La transnacionalizacin de la

economa argentina

Daniel Chudnovsky
Andrs Lpez

CENIT

Eudeba, 2001 Buenos Aires

Este material se utiliza con fines

exclusivamente didcticos

NDICE
RECONOCIMIENTOS ........................................................................................................................ 7

INTRODUCCIN................................................................................................................................. 9

CAPTULO 1: LA INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA A NIVEL INTERNACIONAL ... 15

a) El paradigma eclctico de la IED: motivaciones, estrategias y modalidades de
operacin de las empresas transnacionales............................................................................................ 15
b) La inversin extranjera directa en los aos 90: las tendencias globales............................................ 20
c) El impacto de la IED sobre los pases receptores: beneficios y costos ............................................. 25
d) La competencia por atraer la IED: reglas versus incentivos................................................... 32

CAPTULO 2: LA INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA EN LA

ARGENTINA EN LOS AOS 90: UNA VISIN GENERAL ....................................................... 37
a) La evolucin de la economa argentina en los aos 90: una breve sntesis....................................... 37
b) La IED en el proceso de desarrollo econmico argentino: los principales antecedentes .................. 46
c) La IED en los aos 90: flujos, modalidades, composicin sectorial y origen geogrfico ................. 49
Anexo metodolgico ............................................................................................................................. 71

CAPTULO 3: EL AVANCE DE LAS EMPRESAS TRANSNACIONALES EN LA

ECONOMA ARGENTINA EN LOS AOS 90 .............................................................................. 75
a) La presencia de las ET en la economa argentina: algunos indicadores bsicos ............................... 75
b) Evolucin y estructura de participacin de las ET en el comercio exterior ...................................... 88
c) El comercio intrafirma....................................................................................................................... 97
d) Resumen de tendencias ................................................................................................................... 105
Anexo metodolgico ........................................................................................................................... 107

CAPTULO 4: LOS FACTORES DE ATRACCIN DE LA INVERSIN

EXTRANJERA DIRECTA EN LA ARGENTINA ........................................................................ 111
a) Los factores intracorporativos, internacionales, locales y regionales.............................................. 112
b) La competencia va reglas ........................................................................................................... 117
c) La competencia va incentivos..................................................................................................... 127
d) Los determinantes de la atraccin de IED: un balance ................................................................... 152

CAPTULO 5: LAS ESTRATEGIAS DE LAS EMPRESAS TRANSNACIONALES............... 157

a) Las tendencias generales ................................................................................................................. 157
b) La influencia del Mercosur ............................................................................................................. 172
c) Conclusiones ................................................................................................................................... 176

CAPTULO 6: EL IMPACTO DE LA INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA..................... 179

a) La formacin de capital ................................................................................................................... 180
b) El balance comercial, y la orientacin exportadora/importadora de las ET.................................... 182
2

c) El balance de pagos ......................................................................................................................... 190

d) La composicin y el destino de las exportaciones .......................................................................... 195

CAPTULO 7: EL IMPACTO DE LAS FUSIONES Y ADQUISICIONES................................ 215

a) Introduccin .................................................................................................................................... 215
b) Principales tendencias y situacin legal .......................................................................................... 218
c) El impacto de las FyA ..................................................................................................................... 220
d) Observaciones finales...................................................................................................................... 225
Anexo metodolgico y estadstico....................................................................................................... 228

CAPTULO 8: CONCLUSIONES GENERALES Y SUGERENCIAS DE POLTICA ............ 233

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS ............................................................................................ 245

CAPTULO 1
LA INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA A NIVEL INTERNACIONAL
a) El paradigma eclctico de la IED: motivaciones, estrategias y
modalidades de operacin de las empresas transnacionales1
De acuerdo con el llamado "paradigma eclctico", desarrollado por Dunning (1988) para analizar las
motivaciones y determinantes de la IED, as como las estrategias y comportamientos de las ET, para una
firma, la decisin de internacionalizar su produccin se basa en aprovechar las ventajas de localizacin
ofrecidas por un pas o regin determinados, haciendo uso de capacidades propias (ventajas de propiedad)
que le permiten posicionarse mejor que otros inversores en el mercado receptor. Si los costos de
incorporacin y organizacin de una nueva unidad productiva dentro de la red de activos de la firma son
menores que los costos de transaccin asociados a la transferencia de aquellas capacidades a un productor
local (ventaja de internalizacin), la firma decidir invertir y relocalizar o incrementar la produccin en
dicho mercado.
Las ventajas de propiedad de una firma pueden derivar de la posesin de ciertos activos "intangibles"
(patentes, marcas, capacidades tecnolgicas y de management, habilidad para competir en base a
diferenciacin de productos, menores lead times, etc.) -muchas veces vinculados al carcter no codificable de
los conocimientos tecnolgicos y al desarrollo de procesos internos de aprendizaje-, y/o de las ventajas que
surgen del common governance de actividades diversas pero complementarias, incluyendo las que
especficamente derivan de la propia multinacionalidad de la empresa.
Si toma la decisin de internacionalizar su produccin, la firma en cuestin puede decidir explotar
estas ventajas de propiedad en terceros mercados a travs de distintas vas. Una opcin es exportar los bienes
y servicios que produce desde su pas de origen. Una segunda alternativa es conceder licencias de produccin
de dichos bienes y servicios a otras firmas. Finalmente, puede decidir "internalizar" estas ventajas, instalando
plantas propias o adquiriendo instalaciones existentes en otros mercados. Esta decisin depende de un
balance de costos y beneficios entre las distintas alternativas, en el cual influyen diversos factores, como la
forma dominante de competencia en el sector, la magnitud de los costos de transaccin, el grado de
imperfeccin de la informacin disponible, el nivel de enforcement de los derechos de propiedad, el grado de
apropiabilidad de los activos tecnolgicos propios, la posibilidad de emplear prcticas tales como el uso de
precios de transferencia o de subsidios cruzados, el tamao y caractersticas del mercado "objetivo" y el
rgimen macroeconmico y de polticas pblicas all vigente. En este ltimo caso, por ejemplo, las polticas
de proteccin de la produccin domstica contra las importaciones pueden motivar a las ET que quieran
explotar un determinado mercado a instalarse all por la imposibilidad de atenderlo va exportaciones, factor
determinante en los flujos de IED que se dirigieron a Amrica Latina durante la ISI.
Finalmente, para que un pas reciba flujos de IED debe poseer algunas ventajas de localizacin que
lo hagan atractivo para que las ET decidan aprovechar sus ventajas de propiedad de forma internalizada en
ese mercado. Entre las ventajas de localizacin ms importantes se encuentran el tamao y ritmo de
crecimiento del mercado interno (que, segn la mayor parte de los anlisis disponibles, sigue siendo el
principal factor de atraccin de IED), la posesin, costo y calidad de los recursos naturales y "creados"
(recursos humanos calificados, know how tecnolgico, infraestructura, instituciones, etc.), el grado de
estabilidad poltica y econmica, la disponibilidad y costo de la infraestructura, los costos de transporte, el
nivel del tipo de cambio, el esquema de poltica econmica -grado de apertura al capital extranjero, poltica
comercial, regmenes de incentivos, poltica fiscal-, entre otros. Los incentivos fiscales, crediticios, etc. a la
inversin, si bien no juegan en general un papel determinante per se, pueden tener un rol decisivo cuando
una determinada firma se encuentra definiendo la localizacin de una inversin especfica en pases o
regiones vecinas que cuentan con similares ventajas de localizacin (sobre esto volveremos ms abajo).
En base a este marco analtico general, Dunning (1994a) clasifica a la IED, de acuerdo a su
motivacin, en cuatro grandes tipos: resource seeking, market seeking, efficiency seeking y strategic asset
seeking. Las dos primeras modalidades aluden, en general, a los objetivos de la inversin inicial de una ET,
en tanto que las dos restantes corresponden bsicamente a modos de expansin de una firma ya establecida.
1

Si bien existen diferentes enfoques tericos vinculados con el anlisis de la IED, esta seccin se basa
fundamentalmente en las ideas que surgen del llamado "paradigma eclctico" debido a que el mismo es, a nuestro
juicio, el ms comprensivo marco analtico disponible para entender los determinantes, motivaciones e impactos de la
IED y el comportamiento y las estrategias de las ET.
4

Aunque es habitual que en la prctica estas distintas motivaciones se combinen, la clasificacin es til para
intentar distinguir la motivacin principal del inversor extranjero.
Resource seeking son las inversiones orientadas a explotar recursos naturales, o mano de obra no
calificada, cuya disponibilidad es, obviamente, la principal ventaja de localizacin que ofrece el pas
receptor. Este tipo de inversiones generalmente se orienta a la exportacin y es habitual que funcionen como
enclaves en los pases anfitriones. Las inversiones market seeking se dirigen a explotar el mercado domstico
del pas receptor (y eventualmente el de los pases cercanos). El tamao y la tasa de crecimiento del
mercado, la existencia de barreras fsicas y/o de altos costos de transporte, as como la estrategia de
industrializacin del pas receptor -incluyendo las decisiones sobre el grado de proteccin establecido para la
produccin local-, son factores que inciden decisivamente en este tipo de IED, que fue predominante en
Amrica Latina durante la fase de la ISI.
Al presente, la IED del tipo market o resource seeking estara cediendo su lugar predominante a otro
tipo de estrategias, denominadas strategic asset seeking. El objetivo central de este tipo de estrategias es
adquirir recursos y capacidades que, para la firma inversora, pueden contribuir a mantener y acrecentar sus
capacidades competitivas nucleares en los mercados regionales o globales. Los activos estratgicos que
buscan las ET pueden ir desde capacidades de innovacin y estructuras organizacionales, hasta el acceso a
canales de distribucin o el logro de un mejor conocimiento de las necesidades de los consumidores en
mercados con los cuales no estn familiarizadas (Dunning, 1994a, p. 36). El boom mundial de "fusiones y
adquisiciones" observado en los aos 90 es una de las vas privilegiadas a travs de las cuales se ha venido
materializando este tipo de estrategias.
Por otro lado, en la medida en que se modifican las condiciones de competencia en los mercados
receptores como resultado del propio proceso de desarrollo econmico o de la liberalizacin comercial o por
la emergencia de nuevos competidores locales, las inversiones market seeking son seguidas con frecuencia
de inversiones efficiency seeking, en las cuales se busca racionalizar la produccin para explotar economas
de especializacin y de mbito. Tanto los procesos de integracin regional (Unin Europea, NAFTA,
Mercosur, etc.) como la reduccin de los costos de transporte y los avances en las telecomunicaciones
favorecen este tipo de estrategias, ya que frecuentemente se materializan a travs de procesos de
complementacin y articulacin, tanto comercial como productiva, de las operaciones de las distintas filiales
de la corporacin transnacional.
A su vez, las transformaciones en las estrategias y objetivos de las ET han dado lugar a cambios en
la manera en que sus filiales se insertan en las operaciones de la corporacin. As, las estrategias market
seeking daban lugar generalmente a la instalacin de filiales stand alone, que replicaban, en menor escala, la
organizacin de la casa matriz -generalmente con la excepcin de las actividades de investigacin y
desarrollo (I&D), que tendan a centralizarse en el pas de origen- (Unctad, 1994). De hecho, sta ha sido la
secuencia habitual en los procesos de internacionalizacin productiva, los cuales normalmente comienzan
con la exportacin de bienes a un determinado mercado y son seguidos, en caso de que se plantee la decisin
de realizar una inversin directa para producir en el pas de destino por medio de una subsidiaria stand alone.
Esta secuencia lineal subyace detrs del paradigma del "ciclo de vida del producto", con el que Vernon
(1966) explic la IED de origen estadounidense, especialmente en la Comunidad Econmica Europea y en
Amrica Latina durante la ISI. En este caso, donde el objetivo bsico de la IED es de tipo market-seeking, la
produccin en el exterior sustituye a la exportacin del mismo bien desde el pas de origen y, por ende, la
IED reemplaza al comercio como forma de expansin internacional. Sin embargo, la manufactura del bien en
cuestin generalmente da lugar a importaciones de insumos, bienes intermedios, bienes de capital o servicios
del pas de origen -o desde otras filiales de la corporacin-. De esa forma, ms que reemplazar
importaciones, la IED tiende a cambiar la composicin de las mismas.
En la medida en que en ciertas industrias comienza a predominar la competencia va costos,
convergen los patrones nacionales de consumo y se reducen los costos de transporte, en algunos casos se
pasa a estrategias de "integracin simple", en las cuales la subsidiaria se especializa en algunas etapas de la
cadena de valor -usualmente las que involucran el empleo intensivo de mano de obra-, en el marco de
relaciones de outsourcing definidas por la corporacin. Una consecuencia obvia de este tipo de estrategia es
que tiende a incrementar el volumen de comercio exterior generado por la IED, ya que las filiales no slo
exportan buena parte de su produccin, sino que habitualmente operan con un bajo grado de integracin
nacional.
A su vez, tambin existen estrategias de "integracin compleja", en las cuales las ET transforman a
sus filiales en parte integrante de redes de distribucin y produccin integradas regional o globalmente. As,
la cadena de valor se separa en funciones -ensamblaje, finanzas, I&D, marketing, etc.- que se localizan all

donde pueden desarrollarse de manera ms eficiente para la corporacin como un todo, de modo que pueden
radicarse en las filiales funciones productivas y de gestin estratgicas para la firma.
Cuando se establecen estrategias de tipo efficiency seeking en combinacin con modalidades de
integracin "complejas" podra surgir, al igual que en el caso anterior, una tendencia a generar un mayor
volumen de comercio exterior por parte de las filiales de las ET De todos modos, tanto en el caso de
integracin simple como en este ltimo, lo que tiende a incrementarse en general es un tipo especfico de
comercio internacional, el comercio intrafirma, cuya lgica y determinantes son diferentes al comercio
armslength (entre agentes no vinculados), que es la modalidad de la cual se ocupan las teoras tradicionales
del comercio internacional. En la prctica, el comercio intrafirma es una forma avanzada de comercio
intraindustrial, que, al ser menos dependiente de factores coyunturales y estar ms vinculado a las ventajas
competitivas de cada localizacin, debera generar tambin mayores economas de especializacin que el
comercio interfirma. Sin embargo, al mismo tiempo, el comercio intrafirma permite operar con precios de
transferencia para las importaciones y exportaciones y puede ser utilizado por las ET, por ejemplo, para
reducir el pago de impuestos a las ganancias (puede haber adems otras razones que lleven a emplear precios
de transferencia distintos de los que se observan en transacciones entre partes armslength).
Se estima que el comercio intrafirma absorbe alrededor de un tercio del total del intercambio
comercial internacional. En 1993, el 36% de las exportaciones de los EE.UU. y el 43% de sus importaciones
corresponda a comercio intrafirma; en Francia, los porcentajes respectivos eran 34 y 18%; en Japn, 25 y
14% y, en Suecia, 38 y 9%. Asimismo, la participacin de las exportaciones intrafirma en el total de
exportaciones realizadas desde EE.UU. por las casas matrices de ET provenientes de dicho pas pas del 34
al 44% entre 1983 y 1993, mientras que en el caso de las importaciones subi de 38 a cerca del 50%. Los
nmeros son an mayores cuando se consideran las filiales de ET estadounidenses en el exterior. Las mismas
tendencias se observan en otros casos, como Japn y Suecia (Unctad, 1996).

b) La inversin extranjera directa en los aos 90: las tendencias globales

Los flujos de IED han crecido aceleradamente a lo largo de la dcada del 90, al tiempo que se ha
incrementado notablemente la importancia de las actividades de las ET en la economa y el comercio
internacionales. De un promedio anual de U$S 115.000 millones entre 1984 y 1989, se pas a U$S187.000
millones entre 1990 y 1993 y a ms de U$S 672.000 millones entre 1997 y 1999 -siempre en valores
corrientes- (cuadro 1-1). Tanto si se la mide como porcentaje de la inversin bruta en capital fijo (IBKF),2
como con relacin al PBI mundial, la incidencia de los flujos y del stock de IED tambin muestra un claro
crecimiento si se comparan las cifras de la dcada pasada con las de aos ms recientes (cuadros 1-1 y 1-2).

Cuadro 1-1: Inversin directa por regiones receptoras. 1984-1999

Promedios anuales, monto en millones de dlares y porcentajes
Pas/regin

1984-89
Monto
%

1990-93
Monto
%

1994-96
Monto
%

1997-99
Monto
%

Total mundial

115.370

100,0

187.282

100.0

321.783

100,0

672.874

100,0

Pases
desarrollados
Pases en
desarrollo
Amrica latina y
el Caribe
Mercosur
Argentina
Brasil

93.117

80,7

132.908

71,0

190.206

59,1

464.874

69,0

22.195

19,2

51.062

27,3

120.611

37,5

188.630

28,0

7.739

6,7

15.083

8,1

36.266

11,3

77.808

11,6

1.594
653
906

1,4
0,6
0,8

3.880
2.875
984

2,1
1,5
0,5

12.046
5.397
6.187

3,7
1,7
1,9

40.029
13.312
26.205

5,9
2,0
3,9

Respecto del indicador que relaciona IED con IBKF, debe tenerse en cuenta que si bien se lo usa habitualmente para
comparar el peso relativo de la IED en distintas economas, en ningn caso puede ser empleado para medir la
contribucin de las firmas extranjeras a la formacin domstica de capital (para mayores precisiones sobre este tema,
ver los comentarios respectivos en el anexo metodolgico al final del capitulo 2 del presente libro).
6

Pas/regin
Paraguay
Uruguay
Mxico
Chile

1984-89
Monto
%
6
0,0
29
0,0
2.436
2,1
614
0,5

1990-93
Monto
%
87
0,0
88
0,0
4.018
2,1
663
0,4

1994-96
Monto
%
169
0,1
293
0,1
8.897
2,8
3.369
1,0

MEMO: IED/PBI
(%)

1997-99
Monto
%
220
0,0
339
0,1
11.434
1,7
6.359
0,9
19921994

19971999

Argentina
1,6
4,6
Brasil
0,3
3,6
Paraguay
1,5
1,7a
Uruguay
1,0
3,1a
Mxico
1,4
2,7
Chile
2,8
9,0
(a) Los datos para Paraguay y Uruguay corresponden al perodo 1997-1998.
Fuente: Elaboracin propia en base a datos de la Unctad, del Ministerio de Economa de la Repblica Argentina,
Laplane et al. (2000), Masi (2000) y Bittencourt et al (2000).

Cuadro 1-2: Participacin de la IED en la inversin bruta en capital fijo. 1984-1998

Porcentajes
1984-1989
Total mundial
Pases desarrollados
Pases en desarrollo
Amrica Latina
Argentina
Brasil
Uruguay
Paraguay
(a) Incluye el ao 1999.

3,1
3,9
2,8
4,2
3,8
2,3
4,1
0,5

1990-1994
Promedio anual de los coeficientes
3,8
3,7
5,3
6,5
8,5
1,9
7,8
6,1

1995-1998
7,5
6,6
9,8
13,6
18,8a
14,7a
14,0
11,3

Relacin entre el stock de IED y el PBI domstico. 1980-1998

Porcentajes
Pas/regin

1980

1985

1990

1994

1995

1997

1998

Total mundial
5.0
6,9
8,6
9,4
9,6
11,7
13,7
Pases
4,8
6,1
8,3
8,6
8,8
10,5
12,1
desarrollados
Pases en desarrollo
5,9
9,8
10,5
12,5
13,4
16,6
20,0
Amrica Latina y
6,4
10,5
10.5
12,7
11,9
17.2
19,5
el Caribe
Argentina
6,9
7,4
5,3
8,7
10,8
14,3
15,9
Brasil
7,4
11,5
7,8
7,1
14,4
15,9
17,1
Uruguay
s.d.
s.d.
6,1
6,5
7,4
9,8
11,4
Paraguay
s.d.
s.d.
1,3
5,9
6,8
11,2
16,2
Fuente: Elaboracin propia en base a datos de la Unctad, del Ministerio de Economa de la Repblica Argentina,
Laplane et al. (2000), Masi (2000) y Bittencourt et al. (2000).

Se estima, a su vez, que las ventas de las filiales de ET superan en alrededor de un 30% el valor del
comercio mundial de mercancas y servicios, que el comercio intrafirma de las ET representa cerca de la
tercera parte del comercio mundial y que las exportaciones de las ET a firmas que no son filiales suyas
representan otra tercera parte de dicho comercio (WTO, 1996). Estos fenmenos son parte esencial de la
"globalizacin" econmica.
7

Uno de los motores del aumento de los flujos de IED ha sido el impactante crecimiento de las
compras y mergers transfronterizos- incluyendo los vinculados a privatizaciones-, que pasan de U$S 92.000
millones entre 1991 y 1994 a U$S 394.000 millones entre, 1995 y 1999 (cuadro 1-3). Este tipo de inversin
es una va para consolidar y mejorar la posicin competitiva global, mediante el aprovechamiento de los
activos "propietarios" de la firma absorbida o asociada -competencia tcnica, marcas o nombres establecidos,
redes de proveedores, sistemas de distribucin, etctera.

Cuadro 1-3: Fusiones y Adquisiciones realizadas por empresas transnacionales,

por pas/regin de residencia del vendedor. 1991-1999
Monto en millones de dlares y porcentajes
1991-1994
Regin/Pas

Monto

1995-1999
Promedio Anual
%
Monto
%

Mundial
92.542
100,0
394.044
Pases desarrollados
80.641
87,1
335.555
Pases en desarrollo
10.417
11,3
52.109
Amrica Latina y el 5.696
6,2
34.267
Caribe
Mercosur
1.488
1,6
14.063
Argentina
1.146
1,2
7.939
Brasil
331
0,4
11.827
Uruguay
45
0,0
11
Paraguay
3
Fuente: Elaboracin propia en base a datos de la Unctad.

100,0
85,2
13,2
8,7
3,6
2,0
3,0
0,0
0,0

Monto

1991-1999
Acumulado
%

2.340.388
2.000.340
302,211
194.121

100,0
85,5
12,9
8,3

FyA/IED
(%)
66,3
86,0
27,5
49,3

76.268
44.278
60,456
100
11

3,3
1,9
2,6
0,0
0,0

45,8
70,3
60,2
5,5
1,0

El ascenso de los PED tanto en calidad de receptores como de emisores de flujos de IED es otro
hecho destacable. Contra un 19% de participacin en los ingresos y un 5% en las salidas par a el perodo
19841989, se pasa a un 30% y un 10% respectivamente entre 1995 y 1999. A su vez, para los PED el peso de
la IED sobre la IBKF y el PBI es mayor al promedio mundial (cuadros 1-1 y 1-2). La IED hacia los PED se
encuentra, de todos modos, notablemente concentrada; slo 10 pases (China, Brasil, Mxico, Singapur,
Argentina, Polonia, Malasia, Chile, Hong Kong y Tailandia) recibieron el 71 % de los flujos entre 1995 y
1998, los 20 mayores receptores llegaron a ms del 90% y los 30 primeros a ms del 99% de aquel total. De
estos ltimos, 12 pertenecen a la regin del Sur, Este y Sudeste Asitico, otros 6 a Amrica Latina, 7 son ex
pases socialistas tanto de Europa como de Asia Central, 3 son parasos fiscales del Caribe y Centro Amrica
y hay slo dos naciones africanas.
La regin de Amrica Latina y el Caribe, de ser receptora de algo menos del 7% de la IED mundial
entre 1984 y 1989, pas a un 9% entre 1990 y 1994 y a un 11,4% entre 1995 y 1999; Argentina, Brasil, Chile
y Mxico concentran el grueso de estos flujos. En particular, el Mercosur elev su participacin en el total de
flujos de IED de 1,4% entre 1984 y 1989 a 2,2 y 5,4% respectivamente para los perodos mencionados
(cuadro 1-1).
Los PED tambin han sido receptores activos de IED bajo la modalidad de adquisiciones y fusiones.
De una participacin apenas superior al 2% del total mundial en 1988, pasan a un 21 % en 1997, aunque
luego bajan al 9% en 1999. Entre 1991 y 1999, en Amrica Latina se produjeron operaciones de este tipo por
U$S 194.000 millones, equivalentes a ms del 8% de total a nivel mundial (cuadro 1-3).
Son esencialmente dos las fuerzas que estn detrs del rpido aumento de la IED en los aos 90. En
primer lugar, desde el lado de las firmas, se trata de la presin que introduce la competencia para innovar
continuamente, con el objetivo de introducir nuevos productos y procesos, mejorar la calidad y/o reducir el
precio de los bienes y servicios existentes. Esto se suma a la tendencia creciente de los costos de I&D y al
acortamiento del ciclo de vida de los productos, todo lo cual impulsa a las firmas a expandir sus operaciones
en el exterior, va IED, alianzas, networks, etc., en bsqueda tanto de ampliar su acceso a los mercados y
recursos como de mejorar sus competencias tecnolgicas (Dunning, 1994b).
El segundo factor es que, en contraste con lo que ocurra en los aos 60 y 70, los gobiernos se
disputan la atraccin de los flujos de IED, lo cual se expresa no slo en la generalizada liberalizacin de los
regmenes que regulaban o limitaban el accionar de las ET, sino tambin en el otorgamiento de incentivos
para las inversiones de estas ltimas, tendencia que ya ha dado lugar a las llamadas "competencias de
8

localizacin" o "guerras de incentivos" (Mytelka, 1996; Oman, 1999) -en la seccin d) de este captulo, se
retoma esta cuestin.
A su vez, los recientes flujos de IED se caracterizan no slo por su elevado volumen, sino tambin,
como se dijo antes, por las transformaciones cualitativas que se estaran produciendo en las estrategias y
modos de operacin de las ET. Desde las estrategias tradicionales en las cuales las filiales eran "rplicas en
miniatura" de las matrices y se orientaban a atender el mercado local del pas receptor, o se instalaban con el
fin exclusivo de explotar recursos naturales, se estara pasando, tal como se seal ms arriba, a estrategias
en las cuales aquellas se integran ms estrechamente con las operaciones de la corporacin a nivel global, a
travs de formas "simples" o "complejas" -en las cuales las filiales no slo toman a cargo operaciones
productivas, sino que asumen tareas de I&D, planificacin estratgica, marketing y comercializacin
internacional, etc.-. Las ET se estaran convirtiendo, entonces, en uno de los motores de la creciente
integracin e interdependencia de las economas nacionales, expresada no slo en el aumento del comercio
de bienes y servicios, sino tambin de los flujos internacionales de tecnologa, financieros y de recursos
humanos calificados.
A su vez, la expansin de las ET bajo las nuevas modalidades "integradas" se ve facilitada por el
desmantelamiento de barreras arancelarias y paraarancelarias, as como por la formacin de espacios
econmicos comunes (Unin Europea, NAFTA, Mercosur, etc.), en tanto dichos procesos facilitan los
procesos de especializacin y complementacin intracorporacin.
En este contexto, surge obviamente la pregunta acerca de cul puede ser el impacto sobre los pases
receptores del presente boom de IED, en particular considerando a las naciones en desarrollo. Sobre esta
cuestin trata la seccin siguiente.

c) El impacto de la IED sobre los pases receptores: beneficios y costos

La mayor parte de los economistas presume, en la actualidad, que el ingreso de IED tiene claros
efectos positivos sobre los pases receptores, en particular cuando stos no pertenecen al mundo desarrollado.
Uno de los ltimos World Development Report, en este caso el correspondiente a 1999/2000, del Banco
Mundial, sintetiza un conjunto de argumentos a favor de la posicin mencionada. Segn el Banco Mundial,
la IED podra hacer una contribucin favorable para los pases en desarrollo por dos tipos de canales (World
Bank, 1999):
Macroeconmicos: financiamiento del balance de pagos (con una menor volatilidad que la exhibida, por
ejemplo, por las inversiones de cartera); fuente de ahorro externo para cerrar la brecha entre ahorro
domstico e inversiones; aumento de las exportaciones; mejora de la productividad y de la eficiencia en
la asignacin de recursos; contribucin al incremento del stock de capital en las naciones receptoras.
Microeconmicos: introduccin al pas receptor de nuevas tecnologas, cercanas a la frontera
internacional, de producto y de proceso; spillovers positivos -por va de la capacitacin de recursos
humanos, la transferencia de tecnologa, prcticas organizacionales y capacidades de management y la
introduccin de mayor competencia en los mercados locales -que deberan traducirse en una mayor
productividad de las firmas de capital nacional; acceso a mercados externos; efecto crowding in -la IED
inducira a las firmas nacionales, para poder competir en condiciones adecuadas, a responder a ese
desafo con nuevas inversiones,
A su vez, no dejan de existir voces crticas -que, en general, forman parte de las corrientes "anti
globalizacin "-, que apuntan a la prdida de soberana o autonoma por parte de los pases que son muy
dependientes del ingreso de IED, o a la posibilidad de que la IED se dirija a pases que tengan bajos
estndares laborales o ambientales (adems de otros temas tales como, por ejemplo, el antes mencionado uso
de precios de transferencia, con su potencial efecto detrimental sobre los ingresos fiscales).
En este contexto, cabe discutir brevemente sobre algunos de los principales temas involucrados en
este debate, revisando tanto los argumentos que surgen de la literatura recibida como la evidencia emprica
disponible al respecto.
En lo que hace al plano macroeconmico, y respecto del papel de la IED en el financiamiento del
balance de pagos, si bien en general hay coincidencia respecto de que se trata de corrientes menos voltiles
que las de inversin de cartera, tambin se debe considerar que las ET, una vez instaladas en los pases
receptores, tienden a generar egresos de divisas, habitualmente significativos, en concepto de utilidades y
dividendos remitidos a sus casas matrices. Asimismo, hay que tomar en cuenta el aporte de las ET en
trminos del balance en cuenta corriente, tema sobre el cual volveremos ms abajo.

En cuanto a la contribucin directa de la IED a la formacin de capital, hay que tener en cuenta que
la IED puede materializarse a travs de la compra de activos existentes (tal como ha sido habitual en los aos
90, segn vimos ms arriba). En este caso, al menos en el momento inicial de la operacin de compra, no hay
contribucin positiva a la inversin fija domstica, aunque eventualmente, una vez en posesin del activo
adquirido (habitualmente una firma que previamente era de capital local), la empresa extranjera pueda
realizar inversiones adicionales, que pueden financiarse, o no, va IED.
Respecto de la mejora de la productividad en las economas receptoras, en general puede esperarse
que las ET operen con mejores niveles de productividad que las firmas domsticas (como consecuencia de la
posesin de las ya mencionadas "ventajas propietarias"), pero no necesariamente esas mejoras de
productividad "derramarn" sobre el resto de la economa (sobre esto volveremos ms abajo).
Para finalizar con la discusin a nivel macroeconmico, el hecho de que la IED contribuya o no al
aumento de las exportaciones de los pases receptores depende, entre otras cosas, de las diferentes estrategias
de las ET que invierten en cada pas, ms all de que pudiera presumirse que, en funcin tanto de sus
superiores niveles de eficiencia como de su mayor facilidad de acceso a los mercados extranjeros, las ET
tendrn una mayor propensin a exportar que las firmas locales (presuncin que la evidencia emprica no ha
logrado respaldar). En cualquier caso, est claro que mientras que las filiales resource seeking tendern a
generar flujos significativos de exportacin, no ocurrir lo mismo con las filiales market seeking. Otro
elemento determinante es el tipo de sectores -transables o no transables- a los cuales se dirige la IED
(adems, ciertamente, de las condiciones estructurales y de los respectivos esquemas de poltica econmica
seguidos por los distintos pases receptores).
Al mismo tiempo, se puede sugerir que en funcin de su mayor posibilidad de abastecerse desde el
exterior, tanto de insumos y bienes finales como de bienes de capital, las filiales de las ET tendern a operar
con una mayor propensin a importar que las empresas locales (ms an, en el contexto de la actual
tendencia a operar con los llamados "proveedores globales").3 Si bien este abastecimiento externo puede
generar efectos positivos en materia de eficiencia y/o calidad de la produccin local de las filiales, al mismo
tiempo deriva en menores linkages con proveedores locales, a la vez que no necesariamente las ganancias de
eficiencia o calidad se traducen en exportaciones crecientes, generando un impacto negativo sobre el
balance-comercial del pas receptor.
En el plano microeconmico, aparece en primer lugar el tema de los spillovers (derrames), que
pueden ser tanto "reales" como "monetarios". En este ltimo caso, nos referimos esencialmente al hecho de
si las mejoras de productividad generadas por las ET se trasladan o no a los usuarios o consumidores en
forma de menores precios. La respuesta a esta pregunta obviamente variar en funcin de los niveles de
competencia en el mercado receptor, del grado de apertura de su economa y de los marcos regulatorios
vigentes, en caso de que se trate de inversiones en sectores de servicios pblicos.
En cuanto a los spillovers reales, se alude al hecho de que las ganancias de productividad y eficiencia
pueden no ser totalmente capturadas por las propias ET. Fundamentalmente habra tres vas por las cuales
podran manifestarse esos spillovers:
i)

ii)

iii)

El aumento del capital humano en los pases receptores mediante la eventual disponibilidad para las
firmas o instituciones locales de trabajadores, tcnicos e ingenieros capacitados en las filiales en
actividades de produccin, comercializacin y/o innovacin.
El ingreso de nuevas ET o el aumento en la competitividad de las filiales instaladas puede aumentar
el nivel de competencia en el mercado domstico e inducir a las firmas locales a elevar su
productividad (productivity spillovers) y/o a mejorar la calidad de sus productos, para preservar y/o
ganar presencia tanto en el mercado interno como en los mercados de exportacin.
iii)Las firmas locales pueden beneficiarse de las tecnologas y prcticas organizacionales de las ET
(technology spillovers), a travs de los mayores requerimientos de calidad, precio o plazo de entrega
que las filiales suelen exigir a sus proveedores o clientes y de la eventual asistencia tcnica que les
brinden para satisfacer dichos requerimientos. Estos ltimos spillovers se pueden derivar de los
backward and forward finkages a los que den lugar las actividades de las filiales.

Ahora bien, la materializacin de estos potenciales spillovers depende no slo del tipo de estrategia
que sigan las ET (resource, market o efficiency seeking), sino tambin de la capacidad de absorcin de las
3

El sistema de proveedores globales (global sourcing) implica una relacin especial entre el productor y el proveedor,
en la que este ltimo est en condiciones de proveer a todas las plantas del cliente en cualquier ubicacin en la que se
encuentren. Esto puede ocurrir a travs de una provisin centralizada tanto en una fbrica en determinado pas como en
plantas que se ubican en el mismo pas que el de las instalaciones de la terminal.
10

firmas locales, sean stas proveedoras, clientes o competidoras de las filiales, de la infraestructura industrial
y tecnolgica del pas receptor, de las polticas que ste defina para maximizar esos spillovers y del contexto
en que operan las firmas nacionales y extranjeras. En ese sentido, el mayor o menor nivel de competencia en
los mercados de productos y de factores donde participan las filiales de las ET y el nivel de proteccin frente
a las importaciones competitivas son determinantes cruciales de contextos que pueden inducir o no a la
concrecin de los spillovers. De hecho, en funcin del conjunto de condiciones recin mencionadas, pueden
incluso aparecer spillovers negativos a partir de la presencia de ET, cuando, por ejemplo, las firmas
domsticas se ven forzadas a reducir su produccin -y esto lleva a una menor productividad en sus
establecimientos- ante la creciente presencia en el mercado de firmas extranjeras (ver Aitken y Harrison,
1999).
En lo que hace a la contribucin de la IED al acceso a mercados externos, la misma puede darse de
manera indirecta, cuando las filiales de las ET generan los llamados market access spillovers. Estos aparecen
en la medida en que las exportaciones de dichas filiales puedan reducir el costo de acceso a los mercados
externos o facilitar un proceso de aprendizaje exportador para las firmas locales (incluyendo no slo a sus
proveedores y clientes, sino tambin a empresas competidoras), ms all de que en ciertos casos tambin
puedan incluso facilitar el ingreso a los mercados externos para las firmas locales cuando estas ltimas
exportan haciendo uso de los canales de comercio intracorporacin de las propias ET.
Asimismo, las filiales de las ET podran hacer un aporte directo significativo en materia de
diversificacin de los mercados de destino de las exportaciones de los pases en los cuales operan,
considerando que pertenecen a corporaciones que poseen extendidas redes de comercializacin y contactos
en todo el mundo. A su vez, en la medida en que gracias a los activos tangibles e intangibles que poseen
pueden mejorar las posibilidades de exportar diversos tipos de bienes que los pases receptores producen o
pueden producir, tambin podran contribuir a diversificar la canasta exportadora de dichos pases. Ms an,
considerando que las ET estn, en general, en la frontera tecnolgica internacional, podran ayudar a
incrementar la presencia de productos, tecnologa o conocimiento -intensivos en el patrn exportador de los
pases receptores.
La materializacin de estos efectos positivos, sin embargo, no est garantizada. Al igual que se
mencion en relacin con otros temas, pesarn factores tales como el tipo de IED del que se trate, las
estrategias que sigan las ET, los sectores de operacin, las polticas econmicas y comerciales
implementadas por los pases receptores, la existencia o no de encadenamientos fuertes con proveedores y
clientes, etctera.
En lo que hace al efecto crowding in, por el cual la IED estimulara a las firmas nacionales, en orden
a poder competir en condiciones adecuadas con las ET, a responder al desafo competitivo con nuevas
inversiones, tambin se ha sugerido que puede existir un efecto de desplazamiento (crowding out), cuando la
IED tiende a generar un efecto negativo sobre las inversiones de las firmas domsticas (Agosin y Mayer,
2000). El predominio de uno u otro efecto depender, entre otros factores, de las capacidades competitivas de
las firmas locales y de su posibilidad de acceso a financiamiento, tecnologa y recursos humanos en
condiciones competitivas con las que enfrentan las ET
En lo que hace a las visiones "crticas" respecto de la IED, tambin deben matizarse sus
afirmaciones. En el caso del empleo podra haber una potencial destruccin de empleos si, por ejemplo, una
ET ingresa al pas receptor va compra de una firma existente, a la cual, en orden a mejorar su productividad,
somete a un proceso de racionalizacin y modernizacin tecnolgica. Sin embargo, este efecto debe
contrapesarse con la posibilidad de que si la firma comprada no hubiera sobrevivido sin ese esfuerzo
racionalizador, se hubieran perdido no slo una parte sino todos los empleos de dicha firma. Tambin puede
haber un efecto empleo negativo si la IED genera el cierre de firmas locales. A la vez, las ET pueden
dirigirse hacia ciertos pases en desarrollo en bsqueda de estndares laborales ms laxos que los que
enfrentan en el mundo desarrollado. Al mismo tiempo, se puede sugerir que podra predominar el efecto
contrario si las ET pagan salarios mejores que las firmas locales o introducen estndares laborales ms altos
que los legalmente vigentes en el pas receptor.
El mismo tipo de dudas existe respecto del tema IED y medio ambiente. Frente a la presuncin de
que la IED se dirige a los llamados pollution havens (pases o regiones con estndares ambientales laxos) o
explota de forma insustentable la riqueza natural de los pases receptores, se podra argumentar que las ET
podran difundir en dichos pases las prcticas y tecnologas ambientales ms "limpias" que emplean en sus
pases de origen -la llamada hiptesis del pollution halo- (ver Zarsky, 1999).
En suma, la IED puede generar tanto beneficios como costos para los pases receptores. Luego de la
breve resea que hemos realizado de los argumentos conceptuales respectivos, no sorprende encontrar que la
literatura recibida relativa a estudios empricos no resulte conclusiva respecto de qu tipo de efectos podran
11

predominar. Esto se muestra en distintos surveys dedicados al anlisis de temas tales como spillovers
(Blomstrom y Kokko, 1996; Gorg y Strobl, 2000), comercio exterior (Jenkins, 1989; Caves, 1996; Dunning,
1993), efectos crowding in/crowding out (Agosin y Mayer, 2000) o tecnologa, empleo y medio ambiente
(Chudnovsky y Lpez, 1999a, b).
A nuestro juicio, una lectura adecuada tanto de la literatura conceptual como de la evidencia
emprica disponible sobre el tema implica considerar que el impacto de la IED tendr caractersticas
diferentes en funcin del tipo de inversiones recibidas por cada pas, de las respectivas estrategias y objetivos
de las ET, de las caractersticas econmicas, sociales e institucionales de los pases receptores, y de las
polticas econmicas en vigencia en estos ltimos, incluyendo las vinculadas directamente con la IED.
En este sentido, cabe preguntarse por el impacto de las recientes transformaciones antes reseadas en
las modalidades y estrategias de las ET. Podra suponerse que, en la medida en que las ET implementan
estrategias "complejas" de integracin (y, por ejemplo, descentralizan funciones estratgicas, radican en sus
filiales actividades de I&D, etc.), los pases receptores podran beneficiarse de mayores derrames positivos
que los que reciban bajo las anteriores modalidades de implantacin de este tipo de firmas. Al mismo
tiempo, se superara una habitual objecin que se les formulaba a las ET cuando operaban bsicamente a
travs de estrategias stand-alone para mercados domsticos protegidos, cual era la de no generar
exportaciones significativas. Ms an, Dunning (1994b) argumenta que las ET crecientemente se involucran
en relaciones de cooperacin con sus proveedores, clientes e, incluso, competidores, prefigurando el
nacimiento de lo que llama alliance capitalism. La constitucin de redes y alianzas estratgicas entre
empresas forman parte esencial de estos nuevos procesos, que estaran redefiniendo a escala global la
configuracin del sistema capitalista. En este contexto, las ET seran, para los pases en desarrollo, una llave
de ingreso a esa nueva red de relaciones propias de la nueva etapa del capitalismo.
A su vez, considerando que las ET crecientemente se manejan con criterios globales en reas como
calidad y medio ambiente, la actividad de sus filiales locales debera adaptarse a estndares ms elevados. Si
a esto se le suma la generalizada disminucin de los niveles de proteccin de los mercados domsticos -en
buena medida precondicin para las estrategias de integracin de las ET-, es posible suponer que el bienestar
de los consumidores podra mejorar en relacin al pasado, al menos en cuanto a la calidad y los precios de
los bienes que las ET ofrecen en los pases receptores (especialmente, en el mundo no desarrollado).
Ahora bien, tanto para que las ET decidan descentralizar actividades "estratgicas" y de desarrollo de
innovaciones como para formar parte de las redes internacionales constituidas alrededor de ellas, es preciso
que los pases en desarrollo generen ciertos activos que son imprescindibles para integrarse activamente en
estos procesos. En particular, son importantes el nivel de educacin y capacitacin de la fuerza de trabajo, la
adecuacin y costo de la infraestructura fsica y tcnica y el grado de desarrollo de las capacidades locales en
el plano tecnolgico, factores que Dunning (1994a) agrupa bajo el nombre de "activos creados", para
enfatizar el contraste con los "naturales". Considerando que los PED, en general, presentan deficiencias
importantes en cuanto a la disponibilidad de estos "activos creados", no es de extraar que participen con una
menor intensidad relativa en lo que hace a los aspectos cualitativos que distinguen a la nueva fase de
expansin de IED tal como se viene dando en la ltima dcada.
Por otro lado, algunos autores sealan que ms all de las ventajas que pueden derivarse de los
procesos de especializacin y racionalizacin de las filiales, las consecuencias sobre el pas receptor sern
muy diferentes segn se trate de estrategias en las cuales se producen modelos o componentes bajo
especificaciones y diseos de la casa matriz o de la implementacin de lo que llaman estrategias de world
product mandate, en las cuales la filial accede directamente al mercado mundial, realiza tareas de I&D y
toma decisiones sobre renovacin de productos y global marketing. Esto supone contar con managers y
tcnicos capaces de interactuar con la casa matriz y una fuerza de trabajo con adecuada calificacin (Crokell
y Morrison, 1990). A su vez, contra lo que podra pensarse, los autores afirman que la estrategia elegida no
slo depende de decisiones de la casa matriz sino tambin del grado de iniciativa de las filiales (a su vez, la
posibilidad de que las filiales "hagan valer" sus iniciativas tambin est relacionada con el tamao y papel
que dichas filiales juegan en la estructura global de la ET).
Asimismo, en las modalidades de integracin compleja, con estrategias de tipo efficiency seeking, a
la par que aumentan las exportaciones tambin crecen las importaciones, en este caso no slo de bienes
intermedios o de capital, sino tambin de productos finales. A su vez, an en un contexto donde se valorizan
las interacciones y la proximidad fsica con los proveedores, en los pases con un dbil tejido industrial, es
ms que probable que las producciones realizadas por las ET en el marco de economas ms abiertas tengan
un menor contenido local que en el pasado, como condicin necesaria para alcanzar un grado de
competitividad adecuado en el mercado internacional.

12

Se observa, entonces, que las nuevas modalidades y opciones estratgicas que estn adoptando las
ET pueden tener diferentes efectos sobre los pases receptores. Los mismos factores antes mencionados
como determinantes de su impacto general se aplican tambin aqu para definir el signo y la magnitud de la
influencia de la IED sobre los pases en desarrollo a los cuales se dirigen en esta nueva etapa.

d) La competencia por atraer la IED: reglas versus incentivos

Ms all de las dudas conceptuales y empricas respecto del impacto efectivo de la IED sobre los
procesos de desarrollo econmico, en el mundo real de los aos 90 los gobiernos, tanto de PD como de PED,
han venido enfrascndose cada vez con mayor asiduidad en abiertas "competencias" por atraer IED.
En efecto, en los aos recientes se ha asistido a una generalizada liberalizacin de los regmenes
hacia la IED en casi todo el mundo, producto tanto de cambios en las polticas domsticas como de distintos
instrumentos y acuerdos de carcter supranacional. En este nuevo escenario, los pases compiten por la
atraccin de la IED, competencia que se da no slo a nivel de los gobiernos nacionales, sino que tambin,
crecientemente, es protagonizada por los gobiernos subnacionales. Asimismo, como se dijo recin, no slo
los pases en desarrollo sino tambin los pases desarrollados compiten, a menudo mediante la concesin de
sustanciales ayudas financieras y/o fiscales, por atraer mayores flujos de IED o por retener a las empresas
extranjeras que estn ubicadas en sus respectivos territorios.
Siguiendo a Oman (1999), podemos distinguir dos tipos de competencia por la IED (para un anlisis
de este tema, vase tambin Aranda y Sauvant, 1996, Chudnovsky y Lpez, 2000 y WTO, 1996):
i)

ii)

"Va reglas" (rules-based): este tipo de competencia puede basarse en dos tipos muy diferentes de
medidas: a) la reduccin de estndares ambientales o laborales (o en el enforcement de dichos
estndares); b) la consolidacin de la estabilidad econmica y poltica, la firma de tratados de
integracin regional, la garanta de los derechos de propiedad intelectual, el fortalecimiento del
sistema judicial, la privatizacin de empresas pblicas, la desregulacin de mercados, la
liberalizacin de los flujos de comercio y de capitales, etctera.
Va incentivos" (incentives-based): esta va incluye esencialmente: a) incentivos financieros (ayudas
directas, crditos subsidiados, prstamos garantizados, etc.); b) incentivos fiscales (exenciones y
rebajas impositivas, depreciacin acelerada de las inversiones, deducciones especiales, exencin de
derechos de importacin, etc.); c) incentivos indirectos (provisin de terrenos e infraestructura
especial, acceso preferencial a compras del gobierno, garanta de posiciones monoplicas,
tratamientos regulatorios especiales, etc.). Asimismo, la creacin en un gran nmero de pases de
agencias de promocin de inversiones, las cuales muchas veces ofrecen atractivos paquetes de
incentivos, tambin forma parte de este tipo de competencia.

Los incentivos pueden ser otorgados de forma discrecional o automtica, y asimismo pueden o no
estar sujetos a condiciones (requerimientos de desempeo -performance requirements-) que los inversores
deben cumplir para acceder a los mismos. En todo caso, lo que los distingue de las "reglas" es que involucran
medidas y/o ayudas especficas tendientes a reducir costos operativos o de inversin o garantizar un cierto
nivel de demanda o market-share y de rentabilidad para las empresas beneficiadas.
En principio, la competencia "va reglas" -siempre que no se base en la reduccin de estndares
ambientales o laborales- resulta ms virtuosa que la competencia "va incentivos", ya que apunta a mejorar
las condiciones institucionales, econmicas y sociales de un pas, lo cual implica un fortalecimiento
estructural til no slo para atraer IED sino tambin para estimular las decisiones de inversin y mejorar las
capacidades competitivas de las firmas locales.
Sin embargo, ms all de que la competencia "va reglas" ha venido funcionando en la prctica, un
hecho notable de los aos 90 es la expansin de la competencia "va incentivos". De hecho, se han
producido, y principalmente en el mundo desarrollado, abiertas bidding wars en orden a atraer determinadas
operaciones de inversin mediante el ofrecimiento de "paquetes" de incentivos, que pueden incluir
exenciones fiscales, aportes directos de dinero por parte del Estado, crditos blandos, infraestructura,
terrenos, capacitacin de mano de obra, etc. (ver Donahue, 1996, para el caso de la competencia interestatal
en los EE.UU., por ejemplo). Esta tendencia ha generado preocupacin en tanto que podra implicar que las
ET reciban crecientes cantidades de fondos pblicos que, obviamente, podran tener otros destinos
(educacin, salud, justicia, etc.).

13

Cul es la influencia de los incentivos como factor determinante de la IED? La mayor parte de la
literatura recibida coincide en que los incentivos juegan un rol limitado en las decisiones de inversin de las
ET. Sin embargo, cuando los determinantes "fundamentales" son relativamente similares para varias
localizaciones, los incentivos tienen influencia sobre dichas decisiones, aunque su impacto vara segn la
estrategia y motivacin de las firmas, el mercado al que se dirige (local o de exportacin), si se trata de
newcomers o de expansiones, el tamao y pas de origen de las ET, el sector de actuacin, etctera.
Existe alguna racionalidad econmica para el otorgamiento de incentivos a la inversin? Dentro del
marco de la teora neoclsica, la racionalidad de los incentivos se basara en la existencia de una brecha entre
el retorno privado y el retorno social de una determinada inversin, siendo los incentivos el instrumento
propicio para cerrar esa brecha. En otras palabras, podra ocurrir que una cierta inversin generara un
beneficio social superior a su retorno privado, caso en el cual los incentivos vendran a ser un instrumento
apto para que el pas receptor pueda capturar la externalidad positiva en juego. Sin embargo, en general, los
economistas "ortodoxos" tienden a criticar el uso de este tipo de instrumentos, invocando consideraciones
distributivas (transferencia de rentas hacia las ET), problemas de informacin (cmo saber la magnitud de la
externalidad), problemas de rent-seeking, etctera.
Desde posiciones ms heterodoxas, el uso de incentivos puede justificarse en funcin, por ejemplo,
de alinear los objetivos de las ET con los del pas receptor, promover el desarrollo de ciertas regiones
rezagadas en trminos econmicos, atraer determinados tipos de inversin (por ejemplo, en reas de alto
dinamismo tecnolgico, con fuerte orientacin exportadora, intensivas en mano de obra calificada,
generadoras de spillovers significativos, etc.). Ms pragmticamente, la propia existencia de las bidding wars
impulsa en muchos casos a los gobiernos a participar de la competencia va incentivos si no quieren quedar
en una posicin desventajosa frente a otras localizaciones alternativas.
Si se admite que puede haber justificacin terica para el otorgamiento de incentivos, de todos
modos no puede desconocerse la necesidad de establecer mecanismos de disciplina, con el fin de evitar, o al
menos limitar, las bidding wars -y, consiguientemente, el traspaso de recursos desde los gobiernos hacia las
ET-. En la prctica, slo en la Unin Europea existen ese tipo de disciplinas, cuya efectividad ha sido puesta
en tela de juicio por varios analistas (ver Chudnovsky y Lpez, 2000). En el plano global, slo hay ciertas
disciplinas indirectas por la va de acuerdos dentro de la OMC, que de todos modos dejan espacio para
implementar ciertos incentivos (por ejemplo, destinados a I&D, capacitacin de mano de obra, mejoras
ambientales, etc.). Fuera de esto, no se vislumbra que en lo inmediato puedan generarse mecanismos
globales de disciplina de los incentivos a la inversin.
En conclusin, puede sealarse que los incentivos, por s solos, no son un factor determinante para la
atraccin de IED. Sin embargo, pueden pesar cuando se trata de elegir entre localizaciones alternativas con
similares ventajas de localizacin. Adems, los incentivos podran atraer IED hacia reas geogrficas a las
cuales las inversiones no se dirigiran por s solas, o ayudar a captar ciertos tipos de IED que puedan hacer
una contribucin especialmente favorable al proceso de desarrollo econmico de los pases receptores. En
este contexto, y dentro de ciertas disciplinas que deberan establecerse tanto a nivel nacional como regional e
internacional, regmenes de incentivos que tengan mecanismos claros de concesin y monitoreo podran
tener un lugar importante dentro de la agenda de polticas hacia la IED en los pases en desarrollo.

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