UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA FACULTAD DE ECONOMA

MICROPAPERS MACROECONOMIA
APORTES DE INVESTIGACION ALUMNOS DE LA FACULTAD DE ECONOMIA

Compilados y seleccionados por

Econ. PABLO RIJALBA PALACIOS

Trabajos de investigacin realizados por alumnos del curso Anlisis Macroeconmico II, dictado por el Econ. Pablo Rijalba Palacios Facultad de Economa Universidad Nacional de Piura .

Qu impacto tiene la volatilidad del tipo de cambio sobre las exportaciones del Per a Estados Unidos en el perodo 19932009?

Semestre 2010 2 Piura Per

Autor: Miriam Zaris Ipanaqu Yarlequ

Abstract
En el presente trabajo se analiza la volatilidad del tipo de cambio real genera una mayor incertidumbre y riesgo en las transacciones internacionales, afectando negativamente los flujos de exportacin, A travs de un modelo economtrico, con datos anuales, se concluye que el tipo de cambio es un indicador de estabilidad econmica de un pas, si bien las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a variaciones en los precios de los bienes locales, si este es muy fluctuante , es indicador de que nuestra economa es muy voltil o que hay algn conflicto poltico, econmico o social, y por ende el riesgo pas aumenta. No obstante, el tipo de cambio no es el nico determinante de los volmenes de exportacin, si bien es cierto, estas tambin dependern de la condicin econmica en que se encuentre el pas a cual exportamos; de nuestro pas Estados Unidos es su principal socio comercial, y segn el modelo economtrico encontramos que existe una relacin directa entre las exportaciones y el PBI de Estados Unidos as mismo tambin encontramos una relacin directa con el ndice de precios de ese pas.

Indice
Abstract...02 Indice02 Resumen Ejecutivo 03 Introduccin03 Bases tericas04 Evidencia emprica..08 Discusin y anlisis..09 Conclusin..12 2

Bibliografa...1 3 Anexos..14

INTRODUCCION
El presente micropaper es el resultado de haber investigado la interrogante Tiene impacto la volatilidad del tipo de cambio sobre las exportaciones del Per a EEUU? durante el periodo 1993-2009.Para contestar esta interrogante primero nos hemos basado en desarrollar un modelo economtrico en el cual veremos, si existe relacin entre las exportaciones; con el producto bruto interno de Estados Unidos, tipo de cambio bilateral real y los ndices de precio consumidor de Estados Unidos para luego compararlo con la evidencia emprica del tema. Sin embargo, en nuestro modelo economtrico no hemos tomado en cuenta la variable de expectativas e incertidumbre, pues bien sabemos por teora es una variable cualitativa que determina el volumen de las exportaciones y que el agente econmico tiene como respuesta a la inestabilidad que el tipo de cambio, (depender si agente econmico es adverso o amante al riesgo), por limitaciones acadmicas no se tomaran en cuenta en la estimacin del modelo; pero estar dentro del la variable aleatoria (Ui). Los datos de nuestro modelo han sido tomados de las menoras del Banco Central de Reservas del Per (BCRP, 2010)1 as mismo la data del PBI y el IPC de Estados unidos han sido tomados de Department of Labor Bureau of Labor Status Washington (washinton, 1993-2009)2 y de la Oficina de Anlisis Econmico Nacional de Ingresos y la Tabla del producto de Cuentas EEUU3 (1993-2009) respectivamente y la evidencia emprica que nos ayudara a entender y comparar los diferentes momentos que ha tenido las exportaciones de nuestro pas en relacin al comportamiento del tipo de cambio, el PBI de EEUU y el ndice de precios. Esta evidencia emprica ha sido tomada de pginas de internet como Macroconsul, CONASEC, INEI, MEF, La cmara de comercios, entre otros. Consideramos que este trabajo es pertinente ya que nos permite saber cules son las variables determinantes de las exportaciones, pues si bien es cierto; a travs de la evidencia emprica tanto de nuestro pas como de Estados Unidos, llegaremos a la conclusin de que las expectativas, el riesgo pas, la credibilidad, son determinantes para los
1 2

Disponible en: , http://estadisticas.bcrp.gob.pe/consulta.asp?sIdioma=1&sTipo=1&sChkCount=241&sFrecuencia=, Disponible en: http://www.bls.gov/bls/proghome.htm 3 Disponible en: http://www.bea.gov/national/nipaweb/TablePrint.asp? FirstYear=1993&LastYear=2009&Freq=Year&SelectedTable=5&ViewSeries=NO&Java=no&MaxValue=14484.9&MaxChars=8&Reque st3Place=N&3Place=N&FromView=YES&Legal=&Land=

procesos de intercambio comercial, as tambin la estabilidad econmica del pas al que exportamos.

I.

RESUMEN EJECUTIVO

En el presente trabajo de investigacin hemos querido dar respuesta a la pregunta Tiene impacto la volatilidad del tipo de cambio sobre las exportaciones del Per a EEUU? durante el periodo 1993-2009. Y para ello nos hemos propuestos como hiptesis principal la volatilidad del tipo de cambio real genera una mayor incertidumbre y riesgo en las transacciones internacionales, afectando negativamente los flujos de exportacin y como hiptesis secundaria saber si las exportaciones Peruanas dependen significativamente del PBI Estadounidense, IPC de EEUU Y del TC ; es decir a mayores ingresos de los ciudadanos estadounidenses, mayor sern el volumen de exportaciones. Para contrastar estas hiptesis hemos estimado un modelo economtrico en el cual se elabor un modelo de oferta y demanda de exportaciones, en la que se incluy como principal variable explicativa de las exportaciones al tipo de cambio, los datos utilizados son anuales, aunque alguno de ellos fueron promediados ya que se encontraron trimestral mente como es el caso de las variables Producto Bruto Interno de EEUU, tipo de cambio y los el ndice de Precios al consumidor de EEUU. Para este micropaper los datos han sido tomados de diferentes fuentes. Las ms importantes fueron: la menora del Banco Central, Department of Labor Bureau of Labor Status Washington y de la Oficina de Anlisis Econmico Nacional de Ingresos de EEUU, MINSETUR, SUNAT y diversos trabajos de investigacin que fueron de gran ayuda tanto terica, metodolgica y economtrica. As mismo la evidencia emprica nos ayudara a entender y al mismo tiempo podremos comparar y analizar los diferentes momentos que han tenido las exportaciones de nuestro pas en relacin al comportamiento del tipo de cambio, el PBI de EEUU y el ndice de precios. Para estimar el modelo economtrico, se ha hecho a travs del mtodo de mnimos cuadrados ordinarios (LEAST SQUARES). Hemos comenzado analizando cada una de nuestras variables; tanto dependientes como independientes; en la cual economtricamente, las exportaciones tiene relacin directa con el PBI de estados unidos y relacin inversa con el tipo de cambio y con el ndice de precio del consumidor y al mismo tiempo hemos analizando como ha venido evolucionando las exportaciones a travs de historia de nuestro pas. De este anlisis hemos llegamos ala conclusin de que segn la nueva teora del comercio internacional la que nos dice que el comercio puede originarse no slo por la existencia de ventajas comparativas (si puede 4

producir un bien relativamente ms barato, es decir, a un coste de oportunidad menor en relacin con otro pas), sino tambin por la presencia de economas de escala en la produccin, y esto tiene bastante participacin en la capacidad tecnolgica que tenga cada pas, en la actualidad la teora se cumple en la realidad puesto que la relacin comercial que hay entre EEUU y Per es: Per es netamente exportador de materia prima a EEUU mientras que este, exporta a pases como el nuestro : Tecnologa, medicina, misma materia prima pero transformada, textiles , etc. Concluimos que el tipo de cambio es un indicador de estabilidad econmica de un pas, si bien las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a variaciones en los precios de los bienes locales, si este es muy fluctuante , es indicador de que nuestra economa es muy voltil o que hay algn conflicto poltico, econmico o social, y por ende el riesgo pas aumenta, ello implicara una disminucin tanto en las exportaciones como en las inversiones y el turismo creando dficit en toda la economa; esto es lo que menos que se desea que ocurra, Sin embargo el tipo de cambio no es el nico determinante de los volmenes de exportacin, si bien es cierto, estas tambin dependern de la condicin econmica en que se encuentre el pas a cual exportamos.

II.

BASES TEORICAS

Las bases tericas de este tema estn sustentadas en los aportes e al teora del comercio internacional (TCI), especficamente la teora de las ventajas comparativas defendidas por Chacholiades(1992), quien seala que esta se preocupa por los aspectos reales de las relaciones econmicas entre las naciones y por las tendencias de largo plazo. De acuerdo teora, se conoce que las exportaciones de un pas a otro no slo estn determinadas por los precios internacionales y los trminos de intercambio; sino tambin por el tipo de cambio. Jimenez(2009) seala que el tipo de cambio es el principal precio de una economa abierta, y que como tal tiene impactos directos sobre las exportaciones y la balanza de pago. Al respecto, autores como Kierzokowski (1984) y Borkeroti(1998) sealan que la poltica macroeconmica y de estabilizacin debe realizarse a la luz de la volatilidad del tipo de cambio. De acuerdo con el modelo Hecsher-Ohlin defendido Posner(1961)se deduce que un pas tiene ventaja comparativa en la produccin de aquel bien que utiliza ms intensivamente el factor abundante en ese pas. As mismo, el teorema de igualacin de precios de los factores, establece que el libre comercio internacional iguala los precios de los factores entre pases; mientras que el teorema de Stolper Samuelson, seala que un incremento en el precio relativo de un bien incrementa la 5

retribucin real del factor utilizado intensivamente en la produccin de ese bien, y disminuye la retribucin real de otro factor. Todos estos aportes se complementan con el teorema de Rybczynski, el cual seala que cuando solamente se incrementa un factor, la produccin del bien que utiliza intensivamente ese factor tambin se expande, mientras que la produccin del otro bien se contrae. Esstos alcances de la teora econmica permiten entender la dinmica del comercio internacional y los flujos de exportacin entre pases (Borkakot, 1998). Por otro lado, los enfoques de la determinacin del tipo de cambio y la balanza de pagos presentados en Jmenez (2009), referidos al enfoque absorcin, enfoque elasticidades y enfoque monetario; contribuyen a entender desde la teora econmica el impacto que puede tener la volatilidad del tipo de cambio sobre las exportaciones de un pas respecto a otro. Los aportes de la teora econmica sealados y otros elementos aceptados del comercio internacional nos han permitido inferir que la volatilidad del tipo de cambio real genera una mayor incertidumbre y riesgo en las transacciones internacionales, afectando negativamente los flujos de exportacin. Adems, a partir de estos alcances es factible analizar si las exportaciones de un pas dependen del nivel actividad de otro pas.

III.

EVIDENCIA EMPIRICA Y HECHOS ESTILIZADOS

Las exportaciones del Per en el perodo 1993-2009. El inicio de la ltima dcada del siglo XX el pas se encontr en una situacin muy desfavorable, y sin esperanza, el Per atravesaba por su tercer ao de hiperinflacin e hiperrecesin galopante, durante el primer gobierno del Alan Garca Prez(1985-1990) aplic una serie de polticas populistas y socialistas, que dejaron al Per en una crisis total, extendida en todos los sectores de la economa peruana, en este periodo se desvanecieron las reservas internacionales que el pas haba acumulado hasta 1895, pues si bien es cierto en un primer momento el congelamiento de tipo de cambio, precios pblicos y privados explican el control de la inflacin inicial. Por otro lado, el aumento de los precios pblicos y el desequilibrio comercial explican el comienzo de la cada de reservas, que llev a una distorsin de precios relativos. Esto quiere decir que los resultados iniciales que eran los esperados, fueron seguidos por fuertes distorsiones en los precios relativos, mayores presiones inflacionarias y creciente deterioro en las cuentas fiscales y externas. Alan Garca no se anticip a la inflacin, que se vena y como resultado, la ms grande hiperinflacin de toda la historia del Per, pues si bien sabemos por 6

teora que cuando las expectativas de inflacin son inexactas, el poder adquisitivo se redistribuye entre quienes estn obligados a hacer pagos futuros y aquellos que deben recibir dichos pagos. Una tasa de inflacin ms alta que la esperada afecta a quienes estn guardando el pago, y beneficia a los deudores; una tasa de inflacin ms baja que la esperada afecta al deudor y beneficia a quienes estn guardando el pago. Y en base a ello el gobierno de Alan Garca se fue en contra del Fondo Monetario Internacional y le dejo de pagar y con esa plata incrementar las importaciones de tecnologa, pues el Per necesitaba de tecnologa y de insumos de otro pas para poder realizar su produccin y por ello el pago de la deuda externa sera contraproducente segn la nocin de Garca, pues este saba que esta poltica no poda ser negociable tom la decisin de limitar el pago de la deuda externa. Otro punto caracterstico del primer gobierno de Alan Garca, se bas en que se pensaba que la inflacin se deba al exceso de demanda y que por esto los precios se elevaban de tal forma que Garca produca ms dinero para intentar cubrir el dficit fiscal. Y cuando se realizaron los subsidios el gobierno se queda sin poder econmico por lo que empieza a generar dinero de tal forma que los ciudadanos obtengan un mayor poder adquisitivo y por ende la demanda se incrementa, la produccin se estanca y suben los precios; y consecuencia la inflacin. Al finalizar el ao 1987 la inflacin era ya galopante (114,5%), la actividad econmica detenida y la balanza de pagos con un saldo negativo de 521 millones de dlares. Trajo como consecuencia escasez de dlares en el mercado y a la vez el incremento de su valor de cambio, esto unido a la ineficiencia para recaudar ms impuestos a pesar del "crecimiento" de 1986, y la prdida de credibilidad de parte de la poblacin por su gobierno, la crisis econmica se volvi insostenible para el ao 1988, el gobierno perdi toda autoridad ante este desastre econmico. Obligado por las circunstancias recurre a un cambio de rumbo en la poltica econmica y pide prstamos para reactivar la economa al FMI (Fondo Monetario Internacional) y al BM (Banco Mundial)) y como es obvio estos le imponen condiciones. El experimento de querer implementar el modelo HETERODOXO llega a su fin dejando de lado todas las medidas econmicas hasta ese entonces implementadas y procede a devaluar la moneda en 24% de acuerdo a la recomendaciones de los bancos a quieres recurri para reactivar la economa. La recesin econmica se agudiza y por ende aumentan los llamados paquetazos y el aumento del descontento de la poblacin. Despus del desastroso gobierno del Dr. Alan Garca Prez que dejo al Per en una profunda crisis econmica, social y poltica, en esas condiciones el ingeniero Alberto Fujimori asume el Gobierno de la Repblica. En este nuevo Gobierno se propuso alcanzar tres objetivos 7

bsicos: eliminar la hiperinflacin, reinsertar la economa en el sistema financiero internacional y pacificar el pas. Para alcanzar estos objetivos el Gobierno en el plano comercial en agosto de 1990 inici la aplicacin del programa neoliberal del Consenso de Washington, pues en un contexto internacional favorable Caracterizado por el retorno de los crditos externos, la reduccin de las tasas de inters internacional, y el dominio ideolgico del mercado libre y de la consecuente eliminacin de la intervencin econmica del Estado. Dado que segn este Consenso los recursos deben asignarse slo a travs del mercado, el Estado debe ser neutral, debe privatizar sus empresas y algunos servicios (seguridad social, educacin, etc.), y debe redefinir su tamao en funcin del principio de la austeridad y el equilibrio presupuestal. El propsito del programa neoliberal fue as, sentar las bases de un nuevo patrn de crecimiento y acumulacin y la estructura de precios relativos que configur la aplicacin por el rgimen fujimorista del programa neoliberal trunc el proceso de industrializacin al atrasar el tipo de cambio de manera espectacular, al erosionar el papel de la demanda interna en la reactivacin del mercado interno, al encarecer el crdito y, en general, al aumentar los costos industriales de produccin. Con esta estructura de precios no slo se favoreci a la produccin exportable tradicional primaria con ventajas naturales, sino tambin a la produccin de bienes y servicios no transables como la construccin y el comercio, sectores sensibles al crdito domstico, si bien el comercio puede originarse no slo por la existencia de ventajas comparativas, sino tambin por la presencia de economas de escala en la produccin, y esto tiene bastante participacin la capacidad tecnolgica que tenga cada pas, en la actualidad la relacin comercial que hay entre EEUU y Per es: Per es netamente exportador de materia prima a EEUU mientras que este, exporta a pases como el nuestro : Tecnologa, medicina, misma materia prime pero transformada, textiles , etc. Durante el gobierno de Alberto Fujimori las los indicadores econmicos para el pas fueron mejorando, relativamente en comparacin al anterior gobierno, pese a ello en el periodo 1990 al 2000 la Balanza Comercial del Per fue negativa con una tendencia creciente ao tras ao, el pico de esta tendencia se dio en 1998 cuando alcanza el valor negativo de 2466 millones de dlares. Sin embargo en 1999 se produce una importante mejora al alcanzar un valor negativo de 616 millones de dlares.
Cuadro N 1. BALANZA COMERCIAL

FU E Elaboracin propia Fuente: BCPR Anuarios varios.

Para entender el porqu de esta evolucin es necesario examinar las cifras de las Exportaciones y de las Importaciones que se han realizado en cada uno de los aos del periodo. Pues con relacin a las Exportaciones en el Periodo 1990 al 2010 se observa que las mismas han crecido en forma significativa habiendo pasado de 3,321 millones de dlares en 1990 a montos mayores a los 5,000 millones de dlares en 1,997 y 1,999, observndose que este crecimiento se ha dado sobre todo en los denominados productos tradicionales, sea la exportacin de minerales y de productos pesqueros. Cuadro N 2 Total de exportaciones peruanas: 1993-2009 (millones de US$)

Elaboracin propia Fuente: BCPR Anuarios varios.

En cuanto a las importaciones, estas han crecido en forma muy importante al pasar de los 2,900 millones en 1990 a valores mayores a los 8,000 millones en 1997 y 1998; como el crecimiento de las 9

importaciones ha sido mayor que el crecimiento de las exportaciones es que se presenta la Balanza Comercial negativa que ha caracterizado a la dcada de los noventa. Despus de un periodo de alto crecimiento econmico durante la parte central de la dcada del noventa, nuestro pas se vio afectada por una serie de crisis internacionales que afectaron negativamente su desempeo; entre las cuales tenemos la Crisis Asitica (1997), conformado por los pases del sudeste Asitico, los cuales entraron en crisis tras varias dcadas de amplio crecimiento econmico y mejoras sociales, que hacan que muchos lo calificaran como un milagro4 . Per se vio afectado por esta crisis a travs de 2 vas: primero est la devaluacin de los pases asiticos, lo cual provocaron una cada en las materias primas, afectando as a nuestras exportaciones, pues como sabemos nuestro pas es un neto exportador de materias primas, y por otra parte a partir de octubre de 1997 comenzaron a apreciar salidas de capitales5. A causa de esta crisis, se da la crisis rusa; Rusia a pesar de tener varios indicios de ser una economa dbil, recibi gran cantidad de prstamos de la comunidad internacional; por lo cual cuando estall la crisis Asitica los acreedores temieron por lo peor para Rusia; provocando en agosto de 1998 la salida masiva de capitales y ello llevo a una situacin extrema en la que el gobierno ruso se vio obligado a declarar una moratoria de su deuda externa. Esto afecto a nuestra economa a travs del recorte de lneas de crdito de corto plazo que los bancos tenan con entidades financieras internacionales, esto produjo una contraccin del crdito de los bancos privados, adems de una salida de capitales del pas, y a fines de 1998, Brasil mostraba indicadores macroeconmicos muy preocupantes, ya que tena problemas fiscales que su poder monetario no poda solucionar, esto unido a la crisis asitica y rusa determino una salida masiva de capitales; a pesar de los esfuerzos realizados por sus autoridades, se desencadeno una crisis que no encuentra solucin hasta que Brasil decide devaluar el real. Esto afecto al Per a travs de la percepcin de los inversionistas extranjeros, que comenzaron a temer una crisis en cadena en toda la regin. Otro factor que afecto la economa en las ltimas dos dcadas fue el fenmeno del nio; este fenmeno tuvo lugar en el primer trimestre del ao 1998 y el cual afecto a casi toda la costa Peruana, y tuvo efectos directos sobre la actividad productiva, particularmente entre la pesa y la agricultura, por otro lado, ocasiono un severo dao a la infraestructura, lo cual implico aumentar la inversin pblica para asumir los costos de reconstruccin , originando una presin adicional sobre las cuentas fiscales en un momento cuando la coyuntura externa
4 5

Krugman, Paul. 1998 what happened to Asia? (revisit electronic) Efecto de la Volatilidad del tipo de cambio sobre el nivel de exportaciones de manufactura. Disponible en http://www.bls.gov/bls/proghome.htm

10

es particularmente adversa al pas, pues nuestro pas durante ese periodo decreci en sus exportaciones en 15,36%. En esta dcada nuestro pas ha incrementado a gran escala sus exportaciones al mercado estadounidense y el mayor potencial de exportacin hacia este pas depender del tamao de mercado y capacidad adquisitiva de la economa estadounidense (300 millones de habitantes con un ingreso promedio anual de US $ 45 mil) as como tambin en la positiva evolucin del comercio bilateral para el Per. La balanza comercial Per Estados Unidos registra un supervit favorable al Per como consecuencia del acelerado incremento de las exportaciones durante la presente dcada. Cabe resaltar que el desempeo reciente de la relacin comercial entre Per y Estados Unidos es un referente del significativo efecto que los acuerdos comerciales pueden generar en la evolucin del comercio exterior.

IV.

DISCUSION TEORICA Y ANALISIS ECONOMICO

En particular, como reflejo del rol del ATPDEA y del consecuente crecimiento del volumen de las exportaciones hacia USA, cabe resaltar que la balanza comercial bilateral Per Estados Unidos, sin considerar commodities(exportaciones tradicionales) y sus derivados (exportaciones no tradicionales de derivados del petrleo, importacin de insumos para la agricultura y la industria, etc.) ha pasado de deficitaria a superavitaria desde el ao 2002. Travs del ATPDEA (2001), las exportaciones peruanas hacia los Estados Unidos han registrado un crecimiento anual promedio superior al 30 por ciento durante la dcada actual con lo que se han ms que duplicado desde 2001. Otro factor que ha podido contribuir en la mayor rentabilidad del sector exportador es la creciente reduccin de los aranceles, particularmente los de los insumos y de bienes de capital. Al respecto, menores aranceles reducen los costos de las empresas exportadoras porque abaratan la adquisicin de insumos importados y la renovacin de equipos de capital. En consecuencia, el impacto de la reduccin de aranceles ser mayor en aquellas empresas que tienen un mayor componente importado de insumos. Los sectores que tendran mayor exposicin a la reduccin de aranceles son los sectores qumico y siderometalrgico debido a que importan en insumos aproximadamente el 33 y 28% del valor de sus exportaciones. Para estos sectores, la reduccin en costos que la apertura comercial habra generado sera mayor.As mismo este incremento a gran escala de sus exportaciones se debe tambin al bajo nivel de riesgo pas que presenta Per, Cabe sealar que el 12 de junio del 2007 Per registr un nivel mnimo histrico de riesgo pas al cerrar en 95 6 puntos bsicos. El
6

Diario El Comercio (2007) Puede Verse En: Http://Elcomercio.Pe/Economia/493394/Noticia-Riesgo-Pais-Peru-Bajo-11-Puntos-Basicos01-Puntos-Porcentuales-Vispera

11

EMBI+ Per se mide en funcin de la diferencia del rendimiento promedio de los ttulos soberanos peruanos frente al rendimiento del bono del Tesoro estadounidense, con lo cual nuestro pas gano la confianza necesaria para convertirse en uno de los pases ms rentables para invertir. Por otra parte muestro ms grande mercado exportador Estados Unidos, en el perodo (1993-2006) tuvo el ciclo expansivo ms largo de la historia econmica de Estados Unidos. Fueron aos de fuerte crecimiento, especialmente a partir de mediados de la dcada del 90, con estabilidad de precios y un desbordamiento de las expectativas. A partir del periodo 2000-2001, se registra una desaceleracin de la economa, con brusco deterioro de las expectativas empresariales y evaporacin de parte sustancial de la euforia producida en el sector privado por el efecto riqueza generado en los mercados burstiles, a causa del atentado terrorista que ocurri en ese ao. CUADRO N3 TASA DE CRECIMIENTO DEL PBI_USA ([Billions of dollars] 1993-2009

Elaboracin propia Fuente: Oficina de anlisis econmico INEI BCR.

El exceso de capacidad resultante de la exuberancia inversora, empieza a sentirse a principios del ao 2001 con acumulacin recorte generalizado en la produccin. La economa entra en recesin en marzo del ao 2001, al producirse una fuerte cada en la inversin a causa del atentado terrorista que sufri ese pas, la recuperacin se inicia con alguna vacilacin a lo largo del ao 2002, toma fuerza en el ao 2003 y se llega a cerrar el periodo 2003-2004 con un crecimiento superior al 4%. El crecimiento econmico durante la dcada de los aos 90 fue financiado en gran parte por el mecanismo del mercado de capitales y una expectativa muy positiva sobre el futuro, los principales ndices del comportamiento de la bolsa de Nueva York mostraron durante esos aos un crecimiento asombroso. Ajustado por inflacin, el aumento promedio anual del ndice entre marzo de 1991 a finales del 2001, fue de 11.1 por ciento, mientras que el crecimiento promedio real del producto fue mucho menos de la mitad. Se supona que estos 12

aumentos en el valor de las acciones se encontraban respaldados, bsicamente por la introduccin de nueva tecnologa capaz de elevar la productividad de esas corporaciones en el marco de una llamada nueva economa. Los notables crecimientos presentados en los informes financieros de las corporaciones, a pesar de no reflejar la realidad, alentaban al mercado en una carrera descontrolada y el mercado de capital reconoca un valor no creado. Inicialmente se hablaba slo de una crisis de confianza en la contabilidad de las corporaciones norteamericanas, estimulada por los desmanes en una de las mayores empresas del pas Norteamericano. Por otra parte la firmeza del consumo a pesar de las cuantiosas prdidas originadas por la cada de la Bolsa estuvo sustentada por la evolucin del mercado inmobiliario y el aumento en los precios de la vivienda, favorecido por los bajos tipos de inters, gener un aumento de riqueza que compens las minusvalas en el mercado burstil y aliment el gasto de consumo por dos vas. En unos, se realizaron las plusvalas en la venta de las viviendas y en otros casos la renegociacin de las hipotecas favorecida por un mayor valor de la vivienda y menores tipos de intereses permiti extraer recursos para el consumo. Como consecuencia, la deuda hipotecaria ha crecido en los ltimos aos mucho ms rpidamente que la construccin de nuevas viviendas. El impulso al consumo al realizarse las plusvalas generadas en el mercado inmobiliario se ha traducido en una espectacular cada de la tasa de ahorro familiar que en el ao 2004 se situaba en el 1 por 100 frente a una tendencia histrica del 7 por 100 en las ltimas dcadas. Esta fuerte cada de la tasa de ahorro tiene, importantes implicaciones para el conjunto del sistema econmico. A lo largo de todo el perodo de expansin de los 90, el ndice de precios al consumo se ha mantenido en una banda entre 1,5 por 100-3,9 por 100. La evolucin ha sido incluso ms moderada si se eliminan los elementos ms voltiles como energa y alimentacin. Esta misma senda de moderacin se mantiene en la recuperacin actual; sin embargo a causa de la crisis internacional, los precios se han visto afectados, pues en el periodo 2008 se dio una tasa de crecimiento del ndice de precios ms grande de su historia pues se increment en 3.84 por 100. Grfico N4 Tasa de crecimiento del IPC de Estados Unidos: 1993-2009

13

Elaboracin propia Fuente: Department of Labor Bureau of Labor Statics Washinton, D.C20212

Con respecto al comportamiento del empleo no ha sido tan favorable. El ndice de desempleo a finales del ao 2004 se situaba en el 5,4 por 100, cifra que se compara muy favorablemente con la situacin en Europa pero queda an alejada del 4 por 100 alcanzado en el ao 2000. Ello a pesar de que se ha producido una cada en la tasa de participacin (proporcin de la fuerza de trabajo activamente en busca de empleo) desde el 67,3 por 100 en el ao 2000 al 66 por 100 en el ao 2005. En nuestro modelo economtrico: X = 0 + 1 PBIUSAi + 2TC i + 3IPCUSA i+ Ui: La variable endgena volumen de las exportaciones al mercado estadounidense presenta relacin directa con PBI_USA(Producto bruto interno de Estados Unidos). Pues el incremento de un dlar en el PIB de EEUU, incrementara en 7.952512 dlares la Exportacin de productos Peruanos. As mismo tiene relacin inversa el ndice de precio de estado unidos ya que con el incremento de una unidad en los ndices de precios estados unidos, disminuye en 905.2786 dlares la exportacin de productos peruanos y de igual forma con el tipo de cambio pues ante un incremento de un dlar en comparacin con nuestra moneda, disminuir en 6758.88 dlares la exportacin de productos peruanos, los resultados. obtenidos corroboran la validez del modelo terico (vase el anexo N 1). As mismo lo demuestran la significancia estadstica y los signos esperados de las variables ms importantes. Por otra parte la hiptesis central respecto a la importancia del riesgo cambiario en la explicacin del comportamiento de las exportaciones Peruanas a Estados Unidos es respaldada por la significancia estadstica de la variabilidad del tipo de cambio bilateral y la evidencia emprica, 14

tanto para Per como para Estados Unidos La significancia estadstica de los parmetros con el signo esperado, respalda la gran importancia que tiene el Producto Bruto Interno de Estados Unidos (PBI_USA) sobre nuestras exportaciones. En lo terico al contrastarlo con la realidad llegamos a que; segn la nueva teora del comercio internacional dice que el comercio puede originarse no slo por la existencia de ventajas comparativas (si puede producir un bien relativamente ms barato, es decir, a un coste de oportunidad menor en relacin con otro pas), sino tambin por la presencia de economas de escala en la produccin, y esto tiene bastante participacin la capacidad tecnolgica que tenga cada pas, en la actualidad la relacin comercial que hay entre EEUU y Per es: Per es netamente exportador de materia prima a EEUU, mientras que este, exporta a pases como el nuestro;Tecnologa, medicina, misma materia prima pero transformada, textiles, etc. Pues si bien es cierto el mercado estadounidense es muy uno de los ms importantes del mundo, por la amplia tecnologa con la que cuentan y con ello la productividad de sus trabajadores. Otro aspecto importante en este trabajo de investigacin es la contrastacin de la relacin entre los niveles de precios en dos pases y el tipo de cambio entre sus monedas, fundamentndose en la ley de un solo precio. Pero que sin embargo en la vida practica esta ley del precio nico no puede cumplirse, por las barreras arancelarias y los costos de transporte que hay, esto es determnate para las exportaciones, sin embargo en el caso peruano, durante el gobierno de Alberto Fujimori, la reduccin de los aranceles y con ello la disminucin en los costos de transporte, fueron una estrategia que el gobierno implemento con la finalidad de reactivar la actividad comercial con el resto del mundo y salir de la inmensa crisis en la que estaba sometida el pas. Es un elemento importante las expectativas que tenga el econmico , en la determinacin de las exportaciones , ya que en el mercado una inestabilidad en el tipo de cambio transacciones de bienes sern determinadas por el tipo de econmico ( adverso o amante al riego). agente si hay , las agente

Podemos deducir que el tipo de cambio es un indicador de estabilidad econmica de un pas, si bien las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a variaciones en los precios de los bienes locales, si este es muy fluctuante , es indicador de que nuestra economa es muy voltil o que hay algn conflicto poltico, econmico o social, y por ende el riesgo pas aumenta, ello implicara una disminucin tanto en las exportaciones como en las inversiones y el turismo creando dficit en toda la economa; esto es lo que menos que se desea que ocurra, es por ello que el Banco central 15

tiene como principal objetivo mantener estable la inflacin dentro de un rango limite. Sin embargo el tipo de cambio no es el nico determinante de los volmenes de exportacin, si bien es cierto, estas tambin dependern de la condicin econmica en que se encuentre el pas a cual exportamos; Estados Unidos es su principal socio comercial, y segn el modelo economtrico encontramos que existe una relacin directa entre las exportaciones y el PBI de Usa eso quiere decir que a medida que aumente un dlar en el PBI percpita de los agentes econmicos estadounidenses, en el sector exportacin tambin habr un incremento en dlares. Grfico N 5 Tasa de crecimiento del PBI USA y de exportaciones peruanas

Elaboracin propia Fuente:: Department of Labor Bureau of Labor Statics Washinton, D.C20212

V.

CONCLUSION

A manera de conclusin podemos sealar que en efecto el tipo de cambio es un indicador de estabilidad econmica de un pas, y que si bien sus variaciones pueden deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a variaciones en los precios de los bienes locales, para el caso de la economa peruana se trata de un precio muy voltil que se afectado por factores como conflictos polticos, econmico y/o sociales, logrando que el riesgo pas vare de acuerdo a dicha volatilidad; por lo que el Banco central tiene como principal objetivo mantener estable la inflacin dentro de un rango limite, cuidando dicha que dicha volatilidad no afecte significativamente las exportaciones. En este trabajo se ha demostrado que la volatilidad del tipo de cambio sobre las exportaciones del Per a EEUU durante el periodo 1993-2009, si tendra efectos sobre las exportaciones que fluyen a dicho pas. VI. BIBLIOGRAFIA Atkinson & Asociados 16

2006

Comercio Internacional, MK Marketing, ventas, n153, diciembre 2000, p.57, Informe de Atkinson & Asociados elaborado por Demoscopia. Teoria del Comercio exterior. Comunicacin, sector ejecutivo, N48, diciembre 2000

Garca, Alberto 2000

Cornejo Ramirez, Enrique 2003 Comercio Internacional Hacia una gestion Competitiva. Editorial San Marcos. Tercera Edicin. Lima 2003. Vasquez, Fernando 2005 Finanzas Internacionales. Editorial ULADECH. Primera Edicin SUA-ULADECH. Chimbote. http://ssfe.itorizaba.edu.mx/industrial/reticula/Administracion_de_ operaciones/ http://www.aduanas.gob.pe http://www.adex.com http://www.mef.gob.pe/ http://www.fao.org

ANEXOS
Exportaciones Totales: 1993-2009 (Valores FOB en millones de US$)

17

Fuente: BCRP, SUNAT y empresas.

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

3 385 4 424 5 491 5 878 6 825 5 757 6 088 6 955 7 026 7 714 9 091 12 809 17 368 23 830 27 882 31 529 26 885

Grfico N 1 PBI USA: 1993-2009

Elaboracin propia Fuente: Documentos varios

ANEXO N 2
Variacin Porcentual Del PBI De Estados Unidos

18

1993-1994 1994-1995 1995-1996 1996-1997 1997-1998 1998-1999 1999-2000 2000-2001 2001-2002 2002-2003 2003-2004 2004-2005 2005-2006 2006-2007

6,27% 4,65% 5,72% 6% 5,53% 6,37% 6,39% 3,36% 3,46% 4,70% 6,51% 6,49% 6,02% 4,95%

2007-2008 2008-2009

2,19% -1,74%

Fuente: Oficina de Anlisis Econmico Nacional de Ingresos y la Tabla del producto Cuentas EEUU

ANEXO N 2

19

FUENTE: Oficina de Anlisis Econmico Nacional de Ingresos y la Tabla del producto Cuentas EEUU

ANEXO N 4

Fuente: Department of Labor Bureau of Labor Statics Washinton, D.C20212

Resultados de estimacin
VARIABLES EXOGENAS INTERCEPTO TIPO DE CAMBIO BILATERAL COEFICIENTES 35034.50 -6758.688

ANEXO N 6

20

PBI DE ESTADOS UNIDOS INDICE DE PRECIOS DEL CONSUMIDOR ESTADOS DUNIDOS DEMANDA INTERNA R*= 0.960477 Elaboracin propia

7.952512 -905.2786 134.0557

21