Discusin de las series de Finanzas y Economa Divisiones de Asuntos de Investigacin y Estadstica y Monetaria Junta de la Reserva Federal, Washington, DC

Pueden el aumento de las acciones principales de ingresos afectar los ingresos o ganancias de las familias de bajos y medianos ingresos?

Jeffrey P. Thompson and Elias Leight 2012-76

Nota: Los documentos de trabajo en la Discusin de las series de Finanzas y Economa (FEDS) son materiales preliminares distribuidos para estimular la discusin y el comentario crtico. El anlisis y las conclusiones expuestas, son las de los autores y no implican la concurrencia de otros miembros del personal de investigacin o la Junta de Gobernadores. Las referencias en publicaciones a la Hacienda y Economa Discussion Series (excepto reconocimiento) debe ser autorizado por el autor (s) para proteger el carcter provisional de estos papeles.

1. Introduccin El aumento de los niveles de desigualdad en los salarios, la renta y la riqueza, en los EE.UU. y en los condados ms desarrollados, han sido bien documentados desde hace muchos aos1. Cada vez ms, la investigacin sobre el tema de la desigualdad se ha convertido desde documentar los niveles y tendencias en la distribucin de ingresos hasta examinar los efectos econmicos y sociales de la desigualdad. La creciente literatura que investiga los efectos de este aumento de la disparidad en la salud y el crecimiento econmico es una prueba de esta tendencia2. Esta es una direccin importante para la investigacin porque preocupaciones normativas sobre una mayor desigualdad dentro del pas no son universalmente compartidas. Por consiguiente, la evidencia sobre el efecto de la desigualdad es necesaria para informar una opinin sobre si merece la formulacin de polticas atencin. A menudo "demasiada" desigualdad o los crecientes niveles de desigualdad porque violan valores ampliamente compartidos relacionados con la distribucin de la riqueza y las recompensas apropiadas por el trabajo duro3.Otro argumentos, sin embargo, sugieren que el aumento de la desigualdad no es un problema, ya que ofrece mayores incentivos a los empresarios e inversionistas, la creacin de un mayor crecimiento econmico, lo que generar beneficios para todos4. Esos sentimientos son la base de los argumentos detrs de la de la poltica econmica denominada teora del goteo" ("Trickle-down economics" y "la teora trickle-down" son trminos de la poltica estadounidense para referirse a la idea de que los beneficios fiscales u otros beneficios econmicos proporcionados por el gobierno a las empresas y a los ricos se beneficiarn los miembros ms pobres de la sociedad mediante la mejora de la economa como un todo). En este estudio, analizamos empricamente un componente clave de esos reclamos -sea o no que una mayor desigualdad aumenta el nivel de vida de los hogares o familias pobres-. Utilizando datos a nivel estatal en los niveles de ingresos de la Encuesta de la Poblacin Actual (CPS, por sus siglas en ingls) y la distribucin de los ingresos a partir de datos fiscales del Servicio de Rentas Internas, el artculo examina los efectos del aumento de la proporcin del ingreso que va desde la cima del 10% y mayor del 1% de la distribucin o reparticin desde finales de 1970 sobre las rentas reales de los hogares de medianos y bajos ingresos. Los resultados indican que los ingresos de los hogares con pequeos y medianos ingresos no se elevan tras los aumentos en la participacin del ingreso de los hogares ricos. En su lugar, despus de permitir que la desigualdad tenga un efecto rezagado durante muchos aos, los ingresos de los hogares de bajos y medianos ingresos parecen caer mientras que las acciones principales suben. Este patrn est presente tanto en ingresos y en ganancias, de los hogares con bajos y medianos ingresos, y utilizando diferentes medidas en las acciones principales. Cuando incluimos covariables adicionales para explorar los mecanismos mediante los cuales las principales acciones influyen en las ganancias y en los niveles de ingresos, sin embargo, estas relaciones parecen disminuidas -tanto en magnitudes y como en el nmero de especificaciones donde los coeficientes claves son estadsticamente diferentes de cero-. Los cambios en la composicin industrial, la edad de la poblacin, y los precios de la vivienda explican algunos, aunque no todos, de las correlaciones entre las principales

acciones y los ingresos y las ganancias. Incluyendo todas las covariables importantes, los rezagos de las principales acciones siguen teniendo un efecto negativo, aunque ms dbil es el efecto sobre los ingresos y las ganancias. Al analizar los efectos del aumento de la cuota global 1% de la renta sobre los ingresos y las ganancias de las familias con medianos ingresos, los resultados siguen siendo negativos y, en la mitad de los casos, de forma significativa. Para familias de bajos ingresos, sin embargo, no parece haber una relacin clara ni consistente entre el aumento de las principales acciones y los ingresos o ganancias una vez que el rango completo de covariables est incluido. Este estudio encontr que los ingresos de los hogares con medianos ingresos, o cercanos al mismo, caen en respuesta que el aumento de las principales acciones es consistente con investigaciones previas sobre la relacin entre la desigualdad y el crecimiento econmico global, incluso aquellos estudios que encontraron una relacin positiva. La literatura emprica de los efectos de la desigualdad sobre el crecimiento econmico no son concluyentes, con algunos estudios que encuentran efectos negativos y otros encuentran efectos positivos. En estudios que encontraron que la desigualdad tiene efectos positivos sobre el crecimiento, el tamao del efecto puede ser lo suficientemente dbil que no compensa la prdida de ingresos de los hogares con mediano y bajos ingresos (de la prdida inicial resultante del cambio en la distribucin del ingreso) sobre la mayor parte de los horizontes temporales examinados. El total de ingresos puede crecer ms rpido, pero no lo suficientemente veloz como para retornar los ingresos de los no-ricos a sus niveles antes de la desigualdad. Este estudio parte dando una breve motivacin por el uso de datos a nivel estatal para investigar la relacin entre la desigualdad y los niveles de vida en las diferentes etapas (alto, mediano o bajo ingreso) de la distribucin del ingreso. Luego se examinan los trabajos que evalan la relacin entre la desigualdad y el crecimiento econmico, y demuestra que las conclusiones de este trabajo, incluso cuando la relacin es positiva, no muestran efectos sobre los niveles de ingresos de las familias con bajos y medianos ingresos. A continuacin, se describe el modelo emprico y los datos de panel utilizados en el anlisis de regresin. Por ltimo, se presentan los resultados de las regresiones de los datos de panel y se discute algunas de las explicaciones posibles de estos resultados y reas de investigacin futura. 2. Utilizando los datos del panel estatales para estudiar la relacin entre la desigualdad y los ingresos de las familias de clase baja y media Una respuesta obvia a los reclamos de que la creciente desigualdad conduce a un mejor nivel de vida es sealar que el ingreso familiar medio o promedio ha crecido muy lentamente desde que las principales medidas de la desigualdad comenzaron a aumentar rpidamente en la dcada de 1980 (vase la Figura 1, A). Antes de finales de la dcada 1970, la desigualdad se mantuvo estable de acuerdo con las principales acciones y la mayora de los otros indicadores de desigualdad, pero los ingresos familiares aumentaron consistentemente y ampliamente. Desde finales de la dcada de 1970 la desigualdad se ha disparado, pero el crecimiento del promedio de los ingresos familiares se ha reducido sustancialmente. Desde esta perspectiva, es difcil justificar la afirmacin de que la creciente desigualdad conduce a mayores ingresos.

Sin embargo, el patrn de cambios tanto en la desigualdad como en la renta familiar media es decididamente ms sutil si examinamos toda la serie. El crecimiento de la renta familiar media fluctu a finales de la dcada de 1960, pero la desigualdad no comenz su rpido ascenso hasta principios de la dcada de 1980. Centrndose en el perodo cuando la desigualdad comenz su ascenso, vemos que tanto el ingreso promedio de una familia y las principales acciones de ingresos suben y caen juntos (Figura 1, B). Cada una de las variables es muy cclica, los ingresos promedio de una familia y las principales acciones de ingresos aumentan en las expansiones y disminuyen en las recesiones, independientemente de cualquier relacin de causalidad potencial entre los dos. Una parte clave de nuestra estrategia para identificar la relacin entre el ingreso promedio de una familia y la desigualdad es utilizar datos a nivel estatal. Utilizando el panel de datos para los 50 estados y el Distrito de Columbia desde finales de 1970 hasta finales de la dcada de 2000, es posible identificar el efecto de la desigualdad en los ingresos de los hogares en las diferentes escalas de la distribucin del ingreso a la vez que representa la influencia de los factores omitidos compartidos a travs de todos los estados y un estado especfico con factores intrnsecos. Usando la variacin de la desigualdad a travs del tiempo entre los estados nos permitir identificar la relacin entre el aumento de las cuotas de ingresos ms altos (o principales acciones de ingresos) y el nivel de ingresos entre las no familias pobres. El anlisis de regresin determina si los estados con promedio por encima aumento de la desigualdad tambin experimentan incrementos promedio por encima de los ingresos familiares, aunque estn controlando los factores econmicos pertinentes, tales como el desempleo, las horas trabajadas y la composicin industrial. Tambin existen limitaciones que dependen de la variacin a nivel estatal para identificar la relacin entre las principales acciones y los niveles de ingreso. No seremos capaces de medir la influencia de los canales a travs del cual las principales acciones afectan al ingreso y si funcionan principalmente a nivel nacional o internacional. Estos efectos, que podran incluir unos mercados laborales "superestrella" o que en general aumentan la rentabilidad de la inversin de los ingresos relativos en relacin a las rentas del trabajo, es probable que se lavan a cabo por nuestros efectos fijos. 3. Revisin de la literatura relacionada con la desigualdad y el crecimiento Un importante cuerpo de trabajo sobre los efectos de la desigualdad sobre el crecimiento econmico se ha desarrollado durante los ltimos 15 aos. Esta literatura inicialmente utilizaron los datos internacionales, el anlisis de la seccin transversal, y las medidas generales de la desigualdad. Cada vez que la literatura est utilizando datos a nivel estatal, los mtodos de datos de panel y la desigualdad medidas se centr especficamente en la parte superior de la distribucin. 3a. Perspectivas tericas Varios captulos de la teora econmica abordan los efectos de la desigualdad sobre el crecimientov. Estas teoras sugieren que puede haber efectos tanto positivos como negativos. Adems, la desigualdad puede tener efectos dispares o diferentes sobre el crecimiento a travs de mltiples canales en las diversas partes de la distribucin.

El enfoque de la economa neoclsica estndar asocia la desigualdad con los incentivos - un cierto nivel de desigualdad est obligado a proporcionar incentivos para el trabajo, dando lugar a un equilibrio entre la equidad y el crecimiento (Okun, 1975) -. Kaldor (1956) sugiere que la desigualdad crea incentivos para el uso productivo de los recursos indicacin del precio bsico; la desigualdad tambin ha sido asociada con la innovacin, la toma de riesgos, y el emprendimiento (Voitchovsky, 2005). La idea keynesiana estndar de una propensin marginal decreciente para consumir sugiere que los hogares con altos ingresos ahorran ms, y que esa redistribucin de los ricos hacia los pobre reducir el ahorro interno y la inversin (aunque si es posible endeudarse en el exterior, este efecto se ver disminuido). Al mismo tiempo, no obstante, la alta desigualdad se piensa que limita la demanda interna de bienes de consumo, reduciendo un canal para la industrializacin y el crecimiento (Murphy, Schliefer, y Vishny, 1989). En la medida en que el crecimiento es una funcin de la demanda del consumidor y del aumento de la prosperidad de los trabajadores, y en la medida en que los ricos invierten en las actividades secundarias e improductivas o no empresariales, la redistribucin de los ricos a pobres tender a aumentar el crecimientovi. En parte debido a la relacin tericamente ambigua entre la desigualdad y el crecimiento, as como las implicaciones polticas potencialmente poderosas de la existencia de tal relacin, una rpida expansin de investigaciones empricas sobre la materia han surgido. 3b. Los hallazgos empricos El anlisis emprico de estas discusiones tericas no ha logrado consensos sobre la direccin o la magnitud de los efectos de la desigualdad sobre el crecimiento. Exmenes empricos de las teoras que vinculan la desigualdad y el crecimiento se han llevado a cabo usando datos de un nmero de pases diferentes y durante diversos periodos de tiempo. Estudios sobre desigualdad y crecimiento a travs de los pases Numerosos estudios transnacionales se han realizado en un intento de determinar empricamente el efecto de la desigualdad en el crecimiento. Estos estudios suelen regresar el crecimiento del ingreso per cpita sobre el coeficiente de Gini. Los estudios que utilizan tcnicas de MCO (mnimos cuadrados ordinarios) combinados generalmente han encontrado un efecto negativo, mientras que las tcnicas de estimacin de panel de generalmente han producido un efecto positivo. Aunque los estimadores de panel son ms adecuadas para trabajar con datos transnacionales o de fondo de esta naturaleza, tambin se ha sugerido que los datos de panel son poco mejores que los datos utilizados agrupados en estudios transversales (Atkinson y Brandolini, 2001). Adems, los estudios de panel tal como el realizado por Barro (2000) han encontrado que la relacin entre la desigualdad y el crecimiento no es slida para el uso de diferentes variables de control. Banerjee y Duflo (2003), utilizando datos de Deininger y Squire (1998), encuentran que cualquier cambio en la desigualdad aparece para reducir el crecimiento. Tambin ellos encuentran que parece haber una relacin negativa entre las tasas de crecimiento y la desigualdad rezagadas un perodo. Ellos concluyen sugiriendo que la relacin entre la desigualdad y el crecimiento no es lineal, pero que sus datos "tienen poco que decir," ya

que no es compatible con cualquier historia clara sobre la desigualdad y el crecimiento. Voitchovsky (2005) utiliza las medidas sensibles de la desigualdad en diferentes partes de la distribucin del ingreso y sugiere que usando una sola medicin de la desigualdad en el anlisis emprico puede no captar la compleja y variable de la relacin entre desigualdad y crecimiento. Ms recientemente, Andrews, Jencks, y Leigh (2011) utilizan los mtodos de panel de datos y prueban el efecto de aumentar la participacin de los ingresos altos en el crecimiento de 12 pases desarrollados. Sus resultados indican que el aumento de la desigualdad predice los aumentos posteriores del crecimiento en el perodo posterior a 1960 - un aumento de 1 punto en los ingresos superiores al 10% cada ao durante cinco aos es seguido por un promedio de crecimiento anual de 0,121 puntos porcentuales. Durante un lapso de tiempo ms largo de 1905 hasta 2000, parece no haber relacin. Apndice Tabla 1 resume algunos de los estudios ms importantes - los autores, la series de datos, las tcnicas estadsticas, y las conclusiones acerca de las conexiones entre la desigualdad y el crecimiento. La tabla ilustra la gran variedad de serie de datos y tcnicas estadsticas que se han utilizado. Incluso la revisin de la misma serie de datos en aos recientes, la data de Deininger y Squire - rara vez conduce a las mismas conclusiones sobre la relacin entre desigualdad y crecimiento. No hay algn consenso en que una mayor desigualdad conduce a ms crecimiento o, por tanto, que el mecanismo de aumentar el crecimiento mediar cualquier aumento en la participacin de los ingresos altos mediante el incremento de la renta total de la parte inferior o baja de la distribucin del ingresoVII. Los estudios sobre la desigualdad y el crecimiento en los Estados Unidos Kanbur (2000), Banerjee y Duflo (2003), y Atkinson et al. (2007) han sugerido que un nuevo nfasis en los casos de estudios de los pases individuales es deseable para adquirir una comprensin ms profunda de las conexiones entre desigualdad y crecimiento. Estados Unidos es un lugar ideal para esta investigacin, ya que cuenta con algunos de los datos de desigualdad disponibles ms fiables del mundo en un perodo de tiempo largo y continuo. Combinando el nmero de estados, la longitud de tiempo durante el cual los datos estn disponibles, y el nmero de las variables econmicas disponibles, el anlisis a nivel estatal proporciona un nmero muy elevado de observaciones comparado a los estudios transnacionales con observaciones decenales, y eso aumenta la precisin de las estimaciones de los parmetros. Partridge (1997) argumenta que los datos a nivel estatal pueden ser ms deseables como un medio para examinar la relacin entre el crecimiento y desigualdad de los datos entre los pases, porque los estados son ms similares que los pases, resultando en las estimaciones de coeficientes ms estables y disminuir el efecto de valores atpicos. Partridge (2004) sugiere ventajas adicionales a partir de los datos del estado: dado que los estados son economas abiertas y tienen estrechos vnculos en sus sistemas econmicos, los factores de produccin fluyen con mayor facilidad entre los estados, sirviendo para "magnificar cmo pequeas diferencias en las condiciones iniciales afectan el crecimiento econmico. . . Por lo tanto, cualquier entre distribucin del ingreso-crecimiento debe ser mucho ms fcil de detectar con los estados". Frank (2009) seala que la calidad superior

de los datos disponibles en los EE.UU reduce la posibilidad de un sesgo de variable omitida. Al igual que en la literatura a travs del pas, los estudios de desigualdad y crecimiento en los Estados Unidos no llegan a un consenso sobre la relacin entre desigualdad y crecimiento. Partridge (1997, 2004) y Panizza (2002) usan paneles con observaciones decenales, y llegan a conclusiones contradictorias sobre el efecto de la desigualdad. Frank (2009) es el primero en utilizar un panel con mediciones anuales de la desigualdad; sus datos muestran un efecto positivo de la desigualdad sobre el crecimiento. El Apndice Tabla 2 resume estos estudios.viii Un punto dbil de muchos de estos estudios revisados anteriormente - tanto la investigacin internacional como la informacin centrada en EE.UU - se deriva de la medida de desigualdad utilizada. La mayora de estos documentos usan medidas de desigualdad tales como el ndice de Gini, que subestiman los cambios dramticos que han tenido lugar en la parte superior de la distribucin. La investigacin reciente sugiere que la mayora de los cambios en la desigualdad de las ltimos tres dcadas han sido impulsados por los cambios en la parte superior de la distribucin del ingreso - slo los pocos percentiles ms altos (Smeeding y Thompson, 2011; Burkhauser et al, 2009) -. Para captar realmente el movimiento en la desigualdad, las principales acciones de ingreso son ms efectivas que los coeficientes de Gini o las participaciones de medios quintiles. Franco (2009) es el nico autor que utiliza anteriormente las principales acciones de la renta. Como se mencion anteriormente, aunque, hay tambin algunos lmites al uso de un enfoque de efectos fijos para identificar la relacin entre principales acciones y los niveles de ingreso, esto es que ellos puedan acabar la influencia de los vnculos potencialmente importantes entre la concentracin del ingreso y los niveles de ingresos que son experimentados por igual en todos los estados. El aumento de la desigualdad y su relacin con la clase de bajos y medianos ingresos Estudios acerca de los efectos del crecimiento sobre la desigualdad permanecen en conflicto, pero incluso esos estudios que encuentran una relacin positiva no necesariamente implican que los ingresos en las partes bajas o medias de la distribucin puedan mejorar si aumenta la desigualdad. Cuando la distribucin del ingreso es cada vez ms concentrada en la parte superior, los ingresos de los hogares no-ricos slo se levantar si el efecto de crecimiento pesa ms el efecto distribucional. Un estudio de crecimiento para abordar este problema directamente lo realizaron Andrews, Jencks, y Leigh (2011). Sus resultados indican que, durante algunos perodos de tiempo, por lo menos, una mayor desigualdad est correlacionada con un aumento en el crecimiento econmico crecimiento - un aumento de 10 puntos porcentuales en la participacin del ingreso 10% superior es seguido por un aumento anual del crecimiento del PIB en 1,21 puntos porcentuales - y extrapolar a partir de esos hallazgos para considerar si un mayor crecimiento conducir a mayores ingresos en la parte inferior de la distribucin. Siguiendo un cambio en la distribucin de esta magnitud, la participacin del ingreso del 90% inferior disminuira al 58% (desde 68% previo). Con el aumento de la tasa de crecimiento, Andrews, Jencks, y Leigh calcularon que tocara a la parte inferior de los 9 deciles sobre las ganancias de ingresos de 13 aos para volver a los mismos ingresos que habran tenido bajo la distribucin anterior y tasas de crecimiento asociadas. Los autores, sin embargo, notan

que este clculo no tiene en cuenta cualquiera de los cambios que pueden ocurrir en la distribucin de los nueve deciles inferiores. Tambin fallan para diferenciar entre las diversas causas de la creciente desigualdad, que es probable que tengan efectos diferentes. Llegan a la conclusin de que "el reclamo que la desigualdad en la parte superior de la distribucin ya sean beneficiosos o perjudica a todos por lo tanto depende de efectos a largo plazo que no se pueden estimar con mucha precisin incluso con estos datos. El efecto de aumentar las principales acciones del ingreso en el crecimiento de bajos y medianos ingresos sigue siendo poco claro. Kenworthy (2010) aborda el tema directamente al explorar la relacin entre el aumento de la distribucin del ingreso de los ricos y el nivel de ingresos de los hogares en la parte inferior de la distribucin en Estados Unidos y otros 13 pases ricos. El concluye que la creciente desigualdad ni ayud ni perjudic los ingresos de los hogares pobres. El hallazgo

depende de dos pases que se lanzan desde el anlisis a causa de ser valores atpicos.ix
bsico de "ningn efecto", sin embargo, En los pocos casos donde los ingresos bajos han aumentado junto con la desigualdad, Kenworthy demuestra que fue en realidad el resultado de un aumento de los pagos de transferencias gubernamentales que podra decirse que son una respuesta poltica al alza de la participacin de los ricos. 4. Extendiendo la informacin existente y centrndose en los ingresos, no en el crecimiento Ninguno de los estudios a nivel estatal de la relacin entre la desigualdad y el crecimiento econmico han explorado los efectos implcitos en los ingresos de los hogares pobres. Sin embargo, podemos utilizar los hallazgos de Frank (2009) - un aumento de dos desviaciones estndar en la participacin del ingreso del decil ms alto eleva la tasa de crecimiento en 0,072% - para llevar a cabo clculos similares como los de Andrews, Jencks, y Leigh (2011). Esta acta como una simple evaluacin de la posibilidad de "la teora del goteo" si la desigualdad tiene un efecto pequeo pero positivo en el crecimiento global. Utilizamos los resultados de Frank como referencia ya que el suyo es un estudio reciente que utiliza datos a nivel estatal en la mayor parte del perodo de posguerra. Frank concluye que los niveles altos de desigualdad impulsaron el crecimiento econmico. Nuestros clculos muestran, sin embargo, que el reporte de Frank sobre los efectos de crecimiento no son los suficientemente grandes para producir mayores ingresos, utilizando algunos perodos contables razonables y tasas de descuento, para la parte inferior 90%. El aumentado crecimiento efecto de la creciente desigualdad no es suficiente para compensar la prdida de ingresos en la parte baja y media de la distribucin del ingreso que se deriva del cambio inicial en la distribucin hacia los hogares de altos ingresos. El pequeo tamao de los efectos del crecimiento se refleja en la Figura 2. Sin aumento en la desigualdad durante los siguientes 75 aos, el ingreso real total per cpita se prev que aumente a ms de 450%.x Los hallazgos de Frank sugieren que una mayor concentracin de los ingresos dara lugar a un aumento de 478%. La Figura 2A muestra el efecto de un aumento de la proporcin del ingreso sostenida por el 10% en los ingresos personales per cpita de la parte inferior del 90% de la distribucin. La figura muestra la diferencia

entre el ingreso per cpita en un escenario de desigualdad estable y en un escenario de desigualdad elevada. En un principio, el escenario de desigualdad estable produce mayores ingresos para la parte inferior del 90% - el aumento en la desigualdad causa una disminucin en los ingresos per cpita en relacin con el escenario de desigualdad estable. Se tarda 68 aos para que la tasa ms rpida de crecimiento econmico causada por la mayor desigualdad produzca un crecimiento del ingreso suficiente para el 90% inferior de la distribucin del ingreso para que coincida con el ingreso per-cpita segn el escenario de desigualdad estable. Sin embargo, este resultado preliminar no utiliza ninguna tasa de descuento que incorpore el cambio en el valor de dinero en el tiempo. La mayor desigualdad resulta en prdidas de ingresos en la parte media y baja de la distribucin de la renta hoy; si bien puede producir mayores ingresos en los ltimos aos, una cantidad equivalente al dinero vale ms hoy de lo que ser en el futuro. La Figura 2B reproduce la simulacin anterior utilizando dos diferentes tasas de descuento. Con una tasa generosa del 3% de descuento, los valores presentes netos de las dos corrientes de ingresos para el 90% inferior de la distribucin (escenario de desigualdad estable contra el escenario de desigualdad elevada) hace que no se igualen hasta 165 aos. Utilizando una tasa ms modesta del 5% de descuento, el valor presente neto del flujo de ingresos bajo el escenario de una desigualdad elevada nunca vuelve al nivel observado en un escenario de desigualdad estable. Esta evaluacin sugiere que las prdidas de ingresos experimentadas por la parte inferior del 90% de los hogares cuando la parte superior del 10% aumenta su participacin no son compensadas por un mayor crecimiento econmico. Esta seccin demuestra que a pesar de que los trabajos sobre la relacin entre la desigualdad y el crecimiento es inconcluyente, suponiendo un pequeo efecto positivo de la desigualdad en el crecimiento global no significa necesariamente que la mayora de la poblacin experimentar un mayor crecimiento de los ingresos. Esto motiva la necesidad de una mayor consideracin directa de los efectos de la desigualdad en los niveles de ingresos en la parte inferior del 90% de la distribucin del ingreso. 5. Regresiones del panel estatal y datos Una revisin directa de los efectos de la desigualdad en los niveles de ingresos utilizando panel de datos a nivel estatal y participacin de los altos ingresos como la medida de la desigualdad es la pieza final del anlisis. En lugar de simular las implicaciones de los niveles de ingresos utilizando los hallazgos de Frank (2009), esta seccin utiliza un enfoque economtrico similar como gran parte de la literatura reciente acerca de crecimiento, pero que utiliza los niveles de los ingresos promedios (ganancias) para los ingresos de las familias de clase media y baja como la variable dependiente. Para el enfoque de panel de estado para obtener resultados vlidos, es necesario que haya suficiente variacin a travs de los estados en la medida en que la desigualdad ha aumentado. La Figura 3, un diagrama de dispersin a nivel estatal de la participacin de los ingresos ms altos en 1980 y 2005 para el 10% superior (Figura 3A) y el 1% superior (Figura 3B) muestra una amplia variacin entre estados. Para la participacin de la parte superior del 10%, la desviacin estndar fue de 1,5 (media 31,4) en el ao de 1980 y de 4,0 (media 44,1) en el ao de 2005. El cuadrante superior izquierdo y el cuadrante inferior

derecho de la grafica de puntos de dispersin, tambin indica un numero de estados en los cuales la porcin superior (la de los ricos) est por debajo (por encima) del promedio en 1980 y sube (baja) por encima del (por debajo del) promedio nacional en 2005. La Figura 4 adems demuestra como la medida de la participacin de la parte superior del 10% se ha desarrollado por todos los estados durante la serie completa de aos. Las participaciones elevadas han subido para todos los estados, pero el aumento no ha sido igual para todos los estados. La dispersin alrededor de la media nacional se ha incrementado sostenidamente. Algunos estados que anteriormente tenan participaciones elevadas cercanas a la media nacional emergieron lentamente como los estados de desigualdad relativamente alta o baja. Los casos de Connecticut y Iowa se destacan en la figura: ambos estados tenan las participaciones elevadas muy cerca del promedio nacional en la dcada de 1960, pero Connecticut se ha desarrollado entre las ms altas de las participaciones elevadas y Iowa entre el ms bajo. La Figura 4 tambin incluye la medida nacional calculada por Piketty y Sez (2003-actual) utilizando los datos administrativos del IRS. Mientras que la participacin de la parte superior de Piketty y Sez es consistentemente ms alta que el promedio nacional calculado usando los datos de Frank (2009), las dos series siguen la misma tendencia. Para que una especificacin de efectos fijos sea vlida, la variacin en los datos de desigualdad tambin debe ser principalmente sobre el tiempo, no de la seccin transversal. Durante el perodo estudiado aqu (1979 a 2005), ms del 70% de la variacin en las medidas de las participaciones elevadas est dentro de los estados. El modelo de panel de datos del estado que estamos estimando puede escribirse as: (1) INGRESOSt,i,g = (TOPSHAREi,t-n) + Xi, tn + Xt,i,g + i + t + it + i,t La variable dependiente es el grupo promedio del ingreso, donde "g" indica el grupo (de renta media o renta baja) "t" es el perodo de tiempo (aos), y "i" es el Estado. TOPSHARE es la medida rezagada de la desigualdad ya sea la cuota de 10% de los ingresos (tambin puede ser la participacin del ingreso de la parte superior del 10%) o de la participacin de la parte superior del 1% - que est rezagada (n) entre uno y quince aos dependiendo de la especificacin. X representa una matriz de variables de control, que varan a travs del tiempo y del estado. Algunas variables de control son grupos especficos. El i y t representa los efectos fijos estatales y anuales, respectivamente, que el control de los factores no observados y de los factores invariantes en el tiempo nicos para cada estado, y por los factores compartidos por todos los estados que son nicos para cada ao. Tambin incluimos una tendencia temporal lineal para cada estado, it. Inicialmente estimamos (1) utilizando un estimador de panel de efectos fijos del panel estatal (xtreg regresin de panel de datos -, fe es un estimador de efectos fijos -) slo incluyendo las medidas del TOPSHARE y los efectos fijos de aos adicionales y las tendencias a nivel estatal en el tiempo. Las medidas de participaciones elevadas de la desigualdad (parte superior del 10% y parte superior del 1%) se calculan a partir de los datos de Frank sobre la declaracin de impuestos del IRS.xi Los datos de las participaciones elevadas de Frank estn disponibles desde 1916 hasta 2005. Los niveles de ingresos promedios para los grupos de clase media y baja del ingreso por estado se calculan utilizando la Encuesta de Poblacin Actual (CPS,

por sus siglas en ingls) de marzo, pero los datos de ingresos anuales en el CPS slo estn disponibles a partir de 1979, por tanto las regresiones reportadas abajo corresponden a los aos 1979 hasta 2005. La definicin de los ingresos de los hogares en el CPS ("ingresos monetarios") incluye las ganancias de trabajo, as como la inversin, as como algunos pagos de transferencia.xii El ingreso de las ganancias sobre el capital (o puede ser las ganancias de las rentas del capital) no se incluye, como tampoco se incluyen los beneficios en especies, tales como los "cupones de comida". La variable dependiente de ganancias combina las ganancias de todos los empleos para todos los miembros del hogar. En los resultados que se presentan a continuacin de medianos ingresos (clase media incluyen los hogares entre los 35th y 70th percentiles de la distribucin del ingreso, y de los "bajos ingresos (clase baja)" incluye a los hogares entre el 5th y el 30th percentiles.xiii En las especificaciones de referencia hacemos regresiones del grupo de ingresos en un desfase de un ao del valor de la cuota superior. Tambin permitimos o aceptamos la estructura de rezagos por variar, e incluyen una especificacin con 5, 10, y 15 aos rezagados. Hemos explorado utilizando rezagos de ms largo plazo -ms de 15 aos- (hasta un tope de 25 aos), pero los coeficientes de estos rezagos extensos son muy pequeos, no tienen ningn signo constante, y no son significativamente diferentes de cero. A continuacin se incluyen una variedad de variables de control. La matriz de variables de control es consistente con las incluidas en los estudios que exploran los efectos del crecimiento de la desigualdad utilizando paneles estatales de los Estados Unidos, Partridge (2004), Panizza (2002) y Frank (2009). Las variables de control incluyen el tiempo y los factores econmicos de variacin estatal que se espera que se correlacionan con los ingresos y las cuotas superiores, incluyendo las horas trabajadas, la tasa de desempleo estatal, la tasa de crecimiento del empleo, la cuota o participacin del grupo de 20 a 24 aos y la participacin del grupo de 65 aos o ms de edad y la proporcin de 65 de la poblacin del estado, la cuota de la gente de raza negra y la cuota de los hispanos en la poblacin, el precio medio de la vivienda, el nivel educativo, la composicin industrial, la participacin de los trabajadores cubiertos por un contrato sindical, y el salario mnimo efectivo. Las variables han sido recogidas de la Oficina de Estadsticas Laborales (BLS), la Oficina de Anlisis Econmicos (BEA), la Agencia Federal de Financiamiento de la Vivienda (FHFA), y calculadas por los autores usando el Mach CPS. Las estadsticas descriptivas de estas variables se incluyen en la Tabla Anexa 3 (Appendix Table 3).xiv Algunas de las variables de control tambin representan algunas explicaciones que compiten para saber cmo las participaciones elevadas podran plausiblemente afectar los niveles de ingresos de las familias de bajos y medianos ingresos. Una de estas explicaciones es las instituciones del mercado laboral que refuerzan los salarios y los ingresos de los hogares de bajos y medianos ingresos, incluyendo los sindicatos y las polticas de salario mnimo. La disminucin de la sindicalizacin y la cada de los salarios mnimos han sido identificados en investigaciones previas como una importante contribucin para aumentar la desigualdad desde finales de 1970 (Card y DiNardo (2002) y Lee (1999)). Los sindicatos representaron el 27% de los trabajadores estadounidenses en fecha tan tarda como en 1979, pero esa proporcin haba disminuido al 13% en 2010.xv El valor ajustado por inflacin de los mnimos salarios tambin ha disminuido a lo largo del tiempo. A pesar de una serie de aumentos en las ltimas dcadas, en 2010 el salario mnimo federal tena apenas 74% del poder adquisitivo que tena en 1969.xvi En la medida en que

estas instituciones tambin afectan las ganancias y los niveles de ingresos y la clase media y baja de la distribucin ellas son factores que necesitan ser tomadas en cuenta. Otra explicacin de la creciente desigualdad que plausiblemente podra dar cuenta de la relacin entre el aumento de la desigualdad y la cada de las ganancias y los ingresos entre los no ricos es "un cambio tecnolgico de sesgo de habilidad (SBTC). Una serie de estudios (Bound y Johnson (1992), por ejemplo) han encontrado evidencia para apoyar la idea de que los cambios en la tecnologa han hecho subir las ganancias de los trabajadores calificados y dej el trabajo poco cualificado para hacer frente a la menor demanda y a la cada en los salarios. Las covariables para el nivel de educacin del jefe de la familia y el nivel estatal de la composicin industrial son aproximaciones de estos cambios tecnolgicos.xvii Como es estndar en la literatura acerca de desigualdad y crecimiento, y el anlisis de panel de datos ms emprico, se utiliza errores estndar robustos para permitir formas desconocidas de heterocedasticidad. Tambin se agrupan los errores estndar en el nivel estatal para permitir una estructura arbitraria de varianza-covarianza dentro de cada estado. 6. Hallazgos El conjunto de regresiones de lnea de base estn incluidas en la Tabla 1. Las diversas especificaciones en la Tabla 1 hacen regresiones de ingresos (ganancias) en dos medidas diferentes de participaciones elevadas (las participaciones elevadas del 10% y las participaciones elevadas del 1%) por dos diferentes grupos de ingresos (de bajos ingresos y de medianos ingresos) sin covariables adicionales ms all de los efectos fijos para el estado y el ao, y la tendencia temporal a nivel estatal. Todos los resultados usan el logaritmo natural del ingreso y el logaritmo natural de las participaciones de los ingresos ms alto (expresado en nmeros del 1 al 100), por lo que los coeficientes de inters se expresan como elasticidades. La Columna 1 indica, por ejemplo, que un aumento de 10% de la participacin de los ingresos ms altos del 10% es seguido por un aumento en los ingresos de las familias de medianos ingresos (los que estn entre el 35th y 70th percentiles de la distribucin) de 1%, aunque el efecto no es estadsticamente diferente de cero. Cada uno de las columnas numeradas de forma impar en la tabla incluye slo un valor de un ao rezagado de la medida de la participacin superior. Ninguno de estos coeficientes es estadsticamente diferente de cero a niveles estndar, la mitad son negativas, y la mayora son bastante pequeas. Todas las elasticidades de las columnas numeradas de forma impar estn por debajo de 0,3 y cinco de las ocho estn por debajo de 0,05. Las variables de las participaciones superiores slo tienen efectos significativos sobre la renta o las ganancias cuando incluimos adicionalmente, trminos ms rezagado. Las columnas de nmeros pares en la Tabla 1 todas incluyen uno, cinco, diez y quince aos de rezagos de las medidas de las participaciones superiores. Los coeficientes en estas columnas indican que con un rezago de 15 aos (negativo en todas las 8, significativo en las 6) y un rezago de 10 aos (negativo en 5, significativo en 4) el aumento de las las participaciones superiores tienen un efecto negativo en los ingresos y las ganancias de las familias de bajos y medianos ingresos. La Columna 14, por ejemplo, se ve una regresin de las ganancias de familias de medianos ingresos medios en estos rezagos de las

participaciones del ingreso superiores del 1%, y muestra que el coeficiente en los cuatro rezagos es negativo y tres de ellos son significativamente diferentes de cero. Esa especificacin indica que un aumento de 10% de las participaciones superiores del 1% conduce a un descenso estadsticamente significativo del 1,2% en las ganancias de las familias de medianos ingresos despus de 15 aos. La suma de los cuatro rezagos tiene una elasticidad de -0,29 (Tabla 1, Panel B, Columna 14). Incluyendo los rezagos de los aos uno al 15 aumenta la suma de los rezagos a -0,37 y sigue siendo estadsticamente diferente de cero. Las sumas de los rezagos en las 8 especificaciones con mltiples rezagos son negativas en siete casos, pero son slo significativamente distintos de cero en dos casos. El mismo patrn bsico de resultados se mantiene cuando observamos los ingresos en lugar de las ganancias, los grupos de bajos ingresos en lugar de los grupos de medianos ingresos, y los cambios en la las participaciones del ingreso superiores del 1% en lugar de las superiores del 10%. Los hallazgos tambin son robustos a diferentes definiciones de bajos y medianos ingresos.xviii Los resultados son ms dbiles, aunque, utilizando las participaciones del ingreso superiores del 10% y mirando a los impactos en las familias de bajos ingresos. Los efectos rezagados de las participaciones superiores se representan visualmente en la Figura 5, que es un grfico de dispersin de los 15 aos rezagados de las participaciones superiores del 10% y los niveles de ingresos de las familias en el medio de la distribucin. Cada uno de las variables en el grfico de dispersin es degradado por ao y por estado, para imitar el uso de los efectos fijos en las regresiones. El Panel A incluye los valores de los 50 estados y el Distrito de Columbia durante el perodo de 1980 hasta 2005, e indica que la relacin es negativa, con un aumento en las participaciones superiores que conduce a una disminucin de los ingresos de la clase media. Las parcelas separadas en el Panel B replicar estos resultados en los cuatro estados ms grandes, California, Florida, Nueva York y Texas. Si bien la correlacin entre las participaciones superiores rezagadas y los niveles de los medianos ingresos no son negativos en todos los estados, s es negativo en la mayora de ellos, incluyendo - en diversos grados - cada uno de los cuatro ms grandes. En las prximas tablas introducimos covariables adicionales a estas especificaciones. Un nmero de covariables que se incluyen tpicamente en la literatura desigualdad/crecimiento podran afectar simultneamente los ingresos as como las participaciones elevadas y potencialmente cuenta para la relacin observada. En primer lugar, volvemos a estimar las especificaciones de rezago en la Tabla 1 por separado para cada conjunto adicional de covariables y luego incluyendo toda las covariables simultneamente. Las covariables que exploramos en estas especificaciones se han descrito anteriormente, y sus estadsticas de resumen se incluyen en la Tabla Anexa 3.xix La Tabla 2 incluye los resultados completos de la adicin de covariables para la regresin de las ganancias de las familias con medianos ingresos en los valores retardados de la cuota superior de los ingresos del 1%. La especificacin en la primera columna replica los resultados de la Tabla 1 Columna 14, y las siguientes columnas del cuadro 2 introducen covariables adicionales. Columna 2 incluye las variables para la tasa de desempleo a nivel estatal y el Estado- nivel de grupo la media de horas trabajadas. Las horas trabajadas es positivo y altamente significativo, y la inclusin de estas variables tiene un efecto modesto de las acciones principales magnitudes del 1%. La magnitud se eleva sobre la 5 - retraso de un ao y cae en el lapso de 15 aos, pero es la precisin en los coeficientes de estos tres

primeros rezagos mejorada, de tal manera que cada uno de la cada errores estndar y los tres son ahora estadsticamente diferente de cero a niveles estndar. Las horas de trabajo y las covariables de desempleo se mantienen en cada uno de los siguientes especificaciones. Los coeficientes para la educacin del jefe de familia (columna 3) y la cobertura sindical (columna 4) son a la vez positivo y significativo, mientras que el coeficiente de la tasa de salario mnimo efectivo estado no lo es. La inclusin de estas covariables, sin embargo, tiene esencialmente ningn efecto sobre los coeficientes de reparto retardados Top.