De libros

Mtodo de Valor Presente Neto

Ejercicio #1: Comparacin del VP
de alternativas con vidas tiles
iguales. Compare las siguientes
alternativas de las mquinas que
se muestran:

Costo Inicial
Costo anual de operacin
Valor de salvamento
Inters
Vida til (aos)

Mquina A Mquina B
$2500
$3500
$900
$700
$200
$350
10 % anual
5
5

R: Mquina A:
VPA = 200(P/F,10%,5) 900(P/A,10%5) 2500
= 200(0,6209) 900(3,7908) 2500
= 5797,54 $

Mquina B: VPB = 350(P/F,10%,5)

700(P/A,10%,5) 3500
= 350(0,6209) 700(3,7908)
3500
= 5936,245 $
Se debe escoger la mquina A, debido a que VP(A)
< VP (B) esto quiere decir que nos incurre en
menos costos.

Ejercicio # 2: A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar una

determinada inversin:

PROYECTO A
PROYECTO B

Desembol
so
Inicial

Flujo Neto
Caja Ao
1

1.000.000
1.700.000

100.000
400.000

Flujo
Neto
Caja Ao
2
150.000
600.000

Flujo
Neto
Caja Ao
3
200.000
300.000

Flujo
Neto
Caja Ao
4
250.000
600.000

Flujo
Neto
Caja Ao
5
300.000
400.000

Determinar la alternativa ms rentable, segn el criterio del Valor Actualizado Neto (VAN), si
la tasa de actualizacin o de descuento es del 7%.
R: Proyecto A:

G = 50000

VPA = 50000(P/G,7%,5) +
100000(P/A,7%,5)
1000000
= 50000(7,6467) + 100000(4,1002)

1000000
= - 207645

Proyecto B:
VPB = 400000(P/F,7%,5) + 600000(P/F,7%,4)
+ 300000(P/F,7%,3) +
600000(P/F,7%,2) + 400000(P/F,7%,1)
1700000
= 400000(0,7130) + 600000(0,7629) +
300000(0,8163) + 600000(0,8734) +
400000(0,9346) 1700000
= 185710
La inversin ms rentable es el proyecto B, ya
que es la nica con VAN positivo por lo q es rentable.

Ejercicio #3: El Sr. Ramos

tiene 120.000 soles y se
plantea tres alternativas
de inversin, con duracin
de 3 aos cada una, que le
generan los siguientes
flujos netos de caja en
euros:

PROYECTO
A
B
C

FLUJOS NETOS DE CAJA ANUALES (EUROS)

AO 1
0
50.000
75.000

AO 2
0
50.000
0

AO 3
150.000
50.000
75.000

Partiendo de los datos anteriores, seleccionar la inversin ms conveniente para el Sr.

Ramos aplicando el criterio del Valor Actual Neto (VAN), siendo la tasa de actualizacin es el
5%.
R: Proyecto A:
VPA = 150000(P/F,5%,3) 120000
= 150000(0,8638) 120000
= 9570
Proyecto B:
VPB = 50000(P/A,5%,3) 120000
= 50000(2,7232) 120000
= 16160

Proyecto C:
VPc
=
75000(P/F,5%,3)
75000(P/F,5%1) 120000

= 75000(0,8638) + 75000(0,9524)
120000
= 16215

Ya que el VAN del

proyecto C es mayor, se
elige ste.

Mquina A
Costo Inicial
Costo anual de operacin
Valor de salvamento
Inters
Vida til (aos)

Mquina B

$11 000
$18 000
$3500
$3100
$1000
$200
15 % anual
6
9

Ejercicio 4: Comparacin del Valor Presente de alternativas con vidas tiles diferentes.
Compare las siguientes alternativas de las mquinas que se muestran:

R: M.C.M
Mquina A: 6 = 3 X 2
Mquina B: 9 = 32

M.C.M = 32 X 2 = 18 aos

Mquina A:
VPA = 1000(P/F,15%,18) + 1000(P/F,15%,12)
+ 1000(P/F,15%,6) 3500(P/A,15%,6)
(P/F,15%,12) 11000(P/F,15%,12)
3500(P/A,15%,6)(P/F,15%,6)
11000(P/F,15%,6) 3500(P/A,15%,6)
11000
= 1000(0,0808) + 1000(0,1869) +
1000(0,4323)

3500(3,7845)
(0,1869)

11000(0,1869)

3500(3,7845)(0,4323)

11000(0,4323) 3500(3,7845)
11000

= 9557,6684 19490,45 = 29048,1184

Mquina B:
VPB
=
2000(P/F,15%,18)
+
2000(P/F,15%,9)

3100(P/A,15%,9)(P/F,15%,9)

18000(P/F,15%,9)

3100(P/A,15%,9) 18000
= 2000(0,0808) + 2000(0,2843)
3100(4,7716)(0,2843)

18000(0,2843) 3100(4,7716)
18000
= 41384,51423

Se debe escoger la mquina A, debido a que VPN(A) < VPN (B)

Mtodo de Valor Anual Equivalente

Ejercicio #1: Una empresa productora debe colocar un sistema

anticontaminante en su rea de fundicin. Tiene dos alternativas,
cuyos datos se muestran:
Sistema A
$
Sistema B
$
Costo del sistema
560
Costo del sistema
620
Cambio mensual de filtro
60
Cambio bimestral de filtro
75
Limpieza semestral ductos
110
Limpieza trimestral ductos
70
Ahorro combustible por mes
20
Ahorro combustible por mes
15
Valor de salvamento
110
Valor de salvamento
120
Si la tasa mnima que la empresa espera por la inversin es de 15% anual y se planea
para un perodo de 6 aos, determnese cul es la alternativa ms atractiva desde el
punto de vista econmico.
R: Sistema A
VAA = 560(A/P,15%,6) 220 720 + 240 +
100(A/F,15%,6)
= 560(0,26424) 220 720 + 240
+ 100(0,11424)
= 836,5504

Inversin:
Valor salvamento
Valores anuales
Costo anual de filtro: 60x12 meses
Limpieza de ductos
110x2 mese
Ahorro combustible
20x12 meses

$560
$100
$720
$220
$240

Sistema B:
VAB = 620(A/P,15%,6) 450 280 + 180 +
120(A/F,15%,6)

Inversin:
Valor salvamento

= 620(0,26424) 450 280 + 180 +

120(0,11424)

$620
$120

Costo anual de filtro:

75X6 meses

$450

Limpieza de ductos

70X4 meses

$280

Ahorro combustible

15X12 meses

$180

= 700,12

Se elige el Sistema B ya que tiene el menor CAUE, lo cual indica que incurre en menos costos
operativos.

Ejercicio #2: Considere los siguientes

conjuntos de proyectos:
Calcule el valor anual equivalente de
cada proyecto con i=12% y determine
lo aceptable de cada proyecto.
R: VAEA = 2000(A/P,12%,5) +
100(A/G,12%,5) + 700 =
2000(0,27741) + 100(1,7746) + 700
= 322,64 Es Aceptable
VAEB = 6000(A/P,12%,5) + 1500 +
500(A/P,12%,6) = = 6000(0,27741) +
1500 + 500(0,24323)
= 42,845 No es Aceptable

Period
o
n
0
1

Flujo de efectivo de los proyectos

A
-$2000
300

C
-$6000
2000

C
-$4000
-2000

D
-$8000
3000

400

2000

1000

3000

3
4
5

500
600
700

1500
1500
1500

2000
1000
1000

3000
3000
2000

VAEC = 4000(A/P,12%,5) 2000(P/F,12%,1)(A/F,12%,5) + 1000(P/F,12%,2)(A/F,12%5) +

2000(F/P,12%,2)(A/F,12%,5) + 1000
= 4000(0,27741) 2000(0,8929)(0,15741) + 1000(0,7972)(0,15741) + 2000(1,2544)(0,15741) +
1000
= 129,654682 Es aceptable
VAED = 8000(A/P,12%,5) + 3000 + 2000(A/F,12%,5) = 8000(0,27741) + 3000 + 2000(0,15741)
= 1095,54

Ejercicio #3: Los flujos de efectivo

siguientes representaban los ahorros
anuales potenciales relacionados con dos
tipos de procesos de produccin, cada uno

n
0
1
2
3
4

Proceso A
- $10 000
9 120
6 840
4 560
2 280

Proceso B
- $10 000
6 350
6 350
6 350
6 350

de los cuales requiere una inversin de 10 000 dlares. La tasa de

inters es el 18%
a) Determine los ahorros anuales equivalentes de cada proceso.
b) Determine los ahorros por hora de cada proceso si hubiera 2
000 horas de operacin por ao.
c) Qu proceso debe seleccionarse?
R:
los ahorros anuales equivalentes de cada proceso.
Para el proceso A:
VANA =
10.000+9120(P/A,18%,1)+6840(P/F,18%,2)+4560(P/F,18%,3)+2280(P
/F,18%,4)
=10.000+9120(0,8475)+6840(0,7182)+4560(0,6086)+2280(0,5158)
=10.000+7728,81+4912,38+2775,36+1175,99
= 6592,54

0.18 ( 1+0.18 )4
4
VANA =6592,54* ( 1+0.18 ) 1
)= 2450,7

Para el proceso B:
VANB =10.000+6350(P/A,18%,4)
=10.000+6350(2,6901) =10.000+17081,89 = 7081,81

0.18 ( 1+0.18 )4
(
) = 2632,58
VANB =7081,81*
( 1+0.18 )41

Ahorro por hora

VAEA = 2450,7 / 2000 hrs = 1225 $/hr
VANB = 2632,58 / 2000 hrs = 1316 $/hr

Proceso debe seleccionarse

Como

VA EB ($ 2632.58)>VA E A ( $ 2450.7) ,

entonces

elegimos

el

PROYECTO B.

Mtodo de Costo Capitalizado o Valor anual de una Inversin Permanente

Ejemplo 1: Se espera que un nuevo puente, con una vida aprox. de

100 aos, tenga un costo inicial de $20 millones. Este puente
deber repavimentarse cada 5 aos a un costo de $1 milln cada
vez. Los costos anuales de operacin e inspeccin se estiman en
$50,000. Calcule el VAN del costo por medio del costo capitalizado.
La tasa de inters es 10% anual.

R:
VP(no
recurrente)
20.000.000$
VP
(Recurrente)

=
=

A
1.000 .000( ,10 ,5)
F
50.000 =
+
0,10
0,10
1.000 .000( 0,16380) 50.000
+
0,10
0,10

= 2.138.000
P= P1+P2= 20.000.000 + 2.138.000
= 22.138.000$
Ejercicio #2: Calcule el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo
inicial de $150,000 y un slo costo adicional de inversin de $50,000 despus
de 10 aos. Los costos anuales de operacin son $5,000 para los primeros 4
aos y $8,000 de ah en adelante. Adems, se espera que haya un costo
recurrente de re-operacin de $15,000 cada 13 aos. Suponga que i = 5%
anual.
R:
VP1 (NR)=
150.000+50.000(P/F,5%,10)
=
150.000+50.000(0,6139)
=180695
VP(R)= 15.000(A/F,5%,13)
= 15.000(0,05646)=
846,9
VP2=

846,9 5.000
+
0,05 0,05

= 116938

A = 8.000 5.000 = 3.000$

VP3 =

3.000
0,05

(P/F, 5%, 4) =

3.000
0,05 (0.8227) = 49362$

P= P1+P2+P3 = 180695+116938+49362= 346995$

Ejercicio #3: Considere el proyecto de inversin cuyo patrn de flujo
de efectivo se repite indefinidamente cada 5 aos, como se muestra

en la figura 4.24. Use una tasa de inters del 10% y calcule el

equivalente capitalizado de este proyecto.

R:
Tomando en cuenta el primer bloque:

P=100 ( P/ A , 10 , 5 )20 ( P/ G ,10 ,5 )

P=100 ( 3.7908 )20 ( 6.8618 )
P=$ 241.844

A=241.844 ( A / P ,10 ,5 ) =$ 241.844 ( 0.2638 )

A=$ 63 . 798

Equivalente capitalizado del proyecto para un ciclo (5

aos)
Ahora, el costo capitalizado para la serie infinita:

P=

A 63.798
=
=$ 637 .84
i
0.10

Ejercicio #4: Se acaba de construir un puente con costo de un milln

de dlares. Se estima que ser necesario renovar el puente cada 50
aos, a un costo de 800 000 dlares. Se estima tambin que los costos
anuales de reparacin y mantenimiento sern de 30 000 dlares.
Si la tasa de inters es del 5%, determine el costo capitalizado del
puente.
Suponga que es necesario renovar el puente cada 30 aos, en lugar de
hacerlo cada 50 aos. Cul es el costo capitalizado del puente?
Repita (a) y (b) con una tasa de inters del 10%. Qu puede decir
acerca del efecto del inters en los resultados?
R: Diagrama de efectivo:

Costo capitalizado (n=50)

VP=106 +

30 000 800 000( A / F , 5 , 50)

+
0.05
0.05

VP=106 +

30 000 800 000( 0.0048)

+
0.05
0.05

$ 1 676 800

Costo capitalizado (n=30)

VP=106 +

30 000 800 000( A / F , 5 , 30)

+
0.05
0.05

VP=106 +

30 000 800 000(0.0151)

+
=$ 1 84160 0
0.05
0.05

Costo capitalizado con una tasa de inters del 10%

Con n=50

VP=106 +

30 000 800 000( A / F , 10 , 50)

+
0.05
0.05

VP=106 +

30 000 800 000(0.0009)

+
=$ 1 614 400
0.05
0.05

Con n=30

VP=106 +

30 000 80 000( A / F , 10 , 30)

+
0.05
0.05

VP=106 +

30 000 80 000(0.0061)
+
=$ 1 697 600
0.05
0.05

La conclusin a la que se llega es que a menor tasa de inters, menor es el

costo capitalizado ( i=costo capitalizado )

Tasa De Rendimiento o tasa de inters de Retorno

Ejercicio #1: Considere las dos

alternativas de inversin mutuamente
excluyentes que se presentan a
continuacin:
a Determine el TIR de la inversin
incremental de 2000 dlares.
b Si la TMAR de la empresa es el 10%,
Cul es la mejor opcin?
R: a) TIR en el
inversin:
IA2 A1 =
b) Dado que
inversin
A1

n
0
1
2
3

n
0
1
2
3

Flujo de efectivo neto

Proyecto
Proyecto
A1
A2
-$10,000 -$12,000
$5,000
$6,100
$5,000
$6,100
$5,000
$6,100

Flujo de efectivo neto

Proyecto
Proyecto
A1
A2
-$10000
-$12000
5000
6100
5000
6100
5000
6100

incremento de la
A2 - A1
-$2,000
$1,100
$1,100
$1,100

29.92%
se trata de una
simple
incremental, TIR

A2-

= 29,92%> 10%.

Por lo tanto, seleccione el proyecto A2.

Ejercicio #2: Considere las

siguientes dos inversiones
alternativas:
Se sabe que la TMAR de la
compaa es del 15%.
a Calcule la TIR para el proyecto B.
b Calcule el VP para el proyecto A.
c Suponga que los proyectos A y B
son mutuamente excluyentes.
Con base en la TIR, cul
proyecto elegira usted?

R:
TIRB = 25.99%
n
0
1
2
3

Flujo de efectivo neto

Proyecto Proyecto
B-A
A
B
-$10,000 -$20,000 -$10,000
$5,500
0
-$5,500
$5,500
0
-$5,500
$5,500
$40,000 $34,500

Flujo de efectivo neto

n
Proyecto
A
0
$10,000
1
$5,5
00
2
$5,5
00
3
$5,5
00
TIR
30
%
VP
?
b
(15%)

Proyecto
B
$20,000
$0
$0
$40,0
00
?
$6,30
0

VP(15%) A =-$10,000 + $5,500( P /

A,15%,3) = $2,558
c Analisis incremental:
Si TIR B-A = 24.24% > 15%, entonces
seleccionamos el proyecto B.

Ejercicio #3:
Un fabricante de tableros de circuitos electrnicos est evaluando
seis proyectos mutuamente excluyentes para reducir costos en su
planta de manufactura. Todos tienen vidas de 10 aos y 0 valor de
rescate. La inversin requerida, la reduccin estimada despus de
impuestos en desembolsos anuales y la tasa bruta de retorno para
cada alternativa se indican en la siguiente tabla:
Tasa de
Propue Inversin
Ahorros
Tasa de
Tasa de rendimiento incremental, Y
retorno
sta Aj
requerida
despus de
retorno
X
incremental
impuestos
A1
$60000
$22000
38.4%
Cul proyecto seleccionara usted de
A2
$100000
$28200
25.2%
acuerdo conAla
tasa$110000
de retorno sobre
$32600
26.9%
3
una inversin
A4incremental,
$120000si se $33600
25.0%
establece que
la
TMAR
es
de
15%?
A5
$140000
$38400
24.3%
A6
$150000
$42200
25.1%
Inversin
R: De la tasa de aumento de la mesa de
incremental
cambio, podemos deducir las siguientes
A2 - A1
8.9%
relaciones:
A3 A2
42.7%
TIRA2-A1 = 9% < 15% (Seleccionamos A1)
A4 A3
0.0%
A4 A5
20.2 %
TIRA3-A2 = 42.8% > 15% (Seleccionamos
A
A
36.3%
5
16
A3)
TIRA4-A3 = 0% < 15% (Seleccionamos A3)
TIRA5-A4 = 20.2% > 15% (Seleccionamos A5)
TIRA6-A5 = 36.3% > 15% (Seleccionamos A6)
Es necesario determinar la relacin de preferencia entre A1, A3 y A6.
TIRA3-A1 = 16.66% > 15% (Seleccionamos A3)
TIRA6-A3 = 20.18% > 15% (Seleccionamos A6)
TIRA6-A1 = 18.24% > 15% (Seleccionamos A6)
La mejor alternativa es la inversin A6.

Ejercicio #4: Considere los siguientes dos

proyectos de inversin mutuamente
excluyentes:
Suponga que la TREMA = 15%. Cul
proyecto debera seleccionarse en el
marco de un horizonte infinito de

Flujo de efectivo neto

n
0

Proyect
oA
-$100

Proyect
oB
-$200

$60

$120

$50

$150

$50

TIR

28.89%

21.65%

planeacin con probabilidad de repetir el proyecto, de acuerdo con el

criterio de la TIR?

R: El flujo de caja incremental en

inversiones no simples, la
encontraremos la TIR y por valor
presente
VP(15%) B-A = -$100 + $60( P / F, 15%,
1) -100(P/F,15%,2)+170(P/F,15%,3)110(P/F,15%,4)+70(P/F,15%,5) +
$100( P / F ,15%, 6)
VP(15%) B-A = $3.48
Si VP(15%)B-A > 0,o VP(15%)B >
PW(15%)A
Se selecciona el proyecto B.

Flujo de caja neto

Proyect Proyecto
n
oA
B
0
-$100
-$200
1
$60
$120
$1502
$50
$200
$503
$120
$100
$1504
$60
$200
5
$50
$120
6
$50
$150

Ejercicio #5:
Considere los siguientes dos proyectos
de inversin mutuamente excluyentes:

B-A
-$100
$60
-$100
$170
-$110
$70
$100

Flujo de efectivo neto

n

Proyecto
A1
-$10000

Proyecto
A2
-$15000

0
Con base en el criterio de la TIR, qu
suposiciones se deben hacer para
1
$5000
$20000
comparar un conjunto de inversiones
2
$5000
mutuamente excluyentes con vidas de
servicio diferentes?
3
$5000
a De acuerdo con la suposicin definida
en el inciso a), determine el intervalo de la TREMA que indicar la
seleccin del proyecto A1.

R: a) No hay mucha informacin sobre las opciones futuras de la inversin, y

se asume que el periodo de estudio es indefinido.
b) El periodo de anlisis es de 3 aos.

TIR

A2-A1

= 44.22%

La TMAR no debe superar a 44.22%

prefiera el proyecto A1.

para que se

n
0

Flujo de efectivo
neto
-1000

2500

-1540

Ejercicio #6: U. S. Telephone Company quiere participar en la Feria

Mundial que se celebrar en Corea. Para ello tiene que gastar 1 milln
de dlares en el ao 0 para desarrollar un centro de exhibicin, el cual
producir un flujo de efectivo de 2.5 millones de dlares al termino
del ao1. Despus, al concluir el segundo ao, hay que gastar otros
1.54 millones de dlares para restaurar el terreno a si condicin
original. Por consiguiente, los flujos de efectivo neto que se esperan
para el proyecto son los siguientes (en miles de dlares):
a) Grafique el valor actual de esta inversin como Funcin de i.
b) Calcule los valores de i para esta inversin.
R:
a) Grafica
b) i1= 10% y i2= 40%

Ejercicio 7:
Considere un proyecto de inversin con los
siguientes flujos de efectivo:
Calcule el TIR de esta inversin. Es aceptable el
proyecto con TRMA del 10%?
R:
0

-$5,000 + $4,840( P / F, i ,2) + $1,331( P / F, i,3) =

n
0

Flujo de
efectivo
-5000

4840

3
1331
Calcular el valor de i * rendimientos
i * = 10%
Como se trata de una simple inversin, TIR = i *. Dado que la TIR =
TREMA, el proyecto ni gana ni pierde.

Ejercicio 8:
Boeing Company estudia un
n Flujo de Flujo de
Flujo de
contrato que le ha propuesto
Entrada
Salida
Efectivo
0
$ 150
$ 50
- $ 100
la NASA por valor de 460
1
100
360
260
millones de dlares para la
2
218
50
-168
construccin
de
cohetes
destinados a futuras misiones espaciales. NASA pagar 50 millones de
dlares a la firma del contrato, otros 360 millones de dlares al

trmino del primer ao y el saldo de 50 millones de dlares al concluir

el segundo ao. Los flujos de salida de efectivo que se requieren para
producir estos cohetes se estiman en 150 millones de dlares ahora,
100 millones de dlares en el primer ao y 218 millones de dlares en
el segundo. La TRMA de la empresa es el 12%.
(a)
(b)
(c)

Determine si el proyecto es una inversin mixta.

Calcule la TRI de esta inversin.
Debe aceptar Boeing el proyecto?

R:
Diagrama de Efectivo
Del diagrama de efectivo, tenemos
la siguiente ecuacin del valor
actual neto:

0=100+260

100=260

( 1+r1 )+(168 )( ( 1+r1 ) )

2

( 1+r1 )+ (168 )( ( 1+r1 ) )

2

100(1+r )2260 ( 1+r ) +168=0

25(1+r )265 ( 1+r ) +42=0
Tenemos las siguientes soluciones:
a.
Para

r 1=0.4 40 ; r 2=0.2 20

r 1=0.4 40

S 0=100
S 1=100 (1+ 0.4 ) +260=120

MIXTA

S 2=120 ( 1+0.4 )168=0

Para

r 2=0.2 20

S 0=100

MIXTA

S 1=100 (1+ 0.2 )+ 260=140

S 2=140 ( 1+0.2 )168=0

b.

Tenemos las siguientes opciones para la TIR:

TIR1=0.4 40
TIR2=0.2 20

c.

Debido a que la

TIR1 , TIR2 >TRMA(12 ) , entonces se dice que

Boeing debe aceptar el proyecto.