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Mercados de Capital
MERCADOS PARA TTULOS
CORPORATIVOS (Semana 7)

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Mercados para Ttulos de Deuda

Corporativa
Mercado de Pagars
Mercado de Papel Comercial
Aceptaciones Bancarias (ttulos emitidos con
respaldo de un banco)
Mercado de Bonos
Prstamos Bancarios
Arrendamiento Financiero

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Riesgo Crediticio (posible prdida que asume un

inversionista por el incumplimiento de un emisor)
Riesgo de Falla
Riesgo que se puede presentar si el emisor falla en
sus obligaciones con los prestamistas.

Riesgo de Aumento de Crdito

Riesgo de que la obligacin del pago de la deuda
disminuya debido a un incremento en el margen del
crdito.

Riesgo de Degradacin
Riesgo que se puede presentar si la calidad crediticia
del emisor disminuye.

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Pagars
Pagars:
Ttulos de crdito negociables, por medio de los
cuales las empresas captan en forma directa entre
el pblico inversionista los fondos necesarios para
el desarrollo de sus proyectos y actividades. Los
inversionistas puede exigirle al emisor el
cumplimiento de su obligacin ms el rendimiento
acordado, en las fechas negociadas. Gozan de la
garanta de la empresa emisora.

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Pagars
Los pagars en su versin internacional se
denominan papel comercial por ser similares
a los ttulos de deuda norteamericanos
denominados, commercial paper. Son
instrumentos financieros que se emiten por
ciertos montos de valor nominal y vencimiento
a corto plazo (no superior a un ao o a veinte y
cuatro meses como mximo). La tasa de inters
que pagan puede ser variable o fija

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Pagars (Guatemala)
Segn publica la BVN, S. A., los Pagars que se
emiten por su medio corresponden a valores
privados emitidos por empresas del sector
privado que obtienen a travs de Bolsa el
financiamiento necesario. En la actualidad la
totalidad de los valores privados de deuda son
pagars, siendo stos emitidos a diversos
plazos, usualmente entre 6 y 24 meses. Pueden
ser emitidos tanto en quetzales como en
dlares de los Estados Unidos de Amrica.

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Papel Comercial
Segn se indica en el portal de BVN de Guatemala, La
Bolsa se encuentra impulsando la figura de Papel
Comercial, que son obligaciones de deuda que
proporcionan a determinadas empresas un
mecanismo gil y eficiente para cubrir sus necesidades
de financiamiento de corto plazo. Para las empresas es
un instrumento fcil de implementar, debido a la
reduccin de requisitos de divulgacin de informacin
y a la existencia de sistemas y procedimientos que
agilizan y facilitan el proceso de negociacin.

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Papel Comercial (Commercial Paper)

El papel comercial corresponde a un pagar sin
garanta a corto plazo emitido usualmente por
una gran corporacin comercial, industrial o
financiera. Se puede vender directamente, a
travs de intermediarios o bien a travs de la
Bolsa de Valores. El soporte de su emisin es la
entrega de mercancas, la ejecucin de trabajos
o la prestacin de servicios.

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Papel Comercial
Caractersticas:
Se utiliza como un crdito de corto plazo.
Su vencimiento es a menos de 90 das.
Puede ser renovable a su vencimiento
(revolvente).
Usualmente es soportado por lneas de crdito
bancarias no utilizadas.
La actividad en el mercado secundario es limitada.

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Papel Comercial (Commercial Paper)

Entre las corporaciones que colocan papel comercial
en USA, se encuentran: Ford Motors Credit Company,
General Motors Acceptance Corporation (GMAC) y
Sears Roebuck Acceptance Corporation. Las tasas de
inters que paga este tipo de ttulo son ligeramente
ms altas que las tasas sobre las obligaciones de
tesorera, y aproximadamente iguales a las tasas
disponibles para las aceptaciones bancarias. Los ttulos
se emiten por montos altos.

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Emisores de Papel Comercial

Grandes corporaciones con una fuerte calidad
crediticia
Compaas Financieras
Compaas financieras cautivas (usualmente
prestamistas propiedad de fabricantes de automviles)

Compaas financieras relacionadas con bancos

Compaas financieras independientes

Compaas No-financieras
Corporaciones locales y extranjeras

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Colocacin del Papel Comercial

Colocacin Directa
Papel comercial colocado directamente por la
empresa emisora entre los inversionistas.

Colocacin por medio de Corredores

El emisor requiere los servicios de un agente para
vender el papel comercial entre los inversionistas.
La colocacin se lleva a cabo con base en el mejor
esfuerzo.

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Aceptaciones Bancarias
Aceptaciones Bancarias: son operaciones
comerciales por medio de las cuales una
institucin aceptante, un banco, garantiza a un
beneficiario, el pago de una deuda
documentada por un ttulo valor, originada en
la transferencia de bienes muebles o
mercancas. Son operaciones de corto plazo,
usualmente llevadas a cabo de forma privada.

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Reportos (Reporto Burstil)

Segn se indica en el portal de la BVN de Guatemala, Las operaciones del Reporto

Burstil estn regidas por lo establecido en el Contrato Marco de Reporto Burstil
firmado de forma bilateral entre los Agentes de Bolsa.
El reporto es un contrato entre dos partes y es utilizado para cubrir las
necesidades de inversin o financiamiento a corto plazo. Su funcionamiento es el
siguiente: una de las partes (reportado) necesita fondos por un tiempo
determinado y posee valores que est dispuesta a vender con la condicin de que
al vencimiento de la operacin pueda recomprarlos.
La otra parte (reportador) tiene fondos para comprar los valores, pero su inters
no es adquirirlos permanentemente, por lo que compra los valores con la
condicin de poderlos revender a un precio mayor, y de esta manera, obtener un
rendimiento por el plazo de la operacin.
Las operaciones de reporto generalmente se realizan a plazos menores a un mes,
en su gran mayora a plazos entre 1-7 das, aunque pueden ser a plazos mayores.
Los principales reportados son bancos locales.

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Reportos (Reporto Burstil)

El Reporto Burstil puede celebrarse de dos maneras: 1) Sin llamadas de margen,

en el cual el Reporto Burstil se pacta sin la obligacin de transmitir mrgenes, a
excepcin del margen inicial; o 2) Colateralizado, con la obligacin de transmitir
mrgenes, tanto el inicial como a lo largo del plazo del contrato.
El margen inicial es el porcentaje acordado por las partes al inicio de la operacin
que, en caso de ser positivo, redunda en un monto adicional a cubrir con valores
sobre la suma de dinero que el reportador debe pagar al reportado al inicio de la
operacin, de acuerdo a lo pactado entre ambos.
De haber elegido las partes el Reporto Burstil Colateralizado, el reporto quedar
sujeto a las llamadas de margen durante la vigencia del reporto, lo que depender
en la valorizacin de los ttulos negociados y de los valores que hubieren sido
entregados en mrgenes. Los mrgenes pueden ser entregados en efectivo o en
valores y son transmitidos a la otra parte, a ttulo de depsito, para que sta lo
devuelva a quien sea su beneficiario final, o lo haga propio, segn las condiciones
de la operacin al final del plazo del reporto.

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Reportos (Reporto Burstil)

Al realizar las operaciones de reporto en la Bolsa, las partes se aseguran que se

estn cumpliendo con los requisitos establecidos en las leyes del pas, la
reglamentacin y contratos de la Bolsa y con los procedimientos que para el
efecto se han diseado, lo que incide en una reduccin de los riesgos de la
operacin.
Adicionalmente, la Bolsa pone a disposicin de sus Agentes de Bolsa informacin
histrica, que respalda la celebracin de la operacin, informacin que de ser
requerida, puede ser trasladada al inversionista a travs de su Agente de Bolsa.
(Informacin tomada del portal BVN, S. A. Guatemala)

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Prstamos Bancarios
Un prstamo bancario es un crdito que concede un
banco a cierta persona o empresa. Esta operacin se
concreta cuando una persona o empresa recurre a una
entidad bancaria a solicitarle dinero prestado. Al recibir
la solicitud de crdito, el banco analiza la capacidad de
pago y aprueba la entrega de un cierto monto de
dinero bajo ciertas condiciones y plazos. Por el uso del
dinero, la persona o empresa paga intereses al banco.

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Prstamos Bancarios
Los prstamos bancarios pueden ser concedidos
por bancos locales, bancos extranjeros o banca
offshore.
Los prstamos bancarios pueden ser obtenidos
en quetzales o monedas extranjeras.
Las tasas de inters pueden ser variables o fijas.
Los bancos acostumbran pedir garantas reales.

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Arrendamiento Financiero (Leasing financiero)

El arrendamiento financiero, es un contrato por
medio del cual un arrendador traspasa el
derecho a usar un bien a un arrendatario, a
cambio del pago de rentas de arrendamiento
durante un plazo determinado, al trmino del
cual el arrendatario tiene la opcin de comprar
el bien arrendado pagando un precio
determinado, devolverlo o renovar el contrato.

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Arrendamiento Financiero
Partes involucradas:
Arrendador
Arrendatario

Modalidades de Arrendamiento:
Arrendamiento apalancado
Arrendamiento para rebajar impuestos
Arrendamiento directo (uso obligado de la opcin
de compra)

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Bonos Corporativos
Los bonos corporativos son un tipo de ttulo
corporativo emitido por una corporacin. Es
un ttulo emitido por una corporacin para
recaudar dinero con el fin de expandir su
negocio. Usualmente son instrumentos de
deuda a largo plazo.
Los bonos corporativos son listados en las
principales Bolsas de Valores del mundo, por
lo que se les denomina "bonos listados.

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Especificaciones bsicas de los Bonos

Corporativos
Contrato de los bonos
Vencimiento de los
Bonos
Bonos de vencimiento
Bonos Seriales

Provisiones para el Pago

de los Bonos
Provisin de llamada
Provisin de fondo de
amortizacin

Garanta de los Bonos

Bonos Hipotecarios
Bonos fiduciarios
garantizados
Debentures
Debentures
subordinados

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Acciones Preferentes
Son las acciones emitidas por una sociedad
annima, que no incluyen derecho a voto en la
Asamblea General de Accionistas de la sociedad.
Son perpetuas, es decir que no tienen vencimiento.
Su rentabilidad est sujeta a un dividendo fijo, que
puede ser acumulativo o no acumulativo.
Se denominan preferentes porque tienen la
prioridad ante las acciones comunes en cuanto al
pago de dividendos y a los activos de liquidacin.

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Bancarrota y derechos de los acreedores

(Guatemala)
Cdigo Procesal Civil y Mercantil, Decreto Ley
107.
-Concurso voluntario
-Concurso necesario
-Quiebra (voluntaria, involuntaria, fortuita
o casual, fraudulenta (impropia, culpable).
Otras leyes.

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Bancarrota y derechos de los

acreedores (USA)
Bankruptcy Reform Act de 1978
Ley que regula la bancarrota de empresas en los
Estados Unidos de NA

Captulo 7
Regula la liquidacin de una compaa

Captulo 11
Regula la reorganizacin de una compaa

Bankruptcy Abuse Prevention and Consumer

Protection Act of 2005 (BAPCPA)

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Tarea Individual No. 6

Prepare un listado de no ms de 10 requisitos
que la Bolsa le requiere a una empresa
interesada en emitir Pagars en Guatemala.
Justifique el motivo del requisito.

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Investigacin Individual
Conforme el programa del curso, no se
programa investigacin individual para esta
semana.

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Examen corto nmero 6

Para responder el examen corto nmero 6 debe acceder al portal
de EvaluaNET, leer las instrucciones del examen corto nmero 6
(con ese nombre) y responderlo en lnea.
El plazo mximo para tomar el examen corto nmero 6, es de una
semana posterior a recibir la tutora respectiva.
Para llevar a cabo el examen corto nmero 6, cuenta con un
tiempo mximo de veinte minutos, con un nico intento.
Las preguntas no respondidas o con respuestas errneas se
calificarn con nota cero.
La ponderacin total del examen corto nmero 6, es de 2 puntos
del total del puntaje del curso. Cada respuesta correcta acumula
0.20 por respuesta para un total de 2 puntos.