Macroeconomía Samuelson Capítulo 6

Captulo 6. El consumo y la inversin.
Samuelson, Paul A., et al.
Macroeconoma con aplicaciones a Mxico.

Ed. McGraw Hill. Decimosexta edicin.
Mxico 2001. pp. 121 145.
Los patrones de consumo y de inversin \lesempean

un papel fundamental
en la economa de un pas. En
los pases que consumen solamente una pequea proporcin de su ingreso e invierten mucho, el crecimiento de la produccin,
del ingreso y de los salarios tiende
a ser rpido; este patrn ha caracterizado sobre todo a
las economas "milagrosas" del Este asitico. En cambio, los pases como Estados Unidos o Gran Bretaa,
que consumen la mayor parte de su ingreso, invierten
poco en instalaciones y equipo y muestran tasas ms bajas
de crecimiento de la productividad y de los salarios. En
el lenguaje de la macroeconoma,
un elevado consumo
en relacin con el ingreso significa una baja inversin y
un lento crecimiento,
mientras que un bajo consumo
en relacin con el ingreso significa una elevada inversin y un rpido crecimiento.
La interpelacin
del gasto y el ingreso desempea
un papel bastante distinto en el corto plazo durante las
expansiones y las contracciones cclicas. Cuando el consumo y la inversin crecen rpidamente
gracias a la situacin econmica, aumenta el gasto total o la deman-"
da agregada, lo cual eleva la produccin y el empleo a
corto plazo. Y cuando el consumo disminuye debido a
un alza de los impuestos o a la prdida de confianza de
los consumidores,
disminuye el gasto total, lo que puede llevar a la economa a una recesin.
Los porcentajes comparativos de gasto en consumo a
PIB entre pases pueden apreciarse mejor en la figura
6-1.
Dedicamos este captulo al consumo y a la inversin
porque constituyen una parte muy importante de la
Alemania
Canad
Estados Unidos
Japn
Argentina
Brasil
Chile
Colombia"
.*
a..
Mxico
Per
Uruguay
Venezuela
Etiopa
Tanzania
Corea
Indonesa
Singapur
I
I
I
I
I
I
I
I
I
I
I
I
I
1
I
1
I
20
I 40.8
40
51.9
I 59.2
. I 68.2
I 61.2
'1
70.7
I 63.2
. 1 66.4
I 67.2
. . I 81.3
I 71.6
I 71.0
'1 72.9
'1 79.7
. 1 82.0
1 55.7
I 70.4
I
60
I
80
I
100
Porcentaje
"Se tom 1966.
FIGURA 6.1. Relacin del gasto de consumo a PIS, 1998

Fuente: Fondo Monetario Internacional,
ras Internacionales, Anuario 1999.
macroeconoma.
Estadsticas Financie-
La figura 6.2 muestra cmo encaja el
anlisis de este captulo en la estructura

global de
la macroeconoma.
Una vez estudiados el consumo y la
inversin, podremos utilizar nuestros conocimientos en

el siguiente captulo para comprender
la determinacin
de la demanda agregada a corto plazo.
122
PARTE 2
La macroeconoma: el estudio del crecimiento y de los ciclos econmicos
FIGURA 6.2. Cules son las principales fuerzas que afectan al consumo y a la inversin?
En este captulo analizamos dos importantes componentes
del PIB: el consumo y la inversin. En los captulos posteriores, veremos que stos afectan tanto a la oferta como a la
demanda agregadas.
~
A. EL CONSUMO Y EL AHORRO
-WEn este apartado analizamos el comportamiento

del
consumo y del ahorro, comenzando por los patrones de
gasto de los individuos y examinando
a continuacin
el
comportamiento
del consumo agregado. Recurdese
que en el captulo 5 vimos que el consumo de los hogares es el gasto en bienes y servicios finales comprados
por la satisfaccin que producen o por las necesidades
que cubren. El ahorro de los hogares es la parte del
ingreso disponible que no se gasta en consumo.
El PIB se compone en su mayora del consumo, el

cual ha representado
en Estados Unidos 66% del gasto
total en los ltimos diez aos Cules son sus principales elementos? Entre las categoras ms importantes
se
encuentran
la vivienda, los vehculos de motor, los alimentos y la asistencia mdica. El cuadro 6.1 muestra los
principales elementos desglosados en tres categoras: bienesduraderos,
bienes no duraderos y servicios. Estos
conceptos son conocidos, pero su importancia
relativa,
CAPTULO 6
CUADRO 6.1.
Principales componentes del consumo en

Estados Unidos
Valor de la
categora, 1966
(miles de
millones de dlares)
Tipo de consumo
632
Bienes duraderos
Vehculos de motor
Equipamiento
de la
vivienda
Otros
Bienes no duraderos
Alimentos
Ropa
Energa
Otros
Servicios
Vivienda
Mantenimiento
de la
vivienda
Transporte
Asistencia mdica
Otros
Total
Porcentaje
del total
12
253
U.S. Department
100 000
c;
Q)
~
;;
:s 75 000
ro
c:
o
'"
as
50 000
~
E
c:
'"
o
u
Q)
254
125
1545
30
772
264
133
375
"O
25 000
.....
<ti
'"
<.?
2974
58
25000
50000
Ingreso disponible
75000
(dlares)
100000
779
FIGURA 6.3. Los gastos presupuestarios familiares muestran patrones regulares, Estados Unidos
310
205
816
865
5151
100
Algunas muestras cuidadosas de familias e individuos confirman la importancia del ingreso disponible.como
determinante del gasto de consumo. Obsrvese cmo caen los alimentos
en porcentaje de los ingresos cuando stos aumentan y que
el ahorro es negativo en los ingresos bajos, pero aumenta
significativamente
en los altos.
Fuente: U.S. Department
of Labor, Consumer Expenditure Survey: lnterview Survey 1984, agosto, 1986, actualizado por los
autores a precios de 1997.
of Commerce.
especialmente
la creciente
merece un breve estudio.
importancia
de los servicios,
Patrones de gasto presupuestario

En qu se diferencian los patrones de gasto de consumo de los distintos hogares? No hay dos familias que
gasten su ingreso disponible exactamente
de la misma
forma. An as, las estadsticas muestran que existe una
regularidad
predecible
en la manera en que distribuyen sus gastos entre los alimentos, el vestido y otros artculos importantes.
Se han realizado miles de investigaciones presupuestarias
sobre los patrones de gasto de
los hogares, los cuales coinciden notablemente
en lo
que se refiere a los patrones de conducta cualitativos y
generales. 1 La figura 6.3 muestra los resultados en el
1
123
::
El consumo se divide en tres categoras: bienes

" duraderos,
bienes no duraderos y servicios. La magnitud del sector servicios es cada vez mayor a medida que se satisfacen las necesidades bsicas de alimentos, y la sanidad, el esparcimiento
y la
educacin representan
una mayor parte de los presupuestos
de las familias.
Fuente:
El consumoy la inversin
Los patrones de conducta de la figura 6.3 se llaman "leyes de
Engels", en honor al estadstico prusiano del siglo XIX Ernest Engels. La conducta media del gasto de consumo cambia bastante regularmente con el ingreso, pero los promedios no lo son todo. Dentro de cada clase de ingreso, existe una dispersin considerable
del
consumo alrededor de la media.
caso de Estados Unidos. Las familias pobres gastan su

ingreso sobre todo en bienes de primera necesidad: alimentos y alojamiento. Conforme aumenta el ingreso,
se incrementa el gasto en muchos artculos alimenticios.
Los individuos comen ms y mejor. Sin emb.argo, cuando aumenta su ingreso, la cantidad de dinero extra que
gastan en alimentos se limita, es decir, la proporcin
del gasto total que se dedica a alimentos disminuye a
medida que aumenta ste.
El gasto en ropa, actividades recreativas y automviles aumenta ms que proporcionalmente
al ingreso
despus de impuestos cmmdo se alcanza un ingreso elevado. El gasto en artculos de lujo aumenta en una proporcin mayor que el ingreso. Por ltimo, si observamos las distintas familias, vemos que el ahorro aumenta
rapidamente a medida que aumenta el ingreso. El ahorro es el mayor lujo de todos.
En la figura 6.4 puede verse la estructura de consumo de las familias mexicanas, mismas que asignan poco
ms de 40% de su presupuesto a los gastos de alimento
y vivienda. A excepcin de las familias que se encuentran en el grupo conformado
por el 10% de familias
ms ricas, el restante 90% tiene como principal objeto
124
PARTE 2
Hotele:'i:;:t:r~aes~c:::t:~:::::
.,
i1~
Educacin ~l11
Esparcimientoy cultura ~3~2
1997
1998
Transporte ~1~~6
Sanidad ~3~63
Mobiliario,
equipoy enseres domsticos !!!!~l11.1
Vivienda,electricidad, gas, agua y otros
Vestido y calzado
Alimentos,
bebidas
y tabaco
13.9
~27.0
~.
O
10
15
.
i'
20
,)'; 73~1
25 30 35
Porcentaje
FIGURA6.4. Mxico: asignacin porcentual del gasto de

consumo familiar, 1988 y 1997
Fuente: INEGI, Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico, 19881997, Tomo 1.
de gasto el alimento, mientras que las primeras gastan

ms en transporte. El grueso de la poblacin utiliza los
medios de educacin pblica gratuita (o casi gratuita)
por lo que el porcentaje asignado al robra de educacin aparece como muy pequeo.
.
~
La evolucin del consumo en Estados

Unidos durante el siglo xx. Los continuos
cambios de la tecnologa, del ingreso y de las fuerzas
sociales han alterado espectacularmente los patrones
de consumo de Estados Unidos con el paso del tiempo. En 1918, los hogares gastaban, en promedio, 41%
en alimentos y bebidas. En cambio, actualmente slo
gastan alrededor de 19% en estos artculos. A qu se
debe esta sorprendente disminucin? Principalmente
a que el gasto en alimentos tiende a aumentar ms
despacio que el ingreso. Asimismo, el gasto en ropa
ha descendido de 18% del ingreso de los hogares a
comienzos de siglo, a slo 6% en la actualidad.
Cules son los "bienes de lujo" en los que ms estn gastando los estadounidenses?
Una gran partida
es el transporte. En 1918, gastaron solamente 1% de
su ingreso en vehculos, pero, naturalmente, Henry Ford
no vendi su primer modelo T hasta 1908. Actualmente, hay 13 automviles por cada hogar, por lo que no es
sorprendente que 23% del gasto se destine a transporte relacionado con vehculos. Qu ocurre con las actividades recreativas? Hoy en da, los hogares gastan
grandes cantidades de dinero en televisores, telfonos
celulares y magnetoscopios, artculos que no existan
hace 75 aos. Estos nuevos inve'1tos han elevado los
gastos en actividades recreativas de 3 a 6% de los presupuestos familiares. La vivienda tambin se lleva una
proporcin mayor del ingreso: 20% en comparacin con
14% del periodo anterior. Eso se debe en parte al xito
del sueo estadounidense: tener una gran casa en una
zona residencial es ms caro que alquilar una pequea
en la ciudad.
En los ltimos diez aos, el mayor aumento del gasto de consumo corresponde a la asistencia sanitaria,
ya que han aumentado tanto los pagos realizados por
los consumidores relativos a la atencin mdica como
las cotizaciones de los empresarios y del Estado para
el seguro sanitario. Sorprendente mente, los gastos en
asistencia sanitaria sufragados por los consumidores
de su propio bolsillo representan la misma proporcin
del presupuesto de los hogares que en la primera parte del siglo XX. El principal aumento se ha debido a
que el Estado ha asumido una proporcin cada vez
mayor del gasto en asistencia sanitaria, lo que ha contribuido al crecimiento del gasto pblico en Estados
Unidos y en otros pases de ingreso alto.
EL CONSUMO, EL INGRESO
Y EL AHORRO
El ingreso, el consumo y el ahorro estn estrechamente
relacionad~
entre s. Ms concretamente,
el ahorro
personal es la parte del ingreso disponible que no se
consume; el ahorro es igual al ingreso menos el consumo. El cuadro 6.2 muestra la relacin entre el ingreso,
el consumo y el ahorro de Estados Unidos en 1996. Comenzaremos
por el ingreso personal (que est formado, como mostramos en el captulo 5, por los salarios,
los intereses, los alquileres, los dividendos, las transferencias, etc,). En 1996, los impuestos sobre la ingreso
de las personas y otros pagos absorbieron unos 864 000
millones de dlares de ingreso personal, es decir, 13.4%,
CUADRO 6.2.
ConcejJto
El ahorro es igual al ingreso disponible

menos el consumo
Cantidad, 1996
(miles de millones
de dlares)
Ingreso personal
Menos: pagos del impuesto sobre el ingreso
y de otros tipos
Igual: ingreso personal disponible
Menos: gastos personales (consumo e intereses)
Igual: ahorro personal
Pro memoria: ahorro en porcentaje del ingreso
personal disponible
Fuente:
U.S. Department
of Commerce.
6450
864
5586
5314
272
4.9
CAPTULO 6
CUADRO 6.3.
El consumo y el ahorro son determinados

principalmente por el ingreso
(1)
Ingreso disponible
(dlares)
A
B
e
D
E
F
G
24000
25 000
26 000
27 000
28 000
29 000
30 000
(2)
Ahorro
o desahorro neto
(dlares)
-110
O
+150
+400
+760
+1 170
+1 640
(3)
Consumo
(dlares)
24
25
25
26
27
27
28
110
000
850
600
240
830
360
El consumo y el ahorro aumentan con el ingreso disponible.

El punto de nivelacin en el que los individuos tienen un
ahorro nulo corresponde
aqu a $25 000. Qu parte de cada
dlar adicional dedican las personas de este nivel de ingreso
a consumo adicional? Qu parte da ahorro adicional? Respuesta: alrededor de 85 y 15 centavos, respectivamente,
cuando comparamos
las columnas B y C.
"
disponible
por lo que qued un ingreso personal

de
5.586 billones de dlares. Los gastos en consumo realizados por los hogares (incluidos los intereses) representaron 95% del ingreso disponible, es decir, 5.314 billones de dlares, por lo que qued un ahorro personal
de 272 000 millones. El ltimo concepto del cuadro
muestra la importante
tasa de ahorro personal, que es
igual al ahorro en porcentaje del ingreso personal disponible (5% en 1996).
Los estudios econmicos han mostrado que el ingreso es el principal determinante
del consumo y del ahorro. Los ricos ahorran ms que los pobres, tanto en trminos absolutos como en trminos porcentuales.
Las
personas muy pobres no pueden ahorrar nada; ms bien,
si tienen alguna riqueza o pueden pedir prstamos, tienden a desahorrar. Es decir, tienden a gastar ms de lo que
ganan, reduciendo
as el ahorro acumulado o endeudndose ms.
El cuadro 6.3 contiene datos ilustrativos sobre el ingreso disponible, el ahorro y el consumo extrados de
estudios presupuestarios
sobre los hogares de Estados
Unidos. La primera columna muestra siete niveles de
ingreso disponible; la segunda indica el ahorro correspondiente
a cada nivel de ingreso y la tercera el gasto
de consumo de cada uno.
El punto de nivelacin -en el que el hogar representativo ni ahorra ni desahorra, sino que consume todo su
ingresose encuentra en torno a $25 000. Por debajo
de l, por ejemplo, en $24 000, consume, de hecho, una
cantidad superior a su ingreso; desahorra (vase la par-
El consumo y la inversin
125
tida de -$110). A partir de $25 000, su ahorro comienza

a ser positivo [vase la partida +$150 y otras partidas
positivas de la columna (2)].
La columna (3) muestra el gasto de consumo correspondiente a cada nivel de ingreso. Como cada dlar de
ingreso se divide entre la parte que se consume y la parte restante que se ahorra, las columnas (3) y (2) no son
independientes;
su suma siempre ha de ser igual a la
columna (1).
Para comprender
cmo afecta el consumo a la produccin nacional, es necesario introducir algunos instrumentos nuevos. Es necesario comprender
cuntos
dlares adicionales de consumo y ahorro genera cada
dlar adicional de ingreso: Esta relacin se muestra por
medio de:
.
.
la funcin de consumo, que relaciona el consumo y

el ingreso
y su hermana gemela, la funcin de ahorro, que relaciona el ahorro y el ingreso.
La funcin de consumo
Una de las relaciones ms importantes
de toda la macroeconoma
es la funcin de consumo, que muestra la
relacin entre el nivel de gasto de consumo y el nivel de
ingreso personal disponible. Este concepto, introducido por Keynes, se basa en la hiptesis de que existe una
relacin emprica estable entre el consumo y el ingreso.
Esta relacin se observa mejor por medio de una grfica. La figura 6.5 representa los siete niveles de ingreso
enumerados en el cuadro 6.3. El ingreso disponible [columna (1) del cuadro 6.3] se encuentra
en el eje de
abscisas y el consumo [columna (3)] en el de ordenadas. Cada una de las combinaciones
de ingreso y consumo se representa por medio d un punto y a continuacin se conectan los puntos por medio de una curva
lisa.
La relacin entre el consumo y el ingreso mostrada en la
figura 6.5 se denomina funcin de consumo.
El punto de "nivelacin".
Para comprender
la figura
6.5, es til examinar la recta de 45 que parte del origen
en direccin nordeste. Como los ejes de ordenadas y de
abscisas tienen exactamente la misma escala, la recta de
45 posee una propiedad
muy especial. En cualquier
punto de ella, la distancia desde el eje de abscisas (el
consumo) es exactamente
igual a la distancia al eje de
ordenadas (el ingreso disponible). El lector puede comprobar este hecho con sus propios ojos o con una regla.
La recta de 45 nos dice de inmediato si el gasto de
consumo es igual, mayor o menor que el nivel de ingreso disponible. El punto de nivelacin en el que la curva
de consumo corta a la recta de 45 representa el nivel
126
PARTe 2
e
Funcin de
consumo
28 000
i)(J)
ro
Punto
de nivelacin
26000
o
E
::J
'" 24 000
u
(J)
-c
'" 22 000
.8
<ti
t?'"
Consumo
20 000
, ...
E'
I
I
I
I
I
I
I
I
I
I
20 000 22 000 24 000 26 000 28 000 30 000
Ingreso
FIGURA
6.5. Representacin
de la funcin
disponible
ID
(dlares)
de consumo
La curva que pasa por los puntos A, B, e, ..., Ges la funcin de consumo.
El eje de abscisas
muestra
el nivel de ingreso disponible
(ID). La funcin
de consumo
muestra el nivel
monetario
de consumo
(C) del hogar correspondiente
a cada nivel de ID. Obsrvese que
el consumo
aumenta cuando aumenta el ID. La recta de 45 ayuda a localizar el punto de
nivelacin
y a medir a simple vista el ahorro neto.
"
Fuente:
Cuadro
6.3.
de ingreso
disponible
en el que los hogares
se encuentran en una situacin
nivelada.
En la figura
6.5 este punto
se halla en B, donde
el
gasto de consumo
es exactamente
igual al ingreso
disponible:
el hogar no es ni un prestatario
ni un ahorrador. A la derecha
del punto
B, la funcin
de consumo
se
encuentra
por debajo
de la recta de 45. La larga flecha
vertical
que v de E a E en la figura
6.5 muestra
la relacin entre el ingreso
y el consumo.
En el nivel de ingreso de $28 000, el nivel de consumo
es de $27 240 (vase
el cuadro
6.3). Vemos que el consumo
es menor
que el
ingreso
por el hecho
de que la funcin
de consumo
se
encuentra
por debajo
de la recta de 45 en el punto
E.
Lo que un hogar no gasta necesariamente
lo ahorra.
La recta de 45 nos permite
saber cunto
ahorra.
El
ahorro
neto se mide por la distancia
vertical
que hay
desde la funcin
de consumo
hasta la recta de 45 , como
muestra
la flecha del ahorro
EE' de tono gris.
La recta de 45 nos dice que a la izquierda del punto

B el hogar gasta una cantidad superior a su ingreso. La
diferencia entre el consumo y el ingreso es su "desahorro" y se mide por la distancia vertical que hay entre la
funcin de consumo y la recta de 45.
Recapitulando:
En cualquier punto de la recta de 45, el consumo es exactamente igual al ingreso y el hogar no ahorra. Cuando la funcin de consumo se encuentra por encima de la recta de 45, el
hogar desahorra. Cuando la funcin de consumo se encuentra
por debajo de la recta de 45, el hogar tiene un ahorro positivo.
La cantidad de desahorro o de ahorro siempre se mide por la
distancia vertical que media entre la funcin de consumo y la
recta de 45.
La funcin de ahorro
La funcin
de ahorro
muestra
la relacin
entre el nivel
de ahorro y el ingreso. Se representa grficamente en

la figura 6.6, en la cual mostramos de nuevo el ingreso
disponible en el eje de abscisas, slo que ahora en el de
ordenadas representamos
el ahorro neto, ya sea una
cantidad negativa o positiva.
Esta funcin de ahorro procede directamente
de la
figura 6.5 y es la distancia vertical que hay entre la recta
de 45 y la funcin
de consumo. En el punto. A de la
figura 6.5, observamos que el ahorro del hogar es negativo porque la funcin de consumo se encuentra
por
CAPTULO 6
121
A
(f)
Q)
ro
;c;
~
o
~
c:
3000
2000
1 000
A
o
~ -1.000
I
I I
I I
I I
I
I
I
I
20000 22000 24000 26000
28000 30000
Ingreso disponible (dlares)
I ID
FIGURA 6.6. La funcin de ahorro es la imagen simtrica de la funcin de consumo

Esta curva de ahorro se obtiene restando el consumo del ingreso. Grficamente,
la funcin de ahorro se obtiene restando verticalmente
la funcin de consumo de la recta de
45 de la figura 6.5. Obsrvese que el punto de nivelacin B se encuentra
en el mismo
nivel de ingreso de $25 000 que en la figura 6.5.
encima de la recta de 45. La figura 6.6 muestra este

desahorro directamente: la funcin de ahorro se encuentra por debajo del eje de abscisas (que corresponde
a
un nivel de ahorro nulo) en el punto A. Del mismo
modo, el ahorro positivo se halla a la derech"a del punto
B, porque la funcin de ahorro se encuentra por encima del eje que representa el nivel de ahorro nulo.
La propensin marginal a consumir

La macroeconoma
moderna concede una gran importancia a la respuesta del consumo a las variaciones del
ingreso. Este concepto se denomina propensin marginal a consumir o PMG.
La propensin marginal a consumir es la cantidad adicional que consumen los individuos cuando reciben un dlar adicional de ingreso.
En economa, la palabra "marginal" significa "incremento". Por ejemplo, el "costo marginal" es el costo
adicional de producir una unidad adicional. En macroeconoma,
"propensin a consumir" se refiere al nivel deseado de consumo. Por lo tanto, PMC es el consumo adicional derivado de un dlar adicional de ingreso
disponible.
El cuadro .6.4 reordena los datos del 6.3 de una manera ms cmoda. Verifique el lector primero su similitud con el cuadro 6.3 y observe a continuacin
las columnas (1) y (2) para ver cmo aumenta el gasto de
consumo en los sucesivos niveles de ingreso.
La columna (3) muestra cmo se calcula la propensin marginal a consumir. El ingreso aumenta de B a C
en $1 000, pasando de $25 000 a $26 000. Cunto
aumenta el consumo? El consumo pasa de $25 000 a
$25850, es decir, aumenta en $850. El consumo adicional es, pues, 0.85 del ingreso adicional. De cada nuevo
dlar de ingreso se dedican 85 centavos al consumo y

15 al ahorro. Cuando nos desplazamos del punto B al C,
observamos que la propensin
marginal a consumir o
PMC es 0.85.
El lector puede calcular la PMC entre otros niveles
de ingreso. En el cuadro 6.4, la PMC empieza en 0.89
en el caso de los pobres y cae finalmente hasta 0.53 cuando se llega a los ingresos ms altos.
La propensin marginal a consumir como pendiente
geomtrica. Ya sabemos cmo se calcula la PMCa partir de los datos sobre el ingreso y el consumo. La figura
6.7 muestra cmo se calcula grficamente.
Cerca de los
puntos By C se ha trazado un pequeo tringulo rectngulo. Cuando el ingreso aumenta en $1 000 entre el
punto B y el C, la cantidad de consumo aumenta en
$850. Por lo tanto, en este intervalo la PMC es $8501
$1000 = 0.85. Pero, como mostramos anteriormente
en
el apndice del captulo 1, la pendiente
numrica de
una lnea es "la altura dividida por la 10ngitud".2Vemos,
pues, que la pendiente
de la funcin de consumo es
igual a la propensin marginal a consumir.
La pendiente de la funcin de consumo, que mide la variacin que experimenta el consumo por cada variacin del ingreso disponible en una unidad, es la propensin marginal a consumzr.
La propensin marginal a ahorrar

El concepto de propensin
marginal a consumir tiene
un concepto gemelo: la propensin marginal a ahorrar
En el caso de las lneas curvas, la pendiente

la tangente en un punto.
es la pendiente
de
128
PARTE 2
CUADRO 6.4.
Las propensiones
(1)
Ingreso disponible
(de~pus de impuestos)
(dlares)
marginales a consumir y a ahorrar

(2)
(3)
Gasto de
Propensin
consumo
marginal a
(dlares)
consumir
(PMC)
24000
(4)
Ahorro neto
(dlares)
(4) = (1) - (2)
-110
890
= 0.89
1000
B
25 000
26 000
27 000
640
1000
28 000
29 000
530
1000
+400
360
= 0.64
1000
+ 1170
470
1000
30 000
= 0.25
= 0.36
410
= 0.41
1000
= 0.59
= 0.53
~=0.11
150
= 0.15
1000
250
1000
= 0.75
+760
590
1000
= 0.85
+150
750
1000
1000
O
850
1000
(5)
Propensin
marginal
a ahorrar
(PMA)
= 0.47
+1640
Cada dlar de ingreso disponible no consumido se ahorra. Cada dlar de ingreso disponible adicional pasa a incrementar
el
consumo o el ahorro. Combinando
estos hechos, podemos calcular la propensin marginal a consumir (PMC) y la propensin
marginal a ahorrar (PMA).
"
30 000
ti)
Q) 28 000
ro
:o
FIGURA 6.7. La pendiente de la funcin de

consumo es su PMC
Para calcular la propensin
marginal a consumir (PMC), medimos la pendiente
de la funcin de consumo formando un pequeo tringulo a la derecha y relacionando
la altura con
la base. Del punto B al C, el aumento del consumo es de $850, mientras que la variacin
del ingreso disponible es de $1 000. La pendiente, igual a la variacin de C dividida por
la de ID, nos da la PMC Si la funcin de consumo es en todos los puntos ascendente, qu
nos dice sta en cuanto a la PMG?
~
o 26 000
E
:J
ti)
c:
8
Q)
24000
"...o
ti)
(9
22000
20 000
I
20000
I
I
I I
I
22000 24000 26000
Ingreso
disponible
I
I
I
28000 30000
(dlares)
I ID
CAPTULO 6
o PMA, que es la parte de cada dlar adicional de ingreso disponible que se destina a ahorro adicional.
Por qu decimos que la PMCy la PMA estn relacionadas como hermanas gemelas? Recurdese que el ingreso disponible es igual al consumo ms el ahorro. Eso
significa que cada nuevo dlar de ingreso disponible
debe dividirse entre consumo adicional y ahorro adicional. As, por ejemplo, si la PMC es 0.85, la PMA tendr
que ser 0.15 (cul sera la PMA si la PMC fuera 0.6? Y
si fuera 0.99?). La comparacin
de las columnas (3) y
(5) del cuadro 6.4 confirma que en cualquier nivel de
ingreso la PMCy la PMA siempre tienen que sumar exactamen te 1, ni ms ni menos. As pues, sabemos que siem-
pre y en todo lugar PMA
==
1 - PMG.
Breve repaso de definiciones

Repasemos brevemente
hemos aprendido:
las principales
==
129
como el crecimiento econmico a largo plazo. A corto

plazo, el consumo es un gran componente
del gasto
agregado. Cuando vara bruscamente,
es probable que
la variacin afecte a la produccin y al empleo a travs
de su influencia en la demanda agregada. Este mecanismo se describe en los captulos dedicados a la macroeconoma keynesiana.
La conducta del consumo tambin es importante
porque el pas dispone de lo que no se consume -es
decir, de lo que se ahorrapara invertir en nuevos bienes de capital; el capital es la fuerza motriz del crecimiento econmico a largo plazo. El comportamiento del
consumo y del ahorro es clave para comprender el crecimiento
econmico y los ciclos econmicos.
Determinantes del consumo

definiciones
que
1. La funcin de consumo relaciona el nivel de consumo y el nivel de ingreso disponible.

2. La funcin de ahorro relaciona el ahorro y el ingreso
disponible. Dado que lo que se ahorra t.'ilo mismo
que lo que no se consume, las curvas de ahorro y consumo son hermanas gemelas.
3. La propensin
marginal a consumir (PMC) es la cantidad de consumo adicional generada por un dlar
ms de ingreso disponible. Grficamente, viene dada
por la pendiente de la funcin de consumo.
4. La propensin
marginal a ahorrar (PMA) es el ahorro adicional generado por un dlar ms de ingreso.
Grficamente,
es la pendiente de la curva de ahorro.
5. Dado que la parte de cada dlar de ingreso disponible que no se consume necesariamente
se ahorra,
PMA
1 - PMG.
EL COMPORTAMIENTO DEL CONSUMO

NACIONAL.
Hasta ahora hemos examinado los patrones presupuestarios y el comportamiento
respecto al consumo que
muestran las familias representativas
de diferentes niveles de ingreso. A continuacin
analizaremos
el consumo de un pas en su conjunto. Esta transicin de la conducta de los hogares a las tendencias nacionales muestra
la metodologa
del anlisis macroeconmico:
comenzamos examinando
la actividad econmica de los individuos y a continuacin
los agregamos para estudiar el
funcionamiento
de la economa global.
Por qu nos interesan las tendencias del consumo
nacional? La conducta del consumo es fundamental para
comprender
tanto los ciclos econmicos a corto plazo
Comenzaremos
analizando las principales fuerzas que
afectan el gasto de los consumidores.
Qu factores de
la vida y la subsistencia de un pas determinan
el ritmo
de su gasto de consmo?
El ingreso disponible cada ao. La figura 6.8 muestra en qu medida ha seguido el consumo al ingreso
anual disponible a lo largo del periodo 1929-1996 en
Estados Unidos. La nica etapa en la que el ingreso y el
consumo no variaron al unsono fue la Segunda Guerra
Mundial, en la que escasearon y se racionaron los bienes y se inst a los ciudadanos a ahorrar para contribuir
al esfuerzo blico.
Tanto la observacin corno los estudios estadticos rnuestran que el nivel de ingreso disponible cada arto es elfactor rns
importante que determina el consumo de un pas.
El ingreso permanente y el modelo del consumo

basado en el ciclo vital.
La teora ms sencilla del

consumo slo utiliza el ingreso de cada ao para predecir los gastos de consumo. Algunos minuciosos estudios
han mostrado que los individuos basan su gasto de consumo tanto en las tendencias del ingreso a largo plazo
como en el ingreso disponible de ese ao.
Mencionemos
algunos ejemplos. Si el mal tiempo
destruye una cosecha, los agricultores
recurren a sus
ahorros. O pensemos en los estudiantes de derecho, que
tienen razones para creer que percibirn elevados ingresos profesionales en el futuro. Piden prstamos para
consumir mientras son jvenes, confiando en que el
ingreso que obtendrn
cuando terminen los estudios
ser mucho mayor que los escasos ingresos que reciben
como estudiantes. En estas circunstancias,
los consumidores adoptan una visin a largo plazo y se preguntan:
"Es el ingreso de este ao temporalmente
alto o bajo?
Dado mi ingreso actual y futuro, qu nivel de consumo
130
PARTE 2
Consumo e ingreso disponible

1O 000
ro
u
'E
'E
C1J
O)
.2
C1J
(ij
U
m
~
m
~ 1 000
C1J
:o
""O
Q)
Consumo
""O
m
Q)
e
~
E
Q)
""O
~
2:
100
1930
1940
1950
1960
1970
1980
1990
2000
Ao
FIGURA 6.8. El consum<? y el ingreso
disponible
en EstacJos Unidos,
1929-1996
El gasto de consumo de Estados Unidos ha evolucionado de manera muy parecida al nivel

de ingreso personal disponible en las seis ltimas dcadas. Los macroeconomistas
pueden
hacer buenas predicciones sobre el consumo basndose en la funcin histrica de consumo.
Fuente:
U.S. Department
of Commerce.
puedo mantener durante varios aos sin endeudarme

excesivamen te?".
La evidencia indica que los consumidores suelen elegir sus niveles de consumo con la vista puesta en las perspectivas tanto del ingreso que tienen en cada momento
como del ingreso a largo plazo. Para comprender
que
el consumo depende de las tendencias del ingreso a largo plazo, los economistas han desarrollado la teora del
ingreso permanente
y la hiptesis del ciclo vital. 3
El ingreso permanente es el nivel de ingreso que percibira un hogar al momento de eliminarse las influencias temporales o transitorias, como el tiempo meteoro-
3 Los estudios pioneros en este campo son los de Milton Friedman (sobre la hip?tesis del ingreso permanente)
y Franco Modigliani (sobre el modelo del ciclo vital). Ambos recibieron
el Premio
Nobe! en Economa por los avances realizados en stas y otras reas.
lgico, un breve ciclo econmico, utilidades o prdidas

imprevistos. Segn la teora del ingreso permanente,
el
consumo responde principalmente
al ingreso permanente. Este enfoque implica que los consumidores
no responden de la misma manera a todas las perturbaciones
del ingreso. Si una variacin de ste parece permanente (por ejemplo, en el caso de un ascenso a un puesto
de trabajo seguro y bien remunerado),
los consumidores tienden a consumir una gran parte del aumento del
ingreso. En cambio, si la variacin es claramente transitoria (por ejemplo, si se debe a una prima salarial percibida una sola vez o a una buena cosecha), es posible
que se ahorre una parte significativa del ingreso adicional.
La hiPtesis del ciclo vital supone que los individuos
ahorran para uniformar la cantidad de consumo a lo
largo de toda su vida. Un importante
objetivo es tener
un ingrf'so suficiente para la jubilacin. De ah que tien-
CAPTULO 6
dan a ahorrar mientras trabajan con el fin de tener unos

ahorrillos acumulados para la jubilacin y gastarlos entonces en sus ltimos aos. Esta hiptesis implica que
un programa como el Seguro Social, que ofrece un generoso ingreso complementario
para la jubilacin,
reduce el ahorro de los trabajadores
de edades intermedias, ya que no necesitan ahorrar tanto para la jubilacin.4
La riqueza y otras influencias.
Otro importante determinante

de la cantidad de consumo es la riqueza.
Consideremos
el caso de dos consumidores
que ganan
ambos $25 000 al ao. Uno tiene $100 000 en el banco,
mientras que el otro no tiene ningn ahorro. El primero puede consumir parte de su riqueza, mientras que el
segundo no tiene riqueza alguna a la cual recurrir. El
hecho de que la mayor riqueza provoque un mayor consumo se denomina efectorriqueza.
Normalmente,
la riqueza no vara rpidamente
de
un ao a otro, por lo que el "efectorriqueza"
raras veces
provoca grandes variaciones en el consumo. Sin embargo, de cuando en cuando hay excepciones. Cuando la
bolsa de valores cay despus de 1929, se vinieron abajo
las fortunas y los grandes accionistas se empobrecieron
de la noche a la maana. Algunos historiadores
"
econmicos creen que la enorme disminucin que experiment la riqueza tras la cada de la bolsa de valores de 1929
redujo el gasto de consumo y contribuy a que se agravara la Gran Depresin. Ms recientemente,
el gran auge
que experiment
la bolsa de valores en el periodo 19811997 aument la riqueza de la gente y es posible que haya
aumentado as el consumo (qu cree usted que ocurrira con el consumo si la bolsa de valores cayera bruscamente a partir del elevado nivel en el que se encontraba en 1997?)
Hasta qu punto influyen en la determinacin
del
consumo otros factores distintos del ingreso actual? Pocos dudan de la importancia
del ingreso permanente,
de la riqueza, de los factores sociales y de las expectativas para los niveles de ahorro. Pero de un ao a otro
parece que el principal determinante
de las variaciones
del consumo es el ingreso disponible efectivo.
La funcin nacional de consumo

Una vez examinados
los determinantes
del consumo,
podemos extraer la conclusin de que el nivel de ingre-
4
Quien ms convincentemente
lo ha afirmado ha sido Martin
Feldstein, presidente del Council of Economic Advisers con el presidente Reagan y actualmente
presidente del National Bureau of Economic Research y profesor de la Universidad
de Harvard. En sus
investigaciones,
Feldstein ha puesto nfasis en la influencia de la
poltica impositiva y del gasto deficitario en los patrones de consumo y la inversin nacional.
El consumo est relacionado
131
con el ingreso
6 000
:o
'"
"C
'" 5000
;;;
e'"
,g
"E
"C
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2'"
"E
4 000
3000
E
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Funcin de consumo
e
'"
o
ajustada
2000
"C
'"
B
~ 1000
e
o
O
1000
2000
3000
4000
5000
6000
Ingreso disponible (miles de millones de dlares)
FIGURA 6.9. Funcin de consumo de Estados Unidos, 19661996

Se ha trazado una lnea recta a travs de la nube de puntos.
Puede comprobar el lector que la pendiente PMC de la curva ajustada est cerca a O.93? Cmo puede encontrar un ao
en el que la tasa de ahorro personal descendi menos que la
media?
Fuente:
U.S. Department
of Commerce.
so disponible es el principal determinante

del nivel de
consumo nacional. Una vez obtenido este resultado,
podemos representar
los datos anuales sobre el consumo y sobre el ingreso disponible en la figura 6.9. El
diagrama de puntos dispersos muestra los datos del periodo 1966-1996 correspondientes
a Estados Unidos, en
el que cada punto indica el nivel de consumo y el ingreso disponible correspondientes
a un determinado
ao.
Hemos trazado, adems, una lnea recta de tono gris
que pasa por los puntos dispersos, CC, llamada "funcin
de consumo ajustada", que muestra el grado en que el
consumo ha seguido el ingreso disponible durante los
ltimos veinticinco aos. En realidad, los historiadores
econmicos han observado que la estrecha relacin entre el ingreso disponible y el consumo se remonta al
siglo XIX.
El consumo en Mxico tambin ha seguido muy de
cerca el comportamiento
del ingreso disponible. El cuadro 6.5 y la figura 6.10 muestran ambas variables a travs del periodo 1980-1997, Y se aprecia una gran semejanza en el crecimiento de cada una de ellas. Por otro
lado, la figura 6.11 muestra el consumo en funcin del
ingreso disponible, e igualmente se observa una estrecha relacin entre estas dos variables, con lo que se pue-
132
PARTE 2
CUADRO 6.5.
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
Mxico: ingreso nacional disponible y

consumo privado (millones de pesos)
Ingreso
nacional
disponible
(nominal)
Ingreso
nacional
disponible real
(1994 = 100)
3964
5390
8300
14693
24 571
40 268
64 705
160 366
357 601
479 860
658 320
847 578
1 006 151
1 118 109
1 264 230
1 570 467
2 182 534
2 793 850
991 041
1 056 940
1 024 683
895 911
906 684
940 831
811 852
868 249
904 175
1 010871
1095010
1 149259
1 181 206
1 195966
1 264 230
1 163309
1 203 095
1 276 721
Consumo
privado
(nominal)
!!;;:
~
"
logartmica
10000000
1 000 000
100000
10000
Ingreso disponible
100000
10000
1000
111
100
. .. ... . . ...
1
~
~
m
M
o
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M
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o
M
00
M
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W
~
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ro
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N
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o
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M
o
W
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00
~
M
ro
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~
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~
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o
~
o
M
N
~
~
~
~
M
~
o
~
00
~ ~ ~ ~ ~
~
~ ~
~
~
~
~
~.
~
~
~
M
~
W
ro
o
~
N
~
~
~
..-
..-
Ingreso disponible
FIGURA 6.11. Mxico: consumo privado respecto al ingreso

nacional disponible, 1980-1997
Fuente:
Cuadro
6.5.
hasta alcanzar niveles muy similares a los vistos al inicio

de los ochenta, aos que fueron de cambios bruscos y
de crecimiento del PIB.
El Banco de Mxic05 sealaba, refirindose
al comportamiento
del consumo en el periodo 1980-1992: "ha
habido una significativa recuperacin
del gasto de consumo, ya que este concepto ha crecido ms rpidamente que el producto... La mejora econmica de los aos
recientes haofacilitado el fortalecimiento
del consumo".
De acuerdo al Informe del Banco de Mxico 1992,
las expectativas fueron determinantes
en el comporta-o
miento del consumo en el periodo 1989-1992. Por otro
lado, el desarrollo del mercado de capitales en Mxico
y el incremento en el valor de las acciones en la Bolsa
de Valores, as como la apreciacin real de los bienes
races, implicaron un incremento
en la riqueza de la
sociedad. Este fenmeno podra tambin haber afectado positivamente el consumo en Mxico durante esos
aos, ya que a mayor riqueza la sociedad tiende a consumir ms. Esto es consistente con el llamado "efecto
riqueza" sobre el consumo.
En el periodo de 1993 a 1998 se vivi un nuevo rgimen s~jeto a cambios macroeconmicos
bruscos tanto
de origen interno como externo, es as que el consumo
real en esta etapa creci slo 9.5% y el PIB 15.3%.
1000
100
10
LA DISMINUCiN DEL AHORRO EN E.U.
1
1980
1982
1984
1986
1988
1990 1992
1994
1996
Ao
FIGURA 6.10. Mxico: comportamiento del consumo privado y del ingreso nacional disponible, 1980-1997
Fuente:
1 000 000
10
2909
3945
6036
10 882
18 590
30 575
54 209
127 268
281 569
377 907
514 117
669 159
808 120
903 174
1 016 129
1 232 003
1 644 908
2 038 235
de concluir que el nivel de ingreso disponible es el principal determinante

del consumo privado en Mxico. Sin
embargo, se observa que el consumo como proporcin
del ingreso disponible estaba entre 72 y 76% en 19801985, pero en 1991 y 1992 esta tasa fue de alrededor de
81 %. Esto implica que en los ltimos aos el consumo
creci ms rpidamente
que el ingreso disponible. Resulta interesante ver que en la etapa que va de 1993 a
1997 la tasa de consumo a ingreso disponible se redujo
Escala
.g
.2:
'"
(,)
Fuente: INEGl. Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico, 19801986, 1985-1988 Y 1988-1997, Tomo 1 (en todos los casos),
elaboracin
propia.
!!1
.~
S
::
Escala.logartmica
10000000
Cuadro
6.5.
Aunque la conducta del consumo tiende a mantenerse

relativamente estable con el paso del tiempo, la tasa de
ahorro personal ha experimentado
en los ltimos aos
5 Informe
anual del Banco de Mxico,
1992.
CAPTULO 6 El consumo y la inversin
10
(f)
Q)
Q)
~:c
g'c 8
~
~ 'C 7
(f)
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~ ~C> 6
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133
'h.
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'ro 4
~ E
c. ~ 3
Q)
Q)
o oc.
c:
Prestaciones
~<!~
sociales/ingreso
disponible
o
1947 1952 1957 1962 1967 1972 1977 1982 1987 1992 1997
Ao
FIGURA 6.12. La tasa de ahorro personal ha descendido en Estados Unidos en la ltima
dcada
Fuente:
U.S. Department
of Commerce.
"
un enorme descenso en Estados Unidos. En la figura
6.12, la lnea de tono gris muestra el ahorro personal
en porcentaje del ingreso personal disponible. El ahorro fue bajo a partir de la Segunda Guerra Mundial, al
recuperarse las familias de la escasez padecida durante
la contienda. Despus asent en una tasa situada entre
6y 8%. Sin embargo, desde principios de los aos ochenta la tasa de ahorro ha oscilado entre 4 y 5%.
Esta cada ha alarmado a muchos economistas, ya que
a largo plazo la formacin de capital de un pas depende de su tasa de ahorro nacional; como vimos en el captulo 5, el ahorro nacional es la suma del ahorro personal, el ahorro pblico y el ahorro de las empresas.
Cuando un pas ahorra mucho, su reserva de capital
aumenta rpidamente
y la produccin
potencial crece
de igual forma. Cuando la tasa de ahorro de un pas es
baja, su equipo y sus fbricas se vuelven obsoletos y su
infraestructura
comienza a deteriorarse.
Cules son' las causas de la vertiginosa cada de la
tasa de ahorro personal en KU.? Aunque se trata de
una cuestin sumamente controvertida en la actualidad,
los economistas sealan las siguientes causas posibles:
El sistema del Seguro Social. Muchos economistas han

afirmado que el sistema de Seguridad Social ha eliminado en parte la necesidad del ahorro privado. Antes, como sugiere el modelo del consumo basado en
el ciclo vital, las familias ahorraban mientras trabajaban con vistas a la jubilacin. Hoy el Estado recauda
cotizaciones al Seguro Social y concede pensiones,

reduciendo as en parte la necesidad de que las personas ahorren para la jubilacin. Existen otros sistemas de mantenimiento
de los ingresos que producen un efecto parecido, al reducir la necesidad de
ahorrar para los malos tiempos: los seguros para los
agricultores, el seguro de desempleo para los trabajadores (en KU.) y la asistencia sanitaria para los indigentes atenan el motivo preventivo por el que
ahorran los individuos. La figura 6.12 muestra el cociente entre las pensiones y el ingreso personal disponible en Estados Unidos; obsrvese cun deprisa
ha aumentado en las tres ltimas dcadas.
Los mercados de capitales. Hasta hace poco, los mercados de capitales tenan numerosas imperfecciones.
Resultaba difcil pedir prstamos para fines que merecan la pena, ya fuera construir una casa, financiar
una educacin o poner en marcha un negocio. Al
desarrollarse los mercados de capitales, a menudo con
la ayuda del Estado, surgieron nuevos instrumentos
crediticios que permiten solicitar prstamos con mayor facilidad. Un buen ejemplo son los que se conceden a los estudiantes. Hace algunas dcadas, la educacin universitaria era pagada por la familia con sus
ahorros o por los propios estudiantes trabajando. Hoy,
como en Estados Unidos el Estado garantiza muchos
prstamos de estudios, los estudiantes pueden pedir
un crdito para sufragar su educacin y devolverlo
ms tarde con sus propios ingresos. Otro ejemplo es
134
PARTE 2
la proliferacin
de tarjetas de crdito, que animan
a la gente a pedir prstamos
a elevadsimas
tasas
de inters. Todo esto puede reducir la tasa total de
ahorro.
Lento crecimiento de los ingresos. Algunos economistas
sealan que los descensos de la tasa de ahorro van
unidos de una forma bastante lgica a una desaceleracin de la tasa de crecimiento de la economa. Cuando el ingreso crece rpidamente,
la economa genera un volumen
considerable
de inversin
neta
simplemente
para mantener el mismo cociente entre la riqueza y el ingreso. En una economa estacionaria, en cambio, un cociente dado entre la riqueza
y el ingreso exige una tasa nula de ahorro y de inversin neta. El ejemplo ms espectacular de este fenmeno es el caso deJapn a partir de 1973, en que el
crecimiento del PIB se redujo a la mitad y la tasa de
ahorro personal cay casi proporcionalmente.
Otras causas. Se ha condenado a muchos otros sospechosos en un intento de buscar al culpable del descenso de la tasa de ahorro personal de Estados Unidos. Algunos analistas sealan la disminucin que han
experimentado
en los ltimos aos los incentivos para
ahorrar debido a las elevadas tasas impositivas y a los
bajos rendimientos
despus de impuestos del ahorro,
aunque este argumento no explica por qu el ahorro
no se recuper ni siquiera despus de que bajaron
las tasas impositivas y subieron las tasas de inters
reales en los aos ochenta. Otros sealan el cambio
de la estructura demogrfica, que consiste en un aumento de la poblacin anciana, que tiende a ahorrar
poco o incluso a desahorrar.
Como sugiere este relato, no son pocas las causas

posibles del descenso de la tasa de ahorro. Aunque ninguna ~espuesta consigue el consenso, la mayora de los
economistas coinciden en que tiene importantes consecuencias para la inversin y el crecimiento econmico.
El comportamiento del ahorro en Mxico

y sus determinantes
La figura 6.13 y los datos del cuadro 6.6 correspondientes muestran el comportamiento
de la tasa de ahorro
personal respecto al ingreso nacional disponible para
Mxico. Se observa que la tasa de ahorro alcanz niveles altos en el periodo 1980 a 1983, pero para el periodo
1984-1993 sta muestra una reduccin generalizada. Los
aos que siguieron a las crisis de deuda de 1982, fueron
aos de desequilibrio
econmico e incertidumbre
en
muchos aspectos, incluyendo altas tasas de inflacin y
muy bajas tasas de crecimiento
del PIB con lo que la
capacidad de ahorro se vio reducida, en comparacin al
periodo previo. Sin embargo, a partir de 1987, el nuevo
e
5
.c
lO
::
!!
18
16
14
12
10
8
6
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1:
4
2
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1983
1980
1986
1989
1995
.'
FIGURA 6.13. Mxico: tasa de ahorro personal,
1980-1997
El ahorro personal ha tenido altibajos durante las ltimas dos

dcadas del milenio, movindose
entre tasas mnimas de entre 5% y 6% a tasas mximas de 15% y 16%.
Fuente: INECI, Sistema de Cuen tas Nacionales de Mxico, 19801986, 1985-1988 Y 1988-1997,
Tomo I (en todos los casos).
programa econm;co que tiene como objetivo la estabilizacin de precios y del mercado de cambios, as como
la ordenacin de la economa, comienza a operar generando resultados favorables. Aunque la estabilidad y el
crecimiento fortalecen la capacidad de ahorro, al mejorarse las expectativas de ingreso y de crecimiento,
se
promueve un crecimiento fuerte del consumo a expen..
CUADRO 6.6.
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
Mxico: Evolucin del ahorro personal y el

consumo (millones de pesos corrientes)
C
Consumo
privado
Ahorro
I
Ingreso
nacional
disponible
2909
607
3964
3945
785
5390
6036
1 238
8300
10882
2238
14693
18 590
3260
24571
30 575
5319
40 268
54 209
3287
64 705
127268
17 785
160 366
281 569 41 005
357601
377 907
56 571
479 860
514117
82 253
658 320
669 159 92 256
847 578
808 120 86 279 1 006 151
903 174 76 370 1 118 109
1 016 129 80 450 1 264 230
1 232 003 143 495 1 570 467
1 644 908 293 920 2 182534
2 038 235 440992 2 793 850
CII
Tasa de
consumo
(%)
73.38
73.18
72.72
74.06
75.66
75.93
83.78
79.36
78.74
78.75
78.10
78.95
80.32
80.78
80.38
78.45
75.37
72.95
AII
Tasa de
ahorro
(%)
15.30
14.57
14.92
15.23
13.27
13.21
5.08
11.09
11.47
11.79
12.49
10.88
8.58
6.83
6.36
9.14
13.47
15.78
Fuente: INECI, Sistema de Cuentas Nacionales de Mxico, 19801986, 1985-1988 Y 1988-1997, Tomo I (en todos los casos).
CAPTULO 6
25
20
lO
:
15
10
s::
<C
o
-5
-10
p: cifras preliminares
e: cifras estimadas
.
1965
INTERNO
1990
('lo)
1995p
EXTERNO
2000e
('lo)
FIGURA 6.14. Evolucin del ahorro en Mxico, 1980-2000

Fuente: Presidencia
de la Repblica,
Programa
Nacional
de Financiamiento
del Desarrollo:
1997-2000, accesado en
Internet el 16 de noviembre de 1999: http://www.presidencia.gob.mx/ pub / programas/ pronafide/ pronafide.h tml
sas del ahorro de las personas. Esto se ve reflejado en

los aos despus de 1990, con el consumo elevando su
participacin
en el ingreso disponible, mientras que el
ahorro personal lo reduca. La historia se repite en los
ltimos aos como lo muestra la figura 6.13, en donde
vemos que, para el periodo de 1990 a :1..994(aos de
crecimiento
estable), la tasa de ahorro se redujo ao
con ao; fue necesaria la crisis de 1995 para motivar a
los agentes econmicos a ser ms prudentes con su gasto de consumo y observar nuevos incrementos de la tasa
de ahorro.
La reduccin en la tasa de ahorro puede limitar el
crecimiento
econmico de un pas. El ahorro interno
de un pas se compone por el ahorro personal, el ahorro de las empresas (el ahorro personal y el de las empresas es el ahorro privado) y el ahorro del sector pblico. El destino de este ahorro es financiar la inversin
productiva,
esto es, la formacin de capital que ser
motor del crecimiento porque es la base para incrementar la produccin futura y para crear empleos. Si la tasa
de ahorro interno se reduce, la inversin slo podr
aumentar con financiamiento
del exterior (ahorro externo). Este ltimo ha jugado un papel importante en
los pases en desarrollo, pero una dependencia
excesiva en el ahorro externo aumenta la vulnerabilidad
de
los pases a las decisiones y acciones de agentes econmicos extranjeros.
En la figura 6.14 se muestra el comportamiento
del
ahorro interno y externo como proporcin del PIB en
Mxico para el periodo 1980-2000. Se puede apreciar
que las tasas de ahorro interno fueron mayores en la
primera mitad de los ochenta, y a partir de 1987 muestran una tendencia a diminuir. Por otra parte es notoria
la creciente participacin
del ahorro externo .en la primera mitad de los noventa y su menor significacin como
porcentaje del PIB en los ltimos aos de los noventa.
135
En el apndice 6 pueden verse otras medidas de ahorro para Mxico.

El fenmeno de bajas tasas de ahorro interno es comn en los pases de Amrica Latina. En el cuadro 6.7
se muestran las tasas de ahorro interno respecto al PIB
de pases de Amrica Latina y de algunos pases considerados de ingresos altos en la clasificacin del Banco
Mundial. Es grande la diferencia entre las tasas de ahorro en Amrica Latina y las de pases del sudeste asitico. Asimismo, es interesante notar el ingreso per cpita
de los pases latinos y sus tasas de crecimiento en el periodo 1980-1995. Pases como Costa Rica, Chile, Colombia y Uruguay, que incrementaron
o mantuvieron
sus
tasas de ahorro de 1980 a 1995, tuvieron las tasas de
crecimiento ms altas en el periodo 1985-1995. El periodo 1997-1998 represent muchas dificultades de crecimiento para gran parte del mundo. Una menor dinmica de crecimiento
aunada a mayor turbulencia
en
mercados financieros significaron en promedio tasas de
ahorro a PIB menores que en 1995.
El estudio de Sebastian Edwards,6 acerca de los determinantes de la tasa de ahorro en pases desarrollados y pases en desarrollo, concluye:
1. Las tasas de inters reales no se han encontrado
como fuentes determinantes
de las tasas de ahorro
privado.
2. La distribucin de edades de la poblacin es un im~
portante determinante
de la tasa de ahorro. Entre
mayor sea el porcentaje de poblacin relativamente
joven o en sus aos de retiro, el ahorro privado ser
menor.
3. Entre mayor es la proporcin
de la poblacin que
vive en reas urbanas (grado de urbanizacin),
menor es la tasa de ahorro privado. Esto se explica por el
p.apel de soporte y fuerte complemento
que juega
el gobierno en las ciudades, reduciendo la necesidad
del sector privado de ahorrar para satisfacer necesidades futuras, ya que se espera que el gobierno las
provea.
4. Entre mayor es la tasa de ahorro del gobierno, menor es la tasa de ahorro privado.
5. Entre mayor es el gasto del gobierno dedicado a seguridad social, menor es la tasa de ahorro privado.
6. Entre menores son las restricciones
al crdito, menor es la tasa de ahorro.
7.
Tanto
el nivel de PIB per cpita
como
su tasa de cre-
cimiento afectan positivamente el ahorro privado. Sin

embargo, el crecimiento del PIB per cpita es la variable ms importante
para explicar diferencias de
ahorro privado entre pases.
6
Sebastian Edwards. M1hy are Latin America's saving rates so low?,
World Bank, junio de 1992.
136
PARTE 2
CUADRO 6.7.
Tasas de ahorro en los pases de Amrica Latina y pases de ingresos altos
Pas
1970
Pases de Amrica Latina
Bolivia
Per
Guatemala
Ecuador
El Salvador
Colombia
Paraguay
Cos ta Rica
Panam
Chile
Brasil
Venezuela
Uruguay
Mxico
Argentina
Pases seleccionados de
ingresos altos
Hong Kong, China*
Singapur*
Reino U nido
Canad
Alemania
Estados Unidos
Japn
Suiza
PNB -
Ahorro interno
(% del PIB)
1980
1992
1996
1998
24
19
17
14
14
13
18
14
14
32
13
26
14
20
18
16.
13
8
25
O
21
13
23
11
8
21
6
26
14
24
20
24
nd
21
22
25
20
20
37
15
19
25
20
21
33
12
25
24
26
21
20
13
17
15
29
21
21
13
19
18
22
19
16
12
24
19
25
18
21
24
30
18
40
31
34
38
19
25
nd
19
31
25
30
47
14
18
28
15
34
27
33
30
511> 51
15
15
21
21
23
22
15
16
nd
31
27
24
7
17
5
14
17
24
dlares
de 1992
Per cPita
dlares
de 1996
dlares
de 1998
1000
PNB - Per cpita

Crecimiento anual promedio
1980-92
1985-95
1997-98
2.3
nd
1070
1 170
1 330
1 380
1960
2420
2730
2770
2910
3340
3470
6050
2310
1340
1390
1610
1910
1690
2.610
2780
4160
3640
3020
5 170
3320
8030
2460
1 640
1 530
1850
2600
1 760
2780
3080
4810
4570
3500
6180
3970
8970
-1.5
-2.8
-1.5
-0.3
0.0
1.4
-0.7
0.8
-1.2
3.7
004
-0.8
-1.0
-0.2
-0.9
1.8
-1.6
0.3
0.8
2.8
2.6
1.2
2.8
2.2
6.1
-0.8
0.5
3.1
0.1
1.8
0.2
lA
3.7
-2.1
3.1
2.0
6.5
-lA
-204
5.8
3.0
2.7
15 360"
15 730
17 790
20710
23 030
23 240
28 190
36 080
22 990"
26 730
18 700
19 380"
27 510
2698
39 640
40 630
23 670a
30 060
21 400
20 020
25850
29 340
32 380
40 080
5.5"
5.3
204
1.8
2.4
1.7
3.6
lA
4.8"
6.2
1.4
0.4
nd
1.3
2.9
0.2
-7.8
-004
1.9
5.1
-0.4
2.8
-2.8
1.8
680
950
980
800
2.1
*Clasificados como pases en desarrollo por las Naciones Unidas.

"Datos que se refieren al PIB.
''Datos que se refieren a ] 994.
Fuente: World Banh, World DevelojJment RejJort, 1994 (tablas 1 y 9); 1997 (tablas 1 y 13), Y 2000 (tablas 1 y 13). Seccin "Selected
World Development
lndicators".
8. Entre ms desarrollados
sean los sistemas financieros de los pases, mayor ser el ahorro privado.
Para el caso de Amrica Latina, el estudio de Edwards
encontr que el crecimiento del PIB per cpita, as como
el grado de urbanizacin
fueron las variables ms importantes en determinar
la tasa de ahorro, que para el
resto de los pases.
Podra decirse, entonces, que el crecimiento econmico genera ahorro y este ahorro generar ms crecimiento. Es decir, se genera un "circulo virtuoso".
Si observamos los datos de Hong Kong, Singapur y
Japn en el cuadro 6.7, sus tasas de crecimiento econmico en el periodo 1980-1992 fueron las ms altas, en
1992 tenan la tasa ms alta de ahorro, en 1985-1995

tenan las tasas de crecimiento econmico ms altas. Esta
evidencia corrobora este "crculo virtuoso" del crecimiento econmico y del ahorro. Los aos ms recientes hacen ver que las dificultades que stos y otros pases en el
orbe tuvieron durante el bienio 1997 y 1998 han hecho
bajar en algunos tasos y en otros han dejado constantes
los niveles de ahorro.
CAPTULO 6
137
~
B. LA INVERSiN
El segundo gran componente
del gasto privado es l~
inversin.7 sta desempea
dos funciones en la macroeconoma.
En primer lugar, como es un gran componente voltil del gasto, sus bruscas variaciones pueden afectar considerablemente
a la demanda agregada,
lo cual afecta a la produccin y al empleo a corto plazo.
La inversin genera, adems, una acumulacin de capital. Si aumenta la cantidad de edificios y equipo, se eleva la produccin
potencial del pas y se fomenta el crecimiento econmico a largo plazo.
As pues, la inversin desempea un papel doble al
afectar a la produccin
a corto plazo a travs de su influencia en la demanda agregada y al influir en el crecimiento de la produccin
a largo plazo a travs de la influencia de la formacin de capital en la produccin
potencial y en la oferta agregada.
DETERMINANTES
DE LA INVERSiN
10
En este anlisis, centramos la atencin en la inversin

interna privada bruta o 1, que es el componente
de inversin interna del PIB. Sin embargo, ste no es ms
que uno de los componentes
de la inversin social total,
que comprende
no slo 1 sino tambin las inversiones
intangibles, como las que se realizan en capital humano
a travs de la educacin y los conocimientos
y los aumentos del capital o los conocimientos
tecnolgicos por
medio de la investigacin y el desarrollo.
Los principales
tipos de inversin interna privada
bruta son las compras de estructuras residenciales,
la
inversin empresarial en planta y equipo y el aumento
de las existencias. En Estados Unidos, alrededor de una
cuarta parte del total de la inversin es vivienda residencial, una veinteava suele ser variacin de las existencias y el resto -que
en los ltimos aos ha girado, en
promedio, en torno a 70% de la inversin total- es inversin empresarial en planta y equipo.
Por qu invierten las empresas? En ltima instancia,

las empresas compran bienes de capital cuando esperan obtener con ello una utilidad, es decir, ingresos
mayores que los costos de la inversin. Esta sencilla afirmacin contiene los tres elementos esenciales para comprender la inversin: los ingresos, los costos y las expectativas.
Los ingresos
Una inversin genera a la empresa ciertos ingresos adicionales si le ayuda a vender ms. Eso induce a pensar
que el nivel global de produccin
(o PIB) es un importante determinante
de la inversin. Cuando las fbricas
permanecen
ociosas, las empresas tienen relativamente
poca necesidad de construir ms, por lo que la inversin es baja. En trminos ms generales, la inversin
depende de los ingresos que genere la situacin de la
actividad econmica general. Segn la mayora de los
estudios, la inversin es muy sensible al ciclo econmico. Un ejemplo reciente de gran influencia de la produccin ocurri en la recesin econmica de 1979-1982,
periodo en el que la produccin experiment
una gran
reduccin y la inversin disminuy 22%.
Una importante teora sobre la conducta de la inversin es el principio del acelerador, segn el cual la tasa
de inversin depende principalmente
de la tasa de variacin de la produccin.
Es decir, la inversin es alta
cuando la produccin crece, mientras que es baja cuando la produccin disminuye.
La figura 6.15 muestra la sensibilidad del gasto de
inversin a las variaciones de b. produccin. Es un diagrama de puntos dispersos que muestra en el eje de abscisas la tasa de crecimiento del PIB real y en el de ordenadas la tasa de variacin de la inversin interna privada
bruta. Esta grfica muestra que existe realmente una
estrecha relacin entre las variaciones de la produccin
y la inversin. Una variacin de la produccin de 1% va
unida a una variacin q,e la inversin real de 3%. El
punto situado ms a la izquierda muestra la profunda
recesin de 1982.
Recurdese
que los macroeconomistas
utilizan el trmino "inversin" o "inversin real" para referirse al aumento de la cantidad
de activos productivos
como bienes de capital (equipo, estructuras
o existencias).
Cuando IBM construye una nueva fbrica o cuando
los Snchez construyen una nueva casa, estas actividades son inversin. Muchas personas hablan de "inversin" cuando compran un
terreno, un ttulo o derechos de propiedad. En economa, estas compras constituyen realmente transacciones
financieras o "inversiones
financieras",
pues lo que compra una persona, otra la vende. Slo
hay inversin cuando se crea capital real.
Los costos
Otro determinante
importante
de! nivel de inversin
son sus costos. Como los bienes de inversin duran
muchos aos, calcular los costos de inversin es algo
ms complicado en este caso que en el de otros bienes
como e! carbn y e! trigo. En el caso de los bienes duraderos, e! costo del capital comprende
no slo e! precio
138
PARTE 2
sector. El tratamiento fiscal de los diferentes sectores o

incluso de los diferentes pases influye profundamente
en el comportamiento
de las empresas maximizadoras
de la utilidad en relacin con la inversin.
20
I(j
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Q)
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20
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Las expectativas
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m
1-
20
-20
..
-4
-2
O
Tasa de crecimiento
2
4
del PIB real (porcentaje
6
anual)
FIGURA 6.15. La inversin responde a las variaciones de la

produccin
Cuando aumenta la produccin y la utilizacin de la capacidad es grande, la inversin tiende a aumentar, ya que las
empresas necesitan ms planta y equipo. El punto situado
ms a la izquierda ed la profunda recesin de 1982.
Fuente:
U.S. Department
of Commerce.
del bien de capital sino tambin la tasa de inters que

pagan los prestamistas para financiar el capital, as como
los impuestos que pagan las empresas por su ingreso.
Para comprenderlo,
obsrvese que los inversionistas
suelen obtener los fondos necesarios para comprar bienes de capital pidiendo prstamos (por ejemplo, solicitando un crdito hipotecario
o acudiendo al mercado.
de bonos). Cul es el costo del prstamo? Es la tasa de
inters de los fondos prestados. Recurdese que la tasa
de inters es el precio que se paga por el dinero prestado durante cierto periodo; por ejemplo, podramos tener que pagar 8% por un prstamo de $1 000 a un ao.
En el caso de una familia que compra una vivienda, la
tasa de inters es la tasa hipotecaria.
Adems, el Estado a veces utiliza la poltica fiscal para
influir en la inversin en sectores especficos. En concreto, los impuestos del Estado afectan al costo de la inversin. En Estados Unidos, el impuesto federal sobre
el ingreso de las sociedades recauda 34 centavos de cada
dlar de utilidades de las sociedades, por lo que reduce
los incentivos de las empresas para invertir. Sin embargo, concede exenciones fiscales especiales a la explotacin de petrleo y gas, aumentando
la actividad en ese
El tercer elemento determinante

de la inversin lo constituyen las expectativas y la confianza de los empresarios. La inversin es sobre todo una apuesta sobre el
futuro, una apuesta a que el rendimiento
de una inversin ser mayor que sus costos. Si las empresas temen
que empeore la situacin econmica en Japn, se mostrarn reacias a invertir ah. Por el contrario, cuando las
empresas creen que se producir' una acusada recuperacin en un futuro inmediato, comienzan a hacer planes para expandir sus plantas.
As pues, las decisiones de' inversin penden del hilo
de las expectativas y predicciones sobre los futuros acontecimientos. Pero como dijo un sabio en una ocasin,
predecir es arriesgado, sobre todo cuando se trata del
futuro. Las empresas dedican muchas energas a analizar las inversiones y a tratar de reducir la incertidumbre
sobre ellas.
Podemos resumir nuestro anlisis de las fuerzas que
subyacen a las decisiones de inversin de la forma si.
gmente:
"
Las empresas invierten para obtener utilidades. Dado que
los bienes de caPital duran muchos aos, la decisin de invertir depende 1) de la demanda de produccin generada por la
nueva inversin, 2) de las tasas de inters y de los impuestos
que influyen en los costos de inversin y 3) de las expectativas
de los empresarios sobre la situacin de la economa.
LA CURVA DE DEMANDA DE INVERSiN

Al analizar los determinantes
de la inversin, centramos
especialmente la atencin en la relacin entre sta y las
tasas de inters. Esta relacin es fundamental
porque
las tasas de inters (en las que influyen los bancos centrales) constituyen el principal instrumento
a travs del
cual los gobiernos influyen en la inversin. Para mostrar la relacin entre las tasas de inters y la inversin,
los economistas utilizan una curva llamada curva de demanda de inversin.
Consideremos el caso de una economa simplificada
en la que las empresas pueden invertir en diferentes
proyectos: A, B, e, y as hasta H Estas inversiones son

tan duraderas (como las centrales de energa o los edificios) que podemos prescindir de la necesidad de re ponerlas. Generan, adems, una corriente constante de
ingreso neto todos los aos y no hay inflacin. El cua-
CAPTULO 6
La rentabilidad de la inversin depende de la tasa de inters

(4)
(5)
(3)
(2)
Ingresos
Inversin
anuales
por cada
total en el
Costopor cada 1 000 dlaresdel
proyecto
1 000 dlares
proyectoa la tasa de inters de
(millones
invertidos
(dlares)
Proyecto
10% (dlares)
5 % (dlares)
de dlares)
CUADRO 6.8.
(1)
A
B
e
D
E
F
G
H
1
4
10
10
5
15
10
20
1500
220
160
130
110
90
60
40
100
100
100
100
100
100
100
100
50
50
50
50
50
50
50
50
139
(6)
(7)
Utilidad anual neta por cada 1 000

dlaresinvertidos a la tasa
de inters anual de
10% (dlares)
(6) = (3)
1400
120
60
30
10
-10
-40
-60
(4)
5 % (dlares)
(7) = (3) - (5)
1450
170
110
80
60
40
10
-10
La economa tiene ocho proyectos de inversin, ordenados segn su rendimiento.

La columna (2) muestra la inversin correspondiente a cada uno. La (3) calcula el rendimiento
perpetuo anual por cada $1000 invertidos. La (4) y la (5) muestran el
costo del proyecto, suponiendo
que todos los fondos se reciben prestados a tasas de inters de 10 y 5%; el costo se muestra por
cada $1 000 gastados en el proyecto.
Las dos ltimas columnas calculan la utilidad neta anual por cada $1 000 invertidos en el proyecto.
maximizadoras
de la utilidad realizarn la inversin; si es negativa, el proyecto se rechazar.
Obsrvese que la lnea divisoria entre las inversi~nes rentables
se hallara si la tasa de inters subiera a 15% anual?)
dro 6.8 muestra los datos financieros de cada uno de los

proyectos de inversin.
Consideremos
el A, que cuesta 1 milln de dlares.
Tiene un elevadsimo rendimiento:
1 500 dlares de ingresos al ao por cada $1000 invertidos (es decir, una
tasa de rendimiento
de 150% al ao). Las columnas (4)
(5)
muestran
el
costo
de la inversin. Supongamos,
Y
para simplificar el anlisis, que sta se financia slo
.mediante prstamos a la tasa de inters de mercado,
que en este caso es de 10% anual en la columna (4) Y de
5% en la (5).
As, por ejemplo, a una tasa de inters anual de 10%,
el costo de un prstamo de $1 000 es de $100 al ao,
como muestran todas las entradas de la columna (4); a
una tasa de inters de 5%, el costo es de $50 por cada
$1 000 prestados al ao.
Finalmente,
las dos ltimas columnas muestran la
utilidad anual neta de cada inversin. En el caso dellucrativo proyecto A, la utilidad anual neta es de $1 400 al
ao por cada $1 000 invertidos a una tasa de inters de
10%. El proyecto Hpierde dinero.
Recapitulando
nuestros resultados, para elegir entre
los diferentes proyectos de inversin, las empresas comparan los ingresos anuales de una inversin con el costo
anual del capital, que depende de la tasa de inters. La
diferencia entre el ingreso anual y el costo anual es la
utilidad anual neta. Cuando sta es positiva, la inver-
Si es positiva, las empresas
y las que no lo son vara segn sube la tasa de inters.
(Dnde
sin genera dinero y cuando es negativa, la inversin

provoca una prdida de dinero.8
Obsrvese de nuevo el cuadro 6.8 y examnese la ltima columna, que muestra una utilidad anual neta a
una tasa de inters de 5%. Obsrvese que a esta tasa de
inters, los proyectos de inversin de A a Gseran rentables. Por lo tanto, cabra esperar que las empresas maximizadoras de la utilidad invirtieran en los siete proyectos, que [a partir de la columna (2)] suman un total de
55 millones de dlares de inversin. As pues, a la tasa
de inters de 5%, la demanda de inversin sera de 55
millones de dlares.
Supongamos, sin embargo, que la tasa de inters subiera a 10%. En ese caso, se duplicara el costo de financiacin de estas inversiones. En la columna (6) vemos
que los proyectos de inversin F y G ya no resultan rentables a la tasa de inters de 10%, por lo que la demanda de inversin descendera a 30 millones.
Este ejemplo simplifica extraordinariamente

los clculos que
deben realizar las empresas cuando toman decisiones reales de inversin. Normalmente,
las inversiones implican una corriente irregular de ingresos, depreciacin
del capital, inflacin, impuestos y
tasas de inters mltiples sobre los fondos prestados. Para un ej{amen del descuento y de los valores actuales, vanse los libros sobre
dinero y finanzas.
140
PARTE 2
La macroeconoma: el estudio
del crecimiento
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Curva de demanda
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de inversin
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10
20
30
Gasto de inversin
40
50
60
70
(millones de dlares)
y de los ciclos econmicos
fuerzas. Por ejemplo, un aumento del PIB desplaza la

curva de demanda de inversin, como muestra la figura
6.17a).
Un alza de los impuestos sobre las sociedades reducira la inversin. Supongamos que el Estado grava la mitad del rendimiento
neto de la columna (3) del cuadro
6.8 y que los costos de intereses de las columnas (4) Y
(5) no son deducibles. En ese caso, disminuiran las utilidades netas de las columnas (6) y (7). [Verifique el
lector que a una tasa de inters de 10%, un impuesto de
50% sobre la columna (3) establecera la lnea de separacin entre el proyecto By el e, y la demanda de inversin descendera a 5 millones de dlares.] El caso de un
alza del impuesto sobre el ingreso procedente
de inversiones queda reflejado en la figura 6.17 b) .
FIGURA 6.16. La inversin depende de la tasa de inters

La curva de demanda de inversin con pendiente
negativa
muestra la cantidad que invertiran las empresas a cada tasa
de inters, calculada a partir de los datos del cuadro 6.8. Cada
escaln representa una cantidad de inversin: el proyecto A
tiene una tasa tan elevada que est fuera de la figura; el escaln visible ms alto es el proyecto B, mostrado en la parte
superior izquierda. A cada tasa de inters, se realizarn todas
las inversiones que tengan una utilidad neta positiva.
Los resultados de este anlisis se muestran en la figura 6.16, que representa la curva de demanda de inversin,
que aqu es una funcin de la tasa de inters de pendiente negativa. Esta curva muestra la cantidad de inversin que se realizara a cada tasa de inters; se obtiene sumando todas las inversiones que seran rentables a
cada nivel de la tasa de inters.
Por lo tanto, si la tasa de inters de mercado fuera de
5%, el nivel deseado de inversin se encontrara
en el
punto M, que muestra una inversin de 55 millones de
dlares. A esa tasa de inters, se realizaran los proyec10%, los protos A a G. Si las tasas de inters subieran
yectos F y G ya no resultaran
rentables' en esta situacin, la demanda total de inversin se en ontrara en el
punto NI' de la figura 6.16, con una inversin total de
30 millones.9
Desplazamientos de la curva
de demanda de inversin
a) Aumento
de la produccin
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Gasto de inversin
e) Pesimismo
b) Alza de los impuestos
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Gasto de inversin
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Gasto de inversin
Hemos visto cmo afectan las tasas de inters al nivel de

inversin. Pero en la inversin tambin influyen otras
FIGURA 6.17. Desplazamientos de la funcin de demand,

de inversin
9
Ms adelante veremos que cuando varan los precios, es correcto utilizar una tasa de inters real, que representa el tipo de inters
nominal o monetario una vez corregido para tener en cuenta la inflacin.
En la curva de demanda de inversin (DI), las flechas mue~

tran el efecto de a) un aumento del nivel de PIB, b) un alz:
de los impuestos sobre el ingreso del capital y c) una ola d,
pesimismo en las empresas como la que podra acompaar
una amenaza de recesin, de regulacin pblica o ae nacie
nalizacin.
CAPTULO 6
CUADRO 6.9.
1-90
2-90
1-91
2-91
1-92
2-92
1-93
2-93
1-94
2-94
1-95
2-95
1-96
2-96
1-97
2-97
1-98
2-98
1-99*
2-99*
141
Mxico: Expectativas sobre la industria manufacturera (trimestral)
Glima de negocios(GN) Vtilidades vs. Semestre Gapacidad instalada

(GI) % de respuesta
ant. (VA) % de
% de mpuesta
respuesta
Semestre
Inversiones (1)
% de respuesta
GN
GN
GN
bueno regular malo
VA
ms
VA
igual
VA
menos
GI
ms
GI
igual
GI
menos
1
ms
1
igual
50.0
67.0
54.3
61.9
70.1
61.4
67.0
54.6
50.5
64.1
24.0
26.2
40.6
50.2
56.8
52.5
50.3
48.1
39.0
55.7
30.0
37.0
48.2
45.2
50.4
53.3
49.3
35.2
50.9
50.1
57.6
41.4
55.0
52.5
56.8
56.5
55.2
50.5
38.7
56.8
42.0
45.0
33.6
34.2
39.1
34.6
36.1
28.3
27.6
33.5
10.8
21.6
24.6
20.2
13.5
3~.9
10.9
14.5
32.4
33.0
28.0
19.0
18.2
20.6
10.4
12.1
14.6
36.5
21.5
16.5
31.6
37.0
20.4
27.3
29.7
9.6
33.9
35.0
28.9
10.2
24.0
27.0
34.5
31.8
33.5
29.4
34.7
29.7
26.6
19.8
22.2
26.1
37.7
25.5
26.3
32.1
31.8
33.0
28.1
30.4
72.0
69.0
63.8
65.4
63.7
64.7
63.8
66.0
65.6
71.7
63.2
54.7
54.6
63.1
64.5
62.0
56.0
59.5
65.6
65.6
4.0
5.0
1.7
2.9
2.8
5.8
1.5
4.3
13.7
8.0
14.6
19.2
11.7
11.4
9.2
5.9
12.2
7.5
6.3
4.0
39.0
31.0
44.3
48.0
30.3
49.0
30.7
27.8
28.0
24.2
25.3
36.5
48.6
66.6
43.9
47.4
44.1
62.5
37.0
27.2
23.0
29.0
24.7
25.9
37.4
27.2
32.8
21.6
29.6
45.4
5.5
6.5
16.9
13.0
16.5
25.2
1l.4
14.4
32.4
40.0
45.0
31.0
43.7
35.7
28.6
33.8
31.8
37.8
43.0
34.4
37.3
52.0
44.8
37.3
28.0
43.8
24.0
29.5
40.5
39.8
5.0
3.0
2.0
2.4
1.3
4.8
1.2
7.6
6.4
1.4
38.7
21.7
14.6
12.5
15.2
3.7
25.7
22.4
20.5
4.5
ndice de
volumen de
inversin fija
bruta de la
industria
1
l-nula ndice Ll%
ndice
menos nula
26.0
29.0
22.1
20.9
27.0
17.0
28.9
36.4
30.4
17.6
48.4
37.3
34.6
20.4
39.6
27.4
44.5
23.1
30.6
32.8
12.0
95.0
11.6
1l.0 106.0
8.8 103.7
-2.2
10.1
5.2 -114.2
5.3 113.6
-0.5
5.6
6.7 120.0
7.5 106.3 -11.4
9.8
14.2 116.7
12.0 119.3
2.2
3.4
12.9 123.3
79.7 -35.4
20.8
19.7
74.5
-6.4
17.0
87.2
100.1
14.8
4.6
104.7
9.6
114.8
0.9
115.8
116.6
0.7
*Expectativa.
Fuente: Banco de Mxico, lndicadores econmicos,varios nmeros.
Finalmente, obsrvese la importancia de las expectativas. Qu ocurre si los inversionistas se vuelven pesimistas y pit;nsan que los rendimientos
pronto se reducirn a la mitad? O si se vuelven optimistas y piensan que
se duplicarn? Analizando estos casos, vemos cun poderosa puede ser la influencia de las expectativas en la
inversin. La figura 6.17 e) muestra que un brote de pesimismo en las empresas desplazara
la curva de demanda de inversin.
El Banco de Mxico realiza encuestas de opinin
entre los empresarios de la industria manufacturera
del
pas con el fin de conocer sus expectativas sobre la futura marcha de la economa. El cuadro 6.9 muestra los
porcentajes de respuesta obtenidos segn las expectativas para cuatro diferentes rubros, que son: el clima de
negocios, la evolucin de las utilidades, el cambio en la
capacidad instalada y el cambio en las inversiones. En
cada edicin, la encuesta trata de sondear las expectativas para el siguiente semestre, as el 50 que aparece en
la segunda columna para el primer semestre de 1990 (190) nos dice que 50% de las respuestas coincidieron en
que el segundo semestre del ao sera bueno en cuanto

al clima de negocios se refiere. Una de las variables que
en el periodo de 1990 a 1999 anticip mejor los cambios en el volumen de inversin fue la de clima de negocios malo, aqu esperaramos
que un aumento en el
porcentaje qe anticip el clima de negocios malo para
el siguiente semestre se refleje en una reduccin del
nivel del ndice de volumen de inversin o bien en una
menor tasa de crecimiento del mismo para el semestre
siguiente, vemos por ejemplo que entre el segundo semestre de 1990 y el primero de 1991 hay una reduccin
en este porcentaje lo cual nos hara esperar un aumento
en el ndice para el segundo semestre de 1991, lo cual
se cumple, si seguimos haciendo esta observacin para
toda la serie, encontraremos
que en 13 de las 16 observaciones, para las que contamos con datos en el cuadro,
se cumple la expectativa. Si hacemos este ejercicio para
el resto de las columnas encontraremos
que la capacidad de anticipacin es en promedio poco ms de 50%.
Es interesante observar que la fuerte contraccin en
la actividad econmica
del primer semestre de 1995
1-
142
PARTE 2
tom por sorpresa a la mayora, al observar los porcentajes de respuesta del semestre previo (segundo semestre de 1994) puede verse que 64% pensaban que el clima de negocios en el primer semestre de 1995 sera
bueno, 50% pensaban que las utilidades creceran y slo
16.5% que seran menores, nicamente
17.6% pensaban que las inversiones seran menores, cuando pocas
veces haba sido tan reducido este grupo. El volumen
de inversin en ese terrible primer semestre de 1995 se
redujo en 35.4%. Cabe mencionar que aunque la sorpresa fue grande, hubo espacio para la prudencia, yen
las respuestas sobre capacidad instalada vemos que el
grupo que estim que la inversin seguira igual, el cual
normalmente
alcanza niveles entre 55 y 65%, en la encuesta del segundo semestre de 1994 subi hasta 71.7%.
Una vez conocidos los factores que afectan a la inversin, el lector no se sorprender
cuando descubra que
sta es el componente
ms inestable del gasto. Se comporta de una forma impredecible,
ya que depende de
factores tan inciertos como el xito o el fracaso de productos nuevos y no ensayados de las variaciones de las
tasas impositivas y de las tasas de inters, de las actitudes y mtodos polticos para estabilizar la economa, as
como de otros acontecimientos
variables similares de la
vida econmica. En casi todos los ciclos econmicos, las fluctuaciones de la inversin han sido la fuerza motriz de las expansiones o de las recesiones.
'
La inversin bruta en Mxico

El comportamiento
de la inversin respecto al PIB muestra los efectos de eventos importantes en la vida econmica del pas (ver figura 6.18 y cuadro 6.10). Despus
de los descubrimientos
petroleros en los aos 70, la proporcin crece hasta alcanzar niveles de alrededor de 27%
en 1981. Sin embargo, 1982 marca el inicio de la crisis
de deuda externa, ya partir de ese ao la capacidad de
inversin en el pas se ve reducida. Las fuentes de financiamiento externo se reducen de manera significativa
en los aos posteriores a 1982, y no es hasta despus del
Programa de Estabilizacin y del Pacto de Solidaridad
Econmica
(PSE o Pacto entre gobierno, representantes del trabajo, de los campesinos y de las empresas) en
1987, que la inversin vuelve a mostrar seales de crecimiento dentro del PIB. Este programa y el Pacto tenan
como objetivo fundamental
abatir la inflacin sin provocar una recesin, e impusieron
varias medidas con
este fin, incluyendo
liberalizacin
comercial y saneamiento de las finanzas pblicas para reducir el dficit
gubernamental,junto
con ajustes moderados de precios
y salario mnimo acordados por los diferentes grupos
econmicos involucrados en el Pacto. En 1988, con la
nueva Administracin,
se renuevan los compromisos del
Pacto y se anuncia el Pacto para la Estabilidad y el Creci-
50
45
40
35
30
en
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25
20
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1974
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1990
1994
ffi
1998
Aflo
FIGURA 6.18. Mxico: inversin bruta respecto al PIS, 19661998

Fuente:
1999.
FMI, Estadsticas financieras
internacionales,
Anuario
miento Econmico (PECE), que llevaba los mismos lineamientos del programa establecido en 1987. De este
modo, se empiezan a crear las condiciones de estabilidad de precios y certidumbre
financiera, con lo que se
promueve el resurgimiento
de la inversin. La tasa de
inversin con respecto al PIB muestra de nuevo una tendencia positiva a partir de 1987 y hasta 1992, mostrando
una gran baja durante la crisis de 1995. En 1998 apenas
se alcanz ut!. nivel de proporcin
al PIB similar al de
los inicios de los setenta. La formacin
real bruta
de capital [uo en 1998 tiene UT!valor 60% ms alto que
el experimentado
en 1995, pero slo 14% ms alto que el
de 1981, ao de relativo auge econmico en Mxico.
EL CAMINO HACIA LA TEORA

DE LA DEMANDA AGREGADA
Con esto damos por concluida nuestra introduccin
a
los conceptos bsicos de la macroeconoma
y a los principales componentes de la produccin nacional. Hemos
examinado los determinantes
del consumo y de la inversin y hemos visto que pueden experimentar
fluctuaciones, a veces especialmente
grandes, de un ao a
otro.
Pero no basta con examinar por separado los elementos de la demanda agregada. La esencia de la macroeconoma se halla en que todos los componentes
de la demanda agregada interactan
entre s y con la oferta
agregada para determinar
la produccin
nacional. En
los siguientes captulos, presentamos la teora keynesiana de la determinacin
de la produccin a corto plazo.
Esta teora muestra que las variaciones de la inversin,
el gasto pblico y los impu'estos, el comercio exterior y
la oferta monetaria pueden transmitirse al resto de la
CAPTULO
CUADRO
6.10.
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
Fuente:
282 800
306 300
339 100
374 900
374 900
444 300
490 100
564700
690 900
899 700
1 100 100
1 371 000
1 849 000
2 337 000
3 068 000
4470000
6 137 000
9 770 000
17 882 000
29 402 000
47 168 000
193 162000
393 727 000
512 603 000
694872000
876 933 000
1 034 733 000
1 145382000
1 272 799 000
1 604367000
2 503 813 000
3 178 954 000
3791 191000
Fondo
143
Mxico: PIS nominal e inversin bruta de capital

(miles de pesos corrientes)
PIB
Ao
Monetario
Aumento/
Disminucin (-)
de existencias
Formacin
bruta de
caPital fijo
50 200
59 600
65 700
72 800
88 700
88 100
107 100
133 300
178 900
235 600
288 400
363 000
492 000
719 000
1 214000
1 617 000
2249000
3 137 000
5 287 000
9 d'48 000
15 415 000
35 667 000
75 199000
92 220 000
127 728 000
168 486 000
211 933 000
229 541 000
258 835 000
261 605000
449 949 000
619494000
807 077 000
Internacional,
3000
4900
6400
12 300
11 100
7600
14 400
29 700
25 000
17 200
59 000
59 000
78 000
107 000
70 000
(33000)
577 000
496 000
762 000
(l 139 000)
1 416000
7 777 000
21 465000
31 011 000
37094000
40 830 000
36 087 000
39 752 000
49 730 000
132477000
208 275 000
116 088. 000
Formacin
bruta de
caPital
53 200
59 600
70 600
79 200
101 000
99 200
114 700
147700
208 600
260600
305 600
422 000
551 000
797 000
1 321 000
1 687 000
2216000
3714000
5 783 000
9810 000
14276000
37083000
82 976 000
113685 000
158 739 000
205 580 000
252 763 000
265 628 000
298 587 000
311 335000
582 426 000
827 769 000
923 165000
Formacin
bruta de
caPital fijo/PIB
Formacin
bruta de
capital/PIB
18.81
19.46
20.82
21.13
26.94
22.33
23.40
26.16
30.19
28.97
27.78
30.78
29.80
34.10
43.06
37.74
36.11
38.01
32.34
33.37
30.27
19.20
21.07
22.18
22.84
23.44
24.43
23.19
23.46
19.41
23.26
26.04
24.35
17.75
19.46
19.37
19.42
23.66
19.83
21.85
23.61
25.89
26.19
26.22
26.48
26.61
30.77
39.57
36.17
36.65
32.11
29.57
30.77
32.68
18.46
19.10
17.99
18.36
19.21
20.48
20.04
20.34
16.31
17.97
19.49
21.49
Estadsticas Ji'inancieras Internacionales, Anuario
1999.
economa. Veremos que el PIB efectivo puede diferir

recesiones y las expansiones. En el corazn del anlisis
del potencial de pleno empleo. Tambin veremos que
se encuentran las variaciones del consumo y de la inverla poltica fiscal y monetaria puede luchar contra las
sin estudiadas en este captulo.
o'o.&.
RESUMEN
A. El consumo y el ahorro
1.
El ingreso disponible es un importante determinante

del
consumo y del ahorro. La funcin de consumo es la curva que relaciona el consumo total y el ingreso total dis-
ponible. Dado que cada dlar de ingreso disponible se

ahorra o se consume, la funcin de ahorro es la otra cara
o la hermana gemela de la funcin de consumo.
2.
Recurdense las principales caractersticas de las funciones de consumo y de ahorro:

a) La funcin de consumo (o de ahorro) relaciona el
nivel de consumo (o de ahorro) con el nivel de ingreso disponible.
b) La propensin marginal a consumir (PMC) es la cantidad de consumo adicional generada por un dlar
adicional de ingreso disponible.
144
PARTE 2
c)
3.
4.
La propensin
marginal a ahorrar (PMA) es el ahorro adicional generado
por un dlar adicional de
ingreso disponible.
d) De manera grfica, la PMC y la PMA son las pendientes de las funciones de consumo y de ahorro,
respectivamente.
e) PMA == 1 - PMG.
Sumando las funciones de consumo de los individuos,
obtenemos la funcin nacional de "tonsumo. Dicho de la
forma ms sencilla, sta muestra el gasto total de consumo en funcin del ingreso disponible. Otras variables,
como el ingreso permanente
o el efecto del ciclo vital, la
riqueza y la edad, tambin influyen significativamente
en los patrones de consumo.
La tasa de ahorro personal de Estados Unidos ha descendido acusadamente
en la ltima dcada. Esta tendencia preocupa a los economistas, ya que el ahorro personal es un importante
componente
del ahorro y la
inversin nacionales. Algunos estudios sobre las causas
del descenso de la tasa de ahorro sealan diversas razones como la creciente importancia
del Seguro Social y
de los programas sanitarios pblicos, la reduccin del
crecimiento
de la economa y los cambios de los mercados de capitales.
B. La inversin
5.
6.
El segundo gran componente

del gasto es la inversin
interna privada bruta en vivienda, planta y equipo. Las
empresas invierten para obtener utilidades. Las principales fuerzas econmicas
que determinan
la inversin
son, pues, los ingresos generados por ella (en los que
influye principalmente
el estado del ciclo econmico y
que se observan en el principio del acelerador),
su costo
(determinado
por las tasas de inters y por la poltica
fiscal) y la situacin de las expectativas sobre el futuro.
Dado que los determinantes
de la inversin dependen
de hechos futuros muy impredecibles,
la inversin es el
componente
ms voltil del gasto agregado.
Una importante relacin es la curva de demanda de inversin, que conecta el nivel de gasto de inversin y la
tasa de inters. Como la rentabilidad
de la inversin vara inversamente con la tasa de inters, que afecta al costo de capital, podemos obtener una curva de demanda de
inversin de pendiente
negativa. Cuando baja la tasa
de inters, aumenta el nmero de proyectos de inversin que resultan rentables, lo cual demuestra por qu
la curva de demanda de inversin tiene pendiente negativa.
REPASO DE CONCEPTOS
Consumo y ahorro
ingreso disponible, consumo, ahorro
funciones de consumo y ahorro
tasa de ahorro personal
propensin marginal a consumir (PMC)
propensin
marginal a ahorrar (PMA)
PMC+ PMA== 1
punto de nivelacin
recta de 45
determinantes
del consumo:
ingreso disponible cada ao
ingreso permanente
edad
riqueza
"
Inversin
determinantes
de la inversin
ingresos
costos
expectativas
papel de las tasas de inters en 1
funcin de demanda de inversin
TEMAS DE DISCUSiN
1. Resuma los patrones
2.
presupuestarios
de los alimentos,
la ropa, los bienes de lujo, el ahorro.
Para trabajar con la funcin de consumo y la curva de
demanda de inversin, es necesario distinguir entre los
desplazamientos
de esas curvas y los movimientos a lo
largo de las mismas.
a) Defina cuidadosamente
en el caso de ambas curvas las variaciones que provocaran desplazamientos
y l.as que provocaran movimientos a lo largo de las
mIsmas.
b) Expliqte verbal y grficamente,
si se trata de desplazamientos o de movimientos a lo largo de la funcin de COnsumo, un aumento del ingreso disponible, una disminucin
de la riqueza y un descenso
de las cotizaciones de las acciones.
c)
3.
4.
5.
Explique verbal y grficamente,

si se trata de desplazamientos o de movimientos a lo largo de la curva de demanda de inversin, las expectativas de disminucin de la produccin
para el prximo ao, el
alza de las tasas de inters y la subida de los impuestos sobre las utilidades.
Cmo se han calculado exactamente
la PMC y la PMA
del cuadro 6.4? Explquelo
calculando
la PMC y la
PMA entre los puntos A y B. Explique por qu siempre
debe ser cierto que PMC + PMA
1.
==
Yo consumo todo mi ingreso en todos los niveles de ingreso. Trace mis funciones de consumo y ahorro. Cules son mi PMC y mi PMA?
Estime su ingreso, su consumo y su ahorro correspondientes al ao pasado. Si desahorr (consumi una can-
CAPTULO 6 El consumo y la inversin
tidad superior a su ingreso), cmo financi su desahorro? Estime la composicin

de su consumo en funcin
de cada una de las grandes categoras enumeradas en el
cuadro 6.1.
6. "El ingreso vara ms que el consumo a lo largo de la
funcin de consumo". Qu implica esto para la PMC y
la P.MA?
7. "Las variaciones del ingreso disponible, provocan movimientos a lo largo de la funcin de consumo; las variaciones de la riqueza o de otros factores provocan un des~
plazamiento
de la funcin de consumo." Explique esta
afirmacin con un ejemplo de cada caso..
.
8. CrIlO afectaran los siguientes pechos a la funcin de
demanda de inversin ilustrada en el cuadro 6.8 y en la
.
figura 6.16?:
a) Una duplicacin
de los ingresos anuales por cada
$1000 invertidos mostrados en la columna (3).
b) Un alza de las tasas de inters a 15% al ao.
c) La adicin de un noveno proyecto a los datos de las
tres primeras columnas de: (J, 10, 70).
d) Un impuesto de 50% sobre las utilidades netas mostradas en las columnas (6) y (7).
9. Calcule el nivel de inversin correspondiente
a los casos
a) a d) utilizando las funciones de demanda de inversin aumentadas
del tema de discusin 8 y suponiendo
que la tasa de inters es de 10%.
10. Problema avanzado: Segn el modelo d~ ciclo vital, la
gente consume cada ao una cantidad que depende del
ingreso que obtiene a lo largo de toda su vida y no simplemente del ingreso que obtiene ese ao. Suponga que
espera recibir una ingreso futuro (en dlares constantes) de acuerdo con el plan del cuadro 6.11.
Suponga que no se pagan intere~es por el ahorro y
que usted no tena ningn ahorro inicial. Suponga tambin que quiere "uniformar"
su consumo (disfrutar del
145
CUADRO 6.11.
(1)
(2)
(3)
(4)
Ao
Ingreso
(dlares)
Consumo
(dlares)
Ahorro
(dlares)
1
2
3
4
5*
30 000
30 000
25 000
15000
O
(5)
Ahorro
acumulado
(final de
ao)
(dlares)
*Jubilado.
mismo consumo todos los aos) debido a que el consumo adicional le reporta una satisfaccin adicional menor. Averige la mejor trayectoria de su consumo para
los 5 aos y anote las cifras en la columna (3) del cuadro
6.11. Calcule su ahorro y anote las cantidades en la columna (4); indique en la (5) su riqueza o ahoHo acumulado al final de cada ao. Cul es su tasa media de ahorro en los 4 primeros aos?
Suponga a continuacin
que un programa pblico
de seguridad social grava $2 000 durante todos los aos
que trabaja y le concede una pensin de $8 000 en el
ao 5. Si an desea uniformar
su consumo, calcule su
nuevo plan de ahorro. Cmo ha afectado el programa
del Seguro Social a su consumo? Y a su tasa media de
ahorro de los 4 primeros aos? Comprende
por qu algunos economistas sostienen que el Seguro Social puede reducir el ahorro?
17

Macroeconomía Samuelson Capítulo 6

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Macroeconomía Samuelson Capítulo 6

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Captulo 6. El consumo y la inversin.

Samuelson, Paul A., et al.

Macroeconoma con aplicaciones a Mxico.

Los patrones de consumo y de inversin \lesempean

"Se tom 1966.

FIGURA 6.1. Relacin del gasto de consumo a PIS, 1998

La figura 6.2 muestra cmo encaja el

anlisis de este captulo en la estructura

inversin, podremos utilizar nuestros conocimientos en

La macroeconoma: el estudio del crecimiento y de los ciclos econmicos

-WEn este apartado analizamos el comportamiento

El PIB se compone en su mayora del consumo, el

Principales componentes del consumo en

Patrones de gasto presupuestario

El consumo se divide en tres categoras: bienes

Los patrones de conducta de la figura 6.3 se llaman "leyes de

caso de Estados Unidos. Las familias pobres gastan su

La macroeconoma: el estudio del crecimiento y de los ciclos econmicos

FIGURA6.4. Mxico: asignacin porcentual del gasto de

de gasto el alimento, mientras que las primeras gastan

La evolucin del consumo en Estados

El ahorro es igual al ingreso disponible

El consumo y el ahorro son determinados

El consumo y el ahorro aumentan con el ingreso disponible.

por lo que qued un ingreso personal

tida de -$110). A partir de $25 000, su ahorro comienza

la funcin de consumo, que relaciona el consumo y

La macroeconoma: el estudio del crecimiento y de los ciclos econmicos

La recta de 45 nos dice que a la izquierda del punto

de ahorro y el ingreso. Se representa grficamente en

FIGURA 6.6. La funcin de ahorro es la imagen simtrica de la funcin de consumo

encima de la recta de 45. La figura 6.6 muestra este

La propensin marginal a consumir

dlar de ingreso se dedican 85 centavos al consumo y

La propensin marginal a ahorrar

En el caso de las lneas curvas, la pendiente

La macroeconoma: el estudio del crecimiento y de los ciclos econmicos

marginales a consumir y a ahorrar

FIGURA 6.7. La pendiente de la funcin de

pre y en todo lugar PMA

Breve repaso de definiciones

como el crecimiento econmico a largo plazo. A corto

Determinantes del consumo

1. La funcin de consumo relaciona el nivel de consumo y el nivel de ingreso disponible.

EL COMPORTAMIENTO DEL CONSUMO

El ingreso permanente y el modelo del consumo

La teora ms sencilla del

La macroeconoma: el estudio del crecimiento y de los ciclos econmicos

Consumo e ingreso disponible

El gasto de consumo de Estados Unidos ha evolucionado de manera muy parecida al nivel

puedo mantener durante varios aos sin endeudarme

lgico, un breve ciclo econmico, utilidades o prdidas

dan a ahorrar mientras trabajan con el fin de tener unos

La riqueza y otras influencias.

Otro importante determinante

La funcin nacional de consumo

El consumo est relacionado

Ingreso disponible (miles de millones de dlares)

FIGURA 6.9. Funcin de consumo de Estados Unidos, 19661996

so disponible es el principal determinante

La macroeconoma: el estudio del crecimiento y de los ciclos econmicos

Mxico: ingreso nacional disponible y

FIGURA 6.11. Mxico: consumo privado respecto al ingreso

hasta alcanzar niveles muy similares a los vistos al inicio