Gestion de Portefeuille

Anne universitaire: 2012-2013

Dr, ELKABBOURI Mounime

Modle de march

Modle de march

Modle de march
Rit = i + iRmt + it
Rit = taux de rentabilit de laction i, pendant la priode t

Rmt = taux de rentabilit du march mesur par lindice gnral pendant la priode t
i = le coefficient de volatilit ( relation entre les fuctuations de laction i et les fluctuations de
lindice gnral du march)

it = paramtre spcifique laction i

i = paramtre dont la valeur est telle que la valeur espre de it

de Rit lorsque Rmt =0)

=0 ( ou la valeur espre

: exprime la sensibilit des fluctuations de la valeur de laction celle de lindice

Cov (rj , rM ) V(rM )

Modle de march

Remarques

Pour un proche de 1 ( Socit holding : titres Moyennement volatils)

Rit

Rmt

Modle de march

Pour un > 1 ( titres trs volatils)

Rit

Rmt

Modle de march

Pour un < 1 ( Socits immobilires: titres peu volatils)

Rit

Rmt

Modle de march

peut tre <, > ou = 0

strictement > 0 sauf dans un cas exceptionnel : les mines dor i= risque spcifique Le coefficient de dtermination: la divergence des observations de la droite de rgression Ex: coef de dterm = 100%

Modle de march

Le bta peut tre expliqu par plusieurs facteurs:

La sensibilit du secteur la situation conomique; La structure des cots;
La structure financire; La visibilit quant la performance de lentreprise; La croissance des revenus.

Modle de march Application

Modle de march Rx = + RM +

Une variable alatoire, spcifique laction X

RX
RM

Est lordonne lorigine

est le coefficient angulaire de la droite dajustement (mthode des moindre carrs).

Modle de march

Action X
R sm X
Risque total X

Action Y
R sm Y Risque total Y

R sp X

R sp Y

R sm X = R sm Y

R sp Y > R sp X

Risque total Y > risque total X

(Risque total ) 2 = ( Rsm ) 2 + ( R sp )2

Modle de march
Le risque dun portefeuille dpend de 3 facteurs:
Le risque de chaque action incluse dans le portefeuille Le degr dindpendance des variations des actions entre elles Le nombre de titres du portefeuille

NB:
laccroissement du nombre de lignes au-del dun certain seuil ne sert rien
pour rduire le risque

Si laddition de lignes entrane lajout dactions trs risques alors on nest plus entrain de rduire le risque.

Modle de march

Les limites du modle de march.

Les limites du modle de march concernent globalement la validit statistique du modle et lutilisation de la notion du risque.

Une droite de rgression ne peut convenablement reprsenter une corrlation entre deux variables que si elle est linaire ;

De mme, le coefficient de corrlation ne peut valablement permettre dtudier le degr de corrlation que si le modle de rgression est linaire.