EVALUACIN DE PROYECTOS Y

DECISIONES DE INVERSIN
 Flujo de Caja

El Flujo de Caja sintetiza los movimientos

de efectivo que tendrn lugar durante la
vida del proyecto, tanto en la etapa de
ejecucin como en la etapa de operacin.
El flujo de caja se construye para toda la
vida del proyecto, periodo denominado
tambin horizonte de evaluacin.
ndice de Rentabilidad
Valor Actual Neto - VAN
 El valor actual neto es el resultado que se

obtiene al sumar aritmticamente, los flujos

actualizados y restrselos a la inversin inicial

a la Tasa Mnima Aceptable de Riesgo del flujo

de efectivo del proyecto. OJO CON AO (0)

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 VALOR ACTUAL NETO (VAN)

FC1 FC2 FCn

VAN = - Io + + + ....
(1 + i )1 (1 + i)2 (1 +i )n

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 Valor Actual Neto
VAN
Es el valor actual de los beneficios netos que genera el
proyecto.
La tasa con la que se descuenta los flujos representa el costo
de oportunidad del capital (COK).
El VAN mide, en moneda de hoy, cuanto mas rico ser el
inversionista si realiza el proyecto en vez de colocar su
dinero en la actividad que le brinda como rentabilidad la Tasa
de Descuento.

COK
Es el costo de oportunidad que para el inversionista tiene el
capital que piensa invertir en el proyecto: rentabilidad
efectiva de la mejor alternativa especulativa de igual riesgo.
 Valor Actual Neto
n
FCN t
VAN = t I0
t =0 (1+i )

FCN: Flujo de Caja Neto - Beneficios netos del perodo (t).

i: Tasa de descuento (tasa de inters o costo de
oportunidad del capital (COK)).
I0 : Inversin en el perodo cero.
n : Vida til del proyecto.
FORMA DE CALCULAR EL VAN
Utilizando el Excel
Valor Actual Neto
Valor Actual Neto
Valor Actual Neto
Tasa Interna de Retorno - TIR
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
ES LA TASA MNIMA ACEPTABLE DE
RIESGO (TMAR) A LA CUAL EL VALOR
ACTUAL NETO (VAN) ES IGUAL A
CERO.

ES LA TASA MNIMA ACEPTABLE DE

RIESGO (TMAR) QUE IGUALA LA
SUMA DE LOS FLUJOS NETOS DE
EFECTIVO A LA INVERSION INICIAL.
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Tasa Interna de Retorno - TIR

1. Mide la rentabilidad promedio anual que genera el

capital que permanece invertido en el proyecto.
2. Se define como la tasa de descuento que hace cero el
VAN de un proyecto.
3. El proyecto ser rentable si la TIR es mayor que el
COK: el rendimiento obtenido es mayor a la
rentabilidad de la mejor alternativa especulativa de
igual riesgo.
4. La TIR no toma en cuenta el dinero que se retira del
negocio cada periodo por concepto de utilidades, sino
solamente el que se mantiene invertido en el
proyecto.
Tasa Interna de Retorno - TIR
Calculo de la TIR

Matemticamente la TIR se expresa de la siguiente

manera:

n
FCRt
VAN = I0 = 0
t = 0 (1 + TIR )
t
TASA INTERNA DE RETORNO
(TIR)
LA TIR SE DEFINE COMO LA TMAR QUE HACE
QUE LA SUMA DE LOS FLUJOS
DESCONTADOS SEA IGUAL A LA
INVERSIN INICIAL.

FC1 FC2 FCn

I= + ... +

(1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)n

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 TIR
CRITERIOS DE EVALUACIN :

TIR > TMAR

SE ACEPTA LA INVERSIN

TIR < TMAR

SE RECHAZA LA INVERSIN
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 Tasa Interna de Retorno - TIR
Criterio de decisin de la TIR
Un proyecto es rentable cuando la TIR es mayor al
costo de oportunidad del capital.

TIR > COK TIR = COK TIR < COK

La rentabilidad del La rentabilidad del La rentabilidad del
proyecto es superior proyecto es igual al proyecto es menor a
al mnimo aceptable. inters que recibira al la mejor opcin
invertir dicho capital alternativa
en la mejor
alternativa.
FORMA DE CALCULAR EL TIR
Utilizando el Excel
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR
Ratio Beneficio - Costo
El Ratio Beneficio Costo (B/C) es el cociente
entre el valor absoluto de los costos y los beneficios,
actualizados al valor presente
Ambos (los costos y beneficios) se actualizan con la
misma tasa de descuento.
Ejemplo:
5,000 4,000 2,500 2,000
VAB = + + + = 10,703.55
(1 + 0.14)1 (1 + 0.14) 2 (1 + 0.14)3 (1 + 0.14) 4

10,000 300 150 150 150

VAC = ( ) = 10,589
(1 + 0.14) (1 + 0.14) (1 + 0.12) (1 + 0.14) (1 + 0.14)
0 1 2 3 4

B / C = 1.01