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DIRECCION ESTRATGICA DE

OPERACIONES
UCV - 2015

TAMAO DE PLANTA

CASO
PRCTICO

ENVASES PET

na empresa fabricante de envases PET debe evaluar


los efectos econmicos de la estrategia de crecimiento
que el directorio de la compaa acord implementar
en su ltima reunin. Los estudios de mercado
efectuados han indicado que la industria tiene buenas
perspectivas de crecimiento; sin embargo, la empresa debe
evaluar cul debiese ser el tamao de planta ptimo para
enfrentar la demanda de envases proyectada para los prximos
cinco aos, para toda la industria, la cual es la siguiente:
AO
1
2
3
4
5
Demanda (miles de
13.750 17 500 20.800 25.000 27.000
envases)
Participacin de
16% 20% 25% 30% 30%
mercado
Uno de los principales proveedores de tecnologa de fabricacin
de envases PET ha proporcionado las caractersticas tcnicas y
costos de tres tamaos diferentes. El costo unitario de
produccin de cada planta y su distribucin, entre costos fijos y
variables, corresponden a valores estimados trabajando a plena
capacidad. Los costos fijos por depreciacin no se encuentran
considerados en la siguiente tabla.

Basado en:
Evaluacin de
Proyectos. Gua
de Ejercicios.
Problemas y
soluciones
Elaborado por
Sapag Puelma,

Participacin de Mercado, Demanda dirigida


o Mercado Objetivo: Parte del mercado disponible que el proyecto desea o es
COSTO

PLANT CAPACIDA
A
D MXIMA
A
B
C

2.600.000
6.700.000
8.100.000

UNITARIO A
PLENA
CAPACIDAD
(US$)
$0,150
$0,127
$0,100

COSTO
FIJO

COSTO
VARIABLE

18,9%
43,4%
76,2%

81,1%
56,6%
23,8%

La estrategia de precios de la empresa indica que cada envase


debiese ser vendido en US$ 0.35, independientemente del
volumen de venta. La inversin en el tamao de la planta A
corresponde a $ 800.000, $1.480.000 para la B y $1.850.000
para la C, sin IGV. Adicionalmente, se sabe que no existe
posibilidad de obtener ingreso alguno por la venta de cualquiera
de las alternativas de tamao.
El impuesto a las renta es de 30%, el costo de oportunidad de
los inversionistas es del 13% y la depreciacin de los activos se
efectuar en forma lineal a cinco aos.
Cul de los tamaos disponibles utilizara para enfrentar la
demanda estimada? Para encontrar el tamao que maximice el
valor de la empresa no considere la posibilidad de combinar y

CAPITULO II: EVALUACIN DE


duplicar tecnologas,
inventarios.

ni

|
tampoco

la posibilidad

64

de tener

SOLUCION
Es necesario determinar la demanda que atender la
empresa segn sus proyecciones establecidas, que se
muestran a continuacin:
AO
0
Demanda
del
mercado
Participac
in de
mercado
Demanda
esperada
Valor Actual Neto
(VAN): Es un
procedimiento que
permite calcular el valor
presente de un
determinado nmero de
flujos de caja futuros,
originados por una
inversin.
Frmula:
n

VAN =I 0 +
t=1

Ft =

Ft
(1+r )t

Donde:
Flujo de caja

en periodo t.

r=

Costo de

Oportunidad de los
inversores

t=

Periodo.

El mtodo de valor
presente es uno de los
criterios econmicos
ms ampliamente
utilizados en la
evaluacin de proyectos
de inversin. Consiste en

13.750.0 17.500.0 20.800.0 25.000.0 27.000.0


00
00
00
00
00
16%

20%

25%

30%

30%

2.200.00 3.500.00 5.200.00 7.500.00 8.100.00


0
0
0
0
0

A continuacin analizaremos cada uno de las alternativas de


tamao de planta utilizando la tcnica de evaluacin
econmica: Valor Actual Neto (VAN).
TAMAO DE PLANTA A
Los costos operacionales indicados en el problema
corresponden a valores estimados trabajando a plena
capacidad. En este caso en particular, Planta A, cuyo nivel de
produccin mximo alcanza a 2.600.000 unidades, el costo
unitario a plena capacidad es de $ 0,150. De esta forma, si
multiplicamos la capacidad mxima por el costo unitario
indicado anteriormente, obtenemos el costo total de la planta
en plena produccin. En este caso, el costo total corresponde
a 2.600.000 ($ 0,150), es decir, a $ 390.000. De acuerdo con
los parmetros tcnicos, el 18,9 % de los costos totales de
plena capacidad corresponden a los costos fijos de este
tamao, es decir, 2.600.000($ 0,150) (18,9%)= $ 73.710.
Por otra parte, sabemos que el 81,1 % corresponde a costos
variables, es decir, $ 390.000(81,1 %) = $ 316.290. Al dividir
este valor por las 2.600.000 unidades que es capaz de
producir el tamao de planta a capacidad mxima, el costo
variable unitario resultante alcanza a $ 0,12165. Ahora, si
multiplicamos la demanda esperada de la empresa para el
primer ao, correspondiente a 2.200.000 unidades, el costo
variable para este perodo alcanza a $ 267.630. Con el costo
variable unitario estimado anteriormente, es posible calcular
los costos variables asociados a los perodos posteriores.
PLANTA A

Para el tamao de planta A, cuya capacidad mxima alcanza las


2.600.000 unidades, vemos que al segundo ao de operacin
la planta estara funcionando a plena capacidad, puesto que la
demanda del mercado, estimada en 3.500.000 unidades,
supera el tamao de la capacidad instalada. Al no poder
considerar otra opcin al elegir esta alternativa, la planta no
podr producir ms que su capacidad mxima y tendr por ello
que limitarse a producir lo que puede dejando insatisfecha a la
demanda.

Mtodo de la lnea
recta
El mtodo de la lnea
recta es el mtodo ms
sencillo y ms utilizado
por las empresas para
depreciar, y consiste en
dividir el valor del activo
entre la vida til del
mismo.
Frmula:

En cuanto a los ingresos, para el primer ao sern: las ventas


por los 2.200.000 envases vendidos a $0,350 (770.000). Para el
ao 2, como no puede satisfacer a la demanda completa y no
puede guardar un inventario del ao 1, para el ao 2 para
satisfacerla en parte, slo producir su capacidad mxima, que
es
la
que
vender
de
aqu
en
adelante
(2.600.000*0,350=910.000).
Para realizar la depreciacin de la planta (linealmente en 5
aos) y segn los datos del problema no tendrn valores
residuales, se realiza lo siguiente:

Depreciacin anual=

Depreciacin:
Es la reduccin anual del
valor de una propiedad,
planta o equipo. Esta
depreciacin puede
derivarse de tres
razones principales: el
desgaste debido al uso,
el paso del tiempo y la
obsolescencia.

D=

VC VR
n

800.0000
=160.000
5

TAMAO DE PLANTA A
AO 0
INGRESOS
COSTOS FIJOS
COSTOS VARIABLES
DEPRECIACIN
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS (30%)
UTILIDAD DESPUS
DE IMPUESTOS
DEPRECIACIN
PLANTA EN
INVERSIN

AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

770.000
(73.710)
(267.630
)
(160.000

910.000
(73.710)
(316.290
)
(160.000

910.000
(73.710)
(316.290
)
(160.000

910.000
(73.710)
(316.290
)
(160.000

910.000
(73.710)
(316.290
)
(160.000

268.660 360.000 360.000 360.000 360.000


(80.598) (108.000 (108.000 (108.000 (108.000
)
)
)
)
188.062 252.000 252.000 252.000 252.000
160.000 160.000 160.000 160.000 160.000

(800.000
TAMAO DE PLANTA
)
(800.00 348062 412000 412000 412000 412000
FLUJO NETO
0)
VAN 1 3 %
592.517
Considerando los aspectos antes mencionados, e incorporando
la depreciacin correspondiente, el VAN asociado a esta
alternativa de tamao alcanza a US$ 592.517.
TAMAO DE PLANTA B

CAPITULO II: EVALUACIN DE

66

Los costos totales, los costos fijos y los costos variables unitarios
se obtienen aplicando el mismo procedimiento descrito en la
determinacin de los costos de la planta A. A modo de
referencia:

PLANTA B
CAPACIDAD MXIMA

6.700.000

COSTO TOTAL
UNITARIO
COSTO
TOTAL

$ 0,127

COSTO FIJO TOTAL


COSTO VARIABLE
TOTAL
COSTO
VARIABLE
UNITARIO

6.700.000*0,127
6.700.000*0,127* 43,4%
6.700.000*0,127* 56,6%
(6.700.000*0,127*
56,6%)/6.700.000

$ 850.900
$ 369.291
$481.609
$0.071882

En este caso, los ingresos asociados a este tamao de


planta, permanecen constantes a partir del cuarto ao,
puesto que desde ese momento la demanda estimada,
correspondiente a 7.500.000, supera la capacidad mxima
de la planta, equivalente a 6.700.000 unidades. De acuerdo
con los parmetros anteriores, y con la depreciacin
asignada a este tamao, el VAN asociado a esta opcin
alcanza a $ 1.045.337.
TAMAO DE PLANTA B
AO 0
INGRESOS
COSTOS FIJOS
COSTOS VARIABLES
DEPRECIACIN
PLANTA
UTILIDAD
ANTES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS (30%)

AO 1

AO 2 AO 3

AO 4

AO 5

1.225.0 1.820.00 2.345.00 2.345.000


00
0
0
(369.29
(369.291
(369.291
(369.291)
1)
)
)
(251.58
(373.786
(481.60
(481.609
(296.00 (296.000 (296.000 (296.000)
0)
)
)
1.198.10
(53.431) 308.122 780.923
1.198.100
0
16.029 (92.437) (234.277 (359.430 (359.430)
)
)
(215.68 (546.646
(838.670
(37.402)
(838.670)
5)
)
)

770.000
(369.291)
(158.140
(296.000)

UTILIDAD DESPUS
DE IMPUESTOS
DEPRECIACIN
296.000 296.000 296.000 296.000 296.000
PLANTA
INVERSIN EN
(1.480.000)
TAMAO DE
PLANTA
FLUJO
NETO
(1.480.000) 258.598 511.68 842.64 1.134.6 1.134.67
5
6
70
0
VAN 13 %
1.045.337
TAMAO DE PLANTA C

En forma anloga a los tamaos anteriores, se deben estimar


tanto los ingresos como los costos fijos y variables. Los
parmetros utilizados en esta evaluacin son los siguientes:
PLANTA C

CAPACIDAD
MXIMA
COSTO
TOTAL

8.100.000
$ 0.100
8.100.000*0,100

UNITARIO
COSTO
TOTAL
COSTO FIJO TOTAL

8.100.000*0,100*76,2%

$810.000
$617.220

COSTO VARIABLE
8.100.000*0,100*23,8%
COSTO VARIABLE (8.100.000*0,100*23,8%)/8.100.0
UNITARIO
00

$ 192.780
$ 0,0238

De acuerdo con la demanda proyectada para la empresa, este


tamao es el nico capaz de responder al 100 por ciento de la
demanda del mercado, puesto que su capacidad es similar a la
demanda estimada para el quinto ao. Considerando los
parmetros anteriores y la depreciacin de la inversin, el VAN
de este tamao alcanza a $ 1.293.387.
TAMAO DE PLANTA C
AO 0
INGRESOS
COSTOS FIJOS
COSTOS VARIABLES
DEPRECIACIN
PLANTA
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTOS
IMPUESTOS (30%)
UTILIDAD DESPUS
DE IMPUESTOS
DEPRECIACIN
PLANTA
INVERSIN EN
TAMAO DE PLANTA
FLUJO NETO
VAN 1 3 %

AO 1

AO 2

770.000 1.225.000
(617.220
)
(52.360)
(370.000
)
(269.580
)
80.874
(188.706
)

AO 3

AO 4

AO 5

1.820.00
2.625.000 2.835.000
0

(617.220) (617.220) (617.220) (617.220)


(83.300) (123.760) (178.500) (192.780)
(370.000) (370.000) (370.000) (370.000)
154.480

709.020 1.459.280 1.655.000

(46.344) (212.706) (437.784) (496.500)


108.136

370.000 370.000

496.314 1.021.496 1.158.500


370.000

370.000

370.000

(1.850.00
0)
(1.850.0
1.391.49 1.528.50
181.294 478.136 866.314
00)
6
0
968.326

De acuerdo con la evaluacin de las tres alternativas


consideradas, lo econmicamente ms conveniente es optar por
el tamao de planta B. Si bien este no es capaz de abastecer el
100 por ciento de la demanda proyectada, el costo financiero
asociado a la inversin del tamao de planta C no es
compensado por los mayores ingresos que podran producirse
con este tamao de planta. En otras palabras, no siempre
resulta conveniente satisfacer todo lo que demanda el mercado.
A continuacin se muestra el cuadro resumen del valor actual
neto de cada alternativa.

CAPITULO II: EVALUACIN DE

|
VAN

A
B
C

770.323
1.363.387
1.293.387

68

AMPLIACIN DE PLANTA

H
Basado en:
Evaluacin de
Proyectos. Gua
de Ejercicios.
Problemas y
soluciones
Elaborado por
Sapag Puelma,

CASO
PRCTICO

EMSAN

istricamente, la Empresa Sanitaria del Norte,


EMSAN. Ha abastecido de agua potable a la ciudad
de Antofagasta, surtindose de afluentes naturales
en el altiplano a 4.000 metros de altura. La longitud
de los duetos de la sanitaria entre la cordillera y sus
estanques alcanza a 380 kilmetros. El dimetro de las
tuberas es de dos metros, lo que le permite abastecer a la
ciudad sin problemas de escasez. Sin embargo, dado que se
espera un aumento en la demanda de agua potable, producto
del crecimiento poblacional proyectado, se requiere
aumentar la capacidad de abastecimiento y produccin. El
departamento de planificacin de la sanitaria pronostic que
dada la capacidad de produccin de las instalaciones
actuales, el proyecto de ampliacin debiese entrar en
funcionamiento en dos aos ms, puesto que a esa fecha se
encontrara produciendo a mxima capacidad.
Actualmente, el consumo de agua potable en Antofagasta
alcanza a los 748 litros por segundo. Para conocer la
demanda potencial de agua potable, la propia empresa
sanitaria estimo el siguiente ajuste lineal en base a las
caractersticas de los ltimos trece aos:
Y= 625 + 20,5x
Para enfrentar el plan de expansin, la empresa est
estudiando dos posibilidades de ampliacin: La primera
consiste en construir un acueducto paralelo al actual, que le
permita captar mayor cantidad de agua desde la cordillera, y
la segunda en construir una planta desalinizadora de agua de
mar a orillas de la ciudad. A continuacin se presenta una
descripcin de cada alternativa:
ALTERNATIVA 1:
El acueducto que se construira en forma paralela al actual
seria un metro de dimetro y de material de acero inoxidable
de dos milmetros de espesor, lo que permitira tener una
capacidad suficiente para abastecer la demanda esperada.
Adicionalmente, ser necesario adquirir una bomba
captadora, con una capacidad de 120 litros por segundo, en
US$ 1.000.000. Los costos de mantencin de la bomba se
estiman en US$10.000. La construccin del acueducto
demorara dos aos y la inversin se har efectiva al final de
cada etapa segn la carta Gantt que se adjunta a
continuacin:

ETAPA

1 2 3 4 5 6 7 8 9

1
0

1
1

1
2

1
3

1
4

1
5

1
6

1
7

MOVIMIENTO DE
TIERRA
OBRAS CIVILES
MONTAJE DE
ACUEDUCTOS
SELLADO DE
TUBERAS
El movimiento de tierra representa 20 por ciento de la inversin
del acueducto; las obras civiles. El 40 por ciento; el montaje de
la bomba, el 30 por ciento, y el sellado de las tuberas, el 10 por
ciento de la inversin total. La bomba se adquiere seis meses
antes de la puesta en marcha, cancelndose 50 por ciento al
contado y el remanente en dos pagos trimestrales iguales. Los
anlisis tcnicos de rendimiento y eficiencia de esta alternativa
han indicado que porcada metro cbico producido. La empresa
sanitaria incurrir en los siguientes costos directos de
produccin:

INSUMO

COSTO
UNITARIO($)

HIPOCLORIT
O

ENERGA

1,2

MANO DE
OBRA
OTROS
INSUMOS
TOTAL

CONDICIONES DE PAGO
Contado contra facturas
del mes
15 das contra factura del
mes

1,5

26 de cada mes

1,3

30 das contra factura del


mes

ALTERNATIVA 2:
Consiste en instalar una planta desalinizadora de agua de mar
en el sector de La Negra, al sur de Antofagasta. Cuya capacidad
instalada es igual a la de la alternativa anterior, es decir, para el
mismo flujo. Para enviar el agua hacia Antofagasta, se necesita
la misma bomba mencionada en la alternativa anterior, slo que
la distancia entre estos dos puntos es de 30 kilmetros. Dado
que el tramo es ms corto, se estim que las obras de
instalacin del acueducto se terminaran en un perodo de tres
meses, fecha en la cual se cancelar el 100 por ciento del

1
8

1
9

2
0

2
1

2
2

2
3

2
4

presupuesto a los contratistas. El dimetro de la tubera


tambin sera de un metro. La inversin en la planta asciende a
US$18 millones, sin incluir la bomba. Se estima que la
construccin de la planta desalinizadora debe empezar un ao
antes de la puesta en operacin. Despus de dos meses de
iniciada la etapa de inversin de esta alternativa, se incurrir en
gastos equivalentes al 50 por ciento de su valor. El resto de ella
se pagar en nueve cuotas mensuales iguales. Las
especificaciones tcnicas de esta tecnologa sealan que por
cada metro cbico producido. En promedio deber incurrirse en
los siguientes costos directos:

INSUMO

COSTO UNITARIO($)

CONDICIONES DE PAGO

HIPOCLORITO
ENERGA
MANO DE OBRA
OTROS INSUMOS
MEMBRANAS
TOTAL

2,5
3
1
1
1,1
8,6

Contado contra factura del mes


15 das contra factura del mes
26 de cada mes
30 das contra factura del mes
Contado contra factura del mes

Independientemente de la alternativa que se implemente.


Los estudios de EPCM (Engineering, Procurement,
Construction and Management) indican que construir un
metro lineal de tubera tiene un costo total de US$ 75. La
vida til contable de las inversiones de ambas alternativas
es de diez aos, y los nicos activos que se podrn
comercializar son la bomba y la planta, para lo cual se
estima que podran venderse en el mercado secundario en
el 20 por ciento de su valor de adquisicin al cabo de cinco
aos. Tanto para el acueducto paralelo como para la planta
desalinizadora se tomara un seguro, cuya prima anual
ascendera al 3 por ciento de la inversin en activos fijos,
pagadera en diez cuotas iguales con dos meses de gracia.
EMSAN actualmente posee una estructura administrativa
compuesta
por
tres
gerencias,
cuyos
costos
remuneracionales corresponden a US$ 13.5(X) mensuales.
Sin embargo, en el evento de instalar la tubera paralela a la
existente, se requerir contratar un jefe de supervisin de
produccin y mantencin de tuberas, cuyo costo se estima
en US$ 2.100 mensuales. Para el caso de una planta
desalinizadora adicional a la estructura actual, se requerir
de la contratacin de un jefe de mantencin de turbinas
ms tres tcnicos de operacin por un costo total de US$
Te recomendamos buscar: 1.200 mensuales. La empresa ha determinado que el precio
de venta del agua debiera ser de US$13 por metro cbico.

Decisiones de Inversin

Los antecedentes disponibles del mercado consumidor


indicaron que una vez que la empresa emita la factura del
consumo del mes, el I por ciento de los clientes cancelar al
contado, el 9 por ciento a 15 das, el 30 por ciento a 30 das
y el resto a 45 das. Los gastos por concepto de
administracin de cobranzas alcanzan a US$ 6.000
mensuales. Si la tasa de descuento relevante para la
empresa es de 13 por ciento anual y la tasa de impuesto a
las utilidades es de 15 por ciento, cul alternativa de
ampliacin es la ms conveniente? Elabore el flujo
incremental correspondiente a cinco aos en base a los
flujos relevantes de cada alternativa.

SOLUCION
Si bien pareciera ser que nos enfrentamos a una evaluacin de
alternativas remplazo, lo que realmente debe evaluarse son dos
soluciones tcnicas para resolver la mayor demanda por agua,
lo que en definitiva significa evaluar dos alternativas de
ampliacin. La primera consiste en construir un acueducto
paralelo al existente, con capacidad adicional de 20 por ciento
mientras que la segunda implica construir una planta
desalinizadora de agua de mar. Los puntos siguientes
representan los elementos claves que deben considerarse para
su evaluacin.
DEMANDA
A pesar de que los ingresos por venta de agua son irrelevantes
para el anlisis, debido a que son iguales para ambas
alternativas, la cantidad demandada es un dato relevante para
el anlisis, puesto que los costos se encuentran expresados en
trminos de m3. As, para conocer los costos totales debernos
establecer los rn3 necesarios de procesar. Para ello debemos
utilizar el ajuste lineal realizado por la sanitaria en base a las
estadsticas de los ltimos trece aos:
Y = 625 + 20,5 x
Lo primero que debe establecerse es el nmero de perodos que
deber proyectarse la demanda. Para ello sabemos que la
capacidad de produccin actual de la empresa sanitaria es
capaz de abastecer la demanda por dos aos ms, razn por la
cual la empresa requiere del proyecto de ampliacin en dicho
perodo. De esta forma, como el proyecto lo debemos evaluar a
cinco arios y disponemos de la funcin de proyeccin de

consumo actual, debernos proyectar la demanda por siete


perodos anuales.
La segunda incgnita que debemos resolver es cul ser el valor
que se le asignar a la variable independiente x para proyectar
la demanda de los prximos siete aos. Para ello resulta clave
conocer el nmero de datos que se utilizaron para determinar la
ecuacin de regresin. Como sabemos que son trece, y el
modelo por definicin le asigna un valor cero al ao central de
los datos utilizados, al ltimo ao utilizado en el modelo se le
asign un valor de seis.
Otra forma ms fcil de determinar esta incgnita es
remplazando el consumo actual en la ecuacin de regresin y
establecer a qu valor de x corresponde. Dicho valor representa
el ario en curso, por lo que necesariamente el nmero siguiente
representar el primer ao proyectado.

De este modo, la demanda


proyectada ser la siguiente:
A
O
1

lts/s
eg
769

M3
DIARIO
66,398

789

68,170

810

69,941

830

71,712

851

73,483

871

75,254

892

77,026

M3
MES
2019,6
18
2073,4
92
2127,3
66
2181,2
4
2235,1
14
2288,9
88
2342,8
62

por

consumo

de

agua

M3 AO
24235,4
16
24881,
904
25528,3
92
26174,8
8
26821,3
68
27467,8
56
28114,3
44

DEMAND
A
PROYECT
ADA
646,488

lt/se
g
20,5

1292,976

41

1939,464

61,5

2585,952

82

3232,440

102,
5

Como puede observarse, la columna "m 3 ao" representa la


demanda proyectada total de la ciudad de Antofagasta,
pero como sabemos que las instalaciones actuales
funcionarn a mxima capacidad en dos aos ms, la
demanda del proyecto de ampliacin se encuentra
representada por la diferencia entre la capacidad mxima
de las instalaciones actuales (24.881.904 m 3) y la demanda
total de la ciudad a contar del tercer ao proyectado.
CALENDARIO DE INVERSIONES

Para la construccin del acueducto paralelo se dise una


carta
Gantt
para
programar
las
actividades
correspondientes. Sin embargo, la primera incgnita que
surge es cul debe ser el costo de inversin del acueducto.
Para ello sabemos que cada metro lineal de tubera cuesta
US$ 75 y que la distancia entre los estanques de la sanitaria
y la cordillera es 380 kilmetros. Ello significa que debemos
invertir US$ 75 x 380.000 metros, lo que da US$ 28,5
millones. Segn la carta Gantt que se adjunta, la inversin
en el acueducto se descompone de la siguiente forma.
ITEM
MOVIMIENTO DE TIERRA
OBRAS CIVILES
MONTAJE DE ACUEDUCTOS
SELLADO DE TUBERAS

PORCENTAJE
20%
40%
30%
10%

TOTAL

100%

Asimismo, de acuerdo a la carta Gantt proporcionada y a las


condiciones de pago indicadas, el movimiento de tierra
deber cancelarse al final del cuarto mes, las obras civiles
al final del mes 16; el montaje de acueducto al final del 20,
y el montaje del estanque al final del 24. Para calcular el
costo financiero asociado a la inversin debe calcularse la
tasa mensual, de acuerdo a la frmula utilizada en el
ejercicio Expofrut, lo que da como resultado una tasa real
mensual de 1,024 por ciento.

ITEM

INVERSI
ON ($)

MESES
PREVIO
S

COSTO
FINANCI
ERO

VALOR
FUTURO

MOVIMIENTO DE
TIERRA

5700

20

1287,775

6987,775

OBRAS CIVILES

11400

967,744

12367,744

8550

355,513

8905,512

2850

2850

2611,03
2

31111,03
1

MONTAJE DE
ACUEDUCTOS
SELLADO DE
TUBERAS

TOTAL

28500

A partir del cuadro anterior, podernos observar que de acuerdo


al plan de pagos establecidos con los proveedores y contratistas
de la etapa de inversin, el proyecto tiene un costo financiero
de USS 2,6 millones durante los dos aos de duracin. Para el
caso de la construccin de una planta desalinizadora, la
inversin en el acueducto es bastante menor en tiempo y costo,
ya que la distancia entre su localizacin y los estanques de la
empresa sanitaria es bastante menor, slo 30 kilmetros Ello
significa que debemos invertir US$ 75 x 30.000 metros, que

INVERSI
570
114
855
285

285

corresponde a US$ 2,25 millones. Como a los contratistas


encargados para esta obra se les cancelar contra entrega final,
no se incurre en un costo financiero alguno. Respecto de la
planta propiamente tal.
La situacin es diferente, puesto que el 50 por ciento de su valor
se cancela diez meses antes de su puesta en marcha y el saldo
restante en nueve cuotas iguales. De acuerdo con las frmulas
de matemticas financieras proporcionadas en la primera parte
de este libro, observamos que el valor de activacin de la planta
alcanza a US$ 9.964.937 para la primera cuota y US$ 9.377.466
para las nueve restantes. Respecto de la inversin en la bomba,
para ambas alternativas se requiere su adquisicin, razn por la
cual para efectos de anlisis resulta irrelevante su
incorporacin.
COSTOS RELEVANTES
Uno de los aspectos claves de analizar cuando se evalan
alternativas de cualquier ndole, sobre todo en empresas en
marcha, es identificar cules son los factores relevantes que
interfieren en la evaluacin de la decisin que debe tomarse. En
este caso en particular, existen cuatro factores de carcter
Puedes consultar:
irrelevante. Como se indic anteriormente, el primero es la
compra de la bomba, lo mismo ocurre con los ingresos por venta
de Costos y Presupuestos
de agua potable, los gastos de administracin de cobranzaLibros
y el
personal de gerencia existente de Emsan. Todos ellos no deben
ser considerados en la evaluacin de la ampliacin, ya que
afectan a ambas alternativas. En el evento de que se
consideren. Tanto en una como en otra, las conclusiones de la
evaluacin no cambian.
CAPITAL DE TRABAJO
Uno de los aspectos relevantes de considerar para la
determinacin del capital de trabajo es que tanto el servicio de
agua como los insumos requeridos se cancelan, en las
condiciones sealadas, una vez que se emite la factura
correspondiente al final del mes. De acuerdo con las condiciones
de pago.

Los cuadros siguientes indican el nivel de capital de trabajo


requerido para ambas alternativas.
CONSTRUCCIN ACUEDUCTO PARALELO
Q
Q2
Q3
Q4
Q5
Q6
1
INGRESOS
CONTADO 1%
INGRESOS 15 DAS
9%

7,004

7,004
63,033

Q7
7,004

63,03
3

INGRESOS 30 DAS
30%
INGRESOS 45 DAS
60%

210,10
9
420,2
17
107,74
8

HIPOCLORITO

107,74
8

80,81
1

80,811
70,036

OTROS INSUMOS
DEFICIT
DEFICIT
ACUMULADO

80,81
1
80,81
1

100,7
44
181,5
55

82,42
7
263,9
83

PLANTA DESALINIZADORA
Q
Q2
Q3
Q4
1
INGRESOS
CONTADO 1%
INGRESOS 15 DAS
9%
INGRESOS 30 DAS
30%
INGRESOS 45 DAS
60%

7,004

39,32
9

224,6
55

113,1
35

152,4
63

Q5

Q6

Q7

7,004

7,004
63,033
210,10
9
420,21
7

134,68
5

53,87
4

134,68
5

MEMBRANAS
53,87
4
53,87
4

59,261
186,9
42
240,8
17

134,68
5

161,62
2

161,62
2

53,874

53,874

OTROS INSUMOS

DEFICIT
ACUMULADO

337,7
9

210,10
9

ENERGA

DEFICIT

70,036

39,32
9

63,033

HIPOCLORITO

MANO DE OBRA

107,74
8
64,64
9
80,81
1

64,649

ENERGA

MANO DE OBRA

210,10
9

152,4
63
393,2
8

53,874
59,261
30,70
7
423,9
88

267,7
54
156,2
35

53,874
59,261
30,70
7
186,9
43

Como puede observarse, la demanda asociada a la


utilizacin de la inversin en ampliacin crece en forma
constante en 646.488 litros anuales, lo que significa que
cada ao los inversionistas debern aumentar el capital de
trabajo en la misma cantidad establecida inicialmente.
VALORES DE DESECHO
La primera alternativa de ampliacin implica instalar una
tubera que no tiene valor comercial, una vez utilizada, por
su carcter especfico; sin embargo, al final del perodo de
evaluacin vemos que el activo tiene un valor contable.
Pudiendo obtener un ahorro de costos por la prdida
tributaria que genera. Este beneficio se determina aplicando
la frmula de valor de desecho.

VD Tubera = ($ 0 - M$ 2.850 * 5) (1 - 15%) + M$ 2.850 *5


= M $ 2.137,5
La segunda alternativa, adems de tomar ventaja del beneficio
tributario de la tubera de 30 km, considera la posibilidad de
vender la planta desalinizadora al cabo de cinco aos en un 20
por ciento de su valor de adquisicin.
VD
PLANTA
VD
TUBERIA
TOTAL VD

($18000*20%-$1800*5)*(1-15%)+
$1800*5
($0-$225*5)*(1-15%)+$225*5

4410
168,75
4578,75

EVALUACIN
De acuerdo con los resultados obtenidos en los flujos de caja,
vemos que la alternativa de ampliacin ms conveniente es la
construccin del acueducto paralelo, pues arroja un Valor Actual
de Costos menor que la planta desalinizadora. Si bien el
acueducto tiene mayores costos de inversin: los menores
costos de operacin ms que compensan el menor costo de
inversin de la planta desalinizadora. Este efecto se va
acentuando en la medida que el proyecto se evale en un
mayor perodo.
EVALUACIN CONSTRUCCIN ACUEDUCTO PARALELO
AO 0
COSTOS DE OPERACIN

SEGUROS
REMUNERACIN JEFE

AO 1
3878,92
8
-855
-25,2

AO 2
-7757,856

-855
-25,2

AO 3
11636,78
4
-855
-25,2

AO 4
15515,71
2
-855
-25,2

AO 5
19394,6
4
-855
-25,2

DEPRECIACIN
INVERSIN
RESULTADO ANTES DE
IMPUESTO
AHORRO DE IMPUESTOS
RESULTADO DESPUS
DE IMPUESTOS
DEPRECIACIN
INVERSIN
INVERSIN ACUEDUCTO
INVERSIN CAPITAL DE
TRABAJO
COSTO FINANCIERO

-28500
-224,655

-2850

-2850

-2850

-2850

-2850

7609,12
8
1141,36
9
6467,75
9
2850

11488,05
6
1723,208

15366,98
4
2305,048

19245,91
2
2886,887

-9764,848

2850

13061,93
6
2850

16359,02
5
2850

23124,8
4
3468,72
6
19656,1
14
2850

-224,655

-224,655

-224,655

-224,655

-2.611

VALOR DE DESECHO
RECUPERACIN CAPITAL
DE TRABAJO
FLUJO NETO

VAC 13%

TASA

31335,6
87
63335,4
02
13%

3842,4
14

7139,50
3

10436,5
91

13733,6
8

2137,5
1123,27
3
13545,3
41

EVALUACIN CONSTRUCCIN DE PLANTA


DESALINIZADORA
AO 0

-540
-14,4

AO 4
22239,18
7
-540
-14,4

AO 5
27798,9
84
-540
-14,4

-1800

-1800

-1800

-1800

-225

-225

-225

-225

-225

RESULTADO ANTES DE
IMPUESTO

8139,19
7

13698,99
4

-19258,79

24818,58
7

AHORRO DE IMPUESTOS

1220,88

2054,849

2888,819

3722,788

RESULTADO DESPUS
DE IMPUESTOS

6918,31
7

11644,14
5

16369,97
1

21095,79
9

30378,3
84
4556,75
8
25821,6
26

1800

1800

1800

1800

1800

225

225

225

225

225

-423,988

-423,988

-423,988

-423,988

COSTOS DE OPERACIN
SEGUROS
REMUNERACIN JEFE
DEPRECIACIN
INVERSIN
DEPRECIACIN DE
ACUEDUCTO

DEPRECIACIN
INVERSIN
DEPRECIACIN
ACUEDUCTO
INVERSIN PLANTA
DESALINIZADORA
INVERSIN ACUEDUCTO
INVERSIN CAPITAL DE
TRABAJO
COSTO FINANCIERO
VALOR DE DESECHO
RECUPERACIN CAPITAL
DE TRABAJO
FLUJO NETO

VAC 13%

AO 1
5559,79
7
-540
-14,4

AO 2
11119,59
4
-540
-14,4

-1800

AO 3
-16679,39

-18000
-2250
-423,988
-1.342

22016,3
91
66059,4
4

5317,3
05

10043,1
33

FLUJO INCREMENTAL
AO 0
AO 1
AHORRO DE COSTOS DE
1680,8
OPERACIN
69
MAYOR COSTO SEGUROS
-315
MAYOR COSTO
-10,8
REMUNERACIN
MAYOR DEPRECIACIN
-825
RESULTADO ANTES DE
530,06
IMPUESTO
9

14768,9
59

19494,7
87

4578,75
2119,94
2
17097,9
34

AO 2
3361,7
38
-315
-10,8

AO 3
5042,60
6
-315
-10,8

AO 4
6723,4
75
-315
-10,8

AO 5
8404,34
4
-315
-10,8

-825
2210,9
38

-825
3891,80
6

-825
5572,6
75

-825
7253,54
4

AHORRO DE IMPUESTOS

-79510

RESULTADO DESPUS DE
IMPUESTOS
DEPRECIACIN PLANTA
MAYOR INVERSIN
MENOR INVERSIN CAPITAL DE
TRABAJO
MAYOR COSTO FINANCIERO

-8250
199,334

-583,771

450,55
8
825

331,64
1
1879,2
97
825

199,33
4

199,33
4

199,334

3308,03
5
825

835,90
1
4736,7
74
825
199,33
4

1268,62
9

MENOR VALOR DE DESECHO


MENOR RECUPERACIN
CAPITAL DE TRABAJO
FLUJO NETO

VAC INCREMENTAL 13%

9319,2
95
2724,0
38

1474,
892

2903,6
31

4332,3
69

5761,
108

TRASLADO DE PLANTA

CASO
PRCTICO

1088,03
2
6165,51
2
825

FABER DESK S.A.

esde comienzos del siglo XX, Faber Desk S.A. se ha


dedicado a la fabricacin y comercializacin de
artculos escolares y de escritorio, como cuadernos,
block, libretas, cartucheras, clips, etc., en su planta
de Via Mara del Triunfo, Lima. Debido al fuerte desarrollo
turstico, la ciudad ha tenido un crecimiento inmobiliario
explosivo, especialmente en los alrededores de las instalacionesBasado en:
de la fbrica, por lo que la planta productiva de Faber Desk S.A.Evaluacin de
Proyectos. Gua
ha quedado inserta en un sector residencial y comercial de alta
de Ejercicios.
plusvala, alto trfico peatonal y vehicular. Esta situacin implicProblemas y
que el movimiento de camiones desde y hacia la planta sesoluciones
tornara cada vez ms dificultoso. Como consecuencia del altoElaborado por
crecimiento que experiment la empresa, sta comienza aSapag Puelma,
expandirse en los terrenos aledaos a sus actuales
instalaciones, sin que ello implique una eficiencia tcnica, sino
ms bien una adaptacin a las circunstancias existentes.
Todo lo anterior gener en la empresa cambios profundos que
llevaron al directorio de la compaa a evaluar una nueva
localizacin, para lo cual, ante la posibilidad de efectuar el
traslado, han encargado la realizacin de un estudio que
permita establecer el impacto econmico que esta decisin
tendra en la empresa.
La produccin actual de Faber DeskS.A. alcanza a las 300
toneladas anuales de productos terminados, que generan US$
1000.000 de utilidad, siendo su principal mercado la ciudad de

2441,25
996,669
3552,5
93

Santa Anita, donde se comercializa el 60 % de la produccin


total. El 20 % se comercializa localmente en Via Mara del
Triunfo, el 10 % en el sur y el 10 % restante en el norte del pas.
Para este nivel de produccin se necesitan 300 toneladas de
insumos.
DEMANDA SEGN SECTOR
VILLA MARIA
SANTA
NORTE
DEL TRIUNFO
ANITA
20%
60%
10%

SUR
10%

La proyeccin de demanda efectuada por la propia empresa


indica que sta crecer 5 por ciento anual durante los prximos
diez aos. Por otra parte, la migracin que se ha venido
manifestando desde la capital hacia el sur del pas ha
repercutido en que Santa Anita vaya perdiendo importancia
relativa respecto de otros puntos de venta, transfiriendo el 2 por
ciento anual de la demanda a dicho mercado.
Una de las posibilidades consideradas en el estudio de traslado
es Casablanca. La particularidad de esta alternativa es que en
ese lugar ya existe una planta que fue utilizada con otros fines,
pero que podra ser remodelada y adaptada a las necesidades
particulares de Faber Desk S.A.

Esta planta actualmente se est liquidando en US$ 800.000,


de los cuales el 25 por ciento corresponde al valor del
terreno. Su remodelacin, que tardar seis meses,
aproximadamente, demandara recursos adicionales por un
total de US$ 350.000, desembolsables linealmente. Luego de
este tiempo, se llevara a cabo el traslado, cuya duracin se
estima en un mes, con un gasto total de US$ 200.000. Para
efectos contables se asigna una vida til de 30 aos a los
activos fsicos y cinco aos para los activos nominales. Esta
localizacin permitira reducir a la mitad la distancia de
transporte de los productos terminados desde la fbrica
hasta el principal centro de distribucin y acopio nacional,
ubicado en Santa Anita.
El costo directo de produccin no experimentar variaciones
entre una u otra localizacin, mantenindose en US$2 por
tonelada producida. Sin embargo, en el caso de ocurrir el
traslado a este punto, se deber subcontratar diariamente un
servicio de buses de pasajeros entre la ubicacin actual y
Casablanca con el objeto de transportar al personal
existente, evitando as incurrir en costos adicionales por
concepto de capacitacin y aprendizaje de personal nuevo.
Este servicio significara un desembolso de US$12.000
mensuales.
Respecto de la proveniencia de las materias primas, el

promedio histrico indica que el 70 por ciento son


importadas, las cuales llegan al puerto del Callao, distante a
25 km de la fbrica actual y a 75 km de la localizacin
Te recomendamos buscar: propuesta. Dado el poder negociador de la empresa y los
volmenes de compra involucrados, los proveedores
Localizacin de Planta nacionales estn dispuestos a despachar las materias primas
al mismo costo actual, independientemente de la localizacin
de Faber Desk S.A.
A. Proceso productivo y de comercializacin
De acuerdo con el diagrama operativo de la empresa, los
productos terminados deben ser enviados en su totalidad a la
bodega de Santa Anita, manteniendo un stock capaz de
satisfacer las necesidades locales. Esta situacin es producto
de la escasa capacidad de las bodegas en la planta
productora de Via Mara del Triunfo. Luego que los productos
Son descargados y almacenados en la bodega de Santa
Anita, stos son nuevamente cargados para ser despachados
hacia el sur y el norte del pas.
En el evento de que la planta se traslade a Casablanca se
podran adaptar las bodegas de acuerdo con los
requerimientos de tamao ptimo, pudiendo almacenar el
100 por ciento de la produccin. Con ello se podra prescindir
del 50 por ciento de la bodega de Santa Anita, que
actualmente se arrienda en US$ 1.800 mensuales. Esta
situacin permitira adems despedir a doce operarios de un
total de 20. El sueldo promedio por operario es de U$ 500
mensuales. El contrato colectivo firmado en la ltima
negociacin indica que la indemnizacin es a todo evento.
Este monto ascendera a un total de US$ 100.000 ms un
bono de US$ 1.000 por trabajador finiquitado.

PROVEEDOR NACIONAL
PUERTO IMPORTACIONES

25 Km
FBRICA VILLA MARIA DEL TRIUNFO
Distribucin Regional (20%)
Localizacin actual de produccin

Distribucin Norte (10%)


SANTA ANITA
Oficinas, bodegas y distribucin local (60%)
Distribucin Sur (10%)

Por otra parte, dado que los productos que van hacia el sur y el
norte del pas ya no seran descargados y cargados nuevamente
en la bodega de Santa Anita, existira otro ahorro por este
concepto. Se estima que el costo de carga o descarga es de US$
10 por tonelada transportada.
Respecto del costo de transporte, los actuales contratistas
sealaron que mantendran el precio por tonelada transportada,
tanto de productos terminados como de materias primas,
equivalente a U$ 5 por Km, independientemente de si optan por
quedarse en la localizacin actual o trasladarse a Casablanca.

NOTA:
Los costos de carga y
descarga son
independientes de la
distancia recorrida, en
cuanto el costo de viaje
es directamente
proporcional al largo de
la ruta, una vez que,
cuando se aumenta la

PROVEEDOR NACIONAL
PUERTO IMPORTACIONES
75 Km
Distribucin Regional (20%)
FBRICA VILLA MARIA DEL TRIUNFO
Localizacin actual de produccin
Distribucin Norte (10%)

Distribucin Sur (10%)

SANTA ANITA
Oficinas, bodegas y distribucin local (60%)

B. POLTICA DE EVALUACIN DE INVERSIONES


Faber Desk S.A. tiene una poltica de evaluacin de sus
inversiones cuyo horizonte es de cinco aos, sin considerar
valor de desecho de sus activos. Un reciente estudio
realizado por el departamento de finanzas de la empresa
situ el costo de capital promedio ponderado de la empresa
en 17,6 por ciento. La tasa de impuesto a las utilidades es
de 15 por ciento. El capital de trabajo se calcul en dos
meses de costo directo de fabricacin.
Los terrenos que actualmente ocupa Faber Desk suman
28.000 m2 y fueron adquiridos en US$ 250.000 el ao 1950.
Una tasacin reciente, en ese sector de la ciudad, indic
una valorizacin de US$ 255 el metro cuadrado de terreno.
El balance de la empresa indica que la construccin tiene un
valor libro de US$ 28.500 con una vida til contable
restante de dos aos.

SOLUCION
Ante una decisin empresarial de este tipo, el traslado de la
planta, se consideran factores relevantes de evaluacin. Se
debe tener en cuenta que existen algunos factores que se
mantienen constantes y otros varan (aparecen o
desaparecen factores a evaluar).
Bajo este anlisis, los ingresos por ventas no sern
considerados dado que son independientes de la
localizacin de la planta, los planes de mercadeo y ventas
de la empresa no variarn. Del mismo modo ocurre con los
costos operativos directos. Por otro lado, algunos costos
indirectos de fabricacin, como el transporte, arriendo,
costo de carga y descarga, remuneracin de operarios,
entre otros ingresos y egresos adicionales.
VOLUMEN DE PRODUCCIN
Se necesita conocer la produccin anual considerando el
incremento de: 5% anual, y cambiando en 2% en Santa
Anita (disminuyendo) y en el sur (aumentando)
simultneamente. Estas demandas afectaran el costo de
transporte de insumos internacionales (70%), del de
descarga y carga de productos. Y Considerando como
poltica cinco aos para las proyecciones:
0
VOLUMEN DE
PRODUCCIN (TON)
DEMANDA VILLA
MARIA DEL TRIUNFO
(%)
DEMANDA SANTA
ANITA (%)
DEMANDA ZONA
SUR(%)
DEMANDA ZONA
NORTE (%)

0
VOLUMEN DE
PRODUCCIN (TON)
DEMANDA VILLA
MARIA DEL TRIUNFO
(TON)
DEMANDA SANTA
ANITA (TON)
DEMANDA ZONA
SUR(TON)

AO
2
3

300 315 331 347


60

63

66

69

180 183 185 188


30

38

46

56

AO
2
3

300 315 331 347


20
%
60
%
10
%
10
%

4
36
5

20
%
58
%
12
%
10
%

5
383

73
19
0

77
191

66

77

20
%
56
%
14
%
10
%

20
%
54
%
16
%
10
%

365 383
20
%
52
%
18
%
10
%

20
%
50
%
20
%
10
%

DEMANDA ZONA
NORTE (TON)

30

32

33

35

36

38

COSTOS CONSTANTES
Costos directos de produccin: Costo de transporte de
materias primas nacionales (30% de materias primas totales).
SITUACION 1: SIN TRASLADO
Se considerar nicamente costos de traslado de las materias
primas importadas (70% de materias primas) considerando
costeo por 25 kilmetros. Adems, se mantienen 20 operarios
en la bodega de Santa Anita y el arriendo del mismo. El costo de
carga y descarga.
SITUACION 2:CON TRASLADO
Se incluyen costos de traslado de materias primas importadas
por costo de 75 kilmetros. Y con respecto a los operarios de la
bodega se ahorra el sueldo de 12 de ellos, pero se debe cubrir el
costo de las indemnizaciones.

Consideraremos las indemnizaciones de los operarios


despedidos (12) dando la suma total a $112 000. Adems, en
NOTA:
este caso se
incluye
el costo
total
de traslado:en
$1los350
000 financieros
por
Las compras de propiedades,
planta
y equipo
deben
ser capitalizados
estados
de una empresa. Propiedad, plant
compra de planta ($800 000), remodelacin ($350 000) y
traslado ($200 000).
Estos ltimos datos requerirn ser
capitalizados, con una tasa mensual de 1,36%, obteniendo el
siguiente caso:

CONCEPTO
COMPRA DE PLANTA
REMODELACIN
TRASLADO
TOTAL

VALOR
ACTUAL
$800.000,00
$350.000,00
$200.000,00
$1.350.000,
00

VALOR
FUTURO
$879.348
$384.715
$202.720
$1.466.783

Se incluir la venta por las actuales instalaciones (con


$255/m2) igual a $7 140 000, debiendo pagar sobre la
utilidad que se calcula descontando el valor libro del terreno
y la construccin.
A continuacin mostramos el flujo de caja de ambas
situaciones, bajo un anlisis econmico (VAC-Valor Actual

del Costo) con lo antes sealado:


AO
0
COSTO DE
TRANSPORTE
COSTO DE
DESCARGA Y
CARGA
ARRIENDO DE
BODEGA
REMUNERACIN
DE OPERARIOS DE
BODEGA
DEPRECIACIN
RESULTADO ANTES
DE IMPUESTOS
AHORRO DE
IMPUESTOS
RESULTADO
DESPUS DE
IMPUESTOS
DEPRECIACIN

2
3
4
5
(28940,625 (30387,656 (31907,039 (33502,391
)
25)
06)
02)

(27562,5)

FLUJO DE CAJA
TASA

(3843)

(4101)

(4376)

(4668)

(4977)

(21600)

(21600)

(21600)

(21600)

(21600)

(120000)

(120000)

(120000)

(120000)

(120000)

(14250)
(187.255,
50)

(14250)
(188.891,9
3)

0
(176.363,4
8)

0
0
(178.174,5 (180.079,89
8)
)

28.088,33

28.333,79

26.454,52

26.726,19

(159.167,
18)

(160.558,1
4)

(149.908,9
6)

(151.448,4 (153.067,91
0)
)

14250
(144917,
175)

14250
0
0
(146308,1 (149908,9 (151448,3
363)
569)
956)

27.011,98

0
(153067,9
0579

17,60
%

VAC

(468431)

SITUACION 1: SIN TRASLADO

SITUACION 2:CON TRASLADO


AO
0

COSTO DE TRANSPORTE
(144000) (144000) (144000) (144000) (144000)
DE OPERARIOS
COSTO DE TRANSPORTE
(82688)
(86822)
(91163)
(95721)
(100507)
COSTO DE DESCARGA Y
(3150)
(3307,50) (3472,86) (3646,52) (3828,84)
CARGA
ARRIENDO DE BODEGA
(10800)
(10800)
(10800)
(10800)
(10800)
REMUNERACIN DE
(48000)
(48000)
(48000)
(48000)
(48000)
OPERARIOS DE BODEGA
DEPRECIACIN NUEVA
(38333,33 (38333,33 (38333,33 (38333,33 (38333,33
PLANTA
)
)
)
)
)
AMORTIZACIN
(40000)
(40000)
(40000)
(40000)
(40000)
TRASLADO
INGRESO POR VENTA DE 714000
TERRENO
0
VALOR LIBRO POR
(25000
TERRENO
0)
VALOR LIBRO
(28500)
CONSTRUCCIN
INDEMNIZACIN DE
(11200
OPERARIOS
0)

RESULTADO ANTES DE
IMPUESTOS
PAGO/ AHORRO DE
IMPUESTOS
RESULTADO DESPUS
DE IMPUESTOS
DEPRECIACIN NUEVA
PLANTA
AMORTIZACIN
TRASLADO
VALOR LIBRO DE
TERRENO
VALOR LIBRO DE
CONSTRUCCIN

674950 (366970,8 (371262,7 (375769,1 (380500,9 (385469,3


0
3)
1)
8)
7)
5)
(10124
56365,37 57075,14
55045,63 55689,41
57820,40
25)
656
539
573707 (311.925, (315.573, (319.403, (323.425, (327.648,
5
21)
30)
80)
82)
95)
38333,33

38333,33

38333,33

38333,33

38333,33

40000

40000

40000

40000

40000

250000
28500

TASA

(87934
8)
(38471
5)
(20272
0)
45487
(233592) (237240) (241070) (245092) (249316)
92
17,60%

VAC

3.791.402

COMPRA DE PLANTA
REMODELACIN
TRASLADO
FLUJO DE CAJA

Mediante este anlisis y con los clculos correspondientes, se


puede sealar que el trasladar la planta significa un incremento
del valor de la empresa de:
$3 791 402, pero quedarse en la locacin actual da un valor
negativo igual a $ 468 431. En este caso puede apreciarse el
alto beneficio que significa la venta de la locacin actual a pesar
de los costos que involucra el traslado en mencin.

CAPITULO II: EVALUACIN DE

96

LOCALIZACION DE PLANTA
CONVENIENTE
CASO CENTRO TURSTICO

D
Basado en:
Evaluacin de
Proyectos. Gua
de Ejercicios.
Problemas y
soluciones
Elaborado por
Sapag Puelma,

PRCTICO

e vuelta de sus vacaciones, el presidente del directorio de


una de las empresas inmobiliarias ms grandes del pas
decide evaluar la posibilidad de instalar un proyecto tipo
resort en el litoral del pas, para lo cual requiere efectuar
un estudio de localizacin que permita concluir cul podra
ser la ubicacin ms conveniente. El directorio de la
compaa, en conjunto con el encargado del estudio,
estimaron que tanto los factores cuantitativos (objetivos)
como cualitativos (subjetivos) resultan relevantes de
considerar en la evaluacin correspondiente.

El primer anlisis que se efectu fue un estudio de mercado que


permitiera identificar cules seran las opciones ms
atractivas de considerar en la evaluacin y cules seran los
factores ms importantes de considerar al momento de
adquirir derechos de uso de un centro turstico. El estudio
concluy que seran tres los puntos ms atractivos para
localizar el centro turstico: Concn, Santo Domingo y Baha
Inglesa. Respecto de los principales factores considerados al
momento de adquirir derechos de uso en un resort
determinado, se pudo constatar que la belleza del entorno es
el atributo ms valorado y que existe indiferencia entre los
factores accesos al lugar y clima del balneario.
Una vez identificadas las alternativas de localizacin y los factores
de anlisis relevantes para la compra, se efectu un estudio
de costos de construccin y operacin para cada una de ellas
considerando que independientemente de cul sea la
localizacin ptima, el tamao, demanda y los ingresos del
proyecto no experimentarn variacin alguna.
El anlisis tcnico que proporcion la empresa inmobiliaria consider
que los siguientes costos de inversin y operacin:
LOCALIZACI
N

COSTO
TERREN
O

COSTOS DE
CONSTRUC
CIN

COSTO ANUAL
DE OPERACIN

60000

370000

60000

72500

400000

38000

50000

420500

47000

Concn
Santo
Domingo
Baha Inglesa

En los costos de construccin se consideran los materiales, el


transporte de los insumos y el precio de la mano de obra.
Estos difieren de una localizacin a otra, producto de las
distancias existentes respecto de los principales centros de
abastecimiento. Los costos de operacin relevantes para la

CASOS PRCTICOS: Formulacin y Evaluacin

CAPITULO II: EVALUACIN DE

98

evaluacin de localizacin son el agua, la energa y los


costos de transporte de los insumos.

Paralelamente, se profundiz el estudio de mercado aplicando una


encuesta estructurada directa a una muestra del mercado
objetivo, obteniendo la siguiente informacin primaria:
Los atributos ms valorados por el mercado potencial al
momento de decidir la compra de derechos de uso de un
departamento para vacaciones son: la belleza natural del
entorno, las vas de acceso al lugar donde se ubica y el
clima.
Por otra parte, el estudio seal que Santo Domingo y Baha
Inglesa eran los lugares ms preferidos en cuanto a belleza
natural, puesto que el 80 por ciento de los encuestados
manifest su preferencia, en igual ponderacin, por ambos
balnearios.
En lo relativo a los accesos, tambin se prefiere Santo
Domingo y Baha Inglesa, con la salvedad de que en este
caso, al tener que escoger alguna de las dos, se opta por
Santo Domingo, ya que con la construccin de la Autopista
del Sol" se ha hecho ms expedito el trayecto hacia ese
sector.
Los estudios demostraron, adems, que no se tiene una
preferencia especfica por el factor climtico entre Concn y
Santo Domingo, pero al comparar Concn con Baha
Inglesa, la gente prefiere este ltimo, lo que no ocurre si se
compara Baha Inglesa con Santo Domingo.

Por otra parte, se determin que los factores subjetivos son mucho ms
valorados que los factores objetivos en relacin cuatro a uno. De
acuerdo con los antecedentes expuestos, se pide determinar la
Los factores cuantitativos
refieren
a los costos considerando
de inversin y de
operacin
mientras que los factores cualitativos se refier
localizacinsems
conveniente,
tanto
los factores
objetivos como los subjetivos. Explique y justifique sus
respuestas. Para el clculo de los valores relativos de los
factores objetivos, asuma que las inversiones se deprecian a
cinco aos, no tienen valor de salvamento, que la tasa de
impuesto a las utilidades es de 15 % y que el costo de capital
real anual alcanza al 12 %.

SOLUCION
El objetivo de este problema es determinar la localizacin ptima de un
proyecto inmobiliario turstico considerando tanto los factores
de carcter cuantitativo como cualitativo.
NOTA:

Paradonde
la solucin
de estratgicos
este problema
se requiere
construir
los
flujos deptima se recomienda la utilizacin del m
En proyectos
los factores
condicionan
en gran
medida la
localizacin
caja
relevantes
asociados
a
cada
alternativa
y
combinar
estos
En proyectos industriales, en donde los factores cuantitativos son de gran relevancia,
se recomienda utilizar el mtodo de proyecc
resultados con las bases del modelo Brown y Gibson.

En este caso en particular, veremos cmo es posible combinar ambos


mtodos en un proyecto en que tanto los factores estratgicos

CASOS PRCTICOS: Formulacin y Evaluacin

CAPITULO II: EVALUACIN DE

100
como los econmicos desempean un rol fundamental. Esta
combinacin de factores requiere de la realizacin de cuatro
etapas:
a) Asignar un valor relativo a cada factor objetivo FO i para
cada localizacin optativa viable.
Para asignar un valor relativo a cada factor objetivo debemos
determinar el valor actual de costos asociado a cada alternativa.
Una vez obtenido este valor, debemos calcular el recproco de
los VAC de cada opcin en valores positivos y establecer, en
trminos relativos, cul de las tres opciones es ms conveniente
en trminos de costos.
El clculo de los FO, se obtiene al aplicar la siguiente ecuacin (*).

FOi =

1
VAC i
n

VAC
i=1

Para este caso en particular el clculo de los FOi son los siguientes:
LOCALIZACI
N

Concn
Santo
Domingo
Baha
Inglesa
SUMA TOTAL

VACi

RECPROCO
(1/VACi)

703569
713404
738148

0.00000142133
0.00000140173
0.00000135474

FOi

0.340
2
0.335
5
FOConcn
= 0.00000142133/0.000004
0.324
17780
3
FOsto. 0.00000417780
= 0.00000140173/0.000004
1
17780
Domingo
FOBaha
= 0.00000135474/0.000004
17780
Inglesa

= 0.340
2
= 0.335
5
= 0.324
3

De acuerdo a los resultados obtenidos, la localizacin que presenta


mayor puntaje es Concn, lo que significa que,
considerando
solamente
los
factores
de
carcter
cuantitativo, sta es la localizacin ms conveniente. Este
anlisis es consistente con la seleccin de una localizacin
mediante la utilizacin de la tcnica de Valores Actuales de
Costos (VAC), que en este caso es Concn con el menor VAC
de las opciones analizadas.
b) Estimar un valor relativo de cada factor subjetivo FSi
para cada localizacin optativa viable.
Esta segunda etapa es totalmente independiente de la anterior y
tiene por objetivo establecer qu tan importantes son los
factores subjetivos en el proceso de toma de decisin de

CASOS PRCTICOS: Formulacin y Evaluacin

CAPITULO II: EVALUACIN DE

102
compra del bien o servicio del proyecto. En este caso en
particular, debemos determinar qu tan importantes son el
entorno, las vas de acceso y el clima al momento de
adquirir un paquete turstico en un balneario determinado.
Para lograr lo anterior debemos efectuar comparaciones pareadas
de todas las combinaciones posibles de los factores
considerados. En este caso, debemos comparar qu
factores son ms relevantes entre entorno y acceso,
entorno y clima y acceso y clima.
Te recomendamos buscar:
Si el resultado
de la encuesta indica que un factor es preferido a
Criterios para determinar la localizacin
de la Planta

otro, debe asignrsele un valor 1 al factor preferido y 0 al


factor menos preferido. En el evento de que exista
indiferencia entre ambos factores, deber asignarse un
valor 1 a cada factor.

Posteriormente, se debern sumar las preferencias totales que


cada factor obtuvo para luego determinar qu porcentaje de
las preferencias alcanz cada uno. De acuerdo con los
resultados obtenidos de la encuesta, podemos afirmar que
el entorno del centro turstico tiene un 50 % de preferencia,
el acceso un 25 % y el clima un 25 %. El cuadro siguiente
resume lo anteriormente expresado:
FACTO
R(j)

Entorn
o
Acceso
Clima

COMPARACIONES
PAREADAS

1
1
0

2
1
0

SUMA DE
PREFEREN
CIAS

INDICE Wi

2
1
1

2/4=50%
1/4=25%
1/4=25%

100%

3
1
1

Para cada localizacin debemos combinar la ponderacin del factor Wj


con el valor que cada localizacin tiene respecto de cada factor.
En otras palabras, debemos establecer un promedio ponderado
entre el valor que cada localizacin tiene en cada factor Rij y
multiplicarlo por su ponderacin relativa Wj. De esta forma
obtendremos FSi. Lo anterior puede expresarse mediante la
siguiente ecuacin (* *):
n

FSi= R ij x W j
j=1

El paso siguiente es establecer el valor Rij que en definitiva significa


determinar qu tan buena es cada localizacin respecto de cada
uno de los factores subjetivos incluidos en el anlisis. En este
caso en particular debemos conocer qu tan buenos son
CASOS PRCTICOS: Formulacin y Evaluacin

CAPITULO II: EVALUACIN DE

104
Concn, Santo Domingo y Baha Inglesa respecto del entorno,
acceso y clima. Para ello debemos efectuar las comparaciones
pareadas correspondientes para cada una de las alternativas de
localizacin por estudiar con cada uno de los factores
seleccionados.
FACTOR

LOCALIZA
CIN
CONCN
SANTO
DOMINGO

Entorno
Comparacion Sum
es pareadas
a
De
Pref.
1
2
3
0
0
0
1

BAHA
INGLESA
1

0.
5

0.
5
1

Acceso
Comparacion Sum
es pareadas
a
De
Pref.
1
2
3
0
0
0
1

0.6
7

0.3
3
1

Clima
Comparacion Sum
es pareadas
a
De
Pref.
1
2
3
1
0
1
1

0.2
5
0.5

0.2
5
1

Con los resultados obtenidos en la tabla anterior estamos en


condiciones de calcular el valor relativo de los factores
subjetivos de cada una de las alternativas sometidas a anlisis.
Esto es, establecer el valor promedio ponderado de cada opcin.
El cuadro siguiente resume los resultados de los factores
subjetivos obtenidos en los dos cuadros anteriores.
Factor
(j)

Entorn
o
Acces
o
Clima

Puntaje relativo Rij

Conc
n
0
0
0.25

Santo
Domingo
0.50
0.67
0.50

Baha
Inglesa
0.50
0.33
0.25

ndic
e Wj

0.50
0.25
0.25

Reemplazando los valores del cuadro anterior en la ecuacin (**),


se puede determinar el valor del factor subjetivo FS i.
Separadamente, para cada localizacin, se multiplica la
calificacin para un factor Rij por el ndice de importancia
relativa Wj de ese factor y se suman todos los factores
subjetivos:
FOConcn
= (0.00)x(0.50)+(0.00)x(0.25)+(0.2 = 0.062
5)x(0.25)
5
FOsto.
= (0.50)x(0.50)+(0.67)x(0.25)+(0.5 = 0.542
0)x(0.25)
5
Domingo
FOBaha
= (0.50)x(0.50)+(0.33)x(0.25)+(0.2 = 0.395
5)x(0.25)
0
Inglesa
De acuerdo con los resultados obtenidos, la localizacin que
presenta mayor puntaje es Santo Domingo, es decir, que

CASOS PRCTICOS: Formulacin y Evaluacin

CAPITULO II: EVALUACIN DE

106
considerando slo los factores de carcter cualitativo, sta
es la localizacin ms conveniente.
Como puede observarse, al igual que la suma de los FO i, la
sumatoria de los FSi tambin es igual a 1, por lo que nos
encontramos en condiciones metodolgicas consistentes
que nos permite comparar y combinar los factores objetivos
con los subjetivos.
c) Calcular la medida de preferencia de localizacin (MPL)
Una vez valorado en trminos relativos los factores objetivos y
subjetivos de localizacin, se procede a calcular la medida
de preferencia en funcin de la importancia relativa que los
gerentes de la empresa y/o el preparador y evaluador de
proyectos le asignen a ambos factores. En este caso, los
factores objetivos representan un cuarto de importancia
respecto de los subjetivos, lo que significa ponderar sus
resultados en un 25 % y 75 % respectivamente. Para ello
debe aplicarse la siguiente frmula.

MPLI =K ( FO i ) + ( 1K ) ( F S i )
Reemplazando los valores obtenidos para los FOi y FSi en la
frmula anterior, se determinan las siguientes medidas de
preferencia de localizacin:
MPLConcn
= 0.25(0.3402)+(0.75)
= 0.131
(0.0625)
9
MPLsto.
= 0.25(0.3355)+(0.75)
= 0.490
(0.5425)
8
Domingo
MPLBaha
= 0.25(0.3243)+(0.75)
= 0.377
(0.3950)
3
Inglesa
d) Seleccionar el lugar
De acuerdo con el mtodo de Brown y Gibson en combinacin con
la tcnica de Valores Actuales de Costos (VAC), la
alternativa ms conveniente para este proyecto es Santo
Domingo, puesto que recibe el mayor valor de medida de
ubicacin. Si se hubiesen comparado exclusivamente los
valores objetivos, es decir, seleccin del lugar mediante el
menor VAC, esta opcin no habra sido la ms atractiva sino
Concn. Sin embargo, la superioridad con que fueron
calificados los factores subjetivos (75 %) hace que la
decisin se incline por Santo Domingo. Se puede apreciar,
por otra parte, que un cambio en la ponderacin entre
factores objetivos y subjetivos podra llevar a un cambio en
la decisin.

CASOS PRCTICOS: Formulacin y Evaluacin

97

LOCALIZACION Y PROVEEDOR

LOCALIZACION Y PROVEEDOR
RICA E INTELIGENTE
CASO
CONVENIENTE
PUB VIRTUAL
PRCTICO
CASO
PRCTICO

n grupo de profesionales universitarios se ha dedicado


durante 20 aos al rubro de restaurantes con gran
xito. Sin embargo, dada la alta especializacin del
mercado y la fuerte competencia en la industria, estn
evaluando la posibilidad de cambiar el giro del negocio
desarrollando un Pub virtual. El proyecto consiste en instalar unBasado en:
local con las caractersticas habituales de un Pub. pero con laEvaluacin de
singularidad de que cada mesa contar con un computadorProyectos. Gua
de Ejercicios.
conectado a internet, 'donde se podr navegar libremente,
Problemas y
pagando un valor determinado por hora.
soluciones
Elaborado por
Un sondeo de mercado determin que la demanda por elSapag Puelma,
servicio sera de 21.600 clientes al ao durante los prximos
cinco aos, y que adems era necesario mantener el servicio
abierto sbados, domingos y festivos, ya que eran los das
preferidos por estudiantes universitarios. El 60 por ciento de los
clientes utilizar el servicio internet por un tiempo promedio de
dos horas. El consumo total promedio por cliente que utiliza
internet alcanzar a $150, valor que incluye alimentacin y uso
de los servicios.
La hora en internet costar de $ 50, lo cual se encuentra
incluido en el consumo promedio. Diariamente los clientes se
distribuirn homogneamente a lo largo de las seis horas de
funcionamiento del local, lo que significa que se necesitar un
computador por cada tres clientes que demandan el servicio.
Para la implementacin del proyecto, se deber decidir cul
podra ser el local que mejor cumpla con las caractersticas del
negocio. Una opcin es remodelar el local que actualmente
poseen en el sector de la calle Suecia, el cual requiere
inversiones por un total de $ 60.000 y se estima que tardarn
tres meses en realizar las obras correspondientes. Los
honorarios estimados por este concepto se prorratearn en
forma homognea durante los tres meses que dura la
remodelacin del establecimiento.
El local fue adquirido hace tres aos en $ 300.000. Hoy se
encuentra valorado en $ 400.000, y se estima que en cinco aos
ms su precio podra ser de $ 420.000. Existe tambin la opcin
de comprar un nuevo local en el sector del barrio Bellavista,
dejando la posibilidad de vender el antiguo. Actualmente, este
establecimiento funciona como caf-virtual, por lo que no
requerir remodelaciones mayores, estimndose un valor de $
5.000 por este concepto. El costo de este local es de $ 260.000,
monto que deber ser cancelado 50 por ciento al contado, y el
CASOS PRCTICOS: Formulacin y Evaluacin
de Proyectos

CAPITULO II: EVALUACIN DE


resto al trmino de las obras de remodelacin, las cuales
demorarn un mes. Su valor de salvamento al quinto ao se
estima en $350.000.

98

VALOR DE
SALVAMENTO O
VALOR RESIDUAL
Aquella parte del
costo de un activo
que se espera
recuperar mediante
venta o permuta del
bien al fin de su vida

Para satisfacer la demanda del servicio internet, se requiere


de la instalacin de un sistema computacional, para lo cual
se estn estudiando ofertas de dos proveedores. El primero
ofrece en arriendo tanto el abastecimiento de los equipos
como el servicio por un monto mensual de $ 60.000. La
segunda alternativa consiste en adquirir los computadores y
contratar el servicio internet por separado. Cada
computador tiene un costo de $ 100.000, y el servicio
internet un valor de $ 120.000 anual. Con el fin de
mantener la vanguardia en el servicio prestado. los
computadores
sern
renovados
cada
dos
aos,
independientemente del proveedor de que se trate,
pudindose recuperar slo el 10 por ciento del valor de la
inversin en cualquier momento. En ambas alternativas los
inversionistas consideran que incurrirn en un gasto por
mantencin de equipos por $ 20.000 anuales, segn los
datos proporcionados por tcnicos especialistas en
computacin.

VIDA TIL
La vida til es la
duracin estimada
que un objeto puede
tener cumpliendo
correctamente con la
funcin para la cual
ha sido creado.

Sin embargo, para la primera alternativa, este gasto


corresponder al arrendatario. El costo por persona en
alimentacin es de $ 20 y por uso del servicio internet $ 30
por hora. Por otra parte, se ha decidido contratar un seguro
para el negocio, cuya prima es de $ 5.000 anuales.
Actualmente, se tiene un costo de administracin y personal
de $ 25.000 mensuales, el que se ver incrementado en 20
por ciento en el evento de que se desarrolle el proyecto en
la primera alternativa de localizacin. Los inversionistas
exigen un retorno del 1 por ciento mensual al capital
invertido. La inflacin proyectada para los prximos cinco
aos es de 4 por ciento anual. La tasa de impuesto a las
utilidades es de 15 por ciento. Todos los activos tienen una
vida til contable de cinco aos.
Elabore los flujos relevantes correspondientes y a partir de
estos construya un flujo incrementa] que demuestre el valor
presente del ahorro de costos por el hecho de optar por la
localizacin y proveedor ms conveniente. Es rentable el
proyecto?

SOLUCION
Antes de efectuar cualquier clculo, es importante
detenerse a reflexionar acerca de lo que efectivamente se
CASOS PRCTICOS: Formulacin y Evaluacin

99

LOCALIZACION Y PROVEEDOR
est solicitando. Evidentemente, no es la rentabilidad del
proyecto, sino el valor actual del ahorro de costos que se
genera al implementar el negocio en la localizacin ms
conveniente, as como tambin determinar la conveniencia
econmica de adquirir los equipos computacionales o bien
establecer un contrato de arriendo de equipos mediante un
outsourcing.
Esta tarea significa eliminar del anlisis los ingresos por
venta del servicio, los costos de operacin directo por el
servicio, los gastos por seguro y los gastos por mantencin
de los equipos. Pues son irrelevantes al momento de elegir
localizacin y proveedor, dado que para ambas alternativas
son iguales. Con esto en mente, el problema resulta ser
bastante simple, ya que debemos incorporar pocas
variables para nuestro anlisis.

LOCALIZACIN
Para evaluar la conveniencia econmica de la localizacin,
resulta fundamental identificar las variables relevantes para su
anlisis, para lo cual deben incorporarse los costos por
administracin, costos por remodelacin. Valores de venta de
los activos correspondientes, depreciaciones y el costo
financiero de las inversiones. Dado que ya hemos hecho
referencia en reiteradas oportunidades a cmo determinar el
costo financiero de las inversiones a travs del tiempo, no se
profundizar en su anlisis; sin embargo, si el lector presentara
dudas al respecto, se le recomienda revisar los ejercicios de
matemtica financiera incluidos en la primera parte de este
texto.
Uno de los puntos importantes que se debe tomar en cuenta
para evaluar la localizacin ptima es considerar que para el
caso del local de Suecia (primera alternativa), los inversionistas
son dueos del local y que se vendera nicamente si optan por
otra alternativa, por lo que para efectos de determinacin de
costos su valor de salvamento al da de hoy no constituye un
dato que deba incluirse en el anlisis, no as si se desea
determinar la rentabilidad del proyecto.
En la segunda alternativa, es decir, adquiriendo el local de
Bellavista, debe incluirse la venta del local de Suecia, pues el
solo hecho de trasladarse del lugar actual, da origen a la venta
de la ubicacin actual. Para ello no debe olvidarse establecer e
incluir el valor libro del local de Suecia correspondiente a ese
momento, es decir, con tres aos de uso.

VALOR LIBRO
Valor contable de un
activo que es
registrado en libros
despus de su
depreciacin.

Valor libro hoy (local Suecia) = $ 300.000 - $ 60.000*3 =


$ 120.000

CASOS PRCTICOS: Formulacin y Evaluacin


de Proyectos

CAPITULO II: EVALUACIN DE

100
Adicionalmente, se debe tener presente que continuar en el
local actual implica aumentar los costos anuales de
administracin en 20 por ciento. Con estos antecedentes es
posible
evaluar
la
localizacin
ms
conveniente
y
posteriormente establecer los flujos incrementales que
corresponden nicamente a la diferencia de las cuentas
relacionadas entre una y otra alternativa. En las pginas
siguientes se pueden observar los flujos relevantes e
incrementales
correspondientes
a
las
alternativas
de
localizacin, los que entregan los siguientes resultados:
VAC local Suecia =-$ 927342,832
VAC local Bellavista = -$ 620282,654
VAN incremental localizacin = $ 307060,178
Es decir, optar por la localizacin ms conveniente, que en este
caso es el local de Bellavista, genera un ahorro de costos de $
307060,178en valor presente.

VAC LOCAL DE SUECIA


AO 0
COSTOS DE
ADMINISTRACIN
DEPRECIACIN DEL
LOCAL
DEPRECIACIN
REMODELACIN

AO 1
36000
0

AO 2
360000

-60000

-60000

-12000

-12000

AO 3
36000
0

AO 4
36000
0

AO 5
36000
0

-12000

-12000

-12000
42000
0

VENTA DEL LOCAL


VALOR LIBRO
43200
0
64800
36720
0

RESULTADO ANTES DE
IMPUESTO
AHORRO DE IMPUESTOS
RESULTADO DESPUS DE
IMPUESTOS
DEPRECIACIN DEL
LOCAL
DEPRECIACIN
REMODELACIN
ADQUISICIN
COSTO FINANCIERO

432000
64800
367200

60000

60000

12000

12000

-602

CASOS PRCTICOS: Formulacin y Evaluacin

37200
0
55800
31620
0

37200
0
55800
31620
0

12000

12000

48000
-7200
40800

12000

LOCALIZACION Y PROVEEDOR

101
REMODELACIN

-60000

FLUJO DE CAJA

-60602

29520
0

29520
0

30420
0

VAC

-927342,832

TASA MENSUAL
TASA ANUAL

0,01
0,1268

30420
0

52800

VAC LOCAL BELLAVISTA


AO 0
COSTOS DE
ADMINISTRACIN
DEPRECIACIN DEL LOCAL
VENTA DEL LOCAL

400000

VALOR LIBRO

-120000

RESULTADO ANTES DE
IMPUESTO

280000

AHORRO DE IMPUESTOS

-42000

RESULTADO DESPUS DE
IMPUESTOS

238000

DEPRECIACIN DEL LOCAL


ADQUISICIN
VALOR LIBRO
COSTO FINANCIERO
REMODELACIN

-260000
120000
-1300
-5000

FLUJO DE CAJA

91700

AO
1
30000
0
53000

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

-300000

300000

300000

30000
0

-53000

-53000

-53000

-53000
35000
0

35300
0
52950
30005
0
53000

2470
50

VAC
TASA MENSUAL
TASA ANUAL

-353000

353000

353000

-3000

52950

52950

52950

450

-300050

300050

300050

-2550

53000

53000

53000

53000

24705
0
-620282,654
0,01
0,1268

24705
0

50450

-247050

PROVEEDOR DE EQUIPOS COMPUTACIONALES


Al igual que para el caso anterior, para evaluar la conveniencia
econmica de que los equipos computacionales constituyan
parte de las unidades internas del negocio o bien derivarlo en
un tercero mediante un outsourcing, resulta necesario
establecer los flujos relevantes a considerar, los que en este
caso corresponden al costo del servicio de internet, arriendo,
costos, valores de venta y depreciacin de los equipos.
Te recomendamos buscar:

Outsourcing

CASOS PRCTICOS: Formulacin y Evaluacin


de Proyectos

CAPITULO II: EVALUACIN DE

102
Cabe sealar que se indica que los equipos se remplazarn cada
dos aos, independientemente del proveedor de que se trate, lo
que significa que para la alternativa de compra de equipos
sern los inversionistas quienes debern incurrir en los gastos
de reinversin. No as en la alternativa de arriendo, en donde
deber ser la empresa proveedora del servicio la que incurra en
ellos.
Al analizar los flujos en las pginas siguientes, se puede
observar que a pesar de que se compraron computadores en el
ao cuatro, estos se venden al quinto, ya que si bien se reponen
cada dos aos, necesariamente deben liquidarse los activos del
proyecto al final de su evaluacin a menos que se trate de un
proyecto con estimacin del valor de desecho econmico.
Una de las incgnitas importantes de determinar en el flujo de
costos de la alternativa de compra de equipos es establecer
cuntos computadores se necesitan para la operacin del
negocio. Para ello es importante conocer la demanda efectiva
del servicio.
Se sabe que la demanda potencial es de 21.600 clientes y que
60 por ciento efectivamente lo utilizarn, lo que significa una
demanda efectiva de 12.960 clientes que ocuparn el servicio
en promedio dos horas. Si consideramos que el ao tiene 360
das, diariamente deben ofrecerse 72 horas.
Como el local va a estar abiertas seis horas diarias, se necesitan
doce computadores para satisfacer la demanda, considerando
que el uso del servicio se distribuir homogneamente durante
las horas de atencin.
De acuerdo con los flujos de costos correspondientes, la
alternativa ms conveniente es el arriendo de los equipos y del
servicio, puesto que ello implica un valor actual de ahorro de
costos de $583176,727; que se desglosa segn los siguientes
resultados:
VAC arriendo = -$2169459
VAC compra = -$2752635,86
VAN incremental = $ 583176,727

VAC ARRIENDO DE COMPUTADORAS


AO 0
ARRIENDO

AO 1

AO 2

AO 3

720000

720000

720000

CASOS PRCTICOS: Formulacin y Evaluacin

AO
4
72000

AO 5
720000

LOCALIZACION Y PROVEEDOR

103
RESULTADO
ANTES DE
IMPUESTO
AHORRO DE
IMPUESTOS
RESULTADO
DESPUS DE
IMPUESTOS
FLUJO DE CAJA

VAC
TASA MENSUAL
TASA ANUAL

720000

720000

720000

108000

108000

108000

612000

612000

612000

61200
0

61200
0

61200
0

0
72000
0
10800
0
61200
0
6120
00

720000
108000
612000
61200
0

2169459,1
3
0,01
0,1268
VAC COMPRA DE COMPUTADORAS
AO 0

AO 1
24000
0

AO 2
24000
0

AO 3
24000
0

MANTENCIN DE
COMPUTADORAS

-20000

-20000

COSTO CONEXIN
DE INTERNET

12000
0

12000
0

DEPRECIACIN

VALOR DE
SALVAMENTO
COMPUTADORAS

38000
0

RESULTADO ANTES
DE IMPUESTO
AHORRO DE
IMPUESTOS
RESULTADO
DESPUS DE
IMPUESTOS

57000
32300
0
24000
0

DEPRECIACIN

VALOR LIBRO
COMPUTADORAS
FLUJO DE CAJA

AO 5

240000

-240000

-20000

-20000

-20000

12000
0

120000

-120000

120000

120000

720000

-960000

38000
0

980000

122000
0

57000

147000

183000

833000

103700
0

240000

240000

12000
0

VALOR LIBRO
COMPUTADORAS

ADQUISICIN
COMPUTADORAS

AO 4

-1200000

1200000

83000

72000
0
98000
0
14700
0
83300
0
24000
0
12000
00
72000
0
10730

32300
0
24000
0

120000
0

83000

720000

960000

10730

163000

CASOS PRCTICOS: Formulacin y Evaluacin


de Proyectos

CAPITULO II: EVALUACIN DE

104
00
VAC
TASA MENSUAL
TASA ANUAL

00

2752635
,86
0,01
0,1268
Con los antecedentes anteriores se puede proceder a calcular
el beneficio incrementa para el proyecto de optar por las
alternativas ms eficientes tanto para abastecimiento
computacional como para la localizacin. Es decir, en forma
paralela se pudo haber calculado el VAN incremental de
arriendo de computadores y local de Bellavista versus la
compra de computadores y el local de Suecia, lo que entrega
un resultado de $890236,9049; que es equivalente a sumar los
beneficios individuales de cada decisin.

VAN INCREMENTAL ARRIENDO DE COMPUTADORAS Y


LOCAL BELLAVISTA VS. COMPRA DE COMPUTADORAS Y
LOCAL SUECIA
AO 0
AHORRO POR
DEPRECIACIN
MAYOR COSTO
POR
COMPUTACIN
MAYOR-MENOR
DEPRECIACIN
DEL LOCAL
AHORRO EN
COSTOS DE
ADMINISTRACI
N
VENTA DEL
LOCAL
VALOR LIBRO
MENOR VALOR
DE SALVAMENTO
COMP.
MAYOR VALOR
LIBRO
COMPUTADORAS
RESULTADO
ANTES DE
IMPUESTO
AHORRO DE
IMPUESTOS
RESULTADO

24000
0
58000
0

AO
2
24000
0
58000
0

AO
3
24000
0
58000
0

AO
4
24000
0
58000
0

19000

19000

41000

41000

-41000

60000

60000

60000

60000

60000

AO 1

400000

AO 5
240000
580000

-70000

-120000

280000

26100
0

-42000

39150

238000

12000
0

12000
0

120000

72000
0

72000
0

960000

33900
0

32100
0

27900
0

449000

50850
28815

CASOS PRCTICOS: Formulacin y Evaluacin

48150
-

41850
23715

-67350
381650

LOCALIZACION Y PROVEEDOR

105
DESPUS DE
IMPUESTOS
DEPRECIACIN
DEL LOCAL
VALOR LIBRO
VALOR LIBRO
COMPUTADORAS
ADQUISICIN
LOCAL
MAYOR COSTO
FINANCIERO
AHORRO
REMODELACIN
AHORRO DE
INVERSIN PC

22185
0
-19000
120000

VAN
TASA MENSUAL
TASA ANUAL

19000
0
72000
0

27285
0

41000

41000

41000

0
72000
0

960000

-260000
-698
55000
1200000

DEPRECIACIN
DE PC
FLUJO DE CAJA

1352302

0
24000
0
48085
0

12000
00
24000
0
5091
50

0
24000
0
4718
50

12000
00
24000
0
5181
50

0
240000
77735
0

890236,9
049
0,01
0,1268

CASOS PRCTICOS: Formulacin y Evaluacin


de Proyectos

Si se realiza la evaluacin del proyecto y se calcula su VAN,


se llega a que este es recomendable en el local de
Bellavista y arriendo de computadores, ya que su VAN es de
$709716,3171. Ntese que si las decisiones de localizacin
y proveedor computacional hubiesen sido las no eficientes,
no se recomendara la implementacin del proyecto, ya que
el VAN habra sido -$ 180.521.
VAN DEL PROYECTO
AO 0
INGRESOS
COSTO
ALIMENTACI
N
COSTO POR
SERVICIO DE
INTERNET
SEGURO

AO 2
23760
00
43200
0
77760
0
-5000
72000
0

AO 3
23760
00
43200
0
77760
0
-5000
72000
0

AO 4
23760
00
43200
0
77760
0
-5000
72000
0

AO 5
237600
0

-53000

-53000

-53000

-53000

-53000

300000

30000
0

30000
0

30000
0

300000

432000
777600
-5000
720000

ARRIENDO
DEPRECIACI
N DEL LOCAL
COSTOS DE
ADMINISTRA
CIN
VENTA DEL
LOCAL
VALOR LIBRO
RESULTADO
ANTES DE
IMPUESTO
AHORRO DE
IMPUESTOS
RESULTADO
DESPUS DE
IMPUESTOS
DEPRECIACI
N DEL LOCAL
VALOR LIBRO
ADQUISICIN
COSTO
FINANCIERO
REMODELACI
N
FLUJO DE
CAJA

AO 1
237600
0

400000

432000
777600
-5000
720000

350000

-120000
280000

88400

88400

88400

88400

438400

-42000

-13260

-13260

-13260

-13260

-65760

238000

75140

75140

75140

75140

372640

53000

53000

53000

53000

53000

12814
0

12814
0

12814
0

12814
0

42564
0

120000
-260000
-1300
-5000
91700

CASOS PRCTICOS: Formulacin y Evaluacin


de Proyectos

VAN

709716,3
171

TASA
MENSUAL

0,01

Demanda = 21600 anual

CASOS PRCTICOS: Formulacin y Evaluacin


de Proyectos

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