ndice

1.- Caso prctico: Estudio econmico. Contenido y desarrollo.

1.2.1. Costos de produccin
1.2.2. Presupuestos de costos de produccin
1.2.3. Consumo de agua
1.2.4. Combustibles
1.2.5. Mantenimiento
1.2.6. Costos de control de calidad
1.2.7. Cargos de depreciacin
1.2.8. Presupuesto de costos de produccin
1.2.9. Presupuesto de gastos de
administracin
1.2.10. Presupuestos de gastos de ventas
1.2.11. Costos totales de produccin
1.2.12. Costo total de operacin de la
empresa
1.2.13. Inversin inicial en activo fijo y diferido
1.2.14. Terreno y obra civil
1.2.15. Activo diferido
1.2.16. Depreciacin y amortizacin
1.2.17. Determinacin de la TMAR de la
empresa y la inflacin considerada
1.2.18. Determinacin del capital de trabajo
1.2.19. Financiamiento de la inversin
1.2.20. Determinacin del punto de equilibrio
o produccin mnima econmica
1.2.21. Determinacin de los ingresos por
ventas sin inflacin
1.2.22. Balance general inicial
1.2.23. Determinacin del estado de
resultados pro-forma
1.2.23.1. Estado de resultados sin inflacin, sin
financiamiento y con produccin constante
(miles de pesos)
1.2.23.2. Estado de resultados con inflacin,
sin financiamiento y produccin constante
1.2.23.3. Estado de resultados con inflacin,
con financiamiento y produccin constante
1.2.24. Posicin financiera inicial de la
empresa
1.2.25. Cronograma de inversiones





Costos de produccin
La planta productora de mermelada de fresa esta planeada, hasta ahora, para elaborar
un solo turno de trabajo, por lo que queda abierta la posibilidad de que funcione hasta
por dos e incluso tres turnos diarios. Tomando en cuenta los resultados del estudio de
mercado y considerando que la marca y una parte del producto (mermelada para
diabticos) son nuevos , se planea en primera instancian laborar un turno durante los tres
primeros aos, y llevar la jornada a dos turnos de trabajo los ltimos dos aos del
horizonte de anlisis, tal y como se muestra en la tabla 4.5:
Presupuesto de costos de produccin
El costo de produccin est conformado por todas aquellas partidas que
intervienen directamente e produccin. A continuacin se muestra cada
una de ellas:
Notas: se toma como base de calculo la cantidad total de producto que se pretende
vender y el balance de materia prima mostrado en el estudio tcnico. Se ha dicho que
el 5% de la produccin ser de mermelada diettica y el 95% de mermelada normal.
Estrictamente, la tabla de materia prima debera contener, adems del azcar, un
edulcorante distinto, tal como el aspartame o la fructuosa, pero por razones de
simplicidad, en lo sucesivo se considerar que el 100% de la produccin es de
mermelada normal. Se considera un ao laboral de 300 das.
De acuerdo con la ley del impuesto sobre la renta en vigor en Mxico, para el calculo
del precio de las materias primas no se considera el impuesto al valor agregado (IVA),
ya que este impuesto es slo una transferencia de dinero.
Consumo anual= Consumo diario*300 das=410.9*300= 123,270 Kw-h
Se considera un 5% adicional de imprevistos:
Consumo total= 123,270*1.05= 129,434 Kw/ao
Carga total por hora= 129434 Kw/h*1ao/12meses*1mes/25dias*1dia/8h=53.93Kw/h
Demanda concentrada= 70% de la carga total= 53.93*.7=37.75 Kw/h
Cargo por mantenimiento: 25% adicional sobre la carga total
Cargo por alumbrado pblico= 6% adicional sobre la carga total
Carga total neta= 129,434Kw/ao*1.25*1.06= 171,500Kw/ao
Costo= 0.953$/Kw-h;
Horas por ao= 8h/da*300das/ao=2400 h
Costo anual= 37.75Kw/h*2400h/ao*0.953$/Kw= 86,342$/ao

Consumo de agua
De acuerdo al reglamento de seguridad e higiene vigente, un trabajador debe contar con una
disponibilidad de 150 litros diarios de agua potable por da. La planilla laboral de la empresa
ser de 26 personas, por lo que se deber contar 3900 litros de agua potable, tan slo para los
trabajadores. La empresa tiene otras necesidades de agua como son:
Limpieza diaria del equipo de produccin= 600 L
Limpieza diaria general de la empresa= 500 L
riego de reas verdes= 300 L
Agua disponible para el personal= 3900L
Lavado de fruta y proceso general= 3000L
Consumo diario total= 8300L/da
Consumo anual= 8300L/da*300das/ao ms 5% imprevistos=2615m^3/ao
De acuerdo a la tarifa vigente para el consumo industrial de agua, que es de 12.35$/m^3, se
tiene un costo anual de:
Costo total anual= 12.35$/m^3 *2615m^3/ao=32,295$/ao

A este total anual hay que agregar un 35% de prestaciones que incluyen pago al fondo de
vivienda (INFONAVIT en Mxico), pago de servicios de salud (IMSS en Mxico), pago para
fondo de jubilacin (SAR en Mxico), vacaciones, aguinaldos y das de descanso
obligatorios. Por tanto el costo total de la mano de obra directa es igual a:

399,600$/ao*1.35= 539,460$/ao

Se considera como la mano de obra directa a los obreros de produccin y almacenista, este
ltimo controla directamente los insumos y el producto terminado.
Combustibles
El nico gasto de combustibles atribuible a produccin es el Diesel que
consumir la caldera. Su costo es igual a:
Consumo de caldera en litros de Diesel por hora= 8L/h
Horas que permanece encendida por da= 7h/da
Consumo diario= 56 L
Consumo anual= 56 L/da*300 das/ao= 16,800 L/ao
Precio del Diesel= 4.2 $/L
Costo anual= 16,800 L/ao*4.2$/L=70,560 $/ao

Mantenimiento
El costo de mantenimiento implica una revisin peridica de los sistemas
neumticos, de rodamiento, de bandas y, en general, de todas las maquinas que
lo requieran. Se dijo en el estudio tcnico que era mas conveniente para la
empresa contratar externamente este servicio (outsourcing). Los equipos que
requieren este mantenimiento son:
Preesterilizadora
Envasadora
Tapadora
Etiquetadora



Esterilizador
Caldera
Montacarga
Lavador

El resto del equipo de produccin, tal como bombas centrifugas, la plomera y el sistema
elctrico general, requieren de un mantenimiento sencillo que ser proporcionado por el
tcnico especialista contratado por la propia empresa.

El costo por aplicar mantenimiento preventivo a los equipos mencionados haciende a un 4%
al ao de su valor de adquisicin.

Esto es:
Costo de adquisicin de equipos especiales*0.04= 1,459,750*0.04=58,390 $/ao
Adems de lo anterior est el sueldo del tcnico y el costo del mantenimiento.
Estos son:
Sueldo del tcnico: Salario mensual $3,000.00
Anual 36,000.00
+35% de prestaciones 12,600.00
Total anual $48,600.00
El costo interno por proporcionar mantenimiento a la planta se calcula como el 2% del costo
total del inmueble, sin incluir a los activos que recibirn mantenimiento externo. Esto
haciendo a $25,000 anuales. Por lo tanto, el costo total de mantenimiento anual es:
Costo de mantenimiento externo $58,390.00
Costo de mantenimiento interno 25,000.00
Sueldo del tcnico 48,600.00
total anual $131,990.00

Costo de control de calidad
Ya se haba acordado en el estudio tcnico que dado el tipo de
pruebas de control de calidad que es necesario realiza sobre el
producto y la periodicidad que las leyes sanitarias exigen para la
realizacin de tales pruebas, era mas conveniente contratar a un
laboratorio externo para llevarlas a cabo que invertir en equipo y en el
laboratorio mismo. Estas pruebas son:

Microbiolgicas. Cuenta total. Se debe realizar una prueba por semana
Contenido proteico. Se debe realizar una prueba cada 6 meses

Se pidi cotizacin a un laboratorio especializado que proporcion una cifra de
costo anual de $32,800.00

Las otras dos pruebas que son peso neto del producto y prueba de vaco del
producto terminado se harn en la propia planta, en aunque la prueba de vaco
es una prueba destructiva, se considera sin costo para la planta, ya que se
realizar una vez al da.
Cargos de depreciacin
Las leyes impositivas vigentes consideran a la depreciacin como un cargo
deducible de impuestos. Estrictamente hablando, debera hacerse un cargo de
depreciacin para produccin, otro para administracin y uno ms para ventas;
sin embargo, para efectos de simplicidad y para evitar un prorrateo de rea
construida y de instalaciones hidrulicas y elctricas, de atribuye todo el cargo
de depreciacin a produccin. Por tanto, este cargo ya no aparecer en la
determinacin del costo de administracin y de ventas. Este asciende a $443,490
para la inversin total.

Presupuesto de costos de produccin
Resumiendo en una sola tabla (vase tabla 4.12) todos los datos obtenidos, se
tiene el siguiente costo de produccin:

Presupuestos de gastos de depreciacin
De acuerdo con el organigrama general de la empresa
mostrado en el estudio tcnico, esta contara con un gerente
general, una secretaria, un servicio externo de contabilidad, dos
asistentes de limpieza general y un vigilante. El sueldo del
personal administrativo es el siguiente:

Notas:
1.- Es el costo de una cotizacin de un despacho de contabilidad
2.- El sueldo incluye dos plazas
Adems la administracin tiene otros egresos como los gastos de oficina, los
cuales incluyen papelera, lpices, plumas, facturas, caf, discos de pc, telfono,
mensajera y otros; esto asciende a un total de $3,000.00 mensuales o $36,000.00
anuales.
La empresa esta en posibilidad de ofrecer un servicio de comedor,
concesionndolo externamente. Esto es independiente de la comida que cada
trabajador pueda traer en forma personal. Se otorgar una comida por
trabajador a un costo de $10 por cubierto; considerando que se tendrn 25
trabajadores en la empresa, pero al menos uno de los choferes estar fuera a la
hora de la comida, el costo es el que sigue:
$10*24*300 dias laborables por ao= 72,000.00 $/ao
El costo anual de administracin asciende a:


Presupuesto de gastos de venta
De acuerdo con el organigrama general de la
empresa presentado en el estudio tcnico, se tendra
un gerente de ventas, un repartidor y dos choferes,
los cuales se consideran suficientes para el nivel de
ventas que tendr la empresa en la primera etapa de
funcionamiento, en la que se vendern 1,050
ton/ao. El sueldo de este personal se muestra en la
tabla:


Se observa que el sueldo del gerente de ventas es muy bajo, pero esto obedece a que el ganar una comisin del
0.5% sobre las ventas netas, lo cual eleva enormemente su sueldo. Se pretende vender 1,050 ton/ ao, es decir,
1,050,000 Kg pero en frascos de 500g, lo cual duplica el numero de frascos. El precio de venta de producto al
consumidor es de $16.83 bajo un escenario optimista y de $18.25 bajo un escenario pesimista. Sin embargo, el
precio de venta para la empresa es un 25% menor, debido a la ganancia que tiene el intermediario. Bajo un
escenario optimista y para efectos del calculo de la comisin por ventas, el precio e ventas considerado para la
empresa es de $16.83 (0.75)=$12.62
Comisin por ventas= 2,100,000*0.005*12.62=132,510$/ao
Esto elevara su sueldo mensual a 132,510/12+2000=13,042$/mes desde luego que para mantener este ingreso
tambin debe mantener la venta al mximo e incluso incrementarla.
Adems de estos costos, existen 3 conceptos adicionales importantes. El primero son los gastos de oficina
bsicamente papelera y telfono, cuyo costo puede ascender a unos $15,000.00 anuales. Luego esta la
publicidad. Es evidente que como el producto es novedoso en el mercado necesita de una gran promocin. Se
asigna a un gasto anual de $200,000.00 y el tipo de publicidad que se utilice, ya sea por radio, en revistas, en el
peridico, o promocin en el sitio de venta, se deber ajustar al presupuesto.
El ultimo concepto que demanda gastos para la gerencia de ventas son los gastos de mantenimiento de los
vehculos, el combustible que consumen y los viticos de choferes y repartidor. Su costo anual es el siguiente:
Mantenimiento anual de los dos vehculos $ 90,000.00
combustible de los dos vehculos 120,000.00
viticos 6,000.00
Total anual $ 216,000.00
Por tanto el costo total anual de la gerencia de ventas es:

Costo totales de produccin
Con todos los datos anteriores se calcula el costo de
produccin, que se muestra en la siguiente tabla:
Costo total de operacin de la empresa

En la tabla 4.18 se muestra el costo total que tendra
la produccin anual de 1,050 toneladas de
mermelada. Hay que tener presente que todas estas
cifras se determinaron en el periodo cero, es decir,
antes de realizar la inversin:

Inversin inicial en activo fijo y diferido

La inversin en activo se puede diferenciar claramente segn su
tipo. En esta apartado se define la inversin monetaria solo en
los activos fijo y diferido, que corresponder a todos los necesarios
para operar la empresa desde los puntos de vista de
produccin, administracin y ventas. El activo circulante, que es
otro tipo de inversin, se determina en otro apartado. De
acuerdo a las leyes impositivas vigentes, el impuesto al valor
agregado no se considera como parte de la inversin inicial:
Terreno y obra civil
El terreno que se pretende adquirir es de una superficie de 25x30m=750m^2 segn fue
determinado el estudio tcnico. En la zona industrial donde se localizara la empresa, el
suelo tiene un costo de $800 por m^2 por lo que el costo del terreno es de $600,000.
LA superficie construida es la siguiente:
Planta=750m2
Almacenes=125m2
oficinas y sanitarios=175m2 en planta alta
Jardines=189 m2
Caldera= 20m2
estacionamiento= 200m2
produccin= 216m2
Construccin de concreto: almacenes y oficinas= 125+175=300m2
Costo/m2=$3000; costo total = $900,000
Construccin con techo de lamina bardeada con ladrillo y concreto para su produccin,
caldera y caseta de vigilancia. Superficie de 236m2. costo/m2= $1,500
Costo total= $354,000
Barda perimetral, largo de 110 m lineales. Costo/m= $200. Costo total $22,000

Activo diferido
El activo diferido comprende todos los activos intangibles de la
empresa que estn perfectamente definidos en las leyes impositivas y
hacendarias. Para la empresa y en la etapa inicial, los activos diferidos
relevantes son: planeacin e integracin del proyecto, el cual se
calcula como el 3% de la inversin total( sin incluir activo diferido); la
ingeniera del proyecto, que comprende la instalacin y puesta en
funcionamiento de todos los equipos, el cual se calcula como el 3.5%
de la inversin en activos de produccin; la supervisin del proyecto,
que comprende la verificacin de precios de equipo, compra de
equipo y materiales, verificacin de traslado a la planta, verificacin de
la instalacin de servicios contratados, etc. Se calcula como el 1.5% de
la inversin total, sin incluir activo diferido; y la administracin del
proyecto, la cual incluye desde la construccin y administracin de la
ruta critica para el control de obra civil e instalaciones, hasta la puesta
en funcionamiento de la empresa y se calcula como el 0.5% de la
inversin total. El calculo de estos conceptos se muestra en:
EL 5% o hasta el 10% de improvistos, siempre se utilizan como
una medida de proteccin para el inversionista. En realidad,
la cifra que deber utilizarse para la evaluacin econmica
es el subtotal, que en este caso es de $5,935,015.00 sin
embargo, el calculo de los imprevistos significa que el
inversionista deber estar preparado con un crdito que est
disponible por $ 296,751.00 lo cual no significa que
necesariamente se utilizar. Si no lo tiene disponible como
crdito y lo llegara a necesitar, entonces si tendra un
problema porque seguramente detendra alguna actividad o
compra importante.
Depreciacin y amortizacin
Los cargos de depreciacin y amortizacin son gastos virtuales
permitidos por las leyes hacendarias para que el inversionista
recupere la inversin inicial que ha realizado. Los activos fijo se
deprecian y los activos diferidos se amortizan ante la posibilidad
de que disminuya su precio por el uso o por el paso del tiempo.
El termino amortizacin indica la cantidad de dinero que se ha
recuperado de la inversin inicial con el paso de los aos. Los
cargos anuales se calculan con base en los porcentajes de
depreciacin permitidos por las leyes impositivas; los porcentajes
mostrados en la tabla 4.24 son los autorizados por el gobierno
mexicano.
Nota: El valor de salvamento que se utilizar en la evaluacin
econmica se calcul como el valor residual de las
depreciaciones $ 3,128,815.00 ms el valor del terreno
$600,000.00 lo cual arroja un total de $3,788,815.00
Todo el equipo de produccin est formado por ms de 20
maquinas distintas, la mayora de las cuales tienen diferentes
porcentajes de depreciacin (distinta vida fsica). Es un
procedimiento aceptado para fines de planeacin calcular
los cargos de depreciacin considerando de manera general
el promedio de los porcentajes autorizados en las leyes
impositivas para cada uno de los activos. En este caso, resulto
que el promedio de los porcentajes de depreciacin de
todos los equipos de produccin es del 8% utilizado en la
tabla 4.24
Las leyes impositivas no permiten la depreciacin de los
terrenos por considerar que su uso ni el paso del tiempo
reduce su valor.
Depreciacin y amortizacin
Determinacin de la TMAR de la empresa y la
inflacin considerada
La TMAR (Tasa mnima aceptable de rendimiento) sin
inflacin es la tasa de ganancia anual que solicita
ganar el inversionista para llevar a cabo la instalacin y
operacin de la empresa. Como no se considera
inflacin, la TMAR es la tasa de crecimiento real de la
empresa por arriba de la inflacin. Esta tasa tambin es
conocida como premio al riesgo, de forma que en su
valor debe reflejar el riesgo que corre la inversin de no
obtener las ganancias pronosticadas y eventualmente
vaya a la bancarrota.
El valor que se le asigne depende bsicamente de 3
parmetros: de la estabilidad de la venta de productos
similares (mermeladas), de la estabilidad o inestabilidad
de las condiciones macroeconmicas del pas y de las
condiciones de competencia en el mercado. A mayor
riesgo, mayor ganancia
Determinacin del capital de trabajo
El capital de trabajo es la inversin adicional liquida que debe aportarse
para que la empresa empiece a elaborar el producto. Contablemente
se define como activo circulante menos pasivo circulante. A su vez, el
activo circulantes se conforma de los rubros valores e inversiones,
inventario y cuentas por cobrar. Por su lado, el pasivo circulante se
conforma de los rubros sueldos y salarios, impuestos e intereses.
Valores e inversiones
Es el dinero invertido a muy corto plazo en alguna institucin bancaria o
burstil, con el fin de tener efectivo disponible para apoyar bsicamente
las actividades de venta del producto. Dado que la nueva empresa
pretende otorgar un crdito en sus ventas de 30 das, se considera que
es necesario tener en valores e inversiones el equivalente a 45 das de
gastos de ventas y considerando que estos ascienden a $751,010.00
anuales, el equivalente de 45 das es:
751010/300*45=$112,652.00

Inventarios
La cantidad de dinero que se asigne para este rubro, depende
directamente del crdito otorgado en las ventas. Si la hiptesis es que
todas las ventas son al contado, entonces habra una entrada de dinero
desde el primer da de produccin y seria necesario tener un mnimo de
inventario, sin embargo, la realidad es distinta.
La empresa pretende vender el producto a 30 das neto o 25 das de produccin,
antes de percibir su primer ingreso. En el estudio tcnico se menciono que la fresa,
una de las principales materias primas, dado su carcter de producto
perecedero, se adquirira cada tercer da en una cantidad de 3 toneladas como
su costo por kilogramo es de $8 y se comprara el equivalente a 1.5 toneladas por
da, entonces el dinero que se requiere para comprar la fresa antes del primer
ingreso es:
30 das*1,500 ton*$8.00=$360,000.00
La inversin en azcar la determina el lote econmico. Se calculo en el estudio
tcnico que se consumiran 210 toneladas por ao y el lote econmico es de 15
toneladas. Esto implica que se debe comprar azcar 210/15=14 veces en el ao, lo
que equivale a una compra de 15 toneladas cada 25 das. Como no se recibe
dinero hasta los 30 das de haber iniciado la produccin, es necesario tener dinero
suficiente para comprar 2 lotes econmicos de azcar, lo cual equivale a:
2*15000*4.8$/kg=$144,000.00
Para las dems materias primas se requiere dinero suficiente para comprar 45 das
de produccin. Su clculo es el siguiente:

Por lo tanto, el dinero que se debe tener en inventario es =
2,427,397+360,000+144,000= $2,931,397.00
Cuentas por cobrar
Es el crdito que se extiende a los compradores. Como
poltica inicial de la empresa se pretende vender con un
crdito de 30 das neto, por lo que adems de los conceptos
de inventario y valores e inversiones, habra que invertir una
cantidad de dinero tal que sea suficiente para una venta de
30 das de producto terminado. El calculo se realiza tomando
en cuenta el costo total de la empresa durante un ao, dato
calculado en la tabla 4.18. la suma asciende a $23,626,680.00
por lo tanto, el costo mensual es de :
$23, 626,680/12=$1,968,890.00
De las determinaciones anteriores se tiene que el activo
circulante es:
Pasivo circulante
El pasivo circulante comprende los sueldos y salarios, proveedores
de materias primas y servicios, y los impuestos. En realidad es
complicado determinar con precisin estos rubros lo que se puede
hacer es considerar que estos pasivos son en realidad crditos a
corto plazo. Se a encontrado que estadsticamente, las empresas
mejor administradas guardan una relacin promedio entre activos
circulantes (AC) y pasivos circulantes (PC) de:
AC/PC=2 A 2.5
Es decir, los proveedores dan crdito en la medida en que se tenga
esta proporcin en la tasa circulante. Si ya se conoce el valor del
activo circulante, que es de $5,012,939.00 y los proveedores otorgan
crdito con una relacin de AC/PC=2, entonces el pasivo circulante
tendra un valor aproximado a:
PC= AC/2= $5,012,939/2= $2,506,469.00
Si se ha definido a capital de trabajo como la diferencia entre el
activo circulante, entonces este ultimo tiene un valor de
$2,506,469.00 que corresponde al capital adicional necesario para
que la empresa inicie la elaboracin del producto.
Financiamiento de la inversin
De los $5,935,015.00 que se requieren de inversin
fija y diferida se pretende solicitar un prstamo por
$1.5 millones, el cual se liquidara en 5 anualidades
iguales, pagando la primera anualidad al final del
primer ao por el cual se cobrar un inters de 34%
anual. Esta tasa de inters ya contiene a la
inflacin pronosticada. La anualidad que se
pagara se calcula como
A=1,500,000
. .

.

= $, .

Con este dato se construye la tabla de pago de la
deuda para determinar los abonos anuales de
inters y capital que se realizarn:
La deuda equivale a una aportacin porcentual de
1,500,000/5,935,015 =25.27%, por lo que la empresa
deber aportar el 74.73% del capital total sin incluir capital
de trabajo.
DETERMINACIN DEL PUNTO DE
EQUILIBRIO O PRODUCCION
MINIMA ECONOMICA
Con base en el presupuesto de ingresos y de los
costos de produccin, administracin y ventas, se
clasifican los costos como fijos y variables con la
finalidad de determinar cual es el nivel de
produccin donde los costos totales igualan a los
ingresos. El primer problema que presenta esta
determinacin es la clasificacin de los costos;
algunos de ellos pueden ser clasificados como
semifijos (semivariables).
En la tabla se presenta la clasificacin de los costos
para un volumen de produccin de 1150 toneladas
anuales programadas y con una capacidad
instalada de 3150 toneladas, o sea solo con un 33%
de la utilizacin de la planta.

Con estos datos se construye la grafica del punto
de equilibrio. Se traza una lnea paralela al eje
horizontal a un nivel de costos de $ 2140,655.00
que presenta los costos fijos. Luego, desde el origen
se traza otra lnea que debe intersectarse en 1,150
toneladas de produccin y un ingreso de
$ 26502,000.00; finalmente se traza una lnea
donde se intersecta el eje vertical y la lnea de
costos fijos, para terminar en el punto de 1,050
toneladas y unos costos totales de $23626,680.00 el
punto donde se cruzan las dos lneas es el punto de
equilibrio.

En la figura se observa que el punto de equilibrio es
de aproximadamente 500 toneladas de
produccin o de un ingreso por ventas cercano a
los 12.6 millones de pesos. Aritmticamente , se
generan los datos de ingresos y costos para
diferentes niveles de produccin.

Se nota en la tabla y en la grafica que los costos
prcticamente son iguales a los ingresos con un
nivel de produccin de 500 toneladas


DETERMINACIN DE LOS INGRESOS
POR VENTAS SIN INFLACIN
Partir de los datos generados en el estudio tcnico,
donde se producirn 1,050 toneladas anuales de
producto en presentacin de frascos de 500
gramos, cada uno, equivale a vender de
$ 2100,000 anuales con precio unitario de $ 12.62
por frasco. Con estos datos se calculan los ingresos
que se tendran en caso de vender la cantidad
programada en su totalidad. El calculo de los
ingresos se realiza sin inflacin
En realidad hasta ahora no se haba contemplado
la posibilidad de incrementar otro turno de trabajo
y, por tanto, aumentar la produccin al doble.
Ahora se hace esta suposicin con el nico objeto
de llegar a un anlisis de sensibilidad de la
rentabilidad de la inversin respecto a las ventas,
aspecto que se tratara posteriormente.
BALANCE GENERAL
INICIAL
El balance general inicial mostrara la aportacin
neta que debern realizar los accionistas o
promotores del proyecto. Se notara que la
aportacin inicial de los accionistas es mucho
mayor que los $ 5935,015.00 y se haba calculado
para la inversin en activo fijo y diferido, ya que
ahora se incluyen el capital de trabajo.
Generalmente para esta aportacin adicional se
solicita un crdito a corto plazo, recuerde que la
naturaleza del capital de trabajo es a corto plazo,
no mas de tres a cuatro meses; por tanto, los
intereses de este prestamos no aparecen en el
estado de resultados.
DETERMINACION DEL
ESTADO DE PRO-FORMA
El estado de resultados pro-forma o proyectado es
la base para calcular los flujos netos de efectivo
(FNE) con los cuales se realiza la evaluacin
econmica. Se presentaran 3 estados de
resultados, que son los mostrados a continuacin.
Las cifras se redondean a miles de pesos; esto es
una practica aceptada cuando se trabaja con
cifras monetarias que se pretenden se generaran
en el futuro.
ESTADO DE RESULTADOS SIN INFLACION, SIN
FINANCIAMIENTO Y CON PRODUCCION
CONSTANTE (MILES DE PESOS
Este primer estado de resultados se forma de las
cifras bsicas obtenidas en el periodo 0, es decir,
antes de realizar la inversin. Como la produccin
es constante y no se toma en cuenta la inflacin
entonces la hiptesis es considerar que las cifras de
los flujos netos de efectivo se repitan cada fin de
ao durante todo el horizonte de anlisis del
proyecto.
ESTADO DE RESULTADOS CON
INFLACION, SIN FINANCIAMIENTO
Y CON PRODUCCION CONSTANTE
Para la construccin de este segundo estado de
resultados hay que considerar que las cifras
investigadas sobre costos e ingresos realmente
estn determinados en el periodo 0, es decir, antes
de realizar la inversin. Si en realidad se instalara la
planta las ganancias, los costos y los flujos netos de
efectivo, ya no serian los mismos que se mostraron
en la tabla 4.32, si no que se veran afectadas por
la inflacin. Por esta causa, en la tabla 4.33,
aparece una columna llamada ao 0 que
corresponde a las mi9smas cifras de la tabla 4.32
ESTADO DE RESULTADOS CON INFLACION,
FINANCIAMIENTO Y PRODUCCIN CONSTANTE
En este tercer estado de resultados se considera el
financiamiento de $ 1500,000.00 pagado en la
forma en que se describe en el punto, del
financiamiento de la inversin. Para construir este
estado de resultados, los datos de ingreso y costos
deben considerar la inflacin ya que las cifras del
prstamo tambin contienen inflacin, es decir,
deben ser congruentes en este sentido. Hay que
recordad que en la tasa de inters del prstamo ya
se cuenta la inflacin.
POSICION FINANCIARA
INICIAL DE LA EMPRESA
Otra forma de evaluar la posicin econmica de la
empresa es mediante mtodos que no toman
encuentra el valor del dinero atreves del tiempo, las
razones financieras o contables. Este tipo de
indicadores muestran la salud financiera de cualquier
empresa. Existen cuatro tasas contables muy
importantes que deben analizarse:
Las tasas de liquidez y de solvencia
Apalancamiento
Los cuales se calculan a continuacin.

TASAS DE LIQUIDEZ
Son bsicamente la tasa circulante y la tasa rpida
o prueba del acido. Para la primera un valor
aceptado esta entre 2 y 2.5; para la segunda, un
valor aceptado es de 1. si la tasa rpida adquiere
un valor de 1, significara que puede enfrentar sus
deudas a corto plazo con el 100% de probabilidad
de cubrirlas casi de inmediato, el calculo de ambas
tasas para el proyecto se muestran en seguida
Se observara que, de acuerdo con el valor aceptado
de 1 para la tasa rpida la empresa padecera de
falta de liquidez.
TASAS DE SOLVENCIA
O APALANCAMIENTO
Tambin son bsicamente dos tasas las que se
utilizan en la evaluacin de proyectos: la tasa de
deuda y el numero de veces que se gana el
inters. Sus clculos son los siguientes:



Donde AFT son el total de activos fijos y diferidos . El
valor de TD es igual al 25.27%. Este valor no es muy
alto debido a que no hay referencias en cuanto a
cual es el nivel optimo de endeudamiento.
En la realidad las instituciones financieras observan
otra tasa contable, para asignar un prstamo, el
numero de veces que se gana el inters. Esta se
obtiene dividiendo la ganancia antes de pagarla
intereses e impuestos entre los intereses que se
deben pagar por concepto de deudas. Ambas
cifras se toman del estado de resultados con
financiamiento. Su calculo es el que sigue:

Un valor aceptado para esta tasa es un mnimo de
7 y se observa q prcticamente se alcanza este
valor. Los que significa es que ser difcil para la
empresa conseguir un crdito por $ 1500000, de
manera que se aconseja disminuir un poco el valor
del crdito, probablemente unos $100000. si esto
fuera as, entonces la tasa de deuda tambin
disminuira ligeramente.
CRONOGRAMA DE
INVERSIONES
Es conveniente construir un programa de
instalacin de la empresa desde las primeras
actividades de compra de terreno, hasta el mes en
que probablemente sea puesta en marcha la
actividad productiva de la empresa. En un estudio
de factibilidad basta con un cronograma; en el
proyecto definitivo ser necesaria la construccin
de una ruta critica.