Chapitre V : La croissance

La croissance est un phnomne complexe, et non la simple augmentation

du PIB laquelle on lassimile gnralement. On saccorde en gnral
souligner son caractre cumulatif, auto-entretenu et son action en
profondeur dans la socit dont elle change non seulement le niveau de
vie, mais aussi la structure professionnelle et sociale, les comportements,
le systme de valeurs.
La croissance na pas suivi un cours harmonieux, elle connat au contraire
une srie de crises brutales. Depuis la rvolution industrielle, elle a t
trs soutenue (2,2% de 1820 2006) avec des phases dacclration dont
la plus spectaculaire 4 6 % est la priode des Trente Glorieuses.
Dcouvrir ses facteurs, et surtout prvoir, puis matriser son rythme sont
une des grandes ambitions non rsolues de la science conomique.
Encore une remarque : comment mesurer la croissance ? Si lon parvient
runir des donnes fiables pour tablir le PIB de chaque priode, on se
heurte au problme du choix de lunit, savoir la monnaie. En effet, pour
comparer les valeurs montaires dans le temps, il faut dflater les sries
statistiques pour liminer limpact du changement du pouvoir dachat de
la monnaie et pour comparer dans lespace, il faut aussi liminer leffet
trompeur des taux de change entre les devises, et de leurs soubresauts
I Deux sicles de croissance et de crises
A Depuis la rvolution industrielle, une re de croissance rapide
1 Les rythmes
La productivit du travail est le meilleur indicateur de progrs. Selon A.
Maddison, elle augmente entre 1860 et 1992 de 40 fois au Japon, 20 fois
en France et en Allemagne, 10 fois aux EU. Aprs 1820, ces gains de
productivit induisent un dcrochement de la production par rapport la
population, c'est--dire une augmentation du niveau de vie : le PNB/hab.
serait pass de 445 $ en lan 1 667 en 1820, et 6 049 en 2001.
La croissance de la production est lie celle de la population. Dans un
petit nombre de pays, lhumanit est parvenue amliorer ses ressources,
ce qui a provoqu une explosion dmographique jusquau moment, ou
changeant de mentalit, les familles ont choisi de restreindre leur
comptitivit.
Sous-dveloppement et divergence. La consommation occidentale fait
natre le sous-dveloppement car le renversement ne concerne que

lOccident et les pays neufs. Le dcollage prcoce de lOccident fait

apparatre les autres sous-dvelopps. Lcart entre pays est rest
ngligeable jusquau XVI sicle, il atteint 2 fois en 1700, 3 fois en 1820,
puis il culmine plus de 14 fois en 2001, selon les travaux de Maddison.
Seule lAsie parvient rduire son retard depuis 1973.
2 La croissance bouleverse les structures
Il y a un dplacement de la population et de la production de lindustrie
vers les services. La hausse de la productivit agricole dgage de la main
duvre pour lindustrie, puis au XXme sicle pour les services. La
population active agricole passe en deux sicles, de 80 90% 3%, celle
de lindustrie de 5-10% 20-25%, celle des services de 10-15% 70%. La
demande suit une volution parallle, ce qui correspond la loi dEngel :
recul de lalimentation, hausse des produits manufacturs avec la hausse
du revenu, et plus tard, mais Engel ne pouvait le constater, la hausse des
services.
On note aussi un recul des entreprises personnelles au profit des socits.
Linternationalisation des changes et de la production a lieu depuis lre
coloniale jusqu lunification actuelle des marchs sous lgide des firmes
multinationales et des organismes internationaux. Montarisation et
bancarisation de lconomie : lensemble des changes et des revenus
passe par le systme bancaire qui devient le poumon de lactivit. La
finance prend le pas sur lindustrie et le commerce.
Transformations socioprofessionnelles : naissance et essor des employs,
cadres et techniciens, salarisation. Mutations sociales et culturelles :
lacisation, urbanisation, baisse de la fcondit, hdonisme par rapport
la consommation.
S. Kuznets : la croissance agit sur les ingalits ; dans un premier temps
elles saccroissent puis elles se rduisent. Cela sexplique assez bien dans
le cadre de lconomie du dveloppement. Dans un premier temps, les
firmes profitent du rservoir illimit
de main duvre du secteur
archaique touch par un sous emploi massif. Puis cette ressource se tarit
progressivement, les salaires augmentent et la protection sociale apparat.
LEtat contient les plus hauts revenus et soutient les plus bas. Selon les
regulationnistes, la croissance devient alors intensive, cest--dire base
sur des gains de productivit et oriente vers la consommation
notamment les classes moyennes salaries.
Cette thse est confirme par lvolution des NPI (Nouveaux pays
industrialiss) qui sont passs beaucoup plus vite au second stade, ce qui
selon la banque mondiale expliquerait leur croissance spectaculaire La

croissance devient intensive, c'est--dire base sur les gains de

productivit, et oriente vers la consommation, notamment des classes
moyennes salaries. La prdiction de Tocqueville qui dfinit la dmocratie
comme le rapprochement des conditions semble confirme (de la
dmocratie en Amrique, 1840)
La tendance sinverse dans les annes 1980-1990. La courbe de Kuznets
semble invalide. Les revenus du capital augmentent beaucoup plus vite
que ceux du travail et les systmes redistributifs sont remis en cause. On
assiste au dveloppement de deux types dingalits, de revenu dans les
pays plus libraux notamment Royaume Uni et Etats Unis car lcart entre
les bas salaires et les plus levs senvolent ; et demploi dans certains
pays europens, notamment en France et Allemagne, le chmage et la
prcarit frappent les plus faibles. Lingalit dynamise-t-elle la croissance
en suscitant lmulation (thse librale) ou la freine t elle en diminuant la
consommation thse keynsienne : le revenu par tte est corrl
ngativement lingalit mesure par le coefficient de Gini.
B Rgularit des fluctuations jusquau
frumentaires aux crises de surproduction

XX

sicle :

des

crises

Fluctuations et cycles : on parle de fluctuations pour dsigner les

mouvements de lactivit observe laide des indicateurs conjoncturels
(taux de variation du PIB ou des prix, etc.), la notion de cycle est utilise
dans lhypothse o lon admet la rgularit de ces fluctuations.
De la dfinition du cycle, dcoule la dfinition de la crise. Le cycle
conomique peut tre dfini par la rcurrence ou la priodicit de
lvolution de la grandeur conomique utilise pour mesurer les
fluctuations de lactivit conomique. Aprs une phase dexpansion,
lactivit conomique connat une crise, suivie dune dpression, puis
dune reprise, qui marque le retour de lexpansion. Dans cette vision du
cycle, la crise nest quun moment court, qui consacre le retournement de
la conjoncture. Elle se manifeste sous la forme dun Krach qui prcipite le
marasme des affaires. La reprise en est limage inverse : elle marque la fin
de la rcession, et le redmarrage de lactivit conomique, une fois que
celle-ci a touch le fond de la dpression.
Diffrents critres ont t retenus pour laborer la notion de cycles
Lanalyse des cycles a conduit multiplier les critres de reprages de ces
phnomnes rcurrents. Kondratiev retient les mouvements pluridcennaux des prix de gros ou de dtail. Cest un critre valable pour le
19e, o linflation est faible. Ce critre manque de crdibilit au 20 e en
raison des tendances continues linflation, sauf pendant la priode de

dflation des annes 30. Les conomistes ont donc d adapter un nouveau
vocabulaire pour tenter de diffrencier les priodes en fonction du niveau
de linflation. Kitchin distingue 2 phases dans le cycle, dtermines par
lvolution des stocks. Dans les phases de crise, les stocks augmentent
alors que dans les phases de croissance, ils diminuent et on pout assister
des ruptures de stocks. Le stockage est donc un bon indicateur du
ralentissement de la production et de linvestissement (mais problme
avec les flux tendus du toyotisme). On peut galement utiliser le critre du
chmage technique ; quand la surproduction menace, celui-ci augmente,
linverse, la reprise conomique permet de diminuer le chmage.
Pour dfinir le cycle dit classique, lanalyse conomique utilise le plus
souvent comme critre celui de la production, en particulier celui de la
production industrielle. Ainsi, en France, lINSE considre que la succession
de 3 mois de baisse conscutive de la production est un signe de crise.
Mais dans la priode rcente, ces critres sont difficiles utiliser car les
conomies sont de plus en plus tertiaires (crise industrielle noye dans
une conomie de moins en moins industrielle). De plus, les chutes de
production sont de plus en plus rares : on assiste plutt une diminution
des rythmes de la croissance : on ne mesure pas de diminution du PIB
mais un ralentissement. Le critre utilis en 94 par lOCDE pour distinguer
les cycles conomiques nest pas lvolution du rythme de la croissance du
PIB mais lcart du PIB rel par rapport sa tendance long terme,
exprim en pourcentage du PIB tendanciel Cette volution dans
lutilisation des critres est le reflet de lvolution de lanalyse conomique
(lconomiste ne serait-il pas en train de construire des cycles sans
justification ?) Cependant, pour la plupart des autres conomistes cette
analyse cyclique de lanalyse conomique fournit des instruments de
mesure de lactivit conomique ainsi que des lments dapprciation
des politiques qui sont menes. Les marges derreur pour la mesure
restent grandes et lapprciation est complexe, ce qui affaiblit toutes les
explications endognes des cycles.
Lhistoire conomique est marque par lirrgularit. A court terme, les
hauts et les bas de lactivit forment des cycles, dont le cumul induit une
tendance longue (trend). Les trends sculaires sont trs nets : hausse des
prix et de lactivit au XVIII sicle, baisse des prix et hausse de lactivit
au XIX sicle, inflation et ralentissement de la croissance dans le premier
XX sicle, inflation et croissance rapide depuis 1945, ralentissement de la
croissance puis de linflation partir de 1973.
Jusquau XVIII sicle il existe des crises de sous-production : mauvaises
rcoltes, pnurie, qui dbouchent sur laugmentation des prix agricoles. Le
schma de ces crises, dites frumentaires, de subsistance ou dancien

rgime, est tabli par E. Labrousse. La pnurie fait augmenter le prix du

bl et se complique en crise gnrale conomique, puis dmographique
car la mortalit , la natalit , et la nuptialit et la natalit varient avec les
conditions de vie.
Loi de King : sur les marchs de produits de base banaliss, les variations
des prix dpassent fortement celles des quantits car la demande est
rigide court terme : les biens de substitution, laugmentation de loffre et
le recul de la demande ne compensent qu long terme. Llasticit-prix de
la demande du bl est faible car il faut bien se nourrir. Le prix explose, les
plus pauvres sont vincs, linverse survient en cas dexcdent. Gregory
King tablit cette loi pour le bl mais elle vaut pour toutes les matires
premires.
De 1750 1850 : crises mixtes. Jusquen 1848 (dernire crise dclenche
par une mauvaise rcolte) on parle de crises mixtes car la cause initiale
est agricole mais elle induit une complication industrielle et commerciale.
La crise se propage lensemble des activits : le pouvoir dachat chute
avec la hausse des prix du pain, qui est le principal poste de
consommation, la demande non alimentaire seffondre, entrainant la
ruine lartisanat et le commerce, le chmage augmente
Au cours du XIX sicle : apparition des crises de surproduction. Laspect
agricole sestompe pour cder la place aux mouvements de lconomie de
march. On peut parler de crise endogne puisquelle provient des
mcanismes du march et non dvnements extrieurs.

la crise semble clater dabord dans la sphre de la circulation de

largent ( banque et bourse). On observe la rue des dposants qui
rclament leur argent aux banques ( leurs dpts) cependant que le cours
des valeurs en bourse seffondre : Krach boursier et faillites bancaires,
1866,1882,1929 Puis la crise gagne le secteur commercial et enfin ,
lindustrie est touche, les usines sarrtent , le chmage apparat () elle
clate sur la base mme du progrs conomique do son illogisme
apparent
Ernest Labrousse , Esquisse du mouvement des prix et des revenus en
France au XVIIIme sicle, Paris, Dalloz 1933.
Ces cycles ont une dure variable et simbriquent. Dans les cycles des
affaires ( 1939), Joseph schumpeter , synthtisant les diffrentes sries
dactivit et de prix , distingue trois grands types de cycles quil dsigne
par les noms des conomistes qui les ont mis jour : cycles courts kitchin
42 mois, cycles majeurs Juglar de 7 11 ans, cycles longs Kondratieff de

30 50 ans. Entre 1789 et 1939, on dnombre treize Juglar ,chacun

rsultant denviron trois kitchin et qui constituent trois Kondratieff. Pour
certains on vivrait apres 1945 un quatrime Kondratieff.
II Lanalyse des cycles
. Dans les socits antiques, le retour des saisons faisait lobjet de rites
particuliers, accompagns de changements de rythme des activits
sociales et de crmonies religieuses (on recherche la protection des dieux
pour viter les cataclysmes : tout phnomne sur lequel les hommes nont
pas demprise et dont la priodicit nest pas bien value). Dans les
comportements, il yavait donc lide dun ternel recommencement qui
assurait la stabilit des socits immobiles. Les rites de passage par
exemple, rpondent une priodicit et permettent dassurer la
permanence du groupe. Ces cycles conduisent nanmoins une certaine
fatalit dans lagencement des phnomnes et de leur rcurrence. Cette
vision cyclique de lactivit sociale et conomique correspond lide
quun certain ordre naturel gouverne les phnomnes conomiques et
sociaux. Cette ide a t reprise dans la thorie du droit naturel puis dans
la thorie conomique depuis le 18 e. On assiste avec le renfort de la
statistique lintgration dune thorie des cycles dans lappareil
analytique des conomistes. Le cycle conomique sest impos comme
refltant de manire assez fiable lvolution conomique et les
conomistes se sont attachs non seulement mesurer la ralit, mais
aussi en trouver des explications et proposer des mesures qui
permettent de contrer les manifestations de ces cycles, ou les effets,
quand ils ne paraissent pas souhaitables.
A Cycles courts, la violence des conomies de march non rgules
Il existe aussi des cycles sectoriels, qui se produisent en labsence
dorganisation du march par la profession ou par lEtat ( cycle du porc ,
qui dure 3 ou 4 ans par exemple) :
la pnurie pousse le prix, la marge samliore, llevage des porcelets
augmente, puis leur arrive massive sur le march , aprs engraissement
provoque leffondrement du prix et dcourage nouveau llevage
1 Cycles mineurs Kitchin
Kitchin est un statisticien britannique. Il met jour en 1923 partir de
ltude des prix de gros amricains entre 1880 et 1922, des cycles dune
dure dune quarantaine de mois. Ce cycle est li la variation des stocks,
son effet est gnral mais il se produit sans crise, une simple rcession
marque le sommet de la conjoncture. Selon quils anticipent une forte
demande ou un marasme, les distributeurs et producteurs constituent ou

liquident leurs stocks, ce qui engendre surchauffe ou mvente. . Le

stockage est donc un bon indicateur du ralentissement de la production et
de linvestissement (mais problme avec les flux tendus du toyotisme).
2 Cycles majeurs Juglar : rgularit et violence
Au 19e, la statistique sociale a conduit les conomistes (notamment en
sociologie avec Qutelet) mesurer les fluctuations conomiques. C.
Juglar en 1862 dans Des crises commerciales et de leur retour priodique
en France, en Angleterre et aux EU montre pour la premire fois que les
crises rpondent une certaines priodicit. Loin dtre aberrantes ou
incohrentes, les crises sont des phnomnes normaux intgrs dans
lactivit conomique et dans des cycles. Ces crises sont mme
ncessaires au redmarrage de la croissance sur des bases assainies.
Juglar utilisent des critres diffrents pour reprer ces cycles :
les variations montaires (surtout les prix et les salaires) :
quand les prix augmentent, nous sommes dans une situation
dexpansion, tandis que lorsque les prix chutent, nous sommes
dans un retournement de situation qui marque la crise.
Les crises commencent par une augmentation de la part des
dettes au passif du bilan des banques ce qui peut tre
considr comme un signe fort de lminence des crises.

Ils durent de 7 11 ans (intradcennaux) et sinscrivent lintrieur de

cycles de longue dure. On en dnombre 15 entre 1816 et 1938. Ils
comportent 4 phases :
-

Expansion : croissance cumulative de tous les indicateurs, baisse

du chmage et du nombre de faillites, augmentation des prix et
des profits qui indique lexistence dune demande insatisfaite, ce
qui incite les entreprises investir.
Crise : priode brve o la tendance sinverse, les prix et les
profits cessent de crotre, lactivit se ralentit puis chute. Lexcs
de stocks accumuls en prvision de la prosprit cause le
retournement.
Dpression : dcroissance cumulative de tous els indicateurs. La
baisse des prix met les entreprises en difficult, elles diminuent
les salaires, licencient ou font faillite, ce qui entrane une plus
faible distribution de pouvoir dachat et un arrt de
linvestissement.

Reprise : nouvelle inversion de tendance. Le niveau des stocks est

au plus bas puisque les entreprises les ont brads pendant la
dpression. Elles les reconstituent progressivement et les
premires commandes donnent le signal de la reprise.

Les crises dbutent par des krachs bancaires et boursiers qui engendrent
la baisse cumulative des revenus et des dpenses. Linterdpendance des
conomies europenne et amricaine par le biais des mcanismes
bancaires et boursiers moderniss est devenue trs forte. Le tlgraphe ,
les paiements intrieurs et internationaux par criture de compte
compte facilitent la circulation , mais aussi les paniques qui poussent les
intervenants chaque alerte , retirer leurs capitaux des banques
correspondantes : Wall street en 1857, banque overend et Gurney puis
stock exchange Londres en 1866, banque amricaine jay Cooke et co
puis Wall Street en 1873, Union gnrale en 1882, knickerbrocker Trust
New York en 1907 pour nen citer quelques unes.
On assiste une forte attnuation des cycles Juglar pendant les 30
glorieuses. Pour les keynsiens, les politiques actives ont permis de lisser
les fluctuations conomiques et de rester sur une sorte de sentier de
croissance quilibre. Harrod et Domar considrent que cest une
croissance sans coups. On lexplique par labsence de flexibilit des prix
et des salaires, les conomies sont rgles par les tats, par des situations
de monopoles sur lesquelles le march na aucune prise (notamment les
monopoles publics), ce qui permet dviter les fluctuations de march. A
linverse, durant les annes 80/90, on renoue avec une vision cyclique de
lactivit conomique, avec lvolution du PIB rel relativement
lvolution de son PIB tendanciel.
3 Les explications : les cycles dcoulent des mcanismes de
march
La crise capitaliste tonne et rvolte. Ses victimes , travailleurs affams
par la baisse des salaires, chmeurs, entrepreneurs faillis, pargnants
ruins, ne comprennent pas
Comment lexcs de biens peut-il tre nuisible alors que tant dindividus
en manquent ?
a Le rle des prix diffre dun cycle lautre
Dans le cas des crises frumentaires, la hausse du prix du bl, puis du prix
du pain, entranent la pnurie et la disette. Labrousse a montr que le
cycle orient la hausse et violent du XVIII me sicle tend vers la baisse
et sadoucit tout au long du XIX me sicle. Du fait des progrs agricoles

on parvient peu peu liminer les coups graves , lunification du

march intrieur , puis les importations font le reste.
Dans le cas des crises mixtes, la hausse du prix du bl donne le signal
dune explosion du prix du grain puis une crise gnrale se dclenche et la
baisse des prix est due la mvente des produits alimentaires.
Dans un cycle majeur, la courbe des prix est parallle celle de lactivit,
des profits et de lemploi. Leur hausse est le signe de la prosprit, elle
provoque le cercle vertueux/investissement/embauche/hausse de la
demande. Au contraire ,leur baisse, souvent accompagne dun Krach
signale la saturation du march ,elle dclenche le cercle vicieux
faillites/Licenciements/baisse des salaires/ chmage/baisse de la
demande.
Le dbat porte sur le rle des prix dans le dclenchement des crises et
dans leur solution.
Marx : le prix est le moyen de rtablir les profits en reportant les
consquences de la crise sur les travailleurs. La baisse des prix supprime
les forces productives excdentaires nes de la suraccumulation que la
prosprit avait entrane.
Les libraux attendent de la flexibilit des prix le retour automatique
lquilibre. La baisse des prix, des salaires et des stocks amnent la
reprise.
Keynes : reprenant une intuition ancienne de Malthus, il voit dans la
flexibilit des prix une aggravation du dsquilibre. La baisse des prix et
des salaires entrane une baisse de la demande et donc de
linvestissement. La solution serait au contraire de soutenir prix et salaires
afin de limiter la baisse du pouvoir dachat et des dbouchs, et donc
dinciter les entreprises investir
Au vu des cycles du XIX sicle, on peut donner raison aux libraux : la
chute des salaires (30 50%), en gnrale moins forte que celle des prix,
amenait bien une reprise. Marx ne conteste pas lanalyse mais en dvoile
linjustice. Cest une analyse conteste au XX sicle car les volutions
sociales conduisent refuser les misres sous-jacentes aux ajustements
de march. La baisse des prix et des salaires est bien une solution mais sa
brutalit , et le risque de voir le dlai sallonger apparaissent socialement
insupportables au XXme sicle. Pour Keynes, le travail nest pas une
marchandise
b Le rle de la demande, de linvestissement et de lpargne

Les classiques et les noclassiques rcusent toute responsabilit du

systme et accusent des responsables extrieurs, notamment les pouvoirs
publics. Mais de nombreux auteurs mettent en cause les mcanismes
propres au march.
Insuffisance des dbouchs : Malthus et Sismondi envisagent des
crises de mvente provoques par un excs dpargne, c'est--dire une
sous-consommation due un revenu trop faible chez les pauvres et trop
lev chez les riches. Sismondi ou Malthus attendent des dbouchs du
commerce extrieur. Ricardo prne le libre-change pour la baisse des
prix. Marx, Keynes et les post-keynsiens mettent en vidence le rle de la
rpartition : une ingalit excessive augmente lpargne et diminue la
consommation.
Excs de linvestissement et thorie de lacclrateur : Juglar est le
premier proposer une explication cyclique des fluctuations.
Laugmentation des prix signale une pnurie, mais la cause se trouve dans
le dsajustement entre la demande et les capacits de production. Il existe
un dcalage cause du dlai ncessaire pour que le signal des prix soit
peru, et un autre dcalage cause de la dure de vie de lquipement : le
surinvestissement pendant la prosprit conduit au retournement.
Dans la mme ligne Albert Aftalion ( 1874-1956) montre que le dlai de
fabrication des quipements induit des dcalages entre sous et
surcapacit. Il illustre ce phnomne avec lexemple du pole charbon :
il met un certain temps senflammer, on tend le bourrer lexcs, mais
une fois que le charbon a entirement pris, il fait trop chaud , on le laisse
stouffer et ainsi de suite
La vie conomique ressemble une pice qui contient un pole
charbon . Ayant froid, loccupant de la pice allume le pole et le bourre
de plus en plus tant quil na pas assez chaud. Mais lorsque tout le
charbon est enflamm, il fait trop chaud. Loccupant cesse alors
dalimenter le pole jusqu ce quil ait de nouveau froid. Mais il aura froid
pendant un certain temps, et ainsi de suite Albert Aftalion

Pour J. M. Clark (1884-1963), les fluctuations sont plus marques dans le

secteur des biens de production, cause de leur dure de vie. Il tablit,
sous le nom dacclrateur, une relation entre les demandes
dquipement et de consommation. La crise est endogne , le cycle trouve
en lui-mme son propre motif. Joseph Schumpeter rsume lide en une
formule lapidaire la principale cause de la dpression, cest la

prosprit . La thorie de lacclrateur est donc prsente chez Juglar,

Aftalion et Clark
Acclrateur : une variation de la demande entrane une variation plus que
proportionnelle de linvestissement qui augmente plus vite que la
production dans lexpansion, puis ralentit plus vite dans la rcession, il
aggrave donc la tendance dans les deux cas.
Oscillateur : propos en 1939 par P. A. Samuelson, cest un modle
combinant leffet dacclration et le multiplicateur keynsien qui tablit
une relation inverse : la raction de lactivit un investissement
additionnel. En contradiction avec la thse noclassique, P. A. Samuelson
montre quune oscillation cyclique rsulte dun processus endogne et
non de chocs externes : il nexiste donc pas de rgulateur automatique en
conomie de march.
Dun ct leffet multiplicateur prend en compte les interactions entre
investissement et demande, de lautre lacclrateur illustre la liaison
entre formation de stock de capital et loffre : ces deux phnomnes sont
complmentaires
Le modle de Samuelson a t perfectionn par John Richard Hicks , ces
travaux nont pas t fondamentalement dmentis
Une demande exogne nouvelle ( des exportations par exemple) aboutit
un premier accroissement des investissements (acclrateur) pour la
satisfaire. Ceci conduit alors distribuer un supplment de revenu
(multiplicateur) qui alimente un nouveau cycle de hausse de formation de
capital des entreprises. Cependant, cette croissance est un moment
limite, soit par une pnurie de main duvre dans certains secteurs, soit
par des goulots dtranglement certaines tapes du processus de
production. Ces contraintes mettent un terme au processus
dinvestissement qui na plus raison dtre, compte tenu du fait que toute
la demande a t satisfaite
La fin de la production des biens dquipement joue ce moment un
impact ngatif sur la demande (effet multiplicateur jouant en sens
inverse), qui diminuant entrainera son tour un report ou une annulation
des dcisions dentreprises faut de dbouchs. Ce phnomne cumulatif
provoque une rcession qui prend fin par un retournement naturel de
loscillateur, lorsque les capacits de production deviendront insuffisantes
Ce modle illustre bien le rle central de linvestissement dans lvolution
court terme de la croissance : cest par ses variations que le cycle
conomique est dtermin.

La surproduction impossible : reprenant la loi des dbouchs de Say,

lcole classique nie la possibilit de crises. Lcole noclassique reprend
la mme thse : toute offre cre sa propre demande, le seul problme est
celui de lajustement, or il se rsout automatiquement par la flexibilit.
Lquilibre global entre loffre et la demande tant donn, seul un
dsquilibre local peut exister. Il ne faut en aucun cas contrecarrer les lois
naturelles. Les cycles sont dailleurs peu tudis. Leur rgularit rassure et
permet de les accepter comme un cart, somme toute supportable.
Accepter un dlais dajustement permettrait de raliser les fluctuations
avec ce modle. Refusant cette concession, il faut se rabattre sur des
analyses en termes de choc exognes, ce que font les Nouveaux
classiques dans les annes 1980
Thorie des cycles rels : les Nouveaux Classiques, dans le cadre de la
thorie des anticipations rationnelles, laborent dans les annes 1980 une
version noclassique radicale : une conomie de march est toujours en
quilibre, seuls des forces exognes (chocs externes rels) peuvent causer
des cycles. Une fluctuation rsulte du fait que le march ramne
lconomie lquilibre aprs le choc.

c Le rle de la monnaie
R. G. Hawtrey 1879 1975: le cycle sexplique par les mouvements de
cration montaire (crdits bancaires). Durant la prosprit, le crdit
augmente. Mais la banque finit par contracter le crdit pour maintenir le
rapport monnaie mise/rserve dor. Le processus dpressif est
symtrique : la baisse des prix et des salaires entrane la contraction du
crdit. La prosprit pourrait ne jamais sinterrompre, mais au prix dune
inflation croissante, qui finirait par condamner ltalon or
M. Friedman : explication du mme type, mais il dplace la responsabilit
vers la Banque centrale comme ce fut le cas en 1929 : la contraction de la
masse montaire ayant aggrav la difficult des emprunteurs.
W. D. Nordhaus : thse du march politique : cest lagenda politique qui
cre le cycle, car les politiciens relancent la dpense et lemploi en fin de
mandat pour assurer leur rlection.
Les principes libraux de non-intervention publique sont appliqus
fermement jusquen 1850, mais ils vont souffrir de multiples entorses :
politique de grands travaux, lgislation sociale. En effet, on peut penser
aux ateliers nationaux de la deuxime rpublique 1848, grands travaux

de Freycinet ( annes 1880). On cherche protger les faibles par une

lgislation sociale : rglementation britannique du travail des enfants en
1802, assurances sociales bismarckiennes 1883 1889. Ds lorigine cette
intervention est conteste par les libraux. Ainsi une polmique clate
durant la crise anglaise des annes 1920, Jacques Rueff ( 1896-1878),
conomiste franais proche du courant autrichien accuse la dole,
assurance chmage britannique cre en 1911
La consquence dun pareil rgime tait dtablir un certain niveau
minimum de salaire, partir duquel louvrier tait incit demander la
dole plutt qu travailler pour un salaire qui ne lui vaudrait quun
excdent assez faible sur la somme quil recevrait comme chmeur
Jacques Rueff 1931 lassurance chmage,
permanent Revue dconomie politique.

cause

du

chmage

Les annes 1930 vont provoquer la plus grande rvolution socioconomique et scientifique de lhistoire moderne.
C Cycles longs Kondratieff
1 Des ondes longues dune cinquantaine dannes
Les cycles majeurs sinscrivent dans des mouvements de 30 50 ans.
Kondratiev se base sur lobservation des prix. Les phases A sont marques
par linflation, elles concideraient avec une croissance acclre de
lactivit. La baisse des prix et une croissance ralentie caractriseraient les
phases B. Schumpeter les baptisera cycles Kondratiev.
Ces phases longues rsultent du cumul de cycles Juglar, orients
diffremment selon quils sinsrent dans une phase A ou B. Pour la
priode 1850 1896, on peut observer 2,5 cycles allant de 1850 1873
constituant une phase A et les 2,5 cycles de 1873 1896 une phase B.
Ainsi la reprise de 1850 1851 marque le dbut dun Kondratiev, la crise de
1873, le dbut de sa phase B et la reprise de 1896, sa fin donc le dbut du
suivant.
Kondratiev limitait lobservation au mouvement des prix, lextrapolation
aux autres indicateurs est dlicate. Do un problme quand, avec la crise
des annes 1970 et la renaissance de lintrt pour les fluctuations,
certains prsentent la phase daprs 1945 comme un quatrime
Kondratiev. Il est difficile dassimiler les annes 1970 (inflation acclre
et rcession) et les annes 1980 (dsinflation) une phase B ordinaire,
mme si la priode 45-73 semble tre une phase A.
2 Lnigme des cycles longs

Mise en cause des hypothses de Kondratiev : les cycles napparaissent

quaprs un traitement statistique discutable. Dans une controverse avec
Schumpeter, S. Kuznets met en doute la dmonstration de la rcurrence
des cycles. Il est en effet difficile de trouver une explication plausible
reposant sur un mcanisme rgulateur
li au march, comme pour les
autres cycles.
Thse quantitativiste : selon K. G. Cassel ( 1866-1945), lactivit
dpendrait de lextraction des mtaux prcieux, les dcouvertes minires
semblant concider avec le creux des phases B. En phase A, labondance
dor entrane une inflation et un ralentissement de lextraction. Mais le XX
sicle connat une inflation presque continue, alors que la monnaie est
dconnecte de lor. On peut donc difficilement lui appliquer une thse qui
largit aux cycles la vieille analyse quantitativiste de linflation formule
par Jean Bodin en 1568
Schumpeter : explication par le progrs technique. Chaque phase A
correspond une vague dinnovations en grappe qualifie de destruction
cratrice qui dclenche une phase dinvestissement. Un phnomne de
saturation dclenche la phase descendante. Les investissements de
capacit sont remplacs par des investissements de rationalisation.
Durant cette priode se prparent les innovations qui feront la phase
suivante. Comme dans le cycle mineur, linvestissement joue les premiers
rles. Elment essentiel et variable de la demande, il dtermine loffre en
quantit et en qualit
Si les facteurs prsents plus haut sont videmment essentiels, il est
difficile dexpliquer la rgularit des cycles qui au demeurant semble en
partie construite. Ainsi le XXme sicle prsente deux vagues prospres
( 1920-1929, 1945-1973) entrecoups dune dpression mais fondes sur
des ressorts technologiques. Il serait plus fcond de passer du temps
conomique au temps historique, cest--dire de renoncer une causalit
cyclique pour sintresser aux traits de chaque poque ( rapports sociaux
innovation) cest lapport le plus clairant de la thorie de la rgulation
qui lon doit une mise en perspective des deux derniers sicles

D Les deux crises du XX sicle, la comparaison 1929 et la grande

dpression du XXme sicle, et enfin la tres grande rcession
Pour les 2 derniers sicles, on compte 3 grandes situations de crises, que
l'on appelle dpression tant donn leur longueur (fin 19 e, 1930 et 1970).
Ce qui caractrise les crises passes (fin 19 e et annes 30) est la dflation.
Ces crises sont typique des crises classiques. La crise des annes 70 est

caractrise par l'inflation puis la dsinflation.Il conviendra de sarrter sur

la grande rcession puisque tel est le nom que les conomistes donnent
la crise prsente entame en 2007 dont la fin ne semble pas se profiler
pour lanne 2013.
1 La crise de 1929 correspond bien au modle cyclique
a Droulement
Les annes 1920 sont prospres sauf en GB o est conduite une politique
montaire restrictive. Les Etats unis voient le dveloppement du
taylorisme, le Fordisme, le crdit la consommation. Le PIB gagne 5% par
an de 1922 1929, et Wall Street 20% par an de 1924 1929. Jeudi noir
du 24 octobre 1929 : clatement dune bulle spculative qui se complique
en crise gnrale sur le modle des cycles Juglar.
La propagation se fait par le systme bancaire qui est trs dcentralis
aux EU. Faillites bancaires en chane. Une spirale dpressive senclenche :
baisse des prix, effondrement de linvestissement, faillites, chmage
La crise se propage rapidement du fait du poids des EU : lEurope centrale
est la premire touche Kredit Anstalt Vienne en 1931), puis lAllemagne
et la GB ( export : - 50% en deux ans) et l Amrique Latine sont trs
touches. La France est atteinte seulement en 1932 car plus rurale et
moins ouverte.
Plusieurs facteurs expliquent la propagation de la crise : retraits massifs de
capitaux amricains, effets deflationnistes de la baisse des prix amricains
( - 32% de 1929 1932 54% pour lagriculture), baisse des importations
amricaines ( - 70% de 1929 1932), protectionnisme et effondrement du
systme montaire qui aggravent le recul du commerce .
Consquences : le refus de toute concertation et le repli sur soi sont
gnraliss. Mise en place de mesures protectionnistes.un multiplicateur
ngatif du commerce extrieur agit fortement. Le systme montaire de
Gnes dgnre en guerre des monnaies : la livre et la lire deviennent
inconvertibles, la livre flotte en 1931, le dollar est dvalu de 50% en
1934. Le Royaume Uni ; champion habituel du libre change, cre le
commonwealth en 1931, puis instaure Ottawa en 1932, une zone
sterling base sur la prfrence impriale.
Attentisme intrieur : les premires mesures ne sont prises quen 19321933. Le chmage a atteint 6 millions de chmeurs en Allemagne, 13 aux
Etats Unis, 3 au Royaume Uni
Le droulement est conforme au modle : 3-4 ans de dpression, reprise
nette, rechute en 1937. Depuis 1857 sauf en 1921, chaque crise connait

une faillite bancaire importante, souvent associe un Krach car la bourse

est trs sensible aux anticipations. Cette crise comme les prcdentes est
marque par la baisse des prix et varient dans le mme sens comme un
cycle Juglar. Deux faits majeurs : acclrateur massif de linvestissement
( - 15 fois de 1929 1932), ampleur du choc PNB amricain 50%
chmage multipli par 8.
La crise justifie labandon des politiques
passives.
b Linvention des politiques de plein emploi
Roosevelt et le New Deal.
Lobjectif est la reflation, il faut inciter les prix la hausse, redonner
confiance aux investisseurs, distribuer du pouvoir dachat aux
consommateurs. Une uvre norme est ralise
-

Abandon de ltalon or et dvaluation de 41%, politique

montaire expansionniste, restructuration bancaire sparant les
activits de bourse et de banque pour limiter le crdit la
spculation
Soutien des prix agricoles par des quotas de production ; codes
limitant la concurrence dfinis par des commissions mixtes
firmes/syndicats
Social security act 1935 fonde les premires assurances sociales,
emergency relief act cre une administration distribuant des
aides aux chmeurs, le Wagner act accorde des droits syndicaux
Programme de grands travaux tennessee valley authority , public
works administration qui emploie jusqu 3,3 millions de
chmeurs

Les EU retrouvent la croissance ds 1933. Mais il faut attendre la guerre

pour que soit dpass le niveau de 1928. Bilan contest : les keynsiens
critiquent la timidit de laction de Roosevelt par exemple pas de dficit
budgtaire et la contradiction des rformes hausse des salaires contrarie
par hausse des prix ; les libraux critiquent lintervention de lEtat.
LAllemagne applique galement le keynsianisme du pire sous linfluence
de H. Schacht : cest un succs. Il sera dsavou des 1936 pour avoir
prconis dabandonner lautarcie : prparer la guerre revient relancer
massivement par la dpense publique.
La France, peu touche, refuse toute innovation jusqu'au Front populaire
de 1936, obnubile par la dfense du franc.
La GB se replie sur lEmpire, elle aide seulement la rgion industrielle du
Nord.

c Le mcanisme
encore la polmique

de la crise nest pas lucid, il suscite

Certains, comme J. Rueff, accusent lintervention : lobsession pour le

maintien des salaires et la lutte contre le chmage rduisent la flexibilit
et nuisent au rtablissement rapide de lquilibre.
Keynes accuse la faiblesse de la demande. Le mcanisme du march
poussant les salaires la baisse aggrave la dpression en diminuant le
pouvoir dachat au lieu de la stopper comme le croient les noclassiques
Friedman dsigne comme responsable la politique montaire restrictive
mene aprs 1930.
Aglietta accuse la sous-consommation lie une rpartition trop ingale
des revenus. Mais il semble que la part du revenu salarial ait plutt
augment dans les annes 1920. Il sagit dune crise du mode de
rgulation.
2/ Des crises marques par la dflation (fin 19e, annes 30)/
comparaison grande dpression fin du XIX me sicle ( 18731896) avec crise des annes 1930
Baisse prolonge des prix (phase B de Kondratiev). Le retournement des
trends de croissance se produit par un choc boursier : en mai 1873 pour la
Grande Dpression, qui s'accompagne d'un effondrement des bourses
allemandes suivi d'un marasme gnralis des conomies, aussi bien en
Europe qu'aux EU et en 1929, le choc du jeudi et son retentissement sur
l'ensemble de l'conomie mondiale. Pour la France, si on prend une base
100 pour les prix en 1900, ils taient 140 en 1973 et 120 en 1978.
L'volution est quasi-semblable aux EU et en Angleterre. En 29, le
mouvement est de mme ampleur, sur une base 100 en 1914 aux EU, les
prix atteignent 225 en 1920, chute 95 en 1932, et 150 en 1950. En
France, la baisse des prix de gros commencent en fvrier 1929 et la
spirale dflationniste se prolonge jusqu' l't 1935 : sur une base 100 en
1914, l'indice atteint 650 en 1929, 325 en juillet 1935. Les explications de
cette dflation varient selon les pays, les poques, et les formes de la
dflation. Pour le cas franais, on estime que la dflation est lie pour
beaucoup aux politiques conomiques qui ont t menes (ici dans les
annes 30), notamment le maintien d'une parit or du franc leve,
renforce par la politique de Laval qui consiste baisser les salaires des
fonctionnaires de 10%, et maintenir des taux d'intrts levs. Il existe
des mcanismes communs l'ensemble de ces situations (2 priodes au
niveau mondial) :

baisse des prix qui surviennent dans ces 2 priodes sont les
consquences d'un march durablement offreur : on a beaucoup de
mal couler les stocks, la concurrence est donc renforce, et cette
concurrence conduit les producteur faire baisser leurs prix. Cette
baisse est rpercute par les fournisseurs, qui sont contraints de
rduire leurs cots de production. Dans la mesure o le march reste
durablement offreur, cela se rpercute aussi sur les biens
intermdiaires et les matires premires qui ont tendance baisser.
Cette explication s'avre cependant insuffisante pour comprendre
l'importance du phnomne ; d'autres automatismes peuvent tre
mis en avant.

Les producteurs, pour faire face cette baisse des prix ont eu
tendance amliorer leur productivit. Mais ce qui semblait
rationnel l'chelle microconomique, s'est avr catastrophique
l''chelle macroconomique. L'investissement de capacit recul
au profit de l'investissement de productivit. La demande s'est
affaisse sous l'influence d'un chmage croissant. Cette baisse n'a
t compense que partiellement par l'augmentation du pouvoir
d'achat des populations revenu fixe.

La rigidit des salaires nominaux (stagnation) parallle une hausse

conscutive des salaires rels. Le salaire tant rigide la baisse,
cela rend inoprantes les politiques librales fondes sur un retour
automatique l'quilibre par la rgulation par le march. Pour le cas
franais, sur une base 100 en 1900, le salaire rel tait 66 en
1873, 75 en 1879 et 90 en 1890. On a donc un salaire rel qui
s'amliore.

La consquence principale de ces priodes est la baisse des profits

puisque les cots augmentent pendant que les recettes diminuent,
ce qui se traduit par un net ralentissement de l'investissement, qui
renforce la dpression.

La nature du ralentissement de la production diffre cependant dans les 2

priodes. Pendant la Grande Dpression, on assiste seulement une
dclration relativement limite de la production dans l'industrie ; elle
touche essentiellement le secteur agricole. En France, le ralentissement
agricole est trs fort, mais on le remarque galement en GB, les surfaces
emblaves (bl) reculent de 50% et la production de crale chute de
40%. Aux EU, La production augmente mais le revenu agricole chute en
raison de la surproduction et de la baisse des prix. Pendant la crise des
annes 30, la chute de l'investissement industriel est beaucoup plus forte.
Aux EU, entre 1929 et 1932, la production industrielle diminue de prs e
50%, et 70% pour les biens d'quipement. Le taux d'investissement brut,

qui tait proche de 15% dans les annes 20, tombe 2.3% du PNB en
1932. La dflation des annes 30 est lie une explication montaire,
savoir la contraction montaire, qui est mise en place ds les annes 20
dans les pays dveloppes et qui vise un objectif extrieur, savoir
retrouver une parit montaire satisfaisante et donc pour cela, de
provoquer une baisse des prix intrieur (la dflation est presque
recherche). Cette recherche d'une parit montaire conduit mener
des politiques montaires dflationnistes, dans la mesure o l'effet
recherch ne s'est pas produit immdiatement : on renforce les politiques
restrictives pour remplir ses objectifs. Pour rtablir le taux de change, il
faut prolonger la baisse des prix dans le temps. On retrouve une
condamnation de cette politique chez Aftalion, dans monnaie, prix et
change, 1940 : il montre que les mcanismes psychologiques des
anticipations maintiennent la dprciation du change et en freinant la
baisse des prix, conduisent prolonger la dflation. Par ailleurs, la
recherche de l'quilibre budgtaire, qui vise assurer la crdibilit de la
politique montaire ne fait que renforcer la dpression. Il se produit donc
un processus cumulatif non matris, un cercle vicieux de la dflation, fait
de baisse des prix, baisse de la production, baisse des revenus et baisse
de la demande globale. Laval, Hoover, Brning mnent des politiques
dflationnistes. L'ensemble de ces analyses est celle de Fischer dans
booms et dpressions, 1932. Pour lui, l'endettement et le risque de
surendettement qu'il gnre conduit fatalement la dpression et la
contraction montaire. La politique de crdit expliquerait les mcanismes
cycliques et donc la crise. La cration montaire antrieure explique
fatalement la situation de surendettement des agents conomiques. La
dflation financire explique donc la dflation conomique.
2 Le marasme de la fin du XX sicle, crise ou mutation ?
a Aucune ressemblance avec le modle de 1929
Il sagit dune longue rcession et non dune brve dpression. Il sagit
plutt dune rupture de tendance que dune crise au sens fort du terme. Il
y a une lente installation du chmage et non une explosion. Il y a
stagflation puis dsinflation et non dflation. Louverture extrieure est
acclre au lieu de recourir au protectionnisme. La crise est dclenche
par le choc ptrolier et non par un krach boursier.
Si lon identifie les diffrences avec la crise des annes 30 on peut mettre
en lumire les points suivants
Lente installation dans le chmage versus explosion du chmage : la
rcession intervient au mauvais moment quand les femmes et les
jeunes du baby boom affluent sur le march du travail.

En Europe, un chmage de masse sinstalle dans les annes 1970 1980

( sommet en 1997 avec 11% dans lUE et 12,8 % en France) par paliers
( rmissions en 1975-1978, 1984-1991, 1997-2001) alors quil avait
explos en 1929-1933 jusqu une fourchette de 20 45% pour refluer des
1933-1940.
Certains pays affichent des performances en matire demploi les Etats
Unis creent de 1975 1999 35 millions demplois
Stagflation ( annes 1970) puis dsinflation ( annes 80) versus dflation
Linflation qui tait contenue 2-5% dans la prosprit de 1945-1973
semballe ( 9,6 % sur 1973-1982) jusqu des pics 25% au japon et en
Angleterre alors quen 1929. La vague des faillites et le chmage taient
dus une catastrophique chute des prix . Il sagit dune stagflation : on ne
peut plus arbitrer entre inflation et chmage puisquils varient ensemble.
Linflation est la fois signe et amortisseur de la crise. Linflation est
rduite dans les annes 1980 de 10% 2% moyennant un cot lev en
termes demploi, puis se stabilise ce niveau et devient indpendante du
chmage
Ouverture extrieure acclre versus repli protectionniste
Le commerce mondial avait gagn 7,5 % par an en 1948 1970, et il
senvole en 1970-1994 avec 11,8% alors quil stait effondr en 1929
( 1929-1933 : - 15% an par an) . Cet essor soutient lactivit mais il accroit
la contrainte externe qui oblige chacun freiner sa croissance pour viter
le dficit. Les balances se polarisent : excdents allemand, nippon, chinois
face aux dficits amricains.
Chocs ptroliers versus Krach boursier
La crise est dclenche par le choc ptrolier de 1973 : le prix du baril est
bloqu 2 % depuis 1950 bondit 12 : et aggrave par celui de 1978
1979 : il culmine 36 dollars dans les annes 1980. Ce transfert au profit
des pays ptroliers entraine une dpression ( perte gnrale de pouvoir
dachat) et un bouleversement des modes de production et de
consommation. Cet venement dclencheur signale la vulnrabilit
lgard dune ressource trop bon march. Au contraire, le Krach de 1929
rappelle la vulnrabilit habituelle des conomies concurrentielles
rgules par les marchs de largent.
b Le poids respectif des composantes structurelles et
conjoncturelles
Toutes les courbes se brisent en 1974, en 1980-82, en 1991-92 puis en
2000-2001, ce qui indique un chmage conjoncturel ou keynsien, li la

baisse de la demande. Cependant, linstallation progressive en Europe

dun chmage de masse voque une cause structurelle et renvoie au
dbat sur la flexibilit et le cot salarial qui oppose les libraux et les
keynsiens.
-

1974-1975 : rcession et inflation, rupture de la courbe du chmage

sous leffet du choc ptrolier et des politiques de freinage engages
par les Etats ( double choc rcessif)
1976-1979 : vive reprise et inflation, maintien du chmage . Une
relance gnrale a lieu fin 1975, elle est forte ( 3,5%_4,5%) mais la
courbe de philipps ne revient pas ses niveaux antrieurs
1980-1982 : rechute, 31 millions de chmeurs , dbut de la
dsinflation comptitive ( 2 choc ptrolier, revirement montariste
amricain). Elle est dure car cette fois de lamortir par la relance
( G5 de Tokyo, 1979). Ce tournant libral met en cause la protection
sociale et lindexation
1983-1991 : reprise sans inflation OCDE 3,5% , recul relatif du
chmage, repartage de la VA en faveur des entreprises. La forte
relance amricaine de 1983 donne le signal, le contre choc ptrolier
de 1986 la favorise. Le chmage recule plus vite chez les plus
libraux. La France en profite tard 1986 1990.
1991-1993 : rechute aprs lclatement des bulles immobilire et
boursire aggrave par la premire guerre du golfe, En Europe, les
Taux dintrt explosent sous le double effet de la runification
allemande et de la rigueur impose par la convergence qui prcde
leuro
1995-2001 : dveloppement de la neteconomy, et amlioration sur
le front de lemploi dans les diffrents PDEM. La France va crer
entre 1997 et 2001 environ 1,8 millions demplois
2001-2003 rechute avec le krach de la nouvelle conomie
2003-2006 : reprise relative. Derrire les Etats unis et le Royaume
Uni, la plupart des pays se redressent coup de relances
budgtaires et montaires. Mais la zone euro profite tardivement en
1997, le chmage baisse avec lexpansion + 4% mais assez pour
revenir au plein emploi
2007-2012
dbut de la grande rcession dite des crises de
subprimes en 2007
La crise de 2007 est particulire : elle est plus forte et importante
que les crises des annes 1970, 80 et 90, et voque la crise de 1929
par son ampleur et son potentiel dflationniste. Le credit crunch ,
cest--dire la contraction violente du crdit, menace nouveau.
Enfin la rcession atteint des niveaux non atteints depuis la

Deuxime Guerre mondiale. Deux causes

gnralement avances pour expliquer la crise :

immdiates

sont

Dune part la titrisation , technique consistant synthtiser des

titres divers, notamment de crance, pour en crer dautres. Ce qui
a rendu le systme explosif en raison de lopacit des marchs
financiers (impossibilit de savoir exactement ce quon les banques
dans leurs bilans), dun contrle insuffisant des marchs (par les
autorits du fait de la drglementation, mais aussi en raison du rle
des agences de notation).
Et dautre part la politique montaire amricaine qui, au cours des
annes 2000, pratique une politique de taux dintrt bas, ce qui va
notamment entraner une forte augmentation de lendettement des
mnages amricains, dirig vers la consommation et lachat
dimmobilier.
En 2007, la crise est dclenche par celle des subprimes , les
mnages les plus fragiles financirement, ayant emprunt pour
acheter des biens immobiliers sont incapables de faire face aux
remboursements, ils sont expulss de leurs maisons et celles-ci sont
mises en vente. Ce qui entrane un effondrement des prix, et qui ne
permet pas, du coup, aux banques de se rembourser.
Cette crise de limmobilier entrane pour les banques la ncessit de
faire appel au march montaire pour obtenir des liquidits, ce qui
fait augmenter les taux dintrt interbancaires. Par ailleurs de
nombreuses banques sont en grandes difficults, car endettes.
En octobre 2008 on a un krach boursier, avec une baisse moyenne
des bourses mondiales de 40% (on avait dj eu des chutes en
juillet-aot 2007). En 1929, le gouvernement avait laiss faire le
march, rsultat : des milliers de banque en faillite, celles qui
restaient ne pouvaient plus accorder de crdits, les pargnants
paniqus qui retiraient leurs dpts ( bank run ), do le credit
crunch , qui saccompagne dune contraction de la masse
montaire, ce qui entrane la dflation. Grce cette exprience, la
FED va ragir en apportant des milliards de dollars sur le march
montaire.
Mais si le pire est vit momentanment, la rcession intervient tout
de mme en raison de la baisse de la production dans certains
secteurs (btiment, automobile, quipement mnager). Les tats
sont obligs dintervenir massivement dans lconomie, ce qui
provoque ou accentue leurs dficits, leur endettement.

Le centre de la crise se dplace vers lEurope, et se commue en crise

des dettes souveraines partir doctobre 2009. La crise na pas
encore trouv dissue. Le pige dflationniste menace.
Sur cette crise, je vous demande de lire les documents
daccompagnement qui vont avec le polycopie et que je vais vous
fournir.
c La question du partage social est au cur du changement
social
Jusquen 1982, les entreprises portent seules le poids de la crise : la part
des salaires senvolent jusqu atteindre 71%, le taux de marge seffondre
de 30 24%. A partir de 1983, la dsinflation comptitive inverse la
tendance en faveur du capital, le taux de marge remonte 30%.
d Face cette rupture de trajectoire, le terme de crise pour
qualifier la crise des annes 70 est-il pertinent ?
Libraux : les conomies de march sont spontanment quilibres. Il faut
rtablir la flexibilit des salaires et diminuer les dpenses publiques. Il
sagit dune crise.
Keynsiens : les chocs ptroliers ont dclenche la crise cause de la chute
de la demande. Il faut favoriser la consommation. Mais les keynsiens
acadmiques soutiennent quune partie du chmage est structurelle et
que les relances par la dpense publique ont perdu de leur efficacit.
Rgulationnistes : il sagit dune mutation et non dune crise cyclique. Elle
indique lpuisement du fordisme et la ncessit dun nouveau rapport
salarial. La tendance actuelle au capitalisme patrimonial a peu de chance
de favoriser un cercle vertueux limage du fordisme.