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Xalapa, Ver.

, 1 de
Universidad Metropolitana Xalapa Septiembre de
2016

Nombre de la Asignatura: Introduccin a las Finanzas


NOMBRE DE LA ASIGNATURA: INTRODUCCION A LAS FINANZAS
AREA: PROFESIONAL
CLAVE DE LA ASIGNATURA: 528
OBJETIVO(S) GENERAL(ES) DE LA ASIGNATURA: Al final del curso el alumno
conocer el esquema de la administracin financiera dentro de las organizaciones,
tendr los elementos para efectuar un adecuado diagnstico de la empresa y
conocer los medios para optimizar el uso de los activos circulantes.

TEMAS SUBTEMAS

I.- La administracin financiera en la organizacin.


La administracin financiera comprende todo lo relacionado al manejo de los
fondos econmicos que poseen las organizaciones; el desarrollo de esta
materia, tiene como objetivo reconocer el origen y la evolucin de las finanzas
concentrndose en las tcnicas y conceptos bsicos en una manera clara y
concisa.
El desarrollo de la administracin financiera suelen tratarse situaciones que se
producen en las empresas, de las cuales el responsable es siempre es gerente
financiero de la misma; en este caso debemos decir que muchas se estas
situaciones se han convertido en funciones principales que debe llevar a cabo el
gerente, como por ejemplo, el hecho de determinar un monto que resulte
apropiado para los fondos que debe manejar la empresa.
El gerente financiero debe definir el destino de dichos fondos con respecto a
activos efectivos de una forma muy eficiente, como tambin se debe encargar
de obtener los fondos en las condiciones ms convenientes. La administracin
financiera de una empresa suele estar concentrada en el anlisis de que se realice
ante la toma de alguna decisin que puede resultar definitiva para la empresa, por
lo que es importante conocer que tambin de debe hacer hincapi en el empleo de
la administracin financiera para lograr cumplir con los objetivos generales de las
empresas.
La administracin financiera hoy
Actualmente la administracin financiera hace referencia a la manera en la cual, el
gerente financiero debe visualizar los aspectos de la direccin general, sin
embargo en al tiempo pasado el mismo solo deba ocuparse de la obtencin de los
fondos junto con el estado de la caja general de dicha empresa. La combinacin
de factores como la competencia, la inflacin, los avances de la tecnologa que
suelen exigir un capital abundante.
Adems la importancia que representan las operaciones de administracin
financiera internacional es la principal causa por la cual los gerentes financieros
ahora deben ocuparse de asumir sus respectivas responsabilidades de direccin
general.
Estos factores han obligado a las instituciones empresariales un grado de
flexibilidad para poder sobrevivir como un medio expuesto a los cambios
permanentes. Como bien dijimos, quienes utilizan la administracin financiera
son los gerentes financieros de cada empresa ya que dicha materia nos
explica cmo el mismo se deber adaptar al cambio para poder lograr el
correcto planeamiento del manejo de los fondos que posea la empresa; estos
aspectos tienen mucha influencia en la economa general de una empresa. En la
medida en que los fondos sean asignados en una forma equivocada, el
crecimiento de la economa se volver muy lento y en el caso de que se est
atravesando por una poca de escasez econmica esto ser causante del
deterioro de toda la empresa en general.
Por su parte la asignacin de fondos realizada eficazmente es fundamental para el
ptimo crecimiento de la entidad empresarial como para tambin asegurar a todos
los beneficiarios de la empresa a alcanzar un nivel ms alto con respecto a la
satisfaccin de sus deseos. Quien se encarga de la administracin financiera de
una empresa mediante la asignacin de fondos, ayude a que la empresa se
fortalezca en cuanto a su vitalidad y crecimiento en toda la economa de la misma.
Este trabajo tendr su desarrollo una forma que le permita conocer el manejo de
aquellos fondos que pueden llegar a influenciar en el logro de los objetivos de la
empresa. Cuando la organizacin requiere de fondos a corto plazo destinados
para un solo fin, no es muy conveniente recurrir a un prstamo bajo una lnea de
crdito. Generalmente para estos tipos de crditos el banco realiza una evaluacin
completa de cada solicitud de prstamo. En dichas evaluaciones, el flujo de
efectivo que posea quien emite la solicitud es de suma importancia para poder
determinar si el prstamo podr ser pagado a corto o largo plazo. Por ltimo
debemos decir que para realizar un anlisis general, la administracin financiera
es considerada desde hace mucho tiempo como parte esencial de la
economa; la misma surgi como un rea de estudio independiente a
principios del siglo XX. En esa poca la administracin financiera solo se
relacionaba con documentos que registraban el procedimiento de la mayora de
los mercados de capital. Vale destacar que en ese entonces los datos que
figuraban en los documentos no tenan nada parecido a los mtodos que se
utilizan actualmente ya que no exista ningn tipo de reglamentacin que hiciera
necesaria la divulgacin de la informacin sobre la administracin financiera de
alguna entidad empresarial o comercial.

I.1.- La empresa y sus objetivos.


Los objetivos organizacionales son utilizados por los administradores financieros
como criterio de decisin en la gestin financiera. Ello implica que lo que es
relevante no es el objeto global de la empresa, sino un criterio operacionalmente
til mediante el cual juzgar un conjunto especfico de decisiones
Las empresas tienen numerosos objetivos, pero ninguno de ellos puede ser
alcanzado sin causar conflictos cara a la consecucin de otros objetivos.
Estos conflictos surgen generalmente a causa de las diferentes finalidades de los
grupos que, de una u otra forma, intervienen en la empresa, los cuales incluyen
accionistas, directores, empleados, sindicatos, clientes, suministradores e
instituciones crediticias.
La empresa puede definir sus objetivos desde diferentes puntos de vista
como en:
La maximizacin de las ventas o de las cuotas de mercado.
Proporcionar productos y servicios de calidad.
En el largo plazo la empresa tiene responsabilidad en el bienestar de la sociedad.
La empresa debe estar gestionada de acuerdo con el inters de los accionistas.
Tambin se puede ver la reunin de algunos o todos los factores anteriormente
descritos, pero lo importante es como la gestin financiera de la empresa influye
en estos objetivos organizacionales.
A fin de tomar las decisiones adecuadas es necesaria una clara comprensin de
los objetivos que se pretenden alcanzar, debido a que el objetivo facilita un marco
para una ptima toma de decisiones financieras. , a tal efecto, dos amplios
enfoques:
1. LA MAXIMIZACIN DE BENEFICIOS COMO CRITERIO DE DECISIN
La racionalidad detrs de la maximizacin del beneficio como una gua para la
toma de decisiones financieras es simple.
El beneficio es un examen de eficiencia econmica. Facilita un referente para
juzgar el rendimiento econmico y adems, conduce a una eficiente asignacin de
recursos, cuando stos tienden a ser dirigidos a usos que son los ms deseables
en trminos de rentabilidad.
La gestin financiera est dirigida hacia la utilizacin eficiente de un importante
recurso econmico: el capital. Por ello se argumenta que la maximizacin de la
rentabilidad debera servir como criterio bsico para las decisiones de gestin
financiera.
Sin embargo, el criterio de maximizacin del beneficio ha sido cuestionado y
criticado en base a la dificultad de su aplicacin en las situaciones del mundo real.
Las principales razones de esta crtica son las siguientes:
Ambigedad fundamental
Una dificultad prctica con el criterio de maximizacin del beneficio es que el
trmino beneficio es un concepto vago y ambiguo, es decir, no goza de una
connotacin precisa.
Es susceptible de diferentes interpretaciones para diferentes personas. Los
estudiosos del tema argumentan que el beneficio puede ser a corto plazo o a largo
plazo; puede ser beneficio total o ratio de beneficio; antes o despus de
impuestos; puede estar en relacin con el capital utilizado, total activos o capital
de los accionistas, etc.
Si la maximizacin del beneficio es el objetivo, surge la cuestin de cul de esas
variantes de beneficio debera tratar de maximizar una empresa. Obviamente, una
expresin imprecisa como el beneficio no puede constituir la base de una gestin
financiera operativa.
Desde la conformacin de la empresa como ente social es conveniente distinguir
entre los objetivos de la empresa considerados desde la perspectiva de la gestin
financiera y desde el ngulo de la teora econmica.
Periodicidad de los beneficios
Una objecin tcnica ms importante a la maximizacin del beneficio, como una
gua para la toma de decisiones financieras, es que ignora las diferencias de
beneficios recibidos en diferentes perodos derivados de propuestas de inversin o
cursos de accin. Es decir, la decisin es adoptada sobre el total de beneficios
recibidos, con independencia de cundo se reciben.

Calidad de los beneficios


Probablemente la limitacin tcnica ms importante de la maximizacin del
beneficio, como un objetivo operativo, es que ignora el aspecto de calidad de los
beneficios asociada con un curso de accin financiero.
El trmino calidad se refiere al grado de certeza con el que se pueden esperar los
beneficios. Como regla general, mientras ms cierta sea la expectativa de
beneficios, ms alta ser la calidad de los mismos. Inversamente, mientras ms
baja ser la calidad de los beneficios, pues implicarn riesgos para los inversores.
El problema de la incertidumbre hace inadecuada la maximizacin del beneficio,
como un criterio operativo para la gestin financiera, pues slo se considera el
tamao de los beneficios y no se pondera el nivel de incertidumbre de los
beneficios futuros.

Desventajas frente a los objetivos organizacionales


El criterio de maximizacin del beneficio es inapropiado e inadecuado como
objetivo operativo de las decisiones de inversin, financiacin y dividendos de una
empresa.
No es slo vago y ambiguo, sino que tambin ignora dos importantes dimensiones
del anlisis financiero: el riesgo y el valor en el tiempo del dinero.
En consecuencia, un criterio operativo apropiado para toma de decisiones
financieras debera: a) ser preciso y exacto; b) considerar las dimensiones de
cantidad y calidad de los beneficios, y c) reconocer el valor en el tiempo del dinero.
La alternativa a la maximizacin del beneficio es la maximizacin de la riqueza,
que cumple con las tres condiciones anteriores.

2. LA MAXIMIZACIN DE LA RIQUEZA COMO CRITERIO DE DECISIN


El valor de un activo debera verse en trminos del beneficio que puede producir,
debe ser juzgado en trminos del valor de los beneficios que produce menos el
coste de llevarlo a cabo es por ello que al realizar la valoracin de una accin
financiera en la empresa debe estimarse de forma precisa de los beneficios
asociados con l.
El criterio de maximizacin de la riqueza es basado en el concepto de los flujos de
efectivo generados por la decisin ms bien que por el beneficio contable, el cual
es la base de medida del beneficio en el caso del criterio de maximizacin del
beneficio.
El flujo de efectivo es un concepto preciso con una connotacin definida en
contraste con el beneficio contable, se podra decir que en algunas ocasiones es
conceptualmente vago y susceptible de variadas interpretaciones frente a la
medida de los beneficios contables.
Por las razones anteriormente expuestas, "la maximizacin de la riqueza es
superior a la maximizacin del beneficio como objetivo operativo", en
consecuencia, para los administradores financieros resulta como criterio de
decisin aplicar el concepto de maximizacin de riqueza en cuanto al valor que
este le da a su labor, ya que en realidad en la gestin financiera lo relevante no es
el objetivo global de la empresa, sino el criterio que se tenga para decidir en el
momento justo sobre las operaciones financieras adecuadas.

I.2.- Las finanzas en la estructura organizacional de la empresa.

Un error muy frecuente que cometen algunos emprendedores y empresarios


cuando estn organizando su negocio es comenzar dibujando un organigrama, en
la creencia de que el bonito diagrama resultante ES la representacin exacta de la
organizacin.
Este error tambin lo cometen, aunque forzadamente, la mayora de los lderes
que acometen la misin de formalizar algn tipo de organizacin social, impelidos
legalmente por la casi obligacin de usar un "estatuto tipo" que de ninguna manera
refleja la enorme variedad de objetivos, de recursos y de estilos de trabajo que
poseen estas organizaciones.
La advertencia tiene que quedar muy clara: El diseo de la estructura
organizacional y de los mecanismos de control es lo LTIMO que se hace,
despus de haber recorrido todo el proceso de planificacin de las actividades de
la empresa u organizacin.
As, en el primer prrafo del artculo siguiente se cita a Alfred Chandler diciendo
que "la estructura sigue a la estrategia". Yo acostumbro a decir lo mismo con
una expresin que usan los diseadores: "la forma sigue a la funcin", lo que es
perfectamente aplicable a la "forma" y a las "funciones" de cualquier organizacin.

Estructura organizativa:
Cmo se hace el trabajo en la empresa?
Quines dirigen?
Quin responde a quin?
Cmo se hace el trabajo en la empresa?
Una introduccin al concepto de estructura organizativa...
Alfred Chandler, legendario profesor de historia de los negocios en Harvard,
deca que la estructura sigue a la estrategia. Primero, determinemos lo que
queremos hacer y despus veamos cmo nos organizamos para hacerlo.
Sin embargo, es comn la tendencia a construir la casa por el techo, es decir, a
disear la estrategia a partir de la estructura organizativa.
De hecho, muchos negocios han nacido y crecido al hilo de una oportunidad en un
mercado, sin ms estrategia que aprovecharla lo mejor posible, apoyados en una
estructura que soportaba el "qu hacemos" y "cmo lo hacemos", aunque faltaba
el "por qu lo hacemos".
Pero, por qu es tan importante la estructura?
En el da a da de la empresa, debemos llevar a cabo una serie de funciones, es
decir, hacer cosas.
Algunas son rutinarias, otras no; algunas pueden automatizarse o externalizarse,
otras deben desarrollarse internamente por personal con ciertas habilidades o
conocimientos.
Y, desde luego, estas funciones o actividades deben tener un responsable, una
persona que se asegure de que el trabajo se realice en tiempo y forma.
Precisamente, la estructura nos ayuda a definir qu se debe hacer y quin debe
hacerlo. As, la estructura es una de las bases de la organizacin (o de la
desorganizacin) de las actividades de una empresa.
Ahora bien, a lo largo de la historia, diversas compaas se han organizado de
diferentes formas. Veamos las estructuras ms comunes:
Estructura funcional
En la estructura funcional, el trabajo se divide segn las funciones que se realizan.
En estas organizaciones, las reas de ventas, marketing o finanzas se distinguen
claramente como funciones diferentes que necesitan distintas habilidades y
conocimientos.
Estructura divisional
En la estructura divisional, frecuente en empresas con varias lneas de productos,
las distintas unidades tienen una mini-estructura funcional propia.
Es decir, cada unidad tiene su propia rea de marketing, recursos humanos,
finanzas, etc.
El criterio para hacer la divisin puede ser geogrfico, por mercado, por lnea de
producto, por temas legales, u otros.
De esta forma, la corporacin divisional es, simplificando, como un gran
conglomerado compuesto por pequeas empresas organizadas funcionalmente.
Estructura horizontal
Tpicamente, las estructuras funcionales o divisionales de las grandes
corporaciones resultan en una proliferacin de mandos intermedios, con la tarea
de vincular las polticas emanadas de la alta direccin con el trabajo cotidiano de
los empleados de lnea.
Sin embargo, es frecuente que esta estructura obstruya los flujos de
informacin, la transmisin de la cultura y los valores, y distancie la direccin
general y la estrategia de los trabajadores en contacto con el cliente.
De esta forma, en los ltimos aos, muchas empresas han adoptado estructuras
horizontales, caracterizadas por una menor cantidad de niveles jerrquicos y un
mayor contacto entre empleados y alta direccin.

Estructuras matriciales
En las estructuras matriciales, frecuentes en consultora y otras empresas que
organizan su trabajo por proyectos, los empleados tienen dos jefes.
Pensemos, por ejemplo, en una gran compaa de construccin donde existe un
departamento de ingeniera, comandado por un director.
Pero cuando comienza un gran proyecto donde colaboran varios departamentos,
el proyecto tiene un director responsable.
De esta forma, durante el proyecto, un ingeniero tendr dos jefes. El director de su
departamento y el del proyecto donde est trabajando. Ambos deben coordinarse
bien para no bloquear la organizacin con sus decisiones.
Ahora bien, cul es la mejor estructura organizativa?
Aqu, resulta imposible brindar una respuesta vlida para todos los casos. Y las
modas tampoco ayudan (hasta no hace mucho, pareca que la organizacin
horizontal era algo imprescindible para todos los negocios).
Henry Mintzberg demostr que cada una de las diferentes maneras en que una
empresa define las relaciones formales internas entre sus unidades es ms
adecuada para unos entornos, o tipo de negocios, que otras.

I.3.- Importancia de la administracin financiera.


La importancia de la Administracin Financiera se evidencia en la gestin, (1) al
enfrentar y resolver el dilema Liquidez - Rentabilidad para proveer los recursos
necesarios en la oportunidad precisa; (2) para que se tomen las medidas que
hagan ms eficiente dicha gestin y (3) para que se aseguren los retornos
financieros que permitan el desarrollo de la empresa.
La importancia de la administracin financiera ha ido creciendo, ya que
anteriormente solo tena que allegarse de recursos para ampliar las plantas,
cambiar equipos y mantener los inventarios, ahora forma parte del proceso de
control y de decisin, las cuales ejercen gran influencia en la planeacin
financiera.
En todas las decisiones de negocios existen implicaciones financieras, lo cual
requiere de conocimientos claros de administracin financiera para poder realizar
ms eficientemente los anlisis especializados.
Para poder fondear y lograr la maximizacin de la organizacin se requiere
de:
Preparacin de pronsticos y planeacin
Decisiones financieras e inversiones de importancia mayor, determinando la
tasa ptima de crecimiento en ventas y decidir sobre la adquisicin de activos y la
forma de financiarlos
Coordinacin y control, para que la empresa opere de la manera ms eficiente
posible
Forma de tratar con los mercados financieros (de dinero y capitales), de los
cuales se obtienen fondos y se negocian los valores de una empresa.
Los administradores financieros toman decisiones acerca de los activos que deben
adquirir sus empresas, la forma en que sern financiados y la forma en que la
organizacin debe administrarlos, para lograr la maximizacin del valor de la
empresa en el mercado y del bienestar general.
3 Formas alternativas de organizacin de los negocios
1) Personas fsicas.- es un negocio administrado por un solo propietario, se
constituyen fcilmente y a bajo costo, no tiene tantas restricciones
gubernamentales y queda sujeto al pago de impuestos sobre ingresos. Est
limitado por no poder obtener fuertes sumas de capital, tiene responsabilidades
ilimitadas por las deudas del negocio y riesgos, y su negocio est limitado a la
longevidad del individuo.
2) Asociaciones.- Dos o ms personas administran el negocio de naturaleza no
corporativa, las ventajas es que son de rpida formacin y a bajo costo y sus
desventajas son iguales a las de las personas fsicas adems de dificultad de
transferir la propiedad generan la falta de obtener grandes sumas de capital.
3) Corporaciones.- Es una entidad legal creada por un estado, es autnoma y
distinta a sus creadores tiene vida ilimitada, tiene facilidad para la transferencia de
sus ttulos de propiedad y tienen responsabilidad limitada, permiten obtener
grandes sumas de capital, y como desventajas tenemos que las utilidades se
encuentran sujetas a doble gravamen, requiere de muchos trmites su
establecimiento.
Mientras ms bajo sea el riesgo de una empresa mayor ser su valor.
El valor de una empresa est sujeto a sus oportunidades de crecimiento
El valor de un activo depende de su liquidez
Deben pagar ms impuestos.

El administrador financiero tiene la responsabilidad del efectivo y los valores


negociables de la empresa, la planeacin de su estructura de capital, la venta de
acciones y obligaciones para la obtencin de capital, donde la principal meta es la
maximizacin de la riqueza de los accionistas o maximizaciones de las acciones
comunes aunados al beneficio social.
La tica de una empresa es la actitud y el comportamiento de una empresa hacia
sus empleados, accionistas, comunidad, clientes, etc. Trato en forma justa y
honesta
La adquisicin empresarial apalancada se da cuando la administracin contrata
una lnea de crdito, hace una oferta directa o formal para comprar las acciones
que an no son posedas por el grupo administrativo y privatiza a la compaa,
estas adquisiciones apalancadas representan un problema de delegacin de
autoridad entre los accionistas y los administradores.
Los acreedores son quienes prestan fondos a la empresa a tasas de inters
basndose en el riesgo de los activos de la empresa, las expectativas de riesgo
con la adquisicin de activos, la estructura de capital existente en la empresa
(cantidad de deuda de financiamiento que utilizan), expectativas a los cambios de
estructura de capital. Estos factores determinan el riesgo de la deuda de una
empresa y mientras ms grande sea el uso de sus deudas, mayor cereal peligro
de que caiga en quiebra.
El medio ambiente externo
Las operaciones de la administracin afectan al valor de las acciones de la
empresa, pero adems los factores externos tambin influyen sobre los precios y
la rentabilidad esperada de la empresa, la oportunidad de flujos de efectivo, los
dividendos de los accionistas, el riesgo de las utilidades y de los dividendos
proyectados, factores como las restricciones legales, el nivel de actividad
econmica, las disposiciones fiscales, y las condiciones del mercado de valores.

I.4.- Funciones del administrador financiero.


El Administrador interacta con otros Administradores para que la empresa
funcione de manera eficiente. Este a su vez trata de crear planes financieros para
que la empresa obtenga los recursos financieros y lograr as que la empresa
pueda funcionar y a largo expandir todas sus actividades.
1. Debe saber Administrar los recursos financieros de la empresa para realizar
operaciones como: compra de materia prima, adquisiciones de maquinas y
equipos, pago de salarios entre otros.
2. Debe saber invertir los recursos financieros excedentes en operaciones como:
inversiones en el mercado de capitales, adquisicin de inmuebles, terrenos u
otros bienes para la empresa.
3. Manejar de forma adecuada la eleccin de productos y de los mercados de la
empresa.
4. La responsabilidad de la obtencin de calidad a bajo costo y de manera
eficiente.
5. Y por ultimo la meta de un Administrador Financiero consiste en planear,
obtener y usar los fondos para maximizar el valor de la organizacin.
ACTIVIDAD
AUTOEVALUACIN UNIDAD UNO
Qu es maximizar el valor de la empresa?
AUTOEVALUACIN UNIDAD UNO
1.- Se definen como el arte y la ciencia de administrar dinero, afectan la
vida de toda persona y organizacin. Las finanzas se relacionan con el
( 10 ) El gerente financiero
proceso, las instituciones, los mercados y los instrumentos que participan
en la transferencia de dinero entre personas, empresas y gobiernos.
2. Es un activo tangible (maquinaria, edificio, terreno) utilizado para ( 8 ) Las instituciones
generar recursos. financieras.
3. Constituye el derecho a cobrar una cuenta en el fututo (cuentas y
( 9 ) Empresa
documentos por cobrar).
4. Estudia:
1 La inversin de los activos reales, financieros y las inversiones excedentes
de efectivo.
( 7 ) Administracin financiera
2 La obtencin de los fondos necesarios para las inversiones en activos.
3 Las decisiones relacionadas con la reinversin de las utilidades y el
reparto de utilidades.
5. Es Cualquier cosa que la sociedad utiliza como medio de cambio,
smbolo de valor, y unidad contable, para comprar y vender bienes y ( 5 ) Activo Financiero
servicios.
6.-Es el rea de las finanzas que aplica el proceso administrativo, dentro de
una empresa pblica o privada para crear y mantener valor mediante la ( 1 ) Las Finanzas.
toma de decisiones y una administracin correcta de los recursos.
7.- Conjunto de actividades por medio de las cuales la administracin de la
empresa busca la obtencin, asignacin y uso ptimo de los fondos, en las
( 2 ) Activo Real
ms favorables condiciones para que el capital como recurso, aporte su
mejor contribucin al conjunto de objetivos de la empresa.
8.- Son empresas que se especializan en la venta, compra y creacin de
( 4 ) La administracin
ttulos de crdito, que son activos financieros para los inversionistas y
Financiera
pasivos para las empresas que toman los recursos para financiarse (por
ejemplo, los bancos comerciales, las casas de bolsa, asociaciones de ahorro
y prstamo, compaas de seguros, arrendadoras financieras y uniones de
crdito).
9. Es una entidad econmica independiente que posee activos que ha
adquirido gracias a las aportaciones de sus dueos que son los accionistas, ( 3 ) Funcin Financiera.
y al financiamiento de acreedores.
10. debe definir el destino de dichos fondos con respecto a activos
efectivos de una forma muy eficiente, como tambin se debe encargar de ( 6 ) Recurso Financiero.
obtener los fondos en las condiciones ms convenientes.
II.- Anlisis e Interpretacin de Estados Financieros.
QU ES EL ANLISIS FINANCIERO?
El anlisis financiero es un proceso de seleccin, relacin y evaluacin.
El primer paso consiste en seleccionar del total de la informacin disponible
respecto a un negocio, la que sea ms relevante y que afecte la decisin
segn las circunstancias.
El segundo paso es relacionar esta informacin de tal manera que sea ms
significativa. Por ltimo, se deben estudiar estas relaciones e interpretar los
resultados.
Los tres pasos mencionados antes son definitivamente muy importantes,
sin embargo, la esencia del proceso es la interpretacin de los datos
obtenidos como resultado de aplicar las herramientas y tcnicas de anlisis.

El proceso de anlisis financiero se fundamenta en la aplicacin de herramientas y


de un conjunto de tcnicas que se aplican a los estados financieros y dems datos
complementarios, con el propsito de obtener medidas y relaciones cuantitativas
que sealen el comportamiento, no slo del ente econmico sino tambin de
algunas de sus variables ms significativas e importantes.
La fase gerencial de anlisis financiero se desarrolla en distintas etapas y su
proceso cumple diversos objetivos. En primer lugar, la conversin de datos puede
considerarse como su funcin ms importante; luego, puede utilizarse como una
herramienta de seleccin, de previsin o prediccin; hasta culminar con las
fundamentales funciones de diagnstico y evaluacin.
Las tcnicas de anlisis financiero contribuyen, por lo tanto, a la obtencin de las
metas asignadas a cualquier sistema gerencial de administracin financiera, al
dotar al gerente del rea de indicadores y otras herramientas que permitan realizar
un seguimiento permanente y tomar decisiones acerca de cuestiones tales como:
Supervivencia Evitar riesgos de prdida o insolvencia
Competir eficientemente Maximizar la participacin en el mercado
Minimizar los costos
Maximizar las utilidades
Agregar valor a la empresa
Mantener un crecimiento uniforme en utilidades
Maximizar el valor unitario de las acciones
En resumen, el anlisis financiero es un instrumento de trabajo tanto para los
directores o gerentes financieros como para otra clase de personas, como se ver
ms adelante, mediante el cul se pueden obtener ndices y relaciones cuantitativas
de las diferentes variables que intervienen en los procesos operativos y funcionales
de las empresas y que han sido registrados en la contabilidad del ente econmico.
Mediante su uso racional se ejercen las funciones de conversin, seleccin,
previsin, diagnstico, evaluacin y decisin; todas ellas presentes en la gestin y
administracin de empresas.
Los estados financieros constituyen una de las principales fuentes de informacin
en los negocios. Es un auxiliar en el control y en la toma de decisiones. Se deber
analizar primero la informacin contable que aparece contenida en los estados
financieros para poder interpretarla despus.

LOS ESTADOS FINANCIEROS


Son documentos esencialmente numricos que se obtienen de los registros
contables que proporcionan informes peridicos o a fechas determinantes, sobre
el estado o desarrollo de la administracin de una empresa.

FINALIDAD
Es la de estructurar cifras financieras de manera objetiva, clara, inteligente,
sencilla, suficiente, oportuna y veraz, para aportarlas a las diversas personas e
instituciones interesadas en la situacin financiera, los resultados y la impresin de
la empresa, mediante el anlisis e interpretacin de los estados financieros.

CLASIFICACIN
Se clasifican de la forma siguiente:
1. Estados financieros pro forma.
2. Estados financieros principales o bsicos.
3. Estados financieros secundarios o accesorios.

1. ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA:


Este tipo de estado puede presentar total o parcialmente situaciones por suceder,
y tienen la finalidad de mostrar la manera en que determinadas situaciones an no
consumadas pueden modificar la posicin financiera de la organizacin, tales
estados son:
Estado de origen y aplicacin de fondos pro formas.
Estado de flujo pro forma o cash-flow pro forma.
Estados de resultados pro formas.
Estados de situacin financiera pro forma.
Estados de origen y aplicacin de recursos pro forma.

2. ESTADOS FINANCIEROS PRINCIPALES O BSICOS:


Son aquellos que por sus caractersticas informativas e importancia de datos
contenidos permiten una apreciacin general de la productividad y de la situacin
financiera de la empresa que los origino, tales estados son:
Estado de situacin financiera o balance general.
Estado de resultados o estado de prdidas y ganancias.
Estado de flujo de efectivo.
Estados de origen y aplicacin de recursos.
3. ESTADO FINANCIEROS SECUNDARIOS O ACCESORIOS
Son aquellos que aclaran o analizan las cifras contenidas en los estados
principales. Son los necesarios como informacin complementaria y proporcionan
elementos de juicio ms exactos. Por lo que las personas que lo utilizan para
tomar decisiones pueden formarse una idea ms precisa de la situacin de la
organizacin dichos estados son:
Estado del movimiento del capital contable.
Estado de costos de produccin y ventas.
Estados analticos del origen de los recursos.

II.1.- Importancia del anlisis de estados financieros.


Los estados financieros son un reflejo de los movimientos que la empresa ha
incurrido durante un periodo de tiempo. El anlisis financiero sirve como un
examen objetivo que se utiliza como punto de partida para proporcionar referencia
acerca de los hechos concernientes a una empresa. Para poder llegar a un
estudio posterior se le debe dar la importancia significado en cifras mediante la
simplificacin de sus relaciones.
La importancia del anlisis va ms all de lo deseado de la direccin ya que con
los resultados se facilita su informacin para los diversos usuarios.
El ejecutivo financiero se convierte en un tomador de decisiones sobre aspectos
tales como dnde obtener los recursos, en qu invertir, cules son los
beneficios o utilidades de las empresas cundo y cmo se le debe pagar a
las fuentes de financiamiento, se deben reinvertir las utilidades.

II.2.- Tcnicas de anlisis de estados financieros.


Durante el proceso de anlisis de estados financieros se dispone de una diversa
gama de posibilidades para satisfacer los objetivos emprendidos al planear y llevar
a cabo dicha tarea de evaluacin. El analista puede elegir, entonces, las
herramientas que mejor satisfagan el propsito buscado, dentro de las cuales se
destacan las siguientes:
1. Anlisis comparativo
2. Anlisis de tendencias
3. Estados financieros proporcionales
4. Indicadores financieros
5. Anlisis especializados
En ste texto se estudiarn las cuatro primeras tcnicas y en otro libro de sta
misma coleccin se abordar el concepto de anlisis especializado, desde el
punto de vista del estado de cambios en la situacin financiera y del estado de
flujos de efectivo. Tambin se consideran dentro de la categora de anlisis
especializados: a) proyecciones de efectivo o de flujos de caja; b) anlisis de
cambios y variaciones en el flujo de efectivo; c) estado de variacin de margen
bruto y d) anlisis del punto de equilibrio, los cuales no pertenecen al alcance del
presente libro.
Anlisis comparativo
Esta tcnica de anlisis consiste en comparar los estados financieros de dos o tres
ejercicios contables y determinar los cambios que se hayan presentado en los
diferentes perodos, tanto de manera porcentual como absoluta, con el objetivo de
detectar aquellas variaciones que puedan ser relevantes o significativas para la
empresa.
Anlisis de tendencias
El mtodo de anlisis por tendencias es un refinamiento de los cambios
interanuales o anlisis comparativo y se utiliza cuando la serie de aos a comparar
es mayor a tres. La comparacin de estados financieros en una serie larga de
perodos permitir evaluar la direccin, velocidad y amplitud de la tendencia, as
como utilizar sus resultados para predecir y proyectar cifras de una o ms partidas
significativas.
Estados financieros proporcionales
El anlisis de estados financieros proporcionales es, en el fondo, la evaluacin de
la estructura interna de los estados financieros, por cuanto los resultados se
expresan como la proporcin o porcentaje de un grupo o subgrupo de cuentas
dentro de un total, que sea representativo de lo que se pretenda analizar. Esta
tcnica permite evaluar el cambio de los distintos componentes que conforman los
grandes grupos de cuentas de una empresa: activos, pasivos, patrimonio,
resultados y otras categoras que se conforman de acuerdo a las necesidades de
cada ente econmico.
Indicadores financieros
Finalmente, los indicadores o ratios financieros expresan la relacin matemtica
entre una magnitud y otra, exigiendo que dicha relacin sea clara, directa y
comprensible para que se puedan obtener informaciones, condiciones y
situaciones que no podran ser detectadas mediante la simple observacin de los
componentes individuales de la razn financiera.

II.2.1.- Tcnica vertical.


Mtodo De Anlisis Vertical: Se emplea para analizar estados financieros como
el Balance General y el Estado de Resultados, comparando las cifras en forma
vertical.
II.2.1.1.- Razones financieras.
El mtodo de anlisis mediante el clculo de razones o indicadores es el
procedimiento de evaluacin financiera ms extendido. Se basa en la combinacin
de dos o ms grupos de cuentas, con el fin de obtener un ndice cuyo resultado
permita inferir alguna caracterstica especial de dicha relacin. Debido a que el
tamao de las empresas puede diferir notoriamente de un caso a otro, aunque
pertenezcan a un mismo sector, la comparabilidad entre ellas o an de la misma
empresa, si su tamao ha variado significativamente con el paso de los aos, slo
puede hacerse a travs de razones o ndices.
RAZONES FINANCIERAS. El anlisis de la relacin entre diferentes partidas de
los estados financieros es esencial para la interpretacin de los datos contenidos
en los informes publicados por las empresas. El ana1ista encontrar que existen
ciertas razones individuales que le ayudarn en el proceso de anlisis e
interpretacin de los estados financieros.
Las razones financieras son medidas aritmticas que establecen una relacin
entre dos o ms partidas de los estados financieros. Lo importante es que se
calculen a partir de datos que efectivamente se relacionen entre s. Por ejemplo,
calcular una razn a partir de la cifra de ventas y la de activos es correcto ya que
existe una relacin directa entre ellas: las ventas se logran al utilizar los activos.
Calcular, por otra parte, una razn a partir de la cifra de capital comn y la de
gasto por fletes no tendra sentido ya que no existe una relacin directa entre
ellas.
Probablemente la herramienta ms utilizada por los analistas de estados
financieros sea el clculo de razones. Sin embargo, sta debe siempre
complementarse con las otras herramientas anteriormente expuestas. Las razones
financieras ms utilizadas se presentan a continuacin:
Razones de Solvencia. Los ndices de solvencia miden la cantidad de dinero o de
inversiones que pueden ser convertidas en dinero, para pagar gastos, cuentas y
otras obligaciones conforme se vayan venciendo.
ndice del circulante o solvencia. Mide la habilidad de la compaa para hacerle
frente a sus obligaciones a corto plazo.

Activo
Circula

ndice
del
Circulante
(Solvencia
)
Pasivo
Circula

Un ndice del circulante bajo puede indicar falta de capital para pagar deudas y
tomar ventajas de descuentos.
Un ndice del circulante alto no significa necesariamente que la compaa est en
una buena posicin financiera. Puede significar que el efectivo no est siendo
usado de la mejor forma posible. Tampoco indica que las cuentas por cobrar o el
inventario pudo haber causado el alto ndice.
Una versin abreviada de este ndice elimina, de los activos circulantes, el
inventario y algunas veces las cuentas por cobrar. Este nuevo ndice, al cual se
llama razn de liquidez, nos proporciona una cifra ms conservadora.
Razn de liquidez o prueba del cido. Se determina dividiendo la suma del
efectivo, de cuentas por cobrar y de inversiones temporales entre los pasivos
circulantes. Puesto que esta razn no incluye los inventarios, sirve como otra
medida de lo adecuado de la razn circulante. Es una medida del grado en que el
efectivo y las partidas "casi equivalentes a efectivo" cubren los pasivos a corto
plazo.
La razn circulante y la razn de liquidez son deficientes en cuanto son medidas
histricas y comparan un determinado saldo (ciertos activos circulantes) con otro
saldo (pasivos a corto plazo).
ndice de retorno de efectivo. Mide lo adecuado de capital de trabajo de la
compaa, que es lo que se requiere para pagar las cuentas y financiar las ventas.
El capital de trabajo es igual al activo circulante menos el pasivo a corto plazo.

Ventas
Netas

ndice
de
retorno
de
efectivo
Capital
de
Trabajo

Las ventas netas se definen como el monto de las ventas brutas expresadas en
dinero menos devoluciones, rebajas, descuentos y bonificaciones. Un bajo ndice
de retorno de efectivo significa que se tienen fondos comprometidos en activos a
corto plazo y poco rentables, y que la compaa puede sobrevivir con menos
efectivo. Un ndice alto pudiera significar que no puede pagar sus cuentas.
Deudas a capital neto. Mide la cobertura total de deudas. Expresa la relacin
entre el capital contribuido por los acreedores y el aportado por los accionistas.

Pasiv
tota
ndice
de
deudas
a
capital
neto
Capit
Con
Un bajo ndice de deudas a capital neto (activos totales menos pasivos totales)
indica que la compaa puede conseguir dinero prestado fcilmente. Tambin
pudiera significar que la compaa es muy conservadora.
Un ndice alto indica que la mayora de los riesgos del negocio estn siendo
tomados por los acreedores. Sera ms difcil obtener dinero de fuentes externas,
por ejemplo, un banco.
Razones de Utilidades. Los ndices de utilidades son medidas que ayudan a
controlar los ingresos.
ndice UAFIR. Mide la eficiencia de la gerencia de la operacin. Haciendo a un
lado los efectos de las deudas y los impuestos, es til por dos razones. Primera, el
pago de impuestos puede ser ms alto o ms bajo por eventos diferentes a la
operacin de negocio y, segundo, los pagos de deudas grandes, como los que hay
al inicio de un nuevo negocio, pudieran distorsionar las ganancias, por lo que se
deformarn las comparaciones con alguna otra empresa.

Utilidad
antes
de
interes
e
impu
sob
la
ren

ndice
UAFIR
Venta
netas

En ocasiones se llama UAFIR slo a las utilidades antes de impuestos sobre la


renta e intereses sin considerarlas como porcentaje de las ventas netas.
No es bueno un bajo ndice de utilidades netas. Este puede indicar que los gastos
son muchos para el volumen de ventas. Un ndice alto que se han mantenido
bajos los gastos.
ndice de retorno de ventas. Mide la utilidad neta que se est derivando por cada
unidad monetaria vendida. Puede dar una idea de la cobertura de los costos fijos.
Tambin puede indicar si se estn manteniendo controlados los gastos.

Utilidad
neta
ndice
de
retorno
de
ventas
Ventas
netas

Utilidad neta se considera la utilidad despus de impuestos y financieros.


Un bajo ndice de retorno de ventas no es necesariamente malo si toda la industria
opera con bajos mrgenes y altos volmenes. Un ndice alto normalmente es
bueno si otras cosas estn bajo control si se mantiene al corriente los pagos, los
activos se reemplazan adecuadamente y no se difieren otros gastos.
ndice de retorno de la inversin. Mide cuanta utilidad antes de impuestos fue
derivada de las inversiones de los accionistas en la compaa.

Utilida
antes
de
impu

ndice
de
retorno
de
la
inversi
Capita
Cont
Un ndice bajo de retorno en la inversin significa que pudiera ser mejor invertir en
otra cosa. Pudiera indicar que el manejo es ineficiente, o que la compaa es muy
conservadora y no ha alcanzado su potencial.
Un ndice alto indica que los prstamos pudieran ser la fuente de mucha de la
capitalizacin, que la gerencia es extremadamente eficiente o que el negocio est
capitalizado por debajo de sus necesidades.
ndice de retorno de activos. Mide la utilidad que se genera por los activos del
negocio.
Utilida
neta

ndice
de
retorno
de
activos
Activo
totale

Un bajo ndice de retorno de activos indica mal desempeo o mal uso de los
activos por parte de la gerencia. Un ndice alto indica buen desempeo y buen uso
de los activos. Tenga cuidado en caso de que los activos fijos del negocio estn
depreciados fuertemente, o si hubo una fuerte cantidad de gastos o de entradas
poco usuales.
Razones de inmovilizacin de activos. Estos ndices miden que tan bien se est
manejando el negocio. Proporcionan indicaciones rpidas de que tan buena es la
poltica de crdito y si el inventario se est moviendo adecuadamente. Ayudan a
mantener el negocio operando en forma balanceada.
Rotacin de cuentas por cobrar. Se calcula dividiendo las ventas anuales,
preferiblemente las ventas de crdito, por el promedio o por el saldo final de
cuentas por cobrar. El fin que se persigue con este ndice es medir la liquidez de
las cuentas por cobrar. Si la rotacin anual es de seis veces, esto significa que en
promedio, las cuentas por cobrar se recaudan cada dos meses.
Si la rotacin es de cuatro veces, tendremos que esperar en promedio tres meses
para recuperar los fondos invertidos en cuentas por cobrar. Un clculo alternativo
que nos proporciona el inverso de la informacin del ndice anterior es determinar
el promedio diario de cuentas por cobrar a clientes entre las ventas diarias
promedio a crdito, para as determinar el perodo de cobro promedio.

cuenta
por
cobr
360
de
Periodo
cobro
promedi
Venta
anual
acrd

Si slo tenemos disponible la informacin referente a las ventas a crdito del


ltimo trimestre, el perodo de cobro deber basarse en 90 y no en 360 das.
Se debe tener especial cuidado al aplicar la prueba de rotacin de cuentas por
cobrar cuando una compaa ha experimentado un aumento fuerte en las ventas o
cuando stas son estacionales. Si las ventas han aumentado en los ltimos
meses, al final del perodo fiscal, el saldo de cuenta por cobrar reflejar este
incremento. Si se compara estas cuentas por cobrar con las ventas del ao, el
resultado puede conducir a error.
Un ndice alto muestra que la cobranza del dinero de la compaa es muy lenta.
Significa que el capital de trabajo ser bajo y que posiblemente algunas cuentas
no puedan ser pagadas.
Un ndice bajo significa que las ventas a crdito estn siendo cobradas
rpidamente y que hay ms dinero trabajando en la compaa, para ventaja de los
accionistas.
Una medida ms exacta para examinar las cuentas por cobrar es la del "anlisis
de antigedad de saldos". Esta se refiere a un proceso para clasificar el saldo de
cada cliente de acuerdo con el perodo de vigencia. Se supone que el importe ms
grande de cuentas por cobrar corresponde al grupo de cuentas no vencidas: o
sea, menores de 30 das. El resto de las cuentas se clasifican en: vigentes de 30 a
60 das, de 60 a 90 das y ms de 90 das.

Das de compra pendientes de pago. Se calculan dividiendo el saldo de cuentas


por pagar a proveedores por las compras promedio diarias. Esta razn es anloga
a la razn de perodo de cobro promedio de cuentas por cobrar. En lugar de
indicar si los clientes son lentos para pagar o "morosos", muestra si la compaa
es lenta para pagar. Para efectos de calcular esta razn es conveniente incluir
todas las cuentas por pagar a proveedores, tanto documentados como no
documentados. La frmula se presenta a continuacin:

Cuen
por
pag
36
Das
de
compra
pendien
de
pago
Com
anu

ndice de estabilidad "proteccin de la inversin". Mide la porcin de la


inversin que est formada por activos fijos. De una indicacin de cuanto capital
est invertido en edificios, equipo, modificaciones, etctera.

Activo
fijos
ndice
de
activos
fijos
a
capital
neto
Capita
conta
Un ndice de activos fijos contra capital contable bajo indica que el capital
contable, es ms lquido, o ms fcil de obtener en caso de una bancarrota o en
tiempos de problemas financieros.
Un ndice alto indica que la parte de la compaa que pertenece a los accionistas
pueden ser ladrillos, cemento o una pieza de equipo. La compaa puede estar
teniendo problemas por falta de capital de trabajo.
ndice de la productividad de las ventas. Mide la cantidad de ventas generadas
por los activos.

Ventas
netas
ndice
de
rotacin
de
la
inversin
Activos
totales

Un ndice bajo indica que hay muchos activos y muy pocas ventas.
Un ndice alto puede significar que est pasando algo bueno. La compaa est
teniendo ms ventas sin invertir en ms equipo o edificios, o bien obteniendo ms
efectivo.
Razn de pasivo a capital contable " autonoma". Se calcula dividiendo el
pasivo total del negocio entre el capital contable. Esta razn muestra la relacin de
recursos aportados por los acreedores en relacin a los fondos aportados por los
propietarios. En este caso estamos relacionando el total del pasivo, tanto a corto
plazo como a largo plazo con el capital contable. El capital contable de una
sociedad est integrado por el capital social, el supervit, las utilidades por aplicar,
por cualquier reserva de supervit, as como la "reserva para contingencias".
Una razn de pasivos a capital contable que sea demasiado alta le seala al
administrador financiero que sus posibilidades de obtener fondos adicionales
mediante prstamos son muy poco probables, o bien que si se consiguieran tales
fondos costaran ms. Efectivamente, la presin de los acreedores puede tambin
llegar a restringir sus actividades de muchas otras formas. Por ejemplo, las
inversiones en activos fijos y los pagos de dividendos podrn restringirse mediante
objeciones directas o bien implcitas por parte de los acreedores.
Tambin es posible que la razn de pasivo a capital contable sea demasiado baja.
El pasivo a corto o a largo plazo puede ser inadecuado. Si necesitamos fondos tan
solo por unos cuantos meses de cada ao para financiar las acumulaciones
estacionales en inventarios y en cuentas por cobrar, generalmente es mejor
conseguir el dinero prestado por un perodo corto de tiempo a que los socios
suministren tales fondos. En caso que los socios o dueos del negocio
proporcionaran los fondos para cubrir las necesidades estacionales, este dinero
adicional es muy probable que permaneciera ocioso en el recipiente de caja
durante la mayor parte del ao.
Razn de pago a los accionistas. Resulta de dividir los dividendos por accin
entre las utilidades por accin.
Tasa de rendimientos por accin. Se determina mediante la siguiente frmula:

Utilid
desp
de
imp
o
a
Rendimien
favor
de
los
accionis
s
Capita
conta
que
perte
alos
acc
s
En una sociedad annima, el capital contable que les corresponda a los
accionistas comunes es igual a la suma del capital social y las utilidades retenidas.
Una vez que haya determinado la tasa de rendimiento sobre su participacin, el
actual o futuro dueo estar interesado en conocer el origen de la tasa de
rendimiento, considerando tres factores muy importantes que son: la rotacin de
los activos de operacin, el margen de utilidad de operacin (el producto de estos
dos factores se denomina capacidad generadora de los activos), y por ltimo la
palanca financiera.
SISTEMA DE Anlisis FINANCIERO DU PONT (Capacidad generadora de
activos)
Este sistema de anlisis financiero nos revela como las relaciones de
productividad y los mrgenes de utilidad sobre ventas, interactan para determinar
la rentabilidad de los activos.
Para dar una explicacin de este sistema, presentaremos grficamente su
contenido:
COMPANIA MARSELLA S.A.
BALANCE GENERAL
2008 2009 2010
ACTIVOS
Efectivo 4,555.00 1,859.00 1,878.00
Ctas. Por cobrar 3,687.00 5,829.00 5,930.00
Inventarios 16,183.00 20,460.00 20,790.00
otros activos circulantes 1,011.00 980.00 992.00
Total Activos circulantes 25,436.00 29,128.00 29,590.00

Plantas y equipos 10,726.00 17,148.00 22,856.00


Total de Activos 36,162.00 46,276.00 52,446.00
Pasivo y Capital
Pasivo circulantes 12,913.00 14,237.00 14,153.00
Deuda a largo plazo 5,234.00 8,821.00 10,011.00
Total de Pasivos 18,147.00 23,058.00 24,164.00

Capital socio comun 7,915.00 7,915.00 7,915.00


utilidades retenidas 10,100.00 15,303.00 20,367.00
Total capital contable 18,015.00 23,218.00 28,282.00

Total Pasivo y Capital 36,162.00 46,276.00 52,446.00

COMPANIA MARSELLA S.A.


ESTADO DE RESULTADOS
2008 2009 2010
Ventas Netas 62,263.00 79,300.00 60,582.00
Costo de Ventas 52,055.00 65,890.00 47,190.00
Utilidad bruta 10,208.00 13,410.00 13,392.00

Gastos de operacin 4,764.00 5,037.00 5,057.00


Utilidad de Operacin 5,444.00 8,373.00 8,335.00

Gastos financieros 862.00 1,241.00 1,380.00


Utilidad antes del impuesto 4,582.00 7,132.00 6,955.00

Impuestos (30%) 1,374.60 2,139.60 2,086.50


Utilidad neta 3,207.40 4,992.40 4,868.50
SISTEMA DU PONT PARA EL ANO 2008
ACTIVO FIJO Y
OTROS
10,726.00 CAJA
4,555.00
TOTAL
ACTIVOS (+)
CUENTAS POR
36,162.00 COBRAR
ROTACION DE ACTIVO
ACTIVOS (/) CIRCULANTE 3,687.00

1.72 25,436.00
VENTAS INVENTARIOS
62,263.00 16,183.00

OTROS
RENDIMIENTOS DE ACTIVOS
LOS CAPITALES (*) CIRCULANTE
INVERTIDOS
VENTAS 1,011.00
12.67% 62,263.00

UTILIDAD EN %
DE LA VENTA (/) VENTAS
7.4% 62,263.00
UTILIDAD
El promedio industria es ANTES DEL COSTO DE
el 10% IMPUESTO (-) VENTAS

4,582.00 52,055.00
GASTOS
Conclusin: La empresa super el promedio de la OPERATIVOS Y
industria, FINANCIEROS
su margen de utilidad y su rotacin de activos fue impulsado GASTOS DE
correctamente. 57,681.00 OPERACIN
4,764.00

GASTOS
OPUESTO FINANCIEROS
CREAR UN SISTEMA DUPONT PARA EL AO 2009 Y 2010 Y COMENTAR LOS RESULTADOS 862.00
ACTIVIDAD:
Despus de haber realizado grafico de Dupont para el ejercicio 2008 con el
siguiente balance general y estado de resultados elabore grafica de Dupont para el
ao 2009, y 2010.

Del cuadro anterior se desprende que:


A. Las utilidades y el rendimiento sobre la inversin dependen del control de los
costos y las inversiones. Si los costos son muy altos, los mrgenes de utilidad
sobre ventas disminuyen. Si la inversin no es controlada, la rotacin (ventas
sobre activos) declina.
B. La planeacin de las utilidades depende en gran medida del control de los
costos y de la rotacin de la inversin.
C. El control de los costos requiere de un estudio detallado de las operaciones de
la empresa.
D. La importancia de la rotacin para determinar el rendimiento sobre la inversin
total es mostrada en la relacin siguiente:

Ventas
Utilidad
x
Rendimie
osobre
la
invers
Inversin
Ventas
Todo lo relacionado con el anlisis e interpretacin de estados financieros no
pretende en ninguna forma hacer un anlisis exhaustivo al respecto, sino por el
contrario solo mostrar algunas de las herramientas utilizadas que sern estudiadas
a detalle en un curso posterior.

II.2.2.- Tcnica horizontal.


Cuando se analizan los estados financieros de varios aos, las medidas analticas
que se emplean son llamadas "Medidas o razones horizontales", este anlisis
involucra datos de ao en ao. Por otro lado, cuando se analizan los datos de un
solo ejercicio, las medidas analticas empleadas se conocen como "Medidas y
razones verticales" o" Anlisis vertical". En seguida se presentan los estados
financieros de la Ca. Comercializadora del Norte, S. A., mismos que sern
utilizados para ejemplificar cada una de las herramientas de anlisis que se
presenten.
II.2.2.1.- Estados comparativos y tendencias.
Estados Financieros comparativos. Un Estado de Situacin Financiera
comparativo muestra el activo, pasivo y capital contable de un negocio en dos o
ms fechas determinadas y adems contiene los aumentos vio disminuciones que
ocurren de un ao a otro, en trminos monetarios o expresados en porcentaje. Los
cambios son importantes porque dan una gua de la direccin en que se estn
desarrollando las operaciones y la empresa misma.
Un estado de resultados comparativo muestra los resultados de dos o ms
ejercicios de operaciones y tambin contiene las variaciones de un periodo a otro
expresadas en trminos monetarios o en porcentaje.
Los estados comparativos son tiles para el analista porque contienen no slo los
datos que aparecen en los estados financieros individuales sino tambin la
informacin necesaria para el estudio de las tendencias a lo largo de un cierto
nmero de aos.
Cuando los estados comparativos son preparados para periodos mensuales o
trimestrales, pueden hacerse comparaciones con el mes o trimestre
correspondiente del ejercicio o ejercicios anteriores. Debe tenerse siempre en
mente que para que las comparaciones no pierdan su valor y no resulten
engaosas, los datos que se comparan deben reflejar la aplicacin consistente,
de un periodo a otro, de los principios y reglas particulares de la contabilidad.
Aumentos y disminuciones en trminos monetarios. La ventaja principal de
mostrar los aumentos y disminuciones en valores monetarios, es que los cambios
importantes sern ms evidentes y ayudarn a identificar cul rea debe ser
estudiada e investigada ms ampliamente.
Aumentos y disminuciones en porcentajes. El grado en que han cambiado los
datos de un ejercicio a otro puede observarse ms fcilmente si los cambios se
expresan en trminos relativos, es decir, en porcentaje. Estos cambios se
determinan dividiendo el importe de una partida entre la cantidad correspondiente
a la misma partida en el estado financiero del periodo anterior; al resultado de esta
divisin se le resta la unidad.
Aumentos y disminuciones expresados en forma de razn. Este enfoque
consiste en expresar los cambios de un periodo a otro en forma de razn. El
procedimiento implica dividir el importe de una partida entre el importe de la misma
partida en el estado financiero del periodo anterior. Una razn menor a uno
significa que ha habido una disminucin en el ejercicio. El uso de razones evita la
necesidad de expresar las variaciones con signo positivo o negativo.
Estados comparativos de una serie de ejercicios. Cuando se analizan los
estados financieros de dos periodos nicamente, pueden usarse como base las
cifras del periodo ms antiguo. Sin embargo, cuando se analizan los estados
financieros de varios periodos, las comparaciones pueden hacerse respecto del
periodo anterior, respecto de un periodo elegido como base o respecto de un
ejercicio determinado que represente un periodo tpico de las operaciones de la
empresa.
Anlisis e interpretacin. Cuando se han terminado de calcular los cambios en
cifras o en porcentajes se seleccionan, para su estudio, aquellas partidas que
muestran cambios ms importantes o significativos. El analista debe considerar
estos cambios individualmente o en conjunto dependiendo de si stos se
encuentran relacionados o no, con el fin de determinar las razones o causas de
estas variaciones y si son favorables o no.
A continuacin se presentan los estados financieros de la Ca. Comercializadora
del Norte; S.A., en forma comparativa. Aparece la informacin relativa al ejercicio
1982 y 1983 con la correspondiente variacin de un ejercicio a otro expresada en
cantidad, en porcentaje y en forma de razn para ejemplificar lo expuesto en
prrafos anteriores.

Obsrvese, por ejemplo, el comportamiento que ha tenido el total de activos


y el comportamiento que han tenido las ventas; se observar que el activo
total se ha incrementado un 18.59% mientras que las ventas solamente un
11.25%, lo cual nos llevara a tratar de saber cules fueron las razones de
esto: tal vez hay capacidad ociosa o se trata de un proyecto de arranque
lento. Por otra parte, se puede comparar el comportamiento de las ventas con el
comportamiento del costo de ventas y encontrar que el costo se increment
proporcionalmente ms que las ventas y esto representa otra rea de mayor
investigacin para el analista. Concluyendo, se trata de utilizar la herramienta para
verificar cmo se estn desarrollando las operaciones de la empresa y encontrar
reas de fortaleza y/o debilidad para aprovechar las primeras y tratar de corregir
las segundas.
TENDENCIAS CON BASE EN PORCENTAJES.
Esta tcnica de anlisis se utiliza cuando se quieren analizar y estudiar las
tendencias de los datos que aparecen en los estados financieros correspondientes
a varios aos o periodos. El procedimiento implica calcular el porcentaje que
representa una partida en un periodo respecto de la misma en el ao o periodo
base. Es decir, muestra los cambios relativos en los datos financieros como
consecuencia del transcurso del tiempo. El ao o periodo base puede ser el ms
antiguo de la serie que se tiene bajo estudio, puede ser uno intermedio o el
promedio de la serie. La idea bsica que debe tenerse en mente es que el que se
elija como periodo base debe ser uno que sea tpico de las operaciones de la
empresa. Los porcentajes calculados en relaci6n con el periodo base, empleados
para determinar la tendencia, hacen posible un anlisis horizontal. El analista debe
comparar las tendencias de las partidas que se relacionan entre s para formarse
un juicio acerca de la naturaleza favorable o desfavorable de las mismas.

Clculo de los porcentajes.


1. El importe de cada partida en el periodo base se toma como el cien por ciento.
2. Los porcentajes, utilizados para determinar las tendencias, se obtienen
dividiendo el importe de las partidas entre el importe de la misma partida del
periodo base.
Estas razones representan porcentajes sobre las cantidades de las partidas del
ao base, en vez de aumentos o disminuciones de un periodo a otro. Los
porcentajes no indican la cantidad de aumento o disminuci6n en relaci6n con el
ao base, a menos que se deduzca un cien por ciento de cada porcentaje.
La ventaja de preparar las tendencias en vez de los porcentajes de aumentos o
disminuciones, es que las primeras son ms sencillas ya que no es necesario
determinar primero los aumentos y disminuciones en valores monetarios para
luego calcular el porcentaje como en el caso de los estados financieros
comparativos.
Los porcentajes no deben determinarse para todas las partidas puesto que el fin
que persigue es hacer comparaciones de ciertas partidas que se consideran muy
importantes o de ciertas partidas que se relacionan entre s.
Al analizar las tendencias de los porcentajes, el analista debe tomar en
cuenta las siguientes consideraciones:
1. La consistencia con que se hayan aplicado los principios y reglas particulares
de la contabilidad. Esto afecta la comparabilidad.
2. La variabilidad en el nivel de precios durante los aos que se estudian, ya que
esto afecta la comparabilidad. Si los estados financieros han sido reexpresados,
deben estar todos expresados en pesos del mismo poder adquisitivo.
3. Considerar que el ao base puede no ser tpico o representativo.
4. Dos partidas pueden tener la misma tendencia y no tener el mismo significado.
A continuacin se presentan algunas de las partidas contenidas en los estados
financieros de la Ca. Comercializadora del Norte, S.A., en forma numrica y con
grficas; a estas partidas se les aplic el procedimiento correspondiente para
expresarlas como nmeros ndices y poder ver su tendencia por medio de las
grficas que se muestran junto a la tabla de ndices.
Observaciones a las grficas. Al observar la grfica en la que se nos presenta la
tendencia en el comportamiento de la inversin en inventarios y activos fijos, el
lector debe tener cuidado de no concluir que el valor de los inventarios es igual al
valor de los activos fijos en el ao de 1983. La conclusin a la que debe llegarse
es la siguiente: mientras que la inversin en inventarios se mantuvo ms o menos
constante a travs de los cinco aos, la inversin en activos fijos tuvo un
comportamiento creciente en los primeros cuatro aos y una disminucin en el
quinto ao. La grfica no nos est presentando valores monetarios.

Por lo que respecta a las grficas de ventas, costo de ventas, utilidad bruta y
utilidad neta (vanse las grficas respectivas mostradas un poco ms delante), el
lector concluir, por la simple observacin, que la cada en la utilidad bruta y en la
utilidad neta se debe al efecto combinado del comportamiento de las ventas y el
costo de ventas. En el ao de 1986, las ventas disminuyen al mismo tiempo que el
costo de ventas aumenta y es en este ao que las utilidades disminuyen; en el ao
1985 el costo de ventas aumenta pero las ventas aumentan proporcionalmente
ms y esto hace que las utilidades aumenten.
Para algunos analistas esta herramienta es ideal porque presenta visualmente los
cambios importantes y les permite obtener ideas acerca de las fortalezas y
debilidades de la empresa sin necesidad de recurrir a la informacin numrica de
los estados financieros.
ESTADOS FINANCIEROS EN BASE COMN.
Los mtodos de anlisis presentados antes tienen una deficiencia en comn: el
analista es incapaz de representarse en la mente, excepto en forma casual, los
cambios que han tenido ciertas partidas de un periodo a otro en relacin con un
total determinado. El analista se da cuenta, por ejemplo, que las cuentas por
cobrar aumentaron en un diez por ciento de un ejercicio a otro pero no puede
saber qu tanto cambiaron en relacin con el activo circulante o con el activo total.
Del mismo modo puede saber que el costo de ventas disminuy en un veinte por
ciento pero no en cunto disminuy en relacin con las ventas del ejercicio. Esto
afecta, particularmente cuando se hacen comparaciones entre dos o ms
compaas, entre una empresa y el promedio de la industria o cuando se hace un
estudio histrico de un negocio en particular.

La informacin de la que se ha hablado antes la proporcionan los estados


financieros en base comn. Este mtodo llamado tambin de porcientos integrales
representa un anlisis de razones, ya que cada partida individual de un estado
financiero aparece expresada como porcentaje del total correspondiente en ese
mismo estado. De igual forma pueden tomarse como subtotales las partidas que
representen un subtotal del total correspondiente. Por ejemplo, el efectivo
representa un 15% del activo circulante y un 9% del activo total.
Es muy importante considerar que el cambio de un ejercicio a otro, del porcentaje
que una partida represente del total, no necesariamente implica que la partida
haya variado ya que puede ser que la base haya cambiado tambin.

Clculo de los porcentajes


1. Primeramente debe elegirse la base y asignarse a sta el 100%.
2. En seguida debe calcularse la razn de cada partida en relacin con la base.
Esto se logra dividiendo el importe de cada partida entre el importe de la partida
que se ha elegido como base.
Un negocio invierte sus recursos en diferentes forn1as de activo, mismo que se
clasifica dentro del balance. Un balance general en base comn muestra el
porcentaje del activo total que ha sido invertido en cada clase de activo individual.
El balance tambin puede indicar la distribucin del pasivo y el capital. Gracias a
esta herramienta de anlisis se pueden hacer comparaciones entre los
porcentajes de una empresa y los de su competidor y determinar si existe o no
una inversin exagerada en algn tipo de activo o si el grado de utilizacin de la
deuda y el capital es diferente, etctera.
En el caso del balance general, puede considerarse como la base el total de
activos y el total de pasivo y capital. Sin embargo, tambin puede considerarse
como la base el total del activo circulante, por ejemplo.
Un estado de resultados preparado en base comn muestra el porcentaje de las
ventas netas que es absorbido por cada costo o gasto individual. La utilidad neta
se expresa como un porcentaje de las ventas netas tambin.
El analista debe estar consciente, tambin en este caso, de la influencia que
pueden tener las variaciones en los precios y/o en los costos de las diferentes
partidas. Por lo anterior se recomienda que la informacin est re expresada.
En seguida se puede ver la informacin del estado de resultados de la Ca.
Comercializadora del Norte, S.A., para sus ejercicios 1982 y 1983, preparada en
base comn. Tambin se presenta una grfica circular para cada ao, que
aparecen ms adelante.
III.- Administracin financiera del capital de trabajo.
La administracin de capital de trabajo se refiere al manejo de todas las cuentas
corrientes de la empresa que incluyen todos los activos y pasivos corrientes, este
es un punto esencial para la direccin y el rgimen financiero.
La administracin de los recursos de la empresa son fundamentales para su
progreso, este escrito centra sus objetivos en mostrar los puntos claves en el
manejo del capital de trabajo, por que es este el que nos mide en gran parte el
nivel de solvencia y asegura un margen de seguridad razonable para las
expectativas de los gerentes y administradores.
El objetivo primordial de la administracin del capital de trabajo es manejar cada
uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que se
mantenga un nivel aceptable de este.
Los principales activos circulantes a los que se les debe poner atencin son la
caja, los valores negociables e inversiones, cuentas por cobrar y el
inventario, ya que estos son los que pueden mantener un nivel recomendable y
eficiente de liquidez sin conservar un alto nmero de existencias de cada uno,
mientras que los pasivos de mayor relevancia son cuentas por pagar, obligaciones
financieras y los pasivos acumulados por ser estas las fuentes de financiamiento
de corto plazo.

Capital de trabajo:
El capital de trabajo puede definirse como "la diferencia que se presenta entre los
activos y los pasivos corrientes de la empresa".
Se puede decir que una empresa tiene un capital neto de trabajo cuando sus
activos corrientes sean mayores que sus pasivos a corto plazo, esto conlleva a
que si una entidad organizativa desea empezar alguna operacin comercial o de
produccin debe manejar un mnimo de capital de trabajo que depender de la
actividad de cada una.
Los pilares en que se basa la administracin del capital de trabajo se sustentan en
la medida en la que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de liquidez, ya
que mientras ms amplio sea el margen entre los activos corrientes que posee la
organizacin y sus pasivos circulantes mayor ser la capacidad de cubrir las
obligaciones a corto plazo, sin embargo, se presenta un gran inconveniente
porque cuando exista un grado diferente de liquidez relacionado con cada recurso
y cada obligacin, al momento de no poder convertir los activos corrientes ms
lquidos en dinero, los siguientes activos tendrn que sustituirlos ya que mientras
ms de estos se tengan mayor ser la probabilidad de tomar y convertir cualquiera
de ellos para cumplir con los compromisos contrados.

Origen y necesidad del Capital de Trabajo


El origen y la necesidad del capital de trabajo esta basado en el entorno de los
flujos de caja de la empresa que pueden ser predecibles, (la preparacin del flujo
de caja se encuentran en escritos de este canal) tambin se fundamentan en el
conocimiento del vencimiento de las obligaciones con terceros y las condiciones
de crdito con cada uno, pero en realidad lo que es esencial y complicado es la
prediccin de las entradas futuras a caja, ya que los activos como las cuentas por
cobrar y los inventarios son rubros que en el corto plazo son de difcil
convertibilidad en efectivo, esto pone en evidencia que entre ms predecibles
sean las entradas a caja futuras, menor ser el capital de trabajo que necesita la
empresa.
El objetivo primordial de la administracin del capital de trabajo es manejar cada
uno de los activos y pasivos corrientes de la empresa.

Rentabilidad vs. Riesgo


Se dice que a mayor riesgo mayor rentabilidad, esto se basa en la administracin
del capital de trabajo en el punto que la rentabilidad es calculada por utilidades
despus de gastos frente al riesgo que es determinado por la insolvencia que
posiblemente tenga la empresa para pagar sus obligaciones.
Un concepto que toma fuerza en estos momentos es la forma de obtener y
aumentar las utilidades, y por fundamentacin terica se sabe que para obtener un
aumento de estas hay dos formas esenciales de lograrlo, la primera es aumentar
los ingresos por medio de las ventas y en segundo lugar disminuyendo los costos
pagando menos por las materias primas, salarios, o servicios que se le presten,
este postulado se hace indispensable para comprender como la relacin entre la
rentabilidad y el riesgo se unen con la de una eficaz direccin y ejecucin del
capital de trabajo.
"Entre ms grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa,
menos ser el riesgo de que esta sea insolvente", esto tiene fundamento en que la
relacin que se presenta entre la liquidez, el capital de trabajo y riesgo es que si
se aumentan el primero o el segundo el tercero disminuye en una proporcin
equivalente.
Ya considerados los puntos anteriores, es necesario analizar los puntos claves
para reflexionar sobre una correcta administracin del capital de trabajo frente a la
maximizacin de la utilidad y la minimizacin del riesgo.

Naturaleza de la empresa: Es necesario ubicar la empresa en un contexto de


desarrollo social y productivo, ya que el desarrollo de la administracin financiera
en cada una es de diferente tratamiento.

Capacidad de los activos: Las empresas siempre buscan por naturaleza


depender de sus activos fijos en mayor proporcin que de los corrientes para
generar sus utilidades, ya que los primeros son los que en realidad generan
ganancias operativas.
Costos de financiacin: Las empresas obtienen recursos por medio de los pasivos
corrientes y los fondos de largo plazo, en donde los primeros son ms econmicos
que los segundos.
En consecuencia la administracin del capital de trabajo tiene variables de gran
importancia que han sido analizadas anteriormente de forma rpida pero concisa ,
cada una de ellas son un punto clave para la administracin que realizan los
gerentes , directores y encargados de la gestin financiera, es recurrente entonces
tomar todas las medidas necesarias para determinar una estructura financiera de
capital donde todos los pasivos corrientes financien de forma eficaz y eficiente los
activos corrientes y la determinacin de un financiamiento ptimo para la
generacin de utilidad y bienestar social.

III.1.- Importancia del capital de trabajo en la organizacin.


Cualitativamente es el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante, o
el importe del activo circulante que ha sido suministrado por los acreedores a largo
plazo y por los accionistas. Cuantitativamente, es el importe del activo circulante.
En esta interpretacin se considera que el activo circulante es el capital bruto de
trabajo y el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante es el capital
neto del trabajo.
El capital de trabajo es el recurso econmico destinado al funcionamiento inicial y
permanente del negocio, que cubre el desfase natural entre el flujo de ingresos y
egresos. Entre los activos circulantes y los pasivos circulantes.
El capital de trabajo slo se usa para financiar la operacin de un negocio y dar
margen a recuperar la cartera de ventas. Es la inversin en activos a corto plazo y
sus componentes son el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e
inventario. El capital de trabajo tambin es conocido como fondo de maniobra, que
implica manejar de la mejor manera sus componentes de manera que se puedan
convertir en liquidez lo ms pronto posible.
El capital de trabajo es la porcin del activo corriente que es financiado por fondos
de largo plazo.
El capital neto de trabajo es la diferencia obtenida al comparar el total de activos
circulantes con el total de pasivos circulantes o de corto plazo, en un momento
determinado.

IMPORTANCIA DE CAPITAL DE TRABAJO


- Alta participacin de los activos circulantes en los activos totales de las empresas
por lo que los primeros requieren una cuidadosa atencin.
- Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de
situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el
crdito necesario para hacerle frente.
- La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversin
en activo circulante (A. Demestre et al., 2002).
- Es inevitable la inversin en efectivo, cuentas por cobrar e inventarios, aunque s
lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados. Esto se une a que en
ocasiones, el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta, por lo que
debe haber un basamento slido en el crdito comercial y en prstamos
bancarios a corto plazo, todo lo cual afecta el capital de trabajo (F. Weston y E.
Brigham, 1994).
- Existe una relacin estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la
necesidad de financiar los activos circulantes, relacin que se percibe como
causal (F. Weston y E. Brigham, 1994; Van Horne y Wachowicz, 1997 y A.
Demestre et al., 2002).
- La supervivencia de la empresa, traducida en su capacidad para cubrir sus
obligaciones a corto plazo en la medida en que stas venzan, o la probabilidad
de ser tcnicamente insolvente, lo cual se resume en el riesgo, depende de la
adecuada gestin del capital de trabajo (A. Demestre et al., 2002).

III.2.- Partidas que componen el capital de trabajo.


Que partidas afectan el capital de trabajo
Si partimos de la premisa que el capital de trabajo desde el punto financiero esta
compuesto por los siguientes elementos:
1. Efectivo
2. Inversiones
3. Clientes
4. Inventarios
5. Gastos pagados por anticipado
Las operaciones que modifican el capital de trabajo, son:
Aumentan:
El crdito otorgado por proveedores.
Los prstamos de instituciones financieras.
La emisin de bonos a corto y largo plazo.
La hipotecas.
La emisin de cuotas, partes de inters y acciones.
Las retenciones aplicadas en ventas.
Disminuyen:
El pago de impuestos.
El pago de obligaciones laborales.
El pago de prestaciones sociales.
La redencin de bonos.
La compra de activos fijos.
La causacin de diferidos.
No lo aumentan ni disminuyen:
La recuperacin de cartera.
La venta de las inversiones.
La titularizacin de cartera.
Las compras de contado de inventarios.
La reinversin del disponible en inversiones.
Los impuestos de renta y complementarios.
Causacin de otros impuestos.
Las prestaciones sociales acumuladas.
En resumen el capital de trabajo (Activos corrientes) se afecta con operaciones del
pasivo corriente, pasivo a largo plazo y con la emisin de aportes de capital,
tambin con la utilizacin del activo corriente como gastos o conversin en activos
fijos.

Que partidas afectan el capital neto de trabajo


Si partimos de la premisa que el capital neto de trabajo desde el punto contable
est compuesto por los siguientes elementos:
Activos corrientes: Efectivo, Inversiones, Clientes, Inventarios y Gastos pagados
por anticipado.
Menos los pasivos corrientes: Obligaciones financieras, laborales, de
impuestos, etc.
Las operaciones que modifican el capital neto de trabajo, son:
Aumentan:
La emisin de bonos de bonos a largo plazo.
La hipotecas.
La emisin de cuotas, partes de inters y acciones.
Las retenciones aplicadas en ventas.
Disminuyen:
La redencin de bonos.
La compra de activos fijos.
La causacin de diferidos.
No lo aumentan ni disminuyen:
El crdito otorgado por proveedores.
Los prstamos de instituciones financieras.
El pago de impuestos.
El pago de obligaciones laborales
El pago de prestaciones sociales.
La recuperacin de cartera.
La venta de las inversiones.
La titularizacin de cartera.
Las compras de contado de inventarios.
La reinversin del disponible en inversiones.
Los impuestos de renta y complementarios.
Causacin de otros impuestos.
Las prestaciones sociales acumuladas.
El capital neto de trabajo (Activo corriente menos pasivo corriente), solamente se
afecta con operaciones de largo plazo, como hipotecas, bonos y emisin de
capital, tambin con la utilizacin como gasto y en activo no corriente en compra
de activos fijos.

III.3.- Teoras que explican la administracin del capital de trabajo.

El capital ha existido en las sociedades civilizadas desde la antigedad. En los


antiguos imperios del lejano Oriente y del Oriente prximo y en el mundo
grecorromano se utilizaba el capital en forma de herramientas y equipos sencillos
para producir tejidos, cermicas, cristalera, objetos metlicos y muchos otros
productos que se vendan en los mercados internacionales.
Las teoras sobre el capital surgen a partir del siglo XVIII por los economistas
franceses destacndose en ese entonces Adam Smith, as como David Ricardo
que a principios del siglo XIX perfeccion la teora clsica del capital. Segn la
teora clsica, el capital se define como el conjunto de valores creados mediante el
trabajo.
Una parte de este capital viene dada por los bienes de consumo utilizados por los
trabajadores que producen bienes para el consumo futuro. Otra parte est
determinada por los bienes de produccin utilizados en la produccin para obtener
rendimientos futuros. La utilizacin de los bienes de capital aumenta la
productividad del trabajo, posibilitando la creacin de una plusvala.
Carlos Marx aceptaba la visin clsica del capital, no obstante en su obra El
Capital, La Habana 1963; expresa: "La Circulacin Mercantil es el punto de partida
del capital. La produccin de mercancas y su circulacin desarrollada, es decir el
comercio, constituyen las premisas histricas de su surgimiento. Comprar para
vender ms caro D-M-D parece solo ser la forma peculiar de un tipo de capital
comercial. Pero el capital industrial es tambin dinero que se transforma en
mercancas y que mediante la venta de ellas se convierte nuevamente en ms
dinero. Por tanto D-M-D es en efecto la frmula general del capital, tal como se
presenta en la rbita de la circulacin".
En tal sentido Marx hace referencia al capital fijo y al circulante y el ciclo del capital
circulante aparece como D-M-D, siendo mayor la magnitud final del dinero que la
inicial, pues se incrementa con una plusvala. El capital fijo incluye los medios de
produccin duraderos y el capital circulante se refiere a bienes no renovables
como las materias primas, as como el efectivo necesario para pagar las deudas a
corto plazo.

El capital circulante se recupera al trmino de un perodo de tiempo en la medida


en que se materializa el ciclo D-M-D. Toda interrupcin en la venta o en el cobro
de la misma representa un freno a la renovacin del capital circulante.
Jean Pierre y Eliseo Santandreu definen el capital circulante como la diferencia
entre el Activo Circulante y el exigible a corto plazo, es decir, el exceso de
recursos permanentes que financian la inversin en inmovilizado. De lo expuesto
anteriormente se infiere que el capital circulante representa el capital de trabajo
neto que tiene una empresa para operar, categora que estudiamos a
continuacin.
IV.- Administracin financiera del efectivo y valores negociables.
IV.1.- Concepto de efectivo.
Concepto.- el efectivo representa un recurso propiedad de la entidad al que puede
drsele uso para cualquier fin, por lo cual tiene un gran valor para la empresa la
practica contable se denomina efectivo a las monedas de metal o a los billetes de
uso corriente, los saldos en las cuentas bancarias y aquellos otros medios o
instrumentos de cambio, tales como cheques a favor de la empresa, giros postales
telegrficos o bancarios, fondos de caja de cualquier tipo( caja chica, caja variable,
oportunidades, pensiones y jubilaciones, proteccin, etc.), las monedas
extranjeras, las monedas de metales precioso, como el oro, plata, etc.Dada su
naturaleza y disponibilidad, el efectivo generalmente debe ser presentado como
primera partida del balance, salvo aquellos casos en que los fondos de caja, estn
sujetos a restricciones o limitaciones por su disponibilidad, razn por la cual
debern excluirse de la seccin de activo circulante.
Una adecuada administracin del efectivo es de suma importancia, porque el
efectivo es un instrumento o medio aceptado para la adquisicin de bienes y
servicios. se requiere que las empresas establezcan eficientes sistemas y
procedimientos de control para protegerlo y salvaguardarlo de robos o fraudes.
Por ello es necesario contabilizar correctamente las transacciones realizadas en
efectivo, para disponer informacin confiable y sobre todo oportuna.
Las reglas de valuacin y presentacin incluidas dentro de este rengln,
comprenden el efectivo en caja y el efectivo en bancos para efectos de facilitar la
comprensin de estas partidas, efectuaremos su estudio de manera
independiente.

IV.2.- Importancia del efectivo en la empresa


El efectivo es el recurso ms importante que tiene toda empresa, por lo que su
administracin correcta es crucial para la adecuada y eficaz operativamente de la
misma.
El efectivo es lo que le permite a la empresa invertir, comprar de activos,
mercancas, materia prima, pago de nmina, pago de pasivos, etc.
La empresa debe mantener una disponibilidad de efectivo suficiente para cubrir
sus necesidades mnimas, adems de disponer de la capacidad suficiente para
tender eventuales necesidades adicionales de efectivo.
La planeacin y proyeccin adecuada del flujo de efectivo necesario para el
correcto funcionamiento de la empresa, es una herramienta de gran importancia
para maximizar la utilizacin de los recursos.
Se debe tener especial cuidado en no tener exceso de efectivo, puesto que ste
con el paso de tiempo pierde su poder adquisitivo, por tanto, cualquier exceso de
efectivo debe ser invertido rpidamente para as evitar la erosin de su capacidad
adquisitiva, y garantizar una rentabilidad adecuada de esos recursos.
Esto requiere necesariamente de una proyeccin realista y precisa de las
entradas y salidas de efectivo, puesto que en todo momento la empresa debe
conocer con exactitud la cantidad de efectivo con que dispone o dispondr en el
corto plazo para as proyectar la inversin de cualquier exceso de efectivo
resultante en un periodo determinado.
El dinero disponible en caja, en las cuentas corrientes o de ahorro no genera
rentabilidad alguna, por lo que en lo posible no debe existir dinero en estos
medios, pues como ya se expuso, lo nico que se consigue es que pierda su
poder adquisitivo durante el tiempo que est en ese estado.
Parte del el exceso de efectivo, se debe ocupar en inversiones de corto plazo que
permitan su rpida recuperacin en caso de necesidad urgente del mismo, puesto
que no es prudente exponer a la empresa a una eventual escasez de efectivo para
solventar posibles contingencias, que de presentarse y no disponer del efectivo
necesario, se debe recurrir al endeudamiento, lo que indudablemente representa
un costo financiero que en muchas ocasiones es superior a la rentabilidad
generada por las inversiones a corto plazo.
Esto implica que debe existir un correcto equilibrio en el manejo del efectivo. No
debe haber ms de lo necesario, puesto que implica prdida de poder adquisitivo y
representa un importante costo de oportunidad. Tampoco puede haber menos del
necesario puesto que en casos de urgencia se debe recurrir a recursos externos
los que son de alto costo.
De ah la gran importancia de una efectiva proyeccin de los flujos de efectivo de
la empresa que garanticen el conocimiento anticipado de la disponibilidades
futuras de efectivo, para as mismo proyectar la salidas de efectivo tanto para
inversin como para el cubrimiento de las necesidades operativas.
Un efectivo bien administrado evita, por un lado de tener recursos ociosos, y por
otro lado, exponer a la empresa a recurrir terceros con el costo que esto implica.
IV.3.- Tcnicas de administracin del efectivo.
Estado de Variacin del Capital de Trabajo
Tiene como objetivo proporcionar informacin detallada sobre los cambios
ocurridos en cada una de las partidas circulantes, lo cual permite al analista
evaluar la administracin financiera a corto plazo, la que acta sobre la efectividad
del ciclo operativo de la empresa.
Para la realizacin del estado de variacin del capital de trabajo, se agrupa a su
izquierda todas las partidas que pueden provocar un incremento del capital de
trabajo a travs de un aumento de activos circulantes y una disminucin de
pasivos circulantes, incluyndose por ltimo la disminucin neta de capital de
trabajo; y en la derecha las partidas que pueden provocar una disminucin de
capital de trabajo a travs de disminucin de activos circulantes e incremento de
pasivos circulantes, as como el incremento neto de capital de trabajo. Dicho
estado debe mostrar una igualdad en ambos lados. Una vez confeccionado, se
determinan cules fueron las partidas que mayor influencia tuvieron en la variacin
del capital de trabajo.

Estado de Origen y Aplicacin de Capital de Trabajo.


El capital de trabajo constituye un instrumento eficaz para determinar la situacin
financiera de la empresa y la salud de la misma, por lo que a menudo se hace
necesario realizar evaluaciones de cules han sido los factores que inciden en el
comportamiento del mismo, por ello es recomendable la confeccin del estado de
origen y aplicacin de capital de trabajo; que revela los movimientos de fondos de
la empresa y las principales decisiones (polticas) en materia de gestin financiera
adoptadas en el respectivo ejercicio.
Es un estado informativo adicional que relaciona los orgenes y aplicaciones de
fondos de la empresa y permite que se tenga conocimiento de cules han sido las
entradas de recursos y la utilizacin que se les ha dado, as como el efecto que
produce el movimiento de entradas sobre los activos circulantes; el objetivo del
mismo es mostrar el comportamiento de las polticas financieras: inversin,
financiamiento y dividendos.
Puede ser utilizado para pronosticar, pero su funcin principal radica en ayudar a
las entidades a evaluar las fuentes y usos de sus fondos, de saber si los recursos
generados en las actividades son suficientes para atender la financiacin
requerida o s, por el contrario, se tiene que recurrir a fuentes adicionales de
financiamiento, ya que el conocimiento de los patrones histricos de aplicaciones
de fondos permite planear los requerimientos de fondos futuros, a mediano y largo
plazo.
A modo de resumen se puede plantear que brinda informacin a usuarios internos
y externos. A los internos les permite determinar necesidades futuras de
financiamiento; adems de poder determinar cmo fluyen los fondos de la
empresa; a los externos les permite conocer cules fueron las fuentes de fondos
utilizadas por la empresa, cmo se usaron y las posibles necesidades de
financiamiento que puede tener la entidad y su capacidad de incrementar o no las
utilidades.
Los orgenes: Se pueden definir como aquellos renglones que aumentan el
capital de trabajo.
Orgenes o Fuentes:
- Disminucin de un activo.
- Aumento de un pasivo.
-Utilidades netas despus de impuestos.
- Depreciacin y otros cargos o resultados que no requieren pagos en efectivo.
-Ventas de acciones.
Las aplicaciones: Se pueden definir como aquellos renglones que disminuyen el
capital de trabajo.
Aplicaciones o Usos:
- Aumento de un activo.
- Disminucin de un pasivo.
- Prdida neta.
- Pagos de dividendos.
- Re adquisicin o retiro de acciones.

En resumen, la administracin del capital de trabajo tiene variables de gran


importancia que han sido analizadas anteriormente, cada una de ellas son un
punto clave para la administracin que realizan los gerentes, directores y
encargados de la gestin financiera, es recurrente entonces tomar todas las
medidas necesarias para determinar una estructura financiera de capital donde
todos los pasivos corrientes financien de forma eficaz y eficiente los activos
corrientes y la determinacin de un financiamiento ptimo para la generacin de
utilidad y bienestar social.
Se han expuesto tcnicas con el propsito de analizar y gestionar el nivel
aceptable de capital de trabajo. Adems de la importancia de analizar el
comportamiento del capital de trabajo y las partidas que lo componen para
comprender la situacin financiera de las empresas.

AUTOEVALUACIN
Conteste V o F en cada uno de los siguientes enunciados tomados del texto bsico:

No. RESPUESTA ENUNCIADO


En administracin financiera, inversiones y mercados financieros
1. intervienen las mismas transacciones y por lo tanto cada rea los
maneja desde este punto de vista.
Las decisiones gerenciales incluyen numerosas decisiones de
2.
financiamiento y decisiones a largo plazo.
Los mercados de capital son mercados en los que se compran y venden
3.
valores financieros.
La riqueza de los accionistas se basa en los flujos de efectivo futuros
4.
que se esperan recibir.
5. Los valores del mercado de dinero son derechos a corto plazo.
La administracin financiera se concentra en cmo una organizacin
6.
puede crear y mantener el valor.
Las decisiones de administracin financiera reflejan los dos lados de un
7.
balance general.
Los gerentes de efectivo administran las inversiones de efectivo de su
8.
compaa.
9. La maximizacin de utilidades es una meta vaga.
La maximizacin de la riqueza de los accionistas se enfoca en obtener
10.
utilidades para los propietarios de la compaa.
Los valores de mercado de dinero suelen ser valores de clase alta, con
11.
poco o ningn riesgo de incumplimiento.
Los intermediarios financieros son instituciones que desempean un
12.
papel auxiliar en el financiamiento de las compaas.
Los intermediarios financieros intervienen en valores pero se financian a
13.
s mismos con otras reclamaciones financieras.
Los bancos comerciales intervienen normalmente en prstamos
14.
comerciales y personales.
15. Las tasas de inters aumentan al incrementarse el plazo.
Lea estas preguntas y escriba su respuesta.

1. Cul es la diferencia entre capital financiero y capital real?


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2. Por qu la maximizacin de utilidades en s misma es una meta inadecuada? Qu


significa la meta de maximizacin de la riqueza de los accionistas?
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3. En trminos de la vigencia que se ofrece en los ttulos valores, cul es la diferencia
entre mercado de dinero y mercado de capital?
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4. Cul es la diferencia entre un mercado primario y un mercado secundario?


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5. Suponiendo que se tienen varias empresas con el mismo nivel de riesgo, cules
tendrn los precios accionarios ms altos?
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V.- Administracin financiera de las cuentas por cobrar.
La ejecucin adecuada de una buena poltica de crditos es fundamental
para la administracin exitosa de las cuentas por cobrar
Para conservar los clientes y atraer nueva clientela, la mayora de las empresas
encuentran que es necesario ofrecer crdito. Las condiciones de crdito pueden
variar entre campos industriales diferentes, pero las empresas dentro del mismo
campo industrial generalmente ofrecen condiciones de crdito similares.
Las ventas a crdito, que dan como resultado las cuentas por cobrar, normalmente
incluyen condiciones de crdito que estipulan el pago en un nmero determinado
de das. Aunque todas las cuentas por cobrar no se cobran dentro el periodo de
crdito, la mayora de ellas se convierten en efectivo en un plazo inferior a un ao;
en consecuencia, las cuentas por cobrar se consideran como activos circulantes
de la empresa.
Representacin
Las cuentas por cobrar representan el crdito que concede la empresa a sus
clientes con una cuenta abierta

POLTICAS DE CRDITO
La poltica de crdito de una empresa da la pauta para determinar si debe
concederse crdito a un cliente y el monto de ste. La empresa no debe solo
ocuparse de los estndares de crdito que establece, sino tambin de la utilizacin
correcta de estos estndares al tomar decisiones de crdito.
Deben desarrollarse fuentes adecuadas de informacin y mtodos de anlisis de
crdito. Cada uno de estos aspectos de la poltica de crdito es importante para la
administracin exitosa de las cuentas por cobrar de la empresa. La ejecucin
inadecuada de una buena poltica de crditos o la ejecucin exitosa de una poltica
de crditos deficientes no producen resultados ptimos.

ESTNDARES DE CRDITO
Los estndares de crdito de la empresa definen el criterio mnimo para conceder
crdito a un cliente. Asuntos tales como evaluaciones de crdito, referencias,
periodos promedio de pago y ciertos ndices financieros ofrecen una base
cuantitativa para establecer y hacer cumplir los estndares de crdito.
Al realizar el anlisis de los estndares se deben tener en cuenta una serie de
variables fundamentales como los gastos de oficina, inversin en cuentas por
cobrar, la estimacin de cuentas incobrables y el volumen de ventas de la
empresa.
Gastos de oficina
Si los estndares de crdito se hacen ms flexibles, ms crdito se concede. Los
estndares de crdito flexibles aumentan los costos de oficina, por el contrario, si
los estndares de crdito son ms rigurosos se concede menos crdito y por ende
los costos disminuyen.

Inversin de cuentas por cobrar


Hay un costo relacionado con el manejo de cuentas por cobrar.
Mientras ms alto sea el promedio de cuentas por cobrar de la empresa, es ms
costoso su manejo y viceversa. Si la empresa hace ms flexibles sus estndares
de crdito, debe elevarse el nivel promedio de cuentas por cobrar, en tanto que si
se presentan restricciones en los estndares por ende deben disminuir.
Entonces se tiene que los estndares de crdito ms flexibles dan como resultado
costos de manejos ms altos y las restricciones en los estndares dan como
resultado costos menores de manejo.
La ejecucin inadecuada de una buena poltica de crditos o la ejecucin exitosa
de una poltica de crditos deficientes no producen resultados ptimos
Los cambios en el nivel de cuentas por cobrar relacionados con modificaciones en
los estndares de crdito provienen de dos factores principalmente, en las
variaciones respecto a las ventas y otra respecto a los cobros que estn
ntimamente ligados, ya que se espera que aumenten las ventas a medida que la
empresa haga ms flexibles sus estndares de crdito teniendo como resultado un
promedio un mayor nmero de cuentas por cobrar, pero si por el contrario las
condiciones de crdito se hacen menos flexibles, se da crdito a pocos individuos
realizando un estudio exhaustivo de su capacidad de pago, por ende el promedio
de cuentas por cobrar se disminuye por efecto de la disminucin en el nmero de
ventas. En conclusin se tiene que los cambios de ventas y cobros operan
simultneamente para producir costos altos de manejo de cuentas por cobrar
cuando los estndares de crdito se hacen ms flexibles y se reducen cuando los
estndares de crdito se hacen ms rigurosos.
Estimacin de cuentas incobrables
Otra variable que se afecta por los cambios en los estndares de crdito es la
estimacin de cuentas incobrables. La probabilidad o riesgo de adquirir una cuenta
de difcil cobro aumenta a medida que los estndares de crdito se hacen ms
flexibles y viceversa, esto dado tambin por el estudio que se hace de los clientes
y su capacidad de pago en el corto y en largo plazo.
Volumen de ventas
Como se denoto en prrafos anteriores, a medida que los estndares de crdito se
hacen ms flexibles se espera que aumenten las ventas y las restricciones las
disminuyen, se tiene entonces que los efectos de estos cambios tienen incidencia
directa con los costos e ingresos de la empresa y por ende la utilidad esperada.
EVALUACIN DE ESTNDARES DE CRDITO
Para determinar si una compaa debe establecer estndares de crdito ms
flexibles, es necesario calcular el efecto que tengan estos en las utilidades
marginales en las ventas y en el costo de la inversin marginal en las cuentas por
cobrar.
Costo de la inversin marginal en cuentas por cobrar
El costo de la inversin marginal en cuentas por cobrar se puede calcular
estableciendo la diferencia entre el costo de manejo de cuentas por cobrar antes y
despus de la implantacin de estndares de crdito ms flexibles.
Se debe calcular primero la razn financiera de promedio de cuentas por cobrar.
Promedio de C x C = Ventas anuales a crdito / Rotacin de cuentas por cobrar
Despus se calcula la inversin promedio en cuentas por cobrar, calculando el
porcentaje del precio de venta que representan los costos de la empresa y
multiplicarlo por el promedio de cuentas por cobrar.
Por ltimo debe calcularse el costo de la inversin marginal en cuentas por cobrar
realizando la diferencia entre la inversin promedio en cuentas por cobrar con el
programa propuesto y el actual.
La inversin marginal representa la cantidad adicional de dinero que la empresa
debe comprometer en cuentas por cobrar si hace ms flexible su estndar de
crdito.
Toma de decisiones
Para decidir si una empresa debe hacer ms flexibles sus estndares de crdito,
deben compararse las utilidades marginales sobre las ventas con el costo de la
inversin marginal en cuentas por cobrar.
Si las utilidades marginales son mayores que los costos marginales, deben
hacerse ms flexibles los estndares de crdito; de otra manera deben
mantenerse inmodificados los que se tienen en ese momento aplicado dentro de la
empresa.
V.1.- Concepto de cuentas por cobrar.
Las cuentas por cobrar representan los activos adquiridos por la empresa a travs
de letras, pagars u otros documentos por cobrar proveniente de las operaciones
comerciales de ventas de bienes o servicios y tambin no provenientes de ventas
de bienes o servicios.
Por lo tanto, la empresa debe registrar de una manera adecuada todos los
movimientos referidos a estos documentos, ya que constituyen parte de su activo,
y sobretodo debe controlar que stos no pierdan su formalidad para convertirse en
dinero.
De ah la importancia de controlar y de auditar las Cuentas por Cobrar El auditor
financiero establece los objetivos y procedimientos para realizar el examen
previsto en la planeacin de la auditora a estas cuentas.

CONCEPTO DE CUENTAS POR COBRAR:


Las Cuentas por Cobrar son derechos legtimamente adquiridos por la empresa
que, llegado el momento de ejecutar o ejercer ese derecho, recibir a cambio
efectivo o cualquier otra clase de bienes y servicios.
Atendiendo a su origen, las cuentas por cobrar pueden ser clasificadas en:
Provenientes de ventas de bienes o servicios y No provenientes de venta de
bienes o servicios.
a) Documentos por Cobrar:
Los documentos por cobrar son cuentas por cobrar documentadas a travs de
letras, pagars u otros documentos, proveniente exclusivamente de las
operaciones comerciales. Esta cuenta debe mostrarse rebajada de las
estimaciones de deudores incobrables por este concepto y por los intereses no
devengados por la sociedad.
b) Deudores Varios (neto):
Corresponde a todas aquellas cuentas por cobrar que no provengan de las
operaciones comerciales de la empresa, tales como cuentas corrientes del
personal o deudores de ventas de activos fijos. La estimacin de deudores varios
incobrables debe ser rebajada para su presentacin en el balance.
c) Documentos y Cuentas por Cobrar a Empresas Relacionadas:
Documentos y cuentas por cobrar a empresas relacionadas, descontados los
intereses no devengados que provengan o no de relaciones comerciales y cuyo
plazo de recuperacin no excede de un ao a contar de la fecha de los estados
financieros.

V.2.- Importancia de las cuentas por cobrar en la empresa.


Las cuentas por cobrar constituyen el crdito que la empresa concede a sus
clientes a travs de una cuenta abierta en el curso ordinario de un negocio, como
resultado de la entrega de artculos o servicios. Con el objetivo de conservar los
clientes actuales y atraer nuevos clientes, la mayora de las empresas recurren al
ofrecimiento de crdito. Las condiciones de crdito pueden variar segn el tipo de
empresa y la rama en que opere, pero las entidades de la misma rama
generalmente ofrecen condiciones de crdito similares.
Las ventas a crdito, que dan como resultado las cuentas por cobrar, normalmente
incluyen condiciones de crdito en las que se estipula el pago dentro de un
nmero determinado de das. Si bien es conocido que todas las cuentas por
cobrar no se cobran dentro del perodo de crdito, s es cierto que la mayora de
ellas se convierten en efectivo en un plazo muy inferior a un ao; en
consecuencia, las cuentas por cobrar se consideran como parte del activo
circulante de la empresa, por lo que se presta muchsima atencin a la
administracin eficiente de las mismas.

El objetivo que se persigue con respecto a la administracin de las cuentas por


cobrar debe ser no solamente el de cobrarlas con prontitud, tambin debe
prestarse atencin a las alternativas costo - beneficio que se presentan en los
diferentes campos de la administracin de stas. Estos campos comprenden la
determinacin de las polticas de crdito antes mencionada, el anlisis de crdito,
las condiciones de crdito y las polticas de cobro.
EJERCICIOS:
La empresa Administracin Financiera, S.A. de C.V., desea determinar la
relacin de sus Cuentas por Cobrar contra Ventas y saber cunto ha
recuperado, proporciona la informacin siguiente:

Cuentas por Cobrar (neto) / Ventas Netas = 34,370/12,300 = 35.7%

El resultado representa el porciento de las ventas anuales que estn pendientes


de ser liquidadas por los clientes.
Para ser una medida correcta deben tomarse las ventas netas a crdito, las cuales
estn relacionadas con las Cuentas por Cobrar a clientes; sin embargo, es
aceptable tomar el total de ventas netas siempre y cuando no hubiera una
influencia importante de ventas de contado.
En algunas ocasiones en el numerador se emplea el promedio de Cuentas por
Cobrar, aunque es ms correcto usar el saldo de fin de ao o periodo.
VI.- Administracin financiera de los inventarios.

El objetivo de la administracin de inventarios, igual que el la administracin de


efectivo, tiene dos aspectos que se contraponen .Por una parte, se requiere
minimizar la inversin del inventario, puesto que los recursos que no se destinan
a ese fin se puede invertir en otros proyectos aceptables de otro modo no se
podran financiar. Por la otra, hay que asegurarse de que la empresa cuente con
inventario suficiente para hacer frente a la demanda cuando se presente y para
que las operaciones de produccin y venta funcionen sin obstculos, como se ve,
los dos aspectos del objeto son conflictivos.
Reduciendo el inventario se minimiza la inversin, pero se corre el riesgo de no
poder satisfacer la demanda de obstaculizar las operaciones de las operaciones
de la empresa. Si se tiene grandes cantidades de inventario se disminuyen las
probabilidades de no poder hacer a la demanda y de interrumpir las operaciones
de produccin y venta, pero tambin se aumenta la inversin.
Los inventarios forman un enlace entre la produccin y la venta de un producto.
Como sabemos existen tres tipos de stos, los cules son el inventario de materia
prima, de productos en proceso y el de productos terminados.
El inventario de materias primas proporciona la flexibilidad a la empresa en sus
compras, el inventario de artculos terminados permite a la organizacin mayor
flexibilidad en la programacin de su produccin y en su mercadotecnia.
Los grandes inventarios permiten adems, un servicio ms eficiente a las
demandas de los clientes. Si un producto se agota, se pueden perder ventas en el
presente y tambin en el futuro.

VI.1.- Concepto de inventario.


CONCEPTOS BSICOS DE INVENTARIO
Los inventarios son un puente de unin entre la produccin y las ventas. En una
empresa manufacturera el inventario equilibra la lnea de produccin si algunas
mquinas operan a diferentes volmenes de otras, pues una forma de compensar
este desequilibrio es proporcionando inventarios temporales o bancos. Los
inventarios de materias primas, productos semiterminados y productos terminados
absorben la holgura cuando fluctan las ventas o los volmenes de produccin, lo
que nos da otra razn para el control de inventarios. Estos tienden a proporcionar
un flujo constante de produccin, facilitando su programacin.
Los inventarios de materia prima dan flexibilidad al proceso de compra de la
empresa. Sin ellos en la empresa existe una situacin de la mano a la boca,
comparndose la materia prima estrictamente necesaria para mantener el plan de
produccin, es decir, comprando y consumiendo.
Entre las cuentas podemos mencionar las siguientes:
Inventarios (inicial)
Compras
Devoluciones en compras
Gastos de compras
Ventas
Devoluciones en ventas
Mercancas en transito
Mercancas en consignacin
Inventarios (final)
VI.2.- Funcin de los inventarios.
Ahora bien los inventarios tienen como funciones el aadir una flexibilidad de
operacin que de otra manera no existira. En lo que es fabricacin, los inventarios
de producto en proceso son una necesidad absoluta, a menos que cada parte
individual se lleve de maquina en mquina y que estas se preparen para producir
una sola parte. Es por eso que los inventarios tienen como funciones la
eliminacin de irregularidades en la oferta, la compra o produccin en lotes o
tandas, permitir a la organizacin manejar materiales perecederos y el
almacenamiento de mano de obra.

TIPOS DE INVENTARIOS.
Inventario perpetuo: es el que se lleva en continuo acuerdo con las exigencias
en el almacn. Por medio de un registro detallado que puede servir tambin
como auxiliar, donde se llevan los importes en unidades monetarias y las
cantidades fsica. Lo registros perpetuos son tiles para preparar los estados
financieros mensuales, trimestrales o provisionales. Tambin este tipo de
inventario ofrece un alto grado de control, porque los registros de inventarios
estn siempre actualizados.
Inventarios intermitentes: este inventario se puede efectuar varias veces al ao.
Se recurre a l, por razones diversas no se pueden introducir en la contabilidad
del inventario contable permanente al que se trata de cumplir en parte.
Inventario final: es te inventario se realiza al termino del ejercicio econmico,
generalmente al finalizar el periodo y puede ser utilizado par determinar un nueva
situacin patrimonial en ese sentido, despus de efectuadas las operaciones
mercantiles de dichos periodos.
Inventario inicial: es el que se realiza al dar comienzos de las operaciones.
Inventario fsico: es el inventario real. Es contar, pesar, o medir y anotar todas y
cada una de las diferentes clases de bienes. Que se hallen en existencia en la
fecha del inventario, y evaluar cada una de dichas partidas. Se realiza como una
lista detallada y valoradas de las exigencias.

Calculo del inventario realizado mediante un listado del stock realmente posedo.
La realizacin de este inventario tiene como finalidad, convencer a los auditores
de que los registros del inventario representan fielmente el valor del activo
principal.
Es por ello que la preparacin de la realizacin del inventario fsico consta
de cuatros fases las cuales son:
Manejo de inventarios (preparativos)
Identificacin
Instruccin
Adiestramiento
Inventario mixto: es de una clase de mercancas cuyas partidas no se identifican
o no pueden identificarse con un lote en particular
Inventarios de productos terminados: este tipo de inventario es para todas las
mercancas que un fabricante es producido para vender a su cliente.
Inventario en trnsito: es utilizada con el fin de sostener las operaciones para
sostener las operaciones para abastecer los conductos que ligan a las compaas
con sus proveedores y sus clientes, respectivamente. Existe porque un material
debe moverse de un lugar a otro, mientras el inventario se encuentra en camino,
no puede tener una funcin til para las plantas y los clientes, existen
exclusivamente por el tiempo de transporte.
Inventario de materia prima: en el se representan existencias de los insumos
bsicos de los materiales que habr de incorporarse al proceso de fabricacin de
una compaa.
Inventarios en procesos: son existencias que se tienen a medida que se aade
mano de obra, otros materiales y de ms costos indirectos a la materia prima
bruta, la que se llegara a conformar ya sea un sub.-ensamble o componente de un
producto terminado; mientras no concluya su proceso de fabricacin, ha de ser
inventarios en procesos.
Inventarios en consignacin: es aquella mercadera que se entrega par ser
vendida pero el ttulo de propiedad lo conserva el vendedor.
Inventario mximo: debido al enfoque de control de masas empleados, existe el
riesgo que el control de inventario pueda llegar demasiado alto para algunos
artculos. Por lo tanto se establece un control de inventario mximo. Se mide en
meses de demanda pronosticada.

Inventario mnimo: es la cantidad mnima del inventario a ser mantenida en el


almacn.
Inventario disponible: es a aquel que se encuentran disponibles para la
produccin o venta.
Inventario en lnea: es aquel que aguarda a ser procesado en la lnea de
produccin.
Inventario agregado: se aplica cuando al administrar las exigencias del nico
artculo representa un alto costo, para minimizar el impacto del costo en la
administracin del inventario, los artculos se agrupan ya sea en familia u otros
tipos de clasificacin de materiales de acuerdo a su importancia econmica,
Inventario en cuarentena: es aquel que debe de cumplir con un periodo de
almacenamiento antes de disponer del mismo, es aplicado a bienes de consumo,
generalmente comestible u otros.
Inventario de previsin: se tienen con el fin de cubrir una necesidad futura
permanente definida. Se diferencia con el respecto a los de seguridad, en que los
de previsin se tienen a la luz de una necesidad que se conoce con certeza
razonable y por lo tanto, involucra un menor riesgo.
Inventario de seguridad: son aquello que existen en un lugar dado de la empresa
como resultado de incertidumbre en la demanda u oferta de unidades en dicho
lugar. Los inventarios de seguridad concernientes a materias primas, protegen
contra la incertidumbre de la actuacin de proveedores debido a factores con el
tiempo de espera, huelgas, vacaciones o unidades que al ser de la mala calidad
no podrn ser aceptadas. Se utilizan para prevenir faltantes debido a fluctuaciones
inciertas de la demanda.
Inventario de anticipacin: son los que se establecen con anticipacin a los
periodos de mayor demanda, a programas de produccin comercial o a un
periodo de cierre de la planta. Bsicamente los inventarios de anticipacin
almacenan horas-trabajos y horas-mquinas para futuras necesidades y limitan los
cambios en la tasas de produccin.
Inventarios de lote o de tamao de lote: estos son en tamao que se piden en
tamao de lote porque es ms econmico hacerlo as que pedirlo cuando sea
necesario satisfacer la demanda.
Inventario estacinales: los inventarios utilizados con este fin se disean para
cumplir ms econmicamente la demanda estacional variando los niveles de
produccin para satisfacer fluctuaciones en la demanda. Tambin estos
inventarios son utilizados para suavizar el nivel de produccin de las operaciones,
para que los trabajadores no tengan que contratarse o despedirse frecuentemente.
Inventarios intermitentes: es un inventario realizado con cierto tiempo y no de
una sola vez al final del periodo contable.
Inventarios permanentes: es un mtodo seguido en el funcionamiento de
algunas cuentas, en general representativas de existencias, cuyo saldo ha de
coincidir en cualquier momento con el valor de los stocks.
Inventarios clnicos: son inventarios para apoyar la decisin de los inventarios;
algunas de ellas se consideran aceptables solamente en circunstancias
especiales, en tanto que otras son de aplicacin general.

VI.3.- Modelos de inventarios.


Comnmente los inventarios estn relacionados con la manutencin de cantidades
suficientes de bienes (insumos, repuestos, etc.), que garanticen una operacin
fluida en un sistema o actividad comercial.
La forma efectiva de manejar los inventarios es minimizando su impacto adverso,
encontrando un punto medio entre la poca reserva y el exceso de reserva. Est
actitud prevaleci en los pases industrializados de Occidente, incluso despus de
la segunda guerra mundial, cuando Japn instaur con gran xito el sistema
(famoso ahora)Just in time, ambiente que requiere un sistema de produccin
(casi) sin inventario.
La gestin de inventario preocupa a la mayora de las empresas cualquiera sea el
sector de su actividad y dimensin.
Por tres factores imperativos:
No hacer esperar al cliente.
Realizar la produccin a un ritmo regular, aun cuando fluctu la demanda.
Comprar los insumos a precios ms bajos.
Una buena gestin de los inventarios es definir perfectamente:
Mercadera a pedir.
Fechas de pedido.
Lugar de almacenamiento.
La manera de evaluar el nivel de stock.
Modo de re aprovisionamiento.

Sistema de re aprovisionamiento

PERIODO CANTIDAD

Fijo Fijo

Variable Fijo

Fijo Variable

Variable Variable

Reglas de Gestin.
Cundo y cmo pedir.
1. Cuando es necesario el re aprovisionamiento del inventario; a fecha fija o fecha
variable, segn el nivel de stock.
2. Cuando es necesario pedir por cantidades fijas o variables segn el nivel de
stock.
JIT es una concepcin tendiente a eliminar los inventarios, mediante mejoras en la
calidad y reduccin de desperdicios.
JIT considera los inventarios como resultados de deficiencias en los componentes
de la produccin, tales como: diseo de productos; control de calidad; seleccin
de equipos; administracin del material, etc. Al eliminar estas imperfecciones, el
proceso productivo puede equilibrarse y la dependencia del flujo de produccin de
los inventarios puede minimizarse o eliminarse.
El sistema JIT es muy adecuado para la fabricacin de carcter repetitivo, en
consecuencia los requerimientos de las tcnicas tradicionales de control de
inventario para otro tipo de procesos productivos o de servicios, continuaran por
cierto tiempo.

Posicin N3 Autoridad.
En la mayora de las situaciones del mundo real, el manejo de inventario involucra
un nmero apreciable de productos que varan en precio, desde aquellos
relativamente econmicos hasta los muy costosos.
El inventario representa realmente el capital ocioso, es natural que se ejerza un
control en aquellos artculos que sean responsables en el incremento en el costo
de capital.
Empricamente se ha comprobado que un pequeo nmero de productos del
inventario son los que suelen incurrir en parte importante del costo del capital, por
ende, son los que deben estar sujetos a control ms estricto.
ABC es un procedimiento simple que puede ser utilizado para separar los artculos
que requieran atencin especial en trminos de control.
Dicho procedimiento sugiere graficar el porcentaje de artculos del inventario
total contra el porcentaje del valor monetario total de estos artculos en un perodo
dado (generalmente un ao)
Modelo de inventario generalizado.
El objetivo final de cualquier modelo de inventario es dar respuesta preguntas
tales como:
1. Qu cantidad de artculos deben pedirse?
2. Cundo deben pedirse?
La respuesta a la primera pregunta se expresa en trminos de lo que llamaremos
cantidad ptima de pedido (EOQ).
Ella representa la cantidad ptima a ordenar cada vez que se realice un pedido y
puede variar con el tiempo, dependiendo de la situacin que se considere.

La respuesta a la segunda pregunta depender del tipo de sistema de


inventarios:
a) Si se requiere revisin peridica en intervalos de tiempo iguales, por ejemplo:
cada semana, cada mes, etc., el tiempo para adquirir un nuevo pedido, suele
coincidir con el inicio de cada intervalo de tiempo.
b) Si se requiere revisin contina, el nivel de inventario al cual debe colocarse
un nuevo pedido, suele ser especificado como punto para un nuevo pedido.
En consecuencia, se puede expresar la solucin del problema general de
inventarios como:
a) Caso revisin peridica: Recepcin de nuevo pedido de la cantidad
especificada por EOQ en intervalos iguales de tiempo.
b) Caso revisin contina: Cuando el nivel de inventario llegue al punto para un
nuevo pedido, se coloca el pedido, de tamao igual al EOQ.
El modelo general de inventarios parece ser bastante simple, entonces, porqu
existen variedad de modelos que van desde el empleo del simple clculo a
refinadas aplicaciones de programacin dinmica y matemtica?
La respuesta radica en la demanda: S la demanda del artculo es determinista o
probabilstica.

Una demanda determinista puede ser:


a) Esttica (en el sentido que la tasa de consumo permanezca constante durante
el transcurso del tiempo.
b) dinmica donde la demanda se conoce con certeza, pero vara al periodo
siguiente.
Una demanda probabilstica tiene anlogamente dos clasificaciones:
a) Estado estacionario donde la funcin de densidad de probabilidad de la
demanda se mantiene sin cambios con el tiempo.
b) Estado no estacionaria donde la funcin de densidad de probabilidad vara con
el tiempo.

A pesar que el tipo de demanda es el factor principal en e diseo del modelo de


inventarios, existen otros factores que tambin pueden influir en la manera como
se formula el modelo:

1) Demoras en la entrega: al colocar un pedido, puede entregarse


inmediatamente o requerir de cierto tiempo.
2) Re abastecimiento del almacn, el abastecimiento del almacn puede ser
instantneo (cuando compra de fuentes externas, o uniforme (cuando el producto
se fabrica dentro de al organizacin.
3) Horizonte de tiempo, que puede ser finito o infinito.
4) Abastecimiento mltiple: Un sistema de inventario puede tener varios puntos de
almacenamiento (en vez de uno).
5) Nmero de artculos: Puede contener ms de un artculo, caso que es de
inters, principalmente si existe alguna clase de interaccin entre diferentes
artculos.

Modelos deterministas.
Es difcil idear un modelo general de inventarios que tome en cuenta todas las
variaciones de los sistemas reales, incluso, aun si puede ser formulado un modelo
lo suficientemente general tal vez no sea posible su resolucin analtica, por
consiguiente, estos modelos tratan de ser ilustrativos de algunos sistemas de
inventarios.
Modelo estocstico de un solo artculo (CPE).
Demanda constante con el tiempo, con re abastecimiento instantneo y sin
escasez. Demanda ocurre con tasa D (por unidad de tiempo), el nivel ms alto del
inventario ocurre cuando se entrega la cantidad ordenada, la demora en la entrega
se supone una constante conocida. Mientras ms pequea es la cantidad
ordenada, ms frecuente ser la colocacin de nuevos pedidos, sin embargo se
reducir el nivel del inventario (promedio) mantenido en la bodega.
ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE CON INDEPENDIENTES
PROFESOR
Aclarar significados sobre conceptos. Trabajos de investigacin
Profundizar en el contenido temtico. Elaborar y resolver cuestionarios.
Resolver y aclarar dudas Elaborar reportes de lectura y comentarios de
texto.
Discusin de temas. Elaborar cuadros sinpicos, comparativos y
mapas
Resolucin de cuestiones tericas y Elaborar resmenes, ensayos, reseas,
ejercicios conceptuales y prcticos. fichas, etc.
Consultar bibliografa complementaria. Resolucin de ejercicios propuestos por el
profesor.
Solicitar y comentar bibliografa Solicitar material didctico e informacin
Complementaria. adicional.
Realizar todas las actividades de aprendizaje
que se describen en la gua de estudio de la
asignatura por cada tema.

CRITERIOS Y PROCEDIMIENTOS DE EVALUACION Y ACREDITACION


Exmenes parciales. 35%
Actividades de aprendizaje (con profesor e independientes) susceptibles de ser
evaluadas y autoevaluaciones de la gua de estudios. 35%
Examen final. 30%

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