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CAPITULO XI.

ANUALIDADES o RENTAS

CAPACIDAD Identifica y explica los conceptos sobre los diferentes tipos de rentas o anualidades y sus modelos matemticos que estos describen y valora su importancia en el flujo de las operaciones financieras CONTENIDOS PROCEDIMENTALES Calcula el valor futuro y el valor actual de las anualidades vencidas, anticipadas y diferidas. Comprende cmo estn inversamente relacionados el valor actual y la tasa de inters. Cuando una aumenta la otra disminuye. 11.1 Anualidades o Teora de la Renta La palabra anualidad se utiliza por costumbre que tiene su origen en los pagos que se hacan anualmente. En el mundo de las finanzas la palabra anualidad no significa pagos anuales sino pagos a intervalos iguales. En particular se utiliza esta palabra con un concepto ms amplio, para referirse al sistema de pagos de cantidades fijas a periodos de tiempo iguales, que no solamente pueden ser anuales, sino de cualquier otra magnitud. Son ejemplos de anualidades: los sueldos, los pagos que hacemos por servicios pblicos, los programas de crditos pagaderos a plazos, las pensiones universitarias, las pensiones de jubilacin etc. Definicin.- Una anualidad es una serie o sucesin de pagos, depsitos o retiros peridicos iguales con inters compuesto. 11.2 Definicin de factores vinculados con las Anualidades o Rentas. Tiempo o Plazo de la Anualidad o Renta.- Es el tiempo que transcurre entre las fechas de inicio o comienzo del periodo y vencimiento o trmino del ltimo. Intervalo o Periodo de Pago o Periodo de Renta.- Es el tiempo medido o fijado entre dos pagos sucesivos de la anualidad o renta. Pago Peridico de la Anualidad o Renta.- Es el importe o valor de cada uno de los pagos, depsitos o retiros que se hacen. Renta Anual.- Resulta de la suma de todos los pagos hechos durante un ao. Tasa Inters de la Anualidad o Renta.- Es la tasa pactada o acordada por las partes que regir para la anualidad o renta. Puede ser nominal o efectiva. Ejemplo de la identificacin de los factores de las Anualidades o Rentas. Ejemplo 142. Una persona adquiere un equipo D.V.D. mediante un contrato de compra-venta a plazos en una tienda de electrodomsticos, a un plazo de ____ aos por el que pagar $36 mensuales, cuotas que han sido financiadas a la tasa del 36% efectivo anual. Los factores de la Anualidad o Renta son: Tiempo o plazo de la anualidad: Intervalo de Pago: Pago Peridico: Renta Anual: La tasa de inters efectiva anual

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11.3 Clasificacin de las Anualidades o Rentas. a) Las anualidades o rentas se clasifican segn el tiempo o fechas extremas del plazo en: Anualidades Ciertas y Anualidades Eventuales, Contingentes o Aleatorias Anualidades Ciertas son aquellas cuyas fechas de inicio y trmino se conocen perfectamente por estar claramente establecidas. Por ejemplo el da 01 de septiembre de 2001 se adquiere un equipo de sonido con un contrato de crdito que establece el pago de una cuota inicial de $50,00 y 18 cuotas mensuales de $50,00, contrato que vence 01 de Marzo del ao 2003. Anualidades Eventuales, Contingentes o Aleatorias, son aquellas en las que la fecha de inicio o la de trmino de la anualidad o ambas se desconocen, ya que dependen de un suceso previsible del que las fechas antes referidas, no pueden prefijarse. Ejemplo: Las pensiones de viudez que otorga la seguridad social, son anualidades que se pagan al fallecimiento del titular asegurado, fecha imposible de prefijar, esta pensin concluye al fallecimiento de la viuda que la percibe, cuya fecha de deceso tambin slo Dios sabe cundo ocurrir. Anualidades o Rentas Perpetuas o Perpetuidades, son una variacin de las anualidades ciertas, en las que la duracin del pago en teora es ilimitada. Ejemplo. La Fundacin Ford, concede anualmente una beca de estudios por cinco aos - pagadera mensualmente, para estudiantes brillantes de escasos recursos econmicos, para ello la fundacin ha hecho un depsito en la empresa aseguradora Fnix, de tal magnitud que los intereses que este depsito genera permitirn cubrir a perpetuidad los derechos acadmicos de los becarios, durante los cinco aos de estudios, la aseguradora que acta como fideicomisario cumpliendo con el encargo de la fundacin, entregar mensualmente a la entidad educativa los derechos pertinentes. b) Segn la forma de ejecucin de los pagos de renta o pagos peridicos, las anualidades o rentas se clasifican en: Anualidades o Rentas Ordinarias o Vencidas o Post pagables y Anualidades Anticipadas o Pre pagables. Anualidades o Rentas Ordinarias o Vencidas o Post pagables, son aquellas en las que el pago peridico o pago de la renta se efecta al final del intervalo de pago. Ejemplo de este tipo de anualidad lo tenemos en los pagos de los servicios pblicos de agua, luz, o telfono, que se pagan de manera vencida. Anualidades Anticipadas o Pre pagables, son aquellas en las que el pago peridico se efecta al principio del periodo de pago. Ejemplo los contratos de alquiler de inmobiliario, en los que se establece que la merced conductiva del inmueble o renta mensual o mensualidad se abonar a principio de cada mes. c) Segn la fecha de ejecucin del primer pago de la renta o anualidad se clasifican en: Anualidades Inmediatas y Anualidades Diferidas Anualidades inmediatas, son aquellas cuyo primer pago se realiza en el primer periodo de pago, no interesando si es al principio o trmino del intervalo de pago. Anualidades Diferidas, son aquellas cuyo primer pago peridico se efecta algunos periodos despus de que se suscribe el plazo de la anualidad o renta. Ejemplo: los contratos de ventas a plazo de Sagafalabella, en los que se promociona las ventas con el slogan: compre ahora y pague despus (a partir del prximo ao).

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d) Segn los intervalos de pago las anualidades o rentas se clasifican en: Anualidad Simple y Anualidad General Anualidad Simple, es aquella en la que los intervalos de pago y el periodo de capitalizacin de los intereses son iguales. Ejemplo: contratos de alquiler de oficinas comerciales con pagos trimestrales a una tasa de inters capitalizable trimestralmente Anualidad General, es aquella en la que los intervalos de pago y el periodo de capitalizacin de los intereses no son iguales. Ejemplo: Una renta semestral a una tasa de inters anual una renta trimestral a una tasa de inters mensual. 11.4 Valor de la Anualidades o Rentas El valor de una anualidad o renta puede ser calculado al final o vencimiento de su plazo, a dicho clculo se le denomina monto o valor futuro y en este caso lo pagos peridicos se capitalizan y el valor de una anualidad o renta calculado al inicio o principio de su plazo se llama valor presente o valor actual siendo en este caso que los pagos peridicos son descontados. Tambin el valor de una anualidad o renta puede ser calculado en posiciones intermedias de su tiempo o plazo que da lugar al clculo del monto o valor futuro parcial, cuando se refiere al clculo de la parte vencida de la anualidad y valor presente o actual parcial, cuando dicho clculo se refiere a la parte de los pagos que faltan por vencer de la anualidad o renta. 11.5 Clculo del Monto o Valor Futuro de las Anualidades Simples Ciertas Ordinarias e Inmediatas El monto o valor futuro de una anualidad de este tipo es el capital acumulado correspondiente todos los pagos peridicos y todos los intereses generados por stos, al trmino del plazo o mejor dicho, es la suma de todos los montos compuestos determinados por los pagos peridicos hechos a la anualidad o renta. En la prctica es el caso que ms se presenta en lo que se refiere al clculo del valor de las anualidades. A partir de una ecuacin de equivalencia financiera y tomando como fecha de referencia la fecha de vencimiento del plazo, el monto o valor futuro F de esta anualidad la obtenemos de la siguiente manera: Momento Actual 0 R1 R2 R3 ,,,,,,,,,,, Rn-2 Rn-1 Vencimiento del Plazo Rn Fn= R(1 + i)0 ---------------- Fn-1 = R(1 + i)1 -------------------------------------- Fn-2 =R(1 + i)2 .. ---------------------------------------------------------- F 3 = R(1 + i) ----------------------------------------------------------------------------- F2 = R(1 + i) F = ?
n-3 n-2

------------------------------------------------------------------------------------------------ F1 = R(1 + i)n-1

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Utilizando un procedimiento que nos presenta de manera inversa el orden de los pagos peridicos realizados observamos en el grfico que cada pago peridico de la anualidad esta impuesto a inters compuesto por n nmeros de periodos diferentes. El primero R 1 estar durante n -1 periodos, el segundo R2 durante n 2, el tercero R3 durante n 3, el antepenltimo durante 2 periodos, el penltimo durante 1 perodo y el ltimo pago por coincidir con la fecha de vencimiento del plazo no devenga inters por lo que tericamente le hemos puesto al FSC exponente 0. Luego el monto o valor futuro de la anualidad o renta simple cierta ordinaria e inmediata ser igual a la suma de los montos compuestos parciales o valores futuros parciales a inters compuesto generados por cada pago computados al vencimiento del plazo. Fn = R(1 + i)n-1 + R(1 + i)n-2 + R(1 + i)n-3 +..........+ R(1 + i)2 + R(1 + i)1 + R(1 + i)0 Si invertimos el orden de la progresin anterior nos queda: Fn = R + R(1 + i)1 + R(1 + i)2 +...................+ R(1 + i)n -3 + R(1 + i)n -2 + R(1 + i)n -1 En conclusin tenemos que el monto o valor futuro de la anualidad Fn es igual a la suma de los trminos de una progresin geomtrica cuyo primer trmino a1 es R, su razn r es (1 + i), la que obtenemos aplicando la ecuacin de la suma de los n primeros trminos de una progresin geomtrica (Sn ). a1 (rn 1) Sn =-------------------r-1

r1

Luego basados en esa frmula y adecuando a la nomenclatura o trminos de las anualidades tenemos:

El trmino encerrado entre corchetes se le llama Factor de Capitalizacin de la Serie (FCS) o tambin Factor de Capitalizacin de la Renta Unitaria o tambin Factor del Valor Futuro de la Anualidad o Renta, el mismo que se lee : El Factor de Capitalizacin de una Serie a una tasa i efectiva por periodo y por un nmero n de periodos de capitalizacin transforma una serie uniforme de pagos peridicos en un valor futuro F. Ejemplo 143: Una persona deposita en una cuenta de ahorros $7,500 dlares anuales durante _____ aos. Cunto habr acumulado en la cuenta si percibi una TEA del 9%?

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Observamos que cada uno de los pagos peridicos ha sido multiplicado por su FSC, obteniendo montos compuestos parciales a partir de cada pago peridico. En la prctica este mtodo de clculo empleado se llama mtodo largo para el clculo del monto o valor futuro de una anualidad o renta, que es un mtodo demostrativo de su concepto. Utilizable cuando el nmero de pagos de la anualidad es relativamente corto, y poco til por lo largo y tedioso que sera aplicarlo a un nmero de pagos peridicos bastante grande. En reemplazo de esta forma de determinacin utilizamos la ecuacin directa de estimacin. Aplicando la ecuacin del Valor Futuro o Monto de la Anualidad o Renta y obtenemos:

Ejemplo 144: Un trabajador de la empresa X, ha aportado a la AFP Horizonte, S/. 450,00 mensuales durante ____ aos. Cunto tendr acumulado a la fecha si en ese lapso la TNA pagada era del 14,4% capitalizable mensualmente?

Clculo de monto posterior al trmino de una anualidad o renta Hay casos en los cuales el monto acumulado por una anualidad, contina invertido generando intereses en ese caso dicho inters se calcula en trminos de inters compuesto. Ejemplo 145: Una persona deposita $250 al final de cada quincena durante____ aos en una cuenta que paga una TNA del 14.4% capitalizable mensualmente. Si no realiza mas depsitos determine el valor acumulado en la cuenta, 18 meses despus de haber efectuado el ltimo depsito.

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Ejemplo 146. Calcular el valor final de una renta de tres trminos anuales vencidos de 100 soles cada uno a un tanto de inters del 10% efectivo anual.

Ejemplo 147. Calcular el importe acumulado en un banco al cabo de 5 aos, si imponemos al final de cada uno de ellos 20 000 soles siendo TEA 12% Solucin: El importe acumulado despus de 5 aos ser el valor final de la renta formada por las imposiciones que se han realizado, utilizando como tanto de valoracin el tipo de inters de la propia cuenta.

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Ejemplo 148. Calcular el nmero de ingresos de 25.000 soles que tenemos que realizar al final de cada ao para reunir 209.845,94 soles en un banco que capitaliza a una TEA 6%. En este caso se conoce la cuanta a imponer peridicamente, que constituye una renta constante, y el saldo que queremos tener constituido (el valor final de la renta); lo que se desea conocer es el nmero de imposiciones a realizar, esto es, el nmero de trminos de la renta (n) que constituyen las imposiciones.

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11.6 Valor Presente de una Anualidad o Renta Simple Cierta Ordinaria o Vencida e Inmediata. El valor presente de una anualidad es aquel capital denotado por P que con sus intereses compuestos en el tiempo o plazo de la anualidad proporcionar un valor futuro equivalente al de la anualidad.

En donde: P = Es el valor presente de una anualidad de n pagos R = Es el importe del pago peridico de la anualidad Ejercicios de aplicacin Ejemplo 149. Calcular el valor actual de una renta de tres trminos anuales vencidos de 100 soles cada uno a un tanto de inters del 10% efectivo anual.

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Ejemplo 150. Una persona alquila una propiedad por _____ aos por la que le pagarn una renta mensual de $ 4500. Si conviene con su inquilino que le abone el importe de dicho contrato el da de hoy, a TNA del 24% capitalizable mensualmente.

Ejemplo 151. Un automvil se vende con una cuota inicial de $___________ y 48 cuotas mensuales de $777. Si el crdito automotriz cobra una TNA del 17,4% con capitalizacin mensual, hallar el valor al contado del vehculo.

Ejemplo 152. Una persona desea comprar una renta de $5500 pagadera trimestralmente, durante los siguientes ____ aos. Hallar el costo de la renta o anualidad si estos fondos son remunerados con TNA de 9% capitalizable trimestralmente.

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Ejemplo 153. Calcular el valor de la imposicin que tendremos que realizar en un banco que capitaliza al 12% de inters efectivo anual compuesto, si queremos disponer de 20.000 soles al final de cada uno de los prximos 5 aos. Las cantidades a recibir en el futuro constituyen una renta constante, temporal, pospagable, inmediata y entera. Por tanto, para que exista equivalencia entre la imposicin y los reintegros, aqulla debe coincidir con el valor actualizado de estos ltimos. As, la imposicin inicial ser el valor actual de la renta formada por los reintegros al tanto que genera la operacin.

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11.7 Anualidades Anticipadas o Pre pagables,

Ejemplo 154. Calcular el valor actual de una renta de tres trminos anuales situados a principios del ao de 100 soles cada uno a un tanto de inters del 10% efectivo anual.

Ejemplo 155. Calcular el valor final de una renta de tres trminos anuales situados a principios del ao de 100 soles cada uno a un tanto de inters del 10% efectivo anual.

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11.8 Anualidades Diferidas, Ejemplo 156. Calcular el valor actual y final de una renta cuya duracin es de 5 aos, con trminos anuales prepagables de 2.700 soles sabiendo que se empiezan a devengar dentro de 3 aos. Tanto de valoracin 11% efectivo anual. Se trata de una renta diferida 3 aos, con trminos prepagables y 5 trminos. Valor actual:

Valor final:

El diferimiento no afecta al valor final, que se poda haber calculado como el de una renta inmediata de 5 trminos prepagables:

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Ejemplo 157. Calcular el valor actual y final de una renta de 3 trminos anuales de 1.000 soles pagaderos por vencido si la valoracin al 7% anual se efecta a los 8 aos de comenzada la renta. Se trata de una renta anticipada, puesto que la valoracin se realiza 5 aos despus de haberse hecho efectivo el ltimo capital. No obstante, la anticipacin no afecta al valor actual que se resolver como una renta inmediata.

Valor actual:

Valor final:

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PRACTICA N 16

S = P.FSC. 206. Se necesita un financiamiento bancario de S/. 4000, el cual puede obtenerse bajo la modalidad de descuento de pagar. Por qu monto debe aceptarse dicho pagar con vencimiento a 45 das aplicando una TEM del 4 % Respuesta . S= S/. 4.242.38

S = R.FCS. 207. Una persona deposita en una cuenta de ahorro al final de cada trimestre un importe constante de s/. 2000. Qu monto acumulara en el plazo de dos aos percibiendo una TNA del 24 % capitalizable trimestralmente? Respuesta. S=S/. 19,794.94

208. Qu monto puede acumularse durante 3 aos depositando S/. 1000 cada fin de mes y percibiendo una TNA del 24 % con capitalizacin mensual? Respuesta. S/. 51,994.37

209. Qu monto se habr acumulado en una cuenta de ahorros si a fin de mes y durante 8 meses consecutivos se deposito S/. 800 en un banco que paga una TEA del 12 % Respuesta. S= S/. 6,616.63

P = R.FSA. 210. Una maquina es vendida al crdito con una cuota inicial de S/. 2000 y 12 cuotas de S/. 300 c/u pagaderas cada 30 das. Calcule el respectivo precio de contado equivalente utilizando una TET de 9%. Respuesta P= S/. 5 001.55

211. Calcule el valor presente de una anualidad compuesta de 20 rentas uniformes vencidas de S/. 2 000 cada una, a una TEM del 4%. La primera renta se pagar dentro de tres meses y las siguientes en periodos de 3 en 3 meses. Respuesta. R = S/. 14 494,80. 212. La empresa Alfa alquila un local comercial durante 5 aos por un importe anual de $ 12 000 pagadero $3 000 por trimestre vencido. Alfa recibe como alternativa del arrendamiento la propuesta de efectuar un nico pago de $ 17 000 al inicio del contrato. Considerando que Alfa puede invertir el importe de los alquileres que recibir a una TEM del 5% le conviene la alternativa propuesta? Respuesta. No, ya que el VP de los alquileres es $ 18 013,60.

P = S.FSA. 213. Dentro de 70 das se recibir S/. 2 000 Cul es su valor actual a una TNA del 18% anual con capitalizacin mensual? Respuesta. P = S/. 1 931,71. 214. Habindose descontado una letra con valor nominal de S/. 1 000, la cual vence dentro de 42 das a una TEM del 5% Cul es el importe neto disponible? Respuesta. P = S/. 933,97. 215. Cul ha sido el capital que al cabo de 6 meses se convirti en S/. 2 000 a una TEA del 20%? Respuesta. P = S/. 1 825,74.

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216. Un rgano electrnico modelo. MT-1280 es ofrecido por una casa comercial al precio de contado contraentrega de $ 430 y al crdito con una cuota inicial de $ 200 y una letra que puede otorgarse a los siguientes plazos: a 15 das por $ 235, a 30 das por $ 239, a 45 das por $ 245. Cul es la mejor oferta suponiendo que el costo de oportunidad del cliente es del 5% mensual y tiene indiferencia por disponer del bien ahora o dentro de 45 das? Respuesta. La mejor oferta seria a 30 das con un valor presente de $ 427,62.

R = S.FDFA 217. Calcule el importe de la renta constante que colocada al final de cada trimestre durante 4 aos permita constituir un monto de S/. 20 000. La TNA aplicable es del 36% con capitalizacin mensual. Respuesta. R = S/. 592.08. 218. El programa de inversiones de Productos Industriales S.A. (Prodinsa) planea adquirir dentro de seis meses un equipo de computacin interconectado para toda su empresa a un costo de $ 10 000. La Gerencia Financiera de Prodinsa puede colocar sus excedentes mensuales de caja en una institucin financiera que paga una TEM del 2%. Qu importe constante de fin de mes deber ahorra para acumular los $ 10 000 al final del sexto mes? Respuesta. R = $ 1 585,26. 219. Se planea reemplazar una maquina dentro de 4 meses, cuyo precio se estima en S/. 5 000 Qu importe constante de fin de mes deber depositarse durante ese plazo en un banco que paga una TEM del 5%, a fin de comprar dicha maquina con los ahorros capitalizados? Respuesta. R = S/. 1 160,06. 220. Un prstamo de S/. 5 000 debe ser cancelado en su totalidad dentro de un ao. Trimestralmente deben pagarse los intereses aplicando una TET del 8%. Para el pago de intereses y amortizar el prstamo se efectan depsitos trimestrales por los que se perciben una TEM del 2%. Calcule el importe de la cuota que puede cubrir tanto los intereses trimestrales como cancelar el prstamo a su vencimiento. Respuesta. R = S/. 1 540,01.

R = P.FRC 221. Un prstamo de S/. 5 000 debe cancelarse en 12 cuotas uniformes cada fin de mes, aplicando una TNA del 36% capitalizable mensualmente. Calcule el importe de cada cuota. Respuesta. R = S/. 502,31. 222. La Empresa Equipos S.A., vende sus mquinas al contado en $ 10 000 pero debido a que ha conseguido un financiamiento del exterior est planeando efectuar ventas al crdito con una cuota inicial de $ 5 000 y seis cuotas mensuales uniformes. Si la TEA a cargar al financiamiento es del 25%, calcule el importe de las cuotas del programa de ventas a plazo. Respuesta. R = S/. 888,93. 223. Se compro un auto cuyo precio al contado fue $ 12 000, pagando una cuota inicial de $ 2 000 y el saldo cancelable en cuatro armadas mensuales iguales. Cul ser el importe de cada cuota si el costo del financiamiento es del 2% mensual? Respuesta. R = S/. 2 626,24.

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224. Prepare una alternativa de financiamiento para una mquina que se vende al contado a un precio de $4000. Al crdito se otorgar con una cuota inicial equivalente al 25% del precio de contado y seis cuotas uniformes pagaderas cada 30 das. Se cargar una TEM del 5% sobre el saldo deudor. Respuesta. R = S/. 591,05. 225. Cuntos depsitos de fin de mes de S/. 500 cada uno, sern necesarios ahorrar para acumular un monto de S/. 5474.86 en un banco que paga una TNA del 24% con capitalizacin mensual?. Respuesta. n=10 226. Una maestra en Administracin de Negocios tiene un costo de $ 190 por cada crdito de estudios. El plan curricular contempla 60 crditos que pueden ser aprobados satisfactoriamente en el plazo de 2 aos. Roberto Rojo, estudiante de pregrado que en la fecha le faltan 3 aos para concluir su bachillerato, ha decidido seguir la maestra al trmino de su bachillerato. Para estos efectos, a fin de cada mes y durante los 3 aos siguientes ahorrar un determinado importante constante que le permita sufragar el costo de su maestra. Considerando que Roberto puede percibir una TEM del 0,5% por sus ahorros y que los pagos de la maestra se realizaran en cuota iguales cada fin de mes, Cunto debe ahorrar mensualmente Roberto? Respuesta. $ 272,45. 227. Con cuntas cuotas constantes trimestrales vencidas de S/. 500 cada una se podr amortizar un prstamo de S/. 5000 por el cual se paga una TET del 6.1208%? Respuesta n = 15.9399 228. Si un trabajador ha cotizado a una AFP el equivalente de S/. 3600 anual durante los ltimos 5 aos de actividad laboral dependiente Cul es el importe final su percibi una TEA de 10%? Respuesta. S=S/. 21.978,36 229. Qu monto se acumular en una cuenta de ahorros si a fin de mes y durante 4 meses consecutivos se deposit S/. 1000 por los cuales se percibe una TNA del 24% capitalizable mensualmente? Respuesta. S=S/. 4.121,61 230. Calcular la TEA si 5 depsitos anuales de S/360 cada uno gener un monto acumulado de S/.2197,84 Respuesta. TEA=10%

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