O MERCADO DE CAPITAIS O Mercado de capitais composto por um conjunto de instituies que negociam com ttulos e valores mobilirios, objetivando

o a canalizao dos recursos dos agentes compradores para os agentes vendedores, ou seja, o mercado de capitais representa um sistema de distribuio de valores mobilirios que tem o propsito de viabilizao das empresas e dar liquidez nos ttulos emitidos por elas. Desta forma o seu objetivo : contribuir para o desenvolvimento econmico, atuando como um propulsor de capitais para os investimentos, estimulando a formao de poupana privada; permitir e orientar a estruturao de uma sociedade pluralista, baseada na economia de mercado, permitindo a participao coletiva de forma ampla na riqueza e nos resultados da economia. Sendo o mercado de capitais de suma importncia para o desenvolvimento econmico de um pas, faz-se necessrio entender o processo evolutivo que envolve as atividades econmicas. Atividades Econmicas O processo evolutivo da atividade econmica originado do trabalho, da produo, do consumo, da poupana e do surgimento do Mercado Financeiro. Inicialmente, cabe destacar que: a microeconmica o ramo da cincia econmica voltado ao estudo do comportamento das unidades de consumo (indivduos e famlias); ao estudo das empresas e ao estudo da produo de preos dos diversos bens, servios e fatores produtivos. a macroeconomia estuda o comportamento do sistema econmico por um reduzido nmero de fatores, como a produo ou produto total de uma economia, o nvel de emprego e poupana, o investimento, o consumo, o nvel geral dos preos. Seus principais objetivos esto no rpido crescimento do produto e do consumo, no aumento da oferta de empregos, na inflao reduzida e no comrcio internacional vantajoso. Em sntese a diferena bsica entre micro e macroeconomia que a primeira trata do estudo da atividade econmica do indivduo ou da empresa, enquanto que a segunda, mais abrangente, trata da atividade global de todos os indivduos e empresas.

Agentes econmicos A atividade econmica surge a partir da participao de dois agentes fundamentais que so a famlia e a empresa. A famlia participa com a fora de trabalho j a empresa, alm da fora de trabalho, utiliza o capital, os recursos naturais, a tecnologia e a capacidade empresarial, transformando-os em produtos que, como decorrncia, proporcionam: a) consumo b) poupana; c) investimentos

(Sistema Bancrio); d) ao governamental. Conceitos bsicos dos itens que compem as atividades econmicas Produo: gerao de bens e servios utilizando os seguintes de recursos: a) Trabalho toda qualquer participao humana no processo produtivo. b) Capital todo o bem destinado produo de bens ou servios, incluindo a infra-estrutura produtiva (edificao, instalaes, mquinas, ferramentas e etc.). A origem dos recursos para a constituio do capital poder ser obtida internamente (integralizao de capital de scios, reinvestimentos dos lucros) ou por meio de emprstimos e financiamentos obtidos junto a terceiros. c) Recursos naturais: riquezas naturais que contribuem para a produo ou transformao dos produtos. d) Tecnologia: utilizao de tcnicas que permitem executar de forma correta e eficiente a produo de bens e servios. e) Capacidade empresarial: saber planejar com eficincia os aspectos mercadolgico e produtivo, ou seja, conjugar a fora do trabalho, o capital, os recursos naturais e a tecnologia. Cabe ao empreendedor prover uma ao eficaz nas aes de organizao, comercializao, administrao financeira e sobre o fator humano. Consumo: aquisio de bens e servios necessrios subsistncia das famlias. Poupana: renda excedente acumulada pelas famlias e pelas empresas que no futuro investiro no consumo ou na aquisio de bens, servios, lazer e etc. Este excedente normalmente, em nossos dias, acumulado em direitos ou moedas. A poupana representada pela seguinte equao: Poupana = Renda Consumo (caso o resultado seja positivo) Investimento: aplicao dos recursos excedentes (poupana) em bens, consumo ou na aquisio de bens de capital. Mercado Financeiro O Mercado Financeiro o conjunto de todas as instituies financeiras que captam poupana e fornecem crditos, sendo um intermedirio entre os agentes que possuem reservas excedentes e os deficitrios que necessitam de financiamentos para suprir as suas necessidades de consumo ou produo. Para melhor entendimento do funcionamento do Mercado financeiro, fazse necessrio compreender os seus principais mecanismos: Moeda um instrumento de troca fundamental para a movimentao de bens e servios, agindo como um meio de pagamento legalmente utilizado para realizar

operaes e quitar obrigaes contratuais.

a) Tipos de moedas Moedas metlicas So emitidas pelo Banco Central, constituem pequena parcela da oferta monetria e visam facilitar as operaes de pequeno valor e/ou com unidade monetria fracionria (troco). Papel-moeda Tambm emitido pelo Banco Central, representa parcela significativa da quantidade de dinheiro em poder do pblico. Moeda escritural representada pelos depsitos a vista (depsitos em conta corrente) nos bancos comerciais ( a moeda contbil, escriturada nos bancos comerciais).

b) Principais Caractersticas Indestrutibilidade A moeda deve ser durvel no sentido de que no se destrua ou deteriore no seu uso e manuseio. Inalterabilidade Segundo esse princpio, a moeda dever ser preservada de eventuais processos de falsificao, por meio de Mecanismos que a protegem de alteraes.

Homogeneidade Quando comparadas, duas unidades monetrias distintas devem possuir valores idnticos e ser rigorosamente iguais. Divisibilidade A moeda deve possuir mltiplos e submltiplos para que seja assegurada a realizao de transaes de valores grandes e pequenos sem dificuldades. Transferibilidade A moeda deve possibilitar a transferncia da posse e propriedade de um detentor para outro, com rapidez e agilidade. Facilidade de manuseio O manuseio e o transporte da moeda no devem representar dificuldades para os agentes que a utilizam.

Meios de pagamento O Meios de pagamentos so proporcionados por ativo financeiro de liquidez imediata e constitudos por meio de moeda corrente ou escritural. Este processo de fundamental importncia para o equilbrio do desempenho da economia, pois a quantidade de moeda em circulao deve ser compatvel com a oferta de produtos e servios proporcionado pelo mercado. Os meios de pagamentos sofrem influncia da poltica monetria imposta pelo governo, como pode ser observada nos itens a seguir.

Governo agindo como rgo regulador: O governo interage em todo o processo desde a produo at a circulao da moeda, por meio do mercado financeiro, visando promover e desenvolver o crescimento econmico, assim como, atender s necessidades de bens e servios da sociedade, garantir o pleno emprego e a estabilidade de preos. Neste sentido, o estado utiliza seus mecanismos de controle atravs de regulamentaes de taxas de juros, impostos e poltica cambial como forma de controlar a entrada e sada das divisas do pas. Poltica monetria: responde pela gesto da moeda e do crdito. Operaes de emisso e controle da moeda, decises sobre o seu curso forado. Atuao via moeda, na vida econmica, organizando o sistema monetrio e bancrio que respondem pela necessidade da economia. Como exemplo, pode se verificar: a) Emisses monetrias: quantidade ideal de moeda mantida em circulao, devendo a sua emisso ser proporcional quantidade de elevao de bens e servios. Este critrio evitar o desequilbrio de preo dos bens e servios em funo da procura e da oferta. b) Reservas compulsrias: buscando manter o equilbrio de circulao de moeda no mercado o Banco Central efetua o recolhimento compulsrio sobre os depsitos a vista em contas correntes dos bancos comerciais. O percentual do depsito compulsrio regulamentado de acordo com o nvel de circulao da moeda necessria manuteno do equilbrio dos preos no mercado interno. c) Redesconto: poltica do Banco Central para resolver os problemas de liquidez imediata e breve das instituies financeiras. s vezes, o problema de liquidez provocado pela poltica de recolhimento das Reservas Compulsrias ou pelo desequilbrio de seu fluxo financeiro. Outro meio de suprir este desequilbrio momentneo o financiamento entre as prprias instituies financeiras atravs de CDI (Certificado de Depsito Interbancrio). d) Open Market: O governo intervem no mercado financeiro objetivando criar

equilbrio no volume de moeda em circulao no mercado financeiro, para tanto: ? vende ttulos pblicos com a inteno de reduzir a circulao de moeda e como conseqncia elevar a taxa de juros. ? compra ttulos pblicos com a inteno de elevar a circulao de moeda e como conseqncia reduzir a taxa de juros. Poltica fiscal: define e aplica impostos e taxas sobre agentes econmicos com base na receita fiscal. Define os gastos do Governo e influi na poltica monetria, em especial, no fluxo de caixa e na concesso do crdito dos agentes econmicos. Poltica de renda: controla os fatores da produo tais como salrio, encargos, Poltica cambial: define o valor externo da moeda e controla o fluxo de moeda estrangeira no pas.contribuies de resultados da atividade econmica, sistema de preos, e etc.

Estrutura do Balano de Pagamentos: O balano de pagamentos o somatrio das entradas e sadas de divisas de um pas, num determinado perodo de tempo. O FMI padronizou o Balano de Pagamento a ser utilizado pelos pases de forma a facilitar o processo de anlise. Principais Conceitos Para melhor entendimento desse tema, sero apresentadas a seguir algumas terminologias utilizadas e conceitos utilizados no Balano de Pagamento: Divisas- So os meios de pagamentos aceitos nas operaes internacionais, como exemplo, destaca-se: dlar, marco alemo, euro e etc. Tempo- Fixa o perodo padro para medio do fluxo de entradas e sadas de divisas. Normalmente, este perodo mensal ou anual coincidindo com o ano calendrio. Flutuao das Taxas de Cmbio: Considerando a necessidade da existncia de um ponto ideal das exportaes e importaes, o governo utiliza a sua poltica monetria e interfere na conduo da poltica cambial, visando proporcionar o equilbrio da balana de pagamentos.

Apresentao do balano de pagamentos Conta Corrente A conta corrente foi redefinida com a excluso de algumas transaes, que passaram a integrar as novas contas capital e financeira. Cabe destacar as

reclassificaes das operaes com derivativos e de ganhos de capital dos investimentos, que passaram a ser registradas na conta financeira, e a realocao das transferncias unilaterais relativas a patrimnio para a conta capital. Servios Os servios relativos a transportes, viagens internacionais, seguros e governamentais permaneceram com os mesmos critrios de classificao. Abriram-se novos desdobramentos na conta de servios, para evidenciar as transaes com servios financeiros, computao e informaes, royalties e licenas e aluguel de equipamentos, anteriormente includos na rubrica servios diversos. A introduo do item servios financeiros, que compreende os servios bancrios tais como corretagens, comisses, tarifas por prestao de garantias e fianas, comisses e outros encargos acessrios sobre o endividamento externo, representa redefinio do conceito de juros. Com efeito, parte dos valores registrados na conta de servios financeiros eram anteriormente classificados como juros (IMF [1993], BPM5, 258) (Servios financeiros cobre os servios de intermediao financeira e auxiliares [...]). . Rendas A conta de rendas registra a remunerao do trabalho assalariado, composto de salrios e ordenados (IMF [1993], BPM5, 269-72), anteriormente alocados em servios diversos, e as rendas de investimentos, que correspondem remunerao das modalidades de aplicao detalhadas na conta financeira. Assim, as rendas de investimento direto abrangem os lucros e dividendos relativos a participaes no capital de empresas e os juros correspondentes aos emprstimos intercompanhias nas modalidades de emprstimos diretos e ttulos de qualquer prazo. No incluem os ganhos de capital, classificados como investimento direto na conta financeira. (IMF [1993], BPM5, 276-79 e 285). ([...] No se deve incluir em renda de investimento direto os ganhos ou perdas realizados como resultado da venda de ativos ou passivos [...])

As rendas de investimento em carteira englobam os lucros, dividendos e bonificaes relativos s aplicaes em aes e os juros correspondentes s aplicaes em ttulos de dvida de emisso domstica (ttulos da dvida interna pblica, debntures e outros ttulos privados) e no exterior (bnus, notes e commercial papers) de qualquer prazo. Excetuam-se os juros relativos colocao de papis entre empresas ligadas, alocados em rendas de investimento direto. (IMF [1993], BPM5, 280).

As rendas de outros investimentos registram os juros de crditos comerciais, como os crditos de fornecedores; os juros de emprstimos de agncias

governamentais, organismos internacionais, bancos e compradores; e os relativos aos juros de depsitos e outros ativos e passivos. (IMF [1993], BPM5, 281). Transferncias unilaterais correntes Corresponde s transferncias unilaterais, na forma de bens e moeda, para consumo corrente. Excluem-se as transferncias relativas a patrimnio de migrantes internacionais, alocadas na conta capital. (IMF [1993], BPM5, 291307). Conta capital Registra as transferncias unilaterais de capital relacionadas com patrimnio de migrantes e a aquisio/alienao de bens no financeiros no produzidos, tais como cesso de patentes e marcas. (IMF [1993], BPM5, 345, 352 e 358. As transferncias de capital em espcie representam a transferncia de propriedade de um ativo fixo [...]. 352 Em sentido mais restrito, essas transferncias no so transaes entre duas partes, mas lanamentos compensatrios do fluxo de bens e das variaes de recursos financeiros devido migrao[...]. As transferncias registradas, por conseguinte, representam o patrimnio dos emigrantes. 358 [...] aquisio/alienao de ativos intangveis no produzidos - patentes, direitos de autor, marcas comerciais, concesses [...]. Conta financeira A conta financeira registra fluxos decorrentes de transaes com ativos e passivos financeiros entre residentes e no-residentes. A conta financeira dividida em quatro grupos: 1) investimento direto; 2) investimentos em carteira; 3) derivativos; e 4) outros investimentos. Cada grupo desdobrado em ativos e passivos, ou seja, h um item destinado a registrar fluxos envolvendo ativos externos detidos por residentes no Brasil e outro para registrar a emisso de passivos por residentes cujo credor no-residente. Os ativos e passivos so, em seguida, desdobrados para evidenciar detalhes especficos de cada conta.

Investimentos diretos So divididos em investimento direto no exterior e investimento direto no pas. Investimento direto no exterior Registra os ativos externos detidos por residentes no Brasil sob a forma de investimento direto. Est dividido em duas modalidades: Participao no capital Considera as sadas de recursos em moeda ou bens relativos

aquisio/subscrio/ aumento de capital, total ou parcial do capital social de empresas no-residentes. Os ingressos referem-se ao retorno dos valores detidos por residentes derivados da alienao total ou parcial do capital social de empresas no-residentes e dos ganhos de capital relativos a essa alienao. ?Emprstimos intercompanhias Compreende os emprstimos concedidos pelas matrizes, sediadas no pas, a suas subsidirias ou filiais estabelecidas no exterior. Registra, tambm, a concesso de crditos pelas subsidirias ou filiais no exterior a suas matrizes no Brasil (investimento cruzado). O investimento cruzado uma conta retificadora do ativo de investimento direto pois trata-se de item de natureza passiva classificado no interior de grupo de natureza ativa. So considerados os emprstimos diretos e a colocao de ttulos, sem distino de prazo. Os emprstimos efetuados entre bancos ligados no so considerados emprstimos intercompanhias. Investimento direto no Brasil Representa a conta de passivo do grupo investimento direto. igualmente dividido em dois grupos: Participao no capital Compreende os ingressos de recursos em bens, moeda e as converses de obrigaes externas em investimento estrangeiro direto, incluindo os valores destinados ao programa de privatizaes, relacionados com a aquisio/subscrio/aumento de capital, total ou, parcial do capital social de empresas residentes. Registra as sadas relativas alienao total ou parcial do capital social de empresas residentes e realizao de ganhos de capital. ?Emprstimos intercompanhias Compreende os crditos concedidos pelas matrizes, sediadas no exterior, a suas subsidirias ou filiais estabelecidas no pas. Registra, tambm, a concesso de crditos pelas subsidirias ou filiais no pas a suas matrizes no exterior (investimento cruzado). Neste caso, o investimento cruzado conta retificadora do passivo de investimento direto, pois trata-se de conta de natureza ativa classificada no grupo de natureza passiva. So considerados os emprstimos diretos ou colocao de ttulos, sem distino de prazo. As amortizaes de emprstimos intercompanhias no grupo investimento direto no Brasil incluem o principal de emprstimos convertidos em investimento estrangeiro direto. Os emprstimos efetuados entre bancos ligados no so considerados emprstimos intercompanhias. Investimento em carteira O grupo investimento em carteira registra fluxos de ativos e passivos constitudos pela emisso de ttulos de crdito comumente negociados em mercados secundrios de papis. (IMF [1993], BPM5, 387 e 391) [...] Os componentes principais de investimento em carteira, classificados sob as

modalidades de ativos e passivos, so os ttulos de participao no capital e os ttulos de dvida, negociados ou negociveis em mercados organizados e outros mercados financeiros. Os ttulos de dvida se subdividem em bnus e notes e instrumentos do mercado monetrio. e 391 Os valores do mercado monetrio incluem as letras do Tesouro, commercial paper, aceites bancrios, certificados de depsitos negociveis, cujo prazo de vencimento original seja de um ano ou menos [...]. Ativos Os ativos de investimentos em carteira referem-se s aplicaes brasileiras em ttulos estrangeiros, negociados no pas ou no exterior. Compem esses ativos: Ttulos de renda varivel negociados no exterior: aes de companhias noresidentes adquiridas em bolsas de valores no exterior por residentes no pas. Ttulos de renda varivel negociados no pas: ttulos do programa de BDRs (Brazilian Depositary Receipts), que so recibos representativos de aes de companhias noresidentes negociados em bolsas de valores brasileiras. Ttulos de renda fixa: bnus e notes negociados no exterior emitidos por noresidentes. Esto includas as movimentaes de compra e venda de ttulos que se constituram em garantias colaterais no mbito do acordo de renegociao da dvida externa (Plano Brady). Passivos Os passivos de investimento em carteira registram as aquisies por noresidentes de ttulos de renda varivel (aes) e de renda fixa (ttulos de dvida) de emisso brasileira. Os investimentos em aes relacionam as operaes diretas em bolsas de valores brasileiras (negociadas no pas) amparados, a partir de 26.1.2000, pela Resoluo n 2.6899. As aes negociadas no exterior esto representadas pelos DRs (Depositary Receipts), que so os recibos de aes de companhias brasileiras negociados em bolsas estrangeiras. Os investimentos estrangeiros relacionados com ttulos de dvida apresentam, tambm, em separado, os valores negociados no pas e negociados no exterior. Os valores negociados no pas referem-se s aplicaes amparadas pela Resoluo n 2.689, de 26.1.2000, em ttulos de dvida de curto, mdio e longo prazos em circulao no mercado domstico emitidos pelo Banco Central e pelo Tesouro Nacional. Os ttulos negociados no exterior referem-se s captaes brasileiras nas modalidades de Bnus, Notes e Commercial Papers lanados em mercados de capitais fora do pas. Nessa modalidade, esto registradas as operaes de troca de dvida. Na contabilizao dessas operaes so realizados os seguintes lanamentos: um

crdito do valor de face do novo ttulo emitido; um dbito do valor de face do ttulo resgatado; outro crdito pela apropriao dos descontos obtidos na transao. O valor residual eventualmente remanescente refere-se a juros pagos por meio dos novos ttulos emitidos ou de valores em moeda eventualmente pagos para igualar o valor dos lotes dos ttulos emitidos e resgatados. Os papis com prazo de vencimento inferior a um ano compem o item ttulos de curto prazo. Esses ttulos, quando negociados no pas, referem-se a parcela de recursos ingressados ao amparo da Resoluo n 2.689, de 26.1.2000, e aplicados em ttulos de emisso do Banco Central e do Tesouro Nacional. Derivativos financeiros Registra os fluxos financeiros relativos liquidao de haveres e obrigaes decorrentes de operaes de swap, opes e futuros e os fluxos relativos aos prmios de opes. No inclui os fluxos de depsitos de margens de garantia vinculados s operaes em bolsas de futuros, alocados em outros ativos e outros passivos de curto prazo.

Outros investimentos ativos Emprstimos Compreende os emprstimos e financiamentos brasileiros a curto e longo prazos concedidos a no-residentes, incluindo aqueles relativos ao Programa de Financiamento s Exportaes (Proex) e os concedidos por instituio financeiras. Moeda e depsitos Refere-se movimentao de depsitos mantidos no exterior na forma de disponibilidades, caues, depsitos judiciais e, ainda, as garantias para os emprstimos vinculados a exportaes. Inclui a variao dos depsitos no exterior dos bancos comerciais e os depsitos relativos ao excesso de posio comprada dos bancos residentes depositados no Banco Central. Esto includas, tambm, as movimentaes de garantias colaterais, na modalidade de depsitos, constitudas no mbito do acordo de renegociao da dvida externa (Plano Brady). Outros ativos Compreende a participao do Brasil no capital de organismos internacionais e depsitos de caues de longo prazo. No curto prazo, esto alocados os depsitos de margens de garantia relacionados a operaes de derivativos.

Outros investimentos - passivos Crditos comerciais No item longo prazo, esto alocadas as variaes do passivo relacionadas com a concesso direta de crdito pelos exportadores estrangeiros a seus clientes no Brasil (crditos de fornecedores). No item curto prazo, esto considerados os pagamentos antecipados de exportaes e demais crditos comerciais, inclusive os decorrentes da no-coincidncia entre o momento do embarque e o pagamento

da mercadoria. Emprstimos Compreende os emprstimos diretos (excetuando-se os intercompanhias), os financiamentos a importaes na modalidade de crdito de compradores (buyers credit), e os concedidos pelos organismos internacionais e agncias governamentais. Esses emprstimos so considerados, separadamente, em curto e mdio e longo prazos, dependendo do prazo original de vencimento das obrigaes. Compreende, tambm, os emprstimos Autoridade Monetria, que englobam os crditos autnomos e as operaes de regularizao decorrentes de acordos destinados ao financiamento do balano de pagamentos. Moeda e depsitos Refere-se s disponibilidades de no-residentes depositadas no pas, incluindo a variao do saldo das contas de no-residentes abertas ao amparo da Circular n 2.677, de 10.4.1996 (contas CC5). Outros passivos Refere-se aos depsitos de caues e judiciais realizados no pas por noresidentes, com prazo superior a um ano. No curto prazo, esto includos a variao do saldo devedor do Convnio de Credito Recproco (CCR) e depsitos de margem de garantia relativos s operaes em bolsa de mercadorias no pas. Erros e omisses Ao se realizar lanamentos no balano com base em diversas fontes de informaes, obtm-se um conjunto coerente de lanamentos a crdito e a dbito, cujo total lquido teoricamente igual a zero. Na prtica, contudo, uma vez somados todos os lanamentos, o balano totaliza um saldo lquido diferente de zero em razo de discrepncias temporais nas fontes de dados utilizadas. Isso torna necessrio o lanamento de partida equilibradora para o balanceamento das contas. Os erros e omisses se prestam a compensar toda sobrestimao ou subestimao dos componentes registrados. Como alguns erros e omisses que se produzem ao compilar os dados se compensam, a magnitude da partida equilibradora no necessariamente um indcio da exatido geral do balano. (IMF [1993], BPM5 146-8). Resultado global do balano Representa a variao das reservas internacionais do pas, detidas pelo Banco Central, no conceito de liquidez internacional, deduzidos os ajustes relativos a valorizaes/ desvalorizaes das moedas estrangeiras e do ouro em relao ao dlar americano e os ganhos/perdas relativos a flutuaes nos preos dos ttulos (IMF [1993], BPM5 424 e 436)

MERCADO DE CAMBIO
1. O que cmbio? Cmbio a operao de troca de moeda de um pas pela moeda de outro pas. Por exemplo, quando um turista brasileiro vai viajar para o exterior e precisa de moeda estrangeira, o agente autorizado pelo Banco Central a operar no mercado de cmbio recebe do turista brasileiro a moeda nacional e lhe entrega (vende) a moeda estrangeira. J quando um turista estrangeiro quer converter moeda estrangeira em reais, o agente autorizado a operar no mercado de cmbio compra a moeda estrangeira do turista estrangeiro, entregando-lhe os reais correspondentes. 2. O que mercado de cmbio? No Brasil, o mercado de cmbio o ambiente onde se realizam as operaes de cmbio entre os agentes autorizados pelo Banco Central e entre estes e seus clientes, diretamente ou por meio de seus correspondentes. O mercado de cmbio regulamentado e fiscalizado pelo Banco Central e compreende as operaes de compra e de venda de moeda estrangeira, as operaes em moeda nacional entre residentes, domiciliados ou com sede no Pas e residentes, domiciliados ou com sede no exterior e as operaes com ouro-instrumento cambial, realizadas por intermdio das instituies autorizadas a operar no mercado de cmbio pelo Banco Central, diretamente ou por meio de seus correspondentes. Incluem-se no mercado de cmbio brasileiro as operaes relativas aos recebimentos, pagamentos e transferncias do e para o exterior mediante a utilizao de cartes de uso internacional, bem como as operaes referentes s transferncias financeiras postais internacionais, inclusive vales postais e reembolsos postais internacionais. margem da lei, funciona um segmento denominado mercado paralelo. So ilegais os negcios realizados no mercado paralelo, bem como a posse de moeda estrangeira oriunda de atividades ilcitas. 3. Qualquer pessoa fsica ou jurdica pode comprar e vender moeda estrangeira? Sim, desde que a outra parte na operao de cmbio seja agente autorizado pelo Banco Central a operar no mercado de cmbio (ou seu correspondente para tais operaes) e que seja observada a regulamentao em vigor, incluindo a necessidade de identificao em todas as operaes. dispensado o respaldo documental das operaes de valor at o equivalente a US$ 3 mil, preservando-se, no entanto, a necessidade de identificao do cliente. 4. Que instituies podem operar no mercado de cmbio e que operaes elas podem realizar? Podem ser autorizados pelo Banco Central a operar no mercado de cmbio: bancos mltiplos; bancos comerciais; caixas econmicas; bancos de investimento; bancos de desenvolvimento; bancos de cmbio; agncias de fomento; sociedades de crdito, financiamento e investimento; sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios; sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios e sociedades corretoras de cmbio. Esses agentes podem realizar as seguintes operaes:

a) bancos, exceto de desenvolvimento, e a Caixa Econmica Federal: todas as operaes previstas para o mercado de cmbio; b) bancos de desenvolvimento; sociedades de crdito, financiamento e investimento e agncias de fomento: operaes especficas autorizadas pelo Banco Central; c) sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios; sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios e sociedades corretoras de cmbio:

c1.) operaes de cmbio com clientes para liquidao pronta de at US$100 mil ou o seu equivalente em outras moedas; e

c2.) operaes no mercado interbancrio, arbitragens no Pas e, por meio de banco autorizado a operar no mercado de cmbio, arbitragem com o exterior.

Alm desses agentes, o Banco Central tambm concedia autorizao para agncias de turismo e meios de hospedagem de turismo para operarem no mercado de cmbio. Atualmente, no se concede mais autorizao para esses agentes, permanecendo ainda apenas aquelas agncias de turismo cujos proprietrios pediram ao Banco Central autorizao para constituir instituio autorizada a operar em cmbio. Enquanto o Banco Central est analisando tais pedidos, as agncias de turismo ainda autorizadas podem continuar a realizar operaes de compra e venda de moeda estrangeira em espcie, cheques e cheques de viagem, relativamente a viagens internacionais. As instituies financeiras autorizadas a operar em cmbio podem contratar correspondentes (pessoas jurdicas em geral) para a realizao das seguintes operaes de cmbio:

a) execuo ativa ou passiva de ordem de pagamento relativa a transferncia unilateral (ex: manuteno de residentes, transferncia de patrimnio, prmios em eventos culturais e esportivos ) do ou para o exterior, limitada ao valor equivalente a US$ 3 mil dlares dos Estados Unidos, por operao; b) compra e venda de moeda estrangeira em espcie, cheque ou cheque de viagem, bem como carga de moeda estrangeira em carto pr-pago, limitada ao valor equivalente a US$ 3 mil dlares dos Estados Unidos, por operao; e c) recepo e encaminhamento de propostas de operaes de cmbio.

As operaes realizadas pelos correspondentes so de total responsabilidade da instituio contratante (para mais informaes sobre correspondentes, consulte: Perfis > Cidado > Perguntas frequentes, cartilhas e notcias > Perguntas frequentes > Correspondentes no pas). A ECT tambm autorizada pelo Banco Central a realizar operaes com vales postais internacionais, emissivos e receptivos, destinadas a atender compromissos diversos, tais como: manuteno de pessoas fsicas, contribuies previdencirias, aposentadorias e penses, aquisio de medicamentos para uso particular, pagamento de aluguel de veculos, multas, doaes. Por meio dos vales postais internacionais, a ECT tambm pode dar curso a recebimentos ou pagamentos conduzidos sob a sistemtica de cmbio simplificado de exportao ou de importao, observado o limite de US$50 mil, ou seu equivalente em outras moedas, por operao. A relao dos agentes autorizados a operar no mercado de cmbio pode ser consultada em: Cmbio e Capitais Internacionais > Instituies que atuam no mercado de cmbio. 5. Que operaes podem ser realizadas no mercado de cmbio? Quaisquer pagamentos ou recebimentos em moeda estrangeira podem ser realizados no mercado de cmbio, inclusive as transferncias para fins de constituio de disponibilidades no exterior e seu retorno ao Pas e aplicaes no mercado financeiro. As pessoas fsicas e as pessoas jurdicas podem comprar e vender moeda estrangeira ou realizar transferncias internacionais em reais, de qualquer natureza, sem limitao de valor, observada a legalidade da transao, tendo como base a fundamentao econmica e as responsabilidades definidas na respectiva documentao. Embora do ponto de vista cambial no exista restrio para a movimentao de recursos, os agentes do mercado e seus clientes devem observar eventuais restries legais ou regulamentares existentes para determinados tipos de operao. Como exemplo, relativamente colocao de seguros no exterior, devem ser observadas as disposies dos rgos e entidades responsveis pela regulao do segmento segurador. 6. Os bancos so obrigados a vender moeda em espcie? No. Normalmente, os agentes autorizados a operar em cmbio, por questo de administrao de caixa e estratgia operacional, procuram operar com o mnimo possvel de moeda em espcie. 7. Posso fazer aplicaes no exterior no mercado de capitais ou de derivativos?

Veja a seo Investimentos e emprstimos. 8. O que mercado primrio e mercado secundrio? A operao de mercado primrio implica o recebimento ou a entrega de moeda estrangeira por parte de clientes no Pas, correspondendo a fluxo de entrada ou de sada da moeda estrangeira do Pas. Esse o caso das operaes realizadas com exportadores, importadores, viajantes, etc. J no mercado secundrio, tambm denominado mercado interbancrio quando os negcios so realizados entre bancos, a moeda estrangeira negociada entre as instituies integrantes do sistema financeiro e simplesmente migra do ativo de uma instituio autorizada a operar no mercado de cmbio para o de outra, igualmente autorizada, no havendo fluxo de entrada ou de sada da moeda estrangeira do Pas. 9. O que posio de cmbio? A posio de cmbio representada pelo saldo das operaes de cmbio (compra e venda de moeda estrangeira, de ttulos e documentos que as representem e de ouro-instrumento cambial) prontas ou para liquidao futura, realizadas pelas instituies autorizadas pelo Banco Central do Brasil a operar no mercado de cmbio. 10. O que posio de cmbio comprada? A posio de cmbio comprada o saldo em moeda estrangeira registrado em nome de uma instituio autorizada que tenha efetuado compras, prontas ou para liquidao futura, de moeda estrangeira, de ttulos e documentos que as representem e de ouro-instrumento cambial, em valores superiores s vendas. 11. O que posio de cmbio vendida? A posio de cmbio vendida o saldo em moeda estrangeira registrado em nome de uma instituio autorizada que tenha efetuado vendas, prontas ou para liquidao futura, de moeda estrangeira, de ttulos e documentos que as representem e de ouro-instrumento cambial, em valores superiores s compras. 12. O que operao pronta? A operao de cmbio (compra ou venda) pronta a operao a ser liquidada em at dois dias teis da data de contratao. 13. O que operao para liquidao futura? A operao de cmbio (compra ou venda) para liquidao futura a operao a ser liquidada em prazo maior que dois dias. 14. O que contrato de cmbio? Contrato de cmbio o documento que formaliza a operao de compra ou de venda de moeda estrangeira. Nele so estabelecidas as caractersticas e as condies sob as quais se realiza a operao de cmbio. Dele constam informaes relativas moeda estrangeira que um cliente est comprando ou vendendo, taxa contratada, ao valor correspondente em moeda nacional e aos nomes do comprador e do vendedor. Os contratos de cmbio devem ser registrados no Sistema Integrado de Registro de Operaes de Cmbio (Sistema Cmbio) pelo agente autorizado a operar no mercado de cmbio. Nas operaes de compra ou de venda de moeda estrangeira de at US$ 3 mil, ou seu equivalente em outras moedas estrangeiras, no obrigatria a formalizao do contrato de cmbio, mas o agente do mercado de cmbio deve identificar seu cliente e registrar a operao no Sistema Cmbio. 15. O que poltica cambial?

 o conjunto de aes governamentais diretamente relacionadas ao comportamento do mercado de cmbio, inclusive no que se refere estabilidade relativa das taxas de cmbio e do equilbrio no balano de pagamentos. 16. Qual o papel do Banco Central no mercado de cmbio? O Banco Central executa a poltica cambial definida pelo Conselho Monetrio Nacional. Para tanto, regulamenta o mercado de cmbio e autoriza as instituies que nele operam. Tambm compete ao Banco Central fiscalizar o referido mercado, podendo punir dirigentes e instituies mediante multas, suspenses e outras sanes previstas em lei. Alm disso, o Banco Central pode atuar diretamente no mercado, comprando e vendendo moeda estrangeira de forma ocasional e limitada, com o objetivo de conter movimentos desordenados da taxa de cmbio.

Cmbio

Cmbio a operao de troca de moeda de um pas pela moeda de outro. Por exemplo, quando um brasileiro decide viajar para o exterior e precisa de moeda estrangeira, o agente autorizado pelo Banco Central a operar no mercado de cmbio recebe dele a moeda nacional e lhe entrega, vende, o equivalente em moeda estrangeira. J quando um estrangeiro quer converter em reais a moeda de seu pas ou de qualquer outra nao , o agente autorizado compra aquela moeda e lhe entrega os reais correspondentes, sempre levando em conta a taxa de cmbio do dia, que nada mais do que o preo da moeda estrangeira na moeda nacional. As taxas de cmbio praticadas no mercado domstico so livremente negociadas entre os agentes e seus clientes. O Banco Central divulga as cotaes dirias para as diferentes moedas . Para isso, o BC coleta as taxas mdias praticadas entre os bancos. Essa taxa mdia do dia, conhecida como Ptax, que serve como referncia e no como taxa obrigatria. Qualquer pessoa fsica ou jurdica pode comprar ou vender moeda estrangeira desde que a outra parte na operao de cmbio seja um agente autorizado pelo Banco Central e obedea a regulamentao em vigor , incluindo a necessidade de identificao em todas as operaes. As operaes de valor at o equivalente a US$ 3 mil no precisam ser documentadas. Mercado de cmbio No Brasil, o Banco Central executa a poltica cambial definida pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN) . Para tanto, regulamenta o mercado de cmbio, ambiente onde se realizam operaes de compra e venda de moeda estrangeira. Compete ainda ao BC fiscalizar esse mercado, podendo punir dirigentes e instituies mediante multas, suspenses. dentre outras sanes. Alm disso, a autoridade monetria pode atuar diretamente no mercado, comprando e vendendo moeda estrangeira de forma ocasional e limitada com o objetivo de conter movimentos desordenados da taxa de cmbio flutuante, determinada pela oferta e demanda. O Brasil tem um nico mercado de cmbio legal desde 2005, quando uma resoluo CMN unificou o Mercado de Cmbio de Taxas Livres (cmbio ou dlar comercial) e o Mercado de Cmbio de Taxas Flutuantes (cmbio ou dlar turismo).

Assim, enquanto o "cmbio ou dlar turismo" usado para classificar operaes relativas compra e venda de moeda para viagens ao exterior, o "cmbio ou dlar comercial" utilizado para as demais operaes realizadas no mercado de cmbio, tais como exportao, importao e transferncias financeiras. J o cmbio paralelo ilegal, uma vez que a negociao da moeda ocorre entre agentes no autorizados pelo Banco Central.

Como Funciona A maior parte das grandes e mdias empresas hoje no sobreviveriam sem as relaes financeiras internacionais. O mercado do cmbio realidade para a maioria dos investidores e no apenas em pessoa jurdica, j que as variaes da moeda nacional estimulam a compra de dlar particular, para investimento prprio. Para quem no est acostumado ao termo, basta pensar naquela viagem ao exterior: teve que comprar dlar? Ento voc usou o mercado de cmbio. Enfim, trata-se de uma expresso dada ao espao abstrato onde se define a circulao monetria internacional. Toda a negociao financeira que extrapola os limites das fronteiras nacionais cai no controle do mercado de cmbio. Para quem no conhece, cmbio o processo de troca e comercializao com uso de moeda estrangeira. No Brasil, o cmbio comercial ou de turismo controlado pelo Banco Central. Assim, tudo o que entra e sai do pas por intermdio de negociaes financeiras deve responder ao Banco Central, com exceo do mercado paralelo cmbio no regulamentado.

Crise Economica E como toda transao financeira, a moeda estrangeira possui um valor, como uma mercadoria, em moeda nacional. Essa a taxa de cmbio. No caso do mercado flutuante (o de turismo), a taxa livre, oscilando de acordo com o mercado, pois no possui um regulamento que defina seu valor fixo. Esse tipo de cmbio no usado apenas para negociaes relativas ao turismo, tambm se aplica a transaes de doao a entidades, penses, tratamentos de sade, heranas e contribuies para instituies internacionais por ser mais acessvel em pequenos investimentos.

Investimentos Cmbio de Investimento Outra movimentao recomendada para quem tem familiaridade com o mercado de cmbio a compra de dlar para aplicao. Essa atividade afasta a insegurana da flutuao da moeda brasileira e tambm pode ser feita atravs da aquisio de ttulos cambiais. No caso do mercado comercial, usa-se como valor o dlar comercial. Atravs do cmbio possvel realizar negociaes de importao e exportao, movimentaes bancrias e pagamento de servios. Assim, como tudo o que entra e sai do Brasil precisa de um registro de transao do Banco

Central, esse ganho denominado spread cambial. Ele representa a diferena entre a taxa de compra e a de venda da moeda. E como era de se imaginar, o spread cambial acaba ficando com a maior parte do bolo da renda final.

Como Funciona o Mercado de Cmbio no Brasil O Mercado Paralelo A margem dessa regulamentao, toda negociao feita sem ter o Banco Central como intermedirio denominado mercado de cmbio paralelo, ou como mais conhecido popularmente: o cmbio negro. Nesse caso, toda movimentao, posse de moeda estrangeira ou negociao realizada fora dos padres relacionados acima so considerados ilegais, sujeitos pena de lei. No Brasil essa prtica ainda frequente, criada como uma forma de fuga frente ao monoplio do mercado de cmbio operado pelo Banco Central. Potencializada pela cultura de lucratividade ilcita, em territrio nacional muito comum comerciantes aceitarem a moeda estrangeira na comercializao de produtos como artesanato e oferta de servios de turismo internacional. A atividade gera grandes perdas na receita cambial do pas, uma vez que os valores que circulam pelo mercado paralelo no so contabilizado na conta de Turismo do Balano Geral de Pagamentos.

O SISCOMEX

O Sistema Integrado de Comrcio Exterior SISCOMEX, institudo pelo Decreto n 660, de 25 de setembro de 1992, um sistema informatizado responsvel por integrar as atividades de registro, acompanhamento e controle das operaes de comrcio exterior, atravs de um fluxo nico e automatizado de informaes. O SISCOMEX permite acompanhar tempestivamente a sada e o ingresso de mercadorias no pas, uma vez que os rgos de governo intervenientes no comrcio exterior podem, em diversos nveis de acesso, controlar e interferir no processamento de operaes para uma melhor gesto de processos. Por intermdio do prprio Sistema, o exportador (ou o importador) trocam informaes com os rgos responsveis pela autorizao e fiscalizao.

Resumidamente, destacam-se as seguintes vantagens do Sistema: harmonizao de conceitos e uniformizao de cdigos e nomenclaturas; ampliao dos pontos do atendimento; eliminao de coexistncias de controles e sistemas paralelos de coleta de dados; simplificao e padronizao de documentos; diminuio significativa do volume de documentos; agilidade na coleta e processamento de informaes por meio eletrnico; reduo de custos administrativos para todos os envolvidos no Sistema; crtica de dados utilizados na elaborao das estatsticas de comrcio exterior.

O mdulo Exportao do Siscomex foi desenvolvido pelo Banco Central do Brasil e lanado em 1993. O mdulo Importao, desenvolvido pelo Serpro, foi lanado em 1997. Em 2007 e 2008 foram lanados, respectivamente, o Drawback Suspenso Web e o Drawback Verde-Amarelo Web, que esto vinculados ao SISCOMEX Exportao e Importao e cujos dados servem de apoio para a efetivao e baixa do Ato Concessrio. Em abril de 2010 entrou em operao o mdulo Drawback Integrado Web na forma da nova regulamentao jurdica do Drawback, isto , aquela que abrange os regimes Verde-Amarelo, Suspenso Comum e o prprio Integrado na sua forma original. Apenas os Atos Concessrios dos regimes de Drawback para Embarcao e Fornecimento no Mercado Interno continuam sendo registrados e mantidos no mdulo inicial conhecido como Drawback Suspenso.

Sistema Especial de Liquidao e de Custdia Selic

Sistema Especial de Liquidao e de Custdia - Selic

O Selic o depositrio central dos ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional e pelo Banco Central do Brasil e nessa condio processa, relativamente a esses ttulos, a emisso, o resgate, o pagamento dos juros e a custdia. O sistema processa tambm a liquidao das operaes definitivas e compromissadas registradas em seu ambiente, observando o modelo 1 de entrega contra pagamento. Todos os ttulos so escriturais, isto , emitidos exclusivamente na forma eletrnica. A liquidao da ponta financeira de cada operao realizada por intermdio do STR, ao qual o Selic interligado.

O sistema, que gerido pelo Banco Central do Brasil e por ele operado em parceria com a Anbima, tem seus centros operacionais (centro principal e centro de contingncia) localizados na cidade do Rio de Janeiro. O horrio normal de funcionamento segue o do STR, das 6h30 s 18h30, em todos os dias considerados teis para o sistema financeiro. Para comandar operaes, os participantes liquidantes e os participantes responsveis por sistemas de compensao e de liquidao encaminham mensagens por intermdio da RSFN, observando padres e procedimentos previstos em manuais especficos da rede. Os demais participantes utilizam outras redes, conforme procedimentos previstos no regulamento do sistema.

Participam do sistema, na qualidade de titular de conta de custdia, alm do Tesouro Nacional e do Banco Central do Brasil, bancos comerciais, bancos mltiplos, bancos de investimento, caixas econmicas, distribuidoras e corretoras de ttulos e valores mobilirios, entidades operadoras de servios de compensao e de liquidao, fundos de investimento e diversas outras instituies integrantes do Sistema Financeiro Nacional. So considerados liquidantes, respondendo diretamente pela liquidao financeira de operaes, alm do Banco Central do Brasil, os participantes titulares de conta de reservas bancrias, incluindo-se nessa situao, obrigatoriamente, os bancos comerciais, os bancos mltiplos com carteira comercial e as caixas econmicas, e, opcionalmente, os bancos de investimento. Os no-liquidantes liquidam suas operaes por intermdio de participantes liquidantes, conforme acordo entre as partes, e operam dentro de limites fixados por eles. Cada participante no-liquidante pode utilizar os servios de mais de um participante liquidante, exceto no caso de operaes especficas, previstas no regulamento do sistema, tais como pagamento de juros e resgate de ttulos, que so

obrigatoriamente liquidadas por intermdio de um liquidante-padro previamente indicado pelo participante no-liquidante.

Os participantes no-liquidantes so classificados como autnomos ou como subordinados, conforme registrem suas operaes diretamente ou o faam por intermdio de seu liquidantepadro. Os fundos de investimento so normalmente subordinados e as corretoras e distribuidoras, normalmente autnomas. As entidades responsveis por sistemas de compensao e de liquidao so obrigatoriamente participantes autnomos. Tambm obrigatoriamente, so participantes subordinados as sociedades seguradoras, as sociedades de capitalizao, as entidades abertas de previdncia, as entidades fechadas de previdncia e as resseguradoras locais. O sistema conta com cerca de 6.879 participantes (set/2009).

Tratando-se de um sistema de liquidao em tempo real, a liquidao de operaes sempre condicionada disponibilidade do ttulo negociado na conta de custdia do vendedor e disponibilidade de recursos por parte do comprador. Se a conta de custdia do vendedor no apresentar saldo suficiente de ttulos, a operao mantida em pendncia pelo prazo mximo de 60 minutos ou at 18h30, o que ocorrer primeiro (no se enquadram nessa restrio as operaes de venda de ttulos adquiridos em leilo primrio realizado no dia). A operao s encaminhada ao STR para liquidao da ponta financeira aps o bloqueio dos ttulos negociados, sendo que a no liquidao por insuficincia de fundos implica sua rejeio pelo STR e, em seguida, pelo Selic.

Na forma do regulamento do sistema, so admitidas algumas associaes de operaes. Nesses casos, embora ao final a liquidao seja feita operao por operao, so considerados, na verificao da disponibilidade de ttulos e de recursos financeiros, os resultados lquidos relacionados com o conjunto de operaes associadas.

Diagrama: Selic Exemplos de operaes associadas

Selic o Sistema Especial de Liquidao e de Custdia, do Banco Central do Brasil, um sistema informatizado o qual destina-se custdia de ttulos

escriturais de emisso do Tesouro Nacional, bem como ao registro e liquidao de operaes com esses ttulos. Veja que as liquidaes no mbito do Selic ocorrem por meio do mecanismo de entrega contra pagamento (Delivery versus Payment DVP), que se opera no conceito de Liquidao Bruta em Tempo Real (LBTR), sendo as operaes liquidadas uma a uma por seus valores brutos em tempo real. Integram o Selic os seguintes mdulos complementares, alm do sistema de custdia de ttulos e de registro e liquidao de operaes: a) b) Oferta Oferta a Pblica Dealers (Ofdealers); (Ofpub); e

c) Lastro de Operaes Compromissadas (Lastro). Sabemos que os mdulos Oferta pblica e Oferta dealers so sistemas eletrnicos que tm por finalidade acolher propostas e apurar resultados de ofertas pblicas (leiles) de venda ou de compra definitiva de ttulos; de venda de ttulos com compromisso de recompra ou de compra de ttulos com compromisso de revenda; e de outras operaes, a critrio do Administrador do Selic. Podem participar do Oferta pblica, bancos, caixas econmicas, sociedades corretoras e distribuidoras de ttulos e valores mobilirios, sociedades de crdito, financiamento e investimento e sociedades de crdito imobilirio. J do Ofdealers participam apenas as instituies credenciadas a operar com o Departamento de Operaes do Mercado Aberto (Demab) do Banco Central do Brasil e com a Coordenao-Geral de Operaes da Dvida Pblica (Codip) da Secretaria do Tesouro Nacional. O mdulo Lastro tem por finalidade auxiliar a especificao dos ttulos objeto das operaes compromissadas (venda ou compra de ttulos com o compromisso de recompra ou revenda). A administrao do Selic e de seus mdulos complementares de competncia exclusiva do Demab e o sistema operado em parceria com a Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima). O Tesouro Nacional e o Banco Central do Brasil possuem uma central para depositar os ttulos que so emitidos por essas duas Instituies, esse depositrio central o Selic. O Selic, por ser o depositrio central dos ttulos, processa, relativamente a esses ttulos, a sua emisso, resgate e pagamento dos juros e tambm a

custdia. Esse sistema tambm processa a liquidao das operaes definitivas e compromissadas registradas em seu ambiente. Os ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional e pelo Banco Central, so todos escriturais, ou seja, emitidos exclusivamente na forma eletrnica. A liquidao da ponta financeira de cada operao realizada por intermdio do STR, ao qual o Selic interligado. O Banco Central do Brasil gere o sistema do Selic, e operado em parceria com a Anbima, possui seus centros operacionais, tanto o centro principal quanto o centro de contingncia, localizados na cidade do Rio de Janeiro, funcionando segundo o horrio do STR (Sistema de Transferncia de Reservas), ou seja, das 6:30 s 16:30, nos dias teis para o mercado financeiro. As operaes so comandadas pelos participantes liquidantes e os participantes responsveis por sistemas de compensao e de liquidao encaminham mensagens atravs do RSFN, sempre claro observando os padres e procedimentos que esto previstos em manuais especficos da rede. Os participantes que no se incluem nessas categorias utilizam outras redes, de acordo com os procedimentos previstos no regulamento do sistema. Os bancos comerciais, bancos mltiplos, bancos de investimento, caixas econmicas, distribuidoras, e corretoras de ttulos e valores mobilirios, entidades operadoras de servios de compensao e de liquidao, fundos de investimentos e de diversas outras instituies integrantes do Sistema Financeiro Nacional, participam tambm do sistema, na qualidade de titular de conta de custodia, juntamente com o Tesouro Nacional e do Banco Central do Brasil. Os participantes titulares de conta de reservas bancrias, estando incluso nessa situao obrigatoriamente, os bancos comerciais, os bancos mltiplos com carteira comercial e as caixas econmicas, e opcionalmente, os bancos de investimentos, so considerados liquidantes, respondendo diretamente pela liquidao financeira de operaes, alm do Banco Central do Brasil. Enquanto que os no liquidantes liquidam suas operaes por intermdio de participantes liquidantes, isso de acordo com o que foi firmado entre as partes, operando dentro dos limites fixados por ele. Observe que cada participante no liquidante, excetuando-se o caso de operaes especificas, as quais esto previstas no regulamento do sistema, um exemplo , o pagamento de juros e resgate de ttulos, as quais so obrigatoriamente liquidadas atravs de um liquidante padro que ser previamente indicado pelo participante no liquidante.

A classificao que dada aos participantes no liquidantes, a de autnomo ou como subordinados, ao passo que forem registrando suas operaes diretamente ou faam por intermdio de seu liquidante padro. Observe que os fundos de investimento so normalmente subordinados e as corretoras assim como as distribuidoras, normalmente so autnomas. Ao passo que as entidades responsveis por sistemas de compensao e de liquidao so obrigatoriamente participantes autnomos, assim como tambm so obrigatoriamente participantes subordinados as sociedades seguradoras, as sociedades de capitalizao, as entidades abertas de previdncia, as entidades fechadas de previdncia e as resseguradoras locais. Dados de setembro/09 do conta de que o sistema possui cerca de 6.879 participantes, ttulos federais. No obstante, a mdia diria de operaes de compra e venda de ttulos entre instituies do mercado ultrapassa R$310 bilhes, sendo acima de R$10 bilhes em operaes definitivas e de R$300 bilhes em operaes com compromisso de revenda e recompra. A liquidao de operaes sempre condicionada disponibilidade do ttulo negociado na conta de custdia do vendedor e disponibilidade de recursos por parte do comprador, por se tratar de um sistema de liquidao em tempo real. A conta de custdia do vendedor precisa apresentar saldo suficiente de ttulos, caso no apresente, a operao mantida em pendncia pelo prazo mximo de 60 minutos, ou ento at s 18:30, o evento que ocorrer primeiro, fique atento, pois nessa restrio no se enquadram as operaes de venda de ttulos adquiridos em leilo primrio realizado no dia Observe que a operao s encaminhada ao STR para liquidao da ponta financeira aps o bloqueio dos ttulos negociados, sendo que a no liquidao por insuficincia de fundos implica em sua rejeio pelo STR e, em seguida, pelo Selic. So admitidas algumas associaes de operaes na forma do regulamento do sistema. Entretanto, nesses casos, embora ao final a liquidao seja feita operao por operao, so considerados, na verificao da disponibilidade de se considerados os diversos vencimentos registrados, depositrio de cerca de 700 tipos de ttulo, que equivalem a 99% da carteira de

ttulos e de recursos financeiros, os resultados lquidos relacionados com o conjunto de operaes associadas. Observao: Base Regulamentar: O Selic foi implantado em 14/11/1979, sob a gide da Circular 466, de 11/10/1979, do Banco Central do Brasil, que aprovou o Regulamento do Sistema Especial de Liquidao e de Custdia de Letras do Tesouro Nacional. Foi preciso promover alteraes no sistema, ento foram editados os seguintes normativos: Circular 1.594, de 9/3/1990; Circular 2.311, de 19/5/1993; Circular 2.671, de 1/3/1996; Circular 2.727, de 14/11/1996; Circular 3.108, de 10/4/2002; Circular 3.124, de 29/5/2002; Circular 3.131, de 3/7/2002; Circular 3.143, de 8/8/2002; Circular 3.154, de 26/9/2002; Circular 3.163, de 20/11/2002; Circular 3.185, de 2/4/2003; Circular 3.237, de 7/5/2004; Circular 3.316, de 9/3/2006; e Circular 3.481, de 15/1/2010. Observe que o dispositivo 3.481, normativo atualmente em vigor, introduziu novas formas de acesso ao sistema e aprovou inmeras mudanas, tais como: registro de operaes de cesso fiduciria de ttulos no Selic; abertura de Conta de Liquidao para as instituies no-bancrias, para que estas possam tambm liquidar operaes cursadas no sistema; novas regras para operaes associadas em cmaras de compensao e de liquidao; alterao dos sistemas modulares complementares de forma a conferir maior eficincia ao processamento dos leiles; ampliao do uso das redes RSFN (Rede do Sistema Financeiro Nacional) e RTM (Rede de Telecomunicaes para o Mercado) para liquidantes e no-liquidantes transmitirem suas operaes. Anbima Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima) o nome escolhido para a nova entidade que nasce da unio entre a Associao Nacional dos Bancos de Investimento (Anbid) e a Associao Nacional das Instituies do Mercado Financeiro (Andima). RSFN - a estrutura de comunicao de dados, implementada por meio de tecnologia de rede, criada com a finalidade de suportar o trfego de mensagens entre as instituies titulares de conta de reservas bancrias ou de conta de liquidao no Banco Central do Brasil, as cmaras e os prestadores de servios de compensao e de liquidao, a Secretaria do Tesouro Nacional STN e o Banco Central do Brasil, no mbito do SPB. Essa plataforma tecnolgica utilizada principalmente para acesso ao STR e ao Sitraf. A RSFN formada por duas redes de telecomunicao independentes. Cada participante, obrigatoriamente, usurio das duas redes, podendo sempre utilizar uma delas no caso de falha da outra. A rede utiliza XML (Extensible

Markup

Language)

no formato padro de mensagem, sendo que seu

funcionamento regulado por manuais prprios, nomeadamente o manual tcnico, que trata das informaes tcnicas e operacionais para conexo rede, o manual de segurana, que estabelece os requisitos de segurana para o trfego de informaes, e o catlogo de mensagens e de arquivos do Sistema de Para acompanhar Pagamentos o funcionamento da rede e promover seu Brasileiro. contnuo

desenvolvimento, foram constitudos trs grupos tcnicos (rede, mensagens e segurana), que contam com a participao de representantes das instituies e entidades autorizadas a operar na rede. A coordenao de cada um dos grupos privativa do Banco Central do Brasil.

Cetip S.A. - Mercados organizados

Cetip S.A. Mercados organizados A Cetip depositria principalmente de ttulos de renda fixa privados, ttulos pblicos estaduais e municipais e ttulos representativos de dvidas de responsabilidade do Tesouro Nacional, de que so exemplos os relacionados com empresas estatais extintas, com o Fundo de Compensao de Variao Salarial - FCVS, com o Programa de Garantia da Atividade Agropecuria - Proagro e com a dvida agrria (TDA). Na qualidade de depositria, a entidade processa a emisso, o resgate e a custdia dos ttulos, bem como, quando o caso, o pagamento dos juros e demais eventos a eles relacionados. Com poucas excees, os ttulos so emitidos escrituralmente, isto , existem apenas sob a forma de registros eletrnicos (os ttulos emitidos em papel so fisicamente custodiados por bancos autorizados). As operaes de compra e venda so realizadas no mercado de balco, incluindo aquelas processadas por intermdio do CetipNet (sistema eletrnico de negociao). Conforme o tipo de operao e o horrio em que realizada, a liquidao em D ou D+1. As operaes no mercado primrio, envolvendo ttulos registrados na Cetip, so geralmente liquidadas com compensao multilateral de obrigaes (a Cetip no atua como contraparte central). Compensao bilateral utilizada na liquidao das operaes com derivativos e liquidao bruta em tempo real, nas operaes com ttulos negociados no mercado secundrio. A Cetip observa os modelos 1 e 3 de entrega contra pagamento, conforme a liquidao seja efetuada, respectivamente, sem ou com compensao de obrigaes. As diversas modalidades de liquidao so processadas conforme a seguinte grade de horrios:

Hora 06h30 08h30 s 17h30 08h30 s 11h20 08h30 s 11h 08h30 s 18h40 08h30 s 10h35 13h30 s 16h45 17h50 s 18h20

Quadro: Cetip - Grade horria Evento Abertura do Sistema Registro de operaes com liquidao na modalidade bruta em tempo real LBTR. Registro de operaes com liquidao na modalidade multilateral Janela Cetip. Registro de operaes com liquidao na modalidade bilateral. Registro de operaes sem liquidao via STR booktransfer. Registro de operaes atravs de transferncia de arquivos (sesso matutina). Registro de operaes atravs de transferncia de arquivos (sesso vespertina). Registro de operaes atravs de transferncia de arquivos (sesso noturna).

Quadro: Cetip - Grade horria Evento Horrio limite para a Cetip informar a posio lquida multilateral dos participantes. Horrio para os bancos confirmarem o resultado devedor de operaes sem liquidao via STR. Horrio para os bancos confirmarem o resultado consolidado devedor modalidade multilateral. Horrio para os bancos liquidantes efetuarem a transferncia do resultado devedor 08h30 s para a conta de liquidao da Cetip no Banco Central do Brasil (STR) modalidade 17h45 bruta. Horrio para os bancos liquidantes efetuarem a transferncia do(s) resultado(s) 11h05 s devedor(es) para a conta de liquidao da Cetip no Banco Central do Brasil (STR) 13h55 modalidade bilateral. Horrio para os bancos liquidantes efetuarem a transferncia do resultado devedor 08h30 s para a conta de liquidao da Cetip no Banco Central do Brasil (STR) modalidade 12h30 multilateral. Horrio limite para a Cetip efetuar a transferncia de fundos para as contas de 12h45 reservas bancrias dos bancos liquidantes com resultado consolidado credor (STR) Horrio limite para a Cetip efetuar transferncias de fundos para as contas de 18h liquidao dos bancos liquidantes com resultado credor (STR) - modalidade bruta 20h Fechamento do Sistema. Hora 11h35 08h30 s 18h40 11h25 s 12h05 Se algum banco liquidante no confirmar o pagamento de participante a ele vinculado, ou se houver inadimplncia de banco liquidante, a compensao multilateral reprocessada, com possvel extenso da janela de liquidao, na forma do regulamento da Cetip. No primeiro caso (no confirmao de pagamento), o novo resultado multilateral calculado com a simples excluso das operaes do participante cuja posio deixou de ser confirmada pelo banco liquidante, sendo as operaes remetidas para liquidao na modalidade LBTR. No segundo caso, inadimplncia de banco liquidante, alm de remeter essas operaes para a modalidade LBTR, abre-se a possibilidade de os participantes indicarem novo banco liquidante. A liquidao financeira final realizada via STR em contas de liquidao mantidas no Banco Central do Brasil (excluem-se da liquidao via STR as posies bilaterais de participantes que tm conta no mesmo banco liquidante). Podem participar da Cetip bancos comerciais, bancos mltiplos, caixas econmicas, bancos de investimento, bancos de desenvolvimento, sociedades corretoras de valores, sociedades distribuidoras de valores, sociedades corretoras de mercadorias e de contratos futuros, empresas de leasing, companhias de seguro, bolsas de valores, bolsas de mercadorias e futuros, investidores institucionais, pessoas jurdicas no financeiras, incluindo fundos de investimento e sociedades de previdncia privada, investidores estrangeiros, alm de outras instituies tambm autorizadas a operar nos mercados financeiro e de capitais. Os participantes no-titulares de conta de reservas bancrias liquidam suas obrigaes por intermdio de instituies que so titulares de contas dessa espcie. A Cetip conta com cerca de 8.400 participantes (set/2009). A entidade mantm dois centros de processamento (centro principal e centro secundrio). Em situaes de contingncia, o processamento pode ser retomado no centro secundrio em menos de uma hora. Para registro das operaes podem ser utilizadas a Rede de Telecomunicaes para o Mercado RTM e a RSFN . A segunda rede utilizada tambm para o trfego das mensagens relacionadas com a etapa de liquidao das operaes. Em todas as situaes, o processamento todo automatizado, isto , sem interveno manual entre o registro e a liquidao das operaes (straight through processing- STP). (straight through processing). Para mais informaes, acesse o site da Cetip

1 Certificados de Depsito Bancrio - CDB, Recibos de Depsito Bancrio - RDB, Depsitos Interfinanceiros - DI, Letras de Cmbio-LC, Letras Hipotecrias - LH, debntures e commercial papers, entre outros. 2 No modelo 3 de entrega contra pagamento, a liquidao financeira e a liquidao fsica (entrega dos ttulos) so feitas de forma simultnea, por resultados lquidos, geralmente ao final do dia. No

modelo 1, conforme mencionado em nota anterior, a liquidao das duas pernas feita ao longo do dia, operao por operao.

SELIC Sistema Especial de Liquidao e Custdia Esse sistema realiza as transaes, primrias e secundrias, com ttulos pblicos federais e com DI Reserva . Todos os ttulos negociados nesse sistema so escriturais e custodiados em nome de seus possuidores. A liquidao financeira defasada e pelo valor lquido multilateral DNS (Deferred Net Settlement), ocorrendo at as 23 horas do mesmo dia da operao. Para evitar o risco de principal, as negociaes ocorrem por meio de mecanismo de entrega contra pagamento DVP (Delivery versus Payment), em que a transferncia de custdia est atrelada mensagem de liquidao financeira especfica. Como o sistema prev que, em caso de inadimplncia de qualquer das partes, a operao no se concretize, possvel desfazer a cadeia de negociaes, evitando o risco. CETIP Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos Tm caractersticas semelhantes ao SELIC, destinado negociao de ttulos privados e de alguns tipos de ttulos pblicos. A liquidao defasada e processada pelo valor lquido multilateral, acontecendo s 16 horas do dia til seguinte negociao. Tambm, opera com o mecanismo de entrega contra pagamento. As operaes das Bolsas de Valores e Mercadorias, operaes com aes, commodities e derivativos realizadas nos preges das bolsas so liquidadas pela CETIP. Atualmente, a CETIP responde pela maior parte da negociao e liquidao dos ttulos de emisso privada, englobando os mais diversos tipos de ativos. COMPE Servio de Compensao de Cheques e Outros Papis o sistema responsvel pela compensao/liquidao de cheques e outros papis (Docs., boletos de cobrana, etc). A liquidao defasada e processada pelo valor lquido, ocorrendo no dia seguinte ao da compensao, no caso de cheques de valor superior a determinado limite. O sistema atual no prev segregao entre grandes ou pequenos valores para transferncia de fundos. No Brasil, todos os cheques compensados dentro dos Estados so liquidados em 24 ou 48 horas. Os documentos destinados a outros Estados so liquidados num prazo que varia de trs a seis dias teis. A compensao de recebimentos (cobrana e Doc transferncia de crditos) trocada, em nvel nacional, no mesmo dia.

SELIC x CETIP
Hoje trataremos sobre as centrais de liquidao de ttulos, a SELIC e a CETIP. Nas provas de conhecimentos bancrios as bancas exigem somente uma coisa do candidato, que saiba diferenciar a SELIC da CETIP. Na maioria das questes eles atribuem as funes da SELIC CETIP e vice-versa, tentando verificar se o candidato possui este conhecimento. Neste ponto basta que o candidato saiba o seguinte: EM REGRA A SELIC REALIZA AS TRANSAES COM TTULOS PBLICOS E A CETIP REALIZA AS TRANSAES COM TTULOS PRIVADOS. s isso que voc precisa saber para fazer a prova de conhecimentos bancrios. Eles no exigiro mais que isso. Abaixo segue um pequeno texto extrado da internet. "SELIC" Sistema Especial de Liquidao e Custdia Esse sistema realiza as transaes, primrias e secundrias, com ttulos pblicos federais e com DI Reserva . Todos os ttulos negociados nesse sistema so escriturais e custodiados em nome de seus possuidores. A liquidao financeira defasada e pelo valor lquido multilateral DNS (Deferred Net Settlement), ocorrendo at as 23 horas do mesmo dia da operao. Para evitar o risco de principal, as negociaes ocorrem por meio de mecanismo de entrega contra pagamento DVP (Delivery versus Payment), em que a transferncia de custdia est atrelada mensagem de liquidao financeira especfica. Como o sistema prev que, em caso de inadimplncia de qualquer das partes, a operao no se concretize, possvel desfazer a cadeia de negociaes, evitando o risco. "CETIP" Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos Tm caractersticas semelhantes ao SELIC, destinado negociao de ttulos privados e de alguns tipos de ttulos pblicos. A liquidao defasada e processada pelo valor lquido multilateral, acontecendo s 16 horas do dia til seguinte negociao. Tambm, opera com o mecanismo de entrega contra pagamento. As operaes das Bolsas de Valores e Mercadorias, operaes com aes, commodities e derivativos realizadas nos preges das bolsas so liquidadas pela CETIP. Atualmente, a CETIP responde pela maior parte da negociao e liquidao dos ttulos de emisso privada, englobando os mais diversos tipos de ativos.