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3. Clasifique las siguientes situaciones según formen parte del riesgo no sistemático
(RNS) o del riesgo sistemático (RS):
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Utilice los mismos signos que utilizamos en las clases; por ejemplo w 1 = cantidad
invertida de la acción 1 y σ 12 = covarianza entre acción 1 y 2. Ahora complete las
nueve casillas.
COEFICIENTES DE CORRELACIÓN
DESVIA-
GEOR- McDON- THERMO CIÓN
GIA NELL ELEC- TÍPICA
BOEING CITICORP KODAK PACIFIC DOUGLAS POLAROID TRON (%)
Boeing 1 0,65 0,45 0,34 0,64 0,40 0,42 28
Citicorp 1 0,46 0,48 0,42 0,58 0,31 29
Kodak 1 0,50 0,50 0,41 0,23 25
Georgia
Pacific 1 0,50 0,42 0,40 29
McDonnell
Douglas 1 0,21 0,37 24
Polaroid 1 0,33 39
Thermo
Electron 1 42
KODAK CITICORP
β (beta)
0,99 1,25
Desviación típica anual de la rentabilidad 25 29
7. La cartera del mercado tiene una desviación típica del 20 por ciento y la covarianza
entre las rentabilidades del mercado y de aquellas acciones tipo Z es 800.
a) ¿Cuál es la beta de la acción tipo Z?
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b) ¿Cuál es la desviación típica de una cartera totalmente diversificada de tales
acciones?
c) ¿Cuál es la beta media de todas las acciones?
d) Si la cartera del mercado diera una rentabilidad extra del 5 por ciento,
¿cuánta rentabilidad extra pueden esperar de la acción Z?
8. Considere el caso de dos acciones cuyos posibles rendimientos futuros son los que
se indican en la tabla adjunta.
escenario 1 2 3 4 5
Acción A 20% -10% 15% -5% 25%
rendimiento
Acción B 15% 51% 21% 45% 9%
rendimiento
Los cinco escenarios son igualmente probables. Cuáles son las ponderaciones en
la inversión que crearán una cartera de estos dos activos con una desviación
estándar de cero?
10. El siguiente gráfico muestra la línea de mercado de capitales (LMC), así como
varios portafolios. Se sabe que el conjunto factible está delimitado por los
portafolios a, b, c, d, t, z y s. En base a este gráfico indique lo siguiente:
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Rp
a) Los portafolios que pertenecen al conjunto factible.
b) Los portafolios que pertenecen al conjunto o frontera eficiente.
c) Los portafolios que pertenecen a la LMC, indicando los que tienen
endeudamiento libre de riesgo y los que no tienen endeudamiento libre de
riesgo.
d) El portafolio invertido al 100% en el activo libre de riesgo y el portafolio
invertido al 100% en el portafolio de mercado.
m
acciones, así como las rentabilidades anuales estimadas para cada uno de los índices
de acciones. El rendimiento del activo libre de riesgo es de 4%.
MATRIZ DE VARIANZAS Y COVARIANZAS DE LAS RENTABILIDADES
Indices Europe USA Latam Emerging Asia Retorno
Europe 0.0100 0.0061 -0.0019 -0.0021 -0.0016 10%
i
USA 0.0061 0.0150 0.0046 0.0052 0.0039 12%
Latam -0.0019 0.0046 0.0350 0.0198 0.0148 21%
Emerging -0.0021 0.0052 0.0198 0.0450 0.0168 25%
Asia -0.0016 0.0039 0.0148 0.0168 0.0250 18%
q
rentabilidad, riesgo y toma de decisión con respecto a 4 portafolios. La información
que le han solicitado es la siguiente:
a) Determinar la rentabilidad y riesgo de los siguientes portafolios:
g
Indices Portafolio I
Wi
Portafolio II
Wi Wi
j
Portafolio III Portafolio IV
Wi
a
Europe 20% 30% 10% 5%
USA 20% 30% 10% 5%
Latam 20% 10% 30% 30%
Emerging 20% 10% 30% 30%
Asia 20% 20% 20% 30%
b) En base a los resultados obtenidos en a, calcule el ratio Sharpe para cada
portafolio, ¿cuál portafolio recomendaría usted tomando como referencia el
ratio Sharpe?
c) El portafolio que usted recomienda en la respuesta de la pregunta b, ¿es un
portafolio eficiente? ¿Por qué?
12. Un portafolio de acciones de la industria de bancos (B) tiene un beta igual a 2 veces
el beta del portafolio de mercado y una rentabilidad esperada de 18%. La tasa del
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activo libre de riesgo es de 5%. Si esta información ha sido obtenida mediante el
uso del modelo de asignación de precios de equilibrio (CAPM), determinar:
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Por otra parte, se sabe que el rendimiento de las Bonos del Tesoro es el 9%.
15. Business & Investments, una empresa global conformada principalmente por
accionistas norteamericanos, tiene como política de inversiones invertir sólo en el
portafolio de mercado y en el activo libre de riesgo. La empresa ha formado con
estos activos dos portafolios: P1 y P2, cuyas características de riesgo y rendimiento
se muestran a continuación:
Nota: Tomar en cuenta que la empresa se puede endeudar a la tasa del activo libre
de riesgo.
Además, se conoce las correlaciones entre las 3 acciones: ρ X,Y es 0.5, ρ X,Z es
0.8, ρ Y,Z es -0.2.
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De acuerdo a un análisis de las expectativas de crecimiento de los distintos sectores
de la economía se ha determinado que se debe invertir en la acción Z, el doble de lo
invertido en la acción Y, pero la mitad de lo invertido en la acción X.
17. Usted tiene las carteras siguientes para invertir (las cantidades están en
porcentajes):
cartera 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
rend.esperado 10.0 12.0 7.5 8.3 6.1 13.2 14.1 7.9 9.2 13.1
riesgo 15.5 18.7 14.3 17.2 22.3 23.0 25.2 17.1 16.7 23.4
18. Un inversionista posee S/. 60,000, los cuales desea invertir en 2 acciones
de la BVL. De acuerdo al análisis que él ha hecho sobre la economía y sus
expectativas futuras, ha decidido invertir en una acción del subsector eléctrico,
donde piensa colocar S/. 40,000, y en otra del subsector alimentos y bebidas, donde
destinará el resto de su capital. Las acciones elegidas de cada subsector se muestran
en el siguiente cuadro. Bajo estas condiciones, ¿cuál recomendaría usted como la
cartera menos riesgosa? Sustente su recomendación.
Coeficientes de correlación
Desviación Rendimiento
Subsector Acción Corp. KS Eléctrica de Luz del
Aligroup Estándar Esperado
Linndley Paita Norte
Alimentos y Aligroup 1 0.71 0.57 0.52 26% 18%
bebidas Corp. KS Linndley 0.71 1 0.41 0.54 24% 15%
Eléctrica de Paita 0.57 0.41 1 0.68 18% 12%
Eléctrico
Luz del Norte 0.52 0.54 0.68 1 15% 10%
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resume una lista de 8 acciones con algunas estadísticas obtenidas a través de un
proveedor de servicios financieros.
Acciones A B C D E F G H
Varianza de los rendimientos 0.01 0.09 0.03 0.08 0.01 0.02 0.04 0.05
de la acción
Coeficiente de correlación de
los rendimientos de la acción 0.50 0.35 0.00 0.45 -0.10 0.80 -0.50 0.00
con los rendimientos del
portafolio de mercado
20. Usted, como inversionista, está pensando armar su portafolio de inversión con dos
valores cuya información se muestra en el siguiente cuadro:
Rendimiento
Instrumento Beta
esperado (%)
A 10 0.7
B 14 1.2
C 20 1.8
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c. ¿Los tres instrumentos tienen precios correctos de acuerdo con el
modelo de asignación de precio de equilibrio?
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22. Se le solicita aplicar el modelo CAPM para estimar el rendimiento esperado de
un activo financiero cuya desviación estándar es de 2% y que tiene una correlación
de 0.8 con el portafolio de mercado. Como información adicional se le menciona
que un inversionista extranjero conformó un portafolio combinando el activo libre
de riesgo y la cartera de mercado, obteniendo un rendimiento esperado de 18% y
una desviación estándar de 3.6%. Los datos adicionales se presentan en la gráfica
adjunta.
Rp
22% M
6%
σ p
23.
Dados
los
Desviación Correlación
Rendimientos Beta
Estándar (*)
A 13% 10% 0.3 x
B 15% x 0.2 1.2
C 18% 30% x 1.5
D x 40% 0.1 1.8
Rm 12% 6% x x
Rf 6% x x x
24. Hace dos años, los precios de las acciones de General Materials y Standard Mixtures
eran los mismos. Durante el primer año, el precio de las acciones de General
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Materials aumentó 10%, mientras que el de las de Standard Mixtures disminuyó
10%. Durante el segundo año, el precio de las acciones de General Materials
disminuyó 10% y el de las de Standard Mixtures aumentó 10%. ¿Tienen las
acciones el mismo precio hoy? Explique su respuesta.
28. Suponga que la prima de riesgo esperada del mercado es 7.5% y que la tasa libre de
riesgo es 3.7%. El rendimiento esperado sobre las acciones de TriStar es 14.2%.
Suponga que se aplica el modelo de asignación de precios de equilibrio. ¿Cuál es el
beta de las acciones de TriStar?
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29. Considere las siguientes dos acciones:
Beta Rendimiento
esperado
Murck Pharmaceutical 1.4 25%
Pizer Drug Corp 0.7 14%
Suponga que se aplica el modelo CAPM, con base en éste ¿cuál es la tasa libre de
riesgo? ¿Cuál es el rendimiento esperado del portafolio del mercado?
30. Una acción tiene un beta de 1.8. Un analista de valores especializado en el estudio
de esta acción espera que su rendimiento sea de 18%. Suponga que la tasa libre de
riesgo es de 5% y que la prima de riesgo esperada del mercado es 8%. ¿El analista
es pesimista u optimista respecto a esta acción en relación con las expectativas
del mercado?
31. Un portafolio que combina el activo libre de riesgo y el portafolio de mercado tiene
un rendimiento esperado de 25% y una desviación estándar de 4%. La tasa libre de
riesgo es de 5% y el rendimiento esperado sobre el portafolio del mercado es 20%.
Suponga que se aplica el modelo CAPM. ¿Qué tasa de rendimiento esperada
ganaría un instrumento si tuviera una correlación de 0.5 con el portafolio del
mercado y una desviación estándar de 2%?
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b. ¿A las acciones de la empresa A se les ha asignado el precio
correcto de acuerdo con el modelo de asignación de precios de
equilibrio(CAPM)? ¿Las de la empresa B? ¿De la C? Si estos instrumentos
no tienen el precio correcto, ¿cuál es su recomendación de inversión para
alguien con un portafolios bien diversificado?
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