3.4.1.

Aplique a su proyecto formativo los conocimientos adquiridos en las

actividades del tem 3.3. Y determine utilizando herramientas como la TIR y VPN
la viabilidad de su proyecto

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin

es el promedio geomtrico de los rendimientos futuros esperados de dicha
inversin, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir".
En trminos simples, diversos autores la conceptualizan como la tasa de
descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es
igual a cero.
La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor
TIR, mayor rentabilidad; as, se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre
la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin. Para ello, la TIR se compara
con una tasa mnima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversin (si la
inversin no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR
ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversin; en caso
contrario, se rechaza

El Valor Presente Neto (VPN) es el mtodo ms conocido a la hora de evaluar

proyectos de inversin a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si
una inversin cumple con el objetivo bsico financiero: MAXIMIZAR la inversin.
El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversin puede incrementar o
reducir el valor de las PyMES. Ese cambio en el valor estimado puede ser
positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significar que el valor de la
firma tendr un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neto. Si es
negativo quiere decir que la firma reducir su riqueza en el valor que arroje el
VPN. Si el resultado
del VPN es cero, la empresa no modificar el monto de su valor.
Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de
las siguientes variables:
La inversin inicial previa, las inversiones durante la operacin, los flujos
netos de efectivo, la tasa de descuento y el nmero de periodos que dure el
proyecto.

La inversin inicial previa:

Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa har en el momento

de contraer la inversin. En este monto se pueden encontrar: El valor de los
activos fijos, la inversin diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos son aquellos bienes tangibles necesarios para el proceso de
transformacin de materia prima (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) o
que pueden servir de apoyo al proceso. Estos activos fijos conforman la
capacidad de inversin de la cual dependen la capacidad de produccin y la
capacidad de comercializacin. Son bienes sujetos al desgaste por el uso o
tambin por el paso del tiempo. La depreciacin juega papel importante pues
afecta positivamente a los flujos netos de efectivo por ser sta deducible de
impuestos lo que origina un ahorro fiscal. Importante recordar que los terrenos no
son activos depreciables. Los activos nominales o diferidos por su parte, tambin
afectan al flujo neto de efectivo pues son inversiones susceptibles de amortizar,
tarea que se ejecutar con base a las polticas internas de la compaa. Estas
amortizaciones producirn un ahorro fiscal muy positivo para determinar el flujo
neto de efectivo.
La inversin diferida es aquella que no entra en el proceso productivo y que es
necesaria para poner a punto el proyecto: construccin, instalacin y montaje de
una planta, la papelera que se requiere en la elaboracin del proyecto como tal,
los gastos de organizacin, patentes y documentos legales necesarios para iniciar
actividades, son ejemplos de la inversin diferida.
El capital de trabajo es el monto de activos corrientes que se requiere para la
operacin del proyecto: el efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios se
encuentran en este tipo de activos. Cabe recordar que las empresas deben tener
niveles de activos corrientes necesarios tanto para realizar sus transacciones
normales, como tambin para tener la posibilidad de especular y prever
situaciones futuras impredecibles que atenten en el normal desarrollo de sus
operaciones. Los niveles ideales de activos corrientes sern aquellos que permita
reducir al mximo posible los costos de oportunidad (costos por exceso + costos
por insuficiencia + costos por administracin).

Las inversiones durante la operacin:

Son las inversiones en reemplazo de activos, las nuevas inversiones por

ampliacin e incrementos en capital de trabajo.

Los flujos netos de efectivo:

Hay que tener en cuenta la diferencia existente entre el las utilidades contables y
el flujo neto de efectivo. Las primeras es el resultado neto de una empresa tal y
como

Se reporta en el estado de resultados; en otras palabras es la utilidad sobre un

capital invertido.
El flujo neto de efectivo es la sumatoria entre las utilidades contables con la
depreciacin y la amortizacin de activos nominales, partidas que no generan
movimiento alguno de efectivo y, que por lo tanto, significa un ahorro por la va
fiscal debido a que son deducibles para propsitos tributarios. Cuanto mayor sea
la depreciacin y mayor sea la amortizacin de activos nominales menor ser la
utilidad antes de impuestos y por consiguiente menor los impuestos a pagar.
Los flujos netos de efectivo pueden presentarse de diferente forma: FNE Con
ahorro de impuestos, FNE para el inversionista y FNE puro. La diferencia entre el
FNE con ahorro de impuestos y el FNE para el inversionista radica en que el
primero incluye el ahorro tributario de los gastos financieros (intereses). As
mismo este FNE se hace para proyectos que requieren financiacin y su
evaluacin se har sobre la inversin total. El FNE para el inversionista se utiliza
cuando se desea evaluar un proyecto nuevo con deuda inicial que tienda a
amortizarse en el tiempo despus de pagado el crdito a su propia tasa de
descuento.

La tasa de descuento

la tasa de descuento es la tasa de retorno requerida sobre una inversin. La tasa

de descuento refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente por
lo que tambin se le conoce como costo o tasa de oportunidad. Su operacin
consiste en aplicar en forma contraria el concepto de tasa compuesta. Es decir, si
a futuro la tasa de inters compuesto capitaliza el monto de intereses de una
inversin presente, la tasa de descuento revierte dicha operacin. En otras
palabras, esta tasa se encarga de descontar el monto capitalizado de intereses del
total de ingresos percibidos en el futuro.

3.4.2. Desarrolle el taller propuesto por el instructor referente a la tasa de inters

de oportunidad (TIO) como herramienta financiera que aplica

Tasa de inters de oportunidad para la empresa.

La tasa de inters de oportunidad para la empresa, no es ms que el Costo de
capital promedio ponderado. Por lo tanto, ilustremos este concepto fundamental
en la evaluacin de proyectos y alternativas.

El objetivo bsico financiero de la empresa es satisfacer a sus dueos y para

poder lograrlo es necesario generar una utilidad operativa o flujo de caja libre
(inicialmente y por facilidad en la exposicin lo asemejaremos, pero
definitivamente son diferentes en varios puntos), la cual permita cubrir el costo de
la financiacin con terceros (pasivos) y con el remanente satisfacer las
expectativas financieras de los dueos ahora y en el futuro.