MACROECONOMIA

TEMTICA 4:
EL MODELO IS - LM

1. El Modelo IS-LM.
Los aspectos monetarios y financieros tienen gran influencia
en la determinacin de la produccin real de los bienes y
servicios. Las escuelas clsica y keynesiana dan
considerable importancia al tratamiento monetario.
La escuela clsica, apoyada en la teora cuantitativa del
dinero y la flexibilidad en los precios, considera lo monetario
como un velo que cubre la realidad sin afectarla. El
equilibrio se consigue por las condiciones de las variables
reales del mercado, bsicamente.
La escuela keynesiana considera rigideces a la baja de los
precios. Analiza el papel de la tasa de inters e indica las
polticas monetarias y fiscales que debe adoptar el gobierno
para alcanzar el equilibrio macroeconmico.

2. El Mercado de Bienes: La Curva IS.

a) Definicin de la Curva IS
La curva IS (inversin-ahorro) nos muestra el equilibrio en
el mercado de bienes.
Indica cul es la relacin entre el nivel de producto (Y) y las
tasas de inters real (r), cuando el producto en la economa
es igual al nivel de gasto agregado (manteniendo las dems
variables constantes).
Esta relacin entre producto y tasa de inters asegura que
el nivel de ahorro en la economa es igual al de inversin
(I=S, de aqu proviene el nombre de la curva).

Continuacin:
b) Derivacin de la Ecuacin de la Curva IS
Funcin Consumo: C = C0 + C1 (Y+TR-T) a r

Yd = Y+TR-T: Ingreso disponible.

T = T0 + t Y: Impuestos

T0: Impuestos autnomos.

t: Tasa impositiva.

TR: Transferencias del Gobierno.

C1: Propensin marginal a consumir del ingreso disponible.

r: Tasa de inters real.

a: Sensibilidad del consumo a cambios en la tasa de inters

real.

C0: Consumo autnomo. Incluye a otros factores que

afectan al consumo (Riqueza, ingreso disponible futuro, etc.)

Continuacin:
Funcin Inversin: I = I0 - b r

b: Sensibilidad de la inversin a cambios en la tasa de

inters real.

I0: Inversin autnoma. Incluye los otros factores que

afectan a la inversin (expectativas, producto marginal del
capital esperado, etc).

Gasto de Gobierno: G = G0

G0: Gasto de Gobierno autnomo.

Exportaciones Netas: X0 IM0

X0: Exportaciones autnomas.

M0: Importaciones autnomas.

Continuacin:
Gasto Agregado de la Economa: GA = C + I + G + XN

Reempl.: GA = C0 + I0 + C1 [TR0+Y(1-t)-T0] (a + b) r + G0 + X0-IM0

En Equilibrio: Y = GA

Gasto Autnomo: A0

Resolviendo: Y = C1Y(1-t) + [C0+I0+C1(TR0T0)+G0+X0-IM0] (a+b) r

Y = [1/(1-C1(1-t))] [ A0 (a + b) r ]
Y = [ A0 (a+b) r ]

Ecuacin de la IS

Donde:
Multiplicador Keynesiano: = 1/[1-C1(1-t)]
Gasto Autnomo: A0 = C0 + I0 C1(TR0-T0) + G0 + X0 - IM0

Continuacin:
c) Grfico de la Curva IS
r

Y = * [ A0 (a+b) r ]

A0/(a+b)

r = A0/(a+b) Y/ [(a+b)]
IS tiene pendiente negativa:
[1/ (a+b)]

IS
A0

Puntos a lo largo de la IS: Y=GA (Equilibrio en el mercado de bienes).

Puntos a la izquierda (debajo) de la IS: Y<GA (Exceso de demanda).
Puntos a la derecha (arriba) de la IS: Y>GA (Exceso de oferta)

Continuacin:

d) Pendiente de la Curva IS
La pendiente de la curva IS es negativa e igual a :

[1/ (a+b)]

Esto es debido a que un incremento de r reduce el consumo

(ES>EI) y la inversin, y por lo tanto el gasto agregado se
reduce, contrayendo as el nivel de equilibrio del producto.
La magnitud de la pendiente IS depende de la sensibilidad del
consumo y la inversin a la tasa de inters real (a+b), y del
multiplicador ().
Si a+b es grande, entonces la IS ser muy plana (inversin
muy sensible a la tasa de inters real) y en el caso inverso, la
curva IS ser empinada.
Cuando el multiplicador tiene un valor grande, cualquier cambio
en el gasto agregado producido por un cambio en la tasa de
inters real tendr un fuerte impacto en el nivel de ingreso; as la
curva IS ser muy plana, y viceversa.

Continuacin:

e) Posicin de la Curva IS
Desplazamientos de la curva IS ante cambios en algunas de
las variables (las que se mantenan constantes).

La magnitud del desplazamiento horizontal originado por

estos cambios est determinada por:
r

Y = A0

-G
+T
-Tr
-Yde
-PMgKe
-Subsidio Inversin
-XN

+G
-T
+Tr
+Yde
+PMgKe
+Subsidio Inversin
+XN

IS

Donde : PMgKe = Productividad Marginal del Capital Esperada

Yde = Ingreso Disponible Esperado

3. El Mercado de Activos: La Curva LM.

a) Definicin de la Curva LM
La curva LM (Demanda-Oferta de Dinero) nos muestra las
combinaciones de tasas de inters real (r) y niveles de ingreso
(Y) con los cuales el mercado monetario est en equilibrio,
dado un nivel de saldos reales de dinero.
La demanda de dinero se obtiene a travs de la riqueza de los
agentes (W). Las personas deben realizar decisiones de
cartera para colocar esta riqueza en forma de activos (dinero,
bonos,acciones, activos reales, etc.): (Md + Bd)/P = W/P
donde: demanda de dinero: Md y demanda por bonos: Bd

Existe una relacin directa entre el nivel de transacciones de la

economa y el ingreso nominal; y existe una relacin inversa
entre Md y la tasa de inters nominal: Md/P = L = f (Y, i)

Continuacin:
Para establecer el equilibrio en el mercado de dinero,
necesitamos de una funcin de oferta (Ms=M). La cantidad de
dinero de la economa es emitida y controlada por la
autoridad monetaria. Es decir, se determina exgenamente y
la asumiremos constante. La oferta real de la economa
estar determinada por (con M y P constantes): M/P
El equilibrio se da cuando L = M/P
M/P = f (Y, i)
Donde:
i = r + e

Continuacin:
b) Derivacin de la Ecuacin de la Curva LM
Demanda de Dinero:

L=kYhi

L: Demanda real de dinero.

k: Sensibilidad de la demanda de dinero a cambios en el

ingreso.

h: Sensibilidad de la demanda de dinero a cambios en la

tasa de inters nominal.

Oferta de Dinero:

M/P

M: Oferta monetaria nominal.

P: Nivel de precios.

Continuacin:
En Equilibrio:

M/P= L

Resolviendo:

M/P=kY -hi

Asumiendo:

e = 0 => i = r + e = r

Reemplazando:

M/P=kY-hr

r = (k/h)Y - (1/h) (M/P)

Ecuacin de la LM

Continuacin:
c) Grfico de la Curva LM
r

M / P = kY h r

LM
r = (k/h)Y - (1/h) (M/P)

LM tiene pendiente positiva: k/h

(1/k)(M/P)

YD

Puntos a lo largo de la LM: (M/P)=L (Equilibrio en el mercado de dinero).

Puntos a la izquierda (arriba) de la LM: M/P>L (Exceso de oferta de dinero).
Puntos a la derecha (abajo) de la LM: M/P<L (Exceso de demanda de dinero)

Continuacin:

d) Pendiente de la Curva LM
La pendiente de la curva LM es positiva e igual a : k / h
Esto es debido a que dada una oferta real de dinero, un
aumento de Y incrementa la demanda de dinero (L), y por lo
tanto la tasa de inters real se incrementa. As, el cambio en el
ingreso se ve reflejado en la tasa de inters real.
Magnitud de la pendiente LM: Depende de:
- La sensibilidad (k) de la demanda de dinero al ingreso.
- La sensibilidad (h) de la demanda de dinero a la tasa de
inters nominal.

Continuacin:

e) Posicin de la Curva LM
Cualquier variacin de la oferta real de dinero ocasiona
desplazamientos de la curva LM.
Un incremento en M/P desplazar hacia la derecha y hacia
abajo a la curva LM. Y una disminucin de M/P trasladar hacia la
izquierda y arriba a la curva.
Y = (1/k) (M/P)
r +Tasa de Encaje
LM
+
Tasa de Descuento
+Tasa de Redescuento
Venta de dlares
Venta de bonos

-Tasa de Encaje
-Tasa de Descuento
-Tasa de Redescuento
Compra de dlares
Compra de bonos

4. El Equilibrio Keynesiano en el Mercado de Bienes

y Activos.
Hay un solo nivel de tasa de inters y de producto, para los
cuales el mercado de bienes y el mercado monetario estn
simultneamente en equilibrio: punto de interseccin de las
curvas IS y LM (r0, Y0).

r0

LM
E

IS
Y0

YD

Continuacin:
Para alcanzar otros puntos de equilibrio, es decir, otras
combinaciones de r e Y -tales que el mercado de bienes y
activos estn en equilibrio- tiene que desplazarse la curva
IS, la curva LM o ambas.
Por ejemplo, un incremento en el gasto de gobierno
originar un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha
y arriba, alcanzando un nuevo punto de equilibrio. Esto nos
coloca en nuevo nivel de producto y tasa de inters.
El incremento en el producto, Y, es menor que G, ya
que este incremento en el gasto de gobierno autnomo ha
ocasionado un incremento en la tasa de inters
(amortiguando as el consumo y la inversin privada).

Continuacin:

Efecto en el equilibrio de un cambio en el Gasto de

Gobierno
r

LM
E

r1

Y< G

r0
G
Y

Y0 Y1

IS

IS
YD

5. Casos Especiales.
Debemos considerar dos casos extremos al analizar la
influencia de la poltica monetaria en la economa:
Trampa de liquidez (LM horizontal): Situacin en la que los
agentes econmicos, dada una tasa de inters, estn
dispuestos a mantener cualquier cantidad de dinero que se
ofrezca.
Crowding-out o Efecto Expulsin (LM vertical): Cuando la
demanda real de dinero es totalmente insensible a la tasa de
inters, y depende slo del nivel de ingreso.

Continuacin:

Trampa de Liquidez
r
Bajo este esquema, la poltica
monetaria es nula, y la poltica fiscal
tiene un efecto mximo.

r0

LM

IS
Y0

YD

Continuacin:

Crowding Out
r
LM

En este caso, la poltica

fiscal tiene un efecto nulo, y
la poltica monetaria tiene un
efecto mximo.

r0

IS
Y0

YD

6. Determinacin de la Demanda Agregada.

La interseccin de las curvas IS y LM corresponde a un punto
de la demanda agregada (DA), dado un cierto nivel de precios.
No corresponde al equilibrio de mercado agregado de la
economa.
Para obtener la curva de demanda, hay que provocar cambios
en el nivel de precios y encontrar el nuevo nivel de demanda
agregada, resultado del equilibrio simultneo del mercado de
bienes y dinero. Si +P:
- IS no cambia porque no cambia C0, I0, TR0, G, T.
- LM se desplaza (izquierda), porque disminuye M/P.

Para determinar el nivel de producto y de precios en la

economa, hay que juntar la curva de demanda agregada con
la curva de oferta agregada.

Continuacin:

Obtencin de la Demanda Agregada

ri

Supongamos que +P:

LM
LM

B
ri1
ri0

LM se desplaza a la izquierda.

A
IS

Q
Y

D
1

D
YD
Q

D
Y0

El nuevo equilibrio se obtiene

pasando de AB con una mayor
tasa de inters y un menor nivel
de demanda.

Demanda
Agregada
con
pendiente negativa: +P -Y.

P1
P0
D
DA
Q

YD
1

YD
0

Q Q

D
YD
Q

7. Efectos de las Polticas Macroeconmicas sobre la

Demanda Agregada.
a) Polticas Fiscales y la curva IS
Recordemos los instrumentos de poltica fiscal posibles, ya
que ellos ocasionan cambios en las variables que originan
los desplazamientos de la curva IS:
Instrumentos de Poltica Fiscal Expansiva:
Incremento en el gasto pblico (G).
Reduccin de impuestos (T).
Incremento de las transferencias (Tr).
Subsidio a la inversin privada.

Continuacin:
Efectos de un aumento del gasto fiscal
G +demanda Mercado de bienes +IS, magnitud:
ri

r1i1
r0i0

LM

Segmento A-B:

C
A

B
IS
IS
D

Q1
Y

YD
Q

D
Q
Y0

LM

P0
DA
QD
D
D
Q
Y1 Q
Y0

QD
DA

YDD
Q

1-c

Continuacin:
Si el multiplicador fuera el punto final, el equilibrio sera
en el punto B, pero en ese punto hay exceso de demanda
por saldos reales de dinero.
Familias necesitan dinero, venden bonos y adquieren
dinero. El precio de los bonos cae y la tasa de inters
sube.
Incremento de r ayuda a eliminar el exceso de demanda
por dinero: Punto C.
Efecto final depende del tipo de Oferta Agregada en la
economa: Clsica, Keynesiana Bsica o Extrema.

Continuacin:
b) Polticas Monetarias y la curva LM
Al igual que el gobierno posee de instrumentos para expandir
la economa, la autoridad monetaria cuenta tambin con otros
que se resumen en incrementos de la oferta monetaria.
Recordemos
Instrumentos de poltica monetaria expansiva:
Compra de dlares en el mercado por parte de la autoridad
monetaria.
Reduccin en las tasas de descuento y redescuento.
Emisin directa.
Reduccin de la tasa de encaje.
Compra de bonos en el mercado.
Crdito al tesoro y otros organismos.

Continuacin:
Efectos de un incremento de la oferta monetaria
El +M lleva a un desplazamiento de LM a la derecha.
LM

ri

r0i0

LM

A
B

r1i1

IS
D
Q
YD

D
Q
Y1

D
Y0
Q

LM

P0
DA
QD
DAD
Q
Y
Q

D
0

Y
Q

D
1

QYDD

Continuacin:
c) Efecto en el Equilibrio de Mercado Agregado
P

OA
QS

P
OA
QS

P1
P0

QD
DA

P1
P0

DA
QD

Clsicos

P0

DA
QD

QD
DA

DA
QD
YQ00

S
OA
Q

Q
Y

Q0 QY11
Y

Keynesianos

DA
QD

Q
Y

YQ00

Q
Y11

QY

Keynesianos
Extremos

El aumento del Gasto Pblico y la Oferta Monetaria expanden la

demanda agregada.
Los efectos de una reduccin en los impuestos sern similares a los
de una expansin fiscal (aunque en magnitud distinta).

Continuacin:
A los niveles de tasas de inters y precios, hay un
exceso de oferta de dinero.
En respuesta, las familias convierten su dinero en
bonos: aumenta el precio de los bonos y baja la tasa de
inters.
Aumenta la Inversin, aumenta el consumo: aumenta la
DA.
El efecto final sobre el producto depender del tipo de
OA en la economa.

Continuacin:

d) La eficacia relativa de la poltica monetaria y la

poltica fiscal
La poltica monetaria y la fiscal difieren en la eficacia con que
alteran la demanda agregada. Para determinar la eficacia
relativa de ambas polticas, deben abordarse dos importantes
cuestiones:

La sensibilidad de la demanda de inversin y de las

exportaciones netas a los tipos de inters.
La sensibilidad de la demanda de dinero a los tipos de inters.
Estas dos cuestiones pueden interpretarse grficamente en
funcin de las pendientes de las curvas IS y LM.

Continuacin:
d.1 Cundo es relativamente dbil la poltica fiscal expansiva?
Lo es cuando el tipo de inters sube mucho y afecta
negativamente a la inversin y las exportaciones netas. La
reduccin de la inversin y de las exportaciones contrarresta el
efecto positivo que produce el gasto pblico en la demanda
agregada y es grande en dos casos, que corresponden a las dos
cuestiones citadas antes :
Si la sensibilidad de la demanda de inversin y de las
exportaciones netas al tipo de inters es muy grande.
Si la sensibilidad de la demanda de dinero al tipo de inters es
muy pequea.

Otra propiedad de la economa que afecta la eficacia de la

poltica fiscal es el multiplicador. Cuanto menor sea ste, menos
eficaz ser la poltica fiscal.

Continuacin:
d.2 Cundo es relativamente fuerte la poltica fiscal?
Lo es si no suben mucho los tipos de inters o si stos producen
un efecto pequeo en la inversin.
Otra propiedad de la economa que afecta la eficacia de la
poltica fiscal es el multiplicador. Cuanto mayor sea ste, ms
eficaz ser la poltica fiscal.

LM

IS (plana)

Poltica fiscal dbil

LM

IS (inclinada)

Poltica fiscal fuerte

LM (inclinada)
LM (plana)

IS

Poltica fiscal fuerte

IS

Poltica fiscal dbil

Continuacin:
d.3 Cundo es relativamente dbil la poltica monetaria?
Lo es si la reduccin de los tipos de inters que tiene lugar
cuando se eleva la oferta monetaria es pequea o influye
poco en la inversin. Esto ocurre en dos circunstancias :
Si la sensibilidad de la demanda de inversin y de las
exportaciones netas a los tipos de inters es muy pequea.
Si la sensibilidad de la demanda de dinero a los tipos de
inters es muy grande.

Continuacin:
d.4 Cundo es relativamente fuerte la poltica monetaria?

Lo es si los tipos de inters bajan considerablemente y estimulan

en gran medida la inversin y las exportaciones netas.

LM

IS (plana)

Poltica monetaria
fuerte

LM

IS (inclinada)

Poltica monetaria
dbil

LM (inclinada)
LM (plana)

IS

Poltica monetaria
dbil

IS

Poltica monetaria
fuerte

CUESTIONARIO
Considere la siguiente estructura de una economa:
Consumo: C=0.8*(Q-T)
Inversin: I=20-0.4*i
Gasto fiscal: G=10
Impuestos: T=20
Oferta monetaria: Ms=50
Demanda por dinero: MD=(0.5Q-i)*P
a.
Determine la curva IS y el multiplicador keynesiano.
b. Suponiendo que el nivel de precios es 2, determine la curva LM.
c.
Determine la tasa de inters de equilibrio y la demanda agregada
(contine suponiendo que P=2).
d.
Determine la curva de demanda agregada.
e.
Determine los efectos sobre el producto, la tasa de inters y el nivel de
precios si el gasto pblico aumenta a G=12. Analice el caso keynesiano
extremo (suponga P=2) y el caso clsico (suponga Q=60)

Continuacin:
Suponga que la base monetaria crece el doble y que el multiplicador
monetario tambin se dobla. En consecuencia la oferta monetaria:
a.
Permanece igual.
b.
Aumenta el doble.
c.
Aumenta ms que el doble.
d. Aumenta menos que el doble.
e.
Ninguna de las anteriores.
En el modelo IS-LM convencional se cumple que:
a. El multiplicador es mayor en una economa abierta que en una
cerrada.
b.
El multiplicador es menor en una economa abierta que en una
cerrada.
c.
El multiplicador en una economa abierta es igual al de una cerrada.
d.
No se puede determinar si el multiplicador de una economa abierta
es mayor al de una cerrada o viceversa.
e.
Ninguna de las anteriores.

Continuacin:
El trmino trampa de liquidez se refiere a una situacin en la cual:
a.
La oferta de dinero es infinitamente elstica respecto a la tasa de
inters.
b.
La oferta de dinero es infinitamente inelstica respecto a la tasa de
inters.
c.
La demanda de dinero es infinitamente elstica respecto a la tasa de
inters.
d.
La demanda de dinero es infinitamente inelstica respecto a la tasa
de inters.
e.
Ninguna de las anteriores.

Continuacin:
Se ha extrado la siguiente informacin del ltimo informe presentado por un
prestigioso centro de investigacin: ... el consumo mnimo (es decir, cuando
el ingreso disponible (Yd) es cero) fue de 100 millones de pesos; la variacin
de inventarios ha sido de 50 millones de pesos y la inversin que no depende
del Yd fue de 250 millones de pesos (sin incluir inventarios) (se debe tener en
cuenta que la inversin disminuye en 10 unidades cuando la tasa de inters
se incrementa en una unidad. Se sabe adems que los consumidores
destinan 3/4 partes de su Yd al consumo. Asimismo, el Estado destin el 80%
de su presupuesto a gastos pblicos (su presupuesto fue de 250 millones de
pesos) y estableci una tasa impositiva del 30% (no existe una tasa fija). El
Banco Central facilit la siguiente informacin:
Se ha calculado que la sensibilidad de la demanda de dinero con respecto al
ingreso es de aproximadamente 0.30 y con respecto al inters es de 10. La
oferta monetaria en este perodo ascendi a 200 millones de pesos.
Con los datos anteriores:
a.
Hallar las ecuaciones de las curvas IS y LM. Grafique e indique la tasa
de inters y el producto de equilibrio.
b.
Encontrar el nuevo equilibrio si: el gobierno decide disminuir la tasa
impositiva en un 10%. Grafique tal situacin.

Continuacin:
Usted tiene la posibilidad de manejar los instrumentos monetarios y
fiscales como mejor le parezca; la economa actualmente se encuentra
en equilibrio y se desea elevar la produccin, pero usted es una
persona conservadora y le preocupa que las tasas de inters se eleven
demasiado. Si tiene estas dos alternativas, cul escogera?:
- Comprar dlares en el mercado tal que la oferta monetaria se
incremente en 5%.
- Construir carreteras lo que representara un incremento en el
gasto de 5%.
Independientemente del caso anterior, si se tiene como objetivo
alcanzar un nivel de tasa de inters del orden del 8%, cul o cules
seran las polticas a adoptar si se quiere mantener un mismo nivel de
producto y slo se puede modificar la oferta monetaria y el gasto
pblico. Indique numricamente los cambios en la oferta monetaria y el
gasto pblico si es que corresponde.

Continuacin:
Comente:

Bajo el modelo IS-LM, si nos encontramos fuera del equilibrio (en

punto a la izquierda de la curva LM), pero sobre la curva IS nos
encontramos slo en un exceso de oferta monetaria.
Si la demanda de dinero es independiente de la cantidad de dinero
que haya en la economa, podemos decir que la poltica fiscal
resulta eficaz para alterar el nivel de produccin de equilibrio.
El mecanismo de transmisin es aquel proceso a travs del cual las
variaciones de poltica fiscal afectan a la demanda agregada.
Explique.
En cualquier caso, los efectos finales de una poltica fiscal
expansiva resultan en un incremento del producto y precios.
El modelo IS-LM es una excepcin para que se cumpla en el corto
plazo la teora clsica sobre el dinero.

Continuacin:

Muestre cmo pueden desplazarse las curvas IS y LM para conseguir

una reduccin dela produccin sin que varen las tasas de inters.
Qu clase de poltica monetaria y de poltica fiscal se necesita para
ello?.
Suponga que dos gobiernos, uno socialdemcrata y otro conservador,
utilizan la poltica fiscal y la monetaria para mantener la produccin en
su nivel potencial, pero que el socialdemcrata eleva ms los impuestos
y mantiene una mayor oferta monetaria que el conservador :
Muestre con un sencillo grfico en qu se diferencian las curvas IS y
LM de los dos gobiernos.
Indique si las variables siguientes son ms elevadas con el gobierno
socialdemcrata o con el conservador o si no varan : el consumo; la
inversin ; las exportaciones netas; el ahorro pblico; el ahorro privado.
Con qu gobierno crecern ms despacio las tenencias extranjeras de
activos financieros del pas?