Sociedades Anonimas y su Oferta

Publica. 1
Las sociedades que van a emitir instrumentos de oferta pblica (acciones o bonos),
deben cumplir requisitos legales y someterse a la fiscalizacin de la SVS.
Las Sociedades Annimas (S.A.) son una persona jurdica formada por la reunin de un
fondo comn suministrado por sus accionistas, que slo son responsables por sus
respectivos aportes, y administrada por un Directorio.
Aunque se formen para la realizacin de negocios de carcter civil, las sociedades
annimas son siempre mercantiles, porque se constituyen para realizar alguna actividad
lucrativa.
Pueden ser de tres clases:

Sociedades abiertas: son aquellas que inscriban voluntariamente o por obligacin

legal sus acciones en el Registro de Valores.

Sociedades especiales: son las indicadas en el Ttulo XIII de la Ley de Sociedades

Annimas2, tales como compaas de seguros y reaseguradoras, las sociedades
annimas administradoras de fondos mutuos, las Bolsas de Valores y otras
sociedades que se forman, existen y prueban por escritura pblica y han recibido
de la SVS una resolucin que autoriza su existencia e inscripcin y un certificado
especial.

Sociedades annimas cerradas: las que no califican como abiertas o especiales.

Sociedades emisoras
Son las sociedades annimas abiertas, sociedades annimas cerradas y las sociedades
annimas especiales que se registran en el Registro de Valores que lleva la
Superintendencia de Valores y Seguros.

Extractado de http://www.svs.cl/educa/

Ver en http://www.svs.cl/portal/principal/605/articles-808_doc_pdf.pdf

Los valores emitidos pueden ser cualquier ttulo transferible, incluyendo acciones,
opciones a la compra y venta de acciones, bonos, efectos de comercio y, en general, todo
ttulo de crdito o inversin.
Inscritas en la SVS
Las sociedades annimas abiertas deben estar inscritas en el Registro de Valores de la SVS,
al igual que los valores que vayan a emitir.
Las caractersticas de la emisin se pueden encontrar en los prospectos de emisin de
acciones, bonos o efectos de comercio, que contienen la informacin que debe considerar
el inversionista.
Los valores emitidos deben ser inscritos por la SVS para que puedan ser ofrecidos
pblicamente en el mercado.
En el portal de la Superintendencia cada sociedad cuenta con una ficha, que contiene la
informacin que puede interesar a los inversionistas, potenciales inversionistas o al
pblico en general 3.
Los principales requisitos exigidos por la SVS para que las sociedades annimas abiertas
puedan transar sus acciones en las bolsas son:

Estar inscrita en el registro de valores de la SVS.

Proporcionar informacin sobre aspectos financieros, contables y administrativos

que son de inters para cualquier inversionista. La mencionada informacin debe
ser presentada en forma homognea, para facilitar su anlisis y comparacin.

Disponer la informacin requerida por la SVS, para el accionista y pblico en

general, en la empresa, en la SVS y en las bolsas de valores.

Cumplir con leyes, reglamentos, normas de carcter general y circulares, vigentes

para las sociedades annimas.

En el portal de la SVS tambin puede consultar sobre los dividendos de una sociedad
emisora, informacin de las juntas de accionistas o estados financieros de sociedades
recientemente inscritas 4.

3
4

Ver en http://www.svs.cl/portal/principal/605/w3-channel.html
Ver en http://www.svs.cl/institucional/estadisticas/acc_dividendos_index.php

En busca de financiamiento: Por qu a una empresa o sociedad le puede interesar

realizar una oferta pblica de valores, ya sea a travs de acciones o bonos?
Las empresas, al igual que las personas, cuando requieren emprender nuevos proyectos,
crecer o ampliar su espectro de desarrollo, necesitan recursos, es decir, dinero, y buscan
fuentes de financiamiento.
Las sociedades annimas cuentan con diferentes alternativas para financiarse, ya sea para
implementar proyectos de crecimiento o para reestructurar pasivos (deudas). La
bsqueda de financiamiento con terceros puede ser a travs de endeudamiento bancario
o mediante la emisin de bonos o acciones.
La oferta pblica de instrumentos de inversin implica el ingreso de la sociedad al
mercado de valores.
Con la emisin de bonos, que son instrumentos de deuda, se consigue financiamiento a
travs del endeudamiento.
La emisin de acciones implica abrir la propiedad de la empresa a nuevos dueos
(accionistas).
Las emisiones de estas sociedades se rigen por las disposiciones de la Ley del Mercado de
Valores5, la Ley de Sociedades Annimas6 , el Reglamento de Sociedades Annimas 7 y
por la normativa de la SVS.
Los bancos deben hacer el mismo trmite ante la SBIF para inscribir sus emisiones de
valores. En tanto, por ley no requieren cumplir con dicho requisito los instrumentos del
Estado, de las instituciones pblicas centralizadas o descentralizadas y el Banco Central.
Al evaluar sus alternativas de financiamiento, la empresa debe considerar varias variables:

El costo de financiamiento est dado por la tasa de inters del prstamo o de

descuento que exigen los inversionistas.
En una emisin de bonos sera la tasa de colocacin del instrumento, o la tasa de
inters si es financiamiento bancario y en el caso de una emisin de acciones, por
la relacin existente entre el aporte que realizar el nuevo accionista y las
utilidades que se espera se repartirn como retribucin, es decir, la relacin

Ver en http://www.svs.cl/portal/principal/605/articles-806_doc_pdf.pdf

Ver en http://www.svs.cl/portal/principal/605/articles-808_doc_pdf.pdf

Ver en http://www.svs.cl/portal/principal/605/articles-1762_doc_pdf.pdf

precio/utilidad. A este costo hay que sumar los costos asociados a trmites legales,
impuestos, al agente colocador y apertura de la sociedad (abrir a la bolsa) si
corresponde, etc.
El otro factor que se debe considerar es el plazo del financiamiento. La emisin de
bonos y el bancario tiene un plazo fijo y el de la emisin de acciones es indefinido.

La relacin deuda/capital, habla de si la empresa ha pasado un cierto nivel de

endeudamiento y las entidades que proveen fondos aumentan sus exigencias de
rentabilidad.

El riesgo inherente segn tipo de financiamiento es otro punto a considerar, y se

refiere a que las empresas que optan por endeudarse deben ser capaces de
generar los flujos que permitan pagar los montos en los plazos pactados. Los
accionistas perciben ingresos slo si la empresa tiene utilidades.

La estructura de la propiedad, cuando se emiten acciones, los actuales accionistas

compartirn la participacin dentro de la sociedad.

Diversificar inversiones, la posibilidad que tienen los accionistas de vender una

parte de la propiedad sin ceder el control, les permite acceder a otros proyectos
distintos al giro de la empresa, beneficindose con la diversificacin.

Glosario De Trminos Relacionados

Acciones de S. A. abiertas
Representan una parte del patrimonio de una sociedad annima abierta. Su posesin refleja un derecho de
propiedad y el control de un determinado porcentaje del total de la empresa. El total de acciones de una
sociedad constituye el total del patrimonio de la misma.
Bonos corporativos
Instrumentos de deuda de mediano y largo plazo emitidos por sociedades annimas y otro tipo de entidades.
Oferta pblica de valores
Operacin burstil consistente en que una persona fsica o jurdica anuncia pblicamente a los accionistas y
mercado en general la venta de valores. Los ttulos y el emisor deben estar inscritos en el Registro de Valores.
Valor(es)
Son cualquier ttulo transferible, como las acciones, opciones a la compra y venta de acciones, bonos,
debentures, cuotas de fondo mutuo, planes de ahorro, efectos de comercio y, en general, todo ttulo de
crdito o inversin.