Tabla 1

1972
Ventas
Activos
UN
EPS
Dividendos por accion
Crecimiento anual ventas
Crecimiento anual EPS
Ratio de pago de dividendos
Margen utilidad depues de t
Retorno sobre patrimonio

1973

1974

1975

1587.1
1042
172.7
1.08
0.59

1784.4
1126
199.2
1.25
0.63

2048.7
1241.6
225.6
1.42
0.78

2258.6
1390.7
250.7
1.58
0.9

54.60%
10.90%
25.90%

12.40%
15.70%
50%
11.20%
28.20%

14.80%
13.60%
54.70%
11%
28.20%

10.20%
11.30%
57%
11.10%
27.90%

Deuda

Tabla 3
Estados Proforma

Ventas
ebit
intereses
UAI
UDI
div de acciones preferentes
uti. Disp. Para accionistas ord.
div acciones ordinarias
promedio acciones emitidas
ganancias por accin
dividendos por accin

Actual

30%

Deuda
50%

4131.2
954.8
2.3
952.5
497.3
0.4
496.9
295.3
155.5
3.18
1.9

4131.2
922.2
52.7
869.5
452.1
0.4
451.7
271
135.7
3.33
2

4131.2
922.2
87.8
834.4
433.9
0.4
433.5
260.1
127.3
3.41
2.04

70%
4131.2
922.2
122.9
799.3
415.6
0.4
415.2
249.1
118.9
3.49
2.1

Depus de la recapitalizacin
efectivo
Deuda
Patrimonio
Precio acciones
valor total de mercado
Peso de la deuda (Wd)

593.3
13.9
1472.8
30
4665
0.93%

360.3
376.1
877.6

360.3
626.8
626.9

360.3
877.6
376.1

RECAPITALIZACIN
impuestos
rd antes de impuestos

Efectivo en exceso
Deuda adicional
Recompra
Reduccin en # de acciones

48%
14%
30%
233
362.2
595.2

50%
233
612.9
845.9

70%
233
863.7
1096.7

19.84

28.2

36.56

1976

1977

1978

1979

1980

1981

2471.7
1510.9
277.9
1.75
1

2685.1
1611.3
306.2
1.94
1.15

3062.6
1862.2
348.4
2.21
1.33

3062.6
2090.7
396
2.52
1.5

3798.5
2370.3
445.9
2.84
1.7

4131.2
2588.5
497.3
3.18
1.9

9.90%
10.80%
57.10%
11.20%
28%

8.60%
10.90%
59.30%
11.40%
29.50%

14.10%
13.90%
60%
11.40%
29.60%

11.10%
13.60%
59.80%
11.60%
30%

11.70%
13.10%
60%
11.70%
30.30%

8.80%
12%
59.70%
12%
30.10%

13.90

PROBLEMA
Como mantener o elvar el valor de la empresa

La deuda se considera que es de mercado porque se esta recomprando acciones ahora e

recomprando acciones ahora en el mercado

El riesgo operativo que enfrenta AHP es muy bajo que no corria riesgos en I & D para la introducci
reformulaba sus productos antreriores y se tiene un riesgo de mercado alto porqu

En cada uno de los niveles de endeudamiento el riesgo financiero se incrementa porque hay un may
es ms alto lo que se refleja en un incremento del riesgo

La empresaria creara mayor valor en cada uno de los endeudamientos por el incremento del escu
rendimiento para los accionistas

Estados Proforma

Ventas
ebit
intereses
UAI
UDI
div de acciones preferentes
uti. Disp. Para accionistas ord.
div acciones ordinarias
promedio acciones emitidas
ganancias por accin
dividendos por accin
re
rd
ra
Valor empresa

VP
E
D

Actual

30%

Deuda
50%

4131.2
954.8
2.3
952.5
497.3
0.4
496.9
295.3
155.5
3.18
1.9

4131.2
922.2
52.7
869.5
452.1
0.4
451.7
271
135.7
3.33
2

4131.2
922.2
87.8
834.4
433.9
0.4
433.5
260.1
127.3
3.41
2.04

30.10%
14.00%
29.89%
1486.7

1593.169

re
wacc
re

30.10%

33.43%
14%
25.58%
1667.228

38.15%
14%
22.71%
1787.564

1773.70
1397.60
376.10

1894.03
1267.23
626.80

34.16%
28.46%

37.74%
27.66%

33.69%

38.15%

rd
ra
valor de mercado
precio por accin
#acciones
precio por accin

14.00%
30.10%
4665.00

14.00%
18.00%
25.77%
23.75%
5449.77
6138.16
30 10.2991705
155.5
35.046729 39.4736842

La poltica adecuada para ahp es la de un endeudamiento de 30% porque la industria farmaceutica s

bajo endeudamiento y la competencia tiene un 32% por lo cual un 30% seria adecua

Las ventajas de incrementar el financiamiento es que se incrementara el valor de la empresa y la d

implica un mayor riesgo
El apalancamiento disminuira el pago de impuestos por los intereses-

El mercado reaccionar bien a la medida porque el financiamiento no es muy elevado adems que ya
el casi nulo apalancamiento de ahp

4
Que el apalancamiento generar un mayor valor para los accionistas

& D para la introduccin de otros productos solo copiaba o

e mercado alto porque pueden copiarnos.

a porque hay un mayor endeudamiento y el costo financiero

remento del riesgo

incremento del escudo fiscal que se expresa en un mayor

nistas

Deuda
70%
4131.2
922.2
122.9
799.3
415.6
0.4
415.2
249.1
118.9
3.49
2.1
49.16%
14%
19.84%
1907.948

2014.42
1136.82
877.60
42.15%
26.96%
49.16%

Como empresa debo tomar en cuenta que la competencia tiene un e

que lo mximo que se deberia adoptar es un 30% de la deuda porque
facil colocar ms deuda.

para el calculo de re no tomo en cuenta los impuestos porque le esta

y los impuestos solo los tomo en el wacc

25.00%
23.85%
7025.60

45.1807229

ustria farmaceutica se caracteriza por un

un 30% seria adecuado

r de la empresa y la desventaja es que

vado adems que ya esistian criticas por

14.40%

0.24

0.336

petencia tiene un endeudamiento de 32% por lo

de la deuda porque Laporte se va tampoco seria
ms deuda.

estos porque le estara quitando doble impuestos

los tomo en el wacc