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Empresas

FitchRatings

Telecomunicaciones / Per

Telefnica del Per S.A.A. - (TdP)

Informe Anual
Ratings
Tipo
Instrumento
Acciones
Instrumentos de
Corto Plazo
Instrumentos de
Largo Plazo

Fundamentos
Rating
Actual
1 (pe)

Rating
Anterior
NM

CP1+(pe)

NM

AAA (pe)

NM

Fecha
Cambio

Las clasificaciones otorgadas a los instrumentos emitidos por

Telefnica del Per S.A.A. (TdP) se fundamentan en lo siguiente:
1.

La slida posicin de la empresa en el mercado peruano de

telecomunicaciones, con participaciones mayores a 50 y 80%
en telefona mvil y fija, respectivamente, las cuales
representan sus principales lneas de negocio.

2.

Alta capacidad de generacin de caja, la cual le brinda

flexibilidad financiera para cumplir con sus obligaciones,
financiar sus inversiones y repartir dividendos.

3.

El importante soporte del Grupo Telefnica, a travs de su

experiencia en Amrica Latina, adems de las sinergias que
logra junto con empresas afiliadas como: acceso a tecnologa,
desarrollo de productos e investigacin, poder de negociacin y
eficiencias operativas.

NM No modificado anteriormente
Con informacin financiera auditada a diciembre 2013

Perspectiva
Estable

Indicadores Financieros
(Cifras en miles de S/.)

Ingresos
EBITDA
Flujo de Caja Operativo (CFO)
Deuda Financiera Total
Caja y valores
Deuda Financiera / EBITDA
Deuda Financiera Neta / EBITDA
EBITDA / Gastos Financieros
Fuente: TdP

Analistas
Julio Loc
(511) 444 5588
julio.loc@aai.com.pe
Carlos Bautista
(511) 444 5588
carlos.bautista@aai.com.pe

dic-13
8,829,692
2,957,293
2,335,116
2,499,469
717,695
0.85
0.60
8.05

dic-12
8,162,296
2,778,571
2,119,584
2,899,237
684,469
1.04
0.80
8.61

La slida posicin de mercado que tiene TdP le permite amortiguar

los efectos de la tendencia decreciente de las tarifas e ingresos de
sus negocios tradicionales. TdP viene diversificando sus ingresos,
priorizando lneas de negocios como banda ancha y televisin por
suscripcin, negocios con alto potencial de crecimiento, a travs del
acceso que tiene a los clientes. Adems, aplica estrategias para
desacelerar la cada de los ingresos provenientes de sus negocios
tradicionales.
El soporte del Grupo Telefnica, las sinergias generadas con su filial
Telefnica Mviles (TM), las estrategias para desacelerar la cada de
los ingresos por negocios tradicionales y los ingresos crecientes de
negocios no tradicionales, principalmente a travs de la oferta de
paquetes de servicios como son los Dos y Tros de Telefnica, le
han permitido mantener el margen EBITDA en niveles superiores al
35% en promedio durante los ltimos cinco aos.
TdP y subsidiarias muestran indicadores financieros que reflejan su
alta capacidad de generacin de caja y un adecuado nivel de
flexibilidad financiera. As, para el perodo enero diciembre 2013, la
cobertura de gastos financieros (EBITDA/gastos financieros) fue de
8.05x; la cobertura de servicio de deuda (EBITDA/servicio de
deuda), de 3.00x; y, el apalancamiento financiero (deuda
financiera/EBITDA), de 0.85x.
Por otro lado, a la fecha, la Empresa mantiene procesos de
reclamacin pendientes con la SUNAT, relacionados al pago de
impuestos de perodos anteriores. Al respecto, la Empresa viene
realizando los descargos respectivos, ya que, de acuerdo con la
opinin de la gerencia y sus asesores legales, cuenta con
argumentos suficientes para que dichos procesos se resuelvan a su
favor. La Clasificadora estar monitoreando dichos procesos y, en
caso se materialice alguna contingencia significativa, evaluar su
impacto en la clasificacin.

www.aai.com.pe

Abril 2014

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Hechos Relevantes
El 26 de febrero de 2014, el gerente general de
Telefnica del Per, Csar Linares, inform que se tiene
prevista la inversin en desarrollo de infraestructura por
un monto superior a los US$ 1,800 millones como parte
del plan de desarrollo de las telecomunicaciones en el
Per para los prximos tres aos (2014-2016).
En nota de prensa, publicada el 16 de mayo de 2013, se
resalt el impacto de la telefona mvil en zonas rurales,
el cual redujo en 8% la pobreza. Asimismo, se dio a
conocer que para el 2016 el nivel de consumo de datos
mviles se incrementar en 5 veces.
El 31 de julio de 2013, OSIPTEL notific a TdP la
resolucin que estableci en -0.01561 el factor de
productividad trimestral, aplicable a partir del 1 de
septiembre 2013 dentro del rgimen de Frmulas de
Tarifas Tope.
El 6 de noviembre de 2013, se le notific a la Empresa,
mediante una resolucin del Tribunal Fiscal, que se pone
fin a la instancia administrativa en el expediente
relacionado con el impuesto a la renta de los ejercicios
2000 y 2001 y sus respectivos pagos a cuenta. Dicha
resolucin no tiene un monto definitivo, el cual ser fijado
por la autoridad tributaria, una vez resuelto el expediente
vinculado con los pagos a cuenta del ao 2000 (el cual
se encuentra pendiente en el Tribunal Fiscal). Cabe
mencionar que, en opinin de la Gerencia y de asesores
legales externos, lo resuelto por el Tribunal Fiscal carece
de sustento, por lo que se procedi a impugnar en las
instancias judiciales respectivas con la finalidad de
revertir el pronunciamiento emitido.
Se hizo pblico, el 20 de noviembre de 2013, que con
respecto a la multa sobre el Impuesto a la Renta del
ejercicio 2000, y ante una notificacin de Ejecucin
Coactiva, TdP procedi al pago a la SUNAT por una
suma de S/. 152 millones aproximadamente, ms los
intereses que se generen a la fecha en que se haga
efectivo el pago. Cabe mencionar que dicho pago no
implica una renuncia al derecho de la Empresa al
cuestionamiento de los pronunciamientos emitidos en el
curso del proceso judicial, asimismo, al considerar que
no exista deuda exigible, la Compaa present una
queja ante el Tribunal Fiscal, la cual fue declarada
fundada.
En la Junta de Accionistas Obligatoria Anual, celebrada
el 24 de marzo de 2014, se trataron los siguientes temas:

Aprobacin de la Gestin Social

Distribucin y Aplicacin de Utilidades
Designacin de Auditores Externos
Mantener la retribucin anual a directores igual a la
del ejercicio 2013
Aumentar el plazo para la emisin de obligaciones
hasta el 31 de diciembre de 2018 para bonos hasta
por un monto de US$1,200 millones en circulacin,
instrumentos de corto plazo hasta por un monto de
US$ 400 millones en circulacin; y precisar que en

Telefnica del Per

Abril 2014

Empresas
ningn caso el principal de la deuda contrada exceda
en conjunto los US$1,500 millones.

Perfil
Telefnica del Per S.A.A. (TdP) es una empresa de
telecomunicaciones que forma parte del Grupo
Telefnica (Espaa).
La Compaa cuenta con varias lneas de negocio, las
cuales son: telefona fija local, telefona pblica y rural,
larga distancia (nacional e internacional), Internet,
televisin por suscripcin, datos y tecnologa de la
informacin, entre otros. De stas, las tres primeras son
consideradas tradicionales, mientras que las restantes
conforman la nueva oferta de servicios de la Empresa.
Adicionalmente a los servicios mencionados, TdP
tambin ofrece paquetes de servicios (Dos y Tros de
Telefnica), los cuales estn compuestos por: telefona
fija local, Internet y/o televisin por suscripcin, cuyos
precios son menores a la suma de los precios
individuales de cada uno de ellos.
A travs de TM, la Empresa provee de servicios de
telefona mvil, telefona fija inalmbrica, transmisin de
mensajes de texto y datos, etc.
Actualmente, TdP cuenta con las siguientes subsidiarias
para el desarrollo de sus operaciones:

Relacin de Subsidiarias de Telefnica del Per S.A.A.

Entidad
Participacin
Telefnica Mviles S.A.
Telefnica Multimedia S.A.C.
Telefnica Servicios Comerciales S.A.C.
Servicios Globales de Telecomunicaciones S.A.C.
Star Global Com S.A.

99.99%
99.99%
99.90%
99.90%
99.99%

Fuente: Notas a los Estados Financieros Consolidados de TdP

Telefnica del Per cuenta con una calificacin de riesgo

internacional de BBB+ en moneda local y BBB+ en
moneda extranjera, otorgada por Fitch Ratings.
Grupo Telefnica
Grupo Telefnica es un conjunto de empresas dedicadas
a brindar servicios de telecomunicaciones, televisin
paga y otros complementarios. Est presente en Espaa
(matriz), Europa y Latinoamrica.
Cabe mencionar que los ingresos del Grupo Telefnica
muestran una creciente diversificacin y una mayor
participacin del segmento latinoamericano. As, a
diciembre 2013, Telefnica de Latinoamrica represent
el 51.2% de los ingresos; Telefnica Europa, el 47.0% de
los mismos; y, el resto del grupo, 1.8%.

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cobertura de sus redes. En este sentido, TdP reforz su

enfoque hacia el cliente.

TELEFNICA S.A.

Por ltimo, a travs del eje estratgico de la

sostenibilidad, TdP trabaja en la creacin de relaciones
de confianza con sus clientes que impacten en su
satisfaccin y fidelizacin, y as, aseguren la
sostenibilidad del negocio y creen valor a largo plazo.

100%

Telefnica Internacional S.A.U.

50%

50%

Telefnica Latinoamrica Holding SL

50.18%

Latin Amrica Cellular Holdings BV

Por otro lado, TdP contina trabajando por un mejor

clima laboral. As, en el 2012, el ndice de satisfaccin se
mantuvo alto en 83%, ubicando a la compaa en el
ranking de las grandes empresas con mayores ndices
de satisfaccin interna, realizado anualmente por el
Great Place to Work Institute Per.

48.308%

Telefnica del Per S.A.A. (Tdp)

99.9%

99.9%

Telefnica Mviles

99.9%

Telefnica Multimedia

Servicios Globales de
Telecomunicaciones

Telefnica Servicios
Comerciales

99.9%
Fuente: TdP
*Diciembre 2012

Operaciones

99.9%

99.9%

Star Global Com

Media Networks Latin America

S.A.C.

99.9%

Terra Networks Peru S.A.C.

Fitch Ratings asigna a los instrumentos de largo plazo de

Telefnica S.A. (Espaa) la clasificacin internacional
BBB+ con perspectiva negativa, luego que la modificara
desde A-, debido al incremento de su nivel de
apalancamiento y las expectativas que se tienen de la
economa europea.
Principales Indicadores Financieros - Grupo Telefnica
(MM de euros)
2009
2010
2011
2012
Activos
Patrimonio /1
Deuda Financiera Neta
EBITDA
CAPEX
Gastos Financieros Netos /2
Utilidad Neta /1
Deuda Financiera Neta / EBITDA
EBITDA / Gastos Financieros Netos

108,141
24,274
43,551
22,603
7,257
3,307
7,776
1.93
6.83

1/ atribuido a los accionistas de la sociedad dominante

129,775
31,684
55,593
25,777
10,844
2,649
10,167
2.16
9.73

129,623
27,383
56,304
20,210
10,224
2,941
5,403
2.79
6.87

129,773
27,661
51,259
21,231
9,458
3,659
3,928
2.41
5.80

En los ltimos aos, el sector de telecomunicaciones ha

sido uno de los que ha mostrado un constante
crecimiento. A partir de 1998, se abri el mercado de
telefona fija local y de larga distancia, de manera que se
puso a disposicin de los consumidores un mayor
abanico de posibilidades de servicios a precios ms
bajos, los cuales muestran una tendencia hacia mayores
reducciones, producto de la competencia.
TdP, a nivel consolidado, cuenta con el liderazgo en los
negocios en los que participa, tal como se puede apreciar
en el siguiente cuadro:
Mercado

2013
118,862
27,482
45,381
19,077
9,395
2,866
4,593
2.38
6.66

Fuente: Telefnica

2/ Gastos menos Ingresos financieros (sin considerar diferencia en cambio)

Estrategia
Los lineamientos estratgicos de TdP comprenden la
visin de la compaa de lograr crear valor no solo para
los clientes, sino tambin para los empleados, sociedad,
accionistas y socios. Esta visin se sustenta en tres ejes
estratgicos:
crecimiento,
transformacin
y
sostenibilidad.
Respecto al crecimiento, la estrategia de TdP consiste en
segmentar su mercado y desarrollar productos que se
adecuen a las necesidades de cada uno de los
segmentos de mercado, a travs de la innovacin de su
oferta y la diferenciacin. TdP tuvo como objetivo
incrementar la base de clientes y lograr el mayor uso de
servicios (a travs de la penetracin de servicios de
mayor valor como los Dos y Tros).
En lnea con el eje estratgico de transformacin, la
Empresa ha adoptado una estrategia de diversificacin a
travs de la ampliacin de sus lneas de negocio y la

Telefnica del Per

Abril 2014

Empresas

Participaciones de Mercado - TdP y subs. 1/

Participacin
Principales competidores

Telefona fija
Telefona mvil
Telefona pblica
Larga distancia nac.
Larga distancia int.
TV suscripcin

80.4%
55.5%
93.4%
88.6%
72.5%
69.7%

Amrica Mvil Per (18.0%)

AM - Claro (39.2%) y Nextel (5.3%)
Gilat (3.6%) y Amrica Mvil Per (3.0%)
Amrica Mvil Per (7.6%)
Amrica Mvil Per (15.0%) y IDT Per (5.3%)
Amrica Mvil Per (14.5%) DirecTV (13.9%)

Fuente: OSIPTEL
1/ a septiembre 2013

Teniendo en cuenta la magnitud de sus operaciones,

Telefnica del Per es la empresa ms representativa del
sector telecomunicaciones en Per. El siguiente cuadro
muestra los resultados obtenidos por la Empresa en los
ltimos aos, los mismos que reflejan la evolucin del
sector:
Telefnica del Per S.A.A. - Variables Significativas
Magnitudes operativas (*)

dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13

Lneas instaladas, telefona fija (miles)

2,672
Lneas en servicio, telefona fija (miles) 1/.
2,507
Lneas en servicio, telefona pblica (miles) 2/.
164
Penetracin fija 3/.
8.9
Clientes de televisin por cable (miles)
655
Clientes de banda ancha (miles)
697

2,574
2,373
561
8.4
686
767

2,519
2,327
553
7.9
691
840

2,523
2,395
574
7.8
799
1,086

2,519
2,524
920
8.4
803
1,283

2,572
2,493
915
8.3
806
1,404

Fuente: TDP
(*) Datos estadsticos a fin de cada uno de los perodos
1/. Incluye bsica, telfonos pblicos, rurales, sin celulares
2/. Incluye telfonos pblicos, celulares y rurales
3/. Lneas en servicio por cada 100 habitantes

Temas Regulatorios
Las tarifas para los servicios de telefona fija local y de
larga distancia son ajustadas trimestralmente basadas en
una canasta de servicios de acuerdo con una frmula de
price caps, combinando la inflacin y un factor de

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productividad, el cual es determinado por el Organismo

Supervisor de Inversin Privada en Telecomunicaciones
(OSIPTEL).
El objetivo del factor de productividad es beneficiar a los
consumidores de telefona fija local y larga distancia, as
como promover la eficiencia en costos de la Empresa. El
Organismo Supervisor de Inversin Privada en
Telecomunicaciones (OSIPTEL) ha fijado el valor del
factor de productividad anual en 6.10%, el cual est
vigente desde agosto del 2013 hasta setiembre del 2016.
Este factor equivale a un factor de productividad
trimestral de 1.53%.
El ajuste tarifario, desde setiembre 2001, ha tenido la
siguiente frmula:
Ajuste
Tarifario

Tasa de
Inflacin

Factor de
Productividad

(Tasa de Inflacin x
Factor de
Productividad)

Asimismo, durante el 2010, OSIPTEL ha determinado los

cargos de interconexin diferenciados para las
comunicaciones originadas o terminadas en zonas
rurales, o de preferente inters social; ha realizado la
revisin de los cargos de terminacin en redes mviles; y
ha dado inicio a los procesos de fijacin y revisin de
cargos de acceso a plataformas de pago y servicios de
facturacin y recaudacin. Por su parte, el MTC emiti
una normativa sobre el Sistema de Comunicaciones de
Emergencia.
Por otro lado, el 4 de setiembre del 2010, se implement
el rea Virtual Mvil, la cual establece que ya no existir
diferencia entre las llamadas de larga distancia nacional
y llamadas locales hacia los abonados mviles.
En cuanto a los cargos de interconexin tope por uso de
plataforma, el 16 de diciembre del 2011, entr en
vigencia el cargo fijo de US$0.0017 por minuto (sin IGV)
para TM y de US$0.0046 por minuto (sin IGV) para TDP;
y, con componente variable de 9.22 y 12.00% para cada
empresa, respectivamente.
Por su parte, en cuanto a los cargos por terminacin
mvil, en octubre del 2011, se aplic la reduccin gradual
de dicho cargo tope y ste se determin en US$0.03253
por minuto (sin IGV) para el periodo de octubre 2013 a
setiembre 2014.
Por ltimo, el 28 de octubre del 2013, OSIPTEL modific
el rgimen EQLLP y emiti una tarifa tope para TdP, de
S/. 0.15 por minuto sin IGV para las llamadas de fijo a
mvil originadas en TdP en rea urbana. Dicha tarifa
tendr un ajuste tarifario sujeto a los cambios en los
cargos de terminacin mvil.

Desempeo Financiero
Durante el 2013, los ingresos de TdP y subsidiarias
ascendieron a S/. 8,829.7 millones, superiores a los del
2012 (S/. 8,162.3 millones). Sin embargo, se aprecia una
continua recomposicin por lneas de negocio, de
manera que los servicios mviles y los negocios no
tradicionales reemplazan a los tradicionales.
Telefnica del Per
Abril 2014

Ingresos Consolidados - TdP

(En miles de S/.)

Telefona mvil
Telefona fija local
Internet
Telefona pblica y rural
Televisin pagada
SMS y datos
Venta equipos mviles
Larga distancia
Datos y TI
Otros
Total

2012

% de
ingresos

2013

% de
ingresos

2,978,138
874,042
1,147,583
498,524
677,460
467,012
465,354
129,268
483,906
441,009
8,162,296

36.49%
10.71%
14.06%
6.11%
8.30%
5.72%
5.70%
1.58%
5.93%
5.40%
100.0%

3,394,664
832,602
1,306,055
412,739
679,530
481,570
574,764
111,783
573,606
462,379
8,829,692

38.45%
9.43%
14.79%
4.67%
7.70%
5.45%
6.51%
1.27%
6.50%
5.24%
100.0%

Var.
(2013/2
012)
14.0%
-4.7%
13.8%
-17.2%
0.3%
3.1%
23.5%
-13.5%
18.5%
4.8%
8.2%

Fuente: TdP

Como se puede ver en la composicin de los ingresos

por lneas de negocio, y la evolucin de cada uno de
ellos, el aumento en los ingresos consolidados de la
Empresa se debe principalmente al dinamismo de la
telefona mvil, sus lneas asociadas (SMS y datos) e
internet.
Por otro lado, los negocios no tradicionales tambin
muestran una evolucin creciente en sus ingresos. Sin
embargo, los negocios tradicionales continan mostrando
una contraccin en sus ventas, debido principalmente a
la sustitucin fijo mvil, la reduccin en las tarifas
reguladas y la competencia de medios alternativos para
llamadas de larga distancia.
Cabe sealar que la oferta de productos empaquetados
permite atenuar los efectos mencionados, y a su vez
incrementar la penetracin de servicios como Internet y
la venta de equipos mviles, cuyos ingresos
compensaron parcialmente la cada de los negocios
tradicionales. Lo anterior se ve reflejado en el
comportamiento de los ingresos de dichos negocios:
Internet (+13.8%) y venta de equipos mviles (+23.5%).
Por otro lado, TdP muestra una capacidad de generacin
de caja estable, con un margen EBITDA promedio de
35.7% en los ltimos cinco aos. Ello le ha permitido
mantener holgados niveles de cobertura.
A diciembre 2013, el EBITDA generado por TdP
ascendi a S/. 2,957.3 millones, superior al registrado
durante el 2012 (S/. 2,778.6 millones); y el margen
EBITDA fue 33.5% (34.0% a diciembre 2012).
Gastos Operativos* - TdP (miles de S/.)
2013
2012
Generales y administrativos
3,834,439
3,564,559
Inventarios
1,127,757
937,125
Depreciacin
957,094
1,010,725
Gastos de personal
910,203
861,955
Amortizacin
217,817
280,206
Total
7,047,310
6,654,570

Var. %
6.2%
19.5%
12.8%
2.0%
-34.8%
6.4%

* No incluye otros gastos

Fuente: TdP

El aumento del EBITDA se debi principalmente a los

mayores ingresos consolidados, como consecuencia del
crecimiento de la telefona mvil, venta de equipos
mviles, al incremento de la planta en servicio de banda
ancha (internet) y de televisin pagada y la mayor
actividad en Datos y TI, los cuales fueron mitigados por

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la disminucin en los ingresos por telefona fija local y la

mayor regulacin en las tarifas (principalmente de
telefona fija e interconexiones).

Evolucin de la Deuda Financiera - TdP y

subs.

Evolucin de Ventas y Mg. EBITDA - TdP y subs.

50.0%

8,000

40.0%

6,000

30.0%

4,000

20.0%

2,000

10.0%

Millones de S/.

10,000

0.0%
dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

dic-13

Fuente: TdP

Ventas

Margen Ebitda

Se puede observar que, durante el 2012 y 2013, el

margen EBITDA muestra tendencia ms estable, la cual
se debe a la recomposicin de los ingresos de TdP.
Cabe mencionar que los negocios no tradicionales
requieren de mayores inversiones en infraestructura y
promocin, comparados con los tradicionales.
En lo referente a la utilidad neta del periodo enero diciembre 2013, sta fue de S/. 815.0 millones, lo cual
gener un margen neto de 9.2%, levemente menores a
los del 2012 (S/. 801.3 MM y 9.8%, respectivamente),
debido principalmente a que el 2012 Telefnica Mviles
registr un ingreso extraordinario por la venta y
transferencia de torres. Asimismo, el retorno sobre el
patrimonio promedio fue de 15.6% (18.3% en el 2012).
Cabe destacar que la utilidad tambin se vio afectada por
el pago de S/. 150.8 millones (ms los intereses) a la
SUNAT por la multa sobre el Impuesto a la Renta del
ejercicio 2000.

Estructura de Capital
Durante el 2013, Telefnica del Per redujo sus pasivos
en 1.3%, debido principalmente al vencimiento y
amortizacin de sus bonos corporativos, su deuda
bancaria de largo plazo y el menor saldo en cuentas por
pagar comerciales. As, el saldo total de pasivos a
diciembre 2013 fue de S/. 6,181.7 millones.
A diciembre 2013, la deuda financiera represent el
40.4% de los pasivos, con un total de S/. 2,499.5
millones, menor a la de diciembre 2012 (S/. 2,899.2
millones), debido al menor saldo de largo plazo de la
deuda.

Telefnica del Per

Abril 2014

Millones de S/.

5,000

A lo anterior se suma el control sobre los gastos

operativos, de manera que se mantuvo el margen
EBITDA en niveles similares a los del ao anterior.

4,000
3,000
2,000
1,000
0
2009

Fuente: TdP

2010

2011

Deuda fin. LP

2012

2013

Deuda fin. CP

Como se muestra en el grfico anterior, la deuda

financiera se ha reducido en 13.8% y se encuentra
concentrada principalmente en el largo plazo, lo cual le
otorga una mayor holgura financiera a TdP y reduce el
riesgo de refinanciamiento e iliquidez de la Empresa.
La composicin de la deuda financiera de TdP y sus
subsidiarias - la cual no incluye los depsitos en garanta
- por tipo de moneda fue aproximadamente de 88.5% en
moneda nacional y 11.5% en moneda extranjera
(mayoritariamente en dlares). Para mitigar el riesgo
cambiario, la Empresa mantiene contratos forward y
swaps como parte de una poltica de cobertura cambiaria
y de tasas de inters, cuyo objetivo es reducir al mnimo
su exposicin al riesgo de tipo de cambio.

Deuda Financiera - TdP y subs.

(a diciembre 2013)
Miles de S/.
Part.
Derivados
Prst. Bcos. CP.
Papeles comerciales
Bonos corporativos
Prst. Bcos. LP.
Pagars TdP
Total

30,214
101,793
1,849,447
396,826
121,189
2,499,469

1.0%
3.5%
0.0%
63.8%
13.7%
4.2%
86.2%

Fuente: TdP

La liquidez de TdP, a diciembre 2013, ascendi a 0.58x,

igual a la de fines del 2012. Asimismo, la Empresa
cuenta con una adecuada posicin de liquidez y una alta
capacidad de cumplir con sus obligaciones de corto
plazo, lo que se refleja en el ratio de cobertura de
servicio de deuda (EBITDA/servicio de deuda) que, para
el periodo enero diciembre 2013, ascendi a 3.00x
(3.13x a diciembre 2012).
A diciembre 2013, el patrimonio consolidado neto de la
Empresa fue S/. 5,431.8 millones, superior respecto a
diciembre del 2012 (S/. 4,597.6 millones), como
consecuencia de la generacin y acumulacin de
resultados.

Asociados a:

FitchRatings

Empresas

Caractersticas de los Instrumentos

Programa

Acciones Comunes
El capital social de TdP, a diciembre 2013, estuvo
representado por 3,347258,949 acciones de un valor
nominal de S/. 0.86 cada una, luego de la fusin por
absorcin de TMPH, ocurrida en el 2008.
Indicadores Burstiles - Acciones Comunes Serie B

Dividendos Pagados

Monto
Precio
Capitalizacin
Frecuencia
Negociado* Cierre*
Bursatil**
dic-11
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13

785,008
675,784
808,255
1,108,513
636,988
949,765
712,714
776,893
395,987
335,984
436,202
627,755
3,864,310,539
973,114
535,502
499,701
539,650
576,824
393,602
1,104,601
1,332,641
756,767
937,238
1,731,163
420,510

2.43
2.50
2.39
2.18
2.10
2.25
2.00
2.00
2.13
2.05
2.15
2.04
2.45
2.70
2.50
2.30
2.03
2.10
2.20
2.40
2.70
2.69
2.94
2.80
2.90

100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
95%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%

8,133.3
8,367.6
7,999.4
7,296.5
7,028.8
7,530.8
6,694.1
6,694.1
7,129.2
6,861.5
7,196.2
6,828.0
8,200.3
9,037.1
8,367.7
7,698.2
6,794.5
7,028.8
7,363.5
8,033.0
9,037.1
9,003.6
9,840.4
9,371.8
9,706.5

(miles S/.)
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13

990,000
854,000
287,000
-

Fuente: TdP

* En Nuevos Soles
**En millones de Nuevos Soles
Fuente: Bolsa de Valores de Lima

Cabe mencionar que el monto negociado en diciembre

2012, corresponde principalmente a la venta de acciones
de Telefnica S.A. y Telefnica Internacional S.A. en TdP
a Telefnica Latinoamrica Holding S.L. Dicha operacin
burstil se realiz por un monto de S/. 3,856.1 millones el
18 de diciembre.
Bonos Corporativos

Bonos Corporativos
Saldo a dic. 2013
Emisin / Serie
(MM de S/.)

Telefnica del Per S.A

Cuarto
Cuarto
Cuarto
Cuarto
Cuarto
Cuarto
Cuarto
Cuarto
Quinto
Quinto
Quinto
Quinto
Senior Notes
Telefnica Moviles S.A
Primer
Primer
Segundo
Segundo
Segundo
Segundo
Segundo

Vencimiento

12da. A
19na. A
19na. B
19na. C
36ta. A
36ta. B
37ma. A
45ta. A
22da. A
29na A
31ra. A
33ra. A

72.9
75.3
58.3
23.4
183.9
60.4
56.7
62.3
68.3
60.2
23.4
61.4
638.3

Noviembre, 2019
Julio,2027
Abril, 2028
Julio, 2028
Octubre, 2017
Marzo, 2018
Mayo, 2028
Abril, 2016
Octubre, 2021
Octubre, 2016
Junio, 2016
Agosto, 2017
Abril, 2016

18ta. A
18ta. B
9na. A
9na. B
11era. A
11era. B
27ma. A

40.7
62.7
61.2
50.6
70.3
61.2
51.0

Setiembre, 2014
Octubre, 2014
Setiembre, 2016
Octubre, 2016
Junio, 2017
Marzo, 2018
Agosto, 2019

Fuente: TdP

Cuarto Programa de Papeles Comerciales Telefnica

del Per

El Programa ser por un monto de hasta US$150

millones de dlares o su equivalente en Nuevos Soles, y
tiene una vigencia de dos aos a partir de la fecha de
inscripcin. El plazo es renovable segn acuerdo del
emisor y requerir de la presentacin de un nuevo
Prospecto Marco, as como de la actualizacin de la
informacin pertinente. Asimismo, dicho programa se
renov en el 2012 por dos aos adicionales. El Programa
consiste en varias emisiones y cada emisin podr
constar de una o varias series.
Las condiciones particulares (tasas de inters, plazo,
esquema de amortizacin, entre otras) de los papeles
comerciales a emitirse sern fijadas de manera
especfica en los prospectos complementarios de cada
una de las emisiones. Los papeles comerciales podrn
tener opcin de rescate anticipado si as lo estableciera
la Empresa.
El destino de los recursos captados por el Programa ser
financiar capital de trabajo o reestructurar pasivos.
Asimismo, el emisor se reserva el derecho de aplicar los
recursos captados a usos alternativos que considere
convenientes en su oportunidad, lo que sera
comunicado como Hecho de Importancia. En el
correspondiente complemento del Prospecto Marco se
especificar el destino de los recursos de la
correspondiente emisin.
Por ltimo, los valores emitidos tendrn garanta
genrica sobre el Patrimonio de la Empresa. A la fecha,
an no ha emitido papeles comerciales bajo este
programa.
Sexto Programa de
Telefnica del Per

Telefnica del Per

Abril 2014

Bonos

Corporativos

de

Asociados a:

FitchRatings

Empresas

El Programa ser por un importe de hasta US$450

millones de dlares o su equivalente en Nuevos Soles, y
tiene una vigencia de dos aos a partir de la fecha de
inscripcin. Dicho plazo puede ser extendido por uno o
ms periodos adicionales y se requerir un nuevo
Prospecto Marco, as como de la actualizacin de la
informacin pertinente. El emisor definir el nmero de
emisiones y series dentro del programa.
Las condiciones particulares (tasas de inters, plazo,
esquema de amortizacin, entre otras) de los bonos
corporativos a emitirse sern fijadas de manera
especfica en los prospectos complementarios de cada
una de las emisiones. Los bonos corporativos tendrn la
modalidad de colocacin Best Effort y la estructura de
amortizacin de cada emisin y serie sern determinados
por la Empresa y el Estructurador.
Los recursos captados se destinarn a la financiacin de
capital de trabajo, a inversiones o a la reestructuracin
de los pasivos de la empresa. El Emisor se reserva el
derecho de aplicar los recursos captados a usos
alternativos que considere conveniente en su
oportunidad, lo cual ser comunicado en calidad de
Hecho de Importancia una vez efectuada la mencionada
aplicacin. Sin perjuicio de lo anterior, en el
correspondiente complemento del Prospecto Marco se
incorporar el destino de los recursos de la
correspondiente Emisin.
Los valores emitidos tendrn garanta genrica sobre el
Patrimonio de la Empresa. A la fecha, an no se ha
emitido bonos corporativos bajo este programa.

Pagars
A diciembre 2013, la Empresa tiene colocados S/. 121.2
millones en un pagar con fecha de vencimiento en
mayo 2017.

Telefnica del Per

Abril 2014

Asociados a:

FitchRatings
Telefnica del Per S.A.A
(Cifras en miles de S/.)*
Tipo de Cambio S/./US$ a final del Perodo

Empresas

2.80

2.55

2.70

2.81

2.89

dic-13

dic-12

dic-11

dic-10

dic-09

2,957,293
33.5%
n.d.
0.11
15.6%

2,778,571
34.0%
n.d.
0.09
18.3%

2,645,031
34.0%
n.d.
0.08
13.6%

2,737,600
37.0%
0.31
(0.01)
21.7%

2,888,959
39.7%
0.38
0.02
21.6%

n.d.
8.05
3.00
n.d.
1.35
2.08
1.71
3.72

n.d.
8.61
3.13
n.d.
1.16
1.93
1.50
3.90

n.d.
7.39
2.14
n.d.
0.77
1.28
1.66
2.65

6.97
8.04
1.93
6.97
0.18
0.58
1.54
2.33

9.62
9.39
2.65
9.62
0.40
0.74
1.82
2.99

n.d.
0.85
0.60
13.62%
24.79%
31.51%

n.d.
1.04
0.80
9.81%
19.49%
38.67%

n.d.
1.39
1.15
9.12%
23.80%
49.06%

1.76
1.52
1.32
8.07%
25.80%
53.84%

1.44
1.48
1.35
7.15%
18.35%
54.60%

11,613,531
717,695
619,566
1,879,903
2,499,469
(2.00)
2,499,467
5,431,663
7,931,121

10,862,374
684,469
565,060
2,334,177
2,899,237
2,899,237
4,597,512
7,496,744

11,056,454
628,483
876,242
2,805,486
3,681,728
3,681,728
3,822,240
7,503,967

11,206,999
566,050
1,075,139
3,091,265
4,166,404
4,166,404
3,572,142
7,738,546

11,135,854
377,966
783,299
3,486,034
4,269,333
4,269,333
3,550,646
7,819,979

n.d.
n.d.
2,335,116
-1,366,558
-731
967,827
-1,359,554
-516,853
27,145
-438,269
46,854

n.d.
n.d.
2,119,584
-1,409,054
-754
709,776
-1,202,668
-79,930
-537,929
-244,694
53,609

n.d.
n.d.
2,166,585
-1,302,104
-272,777
591,704
-1,274,797
-57,033
-254,704
-244,587
62,687

2,032,591
2,032,591
-1,319,856
-800,904
-88,169
-1,001,159
-4,000
-139,426
-14,397
72,705

2,652,512
-279,559
2,372,953
-1,302,890
-945,818
124,245
-1,138,911
9,704
-8,145
-199,872
89,911

9.2%
8,829,692
8.2%
1,782,382
367,580
814,988
9.2%

8,162,296
4.9%
1,487,640
322,855
801,288
9.8%

6.8%
7,778,746
5.2%
1,257,532
358,024
531,904

7,396,244
1.7%
1,478,455
340,520
773,446

7,274,240
4.1%
1,500,999
307,658
811,703

2016
60,797

2017
170,341

2018
23,134

Rentabilidad

EBITDA
Mg. EBITDA
(FFO + Cargos fijos) / Capitalizacin ajustada
FCF / Ingresos
ROE
Cobertura

Cobertura de intereses del FFO

EBITDA / Gastos financieros
EBITDA / Servicio de deuda
Cobertura de cargos fijos del FFO
FCF / Servicio de deuda
(FCF + Caja + Valores lquidos) / Servicio de deuda
CFO / Inversin en Activo Fijo
(EBITDA + Caja) / Servicio de deuda
Estructura de capital y endeudamiento

Deuda ajustada total / (FFO + GF+ Alquileres)

Deuda financiera total / EBITDA
Deuda financiera neta / EBITDA
Costo de financiamiento estimado
Deuda financiera CP / Deuda financiera total
Deuda ajustada total / Capitalizacin ajustada
Balance

Activos totales
Caja e inversiones corrientes
Deuda financiera Corto Plazo
Deuda financiera Largo Plazo
Deuda financiera total
Deuda fuera de Balance
Deuda ajustada total
Patrimonio Total
Capitalizacin ajustada
Flujo de caja

Flujo generado por las operaciones (FFO)

Variacin de capital de trabajo
Flujo de caja operativo (CFO)
Inversiones en Activos Fijos
Dividendos comunes
Flujo de caja libre (FCF)
Adquisiciones y Ventas de Activo Fijo, Netas
Otras inversiones, neto
Variacin neta de deuda
Otros financiamientos, netos
Variacin de caja
Resultados

Ingresos
Variacin de Ventas
Utilidad operativa (EBIT)
Gastos financieros
Resultado neto

Vencimientos de Deuda Largo Plazo (al 31 de diciembre del 2013)

(Cifras en miles de S/.)

Vencimientos

2014
138,988

2015
154,969

EBITDA= Utilidad operativa + gastos de depreciacin y amortizacin.

FFO= Resultado neto + Depreciacin y Amortizacin + Resultado en venta de activos + Castigos y Provisiones +
Otros ajustes al resultado neto + variacin en otros activos + variacin de otros pasivos - dividendos preferentes
Variacin de capital de trabajo: Cambio en cuentas por pagar comerciales + cambio en existencias
- cambio en cuentas por pagar comerciales
CFO= FFO + Variacin de capital de trabajo
FCF= CFO + Inversin en activo fijo + pago de dividendos comunes
Cargos fijos= Gastos financieros + Dividendos preferentes + Arriendos
Deuda fuera de balance: Incluye fianzas, avales y arriendos anuales multiplicados por el factor 6.8.
Servicio de deuda=Gastos financieros + deuda de corto plazo
* A partir de 2010, la compaa decidi aplicar la NIC 19 en sus EEFF del 2010 y 2009, por lo que la participacin de trabajadores
en las utilidades se incluye como gasto de personal, de manera que est considerado en el clculo del EBITDA. De este modo
dichos montos no son comparables con los de los ejercicios anteriores.
n.d.= no disponible

Telefnica del Per

Abril 2014

Asociados a:

FitchRatings

Empresas

ANTECEDENTES
Emisor:
Domicilio legal:
RUC:
Telfono:
Fax:

Telefnica del Per S.A.A.

Av. Arequipa 1155 Santa Beatriz, Lima - Per
20100017491
(511) 265 6997
(511) 470 7484

RELACIN DE DIRECTORES
Javier Manzanares Gutirrez
Alfonso Ferrari Herrero
Eduardo Caride
Luis J. Bastida Ibargen
Gonzalo Hinojosa

Presidente del Directorio

Director
Director
Director
Director

RELACIN DE EJECUTIVOS
Csar Linares Rosas
Juan Ramn Balcells Olivero
Pedro Luis Planas
Jos Mara Pastor Bedoya
Allan Meier Cornejo
Juan Daz Carmona
Alex Miguel Nolte Alva
Juan Ramn Balcells Olivero
Alejandro Gil Ibarra

Gerente General
Secretario General
Director de Operaciones de Red
Vicepresidente de Recursos Humanos
Gerente Central de Relaciones Institucionales
Auditor Interno
Representante Legal
Representante Legal
Representante Legal

RELACIN DE ACCIONISTAS
Telefnica Latinoamrica Holding S.L.
Latin America Cellular Holdings B.V.
Otros

Telefnica del Per

Abril 2014

50.18%
48.31%

1.51%

Asociados a:

FitchRatings

Empresas

CLASIFICACIN DE RIESGO
APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en el
Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolucin CONASEV N 074-98-EF/94.10, acord la
siguiente clasificacin de riesgo para los instrumentos de la empresa Telefnica del Per S.A.A.:
Instrumento

Clasificacin*

Valores que emitidos en Virtud del Cuarto Programa

de Papeles Comerciales Telefnica del Per

Categora CP-1+ (pe)

Bonos de Telefnica del Per con vencimiento 2016

Categora AAA (pe)

Valores que se emitan en Virtud del Cuarto

Programa de Bonos Telefnica del Per

Categora AAA (pe)

Valores que se emitan en Virtud del Quinto

Programa de Bonos Telefnica del Per

Categora AAA (pe)

Valores que se emitan en Virtud del Sexto

Programa de Bonos Telefnica del Per

Categora AAA (pe)

Pagars Telefnica del Per - Largo Plazo

Categora AAA (pe)

Acciones Comunes Telefnica del Per Serie B

Categora

1 (pe)

Acciones Comunes Telefnica del Per Serie C

Categora

1 (pe)

Perspectiva

Estable
Definiciones

CATEGORA AAA (pe): Corresponde a la mayor capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros, reflejando el
ms bajo riesgo crediticio. Esta capacidad es altamente improbable que sea afectada adversamente por eventos
imprevistos.
CATEGORA CP-1 (pe): Corresponde a la mayor capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros reflejando el
ms bajo riesgo crediticio.
CATEGORA 1a (pe): Acciones que presentan
en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.

una

excelente

combinacin

de

solvencia,

estabilidad

( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categora.

( - ) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categora.
Perspectiva: Indica la direccin en que se podra modificar una clasificacin en un perodo de uno a dos aos. La
perspectiva puede ser positiva, estable o negativa. Una perspectiva positiva o negativa no implica necesariamente un
cambio en la clasificacin. Del mismo modo, una clasificacin con perspectiva estable puede ser cambiada sin que la
perspectiva se haya modificado previamente a positiva o negativa, si existen elementos que lo justifiquen.

Telefnica del Per

Abril 2014

10

Asociados a:

FitchRatings

Empresas

Las clasificaciones de riesgo crediticio de Apoyo & Asociados Internacionales (AAI) Clasificadora de Riesgo, constituyen una
opinin profesional independiente y en ningn momento implican una recomendacin para comprar, vender o mantener un
valor, ni constituyen garanta de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Las clasificaciones se basan sobre la
informacin que se obtiene directamente de los emisores, los estructuradores y otras fuentes que AAI considera confiables. AAI
no audita ni verifica la veracidad de dicha informacin, y no se encuentra bajo la obligacin de auditarla ni verificarla, como
tampoco de llevar a cabo ningn tipo de investigacin para determinar la veracidad o exactitud de dicha informacin. Si dicha
informacin resultara contener errores o conducir de alguna manera a error, la clasificacin asociada a dicha informacin podra
no ser apropiada, y AAI no asume responsabilidad por este riesgo. No obstante, las leyes que regulan la actividad de la
Clasificacin de Riesgo sealan los supuestos de responsabilidad que ataen a las Clasificadoras.
Limitaciones- En su anlisis crediticio, AAI se basa en opiniones legales y/o impositivas provistas por los asesores de la
transaccin. Como AAI siempre ha dejado en claro, AAI no provee asesoramiento legal y/o impositivo ni confirma que las
opiniones legales y/o impositivas o cualquier otro documento de la transaccin o cualquier estructura de la transaccin sean
suficientes para cualquier propsito. La limitacin de responsabilidad al final de este informe, deja en claro que este informe no
constituye una recomendacin legal, impositiva y/o de estructuracin de AAI, y no debe ser usado ni interpretado como una
recomendacin legal, impositiva y/o de estructuracin de AAI. Si los lectores de este informe necesitan consejo legal, impositivo
y/o de estructuracin, se les insta a contactar asesores competentes en las jurisdicciones pertinentes.

Telefnica del Per

Abril 2014

11