Tipo de cambio

Lpez Domnguez, Ignacio

I. CONCEPTO
El tipo de cambio se puede definir como el nmero de unidades de una moneda que se
intercambian por una unidad de otra moneda. De esta forma, el tipo de cambio, al ser el precio de
una moneda respecto a otra, se podr expresar de dos formas diferentes segn se tome como
referencia la unidad monetaria de un pas o la del otro, y as nos encontramos con:
- Forma directa. Referenciando el valor de una unidad monetaria extranjera en trminos
de moneda nacional. Por ejemplo: 1 USD = 1,4050 EUR.
- Forma indirecta. Referenciando el valor de una unidad monetaria nacional en trminos
de moneda extranjera. Por ejemplo: 1 EUR = 0,007143 USD.
La forma indirecta se utiliza en informaciones del mercado financiero internacional, puesto que se
toma el dlar como base y esta moneda se especifica de esta forma. Igualmente se utiliza en Gran
Bretaa.
Pero el tipo de cambio, adems, se expresa en forma dual, esto es, existe un precio de compra y
otro de venta (tipo demanda-oferta o bid-ask price). Los participantes pueden actuar como
compradores y como vendedores, puesto que venden una moneda y compran otra.
Por su parte, el tipo cruzado ofrece la misma relacin pero obtenida a travs de los tipos de
cambio que dos monedas mantienen con una tercera. Se utiliza para conocer la relacin de
intercambio entre dos monedas cuando no se cotiza en el mercado, pero s se negocia la relacin
de esas monedas con una tercera. Debido a que la prctica internacional consiste en cotizar la
mayora de las divisas contra el dlar, para calcular la cotizacin de otras dos divisas cualesquiera
entre s, hay que calcular el tipo de cambio cruzado.
Para calcular el tipo de cambio cruzado (T3), basta con dividir el tipo de cambio uno (T1) por el
tipo de cambio dos (T2) o viceversa, de la siguiente forma: T3 = T1/T2
II. FACTORES QUE INFLUYEN EN EL TIPO DE CAMBIO
Los factores que influirn en el tipo de cambio sern aquellos que hagan variar las exportaciones e
importaciones, tanto de bienes y servicios como de capitales, puesto que stos son los
componentes de la oferta y la demanda de divisas, que en ltimo trmino determinan el tipo de
cambio.
Igualmente, las variables que habrn de tenerse en cuenta son las que afectan a la balanza por
cuenta corriente y a la balanza por cuenta de capital: Tipo de cambio real, renta real domstica y
del resto de pases, demanda interna nacional y del resto de pases, expectativas, tipos de inters
domsticos y del resto del mundo, etctera.
Las variables que influyen, individual o de forma conjunta, sobre los tipos de cambio de las divisas
y que provocan su apreciacin y depreciacin (no devaluacin y revaluacin que son decisiones
discrecionales de la autoridad monetaria), son los siguientes.
1. Diferencial de inflacin
Se trata de la diferencia entre la inflacin o ndice de precios al consumo de un pas y el de otro u
otros con los que se compara. Si esta diferencia es creciente indica que los precios de los bienes en
un pas estn aumentando ms rpidamente que en otro, lo que conlleva prdidas de
competitividad va precios. La consecuencia de ello es un encarecimiento de los productos que se
traduce en menores exportaciones, y un relativo abaratamiento de los bienes extranjeros que
hace crecer las importaciones. El efecto que se produce sobre el tipo de cambio es una
depreciacin.
Lo contrario ocurre en caso de que el diferencial de intereses disminuya, pues entonces significar
que los productos se estn abaratando respecto al resto de pases con los que se efecta la
comparacin, redundando en un aumento de las exportaciones y una disminucin de las
importaciones, haciendo que el tipo de cambio se aprecie.
2. Diferencial de tipos de inters
Como en el caso anterior, el diferencial de intereses expresa la rentabilidad relativa de las
diferentes monedas. Aunque no es razn suficiente, unos mayores tipos nominales atraen al
capital extranjero, sobre todo capital a corto plazo. La entrada de capitales provoca apreciaciones
en el tipo de cambio mientras que las salidas de fondos, lgicamente, deprecian la relacin de
intercambio de las monedas.
3. Renta real
Cuando la renta real de los ciudadanos aumenta, esto repercute de manera directa en las
importaciones y exportaciones. Sin embargo, las primeras crecen ms rpidamente que las
segundas, lo que se traduce en una depreciacin de la moneda, ocurriendo lo contrario en el caso
de que la renta real disminuya, pues decrecen las importaciones.
Precisamente con los diferenciales de los tipos de inters y de los precios de los bienes y servicios
(inflacin) se derivan algunas de las teoras existentes de determinacin del tipo de cambio.
Ignacio Lpez Domnguez