Pontificia Universidad Catlica de Chile Escuela de Ingeniera Departamento de Ingeniera Industrial y Sistemas

Profesores: Manuel Arizta, Mara Eliana Lisboa Ayudante: Martn Pavez e-mail: mopavez@uc.cl

Ayudanta N 4 Contabilidad ICS2613

29 de abril de 2013
Permanencia de CxC: = (1)

Permanencia de Existencias: = (2)

Permanencia de CxP: = (3)

KdT: Exceso de recursos de corto plazo con que cuenta la empresa luego de considerar sus obligaciones de corto plazo. = > 0 < 0 3 () = < 0 > 0 = + (6) (5) (4)

Factoring: Es un contrato mediante el cual una empresa traspasa las facturas que ha emitido y a cambio obtiene de manera inmediata el dinero.

Valor Presente: Es el valor del capital descontado en el tiempo. r, es la tasa de descuento libre de riesgo. (7) = ( + )

Ejercicios
1. Realice un anlisis de la situacin de capital de trabajo de Falabella. Comente, en base a lo expuesto en clases, acerca de la situacin de capital de trabajo (das de KdT, permanencias) de Falabella, y comprela con otras industrias. Cunto tienen que variar los ingresos de Falabella en 2009 para que los das de Capital de Trabajo disminuyan a menos de 40? Comente.

2. La empresa Verduras Ta Cecilia, posee una cuenta por cobrar de $4.500.000 a 60 das. Tiene la opcin de que la empresa WT-Factor le compre un 80% de sus deuda con un pago inmediato de $X. Cul debe ser el mnimo pago de las facturas, si se tiene una tasa de descuento de 1,5% mensual, compuesta mensual? Si WT-Factor compra el 100% de sus CxC, cunto debera ser X si la Verduras Ta Cecilia tiene una permanencia de existencias de 45 das, permanencia de CxP de 30 das? Suponga que no posee el dinero para pagar las Existencias, que son de $3.500.000 pero puede solicitar un crdito bancario a 2% mensual, compuesto mensual.

Solucin
1. Para analizar la situacin de capital de trabajo, calcularemos los ndices relevantes y veremos su evolucin.

ndice

2007

2008

2009

KdT Rotacin CXC (Ingresos/ CxC) Rotacin CxP (Costos/CxP) Rotacin Inventario (Costos/Existencias) Permanencia de Existencias (dExist) Permanencia CxC (dCxC)

$ 697

$ 341

$ 1.141

3,345

4,005

4,063

4,517

5,613

5,646

5,528

4,673

5,550

66,025

78,110

65,771

109,131

91,127

89,826

Permanencia CxP (dCxP)

80,811

65,028

64,644

Das KdT (dKdT)

94,345

104,209

90,953

El monto de KdT de Falabella ha aumentado notablemente el 2009, no as los das de KdT. Esto se puede explicar porque la Deuda Financiera (CP) disminuy mucho entre 2008 y 2009 (de $1.677 a $686), afectando el KdT. Sin embargo la deuda de CP no afecta ninguno de los ndices que influyen en los das de KdT (Existencias, CxC, CxP, Ingresos por Venta y Costos por Venta). En comparacin con otras industrias, la situacin de capital de trabajo de Falabella es caracterstica de la industria (retail): hay una alta permanencia de existencias y un monto de KdT positivo. Esto ltimo demuestra que la empresa se financia a travs de sus propios medios (Patrimonio) a diferencia de otras industrias (p.ej. supermercados) que se financian a travs de sus proveedores.

Para que los das de KdT disminuyan a menos de 40 slo por aumento en el ingreso, debemos despejar el ingreso de la frmula de Das KdT, exigiendo que sea igual a 40.

Usando (6), = + = ( + ) 365 817 1577 803 + ) 365 4534 4534 = $14.807,34 Lo que implica que los ingresos deben aumentar en $8.399,34.

40 = (

2. Para saber qu le conviene a Verduras-Ta Cecilia debemos ver en que punto (X), se encuentra indiferente. Dado que hay una dimensin temporal, podemos evaluar las opciones mediante el VAN de cada alternativa (i.e. la suma de los flujos descontados segn la ecuacin 7). a) Alternativa 1: Esperar 60 das en que me paguen el 100% de mis CxC. 1 =
4.500.000 (1,015)2

= $ 3.402.646,50

Alternativa 2: Recibir X hoy, correspondiente al 80% de mis CxC y el 20% restante en 60 das. 2 = + 4.500.000 20% (1,015)2

Igualando 1 con 2 , se obtiene: = $ . . , Por lo tanto, el factoring cobrara , % b) Recordemos que,

Nota: Se debe tener en cuenta que conviene utilizar las tasas de forma quincenal. 2 (1 + ) = (1 + ) As, = 0,747% = 0,995%

Alternativa 1:

i. ii.

iii.

Se adquieren Existencias en 0 Se deben pagar las CxP (de las Existencias) por $3.500.000 en 0 + 30 con lo que se pide un prstamo bancario con una tasa i=2% mensual hasta + 60 (pues es cuando recin se tiene liquidez). Se cobran las CxC por $4.500.000 en + 60 y a su vez se paga el prstamo del banco. Flujos: T=0: $0 T=30: -$3.500.000 (pago CxP) T=45: $0 T=105: +$4.500.000 (cobro CxC)

+ $3.500.000 (prstamo) - $3.500.000 (1 + ) (pago prstamo) 4.500.000 3.500.000 + (1 + ) (1 + )

7 5 5

1 =

3.500.000 + 3.500.000 (1 + )
2

1 = $ 780.610,06

Alternativa 2:

i. ii.

iii.

Se adquieren Existencias en 0 Se deben pagar las CxP (de las Existencias) por $3.500.000 en 0 + 30 con lo que se pide un prstamo bancario con una tasa i=2% mensual hasta (pues ahora que se recibe el pago del factoring apenas se vende, se paga la deuda en ). Dado que se recibe un pago de $X por el total de mis CxC en , se paga la deuda del banco en el mismo perodo. Flujos: T=0: $0 T=30: -$3.500.000 (pago CxP) T=45: $ T=105: $0

+ $3.500.000 (prstamo) - $3.500.000 (1 + ) (pago prstamo)

1

2 =

3.500.000 + 3.500.000 (1 + )
2

3.500.000 + (1 + ) (1 + )
3

Igualando 1 con 2 , se obtiene, = $. . ,

Por lo tanto, el factoring cobrara 3,71%