Apuntes de Clase para Clase

Facultad de de Administracin de Empresas
APUNTES DE CLASE
LUIS FRANCISCO RAMIRES DIAZ
Administrador de Empresas
Especialista en Finanzas
Magister en Ciencias Econmicas
GERENCIA FINANCIERA
2014
Proyecto, Luis Francisco
PRESENTACION
El documento que se presenta a continuacin, est elaborado con el
nimo de facilitar a los docentes del rea financiera, o a las personas
que deseen incursionar en la gestin financiera, el desarrollo de
actividades que tiendan a utilizar herramientas financieras para la
toma de decisiones al interior de las organizaciones. Lo que se busca
es presentar herramientas practicas para el desarrollo de la funcin
financiera, por eso se acompaa de casos tomados de la realidad que
llevan al lector a sensibilizar situaciones que se le pueden presentar.
El contenido se presenta por captulos, que combinan el desarrollo de
la funcin financiera con el anlisis de alternativas operacionales y
proyectos de inversin, para terminar con la explicacin del uso del
dinero en el corto plazo. Conociendo de antemano la importancia de la
planeacin financiera, donde las variables de inflacin y el uso de la
eficiencia financiera, mirando el nivel de riesgo permiten lograr
eslabones de competitividad al interior de las empresas.
El libro recopila el contenido de los cursos de Gerencia Financiera,
Administracin Financiera, Gestin Financiera, Competitividad y
Gestin, entre otros aspectos que configuran la experiencia del autor,
al igual que los aportes de alumnos, colegas y maestros que han
influenciado en la teora de las fianzas que forma la idea que al
respecto tiene el autor.
Finalmente, considero que la asignatura en gerencia financiera, cubre
el objeto de las decisiones que a cualquier nivel de la organizacin
deben de tomar sus ejecutivos. En este sentido, se constituye en una
herramienta fundamental en el logro de los objetivos de dueos,
accionistas o administradores que desean por sobre todo mostrar la
evolucin en la senda de la competitividad de sus empresas.
COTENIDO
CAPITULO 1 INTRODUCCION A LA TEORIA FINANCIERA
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
1.6
Importancia y campo de accin de la Gerencia Financiera

El papel del Gerente Financiero
La teora Financiera
Objeto de estudio en las Finanzas
Resumen
Ejercicios de aplicacin
CAPITULO 2 HERRAMIENTAS DE LA GERENCIA FINANCIERA

2.1
2.2
2.3
2.4
2.5
2.6
Escenario actual de las Finanzas

La informacin Financiera
Los Estados Financieros
Indicadores de Gestin en Finanzas
Resumen
Ejercicios de aplicacin.
CAPITULO 3 ESCENARIOS PARA LA TOMA DE DECISIONES

3.1
3.2
3.3
3.4
3.5
3.6
Etapas para la toma de decisiones Financieras

Pasos para la toma de decisiones Financieras
Proceso a seguir para tomar decisiones Financieras
Planteamiento de escenarios en la toma de decisiones.
Resumen
Ejercicios de aplicacin.
CAPITULO 4
INVERSION
4.1
4.2
4.3
4.4
4.5
4.6
4.7
NIVEL
DE
RIESGO
EN
LOS
PROCESOS
DE
Conceptualizacin de Riesgo
Planteamiento de escenarios de riesgo
Herramientas de anlisis cualitativo del riesgo
Herramientas de anlisis cuantitativo del riesgo
Calculo de los niveles de riesgo
Resumen
Ejercicios de aplicacin
CAPITULO 5
LA INFORMACION Y LA TECNOLOGIA EN LOS
PROCESOS DE INVERSION.
5.1
5.2
5.3
5.4
5.5
5.6
5.7
La economa de la informacin
Innovacin y generacin de valor
Valor econmico agregado
Valor social agregado
La competitividad como resultado del crecimiento
Resumen
Ejercicios de aplicacin-
1-La funcin financiera en la empresa

Partamos el anlisis, con base en recordar cmo es la estructura
administrativa de una empresa, partiendo de sus areas
fundamentales. Ntese que en el grafico con especial cuidado se
pueden identificar dos areas, unas que producen y otras que
soportan la produccin, en este sentido, el primer organigrama se
puede evolucionar al segundo organigrama, donde se nota con
claridad el desarrollo operativo y funcional de las empresas, vindolas
desde el logro de sus propsitos o de los propsitos de sus dueos.
Organigrama tradicional
Gerencia
Produccin
Comercial
R.R.I.I
Control
Tecnolgica
Financiera
De acuerdo con el papel que cada una de las areas desempea

dentro de la organizacin, se puede establecer el aporte que estas
hacen al logro del objetivo o razn que se fija un inversionista,
accionista o dueo para orientar parte o toda su riqueza a la
adquisicin de derechos o acciones en una organizacin. Este
propsito por lo general est definido bajo los parmetros de obtener
rentabilidad, incrementar su riqueza o ver ms robusto su patrimonio,
a no ser que se trate de un proyecto netamente social, el cual buscara
como base de su desarrollo el mejoramiento de la calidad de vida de
los involucrados en el. En este sentido cualquier inversionista busca su
beneficio econmico o patrimonial.
1.2
Objeto bsico de cada una de las reas de la empresa
Produccin:
Transformar la materia prima y producir la mayor cantidad de
productos utilizando al mximo la capacidad instalada
Comercial:
Colocar en el consumidor el producto que obtiene el rea de

Produccin de la empresa
Relaciones Industriales:
Administrar, el potencial humano de la empresa y soportar con este
cada una de las reas de la empresa
Tecnolgica:
Dar soporte, la generacin de la informacin en una forma
estructurada, oportuna veras y suficiente para la toma de decisiones
Lgica:
Proveer de la eficiencia suficiente en la generacin de la informacin a
travs del diseo a montaje de aplicaciones.
Control:
Buscar la optimizacin de los factores de produccin y de la cadena de
valor de la empresa.
En este sentido puede determinarse que areas son las que generan
los ingresos y que areas son las que soportan esa generacin de
ingresos. Las areas de produccin o comercial, no podran funcionar
adecuadamente, si no cuentan con el soporte de las otras reas pues
cada una de ellas tiene un papel que desempear al interior de la
empresa.
Estructura funcional
Gerencia
AREAS GENERADORAS DE INGRSOS

Produccin
Comercial
AREAS DE SOPORTE
R.R.I.I
Control
Tecnolgica
El objeto Bsico Financiero

Con base en los planteamientos anteriores, se podra abordar la
funcin esencial que debe desempear el rea financiera al interior de
las organizaciones, pensemos en que todas las rea tienen como
propsito contribuir con el anhelo de los accionistas o dueos de llegar
a ser cada vez ms ricos, es decir tener un mayor patrimonio al cierre
Financiera
de un ejercicio econmico. En coherencia con lo anterior qu debera

hacer el rea financiera?
Resumamos estos propsitos de la siguiente forma:
-
Primero, sostener la empresa en funcionamiento, esto es con

capital de trabajo
En segundo aspecto, buscar que la empresa se sostenga en el
tiempo, es decir generar utilidades, acordes con el uso de los
factores de produccin
En tercer lugar, lograr que los accionistas o dueos logren
incrementar su patrimonio en cada periodo contable. Es decir
aumentar su riqueza, pero este punto es necesario abordarlo
desde el incremento mximo posible.
Cuarto aspecto, es generar valor social, pues una empresa no
solo debe ver su desarrollo hacia adentro, sino igualmente hacia
el entorno.
Fijmonos, que las empresas son organizaciones que involucran

una serie de sectores y agentes econmicos que se interesan por
ver como evoluciona y que les puede aportar.
Interesados por el desarrollo del objeto bsico Financiero
- Mercadeo
Consumidor
- Produccin
Consumido
- Personal
Empleados
- Tecnolgico
Empleados
Consumidor y
- Financiero
dueos
Accionistas o
Definicin del Objeto Bsico Financiero
Elementos Fundamentales
-
Es la maximizacin de la riqueza de los dueos o accionistas

Es la maximizacin de las utilidades en el largo plazo
Lograr el sostenimiento de la empresa en el largo plazo
Elementos o factores a tener en cuenta para el logro del
objeto bsico
Permanencia de la empresa en el mercado

Crecimiento de la empresa y de sus dueos
Estndares de eficiencia en la produccin
Satisfaccin de los empleados
Desarrollo tecnolgico
Efecto Oferta y demanda
Pago de dividendos
El tipo de Actividad que desarrolla la empresa
El futuro en perspectiva
La situacin Jurdica de la empresa
Cotizacin de la empresa en su conjunto
Aspectos internos
Conclusin
El desarrollo de cada uno de los elementos que conforman el objeto
bsico financiero, conduce al Administrador Financiero al xito en el
desempeo de su gestin y a medir la magnitud del riesgo a que
conduce de las decisiones que toma.
1.3
El riesgo
Uno de los aspectos inherentes a la Gestin Financiera y del cual

depende en gran parte el sostenimiento de las empresas en el largo
plazo es la medicin del riesgo. Su disminucin en la medida de lo
posible vuelve importante o no a un tomador de decisiones.
1.3.1 El riesgo y el Beneficio
Al decidir acerca de cualquier actividad dentro de la empresa, esta
siempre va acompaada de un nivel de riesgo que se refleja
indudablemente en la ejecucin de la decisin. Particularmente

cuando se trata de decisiones de inversin o de financiacin, las
cuales se ven beneficiadas o mermadas dependiendo del grado de
certeza con que se mida ese riesgo. Entonces se puede deducir de
aqu que a mayor riesgo, mayor debe ser el beneficio que se obtenga
cuando se decide sobre cualquier tipo de inversin o actividad de
financiacin. En el mismo sentido tambin se debe tener claro que el
encargado de la gestin financiera con base en lo anterior debe
propender por el logro de un equilibrio entre el riesgo y el beneficio
econmico que debe obtener al incurrir en l.
Algunos ejemplos ilustran mejor este aspecto
-
Un inversionista desea realizar una inversin en acciones, en la

que espera una rentabilidad mnima del 3 % mensual, Si la
utilidad que le reporta un dinero que tiene en un certificado de
depsito a termino, es de 3.6% mensual, cunto estara
dispuesto a pagar por esas acciones?
En nuestro anlisis s esta evaluando el costo beneficio del riesgo,

entonces en el ejemplo se puede ver como el inversionista tiene un
punto de referencia mnimo para poder cambiar de inversin, y solo
desde el punto de vista matemtico puede definir un mnimo de
inversin, sin tener en cuenta desde luego otras variables externas
que influyen en la decisin a tomar.
En el desarrollo del ejemplo solo se plantea una regla simple que
permite obtener la respuesta, veamos:
3%
$ 3.6
100%
x =
X
$ 120
En este caso el inversionista estara dispuesto a pagar un mximo de

$ 120 por las acciones, monto que le genera un mnimo de
rendimientos equivalentes a $ 3.6 que le reconoce el banco por su
inversin.
-
Otro caso que contribuye al entendimiento de este aspecto es el

de la persona que trabaja independientemente, el tendero al
que le proponen comprarle la tienda que es de su propiedad y
de la cual l ha vivido durante toda su vida, como har para

medir el beneficio frente al riego de vender su negocio.
El tendero en mencin puede acudir a los siguientes aspectos para
medir el valor de su negocio:
-
El valor comercial de los activos

El valor contable de los activos
El god will
Las utilidades que genera el negocio
Asumamos que solo analiza la ltima opcin, pues considera complejo

el proceso del anlisis de las otras dos.
En este caso se supone que la tienda le genera $ 250.000.oo de
utilidad mensual y el mercado financiero solo le reconoce el 2.5 % de
rendimiento sobre el capital que coloque en cualquiera de sus
productos, en este caso el valor mnimo de la tienda es el valor que
colocado en el mercado financiero genere por lo menos el valor neto
de la utilidad del negocio.
Utilidad
Rendimiento del Mercado
$ 250.000.oo
2.5 %
250.000. oo / 0.025 = $ 10.000.000.oo
La sugerencia es que el valor mnimo al cual puede vender la tienda

es de $ 10.000.000.oo, pero para tomar la decisin se deben tener en
cuenta otros aspectos Como los siguientes:
-
Es un negocio en marcha
La utilidad puede aumentar hacia el futuro
El valor real de la tienda puede aumentar como consecuencia de
su posicionamiento
El dinero se devala
Analizar el costo de oportunidad
1.3.2 Conclusin
La gestin financiera llega hasta un punto que le permite la

informacin y las herramientas de manejo financiero, en la toma de
decisiones, pero finalmente para ejecutar la decisin solo el dueo es
quien conoce el valor real de su dinero o de su inversin y lo que esta
le representa cualitativamente, aspectos que las herramientas
financieras desconocen a plenitud.
1.3.3 Ejemplos
-
Un inversionista recibe del Banco $ 1.86 por mes, por un dinero

que tiene colocado en un titulo, si la rentabilidad del banco es
del 2% antes de impuestos que hara este, cuando le proponen
invertir en acciones de la empresa Franco, dedicada a producir
artculos de cuero y cuya actividad genera una utilidad mensual
de $ 2.oo
Cuanto estara dispuesto a pagar un inversionista por unas
acciones que le ofrecen en la Bolsa, si en los ltimos meses, la
utilidad reportada por estas es de $2 y la rentabilidad del banco
donde tiene el depsito es del 1.5 %.
En cuanto vendera don Juan su negocio que le reporta $
1.000.000.oo de utilidades cada mes antes de impuestos, si con
el producto de la venta puede comprar un camin para
transportar leche, o invertir en acciones que le reportan una
utilidad mensual del % 4 despus de impuestos.
Que ser mejor para un inversionista, trabajar con aceptaciones
bancarias que descuenta al 9.5 % trimestral o comprar acciones
que le reportan una utilidad equivalente al % 4 mensual.
1.4
La funcin financiera y las dems funciones de la
empresa
Grafico 1
Produccin Personal Comercial Tecnolgico
Generan Proyectos
Demanda de Fondos
Capacidad
Limitada
de
Fondos
Gestin Financiera
Generacin de valor
Conclusin
La gestin financiera debe propender por la distribucin adecuada de
los recursos de tal forma que permita el desarrollo coordinado de
todos los proyectos de cada una de las reas de la organizacin. Ha
situaciones en que el departamento Financiero de la empresa parece
entorpecer el desarrollo de las dems funciones, pero eso es fruto de
la disponibilidad de recursos y del logro del objeto bsico financiero.
1.5
El papel del Administrador Financiero
En los siguientes aspectos se puede llegar a identificar algunos

elementos que permiten visualizar el perfil del Administrador
Financiero.
-
Es la persona que toma decisiones que afectan la situacin de la

empresa en el corto y en el largo plazo
Coordina la consecucin de recursos para todas las reas de la
empresa con base en los proyectos que estas diseen.
Ejemplos, Ministerio de Hacienda, El lanzamiento de un
producto, Fijacin de precios, descuentos etc.
Decisiones financieras
En el desarrollo del objeto bsico financiero el Administrador
financiero toma tres decisiones tpicas que enmarcan toda su gestin
Decisiones de Inversin
Concepto
Estas decisiones estn relacionadas con los activos que reflejan los
balances, es el uso de recursos con el nimo de mejorar las
posibilidades fsicas de produccin o la generacin de rentabilidad al
interior de la organizacin, es por eso que cada decisin de estas,
afecta al activo, al pasivo o al patrimonio, recordando la ecuacin
contable donde se cumple el principio de la partida doble, es decir el
activo debe ser igual al pasivo mas el patrimonio.
Grafico 2
Compaa La Piragua
Balance general a 31/3/2008
Pasivos
Activos
=
+
Patrimonio
Siempre que hay una variacin en los activos, se est reflejando

una decisin de inversin.
Ejemplos:
-
El volumen de activos que se requieren para el desarrollo del

objeto social de la empresa
o La empresa metro requieren menos vagones si su
frecuencia es cada diez minutos que si su frecuencia
fuera cada cinco minutos
o El caso de una empresa textil era, que par la fbrica de
telas puede requerir tres maquinas cada una con un turno
de ocho horas o una sola maquina trabajando las
veinticuatro horas.
o Las empresas de gaseosas que despus de un anlisis de
mercado prefirieron tener la distribucin de sus productos
contratando el servicio de terceros, y terminar con la flota
de vehculos que tenan de su propiedad
Plazo en los crditos, a mayor plazo para las colocaciones,

mayor debe ser el volumen de cartera y por lo tanto mayor debe
ser la necesidad de capital de trabajo.
o Reglamento de crdito de las entidades financieras
o Ventas por club en los almacenes
El volumen de inventarios
o De acuerdo con los requerimientos de inventario las
empresas manejan unos mximos y unos mnimos de
inventario que les permiten liberar o requerir capital de
trabajo.
Expansin o crecimiento de la empresa

o Apertura de sucursales
o Abrir nuevas estaciones
o Ampliar el cubrimiento en rutas
El tipo de empresa y su objeto social

o
o
o
o
Banco
Transporte
Metalmecnica
Cooperativa
Decisiones de Financiacin
Estas decisiones tienen que ver con la generacin de recursos para el
funcionamiento de la empresa.
Estructura Financiera
Cual debe ser la composicin esencial de los activos

financiados por
patrimonio y pasivos al interior de la
compaa
Composicin del activo en productivo e improductivo
Composicin de pasivos
Pasivos a corto y a largo plazo

Financiacin de activos con pasivos a corto y a largo plazo
Fuentes de Financiacin
-
Prstamos a Corto plazo

Crditos de Fomento
Emisin de bonos
Venta de activos fijos improductivos
Otras decisiones de financiacin

- Leasing
- Factoring
Ejemplo de costo financiero de la estructura de una empresa
Compaa la piragua
Balance general a 31/12/2008
Pasivos
Valor
Costo
Anual
Participaci
n
Ponderad
o
Proveedores
Cuentas por pagar a corto
plazo
Cuentas por pagar a largo
plazo
Otros pasivos
100
200
10
20
10%
20%
1.0
4.0
150
22
15%
3.3
100
10
10%
1.0
Total pasivos
550
62
55%
9.30
Capital
Otras
cuentas
patrimonio
300
150
50
0
30%
15%
15.0
0
Total patrimonio
450
50
45%
15.0
Total pasivo ms patrimonio
1000
112
100%
24.3%
del
Fuente, Lus Francisco
2. HERRAMIENTAS PARA LA TOMA DE DECISIONES

ASPECTOS GENERALES
En cualquier nivel de una organizacin, el propsito de la toma de
decisiones debe llevar a la generacin de valor econmico, es decir a
optimizar los recurso de tal forma que se cubran los egresos de
cualquier inversin que se haga, pero que igualmente genere buenos
rendimientos sobre la parte de la inversin que no se ha amortizado.
Para evaluar los rendimientos de cualquier inversin, necesariamente
se tiene que hacer uso del portafolio que ofrecen los mercados ya sea
a nivel nacional o internacional. Para este efecto, es necesario que se
evalen las posibilidades de inversin bajo condiciones similares de
tiempo, en el momento de realizar el anlisis para la toma de las

decisiones respectivas.
Siguiendo con la misma notacin que se ha venido utilizando en este
documento, se tendrn en cuenta las variables de anlisis, P, como
valor presente, F, como valor futuro, A, como anualidad, i, como la
tasa de inters y n, como el numero de periodos. Con base en estas
variables se podrn plantear las herramientas que permiten la toma
de decisiones a partir del anlisis de alternativas de inversin.
HERRAMIENTAS
Con base en las variables sealadas en el punto anterior, se pueden
establecer cinco criterios que permiten la toma de decisiones y que
estn directamente relacionados con las variables en mencin, estos
criterios son los siguientes:
Valor presente neto (VPN)
Conceptualizacin
Consiste en desplazar al periodo cero, el valor a analizar, ya sea que
se presente en anualidad, valor futuro o una combinacin de los dos,
en este caso se trata de analizar el mayor valor presente de ingresos,
si se trata de ingresos que generen las alternativa objeto de la
decisin o el menor valor presente neto si se trata de egresos, caso en
el cual se estar refiriendo al valor presente de los egresos, o una
combinacin de los dos, para lo cual se tomara como anlisis el valor
presente neto.
En cualquiera de los casos es necesario conocer la tasa mnima de
rendimiento que se aspira a ganar, en un tiempo de terminado. Casi
siempre se toma como referencia el rendimiento mnimo sobre las
inversiones que este reconociendo el sistema financiero.
Clculo matemtico
Se trata de actualizar a valor presente cualquier valor, por tanto se
puede hacer uso de las formulas
Ejemplo
Una persona tiene la posibilidad de realizar una inversin en la

adquisicin de un vehiculo de servicio publico, pero debe decidir si
realiza la inversin en una buseta o en un vehiculo pequeo.
Si compra la buseta, esta le produce anualmente despus de gastos
de operacin y de mantenimiento, $ 5.000.000.oo durante los
prximos cinco aos, al cabo de los cuales la puede vender en $
15.000.000.oo. Si compra el carro pequeo, este le produce
anualmente $ 5.500.000.oo y al final del ao cinco lo puede vender
en $ 13.500.000.oo, el inversionista aspira a ganar en cualquiera de
los dos vehiculo al menos el 15% anual, que es lo que le proporciona
el fondo donde tiene el dinero invertido en la actualidad. Se desea
saber, haciendo uso del mtodo del VPN, cual de los dos vehculos es
mejor adquirir hoy?
Solucin para la buseta.
$ 500.000
F= $
15.000.000
1
P =?
3
4
n = 5 aos
5
i = 15%
anual
Se trata de calcular el valor presente de los ingresos que en este caso
son anualidades de $ 5.000.000.oo y del valor futuro de $
15.000.000.oo.
Haciendo uso de la las formulas 3 y 4 se tiene:
P A(
(1 i ) n 1
)
(1 i ) n i
VPN= 5.000.000(
PF
1
(1 i ) n
(1 0.15) 5 1
1
) 15.000.000
5
(1 0.15) * 0.15
(1 0.15) 5
VPN = 16.760.775+7.457.651
24.218.426.oo
VPN= $
El valor presente neto para la adquisicin de la buseta hoy, con las

condiciones establecidas en el ejercicio, es de $ 24.218.426.oo
Solucin para el carro pequeo
5.500.000
F=
13.500.000.oo
1
P =?
3
n = 5 aos
5
i = 15%
anual
Se trata de realizar el mismo ejercicio de la buseta, pero con
anualidades de 5.500.000.oo y un valor de rescate o futuro de
13.500.000.oo.
Se hace uso de las mismas formulas y se obtiene:
VPN= 5.500.000(
(1 0.15) 5 1
1
) 13.500.000
5
(1 0.15) * 0.15
(1 0.15) 5
VPN = 20.077.536 + 6.711.885

26.789.421.oo
VPN= $
El valor presente para el caso del taxi es de $ 26. 789.421. Como se

trata de valor presente de ingresos, la mejor opcin es adquirir el
vehiculo pequeo.
Si fueran egresos los que se estaban analizando, la mejor opcin seria
adquirir la buseta.
Taller
En al anlisis de una planta procesadora de productos

qumicos, se logra establecer que la inversin requerida ser
de $ 250.000 euros, los ingresos brutos anuales de $ $
200.000. euros, los costos brutos anuales de $ 150.000.
euros. Si el valor de salvamento al cabo de 10 aos de
operaciones es de $ 50.000 euros y el rendimiento mnimo a
que se aspira es del 12% anual, cuanto cuesta la planta hoy.
En la empresa del ejemplo anterior, existe una planta

procesadora que se adquiri hace 5 aos en $150.000 euros,
si se deja los prximos 10 aos en funcionamiento, sus costos
de operacin sern de $ 170.000 euros al ao y los ingresos

brutos de $ 190.000, si la vendieran hoy solo tendra un valor
de mercado de $ 30.000 euros, reconociendo el valor de
rendimiento mnimo en el 12% anual, ser mejor mantener la
planta vieja o adquirir la nueva.
Valor anual equivalente
Conceptualizacin
Consiste en transformar todos los ingresos o todos los egresos de
cada proyecto o alternativa de inversin a evaluar, en una serie
uniforme que se obtiene al final de cada uno de los n periodos que
conforman la vida econmica de la alternativa o de proyecto a
evaluar, teniendo en cuenta una tasa mnima de rendimiento, se
denomina valor anual equivalente, o valor anual de ingresos, o valor
anual de egresos.
Despus de obtener el valor anual, se puede transformar en valor
presente neto o valor futuro, y as tomar la decisin con ms
informacin.
Clculo matemtico
El clculo en la valoracin de alternativas, se puede lograr haciendo
uso de la
Formula 5
A P(
(1 i ) n i
)
(1 i ) n 1
Pero cuando se trate de calculo de anualidades a partir del valor

futuro, es necesario tener en cuenta la formula siguiente, que se
denominara formula 8
F A(
(1 i ) n 1
)
i
De la frmula 8, mediante una operacin matemtica, de despeje, se

puede obtener la formula 9, que permite el calculo del valor anual a
partir de un valor futuro.
A F(
i
)
(1 i ) n 1
Como se indico en el clculo lo que se pretende es obtener el valor

anual equivalente de los valores presentes, futuros o anualidades que
se relacionen en la formulacin de un ejercicio.
Ejemplos
Supngase que se tienen las condiciones del ejercicio del punto
4.2.1.3, pero que se pide calcular el valor presente de las alternativas,
a partir del clculo de las anualidades, para las dos alternativas.
Solucin para la buseta.
5.000.000
F=
15.000.000
1
P =?
n = 5 aos
i = 15% anual
En este caso se trata de convertir todo a anualidades, observase que

se cuenta con una anualidad de $ 5.000.000.oo y un valor futuro de $
15.000.000. Para el calculo se hace uso de la formula 9.
A F(
i
)
(1 i ) n 1
VA= 5.000.000.oo + 15.000.000
015
1 015 1
VA= 5.000.000.oo+2.224.733
VA= $ 7.224.733
Si se hace uso de la formula 4, se puede obtener el valor presente

neto de la anualidad obtenida en el punto anterior.
P A(
VPN = 7.224.733
(1 i ) n 1
(1 i ) n i
1 0.15 5 1
1 0.15 5 * 0.15
= $ 24.218.426.oo
Como se aprecia, por este mtodo el valor presente neto da igual al

calculado en por los otros mtodos.
Solucin para el carro pequeo
Se procede de la misma forma que el punto anterior.
A F(
i
)
(1 i ) n 1
VA= 5.500.000.oo + 15.500.000
015
1 015 1
VA= 5.500.000.oo+2.298.891
VA= $ 7.798.891
Si se hace uso de la formula 4, se puede obtener el valor presente

neto de la anualidad obtenida en el punto anterior.
P A(
VPN = 7.798.891
(1 i ) n 1
(1 i ) n i
1 0.15 5 1
1 0.15 5 * 0.15
= $ 26.789.421.oo
Al igual que en el mtodo anterior, la decisin que se toma es la de

adquirir el vehiculo pequeo.
Taller
Desarrolle los ejemplos presentados en el punto anterior por

este mtodo.
Valor futuro
Conceptualizacin
Consiste en transformar todos los ingresos o todos los egresos de

cada proyecto o alternativa de inversin a evaluar, en un valor futuro
que se obtiene al final de los n periodos que conforman la vida
econmica de la alternativa o de proyecto a evaluar, teniendo en
cuenta una tasa mnima de rendimiento, se denomina valor futuro
equivalente, o valor futuro de ingresos, o valor futuro de egresos.
Despus de obtener el valor futuro, se puede tomar la decisin, segn
sea egresos o ingresos, en cada una de las alternativas o proyectos
objeto de evaluacin.
Ejemplos
Supngase que se puede adquirir la buseta del ejemplo anterior hoy
en 6 millones de pesos, y que las dems condiciones se mantienen,
cual es el retorno al aceptar esta propuesta?
5.000.000. oo
F=
15.000.000.oo
1
2
P = 6.000.000
3
4
n = 5 aos
5
i = 15%
anual
De acuerdo con la grafica, se puede plantear la siguiente ecuacin.
6.000.000 = 5.000.000(P/A, i, 5) + 15.000.000 (P/ F, i, 5)
El problema consiste en obtener un valor de i que permita calcular la
igualdad, para esto se calculan lo valores sealados con tas de retorno
diferentes, pero antes se puede simplificar as:
6 = 5 (P/A, i, 5) + 15 (P/ F, i, 5)
Si se considera una tasa del 20% anual
6= 5 (
(1 0.2) 5 1
0.2
15
> 6= 4.19
5
(1 0.2) 0.2
(1 02) 5
De acuerdo con la respuesta anterior, se debe buscar una tasa de

rendimiento superior, de tal forma que iguale o supere al 6.
6= 5 (
(1 0.3) 5 1
0 .3
15
> 6= 7.166285359
5
(1 0.3) 0.3
(1 03) 5
Con base en las dos tasas utilizadas se puede hacer uso de la

interpolacin para calcular la tasa interna de rendimiento.
20% ________________4.19
I % ________________ 6
30%_________________7.1663
I %- 20%
6 4.19
________ = _____________
30% - 20%
7.1663 4.19
I = 27.3581 %
Los ingresos proyectados de $ 5.000.000 y de $15.000.000 para la
buseta, generan un retorno del 27.3581% anual, sobre el capital no
amortizado.
Taller
Considere el caso del carro pequeo, el cual puede adquirir hoy en $
6.500.000.oo, cual es la tasa de rendimiento de esta inversin?
3. COMPARACION DE ALTERNATIVAS
En la evaluacin de posibilidades de inversin, es necesario que estas
cuenten con caractersticas similares, por ejemplo que produzcan el
mismo servicio, que produzcan diferentes servicios, caso en el cual se
evala el aporte del servicio a la solucin de la necesidad que se esta
evaluando, o en los casos en que interviene el estado es importante
restar de los ingresos los impuestos, para evaluar las alternativas
despus de impuestos, entre otros aspectos que exige la valoracin
de alternativas de inversin.

Apuntes de Clase para Clase

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Facultad de de Administracin de Empresas

Proyecto, Luis Francisco

Importancia y campo de accin de la Gerencia Financiera

CAPITULO 2 HERRAMIENTAS DE LA GERENCIA FINANCIERA

Escenario actual de las Finanzas

CAPITULO 3 ESCENARIOS PARA LA TOMA DE DECISIONES

Etapas para la toma de decisiones Financieras

Proyecto, Luis Francisco

1-La funcin financiera en la empresa

De acuerdo con el papel que cada una de las areas desempea

Objeto bsico de cada una de las reas de la empresa

Colocar en el consumidor el producto que obtiene el rea de

AREAS GENERADORAS DE INGRSOS

El objeto Bsico Financiero

de un ejercicio econmico. En coherencia con lo anterior qu debera

Primero, sostener la empresa en funcionamiento, esto es con

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Definicin del Objeto Bsico Financiero

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Permanencia de la empresa en el mercado

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indudablemente en la ejecucin de la decisin. Particularmente

Un inversionista desea realizar una inversin en acciones, en la

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Otras decisiones de financiacin

Total pasivo ms patrimonio

Fuente, Lus Francisco

2. HERRAMIENTAS PARA LA TOMA DE DECISIONES

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Una persona tiene la posibilidad de realizar una inversin en la

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