Entrevista pgina 12

COMO ENCONTRAR OPORTUNIDADES

R E V I S TA

NAS INFORMAES DIVULGADAS PELAS EMPRESAS.

A N O 5 | N O V | #56
b r. a d v f n . c o m /r e v i s t a

R$ 14,50
11056

CONTEDO PA R A FA ZER O SEU DINHEIRO CRESCER

Capa | Blue Chip pgina 24

ULTRAPAR
(UGPA3 e UGPA4)
O combustvel que faltava sua carteira de aes?

O QU ESPER E AR DO B

TREN PGI DS NA 18

RASIL AP COPA DO M U S A DE 201 NDO 4.

Mural do RI pgina 22

Small Cap pgina 42

Marcelo Coutinho pgina 62

SAIBA POR QUE A ETERNIT

(ETER3) PODE SER INTERESSANTE

NUTRIPLANT (NUTR3M)

PARA OS SEUS INVESTIMENTOS.

A EMPRESA DO BOVESPA MAIS QUE

QUAIS OS 5 MAIORES COMETEM?

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ERROS QUE OS INVESTIDORES

9 771982 835003

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Em se plantando, a Nutriplant (NUTR M) (NUTR3M) pode dar lucros

por AROLDO GLOMB, BR ASLIO A NDR ADE NETO e L ARISSA MOUTINHO

Ser esse o caso da empresa Nutriplant (NUTR3M), que desde 2008 est listada no Bovespa Mais? Para quem gosta de encontrar possveis oportunidades escondidas na Bovespa, a Nutriplant um prato cheio. Ainda pequena, atende um nicho bastante especfico do mercado: micronutrientes, fundamentais para a fabricao dos mais diversos adubos para a agricultura. Tal segmento cresce a uma taxa de 8 a 9% ao ano e movimenta, atualmente, R$2 bilhes, com potencial para atingir R$7 bilhes. Na BM&FBovespa desde fevereiro de 2008, a Nutriplant pioneira no Bovespa Mais. A inteno de entrar nessa lista foi atrair mais investidores com as perspectivas de crescimento do agronegcio no pas, utilizando, para isso, elevadas prticas de Governana Corporativa praticamente as mesmas que so exigidas no Novo Mercado.
linha do tempo a nutriplant nasceu em 1980 em so paulo e foi pioneira na produo dos chamados micronutrientes no Brasil, tornando-se uma referncia tecnolgica para toda a indstria de fertilizantes foliares (para folhas), tratamento de sementes e fertirrigao (tcnica que utiliza a irrigao para adubar um cultivo). acompanhe, a seguir, os principais momentos dos 32 anos de histria da companhia:
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esponda com sinceridade: quantas vezes voc pensou em investir em uma empresa na bolsa sem ao menos saber ao certo o que ela faz? Algumas? E quantas vezes encontrou uma ao atrativa, mas, justamente por nunca ter tido nenhum tipo de contato com a companhia, deixou passar?

u u

entenda o BoVespa mais segmento criado pela Bm&fBovespa em parceria com a apimec para tornar o mercado brasileiro de aes acessvel a um nmero maior de empresas, o Bovespa mais possui regras semelhantes aos mais altos nveis de governana Corporativa e transparncia: os do novo mercado. uma importante diferena, entretanto, que no exige o mnimo de 25% de free oat, uma vez que o objetivo atrair, principalmente, pequenas e mdias empresas que desejam abrir capital e aumentar a visibilidade no mercado. toda empresa listada no segmento Bovespa mais tem ainda o benefcio de ser analisada por duas instituies especializadas, que so selecionadas pela apimec, cabendo Bm&fBovespa arcar com os custos para a confeco de quatro relatrios de research (dois relatrios por ano) feito por essas instituies.

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1970 Chegada da norte-americana frit industries no Brasil com o conceito e a importao de micronutrientes. 1979 parceria com a ferro enamel, empresa multinacional de so Bernardo do Campo, atuante no setor de esmaltes para cermica. Com isso, a frit industries passou a produzir no Brasil micronutrientes para agricultura. 1980 nasce a nutriplant na cidade de paulnia, interior de so paulo. a primeira produtora nacional de micronutrientes para solo na forma de p. nesse mesmo ano, a marca fte lanada e registrada. 1986 novos produtos na linha da nutriplant so criados, graas ao desenvolvimento de micronutrientes granulados, tornando compatvel a mistura do produto aos fertilizantes npK. 1993 A ordem diversificar. Nesse ano, a companhia desenvolve duas novas linhas de micronutrientes: fertilizantes totalmente solveis (fts) e Green Top (fertilizantes foliares). 1995 mais parcerias. empresas internacionais produtoras de sais de alta pureza firmam contrato com a Nutriplant com o objetivo de produzir foliares para hidroponia e fertirrigao. 1998 a diviso qumica da nutriplant passa a fabricar produtos de alta pureza e qualidade para a indstria em geral. 2001 a empresa desenvolve a linha produtos especiais com base de fosfitos em outras palavras, fertilizantes diferenciados para aumentar ainda mais o desempenho das culturas agrcolas. 2004 gua e fertilizantes se misturam com a fertirrigao, uma linha com alta pureza e desenvolvida com solubilidade em gua. 2006 surgem as novas linhas supremus, technutri e organominerais. a empresa tambm passa a contar com supervisores e representantes em todo o Brasil. 2008 em fevereiro de 2008, as aes da nutriplant (nutR3m) estreiam na Bolsa de Valores brasileira. A oferta de aes (R$20,9 milhes) inaugura o Bovespa mais, o segmento de acesso da Bm&fBovespa para companhias de mdio porte. 2012 a empresa d incio a seu plano de Reestruturao e incorpora a quirios produtos qumicos s.a., em abril. passados dois meses, a nutriplant se desfaz de uma de suas unidades por R$24,5 milhes. Resultado: receita lquida em R$24,5 milhes, um salto e tanto (mais de 60% em relao ao valor registrado um ano antes no mesmo perodo).

e aumento em escala de produo, ao mesmo tempo em que reduzimos o tempo para produzir, explica Ricardo Pansa, presidente e responsvel pelo departamento de Relaes com Investidores (RI) da companhia. A empresa segue agora com plano para integrar as operaes e, com isso, ter um ganho significativo na reduo de custo e aumento de capacidade operativa. O principal objetivo da Nutriplant, agora, buscar o crescimento orgnico dentro de um mercado em ascenso. Nosso mercado cresce a 9% ao ano e deve seguir assim at 2016. Por isso, objetivamos aproveitar esse crescimento para ganhar participao, com taxas atrativas para os nossos acionistas. Alm disso, a gente v uma oportunidade de crescimento, principalmente em razo de o setor ser muito fragmentado. So mais de 200 empresas operando no Brasil, um setor jovem ainda, existem oportunidades de consolidao, afi rma o diretor de RI.

destaques do pRimeiRo semestRe

Os resultados operacionais do primeiro semestre de 2012 mostraram duas reaes s mudanas recentes da empresa: 1. A incorporao de aes da Quirios Produtos Qumicos S.A. contou com o poder de deciso dos acionistas no controladores, que a aprovaram em unanimidade. J os acionistas controladores se abstiveram de votar. 2. A empresa vendeu os ativos da produo de fertilizantes micronutrientes aplicados via solo, incluindo a uma de suas plantas industriais em Paulnia, cidade-bero da Nutriplant no interior de So Paulo, negociada a R$24,5 milhes em junho. Tais iniciativas se ref letiram no balano do primeiro semestre, que mostrou um aumento da receita lquida de 61%, saltando de R$15,2 milhes no 1S11 para R$24,5 milhes no mesmo perodo deste ano. O lucro lquido foi de R$6,7 milhes, ante o prejuzo de R$4,7 milhes no 1S11, e o Ebitda chegou a R$12 milhes, em relao ao valor negativo de R$1,8 milho no primeiro semestre de 2011. Por fim, o lucro por ao bateu R$0,54, revertendo o prejuzo de R$0,90 por ao no mesmo perodo do ano anterior. Para os investidores, os nmeros no decepcionaram e as aes da Nutriplant se valorizaram 31,2%, principalmente quando foi anunciada a incorporao de aes da Quirios Produtos Qumicos S.A., no ms de abril de 2012. A reorganizao da empresa foi bem-aceita pelo mercado desta que a nica empresa de micronutrientes listada na Bovespa.
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Nesse meio tempo, a Nutriplant investiu em tecnologia, expandiu sua linha e passou a oferecer uma ampla linha de solues em micronutrientes. Mas o que mais surpreendeu o mercado foi mesmo a recente incorporao da Quirios, uma vez que a Nutriplant at ento era uma empresa menor do que aquela. Ns incorporamos a Quirios, que uma empresa de sais inorgnicos, a matria-prima para os nossos fertilizantes especiais. Isso trouxe duas principais vantagens: competividade em termos de custo com as matrias-primas

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noVos pRodutos Chegando...

Tirando os produtos j consolidados (e que so rapidamente reconhecidos por quem do ramo, da mesma maneira que voc reconhece uma garrafa de Coca-Cola de longe), agora a companhia vai tambm produzir e comercializar outros produtos com os chamados micronutrientes baseados em sais inorgnicos, produzidos pela Quirios. Este, alis, foi um dos principais motivadores dessa compra, uma vez que tais micronutrientes constituem matrias-primas usadas pela Nutriplant no processo de fabricao de determinados fertilizantes especiais. Em outras palavras, o plano de reestruturao e crescimento da companhia definiu manter o direcionamento de seus esforos para o desenvolvimento de produtos mais rentveis e diferenciados, por exemplo:
j j j j fertilizantes micronutrientes foliares. produtos para tratamento de sementes. Condicionadores de solos. produtos de tecnologia de aplicao de insumos agrcolas.

ConCoRRnCia
A concorrncia desse setor limitada, segundo a anlise do presidente e diretor de RI, Ricardo Pansa. O que acho peculiar no nosso segmento o fato de que, quando se tem uma demanda crescente, como no nosso caso, que a utilizao de fertilizantes especiais crescendo a taxas aceleradas, o nvel de concorrncia diminui e permite margens mais importantes para as empresas. Ento, ao invs de ficarmos nos preocupando em atender cliente do concorrente, ou vice-versa, temos uma oportunidade para atender clientes que no consumiam esses produtos, revela. Ricardo aponta que esses novos consumidores passam a comprar da Nutriplant na medida em que so educados sobre o assunto. Explicamos para os agricultores sobre a oportunidade para aumentarem a produtividade deles usando os nossos produtos. Existe uma oportunidade de crescimento muito grande, j que a demanda tem aumentado e vai crescer mais nos prximos anos, completa. O presidente defi ne o mercado da companhia como de fertilizantes especiais, enquanto empresas como Heringer, Fertipar e Bunge esto no mercado de macronutrientes. Eles so de fertilizantes convencionais, basicamente nitrognio, fsforo e potssio. A competio se d por escala, enquanto no nosso negcio focamos a diferenciao atravs de assistncia agronmica, buscando chamar a ateno dos nossos clientes para a oportunidade de aumentar a produtividade agrcola, usando nossos produtos especiais, diz.

fte
Produto que se tornou referncia no mercado de fertilizantes, a marca registrada FTE virou sinnimo do prprio produto algo como o Band-Aid representa para a rea de curativos. Mesmo assim, a Nutriplant optou por vender a fbrica de Paulnia. Ela ir continuar apenas revendendo FTE, adquirindo-o no mercado ou atravs da contratao de servios de industrializao.
meRCado Com potenCial o monitor setorial da agricultura em geral do segundo trimestre, fornecido pela Lafis Anlises Setoriais e Informaes do mercado financeiro, aponta alguns cenrios que podem ser bons para a nutriplant, por exemplo: na questo socioambiental, a maior preocupao do relatrio com os impactos ambientais e com a sustentabilidade das atividades econmicas atuais, que exigem adaptaes em muitos processos produtivos e podem aumentar consideravelmente os custos de produo. o documento evidencia que o consumo de alimentos sem agrotxicos tem crescido cerca de 20% a cada ano e as polticas de incentivo so benficas para essas condies, como o pr-orgnico (programa voltado para auxiliar a converso da produo para sistemas orgnicos). alm disso, outros projetos que viabilizam insumos e tecnologias apropriadas e a incluso de produtos orgnicos no programa de aquisio de alimentos (paa) e no programa de alimentao escolar (pnae), do ministrio da educao, tambm fazem parte dos programas governamentais.

por outro lado, o relatrio da lafis aponta que o Brasil dever superar os eua na compra de defensivos agrcolas, mostrando a preocupao dos nossos produtores em garantir boas safras e minimizar perdas. a capacidade brasileira para armazenamento de gros, entretanto, ainda bem limitada segundo o estudo, com srios riscos de perda de qualidade devido falta de armazenagem, o que acaba gerando a necessidade de escoamento da produo mais rapidamente e pressionando os preos para baixo. existe uma abundncia de terras agricultveis ainda no aproveitadas no pas, gerando oportunidade para aumento da produo atravs da expanso da fronteira agrcola a baixos custos. isso pode ser bom para a nutriplant em muitos aspectos, pois ao mesmo tempo evidencia potencial para conseguir novos clientes nessa expanso e a manuteno daqueles que j so clientes, mas que precisam produzir mais (e em menos tempo) no mesmo espao.

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A relao com as gigantes de fertilizantes convencionais, em consequncia, passa a ser mais de cliente-fornecedor do que de concorrncia. Heringer e Vale acabam sendo clientes na Nutriplant, porque nas suas misturas elas podem utilizar os produtos da empresa. um mercado pulverizado, onde uma vantagem ser uma companhia aberta, porque ela acaba se candidatando a ser a consolidadora do mercado de micronutrientes, explica Paulo Esteves, analista da corretora Gradual. Roberto Altenhofen, analista da Empiricus Research, concorda: Ela no compete com as grandes, como Vale Fertilizantes, Mosaic e Heringer, porque so produtos complementares. A Nutriplant menos misturadora e minerao e mais especializao.

na liquidez e estamos trabalhando para que ela seja ainda mais relevante nos prximos meses, afi rma Pansa.

sustentaBilidade
Considerada um dos pontos-chave da estratgia da Nutriplant, a sustentabilidade se torna um argumento a mais de venda (e de consequente atrao para investimentos): Os nossos produtos aumentam a produtividade agrcola e reduzem a necessidade de rea plantada, de utilizao de gua ou recursos em geral para produzir alimentos. Ou seja, consegue produzir exatamente a mesma quantidade em uma rea menor ou produzir mais em uma mesma rea, justifica a voz oficial da companhia. Ricardo deixa claro que a empresa tem como misso aumentar a produtividade agrcola e a rentabilidade do produtor rural. Em consequncia, a nossa misso tambm reduzir a demanda de recursos da agricultura em geral, em particular do nosso cliente, incluindo o consumo de gua, confirma Ricardo. E isso algo que est mudando rapidamente no Brasil. At pouco tempo, havia terra de sobra para plantar. Agora, com cdigos florestais e a proibio da venda e arrendamento de terras brasileiras a estrangeiros, o dinheiro para investir na ampliao agrcola diminuiu drasticamente. Se ficou complicado arranjar mais terra para plantar, o jeito tentar colher mais na terra de sempre. E a que os agricultores vo atrs de empresas como a Nutriplant. Pode demorar um pouco, mas o mercado agrrio do Brasil tende a se aproximar do europeu, com fazendas pequenas e altamente produtivas. Por isso, os especialistas ouvidos pela ADVFN so to otimistas com a Nutriplant em um prazo mais longo.

aCionistas
Com a reestruturao, como ficou o quadro acionrio da companhia? Mudou muito? O principal aspecto foi que os controladores da Nutriplant tiveram um aumento na participao da empresa por aportar o capital prpria Quirios. Eles combinaram as operaes da Nutriplant com as da outra empresa e, com isso, a participao dos controladores aumentou de 56% para 79% do capital social. Os scios minoritrios continuam sendo os mesmos da poca da abertura de capital, que so os institucionais, como o BNDES, revela Pansa. O trabalho de Ricardo Pansa no se limita funo de RI ou presidncia da companhia, engloba tambm o Bovespa Mais. O meu trabalho do RI da empresa buscar divulgar tanto o nome da Nutriplant quanto o segmento Bovespa Mais, para trazer mais acionistas minoritrios e uma frequncia maior de negociaes aumentando assim a liquidez do papel. Para ns, foi uma tima oportunidade passar a fazer parte desse nvel e a gente entende que ele estratgico para o mercado brasileiro de capital aberto, tanto para investidores quanto para as empresas que buscam crescer mais, conta. Alm da Nutriplant, outras duas empresas compem o Bovespa Mais: Desenvix Energias Renovveis e a Senior Solution, empresa de soft ware. A Nutriplant, entretanto, a nica com aes comercializadas na Bovespa. O BNDES espera que outras dez pequenas e mdias empresas entrem na bolsa at o fi m de 2013. Se as novatas perguntarem Nutriplant, s ouviro impresses boas. O nmero de negcios aumentou significativamente com as mudanas e ns continuamos trabalhando a visibilidade do papel, aumentando tanto o volume quanto a frequncia de negociaes. No ltimo ms, j percebemos que houve uma melhora significativa

Viso do meRCado
Empiricus Preo-alvo: R$5,04. Gradual Preo-alvo: R$4,38.

Duas casas de anlise cobrem oficialmente a Nutriplant: Empiricus Research e Gradual Investimentos. Paulo Esteves, analista da Gradual, explica como chegou at a companhia: Foi a partir do convite da Bovespa e da Apimec que comeamos a fazer essa anlise. Houve uma pr-seleo por parte da Apimec de todas as corretoras que tinham analistas credenciados com a certificao CNPI e um sorteio de duas delas para fazer a cobertura da empresa que eles esto patrocinando no Bovespa Mais. Ento, ns, juntamente com a Empricos, fomos sorteados para cobrir a Nutriplant.
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Mas como a Gradual avalia o momento do setor de fertilizantes (mais precisamente os micronutrientes)? Resposta: Interessante!. Fiquei bastante surpreso positivamente pelo potencial desse negcio. O agronegcio pode se tornar, talvez, a primeira fonte de receita do pas nos prximos anos e passar a ser o grande diferencial competitivo. Comecei a me aprofundar no setor e os nmeros me surpreenderam muito. Por exemplo: o Brasil tem potencial para alimentar 40% da populao mundial, o pas que mais pode expandir a fronteira da sua agricultura, j que tem muitas terras ainda no utilizadas, explica Paulo. Para ele, essa a questochave. Nos demais pases com dimenses continentais, isso no ocorre: So reas inspitas, como o Canad, com reas geladas, a China e os EUA com regies ridas... O Brasil diferente desses pases, explica. Por isso, a questo da produtividade, na viso da Gradual, um forte potencializador, com a utilizao da biotecnologia e, dentro dela, o uso de fertilizantes, principalmente dos micronutrientes. O agricultor est cada vez mais se educando e se qualificando profissionalmente e, em razo dessa qualificao, est mais aberto s tecnologias, considera o analista. Diante desse cenrio, as perspectivas para 2013 so boas. A nossa recomendao de preo-alvo est em R$4,38, com um potencial de valorizao razovel, o que embasa minha recomendao de compra. Mas a minha preocupao em relao empresa que ela precisa otimizar a estrutura de capital, alienando parte dos ativos e gerando caixa. O prprio processo com a Quirios tambm deve dar ganhos de sinergia. A empresa tem desafios pela frente, mas o principal, a curto prazo, o fortalecimento da sua situao patrimonial. Em termos de negcio, de rea de atuao, vejo um potencial bem interessante, justifica. Outro ponto de surpresa positiva foi o nvel de governana encontrado pela Gradual na Nutriplant. O presidente da empresa, o Sr. Ricardo Pansa, esteve na corretora e tambm fez um conference call pela Souza Barros*, se mostrando bem aberto aos questionamentos. Ela tem uma situao de Governana bastante positiva, at comparvel a empresas maiores, que no possuem todos os diferenciais que a Nutriplant tem. Minha avaliao no quesito Governana positiva, ressalta o analista. * A empresa participou do programa Fique por Dentro, uma iniciativa da Souza Barros que visa dar voz s companhias listadas na bolsa de valores, expondo seus cases aos clientes da corretora e tambm a analistas que participem do encontro. Em geral, realizado semanalmente, acontece pela internet.
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Para quem teme um efeito semelhante ao que ocorreu com as aes da Mundial (MNDL3), que aps intenso trabalho de divulgao passou a se descolar de seus fundamentos, at despencar, deixando muitos investidores quebrados, Paulo Esteves relembra que a Nutriplant exemplar no quesito Governana Corporativa: Entendo que, por ser uma empresa com boa Governana, de liderana corporativa e alvo de cobertura independente uma vez que tivemos total independncia no nosso parecer , acho muito baixo esse risco em cima do papel. Em termos de dividendos, entretanto, a companhia ainda um mistrio. Ela tem uma dvida grande e vem com resultados negativos. No deve pagar dividendos no curto prazo, primeiro precisa equacionar a dvida dela. uma opo para longo prazo e para pessoas arrojadas, conta Paulo. Apostar na Nutriplant, segundo o analista, visionar mais crescimento do que dividendo. apostar no agronegcio do Brasil nos prximos anos, com todos os riscos pertinentes agricultura, que so elevados. Riscos altos, mas com potencial de alto retorno, finaliza Esteves. J Roberto Altenhofen, da Empiricus, v uma boa chance do mercado de micronutrientes se consolidar logo. Aps perodos mais complicados, acredito que os dois ltimos anos tm sido bem mais favorveis para o setor, porque antigamente a gente teve quebra de safra importante e, nesses dois ltimos anos, o setor trabalhou em cima de recordes de safra, assim o cenrio bastante interessante. Para esse momento em que o Brasil desponta como grande player do agronegcio, at por conta dos problemas da vantagem comparativa, ou seja, o preo das commodities est subindo muito no mercado internacional devido quebra de safra nos EUA, isso deixou a relao de troca para o produtor bastante favorvel, explica o analista. Para melhor compreender essa situao, Roberto revela que os atuais preos praticados nesse segmento da economia esto altos, o que beneficia os agricultores e os leva a fazerem maiores investimentos em eficincia. Esse um momento bastante favorvel, melhorou muito de trs anos para c, principalmente para os micronutrientes em si, que caminham na onda dos fertilizantes, uma vez que so produtos complementares. A possiblidade de demanda gigantesca para esse setor e, ao mesmo tempo, este um mercado pulverizado, poucas empresas esto capitalizadas como a Nutriplant, que est no mercado com acesso a capital, evidencia. O analista da Empiricus enfatiza que a Nutriplant tem acesso, ao mesmo tempo, aos grandes produtores e ponta da cadeia, o que representa, segundo ele, uma barreira

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de entrada. Ela tem melhor contato com o pequeno e mdio produtores consegue fazer isso justamente por ser pequena. Ento, so algumas vantagens interessantes, inclusive eu a colocaria mais como consolidadora do que potencial alvo de compra para outras empresas. O mercado de micronutrientes muito pulverizado, so muitas companhias pequenas e ela, pelo fato de ser listada em Bolsa, leva vantagem, apesar de no estar com uma estrutura de capital das mais confortveis hoje, mas tem porte e acesso ao capital relativamente melhor do que as demais de micronutrientes, justifica. E o que esperar da aquisio da Quirios? Roberto ainda acha cedo para fazer um julgamento de valor, j que a empresa est em fase de transio. A Quirios era maior do que a Nutriplant e era o que essa companhia precisava,
indiCadoRes fundamentalistas p/l p/Vp p/ebitda psR p/ativos p/Capital giro p/ativ. Circ. lquido div. Yield eV/ebitda giro ativos Cres. Rec. (5a) 22,86 1,02 -25,64 1,03 0,31 3,81 -0,88 0,0% -44,02 0,30 -0,2% lpa Vpa margem bruta margem ebitda margem lquida ebitda/ativo RoiC Roe liquidez corrente div. Br/patrimonial

dessa chacoalhada, dessa reviso de rumo. Ela vinha com uma estrutura de capital bastante apertada e adquiriu uma empresa que trabalhava com margens mais sustentveis, j era da famlia controladora, ento ela tinha maior simetria de informaes entre compradores e vendedores, a juno era muito mais simples. Isso permitiu que a Nutriplant se desligasse dessa manufatura de solo, que estava bastante voltil nos resultados dela, e se concentrasse, por exemplo, em qumicos e foleveis, conclui Roberto. Tal unio torna-a, ao mesmo tempo, compradora e vendedora. Antes, a Nutriplant era fornecedora da Quirios; agora tem acesso a esses tributos de maneira muito mais fcil. Foi um movimento bem interessante, mas a gente s vai poder carimbar quando tiver os primeiros resultados, finaliza Roberto.

0,11 2,55 20,3% -4,0% 4,5% -1,2% -1,5% 4,5% 1,32 0,95

Papis

NUTR3M
Tipo ON Empresa NUTRIPLANT ON Setor Qumicos Subsetor Fertilizantes e Defensivos

Grco histrico Nutriplant ON (NUTR3M) 6 meses 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 Mai 12 Jun 12 Jul 12 Ago 12 Set 12 Out 12

Grco histrico Nutriplant ON (NUTR3M) 1 ano

3.5

Valor de mercado R$32.279.000 Valor de rma R$55.415.000 Quant. de aes 12.415.000 *ltima cotao do dia 15/10/2012.

2.5 Nov 11 Jan 12 Mar 12 Mai 12 Jul 12 Set 12

Fonte: Grcos retirados do site br.advfn.com

ndiCe adVfn o CheCKlist do Respeito ao inVestidoR a empresa responde e-mails em at 48 horas? atende os telefonemas feitos por investidores? permite visitao de investidores minoritrios companhia? possui pessoas capacitadas para comentar as informaes e os nmeros da companhia? faz Conference Call ou Web Conference com os acionistas?

Classificao:

NOV 12

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nutriplant | ComentRios de andeRson luedeRs

Anderson Lueders

Conhecido como Small Caps em alguns fruns d e inve stime n to . formado em direito, co m M BA e m g e s to empresarial pela FGV. Tem experincia como investidor individual no mercado de aes desde 2000, com foco na anlise de empresas small caps e desprezadas pelo mercado. Autor do livro Inve stindo em small caps: um roteiro completo para se tornar um investidor de sucesso, da editora Campus/Elsevier. E-mail: smallcaps@pop.com.br Blog: smallcaps.blogs.advfn.com

A Nutriplant Indstria e Comrcio S.A. atua especialmente na produo de micronutrientes de solo e micronutrientes foliares, atingindo, ao fi nal de 2011, aproximadamente 5% e 3% do mercado nacional, respectivamente. A receita lquida caiu de R$38,3 milhes em 2009 para R$29,2 milhes em 2011. No primeiro semestre de 2012, recuperou-se, avanando 61% sobre o mesmo perodo de 2011, atingindo R$24,5 milhes. O prejuzo acumulado nos ltimos trs anos variou entre R$7,8 milhes e R$10 milhes, o que s foi revertido no primeiro semestre deste ano, quando o lucro atingiu R$6,7 milhes, em razo da venda de ativos. Ou seja, a recuperao se deu em razo de lucro no recorrente. Para atingir o lucro do primeiro semestre, a companhia vendeu, em junho de 2012, propriedade que produz fertilizantes micronutrientes, incluindo uma planta industrial, na cidade de Paulnia, em So Paulo. O preo de venda foi de R$24,5 milhes. Alm disso, est em processo de integrao das suas atividades com a Quirios, verticalizando a cadeia produtiva. Com a cotao das aes ordinrias a R$2,80, conforme ltimo negcio realizado no prego de 11 de outubro de 2012, o valor de mercado da empresa equivale a R$34,7 milhes. Seu Preo/ Lucro (nos ltimos 12 meses) 24,6 (s no negativo em decorrncia da venda de ativos) e o Preo/Valor Patrimonial da ao 1,1. A Nutriplant custa o equivalente a 1,1 vez o faturamento lquido de um ano. Como principais pontos negativos, a empresa apresenta: a) Histrico de resultados pssimos, com margens operacionais baixas, insucientes para a empresa apresentar o ponto de equilbrio. b) Dvida lquida elevada, especialmente quando considerados os resultados operacionais que vinham sendo obtidos antes da reestruturao

realizada neste ano o que foi atenuado com a venda de ativo realizada em junho. c) Segmento com muita volatilidade de insumos e preos praticados. d) Incerteza quanto ao sucesso das recentes mudanas e de como caro os resultados aps a incorporao da Quirios. Entre os principais pontos positivos, se destacam: a) Vocao natural do pas para a atividade agrcola. b) Venda de ativos para melhorar a situao patrimonial e para focar em produtos de maiores margens. c) Desenvolvimento de produtos mais rentveis. d) A gesto percebeu a necessidade de mudanas e as vem promovendo. Aps o lanamento das aes at o terceiro trimestre de 2008, a cotao se manteve acima dos R$10,00. Na crise financeira de 2008, houve forte queda, chegando a bater R$2,00 no segundo trimestre de 2009. Com repiques intermedirios, a sequncia de resultados ruins fez com que o preo das aes oscilasse entre R$2,00 e R$4,00 at os dias atuais. A melhoria do balano no primeiro semestre deste ano provocou reao positiva dos preos, movimento este que, no entanto, j arrefeceu. Portanto, a compra das aes se torna atrativa ao investidor que tem horizonte de longo prazo e condies de suportar as oscilaes de preos, que so ocasionadas por uma empresa que pode estar em incio de turnaround. Para o investidor mais conservador e que prefere a escolha de aes com bom histrico de resultados e situao patrimonial, h investimentos mais interessantes. O eventual sucesso nas novas iniciativas adotadas pela gesto da empresa que determinar o futuro preo das aes, o que deve ser acompanhado de perto por quem pretende adquirir aes da Nutriplant.

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