1) (Questo adaptada de Souza e Clemente, 2008, p.

105) A gerncia de uma

empresa do setor agropecurio est considerando a possibilidade de instalar
uma nova mquina. A proposta de investimento envolve desembolso inicial de
aproximadamente R$ 100.000,00, objetivando uma reduo de custo da
ordem de R$ 2.000,00 por ms, durante os prximos 84 meses. Estima-se
um valor residual da ordem de R$ 2.500,00. Comente sobre a atratividade do
projeto, se a Taxa Mnima de Atratividade (TMA) da empresa est estimada em
0,80% ao ms. Represente graficamente o comportamento do VPL em funo
da taxa. Faa uma anlise dos resultados encontrados e emita um parecer
conclusivo.
Resoluo via aplicativo Web $ V .
http://savepi.esy.es/modulo3simples1.php?
tma=0.80&n=84&investimento1=100000&residual1=2500&fluxo01=2000&constante1=on

O Diagrama do Fluxo de Caixa (DFC) correspondente a esse Projeto de

Investimento (PI) ilustrado pela Figura a seguir.

Os dados do PI fornecidos ao aplicativo Web $Vesto na Figura a seguir. Essa

Figura tambm destaca parcialmente o FC projetado, com detalhamento do
processo de descapitalizao e do clculo do Payback. Por fim, apresentado
novamente o DFC para o PI em estudo.

...

Figura 1 Input do $V, Fluxo de Caixa Parcial e Diagrama do Fluxo de Caixa do PI em

estudo

Os clculos necessrios para a aplicao da Metodologia Multi-ndice Ampliada

(MMIA) no FC projetado foram realizados no aplicativo Web $V. Os principais
resultados dos indicadores de viabilidade econmica desse PI so apresentados
no Quadro a seguir, com destaque para os valores e observaes relevantes para
cada mtrica/medida de desempenho econmico. Vale ressaltar que o objetivo
desse Quadro fornecer uma sntese dos resultados econmicos esperados para
o PI.
Dimenso

Retorno
(SOUZA e CLEMENTE,
2008)

Risco
(SOUZA e CLEMENTE,
2008)

Anlise de
Sensibilidade
(LIMA et al., 2015; LIMA,
2015)

Indicador

Resultado Esperado
(se vivel)

Valor
obtido

Anlise
Preliminar

VP (R$)

VP |FC0|

123.266,7 Continue analisando

7
o PI

VPL (R$)

VPL 0

23.266,77

Continue analisando
o PI

VPLA (R$)

VPLA 0

381,46

Continue analisando
o PI

IBC ou IL

IBC 1

1,2327

Continue analisando
o PI

ROIA (%)

ROIA 0

0,25

Continue analisando
o PI

ndice ROIA/TMA
(%)

ndice ROIA/TMA 0

31,17

Continue analisando
o PI

ROI ou TIRM (%)

ROI TMA

1,05

Continue analisando
o PI

Payback

Payback N

65

Continue analisando
o PI

TIR (%)

TIR TMA

1,38

Continue analisando
o PI

ndice Payback/N
(%)

ndice Payback/N 100%

77,38

Continue analisando
o PI

ndice TMA/TIR
(%)

ndice TMA/TIR 100%

58,11

Continue analisando
o PI

% TMA (mx)

Quanto > a tolerncia

Melhor

72,09

Continue analisando
o PI

% Custos (C)
(mx)

Quanto > a tolerncia

Melhor

23,27

Continue analisando
o PI

% Receitas (R)
(mx)

Quanto > a tolerncia

Melhor

18,88

Continue analisando
o PI

% C e R (mx)

Quanto > a tolerncia

Melhor

10,42

Continue analisando
o PI

% TMA e C (mx)

Quanto > a tolerncia

Melhor

17,59

Continue analisando
o PI

% TMA e R (mx)

Quanto > a tolerncia

Melhor

14,96

Continue analisando
o PI

% C e R e TMA
(mx)

Quanto > a tolerncia

Melhor

9,10

Continue analisando
o PI

Fonte: Lima et al. (2015) e Lima (2015). Figura 2 Quadro sntese da MMAI para o PI em
estudo

Abordagem determinstica do PI em estudo: anlise da situao de certeza.

RETORNO ESPERADO: De acordo com os valores obtidos na data de anlise

(De acordo com os dados fornecidos pelo usurio), necessrio investir R$
100.000,00
no
PI
em
estudo/avaliao.
Espera-se
que
esse
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Dr. Eng. Pgina 2

desembolso/investimento gere benefcios na ordem de R$ 123.266,77. O VPL

indica a riqueza proporcionada pelo PI (em toda a sua vida til/avaliada), a qual
corresponde ao valor de cerca de R$ 23.266,77, isto equivalente a R$ 381,46
por perodo (ms).
Nesse PI, a cada unidade monetria (a cada real)
investida(o), estima-se o retorno de 1,2327 unidade(s). Isso implica em um
ROIA de 0,25% ao perodo (ms) alm da TMA (0,80%), isto , 31,17% acima
do ganho oportunizado pelo mercado (TMA). De acordo com esse ganho o PI
pode ser classificado na categoria de retorno de grau baixo-mdio (ou
moderado) (31,17%).

RISCO ESTIMADO: No tocante a relao entre o tempo de retorno do capital

investido (Payback) e a vida til/considerada (N), medida pelo ndice
Payback/N, o PI apresenta grau de risco mdio-alto (ou elevado) (77,38%),
indicando o risco de o projeto no se pagar (SOUZA e CLEMENTE, 2008). Por
outro lado, ao medir a proximidade entre a TMA e a TIR, utilizando o ndice
TMA/TIR,
o
PI
apresenta
um
indicativo
de
grau
de
risco
classificado/categorizado/enquadrado como mdio (58,11%), indicando o risco
de ganhar mais dinheiro no mercado (TMA) do que no PI, conhecido como risco
financeiro (SOUZA e CLEMENTE, 2008). Podemos tambm fazer a mdia desses
dois ndices de riscos para termos um risco mdio. Nesse caso, encontra-se
um risco de 68,25% classificado como de porte mdio-alto (ou elevado). Essa
uma estimativa dos riscos assumidos se aceitar/aprovar o PI.

ANLISE DE SENSIBILIDADE (AS): Variaes estimadas (limites mximos

tolerados, antes de inviabilizar o PI). Para melhor subsidiar a deciso de investimento
vamos analisar os resultados encontrados para os ndices de Anlise de
Sensibilidade (AS) propostos por Lima et al. (2015) e Lima (2015) para
melhorar a percepo do risco associado a esse empreendimento. No tocante a
essa AS, o PI em estudo torna-se invivel economicamente, se os custos de
implantao (investimento inicial) realizados aumentarem mais do que 23,27%
do valor projetado, desde que mantido constantes os demais parmetros
(elementos do FC e TMA). De forma anloga, o PI em estudo torna-se invivel
para redues de fluxo de caixa acima de 18,88%. Assim, o PI
significativamente tolerante a aumento nos custos de implantao e a reduo
no fluxo de caixa esperado. Por outro lado, o PI em estudo mantm-se vivel
enquanto a variao (aumento) da TMA no for superior a 72,09%. Vale
ressaltar que quanto maior for a variao percentual, mais tolerante
oscilaes nesse parmetro. A Figura a seguir detalha essas e outras variaes.
Veja comentrios complementares no Quadro apresentado na pgina 22 do
livro/apostila Capitulo_1_Livro_AEP_Principios&Praticas_2015setembo25.

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Dr. Eng. Pgina 3

Fonte: Lima (2015). Figura 3 Anlise de Sensibilidade

GRFICO: VPLs xTMAs: Na Figura a seguir exposto o espectro de validade

da deciso, isto , variaes no VPL em funo de alteraes na taxa de
desconto (TMA) evidenciando a distncia entre a TMA e a TIR como percepo
do risco do empreendimento por eventuais mudanas no cenrio econmico
(SOUZA e CLEMENTE, 2008; CASAROTTO FILHO e KOPITTKE, 2010; RASOTO et
al., 2012; LIMA et al., 2013; LIMA et al., 2015). Destaca-se tambm a TMA e a
TIR, sendo essa ltima, por definio, o local que intercepta/corta/toca o eixo
horizontal (eixo das abscissas). Assim, a distnca entre a TMA e a TIR pode ser
utilizada como uma medida de risco. Veja comentrios adicionais sobre esse
grfico em Souza e Clemente (2008).

PONDERAO: RISCO X RETORNO:

Figura 4 Espectro de Validade da Deciso

CATEGORIA

NDICE

Observa
o

RETORNO

ROIA/TMA

Invivel

Payback/
N1

No
ocorre

TMA/TIR2

Invivel

RISCOS

BAIXO

BAIXOMDIO

MDIO

MDIOALTO

31,17%

ALTO

Observa
o
Excepcio
nal

77,38%

58,11%

Invivel

Invivel

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GRC3

No
ocorre

Invivel

RG4

No
ocorre

Invivel

RN5

No
ocorre

Invivel

%TMA

Invivel

72,09%

Excepcio
nal

%FC0

Invivel

%FC

Invivel

18,88%

%C

Invivel

Excepcio
nal

%R

Invivel

Excepcio
nal

< 0%

0% a
20%

20% a 40%

40% a
60%

60% a 80%

80% a
100%

> 100%

ANLISE
DE
SENSIBILIDA
DE

Escala proposta

23,27%

Excepcio
nal
Excepcio
nal

Fonte: Elaborado por Lima (2015) a partir de Souza e Clemente (2008) e Lima et al. (2015).
1
Risco Financeiro. 2Risco de No Recuperao do Capital. 3Risco Operacional (Grau de
Comprometimento da Receita GCR). 4Risco de Gesto. 5Risco de Negcio.

Figura 5 Confronto retorno esperado versus risco

percebido/estimado/associado ao retorno
A Figura a seguir indica um mtodo simples para ponderar retorno esperado
(31,17%) e risco mdio associado (68,25%). Portanto, esse PI apresenta mais
risco do que retorno (68,25% > 31,17%), mesmo sendo economicamente vivel
sua implantao.

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Figura 6 Tentativa de Confronto Risco x Retorno

EM SUMA GANHO/RETORNO BAIXO-MDIO (moderado) E RISCO MDIO-ALTO

(elevado).

EMISSO DO PARECER CONCLUSIVO: Diante do exposto, recomenda-se

ou no se recomenda a execuo/implantao do PI em estudo? Por
que?

O PI vivel economicamente, contudo essa economicidade.... Indicar o

que deve ser feito no processo de controle/monitoramento durante a
execuo do projeto, se o mesmo for implementado...
VEJA OS EXEMPLOS DA APOSTILA/LIVRO, livros, artigos, monografias, TCC,
dissertaes e teses.

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2) (Questo adaptada de Souza e Clemente, 2008, p.106) Uma mquina polidora

e classificadora de frutas pode ser comprada e instalada por R$ 200.000,00.
Se a mquina for comprada, estima-se que a mesma reduzir os custos de
mo de obra em aproximadamente R$ 3.500,00 por ms. Estima-se tambm
que, por poder comercializar frutas selecionadas, a receita lquida (caixa) da
empresa aumentar em R$ 4.000,00 por ms. Aps 8 anos de uso (96
meses), essa mquina esgotar a sua capacidade competitiva e poder ser
vendida por 5% do valor original. Se a taxa de juros de mercado (para
aplicaes) de 2% ao ms, voc recomendaria a compra dessa mquina?
Resoluo: O DFC correspondente a esse PI ilustrado pela Figura a seguir.

Resoluo via aplicativo web $V .

http://ugroup.bugs3.com/modulo3simples1.php?
tma=2&n=96&investimento1=200000&residual1=10000&fluxo01=7500&constante1=on

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3) (Questo adaptada de Souza e Clemente, 2008, p.105) Uma empresa, cuja

TMA antes de imposto de renda de 10% ao ano, est considerando a
aquisio de determinado equipamento. Aps pesquisas junto a fornecedores,
foram selecionados dois equipamentos que atendem s especificaes
tcnicas. As informaes relevantes para a tomada de deciso esto
apresentadas no quadro a seguir:
Informaes
Investimento Inicial
Benefcios Lquidos Anuais
Valor Residual
Vida Econmica (anos)

Equipamento A
R$ 50.000,00
R$ 8.000,00
R$ 10.000,00
10

Equipamento B
R$ 35.000,00
R$ 6.000,00
R$ 7.000,00
10

Que deciso deve ser tomada?

Resoluo: Os DFCs correspondente a esses PIs so ilustrados pelas
Figuras a seguir.

Resoluo via aplicativo web $V (2015):

http://savepi.esy.es/modulo3simples2.php?
tma=10&n=10&investimento1=50000&residual1=10000&fluxo01=8000&constante1=o
n&investimento2=35000&residual2=7000&fluxo02=6000&constante2=on

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Dr. Eng. Pgina 9

Anlise e discusso dos resultados:

Falar do desempenho do projeto A: retorno, risco e AS => Aprovado
Falar do desempenho do projeto B: retorno, risco e AS => Aprovado
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Dr. Eng. Pgina 10

Comparar/confrontar A x B.
Figura Confronto retorno esperado versus risco percebido/estimado
CATEGORIA

RETORNO

RISCO

NDICE

INVIV
EL

ROIA/TM
A
Payback/
N

BAIXO

BAIXOMDIO

MDIO

MDIOALTO

Excepcional/In
vivel

Ae
B+TMA

Ae
B+TMA

TMA/TIR

ANLISE

ALTO

Ae
B+TMA
Ae
B+TMA

%TMA

DE
SENSIBILIDA
DE

%FC0

Ae
B+TMA

%FC

Ae
B+TMA

Escala

< 0%

0% a
20%

20% a 40%

40% a
60%

60% a
80%

80% a
100%

> 100%

Fonte: Lima (2015).

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Dr. Eng. Pgina 11

4) (Questo adaptada de Souza e Clemente, 2008, p.105) Uma empresa est

estudando a possibilidade de adquirir um equipamento por R$ 40.000,00
para reduzir os custos com mo de obra. Atualmente, a empresa tem um
desembolso mensal de R$ 4.800,00 com mo de obra. Se o equipamento for
adquirido, os gastos mensais com mo de obra sero reduzidos para R$
2.000,00. A TMA da empresa de 1,8% ao ms. Esse equipamento, aps 5
(cinco) de uso, poder ser vendido por 10% do seu valor original e ser
substitudo por outro semelhante, ou poder ser reformado, a um custo de R$
20.000,00, e ser usado por mais 5 (cinco) anos. Se o equipamento for
reformado, os gastos mensais com mo de obra, passaro para R$ 2.300,00,
nesse caso no apresentaria valor residual. Que deciso deve ser tomada?
Resoluo via aplicativo web $V (2015):
http://savepi.esy.es/modulo3simples2.php?
tma=1.8&n=120&investimento1=40000&residual1=0&fluxo01=&investimento2=40000&residual2=0&fluxo02=&fluxo1_1=2800&fluxo1_2=2800&fluxo1_3=2800&fluxo1_4=2800&fluxo1_5=2800&fluxo1_6=2800&fluxo1_7=2800&fluxo1_8=2800
&fluxo1_9=2800&fluxo1_10=2800&fluxo1_11=2800&fluxo1_12=2800&fluxo1_13=2800&fluxo1_14=2800&fluxo1_15=2800&fluxo1_16=2800&fluxo1_17=2800&fluxo1_18=2800&fluxo1_19=2800&fluxo1_20=2800&fluxo1_21=2800&fluxo1_22=2
800&fluxo1_23=2800&fluxo1_24=2800&fluxo1_25=2800&fluxo1_26=2800&fluxo1_27=2800&fluxo1_28=2800&fluxo1_29=2800&fluxo1_30=2800&fluxo1_31=2800&fluxo1_32=2800&fluxo1_33=2800&fluxo1_34=2800&fluxo1_35=2800&fluxo1_3
6=2800&fluxo1_37=2800&fluxo1_38=2800&fluxo1_39=2800&fluxo1_40=2800&fluxo1_41=2800&fluxo1_42=2800&fluxo1_43=2800&fluxo1_44=2800&fluxo1_45=2800&fluxo1_46=2800&fluxo1_47=2800&fluxo1_48=2800&fluxo1_49=2800&flux
o1_50=2800&fluxo1_51=2800&fluxo1_52=2800&fluxo1_53=2800&fluxo1_54=2800&fluxo1_55=2800&fluxo1_56=2800&fluxo1_57=2800&fluxo1_58=2800&fluxo1_59=2800&fluxo1_60=33200&fluxo1_61=2800&fluxo1_62=2800&fluxo1_63=2800&fluxo1_64=2800&fluxo1_65=2800&fluxo1_66=2800&fluxo1_67=2800&fluxo1_68=2800&fluxo1_69=2800&fluxo1_70=2800&fluxo1_71=2800&fluxo1_72=2800&fluxo1_73=2800&fluxo
1_74=2800&fluxo1_75=2800&fluxo1_76=2800&fluxo1_77=2800&fluxo1_78=2800&fluxo1_79=2800&fluxo1_80=2800&fluxo1_81=2800&fluxo1_82=2800&fluxo1_83=2800&fluxo1_84=2800&fluxo1_85=2800&fluxo1_86=2800&fluxo1_87=2800&
fluxo1_88=2800&fluxo1_89=2800&fluxo1_90=2800&fluxo1_91=2800&fluxo1_92=2800&fluxo1_93=2800&fluxo1_94=2800&fluxo1_95=2800&fluxo1_96=2800&fluxo1_97=2800&fluxo1_98=2800&fluxo1_99=2800&fluxo1_100=2800&fluxo1_101=
2800&fluxo1_102=2800&fluxo1_103=2800&fluxo1_104=2800&fluxo1_105=2800&fluxo1_106=2800&fluxo1_107=2800&fluxo1_108=2800&fluxo1_109=2800&fluxo1_110=2800&fluxo1_111=2800&fluxo1_112=2800&fluxo1_113=2800&fluxo1_11
4=2800&fluxo1_115=2800&fluxo1_116=2800&fluxo1_117=2800&fluxo1_118=2800&fluxo1_119=2800&fluxo1_120=6800&fluxo2_1=2800&fluxo2_2=2800&fluxo2_3=2800&fluxo2_4=2800&fluxo2_5=2800&fluxo2_6=2800&fluxo2_7=2800&fluxo
2_8=2800&fluxo2_9=2800&fluxo2_10=2800&fluxo2_11=2800&fluxo2_12=2800&fluxo2_13=2800&fluxo2_14=2800&fluxo2_15=2800&fluxo2_16=2800&fluxo2_17=2800&fluxo2_18=2800&fluxo2_19=2800&fluxo2_20=2800&fluxo2_21=2800&flu
xo2_22=2800&fluxo2_23=2800&fluxo2_24=2800&fluxo2_25=2800&fluxo2_26=2800&fluxo2_27=2800&fluxo2_28=2800&fluxo2_29=2800&fluxo2_30=2800&fluxo2_31=2800&fluxo2_32=2800&fluxo2_33=2800&fluxo2_34=2800&fluxo2_35=2800
&fluxo2_36=2800&fluxo2_37=2800&fluxo2_38=2800&fluxo2_39=2800&fluxo2_40=2800&fluxo2_41=2800&fluxo2_42=2800&fluxo2_43=2800&fluxo2_44=2800&fluxo2_45=2800&fluxo2_46=2800&fluxo2_47=2800&fluxo2_48=2800&fluxo2_49=
2800&fluxo2_50=2800&fluxo2_51=2800&fluxo2_52=2800&fluxo2_53=2800&fluxo2_54=2800&fluxo2_55=2800&fluxo2_56=2800&fluxo2_57=2800&fluxo2_58=2800&fluxo2_59=2800&fluxo2_60=7200&fluxo2_61=2500&fluxo2_62=2500&fluxo2_63=2500&fluxo2_64=2500&fluxo2_65=2500&fluxo2_66=2500&fluxo2_67=2500&fluxo2_68=2500&fluxo2_69=2500&fluxo2_70=2500&fluxo2_71=2500&fluxo2_72=2500&fluxo2_73=2500&fluxo2_
74=2500&fluxo2_75=2500&fluxo2_76=2500&fluxo2_77=2500&fluxo2_78=2500&fluxo2_79=2500&fluxo2_80=2500&fluxo2_81=2500&fluxo2_82=2500&fluxo2_83=2500&fluxo2_84=2500&fluxo2_85=2500&fluxo2_86=2500&fluxo2_87=2500&flu
xo2_88=2500&fluxo2_89=2500&fluxo2_90=2500&fluxo2_91=2500&fluxo2_92=2500&fluxo2_93=2500&fluxo2_94=2500&fluxo2_95=2500&fluxo2_96=2500&fluxo2_97=2500&fluxo2_98=2500&fluxo2_99=2500&fluxo2_100=2500&fluxo2_101=25
00&fluxo2_102=2500&fluxo2_103=2500&fluxo2_104=2500&fluxo2_105=2500&fluxo2_106=2500&fluxo2_107=2500&fluxo2_108=2500&fluxo2_109=2500&fluxo2_110=2500&fluxo2_111=2500&fluxo2_112=2500&fluxo2_113=2500&fluxo2_114=
2500&fluxo2_115=2500&fluxo2_116=2500&fluxo2_117=2500&fluxo2_118=2500&fluxo2_119=2500&fluxo2_120=2500&controladorFluxoCaixa3=on&controladorFluxoCaixa4=on&controladorFluxoCaixa5=on

Considerar a diferena em relao ao que a empresa pratica no momento (gasto

mensal de R$ 4.800,00).
Projeto A (Compra e Compra): Diferena de fluxo de caixa mensal = R$ 2.800 =
R$ 4.800,00 (atual) R$ 2.000,00 (projetado). Nos interessa a reduo de custo,
que pode ser entendida/considerada como uma receita extra.
Projeto B (Compra e Reforma): Nos 60 primeiros meses, temos: diferena de fluxo
de caixa mensal = R$ 2.800 = R$ 4.800,00 (atual) R$ 2.000,00 (projetado). Nos
60 meses seguintes temos: diferena de fluxo de caixa mensal = R$ 2.500 = R$
4.800,00 (atual) R$ 2.300,00 (projetado).
Nos interessa a reduo de custo, que pode ser entendida/considerada como uma
receita extra.
Pensar em somente dois projetos com um horizonte de anlise (ou planejamento)
de 120 meses.
Projeto A: Compra + Compra. O que interessa a diferena...
Projeto B: Compra + Reforma. O que interessa a diferena...

Uma concluso: Comprar o equipamento e aps 5 anos elaborar novo estudo

econmico com estimativas mais atualizadas.

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Dr. Eng. Pgina 12

Ponto de Fisher: 0,94%

Outra forma de resoluo: 3 projetos A, B e C.

QUADRO COMPARATIVO DOS INDICADORES

No
comprar

Comprar/Com
prar

Comprar/Refo
rmar

Indicador

Projeto A

Projeto B

Projeto C

VPL

- R$
235.316,82

- R$
149.921,86

- R$ 148.661,32

VPLA

- R$ 4.800,00

- R$ 3.058,11

- R$ 3.032,40

Ponto de
Fisher (BC)

4,07%

ANLISE DOS INDICADORES E PARECER CONCLUSIVO

Na falta de informaes adicionais, o pressuposto que existe, no mnimo R$
40.000,00 para investir. Assim, o problema se resume em escolher uma entre 3
(trs) decises possveis, quais sejam:
Projeto A: Aplicar todo o capital disponvel na TMA e no comprar o equipamento.
Projeto B: Aplicar todo o capital disponvel na compra do equipamento, revendlo aps 5 anos e substitu-lo por outro semelhante.
Projeto C: Aplicar todo o capital disponvel na compra do equipamento, reform-lo
aps 5 anos a um custo de R$ 20.000,00 e us-lo por mais 5 anos.
Pela anlise do VPL observa que o Projeto A pode ser descartado. Por esta razo,
concentrar-se- a anlise apenas nos indicadores dos Projetos B e C.
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Tem-se, ainda, que a diferena entre VPL (B) = - R$ 149.921,86 e VPL (C) = - R$
148.661,32 mnima, o que no auxilia muito na tomada de deciso. Mais
prximo ainda, so os VPLAs, apresentando VPLA (B) = - R$ 3.058,11 e VPLA (C)
= - R$ 3.032,40. Outro fato relevante que o valor do ponto de Fisher (BxC) =
0,94% no muito prximo do valor da TMA (1,8%).
Conclui-se, com isto, que o Projeto mais atrativo o B. Assim, teramos um
equipamento sempre novo sendo que para isto no haveria mudana significativa
no custo (e por consequncia no lucro) da empresa.
Observao: Uma alternativa plausvel de deciso seria: Comprar o
equipamento e aps 5 anos elaborar novo estudo com estimativas mais
atualizadas.

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5) (Questo adaptada de Souza e Clemente, 2008, p.105) Uma empresa est

estudando a possibilidade de adquirir um equipamento. Os estudos efetuados
indicaram duas alternativas tecnicamente viveis, cujas consequncias
econmicas estimadas esto apresentadas no quadro a seguir:
Informaes
Alternativa Alternativa
A
B
Investimento Inicial
R$
R$
12.000,00
20.000,00
Custo Operacional
R$ 1.600,00 R$ 900,00
Anual
Valor Residual
R$ 3.600,00 R$ 2.500,00
Vida Econmica (anos)
6
12
Se a TMA da empresa da ordem de 12% ao ano, qual a alternativa mais
atrativa? Enuncie as hipteses que voc teve de fazer para solucionar o presente
problema.
Resoluo: Os DFCs correspondente a esses PIs so ilustrados pelas
Figuras a seguir.

Projeto A
R$
(12.000,00)
R$
(1.600,00)
R$
(1.600,00)
R$
(1.600,00)
R$
(1.600,00)
R$
(1.600,00)
R$
2.000,00

Projeto B
R$
(20.000,00)
R$
(900,00)
R$
(900,00)
R$
(900,00)
R$
(900,00)
R$
(900,00)
R$
(900,00)
R$
(900,00)
R$

Projeto TMA
R$ 8.000,00
R$

345,81

R$

345,81

R$

345,81

R$

345,81

R$

345,81

R$ 3.945,81

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(900,00)
R$
(900,00)
R$
(900,00)
R$
(900,00)
R$
1.600,00
Indicador
es:
VP
VPL
VPLA
TIR
IBC
ROIA

Projeto A
R$
(4.754,38)
R$
(16.754,38)
R$
(4.075,10)
-46,94%
-0,396198307
-14,30%

Projeto B
R$
(4.933,25)
R$
(24.933,25)
R$
(4.025,14)
-37,01%
-0,246662454
-11,01%

Projeto
A+TMA
R$

3.245,62

R$ 11.245,62
R$

2.735,22
#NM!
-0,40570254
-13,96%

Resoluo via aplicativo web $V (2015):

http://savepi.esy.es/modulo3simples2Diferente.php?
tma=12&horizonte1=6&investimento1=12000&residual1=3600&fluxo01=1600&constante1=on&horizonte2=12&investimento2=20000&residual2=2500&fluxo02=900&constante2=on

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ERROR
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6) (Questo adaptada de Souza e Clemente, 2008, p.106) Considere que, para

uma empresa cuja TMA seja de 10% ao ano, surjam duas propostas de
investimentos. A primeira, exigindo investimento inicial de R$ 10.000,00,
trazendo benefcios anuais da ordem de R$ 3.000,00. A segunda, exigindo
investimento inicial de R$ 20.000,00, trazendo benefcios anuais da ordem
de R$ 5.500,00. Para ambas as propostas, o valor residual de 12% do valor
original aps 8 (oito) anos de uso. Calcule os indicadores de retorno e risco,
faa uma anlise de sensibilidade e elabore um relatrio para justificar a
escolha da melhor proposta.
Resoluo: Os DFCs correspondente a esses PIs so ilustrados pelas
Figuras a seguir.

Resoluo via aplicativo web $V (2015):

Introduo Anlise Econmica de Projetos: Princpios e Prticas Prof. Jos DONIZETTI de Lima,
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7) (Questo adaptada de Souza e Clemente, 2008, p.106) Uma empresa, cuja

TMA de 12% ao ano, precisa decidir entre a compra de dois equipamentos
com as seguintes caractersticas:
Calcule os indicadores de retorno e risco, faa uma anlise de sensibilidade e
elabore um relatrio para justificar a escolha da melhor proposta.
Resoluo: Os DFCs correspondente a esses PIs so ilustrados pelas
Figuras a seguir.

Resoluo via aplicativo web $V (2015):

Introduo Anlise Econmica de Projetos: Princpios e Prticas Prof. Jos DONIZETTI de Lima,
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8) (Questo adaptada de Souza e Clemente, 2008, p.106) Suponha que se

apresentou a voc uma oportunidade de investimento tal como representada
pelo quadro a seguir:
Suponha tambm que os recursos necessrios para fazer esse investimento
possam ser obtidos junto a uma instituio financeira que cobra juros de 12% ao
ms. Se voc utilizar esse financiamento, ento o mesmo dever ser devolvido,
integralmente (capital + juros), ao final do ms 5. Qual seria a melhor estratgia
(faz-lo com recursos prprios ou financi-lo)?

Resoluo via aplicativo web $V (2015):

http://savepi.esy.es/modulo3simples2.php?
tma=12&n=5&investimento1=10000&residual1=0&fluxo01=&investimento2=0&residual2=0&flu
xo02=&fluxo1_1=5000.00&fluxo1_2=3000.00&fluxo1_3=3000.00&fluxo1_4=5000.00&fluxo1_5=3
000.00&fluxo2_1=5000.00&fluxo2_2=3000.00&fluxo2_3=3000.00&fluxo2_4=5000.00&fluxo2_5=14623.42&controladorFluxoCaixa3=on&controladorFluxoCaixa4=on&controladorFluxoCaixa5=on

Projetos em anlise:

- Projeto A: Executar o projeto com recursos prprios.

- Projeto B: Captar recursos financeiros (dinheiro) junto ao banco (Financiamento).

Construo do diagrama do fluxo de caixa:

Detalhando o comportamento do VPL em funo da Taxa de desconto:

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ANLISE DOS INDICADORES E PARECER CONCLUSIVO

Enquanto a TMA estiver abaixo de 12% a opo A (investir com recursos prprios)
a opo mais rentvel, pois ter-se- um maior VPL. Se a TMA for maior que 12%
a opo B apresenta maior rentabilidade. O payback da opo A (investir com
recursos prprios), com uma TMA de 12% seria de aproximadamente 4 meses, ou
seja, muito prximo do final do projeto, o que no chega a ser um grande
problema pois o projeto de curta durao (5 meses). Recomenda-se investir
com recursos prprios at uma TMA de 12%. A rentabilidade (ROIA) ser de
6,76% ao ms para uma TMA de 12%, com um VPL de R$ 3.871,08. O risco, neste
caso, no seria grande, pois a TIR (27,48%) est distante. Como comentado
anteriormente, o payback no preocuparia muito pela curta durao do projeto.
Com uma TMA acima de 12% a opo B (financiamento) parece ser melhor,
porm no nos parece lgico quer uma instituio financeira empreste dinheiro a
juros menores que a TMA. Alm disso, a opo B parece ter um risco muito alto
(TIR = -3,57%). Favor dividir TMA/TIR..
Dica: Considere a TMA como se fosse 12%. Projeto 1: Recursos prprios
=> Construa o FC com os dados da tabela; Projeto 2: Financiado => FC0
= 0 e no perodo 5, haver o pagamento do financiamento, sendo dado
por: 10000*(1+12%)^5; Depois faa um grfico confrontando o VPL dos
dois projetos em funo da variao na TMA, que desconhecida. Veja
como ficar o grfico.

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9) (Questo adaptada de Souza e Clemente, 2008, p.122) Considere uma

oportunidade de investimento de aproximadamente R$ 10.000,00 que
proporcionar lucros anuais, antes de Imposto de Renda, de cerca de R$
3.000,00 durante os prximos 5 (cinco) anos. Esse equipamento se
depreciar totalmente nesse perodo. Aps cinco anos, o valor de mercado do
equipamento em anlise est estimado em R$ 4.000,00. Se a TMA da
empresa, aps Imposto de Renda, de 8% ao ano, verifique a atratividade do
investimento. Compare os resultados obtidos com a possibilidade de se fazer
leasing do equipamento por R$ 2.350,00 anuais. Utilize uma alquota de 30%
para o Imposto de Renda.
Resoluo via aplicativo web $V (2015):
Somente com recursos prprios:
http://savepi.esy.es/modulo3completo1.php?
tma=8&ir=30&n=5&recProprios1=on&investimento1=10000&residual1=4000&fluxo01=
3000&constante1=on&depreciacao1=2000&prazoDepreciacao1=5&depreciacaoConstan
te1=on&percentualFinanciavel1=&prazoFinanciamento1=&taxaJurosFinanciamento1=&c
arenciaFinanciamento1=&sistemaAmortizacao1=SAC&aluguelLeasing1=
Comparativo:
http://savepi.esy.es/modulo3completo1.php?
tma=8&ir=30&n=5&recProprios1=on&leasing1=on&investimento1=10000&residual1=4
000&fluxo01=3000&constante1=on&depreciacao1=2000&prazoDepreciacao1=5&depre
ciacaoConstante1=on&percentualFinanciavel1=&prazoFinanciamento1=&taxaJurosFinan
ciamento1=&carenciaFinanciamento1=&sistemaAmortizacao1=SAC&aluguelLeasing1=2
350
Parecer final/concluo/recomendao: Na situao atual (SELIC = 14,25%), com
perspectivas de manuteno ou elevao dessa taxa de juros para os prximos anos, a
deciso de investimentos com recursos prprios no se sustenta. Nesse contexto,
recomenda-se a execuo do PI via modalidade Leasing.

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10) (Questo adaptada de Souza e Clemente, 2008, p.122) O departamento de

engenharia de produo de uma empresa est estudando a possibilidade de
reduo de custos pela modernizao da tecnologia instalada. Um dos estudos
aponta para reduo de ideia pela compra de equipamentos de base
microeletrnica para substituir os atuais de base essencialmente mecnica. As
prospectivas dessa substituio esto apresentadas no quadro a seguir.
Estimativas
Investimento Inicial
Reduo Anual de
Custos
Valor Residual
Vida Econmica
Depreciao Linear
Anual
TMA aps IR

R$
120.000,00
R$
32.000,00
R$
10.000,00
5 anos
R$
24.000,00
10% ao ano

Para uma alquota de Imposto de Renda de 35%, pede-se:

(a) Analisar a viabilidade do projeto aps Imposto de Renda.
(b) Analisar a viabilidade de alugar a mquina por R$ 25.000,00 por ano.
Resoluo via aplicativo web $V (2015):

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11) (Questo adaptada de Souza e Clemente, 2008, p.122) Uma empresa, cuja
TMA de 1,2% ao ms, objetiva aumentar a sua receita com instalao de
mais um equipamento empacotador a vcuo. Se o equipamento for comprado
ser necessrio desembolsar, de imediato, a ttulo de investimento,
aproximadamente R$ 240.000,00. Estima-se que, se esse equipamento for
comprado, o caixa (lucro + depreciao) aumentar de R$ 80.000,00/ano. As
melhores projees apontam para uma vida competitiva de 5 anos, aps a
qual, o equipamento poder ser vendido por 30% de seu valor original. A
depreciao contbil permitida para esse equipamento de R$
48.000,00/ano. A taxa de IR pode ser estimada em 30%. Voc aconselharia a
compra desse equipamento? Justifique a sua resposta.
Resoluo via aplicativo web $V (2015):
TMA = 1,2% ao ms => ianual = (1 + imensal)12 1 = 15,39% ao ano (valor a ser
informado ao input do $V). N = 5.

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12) (Questo adaptada de Souza e Clemente, 2008, p.122) Considere uma

oportunidade de investimento de cerca de R$ 10.000,00, que proporcionar
lucros anuais, antes de imposto de renda de R$ 3.000,00, durante 5 (cinco)
anos. Esse equipamento se depreciar totalmente nesse perodo. Aps cinco
anos, o valor de mercado do equipamento em anlise est estimado em R$
4.000,00. A TMA da empresa, aps imposto de renda, de 8% ao ano. A
alquota de Imposto de Renda de 30%.
(a) Verifique a atratividade do investimento (utilizando 100% de recursos
prprios).
(b)Compare os resultados obtidos com a possibilidade de se fazer leasing
(aluguel) do equipamento por R$ 2.350,00 anuais.
(c) Analise as consequncias de 80% do investimento inicial do projeto a ser
financiado (PRICE ou SAC 5 anos) por um banco de desenvolvimento que
cobra juros de 6% ao ano.
(d)Qual a estratgia de investimento voc recomendaria?
Resoluo via aplicativo web $V (2015): ERROR NO MOSTRA OS
QUADROS SNTESES (DESABILITE COMO MOSTRA A FIGURA A SEGUIR)

Problema12.savepi
a:19:
{s:3:"tma";s:1:"8";s:2:"ir";s:2:"30";s:1:"n";s:1:"5";s:12:"recProprios1";s:2:"on";s:1
4:"financiamento1";s:2:"on";s:8:"leasing1";s:2:"on";s:13:"investimento1";s:5:"100
00";s:9:"residual1";s:1:"0";s:7:"fluxo01";s:4:"3000";s:10:"constante1";s:2:"on";s:1
2:"depreciacao1";s:4:"2000";s:17:"prazoDepreciacao1";s:1:"5";s:21:"depreciacao
Constante1";s:2:"on";s:22:"percentualFinanciavel1";s:2:"80";s:19:"prazoFinanciam
ento1";s:1:"5";s:23:"taxaJurosFinanciamento1";s:1:"6";s:22:"carenciaFinanciamen
to1";s:1:"0";s:19:"sistemaAmortizacao1";s:3:"SAC";s:15:"aluguelLeasing1";s:4:"23
50";}

Introduo Anlise Econmica de Projetos: Princpios e Prticas Prof. Jos DONIZETTI de Lima,
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http://savepi.esy.es/modulo3completo1.php?
tma=8&ir=30&n=5&recProprios1=on&financiamento1=on&leasing1=on&investimento1=10000&
residual1=4000&fluxo01=3000&constante1=on&depreciacao1=2000&prazoDepreciacao1=5&de
preciacaoConstante1=on&percentualFinanciavel1=80&prazoFinanciamento1=5&taxaJurosFinanci
amento1=6&carenciaFinanciamento1=0&sistemaAmortizacao1=SAC&aluguelLeasing1=2350&co
ntroladorFluxoCaixaExtra1_4=on&controladorFluxoCaixaExtra1_5=on&controladorFluxoCaixaExtra
1_6=on&controladorFluxoCaixaExtra1_7=on&controladorFluxoCaixaExtra1_8=on&controladorFlux
oCaixaExtra1_9=on&controladorFluxoCaixaExtra1_1=on&controladorFluxoCaixaExtra1_2=on&con
troladorFluxoCaixaExtra1_3=on&controladorQuadros=on

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13) (Questo adaptada de Souza e Clemente, 2008, p.122) O departamento de

Engenharia de Produo de uma empresa est estudando a possibilidade de
reduo de custos pela modernizao da tecnologia instalada. Um dos estudos
aponta para reduo de mo de obra pela compra de equipamentos de base
microeletrnica para substituir os atuais de base essencialmente mecnica. As
estimativas dessa substituio esto apresentadas no quadro a seguir.
Estimativas
Investimento Inicial
Reduo Anual de
Custos
Valor Residual
Vida Econmica
Depreciao Linear
Anual
TMA aps IR

R$
120.000,00
R$
32.000,00
R$
10.000,00
5 anos
R$
24.000,00
10% ao ano

Para uma alquota de Imposto de Renda de 35%, pede-se:

(a) Analisar a viabilidade do projeto aps Imposto de Renda.
(b) Analisar a viabilidade de alugar a mquina por R$ 25.000,00 por ano.
(c) Analisar as consequncias de 60% de o investimento inicial ser financiado
(SAC) por um banco de desenvolvimento que cobra juros de 8% ao ano.
Resoluo via aplicativo web $V (2015):

a:19:
{s:3:"tma";s:2:"10";s:2:"ir";s:2:"35";s:1:"n";s:1:"5";s:12:"recProprios1";s:2:"on";s:
14:"financiamento1";s:2:"on";s:8:"leasing1";s:2:"on";s:13:"investimento1";s:6:"12
0000";s:9:"residual1";s:5:"10000";s:7:"fluxo01";s:5:"32000";s:10:"constante1";s:2
:"on";s:12:"depreciacao1";s:5:"24000";s:17:"prazoDepreciacao1";s:1:"5";s:21:"de
preciacaoConstante1";s:2:"on";s:22:"percentualFinanciavel1";s:2:"60";s:19:"prazo
Financiamento1";s:1:"5";s:23:"taxaJurosFinanciamento1";s:1:"8";s:22:"carenciaFin
anciamento1";s:1:"0";s:19:"sistemaAmortizacao1";s:3:"SAC";s:15:"aluguelLeasing
1";s:5:"25000";}

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14) (Questo adaptada de Souza e Clemente, 2008, p.122-123) Uma empresa

est estudando a aquisio de um equipamento. Esse equipamento custa R$
300.000,00, tem vida econmica de 5 (cinco) anos e valor residual estimado
em 10% do custo de aquisio. A taxa de depreciao, para esse
equipamento, aceita pela receita federal, de 20% ao ano. Esse equipamento
trar benefcios de R$ 100.000,00 por ano, j a partir do primeiro ano. A
empresa, se desejar, pode obter um financiamento (SAC 4 anos) de 80% do
valor do equipamento a um custo de 10% ao ano. A TMA da empresa de
10% ao ano aps IR e a taxa de IR de 35% ao ano. Gere todos os
indicadores de anlise e opine sobre a viabilidade econmica do
empreendimento com recursos prprios e com recursos de terceiros.
Resoluo via aplicativo web $V (2015):

Introduo Anlise Econmica de Projetos: Princpios e Prticas Prof. Jos DONIZETTI de Lima,
Dr. Eng. Pgina 30