Ejercicio N 1

a. Suponiendo que la empresa no tendr crecimiento en el futuro y que su estado de resultado es perpetuo sin la necesidad de realizar nuevas inversiones, evale el
valor de la empresa, desde la perspectiva del administrador financiero de la empresa, es decir, considerando el valor del activo. tasa de rentabilidad anual mnima
exigida 30%.
Ingresos
Costos
Margen Bruto
GAV
RO
GF
R antes Tax
Tax
Utilidad

$
$
$
$
$
$
$
$
$

1.000
800
200
200
10
190
95
95

Ejercicio N 2
Debido a lo atractivo del mercado, la empresa en que usted trabaja est interesada en instalar una planta de revisin tcnica en un terreno de propiedad de la empresa.
Este terreno actualmente se est usando como estacionamiento de los automviles del personal. El horizonte de evaluacin es de slo tres aos.

Los datos del proyecto son los siguientes:

Preparacin del terreno: $6 millones
Compra de equipos: $5 millones. Estos equipos tienen un valor residual de $1 milln y se deprecian
aceleradamente en dos aos. Al cabo del tercer ao se estima venderlos en $1.5 millones.
Ingresos Proyectados: $8 millones anuales. La cantidad de revisiones tcnicas crecer a un ritmo de 20% anual.
Capital de Trabajo: La empresa estima que la inversin en capital de trabajo ser siempre igual al 10% de las
ventas proyectadas para el ao siguiente.
Sueldo del Personal: $2 millones anuales.

El personal corresponde en un 50% (es decir $1 milln) a nuevos empleados que es necesario contratar, mientras que el otro 50% corresponde a reubicacin de
personal que actualmente est trabajando en la empresa. Debido a sta reubicacin de personal, se deber contratar otros trabajadores para realizar las labores que
dejarn de desempear el personal reubicado, con un costo de $800.000 anuales.
Los trabajos de preparacin del terreno se reconocern como gastos apenas se incurran (inmediatamente).
Debido a la ocupacin del terreno por esta planta de revisin tcnica, se deber arrendar externamente estacionamientos, pues ellos son parte de los beneficios al
personal especificados en un convenio colectivo. El monto proyectado de arriendo de estacionamientos asciende a $500 mil anuales.
Como parte de los beneficios al personal, cada ao la empresa paga las revisiones tcnicas de un vehculo por empleado, con un costo anual para la compaa de $700
mil. Si embargo, de ahora en adelante se harn en esta planta de revisin tcnica a un costo de slo $300 mil anuales. (Estos $300 mil no estn considerados en los $8
millones de ingresos descritos mas arriba).
La empresa tiene utilidades anuales, despus de impuesto, de $100 millones proveniente de otros negocios. El proyecto se desarrollar dentro de esta empresa. La tasa
de impuesto asciende a 20% de las utilidades antes de impuestos.
Realice una evaluacin de este proyecto suponiendo una tasa de descuento de 10% anual. Suponga un horizonte de evaluacin de 3 aos, al cabo de los cuales se
vendern los equipos y no habr costos de ningn tipo por cierre del negocio. A partir del cuarto ao (inclusive) el terreno volver a ser usado como estacionamiento y
todo seguir como antes del proyecto.

Pregunta N 3
a. (3 puntos) Nunca hay que olvidar de incluir en la evaluacin de proyectos todos los costos asociados al mismo, incluido los costos asociados a los
ingenieros que realizan la evaluacin. Comente.

Pregunta N 4
Un amigo suyo, es dueo de un colegio en la comuna de Providencia, le comenta que est evaluando el proyecto de hacer un museo de arte moderno cerca de la
Estacin Mapocho, cuya inversin ascendera a $10 millones. l estima que con ese dinero podra ampliar el colegio y en cuyo caso, los $10 millones le rentaran un
12% anual. Por esta razn, estima que se es su costo de oportunidad y por lo tanto, evaluara el proyecto del museo exigindole una tasa de inters de 12%.

Pregunta N 5
La relacin P/U de la empresa A es de 15 veces y la empresa B es de 10 veces. Claramente la empresa A est cara respecto de la empresa B. Es ms, si invierto en la
empresa A me voy a demorar mucho ms en recuperar mi inversin que si invierto en la empresa B.

Pregunta N 6
El Roa de una empresa ha sido calculado como el Resultado Operacional / Activos Totales, ya que todos los activos son operacionales. Entonces si el ROA es mayor a la
tasa de inters de la deuda, entonces necesariamente el ROE ser superior al ROA

Pregunta N 7
Usted debe recomendar el precio de compra de una compaa conociendo los siguientes antecedentes: Los activos de la empresa generan un flujo perpetuo de $100
millones anuales. La empresa contrat una deuda al 7% anual en la cual se comprometi a pagar los intereses y el capital en una sola cuota en 10 aos ms. El nmero
de acciones en circulacin es un milln. El WACC es de 10%. La tasa impositiva es de 20% y la tasa de mercado de la deuda es de 5% anual

Pregunta N 8
Una razn circulante (o razn de liquidez) igual a 3 veces, garantiza una gran capacidad generadora de fondos de la empresa (caja) para el cumplimiento de sus
obligaciones de corto plazo.

RESPUESTAS
Ejercicio N 1

Desde el Accionista
Utilidad
Depreciacin
Reinversin
Flujo

$
$
$
$

95
95

Tasa requerida por el acconista

Valor del Patrimono

30%
95
30%

316,6666667
$

317

Ejercicio N 2
Ao 0
Ingresos
Sueldos
Arrendo Estacionamientos
Beneficio Empleados
Depreciacion
Gasto Instalacin
UT/ por Veta Maquinaria
Resultado Antes de Impuesto
Impuesto (20%)
Resultado despues de Impuesto
Depreciacin
Ut /por Venta de Maquinaria
Venta de Maquinaria
Capital de Trabajo
Inversin Inicial
Flujo de Caja Neto
Valor Presente /10%)
Valor Actual Neto (10%)

Ao 1

Ao 2

Ao 3

8,0
1,8
0,5
0,4
2,0

9,6
1,8
0,5
0,4
2,0

4,1
0,8
3,3
2,0

5,7
1,1
4,6
2,0

11,5
1,8
0,5
0,4

6,0
6,0
1,2
4,8

0,5
10,1
2,0
8,1
0,5
1,5

0,8
5,0
10,6
10,6
7,02

1,0
0,16

1,2
0,192

1,15

5,12
4,7

6,37
5,3

10,25
7,7

Pregunta N 3

Los costos hundidos no son considerados dentro de la evaluacin

Pregunta N 4

Falso la tasa de descuento depender del riesgo de cada proyecto.

Pregunta N 5

La relacin P/U se refiere a utilidad histrica y no considera los flujos futuros.

Pregunta N 6

Verdadero: ROE = (PGU + (PGU Ki)*D/P)*(1-tc)

Pregunta N 7

No necesariamente estar garantizado el cumplimiento de sus obligaciones de corto plazo. Depender de la calidad y el momento en que se reciben
los $ de los activos circulantes y de las fechas de vencimiento de los pasivos u obligaciones de corto plazo.