AR 204 - 2011 V 06-CursoGestaoAtivos-LCC

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Capacitao AR 204
MODELOS PARA ANLISE DE LIFE
CYCLE COST (LCC) E GESTO
ECONMICA DE ATIVOS FSICOS
Prof. Dr. Gabriel A. Costa Lima
Pesquisador & professor, UNICAMP
Gerente Tcnico da CLAC/AREMAS
Fone: +55 (19) 9254-8380
gabriel.costa.lima@aremas.com.br

Software de apoio: Crystal Ball, Isograph AWB e Excel
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Custos, otimizao, vida econmica (LCC), simulao de Monte Carlo, confiabilidade, estoques, ... etc
Quem somos e nossas reas de atuao
A CLAC Consultoria, Treinamento & Software (CNPJ: 08.648.864/0001-
26; I.E.: 389.101.383.118) uma empresa que atua em treinamento,
consultoria e venda de software. A equipe formada por profissionais
de diferentes reas tais como engenharia, estatstica, matemtica e
informtica . Uma vez que muitos dos trabalhos de consultoria
envolvem diferentes reas de conhecimento, sempre que necessrio
contamos com o apoio de profissionais de universidades como a
UNICAMP, USP, dentre outras. A coordenao tcnica de treinamentos
e consultorias da empresa do Prof. Dr. Gabriel A. Costa Lima , ver
currculo Lattes:
(http://buscatextual.cnpq.br/buscatextual/visualizacv.jsp?id=K4769114T3);

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A sede da empresa fica na cidade de Campinas/SP, um plo de
desenvolvimento tecnolgico do Brasil.
As pessoas chaves da equipe:
rea tcnica: Prof. Dr. Gabriel A. Costa Lima - (19) 9254-8380
Financeiro/Jurdico: Dra. Ana Cndida Campos - (19) 9219-7788
Os profissionais da CLAC envolvidos nas atividades de treinamento e
consultoria possuem elevada formao acadmica, sendo necessrio que
tenham pelo menos mestrado em universidades de excelncia;

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A CLAC possui atuao em 3 reas:
Treinamentos: so elaborados de modo que os participantes possam obter
uma compreenso das metodologias, as quais, podem ser usadas para a
soluo de problemas reais do dia-a-dia.
Consultorias: a nossa filosofia que trabalhos de consultoria so desafios
que so superados por profissionais da CLAC e das empresas contratantes.
Venda de software: a equipe da CLAC possui conhecimento para orientar
os clientes no sentido de escolher a melhor ferramenta, na verso
adequada, com os requisitos de TI apropriados de modo a satisfazer
nossos clientes.
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A CLAC Consultoria, Treinamentos & Software possui 3
websites para cada umas das reas de negcios:
Modelagem de incerteza e anlise de risco: o website www.anarisco.com.br
pertence CLAC e dedicado rea de anlise de risco em finanas, em
previses, em valorao de projetos, em investimentos diversos, etc.
Distribumos os software Oracle Crystal Ball e ModelRisk da Vose Software.
Anlise confiabilidade, mantenabilidade, disponibilidade e segurana : o
website www.aremas.com.br pertence CLAC e dedicado rea de
anlise de confiabilidade, segurana e risco. Distribumos os software da
Isograph.
Simulao de processos, logstica, dentre outros : o website
www.flexsimsoft.com.br pertence CLAC com informaes nas reas de
simulao de fenmenos nas rea de manufatura, logstica, portos, mdica,
etc. Distribumos o software FlexSim da FlexSim Inc.
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Anlise de confiabilidade de sistemas, produtos, etc
(www.AREMAS.com.br)
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Anlise de risco financeiro, engenharia, ambiental, etc
(www.ANARISCO.com.br)
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Simulao 3D em logstica, manufatura, etc
(www.FLEXSIMSOFT.com.br)
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Desculpe, mas...
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No autorizamos o uso de equipamentos de gravao de som e
imagens do curso

No autorizamos o uso de equipamentos de gravao de som e imagens do
curso
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Sumrio
1) Modelos de fluxo de caixa no descontado para a gesto
econmica de ativos
1.1) A filosofia geral de substituio;
1.2) Os tipos de custos que surgem ao longo do uso dos ativos;
1.3) Modelo ortodoxo para estimativa de vida econmica de ativos;
1.4) Por que em alguns casos deve-se empregar o custo marginal e no a
mdia do custo?;
1.5) Modelo simples para escolha entre compra, aluguel e leasing de
equipamentos;
1.6) A vida dos ativos em termos de economia, segurana, eficincia, etc;
1.7) Como justificar a aquisio ou no de ativos novos quando os ativos
em operao se encontram em perfeito estado?
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Sumrio
2) Modelos de fluxo de caixa descontado para gesto econmica de
ativos
2.1) O conceito de fluxo de caixa ao longo do tempo;
2.2) Taxa de juros, capitalizao simples e composta;
2.3) Os tipos de taxas de juros: real, nominal e efetiva;
2.4) Valor presente, valor futuro, valor equivalente e aplicaes diversas;
2.5) O custo de oportunidade do capital (WACC) da empresa;
2.6) Inflao, valores inflacionados e constantes;
2.7) Modelo de amortizao adotado pelos financiadores;
2.8) Modelos de depreciao do Regulamento Imposto de Renda (RIR);
2.9) Os benefcios econmicos da depreciao;

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Sumrio
2.10) Anlise detalhada do fluxo de caixa de custos de equipamentos com
capital prprio:
2.10.1) O valor futuro lquido (VFL);
2.10.2) Valor presente lquido (VPL);
2.10.3) Valor peridico equivalente (VPE);
2.10.4) Taxa interna de retorno (TIR);
2.10.5) O perodo de recuperao do investimento (PPB);
2.10.6) Anlise do ponto de equilbrio;
2.10.7) A insignificncia da escolha da data de anlise;
2.10.8) A soluo dos conflitos entre TIR e VPL;
2.11) Anlise detalhada de fluxo de caixa de custos de equipamentos
financiados com capital de terceiros;

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Sumrio
2.12) Modelo correto para a estimativa da vida econmica em nvel de
frota e equipamentos individuais;
2.13) Modelo correto para escolha entre compra, aluguel e leasing de
equipamentos;
2.14) Modelo correto para a escolha entre aquisio e reforma de
equipamentos;
2.15) Mtodos para a estimativa do investimento inicial e re-investimento
(CAPEX);
2.16) Modelos para a gesto econmica de projetos Independentes;
2.17) Modelos para a gesto econmica de projetos mutuamente
excludentes;
2.18) Modelos para a gesto econmica de projetos dependentes;

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Sumrio
2.19) Modelos para a gesto econmica de portflio de projetos de
reforma/aquisio de equipamentos;
2.20) Os impactos da substituio dos ativos nos indicadores financeiros;
2.20.1) Return over asset (ROA)
2.20.2) Return over Equity (ROE)
2.20.3) EBITDA
2.20.4) Cash Flow Return Over Gross Investiment ( GFROGI)
2.20.5) Etc
2.21) Soluo de problemas diversos:
2.21.1) Modelos para anlise de planos de aposentadoria
2.21.2) Modelos para anlise de financiamento de imveis;
2.21.3) Modelos para anlise de financiamento de veculos;
2.12.4) Reforma ou troca: mas quando?

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Sumrio
3) Simulao de Monte Carlo e modelagem de confiabilidade aplicada
na gesto econmica de ativos
3.1) Engenharia da confiabilidade: o que e por que usar?
3.2) Os principais tipos de dados numa anlise de confiabilidade;
3.3) Histograma e funo densidade de probabilidade;
3.4) Funes probabilidade de falha e confiabilidade;
3.5) A funo taxa de falha e taxa instantnea de falha;
3.6) As distribuies exponencial, Normal e Weibull;
3.7) Testes para escolha da melhor distribuio que se ajusta a um
conjunto de dados;
3.8) Anlise do comportamento da taxa de falha e suas implicaes na
implementao de solues em nvel gerencial;
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3.9) Mtodos para a previso do custo operacional (OPEX);
3.10) Modelos para estimativa do intervalo timo para substituio de
equipamentos do ponto de vista econmico e de segurana;
3.11) Simulao da confiabilidade de sistemas em srie, paralelo, K-de-N,
etc;
3.12) Anlise dos impactos dos parmetros de confiabilidade no custo
operacional (OPEX);
3.13) O modelo incorporando parmetros de confiabilidade de custo de
ciclo de vida de equipamentos;

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Sumrio
4) Soluo de problemas diversos de gesto econmica de ativos
4.1) Modelo para escolha entre 2 modelos de equipamentos
4.2) Modelo para estimativa da vida econmica de uma broca
4.3) Modelo para anlise do dimetro timo de um cabo de energia para
minimizar o custo de propriedade;
4.4) Modelo para anlise de polticas gesto de ativos (com ou sem
manuteno) para minimizar o custo de operao;
4.5) Modelo para dimensionamento de espaamento de pilares de uma
ponte para minimizar o custo operacional;
4.6) Modelo para estimar a taxa de penetrao de perfurao de uma
broca para obter o custo mnimo de propriedade;

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Sumrio
4.7) Modelos para estimativa do intervalo timo de troca de uma mquina
para minimizar o custo de propriedade;
4.8) Modelo para escolher entre troca em grupo e trocas individuais de
ativos;
4.9) Modelo para estimar a vida econmica de um sistema de distribuio
de gs natural;
4.10) Modelo para simulao de diferentes polticas de manuteno;
5) Discusso de problemas sugeridos pelos participantes

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Parte 1
Modelos de fluxo de caixa no
descontado para a gesto econmica
de ativos
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1.1) A filosofia geral de substituio
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Componentes do modelo para gesto de ativos fsicos
Modelo para
gesto de
ativos fsicos
Poltica de
preventivas
(Curso AR 102)
Poltica de
corretivas
(Curso AR 102)
Poltica de
inspeo
(Curso AR 102)
Poltica de
estoques
(Curso AR 102)
Poltica de
capital fsico
(LCC)
(Curso AR 204)
Poltica de
mo-de-obra
(Curso AR 206)
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O Public Available Specification (PAS-55) uma norma para a gesto de
ativos elaborada pelo Institute for Asset Management (UK) e publicado pelo
British Standards Institute (BSI). Os tipos de ativos definidos pelo PAS-55
so:
Tipos de ativos do
PAS-SS
Informao
Intangveis
Humanos
Fsicos
Financeiros
As normas do PAS vem se tornando um padro para gesto de ativos fsicos
de empresas concessionrias (utilities).
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Caractersticas dos ativos empregados na produo:
Exibem algum tipo de deteriorao (desgaste, trincas,
folgas, vazamentos, etc.) em virtude do ambiente
operacional. Exemplo: um caminho empregado no
transporte de minrio sofre diversos tipos de degradao
ao longo do tempo;
Sofrem obsolescncia em virtude de defasagem tecnolgica em termos de
eficincia, capacidade, etc. Exemplo: motores a diesel so mais poluentes
que motores eltricos;
Se tornam inadequados para serem empregados nas operaes correntes.
Exemplo: um computador PC 386 que, embora possa ser empregado para
controlar os estoques de uma planta, no pode acessar os sistema de ERP da
empresa;
Assim, uma das principais decises gerenciais a gesto dos ativos
responsveis pela capacidade de produo da empresa. Como? Pelo uso
de FLUXO DE CAIXA (DESCONTADO OU NO DESCONTADO).

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O fluxo de caixa consiste no movimento de recursos (dinheiro) que entra
(receitas, financiamentos, etc.) e sai (gastos, investimentos, etc.) do
caixa da empresa ao longo do tempo. Exemplo:

Entrada de caixa do projeto
ocorrem quando se iniciam as
vendas da produo.
As sadas de caixa que ocorrem
antes do incio da produo so
geralmente na forma de
investimentos. As sadas de caixa
durante a fase de produo so
na forma de custo operacional.
A maior exposio do fluxo de
caixa ocorre quando a montante
do investimento acumulado
mximo.
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Tempo
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Na anlise de alternativas de substituio deve considerar:
Os custos econmicos e no os custos sob o ponto de vista contbil;
Que a substituio deve ser realizada de modo que o custo total do ativo
ao longo do tempo seja mnimo (custo de propriedade);

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Ao longo do tempo, no tocante
substituio dos ativos, os gerentes
possuem duas alternativas:
Alternativa 1: continuar com aquele
que j existe por mais um perodo e
observar o que acontece;
Alternativa 2: substituir aquele que se
encontra em uso imediatamente;
No caso de ativos empregados nas atividades meio ou produo
(caminhes, escavadeiras, etc), deve-se elaborar um fluxo de caixa dos
custos das alternativas e, depois, compar-las adequadamente de modo
que se possa tomar a deciso mais econmica. Por outro lado, no caso
de ativos empregados nas atividades fins (nibus, avio, etc), deve-se
elaborar um fluxo de caixa e comparar as alternativas em termos de
maximizao de lucro;
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Os custos irrecuperveis no devem ser
considerados nas anlises futuras uma vez que eles
ocorreram no passado, e no podem ser
recuperados por qualquer ao do presente ou do
futuro.;
26
Quais as implicaes dos custos irrecuperveis e custos de
oportunidade na anlise de LCC?
Um exemplo: voc compra um caminho por R$ 2,5 milhes e
depois de us-lo por 6 meses descobre que apenas consegue
vend-lo por R$ 2,o milhes. O custo irrecupervel R$ 500 mil e
no pode ser obtido por qualquer atitude presente ou futura.
Obs.: Os custos irrecuperveis somente devem ser considerados
para efeito de tratamento fiscal;
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Um ativo custou R$ 50 mil e atualmente possui um
valor residual econmico (valor de revenda) igual a
R$ 20 mil, mas foi depreciado para R$ 30 mil. O
custo irrecupervel neste caso R$ 10 mil e este
no deve ser considerado nas decises futuras,
pois quaisquer que forem as aes gerenciais elas
no podero recuper-lo. O valor de R$ 30 mil
deve ser considerado para os benefcios fiscais e o
proprietrio deve pensar:
27
Vender o ativo por R$ 20 mil imediatamente ou no futuro por R$ 20 mil
(ou menos) mais os benefcios fiscais;
Ao no vender o ativo a empresa incorre num custo de oportunidade igual
a R$ 20 mil. Desta forma, os custos de oportunidade devem ser
considerados na anlise econmica de gesto de ativos de produo.
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No caso da substituio tcnica o ativo deve ser
trocado imediatamente uma vez que se torna
incapaz de realizar a misso (ex.: uma mquina
que polui excessivamente);
No caso da substituio econmica o ativo
trocado quando o antigo (defender) se torna
excessivamente caro ao ser comparado com o
novo (challenger) na verdade os seus custos
operacionais tendem a ser muito mais elevados
do que os de um equipamento novo;
Os ativos podem ser substitudos por outras razes de natureza
estratgica da empresa. Por exemplo, testar novas tecnologias, obter
direito de uso privilegiado, etc;
Finalmente, h duas consideraes importantes:
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1.2) Os tipos de custos que surgem ao longo do uso dos
ativos
Os principais custos ao longo da vida operacional dos ativos so:
Custo de capital: este o primeiro custo (first cost) e representa o que se paga para
obter a posse do ativo (seu preo). importante observar que geralmente o custo de
capital do ativo menor do que seu preo no caso em que este possuir valor de
revenda no mercado;
Custo de operao e manuteno (O&M): so os custos que ocorrem em virtude do
uso do ativo e tendem a crescer com o tempo. O custo de operao se refere a mo-
de-obra, energia, etc. O custo de manuteno decorre de reparos, trocas preventivas
de componentes, etc.
Custo devido a lucro cessante: so os custos que o ativo causa na empresa tais como
multas contratuais, falta de estoques, poluio ambiental, etc. Na prtica, deve-se
tomar muito cuidado com a incorporao de custos decorrentes de lucros cessantes,
pois em muitos casos eles simplesmente no existem;
Custo de oportunidade do capital: o custo decorrente do emprego de dinheiro na
aquisies de equipamentos ao invs da alocao em outras atividades;

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1.2) Os tipos de custos que surgem ao longo do uso
dos ativos
Exemplo de estrutura de custo para o caso de um trator
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O modelo para a estimativa da vida econmica de ativos tem o seguinte
princpio: a troca deve ser realizada no momento em que o custo por
unidade de tempo, produo, km, etc se for o mnimo. Assim, um dos
principais desafios consiste em estimar o custo de manuteno ao longo
do tempo. No caso de equipamentos, como ser o comportamento
deste custo:
Ser crescente nos 3 primeiros anos?
Ser constante e depois decrescente?
Ter um comportamento cclico?
Ser aleatrio ao longo do tempo?
1.3) Modelo ortodoxo para estimativa da vida econmica
de ativos
31
A estimativa destes custos depende de uma srie de consideraes
(confiabilidade, mantenabilidade, tecnologia, etc) e pode ser realizada
usando-se os princpios de modelagem do comportamento de
confiabilidade de sistemas. Alternativamente, pode ser estimado a partir
de dados histricos da empresa, sendo este o mais usado na prtica;
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de ativos
Caso 3: Equipamentos
complexos (plantas
qumicas, complexos de
produo de celulose),
etc
Caso 1: Equipamentos
com defeitos de
fabricao. Este perfil
vlido ao longo de um
perodo onde os custo
so crescentes
Caso 2:Caso de
equipamentos de
minerao (jumbo,
caminhes, etc) - perfil
aproximado

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Exemplo 1.1) Uma empresa do segmento de
transporte subterrneo adquire uma pequena
perfuratriz por um preo inicial igual a R$ 265 mil
que ser usada nas atividades de perfurao de um
tnel. Uma vez que este equipamento para uma
atividade muito especfica, o seu valor residual ser
zero, pois no h mercado para esta categoria de
equipamentos. Os custos de manuteno se iniciam
no primeiro ano com um valor de R$ 32 mil e
crescem em R$ 8 mil todos os anos.
33
de ativos
Sabendo-se que o custo de oportunidade do capital ser desconsiderado,
o problema consiste em:
1) Estimar a vida econmica desta pequena perfuratriz;
2) Se a troca ocorrer um ano depois do momento timo qual ser o
incremento de custo?
3) Se a troca ocorrer dois anos antes do momento timo, qual ser o
incremento de custo?
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1.3) Modelo ortodoxo para estimativa da vida
econmica de ativos

A soluo deste problema pode ser encontrada empregando-se duas
abordagens:
1) FLUXO DE CAIXA DOS CUSTOS DO ATIVO;
2) CUSTO DE OPORTUNIDADE DOS CUSTOS DO ATIVO;
importante observar que ambos os modelos permitem encontrar a
mesma vida econmica;
No caso em que o custo de oportunidade do capital for zero (sem taxa de
juro), ambos os modelos fornecem o mesmo custo unitrio. Mas, em
presena de taxa de desconto maior que zero eles fornecem custos
unitrios diferentes, mas ainda assim indicam a mesma vida econmica;
O modelo com base no custo de oportunidade possui aplicao mais
simples quando se emprega planilhas eletrnicas e ser o preferido neset
curso.
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Modelo de custo de oportunidade para a estimativa de vida econmica
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de ativos
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econmica de ativos
Modelo de custo de oportunidade para a estimativa de vida econmica

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A interpretao da planilha :
Na primeira coluna colocamos os anos de vida operacional do
equipamento (no h regra para o nmero de anos e depende de cada
equipamento);
Na segunda coluna encontra-se a mdia aritmtica do custo de capital
por ano. Por exemplo, no ano 3, o custo/ano 265.000/3 = R$
88.333.33;
Na terceira coluna encontra-se uma estimativa do custo de manuteno
em cada um dos anos de operao da pequena perfuratriz ao longo do
tempo. Por exemplo, no ano 1 gasta-se R$ 3.200, no ano 2 R$ 4.000 e
assim por diante;
Na quarta coluna encontra-se o custo total acumulado ao longo do
tempo e veja que ele sempre crescente. Uma simples comparao
mostra que se a empresa mantiver a perfuratriz por 12 anos (912 mil) o
seu custo de manuteno ser igual a 3,44 vezes o seu preo (265 mil);

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de ativos
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Na coluna 5 temos a mdia aritmtica anual do custo de manuteno e
veja que ela crescente mas tende a se estabilizar. Por exemplo, at o
ano 4 o custo acumulado de manuteno R$ 176 mil, ou seja, 176/4 =
R$ 44 mil / ano;
Na coluna 6 temos a mdia aritmtica do custo total por ano. Veja que
este custo alto no incio da vida do equipamento, depois decresce at
atingir o valor mnimo e depois volta a crescer novamente;
O fato mais interessante que embora o custo total seja sempre
crescente ao longo do tempo (no faria sentido ser diferente), o
comportamento do custo mdio por ano em forma de U. Por que isso
acontece? Simplesmente porque as taxas de crescimento entre o custo de
manuteno e o custo de capital so diferentes ao longo do tempo;
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de ativos
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Anos
Modelo custo de oportunidade
Mdia anual do custo de capital
Mdia anual do custo de manuteno
Mdia anual do custo total
A vida econmica da perfuratriz 8 anos, pois a seu custo mdio mnimo
Janela de troca do equipamento
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de ativos
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O que acontece se a troca for realizada a
cada 9 anos? Uma vez que para esta
perfuratriz h o que se chama de janela de
troca, a vida econmica pouco sensvel
variao do tempo. Por isso, a diferena de
custo entre a troca com 8 anos e a troca com
9 anos somente igual a R$ 31,94 por ano;
40
de ativos
O que acontece se a troca for realizada a cada 7 anos? Uma troca com a
cada 7 anos iria aumentar o custo anual em R$ 73,21/ ano o que um
valor pequeno, ou seja, um aumento de somente 0,79% em relao ao
momento timo da troca;
Qual seria o momento de troca no caso em que esta perfuratriz fosse
usada por 10 anos e depois descartada? Neste caso, a deciso tima
seria continuar em operao e incorrer num custo total de R$ 94.500,00
ao invs de realizar a troca e incorrer num custo total de R$ 109.200,00;
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importante notar que a vida econmica
da perfuratriz realmente 8 anos quando
consideramos um contexto de longo prazo,
ou seja, quando temos uma operao que
se prolonga por vrios anos (operaes de
transporte no setor pblico, minerao,
etc);
41
de ativos
Este modelo o mais simples mas expressa a idia bsica para estimar a
vida econmica de ativos industriais: SEMPRE DEVEMOS SUBSTITUIR O
EQUIPAMENTO QUANDO O SEU CUSTO UNITRIO FOR O MNIMO;
O modelo mais completo deve considerar no somente os custos
associados operao, mas tambm o custo de oportunidade do capital
tambm chamado de taxa de desconto ou taxa mnima de atratividade do
capital;
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Modelo de fluxo de caixa para a estimativa da vida econmica de ativos
de ativos
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econmica de ativos
Veja que a vida econmica 8 anos, pois o custo por ano seria R$
93.125,00 (ver figura abaixo). Ou seja, para cada perodo com durao de
8 anos o custo total seria igual a R$ 745 mil.
43
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250.000,00
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350.000,00
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
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Anos
Modelo de fluxo de caixa
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Exemplo 1.2) Uma empresa possui caminhes
empregados nas suas operaes de transporte
de minrios que j se encontram em uso por 5
anos. Estes equipamentos possuem um custo de
manuteno crescente e, alm disso, uma
capacidade de produo preocupante.
44
Algumas informaes coletadas nos departamentos de manuteno,
suprimentos e contabilidade so:
O custo de aquisio de cada caminho R$ 4 milhes;
O custo de manuteno no primeiro ano R$ 500 mil e cresce a uma taxa
mdia de 30% ao ano;
O valor de revenda R$ 30 mil (valor de sucata), mesmo que seja
imediatamente depois da compra;
A disponibilidade operacional do caminho 78% para toda a sua vida;

de ativos
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A partir destas informaes pede-se para:
Estimar o custo de manuteno por hora do
equipamento;
Estimar o custo de capital por hora de operao;
Estimar o custo de propriedade do equipamento;
Estimar a vida econmica do caminho;
45
de ativos
Se a troca ocorrer 1 anos depois do momento timo, qual o aumento de
custo?
Se a troca ocorrer 2 anos antes do momento timo, qual o aumento de
custo?
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Discusso e soluo
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A vida econmica em torno de 34 mil horas de operao
de ativos
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100,00
200,00
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400,00
500,00
600,00
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0,00 10.000,00 20.000,00 30.000,00 40.000,00 50.000,00 60.000,00
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Horas trabalhadas
Vida econmica do caminho
Custo de capital por hora
Custo de manuteno por hora
Custo total de propriedade
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Exemplo 1.3) Uma empresa do segmento de gerao de papel e
celulose possui uma mquina empregada no corte de madeira. As
condies operacionais implicam nas seguintes informaes:
O custo de aquisio 750 mil reais;
O custo de manuteno no primeiro ano 78 mil e cresce em 35 mil a
cada ano;
O valor de mercado perde 30% ao ano;
Elaborar um modelo para estimativa da vida econmica do equipamento;
Qual o incremento de custo para uma frota de 120 unidades no caso em
que a troca de todos os equipamentos for realizada com 2 anos de atraso?
Discutir outras questes que julgar relevante;

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de ativos
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Discusso e soluo
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de ativos
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econmica de ativos
A troca deve ser realizada quando a vida do equipamento completar 5
anos. Isto , para cada 5 anos de operao a empresa deve incorrer num
custo total igual a R$ 1.363.947,50.
O que acontece se a troca for realizada a cada 7 ano, ou seja, com 2 anos
de atraso? Neste caso, o custo unitrio subiria de R$ 272.789,50 para R$
R$ 281.319,18 ou seja, um aumento de 3% de forma desnecessria,
facilmente evitvel simplesmente com a troca no momento correto.
Para uma frota com 120 unidades, uma estimativa rpida que o
aumento de custo ser em torno de R$ 1.023.561,86. Ou seja, h um
desperdcio de quase 1,5 equipamentos!!!!

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Exemplo 1.4) Uma fbrica de alumnio possui uma frota composta por
10 pequenos tratores usados nas atividades de produo. A partir de
um estudo nos custos registrados da empresa foi possvel obter as
seguintes equaes para os custos de manuteno ao longo do tempo:
Frota = 49,9+24,9*t
Trator 01 = 60,3 + 11,6*t
Trator 02 = 44,6 + 18,1*t
Trator 03 = 51,4+18,3*t
Trator 04 = 9,4 + 29,5*t
Trator 05 = 27,6 + 26,9*t
Trator 06 = 64,0 + 19,6*t
Trator 07 = 64,1 + 26,2*t
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Trator 08 = 25,9 + 42,8*t
Trator 09 = 68,6 + 40,9*t
Trator 10 = 41,6 + 24,9*t
O custo de aquisio de cada um dos equipamentos $ 1700, mas a
partir do primeiro ano o valor de mercado pode ser estimado por meio
de 1300*exp(-0,4*t). A partir destas informaes pede-se para:
Elaborar um modelo para a estimativa da mdia do custo de manuteno
por ano de cada um dos equipamentos, da frota e comparar os resultados;
Elaborar um modelo para estimar a vida econmica de cada um dos
equipamentos, da frota e comparar os resultados;
Elaborar uma planilha com um modelo para estimar as sobrevidas dos
equipamentos;
Obs.: Os valores so irreais para o presente, mas so os originais de um artigo clssico sobre teoria
de substituio de capital.
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Sabendo-se que o lead-time 6 meses, pede-se para elaborar um
cronograma de desembolsos e emisso de pedidos de compra para a
reposio dos ativos existentes;
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1.4) Por que em alguns casos deve-se empregar o custo
marginal e no a mdia do custo?
Exemplo 1.5) Nem sempre a tomada de deciso com base na mdia ou
custo unitrio correto. Para ilustrar, consideremos o caso de uma
empresa distribuidora de energia eltrica em que o seu custo ocorre
de acordo com o seguinte modelo:
Custo fixo de 50 centavos;
At 30 KW-h, o custo unitrio 5 centavos;
Entre 30 KW-h e 100 KW-h, o custo 3 centavos;
Acima de 100 KW-h, o custo 1,5 centavos;
Para uma demanda de 120 KW-h, pede-se para:
Estimar o valor da conta;
A mdia do custo por KWh;

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1.4) Por que em alguns casos deve-se empregar o custo
marginal e no a mdia do custo?
Discusso e soluo
Os participantes devem discutirem este problemas
Todos devem fazer as suas estimativas
Os resultados devem ser comparados e fazer
discusso sobre as armadilhas da mdia
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1.5) Modelo simples para escolha entre compra, aluguel
e leasing de equipamentos
Voc mora no Brasil e vai a um congresso nos EUA
que ter durao de uma semana. Uma vez que o
transporte pblico quase inexistente, certamente
voc precisar de um carro para se locomover
durante o congresso. Qual seria a sua deciso:
compra, aluguel ou leasing? Isso depende do
perodo. Para longo prazo, a compra pode ser
recomendada, enquanto que no curto prazo melhor
alternativa o aluguel. No caso em que uma
empresa tiver um contrato de aluguel de
equipamentos envolvendo pagamentos fixos com
durao de pelo menos 12 meses, tal contrato
recebe o nome de leasing.
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Exemplo 1.6) Uma empresa necessita de um avio para transporte de
funcionrios entre duas de suas minas. Atualmente, os analistas da
empresa estuda 3 alternativas: 1) a compra do avio; 2) aluguel em base
de viagens, ou seja, medida que surgirem as demandas; 3) aluguel de
longo prazo, ou seja, leasing. No caso de aquisio, o custo inicial de
capital ser igual a R$ 7 milhes. Foram coletadas informaes para
estimativa do custo por viagens para as 3 alternativas:
56
Nmero de viagens
por ano
Custo por viagem
no caso de aquisio
Custo por viagem no
caso de leasing
Custo por viagem no
caso de aluguel
365 3800 4300 4200
730 2800 3300 4000
1095 1700 3000 3500
1460 1400 2500 3000
1825 1400 2500 3000
A partir destas informaes, pede-se para escolher a melhor alternativa.
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Veja que a melhor alternativa depende do nmero de
viagens:
- Poucas viagens: escolher aluguel
- Muitas viagens: escolher a aquisio
- Nmero intermedirio de viagens: escolher leasing

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1.6) A vida dos ativos em termos de economia,
segurana, eficincia, etc
A vida dos ativos pode variar em funo do seu uso e das necessidades
da empresa:
Segurana: a gerncia pode determinar que a vida dos ativos usados em
atividades de segurana deve ser o tempo T no qual h somente 2% de
chance de falha.
Eficincia: a gerncia pode elaborar uma normal tal que no momento que
o custo acumulado de produo superar em 5% o custo de um
equipamento novo este deve ser substitudo;
Funo: a gerncia pode definir que inicialmente um caminho ser
empregado no transporte de minrio e, posteriormente, ser deslocado
para as atividades de irrigao;
Econmica: a gerncia pode estabelecer que os equipamentos devem ser
substitudos no momento em que o custo por ano, tonelada, etc. seja o
mnimo no longo prazo (objeto deste curso).
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Portanto, a vida dos ativos depende dos objetivos da corporao. Em
muitos casos, a empresa possui mais de um objetivo e, assim, o
problema consiste em estabelecer alguma escala de trade-off para
encontrar a soluo correta;

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1.6) A vida dos ativos em termos de economia,
segurana, eficincia, etc
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1.7) Como justificar a aquisio ou no de ativos novos
quando os ativos em operao se encontram em perfeito
estado?
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Em muitos casos, os gerentes possuem equipamentos eu se encontram
em operao e aparentemente no devem ser substitudos, pois
permitem grande produo, alta confiabilidade, boa mantenabilidade,
boa disponibilidade. Ento, porque substituir tais ativos? A resposta pode
ser simples: reduo de custo. Vamos ilustrar este problema com um
problema envolvendo a compra de um entre 2 fabricantes.
Exemplo 1.7) Uma grande mineradora estuda a aquisio de
equipamentos para transporte de minrio e estril de uma de suas minas
(pense numa concorrncia entre Catterpilar e Komatsu). As informaes
levantadas pelos departamentos de engenharia, manuteno e
suprimentos so:
Equipamento Catterpilar.
O custo de aquisio R$ 4 milhes ;
O custo de manuteno no ano 1 R$ 250 mil e cresce em 15% ao ano
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quando os ativos em operao se encontram em
perfeito estado?
Equipamento komatsu:
O custo de aquisio R$ 2,5 milhes
O custo de manuteno no ano 1 R$ 300 mil e cresce em 20% ano ano
Ambos os equipamentos no possuem valor de revenda por se tratar de
aplicaes especficas em minerao. A partir destas informaes pede-
se para:
Elaborar um modelo para estimar a vida econmica de ambos os
equipamentos;
Realizar uma anlise comparativa entre os seus custos e propriedade;
Realizar uma anlise de sensibilidade entre a vida econmica de ambos e a
taxa de aumento do custo de manuteno;

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1.8) Mais um cuidado com a armadilha da mdia
Exemplo 1.8) Uma empresa estuda a aquisio de um sistema de
equipamentos para aproveitar economicamente efluentes que
atualmente so descartados. A grande discusso no momento consiste
em estimar qual deve ser o nvel de produo para maximizar o lucro da
empresa. As previses se encontram em planilha excel.
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Foram informados os custos fixos, preo de venda do produto e custo
varivel para diferentes nveis de produo. Um dos engenheiros sugeriu
que para maximizar o lucro basta encontrarmos os nvel de produo que
minimize a mdia do lucro. Voc foi contratado recentemente e seu
superior imediato precisa das seguintes informaes:
Elaborar o modelo econmico numa planilha para discusso com os demais
profissionais;
Estimar qual o nvel de produo para minimizar o custo e estimar o lucro
correspondente;
Verificar o lucro mximo no ocorre no nvel de produo que minimiza o
custo total mdio;
Fazer os comentrios que julgar necessrio;
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Discusses e resultados:
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Parte 2
Modelos de fluxo de caixa descontado
para gesto econmica de ativos
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2.1) O conceito de fluxo de caixa ao longo do tempo
Fluxo de caixa o nome que se d ao movimento de recursos (dinheiro)
que entra (receitas, financiamentos, etc.) e sai (gastos, investimentos,
etc.) do caixa da empresa ao longo do tempo. Exemplo:

Entrada de caixa do projeto
ocorrem quando se iniciam as
vendas da produo.
As sadas de caixa que ocorrem
antes do incio da produo so
geralmente na forma de
investimentos. As sadas de caixa
durante a fase de produo so
na forma de custo operacional.
A maior exposio do fluxo de
caixa ocorre quando a montante
do investimento acumulado
mximo.
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-200
-150
-100
-50
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Tempo
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A anlise de fluxo de caixa a principal ferramenta para valorao de
ativos e tomada de decises CORRETA em problemas tais como:
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Qual o valor deste novo equipamento
para a nossa empresa?
Por que devemos realizar a sua compra
imediatamente?
Por que realizar a compra no prximo
ano?
Por que devemos escolher esta
alternativa?
A partir de que instante a alternativa A
mais econmica do que a B?
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O princpio fundamental para tomada de deciso
pela teoria do custo do ciclo de vida (LCC) : Pode
no ser aconselhvel pagar excessivamente por
um ativo, mas tambm pode ser estupidez gastar
muito pouco Barringer (1996, p.4);
71
O grande cuidado a ser tomado na seleo de ativos que muitas vezes o
custo de manuteno ultrapassa muito o preo de aquisio e, neste
caso, a escolha pelo menor preo de aquisio (compra) pode no ser a
tima;
A receita fundamental : Sempre pensar como um MBA e implementar
aes (agir) como um engenheiro. LCC uma linguagem de dinheiro para
engenheiros que possuem atividades de gesto de ativos de produo!!
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A elaborao do fluxo de caixa envolve muitas
consideraes de natureza distintas:
Econmica (custos fixos, variveis,e tc)
Previso (modelagem estatstica de custos, preos, inflao,
etc)
Fiscal (forma de depreciao, benefcios fiscais, etc)
Financeira (custo de financiamento, forma de capitao, etc)
Risco (dificuldade de manuteno, requisitos de desativao,
etc)
Engenharia (complexidade de peas, entendimento de
processos, etc)
Produo (treinamento de operadores, qualidade de produtos,
etc)
Outras variveis
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Principais componentes de um odelo bsico de fluxo de caixa :
(1) Investimento fixo
(1.1) Investimento fixo inicial (equipamentos, mquinas, servios, etc)
(1.2) Reposio e reforma de equipamentos
(1.3) Desembolsos de start up
(1.4) Capital de terceiros
(2) Capital de giro
(3) Re-investimentos futuros
(4) Investimento total = (1) + (2) + (3)
(5) Produo
(6) Custo operacional e manuteno
(7) Preo
(8) Receita no-operacional (venda de ativos, salvado)
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(9) Receita total = (5)*(7) + (8)
(10) Receita operacional bruta = (5)*(7)
(10) Receita total lquida = (5)*[(7) (6)] + (8)
(11) Encargos do capital
Depreciao
Custo de juros
Amortizao fiscal
(12) Lucro tributvel = (10) (11)
(13) Alquota do imposto de renda e demais tributos
(14) Valor do imposto de renda = (12)*(13)
(15) Fluxo de caixa lquido = (12) (14)

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Modelo de fluxo de caixa para anlise de vida
econmica dos ativos:
(1) Preo de aquisio
(2) Preo do ativo no mercado secundrio
(valor de revenda)
(3) Custo de capital = (1) (2)
(4) Custo de oportunidade do capital = k*(3),
onde k a taxa de desconto ajustada ao risco;
(5) Custo de operao e manuteno
(6) Benefcios fiscais
(7) Fluxo de caixa dos custos: (3) + (4) + (5) (6)

Ponto timo
0,00
20,00
40,00
60,00
80,00
100,00
120,00
0,00 200,00 400,00 600,00 800,00 1.000,00 1.200,00 1.400,00 1.600,00
horas (h)
C
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/

h
Custo de capital / h Custo de manuteno / h Custo total / h
75
Ressalta-se que todos os custos e valores devem ser recalculados e analisados em
cada ano.

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2.2) Taxa de juros, capitalizao simples e composta
Elaborar um modelo em planilha para representar o
problema
Calcular a taxa de juro cobrada pela loja para esta
operao
Interpretar o conceito de taxa de juro
Discusso & soluo
76
Exemplo 2.1) Suponhamos que voc deseje comprar uma geladeira que
custe atualmente R$ 1.800,00, mas no momento possui somente R$
850,00. Assim, poder obter um financiamento no valor de R$ 950,00 e
adquirir o bem imediatamente. Aps conversar com o departamento de
crdito da loja, fica acertado voc dever pagar ao final de um ano R$
1.230,00 para liquidar o financiamento. A partir destas informaes,
pede-se:
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Importante: Esta operao de crdito , na verdade, um financiamento que
a empresa vendedora faz ao consumidor no valor de R$ 950,00 pelo
perodo de 12 meses.

77
Que tipo de taxa de juro
encontra-se inserida neste
emprstimo: simples, composta,
mista?
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Consideremos que um capital Co seja depositado num banco e que
desejamos calcular o montante, C(T) em T perodos no futuro
considerando-se uma taxa de juros igual a i por perodo:

Simples ) * 1 ( * ) ( i T Co T C + =
Composta
T
i Co T C ) 1 ( * ) ( + =
As equaes acima se referem capitalizao simples e composta. Veja
que no caso da capitalizao simples o crescimento do montante linear
enquanto que no caso da capitalizao composta exponencial com a
varivel tempo (T).
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Para ilustrar a comparao entre valor futuro obtido por capitalizao
simples e composta consideremos um capital de R$ 15 mil aplicado num
banco onde a taxa de juro 15% ao ano.

Para ilustrar o poder da capitalizao composta, suponhamos que em 1929 na
grande depresso algum tenha aplicado $1000 na bolsa e que a taxa de retorno
mdio seja 9,5% ao ano. Assim, o montante atual seria
08 , 753 . 422 . 1 $ ) 095 , 0 1 .( 1000
80
= +
79
0,00
10000,00
20000,00
30000,00
40000,00
50000,00
60000,00
70000,00
80000,00
90000,00
0 5 10 15
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Tempo
Capitalizao simples
Capitalizao composta
0,00
10,00
20,00
30,00
40,00
50,00
0 0,5 1 1,5
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Tempo
Ganho de capitalizao simples
sobre composta
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Comparao entre juro simples e composto:
Se a taxa de juros for simples, o crescimento do montante linear com o
tempo;
Se a taxa de juros for composta o crescimento do montante exponencial
ao longo do tempo;
O montante de capital taxa de juros composto menor do que aquele
taxa de juros simples somente at o primeiro perodo (geralmente os
bancos fazem uso desta propriedade);
No passado a taxa de juros simples era mais usada, mas hoje a preferncia
pela taxa de juros composta e isto se deve em parte difuso das
calculadoras eletrnicas e dos computadores pessoais;
H uma lenda de que Einstein disse: Mais importante do que a
descoberta da teoria da relatividade foi a da capitalizao composta.

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Importante:
A partir das equaes de montante de capital, podemos
encontrar o valor futuro em qualquer data;
A partir das mesma equaes de montante de capital
podemos encontrar o valor futuro, podemos obter o valor
presente em qualquer data;
Na prtica, atualmente, raramente empregamos estas
expresses analticas de montante. Isto porque os modelos
so desenvolvidos em planilha eletrnicas onde h formas
mais elaboradas de calcular montantes na forma de valores
presentes, valores futuros, etc;
Neste curso, todos os modelos para anlises econmicas
devem ser realizadas empregando-se planilhas Excel e, por
isso, no precisaremos fazer uso destas expresses ;

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Exemplo 2.2) Uma empresa deseja acumular ao longo
de 18 meses o recurso necessrio para a aquisio de
uma mquina que custar R$324.000,00. Pede-se
estimar:
1) Qual deve ser o capital inicial a ser depositado se a taxa de juros mensal for
1% e a capitalizao for simples?
1% e a capitalizao for composta?
1% nos primeiros 6 meses, 1,5% em mais 6 meses e 2% nos ltimos 6 meses?
Considerar os dois regimes de capitalizao;
4) Se a taxa de juro variar entre 0,5% a 1,5% ao ms, qual o risco de que o
capital calculado segundo regime de capitalizao composto seja insuficiente?
(usar o software Crystal Ball).

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6) Uma segunda alternativa para a aquisio desta mquina consiste em obter
uma emprstimo num banco a uma taxa de juro 1,07% ao ms e prazo de
pagamento 120 meses. H uma taxa de 5% do valor emprstimo que se
refere ao custo de um seguro. Assim, pede-se para estimar a taxa de juro
efetivamente cobrada pelo banco;
Discusso & Soluo
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2.3) Os tipos de taxas de juros: real, nominal e efetiva
Para ilustrar, consideremos as escolhas:

20/09/200X

R$ 1.000,00
20/09/200Y

R$ 1.500,00
?
Veja que estamos diante de uma permuta entre R$ 1.000,00 em 200X e
R$ 1.500,00 em 200Y. A escolha depende do conceito de equivalncia
financeira que a base de toda anlise financeira moderna.
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A escolha entre os dois valores monetrios que sejam
equivalentes em duas datas distintas depende de:
A nossa preferncia pela liquidez, ou seja, o quanto
valorizamos a posse do dinheiro no momento em que
desejarmos;
A expectativa de inflao e desinflao para o perodo que separa
as datas dos dois montantes;
O comportamento do tomador de deciso diante do risco
(averso, neutralidade ou propenso);

85
A resultante da contribuio de cada um destes elementos permite
determinar a taxa de juro e depois, obter o que se chama de
equivalncia financeira entre diferentes capitais ao longo do tempo;
importante ressaltar que estes determinantes da equivalncia
financeira so validos tanto para indivduos como empresas.

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A taxa de juros representa o custo do dinheiro e pode ser entendida como uma
forma de seu aluguel por quem no o possui no momento. As taxas de juros
podem ser classificadas em:
Taxa de juros nominal: a taxa de juros nominal aquela que associada a um perodo
com durao maior do que do perodo de incidncia. Por exemplo, consideremos uma
taxa de juros de 12% ao ano, mas a incidncia bimestral. Neste caso, a taxa nominal
12% com capitalizao bimestral. Veja que o perodo de incidncia da taxa (bimestre)
menor do que o perodo nominal (ano);
Taxa proporcional: a razo entre a taxa do maior perodo (nominal) e o nmero de
perodo - por exemplo, se a taxa de juros for 36% ao ano, a taxa proporcional mensal
ser igual a 36%/12 = 3% ao ms;
Taxa de juros efetiva: a taxa real ao longo do perodo que se recebe ou paga,
considerando-se os perodos de incidncia. Exemplos: 1) se a taxa mensal for 1%, a taxa
efetiva anual ser 12,68%; 2) se a taxa nominal anual for 36%, a taxa efetiva mensal ser
2,595% ( e no os 3% que poderiam ser lembrados imediatamente);

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Taxas equivalentes: uma taxa nominal de 10% ao ano com capitalizao
mensal significa que a taxa efetiva mensal 10%/12 = 0,833%. Isto , estas
taxas so equivalentes;
Consideremos um capital inicial igual a R$200. Assim, temos:
Montante da taxa anual: 200*(1+10%)= R$ 220,00;
Montante pela taxa mensal: 200 *(1+12*0,833%) = R$ 220,00.
Assim, na capitalizao simples os montantes gerados pelas taxas
nominais e proporcionais so iguais. Isto , as taxas proporcionais e
efetivas so iguais. No entanto, na prtica geralmente no empregamos
capitalizao simples.

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J no caso de capitalizao composta temos:
Taxa anual com capitalizao anual: 200*(1+10%) = R$ 220,00;
Taxa anual com capitalizao mensal: 200 *(1+0,833%)
12
= R$ 220,94.
Neste exemplo, a taxa efetiva anual que se paga somente pela mudana do perodo
de capitalizao 10,47%. Isto implica em um aumento na taxa de juros (custo do
dinheiro) na ordem de 4,7%.
Na rea de finanas pessoais, deve-se tomar cuidado com as taxas cobradas pelos
bancos. Muitas vezes, nos contratos encontram-se as taxas nominais, mas a
incidncia de capitalizao em perodos menores e, assim, a taxa efetiva muito
superior. uma forma de passar a impresso de uma baixa taxa de juros, quando,
na verdade, a taxa talvez at seja mais alta. Foi este um dos motivos que levou o
banco central a exigir que os bancos informem aos clientes o CET (custo efetivo
total) nos emprstimos.
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A relao entre as taxas efetiva e nominal :

365 3 6 12
) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( ) 1 (
d q b m a
i i i i i + = + = + = + = +
Capitalizao composta:
) . 365 1 ( ) . 3 1 ( ) . 6 1 ( ) . 12 1 ( ) 1 (
d q b m a
i i i i i + = + = + = + = +
Capitalizao simples:
Onde temos: i
a
a taxa de juros anual, i
m
a taxa de juros mensal, i
b
a
taxa de juros bimestral, i
q
a taxa de juros quadrimestral e i
d
a taxa de
juros diria;
A partir desta relao geral podemos facilmente realizar a converso entre
as diferentes taxas de juros. Lembrando que a taxa que realmente faz
diferena no bolso a taxa efetiva;
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Quando o nmero de sub-perodos em que ocorre a capitalizao
grande, digamos, o caso de taxa nominal anual com capitalizao em
horas, minutos, segundos, etc h uma aproximao envolvendo a taxa
nominal e taxa do sub-perodo:

a
i
k
a
k
k
i
(
(
|
.
|
\
|
+

1 lim ( )
a
i r + = 1 ln
Onde r a taxa contnua equivalente de uma taxa anual igual a i
a
. A taxa
contnua muito usada no mercado financeiro, mas nem tanto em
anlise econmica de problemas de engenharia.
O montante taxa contnua

e
Co T C
T r.
. ) ( =
, onde Co o capital inicial investido.
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Comparao entre montantes futuros obtidos por taxas com diferentes
perodos de capitalizao:

1,116
1,118
1,12
1,122
1,124
1,126
1,128
1,13
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medida que se reduz
o intervalo de
capitalizao, o
montante acumulado
no futuro aumenta,
sendo mximo no caso
de capitalizao
contnua.
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Exemplo 2.3) Uma empresa do segmento qumico obtm um
emprstimo de 350 milhes de dlares nos mercados
internacionais a uma taxa de juros anual de 12% (em
dlares). Pede-se:
a) Quais as taxas equivalentes para a periodicidade mensal,
diria e semestral?
b) Elaborar um plano de pagamento sabendo-se que: 1) h uma
carncia de 6 meses; 2) o principal deve ser pago em valores
iguais a partir do stimo ms; 3) o tempo total do emprstimo
ser igual a 18 meses;
c) Se a taxa de cmbio atual for 1,85 R$/$ e ocorrer uma
desvalorizao do real de 1% ao ms, qual o valor final deste
emprstimo em reais?
d) O que mais crtico: um aumento de 10% na taxa de juros
mensal ou uma desvalorizao de 10% no real?

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2.4) Valor presente, valor futuro, valor equivalente e
aplicaes diversas
94
Os principais indicadores dos fluxos de caixa so:
Valor presente lquido (VPL). o montante no presente que equivale a
uma srie de valores no futuro;
Valor futuro lquido (VFL). o montante no futuro que equivale a uma
srie de valores que ocorrem anteriormente;
Taxa de retorno do fluxo de caixa. o excesso de dinheiro gerado pelas
entradas de caixa em relao s sadas e, geralmente, expresso na forma
percentual;
Valor peridico equivalente (VPE). o valor constante de um fluxo de
caixa que equivale a um fluxo de caixa irregular;
Perodo de recuperao do investimento (PPB). o tempo para recuperar
o investimento alocado;

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aplicaes diversas
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Exemplo 2.4) Um pequeno empresrio possui um nico caminho
usado e seu fluxo de caixa esperado se encontra a seguir.
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aplicaes diversas
Na coluna 2 se encontra o investimento R$ 109 mil. Nas colunas 3 e 4
se encontram os custos operacionais e receitas previstas para os
prximos anos. Veja que trata-se de uma previso, uma estimativa e
no de uma certeza.
Na coluna 5 se encontra o fluxo de caixa lquido,ou seja, aquele vetor de
valores residuais que realmente importa para a tomada de decises. A
taxa mnima de atratividade ou custo de oportunidade do capital 12%
para este projeto, dado o seu nvel de risco.
A partir destas informaes, pede-se para:
Estimar o valor presente lquido dos fluxo de caixa no ano 0;
Estimar o valor futuro dos fluxo de caixa lquidos no ano 7;
Estimar o valor equivalente do custo em base anual;
Estimar valor presente no ano 3;
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aplicaes diversas
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O valor presente lquido representa o valor equivalente dos fluxos de
caixa lquido na data presente.
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k
t FCL
VPL
N
t
t

+
=
=0
) 1 (
) (
Onde FCL o fluxo de caixa lquido no tempo t, k a taxa de desconto
ajustada ao risco e I o investimento.

Para o exemplo 2.4 o VPL (12%) = R$ 22.163, 62
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O valor futuro lquido representa o valor do fluxo de caixa numa
determinada data do futuro.

t
N
t
t
k I k t FCL VFL ) 1 ( * ) 1 ( * ) (
0
+ + =
=
Na prtica, o mais comum o uso do VPL. No entanto, a anlise pode ser
realizada perfeitamente empregando-se o VFL.

Para o exemplo 2.4 VFL (12%) = 48.996,70

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O valor peridico equivalente aquele cujo valor presente ou valor
futuro igual ao do fluxo de caixa real (geralmente, irregular).

= =
+
=
+
=
N
t
t
N
t
t
i
VAE
i
t FC
VP
0 0
) 1 ( ) 1 (
) (
Para o exemplo 2.4 VAE (12%) 4.856,44.
1 ) 1 (
* ) 1 (
1 ) 1 (
*
+
+
=
+
=
N
N
N
i
VP i i
i
VF i
VPE
Fator de estimativa de valor
peridico equivalente.
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Modelo para a soluo empregando-se as funes do excel
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Exemplo 2.5) Uma empresa siderrgica estuda uma forma de reduzir o
custo de energia de motores. Para isso, estuda a substituio de um
conjunto de 20 motores convencionais que se encontram em operao
por outros mais modernos modelo Premium. As principais informaes
so:
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Considerando-se uma taxa mnima de atratividade de 13%, pede-se para:
Elaborar um modelo em planilha que represente o problema;
Estimar os custos equivalente em base horria e tambm em Kwh;
Suponhamos que os motores sejam usados por 5000 horas em cada ano.
Neste caso, os motores convencionais devem ser substitudos?
A partir de quantos horas de uso em cada ano os motores convencionais
devem ser trocados?
Qual seria a economia no caso em que os motores forem usados por 7200
horas por ano?
Uma vez que os resultados so prximos pode haver grande de risco de fazer
a escolha errada. Assumir que a variabilidade do custos de operao e
aquisio possa ser modelada por meio de uma distribuio triangular em
que os valores superior e inferior sejam 15% maiores e menores em relao
ao caso base da planilha;
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Resultados da simulao para a seleo de motores
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2.5) O custo de oportunidade do capital (WACC) da
empresa
O custo de oportunidade de capital uma varivel que faz parte do
modelo para gerenciamento econmico de ativos. O custo de capital de
uma empresa (no necessariamente do projeto) por ser estimado por:
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( ) r r r
E D
E
K
E D
D
WACC
m T
+
|
.
|
\
|
+
+
|
.
|
\
|
+
= ( * * * .... |
Onde temos:
WACC a mdia ponderada do custo de capital da empresa, do projeto, etc;
D o montante de dvida da empresa, do projeto, na forma de capital de
terceiros etc;
E o montante na forma de capital prprio na empresa, no projeto, etc
r a taxa de desconto livre de risco
rm a taxa de retorno de uma carteira composta pelos ttulos do mercado
(Ibovespa, Dow Jones, Standard a& Poors., etc
| o beta entre a taxa de retorno esperado para o projeto e taxa da carteira
de mercado

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empresa
Exemplo 2.6) Uma empresa deseja adquirir uma plataforma para a
produo de petrleo a um custo de US$ 3,8 bilhes. No momento a
empresa no possui este recurso em caixa, mas espera levantar pelas
seguintes alternativas:
O valor de US$ 1,7 bilhes ser concedido por um pool de bancos de
investimento e a taxa de juro ser 9,3 % ao ano;
O restante do montante necessrio ser obtido por meio de lanamento de
aes ao pblico;
A empresa atua numa segmento onde o beta 1,22, a taxa de retorno do
mercado tem sido 12% e a taxa de juro de ttulo livres de risco 3%;
Estimar o valor mais provvel do custo de capital da empresa;
Se a taxa de juro dos bancos for varivel e puder ser modelada por meio de
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empresa
uma distribuio lognormal com mdia de 9,3% e desvio de 7,8%, qual a
probabilidade de que a taxa de juro seja superior 10,35%?
Discusso & Soluo
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2.6) Inflao, valores inflacionados e constantes
A inflao consiste no aumento contnuo e generalizado dos preos dos bens e
servios. A deflao, ao contrrio, consiste na queda contnua e generalizada
dos preos de bens e servios. Algumas causas da inflao so:
Aumento na demanda por bens e servios;
Excesso de oferta monetria pelo banco central;
Desordem fiscal dos diferentes nveis de governo;
Expectativas pessimistas dos tomadores de decises;
A inflao causa impacto tanto na lucratividade dos projetos como no poder de
compra dos consumidores;
A inflao expressa por um indicador que um tipo de mdia e, por isso, cada
indivduo, corporao, instituio possui um ndice de inflao especfico. Isso
justifica o fato de muitas pessoas discordarem dos ndices de inflao divulgadas
pelo governo.

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No Brasil, os principais ndices de inflao so:
IPA (ndice de Preos ao Atacado). Este ndice mede as variaes de preos no atacado.
IPC (ndice de Preos ao Consumidor). Este ndice mede a evoluo do preo de uma
cesta de bens e servios no varejo;
INCC (ndice Nacional da Construo Civil). Afere a variao do custo das habitaes nas
regies metropolitanas do pas;
IGPM (ndice Geral de Preo do Mercado). composto pelo IPC (30%), pelo IPA (60%) e
pelo INCC (10%). Este ndice muito usado em contratos de venda de energia eltrica,
aluguis, etc.
Um problema importante, mas que no ser considerado em detalhes
neste curso consiste na estimativa da inflao futura. Por que este
problema importante? Se um investidor tiver esta informao ele
poder ficar mais rico que o Bill Gates!!! Pense em como isso poderia ser
feito!

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Exemplo 2.7) Para ilustrar, na tabela 2.5 encontra uma srie histrica dos
valores do IGPM entre o perodo Jan/04 a Mar/09 (Obs.: Todos os ndices
so baseados numa cesta de bens e produtos)
Muito importante: Ao realizar
uma anlise envolvendo
inflao podemos considerar
tanto valores constantes
como correntes, mas no
podemos comparar os
resultados de uma anlise
realizada com valores
constantes com os de outra
em que se considerou os
valores correntes.
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A partir das informaes, pede-se para:
Fazer grficos dos ndices de preos ao longo do tempo e comparar o
desempenho de ambos;
Estimar a inflao anual em cada um dos ltimos 3 anos;
Estimar a inflao global nos ltimos 3 anos;
Discusso & soluo

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Soluo em planilha ...
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Nos EUA, os principais ndices de inflao so:
PPI (producers price index). Este ndice mede a inflao na produo, semelhante ao
IPA no Brasil;
CPI (consumer price index). Este ndice composto por um conjunto de 400 bens e
servios mais adquiridos pelos consumidores e semelhante ao IPC no Brasil ;
Cada um destes ndices utiliza um conjunto de produtos distintos para a estimativa da
inflao. Qual destes ndices devemos utilizar, por exemplo, na anlise econmica de um
projeto de substituio de um conjunto de tanques?
Importante: O aumento no preo de alguns produtos ou segmento industrial pode no
caracterizar inflao;
Por que ocorre inflao? Esta no uma pergunta simples, mas acredita-se que uma das
principais causas o dficit dos governos. Uma vez que os governos gastam mais que
arrecadam em tributos, deve-se aumentar a oferta de dinheiro em circulao. Com mais
dinheiro para competir por bens e servios, os preos aumentam sem que haja aumento
de produtividade;

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Conceitos importantes:
Inflation (inflao geral): se refere ao aumento generalizado e persistente dos
preos de bens e servios de toda a economia;
Escalation (inflao setorial): se refere ao aumento dos preos de bens e
servios de uma determinada indstria;
DVIDAS: A inflao setorial depende da inflao? Na anlise econmica
de um projeto a nossa preocupao deve ser com a inflao ou inflao
setorial? Por que?
Em princpio, devemos obter mais informaes sobre a inflao setorial,
ou seja, aquela que ocorre nos custos e receitas do projeto.

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Ao longo de um perodo, um capital C deve ganhar uma taxa de juros real i e ser
corrigido por uma taxa de inflao m. Assim, no perodo 1 o montante ser:

) 1 ( * ) 1 ( * ) 1 ( m i Co k Co + + = +
Se as taxas de inflao e juros forem constantes, o montante depois de N
perodos ser:
N N N
m i Co k Co ) 1 ( * ) 1 ( * ) 1 ( + + = +
Num nico perodo, a relao entre as taxas de inflao (m), juros nominal (k) e
juros real (i) ser:
m k i =
Veja que a taxa de juro real aproximadamente igual taxa de juro nominal
menos a inflao somente se as taxas de inflao e juro forem baixas. Para dois
ou mais perodos passa a ocorrer uma relao mais complicada se no forem
feitas as mesmas simplificaes.
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m i m i k TMA * + + = =
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Exemplo 2.8) Os custos de operao de um trator de uma empresa do
segmento de agronegcio que so previstos para os prximos anos so
os seguintes:
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Assumir que os valores das previses de custo no tenham considerado a
inflao (valores constantes) e estimar os valores inflacionados dos fluxos de
caixa (valores reais);
Assumir que as previses de fluxo de caixa de custo tenham sido realizadas
considerando-se que a inflao. Assim, pede-se para estimar os valores
destes fluxos em valores constantes;
Estimar o VPL dos custos no caso de fluxo de caixa inflacionado e constante e
depois comparar os resultados;

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Importante:
Se o modelo de fluxo de caixa contiver valores inflacionados (valores reais),
ento a taxa de desconto deve conter a inflao.Se o modelo de fluxo de
caixa contiver os valores j moeda constante (valores deflacionados), ento a
taxa de desconto deve ser livre de inflao. FAZENDO ASSIM, O ANALISTA
ENCONTRA OS MESMO RESULTADOS.
NO PODE COMPARAR VPL, TIR, PAYBACK, ETC DE VALORES INFLACIONADOS
COM AQUELES DEFLACIONADOS.

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um processo de extino de uma dvida por meio de pagamentos
peridicos. Os pagamentos so realizados em funo de um planejamento,
de modo que cada prestao corresponde duas variveis: 1) reembolso do
capital; 2) pagamento dos juros do saldo devedor do perodo anterior;
importante ressaltar que os juros so sempre calculados sobre o saldo
devedor!
Dentre os sistemas usados para amortizao, destacam-se:
Sistema de pagamento nico
Sistema de pagamentos variveis
Sistema Americano
Amortizao Constante (SAC)
Sistema Price (ou Francs)
Amortizao Misto (SAM)
Sistema Alemo
2.7) Modelo de amortizao adotado pelos financiadores
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Sistema de pagamento variado;
Sistema americano;
Sistema de amortizao constante;
Sistema francs (tabela price)
Os sistemas alemo e francs (price) no
sero aqui apresentados.
121
Exemplo 2.9) Para ilustrar as diferenas entre os diversos sistemas de
amortizao de emprstimos no valor igual a R$ 300 mil que dever ser
pago em cinco meses com uma taxa igual a 4% ao ano. Para isso, vamos
mostrar como seria a forma de pagamento utilizando-se os diferentes
modelos de amortizao:
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2.7) Modelo de amortizao adotado pelos
financiadores
Modelos em planilha ....
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Fluxo de caixa gerado com amortizao pelo sistema de pagamento variado.
Sistema de Pagamentos Variveis
n Juros
Amortizao do
Saldo devedor
Pagamento Saldo devedor
0 0 0 0 300.000,00
1 12.000,00 30.000,00 42.000,00 270.000,00
2 10.800,00 45.000,00 55.800,00 225.000,00
3 9.000,00 60.000,00 69.000,00 165.000,00
4 6.600,00 75.000,00 81.600,00 90.000,00
5 3.600,00 90.000,00 93.600,00 0
Totais 42.000,00 300.000,00 342.000,00
O devedor realiza os pagamentos de acordo com suas condies.
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Fluxo de caixa gerado com amortizao pelo sistema Americano.
Sistema Americano
n Juros
Amortizao do
Saldo devedor
0 0 0 0 300.000,00
1 12.000,00 12.000,00 300.000,00
2 12.000,00 12.000,00 300.000,00
3 12.000,00 12.000,00 300.000,00
4 12.000,00 12.000,00 300.000,00
5 12.000,00 300.000,00 312.000,00 0
Totais 60.000,00 300.000,00 360.000,00
O devedor paga o Principal em um nico pagamento no final e no final de
cada perodo, realiza o pagamento dos juros do Saldo devedor do perodo.
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Sistema de Amortizao Constante (SAC)
n Juros
Amortizao do
Saldo devedor
0 0 0 0 300.000,00
1 12.000,00 60.000,00 72.000,00 240.000,00
2 9.600,00 60.000,00 69.600,00 180.000,00
3 7.200,00 60.000,00 66.200,00 120.000,00
4 4.800,00 60.000,00 64.800,00 60.000,00
5 2.400,00 60.000,00 62.400,00 0
Totais 36.000,00 300.000,00 336.000,00
O devedor paga o Principal em amortizaes que so sempre constantes e
iguais.
Fluxo de caixa gerado pelo sistema de Amortizao Constante (SAC).
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Comparao dos mtodos de amortizao em termos de custos.
Sistema de amortizao Custo dos juros
Variado (especfico para este caso) 42.000,00
Americano 60.000,00
Constante 36.000,00
A partir destes resultados podemos ver que a escolha pelo pagamento
no final a mais custosa, enquanto que a poltica de pagamentos
constantes a mais barata. Na prtica, a escolha do sistema de
amortizao pode ser escolhida pelo acordo entre credores e devedores
ou ainda ser regulamento por legislao especfica.
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2.8) Modelos de depreciao do Regulamento Imposto de
Renda (RIR)
O termo depreciao pode ser usado para fins fiscais, fsicos ou
econmicos.
A depreciao fsica corresponde diminuio do valor dos ativos em funo de uso
ou obsolescncia;
Do ponto de vista econmico, a depreciao pode ser computada como custo ou
encargo em cada perodo de apurao do lucro tributvel de modo que seja igual
importncia correspondente diminuio do valor do ativo, resultante do desgaste
pelo uso, ao da natureza e obsolescncia normal;
Alvio fiscal: permite reduzir o lucro tributvel, pois pode-se deduzir um percentual do
valor do ativo;
Forma de financiamento: uma vez que um percentual do valor do ativo usado como
custo para apurar o lucro tributvel, ento h uma economia de impostos que pode
ser considerada como financiamento;
Medida do valor de perda: os ativos possuem vida limitada de modo que a
depreciao pode ser entendida como sua perda de valor ao longo do tempo;
A durao do perodo em que ocorre a depreciao deve ser longo o
suficiente at que todo o valor do ativo seja includo como custo;
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H dois tipos de depreciao: a fsica e a fiscal;
Depreciao fsica (DF): perda anual de valor de um ativo e pode ser
calculada considerando-se o valor de compra (VI), o valor residual (VF) e o
nmero de anos que o equipamento estar em operao.
Depreciao fiscal: calculada segundo as normas elaboradas pela receita
federal, sendo um percentual do valor de aquisio do bem;
Assim, se um equipamento possui depreciao de 20%, ter a sua vida til
contbil igual a 5 anos. Mas, deve-se notar que depreciao fiscal diferente de
econmica e que a receita federal no considera o valor residual (mas deve ser
considerado como receita no-operacional);
Para uma anlise econmica de substituio de equipamentos o que interessa a
depreciao econmica e no somente a fiscal. Isto porque o que relevante
para a empresa so os seus fluxos de caixa lquidos e no indicadores meramente
contbeis;
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V V
DF
F I

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A taxa anual de depreciao de bens adquiridos usados ser fixada tendo
em vista o maior dos seguintes prazos:
a) metade de vida til admissvel para o bem adquirido novo;
b) restante da vida til,considerada esta em relao primeira
instalao para utilizao do bem;
Depreciao Acelerada Contbil:
Um turno de oito horas: 1,0;
Dois turnos de oito horas: 1,5;
Trs turnos de oito horas: 2,0.
Para mais detalhes sobre alquotas, forma de apropriao, etc associados
depreciao, pode-se consultar o Regulamento do Imposto de Renda
(RIR) que se encontra na pgina eletrnica da receita federal.
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Depreciao Acelerada Incentivada:
Com o propsito de incentivar a implantao ou modernizao de
instalaes e equipamentos, podero ser adotados coeficientes de
depreciao acelerada, a vigorar durante o prazo certo para determinadas
industrias ou atividades.
A taxa da depreciao acumulada, incluindo a normal e acelerada no
poder ultrapassar o custo de aquisio do bem.
A depreciao acelerada muito usada para equipamentos que operam em
regime de 3 turnos de trabalho ininterruptos por exemplo, para muitos
equipamentos usados em plantas qumicas;
Os principais mtodos de depreciao so:
Mtodo linear (linha reta);
Mtodo da soma dos algarismos;
Mtodo das horas de trabalho;
Mtodo das unidades produzidas.
Aqui vamos apresentar somente o mtodo de depreciao linear por ser
aquele utilizado pela receita federal;

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Mtodo Linear:
O mtodo linear consiste na aplicao de taxas constantes durante o tempo
de vida til estimado para o bem e o mais utilizado.
Exemplo: Um bem tem vida til de 10 anos a taxa de depreciao 10%.
Taxa de Depreciao = 100% dividida por tempo de vida til.
100% dividido por 10 anos = 10% a.a.
No caso de equipamentos que operam por 3 turnos geralmente no se usar
este modelo, mas sim depreciao acelerada.
Algumas alquotas da receita federal:
Mais detalhes em www.receita.fazenda.gov.br
Ativos Percentual anual
Bens imveis 4%
Embarcaes de ao 5%
Embarcaes de madeira 10% a 20%
Vidros e laminados 30%
Correia de transmisso 50%
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Exemplo 2.10) Uma empresa adquire uma
mquina em jan/2000 por R$600.000. A vida da
mquina 3 anos e a depreciao contbil 20%
ao ano. Considerando-se que o valor residual
zero, pede-se analisar a depreciao econmica
(DE) e fiscal (DF):

DE = (600.000 0)/3 = R$ 200.000/ano;
DF = 600.000*20% = R$120.000/ano;
132
Renda (RIR)
Veja que ao final do terceiro ano o valor econmico zero, mas o valor contbil
ainda R$ 240 mil. Esta diferena pode ser considerada como um custo
irrecupervel e no deve ser considerado nas anlises econmicas, exceto quando
implicar em economia de tributos.
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2.9) Os benefcios econmicos da depreciao
A depreciao gera benefcios econmicos para as empresas, ou seja,
permite fazer economia de tributos. Consideremos as seguintes variveis:
LT: lucro tributvel da empresa para fins de renda;
D: Valor da depreciao dos ativos, geralmente com periodicidade anual;
IR2: Valor do imposto de renda sem depreciao
IR1: Valor do imposto de renda considerando-se a depreciao
I: custo de aquisio do ativo;
d: Alquota de depreciao de cada ativo, sendo estabelecido pela Receita
Federal do Brasil;
W: Alquota do imposto de renda, geralmente igual a 25% para grandes
empresas;
B: Benefcio fiscal da depreciao;

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Assim, o modelo de estimativa do benefcio fiscal :
B = IR2 IR1
B = w*LT w*(LT-D)
B = w*LT w*(LT-d*I)

B = w*d*I >> Este o benefcio fiscal na forma de economia de imposto
decorrente da depreciao dos ativos. Ele deve entrar no fluxo de caixa
como um crdito para a empresa.Isto , possui o papel de reduo de
custo.
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Exemplo 2.11) Uma mineradora adquiriu um caminho fora-de-estrada
pelo valor de R$ 6,5 milhes no ano de 2008. Para este equipamento, a
alquota de imposto de renda 25% e a taxa de depreciao 20%.
Pede-se para estimar o benefcio fiscal ao longo de 5 anos.
Discusso & Soluo
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2.10) Anlise detalhada do fluxo de caixa de custos de
equipamentos com capital prprio
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At o momento, discutimos diversas das caractersticas dos indicadores de
um fluxo de caixa, os quais, constituem a base de qualquer tomada de
deciso econmica:
Valor presente lquido (VPL);
Valor futuro lquido (VFL);
Perodo de payback (PPB);
Valor peridico equivalente (VPE);
Taxa de retorno;
Anlise do ponto de equilbrio;

A seguir, apresentaremos exemplos de aplicaes no contexto de gesto
econmica de ativos.

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Estes indicadores (ou mtodos) so todos decorrentes do perfil dos fluxos
de caixa livres (depois de custos, impostos, taxas diversas, etc) cada um
deles fornece informaes sobre alguma caracterstica especfica do fluxo
de caixa (liquidez, rentabilidade, valor agregado, etc.);
difcil dizer qual deles o melhor uma vez que isto depende dos
objetivos do estudo em anlise (lucratividade, liquidez, risco, distribuio
das entradas e sadas de caixa, etc);
No entanto, no caso da gesto econmica de ativos industriais (o
momento timo para desativar) mostraremos que muitas vezes
escolheremos o VPE;
Para mostrar estes conceitos, vamos discutir a soluo de um exemplo
envolvendo a anlise econmica de um equipamento industrial.

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Estes indicadores so aqueles usados para a tomada de decises em
anlise de decises econmicas na engenharia (investimento,
abandono, expanso, contrao, aquisio de ativos, fuses,
incorporaes, etc). Eles fornecem informaes sobre valorao,
rentabilidade e liquidez das alternativas;
Para uma anlise financeira so usados alguns elementos bsicos de
um fluxo de caixa: a taxa de juro, o tempo de capitalizao, o capital
inicial;

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Exemplo 2.12) Uma empresa do segmento manufatura de tecidos estuda
a troca de um sistema de gerao de energia que atualmente emprega
carvo mineral por outro que usa leo diesel. Depois de um longo estudo
de economia de custos, os analistas concluram:
H necessidade de uma sada de caixa considervel na aquisio do novo
equipamento;
H reduo de custo fixo na forma de menos manuteno preventiva e
inspees;
H reduo de custo varivel na forma de manuteno corretiva, mo-de-
obra, lubrificantes, etc;
A inflao prevista para os prximos 5 anos 3% e a taxa de juro para
investimento com risco similar 9%;
No prximo slide se encontram os valores de economia de custos com a
substituio do sistema existente;
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Informaes sobre as economias de custo.
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Elaborar o fluxo de caixa de economia de custos do novo equipamento;
Estimar os indicadores mais importante:
VPL
TIR
VPL/I
Payback
Realizar diversas anlises de sensibilidade para discutir e fixar os conceitos
destes indicadores na tomada de decises
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2.10.1) O Valor futuro lquido (VFL)
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Um investidor deseja alocar periodicamente um valor F ao longo de N
perodos recebendo uma taxa de juros igual a i por perodo. Ao final
destes N perodos no futuro, o montante (VF) ser:

|
|
.
|
\
| +
=
i
i
F VF
N
1 ) 1 (
*
Na equao acima o fluxo de caixa deve ser constante e igual a F. No
entanto, na prtica o VF pode ser referente a uma srie de fluxos de
caixa varivel e neste caso ele pode ser obtido mais facilmente
utilizando-se planilhas eletrnicas como o Excel (nem h soluo
analtica);
Para tomada de decises mostraremos que, embora os montantes
acumulados em diferentes datas sejam distintos, em termos de tomada
de decises a data irrelevante e, por isso, podemos empregar tanto o
valor futuro como o valor presente;
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2.10.1) O Valor futuro lquido (VFL)
Resultado para o valor futuro lquido
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2.10.2) Valor presente lquido (VPL)
144
O valor presente o contrrio do valor futuro, ou seja, significa qual o
montante atual de uma srie de valores que ocorrero no futuro;
Se os valores depositados periodicamente forem F, a taxa de juros for i e o
nmero de perodo N, o valor presente da srie ser:

|
|
.
|
\
|
+
+
=
N
N
i i
i
F VP
) 1 (
1 ) 1 (
*
Atualmente, com o uso de planilhas eletrnicas podemos calcular o valor
presente diretamente sem ter que recorrermos a esta equao analtica;
O critrio do valor presente o principal indicador para as tomadas
econmicas (investir, abandonar, expandir, etc) de investir com base no fluxo
de caixa futuro dos ativos.
Veja que esta equao somente vlida no caso
em que F e i forem constantes no tempo e isso
nem sempre ocorre na prtica.
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2.10.2) Valor presente lquido (VPL)
Resultado para o valor presente lquido
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2.10.3) Valor peridico equivalente (VPE)
146
Podemos calcular qualquer valor peridico equivalente (mensal, diria,
decenal, etc), que pode ser encontrado analiticamente no caso em que os
fluxos de caixa em cada instante sejam conhecidos:

1 ) 1 (
* ) 1 (
1 ) 1 (
*
+
+
=
+
=
N
N
N
i
VP i i
i
VF i
VPE
Onde i a taxa de juro em cada perodo em considerao, VP o valor
presente do fluxo de caixa, VF o valor futuro do fluxo de caixa e N o
nmero de perodos.
Importante: o indicador valor peridico equivalente (principalmente no
perodo anual) muito usado na gesto econmica de ativos para
realizar comparao entre ativos.
Fator de estimativa de valor
peridico equivalente.
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2.10.3) Valor peridico equivalente (VPE)
Resultado para o valor peridico equivalente
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2.10.4) Taxa interna de retorno (TIR)
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A taxa interna de retorno mede a atratividade do
projeto em termos de seus fluxos de caixa. No se
faz qualquer comparao externa. Por definio
a taxa que faz o VPL ou o VFL ser igual a zero.
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2.10.5) O perodo de recuperao do investimento (PPB)
Resultado para o payback do investimento
149
Veja que o payback em torno
de 4 a 5 anos, ou seja, quando
fluxo de caixa acumulado se
torna positivo.
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2.10.6) Anlise de sensibilidade
Qual a sensibilidade do VPL e VFL quando se altera a taxa mnima de
atratividade?

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2.10.7) A insignificncia da escolha da data de anlise
Para a tomada de deciso, a regra simples:
VPL > 0 ou VFL > 0 : o projeto pode ser aceito caso, pois aumenta a riqueza
do investidor;
VPL < 0 ou VFL < 0 : o projeto no deve ser aceito no momento, pois reduz
(destri ) a riqueza do investidor;
VPL = 0 ou VFL = 0 : neste caso, no faz diferena aceitar ou rejeitar o
projeto;
Desta forma, a data em que ocorre a atualizao dos fluxos de caixa
irrelevante para a tomada de deciso, ou seja, em qualquer data a
deciso deve ser a mesma. No caso deste exemplo, tanto pelo critrio
do VPL (ano zero) ou VFL (ano 11) o projeto deve ser aceito.
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2.11) Anlise detalhada de fluxo de caixa de custos de
equipamentos financiados com capital de terceiros
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O modelo de fluxo de caixa com capital de terceiros:
(1) Investimento fixo
(1.1) Investimento fixo inicial (equipamentos, mquinas,
servios, etc)
(1.2) Reposio e reforma de equipamentos
(1.3) Desembolsos de start up
(2) Capital de giro
(3) Re-investimentos futuros
(4) Investimento total = (1) + (2) + (3)
(5) Entrada de recursos de terceiros (financiamento)
(6) Amortizao
(7) Juros, taxas e demais encargos do financiamento
(8) Fluxo de caixa do financiamento = (5) + (6) + (7)
(9) Produo

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(10) Custo operacional e manuteno (O&M)
(11) Preo
(12) Receita no-operacional (venda de ativos, salvado)
(13) Receita total = (9)*(11) + (12)
(14) Receita operacional bruta = (9)*(11)
(15) Receita operacional lquida = (9)*[(11) (10)] + (12)
(16) Encargos do capital
Depreciao
Exausto
Amortizao fiscal
(17) Lucro tributvel = (15) (16) (7)
(18) Alquota do imposto de renda
(19) Valor do imposto de renda = (17)*(18)
(20) Fluxo de caixa lquido = (15) (19)

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Na prtica pode ocorrer que o modelo de fluxo de caixa seja bem mais
complexo em virtude da legislao fiscal brasileira (por exemplo: incentivos em
alguns anos, iseno para alguns equipamentos que se destinam produo
de produtos especiais, etc);
Ressalta-se que dentre os componentes do fluxo de caixa o que interessa ao
analista o que se chama de fluxo de caixa lquido, ou seja, o montante que
realmente direcionado para a empresa;
Neste curso no abordaremos em detalhes os fluxos de caixa com capital de
terceiros, pois estes no so to importantes no caso de projetos de melhorias
operacionais, investimentos correntes, etc de grande empresas.

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Exemplo 2.13) Uma empresa estuda a vida
econmica de uma pequena empilhadeira que
usada nas suas operaes de transporte horizontal
e vertical de pequenas cargas. O preo de aquisio
do equipamento R$ 500 mil e a taxa mnima de
atratividade da empresa 12%. A taxa de
depreciao 10% e a alquota de imposto de
renda 25%. O custo de manuteno no ano 1
zero, mas no ano 2 ser R$ 10 mil e possui um
incremento de R$ 10 mil em todos os anos. A partir
destas informaes, pede-se para:
155
2.12) Modelo correto para a estimativa da vida
econmica em nvel de frota e equipamentos individuais
1) Elaborar um modelo para estimar a vida econmica da
empilhadeira
2) Estimar o incremento de custo para cada ano de demora na
troca
3) Fazer uma anlise de sensibilidade da vida econmica em
relao s variveis de entrada do modelo
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Modelo em planilha...
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Discusso: A vida econmica 10 anos. Mas, veja que h uma janela de
troca que pode ser realizada entre os anos 8 a 11. Esta janela facilita a
tomada de deciso dos gerentes uma vez que assim pode-se negociar
melhores contratos com fornecedores, dimensionar melhor os estoques,
etc.
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Exemplo 2.14) Uma empresa do
segmento de papel e celulose estuda a
vida de uma mquina de corte de
madeira. A partir de uma busca com o
pessoal de contabilidade e custos da
empresa foram obtidos os resultados que
se encontram na tabela ao lado.

158
Tempo
Custo de
aquisio
Custo de
manuteno / ano
2011 2.567.900,00
2012 55.000,00
2013 60.000,00
2014 65.000,00
2015 450.000,00
2016 65.000,00
2017 70.000,00
2018 75.000,00
2019 80.000,00
2020 850.000,00
2021 70.000,00
2022 75.000,00
2023 80.000,00
2024 1.000.000,00
2025 75.000,00
2026 80.000,00
2027 85.000,00
2028 90.000,00
2029 95.000,00
2030 1.450.000,00
2031 85.000,00
2032 90.000,00
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Outras premissas importantes so:
A alquota de imposto de renda da empresa 25%;
A taxa mnima de atratividade e 12% para este projeto de aquisio de
equipamentos;
A taxa de depreciao para este equipamento 10 anos;
Elaborar um modelo em planilha para resolver o problema;
Estimar a vida econmica do equipamento de corte;
Estimar o aumento de custo no caso em que ocorrer 4 de atraso anos na
troca do ativo em relao ao custo mnimo;
Discusso & Soluo

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Resultados
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2.13) Modelo correto para escolha entre compra, aluguel
Mecnica operacional de compra e leasing...
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2.13) Modelo correto para escolha entre compra,
aluguel e leasing de equipamentos
Consideremos o tratamento contbil da aquisio de caminho e
edifcios com as alternativas compra e leasing
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Exemplo 2.15) Uma empresa do segmento de transporte estuda a aquisio
de um caminho por meio de uma das alternativas: leasing ou compra
direta. As principais informaes so:
O custo do caminho R$ 1,950 milhes;
A receita gerada em cada ano R$ 1,75 milhes e o custo operacional R$ 400
mil / ano;
A depreciao em 3 anos;
Os tributos so: ICMS (14%) e PIS/COFINS (3,65%);
O valor residual R$ 400 mil;
O custo do leasing R$ 920/ano;
O capital de giro requerido R$ 175 mil na aquisio do equipamento;
A partir destas informaes, pede-se para escolher a melhor alternativa
para a empresa.
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Discusso e soluo..
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2.14) Modelo correto para escolha entre aquisio e
reforma de equipamentos
Exemplo 2.16) Uma empresa do segmento de energia eltrica possui
um equipamento que j se encontra em uso por um longo perodo.
Este equipamento novo custo 3 milhes de reais e possui uma vida til
que fornecida pelo fabricante de 10 anos, sendo ao final desta vida
no possui valor de revenda. Sabendo-se que custo de oportunidade
do capital da empresa 10%, pede-se:
Qual o custo anual equivalente do novo equipamento;
Qual o custo mximo que se deve pagar para realizar uma reforma no
equipamento usado sabendo-se que este ser empregado por mais 3
anos;
Sabendo-se que a vida do novo equipamento incerta e pode variar de 8
a 12 anos, pede-se estimar o valor mximo da reforma com 90% de
certeza;
Se a mquina puder ser reformada por 800 mil, qual a economia em
relao compra do novo?

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Considerar no exemplo anterior o caso em que o custo da reforma for
800 mil sendo assim distribudo: 400 mil no incio, depois 200 mil no
segundo ano e mais 200 mil no terceiro ano ao final do servio.
Modelo com a soluo..
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2.14) Modelo correto para escolha entre aquisio e
reforma de equipamentos
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2.15) Mtodos para estimativa do investimento inicial e
re-investimento (CAPEX)
167
Para que uma empresa possa iniciar as suas atividades, faz-se
necessria a realizao de investimentos de capital na forma de:
Capital expenditure (capex): so investimentos realizados principalmente
na aquisio de ativos fsicos;
Capital de giro (working capital): o montante de recursos necessrios para
que a empresa possa saldar as operaes do dia-a-dia antes do
recebimento das vendas;
O capex chamado tambm de custos iniciais (first cost, up-front cost)
e compreende itens como engenharia & design, aquisio de terrenos,
compra de equipamentos, etc;
Nas anlises de aquisio dos ativos usados na produo, o
investimento (capex) da melhor estimativa consiste em consulta aos
fabricantes de equipamentos;
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A estimativa do capex requer estudos detalhados que podem ser
demorados este o caso de seguir a metodologia do AACE (American
Association of Cost Engineers). No entanto, Humphreys (1991, p.380)
sugere o uso de fatores empricos para alcanar uma estimativa com
preciso de 15% a 30% para uma primeira aproximao;
Seja C
1
o custo de uma unidade com capacidade Q
1
e C
2
o custo para
uma nova unidade com capacidade Q
2
. Assim, podemos usar a seguinte
relao:
x
Q
Q
C
C
|
|
.
|
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|
=
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Onde x um expoente que deve ser estimado
por meio de regresso a partir de dados
histricos de casos semelhantes, caso existam.
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Geralmente, assume-se que o valor do expoente 0,6, o qual, aparece
nos trabalhos de Chilton (1950) e William (1947). Deve-se tomar
cuidado com as estimativas somente baseadas em fatores empricos
uma vez que muitas variveis podem alterar os custos de uma unidade
maior tais como inflao, novas tecnologias, incentivos fiscais, etc;
Exemplo 2.16) Uma planta de etileno possui capacidade de produzir
100.000 t/ano e custou R$ 16 milhes. Estimar o custo de uma nova
planta com capacidade para produzir 200.000 t/ano.
Se assumirmos uma relao exponencial entre as razes de
capacidade de custo e um valor de x = 0,6, o custo da nova unidade
deve ser R$24,2 milhes.
Quando ocorre alterao nos custos ao longo do tempo (inflao e/ou
deflao) podemos usar os ndices de custos:
) (
) (
1
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1
2
t I
t I
C
C
=
Onde C2 o custo na data t2, C1 o custo na data t1,
I(t2) o ndice na data t2 e I(t1) o ndice na data t1;
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Exemplo 2.17) Um projeto construdo em 1986 custou R$750 cada
unidade de capacidade e neste ano o ndice foi 238. Qual seria o custo
em 1989 se o ndice nesta data fosse 320?
O custo seria 750 * (320/238) = R$ 1.008,00 por unidade de
capacidade do projeto.
Estes resultados devem ser interpretados com cuidado uma vez que
neste modelo outras variveis no so consideradas (ex.: tecnologia,
restries ambientais, etc).
Onde conseguir dados? Marsahall and Swift Equipment Costa Index;
Nelson-Farrar Refinery Cost Index; Chemical Engineering Plant Cost Index;
dentre outros. Atualmente, pode-se conseguir muitas informaes nas
pginas destas empresas e publicaes;
Algumas informaes sobre Capex se encontram em Humphreys (1991,
p.389-390). No entanto, note que elas so da dcada de 90 e j possuem
em torno de 20 anos!!!

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A construo de uma estrada entre Salvador e Macei
independe da construo de uma ponte localizada na
marginal do rio Tiet em So Paulo;
A aquisio de um tanque para agitao de produtos
qumicos independe da aquisio de veculos leves pela
empresa;
A aquisio de um caminho fora-de-estrada independe da
aquisio de uma nova locomotiva para transporte de
minrios;
171
Os projetos independentes so aqueles em que a sua escolha no afeta a
possibilidade de seleo ou excluso dos demais, como nos exemplos a
seguir:
Veja que nestes exemplos a aceitao ou rejeio de um projeto no
afeta a deciso sobre aceitar/rejeitar os demais;
Os fluxos de caixa de projetos independentes no possuem influncia de
natureza tcnica ou econmica com os de outro projeto;
2.16) Modelos para a gesto econmica de projetos
independentes
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Para o transporte de minrio entre uma mina e a
planta de beneficiamento h dois projetos: correias
transportadoras e caminhes. A escolha de uma
alternativa elimina a outra;
A administrao municipal deseja oferecer transporte
entre duas ilhas: ponte ou balsas. A escolha de uma
alternativa elimina a outra;
A seleo entre dois novos projetos de petrleo uma
vez que o investimento limitado;
Os projetos mutuamente excludentes so muito
comuns na rea de expanso de projetos existentes,
desenvolvimento, etc;

172
mutuamente excludentes
Os projetos mutuamente excludentes so aqueles em que a aceitao de
um automaticamente elimina a escolha dos demais, como nos exemplos:
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Exemplo 2.18) Uma mineradora de ouro estuda dois projetos para o
transporte de minrio na mina: correia transportadora e caminhes fora-
de-estrada.
As principais informaes sobre correia transportadora so:
O investimento incerto e pode ser modelado por meio de uma distribuio
log-normal com mdia de 13 milhes e desvio de 8 milhes;
Capacidade de produo anual: 3 milhes de toneladas;
Custos anual de operao e manuteno: varia de acordo com distribuio
normal com mdia R$ 1,23 / tonelada e desvio de R$ 0,8 / tonelada;
Vida til estimada: 15 anos;
Custo de oportunidade do capital: 12%;
Vulnerabilidade: baixa flexibilidade para se deslocar pelas diferentes frentes
de lavra da mina;

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As principais informaes sobre caminhes-fora-de-estrada so:
O investimento incerto e varia de acordo com distribuio log-normal com
mdia 9 milhes e desvio de 4 milhes;
Capacidade de produo anual: 2,5 milhes de toneladas;
Custos de operao e manuteno: Varia de acordo com distribuio
normal com mdia de R$ 2,2 / tonelada e desvio de R$ 1,0 / tonelada;
Vida til estimada: 10 anos;
Custo de oportunidade do capital: 12%;
Risco: alto custo operacional;
Possui flexibilidade para se deslocar por diversas frentes de lavra na mina;
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Elaborar um modelo em planilha para solucionar o problema;
Realizar a escolha de acordo com o critrio do VPL;
Realizar a escolha de acordo com o critrio do Custo Peridico
Equivalente;
Comparar os resultados;
Discusso & Soluo

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Resultados
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Importante:
1) Para a deciso de escolha entre os projetos mutuamente excludentes
devemos usar o critrio de maior VPL, pois a preferncia de um deles
imediatamente inviabiliza a escolha de todos os demais;
2) No entanto, no caso de projetos dependentes esta pode no ser a
metodologia correta porque devemos obter uma combinao que atenda a
restrio de investimento e ao tempo permita aumentar o VPL;
3) Pelo critrio do VPL o caminho deve ser selecionado, mas quando se
analisa cuidadosamente o VPE nota-se que a melhor escolha a alternativa
correia transportadora. Logo, outro cuidado a ser tomado que a durao
dos projetos da correia transportadora e de caminhes diferente. Logo,
uma escolha somente com base no VPL pode levar a decises equivocadas
como neste exemplo. Por outro lado, a escolha com base no Custo Peridico
Equivalente sempre conduz deciso correta.

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Um projeto de aproveitamento de uma mina de urnio implica na existncia
de um projeto de recuperao ambiental;
Um projeto de aquisio de um conjunto de equipamentos de alta
tecnologia requer um projeto de formao de recursos humanos;
A anlise econmica de projetos dependentes deve ser analisada
considerando-se as combinaes possveis e que sejam mais desejveis
para o tomador de decises em termos de custo, lucro, VPL, etc;

178
dependentes
Os projetos dependentes so aqueles em que o
fluxo de caixa de um projeto A depende dos
fluxos de caixa de outro projeto B. Assim, para a
aceitao do projeto A, imediatamente requer a
aceitao do B, como nos exemplos:
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Os projetos dependentes so muito comuns
na indstria mineral por exemplo, o projeto
de tratamento dependente do sucesso do
projeto de lavra;
Quando h projetos dependentes, geralmente
h muitas combinaes possveis;
O objetivo escolher a combinao que
maximiza o indicador escolhido pelo analista
(VPL, TIR, etc);
interessante adiantar que a melhor
combinao de projetos nem sempre ir
incluir aquele que possui o maior VPL e excluir
aqueles que possuem o menor VPL.

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Para o caso do exemplo 2.18, pede-se para:
Elaborar uma planilha para modelar o problema;
Estimar a mdia e o desvio do custo por tonelada de cada uma das
alternativas de transporte;
Estimar a probabilidade de que o sistema de correias seja realmente superior
ao de transportes;
Fazer outras consideraes que julgar pertinente;
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Discusses e soluo
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Exemplo 2.19) Vamos considerar que uma
empresa mineradora possui quatro
oportunidades de investimento, mas seu
oramento no suficiente para colocar em
operao todos os projetos.

Projetos Investimento VPL
1 10.000,00 RR$ 7.943,67
2 25.000,00 RR$ 4.906,12
3 35.000,00 RR$ 9.859,18
4 50.000,00 RR$ 840,41
Veja que todos os quatro projetos possuem VPL positivo e, por isso, so
viveis do ponto de vista econmico.
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Algumas consideraes importantes:
Para investir em todos os projetos a empresa tem que possuir um
montante de R$ 120 mil;
Se a disponibilidade de recursos da empresa for R$ 50 mil, ela pode
escolher qualquer um dos projetos;
Se os projetos forem mutuamente excludentes, a empresa deve
escolher o projeto 3, pois este possui o maior VPL;
Se eles no forem mutuamente excludentes, com os R$ 35 mil
necessrios para o investimento do projeto 3 podemos escolher os
projetos 1 e 2 e, assim, obter um VPL total igual a R$ 12,84 mil;

Empregar o solver (Excel) para selecionar a combinao tima de
projetos.
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Modelo de programao linear no excel...
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Exemplo 2.20) Uma empresa do segmento de
qumico estuda uma alternativa para os seu
sistema de elevao de cargas. H duas
alternativas:
Sistema de polias. Possui custo de aquisio de
R$ 4 milhes, mas suas economias de custos de
manuteno so mais altas.
Sistema de guindastes. Possui um custo de
aquisio se somente R$ 2 milhes, mas seus
valores de economia de custos de manuteno
so mais baixos.

O sistema de polias possui uma vida de 6 anos, enquanto que o de
guindastes pode ser operado por 3 anos.
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A taxa de desconto da empresa 10%. Os dados de economia de custos
em relao ao sistema atual em operao foram elaborados a partir de
anlise de confiabilidade, levantamento junto ao suprimentos, etc.
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A partir destas informaes, pede-se
para realizar a melhor escolha para a
empresa e o ganho relativo em relao
ao sistema rejeitado.
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Modelo em planilha..
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Exemplo 2.21) Os analistas da empresa mineradora refazem a anlise e
constatam que h uma grande incerteza no valor do investimento em
cada um dos projetos como mostrado na tabela abaixo.

Projetos
Investimento
(Mdia, desvio padro)
VPL TIR
1
(10.000,00;
5000,00) RR$ 7.943,67 52,80%
2 (25.000,00; 17.000,00) RR$ 4.906,12 28,65%
3 (35.000,00; 20.000,00) RR$ 9.859,18 32,27%
4 (50.000,00; 40.000,00) RR$ 840,41 20,76%
Desta forma, o objetivo do analista manter o mesmo oramento, mas
precisa selecionar projetos de modo que maximize a mdia do VPL e ao
mesmo tempo tenha somente 5% de risco que o oramento de 70 mil
seja excedido.
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Soluo
A soluo de problema que envolve incerteza e risco na gesto
econmica de ativos ser apresentada no tpico sobre anlise de
risco;
As tomadas de decises considerando-se a natureza probabilstica
das variveis muito mais robusta por ser mais prxima da
realidade.

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dependentes
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Exemplo 2.22) Uma empresa petroqumica estuda diversos pequenos
projetos econmicos que devem ser implantados a partir de 2008.
Projetos Investimento VPL
A 150,00 30,00
B 180,00 93,00
C 250,00 -78,00
D 100,00 64,00
E 88,00 77,00
F 36,00 103,00
Resultados de investimento e VPL dos projetos
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dependentes
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Na seleo da melhor combinao o analista
deve considerar as seguintes restries:
Os projetos A e E so mutuamente
excludentes;
Os projetos F e B so complementares;
O oramento da empresa limitado em R$
634,00;
O aumento de riqueza mnimo deve ser
R$168,00;
A partir destas restries e dos valores de investimento e VPL de cada
projeto, pede-se obter a melhor combinao de ativos que possa
atender aos requisitos da empresa. (sugesto: usar o solver do Excel ou o
OptQuest do Crystal Ball).
Discusso da soluo:
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2.19) Modelos para a gesto econmica de portflio de
projetos de reforma/aquisio de equipamentos
Na prtica, as empresas possuem no apenas um ativo, mas um portflio
de ativos que so os responsveis diretos pela capacidade de produo;
A tomada de decises em nvel de portflios de ativos mais complexa
do que aquela em nvel de ativos individuais. Por exemplo, consideremos
o caso de um sistema de produo de uma minha composto por
escavadeiras e caminhes. A poltica de substituio de ativos deve
considerar no apenas caminhes ou escavadeiras separadamente, mas
sim juntos, pois o desempenho de um deles depende do outro.
No caso da gesto econmica de portflio de ativos, no h ainda
modelos comerciais que atendam s necessidades especficas de muitas
empresas. Por isso, um desafio que se encontra aberto consiste em
desenvolver tais modelos de modo a auxiliar na tomada de decises.
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2.20) Os impactos da substituio dos ativos nos
indicadores financeiros
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Alguns desafios que os gerentes devem superar no dia-a-dia so:
Qual o momento timo de realizar a substituio de um ativo existente
e quais os custos envolvidos no caso em que a troca no for realizada
no ponto timo?
Esta pergunta ser respondida neste curso. Mostraremos diversos
exemplos que evidenciam como quantificar as conseqncias
financeiras das diferentes alternativas escolhidas pelo gerente. De uma
forma geral, para muitos equipamentos empregados em atividades
como minerao o custo de manuteno equivale a diversas vezes o
custo de aquisio (investimento).
Nas industrias pesadas (minerao, petrleo, gerao de energia, etc.)
a capacidade de produo determinada pelo estoque de ativo da
empresa. Nestas industrias o custo de manuteno pode chegar a 40%
do custo de produo. Portanto, um elemento importante no controle
dos custos a poltica de gesto econmica dos ativos da empresa.
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2.20) Os impactos da substituio dos ativos nos
indicadores financeiros
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Qual o impacto da substituio dos ativos existentes nos
indicadores financeiros (ROA e ROE)?
O retorno de um determinado ativo corresponde razo entre o
lucro e o investimento. O lucro, por sua vez, depende do custo de
capital, custo de O&M e outros. Assim, a substituio dos ativos no
momento correto minimiza o custo de produo e aumenta o
lucro. Conseqentemente, aumenta-se o ROA e ROE. No caso de
atividades como minerao e petrleo em que o custo de
manuteno um importante componente do custo de operao
torna-se ainda mais importante a substituio dos ativos no
momento correto.

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2.20.1) Return Over Asset (ROA)
Uma definio de ROA (return over assets) is:
ROA = Q*(P-C)*(1-T) / A,
Onde: Q a produo, P o preo de venda, C o custo operacional, I a
alquota de tributos e A o valor da base de ativos. Este indicador
calculado periodicamente.
Assim, uma poltica de gesto econmica de ativos que possibilite a
reduo de custos certamente contribui para a melhora nos valores de
ROA.
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2.20.2) Return Over Equity (ROE)
Uma definio de ROE (return over equity) is:
ROE = Q*(P-C)*(1-T) / E,
Onde: Q a produo, P o preo de venda, C o custo operacional, I a
alquota de tributos e E o valor estoque de capital dos acionista. Este
indicador calculado periodicamente.
Assim, uma poltica de gesto econmica de ativos que possibilite a
reduo de custos certamente contribui para a melhora nos valores de
ROA.
Notas-e que o ROE tende a ser maior do que o ROA sempre que a
empresa empregar capital de terceiros.

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2.20.3) EBITDA
EBITDA simplesmente um indicador financeiro que representa o fluxo
de caixa antes de pagamento de juros, tributos, depreciao e
amortizao. Isto , permite que o analista veja como se encontra a
capacidade de gerao de valor considerando-se somente os custos
operacionais e mercado.
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2.20.4) Cash Flow Return Over Gross Investment
(CFROGI)
CFROGI um indicador que quantifica a taxa de retorno que gerada
pelos ativos ao longo de um determinado perodo. expressa pela razo
entre o fluxo de caixa operacional e o valor da base de ativos, sendo
geralmente calculado em base anual.
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2.20.5) Etc
Os participantes podem sugerir outros indicadores que julgarem ser
importantes para a discusso.
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2.21) Soluo de problemas diversos
A seguir so solucionados diversos problemas das reas de finanas
pessoais, investimentos de pequenos aplicadores, etc empregando-se as
ferramentas econmicas desenvolvidas nesta parte do curso.
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2.21.1) Modelos para anlise de planos de aposentadoria
Exemplo 2.23) Voc possui 33 anos de idade e seu salrio lquido R$
3.800,00. Com o propsito de realizar um planejamento financeiro para o
seu futuro voc deseja realizar contribuies mensais de forma que possa
se aposentar aos 55 anos de idade. Sabendo-se que a taxa de juro mensal
deve ser 1%, o imposto de renda ser 25% sobre os ganhos e a inflao
anual ser 4%, pede-se:
A) Estimar o valor da prestao mensal de modo que sua renda perptua na
aposentadoria seja equivalente a R$ 7.000,00 no presente;
B) Estimar o valor da prestao mensal sabendo-se que sua expectativa de
vida ser 85 anos;
C) Discutir planos alternativos de investimentos por exemplo, prestaes
crescentes, decrescentes, etc;

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2.21.1) Modelos para anlise de planos de
aposentadoria
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2.21.2) Modelos para anlise de financiamento de imveis
Exemplo 2.24) Uma construtora oferece
apartamentos localizados num bairro nobre da
cidade a um preo igual a R$ 200.000,00 que
podem ser financiados com 30 meses de
carncia.
A primeira prestao vence seis meses depois
do final da carncia. Se a taxa de juro for 16%
ao ano e o prazo do financiamento for 10 anos,
pede-se para: 1) calcular o valor da prestao
mensal sabendo que durante a carncia os
juros no so pagos, mas sim acumulados ao
saldo devedor para serem quitados ao final; 2)
elaborar um modelo em planilha para resolver
o problema.

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2.21.2) Modelos para anlise de financiamento de
imveis
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2.21.3) Modelos para anlise de financiamento de veculos
Exemplo 2.25) Um consumidor compra um carro por R$10.000,00
financiado totalmente em 18 prestaes iguais a R$ 727,09 vencendo a
primeira ao final do primeiro ms. No contrato, h uma clusula que
permite que juntamente com o pagamento da dcima segunda prestao
o consumidor poder quitar o saldo credor. Pede-se:
Qual a taxa de juro embutida neste plano de pagamento?
Qual valor justo para quitar a dvida?
Sabendo-se que h uma taxa de 3% para quitar a dvida, qual deve ser
o valor para liquidar tal dvida junto com a dcima segunda prestao?

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2.21.3) Modelos para anlise de financiamento de
veculos
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2.21.4) Vida mnima de um novo revestimento de piso
para substituir um que se encontra em uso
Exemplo 2. 26) Uma empresa possui um grande galpo que faz parte de
sua fbrica de alumnio. No momento, encontra-se em estudo se um piso
especial isolante deve ser substitudo por um novo ou reformado.
A alternativa de reforma ter um custo de R$ 500 mil e a vida tcnica do piso
ser igual a 2 anos;
A vida tcnica do piso novo se encontra em discusso com o fabricante, mas
o seu preo R$ 1,9 milhes.
Assumindo que os custos de manuteno sejam iguais e sabendo-se que
o custo de oportunidade de capital da empresa 10%, os gerentes
pedem:
Elaborar um modelo em planilha para solucionar o problema;
Qual a vida mnima do piso novo para justificar a troca?
Qual o impacto de alterao do custo de oportunidade do capital na deciso
de substituio?

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2.21.4) Vida mnima de um novo revestimento de piso
para substituir um que se encontra em uso
Discusso e soluo
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Escolher o novo piso se sua
vida for pelo menos 11 anos
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2.21.5) Reformar ou trocar um tanque? Mas, quando
trocar?
Exemplo 2.27) Uma empresa petroqumica emprega diversos tanques em
seu processo produtivo, mas estes so submetidos a corroso, fadiga
trmica, etc e, por isso, so lentamente depreciados fisicamente ao longo
do tempo.
No momento, um novo tanque custa R$ 1 milho e possui uma vida
tcnica de 5 anos. O tanque que se encontra em uso pode ser reparado
por R$ 150 mil para ter uma vida de mais 1 ano. Depois, a um custo
adicional de R$ 200 mil ter mais 1 ano de vida. Depois, a um custo de R$
250 mil ter mais 1 ano de vida. Finalmente, a um custo de 295 mil ter
mais um ano de vida.
Para um taxa mnima de atratividade de 10,5%, pede-se para:
Elaborar um modelo em planilha para resolver o problema;
Elaborar uma regra decisria para realizar a troca do tanque;
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2.21.5) Reformar ou trocar um tanque? Mas, quando
trocar?
Discusso & soluo
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Parte 3
Simulao de Monte Carlo e modelagem
de confiabilidade aplicada na gesto
econmica de ativos
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3.1) Engenharia da confiabilidade: o que e por que
usar?
A modelagem de confiabilidade uma cincia que
consiste no uso de ferramentas da estatstica e
probabilidade aliadas computao para auxiliar na
soluo de problemas na rea de engenharia
(mecnica, civil, minas, metalurgia, eletricidade,
etc), bem como economia, cincia atuarias, etc;
214
O trabalho inicial consiste na elaborao de um banco de dados
histrico. Depois, deve-se realizar um estudo destes dados no sentido
de se fazer uma modelagem probabilstica dos eventos desfavorveis
(falhas). Finalmente, usar este modelo probabilstico para realizar
previses sobre o que acontecer no futuro.

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3.1) Engenharia da confiabilidade: o que e por que
usar?
Algumas solues que podem ser encontradas
por meio de modelagem de confiabilidade:
Estimar o nmero de falhas de cada
componente, equipamento e/ou sistema no
prximo semestre, ano, etc;
Estimar o custo de manuteno que ocorrer ao
longo dos prximos 2 anos;
215
Identificar os componentes que mais causam falhas e paradas do sistema;
Escolher o melhor entre dois ou mais fornecedores em funo das
caractersticas de risco;
Dimensionar a quantidade de peas em estoque de modo a minimizar o
custo ao longo do tempo;
O problema: nada vem enlatado, mas por meio de conhecimento,
dedicao, software, etc
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3.2) Os principais tipos de dados numa anlise de
confiabilidade
Suponhamos que no seu departamento uma pesquisa nos registros de
tempo de vida de uma classe de motores seja a seguinte:
01 unidade funcionou por 345 horas, quando falhou.
02 unidades funcionaram por 879 horas quando foram desativadas devido a
falta de espao;
03 unidades foram submetidas a inspees e sabe-se que suas falhas
ocorreram entre 456,78 horas e 678,21 horas.
A partir destas informaes, pede-se:
Estimar o MTTF;
Qual a frao da sua populao que sobrevive a 640 horas de operao?
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confiabilidade
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O analista sabe quando exatamente
ocorreu a falha. o caso mais comum na
prtica.
Dados completos
Dados em intervalos
O analista somente sabe os limites
inferior e superior em que a falha
ocorreu. o caso de informaes de
inspees.
Dados censurados direita
Neste caso o analista conhece apenas
a vida mnima do item. Ocorre, por
exemplo, ao realizar manuteno
preventiva.
Para realizar anlises e calcular estatsticas como mdia, desvio padro,
proporo, etc temos que usar uma metodologia mais complexa do que
aquela discutida nos cursos padres de estatstica.
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confiabilidade
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Os dados suspensos so aqueles em que o
engenheiro conhece apenas um valor
mnimo do tempo de vida. Por exemplo,
num teste um compressor funcionou por
120h quando este foi desligado sem falhas;
Os dados em intervalos so aqueles que
resultam da inspeo uma vez que o
monitoramento para obter dados completos
caro ou no se justifica do ponto de vista
tcnico e de segurana;
Os dados completos so aqueles que o engenheiro conhece
exatamente o momento em que a falha acontece. So mais precisos
para anlises estatsticas, mas pode ser caro obter tais dados;
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3.3) Histograma e funo densidade de probabilidade
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Exemplo 3.1) Para ilustrar as informaes obtidas pela estatstica,
consideremos um teste envolvendo 100 cilindros e que os seguintes
tempos at a falha (horas) foram encontrados:
1.209,11 366,28 758,99 339,25 418,73 663,38 415,93 241,45 661,27 334,28
386,19 401,22 170,15 396,24 359,96 543,65 908,58 513,08 1.081,73 144,58
382,00 701,50 854,16 531,71 67,17 232,66 838,70 390,59 400,05 1.169,27
726,74 216,56 1.104,84 316,27 573,63 379,72 926,17 159,01 83,70 247,57
830,40 685,05 793,37 178,37 356,16 225,11 137,67 340,28 148,74 371,21
672,89 676,60 147,85 386,91 34,65 196,25 119,07 298,73 1.036,32 528,71
592,24 234,91 51,32 252,42 978,32 142,39 813,45 483,80 166,21 274,23
723,20 455,13 509,50 276,79 589,91 81,26 344,89 375,32 273,20 319,22
611,25 54,25 639,23 354,31 349,01 584,30 154,86 940,93 432,57 394,64
396,70 423,33 490,47 98,61 102,98 777,99 176,74 860,82 824,33 906,58
Estes dados completos foram gerados por amostra composta por 100 unidades e
os resultados sero usados para realizarmos previses sobre a populao.
w
w
w
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220

Simplesmente observando este conjunto de dados no temos como obter
qualquer informao que seja til do ponto de vista gerencial. Por isso, a
primeira fase de um estudo de dados consiste em encontrar:
Medidas de tendncia central: so nmeros como a mdia que indicam o
centro dos dados. So representados pela mdia, mediana e moda;
Medidas de disperso: so nmeros como o desvio padro que informam
sobre a disperso dos dados em torno da mdia. A principal medida o desvio
padro;
Medidas de assimetria e curtose: so nmeros que permitem comparar uma
distribuio particular com a distribuio normal que possui assimetria = zero
e curtose = 3;
Medidas de probabilidade: so nmeros que mostram a chance de ocorrncia
no futuro de cada um dos valores observados no teste bem como outros
no encontrados ainda no teste;
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Estatsticas descritivas
221
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222

A funo MTTF (mean-time-to-failure) definida como a mdia do
tempo de vida de um componente, sistema, etc. Pode ser encontrada
por meio de:
}
=
0
) ( * dt t f t MTTF
=
=
N
i
i
T
N
MTTF
1
1
Equao geral vlida para todas as distribuies
Equao vlida somente para o caso em que a
distribuio normal ou exponencial puder ser usada
para modelagem da incerteza nos dados.
Deve-se tomar cuidado com as diferenas MTTF e MTBF (mean-time-
between failures). No caso de sistemas irreparveis, MTTF = MTBF. Alm
disso, em alguns casos MTBF (mean-time-before-failure) usado para
representar a mesma grandeza representada pelo MTTF.
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223

Histograma dos dados de vida dos cilindros
O histograma mostra
como os dados se
distribuem entre as
classes selecionadas. H
uma grande
desvantagem: a forma do
histograma depende do
nmero de classes. Logo,
escolher a distribuio
para modelagem da
populao que gerou a
amostra com base no
histograma pode ser
enganoso.
0,00%
20,00%
40,00%
60,00%
80,00%
100,00%
120,00%
0
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10
15
20
25
30
4
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0
7
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8
1
,
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,
2
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8
8
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6
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,
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5
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9
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Classes
Freqncia % cumulativo
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Classes
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0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
Frequency Cumulative %
A partir do histograma, podemos
ter uma idia de como ser a
distribuio de probabilidade da
varivel
A partir da distribuio de
probabilidade podemos realizar
previses
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w
w
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225
As principais distribuies de
probabilidade usadas na modelagem
de confiabilidade so:
Normal;
Lognormal;
Weibull;
Uniforme;
Gama;
Gumbel;
Exponencial
Ao longo do curso discutiremos
diversas destas funes fazendo-se
uso do software Crystal Ball, com
destaque para a parte de anlise de
risco.
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3.4) Funes probabilidade de falha e confiabilidade
226
Uma varivel aleatria aquela cujo valor futuro no pode ser conhecido
com certeza, mas apenas estimado uma vez que os resultados so
governados pela natureza (distribuies de probabilidade);
As variveis aleatrias podem ser discretas (por exemplo, nmero de
acidentes por ano) ou contnuas (por exemplo, vida de uma bomba em
horas);
A funo densidade de probabilidade (fdp) possui uma interpretao
direta:
Varivel aleatria discreta. A fdp representa uma concentrao de
probabilidade, ou seja, a probabilidade de ser sorteado cada um dos valores
possveis para a varivel aleatria em cada evento;
Varivel aleatria contnua. A fdp representa uma concentrao de
probabilidade, ou seja, a probabilidade de que o valor verdadeiro da
varivel aleatria em cada evento se encontre dentro de cada um dos
sucessivos intervalos.
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227
A funo de probabilidade acumulada decrescente (F(T)) definida por:
}
= < = =
t
dT T f t T P t T F
0
) ( ) ( ) (
Onde t um valor particular da varivel aleatria T (por exemplo, T = t= 1050h). A
probabilidade de ocorrer uma falha at um tempo particular t numericamente igual a
rea sob a curva da funo densidade de probabilidade ou pode ser encontrado
diretamente no grfico abaixo da funo de probabilidade acumulada crescente.
Veja que a
probabilidade de
ocorrer uma
falha em at
1050h 65%
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228
Para que F(T) seja uma funo de probabilidade, algumas
propriedades devem ser satisfeitas:
F(T) 1;
Prob (T ) = F (T ) = 1;
F(T) 0;
Veremos que para cada fdp (Normal, Weibull, Gama, etc) teremos
diferentes equaes para a fpa, sendo algumas simples enquanto
que outras complexas;
Na modelagem de confiabilidade, a funo de probabilidade
acumulada crescente conhecida por funo probabilidade de
falha;
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229
A fpa decrescente muito importante em anlise de dados de vida. Ela
recebe os seguintes nomes:
Na engenharia da confiabilidade FUNO CONFIABILIDADE;
Na rea biolgica, FUNO SOBREVIVNCIA;
A funo confiabilidade (R(T)) significa a probabilidade de sobrevivncia
por pelo menos um tempo T=t;
A funo confiabilidade definida por meio de:
}
= > = =
t
dT T f t T P t T R ) ( ) ( ) (
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230
}
= > = =
t
dT T f t T P t T R ) ( ) ( ) (
Veja que os valores da varivel que
representa a vida de um equipamento
devem ser positivos.
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231
Interpretao das curvas de confiabilidade e probabilidade de falha:
A confiabilidade [R(T=t*))] a probabilidade de que um item (componente, sistema,
produto, etc) funcione sem apresentar problemas por no mnimo um tempo igual a T =
t*;
Por exemplo, R(800 h) = 88%. Isto significa que h uma chance de 88% de que o item
funcionar adequadamente por no mnimo 800h.
No caso em que um lote for composto por 500 unidades, implica que cerca de
0,88*500 = 440 unidades sobrevivero por no mnimo 800 horas, enquanto que 60
unidades falharo em algum instante at 800 horas.
As funes de probabilidade acumuladas so importantes para fornecerem
informaes sobre, por exemplo:
Qual a probabilidade de ocorrer uma falha em at, por exemplo, 250 h?
Qual a probabilidade de sobrevivncia por no mnimo, por exemplo, 367h?
Para responder a estas perguntas (envolvendo em at e no mnimo)
precisamos das probabilidades acumuladas, como discutido nos slides mais
recentes;
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Para a engenharia da confiabilidade, os equipamentos, sistemas, etc
possuem dois estados da natureza:
Falha: quando o item deixa de cumprir a sua funo;
Sucesso: quando o item cumpre a sua funo.
Por isso, h dois estados mutuamente excludentes. Assim, temos:

1 ) ( ) ( = = + = t T F t T R
Veja que esta identidade somente vlida para o mesmo valor de t.
Assim, por exemplo, pode ser errado: R(100h) + F(120h) = 100%;
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233
A probabilidade de que um item que j acumulou um tempo de trabalho
igual a t horas venha a sobreviver durante um perodo igual a t dada
por meio de:
) (
) (
) / (
t R
t t R
t t R
A +
= A
A probabilidade de que um item que j acumulou um tempo de trabalho
igual a t horas venha falhar durante um perodo igual a t dada por
meio de:
) (
) (
1 ) / (
t R
t t R
t t F
A +
= A
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Um componente de uma turbina empregada na gerao de energia
eltrica falha decorrente de fadiga. Depois de uma anlise de dados a
partir dos registros nos departamentos de manuteno e confiabilidade
conclui-se que a vida da turbina pode ser modelada por meio de uma
distribuio Weibull com parmetros beta = 1,93 e eta = 18.000 horas.
Atualmente, o componente j possui 15 mil horas e operao e a
manuteno preventiva est marcada para prxima segunda-feira. No
entanto, a equipe de operao diz que esta turbina no pode parar neste
momento e a preventiva pode ser realizada somente daqui a 4 mil horas,
ou seja, quando completar 19 mil horas de operao.
No entanto, o gerente de manuteno comunica seus superiores
avisando sempre que o nvel de risco de falha for superior a 5%. A sua
misso avaliar se neste caso o gerente deve comunicar ao seu diretor
da postergao da manuteno.
234
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Resultado:
235
% 59 , 66 ) 15000 / 4000 (
0
18000
15000
0
18000
19000
93 , 1
93 , 1
= =
}
}
|
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\
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R
Isto , a probabilidade de funcionar (confiabilidade) por pelo menos 4 mil
horas adicionais (completar 19 mil horas) uma vez que o componente j
se encontra com 15 mil horas de operao 66,59%. Logo, a
probabilidade de ocorrer uma falha (risco) antes de ocorrer a preventiva
33,41%. Logo, o gerente deve comunicar seu diretor pois o nvel de
risco supera a barreira de 5%.
Veremos mais frente
com obter tais
informaes para casos
simples. Mais detalhes no
curso de Confiabilidade
de sistemas reparveis
(AR 102).
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3.5) A funo de taxa de falha e taxa instantnea de falha
Um conceito importante para a modelagem dos tempos at a falha a
funo taxa instantnea de falha (h(T)) de um componente:
) (
) (
) (
T R
T f
T h =
A taxa de falha instantnea um nmero que mostra a probabilidade
condicional de falha por unidade de tempo. Isto , ela importante por
duas razes bsicas: 1) identificar se a frao da populao que sobrevive
est ou no melhorando; 2) identificar a distribuio de probabilidade do
tempo de falha a partir do modo de falha detectado (desgaste, fadiga,
sobrecarga, etc)
236
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Perfil tpico de uma curva da taxa de falha real de um produto exibindo 3
fases distintas
X
T
a
x
a

d
e

f
a
l
h
a

h
(
X
)

Falha por velhice
(Weibull, Lognormal,
Normal, etc)
Falhas na vida til
(Exponencial,
Weibul)
Falhas prematuras
(Weibull, Lognormal)
Como encontrar a curva da taxa de falha de seu equipamento? Por meio de
dados histricos ou usando informaes de tabelas (MIL-HBDK, IAC, etc)
3.5) A funo de taxa de falha e taxa instantnea de falha
237
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3.6.1) A distribuio normal
238
A distribuio normal mais usada na prtica (por isso seu nome
normal). A funo densidade de probabilidade :
2
2
1
2
1
) (
|
.
|
\
|
=
o
t o
t
e t f
,onde e so parmetros que
devem ser estimados a partir dos
dados existentes.

Entenda os impacto dos parmetros nas curvas da distribuio normal
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0,000%
20,000%
40,000%
60,000%
80,000%
100,000%
120,000%
0 20 40 60 80 100 120 140
C
o
n
n
f
i
a
b
i
l
i
d
a
d
e

-

R
(
t
)

Tempo (t)
dt e t R
t
t
2
2
1
2
1
) (
|
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|
\
|

}
H
=
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o
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w
w
.
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r
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m
a
s
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c
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m
.
b
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0
9

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0

-

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y

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i
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g

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n
s

240
000,000
000,001
000,001
000,002
000,002
000,003
000,003
000,004
000,004
000,005
0,00 200,00 400,00 600,00 800,00 1.000,00 1.200,00
f

(
t
)

Tempo (t)
Mdia
Varincia
Curtose 3
Assimetria 0
] [ = t E
] var[ o = t
A distribuio normal possui assimetria igual a zero e curtose igual a trs.
Portanto, ao comparar distribuies basta observar os valores de curtose
e assimetria.
w
w
w
.
a
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e
m
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s
.
c
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m
.
b
r

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0
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-

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241
1900ral
1900ral
1900ral
1900ral
1900ral
1900ral
1900ral
0,00 200,00 400,00 600,00 800,00 1.000,00
h

(
t
)

Tempo (t)
}
|
.
|
\
|
|
.
|
\
|
=
t
t
t
dt e
e
t
2
2
2
1
2
1
2
1
2
1
) (
o
t o
t o
Veja que para a distribuio

normal a taxa instantnea de
falha sempre crescente
w
w
w
.
a
r
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.
c
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m
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0
0
9

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242
Exemplo 3.2) A vida de um pequeno componente de corte depende
do seu nvel de desgaste pelo uso. Depois de uma pesquisa nos
registros da empresa, foi constatado que a mdia de vida do
componente 48h e o desvio padro 16 h. O gerente da rea
necessita das seguintes informaes:
1) Qual a probabilidade de falha por desgaste ocorrer em at 45h?
2) Qual o intervalo de trocas preventivas para que ocorram no mais de
10% de corretiva no longo prazo?
3) Suponhamos que a mdia esteja relacionada com a presso por: (P) =
55 2,3*MP, onde MP a presso em Pascal (cont.). Se a presso passar
de 4 MPa para 5 MPa, qual ser a probabilidade de funcionar por pelo
menos 55h?
Discusso & Soluo

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243
Soluo do problema em planilha excel
w
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244
1) A probabilidade de falha em at 45 horas de operao:
% 56 , 42
2 16
1
) 45 (
45
0
2
16
48
2
1
= =
}
|
.
|
\
|
dt e h F
t
t
2) O intervalo de manuteno preventiva de modo que tenha no mais que 10%
de chance de ocorrer uma falha:
% 10
2 16
1
*
0
2
16
48
2
1
=
}
|
.
|
\
|
t
dt e
t
t
O tempo de troca mximo 27,5 horas
3) O aumento da presso faz com que a mdia seja somente 43 h e com o
mesmo desvio de 16 h. Assim, a confiabilidade em 55 h ser de somente 22,66%.
Esta idia simples base dos modelos de vida acelerados que so muito
empregados no desenvolvimento de produtos. Mais detalhes em
www.AREMAS.com.br .
w
w
w
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245
Mdia +- K desvios rea sob curva
+/- 1 68,26%
+/- 2 95,44%
+/- 3 99,72%
+/- 6 99,9999998%
Estas propriedades da distribuio normal so importantes e muito
usadas para estimativas rpidas de probabilidades:
Veja que a rea compreendida por 6 sigmas corresponde a
99,9999998%. Isto implica que se um processo estiver calibrado com
variao dentro de seis sigma, somente 1,97 unidades seriam
produzidas fora da especificao para cada 1 bilho de unidades
produzidas.

w
w
w
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246
A distribuio normal usada na modelagem de confiabilidade em
engenharia em problemas envolvendo:
Modelagem de vida de modos de falha que causam degradao;
Componentes mecnicos (eixos, mancais, bielas, etc)
Durao de tempos de reparos de componentes;
etc
w
w
w
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247
A distribuio exponencial muito usada para a modelagem do tempo
entre eventos e tambm tempo de vida decorrente de alguns modos de
falha. A funo densidade de probabilidade :

) (
. ) (

=
t
e t f
Onde temos os seguintes parmetros:
o parmetro clssico da distribuio exponencial e corresponde ao
inverso do MTBF;
o parmetro de localizao da distribuio e deve ser empregado para a
modelagem de dados derivados de modos de falha como fadiga, corroso,
desgaste, etc;
3.6.2) A distribuio exponencial
w
w
w
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248
Funo probabilidade de falha de componentes, sistemas, etc
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
0,00 200,00 400,00 600,00 800,00 1.000,00 1.200,00
F
(
t
)

Tempo (dias)
w
w
w
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249
000%
010%
020%
030%
040%
050%
060%
070%
080%
090%
100%
0,00 200,00 400,00 600,00 800,00 1.000,00 1.200,00
R
(
t
)

Tempo (dias)
) (
) (

=
t
e t R
Funo confiabilidade de componentes, sistemas, etc
w
w
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0

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00,000
00,001
00,001
00,002
00,002
00,003
00,003
0,00 200,00 400,00 600,00 800,00 1.000,00 1.200,00
f
(
t
)

Tempo (dias)
MTBF
Taxa de falha

Varincia

Assimetria 2
Curtose 9
1
] [ = t E
Veja que na distribuio

exponencial os valores de
MTBF e desvio padro so
iguais: ambos so iguais ao
inverso da taxa de falha.
w
w
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251
00,000
00,001
00,001
00,002
00,002
00,003
00,003
0,00 200,00 400,00 600,00 800,00 1.000,00 1.200,00
h
(
t
)

Tempo (dias)
Funo taxa instantnea de falha de componentes, sistemas, etc
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252
Exemplo 3.3) Um dispositivo eletrnico empregado no controle de pH
de um processo qumico possui um parmetro =0,02/h. O fabricante
sabe que no caso de falha at 7,5h de operao h uma multa de
R$80.000,00. A partir destas informaes, pede-se:
1) Qual o risco de pagar multa?
2) Qual deve ser o valor de de modo que o risco seja 0,5%?
3) Como alterar o valor de na prtica?
4) Considerando-se que a empresa possui 1256 dispositivos, qual o valor
esperado de multa que deve ser pago?

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Discusses & soluo
253
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254
Soluo e discusses:
1) A probabilidade de ocorrer uma falha ser 13,93%. Este valor pode ser
encontrado por integrao, em planilhas como excel ou mesmo por simulao.
2) Para que o risco mximo seja 5%, o valor mximo de lmbida deve ser 0,006847
(mdia igual a 146,05 horas).
3) Para alterar o valor de lmbida deve-se realizar trabalho de engenharia de
design, cincia dos materiais, etc;
4) O valor esperado do custo pode ser estimado por meio da seguinte expresso:
1256*13,93%*80.000 = 13.996.062,53. Este valor deve ser considerado na
formao do preo do dispositivo.
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255
Onde usada?
Quando a taxa de falha for constante. Isto , quando os modos de falha ocorrerem
de forma catastrficas e imprevisvel (sobrecarga, infarto, pico de corrente, etc.)
Quando tiver poucos dados de modo a escolher uma distribuio mais sofisticada.
Quando for realizar a modelagem de sistemas complexos que possui componentes
com diversas idades
O parmetro deve ser estimado a partir dos dados, e significa falha por
unidade de tempo, sendo expresso, geralmente, para perodos de milhes ou
bilhes de horas
A distribuio no possui parmetro de forma.
O parmetro de escala 1/
A moda zero e por isso, no geralmente usada na modelagem de confiabilidade
por no possuir significado prtico.
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256
A funo densidade de probabilidade da distribuio de Weibull :
( )
|
q
|
q

q
|
|
|
.
|
\
|
|
|
.
|
\
|
=
T
e
T
T f
1
) (
Onde T a varivel aleatria enquanto que beta (|), eta (q) e gama ()
so constantes que devem ser determinadas a partir dos dados
existentes, casos similares, etc.
Veja que o parmetro beta deve ser um nmero puro (ele est no
expoente) enquanto que as unidades de gama e eta so iguais da
varivel t;
A distribuio Weibull muito empregado para modelar o tempo de vida
de componentes e sistemas cujo modo de falha fadiga, desgaste, etc.
Mais detalhes podem ser encontrados nos cursos de modelagem de
confiabilidade.
3.6.3) A distribuio Weibull
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257
A distribuio de Weibull possui trs parmetros:
Forma (|). O parmetro de forma o elemento responsvel pela assimetria
ou simetria das distribuies. A distribuio pode se transformar de
simtrica para assimtrica ou vice-versa ao mudar os valores de |. Este
parmetro responsvel pelo uso da distribuio Weibull para modelar
todas as fases da curva da banheira.
Escala (q). Distribuies de probabilidade com a mesma forma podem ser
mais concentradas ou espalhadas. O parmetro q assume o papel de
parametrizar os valores das distribuies;
Localizao (). Este parmetro responsvel pela localizao da
distribuio, ou seja, onde se encontra a origem dos dados. Veremos que
este parmetro muito importante na modelagem de dados de vida gerados
pelos modos de falha desgaste e tambm aqueles que ocasionam a falha do
item quando este ainda no se encontra em operao.
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258
O valor esperado de uma varivel que possui a distribuio de Weibull :
( )
}
|
|
.
|
\
|
|
|
.
|
\
|
=
0
1
] [ dT e
T
T T E
T
|
q
|
q

q
|
Ressalta-se que o MTTF (ou vida mdia de cada distribuio) deve ser
estimado por meio da mdia aritmtica somente no caso em que a
distribuio for normal (Gaussiana) ou exponencial.
|
|
.
|
\
|
+ I =
|
q
1
1 ] [T E
Veja que esta equao muito
diferente de uma mdia aritmtica
}

= I
0
1
) ( ds e s x
s x
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Beta = 3
Beta = 5
Beta = 1
Beta = 1,5
Ilustrao da alterao da forma da distribuio em funo de beta
259
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Na prtica o parmetro | depende dos modos
de falha que ocorrem:
| < 1. Resulta de modos de falha decorrentes de
problema de fabricao de produtos, operao
inadequada, instalao errada, etc;
| = 1. Resulta de modos de falha que ocorrem de
forma imprevisvel tais como sobrecarga, coliso,
queda de tenso, etc;
| > 1. Resulta de modos cujo efeito se acumula ao
longo do tempo tais como desgaste, fadiga, corroso,
etc;
260
A distribuio de Weibull muito usada na prtica em parte devido ao
fato de que ela pode modelar falhas decorrentes de diferentes causas,
ou seja, pode ser empregada para obter todas as fases da curva da
banheira;
w
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Exemplo 3.4) Um engenheiro estuda a vida (Km at a falha) de um tipo de
pastilha de freios de uma locomotiva. Ele constatou que se deve usar uma
distribuio Weibull com parmetros = 3000 km, q = 15000 km e | = 3,12. A
partir desta informao, pede-se:
Traar o grfico da probabilidade de falha e calcular a confiabilidade para um perodo
de garantia igual a 2 anos (em mdia, a locomotiva anda 7500 km/ano);
Se cada pastilha custar R$ 85,00 e a taxa de atratividade da empresa for 12%, qual o
valor presente do custo para seis meses de operao sabendo-se que a empresa possui
930 pastilhas ?
Que relao voc suspeita existir entre o modo de falha das pastilhas da locomotiva e
o valor de |?
Fazer grficos da anlise de sensibilidade do custo em relao ao valor de beta da
distribuio de Weibull, considerando-se que a locomotiva movimenta cerca de 625
km/ms;
Discutir os resultados e fazer consideraes de natureza gerencial no sentido de buscar
soluo para os problemas de cada um dos participantes.
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Modelo em planilha..
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Exemplo 3.5) Uma empresa deseja comprar rolamentos
e estuda as propostas de dois fornecedores distintos
designados por A e B:
A distribuio da vida do produto A uma Weibull com
beta = 1,2 e eta = 450 horas;
A distribuio da vida do produto B uma Weibull com
beta =3,8 e eta = 400 horas;
263
Estas distribuies devem ser usadas para a modelagem da vida da
populao dos componentes, isto , de toda a produo da empresa.
Outras informaes: a empresa ir comprar 5000 unidades; cada
unidade pode ser trocada ao custo de R$12,00; o tempo para a troca
ser desprezvel; a taxa mnima de atratividade 12% ao ano. Pede-se
escolher o melhor fornecedor em termos de custo para 1000 horas de
operao.
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3.7) Testes para escolha da melhor distribuio que se
ajusta a um conjunto de dados
Ate o momento, consideramos em muitos de nossos exemplos que os parmetros da
distribuio so conhecidos. No entanto, na prtica temos que estimar tais parmetros a
partir dos dados histricos. O caso mais comum consiste em buscar revelar informaes a
partir de um conjunto de dados. No caso de engenharia de manuteno so dados
histricos. Mas como obter tais informaes? Qual a metodologia? A sequncia geral :

Dados

Um dos principais problemas consiste em escolher a melhor distribuio para modelar a
populao que deu origem amostra.
Dados
Anlise
estatstica
Modelagem
de
confiabilidade
Tomada de
deciso
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Populao

Dados

Lognormal?
Weibull?
Normal?
Exponencial?
Distribuio ajustada na
amostra
So iguais?
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Exemplo 3.6) O engenheiro estuda o tempo de
vida do disco de uma mquina de alisamento
de paredes de edifcios comerciais de uma
grande cidade. Os tempos at a falha se
encontram na tabela ao lado, lembrando que
S significa suspenso. A produtividade desta
mquina 9 metros quadrados por hora.
J Tempo (horas)
1 438 (F)
2 1764 (F)
3 2345 (F)
4 3230 (F)
5 3890 (F)
6 7630 (S)
7 3608 (S)
A receita por metro quadrado R$ 65,00 e a empresa possui um gasto com
pagamento de prestao da compra da mquina igual a R$ 3,5 mil reais. O custo
operacional corresponde a 45% do preo de cada metro quadrado. Assumir que
a premissa irreal de que os reparos no possuem custo e que sejam realizados
instantneamente. O investimento na mquina foi R$ 140 mil. Ignorar o custo
de oportunidade do capital.
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Estimar a chance de que a mquina ser capaz de gerar recursos para pagar as
prestaes sob a perspectiva da data zero;
Se a empresa adquirir vrias mquinas iguais, qual ser a mdia da receita gerada por
cada unidade?
Discusses & soluo
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H basicamente 3 mtodos: Manual (em desuso), regresso e mxima
verossimilhana. Vamos mostrar os 3 mtodos aplicados a um exemplo.
Vamos seguir o seguinte roteiro:
1 passo) Classificar os dados em ordem crescente.
2 passo) Estimar a probabilidade de falha. H diversos modelos:
Nelson ( 1988,
p.108):
4 , 0
3 , 0
) (
+
=
N
j
t F
1
) (
+
=
N
j
t F
N
j
t F
5 , 0
) (

=
Onde j se refere posio da falha
(no da suspenso) e N o
tamanho da amostra (falha +
suspenses)
Bernard (1954):
Nelson (1982, p.
118):
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Tabela para estimativa das probabilidades de falha
J Tempo F(t)
1 438 9,46%
2 1764 22,97%
3 2345 36,49%
4 3230 50,00%
5 3890 63,51%
6 7630 (S) -
7 3608 (S) -
Veja que F(J) = (J-0,3)/(N+0,4). O valor de N inclui os dados suspensos e
completos. Os tempos at a falha (dados completos) so classificados
em ordem crescente.
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3 passo) Estimar os parmetros da distribuio Weibull. No mtodo manual/regresso
devemos transformar a relao no linear de R(t) ou F(t) e t da distribuio Weibull para
uma do tipo linear.
|
q
|
|
.
|
\
|
=
t
e t F 1 ) (
|
q
|
|
.
|
\
|
=
t
t F )) ( 1 ln(
) ln( * ) ln( * )) ( 1 ln( ln( q | | = t t F
y b X a
Coeficiente angular
Intercepto da reta
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Ao plotar estes
dados e realizar
uma regresso com
o excel, obtemos:
Veja que os resultados
encontrados pelo Isograph
Weibull so iguais ao mostrados
na planilha excel.
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A funo da mxima verossimilhana (L) definida por meio de:
) (
1
t f L
N
i
H
=
=
Para a distribuio exponencial temos:
n
t t t
e e e L

= * ... * *
2 1
=
n
i
i
t
n
e L
1
*

O valor de em funo de todos os valores de ti para maximizar L :

0 =
c
c
=
=
n
i
i
t
N
1
esta equao mostra que a estimativa

mxima de h exatamente o inverso da
mdia aritmtica de t.
O mesmo procedimento usado para o caso das distribuies Weibull,
normal, etc. No vamos detalhar mais sobre o mtodos de mxima
verossimilhana, pois j est programado em diversos software.
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3.8) Anlise do comportamento da taxa de falha e suas
implicaes na implementao de solues em nvel
gerencial
Em funo dos comportamento da taxa de falha, os gerentes devem
implementar diferentes polticas:
Tipo de taxa de falha Preventiva ou corretiva? Porque ?
Constante Corretiva Menor custo
Crescente Preventiva Menos custo
Decrescente Corretiva Menor custo
OBS.: AS INFORMAES DA TABELA ACIMA ESTO CORRETAS, MAS
MUITO CUIDADO COM O CONTEXTO. MAS, REPITA-SE: AS DECISES A
COLOCADAS ESTO CORRETAS.
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3.9) Mtodos para previso do custo operacional (OPEX)
275
Na anlise de LCC um dos principais componentes a estimativa do
custo de operao e manuteno:
Os custos dos insumos de produo podem ser estimados a partir
dos registros do departamento contbil;
Os custos de manuteno futuros podem ser estimados usando-se
os resultados da simulao dos custos do sistema ;
A partir destas informaes e com o conhecimento dos custos
administrativos podemos realizar uma estimativa dos custos totais ao
longo da vida dos ativos;
Os custos operacionais so aqueles que a empresa deve pagar
repetidamente (repeated costs), ao contrrio dos custos de investimento
(first costs);
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Os principais componentes do custo de produo
so:
Matria-prima: segundo uma pesquisa de Peters
e Timmerhaus (1980), pode corresponder a uma
frao entre 10% a 50% do custo total de
produo. Alm disso, o preo da matria-prima
(por exemplo petrleo) evolui de acordo com as
leis de mercado e a empresa apenas pode se
proteger por meio de contratos futuros e outros
instrumentos do mercado de derivativos;
Transporte: os custos de transporte, so elementos importantes em
indstrias como minerao, petrleo, redes de varejo, etc. Para
informaes sobre tarifas de transporte pode-se consultar publicaes
especializadas tais como Chemical Engineering magazine;
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O custo anual de manuteno em torno de 11% do
investimento para plantas corrosivas e 2% para plantas no
corrosivas;
Em refinarias de petrleo o custo anual de manuteno
em torno de 5% do investimento;
Na Tabela do prximo slide h uma relao entre custo
de manuteno e uso da capacidade instalada:

Utilidades: Na classificao de utilidades encontram-se energia eltrica,
gua, combustveis, suprimentos em geral, vapores, etc;
Mo-de-obra: o custo de mo-de-obra outro componente importante
do custo de produo. Por exemplo, o salrio por hora nos EUA em 1989
na indstria de petrleo era $12,93/h. No caso do Brasil podemos obter
informaes nos sindicatos, IBGE, etc;
Manuteno: a principal fonte de dados sobre custo de manuteno est
nos registros histricos e contbeis das empresas. No h muitas
informaes pblicas sobre manuteno, mas Humphreys (1991, p.444)
faz algumas sugestes:

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Relao entre custo de manuteno e capacidade instalada (Fonte:
Humpreys (1991, p.444)).
% de utilizao da capacidade instalada da
planta
% de custo de manuteno quando
operando com 100% da capacidade
75% 85%
50% 75%
Estes nmeros mostram que nos perodos de reduo da atividade
econmica (reduo da capacidade) os custos de manuteno no so
reduzidos na mesma proporo da diminuio da produo.
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Os custos operacionais podem ser divididos em:
Custo fixo: so aqueles que independem do nvel de
produo (salrios, alugueres, seguros, etc);
Custo varivel: so aqueles que dependem do nvel
de produo (matria-prima, mo-de-obra, energia,
etc)
Custo semi-varivel: so aqueles que variam
parcialmente com o nvel de produo (adicionais de
salrios, adicionais de gastos com energia, etc)
A componente do opex devido manuteno pode ser estimada a partir
de simulao do comportamento futuro do sistema ou pelo
conhecimento do perfil de custos de cada sistema. J a outra parte do
custo operacional geralmente estimada por meio de anlise de
registros histricos das empresas e consulta s publicaes da rea tais
como: Iron Age; Chemical Marketing Report; Chemical and Engineering
News; European Chemical Neews, etc;
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Exemplo 3.7) Uma empresa do segmento de petrleo deseja
realizar a previso do custo de manuteno de uma grande
bomba centrfuga para um perodo de 10 mil horas de
operao. Os principais modos de falha que foram detectados
em campo so associados a algum tipo de degradao como
fadiga, desgaste, etc. Uma anlise destes dados histricos
existentes concluiu que a distribuio da vida da bomba do
tipo Weibull com eta = 1300 horas e beta = 2,34. Outras
informaes so:
Os tempos de reparo podem ser modelados por meio de uma distribuio normal
com mdia = 4 e desvio padro = 1,5h;
Custo de troca da pea: R$ 678,00;
Custo da mo-de-obra: R$ 19/h;
Sabendo-se que no h preventiva, pede-se estimar o custo mensal de
manuteno at a durao de 10 mil horas de operao.
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Soluo por modelo em planilha..
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3.10) Mtodos para estimativa do intervalo timo para
substituio de equipamentos do ponto de vista
econmico e de segurana
282
Exemplo 3.8) Uma empresa possui uma bomba que se encontra em operao nas
suas atividades porturias. Uma poltica recentemente implantada estabelece que
as trocas destes equipamentos devem ser realizadas de modo a minimizar o seu
custo de operao. As bombas possuem baixo valor, mas h 1800 unidades em
operao. Algumas informaes importantes so:
A distribuio de tempo at a falha pode ser modelada por meio de uma
distribuio Weibull com beta = 2,5 e eta = 1000 horas de operao;
O custo de manuteno preventiva R$ 1 mil reais, mas o custo de
manuteno corretiva R$ 5 mil reais.
1) Desenvolver um modelo e estimar a vida econmica;
2) Identificar o incremento de custo no caso em que a
troca ocorrer antes ou depois do momento timo.
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3.10) Mtodos para estimativa do intervalo timo para
substituio de equipamentos do ponto de vista
econmico e de segurana
Discusso & soluo
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3.11) Simulao da confiabilidade de sistemas em srie,
paralelo, K-de-N, etc
284
Sistemas em srie: so aqueles em que todos os componentes devem
funcionar para que o sistema funcione. Exemplo: Os quatro pneus de
um carro formam um sistema em srie. A confiabilidade de um sistema
(Rs) em funo da confiabilidade dos componentes :
A confiabilidade do sistema (Rs) em funo dos componentes :

Rs = R
A
* R
B
* R
C
* R
D

B A C D
Onde RA, RB, RC e RD se refere confiabilidade dos componentes A,B,C e D.
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Sistemas em paralelo: so aqueles em que para que o sistema funcione
basta que um dos componentes funcione. Os sistemas em paralelo so
conhecidos como redundantes, pois h componentes em excesso alm
do necessrio para que o sistema funcione. A confiabilidade de um
sistema (Rs) em paralelo :
A confiabilidade do sistema (Rs) :

Rs = 1 ( (1-R
A
)*(1-R
B
)*(1-R
C
)*(1-R
D
) )

Onde RA, RB, RC e RD e a
confiabilidade dos componentes A,B,C
e D.

B
A
C
D
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Sistemas K-de-N: so aqueles em que de um total de N componentes
existentes, K (K <= N) so necessrios para que o sistema funcione
adequadamente. Como exemplos, temos os pneus de carretas, bombas
de transporte de minrio, rodas de trens de pouso de avies, etc.
B
A
C
D
No caso em que todos os
componentes forem iguais (mesma
distribuio de probabilidade)
podemos utilizar a distribuio
binomial (K sucessos em N
tentativas). No entanto, o caso
mais comum consiste em ter N
componentes com diferentes
distribuies de probabilidade.
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Exemplo 3.9) Uma empresa petroqumica possui uma pequena planta
composta por 4 sub-sistemas mostrados a seguir.
B
A C
D
Incio
Fim
A partir de dados histricos, consultar nas tabelas dados de taxa de falha
fornecidos pelos fabricantes, foram considerados os seguintes modelos
probabilsticos para tempo de vida:
Componente A: Weibull (eta= 1200h, beta = 2,2; gama = 0)
Componente B: Lognormal ( mdia = 1800 h; desvio = 350 horas)
Componente C: Exponencial (lmbida = 0,00023 falha/hora)
Componente D: Weibull (eta = 2200h; beta = 1,43; gama = 0)
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Estimar o MTTF dos componentes;
Estimar o MTTF do sistema;
Estimar o nmero de falha para 12 mil horas de operao:
Realizar a anlise somente considerando-se o MTTF;
Realizar a anlise por meio de um modelo realista com auxlio
do Crystal Ball;
Sabendo que cada equipamento custa $ 150 mil, pede-se estimar o
valor presente do custo de manuteno corretiva por hora
sabendo-se que a taxa mnima de atratividade da empresa 13%;
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Discusso & soluo
289
Parte 4
Soluo de problemas diversos de gesto
econmica de ativos
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4.1) Modelo para escolha entre 2 modelos de
equipamentos
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Uma empresa prestadora de servios estuda a aquisio de um
equipamento a ser empregado numa unidade de produo de celulose.
H duas alternativas: mquina totalmente automtica e mquina semi-
automtica.
A mquina semi-automtica possui um custo de aquisio de R$ 110
mil, custo de operao de R$ 28 mil, valor residual de R$ 10 mil e vida
esperada de 6 anos.
A mquina totalmente automtica possui um custo de aquisio de R$
170 mil, custo de operao de R$ 12 mil, valor residual de 14 mil e vida
esperada tambm de 6 anos.
A taxa mnima de atratividade da empresa 14%, mas formada
principalmente por emprstimos de bancos com taxas ps-fixadas.
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4.1) Modelo para escolha entre 2 modelos de
equipamentos
A partir destas informaes, o gerente deseja saber qual mquina deve
ser selecionada de modo a minimizar o custo total.
Discusso & soluo

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4.2) Modelo para estimativa da vida econmica de uma
broca
Uma empresa deseja estuda a vida econmica de uma broca usada em
atividades de perfurao de rocha. As principais informaes so:
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4.2) Modelo para estimativa da vida econmica de uma
broca
Elaborar o modelo em planilha que permita solucionar o problema;
Estimar a vida econmica de modo a minimizar a mdia do custo;
Estimar o intervalo de troca de modo a minimizar a mdia do custo e ao
mesmo tempo fazer com que o desvio padro esteja sob controle;
Discusso & soluo

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Problema 4.3) Uma empresa deseja estudar qual
deve ser a rea tima de um cabo condutor de
energia eltrica para um novo projeto de modo a
minimizar o custo total de operao. A partir de
experimentos em engenharia eltrica sabemos que
o aumento da rea aumenta o CAPEX, mas a perda
de energia reduzida. O problema se torna mais
complexo porque h incerteza sobre os custos da
energia eltrica, custo do investimento, etc de modo
que simplesmente o uso das equaes bsicas da
engenharia eltrica pode sugerir solues
equivocadas. O modelo bsico pode ser elaborado a
partir das seguintes variveis:
A: rea da seo transversal do condutor (polegadas);
L: comprimento do condutor (ps);
I: carga de transmisso pelo condutor (Ampres);
4.3) Modelo para anlise do dimetro timo de um cabo
de energia para minimizar o custo de propriedade
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H: nmero de horas que o condutor ser utilizado por ano;
i: taxa de juros oferecida por bancos ou custo de oportunidade do
capital (%);
n: vida til do condutor;
Ce: custo da energia eltrica ($/KW);
Ci: custo de investimento na instalao($);
Cm: custo por unidade de condutor ($/lb);
Rm: resistncia eltrica do condutor (Ohm);
Dm: densidade do material do condutor (lb/ft);
Wm: peso do material do condutor (lb);
Fm: valor residual do material do condutor ($);

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O custo total em cada perodo igual ao custo de investimento mais
custo devido perda de energia e podem ser expressos por:
144
* *
*
144
* *
* ) ( * * *
* 1000
2 m m
m m e m
D A L
Fm
D A L
F C Ci C I R
A
H
CT + + + =
Custo de perda de energia Custo de investimento
Este problema tpico de muitas empresas que atuam na rea de
gerao, transmisso e distribuio de energia eltrica. Em geral o
problema consiste em estimar a rea de modo que o custo seja o mnimo
ao longo prazo. Alm disso, em muitos casos h diferentes fabricantes e
o problema consiste em realizar a seleo do melhor fornecedor sob o
ponto de vista econmico.
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As premissas para o cobre so:
A corrente que o condutor de cobre transmite 2000 A durante 10
anos por uma distncia de 120 ps;
A resistividade 0,000983 ohms e possui densidade de 555 libras
por p cbico;
Os custos so: Ci = $ 300; Cc = $1,3 por libra; Fc = $0,78 por libra; Ce
= $0,052 por Kwh;
A taxa de desconto da empresa 15%.

A empresa possui duas alternativas de
materiais a serem utilizados como
cabo para transmisso de energia
eltrica: alumnio e cobre;
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As premissas para o caso do alumnio so:
A corrente que o condutor de alumnio transmite 2000 A durante
10 anos por uma distncia de 120 ps;
A resistividade 0,000983 ohms e possui densidade de 555 libras
por p cbico;
Os custos so: Ci = $ 300; Ca = $1,1 por libra; Fa = $0,66 por libra;
Ce = $0,052 por Kwh;
O gerente deseja saber:
As curvas de custo anual para os
dois materiais e comparar os
resultados;
Anlise comparativa das duas
alternativas em termos de preos
do cobre;
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Discusso & Soluo:
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4.4) Modelo para anlise de polticas de gesto de ativos
(com ou sem manuteno) para minimizar o custo de
operao
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Problema 4.4) Uma empresa possui um conjunto de motores que so
usados nas operaes de produo de ao. H dois componentes para os
quais deve-se estabelecer uma poltica de gesto econmica:
Componente 1. Pode ser substitudo preventivamente a um custo de
6.780 reais ou corretivamente a um custo de 31.289 reais. Foram
realizados estudos de confiabilidade e concluiu que a vida deste
componente pode ser modelada por meio de uma distribuio Webull
com beta = 2,45 e eta = 5690 horas.
Componente 2. Pode ser substitudo preventivamente com um custo
de 3.300 reais ou corretivamente a um custo de 4.350 reais. A vida
deste componente pode ser modelada por meio de uma distribuio
normal com mdia = 3.500 horas e desvio = 1.450 horas.
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4.4) Modelo para anlise de polticas de gesto de
ativos (com ou sem manuteno) para minimizar o
custo de operao
1) Elaborar um modelo para encontrar a vida econmica de modo a
minimizar a mdia do custo operacional de ambos os componentes;
2) Estimar qual a vida econmica de modo a minimizar a mdia do custo e
garantir que o desvio padro do custo seja no mximo igual metade da
mdia;
3) Qual o incremento de custo no caso em que for selecionado aquele com
maior custo em relao ao com menor custo?
4) Discutir outras perguntas que podem ser relevantes.
Discusso & Soluo

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4.5) Modelo para dimensionamento de espaamento de
pilares de uma ponte para minimizar o custo operacional
303
Problema 4.5) No design de pontes o investimento em pilares e na viga
mestra (parte onde ocorre o transporte) so variveis dependentes.
Isto , quanto maior o nmero de pilares, menor o espaamento entre
eles e, consequentemente, menor pode ser as caractersticas da viga
mestra em termos de resistncia. Esta situao ilustrada na figura
abaixo.
S
pilares
estrutura
Onde temos:
L: comprimento da ponte (ps)
W: peso da estrutura da ponte
Kg/p)
S: espaamento entre os piers (p)
Cs: custo da super estrutura ($/Kg)
Cp: custo de cada pier (R$)

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Na prtica, em muitos casos os analista pode escolher entre diferentes
design envolvendo a viga mestra e os pilares, de modo que para encontrar
a soluo tima devemos solucionar um problema de otimizao. Num
caso especfico, consideremos que a ponte possui um comprimento de
1000 ps e que h duas configurao possveis de viga mestra: A e B. O
peso da viga mestra pode ser calculado por meio de:
Desgn A: W(S) = 16*S + 600
Design B: W(S) = 22*S + 0
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Onde S o espaamento e W(S) o peso da estrutura em funo de S. A
partir de dados do depto de compras e suprimentos, foi estimado que o
custo da estrutura mestra R$ 0,65/ps, enquanto que o custo de cada
pilar R$ 80 mil. Alm disso, estima-se que no caso do design A o custo
de manuteno ser R$ 100 mil no primeiro ano e crescer em 5% ao
ano. J no caso do design B o custo de manuteno ser R$ 90 mil no
primeiro ano e crescer segundo a taxa de 7% ao ano. A partir destas
informaes, pede-se:
Encontrar o nmero timo de pilares de modo a minimizar o custo total do
investimento na ponte;
Estimar o custo anual de cada uma das alternativas sabendo-se que a taxa mnima de
atratividade da empresa 15%;
Elaborar uma poltica decisria para realizar a seleo entre os dois design de modo a
obter aquele que tenha o menor custo de ciclo de vida segundo as restries da
empresa;
Discutir os riscos existentes em cada uma das alternativas e como eles podem ser
comparados;
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Suponhamos que a ponte possui 1000 ps de comprimento e ser fabricada de
ao para uma certa configurao. O peso da estrutura :
W= 16S+600
W= 22S+0
O custo da estrutura por p 0,65.
O custo dos piers $ 80.000,00.

O espaamento timo :
ps S 5 , 87
65 , 0 . 16
000 . 80
* = =
O custo mnimo pode ser estimado em $2.295.454,00
Ao longo do tempo devem ser realizados atividades de manuteno na ponte. O
design A implica num custo de $100.000 e taxa de crescimento de 5%. O design
B implica num custo de $ 90.000 e taxa de crescimento de 7%. Para uma taxa de
juro livre de risco de 17%, pede-se selecionar o melhor design.
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Discusso & Soluo
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4.6) Modelo para estimar a taxa de penetrao de
perfurao de uma broca para obter o custo mnimo de
propriedade
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Problema 4.6) Uma empresa de perfurao de rochas emprega brocas
que se desgastam medida que so usadas. A velocidade de perfurao
depende do tempo de acordo com dm/dt = 15 / (t/10)^0,5 metro s por
hora. Por exemplo, uma nova broca com 5 horas de perfurao ter
uma velocidade de penetrao de 21,21 metros / hora e ao completar 50
horas de uso a sua velocidade cair para somente 6,71 metros / hora.
Depois de instalada uma nova broca, depois de T horas de operao a
metragem total perfurada pode ser encontrada por meio de M = 300 *
(t/10) metros, onde 300 se refere a um coeficiente determinado
empiricamente a partir de dados histricos.
A receita gerada por cada metro perfurado R$ 60,00. os gastos com
perfurao so fixos em R$ 425 e geralmente requer 7,5 horas para a
instalao de cada nova broca com um custo estimado por $8,000 +
$400*R, onde R o tempo de instalao de nova broca.

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propriedade

No caso em que os valores de todos os parmetro sejam conhecidos com
certeza, ento a soluo do problema encontrada com mtodos
clssicos de clculo diferencial. Mas, os valores destes parmetros so, n
a verdade, incertos:
Devido s caractersticas da perfurao variarem com a profundidade, o
coeficiente de perfurao pode ser modelado por meio de uma distribuio
normal com mdia de 300 e desvio de 20;
O tempo para a substituio da broca (R) incerto e varia de acordo com
uma distribuio triangular com parmetros 6,5 h; 7,5 h e 9,0 h;
O nmero de dias com 10 horas cada de perfurao (D) varia em funo de
condies climticas e deve ser modelado de acordo com uma distribuio
triangular com parmetros 24, 28, and 30 dias;
A partir destas informaes, pede-se para estima o intervalo timo entre
as troca de modo a maximizar o lucro da empresa.
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propriedade
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4.7) Modelo para estimativa do intervalo timo de troca
de uma mquina para minimizar o custo de propriedade
311
Nas atividades de lavra subterrnea de minerao, construo de tneis,
etc so usados diversos tipos de equipamentos de perfurao das
frentes de rocha que so submetidas a desmonte por explosivos;
A escolha por realizao entre aberturas subterrneas ou a cu aberto
simples: geralmente, escolhe-se a que for mais econmica;
O ambiente subterrneo
mais hostil e requer
cuidados de ventilao,
transporte, dificuldade de
realizar as tarefas de
manuteno, etc;
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Problema 4.7) Uma empresa mineradora possui diversos jumbos
em sua frota de produo de minrio em operaes subterrneas e
o problema consiste em realizar a gesto econmica destes ativos,
mais especificamente, em estimar a vida econmica dos jumbos.
As principais informaes so:
O preo de aquisio R$ 624 mil;
O custo de oportunidade do capital 8,3%;
A depreciao permitida pelo RIR 20% ao ano;
A perda de valor de mercado do equipamento 15% ao ano;
A alquota do imposto de renda total 34%;
O perfil do custo de manuteno pode ser encontrado no slide
seguinte.
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Anos
Custo operacional
anual (OPEX)
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1 69.619,53
2 50.027,81
3 70.856,60
4 90.732,84
5 128.878,78
6 91.817,88
7 253.048,31
8 194.967,09
9 122.164,56
10 203.329,24
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Anos
O
P
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X
Este perfil de custos tpico para equipamentos de
obras pesadas, onde h perodos que devemos
realizar grandes reformas no ativo.
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Elaborar um modelo em planilha para representar o problema;
Estimar a vida econmica do equipamento;
Realizar uma anlise de sensibilidade da vida econmica em relao s
variveis custo de oportunidade de capital e alquota de imposto de renda;
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145.000
150.000
155.000
160.000
165.000
170.000
175.000
180.000
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O momento timo para realizar a troca 4 anos. Isto porque assim o
custo de propriedade do ativo ao longo do tempo ser minimizado.
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4.8) Modelo para escolher entre troca em grupo e trocas
individuais de ativos
Em muitas empresas, um problema comum consiste
em escolher se as trocas so realizadas
individualmente ou em blocos. As vantagens e
desvantagens so:
A troca individual possui maior custo , mas o trabalho
pode ser realizado com mais dedicao pela equipe de
manuteno;
A troca de um grupo pode gerar economias de escala
(menor custo), mas equipes podem ficar
sobrecarregadas.
316
Se as falhas ocorrerem de forma estocstica ao longo do tempo, a
deciso de escolha nem sempre simples. O mtodo mais simples
consiste em realizar a troca no momento em que o valor esperado do
custo for mnimo. Obs.: A metodologia pode ser estendida para outras
reas e equipamentos mais caros.
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Problema 4.8) Uma empresa de transporte possui
um grande galpo onde a iluminao realizada
por 1000 lmpadas. Aps estudos de modelagem
de confiabilidade a partir de dados histricos, os
engenheiros descobriram que a vida destas
lmpadas pode ser descrita por meio de uma
distribuio Weibull (Beta = 1,5; eta = 3 semanas).
317
Atualmente, h uma norma na empresa para as lmpadas serem trocadas
no incio de cada semana por um custo de R$ 1,00 por unidade se trocadas
individualmente. Mas, h uma alternativa que consiste em incorrer num
custo de R$ 0,45 por lmpada se trocadas em grupos, mas isso implica que
a qualidade da iluminao seja reduzida. A partir destes dados, pede-se
estimar o momento timo (depois de quantas semanas) para fazer a troca
das lmpadas sob o ponto de vista econmico.
4.8) Modelo para escolher entre troca em grupo e trocas
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4.8) Modelo para escolher entre troca em grupo e troca
318
Em muitas empresas, um problema comum consiste
em escolher se as trocas so realizadas
individualmente ou em blocos. Por exemplo:
Uma empresa inicialmente instala um grande nmero
de lmpadas, vlvulas, etc;
medida que estes ativos falham eles podem ser
reparados individualmente ou em grupos;
A troca individual possui maior custo enquanto que a
troca de um grupo pode gerar economias de escala e,
portanto, reduo de custo;
O problema consiste em elaborar a melhor poltica de
trocas de modo que o custo seja minimizado ao longo
prazo;
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4.8) Modelo para escolher entre troca em grupo e troca
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4.9) Modelo para estimar a vida econmica de um
sistema de distribuio de gs natural
Exemplo 4.9) A Costa Lima Gas Services uma concessionria de servio
de distribuio de gs que possui uma grande rede que atende toda a
cidade. Ela compra este produto de uma grande petroleira por R$ 5 por
milhares de metros cbicos. Este preo reajustado a uma taxa mdia
de 3% ao ano.
Para a substituio de sua rede estima-se que seja necessrio o
montante de R$ 5 milhes. A taxa mnima de atratividade da empresa
7%. No primeiro ano, h uma gasto com opex no valor de R$ 250 mil e
este cresce a uma taxa de 9% ao ano devido corroso da parte da rede
que se encontra na costa litornea.
A partir do dcimo sexto ano h uma perda de gs igual a 200 mil metros
cbicos. Esta aumenta em 200 mil metros cbicos ao longo dos anos de
modo que no ano 35 ela ser igual a 4 milhes de metros cbicos.
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Elaborar um modelo em planilha para
estudar o problema de substituio da
rede;
Estimar o comportamento dos custos de
opex, capital e perda de gs;
Estimar a vida econmica da rede de
distribuio de gs;
Fazer outras consideraes que julgar
oportunas;

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4.10) Modelo para simulao de diferentes polticas de
manuteno
Problema 4.10) A equipe de manuteno de uma grande empresa
mineradora realizou um estudo para quantificar a confiabilidade de um
grupo de mquinas em particular. Para isso, foram coletadas informaes
histricas dos equipamentos do prprio site, dados de operaes em
minas similares, opinies de especialistas, etc.
Depois de meses de trabalho, foi sugerido uma classificao do estado
corrente das mquinas em: 1) excelente, 2) bom, 3) mdio, 4) ruim. Os
custos de O&M e lucros da mquina no prximo perodo dependem da
confiabilidade no estado atual.
O lucro lquido semanal gerado por cada uma destas mquinas depende
do estado de conservao: as excelentes geram $ 100 mil, as boas geram
$80 mil, as mdias geram $ 50 mil, as ruins geram R$ 10 mil.

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manuteno
Uma mquina que se encontre no estado excelente numa determinada
semana possui 70% de chance de continuar excelente na semana
seguinte e 30% de chance de estar no estado bom.
Uma mquina que se encontre no estado bom possui 70% de chance de
estar no mesmo estado na semana seguinte e 30% de chance de estar no
estado mdio.
Uma mquina que se encontre no estado mdio possui 60% de chance de
estar no mesmo estado na semana seguinte e 40% de chance de estar no
estado ruim.
Uma mquina que se encontre no estado ruim possui 100% se chance de
a permanecer indefinidamente. H mudana de seu estado somente por
meio de poltica de manuteno corretiva. Mas, a entramos custos!!!
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manuteno
Pede-se para elaborar uma planilha para resolver o problema;
Estimar a mdia semanal do lucro de cada uma das alternativas;
Estimar a probabilidade de que a alternativa com melhor mdia seja
realmente a melhor;
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manuteno
Resultados
327
Parte 5
Discusso de problemas sugeridos pelos
participantes
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Comentrios
Dvidas, sugestes, perguntas,
testemunhos, etc
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Referncias bibliogrficas
Algumas referncias importantes que
foram selecionadas
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333
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Brigham, Eugene F.; Gapenski, Louis C.; Ehrhardt, Michael C. (2000).
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334
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Barriger, P., Weber, D. P. (1996), Lyfe-cycle cost tutorial, Fifth
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Nelson, W. (1988), Applied Life Data Analysis, John Willey & Sons.


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