Riesgos en Proyectos de Inversin: Cmo enfrentarlos

Aplicaciones con

2005 - 2006 Eduardo Herrera Lana

Todos los derechos reservados. Prohibida su reproduccin total o parcial por cualquier medio, electrnico o mecnico, para cualquier propsito, sin autorizacin escrita de su autor. 2006 Eduardo Herrera Lana

El software descrito en este manual se adquiere mediante licencia. CIDEM es una marca regsitrada de CYDHEM S.A. Crystal Ball es una marca registrada de Decisioneering, Inc. OptQuest es una marca registrada de Optimization Technologies, Inc. Real Options Analysis Toolkit es una marca registrada de Decisioneering, Inc. Microsoft es una marca registrada de Microsoft Corporation Otros productos pueden ser marcas registradas de sus respectivos propietarios.

Agenda
Presentacin Anlisis de Riesgos en Proyectos de Inversin Caso Bellazzecca Tcnicas de Administracin de Riesgos Conclusiones y Observaciones

Presentacin

Nada es permanente, excepto el cambio Herclito

Presentacin
Objetivo General Describir la metodologa ms moderna para anlisis de riesgos en proyectos de inversin, utilizando Crystal Ball el software lder a nivel mundial para aplicaciones que incluyen incertidumbre, variabilidad y riesgo

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Presentacin
Objetivos Especficos

Configurar modelos probabilsticos Realizar simulacin Monte Carlo con Crystal Ball Utilizar las herramientas de anlisis de Crystal Ball para interpretar los resultados de una simulacin

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Metodologa

Estudio de Caso: Proyecto Bellazzecca Referencia: Libro Riesgos en Proyectos de Inversin: Cmo enfrentarlos. Aplicaciones con Crystal Ball Autor: Eduardo Herrera Lana eduardo.herrera@cidem.com.ec

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Anlisis de Riesgos en Proyectos de Inversin

Qu es el Riesgo? Exposicin al Riesgo Riesgos en Proyectos de Inversin Mtodos de Anlisis de Riesgo Simulacin

Anlisis de Riesgos en Proyectos de Inversin

Qu es el riesgo?
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El riesgo implica incertidumbre. La incertidumbre no necesariamente implica riesgo La aversin al riesgo es una caracterstica inherente a cada individuo, configurando un perfil de riesgo La evaluacin de las compensaciones entre beneficios esperados y riesgos tolerables es una funcin del perfil de riesgo
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Anlisis de Riesgos en Proyectos de Inversin

Exposicin al riesgo
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Todos estamos expuestos a determinados tipos de riesgos en un entorno dinmico y normalmente tomamos decisiones que tienden a disminuir el grado de exposicin a ciertos riesgos Sin embargo, algunas decisiones pudieran provocar una elevacin del grado de exposicin al riesgo A los inversionistas que aumentan su exposicin al riesgo con la expectativa de aumentar su riqueza, se les denomina especuladores Aquellos inversionistas que toman decisiones para disminuir la exposicin al riesgo son inversionistas de coberturas

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Anlisis de Riesgos en Proyectos de Inversin

Exposicin al riesgo
Especulador o inversionista de coberturas?

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Anlisis de Riesgos en Proyectos de Inversin

Riesgos en Proyectos de Inversin
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La inversin en activos se realiza a cambio de flujos esperados provenientes del uso de esos activos El riesgo en un proyecto de inversin depende de la variabilidad de los flujos esperados, la cual est relacionada con la incertidumbre en torno a las fuentes de ingresos y egresos del proyecto

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Anlisis de Riesgos en Proyectos de Inversin

Mtodos de Anlisis de Riesgo

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Enfoques clsicos: anlisis de sensibilidad, construccin de escenarios, rboles de decisin Enfoques holsticos: simulacin Monte Carlo, opciones reales

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Anlisis de Riesgos en Proyectos de Inversin

Simulacin
La simulacin es la estrategia ms poderosa y potente para vivir la realidad cuando sta no est presente

Saturnino de la Torre

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Anlisis de Riesgos en Proyectos de Inversin

Simulacin con Crystal Ball
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Crystal Ball es el software de simulacin lder a nivel mundial para aplicaciones que incluyen incertidumbre, variabilidad y riesgo Funciona como un add-in de la hoja electrnica Microsoft Excel Permite construir todos los escenarios posibles, lo cual faculta asociar probabilidades a los resultados pronosticados
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Anlisis de Riesgos en Proyectos de Inversin

Quines usan Crystal Ball?
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Ms de 100.000 usuarios a nivel mundial Contribuye a mejorar la calidad de las decisiones empresariales y personales Se ensea en ms de 500 centros educativos en el mundo, incluyendo los mejores 50 programas MBA de los Estados Unidos

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Anlisis de Riesgos en Proyectos de Inversin

Cmo funciona Crystal Ball?
Crystal Ball potencia la creacin de modelos de simulacin con dos elementos bsicos:
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Supuestos: se caracterizan con distribuciones de probabilidad y se definen en celdas especficas que no deben contener frmulas

Pronsticos: corresponden a celdas que contienen frmulas relacionadas con los supuestos

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Caso Bellazzecca
Descripcin Modelo Determinista Modelacin Probabilstica

Caso Bellazzecca
Descripcin
Pablo Arteaga, Presidente y socio accionista de la compaa El Bosque S.A., lidera un equipo que ha realizado los estudios a nivel de prefactibilidad para la construccin de un proyecto inmobiliario, Bellazzeca, ubicado en una zona residencial de la ciudad de Quito, Ecuador. Bellazzecca se emplazar sobre un terreno de 5.000 m, cuyo propietario es Federico Guilln, ajeno a la compaa y con quien Arteaga est en negociaciones. Se ha proyectado la construccin de 15 unidades de vivienda de 200 m cada una.
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Caso Bellazzecca
Modelo Determinista
El costo total estimado del proyecto es de $1.64 millones Descripcin Terreno Planificacin Construccin Equipamiento Tasas e Impuestos Imprevistos Indirectos Costo de Ventas Costo Total del Proyecto www.cidem.com.ec Costo Estimado $350.000 $30.737 $859.000 $8.625 $22.383 $39.406 $148.168 $145.803 $1.643.108
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Cul es la probabilidad de exceder el costo total estimado para el proyecto?

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Caso Bellazzecca
Modelacin Probabilstica Un modelo de simulacin con Crystal Ball se construye a partir de un modelo bsico en la hoja electrnica Excel
Entradas Supuestos

Resultados

Pronsticos

Modelo Determinista www.cidem.com.ec

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Modelo de Simulacin
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Caso Bellazzecca

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Caso Bellazzecca

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Caso Bellazzecca

Ms del 90% de probabilidad de exceder el costo total estimado para el proyecto de construccin www.cidem.com.ec
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Caso Bellazzecca

Cules son las variables que ms inciden en la variabilidad observada en el costo total del proyecto?

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Tcnicas de Administracin de Riesgos

Proceso de Administracin de Riesgos Estrategias de Administracin de Riesgos Formas de Transferencia de Riesgos

Tcnicas de Administracin de Riesgos

Proceso de Administracin de Riesgos La administracin del riesgo puede concebirse como un proceso sistemtico de cuatro etapas que puede retroalimentarse en forma permanente

Identificacin

Evaluacin

Seleccin Estrategias

Aplicacin

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Tcnicas de Administracin de Riesgos

Identificacin Determinar las exposiciones al riesgo relevantes para la unidad de anlisis (modelacin)

Evaluacin Cuantificar los costos asociados con los riesgos potenciales determinados en la fase anterior Establecer una adecuada compensacin entre riesgo y rendimiento Medidas cuantitativas del riesgo (simulacin)

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Tcnicas de Administracin de Riesgos Estrategias de Administracin de Riesgos

Evasin: decisin intencionada de no exponerse a un riesgo especfico Prevencin: est asociada con acciones para reducir la exposicin a ciertos riesgos Retencin: consiste en asumir con recursos propios los efectos de la exposicin a un riesgo particular Transferencia: es el mecanismo por el cual se transfiere el riesgo a otro

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Tcnicas de Administracin de Riesgos

Formas de Transferencia de Riesgos
Cobertura: Consiste en reducir la exposicin al riesgo a cambio de ceder un potencial de ganancia Aseguramiento: Implica en pago de una prima para reducir el potencial de prdida. A diferencia de la cobertura, se mantiene el potencial de ganancia Diversificacin: Inversin en un conjunto de inversiones para reducir la exposicin al riesgo total

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Conclusiones y Observaciones
Este es el final . del comienzo A partir de aqu usted puede empezar una nueva etapa en la forma de hacer las cosas . Buena suerte en todo lo que emprenda . Las organizaciones que hacen la diferencia son las organizaciones que aprenden

Conclusiones y Observaciones
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La percepcin del riesgo influye en las decisiones econmicas de individuos y organizaciones. El problema es la no percepcin derivada del hecho de trabajar con modelos deterministas basados en realidades que manejan incertidumbre. Para agudizar el nivel de percepcin es preciso incorporar incertidumbre en los modelos a travs de una modelacin probabilstica del problema. Los modelos no se construyen en piedra, deben evolucionar al ritmo de cambio de las variables del entorno. Enfrentar riesgos en forma planificada convierte al dueo del proyecto en un ente proactivo que sistemticamente aplicar estrategias para asegurar el xito de los proyectos.

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CYDHEM S.A.
Toledo 844 y Madrid, piso 3 Quito, Ecuador 593-2-2220341

DECISIONEERING, Inc.
1515 Arapahoe St., Ste 1311 Denver, Colorado 80202 303-534-1515

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