You are on page 1of 49

Administrao Financeira

Introduo a Administrao
Financeira

Introduo a Administrao
Financeira

Introduo
As finanas podem ser definidas como um conjunto de tcnicas que discutem as
relaes envolvendo duas variveis principais: dinheiro e tempo;
A contabilidade igualmente estuda e registra o ocorreu com o dinheiro no tempo.
Porm em funo dos requisitos de objetividade. Para registrar, demanda
documentao apropriada sobre o que j ocorreu (Emisso de NF e aprovao de
pedidos)
A anlise da relao entre dinheiro e tempo torna-se mais simples por meio do
estudo do dinheiro no tempo, apresentado sob a forma de diferentes taxas de
retorno.
No mundo real, o retorno est sempre acompanhada de dois atributos: o prmio
pelo tempo e o prmio pelo risco. A compreenso de retornos, tempos e riscos
essencial em Finanas

Introduo
A Administrao Financeira incorporou contedos cada vez mais abrangentes
medida que o mundo corporativo expandiu suas dimenses, ampliando a gama
de tarefas e consequentemente reas de atuao podendo hoje, o profissional de
finanas atuar como analista de crdito; controller, gerente de projetos; analista de
investimentos, atuar em bancos; corretoras; distribuidoras e bolsa de valores; alm
de atuar como consultor autnomo entre outras.
Seu objetivo envolve a maximizao de riquezas. O administrador financeiro o
principal responsvel pela criao de valor, por meio de acompanhamento
continuo e sistemtico dos fatores que podem afetar esses resultados como:
Negociao com os bancos;
Politica de concesso de crdito nas vendas a prazo
Politica de estoques, investimentos, endividamento, etc
Maximizar os lucros ou maximizao da riqueza ?

Introduo
Existem duas ambiguidades fundamentais com relao ao critrio de
maximizao do lucros:
Se o processo de produo exige muitos perodos, deve ser maximizado o lucro de
qual perodo ?
Se tanto as receitas como as despesas futuras so incertas, qual , ento, o
significado de maximizar os lucros, quando esses so descritos como uma
distribuio de probabilidades ?
Presume-se que o objetivo da maximizao de riqueza dos acionistas no entre em
conflito com outros objetivos sociais (as decises que so tomadas interessa as
partes, teoria da agncia e principio da entidade);
6

Introduo
Nesse tpico vamos desenvolver nosso estudo de Administrao Financeira com
base em trs eixos principais: a funo financeira, o seu inter-relacionamento com
as demais funes organizacionais e a sua evoluo ao longo do tempo e desafios
atuais,
Funo Financeira: A funo financeira responsvel por tudo aquilo que
modifica o valor de uma empresa. Para tanto devem ser analisadas todas as aes
e decises alternativas da empresa e selecionar aquelas que aumentem o seu valor e,
consequentemente a riqueza dos seus donos (Ex: Custo e despesas operacionais
reduziram em 18 % o lucro da Votorantim Cimentos em 2014)
O objetivo da administrao financeira: A crescente globalizao dos mercados
e a necessidade de se obter uma maior competitividade em termos mundiais
geraram uma convergncia com relao ao objetivo financeiro de uma empresa.
7

Introduo
A definio de maximizao do lucro vem perdendo fora diante das diversas
restries e por no definir efetivamente a capacidade financeira de pagamento
da empresa. Um conceito alternativo que a administrao financeira visa a
maximizao da riqueza.
Enquanto o lucro um conceito que se baseia no regimente de competncia
os eventos so registrados na medida que ocorrem, o fluxo de caixa tem por base
o regime de caixa os eventos so registrados em funo da entrada e sada de
recursos no caixa das empresas.
Uma definio mais atual a respeito do objetivo da Administrao Financeira o da
maximizao da riqueza dos acionistas ou donos da empresa somada ao conceito de
sustentabilidade empresarial.
8

Introduo
Flexibilidade entre liquidez e lucro
A maximizao do resultado est orientada em funo da nfase no lucro ou na
liquidez:
nfase na liquidez: Economia em recesso
nfase no lucro: Economia em crescimento
Relacionamento Financeiro da Empresa com o Ambiente
A empresa relaciona-se financeiramente com o meio ambiente, de forma
sistemtica. Continuamente mercadorias so compradas e vendidas, fornecedores
so pagos, duplicatas so recebidas, bancos so utilizados, impostos so pagos,
salrios so pagos, enfim, existem vrias trocas financeiras entre empresa e o meio
ambiente
9

Decises Financeiras
A criao de valor para os acionistas resultado das decises financeiras tomadas
pela empresa. Essas decises podem ser agrupadas em trs categorias:

10

Decises Financeiras
As decises de investimento de uma empresa esto relacionadas com a composio
do ativo do balano patrimonial de uma empresa.
A regra geral bsica de deciso a seguinte: o retorno de investimento deve ser
maior do que o custo mdio ponderado dos recursos que financiaro esse
investimento, ou, alternativamente deve gerar um retorno sobre o patrimnio
liquido superior a taxa de retorno exigida pelos donos (custo do capital prprio).
Se admitirmos que o custo mdio de capital dos recursos que financiaro um
investimento a taxa mnima de retorno dos financiadores externos e
internos da empresa, um retorno superior a ela, estar gerando valor aos acionistas:
I Se o retorno sobre o investimento for maior que o custo mdio ponderado de
capital, ser gerado valor econmico agregado
11

Decises Financeiras
VEA = ROI CMPC, se ROI > CMPC, ento haver criao de Valor Econmico
Agregado (VEA); ROI = Lucro operacional (1-t) / AE
Onde:
T: alquota de imposto de Renda e CSLL (Contribuio Social sobre o Lucro
Lquido)
AE: Ativo Econmico

CMPC: Custo mdio ponderado de capital


Kd = Custo das dvidas
T = alquota do imposto de renda e CSLL
12

Decises Financeiras
Kp = taxa mnima de retorno exigida pelos acionistas (custo do capital prprio)
E = exigvel a valor de mercado
PL= Patrimnio Liquido
Se o retorno sobre o patrimnio liquido (RSPL) for maior que a taxa de mnima de
retorno exigida pelos acionistas (custo de capital prprio), haver gerao de valor
econmico agregado.
VEA = RSPL Kp
Assim sendo se RSPL > Kp, haver criao de valor econmico agregado (VEA)
RSPL = Lucro liquido / patrimnio liquido
Kp = taxa mnima de retorno exigida pelos acionistas
13

Decises Financeiras - Financiamento


As decises de financiamento referem-se as formas pelas quais os investimentos
sero financiados, ou seja, as origens dos recursos que financiaro os ativos de
uma empresa. O foco est em obter o menor custo mdio ponderado marginal
possvel, sem afetar a classificao de risco da empresa;
A busca de uma estrutura tima de uma empresa uma questo em aberto na
Teoria de Finanas, devendo-se ressaltar que as caractersticas peculiares do
mercado financeiro brasileiro, tais como acesso a fontes de financiamento de
longo prazo e o acesso ao mercado de aes, determina em muitos casos
comportamentos divergentes entre grandes empresas e mdias, pequenas e micro
empresas no que tange utilizao de capitais prprios ou de terceiros.
As decises sobre a distribuio de lucros referem-se a trade off entre distribuir
lucros ou reinvesti-los na prpria empresa.
14

Decises Financeiras - Financiamento


A questo central : Qual o impacto dessas decises sobre os fluxos de caixa
futuros de uma empresa e, em ltima anlise, sobre o seu valor ?
A Gesto baseada em valor:
A administrao financeira contempornea est centrada na gerao de valor para o
acionista. O conceito mais utilizado o Valor Econmico Agregado, marca
registrada da corretora americana Stern & Stewart
O conceito de valor econmico agregado tornou a avaliao da empresa mais
objetiva: uma boa performance significa criar valor para o acionista e uma m
performance significa destruir valor do acionista. A avaliao de desempenho
atravs da anlise da gerao de valor para o acionista usada inclusive para a
definio da remunerao varivel dos executivos.
15

Decises Financeiras - Financiamento


Em termos organizacionais para estabelecer uma gesto baseada em valor
necessrio o conhecimento dos chamados direcionadores de valor, em termos
financeiros possvel identificar um conjunto de direcionadores a partir das
estratgias financeiras genricas:

16

Decises Financeiras - Financiamento


Uma gesto baseada em valor passa pela identificao de seus principais
direcionadores de valor e pela sua gesto em termos estratgicos e operacionais.

17

Evoluo Histrica da funo


financeira
O estudo sistemtico dos princpios da gerncia financeira remonta o inicio do
sculo XIX. A concluso das redes ferrovirias americanas no final da dcada
de 1880 fez surgir um movimento de consolidao empresarial, tendo como um
dos objetivos a criao de grupos industriais de abrangncia nacional.
No comeo do sculo XX, aproximadamente 300 complexos industriais haviam se
formado, sendo que 78 deles eram responsveis por mais de 50 % da produo em
seu setor. Nesse contexto, a necessidade de capital para consolidar os grandes
complexos industriais era eminente e, assim, a administrao dos grupos
econmicos passou por grandes problemas de estrutura de capital, ou seja, a
composio das fontes de financiamento.
A anlise da seleo correta da estrutura de capital foi tema central da literatura de
financeira nesse perodo.
18

Evoluo Histrica da funo


financeira
Muitos insucessos foram creditados ao alto custo do
financiamento quando comparado aos retornos propiciados
pelos investimentos, por essa razo a utilizao da ao para
captao de recursos era fortemente aconselhada.

19

Evoluo Histrica da funo


financeira
1920
1929
1930

1939 1945

1946 1949

Consolidao dos
EUA como potncia
mundial

nfase na estrutura
de capital

Construo de
Ferrovias (Grandes
Investimentos)

Crises financeiras

nfase na Liquidez e
estrutura de capital

Deflao e quebra
da Bolsa

Grande depresso,
efeito da crise de 29

Gesto da Liquidez,
endividamento e
custo

Falncias e
concordata entre as
empresas

Captao de recursos
para financiar a
Guerra

Financiamento
(Estrutura de Capital)

Efeitos da captao
para guerra (gesto
de recursos)

Burocracia financeira:
Controle
oramentrio,
normas, etc.

Aquecimento da
Produo causado
pela guerra

20

Evoluo Histrica da funo


financeira
1950 1960

1970 1980

1990 atual

Administrao da
prosperidade

Destaque para
Empresas
teorias de Finanas capitalizadas
(Markowitz, MM,
Sharp)

nfase na anlise de
risco

Coeficiente Beta,
CMPC, anlise de
sensibilidade

Turbulncia nos
mercados financeiros
(crise 74)

Questionamentos em
relao ao paradigma
e hegemnico da
teoria de Finanas

Kahnemann e
Tversky teoria das
perspectivas

Interdisciplinaridade
mais ampla (crises
internacionais
anlise de risco mais
abrangente

21

Chesterton escritos Ingls (1874


1936)
O verdadeiro problema do nosso mundo no que
ele seja irracional, nem mesmo racional. O principal
tipo de problema que ele quase racional, mas no
totalmente. A vida no uma ilogicidade; contudo, ela
uma armadilha para os lgicos. Ela parece um pouco
mais matemtica e regular do que ; sua exatido
bvia, mas sua inexatido est oculta; suas turbulncia
jaz a espera
22

A funo financeira e a sua articulao


com as demais funes gerenciais
Conforme j dito, a disciplina de administrao financeira refere-se a todas as aes e
decises que afetam o valor da empresa, ento tudo finanas ?
Na verdade uma organizao formada por departamentos e seu sucesso depende da
articulao eficaz das suas funes organizacionais.
Essa necessidade de uma viso integrada levou Kaplan e Norton (1992), a estruturar
seu raciocnio estratgico ao longo de quatro focos estratgicos:
Finanas;
Clientes;
Operaes;
Inovao e Crescimento (pessoas e sistemas);
23

A funo financeira e a sua articulao


com as demais funes gerenciais
As pessoas inovam dentro de uma organizao, gerando produtos e servios
que so produzidos no tempo certo e com a qualidade e o custo adequado,
permitindo satisfao das necessidades e desejos dos consumidores.
Foco Estratgico

Aspectos financeiros

1. Clientes

Formao do preo de venda


Lucratividade por cliente
Relao custo / volume / lucro
Retorno financeiro de campanhas publicitrias
Viabilidade de investimentos em marketing
Anlise de novos negcios e produtos
Controle Oramentrio
Receitas de vendas e financeiras
Custos de comercializao

24

A funo financeira e a sua articulao


com as demais funes gerenciais
2. Operaes

Classificao e controle de custos


Investimento em estoque
Impacto financeiro das politicas de just-in-time e qualidade total
Impacto financeiro dos programas de capacitao de fornecedores
Controle oramentrio
Relao preo / custo / volume

3. Aprendizagem e

Retorno do investimento em pesquisa e desenvolvimento

Crescimento

Retorno do investimento em desenvolvimento do capital humano


Remunerao varivel (EVA / VEA)
Programa de opo de compra de aes pelos funcionrios
Controle oramentrio
25

Relao risco e retorno em finanas


O risco um custo sempre presente nos negcios, devendo, por conseguinte, ser
quantificado.
Em Finanas, o risco pode ser entendido como uma medida de incerteza associada
aos retornos esperados de uma deciso de investimento.
Dois importantes fatores determinam influncias sobre o grau de risco de um ativo
volatilidade dos retornos e maturidade.
A volatilidade exprime a frequncia de flutuaes verificadas em um fluxo de
retornos e resultados futuros.
Por exemplo, a sequncia de taxas de retorno anuais do ativo A de,
respectivamente, 8,9 %, 8,7 % e 8,6 %, apresenta-se menos voltil (menor risco)
que os resultados do ativo B, com taxas de 8,2 %, 10 % e 14,4 %, cuja flutuao
bem maior.

26

Relao risco e retorno em finanas


Outro fator determinante do risco a maturidade do ativo, ou seja, o seu prazo de
vencimento. Todo aplicador atribui maior valor ao dinheiro disponvel hoje, do
que em alguma data futura;
Quando um investimento realizado sempre existe o risco de o aplicador no
recuperar o capital investido e quanto maior o prazo de recuperao financeira,
mais alto o risco da alternativa, devendo o devedor ser adequadamente
remunerado pela incerteza;
Todo investimento deve recompensar os riscos oferecidos. Desta forma, a
remunerao pelo risco total de uma deciso financeira composta de uma taxa
livre de risco, prometida por toda aplicao que garante o retorno prometido mais
uma recompensa pelo risco assumido, ou seja:
Risco Total = Taxa Livre de Risco + Prmio pelo Risco
27

Relao risco e retorno em finanas


No h como se esperar altos retornos de ativos de baixo risco. Maior grau de risco
deve oferecer maior retorno ao investidor, de maneira a recompens-lo do negcio
mais arriscado.

28

REGIME DE COMPETNCIA X REGIME DE CAIXA


Apurao do resultado - regime de competncia
Jan
Fev
Mar
( = ) Faturamento
1.000 1.200 1.400
( - ) Custos e Despesas
900 1.040 1.180
( = ) Resultado
220

Abr
1.400
1.180
220

Mai
1.200
1.040
160

Jun
1.400
1.180
220

29

Fluxo de caixa - regime de caixa


Faturamento
Recebimento vista (30 %)
Recebimento com 30 dias (40 %)
Recebimento com 60 dias (30 %)
( = ) Recebimentos totais
Custo e despesas
Pagamento vista (50 %)
Pagamento c 30 dias (50 %)
( - ) Pagamentos totais
( = ) Fluxo lquido de caixa

Jan
1.000
300

Fev
1.200
360
400

900
450

1.040
520
450

Mar
1.400
420
480
300
1.200
1.180
590
520
1.110
90

Abr
1.400
420
560
360
1.340
1.180
590
590
1.180
160

Mai
1.200
360
560
420
1.340
1.040
520
590
1.110
230

Jun
1.400
420
480
420
1.320
1.180
590
520
1.110
210

30

Estudo de Caso Preston Concrete


A empresa Preston Concrete uma grande fornecedora de
concreto para construtoras residenciais e comerciais. Os Custos
estimados da empresa de aproximadamente 25% sobre o
faturamento (incluindo um reembolso para os custos
administrativos). O faturamento em Janeiro foi de R$ 20.000,00
aumentando 15 % em fevereiro e 10 % para os meses de Maro
a Junho, pede-se apurar o resultado da Preston para os meses
de Maro, Abril e Maio pelo regime de caixa e de competncia
considerando que a empresa recebe 20 % vista, 30 % com 30
dias, 50 % com 60 dias e os pagamentos so efetuados 50 % a
vista e o restante com 30 dias.
31

Apurao do resultado - regime de competncia


Jan
Fev
( =)
Faturamento
20.000
23.000
(-)
Custos e Despesas
5.000
5.750
( =)
Resultado

Mar
25.300
6.325
18.975

Abr
27.830
6.958
20.873

Mai
30.613
7.653
22.960

Jun
33.674
8.419
25.256

Mar
25.300
5.060
6.900
10.000
21.960
6.325
3.163
2.875
6.038
15.923

Abr
27.830
5.566
7.590
11.500
24.656
6.958
3.479
3.163
6.641
18.015

Mai
30.613
6.123
8.349
12.650
27.122
7.653
3.827
3.479
7.305
19.816

Jun
33.674
6.735
9.184
13.915
29.834
8.419
4.209
3.827
8.036
21.798

Fluxo de caixa - regime de caixa


Faturamento
Recebimento vista (20 %)
Recebimento com 30 dias (30 %)
Recebimento com 60 dias (50 %)
( = ) Recebimentos totais
Custo e despesas
Pagamento vista (50 %)
Pagamento c 30 dias (50 %)
( - ) Pagamentos totais
( = ) Fluxo lquido de caixa

Jan
20.000
4.000

Fev
23.000
4.600
6.000

5.000
2.500

5.750
2.875
2.500

32

Apurao do resultado - regime de competncia


Jan
Fev
( =)
Faturamento
20.000
23.000
(-)
Custos e Despesas
5.000
5.750
( =)
Resultado

Mar
25.300
6.325
18.975

Abr
27.830
6.958
20.873

Mai
30.613
7.653
22.960

Jun
33.674
8.419
25.256

Mar
25.300
5.060
6.900
10.000
21.960
6.325
3.163
2.875
6.038
15.923

Abr
27.830
5.566
7.590
11.500
24.656
6.958
3.479
3.163
6.641
18.015

Mai
30.613
6.123
8.349
12.650
27.122
7.653
3.827
3.479
7.305
19.816

Jun
33.674
6.735
9.184
13.915
29.834
8.419
4.209
3.827
8.036
21.798

Fluxo de caixa - regime de caixa


Faturamento
Recebimento vista (20 %)
Recebimento com 30 dias (30 %)
Recebimento com 60 dias (50 %)
( = ) Recebimentos totais
Custo e despesas
Pagamento vista (50 %)
Pagamento c 30 dias (50 %)
( - ) Pagamentos totais
( = ) Fluxo lquido de caixa

Jan
20.000
4.000

Fev
23.000
4.600
6.000

5.000
2.500

5.750
2.875
2.500

33

Soluo de Problemas
Questo 1 - Marque a questo incorreta:
a) O mercado de crdito refere-se ao estudo da estrutura do
sistema bancrio e das suas operao de captao e de aplicao
de recursos.
b) A contabilidade de custos importante unicamente para
termos de classificao dos custos.
c) Administrao financeira de longo prazo: refere-se gerao
de valor econmico pelas empresas.
d) So direcionadores de valor das estratgias financeiras
operacionais: o crescimento das vendas, prazos de pagamento e
recebimento, giro do estoque e margem operacional de lucro.
34

Soluo de Problemas
Questo 2 - Marque a opo incorreta:
a) H aspectos financeiros na gesto do capital humano e no
h como fazer uma boa administrao financeira sem
profissionais com o perfil adequado.
b) Pessoas com perfis adequados aprendem e inovam dentro de
uma organizao.
c) A avaliao de desempenho atravs da anlise da gerao de
valor para o acionista usada exclusivamente para a definio da
remunerao varivel dos executivos.
d) As decises de investimento de uma empresa esto
relacionadas com a composio do ativo do balano patrimonial
de uma empresa.

35

Soluo de Problemas
Questo 3 - Marque a opo incorreta:
a) Em termos financeiros, possvel identificar um conjunto de
direcionadores de valor.
b) O fenmeno da consolidao do mercado americano e de
suas empresas exigiu menor rigor na gesto das empresas, para
que elas sobrevivessem ao acirramento da concorrncia.
c) Nos anos 70/80, a turbulncia dos mercados financeiros
trouxe a nfase na anlise de risco.
d) Os riscos de um negcio tem uma parte diversificvel (risco
no sistemtico) e outra no diversificvel (risco sistemtico).
36

Soluo de Problemas
Questo 4 - Marque a opo incorreta:
a) As busca da estrutura de capital tima de uma empresa no
uma questo em aberto na Teoria das Finanas.
b) A administrao financeira contempornea est centrada na
gerao de valor para o acionista.
c) Pessoas com perfis adequados aprendem e inovam dentro de
uma organizao.
d) A deciso da maximizao do valor da riqueza dos donos da
empresa, deixa de lado a maximizao do lucro para utilizar o
conceito de fluxo de caixa.
37

Soluo de Problemas
Questo 5 - Marque a opo correta:
a) As decises de financiamento referem-se obteno de
fundos para financiar as operaes das empresas somente
atravs de recursos de terceiros.
b) A funo financeira no responsvel por tudo aquilo que
modifica o valor de uma empresa.
c) Todas as aes e decises da empresa devem ser analisadas
para que se possam selecionar aquelas que aumentem o valor da
empresa.
d) As busca da estrutura de capital tima de uma empresa no
uma questo em aberto na Teoria das Finanas.

38

Soluo de Problemas
Questo 6 - Marque a questo incorreta:
a) Se o retorno sobre o patrimnio lquido for menor que a taxa
mnima de retorno exigida pelos acionistas (custo do capital
prprio), haver gerao de valor econmico agregado.
b) A busca da estrutura de capital tima de uma empresa uma
questo em aberto na Teoria das Finanas.
c) A administrao financeira contempornea est centrada na
gerao de valor para o acionista.
d) Em termos financeiros, possvel identificar um conjunto de
direcionadores de valor.
39

Soluo de Problemas
Questo 6 - Marque a questo incorreta:
a) Se o retorno sobre o patrimnio lquido for menor que a taxa
mnima de retorno exigida pelos acionistas (custo do capital
prprio), haver gerao de valor econmico agregado.
b) A busca da estrutura de capital tima de uma empresa uma
questo em aberto na Teoria das Finanas.
c) A administrao financeira contempornea est centrada na
gerao de valor para o acionista.
d) Em termos financeiros, possvel identificar um conjunto de
direcionadores de valor.
40

Soluo de Problemas
Questo 7 - Marque a questo incorreta:
a) Pessoas com perfis adequados aprendem e inovam dentro de
uma organizao.
b) Nos anos 70/80, a turbulncia dos mercados financeiros
trouxe a nfase na anlise de risco.
c) Administrao financeira de longo prazo: refere-se gerao
de valor econmico pelas empresas.
d) Em termos financeiros, no possvel identificar um
conjunto de direcionadores de valor.
41

Soluo de Problemas
Questo 8 - Marque a opo correta:
a) As decises de financiamento referem-se obteno de
fundos para financiar as operaes das empresas somente
atravs de recursos prprios.
b) As decises de investimento de uma empresa esto
relacionadas com a composio do ativo do balano patrimonial
de uma empresa.
c) As decises sobre a distribuio de lucros referem-se o trade
off somente para distribuir lucros.
d) So direcionadores de valor das estratgias financeiras de
financiamento: Investimento em capital de giro, Investimento
em ativo permanente.

42

Soluo de Problemas
Questo 9 - Marque a opo incorreta:
a) Se o valor do retorno sobre o investimento for maior que o
custo mdio ponderado do capital, ser gerado valor econmico
agregado.
b) As decises de dividendos referem-se a destinao do lucro
pela Poltica de dividendos e seu impacto sobre o valor da
empresa.
c) As decises financeiras de investimento refere-se a utilizao
eficaz apenas em investimentos em ativos permanentes.
d) A funo financeira responsvel por tudo aquilo que
modifica o valor de uma empresa.
43

Soluo de Problemas
Questo 10 - Marque a opo correta:
a) Se o valor do retorno sobre o investimento for menor que o custo
mdio ponderado do capital, ser gerado valor econmico agregado.
b) O conhecimento dos princpios contbeis bsicos, da estrutura das
demonstraes financeiras e das normas contbeis brasileiras e
internacionais e das diferenas entre os regimes de competncia e de
caixa quase um abecedrio para o estudo da Administrao
Financeira.
c) Os anos 80 e 90 testemunharam a nfase na captao de recursos,
na gesto do fluxo de caixa, na anlise de novos investimentos e nas
tcnicas de planejamento financeiros.
d) A contabilidade de custos importante unicamente para termos de
classificao dos custos.

44

Soluo de Problemas
Questo 11 - Marque a opo correta:
a) A deciso da maximizao do valor da riqueza dos donos da empresa,
no deixa de lado a maximizao do lucro para utilizar o conceito de
fluxo de caixa.
b) O objetivo da administrao financeira a minimizao do lucro.
c) Todas as aes e decises da empresa devem ser analisadas para que
se possam selecionar aquelas que aumentem o valor da empresa.
d) Se o valor do retorno sobre o investimento for menor que o custo
mdio ponderado do capital, ser gerado valor econmico agregado

45

Soluo de Problemas
Questo 12 - Marque a opo correta:
a) A funo financeira no responsvel por tudo aquilo que
modifica o valor de uma empresa.
b) As decises de investimento de uma empresa esto relacionadas
com a composio do ativo do balano patrimonial de uma empresa.
c) O objetivo da administrao financeira a minimizao do lucro.
d) A criao de valor para os acionistas no resultado das decises
financeiras tomadas pela empresa.

46

Soluo de Problemas
Questo 13 - Marque a opo correta:
a) Se o valor do retorno sobre o investimento for menor que o custo
mdio ponderado do capital, ser gerado valor econmico agregado.
b) As decises de dividendos referem-se a destinao do lucro pela
Poltica de dividendos e seu impacto sobre o valor da empresa.
c) As decises financeiras de investimento refere-se a utilizao eficaz
apenas em investimento em capital de giro.
d) Em termos financeiros, no possvel identificar um conjunto de
direcionadores de valor.

47

Soluo de Problemas
Questo 14 - Marque a opo incorreta:
a) So direcionadores de valor das estratgias financeiras de
investimento: Investimento em capital de giro, Investimento em ativo
permanente, Oportunidades de novos investimentos, Anlise do giro
versus margem de lucro e Risco operacional.
b) A administrao financeira contempornea est centrada na
gerao de valor para o acionista.
c) As decises de dividendos referem-se a destinao do lucro pela
Poltica de dividendos e seu impacto sobre o valor da empresa.
d) As decises de financiamento referem-se obteno de fundos
para financiar as operaes das empresas somente atravs de recursos
de terceiros.
48

Soluo de Problemas
Questo 15 - Marque a opo incorreta:
a) Uma organizao no formada por compartimentos estanques, o
seu sucesso depende da articulao eficaz das suas funes
organizacionais.
b) A crise de 1974 e os solavancos posteriores dos mercados
financeiros fizeram com que os avanos tericos dos anos anteriores
tivessem o seu teste na vida real.
c) O mercado de crdito refere-se ao estudo da estrutura do sistema
bancrio e das suas operaes de captao e de aplicao de recursos.
d) As decises sobre a distribuio de lucros referem-se o trade off
somente para distribuir lucros.
49

You might also like