Captulo 1

8. Durante las ltimas dcadas se han impuesto a las empresas algunas reglas
ambientales y laborales, entre otras regulaciones. Tomando en cuenta estos
cambios en los reglamentos, la maximizacin de la riqueza de los accionistas
sigue siendo un objetivo realista?

La riqueza de los accionistas es representada por el precio de mercado de las

acciones ordinarias de una firma, lo cual, al mismo tiempo, refleja sus
decisiones de inversin, financiamiento y administracin de los activos. La idea
es que el xito de una decisin empresarial se debe evaluar por el efecto que
finalmente tiene en el precio de las acciones.
Muchas veces, el objetivo adecuado de las firmas es la maximizacin de las
ganancias. Sin embargo, considerando este propsito, los administradores
podran seguir registrado ganancias con el simple hecho de emitir acciones y
utilizar las ganancias para invertir en bonos gubernamentales. Las empresas
esto implica reducir la participacin en las ganancias de cada uno de los
accionistas es decir, disminuir las utilidades por accin que es son utilidades
despus de impuestos divididas entre el nmero de acciones ordinarias en
circulacin. Por lo tanto, muchas veces la maximizacin de las utilidades por
accin se considera como una versin mejorada del incremento al mximo de
ganancias. No obstante, la maximizacin de las utilidades por accin no es un
objetivo del todo conveniente por que no se especifica el tiempo o la duracin
del rendimiento esperado. Si el nico objetivo fuera maximizar las utilidades
por accin, las compaas nunca pagaran dividendos. Solo si se presta
atencin de los intereses legtimos de los diferentes participantes de las
empresas, estas lograran el objetivo fundamental de maximizar la riqueza de
los accionistas.
9. Como inversionista Cree usted que algunos administradores ganan
demasiado? Considera que los incentivos se les otorgan a expensas de usted?
Si en tal sentido si ganan demasiado debido a que esto implica que los
administradores deben ponderar las estrategias alternativas de inversin,
financiamiento y administracin de activos en trminos de su efecto en el valor
de los accionistas. Y se encargan de buscar estrategias de produccin y
mercados, tales como el incremento de la participacin de mercado o el
volumen de la satisfaccin de los consumidores, porque ellos pretenden
incrementar el valor de las accionistas, cumplen un importante papel en la
compaa ya que podemos pensar que los administradores son los agentes de
los dueos. Los accionistas, con la esperanza de que los agentes acten para
beneficiarlos al mximo, les delegan autoridad para tomar decisiones. Los
accionistas, pueden asegurarse de que los agentes (administradores) tomaran
decisiones ptimas solo si se les otorgan incentivos adecuados y si se les
mantiene bajo vigilancia. Entre estos incentivos estn las opciones de compra
de acciones, bonos y beneficios complementarios al sueldo (como automviles

y oficinas de lujo), y deben guardar una relacin directa con el grado en que las
decisiones administrativas se aproximan a los interese de los accionistas.

10. De qu manera el concepto de riesgo y retribucin influye en el

comportamiento de los administradores financieros?
Los cambios en la composicin de riesgos empresarial de las compaas
pueden tener una influencia importante en su valor de mercado. Debido a este
importante efecto, se analiza el problema de la evaluacin del riesgo para los
proyectos de inversin de capital. Adems del riesgo, muchas veces estos
proyectos permiten a los administradores modificar decisiones previas. Por lo
tanto, se estudia el efecto de las opciones administrativas en la viabilidad de
los proyectos. El capital se asigna segn un criterio de autorizacin. El
rendimiento requerido de los proyectos debe ser acorde con el objetivo de
maximizacin de la riqueza de los accionistas. Siempre los administradores
financieros estn en funcin de su nivel de responsabilidad, ya que esta influye
directamente el desenvolvimiento financiero en el mercado de la empresa. Es
altamente valorado por los altos ejecutivos, pero cuando es la nica retribucin
puede desincentivar a los ejecutivos a crear valor para los accionistas
inclinndose a optar por sus propios objetivos, como el prestigio.

11. Compare y contraste las funciones del tesorero y el contralor en las

operaciones de las empresas
En la parte superior de una de las tres reas funcionales ms importantes, el
vicepresidente de finanzas o director de finanzas (DF) por lo general rinde
cuentas directamente al presidente o director general (DG). En las grandes
corporaciones, las operaciones financieras de las que se encarga el DF se
dividirn en dos reas, encabezadas por un tesorero y un contralor,
respectivamente.

Las responsabilidades del contralor se relacionan bsicamente con la

contabilidad. La contabilidad de costos, as como la preparacin de
presupuestos y pronsticos, tiene que ver con el consumo interno. La
informacin relacionada con las finanzas externas se entrega a las autoridades
fiscales, a la comisin de bolsas y valores (CBV) y a los accionistas.
La responsabilidad de un tesorero entran en las reas de decisin que ms
comnmente se asocian con la administracin financiera: inversiones
(presupuestos de gastos de capital, administracin de pensiones),
financiamiento (relaciones entre banca comercial y banca de inversin,
relaciones de los inversionistas, pago de dividendos) y la administracin de
activos (manejo de efectivo y de crdito). En las firmas que operan de manera
adecuada, la informacin fluir con facilidad entre ambas funciones. En las
compaas pequeas, las funciones del tesorero y el contralor se pueden
combinar en un solo puesto y dar como resultado la funcin de actividades.