INDICADORES DE EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA DE

PROYECTOS

PRESENTADO AL DOCENTE
JAIRO LARA PRADA

ASIGNATURA
FINANZAS

PRESENTADO POR
MILLER ANDRES GARZN
CODIGO: 4013214105
7 SEMESTRE

2016
FACULTAD DE INGENIERIA
PROGRAMA DE INGENIERIA INDUSTRIAL
CORPORACION UNIVERSITARIA DEL HUILA (CORHUILA)

INDICADORES DE EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA DE

PROYECTOS
La evaluacin del proyecto compara, mediante distintos instrumentos, si el flujo de caja proyectado
permite al inversionista obtener la rentabilidad deseada, adems de recuperar la inversin. Los
mtodos ms comunes corresponden al valor actual neto, la tasa interna de retorno, el periodo de
recuperacin de la inversin, la relacin beneficio/costo y la relacin de costo/ efectividad.
Los indicadores de evaluacin de inversiones son ndices que nos ayudan a determinar si un
proyecto es o no conveniente para un inversionista y le Permite jerarquizar (ordenar) los
proyectos de una cartera de inversin, Permiten optimizar distintas decisiones relevantes del
proyecto (ubicacin, tecnologa, momento ptimo para invertir o abandonar, etc.)
Las variables necesarias son: los flujos de caja del proyecto (Ft), la tasa de descuento o costo de
oportunidad del capital (r), y el horizonte de evaluacin (n).

INDICADORES DE EVALUACIN DE PROYECTOS

Valor Presente Neto(VPN)

Tasa interna de Retorno(TIR)

Perodo de Recuperacin de Capital(PRC)

Rentabilidad Contable Media(RCM)

ndice de rentabilidad(IR)

Valor Econmico Agregado (EVA)

Beneficio Anual Uniforme Equivalente(BAUE)

Costo Anual Uniforme Equivalente(CAUE)

Nota: El anlisis de estos indicadores deben conducir a tomar idnticas decisiones econmicas, la
nica diferencia que se presenta es la metodologa por la cual se llega al valor final.

VALOR PRESENTE NETO (VPN) / VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Los trminos (VAN) Y (VPN) son exactamente iguales simplemente los nombres cambian segn el
pas, el autor o la editorial de los libros usados y nos permite tomar la decisin si realizamos o no la
inversin pues nos permite conocer si ese ejercicio financiero es rentable o no.
El Valor Actual Neto (VAN) es un mtodo que se utiliza para la valoracin de distintas opciones de
inversin. Este mtodo consiste en actualizar los cobros y pagos de un proyecto o inversin y
calcular su diferencia. El VAN va a expresar una medida de rentabilidad del proyecto en trminos
absolutos netos, es decir, en n de unidades monetarias.
Es el ms aceptado por los evaluadores de proyectos porque mide el excedente resultante
despus de obtener la rentabilidad deseada luego de haber recuperado la totalidad de la inversin.

FORMULA

I 0 = Es la inversin inicial (t = 0) Sacar lo invertido

Ft = Flujos de caja proyectado a travs del tiempo en periodos t (aos, meses...).
n = Es el nmero de periodos de tiempo
k = Tasa de actualizacin o costo de oportunidad, Es el tipo de descuento o tipo de inters exigido
a la inversin dado en %.
El VAN sirve para generar dos tipos de decisiones: en primer lugar, ver si las inversiones son
realizables y en segundo lugar, ver qu inversin es mejor que otra en trminos absolutos. Los
criterios de decisin van a ser los siguientes:

VAN > 0: El valor actualizado de los cobros y pagos futuros de la inversin, a la tasa de
descuento elegida GENERAR BENEFICIOS, mostrara cuanto se gana con el proyecto,
despus de recuperar la inversin.

VAN = 0: El proyecto de inversin no generar ni beneficios ni prdidas, siendo su

realizacin, en principio, indiferente, Reporta exactamente la tasa que se quera obtener
despus de recuperar el capital invertido.

VAN < 0: El proyecto de inversin generar prdidas, por lo que deber ser rechazado.
Mostrar el monto que falta para obtener la tasa de inters deseada despus de haber
recuperado la inversin inicial.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS

El VAN tiene varias ventajas a la hora de evaluar proyectos de inversin, principalmente

que es un mtodo fcil de calcular y a su vez proporciona tiles predicciones sobre
los efectos de los proyectos de inversin sobre el valor de la empresa; Adems, presenta la
ventaja de tener en cuenta los diferentes vencimientos de los flujos netos de caja.

Pero a pesar de sus ventajas tambin tiene alguno inconvenientes como la dificultad de
especificar una tasa de descuento la hiptesis de reinversin de los flujos netos de caja (se
supone

implcitamente que

los

flujos

netos

de

caja

positivos

son reinvertidos

inmediatamente a una tasa que coincide con el tipo de descuento, y que los flujos netos de
caja negativos son financiados con unos recursos cuyo coste tambin es el tipo de
descuento.

EJERCICIO A MANERA DE EJEMPLO

Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversin en el que tenemos que invertir 5.000 euros
y nos prometen que tras esa inversin recibiremos 1.000 euros el primer ao, 2.000 euros el
segundo ao, 1.500 euros el tercer ao y 3.000 euros el cuarto ao.
Por lo que los flujos de caja seran (-5000 Inversin) /1000/2000/2500/3000
Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al ao, cul ser el VAN de la
inversin?
Para ello utilizamos la frmula del VAN:

El valor actual neto de la inversin en este momento es 1894,24 euros. Como es positiva,
conviene que realicemos la inversin.

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Tasa Interna de Retorno. Es el segundo criterio ms utilizado en la evaluacin de proyectos de
inversin, este criterio, tambin toma en consideracin el valor del dinero a travs del tiempo, por lo
que se basa en la utilizacin de flujos de efectivo descontados.
La Tasa Interna de Retorno o de Rentabilidad (TIR), es un mtodo de valoracin de inversiones
que mide la rentabilidad de los cobros y los pagos actualizados, generados por una inversin, en
trminos relativos, es decir en porcentaje.
La tasa interna de retorno (TIR) es una tasa de rendimiento utilizada en el presupuesto de capital
para medir y comparar la rentabilidad de las inversiones.
Tambin se conoce como la tasa de flujo de efectivo descontado de retorno.

En el contexto de ahorro y prstamos a la TIR tambin se le conoce como la tasa de inters

efectiva. El trmino interno se refiere al hecho de que su clculo no incorpora factores externos
(por ejemplo, la tasa de inters o la inflacin).

La TIR es la mxima tasa de inters que puede pagarse a que gana el capital no amortizado en un
perodo de tiempo y que conlleva a la recuperacin o consumo del capital.
El criterio TIR, refleja el rendimiento de los fondos invertidos y supone, que su clculo va al
encuentro de una tasa de inters mediante tanteos o aproximaciones.
Los autores especializados en el tema de evaluacin de proyectos, sealan que se debe
seleccionar el proyecto cuya TIR, sea mayor que el costo de oportunidad.
Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la conveniencia de las
inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la tasa interna de retorno de un proyecto, ms
deseable ser llevar a cabo el proyecto. Suponiendo que todos los dems factores iguales entre los
diferentes proyectos, el proyecto de mayor TIR probablemente sera considerado el primer y mejor
realizado.

FRMULA DE LA TIR

t = El tiempo del flujo de caja

i = La tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una
inversin en los mercados financieros con un riesgo similar).
Rt = El flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas
menos salidas) en el tiempo t.
R0= Es comnmente colocado a la izquierda de la suma para enfatizar su
papel de (menos) la inversin.

INTERPRETACIN
La TIR permite determinar si una inversin es realizable as como indica la jerarquizacin entre
varios proyectos.
a) Son efectuables aquellas inversiones que tengan una TIR superior a la rentabilidad que se
exige a la inversin k (r>k). Esta rentabilidad puede calcularse de distintas formas.

b) Jerarquizacin: Entre las inversiones efectuables es preferible la que tenga una TIR ms
elevada.

DESVENTAJAS DE LA TIR
Principales inconvenientes de la TIR.

Entrega resultados que conducen a la misma regla de decisin que la obtenida con el
VAN
No sirve para comparar proyectos, por cuanto una TIR mayor no es mejor que una menor,
ya que la conveniencia se mide en funcin de la cuanta de la inversin realizada.
Cuando hay cambios de signos en el flujo de caja, por un alta inversin durante la
operacin, puede encontrarse tantas TIRS como cambios de signos que se observen en el
flujo de caja.
No sirven en los proyectos de recuperacin de la inversin (desinversin), ya que la TIR
muestra la tasa que hace equivalente los flujos actualizados negativos con los positivos,
sin discriminar cuales son de costo y cuales son de beneficio para el inversionista, por lo
que siempre es positiva.

1. DIFICULTADES

EN SU CLCULO

Calcular la TIR se complica cuando se analizan inversiones con flujos de caja diferentes y con una
larga duracin, ya que es necesario resolver ecuaciones con grado n-esimo. Una posible
solucin, consiste en realizar un clculo aproximado por defecto segn la siguiente expresin:
Actualmente este inconveniente se ha reducido gracias a la utilizacin de calculadoras financieras
o de programas informticos, como Excel, que incluyen funciones que calculan la TIR con tan solo
introducir el valor del desembolso inicial y de los flujos de caja.
2. POSIBLE

INCONSISTENCIA

Al calcular la TIR hay que resolver una ecuacin de grado n, por lo que se acepta la solucin
positiva y se descartan las restantes soluciones imaginarias, nulas o negativas por carecer de
sentido econmico. Sin embargo, en inversiones con uno o ms flujos de caja negativos
(Inversiones no simples) la resolucin de la TIR puede llevar a que no se obtenga ninguna solucin
positiva o varias positivas. En esta situacin se dice que la TIR es inconsistente. Una posible
solucin a este problema se consigue calculando la TIR modificada.

EJEMPLO TIR
Ejemplo: Consideremos una persona que va a montar un negocio que necesita una inversin inicial
de 60.000 , y que luego va a tener unos gastos anuales de mantenimiento de 3.000 y unos
ingresos anuales de 30.000 , durante 4 aos. Para facilitar los clculos, supongamos que los
ingresos y los gastos se establecen al final del ao. El esquema de flujos sera el siguiente:

Para determinar la TIR de este proyecto de inversin, tenemos que ir probando con distintos tipos
de inters hasta que la suma financiera de todos los capitales sea cero, es decir, igualar el VAN a
cero.
VAN = 0

Para sumar estos capitales de manera correcta, tenemos que desplazarlos hasta el mismo instante
de tiempo, por ejemplo en 0. El siguiente cuadro nos muestra los resultados:
Ao Ingresos Gastos Valor neto (I-G)
0
0
1
30.000
2
30.000
3
30.000
4
30.000
SUMA TOTAL

60.000
3.000
3.000
3.000
3.000

-60.000
27.000
27.000
27.000
27.000

Valor en 0 del valor neto con el tipo de inters:

5%
10%
20%
25%
28,49%
-60.000 -60.000 -60.000 -60.000 -60.000
25.714
24.545
22.500
21.600
21.013
24.490
22.314
18.750
17.280
16.354
23.324
20.285
15.625
13.824
12.728
22.213
18.441
13.021
11.059
9.905
35.741
25.586
9.896
3.763
0

Como vemos en el cuadro, se ha probado la suma financiera de ingresos y gastos hasta conseguir,
con un tipo de inters anual de 28,49%, que la suma sea 0. Por tanto la TIR sera del 28,49%.

RELACION BENEFICIO / COSTO (B/C)

La relacin costo beneficio compara, el valor actual de los beneficios proyectados con el valor
actual de los costos, incluida la inversin. El mtodo lleva la misma regla de decisin de la VAN.

VAN = 0

La relacin beneficio costo es igual a 1

VAN > 0

La relacin beneficio costo es mayor a 1

VAN < 0

La relacin beneficio costo es menor a 1

Es la relacin entre el valor presente de todos los ingresos del proyecto sobre el valor presente de
todos los egresos del proyecto, para determinar cules son los beneficios por cada peso que se
sacrifica en el proyecto.
B/C = valor presente de ingresos / valor presente de egresos

El criterio de evaluacin B/C, es el ndice de utilizacin frecuente en estudios de grandes proyectos

pblicos de inversin, se apoya en el mtodo del valor presente neto. Se calcula de la siguiente
manera:
a) Valor presente de los ingresos asociados con el proyecto en cuestin.
b) Valor presente en los egresos del proyecto.
c) Se establece una relacin entre el VPN de los ingresos y el VPN de los egresos.
Cuando se utiliza sta herramienta de evaluacin en proyectos privados de inversin, se hace la
siguiente interpretacin:
B/C > 1: los beneficios son superiores a los sacrificios. El proyecto es viable porque genera aportes
econmicos y sociales a la comunidad independientemente de que el VPN sea negativo o igual a
cero porque el impacto de la inversin es social y no toma en cuenta la rentabilidad.
B/C = 1: los beneficios son iguales a los costos. Es indiferente realizar o no la inversin desde el
punto de vista financiero. El proyecto es auto sostenible, concepto que se aplica a los proyectos
sociales para que su desarrollo sea ideal.

EJEMPLO DE BENEFICIO / COSTO

PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION (PRI)

Es el tercer criterio ms usado para evaluar un proyecto y tiene por objeto medir en cuanto tiempo
se recupera la inversin, incluyendo el costo del capital involucrado.
Una parte del flujo va a pagar la rentabilidad deseada y otra va a recuperar la inversin. La
importancia de este indicador es que complementa la informacin, pues muchas veces oculta por
el supuesto de que si el flujo no alcanza (deuda) tanto del VAN como la TIR.
Claro que si se quiere ser ms preciso en el clculo del PRI (perodo de recuperacin de la inversin)
la frmula que se conoce para eso es la siguiente:
Costo no recuperado al inicio del ao
PRI = (ao anterior a la recuperacin) +_________________________________
Flujo efectivo durante el ao

EJEMPLO PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION (PRI)

Los datos de este cuadro salieron del cuadro del correspondiente al presupuesto del proyecto, para el
presente caso salieron de un proyecto de construccin de un ingenio comunitario panelero. En este
cuadro cada columna est sealada con un nmero entre parntesis, solamente para ilustrar
pedaggicamente, la manera de ubicar los valores en l, y se tienen 7 columnas.

1
2
3
4

El trapiche cuesta
$ 2.923.400
Los costos totales son :
$12.047.100
Las entradas totales son
$13.400.500
El VPN (Algo as como las utilidades) $1.353.400

(1)
(2)
(3)
(4)

Dato del ao "0" de la columna (2)

Dato de la sumatoria de la columna (4)
Dato de la sumatoria de la columna (6)
Dato de la sumatoria de la columna (7)

El periodo de recuperacin de la inversin y se calcula sumando algebraicamente y sucesivamente

las cifras de la columna (7), as 467,6 - 539,5 + 482.4 y cuando esa suma algebraica d cero o ms
en ese ao se recupera la inversin.
Para este caso del trapiche corresponde el ao 2
Claro que si se quiere ser ms preciso en el clculo del PRI (perodo de recuperacin de la inversin)
la frmula que se conoce para eso es la siguiente:
Costo no recuperado al inicio del ao
PRI = (ao anterior a la recuperacin) +_________________________________
Flujo efectivo durante el ao
Aplicando esta frmula para el ejemplo del proyecto del trapiche se tiene:
71,9
PRI = (1 + _____) = 1,15, eso quiere decir que la inversin se recupera
482,4

Exactamente despus del ao 1 y un quinceavo de iniciado el ao dos, o sea al cabo del ao y 54

das ms.
Tambin es posible que haya proyectos en los cuales por ms alta que sea la tasa de inters con que
se haya calculado el factor de descuento, nunca se encuentra el VAN negativo, entonces se dice que
la TIR es infinita o sea igual al 50% que es su mximo valor, como es el caso del presente ejemplo
del trapiche.

BIBLIOGRAFIA
LIBRO:
PROYECTOS DE INVERSION (Formulacion y evaluacion) Segunda edicin NASSIR SAPAG
CHAIN, editorial PEARSON
PAGINAS DE INTERNET:
http://users.dcc.uchile.cl/~anpereir/evaluacion/08IndicadoresFinancierosDetalladoParte1.pdf
https://www.youtube.com/watch?v=nMw7J3TDC78
http://www.economia.unam.mx/secss/docs/tesisfe/jbm/5.pdf
http://www.expansion.com/diccionario-economico/tasa-interna-de-retorno-o-rentabilidad-tir.html