Universidad ESAN

Sesin 10: Evaluacin de Financiamiento

Curso:
Anlisis de Estados Financieros. MBA Regiones

Profesor: MBA Guillermo Villa Ortega

JULIO 2011

Decisiones de Financiamiento

El anlisis en las decisiones de financiamiento deben responder a cuatro preguntas bsicas: 1. Cual debe ser la proporcin entre deuda y fondos propios? 2. Cual debe ser la estructura de la deuda entre corto y largo plazo? 3. En que moneda se debe endeudar? 4. Que proporcin de las utilidades debe distribuirse? En finanzas se denomina el efecto palanca a las repercusiones que distintos niveles de endeudamiento tienen sobre la rentabilidad de los fondos propios.
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Costo de financiamiento: Deuda o Patrimonio?

El esquema de Financiamiento debe combinar la rentabilidad y el riesgo asociado de cada opcin. El costo de la deuda genera un beneficio al ser el gasto financiero deducible del impuesto a la renta. La rentabilidad del accionista se puede medir a partir del ROE o de la UPA esperada. El costo del patrimonio est representado por el costo de oportunidad del accionista que no es un costo contable sino econmico y se puede calcular a partir de modelos que incorporan el Riesgo dentro del anlisis.

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Endeudamiento y rentabilidad

1. Empresa necesita un financiamiento por un valor de $100 para lo cual tiene dos alternativas: a. Financiar con deuda de Bancos el 20% del total. b. Financiar con deuda de bancos el 80% del total (Mayor apalancamiento financiero). c. El Banco cobra en ambas opciones 15% de tasa efectiva anual de inters. d. Considerar tasa de impuesto a la renta de 30%. 2. La utilidad Operativa (EBIT) anual proyectada es de $25. 3. Calcular para las dos opciones el ROA (Rentabilidad sobre los activos) y ROE (Rentabilidad sobre el Patrimonio).
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Modelo de Planeamiento Financiero y necesidad de fondos externos

(Base de pronstico: Mtodo de % sobre ventas)Derivacin del modelo ver en Weston: Fundamentos de Finanzas corporativas.

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Desarrollo: Caso ACME SA

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Rentabilidad y Riesgo: Una aproximacin

Rentabilidad esperada y Riesgo asociado

(Evaluacin de dos escenarios proyectados)

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