RELATRIO DA ADMINISTRAO

Senhores acionistas, No sentido de atender as disposies legais, a Fertilizantes Heringer S.A, vem apresentar a seguir, o Relatrio da Administrao e as demonstraes financeiras do exerccio findo em 31 de dezembro de 2012, acompanhadas do parecer dos auditores independentes e as respectivas notas explicativas.

BREVE HISTRICO
H 44 anos no mercado, a Fertilizantes Heringer S.A, com sede na cidade de Viana, no estado do Esprito Santo, uma das Companhias nacionais pioneiras na produo, comercializao e distribuio de fertilizantes. A Heringer teve um crescimento significativo em toda sua trajetria, resultado de investimentos em novas unidades de produo, qualidade e produtos especiais, atendimento personalizado a seus clientes, ampla rede de comercializao e distribuio, acesso seguro e estvel a matrias-primas, agilidade no processo decisrio e posicionamento estratgico oportuno dentro de importantes mercados regionais. Atualmente, a Heringer comercializa fertilizantes bsicos, frmulas NPK e fertilizantes especiais em 20 unidades de mistura localizadas nas principais regies de consumo do Brasil, possuindo capacidade de produo de mistura por volta de 6 milhes de toneladas, levando-se em considerao o ajuste da capacidade produtiva sazonalidade. A Heringer distribui fertilizantes para produtores rurais, empresas agrcolas, empresas comerciais e cooperativas, localizados em todo territrio nacional. Possui ampla capacidade de desenvolvimento de novos fertilizantes especiais por meio de seu corpo tcnico, alm de dois centros de pesquisa, o que lhe permite atender diversos segmentos do setor de agronegcio. Como passo importante para seu crescimento e modernizao a Heringer abriu seu capital ao mercado ingressando no Novo Mercado da Bovespa em abril de 2007, tendo suas aes negociadas no cdigo FHER3. Em maro de 2008, foi constituda a Lgica Transportes S.A, subsidiria integral da Heringer, para operao de transportes rodovirios e prestao de servios a terceiros. Em outubro de 2010, a razo social passou a ser Logfert Transportes S.A. No final de 2008, iniciou-se a produo da fbrica de cido sulfrico e super fosfato simples (SSP) em Paranagu - PR, com capacidade de produo de 200 mil toneladas por ano de cido sulfrico e 250 mil de SSP.

Na rea da Governana Corporativa, foi instalado, a partir do exerccio de 2008, o Conselho Fiscal da Heringer, composto por 3 membros efetivos e 3 suplentes. Em 2012, iniciou as operaes de uma unidade terceirizada em Patos de Minas-MG e de uma unidade prpria em Porto Alegre-RS, por meio da aquisio e posterior incorporao da empresa Maxifrtil Fertilizantes Ltda. Com essa aquisio, a Companhia encerrou suas atividades na unidade arrendada em 2007, tambm em Porto Alegre-RS.

VISO GERAL DA ECONOMIA E DA AGRICULTURA EM 2012

O ano de 2012 foi marcado por elevada volatilidade nos mercados internacionais e tambm no mercado local. Os mercados continuaram a sofrer com a instabilidade gerada pela situao fiscal da Europa e Estados Unidos, enquanto o mundo apresentou sinais de desacelerao econmica. Ainda assim, a Bovespa conseguiu fechar o ano com alta, de 7% A desacelerao chinesa tambm teve seus impactos no Brasil. A queda no crescimento do pas contribuiu para que a balana comercial fechasse o ano com o fraco saldo de US$ 19.4 bilhes em 2012, contra US$ 29.8 bilhes no ano anterior. A mesma desacelerao se viu no fluxo cambial, que teve entrada lquida de US$ 16.7 bilhes no ano passado contra USD 65,2 bilhes de 2011. A desacelerao da economia mundial e a interferncia exacerbada do governo na economia brasileira, foram alguns dos motivos que levou o pas a crescer 0,9%, no ano passado, de acordo com as estimativas. Este crescimento tende a ser o mais fraco desde 2008, ano em que a crise mundial prejudicou o pas. Com o fluxo favorecendo e o governo implementando medidas artificiais para manter a moeda local desvalorizada, o Real subiu de R$ 1.87/US$ no fechamento de 2011 para R$ 2.04/US$ no final de 2012, desvalorizao de 9%. Com relao agricultura, 2012 iniciou num ambiente bastante favorvel de negcios para os produtores rurais brasileiros. Os bons preos das commodities agrcolas favoreceram os investimentos em expanso de rea, renovao de mquinas e manejo das culturas. Todavia, os preos elevados tambm incentivaram expanses agrcolas em outros pases produtores fazendo com que a euforia comeasse a ceder espao possibilidade de baixa nos preos agrcolas no 2 semestre do ano. Por outro lado, a forte seca nos Estados Unidos que afetou drasticamente a produo agrcola americana, influenciou a manuteno dos preos ainda em patamares elevados, principalmente para soja, milho e trigo. Isso transformou 2012 no melhor ano de rentabilidade de gros da histria. Outro fator positivo para a agricultura em 2012 foi a depreciao do real frente ao dlar em 9%, o que melhorou ainda mais os preos em reais das commodities agrcolas.

MERCADO BRASILEIRO DE FERTILIZANTES

Segundo a ANDA, as entregas no mercado brasileiro de fertilizantes em 2012 foram de 29,5 milhes, um crescimento de 4,3% em relao a 2011. Esse importante crescimento foi motivado pelas boas relaes de troca (produtos agrcolas vs. fertilizantes) nas principais culturas agrcolas, pelos preos das commodities agrcolas e pelo cmbio desvalorizado. importante salientar que este crescimento foi sobre um volume de 28,3 milhes de toneladas entregues em 2011, que j havia crescido 15,5% em relao a 2010. A produo local caiu de 9,8 milhes de toneladas para 9,7 milhes de toneladas, uma reduo de 1,4%. Tambm houve uma reduo de 1,7% nas importaes, passando de 19,8 milhes de toneladas em 2011 para 19,5 milhes de toneladas em 2012. O estoque de passagem em poder da indstria encerrou 2012 com volume de 4,9 milhes de toneladas, 4,5% inferior ao de 2011, que foi de 5,1 milhes de toneladas. A relao estoque/uso, de 16,6%, foi inferior registrada em 2011, quando atingiu 18,1% frente a uma entrega estimada de 30,5 milhes de toneladas para 2013. Importante salientar que este nmero bem inferior aos nveis verificados no ano de 2008, cuja relao estoque/uso era de 28,5%.

MERCADO BRASILEIRO DE FERTILIZANTES ENTREGAS

4T12
+ 5,1%
Em milhares de toneladas

2012
+ 15,5%

+ 4,3%

Em milhares de toneladas

+ 1,1%

28.326 24.516

29.537

7.848

7.933

8.337

4T10

4T11

4T12

2010

2011

2012

Fonte: ANDA

MERCADO BRASILEIRO DE FERTILIZANTES PRODUO LOCAL

4T12
+ 5,6%

2012
- 1,4%

Em milhares de toneladas

Em milhares de toneladas

+ 7,3%

- 3,2%

9.340

9.861

9.722

2.436

2.614

2.531

4T10
Fonte: ANDA

4T11

4T12

2010

2011

2012

MERCADO BRASILEIRO DE FERTILIZANTES IMPORTAO

4T12

2012
- 1,7% + 29,8%

Em milhares de toneladas

Em milhares de toneladas

+5,5%

- 1,0%

19.842 15.282

19.510

4.573

4.825

4.776

4T10
Fonte: ANDA

4T11

4T12

2010

2011

2012

MERCADO BRASILEIRO DE FERTILIZANTES ESTOQUES

29.537 28.326

28,5%
(em milhares de toneladas)

24.516 22.429 22.400

15,5%

14,1%

18,1%

16,6%

6.403 3.470 3.453

5.127

4.897

2008

2009

2010
Volume de entregas

2011
Estoque / Uso

2012

Estoque de Passagem

Fonte: ANDA

VENDAS E DISTRIBUIO POR CULTURA DA HERINGER

Em 2012, o volume entregue foi de 5.000,2 mil toneladas, 2,9% superior ao volume entregue no mesmo perodo de 2011. O grande destaque de 2012 foi o crescimento expressivo da cultura de soja, em 26,7%, em funo do crescimento de rea e de melhor rentabilidade. O milho tambm teve um bom crescimento de 5,9%. Houve queda de 9,7% para a cultura de caf em funo da antecipao das entregas no 4T11. A abrangncia nacional da Heringer tambm mitiga problemas associados ao clima, pragas e doenas que podem atingir determinadas regies. Tambm a diversificao das entregas por cultura se manteve no perodo.

+ 2,9% +7,2% 4.860,7

5.000,2
902,3

+ 26,7%

Soja

4.535,8
834,0 762,0 760,4 265,2

712,3 879,0 931,3

+ 5,9% - 9,7%

Milho
Em milhares de toneladas

Caf Reflorestamento Cana Demais Culturas

900,9 309,6 959,7 1.099,2

813,8 301,9 975,8

- 2,5% + 1,7% - 2,2%

897,3 1.016,9 1.075,1

2010

2011

Mercado + 4,2%

2012

PRODUTOS ESPECIAIS
Os produtos especiais so fertilizantes em grande parte exclusivos da Heringer que possuem caractersticas agronmicas superiores aos padres de mercado. A cada ano a participao dos produtos especiais no volume total da Heringer est crescendo e contribuindo para a melhora das margens e tambm para a fidelizao de seus clientes. Em 2012, o volume foi de 1.824 mil toneladas, superior ao volume de 2011, de 1.725 mil toneladas, representando um acrscimo de 5,7%. A participao dos produtos especiais no volume entregue foi de 36%, ou seja, 1 ponto percentual superior ao ano de 2011. O importante crescimento nas vendas dos produtos especiais da Heringer no decorrer dos ltimos anos tem se sustentado nos bons resultados agronmicos obtidos pelos clientes.

Especial Convencional
Em milhares de toneladas

VOLUME DE ENTREGAS
4.861
3.933

5.000 1.824

+ 2,9%

1.725 1.044 3.136 2.889

+ 5,7%

3.176

+ 1,3%

2010

2011

2012 Especial

PARTICIPAO DOS PRODUTOS ESPECIAIS

Convencional

2010
29%

2011
35%

2012
36%

71%

65%

64%

BASE DE CLIENTES E MARKET SHARE

Em 2012, o nmero de clientes manteve-se praticamente em linha com o mesmo perodo do ano anterior, com 48.871 clientes. O market share no ano de 2012 foi de 16,9% contra 17,2% de 2011.
Nmero de Clientes 2012
+ 11,7% - 2,7%

Market Share 2012

44.959

50.229

48.871

18,5%

17,2%

16,9%

2010

2011

2012

2010

2011

2012

UNIDADES DE MISTURAS E CAPACIDADE DE PRODUO

A Heringer opera em territrio nacional, exercendo suas atividades por meio de 20 unidades de produo, comercializao e distribuio de fertilizantes sendo 13 prprias, 4 terceirizadas e 3 arrendadas. Em Paranagu-PR a Companhia possui uma unidade de produo de cido sulfrico e produo de superfosfato simples (SSP). A unidade de produo de Paulnia-SP a maior delas, com quatro equipamentos de mistura e capacidade de produo ajustada sazonalidade de aproximadamente 480 mil toneladas por ano. Possui tambm dois escritrios comerciais situados nas cidades de Luiz Eduardo Magalhes-BA e Maring-PR. O mapa abaixo mostra a localizao das unidades de produo da Heringer:

Rosrio do Catete
Camaari

Rondonpolis
Rio Verde

Anpolis

Catalo
Bebedouro

Patos de Minas Manhuau Iguatama

Uberaba

Dourados

Ourinhos

Viana So Joo do Trs Coraes Manhuau

Paulnia Paranagu

Porto Alegre

Legenda Legenda
Unidades UnidadesMisturadoras Misturadoras
Rio Grande

Unidade Unidadede deSSP SSP

RESULTADOS FINANCEIROS
Em 2012, a receita lquida foi de R$ 5.307,5 milhes, superior em 12,8% de 2011. Esse crescimento fruto do aumento do preo mdio de vendas, que foi de 9,5% e do aumento do volume de entregas de 2,9%. O CPV de 2012 foi de R$ 4.749,4 milhes, superior em 17,4% ao CPV de 2011, que foi de R$ 4.044,5 milhes. O percentual sobre a receita lquida de 2012 foi de 89,5%, superior ao percentual de 2011, que foi de 86,0%. No CPV de 2012 esto inclusos R$ 27,8 milhes referentes aos custos da planta de produo de SSP em ParanaguPR, em funo da paralisao temporria da unidade. Observa-se uma queda de 12,2% nesses custos em relao ao ano anterior. Em situao de operao, esses custos seriam agregados ao valor dos estoques de produtos acabados.

O lucro bruto em 2012 foi de R$ 558,1 milhes, contra R$ 659,5 milhes em 2011. A margem bruta em 2012 foi de 10,5%, enquanto em 2010 foi de 14,0%. Atribui-se essa queda ao resultado do 3T12. Fretes e comisses foram R$ 232,3 milhes em 2012, representando 4,4% da receita lquida, contra 4,8% em 2011. As despesas VG&A (sem fretes e comisses) foram de R$ 155,9 milhes, representando 2,9% da receita lquida, inferiores s de 2011, que representaram 3,2%. importante salientar que o percentual das despesas VG&A (sem fretes e comisses) tambm impactado pela oscilao do preo mdio de vendas, como tambm pelo volume. uma preocupao constante da Heringer a melhor gesto possvel das despesas na busca de uma melhor rentabilidade. O EBITDA de 2012 foi de R$ 246,8 milhes, representando uma margem de 4,6%, enquanto em 2011 atingiu o recorde de R$ 352,5 milhes com margem de 7,5%. O resultado do 3T12 prejudicou o resultado do ano. No segmento de distribuio de fertilizantes, o EBITDA foi de R$ 262,7 milhes, representando uma margem de 4,9%. As despesas financeiras lquidas em 2012 foram de R$ 209,7 milhes, contra R$ 211,1 milhes de 2011. Esse valor composto pelos juros lquidos, descontos concedidos, despesas referentes ao AVP (ajuste a valor presente), entre outras, no valor de R$ 96,6 milhes (R$ 97,7 milhes em 2011), variao cambial negativa de R$ 110,4 milhes (R$ 176,9 milhes em 2011) e despesas com operaes de hedge, no valor de R$ 2,7 milhes (receitas de R$ 63,5 milhes em 2011). O resultado lquido em 2012 foi de R$ 2,5 milhes negativos, enquanto em 2011 foi de R$ 63,9 milhes positivos, impactado pelo resultado do 3T12. Em funo das diversas variveis desse mercado, sazonalidade, preo das commodities agrcolas, variao cambial, relao de troca de gros por tonelada de fertilizantes, adversidades climticas, etc., importante que o modelo de negcios da companhia seja avaliado em perodos anuais.

DRE 2012
2012
Receita Lquida
CPV

%RL
100,0%

2011
4.704.010

%RL
100,0%

% 12/11
12,8%

5.307.465
(4.749.389)

-89,5%
10,5%

(4.044.501)
659.509

-86,0%
14,0%

17,4%
-15,4%

Lucro Bruto
Fretes e Comisses VG&A (sem fretes e comisses)

558.076
(232.241) (155.878) 246.771 (209.673)

-4,4%
-2,9% 4,6% -4,0% 0,0%

(226.409)
(149.153) 352.493 (211.091) 63.891

-4,8%
-3,2% 7,5% -4,5% 1,4%

2,6%
4,5% -30,0% -0,7% -103,9%

EBITDA Rec/(Desp) Fin. Lquida

Resultado Lquido

(2.466)

2012

EBITDA margem EBITDA

1T 10.775 1,1% 44.317

5,7%

2T 51.950 5,5% 20.768

2,5%

3T
40.384 2,5%

4T 143.662
8,1%

Total 246.771
4,6%

EBITDA

161.515
11,2%

125.892 7,6%

352.492 7,5%

2011

margem EBITDA

2010

EBITDA margem EBITDA

9.954 1,5%

(36.677) -6,9%

38.738 3,9%

200.317 15,0%

212.332 6,0%

DISTRIBUIO DE FERTILIZANTES

PRODUO DE SSP E CIDO SULFRICO

TOTAL HERINGER

2012
Receita Lquida CPV Lucro Bruto Fretes e Comisses

%RL
100,0% -89,0% 11,0%

2011
4.702.879
(4.011.697)

%RL
100,0% -85,3%

2012
(27.804)
(27.804)

%RL
0,0%
-100,0%

2011
1.131 (32.804)
(31.673)

%RL
100,0% -2900,4%

2012
5.307.465

2011
4.704.010

5.307.465
(4.721.585)

(4.749.389) (4.044.501)

585.880

691.182

14,7% -4,8%
-3,2%

-100,0% 0,0%
0,0%

-2800,4% 0,0%
0,0%

558.076

659.509

(232.241)
(155.878)

-4,4%
-2,9%

(226.409)
(149.153)

(232.241)
(155.878)

(226.409)
(149.153)

VG&A EBITDA

262.689

4,9%

372.142

7,9%

(15.918)

-100,0%

(19.649)

-1737,3%

246.771

352.492

GESTO DO CAPITAL DE GIRO

O capital de giro da Heringer reflete a sazonalidade dos negcios. Por isso, a comparao por trimestres equivalentes no ano mais adequada para o entendimento. A Heringer mantm uma poltica de capital de giro com o objetivo de manter as operaes, com uma posio de caixa adequada s suas necessidades. A Heringer tambm possui uma poltica rgida de crdito, buscando manter em baixos nveis os dias de contas a receber, atravs de vendas com prazos curtos e uma adequada anlise de crdito, procurando reduzir os riscos de inadimplncia e perdas. Assim, os dias de contas a receber fecharam em 32 dias no 4T12. Os dias de estoques no 4T12 ficaram em 39 dias, em linha com os 33 dias do 4T11. A Heringer busca continuamente atravs da sinergia entre as reas comercial, suprimentos e logstica, a manuteno do nvel ideal dos estoques, procurando atender os clientes com qualidade e no tempo certo. Os dias de contas a pagar, incluindo as operaes de financiamento de importao (FINIMP), fecharam em 115 dias, acima do 4T11, porm em linha com o 3T12.

A Heringer financia o seu capital de giro utilizando as linhas de crdito de fornecedores locais, internacionais e de bancos, em busca de uma adequada gesto do fluxo de caixa.

Dias de Contas a receber

Dias de Estoques

Dias de Contas a Pagar - ajustado pelo FINIMP

202 173

209

147
115 120 89 49 30 33
4T09

151 130

123

113
93 67 50 32 41 26
4T10 1T11 2T11

119

115

61

48 33
3T10

55 33

66 48 43 28
4T11 1T12

39
32
4T12

41
1T10

43
2T10

42

34
3T11

41
2T12

34
3T12

DIAS DE CAPITAL DE GIRO

-52 -83 -98 -39 -31 -32 -39 -41 -32 -42 -55 -37 -44

FLUXO DE CAIXA
Em funo da adequada gesto do capital de giro, a Heringer encerrou o ano passado com disponibilidades no valor de R$ 469,7 milhes contra R$ 390,3 milhes em 2011. Abaixo esto relacionados os principais itens que reconciliam o aumento do valor de R$ 79,4 milhes no saldo do caixa em 31/12/2012: a) Resultado antes do IR e CSLL de R$ 7,9 milhes; b) Despesas (receitas) que no afetam o caixa, no valor de R$ 83,1 milhes, basicamente formadas por depreciao e amortizao, provises e principalmente pelos valores de variao cambial e hedge no realizado; c) Aumento lquido nas contas do ativo, no valor de R$ 393,3 milhes, cujos valores esto concentrados basicamente no contas a receber e nos estoques em virtude do crescimento da receita lquida em 2012; d) Aumento lquido das contas do passivo, no valor de R$ 651,2 milhes, cujos valores esto concentrados nas contas de fornecedores nacionais e estrangeiros e nas operaes de financiamento de importao; e) Investimentos lquidos no valor de R$ 37,4 milhes (controladora), sendo R$ 28,5 milhes no consolidado; f) Liquidao de operaes de financiamentos, incluindo debntures, no valor de R$ (216,2) milhes.

10

2012
Resultado antes do IR e CS Despesas/(receitas) que no afetam o caixa Reduo/(Aumento) nas contas de ativos (Reduo)/Aumento nas contas de passivos Fluxo de caixa das atividades operacionais Fluxo de caixa das atividades de investimentos Fluxo de caixa das atividades de financiamentos Gerao de Caixa Demonstrao do Caixa Caixa no incio do perodo Caixa no final do perodo Variao do caixa no perodo 390.251 469.685 79.434 (7.958) 83.076 (393.295) 651.203 333.026 (37.434)* (216.158) 79.434

Fluxo de caixa das atividades de investimento da controladora. O consolidado atingiu R$ 28,547 mil. Foram feitos investimentos, sem efeito caixa ,atravs de credito de ICMS no valor de R$ 13.433 mil.

DESTAQUES FINANCEIROS
Embora os indicadores de 2012 tenham sido abaixo do esperado, esto em linha com a mdia histrica da Companhia. A liquidez corrente foi de 0,91 em 2012, inferior a 2011, que foi de 0,98, basicamente em funo do resultado do 3T12. Nesse ndice no foi considerada a reclassificao da ltima parcela das debntures, no valor de R$ 75,7 milhes do passivo no circulante para o circulante, em virtude do pagamento antecipado da totalidade das mesmas em 01/02/2013. O indicador endividamento lquido/EBITDA passou de 1,7 em 2011 para 3,1 em 2012, em funo do impacto da variao cambial sobre a dvida denominada em dlar e pelo valor do EBITDA, prejudicado pelo resultado do 3T12. Ainda assim, tal ndice ficou em linha com 2010, quando atingiu 2,9. O mltiplo EV/EBITDA passou de 3,27 em 2011 para 5,13 em 2012. A melhora aparente deste mltiplo origina-se no aumento do entrerprise value, em virtude do aumento da dvida lquida e reduo do market cap, aliado reduo do EBITDA em 2012. Mesmo assim, de acordo com a opinio com os analistas sell side, a FHER3 tem potencial para um upside de 20% a 50% este ano.

11

INDICADORES FINANCEIROS E MLTIPLOS

2007
LIQUIDEZ Liquidez Corrente ENDIVIDAMENTO Endividamento lquido/EBITDA 1,31

2008
0,84

2009
0,77

2010
0,91

2011
0,98

2012
0,91(*)

2,6

5,1

12,3

2,9

1,7

3,1

RENTABILIDADE ROE (LL/PL) EBITDA/PL MLTIPLO DE EBITDA EBITDA (R$ mil) Dvida Lquida (R$ mil) Preo das Aes Fechamento (R$) Quantidade de Aes Valor de Mercado (R$ mil) Enterprise Value (R$ mil) EV /EBITDA

15,7% 16,7%

-88,4% 31,5%

17,1% 1,4%

15,2% 51,8%

13,5% 74,4%

-0,5% 52,4%

83.266 216.208 19,65 48.566 954.322 1.170.530 14,23

90.113 454.985 3,56 48.810 173.764 628.748 6,98

38.765 476.723 10,81 48.471 523.972 1.000.694 27,11

212.332 607.359 9,27 48.471 449.326 1.056.685 4,98

352.492 613.374 11,10 48.471 538.028 1.151.402 3,27

246.771 761.601 10,42 48.471 505.068 1.266.669 5,13

RESULTADO FINANCEIRO CONTROLADA

A Heringer atua ainda com operaes de transportes rodovirios e prestao de servios atravs de sua subsidiria integral Logfert Transportes S.A (anteriormente denominada Lgica Transportes S.A).
LOGFERT TRANSPORTES S.A.
2012 Receita bruta de vendas Impostos e outras dedues de servios
Receita lquida de vendas Custos dos servios prestados
54.159 (7.168) 46.991 (46,746) 245 (1.658) (1.662) 4 (1.413) (263) 22 (285) (1.676)
570 570 100,0% -99,5%
(em milhares de reais)

%RL

2011
56.827 (8.338) 48.489 (47.767) 722 (1.226) (1.233) 7 (504) (64) 6 (70) (598)
193 193 (375)

%RL

2012 x 2011
-4,7% -14,0%

100,0% -98,5% 1,5% -2,5% 0,0% -2,5% 0,0% -1,0% -0,1% 0,0% -0,1% -1,2% 0,4% 0,0% 0,4%
-0,8%

-3,1% -2,1% -66,0% 35,2% 0,0% 34,8% -42,9% 180,3% 310,9% 266,7% 307,1% 195,0%
195,3% 0,0% 195,3% 194,8%

Lucro bruto
Receitas (despesas) operacionais Com vendas Gerais e administrativas Outras receitas (despesas) operacionais, lquidas Lucro (prejuzo) antes do resultado financeiro

0,5%
-3,5% 0,0% -3,5% 0,0%

-3,0% -0,6% 0,0% -0,6% -3,6%

1,2% 0,0% 1,2%

Receitas (despesas) financeiras Receitas Financeiras Despesas financeiras Lucro (prejuzo) operacional Imposto de renda e contribuio social Exerccio Corrente Diferido Lucro (prejuzo) lquido exerccio
EBITDA Lucro (prejuzo) antes do resultado financeiro e impostos Depreciao e Amortizao

(1.106) 3.303) (1.413) 4.716

-2,4% 7,0% -3,0% 10,0%

691 (504) 1.195

1,4% -1,0% 2,5%

378,1% 180,3% 294,6%

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COMPOSIO ACIONRIA HERINGER

As aes da Heringer so negociadas no Novo Mercado, segmento mximo de governana corporativa da Bolsa de Valores de So Paulo (BM&F Bovespa), desde abril de 2007 sob o cdigo FHER3. A Heringer participa dos ndices ITAG e IGC. A participao dos estrangeiros no free-float, em 28/12/2012, era de 54%, com 114 investidores e a dos brasileiros de 46%, com 1.735.
Estrutura Acionria e Free-Float

Estrangeiros e Brasileiros no Free-Float

% Estrangeiros N Estrangeiros % Brasileiros N Brasileiros
53%

Free-Float 32,2%

Grupo Controlador 67,8%

47% 58%

52%

53%

44%

38%

46%

42%

53%

48%

47%

47%

56%

62%

54%

dez/10 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 Jun/12 out/12 dez/12

FHER3 - PERFORMANCE
15,40 12,45 14,10 12,39 12,47 12,30 11,11 10,42 11,45 11,10 10,42 10,00 10,21 9,45 8,50 9,27

DESEMPENHO DA FHER3 EM 2012

A FHER3 iniciou 2012 com R$ 11,10 chegando a valorizar-se 42% em meados de setembro com o valor de R$ 16,10. Acredita-se que, em virtude do resultado do 3T12, a ao perdeu valor, encerrando o ano com R$ 10,42. Pelos seus bons fundamentos, a Heringer possui um significativo potencial de crescimento num mercado competitivo, vendas geograficamente equilibradas, base de clientes diversificada, foco nas vendas para o varejo, adequada estrutura logstica e de distribuio, marca altamente reconhecida, amplo portflio de produtos especiais, gesto slida, entre outras, acreditamos que haver uma justa valorizao do papel, que conforme comentamos anteriormente existe um potencial de upside entre 20 e 50%.

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Abaixo o quadro com as nossas coberturas:

Analista

Recomendao
Underperform

Preo Alvo
R$ 12,50

ltima Reviso de preo alvo

07/12/2012

Bank of America Merril Lynch

Isabella Simonato/ Fernando Ferreira isabella.simonato@baml.com/ fernando.ferreira@baml.com Giovana Arajo/ Antonio Barreto giovana.araujo@itausecurities.com/ antonio.barreto@itaubba.com Javier M. Olcoz/ Wesley Brooks
Javier.Martinez.Olcoz@morganstalney.com /

Ita BBA

Market Perform

R$ 15,00

08/02/2013

Morgan Stanley Banco do Brasil

Overweight

R$ 13,00

07/12/2012

Wesley.Brooks@morganstanley.com

Henrique Koch hkoch@bb.com.br

Outperform

R$ 16,50

10/08/2012

PERSPECTIVAS 2013
Apesar das incertezas em relao recuperao das economias mundiais, as perspectivas para o agronegcio no Brasil so de forte demanda e de preos ainda em bons patamares. Segundo o relatrio de Acompanhamento de Safra da Conab (Companhia Nacional de Abastecimento) e estimativas da Agroconsult, espera-se que a produo da safra 2013 seja de 184,6 milhes de toneladas, um aumento de 11,4% em relao safra colhida em 2012. A rea plantada, estimada em 53,1 milhes de hectares para a safra de gros 2012/2013, deve crescer 5,1% em relao 2011/2012. A cultura de soja dever ser a principal responsvel por este crescimento. As previses climticas, segundo o CEPTEC/INPE, apontam um ano com clima favorvel na maioria dos estados brasileiros e mais chuvoso para o sul do pas, o que ir favorecer a safra nessa regio, mais vulnervel s mudanas do tempo. Para 2013, a tendncia de acomodao nos preos dos gros em meio expectativa de recuperao na oferta. Contudo, o baixo nvel de estoques globais deve deixar o mercado voltil e sensvel s possveis variaes do clima. A relao entre oferta e demanda global das duas principais commodities agrcolas, soja e milho, responsveis por aproximadamente 50% do consumo de fertilizantes do Brasil em 2012, deve continuar apertada, mantendo os preos nos patamares atuais A rentabilidade da safra de 2012/2013 est praticamente garantida, em virtude dos preos recordes praticados em 2012 e pela alta produtividade esperada, que deve ser superior a da safra de 2011/12. As relaes de troca de produtos agrcolas por fertilizantes devero manterse em patamares bastante favorveis aos produtores rurais em 2013. A rentabilidade do produtor nas ltimas safras tem sido excelente no s pelo resultado financeiro, mas tambm pelas altas produtividades em virtude do constante aumento da

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tecnologia aplicada. Uma das evidncias deste fato foi o volume recorde de fertilizantes entregue no Brasil nos ltimos anos. No que se refere aos fertilizantes, h uma tendncia de aumento na produo global destes insumos, o que no deve intervir nos preos dos adubos comercializados, uma vez que as principais commodities devem manter seus preos elevados. Assim, esperada uma tendncia de baixa volatilidade nos preos das matrias primas de fertilizantes durante 2013. Em vista desses fatores, nossa expectativa para as entregas de fertilizantes no Brasil em 2013 de 30,5 milhes de toneladas, um crescimento de 3,4% em relao a 2012.

SUSTENTABILIDADE DOS NEGCIOS

A sustentabilidade compreendida pela Heringer como elemento fundamental para a perenidade de seus negcios. A Fertilizantes Heringer desenvolve suas atividades aliando o fornecimento de produtos e servios de qualidade aos seus clientes sustentabilidade, atravs da responsabilidade social e preservao do meio ambiente. Consciente de seu papel na promoo de uma agricultura eficiente e sustentvel, a Heringer desenvolve e comercializa produtos voltados nutrio vegetal, de forma a contribuir para a produo de alimentos suficientes para atender ao aumento populacional, como tambm para um maior nvel de produtividade agrcola, evitando que novas reas sejam desmatadas para serem incorporadas a atividades agropecurias. As fbricas da Fertilizantes Heringer incorporam o que h de mais moderno em equipamentos de proteo ambiental e a poltica da Heringer prev a melhoria contnua na rea da produo, atravs de constantes investimentos, visando as melhores prticas na rea ambiental. Diversos investimentos, como medida preventiva e antecipatria, esto sendo realizados. A Heringer tambm conta com um sistema de gesto ambiental que permite desenvolver e implementar polticas e objetivos que levam em considerao requisitos legais e informaes sobre aspectos ambientais significativos. Em 2012, a Heringer divulgou o seu primeiro Relatrio de Sustentabilidade, com base nas diretrizes GRI Global Reporting Initiative, com o intuito de relatar o atual estgio de suas aes, visando ao desenvolvimento sustentvel nos mbitos econmico, social e ambiental. Essa iniciativa, alm de proporcionar uma viso ampla, por meio de indicadores e metas traadas, representa tambm uma oportunidade para avanos e maior engajamento de todos os envolvidos nos diversos temas que envolvem a sustentabilidade nos negcios da Companhia.

RECURSOS HUMANOS
Em 31 de dezembro de 2012, a Heringer encerrou o ano com 3.752 funcionrios. A folha de pagamento, somando remunerao, encargos sociais, benefcios, totalizou R$ 181,3 milhes.

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O salrio dos empregados calculado na forma da lei e sua remunerao composta por salrio base (nominal) e parcela varivel, incluindo horas extras, adicional noturno, periculosidade e gratificaes. A poltica de benefcios concedida aos colaboradores com o intuito de proporcionar-lhes segurana e bem-estar, tanto no ambiente interno quanto externo. So oferecidos aos empregados um pacote de benefcios, incluindo assistncia mdica, seguro de vida, previdncia privada, alimentao e transporte. A Heringer possui, tambm, um programa de participao nos lucros - PLR, por meio do qual distribui aos empregados 10% do lucro lquido ajustado por eventuais prejuzos acumulados de exerccios anteriores. A Heringer distribui, antes do encerramento do exerccio, um salrio nominal a ttulo de adiantamento, o qual independe da gerao de lucros. Os empregados admitidos no decorrer do exerccio social recebem participao proporcional ao tempo de servio.

IMOBILIZADO
Em 31 de dezembro de 2012, a Heringer possua o montante de R$ 507,4 milhes de investimentos, basicamente representado por imobilizaes nos imveis prprios.

PESQUISA E DESENVOLVIMENTO
A Heringer realiza investimentos em pesquisa para o desenvolvimento de novas tecnologias que possam vir a ser aplicadas em sua produo de fertilizantes. Este trabalho permite que a Heringer detenha hoje um dos maiores portflios de produtos especiais do mercado, sendo que grande parte destes produtos possuem tecnologia desenvolvida na Heringer. Os produtos especiais possuem caractersticas agronmicas superiores aos produtos convencionais, fato este que proporciona melhores resultados financeiros aos clientes. Estes incrementos de produtividade esto documentados atravs de experimentos realizados junto a renomadas instituies de pesquisa, bem como o testemunho de inmeros agricultores que utilizaram estes fertilizantes. Aliado a isso, a Heringer conta com um corpo tcnico capacitado, composto por engenheiros agrnomos, tcnicos agrcolas e zootecnistas, os quais esto em constante atualizao com as novas tendncias de adubao para as diversas culturas. Este corpo tcnico trabalha de forma ativa com importantes pesquisadores do ramo da fertilidade do solo e nutrio de plantas, de forma a estar sempre atualizado sobre as novas tcnicas e parmetros para uma correta nutrio e fertilizao das lavouras. Com o intuito de gerar e divulgar dados tcnicos para os agricultores e pecuaristas, a Heringer mantm trs centros de estudo e pesquisa, um dedicado a cultura do caf e outro ao manejo de pastagens. Os resultados gerados nestes centros permitem o desenvolvimento de relacionamentos mais fortes com produtores rurais, bem como um respaldo tcnico para a comercializao dos produtos especiais da empresa.

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CEPEC Centro Experimental de Extenso e Pesquisa Cafeeira Eloy Carlos Heringer. Uma iniciativa da Heringer em parceria com o MAPA, situado em Martins Soares - MG, desde 1994, considerado referncia nacional em desenvolvimento tecnolgico para a cafeicultura de montanha, recebendo anualmente aproximadamente 1000 produtores rurais e tcnicos em suas reunies sobre resultados de pesquisas. CEMAP Centro de Manejo e Adubao de Pastagens. Localizado no municpio de Viana - ES promove visitas e reunies com agricultores, pesquisadores, pecuaristas e tcnicos, com objetivo de difundir os resultados e conhecimentos ali gerados. O centro possui uma extensa rea de pastagem, que destinada ao sistema de produo e que simula a realidade do campo. So testados diferentes nveis de adubao em diferentes espcies forrageiras para conhecimento e demonstrao da exigncia nutricional de cada uma. Sob a coordenao de um Supervisor de Pesquisa, desde sua criao, o CEMAP recebe constantemente visitantes, entre eles pesquisadores, universidades, produtores e toda a rede de representantes da Heringer do Brasil e divulga seus trabalhos em todos os estados brasileiros. CEAGRO Centro de Estudos do Agronegcio. Localizado no municpio de Vila Velha ES um dos pilares do trabalho de excelncia realizado pela Fertilizantes Heringer, com uma estrutura disponvel para estudar e desenvolver novas tcnicas agrcolas. O CEAGRO, o qual sede de importantes eventos desde 2004, vem mantendo um calendrio movimentado de conferncias e encontros, reunindo profissionais (diretores, tcnicos e empresrios) de diversos ramos do agronegcio. Em 2006, foi desenvolvida a tecnologia FH Micro Total, que uma linha de produtos obtida por meio de um processo de produo inovador nos quais micronutrientes revestem os grnulos de fertilizantes, aumentando substancialmente a eficcia dos fertilizantes, uma vez que se aumenta a homogeneidade de aplicao e a solubilidade dos micronutrientes. Atualmente, est disponvel a tecnologia do Micro Total para todas as formulaes e matrias primas comercializadas pela Heringer, tendo em vista que seu processo resulta em maior produtividade para seus consumidores se comparado s formulaes convencionais. Estes ganhos de produtividade foram comprovados atravs de experimentos realizados em renomadas instituies de pesquisa e em diversas propriedades rurais em todo o Brasil. Com intuito de garantir a mxima qualidade dos micronutrientes utilizados nesta linha de produtos, a Heringer montou, na Unidade II de Paulnia, o processo de produo de seus prprios micronutrientes, para se obter um produto com caractersticas fsicas e agronmicas superiores. No ano de 2007, foi lanada a tecnologia FH Nitro Mais. Trata-se de um produto indito no Brasil, uma vez que usa fontes especiais de micronutrientes com intuito de minimizar as perdas de nitrognio por volatilizao da uria. Atravs de vrios estudos, foi desenvolvida uma mistura composta por fontes de micronutrientes que apresentam a caracterstica de inibir a ao da urease (enzima que promove a quebra da molcula de uria liberando para a atmosfera o nitrognio de sua composio). A tecnologia consiste em recobrir os grnulos de uria com esta mistura, permitindo um uso mais eficiente desta importante fonte de nitrognio. O produto est tendo bastante aceitao no mercado, uma vez que une dois importantes benefcios: menores perdas de nitrognio por volatilizao e fornecimento de micronutrientes com alta disponibilidade para as lavouras.

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Em 2009, a Fertilizante Heringer lanou o FH Nitro Gold, atravs de tecnologia que consiste no revestimento da uria com enxofre. Estudos recentes demonstram que vrias culturas esto apresentando perdas produtivas devido deficincia de enxofre, pois este importante elemento participa de vrios processos metablicos fundamentais para as plantas. Com isso, a Heringer desenvolveu uma tecnologia que utiliza uma excelente fonte nitrogenada, a uria, como veculo de fornecimento de enxofre. A tecnologia do FH Nitro Gold, alm de diminuir a caracterstica higroscpica da uria (absoro de umidade do ar), permite tambm uma grande flexibilidade nas misturas que contenham fsforo e potssio. Em 2012, a Heringer intensificou sua atuao no segmento de adubao foliar, buscando efetivar a sua participao nesse mercado, lanando 2 novos produtos, o FH Soja Foliar e o FH Fora Foliar, ambos para a cultura de soja. Esses produtos visam fornecer de forma complementar os nutrientes necessrios para uma adequada nutrio vegetal durante todo o ciclo da cultura.

DIREITOS DOS ACIONISTAS

De acordo com o Estatuto Social da Companhia, aos acionistas assegurado o direito ao recebimento de um dividendo obrigatrio anual no inferior a 25% do lucro lquido do exerccio, aps a compensao de prejuzos acumulados, se houver, e deduzido ou acrescido dos seguintes valores: (i) importncia destinada constituio de reserva legal; (ii) importncia destinada formao de reservas para contingncias ou reverso das mesmas reservas formadas em exerccios anteriores; (iii) importncia decorrente da reverso da reserva de lucros a realizar formada em exerccios anteriores, nos termos do artigo 202, inciso II da Lei das Sociedades por Aes. Aos administradores, poder ser atribuda participao de at um dcimo do lucro lquido do exerccio, conforme previsto no Estatuto Social. A Companhia poder manter reserva estatutria de lucros denominada Reserva de Investimentos que ter por fim financiar sua expanso. Tal reserva no poder exceder a 80% do capital social subscrito e qual sero atribudos recursos no inferiores a 5% e no superiores a 75% do lucro lquido que remanescer aps as dedues legais e estatutrias. O saldo remanescente de lucro lquido do exerccio aps a distribuio de dividendos e constituio de reserva estatutria, se houver, ter a destinao a ser dada pela Assemblia Geral, observadas as prescries legais. Em 31 de dezembro de 2012, o montante que seria destinado reserva de lucros-incentivos fiscais, no valor de R$ 24.189, foi utilizado para absoro de prejuzos acumulados, em conformidade com o pargrafo nico do artigo 189 da Lei n 6.404/76. O montante foi utilizado para absoro de prejuzos acumulados desde 31 de dezembro de 2008. O total acumulado neste perodo era de R$ 116.085. Em atendimento legislao do benefcio fiscal concedido pelo Estado de Sergipe (Decreto Estadual n 22.230/03), bem como em atendimento a instruo CVM 555/08, que aprovou o

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pronunciamento CPC 7, subveno e assistncia governamental, a partir de 2008, o benefcio passou a ser registrado diretamente no resultado do exerccio e, a fim de preservar o benefcio fiscal, transferido da conta Lucros acumulados para a rubrica Reserva de lucros Incentivos fiscais. Essa reserva s pode ser utilizada para aumento de capital ou absoro de prejuzos. Na hiptese de absoro de prejuzos, o montante absorvido pode ser posteriormente restaurado, na prpria conta da reserva, na medida em que houver lucros lquidos disponveis, pois essa reserva no pode ser distribuda aos scios.

ADERNCIA CMARA DE ARBITRAGEM DO MERCADO

A Heringer, seus acionistas, Administradores e membros do Conselho Fiscal (quando instalado), obrigam-se a resolver, por meio de arbitragem, toda e qualquer disputa ou controvrsia que possa surgir entre eles, relacionada ou oriunda, em especial, da aplicao, validade, eficcia, interpretao, violao e seus efeitos, das disposies contidas na Lei das Sociedades por Aes, neste Estatuto Social, nas normas editadas pelo Conselho Monetrio Nacional, pelo Banco Central do Brasil e pela CVM, bem como nas demais normas aplicveis ao funcionamento do mercado de capitais em geral, alm daquelas constantes do Regulamento do Novo Mercado, do Regulamento da Cmara de Arbitragem do Mercado e do Contrato de Participao no Novo Mercado.

RELACIONAMENTO COM OS AUDITORES EXTERNOS

Atendendo ao que determina a Instruo CVM n 381/03, a Heringer no obteve dos auditores independentes ou pessoas a ele ligadas, nenhum outro servio que no os de auditoria externa em 2012. Adicionalmente, a poltica adotada pela Heringer atende aos princpios que preservam a independncia do auditor, para contratao de servios de auditoria, de acordo com critrios internacionalmente aceitos, quais sejam: o auditor no deve auditar o seu prprio trabalho, nem exercer funes gerenciais no seu cliente ou promover os interesses deste.

CONCLUSES FINAIS
A Administrao da Heringer agradece a seus acionistas, clientes, fornecedores e colaboradores pela confiana e apoio demonstrados ao longo de mais um ano. Permanecemos confiantes na continuidade do desempenho positivo do agronegcio brasileiro e na manuteno de sua importncia para a economia do pas. A Fertilizantes Heringer, neste contexto, continuar focada na busca da excelncia em todas as suas reas de atividade, atravs do trabalho e dedicao de toda a sua equipe, visando oferecer sempre a seus clientes produtos e servios de qualidade.

A Administrao

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