Perfil

Financiera Edyficar (en adelante la Financiera o Edyficar) es una empresa privada con personera jurdica
constituida en 1997 bajo la forma de Entidad de Desarrollo de la Pequea y Micro Empresa (Edpyme). Inici sus
operaciones en 1998. En marzo 2008 obtuvo la autorizacin para funcionar como financiera. Los clientes objetivo
son los propietarios de micro y pequeas empresas con diversos grados de desarrollo.
Actualmente, la Financiera es una subsidiaria del Banco
de Crdito del Per, tras la suscripcin de un contrato
de compra-venta de acciones con Care Per (ex socio mayoritario), realizada en setiembre 2009.
A diciembre 2012, Edyficar contaba con 3,531 empleados, 37 agencias, 86 oficinas especiales y 39 oficinas
compartidas segn convenio con el Banco de la Nacin, distribuidas a nivel nacional. Asimismo, registraba unos
435,000 clientes de crditos.
Fundamentos
La mejora en las clasificaciones de corto plazo, as como la asignacin de una perspectiva positiva se fundamentan
principalmente en lo siguiente:

El respaldo financiero del accionista: A diciembre 2012, el Banco de Crdito del Per (BCP) se ubicaba
como la primera institucin financiera del pas, contando con un rating de largo plazo nacional otorgado por
Apoyo & Asociados Internacionales de AAA(pe) e internacional, otorgado por Fitch Ratings, de BBB+.
Asimismo, es de esperar que el nuevo accionista contine realizando las inversiones necesarias para
acompaar el crecimiento previsto por Financiera Edyficar para los prximos aos.

Las mejoras operativas. El ingreso del BCP como accionista le est permitiendo a Edyficar obtener
sinergias y seguir mejorando sus procedimientos operativos, de control interno, comerciales, de cobranza y de
seguridad informtica, entre otros. Asimismo, se viene registrando una mayor alineacin de sus principales
polticas con las establecidas por su matriz. Igualmente, la Financiera ha accedido a la red de cajeros
corresponsales del BCP a nivel nacional y de todas sus oficinas.

Su expansin a nivel nacional, lo cual le ha permitido reducir los riesgos de concentracin geogrfica,
siendo una ventaja frente a otras instituciones cuyo mercado est concentrado. As, a diciembre 2012 la
Financiera tena presencia en 19 departamentos del pas.

El acceso a nuevas fuentes de fondeo. Edyficar tiene acceso al mercado de capitales, mediante la emisin
de bonos corporativos, bonos subordinados y certificados de depsito negociables. Asimismo, en el 2008
inici la captacin de recursos mediante la participacin en subastas de fondos de entidades pblicas y en el
2009 inici la captacin de depsitos a plazo.
Es importante mencionar que el cambio en el accionariado le ha permitido a la Financiera obtener nuevas
fuentes de fondeo, habiendo incorporado a los fondos mutuos y fondos privados de pensiones como
nuevos proveedores.
Adems, a diciembre 2012 Edyficar contaba
con una lnea de financiamiento (incluye interbancarios)
del BCP por el equivalente de S/. 574 millones. A esa fecha, el saldo adeudado a dicha entidad ascendi
a unos S/. 348 millones. Esta lnea le ha permitido a Edyficar reducir su costo financiero y le ha dado un
mayor margen de maniobra en un entorno cada vez ms competitivo.
En consecuencia, Edyficar ha mejorado sus indicadores de concentracin de depositantes y proveedores
de fondos, sin embargo, stos an
se mantienen elevados. A diciembre 2012, sus diez principales
depositantes concentraban el 71% de los depsitos y los diez principales proveedores de fondos, el 70%
de la deuda total con acreedores (83 y 71% a dic. 2011).

La reduccin de gastos. Edyficar ha logrado reducir el ratio de gastos administrativos / utilidad operativa
bruta, de 56.1% a diciembre 2008, a 52.5% a diciembre 2012. Si bien se aprecia una evolucin favorable, la
Financiera contina adoptando medidas con la finalidad de mejorar este indicador, entre las que figuran la
implementacin de Gestores Presupuestales y Comits de eficiencia operativa.

La calidad de su cartera. A diciembre 2012 los indicadores de cartera de alto riesgo (cartera atrasada +
refinanciados + reestructurados) y cartera pesada (deficiente + dudoso + prdida) fueron de 4.2 y 4.4%,
respectivamente (4.3 y
4.7% a dic. 2011). Cabe sealar que en los ltimos aos, a nivel del sistema microfinanciero, los indicadores de
morosidad se han incrementado debido entre otros, al sobreendeudamiento existente en algunas plazas producto
de la mayor competencia. Por su parte, Edyficar ha logrado mantener relativamente estables sus indicadores.
As, la morosidad de la Financiera se encontraba por debajo del promedio del sistema de Cajas Municipales
(CM). A diciembre 2012, la cartera de alto riesgo y la cartera pesada del sistema de CM ascendi a 7.0 y 7.7%,
respectivamente.

Los niveles de cobertura. Al cierre del 2012 se registraron adecuados indicadores de cobertura, tanto de
cartera de alto riesgo como de cartera pesada, los cuales ascendieron a 153.9 y 142.2%, respectivamente,
siendo ambos significativamente superiores a los mostrados por el sistema de CM (107.9 y 94.8% a dic.
2012).

El ratio de capital global. Al cierre del 2012, el ratio de capital global fue de 18.0% (16.7%
a dic.
2011). La Financiera estima que dicho indicador se ubique en torno al 16.0% a fines del 2013. Cabe sealar
que desde el 2011 la Financiera ha adoptado diversas medidas para mejorar sus indicadores de
apalancamiento, entre las que figuran: i) la capitalizacin de utilidades acumuladas por S/. 33.2 millones
acordada en marzo 2011 y por S/. 20.0 millones aprobada en marzo 2012; ii) el compromiso de
capitalizacin de S/. 63.0 millones de utilidades
del ejercicio 2012; y, iii) la emisin de bonos subordinados
(S/. 70.0 millones en el 2011 y
S/. 40 millones a fines del 2012).

La Clasificadora considera que la perspectiva positiva asignada a la Financiera podra materializarse en el futuro en
mejoras para la clasificacin de sus instrumentos de largo plazo en la medida que:
i) contine con su proceso
de alineacin de polticas e integracin con su matriz; ii) mantenga un crecimiento de su portafolio acompaado de
bajos niveles de morosidad y elevados niveles de rentabilidad; iii) siga mejorando sus ratios de eficiencia operativa;
iv) reduzca la concentracin
de su fondeo; y, v) mantenga un slido ratio de capitalizacin, que acompae el
significativo crecimiento que viene registrando su portafolio.

DESCRIPCIN DE LA INSTITUCIN
Financiera Edyficar S.A. es una empresa privada del sistema financiero con personera jurdica, constituida
en 1997 como Edpyme. Inici sus operaciones en 1998.
Posteriormente, en marzo 2008, mediante Resolucin SBS N 676-2008, se otorg a Edyficar la
autorizacin de funcionamiento como financiera; ampliando el nmero de operaciones facultadas. As,
Edyficar obtuvo la posibilidad de incorporar los ahorros en su oferta de servicios.
A finales del 2008, la Financiera inici la captacin de fondos mediante la participacin en subastas de
fondos de entidades pblicas. Igualmente, en diciembre 2008, la SBS autoriz a Edyficar a realizar
operaciones de derivados con fines de cobertura. Posteriormente, a fines del primer semestre del 2009, la
Financiera comenz la captacin de depsitos a plazos.
Cabe recordar que, en setiembre 2009 Care Per, Organizacin No Gubernamental (ONG) sin fines de
lucro (exaccionista principal de Edyficar), suscribi con el BCP un contrato de compra-venta de acciones.
Lo anterior le permiti a esta ltima entidad, obtener el 99.8% del accionariado de Edyficar.
Es importante mencionar que el BCP es la primera institucin financiera del pas, con un saldo de activos a
diciembre 2012 de aproximadamente
S/. 82,400 millones y un patrimonio neto de S/. 7,100 millones.

Adems, cuenta con un rating de largo plazo nacional otorgado por Apoyo & Asociados Internacionales de
AAA(pe) y un rating internacional otorgado por Fitch Ratings de BBB+.
Respecto a su red de agencias, a diciembre 2012 Edyficar contaba con 37 agencias, 86 oficinas especiales y
39 oficinas compartidas segn convenio con el Banco de la Nacin. De esta manera, estaba presente en
Lima, Ancash, Apurmac, Arequipa, Ayacucho, Cajamarca, Cusco, Hunuco, Ica, Junn, La Libertad,
Lambayeque, Moquegua, Piura, Puno, San Martn, Tacna, as como en Tumbes y Ucayali a partir del 2012.
Lo anterior constituye una ventaja, dado que tiene presencia en diversas regiones del pas.
Durante el 2010, la Financiera accedi a la red de cajeros corresponsales del BCP que, a diciembre 2012,
ascendi a unos 5,700 establecimientos
(4,700 a dic. 2011), lo cual, entre otros, ampla significativamente los puntos pago para los clientes de Edyficar,
disminuye la concentracin de clientes en sus oficinas y mejora la eficiencia en la atencin al pblico.
Gobierno Corporativo: La estructura de gobierno corporativo de Edyficar se basa en sus polticas internas. Por su
parte, el Directorio est conformado por seis miembros titulares y dos suplentes, los cuales estn vinculados en su
mayora al grupo Credicorp. Cabe sealar que en octubre 2010, la Financiera pas satisfactoriamente
una
primera auditora
de adecuacin al
acta
Sarbanes
Oxley, estndar internacional que
mide prcticas de Buen Gobierno Corporativo.
De otro lado, la empresa encargada de la auditora externa es Ernst & Young - Medina, Zaldivar, Paredes &
Asociados SRL.
DESEMPEO- Financiera Edyficar:
A diciembre 2012, Edyficar gener ingresos financieros por S/. 514.5 millones, superiores en 37.7% a lo registrado
a diciembre 2011, explicado principalmente por los mayores ingresos por intereses y comisiones de la cartera de
crditos, los cuales representaron el 95.5% del total de ingresos.
Por su parte, el margen financiero bruto ascendi a S/. 415.3 millones, 33.7% superior al margen registrado en el
2011. En trminos relativos, el margen bruto fue 80.7%, siendo menor al alcanzado a diciembre 2011 (83.1%). Esta
reduccin es explicada principalmente por las menores tasas activas registradas en el mercado y los mayores gastos
financieros por obligaciones con el pblico y, en menor medida, por los mayores intereses por depsitos del sistema
financiero y valores en circulacin.
Es importante mencionar que en los ltimos aos Edyficar ha logrado una reduccin de sus costos financieros por
adeudados al contar con el soporte del BCP. Esto le ha permitido a la Financiera enfrentar de manera eficiente un
entorno cada vez ms competitivo y el ajuste a la baja que se viene dando en las tasas de inters activas en el
mercado microfinanciero peruano.
A continuacin se muestra el margen de la Financiera comparado con otras instituciones especializadas en
microfinanzas:

Margen
Fin. Bruto
Edyficar
Caja Arequipa
Crediscotia
Mibanco
Sistema CM

Dic-08 Dic-09 Dic-10

Dic-11

Dic-12

78.4%
77.2%
76.1%
79.0%
73.6%

83.1%
77.4%
85.7%
79.5%
72.7%

80.7%
76.8%
84.5%
79.1%
72.8%

75.2%
74.6%
82.2%
79.1%
73.0%

83.1%
75.5%
87.3%
82.5%
71.8%

Si bien Crediscotia muestra un margen financiero bruto mayor, se debe tener en cuenta que alrededor de la mitad
de su portafolio son crditos de consumo, los cuales suelen registrar mayores tasas de inters.

De otra parte, en el 2012 se realizaron provisiones por incobrabilidad de crditos netas por S/. 70.6 millones,
siendo superiores a las efectuadas en el 2011 (S/. 50.8 MM). En trminos relativos, el gasto por este concepto
represent el 13.7% de los ingresos, ligeramente superior al del 2011 (13.6%).
Cabe sealar que del total de provisiones, se constituyeron provisiones voluntarias por S/. 11.3 millones. Esto
ltimo con la finalidad de mantener un elevado nivel de cobertura de su cartera atrasada. En ese sentido, la
cobertura de la cartera atrasada a diciembre 2012 fue de 163.4%, estando por encima del 150% establecido en su
poltica interna.
A continuacin se aprecia la evolucin del porcentaje de los ingresos destinado a provisiones por Edyficar y
otras instituciones microfinancieras:
G. Provisiones /
Ing.
Financieros
Edyficar
Caja Arequipa
Crediscotia
Mibanco
Sistema CM

dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12

8.4%
13.8%
28.4%
16.6%
10.0%

15.0%
13.0%
45.2%
26.6%
12.7%

11.5%
13.5%
30.3%
28.7%
15.2%

13.6%
14.4%
31.2%
27.4%
11.7%

13.7%
15.9%
35.1%
26.5%
13.9%

Por otro lado, el nmero de personal se elev, de 2,488 a diciembre 2011, a 3,531 a diciembre 2012, como
consecuencia del mayor nmero de operaciones en las oficinas ya consolidadas y de la apertura de nuevas
oficinas. As, los gastos de personal y directorio ascendieron a S/. 167.7 millones (S/. 122.9 MM a dic. 2011).
De este modo, en el 2012 los gastos administrativos ascendieron a S/. 218.0 millones, siendo superiores en
30.2% a los gastos registrados en el 2011. Este aumento se debi, principalmente, a los mayores gastos de
personal mencionados anteriormente, como resultado del mayor nmero de trabajadores.
En trminos relativos, el ratio gastos administrativos / utilidad operativa bruta ascendi a 52.5% (53.3% a dic.
2011). As, el fuerte crecimiento del margen bruto en trminos absolutos permiti contrarrestar los mayores gastos
administrativos.
Evol. Gastos Adm. / Ut. Op. Bruta* Financiera Edyficar

Asimismo, a diciembre 2012 el ratio gastos administrativos / utilidad operativa se mantena en una mejor posicin
relativa con respecto al promedio del sistema de Cajas Municipales (CM) y a
Mibanco. Sin embargo, esta
ltima institucin enfrenta una situacin particular, pues desaceler su crecimiento debido a que en los ltimos aos
haba registrado un crecimiento muy agresivo, lo cual deterior su cartera y afect sus mrgenes. Por su parte,
Financiera Edyficar contina adoptando medidas para mejorar sus indicadores de eficiencia.

Gastos Adm. /
Ut. Op. Bruta
Edyficar

dic-08

dic-09

dic-10 dic-11 dic-12

56.1%

55.6%

55.7% 53.3% 52.5%

Caja Arequipa
Crediscotia
Mibanco
Sistema CM

42.9%
65.6%
51.5%
48.6%

49.1%
58.6%
43.1%
50.0%

54.2%
51.5%
48.9%
57.3%

52.1%
46.5%
51.0%
56.2%

52.7%
43.7%
56.9%
57.5%

De este modo, al cierre del 2012 la utilidad neta de Edyficar fue S/. 87.7 millones, siendo superior en 38.3% a la
registrada en el 2011. Asimismo, en trminos relativos, el margen neto fue de 17.0%, siendo similar al registrado en
el ejercicio anterior.

Ratios Rentabilidad Anualizada Promedio*

De esta manera, los indicadores de rentabilidad se mostraron por encima del promedio del sistema de CM. Como
se mencion anteriormente, al momento de hacer comparaciones, se debe considerar que aproximadamente la
mitad de la cartera de
Crediscotia est orientada a crditos de consumo, los cuales suelen manejar mrgenes ms elevados que los
crditos para Mypes. A pesar de ello Edyficar registr un mejor desempeo.
Ratios de Rentabilidad Anualizada Promedio*
ROE

ROA

dic-10 dic-11 dic-12 dic-10 dic-11 dic12

Edyficar
Caja
Arequipa
Crediscotia
Mibanco
Sistema CM

34.6% 34.7% 37.3%

21.3% 23.7% 21.9%

4.6%
3.2%

4.5%
3.2%

4.1%
2.7%

27.9% 27.1% 27.6%

27.3% 21.9% 10.9%
13.6% 17.7% 14.6%

3.7%
2.4%
2.0%

3.5%
2.3%
2.5%

3.7%
1.3%
2.0%

* Promedio con respecto a diciembre del ejercicio anterior

Fuente: SBS / Edyficar

ADMINISTRACIN DE RIESGOS
La Gerencia de Riesgos estaba conformada por nueve reas: Riesgo de Crdito; Riesgo de Mercado y Liquidez;
Riesgo Operacional; Seguridad de Informacin; Cobranzas; Supervisin de Riesgos; Prevencin y Lavado de
Activos; Cumplimiento Normativo; y, Estadstica e Informacin de Riesgos.
Uno de los principales riesgos que enfrenta la Financiera es de naturaleza crediticia, el cual es manejado por la
Gerencia de Riesgos, la misma que se encarga de evaluar a los clientes y de mantener los niveles de riesgo
adecuados. Adems, existen polticas y procedimientos de crditos que establecen los lmites de autorizacin de
crditos, la poltica de aprobacin de los mismos y la responsabilidad de los ejecutivos, entre otras cosas, a fin

de garantizar la toma de decisiones. Durante el 2010, Edyficar estableci un sistema de alertas y reporte de
sobreendeudamiento que le permiti mejorar el monitoreo de la capacidad de pago de sus clientes; el deterioro
potencial de su cartera de crditos; y, la administracin del riesgo crediticio en las agencias.
Asimismo, la Financiera tiene un Comit de Administracin de Riesgos conformado por las reas de Finanzas,
Riesgos y Negocios; y un Comit de Control Interno, el cual sirve de coordinacin con el Comit de Auditora
Corporativa. Este ltimo fue autorizado por la SBS y consolida las funciones de auditora del Grupo Credicorp.
Las recomendaciones de este comit son informadas en el Directorio de Financiera Edyficar.
Adems, cabe sealar que se viene implementando el modelo corporativo adecuando las polticas de riesgo de
Edyficar con las del Grupo. As, actualmente cualquier propuesta que supera ciertos criterios de materialidad
establecidos, requiere la intervencin
del Comit Tctico de Credicorp. Adems, se est incorporando la
participacin del comit de riesgos de Credicorp para evaluar propuestas de carcter estratgico como son las
medidas de apetito y tolerancia al riesgo, estrategia en nuevos negocios, entre otros.
Edyficar cuenta con manuales de procedimientos, cdigos de tica y de conducta, y programas de capacitacin que
se brindan al personal para prevenir el Lavado de Activos y Financiamiento del
Terrorismo. A partir del 2011 la Financiera adopt el esquema del Oficial de Cumplimiento Corporativo, por lo cual
se vienen revisando los procedimientos para adecuarlos a los del Grupo.
Cabe sealar que en el 2012 se acord la conversin de la Unidad de Auditora Interna y Legal en gerencias con el
objetivo de mejorar la supervisin de procesos y las reas de la organizacin.
Adems, las sinergias con el BCP le estn permitiendo mejorar su gestin integral de riesgos a travs de mejores
procedimientos operativos, gestin comercial y de cobranza, control interno, seguridad de informacin, entre otros.
Riesgo crediticio:
En los ltimos aos las colocaciones totales (directas e indirectas) de Edyficar han mostrado una tendencia
creciente. As, entre 2008 y 2012 las colocaciones totales crecieron en promedio un 35% anual, alcanzando un total
de S/.1,935.6 millones.

De esta manera, durante el 2012 la cartera de Edyficar creci un 41.7% mientras que el sistema de CM creci
alrededor de 13.3%. As, la Financiera se mantuvo entre las instituciones microfinancieras con mayores tasas
de crecimiento. Cabe sealar que para el 2013 Edyficar tiene estimado crecer alrededor del 40%.
Con respecto a la estructura de cartera en funcin del tipo crdito, es importante mencionar que a partir de
julio 2010 entr en vigencia el nuevo reglamento de la SBS para la evaluacin y clasificacin del deudor, el
cual establece nuevas categoras segn los tipos de crditos, pasando de cuatro a ocho categoras. As, las
nuevas categoras de crditos son: Corporativos, Grandes Empresas, Medianas Empresas, Pequeas
Empresas, Microempresas (MES), Consumo Revolvente, Consumo No
Revolvente y Crditos Hipotecarios.
Cabe sealar que, de acuerdo a la regulacin, las empresas son clasificadas como MES cuando su deuda (sin
incluir crditos hipotecarios para vivienda) en el sistema financiero no excede los S/. 20,000 en los ltimos
seis meses. En el caso de las Pequeas Empresas, su deuda (sin incluir crditos hipotecarios para vivienda)
deber estar ubicada entre S/. 20,000 y S/. 300,000.
Con respecto a Edyficar, sus clientes se encontraban principalmente concentrados en crditos MES y en
Pequeas Empresas. Cabe sealar que durante el 2012 se registr un crecimiento significativo de la cartera
dirigida a Pequeas Empresas. As, en dicho periodo, la participacin de este producto respecto al total de su
cartera se increment de 20.0 a 31.8%, mientras que para el caso de la cartera MES, se redujo de 70.6 a
57.6%. En ese sentido, durante el 2012 se ha crecido en colocaciones que por su mayor tamao podran
representar un mayor riesgo relativo.

Composicin Cartera
Edyficar - Dic-12

Consumo
Fuente: Edyficar

Respecto a la cartera de consumo, sta mantuvo una participacin de 8.8% en las colocaciones. Dichos prstamos
son destinados en gran medida a independientes para el mejoramiento de vivienda.
De este modo, la Financiera viene priorizando el crecimiento de sus colocaciones en crditos MES y Pequea
Empresa.
Respecto a las colocaciones directas por sector econmico, Edyficar concentraba su cartera principalmente en los
sectores comercio y en transporte, almacenamiento y comunicaciones, los cuales a diciembre 2012 representaban el
50.1 y 13.4% del total de colocaciones, respectivamente.
De otro lado, el nmero de clientes de crditos ascendi a 435,023 (356,560 a dic.2011). Adems, el importe del
crdito promedio se increment a alrededor de S/. 4,400 (S/. 3,800 a dic. 2011). El aumento en el monto del crdito
promedio es una tendencia que se registra en el sector microfinanciero; sin embargo, Edyficar an mantiene un
promedio por debajo del sistema y mantiene esta estrategia, lo cual le ha permitido atomizar su riesgo y alcanzar la
segunda posicin de mercado en el segmento de microempresa.
Cabe mencionar que a diciembre 2012, el crdito promedio de Mibanco fue de aproximadamente
de Caja Arequipa, de S/. 11,400.

S/. 9,300 y el

Cartera Riesgosa y Coberturas: A diciembre 2012, los indicadores de morosidad fueron similares a
registrados a fines del 2011. As, la cartera atrasada fue 3.9% y la cartera de alto riesgo (C.A.R.), de 4.2%.

los

Cabe sealar que los indicadores de morosidad de Financiera Edyficar se mantuvieron por debajo de lo registrado
por otras instituciones especializadas.
CAR Ajust.*

Cartera Alto Riesgo

Edyficar
Caja Arequipa
Crediscotia
Mibanco

dic-09
4.3%
5.6%
7.7%

dic-10
4.5%
5.6%
5.3%

dic-11
4.3%
5.1%
4.7%

dic-12
4.2%
5.4%
6.9%

dic-12
6.9%
7.5%
14.7%

5.0%

6.1%

6.6%

7.3%

11.9%

Sistema CM

6.7%

7.2%

6.8%

7.0%

9.5%

(*) C.A.R. Ajustada = (C.A.R. + Castigos) / (Coloc. Brutas Prom.+ Castigos)

Fuente: SBS / Edyficar

Si se analizan las colocaciones por tipo de crdito, los crditos MES y Pequeas Empresas, registraron
un ratio
de cartera pesada de 4.1 y 5.1%, respectivamente, mientras que los crditos de consumo registraron un indicador de
4.4%.
Asimismo, en trminos globales la cartera pesada de la Financiera fue 4.4%, siendo menor a la registrada a
diciembre 2011 (4.7%).
En el siguiente cuadro se compara la evolucin de la cartera pesada de Edyficar con la registrada por otras
instituciones de microfinanzas, observndose un mejor desempeo.
Cartera Pesada (Def. + Dudoso + Prdida)

Edyficar
Caja Areq.
Crediscoti
a
Mibanco
Sistema CM

dic-09
5.1%
6.2%
12.6%

dic-10
5.0%
6.2%
8.3%

dic-11
4.7%
5.5%
7.5%

dic-12
4.4%
6.1%
9.7%

dic-12 Aj.*

5.1%
8.4%

5.6%
8.3%

5.9%
7.6%

6.7%
7.7%

11.2%
10.1%

7.2%
8.0%
17.3%

(*) C.P. Ajustada = (C.Pesada + Castigos) / (Coloc. Tot. Prom.+ Castigos

Fuente: SBS / Edyficar

En el 2012, la Financiera realiz castigos (saldo capital) por S/. 35.6 millones. As, de no haberse realizado
dichos castigos, los indicadores de C.A.R. y cartera pesada de Edyficar, calculados respecto a la cartera
promedio anual hubiesen ascendido a 6.9 y 7.2%, respectivamente (6.8 y 7.2% a diciembre 2011). Asimismo, a
diciembre 2012 los castigos realizados representaron un 2.2% de las colocaciones brutas promedio.
De otro lado, a diciembre 2012 el stock de provisiones ascendi a S/. 122.4 millones, estando la cobertura de la
cartera atrasada en 163.3% y la de la C.A.R., en 153.9%, los que se consideran indicadores holgados.
Cabe mencionar que la Financiera tena como poltica mantener un ratio de cobertura de 150% sobre su cartera
atrasada. Sin embargo, a travs del reforzamiento de las polticas de control de riesgos a travs del BCP, se ha
implementado un modelo alterno que estima el requerimiento de provisiones considerando la prdida esperada
que tiene de su cartera a un ao (Roll Rates). As, la Financiera mantena adicionalmente a las provisiones
reguladas un stock de provisiones voluntarias por S/. 28.4 millones, considerando sus propias estimaciones de
riesgo crediticio.
Evol. Cobertura Cartera -Fin. Edyficar

A continuacin se aprecia la evolucin de los indicadores de cobertura de la C.A.R obtenidos por diversas
instituciones de microfinanzas en los ltimos aos.

Prov. /
C.A.R
Edyficar
Caja Arequipa
Crediscotia
Mibanco
Sistema CM

dic-08

dic-09 dic-10 dic-11 dic-12

137.7% 138.4% 134.0% 148.0% 153.9%

141.8% 123.3% 125.2% 143.0% 142.3%
147.9% 128.9% 144.0% 160.3% 137.7%
123.8% 105.6% 91.0% 95.0% 93.8%
119.4% 105.3% 108.2% 111.3% 107.9%

* Fuente: SBS / Edyficar

Por su parte, segn el anexo 5, a diciembre 2012 las provisiones cubran en 142.2% la cartera pesada, mejorando
respecto al cierre del 2011 cuando la cubran en 136.7%.
Asimismo, el compromiso patrimonial, medido como la cartera pesada menos provisiones sobre patrimonio neto, a
diciembre 2012 fue de -14.0% mejorando respecto a diciembre 2011 (-11.3%).
Riesgo de mercado:
A diciembre 2012, los fondos disponibles ascendieron a S/. 709.5 millones, siendo superiores a los S/. 77.1 millones
registrados a fines del 2011, debido principalmente a los mayores depsitos a plazo en el Banco Central de Reserva
(BCRP), los cuales aumentaron en S/. 647.7 millones. Este incremento se debi al aumento de las obligaciones a
plazo, las que son en parte invertidas temporalmente en depsitos en el BCRP.
En diciembre 2008 la SBS autoriz a Edyficar a realizar operaciones de derivados con fines de cobertura. Esta
autorizacin tiene un efecto positivo en su apalancamiento global y le permite incurrir en menores costos
financieros. En este sentido, a partir de diciembre 2008, la Financiera tom la decisin de contratar derivados
(forward) en lugar de realizar operaciones back to back. A diciembre 2012, Edyficar haba contratado operaciones
forward de compra de moneda extranjera por un importe nominal de S/. 216.9 millones (S/. 131.5 MM a dic. 2011).
Durante el 2012, dichas operaciones le generaron una prdida neta por S/. 2.0 millones (-S/. 5.3 MM en el 2011).
Por su parte, a diciembre 2012 la Financiera enfrentaba un reducido riesgo de variabilidad de tasas de inters, dado
que slo un 2.1% de su stock de adeudados estaba a tasa variable, menor que lo presentado a diciembre 2011
(4.1%).
Liquidez:
El manejo del riesgo de liquidez implica mantener y desarrollar una estructura tanto en la cartera de activos
como en la de pasivos, de manera que se mantenga la diversidad de las fuentes de fondos y un calce de plazos
adecuado entre tales activos y pasivos. La Financiera cuenta con planes de contingencia ante faltas de
liquidez, que se activan ante variaciones significativas en las brechas.
Es importante sealar que de acuerdo a disposiciones de la SBS, las instituciones financieras deben contar con
ratios de liquidez (activos lquidos sobre pasivos a corto plazo) de 8% en moneda nacional y de 20% en
moneda extranjera, como mnimo. A diciembre 2012, Edyficar cumpla con dichos requerimientos, con
indicadores de 44.2% para moneda nacional y
42.8% para moneda extranjera (24.4 y 34.3%,
respectivamente, a dic. 2011).

Calce:
A diciembre 2012 aproximadamente el 99% de las colocaciones brutas estaban denominadas en Nuevos Soles,
mientras que un 87% de su fondeo
(obligaciones con el pblico + depsitos del sistema financiero+ fondos interbancarios + adeudados + valores
en circulacin) estaba en moneda nacional existiendo una brecha moderada.
Si se analiza el total de los activos y pasivos, se tiene que un 97% de los activos y el 88% de los pasivos se
encontraban en moneda nacional, mostrando una brecha similar a la registrada a diciembre 2011 (95% de
activos y 85% de pasivos). Cabe mencionar que la Financiera realiza operaciones de forward de moneda
extranjera para mitigar este riesgo parcialmente.
En cuanto al calce de plazos, la estrategia de fondeo de Edyficar haba establecido un lmite interno de
descalce hasta tres meses, en funcin al 90% del valor de las inversiones negociables y del monto de lnea
disponible con el BCP. De esta manera, la institucin desde el 2010 mantena descalces en el vencimiento de
sus obligaciones de corto plazo cuyo riesgo era mitigado por la disponibilidad de lneas con el BCP. Sin
embargo, a diciembre 2012 esta brecha se ha eliminado, siendo los activos que superan a los pasivos con
vencimiento a un mes equivalentes al 24% del patrimonio efectivo de la Financiera.
Riesgos de Operacin:
A fin de permitir la implementacin de Basilea II a partir del 1ero. de julio del 2009, la SBS dispuso que las
empresas del sistema financiero debern contar con un esquema formal de administracin de riesgos operativos y
una estructura organizativa que soporte dicha gestin.
La Financiera cuenta con una metodologa de evaluacin de riesgo operacional y de seguridad de la informacin.
Asimismo, Edyficar cuenta con el registro de una base de datos de eventos de prdida que le permite identificar los
riesgos materializados y tomar medidas de control al respecto. Cabe sealar que el soporte que le brinda su
accionista le ha permitido, entre otros, reforzar sus planes de continuidad de negocios y establecer un site de
contingencia en el BCP. Asimismo, al igual que
el BCP, Edyficar ya adopt la metodologa del Mtodo
Estndar Alternativo para el clculo del requerimiento de Patrimonio Efectivo por Riesgo Operacional.
As, segn estimaciones de la Financiera, a diciembre 2012 los requerimientos de capital por riesgo operativo (RO)
utilizando el mtodo estndar alternativo ascendieron a S/. 6.5 millones. Sin embargo, la SBS ha establecido que
para el clculo del lmite global (requerimiento patrimonial) se emplee un factor de ajuste de 0.6 a partir de junio
2012. Por consiguiente, el requerimiento ajustado de patrimonio efectivo por RO ascendi a S/. 3.9 millones.
FUENTE DE FONDOS Y CAPITAL
A diciembre 2012, el total de las captaciones (obligaciones con el pblico + depsitos del sistema financiero +
adeudados + fondos interbancarios + valores en circulacin) ascendi a S/. 2,336.6 millones (S/. 1,317.8 MM a dic.
2011).
En trminos relativos al activo total, la Financiera se financiaba bsicamente con: i) obligaciones con el pblico
(incluidos certificados de depsito) en 49.5% (39.1% a dic. 2011); ii) adeudados en 26.4% (39.9% al cierre del
2011); iii) patrimonio en 9.7% (13.4% a dic. 2011); y, iv) bonos en 9.1% (4.5% a fines del 2011).
Por su parte, el total de adeudados registrado por
Edyficar ascendi a S/. 706.0 millones (S/. 622.3 MM al cierre del 2011). Dentro de los adeudados,
mantuvieron en moneda nacional representaron el 66% (73% a dic. 2011).

los que se

A diciembre 2012, el BCP se mantena como el principal acreedor de Edyficar va adeudados, habindole
otorgado lneas de financiamiento (incluido interbancarios) por el equivalente de
S/. 574 millones,
habiendo utilizado S/. 348 millones. As, a esa fecha slo el saldo de adeudados con dicha institucin
ascendi a S/. 298 millones, lo cual represent el 42.9% del total de adeudados (53.1% a fines del 2011).
Igualmente, el fondeo total proveniente de su matriz represent un 14.4% de los pasivos, siendo menor al

26.8% registrado a diciembre 2011, lo cual denota el esfuerzo de la Financiera por reducir la concentracin
con su accionista respecto a sus obligaciones.
Cabe sealar que Edyficar ha pasado por un proceso de reestructuracin de su deuda, lo que le ha permitido
reestructurar y/o sustituir deuda antigua, que registraba un costo mayor, mediante mejoras en las condiciones o
prepagos. As, en los ltimos aos ha logrado disminuir el costo promedio de su deuda, adems de reducir la
duracin de la misma.
En ese sentido, se muestra un esfuerzo mayor de la Financiera por diversificar sus fuentes de fondeo, lo cual se
refleja en el incremento de sus obligaciones a plazo y los depsitos de instituciones financieras y organismos
internacionales.
Sin embargo, Edyficar an mantiene una alta concentracin en sus fuentes de fondeo. Sus diez principales
depositantes concentraban el 71% de sus depsitos (83% a dic. 2011). De otro lado, sus diez principales proveedores
de fondos significaban el 70% de su deuda total con acreedores (71% a dic. 2011). Esto ltimo se debi a su
estrategia de financiarse con los recursos obtenidos de su accionista y de proveedores de fondos institucionales.
Asimismo, Edyficar viene evaluando la implementacin de un producto de microahorro (con el apoyo del IFC) para
ampliar la base de personas naturales dentro de los depositantes y contribuir con la fidelizacin de sus clientes.
Capital:
A diciembre 2012, el patrimonio efectivo de la Financiera ascendi a S/. 379.0 millones, dentro del cual se considera
patrimonio efectivo de nivel 1
por S/. 235.7 millones.
En Junta General de Accionistas (JGA) realizada en marzo 2012 se acord distribuir, con cargo a las utilidades
disponibles del ejercicio 2011, dividendos por S/. 37.1 millones y capitalizar S/. 20.0 millones.
A diciembre 2012, el ratio de capital global ascendi a 18.0% (16.7% a dic. 2011). La Financiera estima que este
indicador se ubique en torno al 16.0% al cierre del 2013.
Cabe sealar que el Directorio, segn facultades otorgadas por la JGA de marzo 2012, acord un compromiso de
capitalizacin hasta por S/. 33.0 millones con cargo a los resultados distribuibles a junio 2012. Adems, en
noviembre 2012 acord un compromiso de capitalizacin adicional por S/. 30.0 millones.
A partir de julio 2009, de acuerdo con los cambios introducidos a la Ley de Bancos y segn las
caractersticas que presenten los prstamos subordinados contrados, estos podran formar parte del
patrimonio efectivo de nivel 1, 2 3. En este sentido, los prstamos, bonos subordinados y provisiones
diversas son considerados como patrimonio efectivo de nivel 2. As, a diciembre 2012 el ratio de capital
global de Edyficar teniendo en cuenta slo el patrimonio efectivo de nivel 1, fue de 11.2% (10.5% a dic.
2011).
Caractersticas de los Instrumentos
Segundo Programa de Certificados de Depsito Negociables de Financiera Edyficar
Conforme a las facultades otorgadas por la Junta Obligatoria Anual de Accionistas realizada en el 31 de
marzo del 2011, en sesin de Directorio celebrada el 21 de marzo del 2012 se acord realizar el Segundo
Programa de Certificados de Depsito Negociables (CDN) de Financiera Edyficar hasta por S/. 200.0
millones.
Los recursos captados sern destinados a la sustitucin de pasivos con el objeto de diversificar fuentes de
financiamiento y/u otros usos corporativos. Los valores emitidos dentro del Programa no cuentan con
garanta especfica, estando respaldados genricamente por el patrimonio del emisor. Es importante
indicar que los CDN no estn cubiertos por el Fondo de Seguro de Depsitos. Cabe sealar que el plazo
de los valores emitidos no ser mayor a 364 das.

Primer

Programa

de Bonos
Edyficar

Subordinados

Conforme a las facultades otorgadas por la Junta General de Accionistas realizada el 31 de marzo de
2010, el Directorio aprob el 16 de diciembre del 2010 los trminos y condiciones del Primer Programa
de Bonos Subordinados (BS) Edyficar hasta por
S/. 200.0 millones o su equivalente en moneda
extranjera.
Los BS, segn la regulacin vigente, sern computados como parte del patrimonio efectivo nivel 2. Las
emisiones a realizarse dentro del Programa sern a plazos iguales o mayores a cinco aos.
Los recursos
captados
sern destinados
propias del negocio y otros usos corporativos del emisor.

al financiamiento de operaciones crediticias

Los BS emitidos dentro del Programa quedarn garantizados genricamente con el patrimonio del emisor.
Primera Emisin del Primer Programa de BS
En octubre 2011 se emiti la Primera Emisin - Serie A por S/. 40.0 millones, con vencimiento bullet en octubre
2021 y pago semestral de intereses. La emisin fue a una tasa fija de inters nominal anual de 8.15625%.
Segunda Emisin del Primer Programa de BS
En diciembre 2011 se emiti la Segunda Emisin Serie A por S/. 30.0 millones, con vencimiento bullet en diciembre
2021 y pago semestral de intereses. La tasa de inters fija nominal anual fue 8.125%.
Cuarta Emisin del Primer Programa de BS
En diciembre 2012 se emiti la Cuarta Emisin - Serie A por S/. 40.0 millones, con vencimiento bullet en diciembre
2022 y pago semestral de intereses. La emisin fue a una tasa fija de inters nominal anual de 6.1875%.
El emisor podr rescatar total o parcialmente una o ms series de BS, siempre que, entre otros: i) se realice despus
de un plazo mnimo de cinco aos de realizada la respectiva emisin; ii) cuente con la autorizacin previa de la
SBS; y, iii) se realice en forma proporcional entre todos los BS en circulacin de las respectivas series.
Segundo Programa

de Bonos
Edyficar

Corporativos

Conforme a las facultades otorgadas por la Junta General de Accionistas realizada el 31 de marzo del 2010, el
Directorio aprob el 13 de enero del 2011 los trminos y condiciones del Segundo Programa
de Bonos
Corporativos (BC) Edyficar hasta por
S/. 200.0 millones o su equivalente en moneda extranjera.
Los recursos capta dos sern destinados al financiamiento de operaciones crediticias propias del negocio y otros usos
corporativos del emisor. Los BC emitidos dentro del Programa quedarn garantizados genricamente con el
patrimonio del emisor.

CLASIFICACIN DE RIESGO
APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo
dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolucin CONASEV N 07498EF/94.10, as como en el Reglamento para la clasificacin de Empresas del Sistema Financiero y de Empresas

Institucin anciera
Fin

Asociados a:

Fitch
Ratings

del Sistema de Seguros, Resolucin SBS N 18400-2010, acord las siguientes categoras de riesgo para Financiera
Edyficar S.A.:
Clasificacin*
Rating de la Institucin
Depsitos a plazo hasta un ao

Categora ACP-1+ (pe)

Segundo Programa de Certificados de Depsito Negociables de

Edyficar
Primera, Segunda y Cuarta Emisin del Primer Programa de Bonos Subordinados
Edyficar Nivel 2

CP-1+ (pe)
A+ (pe)

Primera y Segunda Emisin del Segundo Programa de Bonos Corporativos

Edyficar

AA- (pe)

Perspectiva

Positiva

Definiciones
Instituciones Financieras y de Seguros
CATEGORA A : Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una alta capacidad de pago de sus
obligaciones en los trminos y condiciones pactados, la cual no se vera afectada, de manera significativa, ante
posibles cambios en la institucin, en la industria a que pertenece, o en la economa.
Instrumentos Financieros
CATEGORA CP-1 (pe): Corresponde a la mayor capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros,
reflejando el ms bajo riesgo crediticio.
CATEGORA AA (pe): Corresponde a una muy alta capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros,
reflejando un muy bajo riesgo crediticio. Esta capacidad no es significativamente vulnerable a eventos imprevistos.
CATEGORA A (pe): Corresponde a una alta capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros,
reflejando un bajo riesgo crediticio, sin embargo, esta capacidad puede ser vulnerable a cambios adversos en
circunstancias o condiciones econmicas.
( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categora.
( - ) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categora.
Perspectiva: Indica la direccin en que se podra modificar una clasificacin en un perodo de uno a dos aos. La
perspectiva puede ser positiva, estable o negativa. Una perspectiva positiva o negativa no implica necesariamente un
cambio en la clasificacin. Del mismo modo, una clasificacin con perspectiva estable puede ser cambiada sin que la
perspectiva se haya modificado previamente a positiva o negativa, si existen elementos que lo justifiquen.