CAPITULO I

MARCO TERICO DE LA ESCISIN DE EMPRESAS

I. CONCEPTO
Operacin mediante la cual se divide total o parcialmente el patrimonio de
una sociedad para transmitir, en uno solo acto, sin que proceda liquidacin
alguna, la parte o partes resultantes de esta divisin patrimonial vinculadas a
una o ms lneas de produccin, comercializacin o servicios a otras tantas
sociedades preexistentes o constituidas sobre la base de esa divisin
patrimonial.
Por la escisin una sociedad se divide en uno o ms bloques para
transferirlos ntegramente a otras sociedades o para conservar uno de ellos,
cumpliendo los requisitos y las formalidades prescritas por la ley. La escisin
es un instrumento til para la concentracin empresarial atreves de la
descentralizacin organizativa.
II.

CARACTERISTICAS
Las caractersticas de la Escisin son:
a) La posibilidad de escisin no est limitada a las sociedades annimas.
b) La escisin podr ser efectuada para constituir nuevas sociedades o a
favor de las preexistentes.
c) Los socios de la empresa escindida adquirirn la condicin de socios
escisionarios
d) La transmisin de bloques patrimoniales de la escindida a favor de las
sociedades escisionarias, podr realizarse a ttulo singular o global. Esto
se desprende de lo prescrito en el artculo 369 de la Nueva Ley General de
Sociedades, que al definir "bloques patrimoniales" establece que ste
puede ser:
-Un activo o un conjunto de activos de la sociedad escindida.
-El conjunto de uno o ms activos y uno o ms pasivos de la sociedad
escindida.
III.

RAZONES PARA ESCINDIR UNA EMPRESA

Desde el punto de vista de la empresa escindente existen principalmente
tres razones fundamentales que pueden ser la base para tomar la decisin
de ser escindida. Ellas son las que se refieren a la administracin, a la
inversin.
a) Administrativas: Las razones son variadas, pero se pueden sealar
como principales: Problemas de una direccin dbil, Disputas internas,
Separacin, Muerte, Retiro del personal clave, Exceso de personal en

nmero, Prestaciones y salarios, Una carga sindical excesiva,

Privatizacin, etc.
Esto ocurre con cierta frecuencia en las empresas administradas por el
Estado y en las empresas de familia, las cuales reflejan resultados
inaceptables.
b) Inversin: Las razones tambin son muy variadas; las ms frecuentes
son originadas para alcanzar una alta competencia y productividad,
desconcentrando productos o lneas de productos en otras empresas con
alta especializacin y alianzas estratgicas.
Otra consideracin importante en el caso del accionista cuyos recursos
estn ligados a una empresa que no tiene cotizadas sus Acciones en la
Bolsa de Valores; es decir, que carece de mercado para su inversin y
tiene riesgos reales para sus herederos por una venta forzada despus
de su fallecimiento.
Tambin las escisiones se derivan de la conveniencia de separar alguna
planta o proceso de produccin para obtener o buscar nuevos
desarrollos, tecnologa de punta, franquicias, o incrementar el capital con
otros accionistas para poder ser competitivos en los mercados
internacionales.
IV.

MODALIDADES DE ESCISIN

Existen bsicamente dos modalidades de escisin total y la escisin parcial, las

cuales analizaremos seguidamente:
4.1 LA ESCISION TOTAL
La denominacin de escisin total, tambin llamada propia, se origina en el
hecho que entraa necesariamente la extincin de la personalidad jurdica de la
sociedad escindida. De acuerdo con el artculo 367 de la LGS seala que este
tipo de escisin es la divisin de la totalidad del patrimonio de una sociedad en
dos o ms bloques patrimoniales, que son transferidos a nuevas sociedades o
absorbidos por sociedades ya existentes o ambas cosas a la vez. Esta forma
de escisin produce la extincin de la sociedad escindida. De esta forma, el
citado artculo nos habla hasta de tres formas de escisin total que pueden
existir, la primera de ellas la escisin total por constitucin en donde los
bloques patrimoniales segregados originan la constitucin de una nueva
sociedad; la segunda es la escisin total por absorcin, en la que los bloques
patrimoniales segregados pasan a ser absorbidos por sociedades
preexistentes, y finalmente tenemos la escisin total mixta, en el que uno de los
bloques patrimoniales escindidos forma una sociedad nueva, y otro pasa a
formar parte del patrimonio de una sociedad preexistente.
4.2 LA ESCISIN PARCIAL
La denominacin de escisin parcial o impropia, tiene como caracterstica
principal que la sociedad escindida no llega a extinguirse, a diferencia de la
escisin total, por lo que seguir con sus actividades econmicas. al respecto

el artculo 367 inciso 2 de la LGS seala que la segregacin de uno o ms

bloques patrimoniales de una sociedad que no se extingue y que los transfiere
a una o ms sociedades nuevas, o son absorbidos por sociedades existentes o
ambas cosas a la vez. La sociedad escindida ajusta su capital en el monto
correspondiente. Al igual que la escisin total, la es- cisin parcial tiene tres
modalidades en las que se puede dar: i) la escisin parcial por constitucin, en
este caso los bloques patrimoniales segregados crean nuevas sociedades, ii) la
escisin parcial por absorcin, en esta situacin los bloques patrimoniales
segregados se transfieren a sociedades preexistentes, y iii) la escisin parcial
mixta, en la que un bloque patrimonial pasa a constituir una nueva sociedad, y
otro bloque patrimonial se transfiere a una sociedad preexistente.

V.

EL PROCEDIMIENTO DE LA ESCISIN

5.1 El acuerdo de escisin:

Para el acuerdo de la escisin de una empresa se debe regir bajo los mismos
requisitos establecidos en la LGS y en el estatuto de las sociedades
participantes para la modificacin de su pacto social y estatuto.
5.2 El Proyecto de Escisin:
La responsabilidad de la aprobacin del proyecto de escisin recae sobre el
directorio de las empresas que participan en la escisin, con el voto favorable
de la mayora absoluta de sus miembros, en caso que las sociedades no
tengan directorio, el referido proyecto ser aprobado por la mayora absoluta de
las personas encargadas de la administracin de la sociedad.
5.2.1 Contenido del proyecto de escisin:
La denominacin, domicilio, capital y los datos de inscripcin en el registro de
las sociedades participantes; La forma propuesta para la escisin y la funcin
de cada sociedad participante; La explicacin del proyecto de escisin, sus
principales aspectos jurdicos y econmicos, los criterios de valorizacin
empleados y la determinacin de la relacin de canje entre las respectivas
acciones o participaciones de las sociedades que participan en la escisin; La
relacin de los elementos del activo y del pasivo, en su caso, que correspondan
a cada uno de los bloques patrimoniales resultantes de la escisin; La relacin
del reparto, entre los accionistas o socios de la sociedad escindida, de las
acciones o participaciones a ser emitidas por las sociedades beneficiarias; Las
compensaciones complementarias, si las hubiese; El capital social y las
acciones o participaciones por emitirse por la nuevas sociedades, en su caso, o
la variacin del monto del capital de la sociedad o sociedades beneficiarias, si
lo hubiere; El procedimiento para el canje de ttulos, en su caso; La fecha
prevista para su entrada en vigencia; Los derechos de los ttulos emitidos por

las sociedades participantes que no sean acciones o participaciones; Los

informes econmicos o contables contratados por las sociedades participantes,
si los hubiere; Las modalidades a las que la escisin queda sujeta, si fuera el
caso; y, Cualquier otra informacin o referencia que los directores o
administradores consideren pertinente consignar.
Debe tomarse en cuenta que la aprobacin del proyecto trae como obligacin
de la empresa escindida de abstenerse de realizar o ejecutar cualquier acto o
contrato que llegue a comprometer tanto la aprobacin del mencionado
proyecto como el proceso de escisin, como tambin puede alterar de manera
significativa la relacin de canje de las acciones o participaciones, esto se
extiende hasta la fecha de las juntas generales o asambleas de las sociedades
convocadas para pronunciarse sobre la escisin.
V.3 La convocatoria a Junta General:
La convocatoria a junta general o asamblea de las sociedades participantes
para su consideracin del proyecto de escisin se realiza mediante aviso
publicado con un mnimo de diez das de anticipacin a la fecha de la
celebracin de la junta o asamblea. Ahora bien, desde la publicacin del aviso
de convocatoria, cada sociedad participante debe poner a disposicin de sus
socios, accionistas, obligacionistas y dems titulares de derechos de crdito o
ttulos especiales en su domicilio social los siguientes documentos:
1. El proyecto de escisin;
2. Los Estados financieros auditados del ltimo ejercicio de las sociedades
participantes. Aquellas que se hubiesen constituido en el mismo ejercicio en
que se acuerda la escisin presentan un balance auditado cerrado al ltimo da
del mes previo al de aprobacin del proyecto;
3. El proyecto de modificacin del pacto social y estatuto de la sociedad
escindida; el proyecto de pacto social y esta- tuto de la nueva sociedad
beneficiaria; o, si se trata de escisin por absorcin, las modificaciones que se
introduzcan en los de las sociedades beneficiarias de los bloques
patrimoniales; y,
4.
La relacin de los principales socios, de los directores y de los
administradores de las sociedades participantes. Se debe tener en cuenta que
cada uno de los acuerdos de escisin se publica por tres veces, con cinco das
de intervalo entre cada aviso. Los avisos podrn publicarse en forma
independiente o conjunta por las sociedades participantes.
5.4 La entrada en vigencia y los balances:
una vez que los administradores o directores emitan un informe sobre cualquier
variacin significativa experimentada por el patrimonio de las sociedades
participantes desde la fecha en que se estableci la relacin de canje en el
proyecto de escisin, las juntas generales o asambleas de cada una de las
sociedades participantes debern aprobar el proyecto de escisin en todo
aquello que no sea modificado por todas ellas, asimismo debern fijar una

fecha comn de entrada en vigencia de la escisin. A partir de esa fecha las

sociedades beneficiarias asumirn de forma automtica las operaciones,
derechos y obligaciones de los bloques patrimoniales segregados y finalizarn
con respecto a ellos las operaciones, derechos y obligaciones de las
sociedades escindidas, ya sea que se extingan o no. Cabe hacer la atingencia
que a pesar de la entrada en vigencia, la escisin est supeditada a la
inscripcin de la escritura pblica en el registro y en las partidas
correspondientes a todas las sociedades participantes. La inscripcin de la
escisin produce la extincin de la sociedad escindida, cuando se trate de una
escisin total. Sobre los balances cabe sealar que las sociedades
participantes cierran su respectivo balance de escisin al da anterior al fijado
como fecha de entrada en vigencia de la escisin, salvo las nuevas sociedades
que se constituyen por razn de la escisin las que deben formular un balance
de apertura al da fijado para la vigencia de la escisin. Conforme al artculo
379 seala que los balances de escisin deben formularse dentro de un plazo
mximo de treinta das, contado a partir de la fecha de entrada en vigencia de
la escisin. No se requiere la insercin de los balances de escisin en la
escritura pblica correspondiente, pero deben ser aprobados por el respectivo
directorio, y cuando ste no exista por el gerente, y las sociedades
participantes deben ponerlos a disposicin de las personas mencionadas en el
artculo 375 en el domicilio social por no menos de sesenta das luego del plazo
mximo para su preparacin.
VI.

PROCESO DE LA ESCISIN DE UN ACTIVO

1. Tomar la decisin de escindir una filial. La directiva de la compaa
matriz tomar esta decisin despus de realizar un anlisis financiero de
las diversas alternativas, entre las que escoger la ms rentable.
2. Formular un plan de reestructuracin. Que ser negociado y acordado
entre la compaa matriz y la filial. Este plan es necesario en el caso de
que una vez escindida la filial siga relacionndose con su antigua matriz
(spin-off). En el plan se reflejarn con todo detalle los activos y las
deudas de la compaa filial, as como qu activos van a pasar a ser
propiedad de la matriz despus de la escisin, qu empleados van a
mantenerse en la filial y cules pasarn a integrarse en la matriz, y cmo
va a financiarse, de ser el caso, el fondo de pensiones de dichos
empleados.
3. Aprobacin del plan por los accionistas. Si la legislacin del pas as lo
requiere, la Junta general de accionistas de la empresa matriz deber
aprobar el plan de la operacin de escisin.
4. Registro de las acciones. Las Acciones emitidas al realizarse un spinoff
debern ser autorizadas por la CONASEV para su inscripcin en la
Bolsa de Valores, lo que implicar la realizacin de un folleto explicativo
que deber ser entregado a los accionistas de la empresa filial recin
escindida.

En otro tipo de escisin pudiera no hacer falta el registro de las

Acciones, bien porque ya lo estn, o bien porque el adquirente no desea
que coticen en Bolsa de Valores.
5. Finalizacin de la operacin. La separacin de la filial de la matriz
deber seguir un calendario acordado previamente.
VII.

VALORACIN FINANCIERA DE LAS ESCISIONES

La valoracin financiera de una filial por parte de la empresa matriz, que
est pensando en deshacerse de aqulla debe seguir una serie de pasos
lgicos que podramos concretar de la manera siguiente:
1. Estimacin de los flujos de caja. La compaa matriz necesita estimar los
flujos de caja (FC) que genera su empresa filial. En dicho clculo se
debern considerar, adems, las interrelaciones matriz-filial de cara a la
consecucin de dichos flujos de caja, analizando si los flujos generados
por la matriz son afectados positiva o negativamente por el proceso de
liquidacin de la filial.
2. Determinacin de la tasa de descuento de la empresa filial. Para ello
debemos tener en cuenta el riesgo asociado con la filial, aisladamente
considerada. Se puede tomar como referencia el costo del capital de
otras empresas que operen en la misma actividad y tengan un tamao
semejante.
3. Clculo del valor actual. Actualizando los flujos de caja (FC) libres
esperados a la tasa de descuento previamente obtenida, se calcular el
valor actual de la liquidez que es capaz de generar la filial por s misma.
Es decir, se obtendr el valor de la compaa filial.

VIII.

ASPECTO LABORAL DE LAS ESCISIONES

La escisin total de una sociedad, implica la extincin de sta por lo que se
tienen que cerrar el
Libro Planillas, pasando as sus trabajadores a ser trabajadores de las
sociedades beneficiaras hasta que finalice el contrato de algunos y los
dems continuarn con su relacin con las sociedades beneficiarios las que
se encargan de todas las obligaciones contrarias por la empresa que
escinde con sus trabajadores.
Los trabajadores que terminen su contrato de servicios al producirse la
escisin, depender de las sociedades, si deciden nuevamente contratarlos
o no.

CAPITULO II
MATERIALES Y MTODOS
IX.

ANLISIS DE LA DECISIN POR LA ESCISIN

Seguimos escudriando por qu se decide dividir o separar los negocios en
busca de maximizar la opcin elegida:
a) Obtencin de Beneficios. Hay veces en que una parte de la empresa
vale ms para un tercero que para sus propietarios actuales, es decir,
hay un comprador que est dispuesto a pagar por una parte de la
compaa ms de lo que vale para sus dueos actuales. A esto se le
denomina sinergia negativa, es decir, cuando el todo vale menos que la
suma de las partes (es como si 3+2 fuese igual a 4) y que se produce
cuando los activos tienen un mayor valor aisladamente considerados
que cuando forman parte de la empresa.
Un tpico ejemplo de esta motivacin suele ser la venta de la clsica
seccin o divisin que continuamente proporciona prdidas, o cuyo
rendimiento es inferior al costo del capital de la compaa y en la que el
propietario no est dispuesto a invertir el dinero necesario para que
vuelva a ser rentable, siendo preferible vendrsela a una compaa que
pueda integrarla eficientemente en su sistema de negocios.
Adems, con dicha decisin se forma parte de un proceso del mercado
eficiente que reasigna los activos a aquellos inversores capaces de
extraerles su mayor valor.
b) Realineamiento Estratgico: Otra razn para la venta de una parte de
la empresa estriba en la realizacin de un cambio estratgico en la
misma.
Cuando la empresa se plantea si sus negocios se ajustan a lo que el
mercado demanda, podra encontrarse con que parte de sus activos que
antes encajaban en los negocios de
la compaa ahora ya no lo hacen y sera una buena decisin
deshacerse de ellos.
As por ejemplo, cuando se adquiere una empresa es normal que una
parte de sus negocios no encajen en las ideas del comprador sobre lo
que espera de la empresa recin adquirida.
c) Efecto Informativo: Otra razn para vender parte de los activos de la
empresa viene proporcionada por la informacin transmitida a los
inversores.
As, si la directiva tiene informacin que no conocen los inversores,
informacin asimtrica, el anuncio de la venta de activos puede enviarles
seales sobre la misma.

Si dicho anuncio se interpreta como un cambio favorable en la estrategia

de inversiones de la empresa o en su eficiencia operativa, puede
producir un efecto positivo en el precio de mercado de las Acciones.
Pero si se interpreta como la venta de la parte ms fcilmente liquidable
de la sociedad, se producir una cada en el precio de las Acciones
porque se pensar que la compaa necesita urgentemente liquidez para
hacer frente a problemas que los inversores desconocan.
d) Transferencia de Riqueza: Si una compaa liquida una parte de la
misma y distribuye el dinero recibido por la venta entre sus accionistas
(ya sea va dividendos o va recompra de
Acciones), existira una transferencia de riqueza hacia stos por parte de
sus acreedores u obligacionistas.
Dicha operacin reduce la posibilidad de hacer frente al servicio de la
deuda, lo que producir un descenso del precio de mercado de sus
obligaciones como respuesta al aumento del riesgo de insolvencia. Si,
adems, suponemos que el valor de mercado total de la empresa no
vara, al descender el valor de mercado de la deuda se producir un
ascenso del valor de mercado de las Acciones: este efecto es
exactamente el contrario de la sinergia financiera, es decir, si una fusin
beneficia a los acreedores anteriores a la misma, una escisin les
perjudica.
e) Mercado de Capitales: Una escisin puede tener lugar debido a que la
empresa resultante tiene una mayor facilidad de acceso al mercado de
capitales.
As puede que haya inversores que deseasen invertir en compaas
tabaqueras pero no en el sector lcteo o alimentario, otros preferirn
invertir en empresas lcteas pero no en los otros dos sectores, y unos
terceros slo invertiran en el sector de alimentacin.
Por eso, si un conglomerado que opera en los tres sectores se dividiese,
formando tres empresas independientes, esos tres tipos de inversores
ahora s que estaran dispuestos a colocar su dinero en los negocios
deseados. Las tres empresas anteriores tendrn una mayor facilidad de
acceso al mercado de capitales si acuden de forma independiente que si
lo hacen unidas en una sola.
Este tipo de operaciones de reestructuracin puede dar lugar a tipos de
empresas, que aunque s haba inversores dispuestos a colocar su
dinero en ellas, previamente eran inexistentes en el mercado. Lo que
hace que el mercado de capitales aumente su abanico de posibilidades
de inversin.
f) Razones Fiscales: Si por ejemplo, una empresa pierde dinero y no
puede transferir dichas prdidas fiscalmente al futuro porque espera no
tener beneficios, podra vender parte de sus activos como una forma de

obtener un valor de dicha ventaja fiscal si pudiese compensar las

plusvalas en la venta de los activos con las prdidas de su explotacin.
Si la reestructuracin empresarial implica realizar una compra
apalancada, existira un aumento en la desgravacin fiscal debida a los
altos intereses a los que la compaa deber hacer frente.
En algunos pases, si la operacin apalancada incorpora la utilizacin del
Plan de accionariado de los empleados de la empresa (ESOP), existirn
tambin algunas ventajas fiscales adicionales.
X.

MARCO LEGAL Y TRIBUTARIO DE LA ESCISIN

Establecindose la exoneracin e todo tributo, incluido el impuesto a la
renta, que pudiera gravar la formacin y otros actos y transferencias
patrimoniales, derivados de acuerdos de escisin y fusin de toda clase de
personas jurdicas.
En tal sentido, se encontraron exonerados del Impuesto a la Renta las
ganancias que pudieran obtenerse a raz de las transferencias patrimoniales
que se produjeran entre empresas que realicen operaciones de fusin o
divisin; as como tampoco se encontraron gravadas con el impuesto
general a las ventas las transferencias de bienes que se realizaron como
consecuencia de tales operaciones.
Las normas reglamentaras establecidas en el D.S. N 120-94-EF publicado
el 20 de octubre de 1994, en lo que se atae a este artculo, la norma
estableci que la ganancia que pueda derivarse de la revaluacin voluntaria
de activos fijos con motivo de acuerdo de escisin y fusin no estar
gravada para el que la efectu con el Impuesto a la Renta, siempre que
fuera capitalizada en acto previo a la escisin y fusin. La norma agregada
que para efectos del impuesto a la renta los bienes transferidos como
consecuencia de escisin y fusin tenan como costo computable para la
adquirente el valor al que fueron transferidos, esto es el valor revaluado. De
lo sealado en los prrafos anteriores, queda claro que el rgimen de
beneficios estableca entre otros aspectos la exoneracin para la
transferente de una ganancia que pudo haberse obtenido como
consecuencia de la escisin y fusin.
La stima disposicin transitoria y final de la Ley N 27034, se estableci,
que los bienes que hubieren sido revaluados voluntariamente conforme a lo
dispuesto por la ley N 26283, normas ampliatorias y reglamentarias, que
posteriormente sean vendidos, tendrn como costo computable el valor
original, sin considerar el mayor valor producto de la referida revaluacin. En
el caso de divisin de personas jurdicas, al amparo del D.S. N 120-94-EF,
las prdidas arrastrables se transferan en forma proporcional al valor de los
activos transferidos. El monto de la prdida arrastrable se redujo en el monto
equivalente al valor transferido de los activos fijos e intangibles que la
adquirente no mantuviese desde que ingresaba a su patrimonio hasta
cumplido los 12 meses, contados a partir del ejercicio siguiente al de la

fecha de otorgamiento de escritura pblica de escisin, salvo que se hubiese

tratado de fuerza mayor o caso fortuito.
El Decreto Legislativo N 821 (Ley N 26557), en su artculo 24 deca que
se poda transferir a la nueva empresa, a la que subsiste o a la adquirente,
el crdito fiscal existente a la fecha de reorganizacin. Cabe resaltar que el
Reglamento del Impuesto General a las Venias, D.S. N 29-94-EF del 29 de
marzo de 1994, seala que: "se considera divisin de empresas cuando el
patrimonio vinculado a una o ms lneas de produccin, comercializacin o
servicio, en su integridad es apartado de una empresa a otra nueva".
Tambin es divisin de empresas cuando el patrimonio vinculado a una o
ms lneas de produccin, comercializacin, servicio o construccin son
transferidas en su integridad a los accionistas, socios o titular de la empresa
que es materia de divisin con la consiguiente reduccin de capital y con la
condicin que quienes reciban dicho patrimonio lo exploten a travs de una
nueva empresa. Se entiende producida la escisin con el otorgamiento de la
escritura pblica correspondiente.

CAPITULO III
RESULTADOS