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A DINMICA DA INFLAO BRASILEIRA APS O PLANO REAL

Fernando Luiz Scherer Paulo Srgio Kowaleski Sebastio Vieira de Rezende Jnior

O Brasil se preparou nos ltimos anos para traar um caminho de crescimento sustentvel. At ento, a economia nacional no conseguia se desenvolver, pois se deparava com crises cambiais ou inflacionrias. As dcadas de 80 e 90 mostraram uma srie de experincias no Brasil para tentar erradicar a inflao. O Brasil, ao final da dcada de 80, registrava uma inflao de mais de 1.500% ao ano e posteriormente, em 1993, atingiu o surpreendente patamar de 2.500% ao ano. O cenrio comeou a mudar a partir de 1994, com o plano de estabilizao econmico. A estabilidade e a maior previsibilidade econmica viabilizaram o aumento dos investimentos das empresas e, por consequncia, o maior crescimento do pas. Entre os anos de 1980 a 2003, o Brasil registrou uma taxa de expanso mdia do PIB de 2% ao ano. Esse perodo pode ser dividido em duas etapas, sendo que do incio da dcada de 1980 at meados de 1994, o Brasil vivia com hiperinflao, o que propiciava um ambiente muito desfavorvel aos negcios e incertezas com relao evoluo dos preos. A segunda, aps 1994, com a implantao do Plano Real, que depois de muitas dcadas apresentou expectativas de inflao com trajetria descendente. Esse cenrio no havia sido verificado nem mesmo no perodo de inflao mundial baixa. De l para c, reformas, novas instituies e polticas econmicas construram um ambiente de estabilidade que tem resistido, por exemplo, s disputas polticas; mas os juros brasileiros ainda so maiores do que nos pases parecidos. preciso admitir que o Brasil se atrasou em relao a esses outros pases, pois quando comeou a liquidar a inflao em 1994, esta j no existia nas naes mais relevantes. Ou seja, a economia brasileira estava em trnsito, os juros poderiam cair mais e se aproximar dos padres internacionais. Com a adoo do Plano Real, em 1994, o Brasil sufocou o processo de hiperinflao; nesse perodo, as mquinas de remarcar preos trabalhavam dia e noite (espiral inflacionria), um aumento levava a outro, quando subia o dlar, subia a gasolina, subiam os preos e muito depois subiam os salrios; num nico ms a inflao passou de 80% e tornou-se inevitvel um contra-ataque, atravs de planos econmicos. Em 1998, os nveis de inflao no Brasil eram comparveis aos nveis de inflao de pases do chamado primeiro mundo (tabela 1).

Vitrine da Conjuntura, Curitiba, v.3, n. 6, agosto 2010 |

TABELA 1 EVOLUO ANUAL DOS PRINCIPAIS NDICES DE INFLAO BRASILEIRA 1993 2009 (EM %)

ANO
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

IGP-DI
2708,2 1093,9 14,8 9,3 7,5 1,7 20 9,8 10,4 26,4 7,7 12,1 1,2 3,8 7,9 9,1 -1,4

IGP-M
2567,5 1246,6 15,2 9,2 7,7 1,8 20,1 9,9 10,4 25,3 8,7 12,4 1,2 3,8 7,8 9,8 -1,7

IPA
2639,3 1029,4 6,4 8,1 7,8 1,5 28,9 12,1 11,9 35,4 6,3 14,7 -1 4,3 9,4 9,8 -4,1

IPCA
2477,1 916,4 22,4 9,6 5,2 1,6 8,9 6 7,7 12,5 9,3 9,3 7,6 5,7 4,5 5,9 4,3

INPC
2489,1 929,3 22 9,1 4,3 2,5 8,4 5,3 9,4 14,7 10,4 6,1 5 2,8 5,2 6,4 4,1

IPC
2491 941,2 23,2 10 4,8 -1,8 8,6 4,4 7,1 9,9 8,2 6,6 4,5 2,6 4,4 6,2 4,6

FONTE: FGV, IBGE, FIPE

Com a hiperinflao superada, a economia brasileira comeou a registrar baixos nveis de inflao, embora, at janeiro de 1999, o regime de cmbio semifixo tenha levado o BC a adotar taxas de juros de dois dgitos, o que ajudou a provocar nveis de expanso reduzidos do PIB. Ainda naquele ano, j com a mudana para o regime de cmbio flutuante, sistema de metas de inflao e maior rigor fiscal, o Brasil comeou a melhorar seus fundamentos macroeconmicos, o que foi essencial para o atual governo registrar maiores taxas de crescimento, mesmo com o aumento dos custos dos componentes importados, sendo transferidos para os preos do atacado, porm sem afetar os preos do varejo. A reduo da dvida interna outro fator que evidenciou a trajetria seguida pelo pas nos ltimos anos. As metas de inflao no foram alcanadas em 2001 em razo dos choques externos e internos que atingiram a economia. A deciso tomada em elevar abruptamente a taxa Selic que vinha sendo reduzida desde 1999, como medida para conter a depreciao da moeda e a elevao dos preos, chamou a ateno dos credores externos, o que gerou uma crise no balano de pagamentos do mesmo ano. A taxa de inflao medida pelo IPCA alcanou 7,7% a. a. (Tabela 01 Anexo), reflexo do repasse da taxa de cmbio, o que caracterizou um descumprimento das metas inflacionrias que tinham por limite no perodo 6%. Por fim, conforme afirmam Pereira e Gomes, o lado fiscal da economia deteriorou-se em 2001, apesar do supervit primrio do governo de 3,75% do PIB (appud OREIRO, PAULA & SOBREIRA, 2009) A alta inflao de 2002 ocorreu por conta de uma conjugao perversa de uma severa crise de confiana e de um forte aumento da averso ao risco nos mercados internacionais. J em 2003, ela teve como causadores a inrcia inflacionria de 2002, elevadas expectativas de inflao dos agentes e os efeitos da alta do dlar (que quase atingiu R$ 4,00 no fim do ano anterior).

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Depois de uma leitura equivocada do mercado, aps a eleio de Lula, a inflao reage depois de muitos anos. A equipe econmica deste Governo surpreendeu o mercado e conduziu a economia brasileira estabilidade, por meio de uma poltica macroeconmica estabilizadora. A inflao medida pelo IPCA fechou 2002 em 12,53%, acima da meta acertada com o FMI (11%) e bem acima da meta estabelecida internamente pelo governo no incio do ano, mas o ndice de dezembro, 2,10%, foi menor do que o de novembro o que mostra diminuio do ritmo de alta da inflao. O ciclo de aperto monetrio iniciado em 2003, poca em que a inflao brasileira ainda era alta, tinha o objetivo de fazer os ndices de preos recuarem mais rapidamente; os efeitos foram sentidos por toda a populao, em especial as famlias de renda menor, cujo poder de compra diminuam do incio da manh at o anoitecer. Foi doloroso, mas a opo por um processo mais acentuado de reduo da inflao estava bem fundamentada nas polticas econmicas, contemplado e implementado em 1994, no Plano Real. Em 2002, o IPCA superou 12%, mas caiu para cerca de 9% no ano seguinte, como consequncia da alta dos juros no perodo. O Brasil seguia em um caminho de crescimento sustentvel, confirmado pelo ciclo de crescimento econmico mais longo desde a dcada de 1970. Entre 2006 a 2008, com a economia bem mais estvel e mais previsvel, o pas apresentou avano mdio de 5% ao ano. A qualidade do fluxo de recursos externos melhorou bastante, ao notar uma mudana na dinmica dos investimentos. Especialmente nos anos de 2007 e 2008, devido queda de safras, aumento da demanda por alimentos por parte da China e dos pases emergentes, os nveis de inflao foram fortemente influenciados. Em razo disso, grandes aplicadores passaram a investir no mercado de commodities (o valor das aplicaes equivale a 10 vezes o valor de mercado da produo). Depois que entrou em vigor o Plano Real, em julho de 1994, a inflao se manteve sempre em nveis baixos, porm domar esse nvel foi uma conquista importante que teve um preo: o governo manteve, durante quatro anos, o cmbio quase fixo, os juros subiram para controlar o consumo e com isso a economia cresceu menos. Passados oito anos, os preos continuam variando pouco, mas o desemprego alto, motivo este explicado pela poltica de juros altos que o Brasil adotou para manter o controle da inflao, prejudicando o crescimento econmico. No sistema de metas de inflao do Brasil, o Comit de Poltica Monetria (Copom) tem de calibrar a taxa de juros para atingir uma meta pr-determinada com base no IPCA (ndice de Preos ao Consumidor Amplo). Ao subir os juros, atua para conter a inflao e, ao baix-los, avalia que a inflao est condizente com as metas. Para este ano e para 2011, a meta central de inflao de 4,5%. Entretanto, h um intervalo de tolerncia de dois pontos percentuais para cima ou para baixo, ou seja, o IPCA pode ficar nesta amplitude que a meta ser cumprida. Com a melhora da crise financeira e subsequente reaquecimento da economia, os indicadores de inflao do incio deste ano j comearam a apresentar sinais de uma alta mais pronunciada. Dados mais recentes apontam para uma recuperao do emprego, das vendas e do volume de crdito, o que pode elevar os preos.

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Nesse ambiente, cabe poltica monetria (definio da taxa de juros) manter-se especialmente vigilante para evitar que a maior incerteza detectada em horizontes mais curtos se propague para horizontes mais longos. E nesse sentido, possvel afirmar que a economia j se encontra em uma trajetria de crescimento, ainda que persista alguma incerteza, que dever ser dirimida ao longo do tempo, sobre o ritmo desse processo, portanto, a poltica monetria tem o dever zelar para que as presses inflacionrias sejam contidas. A meta de inflao definida pelo CMN um objetivo para a inflao brasileira, medida pelo IPCA. O Copom do Banco Central o rgo responsvel por atingir as metas prdeterminadas por meio da definio da taxa bsica de juros. Quando as metas no so atingidas, o presidente do BC tem que escrever uma carta pblica ao ministro da Fazenda explicando as razes que levaram ao seu descumprimento. Ao subir os juros, o BC atua para conter a demanda da populao por produtos e servios e, deste modo, busca impedir a escalada dos preos. Quando baixa a taxa Selic, porque acredita que a trajetria da inflao est consistente com as metas pr-determinadas pelo CMN. Em meio ao desaquecimento da economia brasileira, fruto da crise financeira internacional, o BC baixou os juros quatro vezes em 2009. A taxa Selic, que iniciou 2010 em 8,65% ao ano, atingiu o patamar mais baixo da histria (8,64% ao ano). Isso porque a expectativa de inflao est abaixo da meta central estabelecida para 2009 e para 2010. Passados quase 16 anos da implantao do Plano Real, a ser completado no dia 1 de julho do corrente ano, o sucesso na luta pela estabilidade dos preos no pas est cada vez mais consolidada; o combate inflao, no entanto, no acabou e ainda exige reformas tributria, fiscal e trabalhista para que a economia brasileira deixe de seguir uma trajetria de crescimento e se posicione, definitivamente, em um ciclo de expanso econmica. A incompatvel e alta carga tributria incidente sobre os agentes famlias e empresas, sem contrapartida correspondente por parte do Governo, obriga estes agentes a buscar servios alternativos de sade, educao e segurana, onerando, substancialmente, a renda familiar. A disparidade social, embora ainda com forte presena, melhorou significativamente nos anos recentes devido ao quesito renda. Esta melhora, todavia, teria maior embasamento se fundamentado em oportunidades de trabalho, no simplesmente balizado por programas de distribuio de renda como o Bolsa Famlia, que de certa forma, conduz acomodao de grande parte das famlias beneficiadas. Programas como este so extremamente importantes, mas no podem ser utilizados como instrumentos eleitoreiros, que induziro os prximos candidatos a eterniz-los em seus planos de governo, sob pena de no garantir o cargo no Palcio do Planalto. A reforma fiscal seria fundamental para consolidar o ambiente macroeconmico favorvel ao investimento e ao crescimento da renda, do emprego e dos servios sociais, por seus efeitos positivos sobre o nvel de poupana domstica, o custo do capital e a taxa de juros. O objetivo deve estar focado na garantia das prioridades sociais, sempre monitorando aspectos inflacionrios, produzindo reduzido impacto sobre a atividade econmica, num panorama de rigidez dos gastos pblicos.
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Para iniciar o ciclo de expanso, uma reforma trabalhista que atingisse a todos os nveis de renda, que fosse capaz de gerar novos postos de trabalho, novas regulamentaes, instituies, adequao realidade produtiva, atualizao das diretrizes e forma de atuar dos sindicatos (com muitos benefcios e com grande influncia dos capitalistas). O principal problema relacionado inflao atual a indexao ainda existente na economia, uma herana dos tempos de reajustes constantes nos preos, uma estimativa do mercado que esse fator pode ser responsvel por at 15% da inflao brasileira atualmente. Por meio da indexao, as contas de telefone, de luz e os contratos de aluguel, por exemplo, so reajustados anualmente pelos ndices de inflao. Os aluguis so atrelados ao ndice Geral de Preos do Mercado (IGP-M), medido pela Fundao Getlio Vargas (FGV). Por sofrer influncia de preos das matrias-primas (commodities), o IGP-M repassa impactos de altas em outros produtos para todo o sistema. Isso perturba e d uma grande instabilidade, porque repassa um choque de preos externo para o sistema interno. Avanar na reduo da indexao envolve reformas em cada um desses setores que tm os preos indexados, ou seja, so avanos difceis e complicados de serem viabilizados. H ainda uma dificuldade poltica para combater essa forma de reajuste, porque ela implica perda de arrecadao para o Governo (quando pegamos o total de arrecadao dos estados com Imposto sobre Circulao de Mercadoria e Servios - ICMS, mais de 50% tem origem em combustveis, energia eltrica e telefonia), razo pela qual complicadssimo viabilizar uma reduo do preo de gasolina, por exemplo. So quase 16 anos com a mesma moeda, mais de uma dcada de regime de metas de inflao com BC independente, de supervit fiscal e reduo do endividamento e de cmbio flutuante, so instituies e polticas que resistiram s mudanas na presidncia da repblica. A adeso da equipe econmica que Lula montou, seguindo a essas normas estabelecidas e sendo coerente com a realidade da economia brasileira, fez com que a estabilizao econmica fosse alcanada.

REFERNCIAS
OREIRO, J. L.; PAULA, L.F.; SOBREIRA, R. (2009). Poltica monetria, bancos centrais e metas de inflao. RJ: FGV.

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