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Durante los primeros seis meses del 2007, la
cotizacin promedio del cobre mantuvo su tendencia
creciente, ascendiendo a US$3.08 por libra. Este
comportamiento se debi al aumento de la demanda
industrial y al dinamismo en la industria de aparatos
electrnicos.
La produccin nacional de cobre, de los primeros seis
meses del 2007, fue mayor a la del mismo perodo
del ao anterior, debido principalmente al incremento
Empresas
Cerro Verde - Octubre 2007 6
As oci a do s a:
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en la produccin de Southern Peru Copper
Corporation y de Cerro Verde.
Evolucin de la Produccin Nacional de Cobre
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2002 2003 2004 2005 2006 I sem 06 I sem 07
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Fuente: MINEM
Por otro lado, Cerro Verde se ubica como el tercer
productor nacional de cobre, como se muestra en el
siguiente cuadro:
Productor TMF Part.
Southern Peru Copper Corp. 173,021 31.2%
Cia. Min. Antamina 161,537 29.2%
Soc. Min. Cerro Verde 118,334 21.4%
Xstrata Tintaya 56,488 10.2%
Otros 44,642 8.1%
Fuente: MINEM
Principales Productores de Cobre
(ene - jun 2007)
Perspectivas
Las perspectivas, para el 2007, con respecto a la
cotizacin de los metales son favorables; es decir, se
espera que los precios actuales se mantengan, y en
algunos casos, hasta puedan incrementarse.
La mayor actividad industrial y la demanda por
metales bsicos, sumado a una baja reposicin de
reservas y mayores restricciones gubernamentales
para la actividad minera, permiten prever que la
cotizacin de los metales se mantenga en niveles
relativamente altos, como en el caso del zinc, el
plomo y el cobre, entre otros.
Temas Regulatorios
La actividad minera en el Per est regulada
principalmente por la Ley General de Minera; sin
embargo, existen diferentes normas que regulan el
sector como son: el Reglamento de Procedimientos
Mineros, el Reglamento de Seguridad e Higiene
Minera, el Reglamento para la Proteccin Ambiental
en la Actividad Minero-Metalrgica, el Reglamento
Ambiental para las Actividades de Exploracin
Minera, la Ley de Fiscalizacin de las Actividades
Mineras, entre otros.
Dentro del marco regulatorio, se puede mencionar a
las siguientes leyes y reglamentos de importancia:
Ley del Cierre de Minas (Ley 28090)
La Ley del Cierre de Minas fue publicada en octubre
del 2003 y regula el Plan de Cierre de Minas, el cual
es un instrumento de gestin ambiental constituido
por acciones tcnicas y legales, programadas y
ejecutadas por las compaas mineras, con el fin de
rehabilitar el rea utilizada o perturbada por la
actividad minera, para que sta alcance caractersticas
de ecosistema compatible con un ambiente saludable
y adecuado para el desarrollo de la vida y la
preservacin del medio ambiente. Adicionalmente, la
empresa minera deber constituir garantas a favor de
la autoridad competente para cubrir los costos de las
medidas de rehabilitacin para los perodos de
operacin de Cierre Final y Post Cierre. El monto
total de la garanta corresponde al importe estimado
segn el Plan de Cierre, menos los desembolsos
efectuados en relacin al cierre progresivo y los
importes de cierre ejecutados; mientras que el monto
anual de garanta que deber constituir cada empresa
resulta de dividir el monto total de la garanta entre el
nmero de aos de vida til que le restan a la unidad
minera.
Programa de Reinversin
Segn el Decreto Supremo N027-98-EF, las
compaas mineras que apliquen sus utilidades no
distribuidas a programas de inversin orientados a
proyectos de expansin de capital que incrementen
sus niveles de productividad (Programa de
Reinversin), obtendran un crdito de inversin de
hasta el 80% de las utilidades reinvertidas, previa
aprobacin del Ministerio de Energa y Minas
(MEM).
Aporte Voluntario
Durante el 2006, el Gobierno y las empresas mineras,
representadas por la Sociedad Nacional de Minera,
Petrleo y Energa SNMPE, acordaron un aporte
voluntario, por parte de las compaas mineras,
equivalente al 3.75% de la utilidad neta despus del
impuesto a la renta, por un perodo de cinco aos,
dependiendo de la cotizacin de los metales.
El objetivo del mencionado aporte es contribuir con
el desarrollo de las comunidades en donde se
desarrolla la minera, y disminuir la pobreza en el
pas.
Contrato de Garantas y Medidas de Promocin a la
Inversin
En febrero de 1998 la Empresa firm un contrato de
garantas y medidas de promocin a la inversin con
el Estado peruano, en el cual se garantiza la
Empresas
Cerro Verde - Octubre 2007 7
As oci a do s a:
Fi t chRat i ngs
estabilidad del rgimen tributario vigente al 6 de
mayo de 1996, fecha de aprobacin del plan de
inversin por parte de la Direccin General de
Minera. El plazo de este convenio se inici el 1
ro
de
enero de 1999, por un perodo de 15 aos.
El contrato de estabilidad tributaria garantiza a Cerro
Verde, entre otros aspectos, lo siguiente: i) libre
disponibilidad de divisas; ii) libre convertibilidad de
las ventas en el pas de moneda local a moneda
extranjera; iii) estabilidad en el rgimen del impuesto
a la renta vigente a la fecha del acuerdo;
iv) compensacin y/o devolucin tributaria, derechos
arancelarios y tributos municipales segn las normas
vigentes a la fecha del acuerdo; v) una tasa anual de
depreciacin mxima del 20% sobre sus activos fijos;
y, vi) llevar su contabilidad en dlares.
Cerro Verde considera que los derechos garantizados
en el convenio de estabilidad se aplican tanto a las
operaciones actuales como a las operaciones de la
expansin de sulfuros primarios por estar todas
dentro de una misma unidad de produccin.
Estructura de Capital
Desempeo Financiero
Los ingresos de Cerro Verde, durante el primer
semestre del 2007, ascendieron a US$770.8 millones,
157.7% superiores a los del mismo perodo del 2006
(US$299.2 millones). Lo anterior se debi
principalmente a: (i) la produccin de concentrados
de cobre, desde finales del 2006, con el inicio de las
operaciones en la Expansin de Sulfuros Primarios;
y, (ii) el incremento en el precio del cobre, el cual
pas de un promedio de US$2.75 a 3.08 por libra, de
un semestre a otro.
Evolucin de Ingresos - Cerro Verde
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Ingresos Precio Cu
Los volmenes de cobre vendidos en los primeros
seis meses del 2007, ascendieron a 50.6 miles de TM
de ctodos, y 60.6 miles de TM de concentrado.
45,654
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50,646
60,635
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10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
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I sem 06 I sem 07
Volumen de Venta - Cerro Verde
Ctodos concentrados Fuente: Cerro Verde
El costo de ventas ascendi a US$165.0 millones,
con un margen bruto de 78.6%, menor al del perodo
enero junio 2006 (79.5%), debido al incremento en
el costo de algunos insumos.
Los gastos operativos se incrementaron de US$0.4 a
29.3 millones, de un semestre a otro, debido
principalmente a los gastos por los fletes relacionados
con la venta de concentrados.
De este modo, el EBITDA de Cerro Verde mostr un
crecimiento de US$248.3 a 616.2 millones,
disminuyendo su margen EBITDA de 83.0 a 79.9%.
Los ingresos financieros ascendieron a US$10.9
millones, generados principalmente por las
inversiones en valores de la Empresa (US$641.9
millones a junio del 2007). Por otro lado, los gastos
financieros ascendieron a US$8.7 millones,
superiores a los US$3.2 millones de los primeros seis
meses del ao anterior, debido al incremento de la
deuda financiera y a las fechas en las cuales se
desembolsaron los prstamos. De este modo, la
cobertura de gastos financieros (EBITDA / gastos
financieros) fue 71.2x, a junio del 2007 (77.0x a
junio del 2006).
En aplicacin del Programa de Reinversin aprobado
por el MEM, la Compaa tiene derecho de obtener
un crdito por reinversin, con cargo a la base
imponible del impuesto a la renta, de hasta el 80%
del monto invertido en la Expansin de Sulfuros
Primarios. De acuerdo con este Programa, entre enero
y junio del 2007, Cerro Verde reconoci un crdito
de US$120.5 millones correspondientes a las
utilidades restringidas de dicho perodo con cargo a
la base imponible, lo que gener que el impuesto a la
renta sea US$36.2 millones menor.
De este modo, el impuesto a la renta y la
participacin de los trabajadores corriente y diferido
ascendieron a US$156.1 y 47.1 millones,
respectivamente, con lo cual la utilidad neta ascendi
a US$375.6 millones, superior a la de la primera
mitad del 2006 (US$217.6 millones). Los ratios de
Empresas
Cerro Verde - Octubre 2007 8
As oci a do s a:
Fi t chRat i ngs
resultado sobre el patrimonio y activos promedios
fueron de 51.8 y 40.0%, respectivamente.
Anlisis de Activos
Durante el primer semestre del 2007, el total de
activos de Cerro Verde creci de US$1,651.3 a
2,099.9 millones, debido principalmente al
incremento en el saldo de valores negociables y de
cuentas por cobrar comerciales, como consecuencia
del inicio de las ventas de concentrados.
Los trabajos realizados en la Expansin de Sulfuros,
as como la maquinaria, equipos y edificios para
dicho fin, influyeron en el incremento del saldo de
activos fijos netos de US$991.5 a 1,012.0 millones,
en el semestre.
Por otro lado, el exceso de liquidez de la Empresa
increment el saldo de valores negociables de
US$340.2 a 641.9 millones, los cuales generaron
ganancias por US$10.9 millones en el semestre.
Adicionalmente, los saldos de cuentas por cobrar
comerciales a vinculadas crecieron de US$50.1 a
241.4 millones, principalmente a SMM.
Evolucin de Activos
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Activos Patrimonio
Fuente: Cerro Verde
La composicin de los activos, a junio del 2007, fue:
activo fijo neto (48.2%); valores negociables
(30.6%); cuentas por cobrar comerciales a vinculadas
(11.5%); y otros (9.7%).
Estrategia Financiera
La estrategia financiera de la Compaa consisti en
financiar adecuadamente en plazos, tasas y moneda el
desarrollo de la Expansin de Sulfuros Primarios,
valorizado en alrededor de US$850.0 millones.
Para ello, en el primer semestre del 2005 levant
fondos para la primera etapa de inversiones a travs
de una emisin de acciones. En el segundo semestre
del 2005, cerr negociaciones con seis bancos del
exterior para obtener lneas de crdito que se iran
desembolsando de acuerdo con los requerimientos
del plan de inversiones.
En el 2006, la Compaa centr su inters en captar
recursos del mercado de capitales peruano, con el fin
de obtener una alternativa adicional de
financiamiento y realizar la mejor combinacin y
diversificacin de costos financieros y fuentes de
fondeo.
Endeudamiento
Durante los primeros seis meses del 2007, el total de
pasivos de Cerro Verde creci de US$390.2 a 463.3
millones, debido principalmente al incremento del
saldo de impuesto a la renta y participaciones por
pagar corriente y diferido, los cuales pasaron de
US$98.3 a 180.2 millones.
La composicin del pasivo de la Empresa, a junio del
2007, se muestra en el siguiente grfico:
Composicin del Pasivo - Cerro Verde
(al 30 de junio del 2007)
Deuda financiera,
174,305
CxP comerciales,
31,406
IR y participaciones,
180,174
Provisiones, 75,379
Otros, 2,003
Fuente: Cerro Verde
La deuda financiera de Cerro Verde ascendi a
US$189.4 millones, y estuvo compuesta por: el
Master Participation Agreement (MPA) y la emisin
de bonos corporativos.
El MPA se firm el 30 de setiembre del 2005, con un
conjunto de entidades financieras extranjeras, en el
cual dichas instituciones se comprometieron a otorgar
fondos por hasta US$450.0 millones para el
financiamiento de la Expansin de Sulfuros
Primarios. Este acuerdo contaba con un Contrato
Marco de Garanta, compuesto por hipotecas y
prendas sobre diversos activos, derechos y acciones
de la Empresa.
A junio del 2007, el saldo adeudado a los bancos del
exterior fue de US$105.0 millones, y se distribuy de
la siguiente manera:
Empresas
Cerro Verde - Octubre 2007 9
As oci a do s a:
Fi t chRat i ngs
Entidad Financiera Tasa Vcto.
Monto
(US$000)
(1)
Set. 2014 50,531
(2)
Set. 2014 21,656
KfW Libor + 0.35% Set. 2014 6,563
Calyon New York Branch Libor + rango (*) Set. 2014 6,563
Mizuho Corporate Bank Ltd. Libor + rango (*) Set. 2014 6,563
The Royal Bank of Scotland Libor + rango (*) Set. 2014 6,563
Bank of Nova Scotia Libor + rango (*) Set. 2014 6,562
Total desembolsado a junio 2007 105,000
(1)
(2)
(*)
Master Participation Agreement
Anterior a la fecha del desembolso total: Libor + 0.875% anual.
Posterior a la fecha del desembolso total: Libor + 1.475% anual.
Anterior a la fecha del desembolso total: Libor + 1.35% anual.
Posterior a la fecha del desembolso total: Libor + 1.85% anual.
Rango entre 1.2% y 2.2% anual.
Japan Bank for International
Cooperation - Tramo A
Japan Bank for International
Cooperation - Tramo B
Cabe mencionar, que por efectos de presentacin, en
el balance general de la Empresa se deducen US$15.1
millones de la deuda de largo plazo, los cuales
corresponden a los costos incurridos en la emisin
del MPA; sin embargo, el saldo adeudado, al 30 de
junio del 2007, fue de US$105.0 millones. Este
prstamo fue totalmente cancelado, el 20 de
setiembre del presente ao.
El 26 de abril del 2006, Cerro Verde coloc la
primera emisin de bonos corporativos por US$90.0
millones, a una tasa de inters anual de Libor + 1.6%.
A junio del 2007, el saldo fue US$84.4 millones.
El ratio de apalancamiento financiero (deuda
financiera / EBITDA), a junio del 2007, fue de 0.15x,
es decir, que si Cerro Verde pudiese disponer del
ntegro de su EBITDA para cancelar su deuda, lo
podra hacer en menos de dos meses.
Cerro Verde firm un acuerdo con el Comit de
Lucha por la Defensa de los Intereses de Arequipa
(El Comit), en agosto del 2006, en el cual se
comprometieron a construir una planta de tratamiento
de agua potable y una de aguas servidas. Este
acuerdo establece que el costo de la construccin de
la primera ser asumido por Cerro Verde, y el de la
segunda, por la provincia de Arequipa. Si hubiese
alguna diferencia entre los costos de ambas plantas,
se realizar una compensacin que garantice que el
50% de los costos de ambas obras sea asumido por
cada una de las partes.
De este modo, la Empresa estima que el costo del
compromiso asumido ser de aproximadamente
US$40.0 millones, el cual se ha reconocido en el
pasivo y en el estado de ganancias y prdidas del
2006.
Bonos Corporativos
La Empresa inscribi el Primer Programa de Bonos
Corporativos de Sociedad Minera Cerro Verde
S.A.A. por un total de US$250 millones. El programa
tiene una duracin de hasta dos aos contados a partir
de su inscripcin en el Registro Pblico del Mercado
de Valores de la Comisin Nacional Supervisora de
Empresas y Valores (CONASEV); plazo que podr
ser prorrogado por uno o ms perodos similares con
el slo consentimiento del Emisor y la Entidad
Estructuradora, sin necesidad del consentimiento de
los Bonistas.
Los bonos pueden emitirse en una o ms emisiones,
cada una de ellas compuesta por una o varias series, y
son emitidos en dlares estadounidenses, cuyo plazo
de vencimiento puede ser hasta de diez aos,
contados a partir de la fecha de emisin respectiva.
Primera Emisin de Bonos Corporativos:
La primera emisin del presente programa se coloc
el 26 de abril del 2006, por un total de US$90
millones, cuya tasa de inters anual es Libor + 1.6%,
pagados semestralmente. La amortizacin del
principal se realizar entre marzo del 2007 y
setiembre del 2014.
Los fondos captados por la primera emisin de los
bonos del programa se utilizaron exclusivamente para
el financiamiento de la Expansin de Sulfuros.
Garantas
A la suscripcin del primer contrato complementario
de emisin, el representante de los obligacionistas
(Citicorp Per S.A., S.A.B.) suscribi acuerdos de
adhesin al Contrato Marco de Garanta y al Contrato
de Garanta de Finalizacin firmado entre Cerro
Verde y los prestamistas senior, en virtud de los
cuales, a partir de la fecha de la primera emisin de
bonos, los bonistas tienen todos los derechos y
obligaciones establecidas en aquellos contratos y
pasan a formar parte de los prestamistas senior (hasta
una emisin de US$90 millones).
Levantamiento de las Garantas
El Contrato Marco de Garanta, establece tambin
que ante la cancelacin de los prstamos senior, todas
las garantas y derechos que forman parte del
colateral sern levantados, siempre y cuando dos
clasificadoras de riesgo que hayan clasificado los
bonos, emitan una confirmacin estableciendo que
dicho levantamiento de garantas hara que el nuevo
rating de los bonos sea igual al mayor entre: i) el
rating de los bonos en la fecha de emisin; o, ii) el
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Cerro Verde - Octubre 2007 10
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rating de los bonos inmediatamente antes de la
liberacin de las garantas.
AAI considera que la cancelacin anticipada del
MPA, y la consecuente liberacin de las garantas, no
afectan la clasificacin de riesgo de los bonos, ya que
su capacidad de generacin de caja permite prever el
cumplimiento holgado de sus obligaciones
financieras.
Proyecciones
De acuerdo con las proyecciones realizadas por la
Clasificadora, la Empresa cuenta con la capacidad
para hacer frente a sus obligaciones, an en
escenarios de estrs de precios del cobre de US$0.90
por libra. Lo anterior, debido a la slida posicin
financiera sustentada en parte por su alto nivel de
capitalizacin y cash cost competitivo.
A continuacin se muestran las coberturas promedio
proyectadas:
Precio del Cu (US$/Lb) 0.90
Indicadores Promedio
EBITDA (miles de US$) 205,131
Margen EBITDA 35.9%
DF / FCF 1.80
DF / EBITDA 1.04
FCF / SD 1.86
Resultado de Proyecciones
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Resumen Financiero - Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A.
(Cifra en miles de dlares)
Jun-07 Jun-06 Dic-06 Dic-05 Dic-04 Dic-03 Dic-02
Indicadores Financieros
EBITDA/Gastos financieros(X) 71.15 76.99 184.52 17,432.21 82.52 31.64 11.79
(EBITDA-Inv. en Act. Fijo)/Gastos financieros(X) 64.26 (26.83) (3.18) (5,065.93) 74.03 29.40 10.27
Deuda Financiera Total/EBITDA (X) 0.15 0.22 0.37 0.08 - - 0.58
Deuda Financiera Neta/EBITDA (X) (0.37) (0.23) (0.28) (1.01) (0.96) (0.40) 0.56
Deuda Financiera Total/Capitalizacin (%) 10.4% 9.7% 13.8% 2.4% 0.0% 0.0% 18.1%
Resultados
Ventas Netas 770,773 299,152 667,671 358,928 260,782 156,724 134,036
% Cambio 157.7% 103.3% 86.0% 37.6% 66.4% 16.9% 13.0%
EBITDA 616,210 248,282 550,614 244,051 162,976 72,557 56,523
Margen EBITDA (%) 79.9% 83.0% 82.5% 68.0% 62.5% 46.3% 42.2%
Depreciacin y Amortizacin 39,690 10,738 26,904 20,133 22,765 20,396 23,621
EBIT 576,520 237,544 523,710 223,918 140,211 52,161 32,902
Gastos financieros 8,661 3,225 2,984 14 1,975 2,293 4,793
Costo de Financiamiento Estimado (%)* 8.9% 9.9% 2.7% 0.1% n.d. 13.9% 9.0%
Utilidad Neta 375,551 217,613 444,621 234,663 87,663 43,275 15,153
Retorno sobre Patrimonio Promedio(%) 51.8% 47.4% 42.8% 43.4% 38.2% 25.3% 10.7%
Flujo de Caja
Flujo de Caja Operativo 172,601 230,417 421,902 211,279 116,917 77,799 49,490
Variacin del Capital de Trabajo (110,435) 12,108 45,632 (103,429) 43,271 (12,426) (1,907)
Flujo de Caja Operativo Neto 62,166 242,525 467,534 107,850 160,188 65,373 47,583
Inversin en Activos Fijos (59,696) (334,813) (560,095) (314,974) (16,772) (5,146) (7,297)
Variacin Neta de Deuda (12,625) 90,000 182,000 20,000 - (33,000) (41,000)
Pago de Dividendos - - - (147,173) (15,000) - -
Variacin Neta de Caja y Valores Liquidos (10,155) (2,288) 89,587 (333,693) 128,502 27,227 (681)
Flujo de Caja Disponible** 437,418 (77,648) 33,167 (174,366) 187,500 52,692 42,526
Balance
Caja e Inversiones Corrientes 646,398 226,316 354,862 265,275 157,172 28,670 1,443
Activos Totales 2,099,875 1,245,010 1,651,256 908,800 364,043 238,947 213,618
Deuda Corto Plazo 25,250 - 25,250 - - - 12,000
Deuda Largo Plazo 164,125 110,000 176,750 20,000 - - 21,000
Deuda Financiera Total 189,375 110,000 202,000 20,000 - - 33,000
Patrimonio (Incl. Participacin Minoritaria) 1,636,608 1,020,410 1,261,057 816,436 265,611 192,948 148,993
Capitalizacin 1,825,983 1,130,410 1,463,057 836,436 265,611 192,948 181,993
Liquidez
Deuda Corto Plazo/Deuda Financiera Total 13.3% 0.0% 12.5% 0.0% n.d. n.d. 36.4%
Caja e Inversiones Corrientes/Deuda Corto Plazo(X) 25.60 n.d. 14.05 n.d. n.d. n.d. 0.12
EBITDA/(Deuda Corto Plazo + Gastos Financieros)(X) 28.95 76.99 19.50 17,432.21 82.52 31.64 3.37
Otros Indices
Produccin de ctodos cobre (miles de libras) 108,406 102,160 212,781 206,244 195,113 192,543 190,501
Produccin de concentrados de cobre (miles de libras) 145,936 - 8,945 - - - -
Precio promedio del cobre LME (US$ por libra) 3.08 2.75 3.05 1.67 1.30 0.81 0.71
Vencimientos de Deuda Largo Plazo (a junio 30, 2007)
Ao 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Vencimientos (miles US$) 25,250 25,250 25,250 25,250 25,250 25,250 25,250
*Costo de Financiamiento Estimado = Gastos financieros / Deuda Financiera Total Promedio. **Flujo de Caja Libre=EBITDA-Gastos financieros-Variacin en Capital
de Trabajo - Inv. en Activos Fijos. Incluye arrendamientos operacionales multiplicado por ocho, y otros tipos de obligaciones con caractersticas de deuda financiera.
Deuda Financiera Total incluye Obligaciones Financieras Fuera de Balance. Capitalizacin = Deuda Financiera Total + Patrimonio (Incl. Participacin Minoritaria)
EBITDA=Resultado de Operacin + Depreciacin y Amortizacin.
Las cifras a diciembre de cada ao son cifras auditadas.
n.d. = No disponible
Empresas
Cerro Verde - Octubre 2007 12
As oci a do s a:
Fi t chRat i ngs
ANTECEDENTES
Emisor: Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A.
Domicilio legal: Av. Alfonso Ugarte 304, Arequipa, Per
RUC: 20170072465
Telfono: (51-54) 38 1515
Fax: (51-54) 28 3376
RELACIN DE DIRECTORES
John Broderick Presidente
Harry Conger Director
Ichiro Abe Director
Jorge Riquelme Bravo Director
Ral Benavides Ganoza Director
RELACIN DE EJECUTIVOS Y FUNCIONARIOS
John Broderick Presidente
Jeffrey James Monteith Gerente General de Operaciones
Csar Linares Contralor (e)
Terry Rigoni Gerente de Mina
Javier Guevara Gerente de Procesos Metalrgicos
Jorge Benavente Gerente de Asuntos Corporativos
Swen Gunderson Gerente de Recursos Humanos
Julia Torreblanca Gerente Legal y Medio Ambiente
RELACIN DE ACCIONISTAS
Cyprus Climax Metals Co. 53.56%
SMM Cerro Verde Netherlands B.V. 21.00%
Compaa de Minas Buenaventura S.A.A. 18.50%
Otros 6.94%
Empresas
Cerro Verde - Octubre 2007 13
As oci a do s a:
Fi t chRat i ngs
CLASIFICACIN DE RIESGO
APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo
dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolucin CONASEV N 074-98-
EF/94.10, acord la siguiente clasificacin de riesgo para los instrumentos de la empresa Sociedad Minera Cerro
Verde S.A.A.:
Instrumento Clasificacin*
1era. Emisin del Primer Programa de Bonos
Corporativos De Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. AAA(pe)
Definiciones
CATEGORIA AAA(pe): Corresponde a la mayor capacidad de pago oportuno de sus compromisos financieros,
reflejando el ms bajo riesgo crediticio. Esta capacidad es altamente improbable que sea afectada adversamente por
eventos imprevistos.
* La clasificacin que se otorga al presente valor no implica recomendacin para comprarlo, venderlo o
mantenerlo.