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Introduo a Administrao
Financeira
Introduo a Administrao
Financeira
Introduo
As finanas podem ser definidas como um conjunto de tcnicas que discutem as
relaes envolvendo duas variveis principais: dinheiro e tempo;
A contabilidade igualmente estuda e registra o ocorreu com o dinheiro no tempo.
Porm em funo dos requisitos de objetividade. Para registrar, demanda
documentao apropriada sobre o que j ocorreu (Emisso de NF e aprovao de
pedidos)
A anlise da relao entre dinheiro e tempo torna-se mais simples por meio do
estudo do dinheiro no tempo, apresentado sob a forma de diferentes taxas de
retorno.
No mundo real, o retorno est sempre acompanhada de dois atributos: o prmio
pelo tempo e o prmio pelo risco. A compreenso de retornos, tempos e riscos
essencial em Finanas
Introduo
A Administrao Financeira incorporou contedos cada vez mais abrangentes
medida que o mundo corporativo expandiu suas dimenses, ampliando a gama
de tarefas e consequentemente reas de atuao podendo hoje, o profissional de
finanas atuar como analista de crdito; controller, gerente de projetos; analista de
investimentos, atuar em bancos; corretoras; distribuidoras e bolsa de valores; alm
de atuar como consultor autnomo entre outras.
Seu objetivo envolve a maximizao de riquezas. O administrador financeiro o
principal responsvel pela criao de valor, por meio de acompanhamento
continuo e sistemtico dos fatores que podem afetar esses resultados como:
Negociao com os bancos;
Politica de concesso de crdito nas vendas a prazo
Politica de estoques, investimentos, endividamento, etc
Maximizar os lucros ou maximizao da riqueza ?
Introduo
Existem duas ambiguidades fundamentais com relao ao critrio de
maximizao do lucros:
Se o processo de produo exige muitos perodos, deve ser maximizado o lucro de
qual perodo ?
Se tanto as receitas como as despesas futuras so incertas, qual , ento, o
significado de maximizar os lucros, quando esses so descritos como uma
distribuio de probabilidades ?
Presume-se que o objetivo da maximizao de riqueza dos acionistas no entre em
conflito com outros objetivos sociais (as decises que so tomadas interessa as
partes, teoria da agncia e principio da entidade);
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Introduo
Nesse tpico vamos desenvolver nosso estudo de Administrao Financeira com
base em trs eixos principais: a funo financeira, o seu inter-relacionamento com
as demais funes organizacionais e a sua evoluo ao longo do tempo e desafios
atuais,
Funo Financeira: A funo financeira responsvel por tudo aquilo que
modifica o valor de uma empresa. Para tanto devem ser analisadas todas as aes
e decises alternativas da empresa e selecionar aquelas que aumentem o seu valor e,
consequentemente a riqueza dos seus donos (Ex: Custo e despesas operacionais
reduziram em 18 % o lucro da Votorantim Cimentos em 2014)
O objetivo da administrao financeira: A crescente globalizao dos mercados
e a necessidade de se obter uma maior competitividade em termos mundiais
geraram uma convergncia com relao ao objetivo financeiro de uma empresa.
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Introduo
A definio de maximizao do lucro vem perdendo fora diante das diversas
restries e por no definir efetivamente a capacidade financeira de pagamento
da empresa. Um conceito alternativo que a administrao financeira visa a
maximizao da riqueza.
Enquanto o lucro um conceito que se baseia no regimente de competncia
os eventos so registrados na medida que ocorrem, o fluxo de caixa tem por base
o regime de caixa os eventos so registrados em funo da entrada e sada de
recursos no caixa das empresas.
Uma definio mais atual a respeito do objetivo da Administrao Financeira o da
maximizao da riqueza dos acionistas ou donos da empresa somada ao conceito de
sustentabilidade empresarial.
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Introduo
Flexibilidade entre liquidez e lucro
A maximizao do resultado est orientada em funo da nfase no lucro ou na
liquidez:
nfase na liquidez: Economia em recesso
nfase no lucro: Economia em crescimento
Relacionamento Financeiro da Empresa com o Ambiente
A empresa relaciona-se financeiramente com o meio ambiente, de forma
sistemtica. Continuamente mercadorias so compradas e vendidas, fornecedores
so pagos, duplicatas so recebidas, bancos so utilizados, impostos so pagos,
salrios so pagos, enfim, existem vrias trocas financeiras entre empresa e o meio
ambiente
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Decises Financeiras
A criao de valor para os acionistas resultado das decises financeiras tomadas
pela empresa. Essas decises podem ser agrupadas em trs categorias:
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Decises Financeiras
As decises de investimento de uma empresa esto relacionadas com a composio
do ativo do balano patrimonial de uma empresa.
A regra geral bsica de deciso a seguinte: o retorno de investimento deve ser
maior do que o custo mdio ponderado dos recursos que financiaro esse
investimento, ou, alternativamente deve gerar um retorno sobre o patrimnio
liquido superior a taxa de retorno exigida pelos donos (custo do capital prprio).
Se admitirmos que o custo mdio de capital dos recursos que financiaro um
investimento a taxa mnima de retorno dos financiadores externos e
internos da empresa, um retorno superior a ela, estar gerando valor aos acionistas:
I Se o retorno sobre o investimento for maior que o custo mdio ponderado de
capital, ser gerado valor econmico agregado
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Decises Financeiras
VEA = ROI CMPC, se ROI > CMPC, ento haver criao de Valor Econmico
Agregado (VEA); ROI = Lucro operacional (1-t) / AE
Onde:
T: alquota de imposto de Renda e CSLL (Contribuio Social sobre o Lucro
Lquido)
AE: Ativo Econmico
Decises Financeiras
Kp = taxa mnima de retorno exigida pelos acionistas (custo do capital prprio)
E = exigvel a valor de mercado
PL= Patrimnio Liquido
Se o retorno sobre o patrimnio liquido (RSPL) for maior que a taxa de mnima de
retorno exigida pelos acionistas (custo de capital prprio), haver gerao de valor
econmico agregado.
VEA = RSPL Kp
Assim sendo se RSPL > Kp, haver criao de valor econmico agregado (VEA)
RSPL = Lucro liquido / patrimnio liquido
Kp = taxa mnima de retorno exigida pelos acionistas
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16
17
19
1939 1945
1946 1949
Consolidao dos
EUA como potncia
mundial
nfase na estrutura
de capital
Construo de
Ferrovias (Grandes
Investimentos)
Crises financeiras
nfase na Liquidez e
estrutura de capital
Deflao e quebra
da Bolsa
Grande depresso,
efeito da crise de 29
Gesto da Liquidez,
endividamento e
custo
Falncias e
concordata entre as
empresas
Captao de recursos
para financiar a
Guerra
Financiamento
(Estrutura de Capital)
Efeitos da captao
para guerra (gesto
de recursos)
Burocracia financeira:
Controle
oramentrio,
normas, etc.
Aquecimento da
Produo causado
pela guerra
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1970 1980
1990 atual
Administrao da
prosperidade
Destaque para
Empresas
teorias de Finanas capitalizadas
(Markowitz, MM,
Sharp)
nfase na anlise de
risco
Coeficiente Beta,
CMPC, anlise de
sensibilidade
Turbulncia nos
mercados financeiros
(crise 74)
Questionamentos em
relao ao paradigma
e hegemnico da
teoria de Finanas
Kahnemann e
Tversky teoria das
perspectivas
Interdisciplinaridade
mais ampla (crises
internacionais
anlise de risco mais
abrangente
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Aspectos financeiros
1. Clientes
24
3. Aprendizagem e
Crescimento
26
28
Abr
1.400
1.180
220
Mai
1.200
1.040
160
Jun
1.400
1.180
220
29
Jan
1.000
300
Fev
1.200
360
400
900
450
1.040
520
450
Mar
1.400
420
480
300
1.200
1.180
590
520
1.110
90
Abr
1.400
420
560
360
1.340
1.180
590
590
1.180
160
Mai
1.200
360
560
420
1.340
1.040
520
590
1.110
230
Jun
1.400
420
480
420
1.320
1.180
590
520
1.110
210
30
Mar
25.300
6.325
18.975
Abr
27.830
6.958
20.873
Mai
30.613
7.653
22.960
Jun
33.674
8.419
25.256
Mar
25.300
5.060
6.900
10.000
21.960
6.325
3.163
2.875
6.038
15.923
Abr
27.830
5.566
7.590
11.500
24.656
6.958
3.479
3.163
6.641
18.015
Mai
30.613
6.123
8.349
12.650
27.122
7.653
3.827
3.479
7.305
19.816
Jun
33.674
6.735
9.184
13.915
29.834
8.419
4.209
3.827
8.036
21.798
Jan
20.000
4.000
Fev
23.000
4.600
6.000
5.000
2.500
5.750
2.875
2.500
32
Mar
25.300
6.325
18.975
Abr
27.830
6.958
20.873
Mai
30.613
7.653
22.960
Jun
33.674
8.419
25.256
Mar
25.300
5.060
6.900
10.000
21.960
6.325
3.163
2.875
6.038
15.923
Abr
27.830
5.566
7.590
11.500
24.656
6.958
3.479
3.163
6.641
18.015
Mai
30.613
6.123
8.349
12.650
27.122
7.653
3.827
3.479
7.305
19.816
Jun
33.674
6.735
9.184
13.915
29.834
8.419
4.209
3.827
8.036
21.798
Jan
20.000
4.000
Fev
23.000
4.600
6.000
5.000
2.500
5.750
2.875
2.500
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Soluo de Problemas
Questo 1 - Marque a questo incorreta:
a) O mercado de crdito refere-se ao estudo da estrutura do
sistema bancrio e das suas operao de captao e de aplicao
de recursos.
b) A contabilidade de custos importante unicamente para
termos de classificao dos custos.
c) Administrao financeira de longo prazo: refere-se gerao
de valor econmico pelas empresas.
d) So direcionadores de valor das estratgias financeiras
operacionais: o crescimento das vendas, prazos de pagamento e
recebimento, giro do estoque e margem operacional de lucro.
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Soluo de Problemas
Questo 2 - Marque a opo incorreta:
a) H aspectos financeiros na gesto do capital humano e no
h como fazer uma boa administrao financeira sem
profissionais com o perfil adequado.
b) Pessoas com perfis adequados aprendem e inovam dentro de
uma organizao.
c) A avaliao de desempenho atravs da anlise da gerao de
valor para o acionista usada exclusivamente para a definio da
remunerao varivel dos executivos.
d) As decises de investimento de uma empresa esto
relacionadas com a composio do ativo do balano patrimonial
de uma empresa.
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Soluo de Problemas
Questo 3 - Marque a opo incorreta:
a) Em termos financeiros, possvel identificar um conjunto de
direcionadores de valor.
b) O fenmeno da consolidao do mercado americano e de
suas empresas exigiu menor rigor na gesto das empresas, para
que elas sobrevivessem ao acirramento da concorrncia.
c) Nos anos 70/80, a turbulncia dos mercados financeiros
trouxe a nfase na anlise de risco.
d) Os riscos de um negcio tem uma parte diversificvel (risco
no sistemtico) e outra no diversificvel (risco sistemtico).
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Soluo de Problemas
Questo 4 - Marque a opo incorreta:
a) As busca da estrutura de capital tima de uma empresa no
uma questo em aberto na Teoria das Finanas.
b) A administrao financeira contempornea est centrada na
gerao de valor para o acionista.
c) Pessoas com perfis adequados aprendem e inovam dentro de
uma organizao.
d) A deciso da maximizao do valor da riqueza dos donos da
empresa, deixa de lado a maximizao do lucro para utilizar o
conceito de fluxo de caixa.
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Soluo de Problemas
Questo 5 - Marque a opo correta:
a) As decises de financiamento referem-se obteno de
fundos para financiar as operaes das empresas somente
atravs de recursos de terceiros.
b) A funo financeira no responsvel por tudo aquilo que
modifica o valor de uma empresa.
c) Todas as aes e decises da empresa devem ser analisadas
para que se possam selecionar aquelas que aumentem o valor da
empresa.
d) As busca da estrutura de capital tima de uma empresa no
uma questo em aberto na Teoria das Finanas.
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Soluo de Problemas
Questo 6 - Marque a questo incorreta:
a) Se o retorno sobre o patrimnio lquido for menor que a taxa
mnima de retorno exigida pelos acionistas (custo do capital
prprio), haver gerao de valor econmico agregado.
b) A busca da estrutura de capital tima de uma empresa uma
questo em aberto na Teoria das Finanas.
c) A administrao financeira contempornea est centrada na
gerao de valor para o acionista.
d) Em termos financeiros, possvel identificar um conjunto de
direcionadores de valor.
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Soluo de Problemas
Questo 6 - Marque a questo incorreta:
a) Se o retorno sobre o patrimnio lquido for menor que a taxa
mnima de retorno exigida pelos acionistas (custo do capital
prprio), haver gerao de valor econmico agregado.
b) A busca da estrutura de capital tima de uma empresa uma
questo em aberto na Teoria das Finanas.
c) A administrao financeira contempornea est centrada na
gerao de valor para o acionista.
d) Em termos financeiros, possvel identificar um conjunto de
direcionadores de valor.
40
Soluo de Problemas
Questo 7 - Marque a questo incorreta:
a) Pessoas com perfis adequados aprendem e inovam dentro de
uma organizao.
b) Nos anos 70/80, a turbulncia dos mercados financeiros
trouxe a nfase na anlise de risco.
c) Administrao financeira de longo prazo: refere-se gerao
de valor econmico pelas empresas.
d) Em termos financeiros, no possvel identificar um
conjunto de direcionadores de valor.
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Soluo de Problemas
Questo 8 - Marque a opo correta:
a) As decises de financiamento referem-se obteno de
fundos para financiar as operaes das empresas somente
atravs de recursos prprios.
b) As decises de investimento de uma empresa esto
relacionadas com a composio do ativo do balano patrimonial
de uma empresa.
c) As decises sobre a distribuio de lucros referem-se o trade
off somente para distribuir lucros.
d) So direcionadores de valor das estratgias financeiras de
financiamento: Investimento em capital de giro, Investimento
em ativo permanente.
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Soluo de Problemas
Questo 9 - Marque a opo incorreta:
a) Se o valor do retorno sobre o investimento for maior que o
custo mdio ponderado do capital, ser gerado valor econmico
agregado.
b) As decises de dividendos referem-se a destinao do lucro
pela Poltica de dividendos e seu impacto sobre o valor da
empresa.
c) As decises financeiras de investimento refere-se a utilizao
eficaz apenas em investimentos em ativos permanentes.
d) A funo financeira responsvel por tudo aquilo que
modifica o valor de uma empresa.
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Soluo de Problemas
Questo 10 - Marque a opo correta:
a) Se o valor do retorno sobre o investimento for menor que o custo
mdio ponderado do capital, ser gerado valor econmico agregado.
b) O conhecimento dos princpios contbeis bsicos, da estrutura das
demonstraes financeiras e das normas contbeis brasileiras e
internacionais e das diferenas entre os regimes de competncia e de
caixa quase um abecedrio para o estudo da Administrao
Financeira.
c) Os anos 80 e 90 testemunharam a nfase na captao de recursos,
na gesto do fluxo de caixa, na anlise de novos investimentos e nas
tcnicas de planejamento financeiros.
d) A contabilidade de custos importante unicamente para termos de
classificao dos custos.
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Soluo de Problemas
Questo 11 - Marque a opo correta:
a) A deciso da maximizao do valor da riqueza dos donos da empresa,
no deixa de lado a maximizao do lucro para utilizar o conceito de
fluxo de caixa.
b) O objetivo da administrao financeira a minimizao do lucro.
c) Todas as aes e decises da empresa devem ser analisadas para que
se possam selecionar aquelas que aumentem o valor da empresa.
d) Se o valor do retorno sobre o investimento for menor que o custo
mdio ponderado do capital, ser gerado valor econmico agregado
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Soluo de Problemas
Questo 12 - Marque a opo correta:
a) A funo financeira no responsvel por tudo aquilo que
modifica o valor de uma empresa.
b) As decises de investimento de uma empresa esto relacionadas
com a composio do ativo do balano patrimonial de uma empresa.
c) O objetivo da administrao financeira a minimizao do lucro.
d) A criao de valor para os acionistas no resultado das decises
financeiras tomadas pela empresa.
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Soluo de Problemas
Questo 13 - Marque a opo correta:
a) Se o valor do retorno sobre o investimento for menor que o custo
mdio ponderado do capital, ser gerado valor econmico agregado.
b) As decises de dividendos referem-se a destinao do lucro pela
Poltica de dividendos e seu impacto sobre o valor da empresa.
c) As decises financeiras de investimento refere-se a utilizao eficaz
apenas em investimento em capital de giro.
d) Em termos financeiros, no possvel identificar um conjunto de
direcionadores de valor.
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Soluo de Problemas
Questo 14 - Marque a opo incorreta:
a) So direcionadores de valor das estratgias financeiras de
investimento: Investimento em capital de giro, Investimento em ativo
permanente, Oportunidades de novos investimentos, Anlise do giro
versus margem de lucro e Risco operacional.
b) A administrao financeira contempornea est centrada na
gerao de valor para o acionista.
c) As decises de dividendos referem-se a destinao do lucro pela
Poltica de dividendos e seu impacto sobre o valor da empresa.
d) As decises de financiamento referem-se obteno de fundos
para financiar as operaes das empresas somente atravs de recursos
de terceiros.
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Soluo de Problemas
Questo 15 - Marque a opo incorreta:
a) Uma organizao no formada por compartimentos estanques, o
seu sucesso depende da articulao eficaz das suas funes
organizacionais.
b) A crise de 1974 e os solavancos posteriores dos mercados
financeiros fizeram com que os avanos tericos dos anos anteriores
tivessem o seu teste na vida real.
c) O mercado de crdito refere-se ao estudo da estrutura do sistema
bancrio e das suas operaes de captao e de aplicao de recursos.
d) As decises sobre a distribuio de lucros referem-se o trade off
somente para distribuir lucros.
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