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IV Tutora

Finanzas I

Jos Joaqun Vargas Guerrero


19/04/2010

Captulo V
Apalancamiento

19/04/2010

Apalancamiento
El apalancamiento es el resultado del uso de
activos o fondos de costos fijo para aumentar los
rendimientos para los dueos de la empresa.
En general, los incrementos de apalancamiento
dan como resultado el incremento en el
rendimiento y en el riesgo, mientras que las
reducciones de apalancamiento dan como
resultado la reduccin del rendimiento y el riesgo.

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Apalancamiento
A diferencia de algunas causas de riesgo, la
administracin tiene el control casi total sobre el
riesgo introducido a travs del uso del
apalancamiento.
Los tres tipos bsicos de apalancamiento se
pueden definir mejor con referencia al estado de
resultados. Ver tabla 5.1
Apalancamiento operativo: Relacin entre
ingresos y UAII.
Apalancamiento financiero: Relacin entre las
UAII y las UPA
Apalancamiento total: Relacin entre los ingresos
y la UPA
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Apalancamiento
A diferencia de algunas causas de riesgo, la
administracin tiene el control casi total sobre el
riesgo introducido a travs del uso del
apalancamiento.
Los tres tipos bsicos de apalancamiento se
pueden definir mejor con referencia al estado de
resultados. Ver tabla 5.1
Apalancamiento operativo: Relacin entre
ingresos y UAII.
Apalancamiento financiero: Relacin entre las
UAII y las UPA
Apalancamiento total: Relacin entre los ingresos
y la UPA
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Anlisis del punto de equilibrio


El anlisis del punto de equilibrio es utilizado
para:
1. Determinar el nivel de operaciones necesario
para cubrir todos los costos operativos.
2. Evaluar la rentabilidad asociada con los
diversos niveles de ventas.
El punto de equilibrio operativo es el nivel de
ventas necesario para cubrir todos los costos
operativos. Es decir UAII = 0.

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Anlisis del punto de equilibrio


El primer paso para encontrar el punto de
equilibrio operativo es clasificar el costo de
ventas y los gastos operativos en costos
operativos fijos y variables.
Los costos fijos son una funcin del tiempo, por lo
general son contractuales. Ejemplo: Alquileres.
Los costos variables varan directamente con las
ventas y son una funcin de volumen. Ejemplo:
Fletes por ventas.

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Mtodo algebraico
UAII = (P*Q) CF (CV*Q)
Ver Tabla 5.2
UAII = Q * (P-CV) CF
Si UAII = 0,
Q=

CF .
P-CV

Ver ejemplo de pag. 178.

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Mtodo grfico
Ver Fig. 5.1
Las lneas rectas pueden ser expresadas
mediante una ecuacin del tipo y = m x + b,
donde x e y son variables en un plano. En dicha
expresin m es denominada la "pendiente de la
recta" y est relacionada con la inclinacin que
toma la recta respecto a un par de ejes que
definen el plano. Mientras que b es el
denominado "trmino independiente" u "ordenada
al origen" y es el valor del punto en el cual la
recta corta al eje vertical en el plano.
Tomado de http://es.wikipedia.org/wiki/Recta. Consultado el 5/4/2010.

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Sensibilidad del punto de equilibrio


CF (Aumento) 3000
P (Aumento) 12.50
CV (Aumento) 7.50
Considerar:

PE (Aumenta) 600
PE (Disminuye) 333.33
PE (Aumenta) 1000

CF = 2500
P = 10
CV = 5
Q = 2500 = 500
10-5

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Consideracin
Las demostraciones de apalancamiento son de
naturaleza conceptual y los administradores
financieros no siempre utilizan las medidas
presentadas para efectos de toma de decisiones.

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Apalancamiento operativo
Uso potencial de costos operativos fijos para
magnificar los efectos de los cambios en las
ventas sobre las UAII.
Ver tabla 5.4

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Apalancamiento operativo
Un incremento en las
ventas
da
como
resultado
un
incremento ms que
proporcional en las
UAII.

Grficamente.
Ver tabla 5.2

Una reduccin en las


ventas
da
como
resultado
una
reduccin ms que
proporcional en las
UAII.
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Medicin del grado de


apalancamiento operativo
El GAO (DOL) es la medida numrica del
apalancamiento operativo de la empresa.

Si GAO > 1, hay apalancamiento operativo.


Segn tabla 5.4

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Medicin del grado de


apalancamiento operativo
Siempre que el cambio de porcentaje en las UAII
que resulta de un cambio porcentual dado en las
ventas sea mayor que el cambio porcentual en las
ventas, existe un apalancamiento operativo. Esto
significa que mientras el GAO sea mayor que 1,
hay apalancamiento operativo.

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Medicin del grado de


apalancamiento operativo
Calculo del GAO a un nivel base de ventas, Q.

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Costos fijos y apalancamiento operativo


Ver ejemplo pag. 183 Tabla 5.5

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Apalancamiento financiero
Uso potencial de costos financieros fijos para
magnificar los efectos de los cambios en las UAII
sobre las UPA.
Los dos costos financieros fijos que se pueden
encontrar en el ER son:
1. Inters de la deuda.
2. Dividendos de acciones preferentes.

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Apalancamiento financiero
Ver ejemplo pag. 184 Tabla 5.6

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Medicin del grado de


apalancamiento financiero
El GAF (DFL) es la medida numrica del
apalancamiento financiera de la empresa.

Si GAF > 1, hay apalancamiento financiero.


Segn tabla 5.6

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Medicin del grado de


apalancamiento financiero
Calculo del GAF a un nivel base de UAII.

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Apalancamiento total
Uso potencial de costos fijos, tanto operativos
como financieros, para magnificar los efectos de
los cambios en las ventas sobre las UPA.
Ver tabla 5.7

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Medicin del grado de


apalancamiento financiero
El GAT (DTL) es la medida numrica del
apalancamiento total de la empresa.

Si GAT > 1, hay apalancamiento total.


Segn tabla 5.7

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Medicin del grado de


apalancamiento total
Calculo del GAT a un nivel base de ventas, Q.

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Relacin entre apalancamiento


operativo, financiero y total
La relacin entre el apalancamiento operativo y
financiero es multiplicativa.

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GRACIAS

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