.

)'
BRIAN AND LINDA
GENSMER
dreamed of building
Centennial Golf Club
on this farmland with
a construction loan
from First National of
America, headed by
managing director
Jerry Sager (inset
at right). After about
18 months of due
diligence and more
than $100,000 later,
they gave up hope of
receiving the loan.

£nÊÊ œv ˜V°

'(4-!2%
ABORROWERSWORST

7OULD
BEDEVELOPERSHADHIGHHOPESWHENTHEYAPPLIEDFOR
CONSTRUCTIONLOANSWITH&IRST.ATIONALOF!MERICA"UTAFTERPAY

INGTHOUSANDSOFDOLLARSINFEESANDEXPENSESOVERAPERIODOF
MONTHSANDSOMETIMESEVENYEARSMOSTGAVEUPˆANDSOME
WERETHENSUEDBYTHELENDERFORBREACHOFCONTRACT
#
Àˆ>˜Ê >˜`Ê ˆ˜`>Ê i˜Ã“iÀÊ ÃÌ>˜`Ê >ÌÊ
̅iÊ i`}iÊ œvÊ >Ê {ää‡>VÀiÊ ÃˆÌiÊ ˜i>ÀÊ
`i˜Ê ˜`ii`]Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê œvÊ
“iÀˆV>Ê >˜`Ê ˆÌÃÊ
*À>ˆÀˆi]Ê ˆ˜˜°]Ê Ì…>ÌÊ Ü>ÃÊ ÃÕ««œÃi`Ê ÌœÊ
…>ÛiÊ Lii˜Ê ̅iˆÀÊ `Ài>“Ê VœÕÀÃi°Ê ˆÛiÊ Þi>ÀÃÊ
>}œ]Ê Ì…iÞÊ Ãˆ}˜i`Ê >˜Ê œ«Ìˆœ˜Ê ÌœÊ LÕÞÊ Ì…iÊ v>À“Ê
vÀœ“Ê>ʏœV>ÊVœÕ«i°Ê
/…iÊ i˜Ã“iÀÃÊ …>`Ê «>˜˜i`Ê ÌœÊ
LՈ`Ê>Ê>VŽÊ ˆVŽ>ÕÇ`iÈ}˜i`Ê}œvÊ
VœÕÀÃiÊ pÊ /…iÊ
"9*)-$5.,!0
iÀÃÊ܅œÊ…>ÛiÊ̜œ]»ÊÃ>ˆ`ʈ˜`>Êi˜Ã“iÀ°Ê ˆŽiÊ̅iÊi˜Ã“iÀÃ]ÊV>i`ʈÌʵՈÌðÊ
˜`Ê̅i˜Ê
ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Êvˆi`ÊÃՈÌÊ>}>ˆ˜ÃÌÊ>Ìʏi>ÃÌÊÃiÛi˜Ê
“>˜>}ˆ˜}Ê`ˆÀiV̜ÀÊiÀÀÞÊ->}iÀÊ>««i>ÀÊ̜ʅ>ÛiÊ
œvÊ Ì…iÊ «ÀœÃ«iV̈ÛiÊ `iÛiœ«iÀÃÊ vœÀÊ LÀi>V…Ê œvÊ
ivÌÊ >Ê ÌÀ>ˆÊ œvÊ vÀÕÃÌÀ>Ìi`Ê «ÀœÃ«iV̈ÛiÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ
Vœ˜ÌÀ>VÌ]Ê ÃiiŽˆ˜}Ê `>“>}iÃÊ Ì…>ÌÊ ˆ˜VÕ`i`Ê
>˜`Ê>ÊÃÌÀˆ˜}ʜvʏ>ÜÃՈÌÃÊ>VÀœÃÃÊ̅iÊ}œvʈ˜`ÕÃÌÀÞÊ
՘«>ˆ`Ê>Ì̜À˜iÞýÊviiÃ]Ê>˜`ʈ˜ÊܓiÊV>ÃiÃ]ʏœÃÃÊ
>˜`ÃV>«i°Ê œvÊ«ÀœvˆÌ°

Ìʏi>ÃÌÊÃiÛi˜Ê«ÀœÃ«iV̈ÛiÊ}œvÊVœÕÀÃiÊLœÀ‡ º/…ˆÃÊLÕȘiÃÃʈÃÊvՏÊœvÊ«iœ«iʏˆŽiʓÞÃivÊ
ÀœÜiÀÃʅ>ÛiÊLii˜Êˆ˜ÛœÛi`ʈ˜Ê>ÜÃՈÌÃÊÀi>Ìi`Ê
܅œÊ>Àiʜ˜i‡Ìˆ“iÊLՈ`iÀ‡œÜ˜iÀÃ]»Ã>ˆ`Ê œLLÞÊ
i˜Ìi˜˜ˆ>Ê œvÊ ÌœÊ՘Vœ˜ÃՓ“>Ìi`ʈÀÃÌÊ >̈œ˜>ÊVœÕÀÃiÊVœ˜‡ >Þ]Ê>Ê«ÀœÃ«iV̈ÛiÊLœÀÀœÜiÀ]Ê܅œÊ}>ÛiÊիʈ˜Ê

ÕLÊ pÊ Ì…>ÌÊ ÜœÕ`Ê Ì>ŽiÊ >`Û>˜‡ ÃÌÀÕV̈œ˜Êœ>˜ÃÊ`ÕÀˆ˜}Ê̅iÊ«>ÃÌÊ̅ÀiiÊÞi>ÀðÊ
ÓääÓʜ˜ÊÃiVÕÀˆ˜}Ê>ʏœ>˜Ê܈̅ʈÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê
Ì>}iÊ œvÊ Ì…iÊ >˜`½ÃÊ ÃÜii«ˆ˜}Ê «À>ˆ‡ ˜Ê i>V…Ê œvÊ Ì…œÃiÊ V>ÃiÃ]Ê Ì…iÊ …œ«ivÕÊ LœÀ‡
vœÀÊ >Ê «Àœ«œÃi`Ê VœÕÀÃiÊ pÊ >ŽiVˆvvÊ
œÕ˜ÌÀÞÊ
ÀˆiÃ]Ê Ì…ˆVŽÊ «œVŽiÌÃÊ œvÊ ÌÀiiÃ]Ê >˜`Ê ÀœÜiÀÃʅ>`Ê«>ˆ`ʈÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê>˜Þ܅iÀiÊvÀœ“Ê

ÕLÊ pʈ˜Ê-«ˆViܜœ`]Ê/iÝ>Ã°Ê º7i½ÀiÊ«ÀiÌÌÞÊ
Àœˆ˜}ÊiiÛ>̈œ˜ÊV…>˜}ið fÈÓ]äääÊ ÌœÊ ÃiÛiÀ>Ê …Õ˜`Ài`Ê Ì…œÕÃ>˜`Ê `œ>ÀÃÊ
i>ÃÞÊ «ÀiÞÊ LiV>ÕÃiÊ ÜiÊ Ài>ÞÊ `œ˜½ÌÊ …>ÛiÊ >˜ÞÊ
ÕÌ]Ê >Ê ̅iÞÊ V>˜Ê `œÊ ˜œÜÊ ˆÃÊ ˆ˜Ê viiÃÊ œÛiÀÊ «iÀˆœ`ÃÊ À>˜}ˆ˜}Ê vÀœ“Ê œ˜iÊ ÌœÊ ÌܜÊ
iÝ«iÀˆi˜Viʈ˜Ê̅ˆÃÊ>˜`ʅiÊQ->}iÀRʈÃÊ>Ê«ÀœÊ>ÌÊ
ÀiV>Ê…œÜÊ̅iˆÀÊ`Ài>“ÊÌÕÀ˜i`ʈ˜ÌœÊ Þi>Àð ˆÌ°Ê iÊ >ÃÃÕÀiÃÊ ÞœÕÊ ˆÌ½ÃÊ ÛiÀÞÊ vi>ÈLi]Ê ÜiÊ V>˜Ê
>ʘˆ}…Ì“>Ài°ÊœÜÊ̅iÞÊëi˜ÌʓœÀiÊ ˜Ê“>˜ÞÊV>ÃiÃ]Ê̅iÊ«ÀœÃ«iV̈ÛiÊLœÀÀœÜiÀÃ]Ê
}iÌÊ ˆÌÊ `œ˜i]Ê ÞœÕ½Ê …>ÛiÊ ˜œÊ «ÀœLi“Ê }iÌ̈˜}Ê
̅>˜Êf££Ó]äääʈ˜ÊviiÃÊ܈̅Ê>Êvˆ˜>˜‡ ̅ˆÃÊ œ>˜Ê >˜`Ê ˆÌÊ ÜˆÊ >Ê …>««i˜Ê ˆ˜Ê ÈäÊ œÀÊ ™äÊ
VˆiÀÊ pÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê œvÊ
“iÀˆV>Ê `>ÞðÊ
ÊÞi>À‡>˜`‡>‡…>vʏ>ÌiÀ]ʈÌÊ>ÊLœÜÃʜÕÌÊ
pÊ Ü…œÊ «i««iÀi`Ê Ì…i“Ê ÜˆÌ…Ê >Ê h7EVESUFFEREDAT;&IRST oÊ>˜`Ê̅i˜Ê…iÊÃÕiÃÊvœÀʏœÃÃʜvÊ«ÀœvˆÌ°»
ÃÌÀi>“Ê œvÊ `ÕiÊ `ˆˆ}i˜ViÊ ÀiµÕˆÀi‡ ÕÌÊ ˜œÜÊ œ˜iÊ œvÊ Ì…iÊ Vœ“«>˜Þ½ÃÊ ÜœÕ`‡LiÊ
“i˜ÌÃ°Ê œÜÊ Ì…iÞÊ vˆ˜>ÞÊ }>ÛiÊ Õ«Ê
œ˜Ê ÃiVÕÀˆ˜}Ê Ì…iÊ fÈ°{Ê “ˆˆœ˜Ê œ>˜Ê
ˆ˜Ê
«ÀˆÊ ÓääÓ]Ê ˜i>ÀÞÊ ÌÜœÊ Þi>ÀÃÊ
œÕ˜ÌÀÞÊ
ÕLÊ `iÛiœ«“i˜ÌÊ }ÀœÕ«Ê ˆ˜Ê
>vÌiÀÊ vˆÀÃÌÊ Vœ˜Ì>V̈˜}Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>°Ê
˜`Ê
…œÜÊ Ì…iÊ >À̈˜Ãۈi]Ê °°]Ê vˆ˜>˜VˆiÀÊ Ì…i˜Ê
ÃÕi`Ê Ì…i“Ê vœÀÊ LÀi>V…Ê œvÊ Vœ˜ÌÀ>VÌ]Ê >Ê V>ÃiÊ
.ATIONALS=HANDSAND
WEKNOWTHEREAREPLENTY >ÃÊ
OFOTHERSWHOHAVETOOv ,ˆÃˆ˜}Ê
LœÀÀœÜiÀÃʈÃÊvˆ}…̈˜}ÊL>VŽ°Ê
,>˜`ÞÊ >ŽiÀ]Ê >Ê «Àˆ˜Vˆ«>Ê ÜˆÌ…Ê />ÕµÕiÌ>Ê
>ܘ]Ê >°]Ê vˆi`Ê >Ê VœÕ˜ÌiÀV>ˆ“Ê >܇
ÃՈÌÊ ˆ˜Ê >ÀV…Ê ÓääÎÊ >i}ˆ˜}]Ê >“œ˜}Ê œÌ…iÀÊ
̅ˆ˜}Ã]Ê vÀ>Õ`Ê œ˜Ê ̅iÊ «>ÀÌÊ œvÊ ->}iÀÊ >˜`Ê ˆÀÃÌÊ
܅ˆV…ʈÃÊÃ̈Ê«i˜`ˆ˜}°Ê n,INDA'ENSMERFORMER&IRST.ATIONALOF >̈œ˜>ÊœvÊ
“iÀˆV>°Ê
1)050
#:
"--&/
#3*440/ʰ4.*5)

º7i½ÛiÊ ÃÕvviÀi`Ê >ÌÊ QˆÀÃÌÊ >̈œ˜>½ÃRÊ !MERICACLIENT /…iÊ />µÕiÌ>Ê >ÃÊ VœÕ˜ÌiÀV>ˆ“Ê >i}iÃÊ
…>˜`Ã]Ê>˜`ÊÜiʎ˜œÜÊ̅iÀiÊ>ÀiÊ«i˜ÌÞʜvʜ̅‡ ̅>Ì]Ê `iëˆÌiÊ Ì…iÊ i˜`iÀ½ÃÊ Ài«ÀiÃi˜Ì>̈œ˜Ã]ÊÊ

Õ}ÕÃÌÊÓää{ÊÊ£™

ÕLÊ ˜i>ÀÊ
LÕµÕiÀµÕi]Ê
ÕLÊ ˆ˜Ê >ÀLœÀÊ ˆ˜}Ê}ÀœÕ«Ãʜvʏ>À}iÀʈ˜Ã̈ÌṎœ˜Ã°»
œœÊ -«Àˆ˜}ÃÊ ‡ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê 7iLÊ ÃˆÌi]Ê
œÕÀÃiÊ ˆ˜Ê 7>ŽiÀ]Ê 7°Ê 6>°]Ê
ÕLʈ˜Ê-«ˆViܜœ`]Ê
v՘`i`Ê ˆ˜Ê ̅iÊ }œvÊ ˆ˜`ÕÃÌÀÞÊ œÛiÀÊ
̅iʏ>ÃÌÊ̅ÀiiÊÞi>ÀÃÊpÊ >VŽÊiÃ>Ê
œvÊ
iµÕˆÌÞÊ Ì…iÞÊ Ã>ÞÊ Ì…iÞÊ …>Ûi]Ê œÀÊ
°°Ê /…>ÌÊ VœÕÀÃiÊ ˆÃÊ œ˜Ê >̈ÛiÊ

“iÀˆV>˜Ê >˜`]Ê >˜`Ê Ì…iÊ œ>˜Ê ˆÃÊ
vՏÞÊ }Õ>À>˜Ìii`Ê LÞÊ Ì…iÊ vi`iÀ>Ê
ÕÀi>Õʜvʘ`ˆ>˜Ê
vv>ˆÀð
œÀÊ Ì…ˆÃÊ Ã̜ÀÞ]Ê ->}iÀÊ ÀivÕÃi`Ê
ÌœÊ `ˆÃVœÃiÊ Ì…iÊ ˜Õ“LiÀÊ œvÊ Vœ˜‡
ÃÌÀÕV̈œ˜Ê œ>˜ÃÊ …ˆÃÊ Vœ“«>˜ÞÊ …>ÃÊ
v՘`i`]Ê `iëˆÌiÊ ÃiÛiÀ>Ê ÀiµÕiÃÌÃÊ
vœÀʈ˜vœÀ“>̈œ˜°
º9œÕÊ Ã…œÕ`Ê LiÊ >`ۈÃi`Ê Ì…>ÌÊ
ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê …>ÃÊ ˆ˜`ii`Ê VœÃi`Ê
œ>˜ÃÊ Ãˆ˜ViÊ £™™™]»Ê ->}iÀÊ Ã>ˆ`Ê ˆ˜Ê
>˜Êi‡“>ˆÊ̜ÊœvʘV°Êˆ˜ÊÀi뜘ÃiÊ
ÌœÊ ÀiµÕiÃÌÃÊ vœÀÊ ˆ˜vœÀ“>̈œ˜Ê >LœÕÌÊ
Vœ“«iÌi`Ê }œvÊ VœÕÀÃiÊ Vœ˜ÃÌÀÕV‡
̈œ˜Ê œ>˜Ã°Ê Ê º7iÊ >ÀiÊ …œÜiÛiÀÊ
ÀiÕVÌ>˜ÌÊ̜ʫÀœÛˆ`iÊޜÕÊ܈̅Êëi‡
VˆvˆVÊ ˆ˜vœÀ“>̈œ˜Ê Ài}>À`ˆ˜}Ê Ì…ˆÃÊ
LÕȘiÃÃÊ>V̈ۈÌÞ°»
˜Ê >Ê ÓääÎÊ Vœ˜ÛiÀÃ>̈œ˜Ê ܈̅Ê
œvÊ ˜V°]Ê ->}iÀÊ “i˜Ìˆœ˜i`Ê vˆÛiÊ
}œvÊ VœÕÀÃiÊ `iÛiœ«“i˜ÌÊ «ÀœiVÌÃÊ
̅>ÌÊ …iÊ Ã>ˆ`Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê …>`Ê
iˆÌ…iÀÊ v՘`i`Ê œÀÊ Ü>ÃÊ ˆ˜Ê ̅iÊ «Àœ‡
ViÃÃʜvÊVœÃˆ˜}Êv՘`ˆ˜}ʜ˜°Ê
œÕÀʜvÊ̅œÃiÊ«ÀœiVÌÃÊpÊ/ÀÕiÊ
œÀÌ…Ê œvÊ
-«Àˆ˜}Ã]Ê ˆV…°]Ê
œvÊ
ՏÞÊÓää{
>ŽiVˆvvÊœvÊ
̈>Ê >“œÕ˜ÌÊ œvÊ `ÕiÊ `ˆˆ}i˜Vi°Ê vÊ
̅iÊ LœÀÀœÜiÀÊ `œiÃÊ ˜œÌÊ …>ÛiÊ Ì…iÊ
…>ÛiÊ Ì…iÊ «iÀ“ˆÌÃÊ ÀiµÕˆÀi`]Ê ˆvÊ Ì…iÊ
LœÀÀœÜiÀÊ `œiÃÊ ˜œÌÊ Vœ“iÊ vœÀÜ>À`Ê
ÜˆÌ…Ê Ì…œÃi]Ê ÜiÊ Vi>ÀÞÊ V>˜½ÌÊ LiÊ
iÝ«iVÌi`Ê̜ÊVœÃiÊ̅iʏœ>˜°»
œÃÌÊ «ÀœÃ«iV̈ÛiÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ
>`“ˆÌÊ Ì…>ÌÊ Ì…iÞÊ i˜`i`Ê Ì…iÊ «Àœ‡
ViÃÃ]Ê>vÌiÀÊÀ՘˜ˆ˜}ʜÕÌʜvÊ«>̈i˜Vi]Ê
̈“iÊ œÀÊ “œ˜iÞÊ ÌœÊ Vœ“«ÞÊ ÜˆÌ…Ê
->}iÀ½ÃÊÀiµÕiÃÌÃ°Ê ÕÌʓ>˜ÞÊÃ>ÞʅˆÃÊ
ÀiµÕiÃÌÃÊ ÜiÀiÊ Õ˜Ài>ܘ>LiÊ >˜`Ê
̅>ÌÊ Ü…i˜Ê ̅iÞÊ “iÌÊ œ˜i]Ê ->}iÀÊ
ܜՏ`ʈ“«œÃiÊ>˜œÌ…iÀ°ÊÊ
!STREAMOFDUE
DILIGENCEREQUESTS
º
½ÃÊ Ê `iÈÀiÊ ˆÃÊ ÌœÊ «ÀœÛˆ`iÊ
œ>˜Ê >««ÀœÛ>ÃÊ iÝ«i`ˆÌˆœÕÏÞ]Ê
ÜˆÌ…Ê µÕˆVŽÊ VœÃˆ˜}ÃÊ Ì…>ÌÊ Ê …i«Ê
œÕÀÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ œ«iÀ>ÌiÊ Ì…iˆÀÊ }œvÊ
v>VˆˆÌˆiÃ°Ê "ÕÀÊ V>«ÌˆÛiÊ i}>Ê ÃiÀ‡
ۈViÃÊÊvÕÀ̅iÀÊiÝ«i`ˆÌiÊVœÃˆ˜}ð

ÃÊ>Ê«Àˆ˜Vˆ«>Ê}œvʏi˜`iÀ]ÊÜiÊ
“>ŽiʜÕÀʜܘÊVœ““ˆÌ“i˜ÌÊ`iVˆ‡
Ȝ˜Ã°Ê /…ˆÃÊ i˜>LiÃÊ ÕÃÊ ÌœÊ VœÃiÊ
œ>˜ÃÊ “œÀiÊ µÕˆVŽÞÊ Ì…>˜Ê ˜œ˜‡
>Õ̜˜œ“œÕÃÊ `ˆÛˆÃˆœ˜ÃÊ œÀÊ œ«iÀ>̇
/iÝ>Ã]Ê>˜`Ê>iÃ̈VÊ-«Àˆ˜}ÃÊœvÊ iëˆÌiÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>½ÃÊ ÃÌ>̇
First National of America has sued at least seven would-be borrowers for
œÕÀÃiÊ ˆ˜Ê 7ˆ“ˆ˜}̜˜]Ê "…ˆœÊ pÊ i`Ê `iÈÀiÊ ÌœÊ VœÃiÊ œ>˜ÃÊ µÕˆVŽÞ]Ê
breach of contract. Cases include two December 2003 suits for unpaid ˜iÛiÀÊ ÀiViˆÛi`Ê >˜ÞÊ “œ˜iÞÊ vÀœ“Ê ܜՏ`‡LiÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ Ài«œÀÌÊ >Ê v>ÀÊ
expenses — one against Sky Mountain in Roswell, Ga., and one against ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê iÛi˜Ê ̅œÕ}…Ê ̅iÊ `ˆvviÀi˜ÌÊ iÝ«iÀˆi˜Vi°Ê
Ûi˜Ê >ÌÊ
Majestic Springs in Wilmington, Ohio. `iÛiœ«iÀÃÊ «>ˆ`Ê ÃÕLÃÌ>˜Ìˆ>Ê ÃՓÃÊ >VŽÊiÃ>]Ê܅iÀiʈÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê
>˜`Ê `iۜÌi`Ê Vœ˜Ãˆ`iÀ>LiÊ Ìˆ“iÊ «ÀœÛˆ`i`ʈ˜ˆÌˆ>Êv՘`ˆ˜}]Ê̅iÊ`ÕiÊ
ºˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê >VŽi`Ê iˆÌ…iÀÊ Ì…iÊ ->}iÀÊÃ>ˆ`°Êº7iÊviiÊÛiÀÞÊVœ“vœÀ̇ ÌœÊ Ì…iÊ œ>˜Ê «ÀœViÃÃ]Ê ÃœÕÀViÃÊ vÀœ“Ê `ˆˆ}i˜ViÊ«ÀœViÃÃÊ̜œŽÊ“œÀiÊ̅>˜Ê
ˆ˜Ìi˜ÌÊ œÀÊ Ì…iÊ >LˆˆÌÞ]Ê œÀÊ LœÌ…]Ê ÌœÊ >LiÊ >˜`Ê ÛiÀÞÊ ÃiVÕÀiÊ ˆ˜Ê ܅>ÌÊ ÜiÊ i>V…ÊœvÊ̅iÊ«ÀœiVÌÃÊÀi«œÀÌi`°Ê/…iÊ >ÊÞi>À]Ê>VVœÀ`ˆ˜}Ê̜Ê*iVŽ°ÊÊœÃÌÊ
VœÃiʜÀÊv՘`Ê̅iʏœ>˜ÊiÛi˜Êœ˜ViÊ …>ÛiÊ`œ˜i°» >ÌÌiÀÊ Ì…ÀiiÊ iÛi˜ÌÕ>ÞÊ ÜiÀiÊ ÃÕi`Ê ÜœÕ`‡LiÊLœÀÀœÜiÀÃÊÃ>ˆ`Ê̅iÞÊ`ˆ`Ê
̅iÊ«ÀiÀiµÕˆÃˆÌiÃÊÜiÀiʓiÌ°» iÊÃ>ˆ`ʈÀÃÌÊ >̈œ˜>½ÃÊÀiVœÀ`Ê LÞʈÀÃÌÊ >̈œ˜>°Ê ˜œÌÊ}ˆÛiÊÕ«Ê՘̈Ê̅iÊ«ÀœViÃÃʅ>`Ê
>ŽiÀÊ >˜`Ê …ˆÃÊ «>À̘iÀÃÊ >ÀiÊ ˆÃʘœÌÊ>ÌÞ«ˆV>°Ê >ŽiVˆvv]Ê >Ê VœÕÀÃiÊ Ì…>ÌÊ ->}iÀÊ iÝVii`i`Ê>ÊÞi>À°Ê
ÃiiŽˆ˜}Ê LœÌ…Ê Vœ“«i˜Ã>̜ÀÞÊ >˜`Ê º/…iÀiÊ ˆÃÊ ˜œÊ µÕiÃ̈œ˜Ê ̅>ÌÊ Ã>ˆ`ʅ>`ÊLii˜Êv՘`i`Ê>˜`ʜ«i˜i`]Ê "̅iÀÊ i˜`iÀÃÊ ˆ˜Ê ̅iÊ }œvÊ
«Õ˜ˆÌˆÛiÊ`>“>}ið ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê …>ÃÊ i˜ÌiÀi`Ê ˆ˜ÌœÊ Ü>Ãʈ˜Êv>VÌʘiÛiÀÊv՘`i`ʘœÀÊLՈÌ°Ê ˆ˜`ÕÃÌÀÞÊ Ài«œÀÌÊ Ì…iÞÊ ÌÞ«ˆV>ÞÊ
/…iÊ ÀiÈ`i˜Ìˆ>Ê `iÛiœ«iÀÊ >}Àii“i˜ÌÃÊ ÌœÊ «ÀœÛˆ`iÊ vˆ˜>˜Vˆ˜}Ê
œœÊ -«Àˆ˜}Ã]Ê Ü…iÀiÊ ->}iÀÊ Ìœ`Ê VœÃiÊ œ>˜ÃÊ ˆ˜Ê >Ê “ÕV…Ê ŜÀÌiÀÊ
…œ«iÃÊ ÌœÊ LÀˆ˜}Ê œÌ…iÀÊ v>ˆi`Ê œ>˜ÃÊ ÌœÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ Ü…œÊ ÜˆÃ…Ê ÌœÊ Vœ˜‡ œvʘV°ÊˆÌÃʏœ>˜ÊÜ>ÃʺVœÃˆ˜}Ê>ÃÊ Ìˆ“iÊ «iÀˆœ`°Ê ,>ÞÊ ՘œâ]Ê `ˆÀiV‡
ˆ˜ÌœÊ …ˆÃÊ >ÜÃՈÌÊ ˆ˜Ê >˜Ê ivvœÀÌÊ ÌœÊ ÃÌÀÕVÌÊ }œvÊ VœÕÀÃiÊ «ÀœiVÌÃ]Ê >˜`Ê ÜiÊëi>Ž»Êˆ˜ÊÓääÎ]ʘiÛiÀÊÀiViˆÛi`Ê ÌœÀÊ œvÊ Ì…iÊ }œvÊ vˆ˜>˜ViÊ `ˆÛˆÃˆœ˜Ê
iÃÌ>LˆÃ…Ê>ÊVi>ÀÊ«>ÌÌiÀ˜ÊœvÊLi…>ۇ ̅>ÌÊ Ãœ“iÊ œ>˜ÃÊ `ˆ`Ê ˜œÌÊ VœÃi°Ê ̅iÊv՘`ˆ˜}ʈÌÊÜÕ}…ÌÊvœÀÊ>ʙ‡…œiÊ vœÀÊ ˜>̈œ˜>Ê i˜`iÀÊ /iÝÌÀœ˜Ê
ˆœÀʜ˜Ê̅iÊ«>ÀÌʜvÊ->}iÀÊ>˜`ʈÀÃÌÊ /…ˆÃÊ ˆÃÊ v>ÀÊ vÀœ“Ê >ÌÞ«ˆV>]Ê }ˆÛi˜Ê iÝ«>˜Ãˆœ˜°Ê "ܘiÀÊ ˆŽiÊ >VŽÃœ˜Ê ˆ˜>˜Vˆ>]Ê Ã>ˆ`Ê /iÝÌÀœ˜½ÃÊ ˜œÀ‡
>̈œ˜>° ̅iÊ Õ˜ViÀÌ>ˆ˜ÌˆiÃÊ ÃÕÀÀœÕ˜`ˆ˜}Ê …>ÃÊȘViÊVœÃi`Ê̅iʜÀˆ}ˆ˜>Ê˜ˆ˜iÊ “>Ê ̈“iÊ vÀ>“iÊ vœÀÊ >Ê }œvÊ VœÕÀÃiÊ
ÃÕV…Ê Vœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Ê œ>˜Ã]»Ê ->}iÀÊ …œiÃÊ Õ˜ÌˆÊ v՘`ˆ˜}Ê vÀœ“Ê >˜œÌ…iÀÊ Vœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Ê œ>˜Ê ˆÃÊ >««ÀœÝˆ‡
!TRAILOFFAILEDLOANS ÜÀœÌiÊ ˆ˜Ê >˜Ê i‡“>ˆÊ ÌœÊ œvÊ ˜V°Ê ÜÕÀViÊ V>˜Ê LiÊ œV>Ìi`Ê ÌœÊ iÝ«>˜`Ê “>ÌiÞÊ ÈäÊ `>ÞÃÊ vÀœ“Ê ̅iÊ Ìˆ“iÊ >Ê
iÀÀÞÊ->}iÀ]Ê܅œÊ…>ÃÊLii˜ÊÀ՘‡ º7iÊ LiˆiÛiÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>½ÃÊ ÌœÊ£nʅœi𠏜>˜Ê «Àœ«œÃ>Ê ˆÃÊ iÝiVÕÌi`Ê >˜`Ê >Ê
˜ˆ˜}Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê ȘViÊ >ÌÊ i>ÃÌÊ ÌÀ>VŽÊ ÀiVœÀ`Ê œvÊ VœÃi`Ê Vœ˜ÃÌÀÕV‡ ->}iÀÊ Ã>ˆ`Ê Ì…>ÌÊ ˆ˜Ê “œÃÌÊ V>ÃiÃ]Ê `i«œÃˆÌʈÃÊÌ>Ži˜Ê՘̈ÊVœÃˆ˜}Ê̅iÊ
£™™{]Ê ˆÃÊ >`>“>˜ÌÊ Ì…>ÌÊ …ˆÃÊ Vœ“‡ ̈œ˜Êœ>˜ÃÊܜՏ`ÊViÀÌ>ˆ˜ÞÊiÝVii`Ê Ì…iÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ ÜiÀiÊ >ÌÊ v>ՏÌÊ vœÀÊ œ>˜°
«>˜Þʅ>ÃÊ`œ˜iʘœÌ…ˆ˜}ÊÜÀœ˜}° ̅iÊ ÀiVœÀ`Ê œvÊ VœÃi`Ê Vœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Ê v>ˆÕÀiÊ̜ÊVœÃiÊ>˜`Êv՘`Ê̅iʏœ>˜°Ê ->}iÀÊÃ>ˆ`ÊܓiʈÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê
ºˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê …>ÃÊ VœÃi`Ê œ>˜Ãʜvʜ̅iÀʘ>̈œ˜>Êi˜`iÀÃÊ̜Ê
˜`Ê …iÊ Ã>ÞÃÊ …iÊ …>ÃÊ `œVՓi˜Ì>‡ œ>˜ÃÊÌ>Žiʏœ˜}iÀÊ̜ÊVœÃiÊLiV>ÕÃiÊ
iÛiÀÞÊ Ãˆ˜}iÊ ÃœˆÌ>ÀÞÊ }œvÊ VœÕÀÃiÊ }œvÊVœÕÀÃið» ̈œ˜Ê̅>ÌÊ«ÀœÛiÃÊ̅ˆÃ°Ê œvÊ«ÀœLi“ÃÊ>ÌÊ̅iÊLœÀÀœÜiÀ½ÃÊi˜`°
Vœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Êœ>˜ÊÜi½ÛiÊ}œ˜iʈ˜ÌœÊ œvÊ ˜V°Ê …>ÃÊ Lii˜Ê >LiÊ ÌœÊ º iÜÊ}œvÊVœÕÀÃiÊVœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Ê º
Ê Ài>ܘ>LiÊ VœÃˆ˜}Ê «iÀˆœ`Ê
܅iÀiÊ̅iÊLœÀÀœÜiÀʅ>ÃÊ«ÀœÛˆ`i`Ê `œVՓi˜ÌÊ œ˜ÞÊ œ˜iÊ ˜iÜÊ Vœ˜‡ œ>˜ÃÊ >ÀiÊ ÛiÀÞÊ `ˆvvˆVՏÌ]»Ê ->}iÀÊ VœÕ`ÊÜiÊLiÊÈäÊ`>ÞÃʈvÊޜÕʅ>ÛiÊ
iÛiÀÞ̅ˆ˜}Ê Ì…iÞÊ Ã>ˆ`Ê Ì…iÞÊ …>`]»Ê ÃÌÀÕV̈œ˜Êœ>˜Ê̅>ÌʈÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê Ã>ˆ`°Ê º/…iÞÊ ÀiµÕˆÀiÊ >Ê ÃÕLÃÌ>˜‡ >Ê̅iʈ˜vœÀ“>̈œ˜]»Ê->}iÀÊÃ>ˆ`°ÊºÊ
ÓäÊÊ œv ˜V°
>}ÀiiÊ ÜˆÌ…Ê ÞœÕÊ Ì…>ÌÊ >««i>ÀÃÊ Ì…>ÌÊ >̈œ˜>°Ê œÕÃ]Ê LÕÌÊ Üi½`Ê }œ˜iÊ ÃœÊ v>À]Ê ÜiÊ À>ˆÃiʓœ˜iÞÊ̜ÊVœ“«iÌiÊ̅iÊ}œvÊ
Ü>ÞÊ՘̈ÊޜÕʏœœŽÊ>ÌÊ̅iÊÌÞ«iʜvÊ >VŽÃœ˜]Ê Ì…iÊ œÜ˜iÀÊ œvÊ
œœÊ ̜`Ê …ˆ“]Ê ¼vÊ ÞœÕÊ VœÃiÊ Ì…iÊ VœÕÀÃiÊ LÞÊ Ãiˆ˜}Ê >`>Vi˜ÌÊ Ài>Ê
œ>˜°Ê7…i˜Ê>Ì̜À˜iÞÃÊ}œÊ̅ÀœÕ}…Ê -«Àˆ˜}ÃÊ œvÊ
œÕÀÃiÊ ˆ˜Ê 7iÃÌÊ œ>˜]Ê ÜiÊ ÜˆÊ «>ÞÊ Ì…iÊ fÈä]äääÊ iÃÌ>ÌiʏœÌðÊ
̅>Ìʈ˜vœÀ“>̈œ˜Ê>˜`Êvˆ˜`Ê̅iÀiʈÃÊ 6ˆÀ}ˆ˜ˆ>]Ê Ã>ˆ`Ê …iÊ ÜœÀŽi`Ê ÜˆÌ…Ê pÊ Üi½Ê LÀˆ˜}Ê Ì…iÊ V…iVŽÊ ÌœÊ Ì…iÊ ˜ÊÀiVi˜Ìʈ˜ÌiÀۈiÜÃ]Ê->}iÀÊ`ˆ`Ê
˜œÊ i˜ÛˆÀœ˜“i˜Ì>Ê «iÀ“ˆÌ]Ê Ì…i˜Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>ÊvœÀÊ>ÊÞi>ÀÊÀi뜘`‡ iÃVÀœÜÊ œvvˆVi]Ê «i˜`ˆ˜}Ê VœÃiÊ œvÊ ˜œÌÊ Vœ““i˜ÌÊ œ˜Ê ̅iÊ Ã«iVˆvˆVÃÊ œvÊ
ޜÕÊ V>˜½ÌÊ }œÊ ̅ÀœÕ}…Ê ÜˆÌ…Ê Ì…iÊ ˆ˜}Ê̜Ê`ÕiÊ`ˆˆ}i˜ViÊÀiµÕiÃÌÃÊ>˜`Ê Ì…iÊ œ>˜]½»Ê Àˆ>˜Ê i˜Ã“iÀÊ Ã>ˆ`°Ê >ŽiVˆvvÊ
œÕ˜ÌÀÞÊ
ÕL°Ê ÕÌÊ ˆ˜Ê
œ>˜°» «>ވ˜}Ê “œÀiÊ >˜`Ê “œÀiÊ >Ì̜À˜iÞÃ½Ê ºQ->}iÀRÊ Ã>ˆ`Ê Ì…>ÌÊ `ˆ`˜½ÌÊ ÜœÀŽÊ ÓääÎ]Ê …iÊ Ìœ`Ê œvÊ ˜V°Ê ̅>ÌÊ …iÊ
ÕÌÊ ÜœÕ`‡LiÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ Ã>ÞÊ viiÃ°Ê vœÀʅˆ“]Ê>˜`Ê̅>̽ÃÊ܅i˜ÊÜiÊ̜`Ê …>`Êv՘`i`Ê̅iÊVœÕÀÃi]Ê>˜`Ê̅>ÌʈÌÊ
ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>ÊÜ>ÃÊ>ÌÊv>ՏÌÊvœÀÊ̅iÊ º7iÊ Üi˜ÌÊ Ì…ÀœÕ}…Ê >LœÕÌÊ >Ê …ˆ“ÊÜiÊÜiÀiÊ̅ÀœÕ}…°»Ê …>`ʜ«i˜i`ʈ˜Ê œÛi“LiÀÊÓääÓ°
`i>ÞÃ°Ê Þi>ÀÊ œvÊ Ì…ˆÃÊ >˜`Ê Ì…iÀiÊ Ü>ÃÊ “œÀiÊ ->}iÀÊ vˆi`Ê ÃՈÌÊ >}>ˆ˜ÃÌÊ Ì…iÊ ->}iÀÊ >ÃœÊ vˆi`Ê ÃՈÌÊ vœÀÊ œÕ̇
º
ÛiÀÞÊ Ìˆ“iÊ ÜiÊ }>ÛiÊ Ì…i“Ê `ÕiÊ`ˆˆ}i˜ViÊVœ˜ÃÌ>˜ÌÞ]»Ê>VŽÃœ˜Ê i˜Ã“iÀÃÊ ˆ˜Ê
Õ}ÕÃÌÊ ÓääÎÊ vœÀÊ ÃÌ>˜`ˆ˜}Ê >Ì̜À˜iÞÃ½Ê viiÃÊ >}>ˆ˜ÃÌÊ
QˆÀÃÌÊ >̈œ˜>RÊ Ü…>ÌÊ Ì…iÞÊ >Îi`Ê Ã>ˆ`°Ê º7iÊ «>ˆ`Ê Ì…i“Ê QˆÀÃÌÊ f™{]x{䰙ÈÊ ˆ˜Ê œÕÌÃÌ>˜`ˆ˜}Ê -ˆVŽiÃÊ œvÊ
ÃÜVˆ>ÌiÃ]Ê ˜V°]Ê >Ê
vœÀ]Ê Ì…iÞÊ Ü>˜Ìi`Ê Ãœ“i̅ˆ˜}Ê iÃiÊ >̈œ˜>RÊ f££ä]äääÊ Àˆ}…ÌÊ Õ«Ê ÌœÊ iÝ«i˜ÃiÃ]Ê >˜`Ê fÎÓ]Σ{Ê ˆ˜Ê >Ì̜À‡ `iÛiœ«iÀÊ ˆ˜Ê -ÕÃ>˜Ûˆi]Ê
>ˆv°]Ê
pÊ ˆÌ½ÃÊ ˆŽiÊ Ì…>ÌÊ V>ÀÀœÌÊ …iÊ Q->}iÀRÊ Ì…iÊ VœÃˆ˜}Ê `>Ìi]Ê `ˆ`Ê iÛiÀÞ̅ˆ˜}Ê ˜iÞÃ½Ê viiÃÊ >ÃÜVˆ>Ìi`Ê ÜˆÌ…Ê Vœ‡ ˆ˜Ê >ÀV…Ê ÓääÎ°Ê /…iÊ -ˆVŽiÃÊ
Ã̈VŽÃÊ œÕÌÊ ˆ˜Ê vÀœ˜ÌÊ œvÊ ÞœÕÀÊ ˜œÃiÊ Ì…iÞÊ >Îi`Ê vœÀ]Ê ˆ˜VÕ`ˆ˜}Ê «iÀ“ˆÌÃÊ iV̈˜}Ê Ì…œÃiÊ œÕÌÃÌ>˜`ˆ˜}Ê viiðÊ
˜œLœ`ÞÊ iÛiÀÊ …i>À`Ê œvÊ ˜ii`ˆ˜}Ê ÌœÊ /…iÊ V>ÃiÊ ˆÃÊ Ã̈Ê «i˜`ˆ˜}Ê ˆ˜Ê
h)HATETOBE LiÊ `œ˜i]Ê >˜`Ê Ì…i˜Ê ->}iÀÊ Ã>ˆ`Ê ÜiÊ iÜÊiÀÃiÞ°Ê
…>`Ê ÌœÊ V>ÌV…Ê Õ«Ê œ˜Ê fÓÈ]äääÊ ˆ˜Ê >ŽiVˆvvÊ
œÕ˜ÌÀÞÊ
ÕL½ÃÊ
BORINGBUTITS >Ì̜À˜iÞÃ½Ê viiÃÊ LivœÀiÊ ÜiÊ VœÕ`Ê
VœÃi°Ê7i]ÊÜi½`Ê>Ài>`ÞÊ«>ˆ`ʅˆ“Ê
SOMETIMES f{x]äääÊ ˆ˜Ê >Ì̜À˜iÞÊ viiÃ]Ê Ü…ˆV…Ê
DIFFICULTTO …i½`ʘiÛiÀÊ}ˆÛi˜ÊÕÃÊ>˜Ê>VVœÕ˜Ìˆ˜}Ê
vœÀ°Ê-œÊÜiÊÃ>ˆ`]ʼ/…>̽ÃÊi˜œÕ}…°½»
œLLÞÊ >ÞÊ Ã>ˆ`Ê …iÊ ÃiÌ̏i`Ê >Ê
ȓˆ>ÀÊLÀi>V…‡œv‡Vœ˜ÌÀ>VÌʏ>܇
ÃՈÌÊ pÊ vœÀÊ œÃÃÊ œvÊ «ÀœvˆÌÃÊ >˜`Ê
œÕ̇œv‡«œVŽiÌÊiÝ«i˜ÃiÃÊpÊ܈̅Ê
ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>]Ê ˆ˜Ê œÀ`iÀÊ ÌœÊ }iÌÊ
UNDERSTANDWHY -̈]Ê ->}iÀÊ “>ˆ˜Ì>ˆ˜ÃÊ Ì…>ÌÊ Ì…iÊ iÝ«iÀˆi˜ViÊ «>ÃÌÊ …ˆ“°Ê >ÞÊ
ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê …>ÃÊ >VÌi`Ê >««Àœ‡ `iVˆ`i`Ê̜ÊÃiÌ̏iÊ̅iÊV>ÃiÊÀ>̅iÀÊ
EVERYONESHAV
«Àˆ>ÌiÞÊ ˆ˜Ê “>Žˆ˜}Ê `ÕiÊ `ˆˆ}i˜ViÊ Ì…>˜Ê ÌÀ>ÛiÊ ÌœÊ iÜÊ iÀÃiÞÊ >˜`Ê
INGSUCHDIFFI
ÀiµÕiÃÌÃ°Ê «>ÞÊ >˜Ê >Ì̜À˜iÞÊ ÌœÊ vˆ}…ÌÊ Ì…iÊ
ºœÃÌÊ «iœ«iÊ ˆ˜ÛœÛi`Ê ˆ˜Ê V>Ãi°
CULTY;SECURING `iÛiœ«“i˜ÌÊ œvÊ >Ê }œvÊ VœÕÀÃiÊ >ÞÊ Ã>ˆ`Ê …iÊ «>ˆ`Ê Ì…iÊ ˆ˜ˆÌˆ>Ê
Vœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Ê …>ÛiÊ ˆÌ̏iÊ Vœ˜Vi«ÌÊ £Ê «iÀVi˜ÌÊ œvÊ Ì…iÊ œ>˜Ê >“œÕ˜ÌÊ
FINANCING=v œvÊ Ü…>ÌÊ ˆÃÊ ˜ii`i`Ê vœÀÊ >˜ÞÊ i˜`iÀÊ vœÀÊ̅iÊVœ““ˆÌ“i˜ÌÊvii]Ê>ÃÊÜiÊ
ÌœÊ “œÛiÊ vœÀÜ>À`Ê ÜˆÌ…Ê >˜ÞÊ Vœ˜‡ >ÃÊ Ü…>ÌÊ …iÊ Vœ˜Ãˆ`iÀi`Ê «ÀiÌÌÞÊ
ˆ*ERRY3AGERASQUOTEDINA ÃÌÀÕV̈œ˜Ê œ>˜]»Ê ->}iÀÊ ÜÀœÌiÊ ˆ˜Ê iÝ«i˜ÃˆÛiÊ >««À>ˆÃ>Ê viiÃ]Ê vi>ȇ
.OVEMBERARTICLEIN'OLF Ài뜘ÃiÊ ÌœÊ >Ê œvÊ ˜V°Ê ÀiµÕiÃÌ°Ê LˆˆÌÞÊ ÃÌÕ`ˆiÃÊ >˜`Ê >Ê ºÃii“ˆ˜}ÞÊ
"USINESSMAGAZINE º7iÊ ÌÀÞÊ ÌœÊ LiÊ ÛiÀÞÊ Vi>ÀÊ ÌœÊ «Àœ‡
ëiV̈ÛiÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ Ì…>ÌÊ œÕÀÊ `ÕiÊ
`ˆˆ}i˜ViÊ «ÀœViÃÃÊ œ˜Ê >Ê Vœ˜ÃÌÀÕV‡
LÕÌÊ ÞœÕÊ V>˜Ê ˜iÛiÀÊ Ài>V…Ê ˆÌ]»Ê Ã>ˆ`Ê Ìˆœ˜Êœ>˜ÊˆÃÊ`iÌ>ˆi`Ê>˜`Ê`ˆvvˆVՏ̰ÊÊ
i˜˜iÌ…Ê />…]Ê >Ê «Àˆ˜Vˆ«>Ê ܅œÊ *iÀ…>«ÃÊ Ì…ˆÃÊ ˆÃÊ Ì…iÊ Ài>Ü˜Ê “>˜ÞÊ
Ü>Ãʈ˜ÛœÛi`ʈ˜Ê>Ê`i>Ê̜Ê`iÛiœ«Ê œÌ…iÀÊ i˜`iÀÃÊ >ۜˆ`Ê «ÀœÛˆ`ˆ˜}Ê
>Ê /iÝ>ÃÊ VœÕÀÃi]Ê
i˜ÌÕÀÞÊ ">ŽÃÊ vˆ˜>˜Vˆ˜}Ê̜Ê}œvÊVœÕÀÃiÊVœ˜ÃÌÀÕV‡
œvÊ
œÕÀÃiʘi>ÀÊ->˜Ê
˜Ìœ˜ˆœ° ̈œ˜Ê«ÀœiVÌð»
/>…]Ê >Ê «Àˆ˜Vˆ«>Ê >ÌÊ /ˆ“iˆ˜iÊ ->}iÀÊ >ÃœÊ Ã>ˆ`Ê Ì…>ÌÊ …ˆÃÊ Vœ“‡

œ““Õ˜ˆÌÞÊ iÛiœ«“i˜Ì]Ê ˆÃÊ ˆ˜Ê
ˆÌˆ}>̈œ˜Ê ÜˆÌ…Ê …ˆÃÊ vœÀ“iÀÊ «>À̇
˜iÀÃÊ >ÌÊ i˜“>ÀÊ ÀœÕ«Ê œvÊ ->˜Ê

˜Ìœ˜ˆœÊœÛiÀÊ̅iÊv>ˆÕÀiÊ̜Ê`iÛi‡
œ«Ê̅iÊVœÕÀÃi°
/>…Ê Ã>ˆ`Ê …ˆÃÊ vœÀ“iÀÊ «>À̘iÀÃÊ
Ã̈Ê V>ˆ“Ê ̅iÞÊ …>ÛiÊ >Ê Ûˆ>LiÊ
œ>˜Ê ÜˆÌ…Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>]Ê >˜`Ê
->}iÀÊ Ìœ`Ê œvÊ
œÕÀÃiÊ iÜÃÊ ˆ˜Ê
«>˜Þ½ÃÊ`ÕiÊ`ˆˆ}i˜ViÊÀiµÕˆÀi“i˜ÌÃÊ
>Àiʈ˜VÕ`i`ʈ˜Ê̅iÊLœÀÀœÜiÀ½Ãʏi̇
ÌiÀʜvʈ˜Ìi˜ÌÊ̅>ÌÊ̅iÞʓÕÃÌÊÈ}˜°Ê
º/…iÃiÊ ÀiµÕˆÀi“i˜ÌÃÊ >ÀiÊ ˜œÌÊ
ܓi̅ˆ˜}Ê Ì…>ÌÊ >ÀiÊ Ã«À՘}Ê >ÌÊ Ì…iÊ
>ÃÌÊ “ˆ˜ÕÌi]Ê LÕÌÊ >ÀiÊ «>ÀÌÊ œvÊ Ì…iÊ
L>À}>ˆ˜]»Ê->}iÀÊÜÀœÌiʈ˜ÊÀi뜘ÃiÊ
̜Ê>ÊœvʘV°ÊÀiµÕiÃÌ°Ê
iVi“LiÀÊÓääÓÊ̅>Ìʅiʅ>`Êv՘`‡
i`Ê̅iÊ«ÀœiVÌ°Ê ÕÌÊ/>…ÊÃ>ˆ`Ê̅>ÌÊ
ÌœÊ …ˆÃÊ Ž˜œÜi`}i]Ê Ì…iÊ «>À̘iÀ‡
ň«Ê…>ÃʘiÛiÀÊÀiViˆÛi`Ê>˜ÞÊv՘`‡
ˆ˜}Ê vÀœ“Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>]Ê `iëˆÌiÊ
/ˆ“iˆ˜i½ÃÊ «>ޓi˜ÌÊ ÌœÊ ˆÀÃÌÊ
>̈œ˜>Ê œvÊ fÈÓ]xääÊ Õ«Ê vÀœ˜ÌÊ ÌœÊ
ˆ˜ˆÌˆ>ÌiÊ̅iʏœ>˜Ê«ÀœViÃÃ]Êf£Ó]xääÊ
œvÊ܅ˆV…ÊÜ>Ãʘœ˜‡Àiv՘`>Li°
"̅iÀÊLœÀÀœÜiÀÃÊÀi«œÀÌÊȓˆ>ÀÊ
3UINGTHEBORROWERS
ˆŽiÊ >VŽÃœ˜½ÃÊ Ì>iÊ ˆÃÊ v>“ˆ‡
ˆ>ÀÊ ÌœÊ ÃiÛiÀ>Ê œÌ…iÀÊ vœÀ“iÀÊ ˆÀÃÌÊ
>̈œ˜>Ê Vˆi˜ÌðÊ
VVœÀ`ˆ˜}Ê
ÌœÊ Ì…iÊ i˜Ã“iÀÃ]Ê Ü…i˜Ê ̅iÞÊ
«ÀiÃÃi`Ê->}iÀÊ̜ÊVœÃiÊ̅iˆÀʏœ>˜]Ê
…iÊ >}Àii`]Ê LÕÌÊ Ã>ˆ`Ê Ì…>ÌÊ vˆÀÃÌÊ
̅iÞÊܜՏ`ʅ>ÛiÊ̜ʫ>ÞÊ܅>ÌʅiÊ
Ã>ˆ`Ê Ü>ÃÊ >``ˆÌˆœ˜>Ê œÕÌÃÌ>˜`ˆ˜}Ê
>Ì̜À˜iÞýÊviiÃʜvÊfÈä]äää°
i˜`iÃÃ»Ê ÃÌÀi>“Ê œvÊ `ÕiÊ `ˆˆ}i˜ViÊ
Ì>ÎÃÊÀiµÕˆÀi`ÊLÞÊ->}iÀ°Ê
ADVERTISING CLAIMS such as the
ones above and at right touted First
National’s stature and golf lending
services in several golf industry
publications, including Golf Inc.
These two ads ran in 1999 (above)
and 2001 (right).

`i>ÞÃÊ ˆ˜Ê VœÃˆ˜}Ê œ>˜ÃÊ ÜˆÌ…Ê ˆÀÃÌÊ º7iÊ Ž˜iÜÊ Ì…>ÌÊ Ü>ÃÊ Àˆ`ˆVՇ >ÞÊ ˆÃÊ VÕÀÀi˜ÌÞÊ ÌÀވ˜}Ê ÌœÊ

Õ}ÕÃÌÊÓää{ÊÊÓ£
}ÀœÕ«Ê …>`Ê V>˜Vii`Ê ˆÌÃÊ `i>Ê ˆÌÃÊ ˜>“iÊ ÌœÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê œvÊ
ÜˆÌ…Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê >vÌiÀÊ i>À˜‡
“iÀˆV>Ê ˆ˜Ê £™™{]Ê >ÌÊ Ü…ˆV…Ê ̈“iÊ
ˆ˜}Ê Ì…>ÌÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê Ü>ÃÊ ˜œÌÊ iÀÀÞÊ ->}iÀÊ Ü>ÃÊ Ì…iÊ “>˜>}ˆ˜}Ê
i}>ÞÊ µÕ>ˆvˆi`Ê ÌœÊ ˆÃÃÕiÊ >Ê œ>˜Ê `ˆÀiV̜À]Ê̅iÊÀi«œÀÌÊÃÌ>ÌiðÊ
ˆ˜Ê
>ˆvœÀ˜ˆ>°Ê /…iÊ -ˆVŽiÃÊ }ÀœÕ«Ê -ˆ˜ViÊ Ì…i˜]Ê Ì…iÊ Vœ“«>˜ÞÊ `œ“iÃ̈‡
i>À˜i`ʜvÊ̅iÊ«ÀœLi“Êœ˜ÞÊ>vÌiÀÊ …>ÃÊ ˜iÛiÀÊ Lii˜Ê ÅÞÊ >LœÕÌÊ ÌœÕ̇
ëi˜`ˆ˜}Ê>ÊÃÕLÃÌ>˜Ìˆ>Ê>“œÕ˜ÌʜvÊ ˆ˜}ʈÌÃivÊ>ÃÊ>ʏi>`iÀʈ˜Ê}œvÊVœÕÀÃiÊ
“œ˜iÞʜ˜Ê`ÕiÊ`ˆˆ}i˜ViÊ>˜`Ê«>އ vˆ˜>˜Vˆ˜}°Ê
ˆ˜}ÊviiÃÊ̜ʈÀÃÌÊ >̈œ˜>]Ê>VVœÀ`‡ ->}iÀʅ>ÃÊLii˜Ê>ÊÀi}Տ>ÀʘiÜÃÊ
ˆ˜}Ê ÌœÊ À>˜ŽÊ
>`Þ]Ê >Ì̜À˜iÞÊ ÃœÕÀVi]Ê >««i>Àˆ˜}Ê ˆ˜Ê >À̈ViÃÊ ˆ˜Ê >`ÛiÀÌ ˆÃ i‡
>˜`Ê «Àˆ˜Vˆ«>Ê ÜˆÌ…Ê -ˆVŽiÃÊ œvÊ œvÊ
œÕÀÃiÊ iÜÃ]ÊœvÊ ÕȘiÃÃÊ “i˜ÌÃÊ ÃÌ>̇

ÃÜVˆ>Ìið >˜`ʜ̅iÀÊ«ÕLˆV>̈œ˜Ã]ʈ˜VÕ`ˆ˜}Ê
/…iÊ «Àœ«œÃi`Ê f£°ÈÊ “ˆˆœ˜Ê ̅ˆÃʓ>}>∘i°
ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê œ>˜Ê Ü>ÃÊ >ÃœÊ ˆ˜Ê ->}iÀÊ Ü>ÃÊ µÕœÌi`Ê ˆ˜Ê £™™™Ê ˆ˜Ê
ۈœ>̈œ˜Ê œvÊ
>ˆvœÀ˜ˆ>½ÃÊ ÕÃÕÀÞÊ LœÌ…Ê /…iÊ œ˜`Ê ÕÞiÀ]Ê ˜V°Ê >˜`Ê p Ê ˜ œ Ì Ê >Ê First National in the last five years.
>ÜÃÊ «Àœ…ˆLˆÌˆ˜}Ê ˆ˜ÌiÀiÃÌÊ À>ÌiÃÊ 1°-°Ê >˜ŽiÀÊ >ÃÊ Ã>ވ˜}Ê Ì…>ÌÊ ˆÀÃÌÊ
>LœÛiÊ £äÊ «iÀVi˜ÌÊ œ˜Ê ÃÕV…Ê œ>˜Ã]Ê >̈œ˜>Ê …>`Ê œ>˜i`Ê œÀÊ Õ˜`iÀ‡
>`ÞÊÃ>ˆ`°Ê ÜÀˆÌÌi˜ÊœÛiÀÊfÎääʓˆˆœ˜Êˆ˜Ê}œvÊ
/…iÊ -ˆVŽiÃÊ }ÀœÕ«Ê >ÌiÀÊ VœÕÀÃiÊ v՘`ˆ˜}Ê Ì…iÊ «ÀiۈœÕÃÊ Þi>À]Ê
œ À Ê > L œ Õ Ì Ê £ äÊ
1)050
$0635&4:
0'
/+
#*;
«iÀVi˜ÌÊ œvÊ Ì…iÊ
ÕLÊ Ü>ÃÊ
˜>̈œ˜>Ê “>À‡
ŽiÌ°Ê iÊ Ìœ`Ê
ÕȘiÃÃÊ iÜÃÊ
œvÊ iÜÊ iÀÃiÞÊ
̅>ÌÊ Ã>“iÊ Þi>ÀÊ
̅>ÌÊ Ì…iÊ }œvÊ
ˆ˜`ÕÃÌÀÞ½ÃÊ Ì…ÀiiÊ
«Àˆ“>ÀÞÊ i˜`iÀÃÊ
ÜiÀiÊ /iÝÌÀœ˜]Ê
>̈œ˜ÃÊ
Ài`ˆÌÊ ÕÌÊ `iëˆÌiÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>½ÃÊ 7>iÞÊ̜`ÊœvʘV°Êˆ˜ÊÓääÎÊ
> ˜ ` Ê  ˆ À à ÌÊ
> Ì ˆ œ ˜ >  Ê œ vÊ

“iÀˆV>°
˜Ê œÛi“LiÀÊ
ÓääÓ]Ê …iÊ Ìœ`Ê
JERRY SAGER told Business News of New Jersey in 2000 œvÊ ÕȘiÃÃÊ
that FNA was one of golf’s three largest lenders. ̅>ÌÊ …iÊ VœÃi`Ê
ÜˆÌ…Ê ÃÕL‡
Ã Ì > ˜ Ì ˆ > Ê
iÝ«iÀˆi˜ViÊ
 i ˜ ` ˆ ˜ }Ê
V >   Þ Ê > ˜ `Ê
ˆ˜ÌiÀ˜>‡
Ì ˆ œ ˜ >   Þ] »Ê
œ˜iÊ œvÊ Ì…iÊ
i`Ê ˆ˜Ê Óäää°Ê
º
ÃÊ >Ê «Àˆ˜‡ BLACK MESA, in New Mexico, is the only construction project
Vˆ«>Ê i˜`iÀÊ that Golf Inc. was able to confirm that received funding from
` ˆ Û ˆ à ˆ œ ˜Ê
œÀÊ ÃÕLÈ`ˆ>ÀÞÊ pÊ ÜiÊ “>ŽiÊ œÕÀÊ ÀˆiÃÊ …i«i`Ê >ÌÌÀ>VÌÊ “>˜ÞÊ œvÊ ˆÌÃÊ
œÜ˜Ê`iVˆÃˆœ˜Ã]ÊÜiʓ>ŽiʜÕÀÊœÜ˜Ê «œÌi˜Ìˆ>Ê}œvÊVœÕÀÃiÊVˆi˜ÌÃ°Ê ÕÌÊ
œ>˜ÃÊ>˜`ÊÜiÊV>˜ÊÕÃÕ>ÞÊ«ÀœÛˆ`iÊ œÌ…iÀÃÊ V>“iÊ Ì…ÀœÕ}…Ê ܜÀ`‡œv‡
…ˆ}…iÀÊ Û>Õ>̈œ˜ÃÊ >˜`Ê …ˆ}…iÀÊ “œÕ̅°ÊÊ
œ>˜Êˆ“ˆÌÃÊ̜Ê}œvÊv>VˆˆÌˆið» /ÀÕiÊ œÀÌ…Ê œvÊ
Q˜Ê̅iʈ˜ÌiÀiÃÌʜvÊvՏÊ`ˆÃVœ‡ ÀiviÀÀi`Ê ÌœÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê LÞÊ
ÃÕÀi]Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê Ã̈Ê œÜiÃÊ >ÀŽÊ 7>iÞ]Ê «ÀiÈ`i˜ÌÊ œvÊ œvÊ
œvÊ ˜V°Ê “œ˜iÞÊ vœÀÊ >`ÛiÀ̈Ãi‡ -iÀۈViÃÊ ÀœÕ«Ê œvÊ
˜˜Ê
ÀLœÀ]Ê
“i˜ÌÃÊ̅>ÌÊÀ>˜Êˆ˜ÊÓä䣰ʘÊÓääÓ]Ê ˆV…°Ê œvÊ -iÀۈViÃÊ «ÀœÛˆ`iÃÊ
->}iÀÊ̜`ÊœvʘV°Ê̅>ÌʅiÊÜ>ÃÊ }œvÊ vi>ÈLˆˆÌÞÊ ÃÌÕ`ˆiÃ]Ê Vœ˜ÃÌÀÕV‡
܈̅…œ`ˆ˜}Ê «>ޓi˜ÌÊ LiV>ÕÃiÊ Ìˆœ˜Ê “>˜>}i“i˜ÌÊ >˜`Ê œÌ…iÀÊ
̅iÊ “>}>∘iÊ `ˆ`Ê ˜œÌÊ ˆ˜VÕ`iÊ ÃiÀۈViÃÊ ÌœÊ }œvÊ VœÕÀÃiÊ `iÛiœ«‡
ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê>ÃÊ>ÊÜÕÀViʈ˜Ê>À̈‡ iÀÃ]Ê >˜`Ê >ÌÊ Ì…iÊ Ìˆ“iÊ Ü>ÃÊ «ÀœiVÌÊ
ViÃʜ˜Êvˆ˜>˜Vˆ˜}°R “>˜>}iÀÊvœÀÊ/ÀÕiÊ œÀ̅°Ê
>««>Ài˜ÌÞÊ …ˆ}…Ê «Àœvˆi]Ê >Ê ˜Õ“‡ ̅>ÌÊ …iÊ …>`Ê `œ˜iÊ ºÃiÛiÀ>Ê «Àœ‡
LiÀÊ œvÊ Ž˜œÜi`}i>LiÊ ˆ˜`ÕÃÌÀÞÊ iVÌÃÊ ÜˆÌ…Ê iÀÀÞÊ Q->}iÀRÊ >˜`Ê iiÊ
œLÃiÀÛiÀÃÊ Ìœ`Ê œvÊ ˜V°Ê ̅>ÌÊ iVŽÊQ->}iÀ½ÃÊ«Àˆ˜Vˆ«>Ê>ÃÜVˆ>ÌiRÊ
̅iÞÊÜiÀiÊiˆÌ…iÀÊ՘v>“ˆˆ>ÀÊÜˆÌ…Ê >ÌÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>°Ê /…iÞÊ >ÀiÊ Ì…iÊ
ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê œÀÊ `ˆ`˜½ÌÊ Ž˜œÜÊ œ˜Þʜ˜iÃÊÊÕÃiÊvœÀʘiÜÊVœ˜ÃÌÀÕV‡
œvÊ >˜ÞÊ œ>˜ÃÊ Ì…iÊ Vœ“«>˜ÞÊ …>`Ê Ìˆœ˜Êœ>˜Ã°»
“>`i° À>`Ê Vˆ˜˜ˆÃ]Ê >Ê «Àˆ˜Vˆ«>Ê
f£äÊ “ˆˆœ˜Ê ˆ˜Ê œ˜Ê,…œ`iÃ]ÊVÕÀÀi˜ÌÞÊ>ÊۈViÊ ˆ˜Ê /ÀÕiÊ œÀ̅]Ê Ã>ˆ`Ê …ˆÃÊ }ÀœÕ«Ê
V œ ˜ Ã Ì À Õ V Ì ˆ œ ˜Ê «ÀiÈ`i˜ÌÊ >˜`Ê `ˆÀiV̜ÀÊ œvÊ >VµÕˆ‡ «>ˆ`Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê …Õ˜`Ài`ÃÊ
ÃiVÕÀi`Ê v՘`ˆ˜}Ê vÀœ“Ê >Ê œV>Ê œ>˜ÃÊ ˆ˜Ê ̅iÊ «ÀˆœÀÊ “œ˜Ì…]Ê >˜`Ê ÃˆÌˆœ˜ÃÊ vœÀÊ i>`œÜLÀœœŽÊ œv]Ê œvÊ Ì…œÕÃ>˜`ÃÊ œvÊ `œ>ÀÃÊ LivœÀiÊ
i˜`iÀÊ̜ÊLՈ`Ê>ʘiÜʘˆ˜iʅœiÃÊ Ü>ÃÊ “>Žˆ˜}Ê Ì…iÊ Ã>“iÊ ˜Õ“LiÀÊ œvÊ ˆÃÊ >Ê }œvÊ i˜`ˆ˜}Ê ÛiÌiÀ>˜Ê ܅œÊ vˆ˜>ÞÊ LÀi>Žˆ˜}Ê œvvÊ ˜i}œÌˆ>̈œ˜ÃÊ
>˜`Ê œ«iÀ>ÌiÊ Ì…iÊ vœÀ“iÀÊ “Õ˜ˆVˆ‡ Vœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Ê œ>˜ÃÊ >ÃÊ ˆ˜Ê «ÀiۈœÕÃÊ «ÀiۈœÕÏÞÊ ÜœÀŽi`Ê ÜˆÌ…Ê LœÌ…Ê >˜`ÊÃiiŽˆ˜}Ê>˜œÌ…iÀʏi˜`iÀ°Ê/…iÊ
«>ÞÊ œÜ˜i`Ê
“iÀÜ˜Ê >ŽiÊ œvÊ Þi>ÀÃ°Ê >˜ŽÊ œvÊ
“iÀˆV>Ê >˜`Ê >̈œ˜ÃÊ }ÀœÕ«Ê >ÃœÊ `ˆÃ“ˆÃÃi`Ê 7>iÞÊ >ÃÊ

œÕÀÃiÊ՘`iÀʈÌÃÊVÕÀÀi˜Ìʘ>“iʜvÊ ºÊ …>ÌiÊ ÌœÊ LiÊ LœÀˆ˜}]Ê LÕÌÊ ˆÌ½ÃÊ

Ài`ˆÌʈ˜Ê̅iˆÀÊ}œvʏi˜`ˆ˜}Ê`ˆÛˆ‡ «ÀœiVÌÊ “>˜>}iÀ]Ê Ì…œÕ}…Ê …iÊ Ã̈Ê
ˆ>“œ˜`ʜ՘Ì>ˆ˜ÊœvÊ
œÕÀÃi°Ê ܓï“iÃÊ `ˆvvˆVՏÌÊ ÌœÊ Õ˜`iÀ‡ Ȝ˜Ã°Ê ,…œ`iÃÊ …>ÃÊ VÀœÃÃi`Ê «>̅ÃÊ ÀiÌ>ˆ˜ÃÊ>˜Êˆ˜ÌiÀiÃÌʈ˜Ê/ÀÕiÊ œÀ̅Ê
ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>½Ãʏ>ÜÃՈÌÊÜ>ÃÊÃÕLÃi‡ ÃÌ>˜`Ê Ü…ÞÊ iÛiÀޜ˜i½ÃÊ …>ۈ˜}Ê ÜˆÌ…Ê->}iÀÊ>˜`ʈÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê>ÌÊ >ÃÊ«>ÀÌʜvʅˆÃʜÀˆ}ˆ˜>ÊVœ˜ÌÀ>VÌ°Ê
µÕi˜ÌÞÊ`ˆÃ“ˆÃÃi`ʈ˜Ê iÜÊiÀÃiÞ°Ê ÃÕV…Ê `ˆvvˆVՏÌÞÊ QÃiVÕÀˆ˜}Ê vˆ˜>˜V‡ ˆ˜`ÕÃÌÀÞÊiÛi˜Ìð ->}iÀÊ Ã>ˆ`Ê Ì…iÊ /ÀÕiÊ œÀ̅Ê
Ûi˜Ê *iVŽÊ >ÌÊ >VŽÊ iÃ>]Ê ˆ˜}R°Ê /…iÊ Vœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Ê œ>˜ÃÊ ºÞÊ LœÃÃÊ >ÌÊ Ê œvÊ
Ê …>`Ê >Ê «Àˆ˜Vˆ«>ÃÊ iiVÌi`Ê ÌœÊ «œÃÌ«œ˜iÊ
܅ˆV…ÊÀiViˆÛi`Êv՘`ˆ˜}ÊvÀœ“ʈÀÃÌÊ ÜiÊ >ÀiÊ `œˆ˜}Ê ˜œÜÊ >ÀiÊ Ì…iÊ Ã>“iÊ ÃÌ>˜`ˆ˜}Ê œvviÀÊ ÌœÊ iÀÀÞÊ Q->}iÀRÊ VœÃˆ˜}ʜvÊ̅iʏœ>˜Ê՘̈Ê>vÌiÀÊ̅iÊ
>̈œ˜>]ÊÃ>ˆ`ʅiʓ>`iÊ>ʓˆÃÌ>ŽiÊ Žˆ˜`Ê œvÊ Vœ˜ÃÌÀÕV̈œ˜Ê œ>˜ÃÊ ÜiÊ Ì…>ÌʈvʅiÊVœÕ`Ê«Àœ`ÕViÊ£äÊi݈Ã̇ ܈˜ÌiÀÊ >˜`Ê Ã>ˆ`Ê Ì…>ÌÊ Ì…iÞÊ Ìœ`Ê
LÞʘœÌÊV>««ˆ˜}Ê̅iÊ>Ì̜À˜iÞýÊviiÃÊ ÜiÀiÊ`œˆ˜}ʏ>ÃÌÊÞi>ÀÊ>˜`Ê̅iÊÞi>ÀÊ ˆ˜}ÊLœÀÀœÜiÀÃÊ̅>ÌʈÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Êˆ˜Ê̅iÊëÀˆ˜}Ê̅iÞÊ
>ÃÜVˆ>Ìi`Ê ÜˆÌ…Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>½ÃÊ LivœÀiÊ Ì…>ÌÊ >˜`Ê Ì…iÊ Þi>ÀÊ LivœÀiÊ …>`Ê >VÌÕ>ÞÊ v՘`i`]Ê ÜiÊ ÜœÕ`Ê ÜiÀiÊÃ̈Êˆ˜ÌiÀiÃÌi`ʈ˜Ê`œˆ˜}Ê̅iÊ
VœÃˆ˜}ʜvÊ̅iʏœ>˜° ̅>Ì]»Ê œvÊ ÕȘiÃÃÊ µÕœÌi`Ê }ˆÛiÊ …ˆ“Ê f£]äää]»Ê ,…œ`iÃÊ Ã>ˆ`Ê œ>˜°ÊVˆ˜˜ˆÃ]ʅœÜiÛiÀ]ÊÃ>ˆ`ʈÌÊ
->}iÀÊ>ÃÊÃ>ވ˜}°Ê ÀiVi˜ÌÞ°Ê º"vÊ VœÕÀÃiÊ ->}iÀÊ Ü>ÃÊ->}iÀÊ܅œÊÀi‡Vœ˜Ì>VÌi`Ê/ÀÕiÊ
&IRST.ATIONALAN ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê >ÃœÊ Ži«ÌÊ ˆÌÃÊ V>ˆ“i`Ê Ì…>ÌÊ Ü>ÃÊ Vœ˜vˆ`i˜Ìˆ>]Ê œÀ̅Ê}ÀœÕ«Ê̜ʫÕÀÃÕiÊVœ˜Ìˆ˜Õ>‡
INDUSTRYLEADER ˜>“iÊ œÕÌÊ Ì…iÀiÊ ˆ˜Ê ̅iÊ ˆ˜`ÕÃÌÀÞÊ >˜`ʘiÛiÀÊ«Àœ`ÕVi`Ê>˜Þ°» ̈œ˜ÊœvÊ̅iʏœ>˜Ê«ÀœViÃð

VVœÀ`ˆ˜}Ê ÌœÊ «ÕLˆVÊ ÀiVœÀ`ÃÊ ÜˆÌ…Ê >Ê ÃiÀˆiÃÊ œvÊ >`ÛiÀ̈Ãi“i˜ÌÃÊ
œ˜Ì>VÌi`Ê ÀiVi˜ÌÞÊ vœÀÊ Ì…ˆÃÊ
œ L Ì>ˆ˜i`Ê Ì…ÀœÕ}…Ê Õ˜Ê EÊ Ì…>ÌÊ À>˜Ê ˆ˜Ê œvÊ ÕȘiÃÃÊ >˜`Ê (OWTHEYFOUND&IRST Ã̜ÀÞ]Ê 7>iÞÊ Ã>ˆ`Ê …iÊ …>`Ê ˆ˜ÌÀœ‡
À>`ÃÌÀiiÌ]Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê ÃÌ>ÀÌi`Ê œvÊ ˜V°Ê vÀœ“Ê £™™nÊ Ì…ÀœÕ}…Ê .ATIONAL `ÕVi`Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê ÌœÊ vˆÛiÊ œÀÊ
>ÃÊ >Ê «>À̘iÀň«Ê ˆ˜Ê £™{È]Ê Õ˜`iÀÊ ÓääÓ°Ê  ˆ À Ã Ì Ê > Ì ˆ œ ˜ >  ½Ã Ê “ > } > ‡ ÈÝÊ `i>Ã]Ê LÕÌÊ Ì…>ÌÊ ˜œ˜i]Ê ÌœÊ …ˆÃÊ
̅iÊ ˜>“iÊ ÕÌ̜˜]Ê Õ``Ê >˜`Ê ºˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê ˆÃÊ œ˜iÊ œvÊ Ì…iÊ âˆ˜iÊ >`ÛiÀ̈Ãi“i˜ÌÃÊ >˜`Ê Ài}Շ Ž˜œÜi`}i]Ê …>`Ê ÀiÃՏÌi`Ê ˆ˜Ê >˜ÞÊ
ÕÀii°Ê /…iÊ Vœ“«>˜ÞÊ V…>˜}i`Ê >À}iÃÌÊ i˜`iÀÃÊ ÌœÊ }œvÊ VœÕÀÃiÃ]Ê >ÀÊ >««i>À>˜ViÊ ˆ˜Ê ˜iÜÃÊ Ã̜‡ vˆ˜>˜Vˆ˜}°
ÓÓÊÊ œv ˜V°
 º
ÃÊ v>ÀÊ >ÃÊ Ê V>˜Ê Ìi]Ê Ì…iÞ½ÛiÊ ÀiµÕiÃÌi`Ê>``ˆÌˆœ˜>Ê`iÌ>ˆÃÊ>LœÕÌÊ
˜iÛiÀÊVœÃi`Ê>Ê`i>]»Ê7>iÞÊÃ>ˆ`°Ê …ˆÃÊ LÕȘiÃÃÊ >V̈ۈ̈iÃ]Ê Ã>ވ˜}Ê …iÊ
˜Ê iœÀ}ˆ>]Ê “i>˜Ü…ˆi]Ê Ì…iÊ h)FYOUREGOING Ü>ÃÊ܈ˆ˜}Ê̜ÊÀi뜘`Ê̜ÊÀiµÕiÃÌÃÊ
vœÀÊ ˆ˜vœÀ“>̈œ˜°Ê œÜiÛiÀ]Ê ->}iÀÊ
/>ÕµÕiÌ>Ê >ÃÊ VœÕ˜ÌiÀ‡V>ˆ“Ê TOGETINTOGOLF `ˆ`Ê ˜œÌÊ V>Ê `ÕÀˆ˜}Ê œvvˆViÊ …œÕÀÃÊ
VœÕ`Ê …>ÛiÊ ÃiÀˆœÕÃÊ Vœ˜ÃiµÕi˜V‡
iÃÊ vœÀÊ ->}iÀÊ >˜`Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>°Ê MAKESUREYOUVE >˜`Ê …iÊ `ˆ`Ê ˜œÌÊ Ài뜘`Ê ÌœÊ >Ê œvÊ
ÕÌÊ vˆÀÃÌ]Ê ,>˜`ÞÊ >ŽiÀ½ÃÊ }ÀœÕ«Ê œÕÀÊ µÕiÃ̈œ˜ÃÊ «œÃi`Ê ˆ˜Ê i‡“>ˆÃÊ
˜ii`ÃÊ Ì…iÊ VœÕÀÌÊ ÌœÊ `ˆÃ“ˆÃÃÊ ˆÀÃÌÊ GOTSOMEBODY «ÀˆœÀÊ̜ʫÕLˆV>̈œ˜°Ê
>̈œ˜>½ÃÊ œÀˆ}ˆ˜>Ê V>ˆ“Ê >˜`Ê
ÀՏiʈ˜Êv>ۜÀʜvʅˆÃÊVœÕ˜ÌiÀV>ˆ“Ê
PROFESSIONALAND
̅>ÌÊ>i}iÃ]Ê>“œ˜}ʜ̅iÀÊ̅ˆ˜}Ã]Ê HASDONETHAT
vÀ>Õ`Ê œ˜Ê ̅iÊ «>ÀÌÊ œvÊ ->}iÀÊ >˜`Ê
ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>° BEFOREv
/…iÊ V>ÃiÊ ˆÃÊ VÕÀÀi˜ÌÞÊ «i˜`‡
ˆ˜}ʈ˜Ê̅iÊ-Ì>ÌiÊ
œÕÀÌʜvÊՏ̜˜Ê ˆ$OUG3PEARGOLFINDUSTRY

œÕ˜ÌÞ]Ê >°]Ê >˜`Ê Ü>ÃÊ «ÀœVii`‡ CONSULTANT

ˆ˜}ʈ˜Ê̅iÊ`ˆÃVœÛiÀÞÊ«…>ÃiʜvÊ̅iÊ
>V̈œ˜Ê ˆ˜Ê i>ÀÞÊ ՏÞ]Ê >vÌiÀÊ ->}iÀÊ
ÀiµÕiÃÌi`Ê >Ê «œÃÌ«œ˜i“i˜ÌÊ œvÊ
Vœ“«ïœ˜Ê œvÊ …ˆÃÊ `i«œÃˆÌˆœ˜Ê ˆ˜Ê
̅iÊV>Ãi°ÊÊ
-iÛiÀ>Ê œvÊ Ì…iÊ ˆ˜`ˆÛˆ`Õ>ÃÊ
ˆ˜ÌiÀۈiÜi`Ê vœÀÊ Ì…ˆÃÊ Ã̜ÀÞÊ Ã>ˆ`Ê
̅iÞÊ >ÀiÊ Vœ˜Ìi“«>̈˜}Ê Ãˆ“ˆ>ÀÊ
i}>Ê >V̈œ˜ÃÊ ˆvÊ Ì…iÊ iœÀ}ˆ>Ê ÀՏ‡
ˆ˜}Ê}œiÃÊ>}>ˆ˜ÃÌʈÀÃÌÊ >̈œ˜>°Ê

Ìʏi>ÃÌʜ˜i]Ê܅œÊÃ>ˆ`ʅiÊÜ>ÃÊ
vˆ˜>˜Vˆ>ÞÊ `À>ˆ˜i`Ê LÞÊ Ì…iÊ viiÃÊ
«>ˆ`Ê ÌœÊ ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê ÜˆÌ…Ê ˜œÊ
œ>˜ÊvœÀ̅Vœ“ˆ˜}]ÊÃ>ˆ`ʅiÊܜՏ`Ê
œˆ˜Ê >Ê V>ÃÃÊ >V̈œ˜Ê ÃՈÌÊ >}>ˆ˜ÃÌÊ
->}iÀÊ >˜`Ê ˆÀÃÌÊ >̈œ˜>Ê ˆvÊ œ˜iÊ
ÜiÀiʈ˜ˆÌˆ>Ìi`°
œÕ}Ê-«i>À]Ê>ʏœ˜}‡Ìˆ“iÊVœ˜‡
ÃՏÌ>˜ÌÊ ÌœÊ }œvÊ VœÕÀÃiÊ `iÛiœ«‡
iÀÃÊ >˜`Ê œÜ˜iÀÃÊ Ü…œÊ ˆÃÊ VÕÀÀi˜ÌÞÊ
…i«ˆ˜}Ê ˆŽiÊ >VŽÃœ˜Ê ÃiVÕÀiÊ
v՘`ˆ˜}Ê vœÀÊ …ˆÃÊ
œœÊ -«Àˆ˜}Ê
iÝ«>˜Ãˆœ˜Ê «ÀœiVÌ]Ê Ü>À˜i`Ê Ì…>ÌÊ
«ÀœÃ«iV̈ÛiÊ LœÀÀœÜiÀÃÊ Ã…œÕ`Ê
«iÀvœÀ“Ê̅iˆÀʜܘÊ`ÕiÊ`ˆˆ}i˜ViÊ
LivœÀiÊÃiiV̈˜}Ê>ʏi˜`iÀ°
º/…iÀiÊ >ÀiÊ >Ê œÌÊ œvÊ vˆ“v>“‡
“iÀÃÊ œÕÌÊ Ì…iÀi]»Ê -«i>ÀÊ Ã>ˆ`°Ê
ºœvÊ ˆÃÊ ˆ˜Ê >Ê `œÜ˜ÌÕÀ˜Ê >˜`Ê
>Ê œÌÊ œvÊ «iœ«iÊ }À>Ã«Ê >ÌÊ ÃÌÀ>ÜðÊ
vÊ ÞœÕ½ÀiÊ }œˆ˜}Ê ÌœÊ }iÌÊ ˆ˜ÌœÊ }œv]Ê
“>ŽiÊ ÃÕÀiÊ ÞœÕ½ÛiÊ }œÌÊ Ãœ“iLœ`ÞÊ
«ÀœviÃȜ˜>Ê >˜`Ê …>ÃÊ `œ˜iÊ Ì…>ÌÊ
LivœÀi°»ÊÊÊ

ˆ“Ê՘>«ÊˆÃÊi`ˆÌœÀʈ˜ÊV…ˆivÊ
œvÊœvʘV°
`ˆÌœÀ½ÃÊ œÌi\Ê Ê œÀÊ Ì…ˆÃÊ Ã̜ÀÞ]Ê
œvÊ ˜V°Ê >ÃÌÊ ˆ˜ÌiÀۈiÜi`Ê iÀÀÞÊ
->}iÀÊ LÞÊ «…œ˜iÊ ˆ˜Ê “ˆ`‡՘i°Ê

vÌiÀÊ̅>ÌÊ`>Ìi]Êi`ˆÌœÀÃʓ>`iÊÃiۇ
iÀ>Ê >ÌÌi“«ÌÃÊ ÌœÊ Vœ˜Ì>VÌÊ ->}iÀÊ
>˜`Ê œÌ…iÀÊ ˆ˜`ˆÛˆ`Õ>ÃÊ >ÌÊ ˆÀÃÌÊ
>̈œ˜>°Ê Ê ->}iÀÊ Ài뜘`i`Ê ÜˆÌ…Ê
ۜˆViÊ “>ˆÊ “iÃÃ>}iÃÊ ivÌÊ «ÀˆœÀÊ
ÌœÊ Ì…iÊ “>}>∘iÊ ÃÌ>vv½ÃÊ ÜœÀŽˆ˜}Ê
…œÕÀÃ°Ê iÊ >˜ÃÜiÀi`Ê i‡“>ˆÃÊ Ì…>ÌÊ

Õ}ÕÃÌÊÓää{ÊÊÓÎ
,%.$%23
'OLFSMOSTACTIVE

'OLFSMONEYMENAREBULLISHONASIMPROVING "9"25#%"5#+,%9
REVENUESANDFALLINGCOURSEPRICESMAKEGOLFABETTERRISK

5
œÊ …i>ÀÊ Ãœ“iÊ }œvÊ VœÕÀÃiÊ œÜ˜iÀÃÊ >˜`Ê ÀiLœÕ˜`Ê ˆ˜Ê œÕÀÊ «œÀÌvœˆœ]»Ê œVŽÀˆ`}iÊ Ã>ˆ`°Ê ̈œ˜ÃÊ œÕÌÊ Ì…iÀiÊ Àˆ}…ÌÊ ˜œÜÊ Ì…>ÌÊ ÜiÊ …œ«iÊ ÌœÊ
LÕÞiÀÃÊ ÌiÊ ˆÌ]Ê i˜`ˆ˜}Ê …>ÃÊ `Àˆi`Ê Õ«Ê ˆ˜Ê º7iʏœœŽÊ̜Ê`œÊ“œÀiÊ̅>˜Ê>ÃÌÊÞi>À°» }iÌ]»Ê Ã>ˆ`Ê ,ˆVŽÊ iŽœÀœÃŽˆ]Ê ÛˆViÊ «ÀiÈ`i˜ÌÊ >ÌÊ
̅iÊ }œvÊ “>ÀŽiÌ°Ê ÕÌÊ Ü…ˆiÊ ÀiÛi˜ÕiÊ  Ê
>«ˆÌ>ÊvœVÕÃi`Ê«Àˆ“>ÀˆÞʜ˜Êv՘`ˆ˜}Ê 

½ÃÊ }œvÊ vˆ˜>˜ViÊ `ˆÛˆÃˆœ˜°Ê º/…>ÌÊ ÜœÕ`Ê
`Àœ«ÃÊ>ÌÊܓiÊVœÕÀÃiÃʅ>Ûiʓ>`iʓ>˜ÞÊ`i>ÃÊ >VµÕˆÃˆÌˆœ˜Ãʏ>ÃÌÊÞi>ÀÊÀ>̅iÀÊ̅>˜ÊÀivˆ˜>˜ViÃ]Ê “i>˜Ê̅iÊ`ˆvviÀi˜ViÊLiÌÜii˜Ê>Ê}œœ`ÊÞi>ÀÊ>˜`Ê
`ˆvvˆVՏÌ]Ê i˜`iÀÃÊ >ÀiÊ «ÕÀÃՈ˜}Ê Ì…iÊ }œvÊ “>À‡ LiV>ÕÃiÊÜÕÀʘՓLiÀÃÊ>Ìʓ>˜ÞÊVœÕÀÃiÃʓ>`iÊ >Ê}Ài>ÌÊÞi>À°»
ŽiÌÊ >ÃÊ >V̈ÛiÞÊ >ÃÊ iÛiÀ°Ê œv ½ÃÊ Ìœ«Ê i˜`iÀÃÊ VœÃˆ˜}Ê`i>ÃÊ`ˆvvˆVՏ̰Ê
ÃʘՓLiÀÃʈ“«ÀœÛi]Ê 

ÊÌ>ˆi`ʓœÀiÊ̅>˜Êf£xäʓˆˆœ˜Êˆ˜Ê
VœÃi`Ê œÕÌÊ ÓääÎÊ ÜˆÌ…Ê ÀiVœÀ`‡ÃiÌ̈˜}Ê >“œÕ˜ÌÃÊ …œÜiÛiÀ]Ê œVŽÀˆ`}iÊ Ã>ˆ`Ê Ì…iÊ Vœ“«>˜ÞÊ ÃiiÃÊ v՘`ˆ˜}Ê >ÃÌÊ Þi>À]Ê Ã«ˆÌÊ ˜i>ÀÞÊ xä‡xäÊ LiÌÜii˜Ê
œvÊ v՘`ˆ˜}Ê >˜`Ê Ãœ“iÊ iÝ«iVÌÊ ÌœÊ LiÊ LÕÈiÀÊ ˆ˜Ê œ««œÀÌ՘ˆÌˆiÃʈ˜ÊLœÌ…Ê>Ài>ÃÊ̅ˆÃÊÞi>À° >VµÕˆÃˆÌˆœ˜ÃÊ>˜`ÊÀivˆ˜>˜Vˆ˜}°Ê
Óää{°
VµÕˆÃˆÌˆœ˜ÃÊ >««i>ÀÊ «>À̈VՏ>ÀÞÊ >ÌÌÀ>V‡ /iÝÌÀœ˜Ê ˆÃÊ >ÃœÊ iވ˜}Ê >Ê “œÀiÊ >V̈ÛiÊ Þi>À°Ê
Õii`Ê LÞÊ >Ê …i>Ì…ÞÊ Àivˆ˜>˜Vˆ˜}Ê “>ÀŽiÌ]Ê ÌˆÛiÊ̜ʓ>˜ÞʜvÊ̅iÊ̜«Êi˜`iÀÃÊ̅ˆÃÊÞi>À°Ê
ÃÊ /…iÊ Vœ“«>˜ÞÊ VœÃi`Ê “œÀiÊ Ì…>˜Ê fÓxäÊ “ˆ‡
*>VˆvˆVÊ ˆviÊ ˜ÃÕÀ>˜ViÊ
œ“«>˜Þ]Ê /iÝÌÀœ˜Ê ˆ˜ÌiÀiÃÌÊÀ>ÌiÃÊ>ÀiÊiÝ«iVÌi`Ê̜ÊÀˆÃiÊ>˜`ʜܘiÀÃÊ ˆœ˜Êˆ˜Êv՘`ˆ˜}ʏ>ÃÌÊÞi>ÀÊ>˜`ÊiÝ«iVÌÃÊ̜ÊÃiiÊ>˜Ê
ˆ˜>˜Vˆ>]Ê 

Ê
œ““iÀVˆ>Ê œÀÌ}>}iÊ >ÀiÊ œÃˆ˜}Ê Ì…iˆÀÊ }Àˆ«Ê œ˜Ê ÌÀœÕLi`Ê «Àœ«iÀ̈iÃ]Ê iÛi˜Ê…ˆ}…iÀÊ̜Ì>Ê̅ˆÃÊÞi>À°
>˜`Ê Ê
>«ˆÌ>Êœ}}i`ʓœÀiÊ̅>˜Êf£ÊLˆˆœ˜Ê “>˜ÞÊ i˜`iÀÃÊ iÝ«iVÌÊ Ì…ˆÃÊ ÌœÊ LiÊ >Ê …i>Ì…ÞÊ
Ì…œÕ}…Ê ̅iÊ Vœ“«>˜ÞÊ L>˜Ži`Ê >Ê Û>ÃÌÊ
>ÃÌÊÞi>ÀÊvœÀÊ̅iÊvˆÀÃÌÊ̈“iʈ˜Ê…ˆÃ̜ÀÞ° Þi>ÀÊvœÀÊ}œvÊVœÕÀÃiÊ>VµÕˆÃˆÌˆœ˜Ã° “>œÀˆÌÞÊ œvÊ ˆÌÃÊ LÕȘiÃÃÊ œ˜Ê Àivˆ˜>˜Vˆ˜}Ê ÜˆÌ…Ê
/…iÊ LՏŽÊ œvÊ Ì…>ÌÊ i˜`ˆ˜}Ê V>“iÊ vÀœ“Ê ̅iÊ i݈Ã̈˜}ÊVˆi˜ÌÃʏ>ÃÌÊÞi>À]Ê°°Ê>ÃÌ>ˆÀ]Ê«Àiȇ
fÈ£Çʓˆˆœ˜ÊÀivˆ˜>˜Vˆ˜}ʜvÊ
ÕL
œÀ«½ÃÊ«œÀ̇ `i˜ÌʜvÊ/iÝÌÀœ˜Ê>vvˆˆ>ÌiÊ,i>Ê ÃÌ>ÌiÊ
>«ˆÌ>]Ê
vœˆœ]Ê Ü…ˆV…Ê Ü>ÃÊ Ã«ˆÌÊ LiÌÜii˜Ê *>VˆvˆVÊ ˆvi]Ê º/…iÀiÊ >ÀiÊ ÃiÛiÀ>Ê Ã>ˆ`Ê̅iÊVœ“«>˜ÞʈÃÊÌ>Žˆ˜}Ê>ÊÃÌÀœ˜}iÀʈ˜ÌiÀiÃÌÊ
/iÝÌÀœ˜Ê>˜`Ê

°Ê
Ì…œÕ}…Ê̅>ÌÊ>“œÕ˜ÌÊ >À}iÊ ÌÀ>˜Ã>V‡ ˆ˜Ê «ÕÀÃՈ˜}Ê ˜iÜÊ LÕȘiÃÃÊ Ì…ˆÃÊ Þi>À°Ê
ÃÊ ÜˆÌ…Ê
œvÊv՘`ˆ˜}ÊÜ>ÃÊ̈i`Ê̜ʜ˜Þʜ˜iÊÌÀ>˜Ã>V̈œ˜]Ê œÌ…iÀÊ i˜`iÀÃ]Ê >ÃÌ>ˆÀÊ >}ÀiiÃÊ Ì…>ÌÊ Ì…iÊ œÕ̇
>˜>ÞÃÌÃʘœÌiÊ̅>Ìʈ̽ÃÊ>Ê}œœ`ÊÈ}˜° œœŽÊ ˆÃÊ }œœ`Ê vœÀÊ “œÀiÊ >VµÕˆÃˆÌˆœ˜Ê i˜`ˆ˜}Ê ˆ˜Ê
º
i>ÀÞÊ Ì…iÊ ˜>̈œ˜>Ê i˜`iÀÃÊ Óää{°
>ÀiÊ >Ê ÈÌ̈˜}Ê >ÀœÕ˜`Ê vii‡ º7i½ÀiÊ Ài>ÞÊ Ãiiˆ˜}Ê Ì…>ÌÊ }>«Ê LiÌÜii˜Ê
ˆ˜}Ê «ÀiÌÌÞÊ }œœ`Ê Àˆ}…ÌÊ ˜œÜ]»Ê LÕÞiÀÊ>˜`ÊÃiiÀÊiÝ«iVÌ>̈œ˜ÃÊÃÌ>À̈˜}Ê̜Ê
Ã>ˆ`Ê œÕ}Ê >ˆ˜]Ê `ˆÀiV̜ÀÊ œvÊ Vœ“iÊ̜}i̅iÀ]»Ê…iÊÃ>ˆ`°
*ÀˆViÜ>ÌiÀ…œÕÃi
œœ«iÀÃÊ pÊ
Ì…œÕ}…Ê ÓääÎÊ Ü>ÃÊ >Ê L>˜˜iÀÊ
/…iÊœvÊÀœÕ«° Þi>À]Ê >˜>ÞÃÌÃÊ `œÕLÌÊ Ì…>ÌÊ Ì…ˆÃÊ Þi>ÀÊ
œÜÊ Ì…>ÌÊ Ì…iÊ iVœ˜œ“ÞÊ V>˜Ê ̜«Ê ˆÌÊ LiV>ÕÃiÊ œvÊ Ì…iÊ ÃˆâiÊ
>««i>ÀÃÊ ÌœÊ LiÊ ÀiLœÕ˜`‡ œvÊ >ÃÌÊ Þi>À½ÃÊ
ÕL
œÀ«Ê ÌÀ>˜Ã‡
ˆ˜}]Ê Ãœ“iÊ i˜`iÀÃÊ >ÀiÊ >V̈œ˜°Ê *>VˆvˆVÊ ˆvi]Ê Ü…ˆV…Ê «Àœ‡
iÛi˜Ê “œÀiÊ œ«Ìˆ“ˆÃ‡ ۈ`i`Ê fxääÊ “ˆˆœ˜Ê œvÊ vˆ˜>˜Vˆ˜}Ê
̈VÊvœÀÊÓää{°Ê
…ÀˆÃÌÞÊ vœÀÊ Ì…>ÌÊ `i>]Ê ˆÃÊ œœŽˆ˜}Ê ÌœÊ }iÌÊ
œVŽÀˆ`}i]Ê «Àœ}À>“Ê L>VŽÊ̜Ê̅iʓœÀiÊÌÞ«ˆV>ÊÀ>˜}iÊ
“>˜>}iÀÊ œvÊ Ì…iÊ }œvÊ œvÊ f£ääÊ “ˆˆœ˜Ê ˆ˜Ê v՘`ˆ˜}]Ê
i˜`ˆ˜}Ê }ÀœÕ«Ê >ÌÊ ˜œÌÊ ˆ˜VÕ`ˆ˜}Ê >Ê «œÌi˜Ìˆ>Ê ̜Ê
 Ê
>«ˆÌ>]Ê Ã>ˆ`Ê ÀiܜÀŽÊ ˆÌÃÊ i݈Ã̈˜}Ê œ>˜Ê œ˜Ê
̅>ÌÊ >vÌiÀÊ Ãiiˆ˜}Ê *iLLiÊ i>V…°Ê
ˆ“«ÀœÛi`Ê ÀœÕ˜`ÃÊ
>˜`Ê ÀiÛi˜ÕiÃÊ >ÌÊ Ì…iÊ ÀÕViÊ ÕVŽiÞʈÃÊÃi˜ˆœÀÊi`ˆÌœÀÊ
v>VˆˆÌˆiÃÊ ˆ˜Ê ˆÌÃÊ «œÀÌvœ‡ œvÊœvʘV°
ˆœ]Ê̅iÊVœ“«>˜ÞʈÃÊiވ˜}Ê
“œÀiÊ œ««œÀÌ՘ˆÌˆiÃÊ ˆ˜Ê ̅iÊ
}œvʓ>ÀŽiÌ°
º/…iÀi½ÃÊ `ivˆ˜ˆÌiÞÊ Lii˜Ê >Ê
Ó{ÊÊ œv ˜V°
 $)2%#4/29/&

'/,&,%.$%23
/…iÊ Vœ“«>˜ˆiÃÊ ˆ˜Ê ̅iÊ vœœÜˆ˜}Ê ˆÃ̈˜}Ê >ÀiÊ
œÀÊ …>ÛiÊ Lii˜Ê >V̈ÛiÞÊ ˆ˜ÛœÛi`Ê ˆ˜Ê }œvÊ VœÕÀÃiÊ
ÀˆÌÌi˜`i˜Ê ,iÃi>ÀV…]Ê ˜V°Ê "̅iÀÊ i˜`iÀÃÊ ÜiÀiÊ
vˆ˜>˜Vi°Ê ÕV…Ê œvÊ Ì…iÊ `>Ì>Ê Ü>ÃÊ Vœ“«ˆi`Ê vœÀÊ Ì…iÊ
>˜`Ê ˆÃÊ Ài«Àˆ˜Ìi`Ê …iÀiÊ ÜˆÌ…Ê «iÀ“ˆÃȜ˜Ê œvÊ ÃœÕÀViÃ°Ê -œ“iÊ i˜`iÀÃÊ ˆÃÌi`Ê ÜiÀiÊ iˆÌ…iÀÊ Õ˜>LiÊ
œÀÊ՘܈ˆ˜}Ê̜ʫÀœÛˆ`iÊ>Ê̅iÊÀiµÕiÃÌi`Ê`>Ì>]ÊLÕÌÊ
ÃÕÀÛiÞi`Ê`ˆÀiV̏ÞÊLÞÊœvʘV°ÊÃÌ>vv°Ê/…iʏˆÃÌʈÃʘœÌÊ œvʘV°Ê…œ«iÃÊ̅ˆÃʏˆÃ̈˜}Ê܈ÊLiʅi«vՏÊ̜ʫÀœ‡

ÀˆÌÌi˜`i˜Ê ˆÀiV̜ÀÞÊ œvÊ ,i>Ê ÃÌ>ÌiÊ ˆ˜>˜Vˆ˜}Ê ˆ˜Ìi˜`i`Ê̜ÊLiÊ>ÊVœ“«iÌiʏˆÃÌʜvÊ>Ê}œvÊvˆ˜>˜ViÊ Ã«iV̈ÛiÊ}œvÊVœÕÀÃiÊ`iÛiœ«iÀÃʜÀʜܘiÀð

!DVANTAGE#APITAL 4ERRITORY%ASTERN53 5NIVERSITY0LAZA3UITE PROJECTEDLOANTOTALS.!
0OYDRAS3T3UITE 4OTALASSETS.! (ACKENSACK.* -INIMUMLOAN
.EW/RLEANS,! %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.! &AX 
 -AXIMUMLOANMILLION
 
 PROJECTEDLOANTOTALSMILLION WWWKENNEDYFUNDINGCOM 4YPICALFEETOPOINTS
FAX 
 -INIMUMLOAN 4ERRITORY.ATIONAL)NTERNATIONAL
4ERRITORY,OUISIANA-ISSOURI&LORIDA -AXIMUMLOAN.! 4OTALASSETS.! 4HE-ARSHALL'ROUP
7ISCONSIN#OLORADO.EW9ORK 4YPICALFEETOPOINTS %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.! 3TH3T3UITE
4OTALASSETSMILLION PROJECTEDLOANTOTALS.! -INNEAPOLIS-.
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.! #YPRESS)NVESTMENT -INIMUMLOANMILLION  

PROJECTEDLOANTOTALS.! #ARMEL#ENTER0LACE3UITE -AXIMUMLOANMILLION 4ERRITORY.ATIONWIDE
-INIMUMLOANMILLION #ARMEL#! 4YPICAL6ARIES 4OTALASSETS.!
-AXIMUMLOANMILLION  
 %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOBILLION
4YPICALFEE.! FAX 
 '-!# PROJECTEDLOANTOTALSMILLION
WWWCYPRESSSOURCECOM 7ESTWOOD#ENTER$R3UITE -INIMUMLOANMILLION
"ANKOF!MERICA.EVADA 4ERRITORY7ESTERN53 6IENNA6! -AXIMUMLOANMILLION
3&OURTH3T&OURTH&LOOR 4OTALASSETS.!  
 4YPICALFEE

,AS6EGAS.6 %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.! FAX 

 
 PROJECTEDLOANTOTALS.! 4ERRITORY.ATIONWIDE -ASON-C$UFFIE&INANCIAL
FAX 
 -INIMUMLOANMILLION 4OTALASSETS.! &RANKLIN3T3UITE
WWWBANKOFAMERICACOM -AXIMUMLOANMILLION %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOBILLION /AKLAND#!
4ERRITORY.EVADA5TAH 4YPICALFEEPOINTSOR PROJECTEDLOANTOTALSBILLION  

4OTALASSETSBILLION -INIMUMLOANMILLION FAX 

%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.! &IRST(AWAIIAN"ANK -AXIMUMLOAN.! CONEILLE MMFCCOM
PROJECTEDLOANTOTALSMILLION "ISHOP3T 4YPICALFEE.! 4ERRITORY!RIZONA#ALIFORNIA(AWAII.EVADA
-INIMUMLOANMILLION (ONOLULU() /REGON
-AXIMUMLOAN.!  
 'REAT,AKES&INANCIAL 4OTALASSETS.!
4YPICALFEETOPOINTSNONREFUNDABLE FAX 
 #HAGRIN"LVD3UITE %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.!
WWWFHBCOM "EACHWOOD/( PROJECTEDLOANTOTALSMILLION
"LACKBURNE"ROWN 4ERRITORY(AWAII  
 -INIMUMLOANMILLION
#HIPPENDALE$R3UITE 4OTALASSETSBILLION FAX 
 -AXIMUMLOANMILLION
3ACRAMENTO#! %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOBILLION 4ERRITORY.ATIONWIDE 4YPICALFEENONREFUNDABLE 
 
 PROJECTEDLOANTOTALS.! 4OTALASSETS.! REFUNDABLE
FAX 
 -INIMUMLOAN %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION
WWWBLACKBURNECOM -AXIMUMLOANMILLION
4ERRITORY.ATIONWIDE
4OTALASSETSMILLION
4YPICALFEETOPOINTS
7HATLENDERSWILLWANTTOSEE
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION &IRST-ERIT"ANK
PROJECTEDLOANTOTALSMILLION -AIN3T iÌ̈˜}Ê >Ê }œvÊ VœÕÀÃiÊ œ>˜Ê ˆÃÊ
Ê Vœ“«iÌiÊ LÕȘiÃÃÊ «>˜Ê ˆÃÊ
LOANS !KRON/( ˜œÊÓ>ÊÌ>Î°Ê ivœÀiÊޜÕÊV>˜Ê}iÌÊ ÀiµÕˆÀi`Ê >ÃÊ Üi]Ê «ÀœiV̈˜}Ê >˜Ê
-INIMUMLOAN  
 >ʏi˜`iÀÊ̜ÊLÕÞʈ˜ÌœÊޜÕÀÊ`Ài>“]Ê œ«iÀ>̈˜}Ê «Àœ‡vœÀ“>Ê >˜`Ê ˆ˜VÕ`‡
-AXIMUMLOANMILLION FAX 

ޜÕʘii`Ê̜ʫÀœÛˆ`iÊ̅i“Ê܈̅Ê>Ê ˆ˜}Ê`iÌ>ˆi`ʓ>ÀŽiÌʈ˜vœÀ“>̈œ˜°
4YPICALFEE
POINTS 4ERRITORY/HIO
4OTALASSETSBILLION
Vi>ÀÊۈȜ˜ÊœvÊ̅iÊ«ÀœiVÌ°ÊiÀiÊ
#APITAL3OURCE&INANCE %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION >ÀiÊ Ãœ“iÊ œvÊ Ì…iÊ ŽiÞÊ ii“i˜ÌÃÊ  #2%$)4 342%.'4( /& 4(%
7ILLARD!VE PROJECTEDLOANTOTALS.! ̅>Ìʓ>œÀʏi˜`iÀÃÊ>ÀiʏœœŽˆ˜}Ê>ÌÊ "/22/7%2Ê
Ê LœÀÀœÜiÀ½ÃÊ
#HEVY#HASE-$ -INIMUMLOAN ܅i˜ÊVœ˜Ãˆ`iÀˆ˜}Ê>ʏœ>˜° vˆ˜>˜Vˆ>Ê L>VŽ}ÀœÕ˜`]Ê ˆ˜VÕ`ˆ˜}Ê
 
 -AXIMUMLOANMILLION
FAX 
 4YPICALFEEPOINT
̅ÀiiÊ Þi>ÀÃÊ œvÊ Ì>ÝÊ ÀiÌÕÀ˜Ã]Ê VÀi`ˆÌÊ
MCS CAPITALSOURCECOM  ()34/29 /& 4(% "53).%33 Ài«œÀÌÃÊ >˜`Ê L>VŽ}ÀœÕ˜`Ê V…iVŽÃ°Ê
4ERRITORY.ATIONWIDE '%#APITAL
Ê Vœ“«iÌiÊ L>VŽ}ÀœÕ˜`Ê œ˜Ê ̅iÊ /…iÊÃ>“iʈ˜vœÀ“>̈œ˜Ê“ÕÃÌÊ>ÃœÊ
4OTALASSETSBILLION 7-ONROETH&LOOR v>VˆˆÌÞÊ>˜`ʈÌÃÊvˆ˜>˜ViÃʈ˜VÕ`ˆ˜}Ê LiÊ «ÀœÛˆ`i`Ê vœÀÊ Ì…iÊ Ã«œ˜ÃœÀÊ œÀÊ
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOBILLION
PROJECTEDLOANTOTALSMILLION

-INIMUMLOANMILLION

-AXIMUMLOANMILLION
#HICAGO),
̅ÀiiÊ Þi>ÀÃÊ œvÊ œ«iÀ>̈˜}Ê ÃÌ>Ìi‡ }Õ>À>˜ÌœÀʜvÊ̅iʏœ>˜°
 
FAX 
“i˜ÌÃ]Ê Ì…ÀiiÊ Þi>ÀÃÊ œvÊ «>ˆ`Ê >˜`Ê
4ERRITORY.ATIONWIDE “i“LiÀÃÊ ÀœÕ˜`Ê VœÕ˜ÌÃ]Ê ˆÃÌÃÊ œvÊ  !$$)4)/.!, #/.3)$%2
4YPICALFEE 4OTALASSETSBILLION viiÃ]Ê “i“LiÀň«Ê «>VŽiÌÃÊ >˜`Ê !4)/.3Ê
œÕ`Ê ˆ˜VÕ`iÊ V>«ˆÌ>Ê
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOBILLION …ˆÃ̜ÀˆV>ÊÜ>ÌiÀÊÕÃi° ˆ“«ÀœÛi“i˜ÌÊ LÕ`}iÌÃ]Ê Vœ˜ÃÌÀÕV‡
#LUBHOUSE#APITAL PROJECTEDLOANTOTALS.!
'ROTTO!VE -INIMUMLOANMILLION
̈œ˜Ê«>˜Ã]Ê}ÀœÕ˜`ʏi>ÃiÃ]Ê*…>ÃiÊÊ
0ROVIDENCE2) -AXIMUMLOAN.! /0%2!4).'%80%2)%.#%
/…iÊ
˜ÛˆÀœ˜“i˜Ì>Ê,iۈiÜÃ]Ê>««À>ˆÃ‡
 
 4YPICALFEEPOINTREFUNDABLE ÀiÃՓiÃʜvʎiÞʓ>˜>}i“i˜ÌÊ>˜`Ê >ÃÊ>˜`ʓ>ÀŽiÌÊvi>ÈLˆˆÌÞÊÃÌÕ`ˆið
FAX 
 ˆ˜vœÀ“>̈œ˜Ê >LœÕÌÊ œÌ…iÀÊ v>Vˆˆ‡ p ÀÕViÊ ÕVŽiÞ
WWWCLUBHOUSECAPITALCOM +ENNEDY&UNDING
̈iÃÊ œ«iÀ>Ìi`Ê LÞÊ Ì…>ÌÊ “>˜>}iÀ°Ê

Õ}ÕÃÌÊÓää{ÊÊÓx
/LD3AYBROOK'OLF#APITAL WWWOWENSFINANCIALCOM %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOBILLION 0ONTES&INANCIAL
&ERRY2OAD 4ERRITORY!LASKA!RIZ#ALIF#OLO(AWAII PROJECTEDLOANTOTALSBILLION TH3T3UITE
/LD3AYBROOK#4 )DAHO,A-ONT.EV.*.-.9/RE -INIMUMLOANMILLION /AKLAND#!
   4EXAS5TAH6A7ASH76A7YO -AXIMUMLOANMILLION   
FAX   4OTALASSETSMILLION 4YPICALFEEPOINTNONREFUNDABLE FAX  
WWWOLDSAYBROOKGOLFCOM %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION WWWLPFGISCOM
4ERRITORY.ATIONWIDE PROJECTEDLOANTOTALSMILLION 0ACIFIC-ORTGAGE&UNDING#ORP 4ERRITORY#ALIF.EV/RE7ASH
4OTALASSETS.! -INIMUMLOAN %&IRESTONE"LVD3UITE 4OTALASSETS.!
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.! -AXIMUMLOANMILLION .ORWALK#! %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION
PROJECTEDLOANTOTALSMILLION 4YPICALFEETOPOINTS    PROJECTEDLOANTOTALSMILLION
-INIMUMLOAN FAX   -INIMUMLOAN
-AXIMUMLOANMILLION 0ACIFIC,IFE)NSURANCE#O WWPACIFICMORTGAGECOM -AXIMUMLOANMILLION
4YPICALFEE.! .EWPORT#ENTER$R 4ERRITORY.ATIONWIDE 4YPICALFEE 
.EWPORT"EACH#! 4OTALASSETSMILLION
/WENS&INANCIAL    %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION 0ROGRESSIVE#REDIT5NION
/LYMPIC"LVD FAX   -INIMUMLOAN 3EVENTH!VE3UITE
7ALNUT#REEK#! WWWPACIFICLIFECOM -AXIMUMLOANMILLION .EW9ORK.9
   4ERRITORY5NITED3TATES#ANADA 4YPICALFEEPARPRICINGAVAILABLE   
FAX   4OTALASSETSBILLION FAX  
4ERRITORY#ONN$EL'A-D-ASS.(
.*.9.#0A2)3#6A
4OTALASSETSMILLION
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION
PROJECTEDLOANTOTALSMILLION
-INIMUMLOAN
-AXIMUMLOANMILLION
4YPICALFEE.!

0RO 3TAR&UNDING3ERVICES
0/"OX
(ILTON(EAD)SLAND3#
  
FAX  
WWWPRO STARFUNDINGSERVICESCOM
4ERRITORY.ATIONWIDE
4OTALASSETS.!
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION
PROJECTEDLOANTOTALS.!
-INIMUMLOANMILLION
-AXIMUMLOAN.OMAXIMUM
4YPICALFEE 

2EGIONAL#APITAL'ROUP
#ENTRE"LVD
-ARLTON.*
  
FAX  
WWWREGIONALFINANCIALCOM
4ERRITORY.ATIONWIDE
4OTALASSETS.!
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.!
PROJECTEDLOANTOTALS.!
-INIMUMLOAN
-AXIMUMLOANMILLION
4YPICALFEE.!

4#&.ATIONAL"ANK
-ARQUETTE!VE
-INNEAPOLIS-.
  
FAX  
WWWTCFBANKCOM
4ERRITORY)LL)ND)OWA-ICH-INN.$
/HIO3$7IS
4OTALASSETSBILLION
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION
PROJECTEDLOANTOTALSMILLION
-INIMUMLOAN
-AXIMUMLOANMILLION
4YPICALFEENONREFUNDABLE

4EXTRON&INANCIAL'ROUP
'REAT/AKS7AY3UITE
!LPHARETTA'!
WWWTEXTRONFINANCIALCOM
  

ÓÈÊÊ œv ˜V°

FAX   %STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION
4ERRITORY5NITED3TATES#ANADA#ARIBBEAN PROJECTEDLOANTOTALSMILLION
4OTALASSETSBILLION -INIMUMLOANMILLION
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIOMILLION -AXIMUMLOANMILLION
PROJECTEDLOANTOTALS.! 4YPICALFEE6ARIES
-INIMUMLOANMILLION
-AXIMUMLOANMILLION
4YPICALFEEREFUNDABLE 
NONREFUNDABLE

4RANSAMERICA3MALL"USINESS#APITAL
.,AURENS3T3UITE
'REENVILLE3#
  
FAX  
4ERRITORY!LA!RIZ!RK#OLO$#&LA
'A)LL)ND)OWA+ANSAS+Y,A-D
-INN-ISS-O.EB.-.#/HIO
/KLA3#3$4ENN4EXAS5TAH6A7
6A7IS7YO
4OTALASSETSMILLION
%STIMATEDMORTGAGEPORTFOLIO.!
PROJECTEDLOANTOTALSMILLION
-INIMUMLOAN
-AXIMUMLOANMILLION
4YPICALFEENONREFUNDABLE

6ESTIN-ORTGAGE
%L#AMINO!VE
,AS6EGAS.6
  
FAX  
4ERRITORY!RIZ#ALIF#OLO(AWAII)DAHO
-ONT.EV/RE4EXAS7ASH
4OTALASSETSMILLION

Õ}ÕÃÌÊÓää{ÊÊÓÇ