ESTRUCTURA DE CAPITAL

PASIVO
DEUDA =PRESTAMO = 45000
Kd = 0.12 anual
t= 0.30
Kd neto = Kd * (1 - t) = 8.40% anual

PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL = 300000 S/.
Precio Accion Nomi = 100 S/. ACCION
N° ACCIONES = 3000 ACCIONES

INFORMACION RELEVANTE ACTUAL SGTE AÑO

VENTAS ANUALES (S/.) 450000 650000
VTAS INCREMENTALES (S/.) 0 200000
TERMINOS VENTA A CREDITO 60 60 NETO
PERIODO PROM DE COBRO 72 72 DIAS

COSTO VARIABLES
COMPRAS A PROVEEDORES CPP 60% VENTAS
CONDICIONES DE PAGO 30 NETO
PERIODO DE PAGO PP 36 DIAS

COSTOS FIJOS 47000 S/. AL AÑO

DEPREC. ANUAL ACTUAL 12000 S/. AL AÑO

INVERSION DE NUEVA MAQUINARIA 66000 S/.

CON LA NEW INVER LOS COSTOS SE INCREM 26000 S/. AL AÑO
(SIN INCLUIR DEPREC. NUEVA INVERSION)

VALOR ADQUISICION MAQUINARIA 66000

VALOR RESIDUAL NUEVA MAQUINARIA = 0
VIDA UTIL MAQUINARIA 4 años
DEPRECIACION LINEAL 16500 S/. AL AÑO

OTRAS INFORMACIONES
ROTACION DE INVETARIOS = 10 VECES
TASA DE CRECIMIENTO = 70% U.N.
TASA DE RETENCION = T DE REINVESION = 30% U.N.
t = TASA DE IMPUESTO A LA RENTA = 30% g = ROE * Tasa de reinversion
g = TASA DE CRECIMIENTO EMPRESA = 8% 0.081
UTILIDAD NETA = 80920
CAPITAL SOCIAL =PATRIMONIO = 300000
 ROE = 27%
TASA DE INVERSION = 30%

OPCIONES DE FINANCIAMIENTO DEL PY:

A1 APORTACION CAPITAL POR ACCIONISTAS ALTERNATIVA 1
Po = VALOR NOMINAL ACCION = 100
EMISION DE ACCIONES 120%
COSTO DE EMISION 5%
P1 = 114
NUEVO CAPITAL SOCIAL = 66000 %
N1 = N° ACCIONES COMUNES ADICIONALES 579
BETA EMPRESA = 2

A2 PRESTAMO BANCARIO ALTERNATIVA 2

PRESTAMO = 66000
n= 4
Kd = i NOMINAL = 14%
Kd NETO = Kd ( 1 - t ) 9.80%
BVL : MODELO CAPM
Rf = RENDIMIENTO ACTUAL DE LETRAS DEL TESORO = 5%
BETA EMPRESA CON PRESTAMO = 2.5
PRIMA DE RIESGO = ( RM - Rf ) = 3%

1) calculo de UpA
E G/P actual
RUBROS
VENTAS 450000
60% Costo variable 270000
Costo fijos 47000
depreciacion actual 12000
.= UAII 121000
Intereses prestamo vigente 5400
.= UAI 115600
30% Impuesto a la renta 34680
.= U Neta 80920
Dividendos pagados a Acc Pref 0
.= U Neta Disponible Acc Comunes 80920
N° acciones comunes circulacion 3000
.= UpA 26.97
70% Dividendos accionistas comunes 18.8813333333
.= Utilidad retenida en la empresa 8.1
2) CALCULO Ks ( CAPM)
ACCIONES
ACCIONES PRESTAMO
Rf = 5.00% 5.00%
Prima de riesgo = (RM - Rf) = 3.00% 3.00%
BETA = 2 2.5
Rs = Rf + BETA * (RM - Rf) = 11.00% 12.5%

3) CALCULO PRECIO ACCION (Po)

Do = 18.9 s/. Accion

Ks = 11%
TASA DE CRECIMIENTO = g = 0.081 %
(Ks - g) = 0.029 %
Po = 649.29 s/. Accion

4) CALCULO COSTO PROMEDIO DE CAPITAL (WAAC) = Ko

Total S/. Wi % K Neto % Costo

DEUDA 45000 13.043478 8.40% 0.01096
CAPITAL 300000 86.956522 11% 0.09565217391
TOTAL 345000 100 0.10660869565

WACC= 10.6608696 %

OTRO METODO

CALCULO COSTO PROMEDIO DE CAPITAL (WAAC) = Ko, CON FUENTE FINANCIERA

FINANCIACION CON ACCIONES ACTUAL INCREMENTO DE VTAS AL SIGUIENTE AÑO

ESTRUCTURA DE DEUDA Y CAPITAL TOTAL S/. TOTAL S/. TOTAL S/.
DEUDA 45000 0 45000
CAPITAL 300000 66000 366000
TOTAL 345000 66000 411000

FINANCIACION CON PRESTAMO ACTUAL INCREMENTO DE VTAS AL SIGUIENTE AÑO

ESTRUCTURA DE DEUDA Y CAPITAL TOTAL S/. TOTAL S/. TOTAL S/.
DEUDA ANTERIOR 45000 45000
DEUDA NUEVA 66000 66000
CAPITAL 300000 0 300000
TOTAL 345000 66000 411000
5) ELECCION DE FUENTE FINANCIACION OPTIMA
Criterio: Max Valor empresa

EFECTO CADA FINANCIACION EN EL VALOR EMPRESA = PRECIO ACCION MAS ELEVADO

EFECTO CADA FINANCIACION EN EL COSTO DE CAPITAL = WACC CON MENOR VALOR

INVERSION ADICIONAL S/.

a) CALCULO UpA Y Po C./u Fte Financ.

FINANCIACION
CON ACCIONES CON PRESTAMO
Actual (S/.) Incr. Vtas (S/.) Actual (S/.)

VENTAS 450000 200000 450000

60% COSTO VARIABLES 270000 120000 270000
COSTO FIJOS 47000 26000 47000
DEPRECIACION 12000 16500 12000
.= UAII 121000 37500 121000
INTERESES 5400 0 5400
.= AUI 115600 37500 115600
30% IMPUESTO A LA RENTA 34680 11250 34680
.= NETA 80920 26250 80920
DIVIDENDOS PAGADOS A Accionistas Prefe 0 0 0
.= U NETA Disp. Acc COMUNES 80920 26250 80920
.= U NETA Disp. TOTAL Acc COMUNES 107170 0
N° ACCIONES COMUNES CIRCULACION 3000 579 3000
.= UpA 29.94

Rf = 5% Rf =
Ks = Rf + BETA * PR = BETA = 2 BETA =
PR = 3% PR =
Ks = 11% Ks =
P1 = D1 D1 = 29.944 D1 =
(Ks - g) g= 8% g=
(Ks - g) = 3% (Ks - g) =
P1 = 1029.72 P1 =
CONVIENE
MAYOR

6) RENTABILIDAD DE Py DE AMPLIACION CAPACIDAD PRODUCTIVA

 CRITICA: FLUJO NETO DE CAJA INCREMENTAL
VAN

NECESIDADES DE FINANCIACION: S/.

1 COSTO DE MAQUINARIA 66000
2 FINANCIAR CTAS X COBRAR 1 2 3
1 AÑO= 360 360 360
VTAS INCREM. = 200000 200000 200000
Terminos venta a credito = 60 60 60
pc= 72 72 72
clientes = 40000 40000 40000

3 FINANCIAR LOS INVENTARIOS 1 2 3

10 10 10
INV= 20000 20000 20000

4 FINANCIAR LAS COMPRAS A CREDITO 1 2 3

COMPRAS A PROVEEDORES 60% 120000 120000 120000
CONDICIONES DE PAGO 30 30 30
P. P. 36 36 36
PROVEEDORES 12000 12000 12000

5 FINANCIAR CAPITAL DE TRABAJO

VENTAS INCREMENTALES 200000 200000 200000

DETALLE 0 1 2 3
ACTIVO CORRIENTE 60000 60000 60000 60000
CLIENTES 40000 40000 40000 40000
INVENTARIO 20000 20000 20000 20000
PASIVO CORRIENTE 12000 12000 12000 12000
PROVEEDORES 12000 12000 12000 12000
KT = CAPITAL DE TRABAJO 48000 48000 48000 48000
KTN = CAPITAL DE TRABAJO NETO 48000 0 0 0
RKT =
= ROE * Tasa de reinversion
P1 = Po * 120 * ( 1 - COSTO EMISION )

0.098
VTAS AL SIGUIENTE AÑO
Wi % K Neto Costo
10.9489051095 8.40% 0.00919708
89.0510948905 11% 0.0979562
100 0.10715328
WACC = 10.7153285 %

VTAS AL SIGUIENTE AÑO

Wi % K Neto Costo
10.9489051095 8.40% 0.00919708
16.0583941606 9.80% 0.01573723
72.9927007299 12.5% 0.09124088
100 0.11617518
WACC = 11.6175182 %
 66000

ACION
CON PRESTAMO
Incr. Vtas (S/.)

200000
120000
26000
16500
37500
9240
28260
8478
19782
0
19782
100702
0
33.57

5%
2.5
3%
12.5%
33.57
8%
4.41%
761.51
 4
360 dias
200000 s/.
60 NETO
72 dias
40000 s/.

4
10 VECES
20000 S/.

4
120000 S/.
30 NETO
36 DIAS
12000 S/.

200000 S/.

0
48000