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MERCADO DE VALORES

Maestra en Administracin de Negocios

Profesor: Jimmy Astocondor Pastor


Mster en Finanzas de la Universidad del Pacfico.
Bachiller en Economa en la Universidad Nacional Federico Villarreal.
Experiencia en minera, banca, financiera, no financieras, SABS y CRACs.
Docente del Centro de Educacin Ejecutiva de la Universidad del Pacifico.
Docente en la Maestra en Economa de la UNMSM.

Consultor financiero independiente.

Sesin 1: Mercados Financieros

Mercados Financieros
Un mercado financiero, se puede
definir como un mecanismo que
rene a vendedores y compradores
de instrumentos financieros, por el
cual, a travs de sus sistemas, se
facilitan las negociaciones.
Una de sus principales funciones es
la de descubrir o formar el precio
esto significa, garantizar que los
precios de los valores reflejen
informacin disponible.

Mercados Financieros
Las principales caractersticas de
los mercados financieros son:
Conexin: pone en contacto a
las
empresas
con
los
inversionistas a los que les
permite acceder al capital de
grandes sociedades.
Seguridad: es un mercado
organizado
con
instituciones
reguladoras que velan por la
proteccin al inversionista y la
eficiencia de las transacciones.

Mercados Financieros
Liquidez: permite el fcil acceso al
mercado en donde el inversionista
puede comprar y vender valores en
forma
rpida
y
a
precios
determinados de acuerdo a la oferta
y la demanda.

Transparencia: a travs de diversas


publicaciones
y
sistemas
de
informacin electrnicos, se permite
a los inversionistas contar con
informacin veraz y oportuna sobre
los valores cotizados y las empresas
emisoras.

Mercados Financieros
MERCADO
FINANCIERO

MERCADO DE
DINERO O
MONETARIO

MERCADO DE
CAPITALES O
VALORES

Mercados Financieros
MERCADO
FINANCIERO

MERCADO DE
DINERO O
MONETARIO

MERCADO DE
CAPITALES O
VALORES

Mercado de Dinero

BCR

Encaje

Prstamos

Ahorros

BANCO

Mercado de Dinero
En el mercado de dinero, por su propia actividad y normativa legal, realizan
dos tipos de operaciones:
Operaciones Activas
Crditos Directos
Crditos Indirectos
Operaciones Pasivas
Ahorros

Mercado de Dinero
Ejercer supervisin integral de las
empresas del Sistema Financiero, del
Sistema de Seguros y del Sistema
Privado de Administracin de Fondos
de Pensiones.
Velar por el cumplimiento de las leyes,
reglamentos, estatutos y toda otra
disposicin que rige al Sistema
Financiero, Sistema de Seguros y
Sistema Privado de Administracin de
Fondos de Pensiones.

Mercado de Dinero
En la Constitucin se indica que la finalidad
es preservar la estabilidad monetaria (meta
de inflacin de 2% +/- 1%)
Regular la moneda y el crdito del
sistema financiero.
Administrar las reservas internacionales
a su cargo.

Emitir billetes y monedas.

Mercado de Dinero

Mercado de Dinero

Mercado de Dinero
A nivel internacional

Mercados de Valores
MERCADO
FINANCIERO

MERCADO DE
DINERO O
MONETARIO

MERCADO DE
CAPITALES O
VALORES

Mercados de Valores
En el mercado de valores se negocian tres tipos bsicos de valores,
entendidos como instrumentos que otorgan a su propietario derechos sobre
algn bien.

Valores representativos de deuda.


Valores representativos de propiedad.
Valores representativos de derechos (derivados).

Mercados de Valores

Valor representativos de deuda, por ejemplo: bonos, papeles


comerciales, certificado de depsitos negociable; comnmente llamados
Instrumentos de Renta Fija.

Mercados de Valores
Tipo de Valor
CDN
Instrumentos de Corto Plazo
Bonos
Total

Monto Colocado
US$
S/.
181,524,000
31,057,000
136,387,000
147,370,000 1,872,453,000
178,427,000 2,190,364,000

Colocaciones de Oferta Pblica Primaria


Distribucin por Subsectores
A Junio 2015
Diversas
5.7%
Financieras y
Cajas
10.3%

Leasing
1.1%

Agrario
0.06%

Bancos
13.6%

Titulizadora
16.5%

Alimentos y
Bebidas
34.7%

Cemento
18.0%

Part
7%
9%
85%
100%

Mercados de Valores
Curva de Rendimiento Soles - Soberana

Mercados de Valores
Valor representativos de propiedad por ejemplo: acciones,
normalmente denominadas de Instrumentos de Renta variable.

Mercados de Valores
Acciones. Son valores nominativos
que representan la participacin del
capital de una empresa, que ofrecen
una rentabilidad variable.
Por las utilidades que reparte la
empresa en forma de dividendos
en efectivo y/o acciones, sobre la
base de la Utilidad por Accin
(UPA).
Por la ganancia (o prdida)
lograda por el alza (o baja) en la
cotizacin de la accin.

Tipos de acciones
Acciones Comunes
Acciones de inversin
Acciones Preferentes

Mercados de Valores

Mercados de Valores
Valor representativos de derechos sobre los valores de deuda o
propiedad, o sobre algn otro bien fsico o financiero, conocidos como
Productos Derivados. Este es el caso de los forwards, futuros y opciones.

Mercados de Valores
Derivados Financieros

Es un contrato privado cuyo valor se basa en el precio de algn activo, el cual


es conocido como activo subyacente (como, acciones, monedas, tasas de
inters, entre otros). Los derivados financieros son instrumentos que permiten
administrar los riesgos adecuadamente.

Forwards
Swaps
Futuros
Opciones

Mercado de Valores
MERCADO DE VALORES

Mercado Primario

Pblica

Primaria

Mercado Secundario

Privada

Secundaria

Burstil

Extraburstil

Mercado de Valores
Mercado Primario

Mercado Secundario

Oferta Pblica Primaria. Es la oferta


Segmento del mercado de valores,
pblica de nuevos valores.
donde se realizan operaciones con
valores ya emitidos (en primera
Oferta Pblica Secundaria.
colocacin).
Oferta Pblica de Venta (OPV).
Cuando un accionista vende una Se caracteriza por ser un mercado
parte significativa de su participacin
que otorga liquidez a los valores
en una sociedad.
colocados en el mercado.

Oferta Pblica de Adquisicin (OPA).


Cuando un inversionista (oferente)
pretende obtener una participacin
significativa de la empresa.

Mercado de Valores
Dictar las normas legales que regulen en
materias del mercado de valores,
mercado de productos y sistema de
fondos colectivos.
Supervisar el cumplimiento de la
legislacin del mercado de valores,
mercado de productos y sistemas de
fondos colectivos por parte de las
personas naturales y jurdicas que
participan en dichos mercados.
Promover y estudiar el mercado de
valores, mercado de productos y el
sistema de fondos colectivos.

Participantes del Mercado de Valores


Facilitar la negociacin de valores
inscritos, proveyendo los servicios,
sistemas y mecanismos adecuados para
la intermediacin
Compensa y liquida las operaciones
efectuadas en la BVL y otros
mecanismos
centralizados
de
negociacin.

Es un agente de intermediacin
encargada de realizar operaciones de
compra y venta de valores en el mercado
de valores peruano, as como, brindar
asesora burstil.

Participantes del Mercado de Valores


A nivel internacional

Sesin 2: Valorizacin de instrumentos


financieros de mercado de dinero

Mercado de Dinero
Es el mercado de ms corto plazo, donde se da tambin una mayor liquidez y
volumen de transacciones, por ende son menos riesgosos ya que el nivel de
recuperacin del principal es elevado. Este tipo de operaciones se desarrolla en el
sistema financiero.
Dentro de los principales instrumentos se tiene:
Depsitos overnight y a plazo
Fondos interbancarios

Operaciones del BCRP


Operaciones MEF

Mercado de Dinero
Operaciones entre Empresas y Bancos
Depsitos
overnight.
Son
operaciones pasivas tomado por los
bancos, con un plazo de inversin de
(1 da).
Una empresa apertura un depsito o/n
por S/. 100,000 a una TEA de 4.20 %,
que importe se recibir al vencimiento?
Depsitos a plazo. Es similar al
depsito overnight, con un plazo de
inversin superior a 1 da.
Si la operacin es por 15 das a una TEA
de 4.85%, que importe se recibir
al
vencimiento?

Mercado de Dinero

Mercado de Dinero
Operaciones entre Bancos
Fondos
interbancarios.
Son
prstamos realizado por instituciones
financieras para cubrir sus necesidades
de corto plazo, muchas veces dadas
por las exigencias del sistema
financiero de mantener un monto
determinado en reservas (encaje).

Ejemplo
El Banco de Crdito le presta o/n al
Scotiabank el importe de S/. 150
millones a una TEA de 3.50%, que
importe cobrar el Banco de Crdito
al vencimiento?

Mercado de Dinero
Operaciones del BCRP
Es importante tomar en cuenta, que el nico objetivo es mantener la
estabilidad monetaria.
Depsitos overnight. Son operaciones que realizan las instituciones
financieras, abonando en las cuentas matrices que se mantienen en el BCRP,
tanto en S/. Como en US$; y el BCRP les paga un rendimiento por dichos
fondos.
Subasta de depsitos. Son subastas que realiza el BCRP dirigido a
entidades del sistema financiero, con el nico objetivo de retirar la liquidez en
exceso, para evitar la inflacin.

Mercado de Dinero
Valores representativos de deuda emitidos por el BCRP
Certificados de Deposito del Banco Central de Reserva del Per. El 19 de mayo
de 1992, mediante Circular N 19-92-EF/90, el Directorio del Banco Central de
Reserva del Per (BCRP) autoriz la emisin en moneda nacional de Certificados de
Depsito del Banco Central de Reserva del Per o Certificados BCRP o CDBCRP,
con el fin de regular la liquidez del sistema financiero. Estn representados por
anotaciones en cuenta y pueden ser negociados libremente por sus titulares,
debiendo el BCRP ser informado de cualquier transaccin para su correspondiente
registro. Se colocan mediante subasta pblica o colocacin directa, con valores
nominales mnimos de S/. 100 000,00 cada uno y son emitidos en mltiplos de
S/. 100 000,00.

Mercado de Dinero
Valorizacin de un CDBCRP
El precio de un CDBCRP es igual al valor presente de su valor nominal. Es
importante precisar, que este tipo de instrumento se negocia a descuento, por
tanto, la diferencia entre el monto invertido y el monto nominal representa los
intereses de la inversin.
Precio (UM)

= VN x Q x 1 / ( 1 + i ) ^ t

Precio (%)

= Precio (UM) / Valor Nominal o

VN: Valor nominal (S/.100,000)

Q: Cantidad de CDBCRP
Precio: Monto invertido
i: Tasa de rendimiento exigida
T: tiempo expresado en aos

1/(1+ i)^t

Mercado de Dinero
Valorizacin de un CDBCRP
CARACTERISTICAS OPERACIN
INSTRUMENTO
MONEDA
V. Nominal
N Certificados
F. Compra
Dias
F. Vcto.
Tasa
Precio
V. Presente
V. Nominal

CDBCRP
NUEVOS SOLES
100,000
10
01/06/2014
554
07/12/2015
3.8000%
94.4222%
944,221.91
1,000,000.00

Mercado de Dinero
Bonos. Es un instrumento que
representa una deuda contrada por
una empresa, banco o gobierno
(emisor), quien se compromete a
pagar al acreedor (tenedor o
inversionista) la suma de dinero
recibida (capital) en un plazo y
condiciones determinadas.

Fecha de emisin y vencimiento


Plazo del bono
Valor Nominal. Es el valor a pagar en
la fecha de vencimiento.
Tasa Cupn. Es el rendimiento
porcentual que paga un bono en un
periodo de tiempo.
Cupn. Son los pagos peridicos que
efecta el emisor del bono hacia el
tenedor del mismo (bonista).
Tasa de Rendimiento. (YTM) es la
tasa que exige el inversionista al
comprar un bono.

Mercado de Dinero
Valores representativos de deuda emitidos por el MEF
Bonos Soberanos. Son valores de contenido crediticio, nominativos, representados
mediante anotacin en cuenta y libremente negociables emitidos por el Ministerio de
Economa y Finanzas. Los bonos son instrumentos del tipo bono convencional, es
decir, tienes cupones fijos mas el pago del principal al final. Cada bono tiene un valor
nominal de S/. 1,000.

Mercado de Dinero
Valorizacin de un Bono Soberano

SB12AGO2017
Datos del bono
Principal:
Cupn
Ultimo cupn:
Siguiente cupn:
Base (das):
Base TIR
F. Operacin

1,000,000
8.6000%
12 feb 15
12 ago 15
360
360
30 abr 15

Datos del trade


Precio:
Rendimiento:
Settlement
Intereses corr.
Monto a pagar
Dur Mod
Dur Mod %

110.2975%
3.8100%
4 may 15
19,243.09
1,122,218.09
2.04
0.0204%

Sesin 3: Valorizacin de instrumentos


financieros de mercado de valores

Mercado de Valores

Mercado de Valores

Plazo

Tasa de colocacin
Tasa de
Inters

Fecha
subasta

50,000,000

360 das

4.40

15/01/2015

11/01/2016

40,115,000

360 das

4.50

15/01/2015

Bonos Corporativos

16/01/2018

100,000,000

3 aos

5.03

15/01/2015

ICCGSA Inversiones S.A.

Bonos Corporativos

19/01/2020

38,300,000

5 aos

6.38

16/01/2015

ICCGSA Inversiones S.A.

Bonos Corporativos

19/01/2025

23,150,000

10 aos

8.00

16/01/2015

Alicorp S.A.A.

Bonos Corporativos

22/01/2030

500,000,000

15 aos

7.00

21/01/2015

Andino Investmen Holding S.A.A.

Instrumentos de Corto Plazo

23/01/2016

360 das

2.75

27/01/2015

Corporacin Financiera de Desarrollo - COFIDE

Bonos Corporativos

30/01/2020

78,445,000

5 aos

5.65

29/01/2015

Banco Financiero del Per S.A.

Bonos Corporativos

30/07/2017

88,613,000

30 meses

5.50

29/01/2015

Medrock Corporation S.A

Instrumentos de Corto Plazo

03/08/2015

180 das

2.95

02/02/2015

Gloria S.A

Bonos Corporativos

05/02/2020

140,000,000

5 aos

5.63

04/02/2015

Gloria S.A

Bonos Corporativos

05/02/1935

150,000,000

20 aos

7.13

04/02/2015

Financiera TFC S.A

CDN

05/08/2015

15,000,000

180 das

6.15

05/02/2015

Medrock Corporation S.A.C.

Instrumentos de Corto Plazo

26/08/2015

180 das

2.75

26/02/2015

Financiera Uno S.A.

CDN

22/02/2016

360 das

5.25

26/02/2015

Factoring Total

Instrumentos de Corto Plazo

02/09/2015

500,000

180 das

3.89

05/03/2015

Triton Rental

Instrumentos de Corto Plazo

22/09/2015

2,000,000

180 das

3.75

25/03/2015

Emisor

Tipo de Valor

Fecha de
vencimiento

Banco Interamericano de Finanzas

CDN

11/01/2016

Corporacin Financiera de Desarrollo - COFIDE

Instrumentos de Corto Plazo

Scotiabank Per S.A.A.

TOTAL

Monto Colocado
US$

S/.

10,000,000

1,000,000

1,000,000
37,403,000

14,500,000

1,261,026,000

Mercado de Valores
Certificado de Deposito Negociable
Es un instrumento emitido por empresas del sistema financiero a corto plazo
(< 1 ao). No puede ser cobrado hasta el vencimiento y es libremente
negociable.
Emisor

Tipo de Valor

Fecha de
vencimiento

Monto
Plazo

Tasa de colocacin
Tasa de
Inters

Fecha
subasta

S/.

Crediscotia Financiera

C.D.N.

16/01/2015

67,000,000

360 das

4.25%

20/01/2014

Financiera Uno S.A.

C.D.N.

09/02/2015

44,553,000

360 das

5.56%

13/02/2014

Crediscotia Financiera

C.D.N.

28/02/2014

55,000,000

360 das

4.63%

27/02/2014

Banco de Crdito del Per

C.D.N.

15/09/2014

100,000,000

180 das

4.30%

18/03/2014

TOTAL

266,553,000

Mercado de Valores
Instrumentos de Corto plazo
Son emitidos por entidades (excepto por empresas del sistema financiero)
para captar recursos financieros a corto plazo. Documento negociable que
tiene una fecha de vencimiento establecida y tasa de inters. No puede ser
cobrado hasta el vencimiento y es libremente negociable.
Monto Colocado
Fecha de
Plazo
vencimiento
US$

Tasa de colocacin
Tasa de
Inters

Fecha
subasta

180 das

6.00%

28/01/2014

5,000,000

360 das

2.75%

03/02/2014

26/08/2014

500,000

180 das

6.00%

26/02/2014

10/10/2014

500,000

210 das

5.88%

13/03/2014

Emisor

Tipo de Valor

A. Jaime Rojas Representaciones Generales

I.C.P.

30/07/2014

1,000,000

Andino Investment Holding

I.C.P.

30/01/2015

Triton Trading S.A.

I.C.P.

Agricola y Ganadera Chavin de Huantar S.A

I.C.P.

TOTAL

7,000,000

Mercado de Valores
Operaciones de reporte.
Es aquella que comprende una venta
de valores, a ser liquidada dentro del
plazo
establecido
para
las
operaciones al contado o a plazo, y
una simultnea compra a ser
liquidada dentro del plazo pactado,
por la misma cantidad y especie de
valores y a un precio determinado.
Existen
tres
modalidades
de
Operaciones
de
Reporte
con
acciones
utilizadas
segn
las
expectativas o necesidades de los
inversionistas: la Operacin de
Reporte en Soles, la Operacin de
Reporte en Dlares y la Operacin
de Reporte Secundario (REPOS).

Mercado de Valores
Valorizacin de CDN / ICP
El precio de un ICP o CDN es igual al valor presente de su valor nominal. Es
importante precisar, que este tipo de instrumento se negocia a descuento, por
tanto, la diferencia entre el monto invertido y el monto nominal representa los
intereses de la inversin.

Precio (UM)

= VN x Q x 1 / ( 1 + i ) ^ t

Precio (%)

= Precio (UM) / Valor Nominal o

VN: Valor nominal (S/.100,000)


Q: Cantidad de CDN o ICP
Precio: Monto invertido
i: Tasa de rendimiento exigida
T: tiempo expresado en aos

1/(1+ i)^t

Mercado de Valores
Valorizacin de un CDN o ICP
CARACTERISTICAS OPERACIN
INSTRUMENTO
MONEDA
V. Nominal
N Certificados
F. Compra
Dias
F. Vcto.
Tasa
Precio
V. Presente
V. Nominal
Duration

CDN
NUEVOS SOLES
1,000
100
22/10/2014
180
20/04/2015
4.2000%
97.9639%
97,963.92
100,000.00
0.50

Mercado de Valores
Valores representativos de deuda emitidos por el MEF
Letras del Tesoro. Son valores de contenido crediticio, nominativos, representados
mediante anotacin en cuenta y libremente negociables emitidos por el Ministerio de
Economa y Finanzas. Las letras son instrumentos del tipo bono cupn cero y cada
letra tiene un valor nominal de S/. 100.

Mercado de Valores
Letras del Tesoro Publico Peruano

El precio de un Letra del Tesoro Publico es igual al valor presente de su valor


nominal. Es importante precisar, que este tipo de instrumento se negocia a
descuento, por tanto, la diferencia entre el monto invertido y el monto nominal
representa los intereses de la inversin
Precio (UM)

= VN x Q x 1 / ( 1 + i ) ^ t

Precio (%)

= Precio (UM) / Valor Nominal o

VN: Valor nominal (S/. 100)


Q: Cantidad de Letras TP
Precio: Monto invertido
i: Tasa de rendimiento exigida
T: tiempo expresado en aos

1/(1+ i)^t

Mercado de Valores
Letras del Tesoro Publico Peruano
CARACTERISTICAS OPERACIN
INSTRUMENTO
MONEDA
V. Nominal
N Letras
F. Compra
Dias
F. Vcto.
Tasa
Precio
V. Presente
V. Nominal
Duration

LETRAS MEF
NUEVOS SOLES
100.00
5000
22/10/2014
178
18/04/2015
3.8000%
98.1728%
490,864.15
500,000.00
0.49

Instrumentos de Renta Variable


Acciones. Son valores nominativos
que representan la participacin del
capital de una empresa, que ofrecen
una rentabilidad variable.
Por las utilidades que reparte la
empresa en forma de dividendos
en efectivo y/o acciones, sobre la
base de la Utilidad por Accin
(UPA).
Por la ganancia (o prdida)
lograda por el alza (o baja) en la
cotizacin de la accin.

Tipos de acciones
Acciones Comunes
Acciones de inversin

Medidas burstiles del valor de una

accin

Frecuencia de Negociacin. Es el PER (Price Earning Ratio).


nmero de veces que cotiza una accin Es el nmero de aos necesarios
en la BVL en un periodo de 20 ruedas.
para recuperar la inversin en una
accin.
FN =
N Veces Cotizada BVL
PER =
Precio Bolsa
20

Utilidad por Accin


Capitalizacin burstil. Es el valor de
mercado de las acciones emitidas por una Retorno sobre dividendo
empresa en la BVL.
Es el cociente entre el dividendo de la
accin y el precio bolsa de la misma.
CB = N de acciones x Precio de Cierre
Rd =

Dividendo de accin
Precio bolsa

Modelo de dividendos descontados de acciones

Sesin 4: Negociacin Burstil

Negociacin Burstil
En el Peru, la negociacin burstil de instrumentos financieros sea de renta
variable y fija, se realiza en un mecanismo centralizado de negociacin, es
decir, la Rueda de Bolsa de Valores de Lima.
Para ello, se debe contactar con una Sociedad Agente de Bolsa que permite
viabilizar las operaciones en este mercado, a travs de la recepcin de
diversas ordenes de operacin por parte de sus clientes y a su vez, las SABs
transmitirlas al mercado.
Dichas operaciones se muestran en el Boletn Diario de la BVL.

Negociacin Burstil
Cada vez que un inversionista desea realizar una operacin, debe remitir una
orden de operaciones a una SAB.

Ordenes Burstiles
En un mercado existen las llamadas orquillas de precios o puntas para una
determinada accin. Las orquillas de precios, estn representadas por las
ordenes de compra (inversionistas interesados en comprar) y las ordenes de
venta (inversionistas interesados en vender). De ellas surge los llamados
precios de compra (BID) y precios de venta (ASK).
En las ordenes se debe precisar:
Nombre del instrumento
Clase de Orden (Compra / Venta)
Cantidad
Plazo (orden del da, permanente, orden vigente)
Tipo de Orden de Ejecucin (A mercado, Limite)

Negociacin Burstil

Negociacin Burstil
ndice de lucratividad

Frecuencia de negociacin
Es el nmero de veces que cotiza una
accin en la BVL en un periodo de 20
ruedas.

Es la variacin del precio de una


accin con respecto a un ao base.

FN =

IL =

N Veces Cotizada BVL


20

Precio Cierre hoy


Precio Cierre ao base

Negociacin Burstil

Negociacin Burstil
Letras del Tesoro
El mercado de capitales es activo en la renegociacin de Letras del MEF, este
luego de su colocacin primaria se negocia en la BVL.

Negociacin Burstil
Bonos Soberanos
Se emiten en forma primaria en el mercado de dinero local (DATATEC)

Negociacin Burstil
Bonos Soberanos

Actualmente,
tambin
se
cuenta con la plataforma de
negociacin over the counter
(DATATEC), donde se transan
los Bonos Soberanos.
En esta plataforma, se realiza
la
negociacin
de
instrumentos de renta fija
local, con mayor liquidez y
profundidad de mercado a
razn, que los instrumentos
de renta fija emitidos por el
mercado de valores local son
a termino.

Negociacin Burstil
En caso, si las operaciones se
realizan por la BVL, se aplican
comisiones CAVALI, SAB,
impuestos.
Este efecto, genera una
diferencia importante cuando
lo
comparamos
con
el
DATATEC.

Negociacin Burstil
Bonos Globales
La negociacin de este tipo de instrumentos se realiza por sistemas como el
Bloomberg.

Sesin 5: Financiamiento a travs del


mercado de valores

Mercado de Valores Local

MERCADO DE VALORES

Mercado Primario

Pblica

Primaria

Mercado Secundario

Privada

Burstil

Secundaria

Metodologa de Subasta de Instrumentos: Subasta Holandesa

Extraburstil

Mercado de Valores Local


En el Per, el financiamiento a travs del mercado de valores se regula por la
SMV. Para tal efecto, se cuenta el Reglamento de Oferta Publica Primaria que
muestra los aspectos que un emisor debe cumplir para inscribir, registrar y
colocar instrumentos en el mercado de valores local.
Plazo

Tasa de colocacin
Tasa de
Inters

Fecha
subasta

50,000,000

360 das

4.40

15/01/2015

11/01/2016

40,115,000

360 das

4.50

15/01/2015

Bonos Corporativos

16/01/2018

100,000,000

3 aos

5.03

15/01/2015

ICCGSA Inversiones S.A.

Bonos Corporativos

19/01/2020

38,300,000

5 aos

6.38

16/01/2015

ICCGSA Inversiones S.A.

Bonos Corporativos

19/01/2025

23,150,000

10 aos

8.00

16/01/2015

Alicorp S.A.A.

Bonos Corporativos

22/01/2030

500,000,000

15 aos

7.00

21/01/2015

Andino Investmen Holding S.A.A.

Instrumentos de Corto Plazo

23/01/2016

360 das

2.75

27/01/2015

Corporacin Financiera de Desarrollo - COFIDE

Bonos Corporativos

30/01/2020

78,445,000

5 aos

5.65

29/01/2015

Banco Financiero del Per S.A.

Bonos Corporativos

30/07/2017

88,613,000

30 meses

5.50

29/01/2015

Medrock Corporation S.A

Instrumentos de Corto Plazo

03/08/2015

180 das

2.95

02/02/2015

Gloria S.A

Bonos Corporativos

05/02/2020

140,000,000

5 aos

5.63

04/02/2015

Gloria S.A

Bonos Corporativos

05/02/1935

150,000,000

20 aos

7.13

04/02/2015

Financiera TFC S.A

CDN

05/08/2015

15,000,000

180 das

6.15

05/02/2015

Medrock Corporation S.A.C.

Instrumentos de Corto Plazo

26/08/2015

180 das

2.75

26/02/2015

Financiera Uno S.A.

CDN

22/02/2016

360 das

5.25

26/02/2015

Factoring Total

Instrumentos de Corto Plazo

02/09/2015

500,000

180 das

3.89

05/03/2015

Triton Rental

Instrumentos de Corto Plazo

22/09/2015

2,000,000

180 das

3.75

25/03/2015

Emisor

Tipo de Valor

Fecha de
vencimiento

Banco Interamericano de Finanzas

CDN

11/01/2016

Corporacin Financiera de Desarrollo - COFIDE

Instrumentos de Corto Plazo

Scotiabank Per S.A.A.

TOTAL

Monto Colocado
US$

S/.

10,000,000

1,000,000

1,000,000
37,403,000

14,500,000

1,261,026,000

Mercado de Valores Local


Trmite de ROPP
Definicin. Es el trmite bajo el cual Aspectos a considerar
un emisor que va a realizar una nica
oferta pblica primaria y/o de venta
Inversionistas institucionales
de valores inscribe tales valores y
Empresas supervisadas por la SBS
registra el prospecto respectivo.
PN y PJ con altos patrimonios
Plazo aplicables. La inscripcin del
valor y el registro del prospecto se
efectuarn en un plazo de treinta (30)
das hbiles bajo un procedimiento de
evaluacin previa con silencio
administrativo negativo.

Mercado de Valores Local


Manual para el cumplimiento de los requisitos aplicables a las ofertas
pblicas de valores mobiliarios (Resolucin GG 211-82-EF/94.1.1)
- Comunicacin del emisor, o de su representante autorizado, solicitando la
aprobacin del trmite y el registro del prospecto correspondiente.
- Copia de la escritura pblica del pacto social del emisor, incluyendo el estatuto,
con constancia de inscripcin en los Registros Pblicos.

- Copia del acta de la junta general de accionistas, o del instrumento donde conste
el acuerdo del rgano que corresponda, aprobando llevar a cabo un trmite
anticipado.
- La informacin a que se refiere el Reglamento de Propiedad Indirecta,
Vinculacin y Grupo Econmico, cuando corresponda.

Mercado de Valores Local


Manual para el cumplimiento de los requisitos aplicables a las ofertas
pblicas de valores mobiliarios (Resolucin GG 211-82-EF/94.1.1)
- La informacin financiera siguiente, en funcin a la fecha de su constitucin:
a. Informacin financiera auditada elaborada conforme a la normativa vigente,
correspondiente a los dos ltimos ejercicios.
b. ltima informacin trimestral no auditada e indicadores financieros, elaborados
conforme a la normativa vigente.
c. ltima informacin financiera consolidada auditada anual, que sea aplicable de
acuerdo a la normativa vigente.
d. ltima informacin financiera trimestral consolidada no auditada, que sea
aplicable de acuerdo con la normativa vigente.
- Memorias Anuales, correspondientes a los dos ltimos ejercicios, cuando el
perodo de constitucin lo permita.

Mercado de Valores Local


Manual para el cumplimiento de los requisitos aplicables a las ofertas
pblicas de valores mobiliarios (Resolucin GG 211-82-EF/94.1.1)
-Copia del documento que evidencie la autorizacin del organismo que ejerza la
supervisin y control sobre el emisor, cuando corresponda.
- Todos los contratos y documentos relacionados con las garantas que
respaldarn los valores a ser emitidos en el marco de un programa, incluyendo el
procedimiento para su ejecucin.

- Copias de las comunicaciones remitidas por las dos (2) clasificadoras que
informen las clasificaciones de riesgo otorgadas al valor.
- Prospecto Marco

- Contrato con el agente de intermediacin, cuando corresponda.

Mercado de Valores Local


Pasos para emisin de instrumentos de una empresa financiera

Mercado de Valores Local

Costos de emisin y colocacin


Costos de Estructuracin
El importe puede fluctuar entre US$ 50,000 a US$
100,000 aprox.
Costos de Colocacin
Entre 0.25% a 0.50% del monto a colocar

Mercado de Valores Local

Mercado de Valores Local


Trmite de ROPP dirigida a
exclusivamente a inversionistas
institucionales
Inversionista institucionales
Requisitos para emisin (cambios)
Inversionista institucional
Empresas supervisadas por la SBS
Se debe contar con al menos con una
PJ: portafolio superior a S/. 1 MM
clasificadora
para que efecte la
PN: patrimonio superior a S/. 2 MM y
clasificacin
permanente
de
esos
portafolio superior a S/. 1 MM
valores.
Inscripcin de emisin
La inscripcin, registro o aprobacin
se realizar automticamente con la
presentacin
completa
de
la
documentacin.

Mercado de Valores Local


Trmite de ROPP va e - prospectus
Sistema que considera el uso de
formatos estructurados y tecnologa de
informacin para la inscripcin de un
valor, programa o el registro de
prospectos. Los formatos e-Prospectus
deben
encontrarse
previamente
aprobados por el Superintendente del
Mercado de Valores de la SMV.

Mercado de Valores Local


Mercado Alternativo de Valores
El MAV cuenta con un rgimen de
menores requerimientos y obligaciones
de presentacin de informacin que el
rgimen general bajo el cual se ofertan
valores representativos de capital social,
instrumentos de corto plazo y bonos, en
el mercado primario y secundario.

Requisitos para emisin


Sus ingresos anuales promedio por venta
de bienes o prestacin de servicios no
deben exceder de doscientos (200)
millones de Nuevos Soles o su
equivalente en dlares americanos.
No tener ni haber tenido valores inscritos
en el Registro o admitidos a negociacin
en algn MCN administrado por las
Bolsas
o
mercados
organizados
extranjeros.

Mercado de Valores Local


Ventajas del MAV
Menores tarifas respecto al mercado
principal.
Menores obligaciones y requerimientos
de informacin.
Ahorro en el costo de estructuracin y
de asesora legal, dado que las empresas
utilizarn formatos estndares que
estarn disponibles en el portal de la
SMV, y son los referidos a los prospectos
y contratos.
Favorecer su posicin financiera y
mejorar la imagen de la empresa.

Documentos para presentar la


solicitud
1. Solicitud de inscripcin
2.
Declaraciones
Juradas
de
Responsabilidad e informacin financiera
3. Prospecto informativo
4. Informacin financiera auditada no
necesaria en NIIF (adecuacin).
5. Memoria Anual (ltimo ao)
6. Acuerdos societarios, contratos y
documentos registrales
7. Poltica de Dividendos
8. Normas internas de conducta
9. Informe de clasificacin (1)
10. Informe de PBGC a partir del 3er
ao.

Mercado de Valores Local

Sesin 6: Anlisis de Inversiones

Anlisis Tcnico
Es el estudio de los movimientos del mercado, principalmente mediante el
uso de grficos, con el propsito de pronosticar las futuras tendencias de los
precios.
Este anlisis ignora la informacion fundamental y observa las formaciones

actuales de precios y el estado actual de los compradores y vendedores.


Los analistas tcnicos mas radicales tratan de no estar en contacto con el
mercado para no contaminarse con las noticias y sentimientos de la masa,
ya que un supuesto fundamental es que toda la informacion esencia esta

casi siempre descontada en el mercado.

Anlisis Tcnico
El anlisis tcnico se centra en las siguientes bases:
i.

El mercado ofrece suficiente informacion para poder predecir sus


movimientos.

ii.

Los precios se mueven por tendencias y pautas definidas.

iii.

La historia se puede presumir que lo que ha sucedido en el pasado se


repetir en el futuro.

Fundamentos del anlisis tcnico


El mercado ofrece suficiente informacion para poder predecir sus movimientos
Todos los elementos que afectan al
mercado, ya sean econmicos,
polticos, sociales, psicolgicos,
especulativos u otros, estn
reflejados en el precio.

Los grficos no se mueven por ellos


mismos.
Son
los
factores
fundamentales los que causan que el
precio suba o baje, a travs de los
cambios en la oferta y demanda.

Por lo tanto, al analizar el precio,


se
estn
analizando
indirectamente todos lo factores
relacionados con ese mercado.

Al analista tcnico no le interesa


analizar los factores fundamentales
que causan los cambios, sino se
limita analizar las consecuencias de

los cambios que son, finalmente, los


precios.

Fundamentos del anlisis tcnico


Los precios se mueven por tendencias y pautas definidas
El objetivo principal del anlisis
tcnico es identificar tendencias,
en su etapa temprana, con el fin de
hacer operaciones que vayan en
direccin de esas tendencias.
Una tendencia en un movimiento
es ms probable que continu a
que retroceda.

Fundamentos del anlisis tcnico


La historia se puede presumir que lo que ha sucedido en el pasado se
repetir en el futuro.
Gran parte del enfoque tcnico
est basado en el estudio de la
psicologa humana (que nunca
cambia).
Las

formaciones tcnicas o
patrones que aparecen en los
grficos son consecuencia
del
sentimiento alcista o bajista del
mercado,
que
tiende
a
comportarse de la misma manera
ante circunstancias similares.

Se asume que si funcionaron en el


pasado, volvern a funcionar en el
futuro.
Es decir, la clave para entender el
futuro es el estudio del pasado.

Anlisis de Lneas
Todas las herramientas utilizadas por los analistas tcnicos tienen el nico
propsito de medir la tendencia del mercado con el propsito de participar
de ella.
Las lneas pueden tomar tres direcciones:
Una tendencia ascendente se define como una serie de picos y valles

sucesivamente ms altos.
Picos y valles horizontales indicaran una tendencia lateral de los

precios.
Una tendencia descendente se define como una serie de picos y valles

sucesivamente ms bajos.

Tendencias
Las tendencia representan el desplazamiento
de los precios a travs del tiempo, que a pesar
de algunas fluctuaciones, sigue un patrn
comn y definido en el tiempo, ya sea alcista o
bajista.
Cuando los precios van subiendo se conforma
una tendencia alcista o bullish al ser la

demanda de acciones mayor a la oferta. La


lnea se grafica a partir de los puntos mas
bajos (pisos o valles) en los que se van
apoyando los precios a medida que estos
suben.
Cuando los precios bajan en forma sostenida,
la oferta de acciones es mayor que la
demanda formando una tendencia bajista o
bearish. La lnea de tendencia se radica
entonces por los puntos mas altos (altos o
picos) en los que las cotizaciones de los
precios van topando a medida que estos
bajan.

Soporte
Es un nivel o rea del grfico, por
debajo del precio de mercado,
donde el inters por comprar es lo
suficientemente fuerte como para
vencer la presin por vender.
Como resultado, la bajada que se
detiene y los precios vuelven a
subir.
En general, un nivel de apoyo
queda identificado por lo menos

por un valle anterior.

Resistencia
Es un nivel o rea del grfico, por
encima del precio de mercado,
donde el inters por vender es lo
suficientemente fuerte como para
vencer la presin por comprar.
Como resultado, la subida que se
detiene y los precios vuelven a
bajar.
En general, un nivel de apoyo
queda identificado por lo menos

por un pico anterior.

Media Mvil
Algunos operadores utilizan slo
una media mvil para generar
seales de tendencia.
Cuando el precio sobrepasa la
media mvil, se genera una seal
de compra.
Cuando el precio corta a la media
mvil hacia abajo, se genera una

seal de venta.

Media Mvil (2 medias)


Esta tcnica se llama el mtodo del doble cruce, que quiere decir que
se produce seal de compra cuando la media ms corta cruza por
encima de la media ms larga.
Dos combinaciones muy comunes son la de 5 y 20 das y la de 10 y 50
das.
Este mtodo retrasa un poco ms el mercado que el uso de una sola,
pero produce menos seales falsas.

Media Mvil (2 medias)

ndice de Fuerza Relativa


Es un indicador con alto poder
predictivo ya que detecta cuando
una accin esta sobrevaluada
(sobrecomprada) o subvaluada
(sobrevendida).
Cuando el valor de RSI est por
encima de 70 indica que el valor
est sobrecomprado (vender) y
cuando esta por debajo de 30 el
valor est sobrevendido (comprar).

ndice de Fuerza Relativa

Anlisis Fundamental
Proveer una recomendacin de inversin (desinversin) sobre un activo.

La situacin interna de la empresa.


Entorno macroeconmico.
Objetivo
COMPRA

MANTENER

VENTA

Si el precio de mercado de una accin esta


por debajo de su valor fundamental (accin
infravalorada).

Si el precio de mercado de una accin refleja


su valor fundamental.

Si el precio de mercado de una accin esta


por encima de su valor fundamental (accin
sobrevalorada).

Anlisis Fundamental

Anlisis
Top - Down

Anlisis
Botton - Up

Aproximacin de arriba hacia abajo.


Aborda el problema de la valoracin desde lo general hacia lo
especfico.
Pronsticos de (a) economa, (b) industria y (c) empresa.

Aspectos especficos de la empresa.


Pronsticos de (a) empresa, (b) industria y (c) economa.
Identificar aspectos claves de la empresa.

Anlisis Fundamental
Medidas de
Poltica Monetaria

Flujos Monetarios
de Clientes e Inst.
Pblicas locales

Liquidez del
Sistema MN y ME

Inversionistas del
Exterior

Entorno
Local

Entorno
Internacional

Anlisis de
Accin

Indicadores
Macroeconmico
s Internos
16

14

PBI

12

10
8
6
4
2
0
2003

2004

2005

2006

2007

2008

Riesgo Pas

Expectativas

Entorno Econmico
Tasa de Inters:
Incrementos en la tasa de inters afectan negativamente a la bolsa.
Elevan cargas financieras de las empresas.
Desplazamiento hacia otros instrumentos.
Disminuye el consumo (ventas al crdito).
Inflacin:
Aumentos en la inflacin disminuye las inversiones en bolsa.

Inversores exigen mayor rentabilidad por prdida de poder adquisitivo.


Bancos Centrales reaccionan ante aumentos de la inflacin aumentando la
tasa de inters.

Tipo de Cambio:
Presin a la baja por capitales de corto plazo.

Entorno Econmico
Poltica Econmica:
Medidas que afecten el PBI.
Etapas recesivas y expansivas.
Riesgo Pas:
Riesgo de un pas para inversiones extranjeras.
Generalmente ligado a acontecimientos polticos.

Commodities:
Muchas bolsas tienen fuerte dependencia a la cotizacin de los
commodities (BVL).
PERU: Cobre y Zinc.

Anlisis de la empresa
Anlisis de Estados Financieros
Estado de Situacin Financiera
Estado de Resultado integral
Estado de Cambio en el Patrimonio
Estado de Flujo de Efectivo

Anlisis Financiero
Anlisis Horizontal

Anlisis Vertical
Anlisis de ratios
Anlisis de mltiplos

Anlisis de Estados Financieros


Estado de Situacin Financiera
Presenta la situacin financiera de
una empresa en un momento
determinado. Muestra todos los
derechos y obligaciones que tiene
una empresa en una fecha
determinada.

Estado de Resultado Integral


Muestra la gestin econmica que ha
tenido una entidad (utilidad o
prdida)
durante
un
periodo
determinado . Incluye los ingresos y
gastos que se han generado en un
ciclo contable.

Estado de Flujo de Efectivo

Estado de Cambios en el Patrimonio

Refleja los movimientos producidos


en las cuentas patrimoniales de la
empresa
durante
un
periodo
determinado.

Tiene por objetivo presentar un


resumen del movimiento de las
entradas y salidas de efectivo de una
empresa
durante
un
periodo
determinado.

Anlisis de Estados Financieros


Anlisis Horizontal:
Es aquel en que se determina la variacin porcentual de cada cuenta entre
un ejercicio fiscal y otro.
Anlisis Estructural o Vertical:
Es aquel en que se determina la importancia porcentual de cada cuenta
respecto al total del rubro o seccin del estado financiero al que pertenece.
Principios Generales:
El activo corriente (disponible, realizable, existencias) ha de ser mayor que
el pasivo corriente. Esto es preciso para que la empresa no tenga
problemas de liquidez y pueda atender sus pagos.
Los capitales propios han de ascender al 40% 50% del total del activo.
Este porcentaje de capitales propios, es preciso para que la empresa est
suficientemente capitalizada y su endeudamiento no sea excesivo.

Anlisis de Estados Financieros


ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
RASH PERU S.A.C.
31/12/2014
Miles S/.

31/12/2013
Miles S/.

Activo Corriente
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)
Otras Cuentas por Cobrar (neto)
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas
Inventarios

4,766
2,833
4,355
3,324
49,284

14,302
4,811
6,394
7,442
57,592

-67%
-41%
-32%
-55%
-14%

Total Activo Corriente

64,562

90,541

-29%

Activo No Corriente
Otras Cuentas por Cobrar
Propiedades, Planta y Equipo (neto)/
Activos intangibles distintos de la plusvalia/
Total Activo No Corriente

TOTAL ACTIVO

7,710
21,039
21
28,770

93,332

2,562
20,154
94
22,810

113,351

201%
4%
-78%
26%

-18%

31/12/2014
Miles S/.

31/12/2013
Miles S/.

Pasivo Corriente
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por Pagar Comerciales
Otras Cuentas por Pagar

30,446
16,590
10,267

53,170
13,630
7,744

-43%
22%
33%

Total Pasivo Corriente

57,303

74,544

-23%

Pasivo No Corriente
Otros Pasivos Financieros
Total Pasivo No Corriente
TOTAL PASIVO

10
10
57,313

166
166
74,710

-94%
-94%
-23%

Patrimonio
Capital Emitido
Otras Reservas de Capital
Resultados Acumulados
Total Patrimonio

13,746
1,923
20,350
36,019

8,746
1,749
28,146
38,641

57%
10%
-28%
-7%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

93,332

113,351

-18%

Anlisis de Estados Financieros


ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
RASH PERU S.A.C.
31/12/2014
Miles S/.

31/12/2013
Miles S/.

Activo Corriente
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)
Otras Cuentas por Cobrar (neto)
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas
Inventarios

4,766
2,833
4,355
3,324
49,284

5%
3%
5%
4%
53%

14,302
4,811
6,394
7,442
57,592

13%
4%
6%
7%
51%

Total Activo Corriente

64,562

69%

90,541

80%

Activo No Corriente
Otras Cuentas por Cobrar
Propiedades, Planta y Equipo (neto)/
Activos intangibles distintos de la plusvalia/
Total Activo No Corriente

TOTAL ACTIVO

7,710
21,039
21
28,770

93,332

8%
23%
0%
31%

100%

2,562
20,154
94
22,810

113,351

2%
18%
0%
20%

100%

31/12/2014
Miles S/.

31/12/2013
Miles S/.

Pasivo Corriente
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por Pagar Comerciales
Otras Cuentas por Pagar

30,446
16,590
10,267

33%
18%
11%

53,170
13,630
7,744

47%
12%
7%

Total Pasivo Corriente

57,303

61%

74,544

66%

Pasivo No Corriente
Otros Pasivos Financieros
Total Pasivo No Corriente
TOTAL PASIVO

10
10
57,313

0%
0%
61%

166
166
74,710

0%
0%
66%

Patrimonio
Capital Emitido
Otras Reservas de Capital
Resultados Acumulados
Total Patrimonio

13,746
1,923
20,350
36,019

15%
2%
22%
39%

8,746
1,749
28,146
38,641

8%
2%
25%
34%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

93,332

100%

113,351

100%

Anlisis de Estados Financieros


Ratios Financieros:
Interrelaciona diferentes variables, permitiendo detectar zonas de fortaleza
o debilidad financiera.
Comparacin: ratios histricos de la empresa, algn
predeterminado, o ratios de otras empresas de la industria.

estndar

Categoras de Estudio:
1. Liquidez: Medidas de la capacidad de pago de las deudas de corto
plazo de la empresa.
2. Solvencia: Suministran una cierta indicacin del riesgo que corren los
prestamistas de fondos a largo plazo.
3. Gestin: Miden la eficiencia del ciclo de operaciones de la empresa;
es decir, la rotacin de distintos fondos.
4. Rentabilidad: Estos ndices interesan principalmente a los accionistas.

Ejemplo
En base a los Estados Financieros de San Fernando, se ha calculado los
ratios financieros para la empresa. Comentar.

Sesin 7: Fondos Mutuos

Fondo de Inversin
Un fondo de inversin trata de reunir recursos de inversionistas individuales

o institucionales, los cuales se invierten en determinados activos por cuenta


y riesgo de los inversionistas.
El objetivo es brindar una rentabilidad mxima a sus participantes; as como
minimizar riesgos mediante la diversificacin en varios instrumentos.
Las ganancias que se generen en dichos fondos se distribuirn en forma
proporcional a la participacin del inversionista sobre el conjunto de la
cartera.

Tipos de Fondos (Estructura)


Fondos de inversin cerrados

Fondos de inversin abiertos

En este tipo de fondo, emite

una cantidad limitada de


patrimonio
en
forma
de
participaciones.
La emisin se coloca en el
mercado y una vez que ha sido
vendido en su totalidad, el
fondo de cierra.

Suele

denominarse

Fondo

Mutuo.
En este tipo de fondo, no hay
lmite
de
emisin
de
participaciones.
Si hay necesidad de nuevos
aportantes se crean nuevas
participaciones o en su defecto,
se deshacen.

Perfiles de Inversin
El objetivo de los perfiles de
inversin es medir el nivel de
tolerancia al riesgo que tiene un
cliente, siendo el punto de
partida para la seleccin del
producto de inversin que ms
se asemeje a su nivel de
riesgo, dentro de los puntos a
considerar para evaluar el perfil
de inversin de un cliente se
tiene:

Edad
Situacin financiera actual
Objetivo de inversin
Horizonte de inversin
Necesidad de liquidez
Expectativa
de
rendimiento
Tolerancia al riesgo

Perfiles de Inversin
En general, existen tres perfiles de inversin:
Perfil de Inversin Conservador. Agrupa a las personas adversas al
riesgo, dedicados bsicamente a invertir en instrumentos de renta fija, como

depsitos a plazo e inversiones de corto plazo.


Perfil de Inversin Moderado. Agrupa a las personas que tienen una cierta
tolerancia al riesgo en sus inversiones, por tanto, buscan invertir en
instrumentos de renta fija y variable.
Perfil de Inversin Agresivo. Agrupa a las personas amantes al riesgo,
son personas que buscan altas rentabilidades y por ende, tienen una mayor
tolerancia al riesgo, buscan inversiones de renta variable.

Tipos de Fondos (Composicin)


Fondos Mutuos de Corto Plazo
Fondos Mutuos de Renta Fija
Fondos Mutuos de Renta Variable
Fondos Mutuos de Renta Mixta
Fondos Mutuos Garantizados

Caractersticas principales de los fondos mutuos


Polticas de administracin e inversiones
Administracin profesional
Transparencia de las inversiones
Amplia liquidez
Montos mnimos de inversin

Funcionamiento de los fondos mutuos

Estrategia de inversin de los fondos mutuos

Estrategia de inversin de los fondos mutuos

Estrategia de inversin de los fondos mutuos

Documentos relevantes en fondos mutuos


Reglamento del fondo

El nombre del fondo

Es

el documento que
especifica el tipo de fondo,
los objetivos de inversin,
las
estrategias
de
diversificacin
y
los
instrumentos en los que se
invertir.
En l que debe incluirse
informacin sobre:

La sociedad administradora
La

poltica
de
administracin
y
diversificacin que seguir
el fondo y los activos y
mercados en los que se
realizarn las inversiones.

Documentos relevantes en fondos mutuos


Prospecto o folleto informativo
Recoge

la
informacin
necesaria para que el
inversionista pueda realizar
un
anlisis
sobre
la
inversin que se propone
llevar a cabo.

Datos del fondo


Caractersticas para la

inversin del fondo:


inversin
mnima
inicial, perfil de riesgo
del
fondo
y
procedimiento
de
suscripcin y rescate

Documentos relevantes en fondos mutuos


Informe de evolucin / performance
Es

un documento que
elabora
la
sociedad
administradora de forma
peridica y que es remitida a
los
partcipes
e
inversionistas interesados.

Estrategias de inversin

Estrategias de inversin

Estrategias de inversin

Exchange Trade Funds (ETF)


Son fondos de inversin cotizados en Bolsa; compuesto por una canasta de
acciones, comodities, ndices, entre otros.
Es un activo negociado en Bolsa que representa a una cesta de valores que
integran un determinado ndice o que es representativa de un sector

econmico.
El ETF ms representativo que muestra el comportamiento de la Bolsa de
Valores Peruana es el EPU.

Exchange Trade Funds (ETF)


Dentro de las ventajas ms importantes que tiene la inversin en ETFs se
encuentran:
Los ETFs pueden comprarse y vender durante cualquier momento de la
sesin burstil al precio que estn cotizando en ese momento.
Los ETFs se negocian como cualquier otra accin y por tanto, se pueden
realizar ventas en corto o comprarse con apalancamiento.
Las comisiones de administracin que se cobran son por lo general muy
bajas.

Exchange Trade Funds (ETF)


Morningstar es una prestigiosa institucin independiente que se dedica a
clasificar los fondos de inversin en funcin de su desempeo, riesgo y
comportamiento comparativo respecto a otros fondos del mismo estilo.

Exchange Trade Funds (ETF)

Exchange Trade Funds (ETF)

Exchange Trade Funds (ETF)

Sesin 8: Derivados Financieros

Derivados Financieros
Riesgos de Mercado

Riesgo Cambiario (de Moneda). Es Riesgo de Tasa de Inters. Es un


un riesgo financiero asociado a la
riesgo financiero asociado a la
fluctuacin en el tipo de cambio de
fluctuacin en las tasas de inters
una divisa con respecto a otra. Este
que puede generar; mayores gastos
riesgo ha de ser asumido por
financieros en el caso de pasivos o
aquellas empresas cuyas inversiones
menores ingresos financieros en el
y negocios implican el intercambio
caso de activos; por parte de una
entre divisas.
empresa.
- Depreciacin (cuando el S/. pierde
valor frente a otra moneda)
- Apreciacin (cuando el S/. gana
valor frente a otra moneda)

- LIBOR
- PRIME RATE
- TIBOR

Derivados Financieros
Es un contrato privado cuyo valor se basa en el precio de algn activo, el cual
es conocido como activo subyacente (como, acciones, monedas, tasas de
inters, entre otros).
Los derivados financieros son instrumentos que permiten administrar los
riesgos adecuadamente.
Caractersticas
Los cambios en el valor del derivado estn relacionados con las variaciones en
el precio del activo subyacente.
Se liquidar en un fecha futura.
Se cotiza en mercados organizados (Bolsas) y no organizados (Over the
counter).

Derivados Financieros
Todos los productos financieros derivados
contablemente a la fecha de negociacin.

debern

ser

registrados

Productos financieros derivados para negociacin, con el objetivo de


ofrecer este producto a los clientes y obtener rentabilidades a travs de
este tipo de instrumento.
Productos financieros derivados con fines de cobertura, con el
objetivo de cubrir un activo o un pasivo (ALM).
En caso que la empresa no documente adecuada y oportunamente la
estrategia de cobertura, todos los productos financieros contratados se
asumirn de negociacin.

Derivados Financieros
Mercado de Forwards
Este tipo de instrumentos son
destinados
principalmente
a la
cobertura de riesgos ocasionadas por
variaciones desfavorables de la tasa
de inters y tipos de cambio.
Forward de moneda
Forward de Tasa de inters

Ventajas

Permite una cobertura de riesgo


cambiario.
Mejora el riesgo de la empresa ante la
fluctuacin del tipo de cambio.
Desventajas
Se requiere una Lnea de Crdito
(Riesgo Equivalente).

Derivados Financieros
Forward de moneda

Es un contrato donde las partes


determinan el tipo de cambio de
compra o venta a futuro de moneda
extranjera.

Derivados Financieros
Forward de moneda

En el mercado de forwards, existen dos modalidades de liquidacin:


Con entrega (Delivery Forward). Las contrapartes deben cumplir con
entregar al vencimiento, la totalidad de nuevos soles dlares americanos
pactados en la fecha de cierre de acuerdo.
Sin entrega (Non Delivery Forward). La contrapartes al vencimiento del
contrato, comparan el tipo de cambio spot contra el tipo de cambio forward
y el diferencial es pagado por la parte correspondiente.

Derivados Financieros
Mercado de Forwards
Forward de Tasa de inters. Tambin denominado como Forwards Rate
Agreements - FRAs , se instrumenta a travs de un contrato en que las partes
determinan la tasa de inters que se va a pagar sobre un prstamo o deposito
con vencimiento establecido en un fecha futura.
En la practica es referido a un acuerdo mediante el cual una parte (banco)
compensa a la otra (empresa) por el posible diferencial de intereses
correspondiente al principal.

Derivados Financieros
Mercado de Swaps
Son contratos o permutas de carcter financiero negociados en mercados
interbancarios (OTC), entre dos usuarios (empresas, bancos, pases, etc) que
consiste, en el intercambio de flujos de pago futuro provenientes de diferentes
tipos de obligaciones (a tasas de inters variables a fijas o entre monedas)
referidas a un principal, en plazos superiores a un ao.
Las caractersticas mas representativas del mercado de swaps son:
Mejora la administracin de spreads de los costos de endeudamiento entre los
mercados financieros.
Establece una mejor asignacin de riesgos en los precios de los activos
subyacentes.
Cada empresa integrante de un swap accede a un mercado definido (intereses,
divisas o commodities) en mejores condiciones competitivas.

Derivados Financieros
Swap de Tasas de Inters
Son permutas financiera en las que las empresas contratantes intercambian
obligaciones de pago correspondiente a intereses de prestamos o depsitos de
carcter diferentes, referido a in mismo valor terico.
Caractersticas

Intercambio en la estructura de deudas de las empresas involucradas, cambio de


inters fijo por variable o tasas variables de distinta referencia entre si.
Exigen determinado grado de homogeneizacin de las operaciones en el
mercado.
El riesgo de incumplimiento contractual queda limitado a la diferencia de intereses
intercambiados.

Derivados Financieros
Swap de Divisas
Son permutas de carcter financiero entre dos empresas dispuestas a
intercambiar sus estructura de deuda sobre principales de igual monto en
diferentes monedas, por un periodo de tiempo acordado.
Al vencimiento de la operacin, los principales son nuevamente intercambiados al
mismo tipo de cambio o al precio del contrato original, cada empresa paga los
intereses originados por el endeudamiento de la otra conservado el principal con
su prestamista respectivo.

Opciones financieras
Una opcin financiera es un contrato que da a su comprador el
derecho, pero no la obligacin, a comprar o vender bienes o valores (el
activo subyacente, que pueden ser acciones, ndices burstiles, etc.) a
un precio predeterminado (strike o precio de ejercicio), vlido a hasta

una fecha concreta (vencimiento).


Una opcin en general es un instrumento de cobertura (proteccin)
sobre el riesgo de precios que experimenta un activo. Dentro de las
principales componentes de las opciones financieras se tiene:
Activo subyacente
Precio de ejercicio
Prima
Fecha de expiracin

144.

Opcin Call

145.

Opcin Put

146.

Ejemplos de opciones

Opcines Financieras

148.

Sesin 9: Inversiones alternativas

Inversiones Alternativas

Estas inversiones comprenden inversiones no estandarizadas negociados en


mercados burstiles y mercados no organizados. Este tipo de instrumentos
de inversin tiene como objetivo rentabilizar los excedentes en un abanico de
instrumentos no convencionales.

Dentro de las inversiones alternativas se tiene:


Deposito Sinttico / Estructurado
Private Equity
Venture Capital

Depsito estructurado

Es un depsito que tiene dos


componentes:

Tasa Fija. Monto mnimo que


pagar la inversin, en caso no se
alcance las condiciones para el
rendimiento variable.

Tasa Variable. Rendimiento que


ser alcanzado si la variable se
comporta adecuadamente.

Existen depsitos
sobre la base de:

estructurados

Tipo de Cambio PEN / USD


Tipo de Cambio USD / EUR
ndices de Acciones

Depsito sinttico

Es una operacin cerrada en el mercado de dinero, donde un cliente


vende o compra dlaress en el spot o contado y apertura un deposito
en S/. o USD en el sistema financiero con el monto equivalente y,
luego, cierra su posicin de cambio sea, compra o venta con el monto
nominal del deposito a travs de una operacin forward.

Financiamiento Estructurado

Financiamiento Estructurado

Existen diferentes fuentes de


financiamiento no convencional

que brindan a las empresas una


alternativa de obtener recursos
frescos y que stos sean utilizados
en inversiones productivas.
A continuacin se muestra las
principales tipos de financiamiento
alternativo:

Private Equity

Venture Capital

Bonos Estructurados

Financiamiento Estructurado
Private Equity

Ventajas del Private Equity

Consiste en el aporte de capital Capital de largo plazo, sin exigencia


de pagos por concepto de intereses.
accionario a empresas que no cotizan
en bolsa, con el objetivo de multiplicar Fortalecimiento de la situacin
su valor y proveer un retorno de
patrimonial de la empresa.
mediano y largo plazo a sus Mejoras en los mecanismos de toma
accionista e inversionistas.
de decisiones a travs de un mejor
gobierno corporativo
Mayor disciplina financiera a travs
del planeamiento financiero a largo
plazo.
Mayor profesionalizacin de la
estructura gerencial.

Financiamiento Estructurado
Fondo de Private Equity
Concentran su atencin en compaas El empresario antes de buscar un
FPE debe tomar en cuenta:
con
planes
de
crecimiento,
administradas
por
equipos
experimentados
capaces
de
convertirlos en realidad tangibles.
Dicho FPE busca multiplicar el valor
del capital en un periodo entre 3 y 7
aos.

Financiamiento Estructurado

Financiamiento Estructurado

Financiamiento Estructurado

Financiamiento Estructurado

Financiamiento Estructurado

Financiamiento Estructurado
Capital
Capital)

en

Riesgo

(Venture

Dentro de las aspectos ms


relevantes se tiene:
Son inversiones de capital realizadas
con horizonte de maduracin de largo Los Venture son realizados mediante
plazo, en compaas en crecimiento
la forma de persona jurdica.
no listadas en bolsa y por lo tanto, Los crditos otorgados por los
incapaces de acceder a fondos de los
Venture no exigen garantas contra
mercados burstiles va emisin de
proteccin del no pago de la deuda.
acciones o baja calificacin crediticia La inversin se realiza a travs de
ante prestamistas tradicionales.
emisin de acciones que son
Brinda capital financiero a empresas
adquiridos por los inversiones de
con elevado potencial y riesgo en fase
forma individual o a travs de fondos
de crecimiento.
de inversin.

Financiamiento Estructurado

Fase de semilla (seed stage): es la etapa ms temprana en la cual se


realiza el planeamiento del proyecto sobre la base del plan de negocios. En
esta fase los inversionistas proveen de capital que financia el lanzamiento
del negocio.

Fase inicial:
Financiacin de inicio. Se refiere al capital empleado para completar
el desarrollo de productos y financiacin inicial del capital de trabajo.
Financiacin de primera etapa, tiene como objetivo la etapa en la
que la empresa comienza la produccin de bienes y/o servicios, y la
consecuente venta de los mismos.

Fase de expansin: la compaa ha iniciado la produccin y


comercializacin de bienes y/o servicios, desarrollndose tales actividades
con regularidad.

Financiamiento Estructurado

Financiamiento Estructurado
Bonos Estructurados
Son bonos cuyos cupones no estn
necesariamente expresados en una tasa
de inters fija, sino que es determinada
en funcin a otros parmetros como
pueden ser:
El promedio de diversas tasas de
inters de productos financieros
distintos,
El rendimiento de una accin o de
un grupo de acciones as como
ndices burstiles.
Se les denomina estructurados porque
es la combinacin de renta variable,
renta fija y productos derivados.

Bono a tasa flotante


Bono con opcin Cap
Bono con opcin Floor

Bono Collar
Bono redimible
Bono convertible

Financiamiento Estructurado
Bono a Tasa Flotante
Son instrumentos que estn basados sobre un principal (nominal) y cuyos
cupones son calculados en funcin a una tasa de referencia ms una prima o
spread.
La tasa de cupn resultante ser la tasa de referencia ms menos un margen.
Nueva Tasa de Cupn = tasa de referencia +/- margen

Bonos con Tasa Flotante

Financiamiento Estructurado
Bono con opcin Cap
Se aplica sobre bonos con tasa variable
Existe una tasa mxima en la tasa de cupn a pagar por el emisor.
Esta clusula beneficia al emisor.

Por ejemplo, un bono de tasa flotante con


una tasa cupn de 5%, un 7% cap,
significa que si la tasa cupn (tasa de
referencia ms un margen) crece por
encima de 7%, el emisor tendr que
pagar slo 7% hasta cuando la tasa
cupn permanezca en o por encima a
7%.

Cap

Tasa
garantizada

Zona de
ejercicio
del cap
Zona de
abandono
del cap

...
1

Financiamiento Estructurado
Bono con opcin Floor
Se establece un mnimo en los pagos de la tasa cupn recibida por el bonista.
El beneficiario sera el tenedor de los bonos ya que limita el riesgo de mercado.
Se garantiza que la rentabilidad de una inversin a tipo variable no sea inferior a
la tasa garantizada por el contrato.
Por ejemplo, un bono de tasa flotante con
una tasa cupn de 4%, y un 3% floor;
significa que si la tasa cupn (tasa de
referencia ms un margen) cae por
debajo de 3%, entonces el emisor pagar
3% hasta cuando dicha tasa permanezca
en o por debajo de 3%.

Floor

Tasa
garantizada

Zona de
abandono
del floor
Zona de
ejercicio
del floor

...
1

Financiamiento Estructurado
Bono Collar
Cuando ambos lmites se presentan simultneamente (floor y cap),
Son opciones tnel de tipos de inters y permite reducir el coste de cobertura a
cambio de perder el potencial de ganancias.
Collar

Zona de
ejercicio
del cap

Lmite
Superior

Zona de
abandono

Lmite
Inferior

Zona de
ejercicio
del floor

...
1

Financiamiento Estructurado
Bono redimible
Un bono que se puede retirar a voluntad del emisor, a un cierto precio
estipulado en el prospecto de emisin.
Esta opcin protege al emisor de cadas de tipos de inters.
El emisor puede recomprar sus bonos y emitir nueva deuda a tasas ms
bajas.
Los bonistas se enfrentan al riesgo de recompra call risk, cuando el bono es
recomprado cuando al inversor no le interesa.
Cuando el bono es recomprado porque las tasas de inters cayeron,
dichos inversores tendrn que reinvertir comprando bonos en el mercado
a tasas ms bajas.
El contrato (indenture) debe especificar el cronograma (call schedule) las fechas
y los precios correspondientes para cada fecha en las cuales el bono puede ser
redimido (called).

Financiamiento Estructurado
Bono convertible
Son aquellos bonos que da al tenedor la opcin de entregar el bono y recibir
a cambio de l un nmero especificado de acciones comunes, convirtiendo
de esta forma el bono en acciones.
Aspectos Importantes
Ratio de conversin
Precio implcito de conversin

Financiamiento Estructurado

Gracias

Profesor: Jimmy Astocondor Pastor


Mail: j_aspas@hotmail.com
Celular: 957264240

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