICADORES ECONOMICOS
Curso
: Economa para Ingenieros
Docente: Ing. Hamilton Wilson Huamanchumo

Integrantes:
Ciclo
: IX - B
ICA PER
2015
INDICADORES ECONOMICOS PARA ALTERNATIVAS DE INVERSION

I.-TMAR
UNIVERSIDAD NACIONAL SAN LUIS GONZAGA DE ICA
FACULTAD DE INGENIERIA CIVIL

La tasa mnima atractiva de retorno es aquella a la cual la firma siempre puede invertir
porque tiene un alto nmero de oportunidades que generan ese retorno siempre que se
comprometa una cantidad de dinero en una propuesta de inversin, se va de las manos
una oportunidad de invertir ese dinero a la TMAR, por eso se considera un costo de
oportunidad. Se denomina tambin tasa de Reinversin debido a que el ingreso futuro
percibido por las inversiones actuales se mira como invertido o reinvertido a esa tasa.
A travs del estudio de la materia Ingeniera Econmica se ha utilizado una tasa mnima
atractiva de rendimiento (TMAR) establecida para la evaluacin de las alternativas. Ahora
se estudiaran las bases para la fijacin de la TMAR utilizando un estimado de los costos
de los fondos para las operaciones diarias de una compaa, el capital invertido y sus
adquisiciones y los programas de crecimiento.
CRITERIOS PARA SELECCIONAR TMAR:
Cuando se aplica el mtodo de la Tasa Interna de Retorno, se requiere que la inversin
total retorne al menos la tasa mnima atractiva de retorno (TMAR). Cuando los retornos de
varias alternativas igualan o exceden la TMAR, es cierto que al menos una de ellas (la
que requiere la ms baja inversin) se justifica. Si la tasa de retorno sobre la inversin
adicional iguala o excede la TMAR, entonces la inversin adicional debera hacerse con el
fin de maximizar el total de retorno sobre el dinero invertido.
As, para el anlisis de la Tasa Mnima Atractiva de Retorno, se utilizarn los siguientes
criterios para escoger un proyecto mutuamente excluyente.
Crecimiento econmico
ECONOMA PARA INGENIEROS
Indicador econmico (grafica)

II.-MTODO DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN)
El mtodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es
de muy fcil aplicacin y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se
transforman a pesos de hoy y as puede verse, fcilmente, si los ingresos son mayores
que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una prdida a una
cierta tasa de inters o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una
ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente.
La condicin indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la
comparacin igual nmero de aos, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe
tomar como base el mnimo comn mltiplo de los aos de cada alternativa relevante.En
la aceptacin o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de inters que
se utilice.Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de inters, de
acuerdo con la siguiente grfica:
En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de
inters, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o
aceptarlo segn sea el caso.
Al evaluar proyectos con la metodologa del VPN se recomienda que se calcule con una
tasa de inters superior a la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO), con el fn de tener un
margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez, efectos
inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas.
III.-TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
La TIR trata de medir la rentabilidad de un proyecto o activo. Representa la rentabilidad
media intrnseca del proyecto.
Se define la tasa interna de retorno como aquella que hace que el valor presente
neto sea igual a cero.
La regla de decisin consiste en aceptar proyectos cuya TIR sea mayor que el costo de
capital para activos del mismo nivel de riesgo: TIR > r.

No confundir TIR con el costo de oportunidad del capital. La TIR es una medida de
rentabilidad que depende del perfil de flujos de caja particulares del proyecto, mientras
que el costo de capital es la rentabilidad ofrecida en el mercado de capitales por activos
del mismo nivel de riesgo.
Ranking de proyectos: de TIR ms alta a ms baja, solamente si los proyectos
tienen el mismo nivel de riesgo.

La TIR slo tiene sentido cuando se est evaluando un proyecto puro, sin
financiamiento.
DEFINICION 1:
TIR es la Tasa de Descuento que hace el VPN = 0
VP N =0=P+
FNE1 FNE 2
FNE n
+
+ +
1
2
( 1+i ) ( 1+i )
(1+i )n
DEFINICION 2:
TIR es la Tasa de Descuento que hace que la suma de los Flujos Descontados sea igual
a la Inversin Inicial
P=
FNE1 FNE 2
FNE n
+
+
+
( 1+i )1 ( 1+i )2
( 1+i )n

DEFINICION 3:
La TIR es la i que hace que el Valor Futuro de la inversin sea igual a la suma de los
Valores Futuros de los Flujos de Efectivo en el Ao (n).
Ejemplo prctico:
Cuando la TMAR = 15% la inversin se recupera al 15%, ms una ganancia extra de S/.
157.26.
Si la TMAR = 20%, lo invertido se recupera al 20%, ms una ganancia de S/.

18.77.
Si la TMAR = 20.77% se recupera la Inversin a esa Tasa sin ninguna ganancia
adicional.
Si la TMAR > 20.77% no se alcanza a recuperar la Inversin.
Por tanto, los criterios de seleccin cuando se utiliza la TIR como mtodo de anlisis son:
Si se mantiene una TMAR = 20% como en el clculo del VPN entonces:
Si; TIR TMAR ACPTESE LA INVERSIN
TIR < TMAR RECHCESE LA INVERSIN.
En el Caso anterior, TMAR = 20% y TIR = 20.77%, Como;
TIR > TMAR debe hacerse la inversin.
En el cuadro como cuando la TMAR pasa el valor de 20.77% que es la TIR de la
Inversin, automticamente el VPN se vuelve negativo.
Condiciones para rechazar el Proyecto son:

VPN
<
TIR
<
TMAR
Cuando se utilizan ambos mtodos para evaluar la rentabilidad de una inversin, la

decisin por cualquier mtodo debe ser la misma.
De la tabla se deduce que cuando el VPN = O, la TIR TMAR, lo que significa que la
inversin se recupera sin ganancia adicional, exactamente a una TMAR que el
inversionista fij previamente.
Esto quiere decir que, si al menos ganara esa tasa (TMAR), aceptara invertir, y eso es
exactamente lo que gana cuando el VPN se hace cero, por tanto, los criterios de
aceptacin de una inversin cuando VPN = 0 y TIR = TMAR son correctos.
VENTAJAS EN EL USO DE LA TIR:
Puede calcularse utilizando nicamente los datos correspondientes al proyecto.

No requiere informacin sobre el costo de oportunidad del capital, coeficiente que
es de suma importancia en el clculo del VAN.
DESVENTAJAS EN EL USO DE LA TIR:
Por la forma en que se calculan, tanto la TIR como el VPN suponen implcitamente
que todas las ganancias anuales (FNE) se reinvierten totalmente en la propia
empresa, lo cual es falso.
Esta prctica podra darse en algunos aos, pero no en todos, su nombre de TASA
INTERNA DE RENDIMIENTO, viene de la consideracin de que es un rendimiento
generado slo por la reinversin interna en la empresa de todas la ganancias.
La frmula para calcular la TIR es un polinomio de grado n; "Un polinomio tiene
tantas races como cambios de signo". El TIR es la obtencin de la raz del
polinomio que significa que si ste tiene dos cambios de signo, se puede obtener
hasta dos races, lo que equivale a obtener dos TIR, los cuales no tienen
interpretacin econmica.
Usualmente, slo existe un cambio de signo, la inversin inicial con signo (-) y los
dems miembros del polinomio son (+), interpretados como ganancias anuales.
Si en cualquier prctica empresarial, durante un ao dado, en vez de obtener
ganancias, hay prdidas o una inversin adicional que hace que los costos
superen a las ganancias, se producir un segundo signo negativo.
Cuando se presenta esta situacin, por ejemplo, en el ao 3, la ecuacin de
clculo aparecera como:
0=P+
FNE1 FNE 2 FNE 3

FNE n
+
+
++
1
2
3
( 1+i ) ( 1+i ) ( 1+i )
( 1+i )n
IV.-COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

El mtodo del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie
uniforme de pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los ingresos son
mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse; pero, si el CAUE es
negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos y en consecuencia
el proyecto debe ser rechazado. A continuacin se presenta la aplicacin de la
metodologa del Costo Anual Uniforme Equivalente en la evaluacin de proyectos de
inversin. Casi siempre hay ms posibilidades de aceptar un proyecto cuando la
evaluacin se efecta a una tasa de inters baja, que a una mayor.
CAUE por sus siglas, consiste en reducir todos los ingresos y todos los egresos a una
serie equivalente de pagos, de esta forma los costos durante un ao de una alternativa se
comparan con los costos durante un ao de la otra alternativa.
Normalmente el periodo de comparacin es un ao, de ah el nombre de CAUE. Pero

esto no quiere decir que no se pueda utilizar otro periodo de comparacin como por
ejemplo: Mensual, semestral, etc.
La frmula para estos indicadores es la misma. Todo depende de lo que se quiera
medir. Si se quiere medir los costos se utilizar el CAUE (mientras menor sea mejor
ser la opcin a elegir). Si se quiere medir los beneficios o ganancias se utilizar el
mayor BAUE.
Este criterio de evaluacin es til en aquellos casos en los cuales la TIR y el VAN no
son del todo precisos.
Usado para
proyectos repetibles que tienen los mismos flujos de ingresos pero
diferentes costos de inversin.
La cuota es el CAUE; se elige el que tenga menor CAUE.
CAUE=
VPN costo( 1+ r )nr
(1+ r )n1
CAUE o BAUE=
VAN( 1+ i )n1
( 1+i )n1
Donde:
i = Tasa de inters.
n = nmero de periodos a evaluar.
CAUE=
P
A
,i ,n
P
VP(
A=P
( 1+i )n1
A=F
1
(1+i )n1
i( 1+i )n
A
, i , n)
F
V.-RECUPERACIN DEL CAPITAL

La recuperacin de capital es un concepto importante de entender ya que afecta a las
salidas de efectivo y los impuestos. En el mundo monetario, especialmente en las
empresas, el capital puede referirse tanto a dinero en efectivo como a los bienes. Sin
embargo, cuando se habla de las opciones de recuperacin, esto se refiere al dinero en
efectivo. Por lo tanto, la recuperacin del capital es una forma de recuperar una salida de
dinero. La mayora de las personas y las empresas consideran que esto es muy
importante
Al realizar ciertas inversiones, se contribuir una parte del dinero despus de impuestos a
una cuenta para poder comprar valores como acciones, bonos o fondos mutuos. Con el
tiempo, se espera que las inversiones den un rendimiento con las ganancias del capital,
los dividendos y los pagos de intereses. Estas cantidades no equivalen a una contribucin
de capital, pero el dinero despus de impuestos si lo son. Las devoluciones sern
gravadas por los gobiernos federal y estatal en la distribucin, mientras que las
contribuciones de capital no lo sern. El Servicio de Impuestos Internos reconoce esto
como un retorno, o recuperacin de capital.
La recuperacin de capital tambin se refiere a la recuperacin de los fondos adeudados
por una empresa. Cuando un prestatario no paga los fondos prestados al usar un crdito,
algunas empresas tratan de cobrar el monto con un servicio de cobranza. En general,
cuando se llega a este punto, la compaa est buscando simplemente cobrar la cantidad
que le prest al prestatario, sin tener que preocuparse sobre el inters que se le debe

como costo de los prstamos. Recuperar el monto del prstamo es una recuperacin de
capital.
La recuperacin de capital salva el dinero que la empresa o persona de otra manera se
perdera, ya sea si es una deduccin de impuestos o la recaudacin de los fondos
prestados a terceros. Esto es importante en el sostenimiento de un flujo de caja adecuado
con el fin de mantener en operacin los negocios. Sin un flujo de caja adecuado y el
ahorro suficiente, la empresa no podra pagar sus gastos o sus obligaciones vencidas.
Con el tiempo, esto podra poner en peligro la capacidad de la empresa para continuar
con la produccin
Perodo de recuperacin del capital
(Payback)
Algunas empresas requieren que la inversin se recupere en un perodo determinado
Payback se obtiene contando el nmero de perodos que toma igualar los flujos de caja
acumulados con la inversin inicial
Si payback es menor que el mximo perodo definido por la empresa, entonces se acepta
el proyecto
N
I 0 = F C t
t=1
Donde N: periodo de recuperacin de capital

Tiene la ventaja de ser un mtodo muy simple, tener una consideracin bsica del riesgo:
a menor payback, menor riesgo.
Sin embargo, una de las limitaciones ms importantes de este mtodo es que no se
toman en cuenta los flujos de caja que tienen lugar despus del perodo del payback
No descuenta por tiempo ni por riesgo

No hay un valor del proyecto
No hay un ranking vlido
Debe ser usado slo como un indicador secundario
Un indicador mejorado es el perodo de recuperacin del capital descontado:

N
I 0 =
t=1
F Ct
(1+r )t
Tiene la ventaja de considerar un descuento por tiempo y riesgo. Sin embargo, mantiene
las principales deficiencias del PRC simple

ANLISIS INCREMENTAL
El Anlisis Incremental es ms usada para la eleccin de proyectos por su
simplicidad matemtica, sumado a esto sus diferentes modalidades y comparaciones con
otras tcnicas.
El Anlisis incremental es una tcnica utilizada para ayudar a la toma de

decisiones mediante la evaluacin del impacto de los cambios pequeos o marginales.
El principio ms importante de anlisis incremental es que los nicos elementos
relevantes para una decisin son las que van a ser diferente debido a la decisin. Un
segundo principio es que si un pasado negativo o costo no es recuperable o extrable, es
irrelevante para una decisin futura. Esos dos principios tienen aplicacin universal. El
Anlisis incremental gua muchas decisiones en casi todas las disciplinas como
ingeniera, arquitectura, administracin, y gestin de inversiones.
El Anlisis incremental es aplicable a problemas de corto y largo plazo, pero es
especialmente adecuada para las decisiones de ejecucin a corto plazo.
El anlisis incremental se utiliza para el estudio de alternativas similares cuya diferencia
est marcada por la inversin. Se pueden tener dos o tres o ms alternativas y de estas
se toman las que arrojen un VP >= 0, y aunque todas sera aceptables desde el punto de
vista del VP, se debe analizar la conveniencia econmica de incrementar la inversin, es
decir el incremento de inversin ser en realidad rentable, por ejemplo si un proyecto
invierte 1000 y el otro 1500, teniendo los dos un VP aceptable, ser conveniente
incrementar la inversin de 1000 a 1500.
Los pasos a seguir para este anlisis son los siguientes:
1. Ordenar las alternativas de menor a mayor inversin.
2. Aplquese el criterio de seleccin por VP a la alternativa de menor inversin.
3. Si el criterio de seleccin es favorable (VP>=0), ir al paso 4. Si el criterio de

seleccin es desfavorable (VP=0. Si ninguna cumple con el criterio de seleccin de
VP, rechazar todas las alternativas. Al encontrar una ir al paso 4.
4. Al encontrar una alternativa con criterio de VP favorable, tomarla como
referencia para analizar los incrementos de inversin y beneficios con la alternativa
que le sigue en inversin.
5. Acptese realizar el incremento de inversin si VP>0.
6. Tmese como base para el siguiente anlisis de incremento de inversin la
alternativa con mayor inversin cuyo VP >0.
7. Si VP=0.
VI.-VALOR DE SALVAMENTO (VS)

El valor de salvamento se refiere al valor estimado de un activo despus de que se ha
dado tanta utilidad para el propietario como sea posible. El clculo de este valor por lo
general consiste en permitir que la depreciacin del activo durante un perodo prolongado
de tiempo. Teniendo en cuenta la depreciacin acumulada hace que sea posible
determinar el precio de venta del activo, que permite al propietario obtener la ltima gota
de valor antes de partir con la inversin.
El clculo real de valor de recuperacin por lo general comienza con el precio de compra
del activo. Mediante la utilizacin de una proyeccin de la vida til prevista del elemento,
es posible determinar la cantidad de depreciacin que se puede aplicar al activo por cada
ao de que la vida til. Esto puede ser algo complicado, sobre todo con los activos que se
esperan para someterse a una mayor tasa de depreciacin para el primer ao o as,
entonces se deprecian a un ritmo ms lento durante el resto de su vida. Con un enfoque
de base de lnea recta a la depreciacin, el activo se reducir en el valor como un ritmo
marcado por la vida til completa, en ltima instancia, llegar al valor residual al final de
esa vida.
Conocer el valor de recuperacin es importante en varios escenarios. Por ejemplo, si un

individuo compra un vehculo nuevo por $ 20.000 dlares estadounidenses (USD) y opta
por vender el vehculo despus de cinco aos, la determinacin de un valor de
recuperacin precisa permitir al propietario para establecer un precio de venta razonable
para que el coche usado o camin. Al permitir que por cualquier tasa de depreciacin se
produjera en cada uno de esos cinco aos en el nterin, el propietario tiene una buena
idea de lo mucho que l o ella puede recuperar de la inversin original en trminos de
dinero en efectivo. Lo ideal sera que el valor de rescate ser suficiente para proporcionar
los recursos necesarios para gestionar el pago inicial de un vehculo nuevo, permitiendo
que el vehculo de mayor edad para proporcionar una ltima cantidad de beneficio para el
propietario original.
El valor residual de un activo es tambin importante cuando se trata de reclamar
deducciones de impuestos en los artculos donados. Por ejemplo, si el propietario opta por
donar el vehculo utilizado para una obra de caridad despus de usarlo durante cinco
aos, el valor de recuperacin estimado ser determinar qu cantidad de una deduccin
de impuestos que l o ella podra reclamar en la planilla correspondiente a la fecha en que
la donacin se llev a lugar. En muchos casos, las frmulas especficas se utilizan para
determinar el valor de recuperacin, lo que impide particular de donar activos y entonces
informar de un valor de mercado inflada como un medio para recibir una deduccin mayor.
La contabilidad necesita especficamente 3 datos de los avalos de activos con fines
contables.

- Vida til remanente.
- Valor de salvamento (tambin llamado valor residual).
- Valor Razonable.
Valor de salvamento
Es la cantidad que la empresa espera obtener de un activo al final de su vida til.
El valor de salvamento est condicionado a las expectativas y polticas de la empresa,
pues la rentabilidad del equipo puede ser el determinante para que la empresa decida que
el ciclo de vida del equipo ha terminado y decidir su venta.
El porcentaje del valor de salvamento depende bsicamente de dos elementos:
1. Del tipo de maquinaria (pesada, mediana o liviana) entre ms pesada, mayor
porcentaje de salvamento.
2. Del tipo de tecnologa que tenga; a mayor tecnologa menor porcentaje de salvamento.
En los pases desarrollados, la mayora de las empresas tienen planes de reemplazo en
los que el equipo se considera en salvamento incluso antes de llegar al 25% de su valor a
nuevo; algunos de estos equipos son adquiridos por empresas ubicadas en pases en
desarrollo en donde les efectan mantenimiento y adecuaciones, sin embargo la eficiencia
en el trabajo y la calidad en el producto final no es la misma. Si la empresa pretende
trabajar con la maquina aun cuando no sea rentable su uso (por costos, tiempos muertos
o produccin defectuosa) el valor de salvamento debe ser cero (valor de chatarra se
considera despreciable en el avalo).
Se da el caso de equipos que ya han terminado su vida til (no tienen ya vida til
remanente) que son considerados por la empresa como equipo productivo y son
rentables, caso en el cual el valor razonable del equipo es igual al valor de salvamento.
La cuota de salvamento es la estimacin del valor residual tcnicamente determinado del
activo, para que prevalezca en el tiempo, despus de haberle aplicado alguno de los
mtodos de depreciacin en su vida til.
Por consiguiente la frmula que se aplica debe llevar este valor restando del costo del
activo para calcular la depreciacin, por ejemplo: lnea recta = Costo valor residual o
cuota de salvamento sobre el nmero de periodos.
El problema con los activos propiedad planta y equipo, es la falta de control, lo cual facilita
el manejo inapropiado, por parte de administradores inescrupulosos, de ordenar el
registro de cancelacin del activo con su depreciacin cuando estn totalmente
depreciados, para ocultarlos y sustraerlos de la empresa.

Por esta razn nace la necesidad de mantener los activos, por un valor de salvamento o
valor residual en otras ocasiones se le denomina de rescate, hasta el final de sus das,
cuando el administrador levante un acta en presencia del departamento de auditora o
revisora fiscal, para darle de baja por inutilidad del activo.
Un procedimiento similar se aplica a las cuentas por cobrar debidamente provisionadas,
siempre aparecern en libros de contabilidad por un valor residual o de control, para
tenerlos en cuenta al momento de volver a otorgar crditos.
Se sabe que la cuota de salvamento no fue objeto de ajustes integrales por inflacin,
tampoco ha sido considera por los ajustes fiscales, su valor representa un referente de
control, de existencia y verificacin en la contabilidad.
Desde el punto de vista financiero, tambin representa el valor de rescate o recuperacin
de la inversin en un proyecto, que los ingenieros consideran un ingreso ms de la
liquidacin de la inversin. Inicialmente cuando se hace la evaluacin financiera del
proyecto mejora la rentabilidad, si se descarta, puede disminuir la rentabilidad. El
concepto que se aplica desde el punto financiero tiene el mismo sentido, en el primero es
un activo en particular y en el segundo es un conjunto de bienes al servicio de una
empresa.
VII.-ANLISIS INCREMENTAL (AI)
El anlisis incremental se utiliza para el estudio de alternativas similares cuya diferencia
est marcada por la inversin. Se pueden tener dos o tres o ms alternativas y de estas
se toman las que arrojen un VP >= 0, y aunque todas sera aceptables desde el punto de
vista del VP, se debe analizar la conveniencia econmica de incrementar la inversin, es
decir el incremento de inversin ser en realidad rentable, por ejemplo si un proyecto
invierte 1000 y el otro 1500, teniendo los dos un VP aceptable, ser conveniente
incrementar la inversin de 1000 a 1500?
Los pasos a seguir para este anlisis son los siguientes:
1. Ordenar las alternativas de menor a mayor inversin.
2. Aplquese el criterio de seleccin por VP a la alternativa de menor inversin.
3. Si el criterio de seleccin es favorable (VP>=0), ir al paso. Si el criterio de
seleccin es desfavorable (VP=0. Si ninguna cumple con el criterio de seleccin
de VP, rechazar todas las alternativas. Al encontrar una ir al paso 4.
4. Al encontrar una alternativa con criterio de VP favorable, tomarla como referencia
para analizar los incrementos de inversin y beneficios con la alternativa que le
sigue en inversin.
5. Acptese realizar el incremento de inversin si VP>0.

6. Tmese como base para el siguiente analisis de incremento de inversin la
alternativa con mayor inversin cuyo VP >0.
7. Si VP=0.
ANALISIS INCREMENTAL
Cuando se consideran dos o ms alternativas mutuamente excluyentes, la ingeniera
econmica es capaz de identificar la alternativa que considera mejor econmicamente.
Esto se puede realizar utilizando las tcnicas valor presente (de ahora en adelante
llamada VP) y valor anual (de ahora en adelante llamada VA).
Supongamos que una compaa utiliza una TMAR de 16% anual, y que la compaa tiene
$90.000 disponibles para inversin y que estn evaluando dos alternativas (A y B). La
alternativa A requiere de una inversin de $50.000 y tiene una tasa interna de rendimiento
de i*A de 35% anual. La alternativa B requiere de $85.000 y tiene una i*B de 29% anual.
Por intuicin se concluye que la mejor alternativa es aquella que produce una tasa de
rendimiento mas alta, A en este caso. Sin embargo, no necesariamente debe ser as.
Aunque A tiene el rendimiento proyectado mas alto, requiere tambin una inversin inicial
que es mucho menor que el dinero total disponible ($90.000). Qu sucede con el capital
de inversin restante? Por lo general, se supone que los fondos sobrantes se invertirn en
la TMAR de la compaa. Utilizando dicho presupuesto, es posible determinar las
consecuencias de las inversiones alternativas. Si se selecciona la alternativa A, se
invertirn $50.000 a una tasa de 35% anual. El $40.000 restante se invertir a la TMAR de
16% anual. La tasa de rendimiento sobre el capital disponible, entonces, ser el promedio
ponderado de estos valores. Por lo tanto, si se selecciona la alternativa A:

Estos clculos muestran que, aunque la i* para la alternativa A es mayor, la alternativa B
presenta la mejor TR global para la inversin total de $90.000. Si se realizara una
comparacin VP o VA utilizando la TMAR i=16% anual, se debera elegir la alternativa B.
Este simple ejemplo ilustra un hecho importante sobre el mtodo de la tasa de
rendimiento para comparar alternativas:
Bajo algunas circunstancias, los valores de las TR de los proyectos no
proporcionan el mismo ordenamiento de alternativas que los anlisis de valor
presente (VP) o de valor anual (VA). Esta situacin no ocurre si se realiza un anlisis
de la TR del flujo de efectivo incremental.
Cuando se evalan proyectos independientes, no es necesario el anlisis incremental
entre proyectos. Cada proyecto se evala por separado, y puede seleccionarse ms de
uno. En consecuencia, la nica comparacin para cada proyecto es con la alternativa de
no hacer nada. La TR se utiliza para aceptar o rechazar cada proyecto independiente.
Clculo del flujo de efectivo incremental para anlisis con TR.
Es necesario preparar una tabulacin del flujo de efectivo incremental entre dos
alternativas para preparar un anlisis TR incremental. Un formato estandarizado para la
fabulacin simplificara este proceso. En la tabla 1 se muestra los encabezados de
columna. Si las alternativas tienen vidas iguales, la columna de ao ira de 0 hasta n. Si las
alternativas tienen vidas desiguales, la columna de ao ira de 0 al mnimo comn mltiplo
(MCM) de las dos vidas.
El uso del MCM es necesario porque el anlisis TR incremental requiere la comparacin
de servicio igual entre alternativas. Por lo tanto, todas las suposiciones y requerimientos
desarrollados con antelacin se aplican para cada evaluacin de TR incremental. Cuando
se usa el MCM de las vidas, el valor de salvamento y la reinversin en cada alternativa se
muestran en los tiempos apropiados.
Solo con propsitos de simplificacin, tmese la convencin de que entre dos alternativas,
la alternativa con la mayor inversin inicial se considerara como alternativa B. Entonces:
La inversin inicial y los flujos de efectivo anuales para cada alternativa (con exclusin del
valor de salvamento) ocurren en uno de los dos patrones siguientes:
Alternativa de ingreso, donde existen flujos de efectivo tanto negativos como

positivos.
Alternativa de servicio, donde todos los flujos de efectivo estimados son negativos.
En cualquier caso, la ecuacin 1 se usa para determinar la serie de flujos de efectivo
incrementales con el signo de cada flujo de efectivo determinado cuidadosamente.
Tabla N 1: Formato para tabulacin de un flujo de efectivo incremental
VIII.- DEPRECIACIN (D)

El trmino depreciacin tiene exactamente la misma connotacin que amortizacin, pero
el primero slo se aplica al activo fijo, ya que con el uso estos bienes valen menos; es
decir, se deprecian; en cambio la amortizacin slo se aplica a los activos diferidos
intangibles, ya que si se ha comprado por decir, una marca comercial, sta con el uso del
tiempo, no baja de precio o se deprecia, por lo que el trmino amortizacin significa el
cargo anual que se hace para recuperar esa inversin. Cualquier empresa que ste en
funcionamiento para hacer gastos de depreciacin y amortizacin correspondientes,
deber basarse en la ley tributaria.
Para el caso de la depreciacin hay varios mtodos entre ellos tenemos: el de la lnea
recta, el mtodo de suma de aos dgitos y el mtodo de saldos decrecientes o lineal los
cuales requieren para su aplicacin del costo inicial del activo, su vida til y una
estimacin del valor de rescate al momento de la venta.
En varios pases slo se permite utilizar el mtodo de a lnea recta. Tal depreciacin se
determina en funcin del tipo de activo y de la actividad industrial en la que son utilizados.
Para el caso de la amortizacin cabe mencionar que estos activos a diferencia de los
activos fijos no tienen valor de rescate.
Mtodos de clculo de la depreciacin

Existen dos mtodos principales para calcular la depreciacin de un activo fijo
depreciable:
Depreciacin lineal: Este mtodo supone que los activos se usan con la misma
intensidad ao a ao, a lo largo de su vida til; por tanto, la depreciacin es
peridica y constante. Este mtodo distribuye el valor del activo fijo en partes
iguales, cada ao de uso. Esta es su frmula:
Depreciacin acelerada: Consiste en distribuir el valor depreciable de un activo en forma

decreciente, es decir, una mayor proporcin de su valor en los primeros aos de vida til
y una menor proporcin de su valor en sus ltimos aos de su vida til. Sus promotores lo
justifican argumentando que los bienes se deterioran a una mayor tasa en los primeros
aos de servicio y adems porque los avances tecnolgicos actuales provocan que los
bienes de activo fijo queden obsoletos rpidamente, luego se hace necesario depreciarlos
ms rpidamente. Existen varios mtodos de depreciacin acelerada.
La frmula general de clculo de la depreciacin es la siguiente:
Depreciacin Anual = [Valor Activo fijo*(1 Valor salvamento)]/Vida til Activo fijo
El Valor de salvamento o Residual es el valor del activo, despus de ser depreciado.
IX.-RELACION BENEFICIO /COSTO (B/C)

Las entidades crediticias internacionales acostumbran a evaluar proyectos y es casi una
exigencia que un proyecto con financiacin del exterior sea evaluado con el mtodo del
Beneficio/Costo
MTODO DE LA RELACIN BENEFICIO/COSTO (B/C)
Criterios econmicos para toma de decisiones y evaluacin de alternativas este ndice se
apoya en el mtodo del VPN, aunque en algunas ocasiones puede producir resultados
inconsistentes con los arrojados por el VPN. Debido a la relacin que existe entre VPN,
VFN y VAN, el ndice B/C, podemos hallarlo tambin con base en stos mtodos. La
relacin B/C indica la cantidad que se recibe por cada peso que se invierte y se calcula
hallando primero el valor presente, futuro o anual de ingresos, luego se calcula el valor

presente, futuro o anual de egresos y se establece la relacin entre los valores de
ingresos y los de egresos dividiendo la primera cantidad por la segunda:
B/C = INGRESOS / EGRESOS

B/C = VPI / VPE = VFI / VFE = VAI / VAE
B/C = VPI / VPE = (VPE+VPN) / VPE =(VPE /VPE)+(VPN/VPE)=1+(VPN/VPE)

B/C = 1 + (VPN/VPE)
El anlisis de la relacin B/C, toma valores mayores, menores o iguales a 1, lo que
implica que:
B/C > 1 implica que los ingresos son mayores que los egresos, entonces el
proyecto es aconsejable.
B/C = 1 implica que los ingresos son iguales que los egresos, entonces el
proyecto es indiferente.
B/C < 1 implica que los ingresos son menores que los egresos, entonces el
proyecto no es aconsejable.
Regla de decisin:
Esta metodologa permite tambin evaluar dos alternativas de inversin de forma

simultnea al aplicar la relacin Beneficio/Costo, es importante determinar las cantidades

que constituyen los Ingresos llamados Beneficios" y qu cantidades constituyen los
Egresos llamados Costos".
Por lo general, las grandes obras producen un beneficio al pblico, pero a su vez,
produce tambin una perdida denominada "Desventaja", se puede tomar como ejemplo
de esto la construccin de una represa hidroelctrica, la cual produce un beneficio que es
la generacin de electricidad. La electricidad puede ser cuantificada en dinero; a su vez,
se produce una prdida, por la inundacin de terrenos aptos para la agricultura y esa
prdida, tambin puede ser cuantificada en dinero.
RESOLUCION DE EJERCICIOS
3.- Despus de analizar econmicamente un proyecto se obtuvieron las siguientes
cifras: inversin inicial, $ 310,000; ganancia neta anual de $ 130,000 cada ao
durante 5 aos; valor de salvamento de los activos al final del quinto ao. $ 160,000.
Las aportaciones de dinero para la inversin inicial fueron: accionistas 60%, TMAR
= 43%; Banco A 20%, inters que cobra el banco, 45%; Banco B 15% de la inversin
y una tasa de inters por el prstamo de 55%.
Calclese la TMAR mixta y determine la conveniencia econmica de la inversin por el
VPN y TIR.
Solucin:
P = 310000; A= 130000; VS=160000
entidad
Accionistas
Banco A
(%
de
aportacin)
0.60
0.20
Rendimiento
pedido
0.43
0.45
=
=
=
Promedio
ponderado
0.258
0.090

Banco B
0.15
0.55
=
suma
0.083
0.431
TMAR mixta = 43.1%
(1+ 0.431 )5 1
160
VPN =310+130
+
5
0.431 ( 1+0.431 )
( 1+0.431 )5
VPN =S=31.98
5.- Una constructora decidi edificar unos condominios para venderlos una vez
terminados. El programa de desembolsos e ingresos se muestra en la tabla
siguiente.
Actividad
Compra del terreno
Permisos y servicios
Cimentacin y estructura
Construccin de 4 niveles
Acabados y terminacin
Periodo
Inicial
Fin del 6o. mes
Fin del 12o. mes
Fin del l8o. mes
Fin del 24o. mes
Monto
$1000,000
100,000
250,000
160,000
432,000
Los ingresos pueden obtenerse de dos formas: vender de contado los condominios a una
inmobiliaria por $ 2500,000 o hacerse cargo de la venta de cada departamento a
particulares a un plazo de 10 aos. Si la decisin es venderlo a plazos a particulares,
Cul es el ingreso anual uniforme que deber recibirse cada fin de ao, durante los
prximos diez aos, a partir de la terminacin de la construccin, para que resulte
indiferente esta opcin o vender todo de contado?
RESPUESTA: Deber recibirse $ 616,613
Solucin:
Cul es la tasa de inters que se tendra al vender de contado al momento de la

terminacin?
1000(1+i)4+ 100(1+i)3 +250(1+i)2+160 (1+ i)1 +432=2500

i=10 semestral
i efectivo anual=21 anual
A=2500.6
0.21 ( 1+0.21 )10

( 1+0.21 )101
A=s /.616,613
N6. El Departamento de Alumbrado Pblico de una ciudad tiene tres propuestas

mutuamente exclusivas para instalar el servicio, cada una con diferente tecnologa.
Los datos se muestran en la tabla.
Ao
0
A
-2,500
B
-3,100
C
-2,850
+520
+300
+600
+520
+400
+600
+520
+500
+600
+520
+600
-300
(Cifras en millones)
+520
+700
+700
+520
+700
+700
+520
+700
+700
Si la TMAR que se aplica es del 10% anual. Seleccione una alternativa por el mtodo del
VPN.
VPN A =2500+
520
520
520
520
520
+
+
+
+
1
2
3
4
( 1+ 0.10 ) ( 1+0.10 ) ( 1+0.10 ) ( 1+0.10 ) ( 1+0.10 )5
+520
520
+
6
7
(1+0.10) (1+ 0.10)
VPN A =31.58
VPN B=3100+
300
400
500
600
700
+
+
+
+
1
2
3
4
( 1+ 0.10 ) ( 1+0.10 ) ( 1+0.10 ) ( 1+0.10 ) ( 1+0.10 )5
+700
700
+
6
(1+0.10) (1+ 0.10)7
VPN A =522.24
VPN B=2850+
600
600
600
300
700
+
+
+
+
1
2
3
4
( 1+0.10 ) ( 1+0.10 ) ( 1+0.10 ) (1+ 0.10 ) ( 1+0.10 )5
+700
700
+
6
7
(1+0.10) (1+ 0.10)
VPN A =373.81
RESPUESTA: Seleccinese A VPN = 31.58
9). El parque de diversiones infantiles Boredkingdom est considerando cinco

propuestas para nuevas instalaciones con qu divertir a los nios. Los datos que
ha logrado recabar la empresa se muestran en la tabla
PROPUESTA
(EN MILLONES)
INVERSIN
(CIFRAS EN MILLONES)
BENEFICIO ANUAL(ao 1 a 5)
-1.8
0.6
-1.3
0.57
-0.5
0.2
-3.2
0.99
-2.1
0.75
Si el periodo de planeacin es de cinco aos y la TMAR de Boredkingdom es del 10%,

determine la mejor propuesta con base en el clculo del VPN.
VPN =P+
FNE 1 FNE2
FNEn
+
++
1
2
( 1+i ) ( 1+ i )
( 1+ i )n
Por lo tanto la mejor propuesta es la alternativa B.

11. A un exitoso hombre de negocios se le ha presentado un proyecto de inversin
que consiste en una aportacin inicial de $ 829.5 millones con ganancias de $ l00
millones durante el primer ao y un incremento de $50 millones en cada uno de los
aos sucesivos.
a) Cuntos aos ser necesario mantener el negocio con ganancias en aumento para
que la TMAR de este hombre sea de 18 % anual?
b) Si el inversionista exige ms rendimiento al negocio y eleva su tasa de ganancia a
25%, vulvase a responder el inciso a), pero con la TMAR = 25%.
SOLUCION:
A) DATOS:
- TMAR= 18% anual
- P=829.5 millones
- n: ?
829.5=
100
150
200
250
50+50 n
+
+
+
+
1
2
3
4
( 1+0.18 ) ( 1+0.18 ) ( 1+0.18 ) ( 1+ 0.18 )
(1+ 0.18 )n
POR METODO DE LOS TANTEOS:
n=7 aos
B) DATOS:
- TMAR= 20% anual
- P=829.5 millones
- n: ?
829.5=
100
150
200
250
50+50 n
+
+
+
+
1
2
3
4
( 1+0.2 ) ( 1+0.2 ) ( 1+0.2 ) ( 1+0.2 )
( 1+0.2 )n
POR METODO DE LOS TANTEOS:
n=10 aos
12.- DE LAS DOS SIGUIENTES PROPUESTAS MUTUAMENTE EXCLUSIVAS, CON

UNA TMAR DEL 12%, Y PARA UN PERIODO DE 6 AOS DETERMNESE A) EL VPN,
B) LA TIR DE CADA UNA. (VASE LA TABLA)
SOLUCION:
DATOS:
TMRA = 12%
T= 6 AOS
DETERMINAR: a) EL VPNf y EL VPNg
b) EL TIRf y EL TIRg
Si tenemos el VPN positivo, significa que habr ganancia mas halla de haver recuperado
lo invertido y se aceptara la inversin:
a)
VPN = -P + FNE + FNE + + FNE

(1+i)1
(1+i)2
(1+i)n
VPNf = - 675.5 + 0
+
0
+ 0
+ 450 + 450 +
450
(1+0.12)1 1+0.12)2 (1+0.12)3 (1+0.12)4 (1+0.12)5 (1+0.12)6
VPNf = -675.5 +
286
255.5
226
VPNf = 93.8
VPNg = -788.3 + 400 + 300
+ 200
+ 100
+
50 +
0
(1+0.12)1 (1+0.12)2 (1+0.12)3 (1+0.12)4 (1+0.12)5 (1+0.12)6

VPNg = -788.3
357.1
239.1
142.3 +
63.5
+ 28.4
VPNg = 42.1
El TIR es la tasa de descuento que hace que la suma de los flujos descontados sea igual a la
inversin inicial:
a) TIRf = P =
675.5 =
FNE + FNE + + FNE

(1+i)1
(1+i)2
(1+i)n
0
+
(1+0.15)1
675.5 =
675.5 =
0
+ 0
+ 450 + 450 +
450
(1+0.15)2 (1+0.15)3 (1+0.15)4 (1+0.15)5 (1+0.15)6
257.2 + 223.7 + 194.5

675.5
TIRg = 788.3 =
400 + 300
+ 200
+ 100
+
50 +
0
(1+0.15)1 (1+0.15)2 (1+0.15)3 (1+0.15)4 (1+0.15)5 (1+0.15)6
VPNg =
788.3
347.8
VPNg =
788.3
788.3
226.8
131.6 +
57.2
+ 24.9
LA I QUE SATISFACE LA IGUALDAD ES EXACTAMENTE 15% QUE

CORRESPONDE AL TIR DE LA INVERSIN.
15. Una institucin educativa ha invertido $ 328,130 en equipos de impresin. Su

proyecto consiste en reproducir textos que se impartiran en la escuela y venderlos
a bajo costo a sus estudiantes. Piensa hacer un tiraje anual de 25,000 ejemplares al
principio de cada ciclo escolar. Se calcula que al trmino del primer semestre se
hayan vendido el 70% de los ejemplares y al final del segundo se hayan agotado los
inventarios de textos, ciclo que se repetida ao con ao. Cada texto tiene un precio
de $S 8 y los costos de produccin son de $ 3.5 por ejemplar. Calcule la TIR de la
Inversin de la escuela para un periodo de 5 aos, si los equipos de impresin
tienen un valor de salvamento de $ 20,000 al final de los 5 aos.
O=328,130+
112500 112500 112500 112500 92500

+
+
+
+
( 1+i )1
( 1+i )2
( 1+i )3
(1+i )4 ( 1+i )5
TIR=20.49%
17. Evil Designer Co., empresa fabricante de armamento, invirti $ 1,500 millones en
la compra de equipo para producir un can lser de largo alcance. El primer ao
las ganancias netas por la venta del novedoso producto fueron de $ 800 millones,
pero estas ganancias disminuyeron en $ 100 millones anuales hasta hacerse cero
en el noveno Ao. Ante la nula demanda del can por el advenimiento de la paz se
decidi vender el equipo que lo fabricaba en $ 300 millones al final del dcimo ao.
Si la TMAR de la empresa es del 12% de inters anual, de cunto es el VPN de la
inversin?
O=1,500+
800
700
600
500
400
300
200
100
+
+
+
+
+
+
+
+
1
2
3
4
5
6
7
(1+ 0.12 ) (1+ 0.12 ) (1+0.12 ) (1+ 0.12 ) ( 1+0.12 ) ( 1+0.12 ) ( 1+0.12 ) ( 1+0.12 )8 (1+
RESPUESTA: VPN = 2,623.9.
18. El conocido gourmet D.A. Davis Senna planea invertir en un restaurante de lujo.
Su aportacin inicial sera de $ 350,000 y el local tendra una capacidad para
atender a 250 personas diarias. Se calcula que la ganancia neta promedio que
proporcionar cada cliente es de $ 10. Las instalaciones del restaurante durarn 7
aos en buen estado y al final de ese tiempo podran venderse en $ 55,000. Si el
seor Senna hace una planeacin para 7 aos, cul es la asistencia promedio
diaria que debe tener el restaurante para que pueda ganar su TMAR del 10 % anual?
Considrese que el negocio abre todo el ao.
21).- Una compaa minera ha hecho exploraciones durante cierto tiempo, en la

bsqueda de alguna veta aurfera, Finalmente, al cabo de 27 meses de iniciadas las
actividades encontr un yacimiento. Los datos de sus costos se muestran en la
tabla.

Las estimaciones hechas por expertos sealan que es posible obtener una cantidad
mensual de metal con un valor de $ 32 millones, por un periodo de 8 aos, a partir del
mes 30; al cabo de los 8 aos, la veta se agotara. El valor de salvamento de todas las
instalaciones y equipo se estima en 250 millones. Determnese la TIR anual de la
inversin a lo largo de los 10 aos y 5 meses de negocio minero.
SOLUCION:
Fc0 = P = 32000000
Fc1 = FNE = 125000000
Tiempo total de meses: 126 meses.
.
29 meses
8 aos
TIR anual tiempo de 10 aos y 5 meses:

Fc0 = P = 32000000
Fc1 = FNE = 125 millones
Fc1 = FNE = 125 millones
FNE = FC = flujo neto en efectivo o flujo de caja, para hallar TIR anual.
VPN = 0 = -P +
FNE
FNE
FNE
+
+
2
n
(1+ I ) (1+ I )
(1+ I )
Reemplazando:
VPN = 0 = -32000000 +
125000000 125000000
+
2
(1+ I )
(1+ I )
I = 49.9 % anual.
I = 3.2 % mensual.
EJERCICIOS (CAUE, RC VS, AI, D y B/C)

EJEMPLO DE COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)
N1. En la siguiente tabla se encuentran datos para decidir cul mquina elegir, si la
tasa de inters del 10%.
Solucin:
Para este problema se han propuesto dos tipos de solucin, ninguno de los cuales es
satisfactorio:
a) Determine el CAUE con base en la vida til de cada una de las alternativas. En
este caso el clculo es:
Esta solucin tiene la desventaja de que si se hacen planes, por ejemplo, para 5 aos, el
VS del equipo B est calculando para el ao 7 y tendra que calcularse para el ao 5, si se
desea hacer una comparacin razonable. Si, por el contrario, se est planeando para 7
aos y se llegara a seleccionar el equipo con menor vida, deber preverse con qu equipo
se cubrir la diferencia faltante de aos (dos en este caso).
b) Calcule el CAUE para la menor vida til de ambos equipos. En el ejemplo que
sigue, se calculara para 5 aos en ambas alternativas.
Si se planea para un perodo de 5 aos, se sabe que ambos equipos durarn al menos 5
aos, pero se tiene la desventaja de que el VS del equipo B est dado para el ao 7. Pero
se est planeando para un perodo de 5 aos, surge la misma desventaja mencionada en
el prrafo anterior.
N2. Una industria alimenticia debe decidir la compra de una mquina, y dispone de
dos ofertas cuyas condiciones se detallan a continuacin:
Utilice el mtodo de Costo Anual Uniforme Equivalente, para decidir cul de las dos
mquinas es ms conveniente. Asuma
i=15
SOLUCIN:
La oferta 1 es ms conveniente, pues su CAUE es menor.

EJEMPLO 3
Una universidad desea cambiar sus equipos de medios audiovisuales, ya que al llegar al
final de su vida til, estn fallando continuamente. Se tienen dos alternativas, cada una de
las cuales permitir satisfacer la misma necesidad , con diferentes costos y vidas tiles:

Alternativa A. Invertir $5.000 en unos equipos que tiene una vida til de 5 aos, costos de
operacin de $1.000 anuales y valor de salvamento de $4.500.
Alternativa B. Invertir $10.000 en otros equipos de diferente marca y con una tecnologa
ms actualizada, que tiene una vida til de 8 aos, costos de operacin de $600 al ao y
valor de salvamento de $6.000.
Seleccione la alternativa ms conveniente. Analice y compare los resultados
EJEMPLO DE RECUPERACIN DE CAPITAL (RC)

1 La Empresa WERBEL se dedica a la venta de bicicletas y est pensando la
posibilidad de ampliar su negocio hacia la venta de ropa y complementos utilizados
para la prctica del ciclismo. Para ello, ha previsto un desembolso de 600.000
euros. y los siguientes cobros y pagos que se generaran durante la vida de la
inversin, que es de 4 aos:
Se pide: Determinar si es conveniente realizar la inversin propuesta:

a) Segn el criterio del Pay-back (plazo de recuperacin), sabiendo que el plazo mnimo
exigido es de 5 aos.
b) Segn el Valor Actual Neto, supuesta una rentabilidad requerida o tipo de descuento
del 8%.
SOLUCIN:
Para la solucin se ha utilizado tres decimales.
Siendo
A = Desembolso inicial.
Qi = Flujo neto de caja del ao i.
K = Tipo de actualizacin o descuento.
Por tanto, esta inversin, segn este mtodo, no sera aconsejable realizarla, pues su
valor capital no es positivo.
Pay-back = 4 aos. Por tanto, es conveniente realizar la inversin segn slo este criterio.
Recupera la inversin antes de los cinco aos previstos.
2 A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar una
determinada inversin:
Se pide:
Determinar la alternativa ms rentable, segn el criterio del Valor Actualizado Neto
(VAN), si la tasa de actualizacin o de descuento es del 7%.
SOLUCIN:
Proyecto A:
Proyecto B:
Proyecto C:
La inversin ms rentable es el proyecto C, ya que es la nica con VAN positivo.

3 En el cuadro adjunto, se facilitan los datos relativos a tres proyectos de inversin
que una empresa quiere evaluar:
Considerando un tipo de actualizacin o descuento del 6 por ciento ( 6%) anual.

Se pide:
a) Ordenar las citadas inversiones por su orden de preferencia:
1.- Aplicando el criterio del valor capital ( VAN ).
2.- Aplicando el criterio del plazo de recuperacin o payback .
b) Comentar los resultados.
SOLUCIN:
1.- Aplicando el criterio VAN :
Se define el valor capital ( VAN ) como:
Siendo:
A = Desembolso inicial o tamao de la inversin.
Qj = Flujo neto de caja del ao j
i = Tipo de inters o descuento.
Segn este criterio ser ms conveniente aquel proyecto que presente un VAN
mayor.
2.-Aplicando el criterio del plazo de recuperacin o payback:
Se define como el plazo de tiempo que tarda en recuperarse la inversin inicial.
Segn este criterio ser ms conveniente aquel proyecto que presente un plazo de
recuperacin menor. Este criterio no tiene en cuenta los flujos de caja obtenidos despus
del plazo de recuperacin.
4.- Se desea saber qu inversin de las dos que se especifican a continuacin es

preferible segn el Plazo de Recuperacin y segn el Valor Actualizado Neto (VAN).
La tasa de actualizacin es del 10% anual. Hay coincidencia entre ambos
criterios?. Comente los resultados y razone su respuesta.
Plazo de Recuperacin:
Inversin A: P.R. = 10.000/5.000 = 2 aos.
Inversin B: P.R.= 3 aos; 2.000 + 4.000 + 4.000 = 10.000.

Luego la mejor inversin es la A.
Valor Actualizado Neto:
Inversin A: VAN = - 10.000 + 5.000 a4,0,1 = - 10.000 + 5.000 . 3,1699 = 5.849,5.
Inversin B: VAN = - 10.000 + 2.000/1,1 + 4.000/1,12 + 4.000/1,13 + 20.000/1,14 =
11.789,5.
Luego la mejor inversin es la B pues tiene el mayor VAN
Comentario:
El P.R. no considera los flujos de caja obtenidos despus del plazo de recuperacin y
adems no tiene en cuenta la diferencia entre los vencimientos de los flujos netos de caja
antes de alcanzar el plazo de recuperacin.
El VAN considera todos los flujos de caja y el diferente valor que poseen en el tiempo.
Evidentemente, este criterio es, en principio, mejor que el P.R., ya que un euro disponible
hoy no es homogneo con un euro disponible dentro de n aos.
EJEMPLO DE VALOR DE SALVAMENTO (VS)

1. Un industrial compr una mquina hace 3 aos, en $600.000 y an siguiendo las
instrucciones del fabricante, su CAO se elev a $220.000. Ahora un vendedor le
ofrece otra mquina que est ms de acuerdo con sus necesidades; esta nueva
mquina cuesta.
$550.000 y le garantizan que su CAO no ser superior a $100.000. Un avalo que le

hicieron a la mquina actual fue de $120.000 y por esta cantidad hay oferta de
compra, ser aconsejable el cambio, suponiendo una tasa del 28%, que el valor de
salvamento de ambas mquinas es prcticamente nulo y que se toma un horizonte de
planeacin de 10 aos?
SOLUCIN

Maquina Antigua VPN (28%) utilizando Microsoft EXCEL
Maquina Nueva VPN (28%) utilizando Microsoft EXCEL
Respuesta: No es aconsejable el cambio ya que el Valor Presente de la nueva es mayor

que el VPN de la antigua.
2. Una compaa est considerando la compra de una mquina manual que cuesta
$30.000 y se espera tenga una vida til de 12 aos, con un valor de salvamento de
$3.000. Se espera que los costos anuales de operacin sean de $9.000 durante
los primeros 4 aos pero que desciendan en $400 anuales durante los siguientes
ocho aos. La otra alternativa es comprar una mquina automatizada a un costo
de $58.000. Esta mquina solo durara 6 aos a causa de su alta tecnologa y

diseo delicado. Su valor de salvamento ser de $15.000. Por su automatizacin
los costos de operacin sern de $4.000 al ao. Seleccionar la mquina usando
una tasa del 20%.
3. SOLUCIN:
Horizonte de evaluacin comn: 12 aos
Caso Maquina Manual VPN Utilizando Microsoft EXCEL
Caso Maquina Automtica VPN Utilizando Microsoft EXCEL
Respuesta: Decidir mquina manual ya que esta es la que menor VPN presenta
4. Una ciudad necesita comprar equipos para hacer el aseo de sus calles y se
presentan a estudio dos alternativas. La primera comprar tres mquinas con las
siguientes caractersticas: costo de adquisicin $1000.000 cada una; CAO ao 1
$500.000 y de ah en adelante se va incrementando en $200. 000 cada ao;
salvamento $100.000; vida til 8 aos. La segunda sera utilizar los servicios de 10
obreros que tendran cada uno un salario de $35.000 mensuales ms $70.000
pagaderos al final de cada ao por prestaciones sociales todo esto para el primer
ao, pero en cada uno de los siguientes aos habr un incremento del 25%.
Determinar la mejor alternativa con una tasa del 28%
SOLUCIN:
Caso Compra de Maquinas VPN calculado con Microsoft EXCEL
Respuesta: Seleccionar proyecto compra de mquinas ya que es este el de menor VPN

EJEMPLO DE ANALISIS INCREMENTAL (AI)
1. Una compaa de herramientas y troqueles de Miami esta considerando la compra
de una prensa de perforacin con un software de lgica difusa para mejorar la
precisin y reducir el desgaste de herramientas. La compaa tiene la oportunidad
de comprar una maquina poco usada por $15.000 o una nueva por $21.000.
Puesto a que la nueva maquina es de un modelo mas moderno, se espera que su
costo de operacin sea de $7.000 anuales, mientras que el de la maquina usada
seria de $8.200 anuales. Se estima que cada maquina tendr una vida de 25 aos
con un valor de salvamento de 5%. Tabule el flujo de efectivo incremental de las
dos alternativas.
Respuesta:
El flujo de efectivo incremental se presenta en la tabla 2. Usando la ecuacin 1, la resta
realizada es (nueva-usada), ya que la maquina nueva inicialmente costara mas. Los
valores de salvamento en el ao 25 se han separado del flujo de efectivo ordinario para
lograr mayor claridad. Cuando los desembolsos son los mismos para un nmero de aos
consecutivos, solo para soluciones a mano, se ahorra tiempohaciendo un solo listado de
flujo de efectivo, como se ha hecho para los aos 1 a 25. Sin embargo, recuerde que se

combinaron diversos aos cuando se realizo el anlisis. Este enfoque no se puede utilizar
en las hojas de clculo
Cuando se restan las columnas del flujo de efectivo, la diferencia entre los totales de las
dos series de flujo de efectivo debe ser igual al total de la columna de flujo de efectivo
incremental, lo cual solo servir para verificar las operaciones de suma y resta al preparar
la tabulacin. No es una base para elegir una alternativa.
2. Plumrose C.A ha solicitado a sus principales ingenieros de proceso que evalen
dos tipos diferentes de convertidores para la lnea de curacin de tocino. El de tipo
A tiene un costo inicial de $70.000 y una vida de 8 aos. El de tipo B tiene un costo
inicial de $95.000 y una esperanza de vida de 12 aos.Se espera que el costo
anual de operacin para el de tipo A sea $9.000; mientras que para el de tipo B,
$7.000. Si los valores de salvamento son $5.000 y $10.000 para los tipos A y B,
respectivamente, tabule el flujo de efectivo incremental utilizando su MCM.
Respuesta:
El MCM entre 8 y 12 es 24 aos. En la tabulacin del flujo de efectivo incremental para 24
aos (tabla 3), se observa que los valores de reinversin y de salvamento se muestran en
los aos 8 y 16 para el de tipo A, y en el ao 12 para el de tipo B.
3. En 2000, Bell Atlantic y GTE se fusionaron para formar una gigantesca corporacin
de telecomunicaciones denominada Verizon Communications. Como se esperaba,
algunas incompatibilidades de equipo tuvieron que rectificarse, especialmente para
los servicios de larga distancia e internacional inalmbrica y de video. Un equipo
tiene dos proveedores: una firma (A) estadounidense y una firma (B) asitica. Se
necesitaron aproximadamente 3 000 unidades de este equipo. Se proporcionaron
estimaciones para los vendedores A y B por cada unidad.
EJEMPLO DE RELACION BENEFICIO COSTO
MEMORIA
Serial ATA de 500GB (7200 rpm)
DISCO DURO
LAN inalmbrica $ 1,050.000 SI
RED
Ejemplo 3.
DETERMINACION DE COSTO-BENEFICIO PARA OFERTAS PORTATILES
PROCESADOR
DDR3 de 4GB
$ 1,100.000 UN AO
LAN inalmbrica incorporada
CARACTERISTICAS TECNICAS
EMPRESA
Intel Core? i3-330M
ATA de 500GB (7200 rpm)

a 8 Gb
4Gb, DDR3 , ExpandibleSerial
GARANTIA
ADECOM S.A.
Intel Core i3-330M
COSTO
Jobs and PC
DDR3 de 4GB
10
5
$ 1,250.000 SI
LAN inalmbrica incorporada
Intel Core? i3-330M
Intel Core? i3-330M
10
7.5
El Mundo del PC
PROCESADOR
4Gb, DDR3 , Expandible a 8 Gb
10
PUNTAJE MIN
MEMORIA
10
PUNTAJE MAX
DISCO DURO
LAN inalmbrica
VALORACION DE CARACTERISTICAS
RED
10
10
10
32.5 $
35 $
35 $
1,250.000 $
1,100.000 $
1,050.000 $
2.60
3.18
3.33
COSTO BENEFICIO
5
10
10
COSTO TOTAL
TOTAL BENEFICIO
10
7.5
RED
ADECOM S.A.
10
DISCO DURO
PROCESADOR
Jobs and PC
10
MEMORIA
EMPRESA
El Mundo del PC
EMPRESA GANADORA
ADECOM S.A.
EJEMPLO 1
Costo del bien
Valor residual
Duracin
(aos)
Perodo
Factor
Ao
0
200,000
1
10
2
SLN
SYD
Depreciaci
Depreciaci
n
Saldo
n
Saldo
200,00
200,0
0
00
DB
Depreciaci
n
Saldo
200,000
180,000.1
19,999.90 0
163,636.5
36,363.45 5
141,000.00
59,000.00
160,000.2
19,999.90 0
130,909.4
32,727.11 4
41,595.00
17,405.00
140,000.3
19,999.90 0
101,818.6
29,090.76 7
12,270.53
5,134.48
120,000.4
19,999.90 0
25,454.42 76,364.25
3,619.80
1,514.67
100,000.5
19,999.90 0
21,818.07 54,546.18
1,067.84
446.83
19,999.90 80,000.60
18,181.73 36,364.45
315.01
131.81
19,999.90 60,000.70
14,545.38 21,819.07
92.93
38.89
19,999.90 40,000.80
10,909.04 10,910.04
27.41
11.47
19,999.90 20,000.90
7,272.69 3,637.35
8.09
3.38
10
19,999.90 1.00
3,636.35 1.00
2.39
1.00

200,000
180,000
160,000
140,000
120,000
100,000
SLN
SYD
DB
80,000
60,000
40,000
20,000
0
EJEMPLO 2
Perodo a calcular
30/04/2008
10

Depreciacin del
perodo
Acumulado del ao
Saldo a depreciar del
ao
199,999.00
0.00
0.00
EJEMPL 3
Perodo a
calcular
30/04/2008
Depreciaci
n del
perodo
199,999.00
Descripci
n
Fecha de
adquisicin
Mquina 1
Mquina 2
Mquina 3
Ordenador
1
Ordenador
2
Automvil
1
% de
Valor de
Valor Depreciaci Depreciaci
deprecia
adquisici
residua
n del
n
Saldo
cin
n
l
perodo
acumulada
anual
100,000.0
25/05/2002
0
10%
1.00
0.00 99,999.00 1.00
125,000.0
09/07/2005
0
10%
1.00
0.00 124,999.00 1.00
17/10/2007 55,000.00
10%
1.00
0.00 54,999.00 1.00
01/01/2007
4,500.00
25%
1.00
0.00
4,499.00
1.00
10/12/2003
2,500.00
25%
1.00
0.00
2,499.00
1.00
28/06/2006 10,500.00
20%
1.00
0.00
10,499.00
1.00

Automvil
2
Total
Meses
120
120
120
48
48
60
60
08/11/2007 12,000.00
Transcurrido
s
Restantes
71
49
33
87
6
114
15
33
52
-4
22
38
5
55
20%
1.00
0.00
11,999.00
1.00

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AO DE LA DIVERSIFICACION PRODUCTIVA Y FORTALECIMIENTO DE

: Economa para Ingenieros

Docente: Ing. Hamilton Wilson Huamanchumo

INDICADORES ECONOMICOS PARA ALTERNATIVAS DE INVERSION

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Ranking de proyectos: de TIR ms alta a ms baja, solamente si los proyectos

tienen el mismo nivel de riesgo.

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Si la TMAR = 20%, lo invertido se recupera al 20%, ms una ganancia de S/.

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Puede calcularse utilizando nicamente los datos correspondientes al proyecto.

DESVENTAJAS EN EL USO DE LA TIR:

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IV.-COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

Normalmente el periodo de comparacin es un ao, de ah el nombre de CAUE. Pero

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Donde N: periodo de recuperacin de capital

No descuenta por tiempo ni por riesgo

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Conocer el valor de recuperacin es importante en varios escenarios. Por ejemplo, si un

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