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FINANZAS CORPORATIVAS 2 (AF-68)

TEORIA DE PORTAFOLIO Y CAPM

1. Complete el siguiente párrafo con las palabras que faltan:

“Como los cambios en el precio de las acciones no estén perfectamente


………………………………….., el riesgo de una cartera diversificada es
………………….……… que el riesgo de invertir en activos individuales. El
riesgo que los inversores pueden eliminar mediante la ………………..……….. se
denomina riesgo ……………….…………… En teoría, se puede eliminar
completamente el riesgo no sistemático, si existe correlación negativa
……………………………….…… El riesgo que no puede eliminarse mediante la
diversificación se denomina riesgo ..………………………… El riesgo
sistemático o de mercado es la ………………………………. media de todos los
títulos. Aquellas carteras que ofrecen la .………………………… rentabilidad
esperada con el …………………………….. riesgo se denominan
carteras……………………………..”

2. Indique si cada una de las siguientes afirmaciones es verdadera o falsa:

a) Un activo libre de riesgo tiene un beta cercano a cero.


b) Un activo libre de riesgo tiene una rentabilidad esperada igual a la de los
bonos del tesoro americano.
c) La cartera del mercado tiene una beta de 1.
d) Una cartera compuesta en partes iguales por la cartera de mercado y bonos
del tesoro, tiene una beta mayor a 1.
e) Los inversionistas pueden controlar el nivel de riesgo no sistemático de una
cartera, pero no el nivel de riesgo sistemático.

3. Clasifique las siguientes situaciones según formen parte del riesgo no sistemático
(RNS) o del riesgo sistemático (RS):

a) Un aumento del tipo de cambio nominal.


b) Un juicio perdido por una empresa de servicios públicos que obliga a
indemnizar a los consumidores.
c) Un aumento en la tasa de interés de corto plazo.
d) Una disminución en el precio de la energía.
e) Una confiscación de depósitos por parte de un gobierno nacional.
f) Una restricción a los movimientos de capital impuesta por el gobierno.
g) Un incremento en el precio del petróleo.
h) Una resolución del Ministerio de Salud que obliga al tratamiento de los
residuos industriales, incrementando el costo de las industrias plásticas.
(1 punto)
4. Para calcular la varianza de tres acciones, necesita añadir nueve casillas:

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Utilice los mismos signos que utilizamos en las clases; por ejemplo w 1 = cantidad
invertida de la acción 1 y σ 12 = covarianza entre acción 1 y 2. Ahora complete las
nueve casillas.

5. Su excéntrica tía Claudia le ha legado 50.000 $ en acciones de Boeing y 50.000 $ en


efectivo. Desgraciadamente, su testamento exige que las acciones de Boeing no
sean vendidas en un año, y que los 50.000 $ sean totalmente invertidos en una de las
acciones que se muestran en el siguiente cuadro. ¿Cuál es la posible cartera más
segura bajo estas condiciones?

COEFICIENTES DE CORRELACIÓN
DESVIA-
GEOR- McDON- THERMO CIÓN
GIA NELL ELEC- TÍPICA
BOEING CITICORP KODAK PACIFIC DOUGLAS POLAROID TRON (%)
Boeing 1 0,65 0,45 0,34 0,64 0,40 0,42 28
Citicorp 1 0,46 0,48 0,42 0,58 0,31 29
Kodak 1 0,50 0,50 0,41 0,23 25
Georgia
Pacific 1 0,50 0,42 0,40 29
McDonnell
Douglas 1 0,21 0,37 24
Polaroid 1 0,33 39
Thermo
Electron 1 42

6. A continuación se exponen algunos datos históricos sobre las características del


riesgo de Kodak y Citicorp:

KODAK CITICORP
β (beta)
0,99 1,25
Desviación típica anual de la rentabilidad 25 29

Suponemos que la desviación típica de la rentabilidad del mercado era 20 por


ciento.
a) El coeficiente de correlación de la rentabilidad de Kodak con Citicorp es
0,46. ¿Cuál es la desviación típica de una cartera invertida la mitad en Kodak y
la otra mitad en Citicorp?
b) ¿Cuál es la desviación típica de una cartera con 1/3 invertido en Kodak, 1/3
en Citicorp, y 1/3 en letras del Tesoro?
c) ¿Cuál es la desviación típica si la cartera está equitativamente dividida entre
Kodak y Citicorp y es financiada en un 50 por ciento, es decir, el inversor pone
sólo el 50 por ciento del total del importe y pide prestado el resto a un agente?

7. La cartera del mercado tiene una desviación típica del 20 por ciento y la covarianza
entre las rentabilidades del mercado y de aquellas acciones tipo Z es 800.
a) ¿Cuál es la beta de la acción tipo Z?

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b) ¿Cuál es la desviación típica de una cartera totalmente diversificada de tales
acciones?
c) ¿Cuál es la beta media de todas las acciones?
d) Si la cartera del mercado diera una rentabilidad extra del 5 por ciento,
¿cuánta rentabilidad extra pueden esperar de la acción Z?

8. Considere el caso de dos acciones cuyos posibles rendimientos futuros son los que
se indican en la tabla adjunta.

escenario 1 2 3 4 5
Acción A 20% -10% 15% -5% 25%
rendimiento
Acción B 15% 51% 21% 45% 9%
rendimiento

Los cinco escenarios son igualmente probables. Cuáles son las ponderaciones en
la inversión que crearán una cartera de estos dos activos con una desviación
estándar de cero?

9. Un inversionista privado tiene la posibilidad de invertir en bonos del gobierno


(activo libre de riesgo) con un rendimiento anual de 7% y también tiene la
posibilidad de endeudarse a la misma tasa El rendimiento esperado del índice de
mercado que representa al portafolio del mercado es de 18% anual y el riesgo de sus
rendimientos es de 10%. El inversionista lo ha contratado a usted para que le diseñe
5 portafolios balanceados. Un portafolio balanceado (PB) es aquél que combina
siempre instrumentos de renta fija (bonos) y renta variable (acciones) en diferentes
proporciones. El inversionista le ha comentado que su referencia o “benchmark”
para los instrumentos de renta fija es de 7% (activo libre de riesgo). En caso se
requiera apalancar el portafolio, el inversionista estaría dispuesto a hacerlo siempre
que el costo anual de la deuda no supere el 7%. El nivel de riesgo estimado para
cada portafolio balanceado es el siguiente:
Riesgo Estimado del PB PB PB PB PB
Portafolio I II III IV V
σ p 25% 10% 15% 20% 5%

El nivel de riesgo de las rentabilidades de cada portafolio ha sido definido por el


inversionista en base a sus preferencias, por lo que le ha solicitado la siguiente
información:
a) ¿Cuales son las ponderaciones que deberán ser invertidas en instrumentos
de renta fija (Wrf) y en instrumentos de renta variable (Wm) para cada
portafolio?
b) ¿Cuál es el rendimiento esperado de cada uno de los portafolios
balanceados?
c) ¿Cuales portafolios balanceados son apalancados y cuales portafolios
balanceados no son apalancados? Grafique su respuesta.

10. El siguiente gráfico muestra la línea de mercado de capitales (LMC), así como
varios portafolios. Se sabe que el conjunto factible está delimitado por los
portafolios a, b, c, d, t, z y s. En base a este gráfico indique lo siguiente:

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Rp
a) Los portafolios que pertenecen al conjunto factible.
b) Los portafolios que pertenecen al conjunto o frontera eficiente.
c) Los portafolios que pertenecen a la LMC, indicando los que tienen
endeudamiento libre de riesgo y los que no tienen endeudamiento libre de
riesgo.
d) El portafolio invertido al 100% en el activo libre de riesgo y el portafolio
invertido al 100% en el portafolio de mercado.

11. El jefe del departamento de administración de inversiones de una AFP le ha enviado


la matriz de varianzas y covarianzas de las rentabilidades anuales de 5 índices de

m
acciones, así como las rentabilidades anuales estimadas para cada uno de los índices
de acciones. El rendimiento del activo libre de riesgo es de 4%.
MATRIZ DE VARIANZAS Y COVARIANZAS DE LAS RENTABILIDADES
Indices Europe USA Latam Emerging Asia Retorno
Europe 0.0100 0.0061 -0.0019 -0.0021 -0.0016 10%

i
USA 0.0061 0.0150 0.0046 0.0052 0.0039 12%
Latam -0.0019 0.0046 0.0350 0.0198 0.0148 21%
Emerging -0.0021 0.0052 0.0198 0.0450 0.0168 25%
Asia -0.0016 0.0039 0.0148 0.0168 0.0250 18%

La AFP lo ha contratado a usted para que lo asesore en la estimación de la

q
rentabilidad, riesgo y toma de decisión con respecto a 4 portafolios. La información
que le han solicitado es la siguiente:
a) Determinar la rentabilidad y riesgo de los siguientes portafolios:
g
Indices Portafolio I
Wi
Portafolio II
Wi Wi
j
Portafolio III Portafolio IV
Wi

a
Europe 20% 30% 10% 5%
USA 20% 30% 10% 5%
Latam 20% 10% 30% 30%
Emerging 20% 10% 30% 30%
Asia 20% 20% 20% 30%
b) En base a los resultados obtenidos en a, calcule el ratio Sharpe para cada
portafolio, ¿cuál portafolio recomendaría usted tomando como referencia el
ratio Sharpe?
c) El portafolio que usted recomienda en la respuesta de la pregunta b, ¿es un
portafolio eficiente? ¿Por qué?

12. Un portafolio de acciones de la industria de bancos (B) tiene un beta igual a 2 veces
el beta del portafolio de mercado y una rentabilidad esperada de 18%. La tasa del

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activo libre de riesgo es de 5%. Si esta información ha sido obtenida mediante el
uso del modelo de asignación de precios de equilibrio (CAPM), determinar:

a) La rentabilidad esperada de una acción de una empresa de energía (E) que


tiene un beta igual al beta del portafolio de mercado.
b) La rentabilidad esperada de una acción de una empresa de tecnología (T)
que tiene un beta igual a 2.5.
c) La rentabilidad esperada y el beta de un portafolio (P) conformado por: (i)
el portafolio de la industria de bancos (B), (ii) la acción de la empresa de
energía (E), y, (iii) la acción de la empresa de tecnología (T); cada uno con
ponderaciones iguales.
d) Grafique la línea de mercado de valores (LMV) y muestre los resultados
obtenidos en las preguntas a, b y c.

13. Una revista de negocios y finanzas ha publicado un artículo sobre el


modelo CAPM en el cual se utiliza la tasa de referencia promedio del BCRP como
una aproximación para la tasa del activo libre de riesgo. Actualmente la tasa de
referencia promedio es de 6.5%, y de acuerdo al contenido del artículo el
rendimiento del portafolio del mercado ha sido históricamente el doble del
rendimiento del activo libre de riesgo y la varianza de los rendimientos anuales del
portafolio del mercado es de 0.0225. El artículo también incluye información sobre
los coeficientes de correlación de las rentabilidades de 5 acciones representativas de
diferentes sectores de la economía así como las varianzas de sus rendimientos. El
cuadro adjunto resume las cifras presentadas en el artículo:

Acción / Sector Varianza de los rendimientos Coeficiente de


correlación*
Acción de Bancos 0.0576 0.90
Acción de Construcción 0.0196 0.85
Acción de Alimentos 0.0144 0.70
Acción Energía 0.0121 0.50
Acción de Minería 0.0841 0.95
*Coeficiente de correlación de los rendimientos de cada acción con los rendimientos del portafolio
del mercado.

De acuerdo a esta información:


a) ¿Cuál es el riesgo y el rendimiento esperado de un portafolio de negocios
conformado por estas 5 acciones con ponderaciones iguales?
b) ¿El riesgo del portafolio de la pregunta a, es mayor, igual o menor al riesgo
del portafolio del mercado? Explique brevemente su respuesta.

14. La empresa Inversores Financieros es un holding que controla un número


amplio y diversificado de empresas. Está estudiando ampliar su cartera para adquirir
las acciones de Herrajes, Textisa y Hotisa de los sectores del metal, textil y turístico,
respectivamente. Los rendimientos esperados de cada empresa serán los siguientes,
expresados en términos porcentuales, dependiendo que el entorno económico tienda
al alza, permanezca estable o evolucione a la baja.

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Por otra parte, se sabe que el rendimiento de las Bonos del Tesoro es el 9%.

Proyecciones económicas atribuyen una probabilidad del 40% que la economía


entre en auge. En este caso la cartera de mercado proporcionaría un rendimiento
esperado del 15%. Si el escenario fuese estable, con una probabilidad de 40%, el
rendimiento estimado de la cartera de mercado sería de 10% y, finalmente, si la
economía entra en una etapa recesiva el rendimiento de esa cartera sería de 5%.

a. Determine si Inversores Financieros debería adquirir las acciones de


todas o algunas de las empresas.
b. Suponga que Inversores Financieros decidiera constituir una cartera con las
acciones de estas tres empresas y piensa invertir US$900,000 en Herrajes,
US$600,000 en Textisa y US$500,000 en Hotisa. ¿Le interesaría a la empresa
formar esta cartera?

15. Business & Investments, una empresa global conformada principalmente por
accionistas norteamericanos, tiene como política de inversiones invertir sólo en el
portafolio de mercado y en el activo libre de riesgo. La empresa ha formado con
estos activos dos portafolios: P1 y P2, cuyas características de riesgo y rendimiento
se muestran a continuación:

Portafolio Rendimiento Riesgo


P1 8.5% 4.5%
P2 13.4% 10.8%

Si se sabe que el portafolio P1 se ha conformado con ponderaciones iguales en


ambos activos, determinar:

a) El riesgo del portafolio de mercado.


b) Los rendimientos del portafolio de mercado y del activo libre de riesgo.
c) Las ponderaciones usadas en el portafolio P2.

Nota: Tomar en cuenta que la empresa se puede endeudar a la tasa del activo libre
de riesgo.

16. Se ha elegido tres acciones para conformar un portafolio. En la siguiente


tabla se resume los rendimientos esperados y las varianzas de las rentabilidades de
las tres acciones.

Acción Rendimiento Varianza


X 20% 0.0100
Y 12% 0.0016
Z 16% 0.0025

Además, se conoce las correlaciones entre las 3 acciones: ρ X,Y es 0.5, ρ X,Z es
0.8, ρ Y,Z es -0.2.

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De acuerdo a un análisis de las expectativas de crecimiento de los distintos sectores
de la economía se ha determinado que se debe invertir en la acción Z, el doble de lo
invertido en la acción Y, pero la mitad de lo invertido en la acción X.

a. Determine el rendimiento esperado y riesgo del portafolio que cumpla


con estas restricciones.
b. Si se considera otro portafolio de diferente composición que reporta un
rendimiento esperado de 16.5% y un riesgo de 6.05%, ¿cuál de los dos
portafolios tiene una mayor rentabilidad ajustada al riesgo? Se sabe que el
rendimiento del activo libre de riesgo es 5%.

17. Usted tiene las carteras siguientes para invertir (las cantidades están en
porcentajes):

cartera 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
rend.esperado 10.0 12.0 7.5 8.3 6.1 13.2 14.1 7.9 9.2 13.1
riesgo 15.5 18.7 14.3 17.2 22.3 23.0 25.2 17.1 16.7 23.4

a. Identifique las carteras eficientes y trace la frontera eficiente.


b. Suponga que el rendimiento sin riesgo es 10%. ¿Cuál es la mejor cartera?
c. Suponga que usted pueda aceptar una desviación estándar hasta de 10%.
¿Cuál es su mejor estrategia de inversiones? ¿Cuál es su rendimiento
esperado?
d. Suponga que usted pueda aceptar una desviación estándar hasta de 30%.
¿Cuál es su mejor estrategia de inversiones? ¿Cuál es su rendimiento
esperado?

18. Un inversionista posee S/. 60,000, los cuales desea invertir en 2 acciones
de la BVL. De acuerdo al análisis que él ha hecho sobre la economía y sus
expectativas futuras, ha decidido invertir en una acción del subsector eléctrico,
donde piensa colocar S/. 40,000, y en otra del subsector alimentos y bebidas, donde
destinará el resto de su capital. Las acciones elegidas de cada subsector se muestran
en el siguiente cuadro. Bajo estas condiciones, ¿cuál recomendaría usted como la
cartera menos riesgosa? Sustente su recomendación.
Coeficientes de correlación
Desviación Rendimiento
Subsector Acción Corp. KS Eléctrica de Luz del
Aligroup Estándar Esperado
Linndley Paita Norte
Alimentos y Aligroup 1 0.71 0.57 0.52 26% 18%
bebidas Corp. KS Linndley 0.71 1 0.41 0.54 24% 15%
Eléctrica de Paita 0.57 0.41 1 0.68 18% 12%
Eléctrico
Luz del Norte 0.52 0.54 0.68 1 15% 10%

19. Luego de la reciente volatilidad de los índices de las bolsas mundiales,


un grupo de administradores de portafolios de inversiones en renta variable
(acciones) está convencido que en el corto plazo los índices de las bolsas deberían
tender a estabilizarse para luego iniciar una recuperación sostenida a mediano y
largo plazo. De acuerdo a sus estimaciones, el rendimiento anual histórico del
portafolio de mercado es de 12% y la varianza de los rendimientos anuales del
portafolio de mercado es de 1%. En base a esta expectativa optimista, el grupo de
administradores desea invertir solamente en acciones cuya rentabilidad esperada sea
mayor a la rentabilidad esperada del portafolio de mercado. En la tabla adjunta se

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resume una lista de 8 acciones con algunas estadísticas obtenidas a través de un
proveedor de servicios financieros.

Acciones A B C D E F G H
Varianza de los rendimientos 0.01 0.09 0.03 0.08 0.01 0.02 0.04 0.05
de la acción
Coeficiente de correlación de
los rendimientos de la acción 0.50 0.35 0.00 0.45 -0.10 0.80 -0.50 0.00
con los rendimientos del
portafolio de mercado

Utilizando esta información y el CAPM:

a. ¿Cuales acciones recomendaría usted al grupo de administradores?


b. De acuerdo a su respuesta en a, construya un portafolio con las acciones
recomendadas y estime el rendimiento esperado y el beta del portafolio.
Asuma ponderaciones iguales.

Nota: Para fines de simplificación, el grupo de administradores ha considerado que la


prima de riesgo de mercado es igual a 2 veces el rendimiento del activo libre de riesgo

20. Usted, como inversionista, está pensando armar su portafolio de inversión con dos
valores cuya información se muestra en el siguiente cuadro:

Valor Rendimiento Desviación Beta


esperado estándar
Coca Cola 12% 4.3% 1.10
Exxon 14% 5.2% 0.89

a) Si usted es un inversionista adverso al riesgo y sólo pudiera invertir


en una de las acciones, ¿en cuál invertiría?, ¿por qué?
b) ¿Qué acción añade más riesgo al portafolio de mercado?, ¿por qué?
Si decide armar su cartera con el 60% de acciones de Coca Cola y el 40%
de acciones de Exxon, siendo la correlación entre ambas de 0.46:
c) ¿Cuál es el riesgo del portafolio?
d) ¿Cuál es el rendimiento esperado del portafolio?
e) ¿Cuál es el beta del portafolio?

21. Los instrumentos A, B y C tienen las siguientes características:

Rendimiento
Instrumento Beta
esperado (%)
A 10 0.7
B 14 1.2
C 20 1.8

a. ¿Cuál es el rendimiento esperado de un portafolio con ponderaciones


iguales?
b. ¿Cuál es la beta de un portafolio con ponderaciones iguales?

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c. ¿Los tres instrumentos tienen precios correctos de acuerdo con el
modelo de asignación de precio de equilibrio?

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22. Se le solicita aplicar el modelo CAPM para estimar el rendimiento esperado de
un activo financiero cuya desviación estándar es de 2% y que tiene una correlación
de 0.8 con el portafolio de mercado. Como información adicional se le menciona
que un inversionista extranjero conformó un portafolio combinando el activo libre
de riesgo y la cartera de mercado, obteniendo un rendimiento esperado de 18% y
una desviación estándar de 3.6%. Los datos adicionales se presentan en la gráfica
adjunta.

Rp

22% M

6%

σ p

23.
Dados
los

datos siguientes, se le pide completar la tabla e indicar su recomendación para


un inversionista acerca de los Activos A, B, C y D.

Desviación Correlación
Rendimientos Beta
Estándar (*)
A 13% 10% 0.3 x
B 15% x 0.2 1.2
C 18% 30% x 1.5
D x 40% 0.1 1.8
Rm 12% 6% x x
Rf 6% x x x

(*) Corresponde a la correlación del activo con el mercado.

24. Hace dos años, los precios de las acciones de General Materials y Standard Mixtures
eran los mismos. Durante el primer año, el precio de las acciones de General

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Materials aumentó 10%, mientras que el de las de Standard Mixtures disminuyó
10%. Durante el segundo año, el precio de las acciones de General Materials
disminuyó 10% y el de las de Standard Mixtures aumentó 10%. ¿Tienen las
acciones el mismo precio hoy? Explique su respuesta.

25. Los rendimientos de un portafolio de acciones comunes y uno de certificados de


Tesorería dependen de la economía del estado, según se muestra a continuación.

Condición Probabilidad Rendimiento del Certificados de la


económica mercado Tesorería
Recesión 0.25 -8.2% 3.5%
Normal 0.50 12.3% 3.5%
Auge 0.25 25.8% 3.5%

a. Calcule los rendimientos esperados sobre los certificados de la Tesorería y


sobre el mercado.
b. Calcule la prima de riesgo esperada

26. Hay 4 estados igualmente probables que la economía podría experimentar el


próximo año. A continuación se presentan los rendimientos sobre las acciones de
Belinkie Enterprises y Overlake Company bajo cada uno de los escenarios posibles.

Estado Belinkie Enterprises Overlake Company


1 0.04 0.05
2 0.06 0.07
3 0.09 0.10
4 0.04 0.14

a) ¿Cuál es el rendimiento esperado de cada acción?


b) ¿Cuál es la varianza de los rendimientos de cada acción?

27. Los instrumentos A, B y C tienen las siguientes características:

Instrumento Rendimient Beta


o esperado
(%)
A 10 0.7
B 14 1.2
C 20 1.8

a) Cual es el rendimiento esperado de un portafolio con ponderaciones


iguales
b) Cual es el beta de un portafolio con ponderaciones iguales
c) Los tres instrumentos tienen precios correctos de acuerdo con el
modelo CAPM.

28. Suponga que la prima de riesgo esperada del mercado es 7.5% y que la tasa libre de
riesgo es 3.7%. El rendimiento esperado sobre las acciones de TriStar es 14.2%.
Suponga que se aplica el modelo de asignación de precios de equilibrio. ¿Cuál es el
beta de las acciones de TriStar?

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29. Considere las siguientes dos acciones:

Beta Rendimiento
esperado
Murck Pharmaceutical 1.4 25%
Pizer Drug Corp 0.7 14%

Suponga que se aplica el modelo CAPM, con base en éste ¿cuál es la tasa libre de
riesgo? ¿Cuál es el rendimiento esperado del portafolio del mercado?

30. Una acción tiene un beta de 1.8. Un analista de valores especializado en el estudio
de esta acción espera que su rendimiento sea de 18%. Suponga que la tasa libre de
riesgo es de 5% y que la prima de riesgo esperada del mercado es 8%. ¿El analista
es pesimista u optimista respecto a esta acción en relación con las expectativas
del mercado?

31. Un portafolio que combina el activo libre de riesgo y el portafolio de mercado tiene
un rendimiento esperado de 25% y una desviación estándar de 4%. La tasa libre de
riesgo es de 5% y el rendimiento esperado sobre el portafolio del mercado es 20%.
Suponga que se aplica el modelo CAPM. ¿Qué tasa de rendimiento esperada
ganaría un instrumento si tuviera una correlación de 0.5 con el portafolio del
mercado y una desviación estándar de 2%?

32. Existen 2 acciones en el mercado A y B. El precio de la acción A el día de hoy es de


$50 dólares y el año próximo será $40, si la economía está en una recesión, de $55
si la economía es normal y de $60 si está en expansión. Las probabilidades de que
haya una época de recesión, normal o de expansión son de 0.1, 0.8 y 0.1,
respectivamente. La acción A no paga dividendos y tiene una correlación de 0.8 con
el portafolio de mercado. La acción B tiene un rendimiento esperado de 9%, una
desviación estándar de 12%, una correlación con el portafolio del mercado de 0.2 y
una correlación con la acción A de 0.6. El portafolio del mercado tiene una
desviación estándar de 10%. Suponga que se aplica el CAPM.
a) Si usted es un inversionista común, adverso al riesgo, con un portafolio bien
diversificado.¿Cuál acción preferiría?¿Porqué?
b) ¿Cuál es el rendimiento esperado y la desviación estándar de un portafolio
consistente de 70% del valor de A y 30% del valor de B?
c) ¿Cuál es el beta del portafolio en el inciso b?

33. Se le han proporcionado los siguientes datos sobre instrumentos de tres


empresas, el portafolios del mercado y el activo libre de riesgo:

Instrumento Rendimiento Desviación Correlación * Beta


esperado estándar
Empresa A 0.13 0.12 (i) 0.9
Empresa B 0.16 (ii) 0.4 1.1
Empresa C 0.25 0.24 0.75 (iii)
Portafolios del mercado 0.15 0.1 (iv) (v)
Activo libre de riesgo 0.05 (vi) (vii) (viii)
* Con el portafolios del mercado
a. Complete las cifras faltantes en la tabla

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b. ¿A las acciones de la empresa A se les ha asignado el precio
correcto de acuerdo con el modelo de asignación de precios de
equilibrio(CAPM)? ¿Las de la empresa B? ¿De la C? Si estos instrumentos
no tienen el precio correcto, ¿cuál es su recomendación de inversión para
alguien con un portafolios bien diversificado?

34. Suponga que las acciones A y B tienen las siguientes


características:

Acción Rendimiento esperado (%) Desviación estándar (%)


A 5 10
B 10 20

La covarianza entre los rendimientos de las acciones es 0.001.

a. Suponga que un inversionista posee un portafolios consistente de sólo


la acción A y la B. Encuentre las ponderaciones del portafolios, XA y XB, de
manera que se minimice su varianza.
b. ¿Cuál es el rendimiento esperado sobre el portafolio de varianza
mínima?
c. La covarianza entre los rendimientos de las dos acciones es -0.02,
¿cuáles son las ponderaciones de varianza mínima?
d. ¿Cuál es la varianza del portafolios del inciso c?

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