Precios relativos, tipo de cambio

y estructura productiva1
Pablo Alberto Tavilla
Aqu haremos un recorte analtico muy particular a los efectos didcticos, un enfoque
de tipo agregado en el entendimiento de que dar cuenta de la que suele llamarse estructura de precios relativos, tanto la vigente en un momento y lugar dados as como
sus cambios, constituye un tema clave a la hora del anlisis sobre la situacin de una
economa nacional. Ms especficamente, un recorte en un plano ms bien de tipo meso
econmico.
Un buen comienzo es identificar cules son los principales precios o precios centrales de una economa nacional, desde esta perspectiva:
-

tipo de cambio
Ingresos de los llamados, en trminos neoclsicos, factores de la produccin: salario, ganancia (normales y extraordinarias o cuasi-rentas), rentas.
precios internacionales (en bienes transables internacionalmente: importados
y exportables)
tarifas de servicios pblicos
impuestos, en especial: al consumo, al comercio exterior (aranceles que gravan las importaciones y retenciones que gravan a las exportaciones).
Subsidios (desde el Estado)
tasa de inters

Cuando se dice que una "combinacin o estructura de precios relativos es o no la

deseable en un momento dado o que los precios relativos vigentes no son los correctos,
se est haciendo referencia a las relaciones entre de estos precios entre s y desde un
lugar interesado2. Ya sea a los fines de un anlisis en funcin de objetivos de crecimiento y/o de distribucin de la riqueza producida: o bien desde una ptica sectorial, para
manifestar acuerdo o desacuerdo segn beneficie o no a ese sector (p.e. un sindicato de
trabajadores, una cmara patronal) o en funcin de objetivos de poltica e inters pblicos. Por ejemplo, suele usarse la frase no es correctacuando sectores del capital estiman que los salarios son elevados y est barato el precio del dlar.
Si se quiere simplificar sin grandes riesgos de omisiones significativas, en Argentina la relacin entre tipo de cambio y salarios suele ser tomada como referencia
decisiva y una buena sntesis del estado de situacin en cuanto a relaciones de precios.
Es decir, lo que sucede con estos dos precios centrales es decisivo en trminos de dis1
Se trata de una ficha al slo efecto didctico con destino a la ctedra de Elementos de Economa y Concepciones del desarrollo, Carrera de Ciencias de la Comunicacin, UBA.
2
Las relaciones de precios: uno es ms alto o ms bajo con respecto a otro o a otros. Un ejemplo: un salario es
bajo en relacin al precio de las tarifas de servicios pblicos y el alto precio del dlar.

tribucin de ingresos, para la expansin de ciertos sectores (los transables o no transables con el exterior), para la competitividad de la produccin nacional frente a oferentes externos (proteccin, incentivos a exportar e importar), para el crecimiento econmico, para la diversificacin de la estructura productiva, para objetivos antiinflacionarios.
La cuestin de los determinantes estructurales de los precios y la teora del valor exceden largamente el fin de esta ficha temtica. No obstante, aclaremos que, an
en un plano menos abstracto, los precios estn muy lejos de formarse a travs del mero
juego de la oferta y la demanda en condiciones competitivas3 dado que tambin existen,
e incluso son mas la regla que la excepcin, los llamados precios administrados (colusin
de empresas, intervencin estatal, monopolios, competencia oligoplica, etc.)4
El tipo de cambio, polticas cambiarias y balance de pagos
Amerita un tratamiento en particular de este precio clave, que no es otra cosa
que el precio en pesos de las divisas extranjeras (su traduccin) o, tambin, la relacin
de cambio de la moneda nacional respecto de otras monedas. En Argentina lo usual es
seguir este precio a travs de la cotizacin del dlar. Es el precio que permite traducir
los precios del mercado internacional a pesos (y a la inversa). Como cualquier precio, depende de las condiciones de oferta y demanda de divisas y de la regulacin estatal.
En vistas de la extrema relevancia que tiene este precio el Estado suele ser un
jugador decisivo (poltica cambiaria) para regular su nivel segn sean sus objetivos de
fomentar la competitividad nacional, la redistribucin de ingresos, la poltica antiinflacionaria y la regulacin del ciclo econmico.
Existen distintos tipos de regmenes cambiarios como regla organizativa del mercado cambiario. Sobre estos distintos modelos de gestin de la poltica cambiaria han
existidos muchas discusiones en torno a cules, en qu circunstancias y dnde, un modelo
de rgimen puede ser mejor que otro: tipo de cambio fijo (p.e. dcada del 90), rgimen
de flotacin sucia (como Argentina desde 2003 y la inmensa mayora de pases), fijo
con indexacin segn los niveles inflacionarios (o crawling peg), mercado libre con precios fijados libremente por la oferta y la demanda, control de cambios (regulacin de
cantidades de compras y ventas).

3
Nos referimos a la diferencia con el reduccionismo de la tradicin neoclsica convencional. El mundo ideal de:
muchos oferentes y demandantes (contrario de concentrar poder de mercado), bienes homogneos y por eso
comparables, perfecta o casi perfecta disponibilidad de informacin sobre precios y cantidades para empresas y
consumidores; simetra en la distribucin de la informacin. Por otro lado, si no lo desarrollamos aqu, no es
que creamos que las demandas y ofertas caen desde el cielo, sino que remiten a muchas otras cuestiones (en
la determinacin de la demanda: nivel de salario real, tasa de ganancias, instituciones que codifican las relaciones econmicas, etc.; y cuando hablamos de ganancias, inversiones, productividad, etc., para la determinacin
de la oferta).
4
No se pretende aqu tampoco negar la validez de la tradicin clsica y marxista de pensamiento en torno a la
teora del valor, es decir, acerca de los determinantes sociales e institucionales que realmente inciden en la
formacin de los precios.

El tipo de cambio juega un rol decisivo en la determinacin del marco macroeconmico nacional. Las polticas cambiarias se asocian con fines de: desarrollo industrial
(competitividad nacional, proteccin), control de la inflacin, acumulacin de reservas,
desaliento o aliento a la especulacin financiera, cambio en las relaciones de precios y de
la distribucin del ingreso.
Lo cierto es que la vigencia de un tipo de cambio alto (dlar caro) tiene
efectos sobre la distribucin de ingresos (ganan exportadores y cae poder adquisitivo de salarios), sobre el nivel general de precios (suele ser casi siempre la causa
principal de los shocks inflacionarios en Argentina), sobre el nivel de actividad
(efecto contractivo en la historia argentina) y sobre la balanza comercial y el nivel
de reservas (alienta exportaciones y sustitucin de importaciones). Un tipo de cambio bajo, o revaluacin de la moneda nacional, tiene los mismos efectos pero con
sentido inverso.
A nuestros fines, podemos decir que, ms ac de cuestiones estructurales e
institucionales de la economa, la oferta y demanda de divisas de un pas depende de
los movimientos en el tipo de operaciones que se registran en la Balanza de Pagos.
(Son operaciones que se realizan en dlares, sumndose tambin otras operaciones
en que la divisa opera como moneda como es el caso del mercado de inmuebles).
Podemos decir que la disponibilidad de divisas en la economa nacional u oferta de
divisas depende de factores como las exportaciones de bienes y servicios, del gasto de
los turistas visitantes del pas, de la entrada de capitales (inversiones de cartera o IED,
etc.), de las transferencias que reciba el pas, de las rentas que traigan al pas los residentes (no suele darse esta situacin en Argentina), d elos prstamos y crditos recibidos. Mientras que la demanda depende de los movimientos inversos, siendo en pases como el nuestro un componente importante la presin de demanda que se origina en el pago
de intereses y amortizaciones de capital por la deuda externa, as como las colocaciones
en el exterior de residentes locales (fuga de capitales) y el giro de utilidades por parte de filiales de corporaciones (jurdicamente) transnacionales radicadas en el pas.
Un hecho destacable, en un contexto internacional como el actual de globalizacin financiera o hegemona del capital financiero, es que el mercado cambiario de
cualquier pas suele estar globalizado, es decir, fuertemente integrado a los mercados
especulativos internacionales, y la oferta y demanda de divisas est sometida a la fuerte
influencia de los movimientos financieros internacionales (ataques especulativos contra
una moneda nacional, operaciones de arbitrajes, inversiones financieras en mercados
emergentes, etc.), siendo que los grados de libertad para las polticas cambiarias, crediticias y regulatorias de los estados nacionales han disminuido sensiblemente en los
ltimos 30 aos, si bien ello no invalida la posibilidad de implementar con cierta eficacia
controles cambiarios y otras medidas regulatorias.
Pero las economas nacionales preservan grados de libertad para definir polticas
al respecto. El caso de Argentina es ilustrativo al respecto: en tanto en la dcada del 90

se profundizaron con mas medidas friendly de apertura externa y liberalizacin y mayor integracin financiera internacional, en continuidad con las polticas implementadas a
partir de 1976/77; a partir de 2003 hay un cambio relevante en polticas al respecto,
como desendeudamiento, mayor control a la entrada de capitales externos, administracin del comercio exterior (regulacin de importaciones), acumulacin de reservas no
originadas en endeudamiento, controles sobre la compra y venta de divisas (demanda),
etc.
En Argentina, el tema reviste una especial importancia porque algunos actores y
sectores locales con cierta capacidad de ahorro suelen demandar dlares para atesoramiento y por razones especulativas (p.e. fuga de divisas). Es decir, la demanda u
oferta de divisas en Argentina tambin tiene por explicacin relevante este particular
componente especulativo ligado a las funciones de la moneda. En nuestro pas el hbito
de demandar dlares como reserva de valor (ahorrar en divisas) ha tenido una importante generalizacin, incluyendo a varias capas de la poblacin con distintas capacidades
en cuanto a ingresos percibidos y ahorro. Tambin cumple el dlar ciertas funciones de
unidad de cuenta en algunos mercados, como es el caso del de inmuebles.
Cuando en Argentina hablamos de devaluacin, refiere a la devaluacin (debilitamiento) de la moneda nacional, lo cual es equivalente a frases como: aumentar el tipo
de cambio, aumentar el valor del dlar en pesos, encarecer el precio de los bienes importados y exportados y dlar caro.
Los efectos inversos operan en el caso de una revaluacin real de la moneda nacional, que es lo mismo que decir: fortalecimiento del peso, abaratamiento del dlar o
cada del tipo de cambio real.

LOS EFECTOS DE UNA DEVALUACION

Una devaluacin real, consistente en un aumento del tipo de cambio nominal proporcionalmente mayor al derivado aumento de los otros precios (p.e salarios) tiene los siguientes efectos:
-

SOBRE EL NIVEL GENERAL DE PRECIOS (INFLACION): suele ser una causa

central de la disparada o aceleracin inflacionaria en Argentina. La historia econmica nacional muestra una altsima correlacin entre inflacin y devaluacin.
Cuando se produce un alza en este precio clave que impacta automticamente en
la formacin de los precios de alimentos y de los productos importados, se motivan pujas distributivas (presiones para aumentos salariales compensatorios con
defensa y sostenimiento de altas tasas de ganancias) lo cual generaliza a otros
precios el aumento inicial5.

La definicin de inflacin es: aumento sostenido en el nivel general de precios. Algo muy distinto distinto a
una situacin de incremento de un precio en relacin con otros. Lo que si sucede es que el incremento de ciertos precios se convierten en inicio de impulsos inflacionarios, que se generalizan, como es el caso del precio de

SOBRE EL NIVEL DE ACTIVIDAD ECONMICA (RECESIN): al menos en Argentina y como impacto por cierto lapso de tiempo, el efecto recesivo se da fundamentalmente por la cada de los salarios en trminos reales ante el encarecimiento de alimentos y productos importados, es decir, por la contraccin del
consumo interno tomando en cuenta que es por lejos el principal componente de
la demanda agregada.

SOBRE LA BALANZA COMERCIAL Y LA BALANZA DE PAGOS: favorece la mejora en varios rubros de la balanza de pagos y por eso mismo es que puede apelarse a las devaluaciones como medida de poltica econmica correctora. Impacta
mejorando la balanza comercial de bienes y servicios, especialmente reduce importaciones (al encarecerlas y reducirse el consumo); tambin favorece el turismo interno y desalienta los viajes de residentes al exterior, reduce el consumo
interno de ciertos bienes que pueden exportarse (p.e. productos siderrgicos),
abaratan los bienes y servicios de produccin nacional para los no residentes en
general (se gana competitividad), etc. Recordemos el caso de los ciclos contractivos y expansivos (stop and go) durante la vigencia del rgimen de acumulacin
conocido como ISI (Industrializacin Sustitutiva de Importaciones): la devaluacin surga como respuesta de poltica ante el deterioro de la balanza comercial
por la alta elasticidad de las importaciones al crecimiento del producto6 (la conocida como restriccin externa).

SOBRE LA DISTRIBUCION DE INGRESOS (REGRESIVA): redistribuye ingresos en contra de los asalariados y de productores de bienes no comerciables con
el exterior, que se abaratan relativamente. Claramente, cae el salario en trminos reales y se elevan las ganancias y las rentas. Podemos decir tambin que se
abaratan los salarios expresados en dlares, bajando costos de produccin nacional.

SOBRE EL COMERCIO EXTERNO (PROTECCION): Opera como proteccin de la

produccin nacional, en otros trminos, otorga mas competitividad a la produccin nacional al encarecer las importaciones y mejorar la rentabilidad de las exportaciones. Es decir, se abaratan los precios de la produccin nacional medidos
en dlares. Si bien ello NO implica necesariamente que ciertos sectores productivos que se favorecen por la proteccin aumenten sus ventas y ganancias en el
mercado interno, porque este claramente se contrae a partir de la cada de los
ingresos salariales que implica la devaluacin. Tampoco es muy clara y contundente la evidencia emprica de aumento inmediato de las exportaciones ante una
devaluacin. Nuevamente, hay una clara mejora en la balanza comercial, pero
fundamentalmente a partir de la contraccin de las importaciones que se volvie-

la carne, del tipo de cambio y de los precios internacionales de nuestras exportaciones que suelen influenciar
las negociaciones salariales y con ellos la puja distributiva entre sectores del capital y del trabajo.
6
Es decir, al darse crecimiento econmico (crece el PIB) se da un crecimiento proporcionalmente mayor de las
importaciones (ms que nada insumos y bienes de capital). Algunas estimaciones actuales sitan el valor de la
elasticidad en torno a 3 (es decir, por cada 1% de aumento del producto aumentan 3% las importaciones)

ron ms caras en pesos y se demandan menos al caer la demanda interna.

Un escenario inverso de revaluacin de la moneda nacional, o apreciacin cambiaria, es tambin compatible con una mayor estabilidad en el nivel general de precios (baja
o nula inflacin), y como ejemplo reciente tenemos la poltica cambiaria vigente en la dcada del 90 (convertibilidad con tipo de cambio fijo). Sin embargo, tambin es una situacin desfavorable para la defensa del empleo y el valor agregado nacional (p.e. incentiva
las importaciones), as como para la obtencin de divisas y acumulacin de reservas en
forma ms duradera (no va endeudamiento), orientando hacia una estructura productiva
primarizada (menos compleja, menos densa tecnolgicamente).
SINTESIS TIPO DE CAMBIO
QUE ES?. EL PRECIO EN PESOS DE LAS DIVISAS (DLAR). TRADUCE LOS PRECIOS DEL MERCADO
INTERNACIONAL.
PORQU SE NECESITAN DIVISAS?. PARA ADQUIRIR EN EL EXTERIOR BIENES QUE NO SE PRODUCEN INTERNAMENTE Y SE NECESITAN.
DE QU DEPENDE ESTE EL NIVEL DE ESTE PRECIO?: DEL ROL DEL ESTADO REGULANDO LA OFERTA
(ENTRADA) Y DEMANDA (SALIDA) DE DIVISAS, EN LA MEDIDA DE SUS POSIBILIDADES, FUERTEMENTE DETERMINADAS POR LA CUANTA DEL STOCK DE RESERVAS CON QUE CUENTA. EN ELLAS
INCIDEN DISTINTO TIPO DE TRANSACCIONES, SIENDO LAS PRINCIPALES EN ARGENTINA:
IMP0ORTACIONES (DEMANDA), PAGO DE DEUDA EXTERNA E INTERESES (DEMANDA), EXPORTACIONES (OFERTA, ENTRADA DE DIVISASCIERTO TIPO DE OPERACIONES FINANCIERAS (GENERALMENTE DEMANDA). ES IMPORTANTE EL ROL QUE JUEGA LA DEMANDA PARA ATESORAMIENTO
DE DIVISAS.
CULES SON LOS EFECTOS DE UNA DEVALUACION (ENCARECIMENTO DEL TIPO DE CAMBIO)?:
CAIDA DE SALARIOS, RECESIN, INFLACIN, MEJORA DE LA BALANZA COMERCIAL, MAYOR PROTECCION A LA PRODUCCION NACIONAL, AUMENTO DE GANANCIAS DE CIERTAS FRACCIONES DEL
CAPITAL.

Bienes transables y no transables internacionalmente

Una clasificacin interesante a nuestros fines es la que divide a los bienes en
transables o comercializables con el exterior (bienes industriales, agrcolas, mineros), y
no transables o no comercializables (en general, la mayora de los servicios). Todos los
bienes exportables o importables son los transables, por lo cual, su precio en moneda
nacional tiende a estar determinado por el valor del tipo de cambio conjuntamente con el
precio internacional y los impuestos al comercio exterior (p.e. la cotizacin en dlares,
de una tonelada de trigo o de una vestimenta que se importa, traducida a pesos en el
mercado nacional).
Una frmula muy difundida acerca de cmo se forma el precio de los bienes transables (industriales, agropecuarios, mineros) en el mercado domstico es:
Pbt

$ =

P* x TC +/- Tributos sobre comercio exterior

El precio de los bienes transables en pesos (en el mercado interno) es igual al

producto del tipo de cambio (nominal) por su precio internacional (en dlares), mas: los
aranceles e impuestos (en el caso de importados), o menos las retenciones (en el caso de
exportables).
En cuanto a los bienes no transables, presentan la particularidad de no tener
competencia importada por lo que en su precio esta no presiona a la baja ni le fija ningn
techo; dependiendo entonces su precio de las condiciones de competencia en el mercado local (p.e. si la oferta est atomizada o no o, como en el caso de los servicios pblicos,
un sistema de mark up sobre costos con mayor grado de discrecionalidad para fijar precios y rentabilidades en los casos de situaciones mono u oligoplicas).
Existen especialistas que sostienen que la Argentina necesita sostener en el
tiempo altos niveles de tipo de cambio real atendiendo a la necesidad de relajar los lmites estructurales de la restriccin externa (importar menos y exportar mas), al dar
seales favorables para la inversin y la expansin de los sectores productores de bienes transables (sustitucin de importaciones, fomento de exportaciones) y evitar opciones como la del anterior esquema noventista de dlar barato y economa de endeudamiento.
No obstante, este objetivo de mayor produccin de bienes transables, en buena
medida, est en una situacin de trade off (inversa, contradictoria) con el objetivo de
mantener altos salarios y fortalecer el mercado interno, salvo se utilicen otras medidas
compensatorias. En efecto, existen otros instrumentos de poltica que pueden obrar
compensando (p.e. retenciones a las exportaciones que abaratan los precios en pesos,
subsidios a productos y servicios de la canasta familiar), tal como muestra la experiencia
argentina reciente.
Los impuestos al comercio exterior
Vale la pena referirse en particular a los impuestos al comercio exterior, que se
relacionan con los conceptos de tipo de cambio efectivo o tipo de cambios mltiples o
diferenciados. Es decir, el tipo de cambio en combinacin con otros instrumentos de poltica comercial o de subsidios e impuestos, temtica sta muy relevante a partir de las
caractersticas de la estructura productiva argentina (se analiza ms adelante).
Es necesario destacar particularmente el efecto compensatorio que un impuesto
sobre las exportaciones (retenciones) tiene sobre un tipo de cambio alto o el caso de un
arancel en contexto de tipo de cambio bajo (dlar barato).
Destacamos que este tipo de tributos no slo sirven para recaudar impuestos sino
como instrumentos que proveen a otros objetivos:

anti-inflacionarios, por ejemplo, cuando se bajan aranceles para abaratar importaciones o se colocan o aumentan retenciones a las exportaciones (abaratan precios en pesos de los bienes que se exportan, en gran parte bienes salarios)
fomento de la produccin nacional, cuando se suben aranceles encareciendo importaciones competitivas para fabricantes locales (equivale a un tipo de cambio
ms alto para un sector determinado)
aliviar la conocida como restriccin externa (disminuyendo importaciones) y posibilitar en consecuencia ms altas tasas de crecimiento econmico compatible
con la misma (problemas de balanza comercial deficitaria y endeudamiento)

En el caso de los aranceles de importacin, est claro que encarecen los precios
internos de los bienes importados (en pesos) a la vez que, por esa misma razn, puede
alentar la produccin nacional al protegerla (p.e. la vigencia del modelo sustitutivo de
importaciones hasta mediados de los aos 70). Como ejemplo, un arancel a las importaciones de juguetes hacen que estos sean ms caros en pesos.
Las conocidas como retenciones a las exportaciones tambin permiten desacoplar o desconectar parcialmente los precios internos, en pesos, de las fluctuaciones del
tipo de cambio y de los precios internacionales, tal como puede observarse en la ecuacin
del punto anterior.
Es decir, en la Argentina, a mayores retenciones ms baratos los precios en
pesos en el mercado domstico de los productos exportados que se graven (p.e. muchos alimentos y combustibles), tratndose de un instrumento fundamental si se toma en
cuenta que otra caracterstica estructural de la economa argentina es que posee ventajas comparativas en bienes salario, especialmente alimentos (produce y exporta cereales, carnes, lcteos), por lo cual sirve para moderar la cada del salario real en un
contexto de tipo de cambio alto como el que se viene dando en los ltimos aos7.
Adems, otro argumento favorable a la legitimidad de las retenciones es que las
producciones vinculadas intensivamente a los recursos naturales (petrleo, minerales
metalferos del noroeste, tierras frtiles) suelen asociarse a la obtencin de rentas diferenciales en el mercado internacional (son ganancias superiores a las normales)8.
Nuevamente, al menos al nivel terico, el concepto de tipo de cambio diferenciado o mltiple constituye una referencia muy interesante a la hora de debatir sobre las
polticas ms adecuadas para pases como el nuestro, con estructuras productivas desequilibradas (diferencias sectoriales en cuanto a eficiencia productiva), y necesidades

7
Situacin a la lo que se agrega un contexto internacional de altos precios para las commodities que constituyen la mayor parte de la oferta exportada argentina, lo cual aade argumentos a favor de los que defienden el
sistema de retenciones o impuestos sobre las exportaciones.
8
Se puede consultar Plasencia, A. (1975) Renta Agraria y Acumulacin. Informes de Becarios N 5 del
PIETTE del CONICET (Programa de Investigaciones Econmicas sobre Tecnologa, Trabajo y Empleo, Bs. As.,
Agosto; o el texto clsico de Flichman, G. (1977) La renta del suelo y el desarrollo agrario argentino, Siglo
XXI editores, Mxico.

de diversificacin productiva (industrializacin) y homogeneizacin de niveles de productividad.

Finalmente, cabe aclarar que un movimiento de precios relativos no es lo mismo
que inflacin, en tanto esta ltima implica un aumento sostenido en el nivel general de
precios. Es decir, que un precio vare en trminos de los otros no es sinnimo de inflacin; aunque s puede generarla en determinadas circunstancias (teora estructuralista):
cuando un precio aumenta (p,.e. la carne) y eso lleva a disputas por defender ciertos niveles reales de ingresos (aumentos de salarios).
Tipo de cambio, restriccin externa y estructura productiva desequilibrada (EPD)
Nuestro pas reconoce un problema estructural de insuficiencia de divisas, conocido como restriccin externa en el mbito de la economa acadmica. Es decir, a la
hora de evaluar las posibilidades de un proceso de crecimiento econmico sostenido, las
necesidades de importacin suelen superar a las capacidades endgenas de la economa
para generar y proveer de las divisas necesarias para hacerlo. Nuevamente, cuando la
economa crece (crece el PIB) arrastra fuertemente las importaciones, constituyendo
por eso mismo una limitante al crecimiento de los salarios y el consumo interno9.
Rasgo tpico de una economa con fuerte presencia (alta importancia relativa) de
sectores productores de productos primarios o poco industrializados en su estructura
productiva, la elasticidad del PIB respecto de las importaciones es muy alta. Es decir,
crecer, sostener altos niveles de actividad econmica interna implica sostener un alto
nivel de importaciones de ciertos bienes que no se producen (insumos, bienes de capital,
ciertos bienes de consumo). Por supuesto, esto es manifestacin de una estructura econmica capitalista subdesarrollada, perifrica y dependiente que coloca en un lugar de
relevancia a los instrumentos de poltica cambiaria y comercial externa (tipo de cambio,
aranceles, retenciones).
En particular, la Argentina exporta en gran medida bienes salarios, por lo cual,
ac tenemos una explicacin directa del porqu las variaciones en el tipo de cambio, que
abaratan o encarecen estos bienes en pesos en el mercado interno, influyen decisivamente sobre los salarios y sobre la distribucin de ingresos.
A ttulo ilustrativo, en un contexto de tipo de cambio real alto, una de las consecuencias directas que suele darse es que relaja la restriccin externa al costo de mantener predominantemente bajo el poder adquisitivo de los asalariados y, como consecuencia, deprimido el mercado interno; salvo se utilicen otros instrumentos de poltica
compensatoria (comercial; impositiva; subsidios o tipos de cambios mltiples).

9
Para ilustrar la importancia de las importaciones, basta con remitirnos a observar nuestra cotidianeidad y lo
que cualquiera de nosotros consume y consumira ms si aumentan nuestros ingresos: equipos electrnicos
sofisticados (Ipad, televisiones de alta calidad o 3d, etc.), automviles, ropa, etc., todo con alto contenido de
compras externas. Y en los ltimos tiempos creciendo mucho tambin las importaciones de petrleo y combustibles.

Un anlisis interesante por sus consecuencias a la hora de delinear polticas econmicas ms adecuadas es el que se centra en el concepto de Estructura Productiva
Desequilibrada, nombre dado por Marcelo Diamand para dar cuenta tericamente de las
caractersticas de la estructura productiva argentina10 y, en consecuencia, de la necesidad de salir del esquema de tipo de cambio nico (critica ideas de tipo de cambio de
equilibrio o de paridad del poder de compra o de tipo de cambio nico competitivo).
Es decir, instalar tipos de cambio que se adecen a las diferencias de productividad (de
desarrollo y progreso tcnico) entre sectores productivos.
Segn ese anlisis, la Argentina cuenta con una parte de su aparato productivo
que opera con estndares internacionales en cuanto a eficiencia y competitividad: claramente el sector agropecuario (hoy especialmente el complejo sojero) y el de otras materias primas (mineras). Un sector que exporta y que por su alta eficiencia y productividad
no necesita proteccin ni estmulos cambiarios, que aguanta un tipo de cambio bajo
(moneda fuerte), situacin a la que de hecho se llega si no se interviene y se dejan funcionar libremente los mecanismos de mercado, en especial a partir de la actual coyuntura internacional favorable para los precios de productos primarios, lo cual posibilita
una importante afluencia de divisas (oferta crece y abarata dlar).
La cuestin es que, si se quiere una economa con una estructura productiva ms
desarrollada, diversificada y compleja, con producciones nacionales de mayor valor agregado, ms industria y mayor contenido tecnolgico en la produccin, mas eslabonamientos productivos hacia adelante y hacia atrs, mayor abastecimienal mercado interno
to por parte de productores nacionales, se requiere proteccin y tratamiento diferenciado, porque siempre una industria nace con desventajas comparativas, como lo muestra la historia de la inmensa mayora de los pases hoy industrializados.
Dada la alta eficiencia del sector productor y exportador de bienes primarios, en
trminos relativos, pareciera que toda pretensin de industrializacin en Argentina
slo favorecera la ineficiencia, en un sentido esttico.
La industrializacin requiere un concepto de eficiencia y de ventajas comparativas en sentido DINAMICO, porque su productividad depende del mismo desarrollo industrial en el tiempo (red de proveedores, calificacin de fuerza de trabajo, incorporacin de innovaciones y aprendizaje, etc.). Es decir, se necesita un tipo de cambio alto
para hacer competitivos y viables los sectores mas complejos de la industria, pero
atento a la vez a los efectos de contraccin del salario real que conlleva la devaluacin.
Se puede pensar en polticas e instrumentos que posibiliten la creacin de lo que
se llama una situacin de tipos de cambios mltiples o diferenciados. El objetivo sera
lograr que los salarios fueran lo mas altos posibles en trminos reales en pesos, pero lo
mas bajo posible en dlares.

10

DIAMAND, m. (1972) La estructura productiva desequilibrada argentina y el tipo de cambio, DESARROLLO

ECONOMICO ARGENTINO, Nro. 45, Vol. .

Se trata de utilizar conjuntamente con la poltica de sostn del tipo de cambio alto a: subsidios (por ejemplo, para abaratar ciertos bienes o servicios de alto impacto en
la canasta de los asalariados como la tarifa de transporte pblico y de consumo de servicios de electricidad y gas), aranceles (para proteger diferencialmente ciertos sectores
y no hacerlo slo por la va del tipo de cambio), retenciones (gravando algunos productos
que la Argentina exporta y que se asocian con actividades de altas rentas diferenciales o
cuasi rentas) y otras medidas regulatorias (control a compra-venta de divisas; administracin y control de importaciones, juntas reguladoras de exportaciones, instrumentos
para-arancelarios, etc.).
Una frase ilustrativa es esa de que Argentina no produce dlares pero los necesita para su desarrollo (nocin de restriccin externa), remitiendo al siempre presente
planteo en ciencias sociales de: o bien privilegiar objetivos de bienestar de las mayoras
ciudadanas o prestar atencin y ser sensible a las presiones de ciertas minoras influyente, tal como se plante especialmente en 2008 y 2012 y que tambin se conecta con
cuestiones de poltica comunicacional, atento a la importancia que la formacin de opinin
y de expectativas tiene en la economa y en la sociedad. Pero esto ltimo, si bien por importante no podemos dejar de mencionarlo, excede largamente los objetivos del presente.

Cuestiones de lxico econmico: magnitudes reales y nominales

La relacin de los niveles de estos distintos precios entre s nos remite conceptualmente a la diferenciacin entre los que llamamos habitualmente valores nominales y
reales en el lxico econmico usual. Los cambios en trminos reales, son en relacin a
otros precios.
Por ejemplo, cuando hablamos de salario real, sabemos que relacionamos el monto
nominal en pesos percibido en concepto de remuneracin con el precio de los bienes y
servicios en que se gasta ese ingreso, en general, representados en la idea de una canasta tipo (canasta familiar, de bienes salario).
Lo usual es que se relacione la evolucin del salario con la del ndice de precios al
consumidor, que representa la evolucin de los precios de una canasta de bienes representativa promedio. Al fin didctico: sabemos que si otorgan un aumento salarial de
10% al cabo de un perodo de tiempo, ello implica un aumento nominal, pero lo que interesa es el poder adquisitivo real ganado y, en eso, si por ejemplo la inflacin medida por
el IPC para ese mismo perodo fue del 12%, sabemos que hubo en realidad una cada del
salario real, es decir, que no fue compensada por el incremento nominal.
Otro ejemplo sobre el otro gran precio central: es muy frecuente hablar tambin de la evolucin del tipo de cambio real, es decir, si cae, aumenta o se sostiene el
tipo de cambio en trminos reales o, lo que es lo mismo, en relacin a los otros precios, en especial en relacin con los salarios.

A ttulo ilustrativo, durante la vigencia de la Ley de Convertibilidad con tipo de

cambio nominal fijo durante buena parte de la dcada del 90, nominalmente fijado en un
peso = un dlar, el tipo de cambio real evolucionaba en forma descendente debido a la
evolucin en relacin con los otros precios de la economa, bsicamente en comparacin
con los niveles salariales, las tarifas de los servicios pblicos y ciertos precios de bienes
no transables en comercio exterior (servicios en general). Uno de los comentarios crticos que ms se escuchaban era que exista un problema de precios relativos o de
atraso cambiario o de revaluacin ficticia de la moneda nacional o de cada del tipo
de cambio real, siendo estas frases equivalentes en cuanto a su sentido.
Contextuando en la historia econmica ms reciente, uno de los hechos centrales
en la crisis de 2001 y 2002 fue el brusco y profundo cambio en los precios relativos, en
el sentido de una recomposicin o mejora relativa del tipo de cambio respecto del salario
y las tarifas de servicios pblicos, a travs de lo que se conoce como devaluacin de la
moneda nacional con fuerte cada del salario real.
Es decir, fuerte suba del tipo de cambio en trminos reales (en relacin a otros
precios) y, como contrapartida, fuerte cada relativa del poder adquisitivo del salario y
las tarifas y, en definitiva, tal como veremos despus definindolos especficamente, una
valorizacin o encarecimiento (o mejora) en los precios en pesos de los bienes transables
(determinados por el tipo de cambio) medido en trminos de los no transables.
A los efectos prcticos de analizar la evolucin del tipo de cambio real se puede
relacionar la evolucin del precio del dlar (en pesos) con la evolucin del Indice de precios mayoristas o del Indice de precios al Consumidor11.
Desde ya que, en esta lnea de razonamiento, tambin podemos hablar de tasa real de inters (en relacin con la inflacin del perodo) o variaciones de tarifas pblicas en
trminos reales, si se los compara en simultneo con la evolucin de otros precios que
resulten de inters. A ttulo de ejemplo> si se paga una tasa de inters anual del 10%, y
en ese perodo tengo una inflacin del 14%, esa tasa de inters es NEGATIVA en trminos reales.
Las variaciones de los precios
En el plano ms concreto que tratamos, de qu dependen los niveles de estos precios principales y las relaciones entre ellos?:
En trminos de manifestaciones en la superficie de la esfera mercantil, podemos decir que dependen de las fuerzas de la oferta y la demanda que intervienen en cada uno de los mercados, pero tambin influyendo decisivamente la morfologa de esos
11
Una aproximacin que suele consultarse es la relacin entre el IPC y el IPM (precios mayoristas), siendo
que en el primero tienen una mayor incidencia los precios de los bienes no transables: si el primero aumenta
mas, estara sugiriendo una revaluacin cambiaria o una modificacin en contra de los precios de los bienes
transables.

mercados (monoplica, oligoplica, competitiva, monopsnica), las pujas distributivas y la

regulacin estatal.
Lo cierto es que detrs de la formacin de los precios hay grupos sociales, actores12 que en un entorno de instituciones capitalistas dado, se posicionan, conscientemente o no, de modo de obtener sus ingresos. Ya en un plano m;as concreto, el grado de regulacin estatal sobre precios o cantidades ofrecidas y demandadas, y las relaciones de
poder para imponer un patrn determinado de crecimiento (y de expansin de ciertos
sectores productivos y no otros), que nunca es neutro en trminos de actores sociales
beneficiados, o de apropiacin patrimonial.
A los fines de mayor claridad expositiva, tenemos as el mercado cambiario que
podramos decir que depende de los movimientos de oferta y demanda provenientes de
los distintos rubros de actividades comerciales y financieras registradas en la balanza
de pagos. En particular, reiteramos la importancia de la demanda especulativa de dlares
en Argentina y del stock de reservas (divisas, oro, metales, depsitos) acumuladas con
que cuentan los gobiernos para enfrentarla.
Se habla del mercado de trabajo para referirse a las posibilidades de empleabilidad y de la capacidad de negociacin de las representaciones de los trabajadores. El
mercado de crdito, dependiente de la oferta y demanda de las instituciones financieras
y de las regulaciones del Banco Central (creacin primaria y secundaria de dinero, regulacin de la tasa de inters). Subsidios a ciertas actividades para que los precios y tarifas que las remuneran sean menores (p.e. transporte y energa en la experiencia argentina actual) o mayores (precios sostn cuando se promociona una actividad, por ejemplo
ciertos productos agropecuarios como la leche o cultivos industriales como la yerba).
La institucionalidad que regula a las partes en una relacin salarial (bsicamente
capital-trabajo) es decisiva en la formacin del precio de la fuerza de trabajo en el
capitalismo; por supuesto, est fuertemente influenciada por las relaciones de fuerza o
de poder que se cristaliza en instituciones (p.e. la capacidad organizativa y de presin de
las organizaciones de trabajadores) y por las condiciones macroeconmicas que inciden
en la creacin de empleos (el nivel de demanda efectiva: contexto de auge o recesin,
componente de demanda que dinamiza el modelo de desarrollo, etc.) y por las tecnologas.
En el caso de los impuestos, incluyendo los de comercio exterior, son facultad estatal determinarlos e imponerlos13. Podemos decir que en Argentina la estructura tributaria es bastante regresiva en tanto pagan, en proporcin a sus ingresos, ms impuestos
los sectores de menores ingresos (mayor presin tributaria a los pobres) y se debe a la

12
Creemos que un anlisis en trminos de clases sociales es tambin vlido y decisivo, si bien no nico, a la
hora de pensar las fuerzas de determinacin de precios tan fundamentales como los salarios, las ganancias,
las rentas y las ganancias extraordinarias o cuasi-rentas.
13
Pero vale la aclaracin, no implica de ningn modo que el Estado tenga plenos grados de libertad para hacerlo (evasin elusin, rebeliones fiscales, etc.).

importancia de impuestos que gravan los consumos, trasladables al precio final de los
productos (en especial el IVA).
Sobre los impuestos al comercio exterior, no es difcil entender que un alto
arancel protector de una actividad productiva nacional, respecto de la competencia importada, tiene como efecto encarecer el precio del bien importado en el mercado interno
(es decir, en pesos). Ms all de la justificacin que puede tener una poltica protectora
de las producciones nacionales, en el tema que aqu focalizamos tenemos que destacar
que implica un mayor precio en el mercado domstico de un bien que, importado y sin
aranceles, sera ms barato.
Ya en lo que hace al otro gravamen al comercio exterior, aquel que se impone sobre las ventas externas o exportaciones, conocidas como retenciones, lo cierto es que
adems del incremento en la recaudacin fiscal que aportan, a la inversa que un arancel,
implican directamente una rebaja en el precio que se paga en el mercado interno (en pesos) por ese producto exportable, es decir, opera desconectando el precio interno del
precio internacional abaratndolo en pesos.
Por otra parte, un componente fundamental en la formacin de todos los precios
de los bienes y servicios en general, aunque mucho menos tenido en cuenta en la mayora
de las modelizaciones tericas y en los anlisis de evolucin de precios, es la rentabilidad del capital.
Asimismo, resulta conveniente diferenciar conceptualmente entre ganancias
normales (explicables fcilmente en trminos de las condiciones de mayor competencia
en los mercados) y ganancias extraordinarias o cuasi-rentas. Las ganancias extraordinarias guardan relacin con posiciones ventajosas, mono u oligoplicas siendo que, en el
caso de la industria suelen denominarse cuasi-rentas y en el caso de las obtenidas por
la propiedad sobre recursos naturales se llaman rentas diferenciales (el concepto ricardiano).
En el capitalismo en general, y en el caso argentino en particular, es un tema de
relevancia tomar en cuenta esta diferenciacin conceptual por cuanto las conformaciones de mercados mono, oligoplicas u monopsnicas, as como la centralizacin y concentracin de los capitales lejos de ser la excepcin son la regla. La bsqueda de ganancias
extraordinarias es algo as como la razn de ser misma de los capitales (p.e. el leiv motiv de la incorporacin de innovaciones tecnolgicas, si bien estas no son la nica fuente
de generacin de posiciones privilegiadas que generen cuasi-rentas o ganancias extraordinarias14).
14

Resulta relevante para Argentina el debate en torno a la mayor o menor rentabilidad social de los distintos
tipos de cuasi rentas, siendo que en el caso argentino muchas de ellas se asocian a situaciones de monopolios
no transitorios, es decir, no se asocian a las formas mas deseables socialmente por originarse en la innovacin
tcnica y s, en cambio, a: protecciones, subsidios, posesin privada de recursos naturales, formas de captura
de rentas del estado, etc. Puede consultarse sobre el tema a Nochteff, Hugo (1998) Neoconservadurismo y
subdesarrollo. Una mirada a la economa argentina, en Economa argentina a fin de siglo: fragmentacin
presente y desarrollo ausente, FLACSO, Eudeba, Bs. As.