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EVALUACIN FINANCIERA DEL PROYECTO 6.1 TMAR (Tasa Mnima Aceptable de Rendimiento)45
La TMAR de un proyecto hace referencia a la tasa mxima que ofrecen los bancos con una inversin a plazo fijo. Se puede tomar como referencia al ndice inflacionario de cada pas, dado que en el Ecuador existe inflacin. El otro factor que influye en la TMAR es el premio al riesgo, que para el presente estudio es el porcentaje de riesgo pas, ste significa el verdadero crecimiento del dinero, y se llama as porque el Inversionista siempre arriesga su dinero ( siempre que no invierta en el Banco) y por arriesgo merece una ganancia adicional sobre la inflacin. Por lo tanto, la frmula para el clculo es la siguiente:
Como se observa la TMAR es mayor que las tasas que ofrecen los Bancos al depositar el dinero, debido a los factores antes explicados. No se ha tomado solamente la tasa de inflacin del Ecuador porque se sabe que la tasa bancaria es siempre mayor a la inflacin.
Si los Bancos ofrecieran una tasa igual o menor a la inflacin implicara que, o no ganan nada, o que transfieren sus ganancias al ahorrador, lo que descapitalizara al Banco, lo cual nunca va a suceder.
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BACA Urbina Daniel. Fundamentos de Ingeniera Econmica 4ta edicin. Mc Graw Hill, pag 87
Fuente: Investigacin Directa. Elaborado por: La Autora. CUADRO No. 66 CALCULO TMAR (RIESGO PAS MXIMO)
Tasa de Inflacin* 4,44% Premio al riesgo* Mximo 8,10% TMAR 12,54%
Fuente: Investigacin Directa. Elaborado por: La Autora. *En el Anexo K, se pueden ver los ndices mencionados, actualizados a Julio del 2011.
Es el mtodo ms conocido y aceptado por los evaluadores de proyectos, ya que mide la rentabilidad del proyecto en valores monetarios que exceden a la rentabilidad deseada despus de recuperar la inversin46 Los resultados que arroja el VAN se los discierne de la siguiente manera:
Si VAN 0 Es conveniente aceptar la inversin, ya que se estara ganando ms del rendimiento solicitado.
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SAPAG CHAIN,Nassir, Evaluacin de proyecto de inversin en las empresas, 1era edicin, Mc, Mac Graw Hill, Argentina-Buenos Aires 2001, p.228.
Si VAN 0, se debe rechazar la inversin porque no se estara ganando rendimiento mnimo solicitado.
FNEn, es el flujo neto de efectivo del ao n, es decir, la ganancia neta despus de impuestos en el ao n. P, es la inversin inicial en el ao 0 i, es la tasa de referencia (TMAR) (ndice riesgo pas)
AOS DE FUNCIONAMIENTO 0 1 2 3 4 5
FLUJO NETO ACTUALIZADO -$ 39.593,51 $ 4.202,72 $ 4.132,76 $ 1.211,93 $ 9.166,39 $ 31.545,92 $ 10.666,21
La frmula matemtica del TIR se obtiene cuando el VAN se iguala a cero, como se indica a continuacin:
47
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TIR d 2 VAN 2
d 2 d1 VAN 2 VAN 1
En donde: TIR = Tasa Interna de Retorno d2 = TMAR2 = Tasa de descuento o tasa mnima aceptable de rendimiento 2 d1 = TMAR1 = Tasa de descuento o tasa mnima aceptable de rendimiento 1 VAN2 = Valor Actual Neto a la Tasa de TMAR2 VAN1 = Valor Actual Neto a la Tasa de TMAR1 Reemplazando:
TIR TIR
d 2 VAN 2 0.1254
7 .518,46
TIR
0.1254
0,04
TIR 16,67%
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Es el tercer criterio ms utilizado para evaluar un proyecto, ya que tiene por objeto medir en cunto tiempo se recupera la inversin, incluyendo el costo de capital involucrado48. Clculo Perodo de Recuperacin de la Inversin.
Flujo de Fondos
-$ 39.593,51 $ 4.657,04 $ 5.074,56 $ 1.648,97 $ 13.820,20 $ 52.703,32
PRI
-$ 39.593,51 -$ 34.936,47 -$ 29.861,91 -$ 28.212,94 -$ 14.392,74 $ 38.310,57
Aplicacin:
AOS:
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Se establece al conseguir resultado positivo en el Acumulado Ao 5 que la inversin se la recupera en el quinto ao de operacin del proyecto.
PRC = 5 AOS.
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Es la herramienta financiera que permite determinar el momento en que las ventas cubrirn exactamente los costos, expresndose en valores y/o unidades; adems muestra la magnitud de las utilidades o prdidas de la empresa cuando las ventas excedan o desciendan por este punto de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a partir del cual un incremento en los volmenes de venta generar utilidades, pero tambin un decremento ocasionar perdidas, por tal razn se debern analizar algunos aspectos importantes como son los costos fijos, costos variables y las ventas generadas 49.
Para la determinacin del punto de equilibrio, se debe en primer lugar, conocer los costos fijos y variables de la empresa
a)
Costos Variables.
Son aquellos que cambian en proporcin directa con los volmenes de produccin y ventas, por ejemplo: materias primas, mano de obra a destajo, comisiones, etc.50
b)
Costos Fijos.
Son aquellos que no cambian en proporcin directa con las ventas y cuyo importe y recurrencia es prcticamente constante, como son la renta del local, los salarios, las Depreciaciones, Amortizaciones, etc.51 Para determinar el punto de equilibrio del proyecto, se consideran los valores del primer ao de la empresa y se los agrupa a continuacin de acuerdo con lo mencionado al concepto anterior:
49 50
COHEN Wiliam A., El Plan de Marketing,2da Edicin, 2001, Ediciones Deusto dem. 51 dem.
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COSTO FIJO
COSTO VARIABLE
$ 43.343,64
GASTOS DE ADMINISTRACION, VENTAS Y FINANCIERO Administracin Sueldos de Administracin Mantenimiento Depreciaciones Amortizacin de Diferidos Suministros de Oficina Suministros de Limpieza Servicios Bsicos Arriendo Imprevistos $ 55.830,31 $ 38.556,36 $ 196,62 $ 3.499,12 $ 598,50 $ 1.377,00 $ 124,00 $ 3.740,49 $ 7.200,00 $ 538,22 $ 38.556,36 $ 196,62 $ 3.499,12 $ 598,50 $ 1.377,00 $ 124,00 $ 3.740,49 $ 7.200,00 $ 538,22
$ 138.845,49
$ 106.133,95
$ 32.711,54
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Se considera como las ventas que debe generar la empresa para no tener ni prdida ni ganancia.
PE
PE
PE $135.036,90
El valor anteriormente presentado indica que la empresa debe operar con $135.036,90 dlares en ventas para no tener ni perdida ni ganancia.
Para llegar al punto de equilibrio del proyecto, por cada producto a comercializar se debe generar los siguientes ingresos.
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TOTAL
$ 152.830,92
100%
$ 135.036,91
Considerando el peso de cada uno de los productos/servicios que se comercializa se determina el equilibrio en valores, al tratarse del software como producto estrella, se establece el 70,90% de valoracin que se obtiene a travs de los ingresos generados por este producto en el ao, para la sumatoria de los ingresos percibidos de todos los productos/servicios en el ao, mientras que las actualizaciones y las horas de servicio tienen un peso del 14,92%.
El nivel de equilibrio de cada producto es el clculo entre equilibrio total por el porcentaje de participacin de cada uno de los productos /servicios.
Tomando en cuenta los porcentajes obtenidos de acuerdo a la participacin de cada producto y servicio dentro del proyecto, se procede a calcular, costos variables unitarios y las ventas totales unitarias para as obtener la cantidad que debe producir cada uno para tener un equilibrio.
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Formula:
PE
El siguiente cuadro, muestra los valores unitarios tanto del precio de venta como del costo variable.
DETALLE
PAQUETE 70,90%
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Los valores presentados en el cuadro anterior se obtienen de los valores de los costos tanto fijos como variables por el porcentaje de participacin de cada producto/servicio. Aplicando la frmula para obtener las unidades a producir para obtener el equilibrio se obtiene el siguiente cuadro que muestra la frmula para obtenerlo, el cual consiste en dividir el costo fijo para el precio de venta unitario menos el costo variable:
PAQUETE COSTO FIJO/ PRECIO DE VENTA UNITARIO-COSTO VARIABLE PUNTO EQUILIBRIO UNIDADES $ 75.250,35 $ 560,30 134.30
El cuadro anterior muestra que la empresa deber vender para no obtener ni perdida ni ganancia en el primer la cantidad de 134 unidades tanto del software como producto y de igual forma de las actualizaciones como servicio y la cantidad de 2.014 horas de servicio tcnico.
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151
15 2