ASIGNATURA : MERCADO DE CAPITALES

PROFESOR
: Pastor Paredes, Jorge
TEMA
: Valoracin de Acciones
CASOS PROPUESTOS
1.

Una empresa espera un aumento de 7 % anual en sus utilidades y dividendos durante los prximos 6 aos, y
luego se mantendr relativamente constante. Hoy la empresa paga dividendos de $5 por accin. Determine
el valor de una accin, para un inversionista que requiere una tasa de rendimiento de 12%. Rpta. $57.32

2.

Durante los ltimos 5 aos, los dividendos de una empresa han crecido de 0.70 dlares por accin a $1.30.
Se espera que esta tasa de crecimiento continu as en el futuro prximo. Cul es el valor de una accin
comn, para un inversionista que requiere una tasa de rendimiento de 20% sobre su inversin? Rpta. $21.57

3.

Una empresa paga actualmente un dividendo de $2.50 por accin (D 0). Se espera que el dividendo del ao
prximo ser de $3.00 por accin. Despus del ao prximo se estima que los dividendos aumentarn a una
tasa anual de 9% durante los prximos tres aos y una tasa anual del 6% en lo sucesivo:
a)
b)

Cul es le valor actual de la accin, para un inversionista que requiere el 15% de rendimiento sobre
su inversin? Rpta. $35.81
Si se estima que el dividendo en el ao 1 ser de $3 y que la tasa de crecimiento durante los siguientes
3 aos de 7% y despus de 6%. Cul ser el nuevo precio de la accin? Rpta. $34.13

4.

Cul es el valor actual por accin de una empresa para un inversionista que requiere una tasa anual de
rendimiento del 16%, si el dividendo actual por accin es de $2 y se espera que contine as en el
futuro prximo? Rpta. 12.5%

5.

Una empresa paga hoy (es decir: ao 0) un dividendo de $1.50 por accin comn. Se espera que los
dividendos crezcan a una tasa anual de 12% por los prximos 4 aos y despus continen creciendo a una
tasa del 5% anual. Cul es sus valor actual de stas acciones comunes si un inversionista requiere una tasa
anual de 14%? Rpta. $22.05

6.

Hace 10 aos, una empresa comenz a fabricar juegos operados por monedas. En el presente los dividendos
son $1,5 por accin, habiendo crecido a una tasa anual compuesta de 15% en los ltimos 5 aos. Se espera
que esa tasa de crecimiento se mantenga igual durante los prximos tres aos, despus de los cuales se
espera que los dividendos crezcan a la mitad de esa tasa durante tres aos. Despus de ese tiempo, se espera
que los dividendos crezcan 5% anual. Cual es el valor actual de las acciones comunes de la empresa si la
tasa de rendimiento requerida es de 18%? Rpta. $16.21

7.

Durante los ltimos cuatro aos, los dividendos para las acciones comunes de una empresa han crecido de
un dlar (ao 0) a $1,36 (ao 4) por accin.
a)
b)
c)

8.

Determine la tasa compuesta de crecimiento anual del dividendo en un periodo de 4 aos. Rpta.
g=7.99%
Calcule los dividendos para los prximos 5 aos, suponiendo que stos continan creciendo a la tasa
determinada en el inciso a.
Determine el valor actual de una accin comn para un inversionista que planea retenerla durante cinco
aos, suponiendo que el precio de la accin aumentar a la misma tasa de dividendos. La tasa de
rendimiento requerida por el inversionista es de 12%. Rpta. P4=36

El presidente de una empresa sostuvo, en una reunin con sus analistas financieros, que esperaba que las
utilidades y dividendos de la empresa se dupliquen en los prximos 6 aos. Las utilidades y dividendos
actuales de la empresa por accin son de $4 y $2, respectivamente.
a)
b)
c)

Calcule la tasa compuesta de crecimiento anual de los dividendos para un periodo de seis aos. Rpta.
12.25%
Calcule las utilidades por accin para cada uno de los prximos 6 aos, suponiendo que stos crecen a
la misma tasa determinada en el inciso a. Rpta. varios
Con base en el modelo de valuacin del crecimiento constante de dividendos, determine el valor actual
de las acciones comunes para un inversionista que requiere una tasa de rendimiento de 18%. Rpta.
$39.04

d)
e)

9.

Por qu el precio por accin calculado en el inciso c no podra representar una valuacin precisa para
un inversionista que requiere una tasa de rendimiento de 18%?
Determine el valor vigente de las acciones comunes para un inversionista (con una tasa de rendimiento
requerida por 18%) que planea retenerlas los prximos 6 aos, suponiendo que las utilidades y
dividendos por accin crecen la misma tasa determinada en el inciso a) durante los prximos 6 aos y
luego al 6% en lo sucesivo. Rpta. $22.93

Una empresa (Y) considera realizar un importante inversin en acciones de otra empresa (X). Hoy (tiempo
0) la empresa X paga un dividendo de $1,5 por accin. Se espera que este dividendo crezca a una tasa de
15% durante los prximos tres aos y el 10% cada ao en los tres subsecuentes. La empresa Y estima que el
valor de las acciones de X tendr un aumento de 50 por ciento para el quinto ao. Si la empresa Y requiere
una tasa de 12% en inversiones de este tipo. qu valor debera asignar la empresa Y a las acciones de la
empresa X. Rpta. $53

10. En la actualidad (D0) una empresa paga un dividendo de un dlar por accin, se espera que este dividendo
crezca a una tasa anual del 20% en los prximos dos aos, despus de lo cul se estima que crecer a una
tasa del 6% cada ao. Si usted requiere una tasa de 15% para inversiones de esa ndole, a que precio
esperar vender la accin a principio del quinto ao? Rpta. $18.97
11. Los dividendos de una empresa han crecido a una tasa anual del 15%, durante los ltimos 10 aos. El
dividendo actual (Do) es de $3 por accin. Se espera que aumente a $3.4 el prximo ao, para despus
crecer a una tasa anual de 10% durante los siguientes dos aos, y 6% anual en lo subsecuente. Usted
requiere 15% de rendimiento para esa accin.
a)
b)
c)

Cunto estar dispuesto a pagar hoy una accin? Rpta. 40.34

Qu precio de venta por accin anticipara para el inicio del ao 3? Rpta. 48.44
Si Ud anticipara la venta de la accin al trmino de dos aos, cunto pagara por ella hoy?

12. Suponga que actualmente una accin comn se vende en $68 y su dividendo (D 0) es de $2 por accin. Si
los inversionistas requieren rendimientos anuales de 14%, qu tasa de crecimiento estn esperando,
suponiendo que un modelo de valuacin de crecimiento constante es el apropiado para la empresa? Rpta.
g=10.74%
13. Actualmente cada accin de una empresa paga un dividendo de $3. Se espera que este dividendo crezca a
una tasa anual del 15% los siguientes tres aos, y que a su vez se eleve en un dlar en el ao cuatro para
en lo sucesivo tener un crecimiento constante de 6%. Si usted requiere 24% de rendimiento en una
inversin como sta, cunto estara dispuesto a pagar por accin? Rpta. $23.95
14. Las acciones de una empresa actualmente pagan un dividendo de dos dlares por accin. Se espera que
dicho dividendo aumente a una tasa de 9% anual durante los prximos tres aos, 7% anual durante los
siguientes dos y 4% anual en los aos subsecuentes. Cul es el valor de una accin de esta empresa
para un inversionista que exige una tasa de rendimiento de 24%? Rpta. $12.10
15. Hace poco, una empresa fue testigo de un periodo de recesin. Como resultado de ello, se suspendi el
pago de dividendos en efectivo. Los inversionistas no anticipan la reanudacin de los dividendos hasta
dentro de dos aos, cuando deber pagarse un dividendo de 0.25 dlares. Se espera que el dividendo
aumente a 0.75 dlares en el siguiente ao y a $1.50 el ao posterior. Despus de esto, los
inversionistas pronostican que el crecimiento de los dividendos de la empresa aumentar a una tasa anual
de 5% de manera definitiva. Se supone que todos los dividendos debern ser cubiertos al trmino de cada
ao. Si usted requiere una tasa de rendimiento anual de 18%. Cul sera el valor actual de una accin de
esta empresa? Rpta. $10.41
17. Hace poco, una empresa ha completado un periodo de crecimiento extraordinario dada la popularidad
de su producto. Las utilidades por accin han aumentado a una tasa anual compuesta del 15%, mientras
que los dividendos han crecido a una tasa anual del 20% durante los ltimos 10 aos. El dividendo
actual es $2 por accin. Se espera que las utilidades crezcan a una tasa anual de 15% durante los siguientes
3 aos, y 6% anual en lo subsecuentes.
a) Qu precio de venta espera para las acciones de esta empresa el da de hoy, si su tasa de
rendimiento requerida es 16%? Rpta. $26.54
b) Qu precio de venta espera para el principio del segundo ao? Rpta. $30.58

18. Por el momento una empresa no paga dividendos debido a una baja en sus utilidades. Un reciente
cambio en la direccin presagia un futuro ms brillante. Los inversionistas de la empresa esperan que
pague un dividendo de un dlar el prximo ao (fin del primer ao) y se espera que este dividendo se
incremente a dos dlares al siguiente ao y que crezca a una tasa de 10% durante los siguientes dos
(aos 3 y 4). Un nuevo inversionista, espera que el precio de la accin se incremente en un 50% a
partir de ahora (ao 0) hasta el final del ao 3. Si este inversionista planea retener la accin durante
dos aos y requiere una tasa de rendimiento de 20% para su inversin, Qu valor debera pagar por la
accin hoy? Rpta. $16.85
19. Una empresa experimenta una mayor demanda por el baln suave de futbol americano. Hoy en da,
(tiempo 0) la empresa paga a dividendo de 0.25 dlares por accin. Se espera que este dividendo
crezca a 0.75 dlares, en el transcurso de un ao, a partir de hoy, y que lo haga a una tasa anual del
15% durante los prximos 7 aos. Un inversionista, busca el consejo de usted respecto al valor actual de
estas acciones, ya que planea comprarlas hoy, si el precio es apropiado, y retenerlas durante tres aos.
El cree que esta accin aumentar su valor a $30 al final de 4 aos. Cul es el valor actual de esta
accin para este inversionista si requiere una tasa de rendimiento de 20% en acciones con este nivel de
riesgo? Rpta. $16.81
20. Una empresa acaba de anunciar sus planes de introducir un nuevo panel solar que disminuir mucho los
costos de la energa solar. Como resultado, los analistas esperan que las utilidades de la empresa, de un
dlar por accin en la actualidad (ao 0), crezcan 50% anual durante los prximos tres aos, 25% anual los
siguientes tres aos y 8% anual en adelante. La empresa no paga dividendos actualmente, pero espera
pagar 20% de sus utilidades iniciales dentro de dos aos. Se espera que la razn de pago llegue a 50% en
5 aos y que se quede en este nivel. Si usted requiere una tasa de rendimiento de 20% en acciones de este
tipo, cunto estara usted dispuesto a pagar hoy por ellas? Rpta. $3
21. Una empresa ha experimentado una explosin de demanda por sus novedades de futbol americano. Hoy
(tiempo 0) la empresa paga un dividendo de 0.50 dlares por accin. Se espera que este dividendo
aumente a un dlar por accin dentro de un ao y que siga creciendo a una tasa del 20% anual durante
los prximos 7 aos. Un inversionista busca consejo respecto al valor actual de estas acciones. Planea
comprar las acciones hoy si el precio es adecuado, y retenerlas tres aos. Cree que la accin aumentar
de valor a $40 al trmino del quinto ao. Cul es el valor actual por accin, si requiere una tasa de
rendimiento de 20% en las acciones con este nivel de riesgo? Rpta. $20.25
22. La empresa Y est considerando una inversin sustancial en acciones de la empresa X. Hoy (tiempo 0).
La empresa X paga un dividendo de tres dlares por accin se espera que este dividendo crezca en una tasa
anual de 15% en los prximos tres aos y 10% anual los tres siguientes. La empresa Y espera que el valor
de las acciones de la empresa X aumente 40% entre hoy y el inicio del ao 5. Si la empresa X requiere una
tasa de rendimiento de 12% en las inversiones de este tipo, qu valor podra la empresa Y asignar a las
acciones de la empresa X? Rpta. $115
JLPP/Mar.2011