UNA MAYOR TASA DE CAMBIO AUMENTA LAS EXPORTACIONES?

Por Jairo F. Gudio R.

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Con un ejemplo sencillo (para economistas y no economistas) se puede mostrar que la respuesta es
no. Y la razn se debe a que Colombia no ha aprovechado los beneficios del comercio para aumentar
la variedad de sus exportaciones ni para producir bienes de tecnologa de punta. La inversin
extranjera directa se ha concentrado en productos primarios (petrleo y minerales), haciendo que el
pas no aproveche los beneficios de un dlar ms costoso.
EL EJEMPLO (Inspirado en Haussman)
Supongamos que Colombia no produjera insumos sino letras de alfabeto. Con estas letras se pueden formar
palabras que se pueden vender en otros pases que las utilizan para formar palabras incluso ms largas o
prrafos completos. Las letras que Colombia produce se muestran en la siguiente figura:

Se tiene entonces que con las cinco primeras letras del alfabeto se pueden formar por lo menos 6 palabras
(pueden existir ms combinaciones, pero es posible que el ejemplo no se modifique mucho), es decir, se
pueden vender 6 tipos de producto a otros pases.
Supongamos ahora que el pas decide aumentar a 2 el nmero de letras de A para producir otros bienes.
Cuntas palabras adicionales a las 6 mencionadas se pueden formar?

Como se muestra en esta ltima figura, se pueden formar mnimo 3 ms, es decir, 3 tipos de palabras
adicionales. Pero un aumento de 3 palabras adicionales genera un problema: si el precio por el que se venden
esas nuevas palabras en otros pases disminuyera, las ganancias totales de Colombia por producirlas
caeran, de manera que una letra adicional de A no sera muy til.
Esto es lo que ha ocurrido en Colombia en los ltimos meses: si las letras A son los barriles de petrleo,
Colombia ha venido presentando prdidas y ya no beneficios porque el precio del petrleo en el mundo ha
cado, y como decidi especializarse en producir ese bien, entonces la situacin econmica no puede ser
buena.
Pero ahora imagnese el lector un escenario ms optimista: en vez de producir una letra A adicional para
formar nuevas palabras y venderlas al exterior, produce una nueva letra S. Qu nuevas palabras a las 6
iniciales se pueden formar?

Como se muestra en la ltima figura, se pueden formar mnimo 7 palabras, 4 ms que las que se tendran si
hubiera aumentado otra letra A. Y de nuevo, si el precio por el que se venden 3 de esas nuevas palabras
disminuyera, las ganancias de Colombia por esas tres palabras nuevas caeran. Pero no caeran tanto porque
se generaron 4 palabras ms debido a que se agreg una S y no una A adicional. El precio de estas otras 4
pudo mantenerse alto estabilizando las prdidas. No todos los huevos se han roto.
Lo anterior quiere decir entonces que un pas que sepa combinar letras (letras como S y no A) que le permita
producir el mayor nmero posible de palabras y que produzca muchas letras para formar palabras ms largas,
tiene mayores oportunidades de obtener ganancias.
En el mundo real, esto ltimo quiere decir que una canasta de bienes de exportacin ms variada y con
productos ms modernos como computadores y televisores (y no productos bsicos como petrleo o
minerales) hace a los pases ms ricos. La variedad y diversidad de ideas, teoras y productos hace al mundo
ms interesante.
La Inversin Extranjera Directa y las Letras
Regresando al ejemplo, una mayor inversin extranjera dedicada a producir ms letras como A y no como S
no puede tener efectos beneficiosos sobre las ganancias del pas sino nocivos cuando hay crisis. No es la
inversin de agentes extranjeros por s misma la que causa daos, es el tipo de inversin que realizan.
La Tasa de Cambio y Las Letras
En el ejemplo con la letra S se supuso que esta se produca dentro de Colombia. Supongamos que esa letra
ahora se produce en otro pas, y se pagaba antes $2000 en moneda de Colombia para adquirirla. Si ahora se
paga a $3000, entonces se vuelve mucho ms costoso comprarla y entonces las ganancias de las
exportaciones disminuyen porque no se pueden formar muchas palabras con la letra S. Esto ltimo ha pasado
en Colombia en los ltimos meses: en vez de aumentar las exportaciones ante tasa de cambio mayor, su
efecto ha sido de cada.

Conclusiones del Ejemplo

(1) Una canasta de bienes de exportacin ms variada y con productos ms modernos como computadores
y televisores (y no productos bsicos como petrleo o minerales) hace a los pases ms ricos.;
(2) Si ms inversin extranjera hace que la variedad de productos sea menor, sus efectos sobre el
crecimiento econmico pueden ser nocivos cuando los precios de estos productos en el extranjero caen;
(3) Una mayor tasa de cambio puede hacer caer las exportaciones, no aumentarlas. Y para Colombia, las
exportaciones caen.
Los lectores que no quieran entrar en detalles tcnicos pueden detener su lectura aqu, la explicacin es
sucinta y pueden darse por satisfechos. Pero como el autor de esta entrada ya escucha dentro de su cabeza
voces de colegas economistas o curiosos criticando su explicacin o deseando ver cifras que confirmen lo
explicado, aqu va una versin mucho ms tcnica para ellos de este ejemplo:
VERSIN TCNICA DEL EJEMPLO

Figura 1. Exportaciones, Tasa de Cambio Nominal Peso/Dlar y Precio del Petrleo WTI. Elaboracin propia
con datos mensuales del Banco de la Repblica y elEnergy Information Administration (EIA) desde Enero de
2000. Cuando la tasa de cambio aumenta las exportaciones caen, no aumentan. Las exportaciones s
aumentan cuando el precio del petrleo WTI lo hace.
Un aumento de la tasa de cambio no aumenta las exportaciones automticamente debido a: (1) Efectos
pasados de Enfermedad Holandesa sobre las ganancias de las firmas exportadoras; (2) Existe contagio de
monedas frente al dlar en Amrica Latina; (3) Aumento de costos de productos e insumos trados del
Exterior; (4) Mayor incertidumbre en el mercado cambiario. Pero existen razones ms estructurales:

Figura 2. Estructura de la Canasta Exportadora segn Intensidad Tecnolgica: de 1978 a 2013. Tomado de
Casas (2015). El predominio de las reas verde y azul indica una primarizacin de las exportaciones en los
ltimos aos, es decir, que hay una mayor participacin de productos primarios en las exportaciones que lo
componen recursos naturales y minerales en contraposicin con la baja participacin de bienes de tecnologa
alta y media. Esta tendencia tiene efectos negativos sobre las exportaciones porque hace que el efecto del
encarecimiento de los productos que se compran en el exterior (que son de tecnologa de punta) y que se
utilizan en el sector exportador (mquinas, comida, equipos de comunicacin) sea mayor (Ahmed et. al.,
2015).

Figura 3. ndice de Concentracin de las Exportaciones (HHI) CUCI a dos dgitos (Rev. 2) desde 1978 a 2013.
Tomado de Casas (2015). Mayores valores indican menor diversificacin de las exportaciones: al menos
desde el 2008 el pas viene presentando una disminucin de la variedad de productos que vende al exterior.
Cuando hay aumentos de la tasa de cambio, los efectos sobre el comercio internacional son negativos porque
la menor diversificacin hace que la cada de los precios del petrleo tenga efectos ms fuertes sobre las
exportaciones. No hay muchos sectores alternativos.

Figura 4. Componentes de la Inversin Extranjera Directa en Colombia. Elaboracin Propia con datos del
DANE. La inversin extranjera se concentra ms en industrias de productos primarios (petrleo y minera) y
no en productos de alta gama como manufacturas, computadores, televisores o productos qumicos. Esta
inversin extranjera adems impulsa ciclos: Ante cadas de precios internacionales a las que estos productos
son afectados sensiblemente, hay menor inversin extranjera y por lo tanto mayor tasa de cambio va mayor
demanda de moneda extranjera, que hace menores las ganancias de los inversionistas extranjeros y por lo
tanto impulsa cadas de las exportaciones, aumentando de nuevo la tasa de cambio y completndose el ciclo.
Casas (2015) encuentra una relacin positiva entre diversificacin y producto nacional dada la apertura
comercial del pas. El pas necesita entonces aprovechar los beneficios del comercio internacional por medio
del aumento de la variedad de sus productos. Las medidas que deberan tomarse para lograrlo son motivo de
otra entrada que se realizar en las prximas semanas.
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
Ahmed, S., Appendino, M., Ruta, M., (2015). Depreciations without Exports. VoxEU.org. Commentary.
Haussman, R., (2014). A Brain View of Economics. Project Syndicate. Commentary.
Casas, J., (2015). La Diversificacin de las Exportaciones y su Impacto sobre el Crecimiento Econmico de
Colombia. Universidad del Valle, BsC Thesis.