CONSEJO DEL FONDO DE GARANTIA DE SUSTENTABILIDAD, ACTA N° 44. En la Ciudad de Buenos Aires a los veinte dias del mes de octubre de dos: mil dieciséi siendo las nueve y treinta horas, se rednen en la sala de reuniones de la Subdireceién Bjecutiva de Operacién del FGS de la Administracién Nacional de la Seguridad Social (“ANSES”), presidida por su Presidente, Contador Marcelo VENECIA, y con el objeto de constituir la cuadragésima cuarta reunién del Consejo de! Fondo de Garantia de Sustentabilidad del Sistema Integrado Previsional Argentino (CFGS"), creado por el Art. 12 de la Ley 26.425 reglamentada por el Decreto 897/07, modificado por el Decreto 2103/08, y con la presencia de los siguientes Consejeros: Carlos RECKE en representacién de la Confederacion Patagénica de Entidades de Jubilados y Pensionados, Salvador FERNANDEZ, representante de Ia Confederacién General del ‘Trabajo (*CGT"), Horacio FERNANDEZ, representante de la Central de Trabajadores de la Argentina (“CTA”), Demetrio BRAVO AGUILAR, representante de la Asociacién de Bancos Piblicos y Privados de la Repiiblica Argentina (“ABAPPRA"), Maria Christina EHBRECHT, representante de la Asociacion de Bancos Argentinos (“ADEBA”). También se encuentra presente el Subdirector Ejecutive de Operacién del FGS, Liceneiado Luis Maria BLAQUIER, el Asesor Legal del FGS, Dr. Jorge ORIA, el Director del Programa Argenta, Lic. Miguel WHITE y Ia Coordinadora de Anélisis Estadistico del FGS, Lic. Jésica BIANCONI. \ Se registra la ausencia del representante de Ia Confederacién Argentina de la Mediana Empresa CAME"), del representante de la Camara Argentina de omercio (*CAC”), del representante de la Camara Argentina de la Construecién (*CAMARCO”), del T f representante de la Honorable Camara de Diputados, del representante de la Honorable / ‘Camara de Senadores y del representante de la Jefatura de Gabinete de Ministros. ( Abierto el acto por el Sr. Presidente, se procede a considerar ¢l primer punto del Orden del Dia, 1, Lectura y suscripeién del Acta anterior.Se procede a la lectura del texto correspondiente al Acta de la reunién del Consejo celebrada el 25 de agosto de 2016. Concluida la lectura, se toma nota y agregan comentarios de los Consejeros, luego de lo cual los Consejeros manifiestan su conformidad y proceden a su firma. 2, Entrega a los Consejeros del Orden del Dia y de Carpeta con Material. Se procede a la entrega a los Consejeros del material estadistico e informativo elaborado in de Estrategia de Activos Financieros del FGS. n realizada por la Subdireccién Ejecutiva de Operacién del FGS. Seguidamente el BLAQUIER toma la palabra y da inicio a su exposicién sobre el resumen de gestién del FGS de diciembre 2015 a septiembre 2016 y plantea como misién principal la de preservar el valor del patrimonio del FGS buscando la rentabilidad de sus recursos, para hacer frente a los compromisos asumidos en la Ley 27.260 de Reparacién Historica, invirtiendo en proyectos ¢ instrumentos que promuevan e| desarrollo de la economia argentina y del mercado de capitales local de largo plazo. Destaca el Lie, BLAQUIER que uno de los objetivos mas importantes durante los primeros 10 meses de gestién ha sido el de desarrollar el capital humano del F jerarquizando al personal de planta, valorando sus aportes, asistiendo a su capacitacién ya su mayor participacién en los procesos de toma de decisiones. EI Consejero Carlos RECKE manifiesta que seria interesante jerarquizar también el rol del Consejo del FGS: El presidente VENECIA cuestiona si no existe una contradiccién entre la funcién del Comité Ejecutivo y la jerarquizacién de los empleados del FGS, y manifiesta que nunca se habia presentado antes ninguna preocupacién por parte de los empleados de ser dejados de lado en la toma de decisiones. El Lic. BLAQUIER explica que el rol del Comité Ejecutivo en ef delineamiento de la estrategia del Fondo y en la decisién de inversiones especificas no excluye de ninguna manera a la importantisima funcién que ~ cumplen analistas y operadores del FGS, cuya participacién en las decisiones del dia a dia del Fondo ha crecido con la nueva administracién.En cuanto a la evolucién del FGS, informa que al dia 30 de septiembre de 2016 el FGS presenta un total de cartera de $ 843.833 millones. Con respecto al crecimiento del FGS en délares, aclara que el valor del Fondo pasé de USS 28.440 millones al 5 de diciembre de 2008 a USS 55.285 millones al 30 de septiembre de 2016, la tasa de Crecimiento Anual en Délares desde diciembre de 2010 a diciembre de 2015 fue del 1,8% acumulativo. El crecimiento de la cartera medido en délares desde el 1° de enero de 2016 al 30 de septiembre del mismo affo, es del 14.8%. Todo esto levé a que la organiza én de la cartera esté diversificada entre pesos y dlares, de un modo que entienden apropiado. Continuando con Ia exposi in, manifiesia que en la participacién relativa de cada inversién, al 30 de septiembre 2016 se destacan los Titulos Publicos con un 61,8%, las ‘Acciones con el 14,4%, los Proyectos Productivos de Infraestructura con el 11,1%, los s (Ley N° 27.260) Fondos Comunes de Inversién con el 3,9%, Préstamos a Provin con un 2,9% y los Préstamos a Beneficiarios SIPA con el 1,7%. Manifiesta a continuactén que con respecto a la tenencia de acciones, su valor en cartera asciende de un total de $121.341 millones, de los cuales un 47% corresponde a bancos, 11% a telecomunicaciones, un 11% a siderurgia, un 11% a energia, un 6% a alimentos, un 6% a gas, un 4% a multimedios y un 4% a servicios financieros. iY Contina el BLAQUIER su exposicin comentando que en cuanto a los sistemas \. del FGS, han logrado implementar la manera de calcular diariamente el valor de la cartera del Fondo. Asimismo, manifiesta que el FGS esta trabajando conjuntamente con la Secretaria de la Presidencia de la Nacién abocada a personas juridicas extranjeras, en busca de fomentar la inversi6n en el pais. Es en este sentido que informa haber tenido varias conversaciones con distintos fondos soberanos, siendo uno de ellos el de Qatar, con el que estuvieron reunidos en Doha y quizds se conforme una iniciativa conjunta en v la cual este fondo extranjero invierta entre 500 y 1.000 millones de délares en la argentina, El consejero RECKE consulta en que beneficia esta inversién al FGS. El Lic. BLAQUIER responde que muchos inversores extranjeros ven al FGS como un socio confiable para invertir en la Argentina, ya que se sienten acompafiados y no tan / expuestos como si actuaran individualmente y al FGS lo favorece ya que esta es una Ze 45forma de brindar mayor eficiencia a los recursos limitados que tiene, potenciando las inversiones que el Fondo puede hacer en infraestructura. El presidente VENECIA pregunta si ya se ha firmado algin vinculo contractual entre las partes, a lo que el Lie. BLAQUIER. responde que todavia estén en una etapa preliminar de negociacién, pero ‘yen un interés real por parte del Gobierno Qatari. Una vez. que exista un acuerdo entre las partes deberian definir un administrador de esos fondos. El presidente VENECIA BLAQUIER expresa que es una muy buena pregunta, pero que el FGS no tiene los recursos para formar un consulta por qué el FGS no se encarga de administrarlos. El equipo que administre cada una de sus inversiones, no siendo ese el rol del Fondo. Al igual que en muchas otras inversiones del Fondo, y especialmente en el caso de infraestructura, es conveniente que la administracién la Heve adelante un profesional especializado. Ademas afirma que es preferible que un tercero sea el administrador para evitar inconvenientes diplométicos que pudieran surgir entre Estados. El consejero Horacio FERNANDEZ manifiesta su preocupacién para el caso que se contrate un tercero, ya que ante cualquier conflicto los tribunales competentes serdn los del domicilio del administrador. Jorge ORIA agrega que es beneficiosa la participacion de un administrador externo ya que generalmente cuando uno de los socios administra los recursos del otro surgen diferencias entre partes, y que la prorroga de jurisdiccién a wwersiones. tuna neutral es un requisito normal en este tipo de co El Lic. BLAQUIER continua su exposicién diciendo que en lo atinente a plazos fijos, el FGS ha comenzado a subastar plazos fijos es UVAS, que establecen los precios de las nuevas hipotecas y que buscan reactivar este tipo de eréditos. La Consejera Maria Chri ina EHBRECHT consulta si se piensa securitizar hipotecas con un modelo similar ‘al de Fannie Mae en los Estados Unidos. El Lic. BLAQUIER informa que no se seguir ese modelo, ya que tal como es esta pensando el sistema, los bancos originadores io y e] Estado no garantizaria los préstamos. Los bancos seguirian siendo los primeros responsables por las pérdidas en cualquier tramo. El Lic, BLAQUIER se refiere al stock de acciones en cartera, informando que el FGS lleg6 a un récord de tenencia accionaria del 14,5% dentro de su cartera, Asimismo resalta que este indice demuestra que no es intencién del Fondo liquidar todas sus acciones sino que por el contrario, la intencién es acrecer y son muy optimistas encuanto al futuro. E] Presidente VENECIA consulta si existe alguna posibilidad de venta de algunas de las acciones. El Lic. BLAQUIER agrega que es factible que para la proxima reunién haya novedades respecto de este punto pues estan en curso las Ofertas Pablicas de Adquisicion de Telecom y de Petrobras Argentina. El Consejero RECKE pregunta si estas OPA serian de compra o de venta. A lo que el Lic. BLAQUIER responde que en el caso de Telecom estin haciendo una oferta de compra de las acciones a través de dinero en efectivo, mientras que, la otra, Petrobras Argentina tiene dos modalidades, siendo una de ellas el dinero en efectivo o el canje por acciones de Pampa Energia, La Consejera Maria Christina EHBRECHT consulta si las tenencias en plazos fijos en bancos estan bajando, BI Lic. BLAQUIER responde que si, pues para hacer frente a los préstamos otorgados a las Provincias establecidos por el Congreso y a la Ley de Reparacién Historica, el FGS debié cancelar plazos fijos y vender Lebacs. La consejera EHBRECHT pregunta si estiman que esas tenencias seguirdn bajando a lo que el Lic. BLAQUIER responde que no han seguido bajando pero aclara que el FGS no va a tener la liquidez. que tenia en Julio pasado. Agrega que el objetivo del FGS, ademis, es de tener un minimo de liquidez ociosa en el Fondo, y que se ha dispuesto un sistema de alarmas” que avisa cuando hay fondos por més de 50 millones de pesos en una cuenta. En el mismo sentido, afirma que estan trabajando con la comisién Nacional de Valores y la Bolsa de Buenos Aires para que las operacién realizadas por el FGS puedan verse en tiempo real a través del MAE. En lo que respecta a Infraestructura, el Lic. BLAQUIER informa que el FGS esti en la etapa final de definicién para el financiamiento de la Construccién del Sistema de Gasoductos Troncales en la Provincia de Cérdoba. A tal efecto la Provincia emitira titulos de deuda y, en la medida en que las tasas sean las adecuadas para el FGS, estima que ¢s probable que el FGS participe. Ademis, el FGS esta analizando un acuerdo con in de un oleoducto en la Provincia de YPE por 75 millones de délares para la constr Neuquén, que tendré como funcién principal evacuar el petréleo que se extraiga de Vaca Muerta. Por dltimo, el FGS esta evaluando financiar a la empresa estatal EANA S.A., para colaborar en la modemnizacién de la tecnologia aerondutica. El consejero ‘KE consulta cémo se llevaria a cabo el financiamiento a EANA S.A. El Lic.BLAQUIER explica que se conformaria un fideicomiso, donde las tasas que hoy cobra la empresa por el derecho de aterrizaje en los aeropuertos nacionales se apliquen al fideicomiso y de esa manera financiarlos para la modernizacién, El Lic, BLAQUIER contintia con la presentacién abordando el tema del Financiamiento al tesoro de la Nacién. Afirma que en lo que respecta al vencimiento de titulos piblicos este affo el FGS solamente ha financiado 3.600 millones de pesos netos adicionales. A pesar de ello, aclara que tampoco puede afirmar que se llegue a fin de afio con esta cifta, pero que la relacién con el Ministerio de Hacienda es una relacién adulta entre partes y se busca ser prolijos y transparentes. El Consejero Horacio FERNANDEZ consulta cual es Ia previsién para el 2017. El Lic. BLAQUIER responde que todavia la estén analizando y que influye la variable de los fondos del blanqueo de capitales establecido en la Ley N° 27.260. El Consejero Horacio FERNANDEZ afirma que el Tesoro, segin cl presupuesto Nacional, tiene estimado 40 mil millones de pesos de financiamiento neto. El Lic, BLAQUIER expresa que no tiene conocimiento de dichas estimaciones. Por otra parte, informa que se logrd llegar a un acuerdo en Ia reestructuracién de la deuda en titulos provinciales con Misiones, por la cual se regulariz6 un activo de 1.000 rillones de pesos que estaba en situacién de incumplimiento ya desde la Epoca de las AFIP. En lo que respecta a Fondos Comunes de Inversién, el Lic. BLAQUIER comenta que el FGS implement6 un nuevo sistema de monitoreo y de altas y bajas segin rendimiento, pues cuenta con una participacién importante en este tipo de fondos. Se realizaron ‘entrevistas con cada uno de los fondos en los cuales el FGS tiene inversiones para conocerlos mis en profundidad y a partir de alli se hizo un andlisis sobre las comisiones que se pagan, puesto que en muchos casos resultaban excesivas. En este sentido el Lic. BLAQUIER informa que ¢] FGS esti trabajando para regularizar la situacién de todos estos fondos, y que a fin de alo aquellos fondos que estén en el grupo del 15% de menor rendimiento seriin eliminados de la cartera del FGS. Los Consejeros consultan ademés si existe una estimacién de le evolucién del FGS en funcién de los pagos de Reparacién Histérica. El Lic. BLAQUIER muestra a los Sres. Consejeros las estimaciones realizadas a la fecha con la informacion proyectada,El Consejero Horacio FERNANDEZ solicita que se entregue al Consejo del FGS copia de las actas del Comité Ejecutivo con todos sus anexos correspondientes, que muestren las operaciones en el mercado secundario. Los Sres. Consejeros toman nota de la presentacién realizada por el Subdirector Ejecutivo de Operacién del FGS, el Lic. BLAQUIER. 4, Presentacién sobre avances de la Tarjeta Argenta. ‘Comienza su exposicién el Lic. Miguel WHITE, indicando que se han otorgado, al 30 de septiembre de 2016, 2.164.080 préstamos por mas de $ 24.067 millones de pesos. Continia expresando que el programa se plasmara en cuatro ejes pri ipales: més simple, mas barato, mds rapido y mas libertad. Todo esto se traduciré en una simplificacién operativa que permitiré fondear el 100% del préstamo a la CBU del beneficiario, reducir los costos administr fos de entre un 5,6 y 7% aun 1%, disminuir el Costo Financiero Total y aumentar el monto de los préstamos de $30,000 a $40.000. La Consejera EHBRECHT plantea la necesidad de conocer detalladamente el nuevo circuit de pago para contemplar el traslado de caudales y la fe en vida del jubilado. El Lic. WHITE offece a la consejera coordinar una reunién a fin de explicarle el nuevo circuito y afirma que operativamente el programa ya esté listo para lanzarse pero que estin esperando que se firmen las Resoluciones para realizar el anuncio formal. Por liltimo, el Presidente VENECIA opina que seria conveniente agregar la cléusula de ajuste de ley de movilidad al monto del préstamo. Los Sres. Consejeros toman nota de la presentacién realizada por el Director del Programa Argenta, el Lic. WHITE. 5. Fijacion de la fecha de la préxima reunién del Consejo. Se conviene por unanimidad celebrar la préxima reunién el dia jueves 15 de diciembre de 2016 en el edificio del FGS, sito en Tucuman 500, CABA, a las 09:30 horas. mi wens (que tratar, se EM L- No habier